Nghiên cứu cấu trúc vốn của các công ty niêm yết ngành thực phẩm giai đoạn 2005 2009

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH K - LÊ TRỌNG THUẦN NGHIÊN CỨU CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH THỰC PHẨM GIAI ĐOẠN 2005-2009 LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 TP.HCM, NĂM 2010 LỜI CAM ĐOAN Đề tài “Nghiên cứu cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành thực phẩm giai đoạn 2005-2009” đề tài tác giả thực Tác giả dựa việc vận dụng kiến thức học, tài liệu tham khảo, kết hợp với trình nghiên cứu thực tiễn, thông qua việc tìm hiểu, trao đổi với Giáo viên hướng dẫn khoa học, bạn bè đối tượng nghiên cứu để hoàn thành luận văn Luận văn không chép từ nghiên cứu khác Tác giả xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật TP.HCM, ngày 15 tháng 10 năm 2010 Người thực đề tài LÊ TRỌNG THUẦN LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin trân trọng cảm ơn sâu sắc giúp đỡ tận tình PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA, suốt trình giảng dạy hướng dẫn khoa học cho luận văn Cô tận tâm hướng dẫn có gợi ý quý báu giúp tác giả hoàn thành đề tài Tác giả xin cảm ơn gửi lời tri ân đến Ban giám hiệu, khoa Tài doanh nghiệp tất quý thầy cô suốt chương trình Cao học kinh tế Trường Đại học Kinh tế TP HCM Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn, động viên, hỗ trợ đồng hành gia đình, bạn học dành cho suốt trình thực đề tài TP.HCM, ngày 15 tháng 10 năm 2010 Người thực đề tài LÊ TRỌNG THUẦN DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Nội dung bảng Bảng 1.1 Khoản khấu trừ thuế lãi vay từ vay nợ làm gia tăng tổng lợi Trang 11 Nhuận dùng để chi trả trái chủ cổ đông Bảng 1.2 Cấu trúc vốn công ty Nestles 24 Bảng 1.3 Cấu trúc vốn công ty CocaCola 24 Bảng 1.4 Cấu trúc vốn công ty Lotte 25 Bảng 2.1 Tổng hợp tiêu kinh tế vĩ mô 28 Bảng 2.2 Phân tích số nợ bình quân từ năm 2005-2009 39 Bảng 2.3 Phân tích số nợ giai đoạn năm 2005-2009 41 Bảng 2.4 Tình hình biến động vốn chủ sở hữu vốn cổ phần 44 Bảng 2.5 Phân tích tốc độ tăng vốn cổ phần bình quân so với tốc độ tăng nợ vay giai đoạn 2005-2009 46 Bảng 2.6 Khả toán lãi vay 48 Bảng 2.7 Phân tích hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu 50 Bảng 3.1 Thống kê mô tả 58 Bảng 3.2 Tương quan biến mô hình 59 Bảng 3.3 Kết hồi quy tỷ lệ đòn cân nợ theo giá trị thị trường 60 Bảng 3.4 Kết hồi quy tỷ lệ đòn cân nợ theo giá trị sổ sách 61 DANH MỤC CÁC HÌNH Số hiệu hình Nội dung Trang Hình 1.1 Chi phí sử dụng vốn mối quan hệ với đòn cân nợ 14 Hình 1.2 Giá trị công ty đòn cân nợ 15 Hình 1.3 Giá trị thị trường công ty có sử dụng nợ 16 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Viết đầy đủ EBIT (Earning Before Interest and Tax) Lợi nhuận trước thuế lãi vay EPS (Earning Per Share) Thu nhập cổ phần P/E (Price/Earning) Chỉ số P/E ROE (return of equity) Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu VCSH Vốn chủ sở hữu WACC Weighted Average Cost of Capital (Chi phí sử dụng vốn bình quân) MỤC LỤC Trang Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục bảng Danh mục hình Danh mục chữ viết tắt Phần mở đầu Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc vốn 1.1 Cấu trúc vốn cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu 1.1.3 Sự cần thiết phải nghiên cứu cấu trúc vốn tối ưu 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty 1.2.1 Tỷ lệ nợ vốn cổ phần 1.2.2 Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC – Weighted Average Cost of Capital) 1.2.3 Chính sách thuế 10 1.2.3.1 Cấu trúc vốn thuế thu nhập công ty 13 1.2.3.2 Cấu trúc vốn có thuế thu nhập công ty 14 1.2.4 Quyết định đầu tư - ảnh hưởng ngành cấu trúc vốn 17 1.2.5 Các nhân tố khác 18 1.2.6 Tác động tín hiệu 21 1.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn 22 1.3.1 Lý thuyết đánh đổi (the trade off theory) 22 1.3.2 Lý thuyết trật tự phân hạng (the pecking order theory) 23 1.3.3 Lý thuyết thời giá thị trường (market timing hypothesis) 23 1.4 Cấu trúc vốn số công ty ngành thực phẩm giới 24 Kết luận chương 1: 26 Chương 2: Phân tích cấu trúc vốn công ty n g n h t h ự c p h ẩ m 27 2.1 Phân tích vĩ mô 27 2.2 Tổng quan ngành thực phẩm ……….…………………………………………32 2.3 Phân tích SWOT……………………………………………………………… 35 2.3.1 Điểm mạnh (Strength) …………………………………………………… 35 2.3.2 Điểm yếu (Weakness) …………………………………………………… 36 2.3.3 Cơ hội (Opportunity) ………………… ………………………………… 36 2.3.4 Nguy (Threat) ………………………………………………………… 37 2.4 Phân tích thực trạng cấu trúc vốn công ty ngành thực phẩm 38 2.4.1 Phân tích nợ vốn chủ sở hữu 38 2.4.2 Phân tích hiệu sử dụng nợ cấu trúc vốn 44 2.4.3 Phân tích mức độ rủi ro sử dụng nợ cấu trúc vốn 46 2.4.4 Hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu 48 Kết luận chương 50 Chương 3: Các nhân tố thực nghiệm tác động đến cấu trúc vốn mô hình cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành thực phẩm 3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm 51 3.1.1 Tăng trưởng……………………… 51 3.1.2 Qui mô công ty 51 3.1.3 Khả sinh lợi 52 3.1.4 Tài sản chấp 52 3.1.5 Rủi ro hoạt động 53 3.1.6 Tốc độ tăng trưởng 53 3.1.7 Ngành 53 3.2 Các mô hình nghiên cứu cấu trúc vốn nước 54 3.2.1 Mô hình cấu trúc vốn công ty Nhật 54 3.2.2 Mô hình cấu trúc vốn c c c ô n g t y T h u ỵ S ỹ 54 3.2.3 Mô hình cấu trúc vốn c c c ô n g t y M ỹ 55 3.3 Phương pháp nghiên cứu mẫu nghiên cứu 55 3.4 Mô hình nghiên cứu đề xuất 56 3.5 Kết nghiên cứu 57 3.5.1 Thống kê mô tả 57 3.5.2 Phân t ích tương qu an 58 3.5.3 Phân tích hồi quy 58 Kết luận chương 63 Chương 4: Một số giải pháp xây dựng cấu trúc vốn công ty ngành thực phẩm 64 4.1 Một số định hướng chiến lược phát triển công ty ngành thực phẩm dài hạn 64 4.2 Giải pháp nhằm xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho công ty khảo sát giai đoạn ngắn hạn … 65 4.2.1 Xác định giai đoạn phát triển nhận diện rủi ro cấu trúc vốn 65 4.2.2 Mô hình cấu trúc vốn hợp lý cho công ty khảo sát giai đoạn tăng trưởng 66 4.3 Một số giải pháp nhằm xây dựng cấu trúc vốn cho công ty ngành thực phẩm 67 4.4 Giải pháp kinh tế vĩ mô nhằm hỗ trợ cho việc xây dựng cấu trúc vốn công ty ngành thực phẩm ………………………………………………………… 70 Kết luận chương 72 Kết luận chung 74 Tài liệu tham khảo 76 Phụ lục A 78 Phụ lục B 79 PHẦN MỞ ĐẦU Đề tài : Nghiên cứu cấu trúc vốn Công ty niêm yết ngành thực phẩm giai đoạn 2005-2009 Giới thiệu lý thực đề tài Hội nhập vào kinh tế toàn cầu, trở thành thành viên Tổ chức thương mại giới (WTO) xu hướng tất yếu quốc gia giới việc phát triển kinh tế - xã hội, nâng cao đời sống vật chất tinh thần người dân Trong doanh nghiệp thuộc ngành thực phẩm giữ vai trò quan trọng kinh tế, đóng góp vào phát triển thịnh vượng chung đất nước Do nhu cầu sản phẩm thực phẩm bánh kẹo, đường, sữa xã hội ngày tăng cao Để tồn tại, đứng vững trước áp lực cạnh tranh đòi hỏi cao khách hàng, doanh nghiệp ngành thực phẩm Việt nam phải bước nâng cao lực cạnh tranh, cải tiến hệ thống quản lý, nâng cao chất lượng việc cung cấp sản phẩm, dịch vụ nhằm thoả mãn yêu cầu ngày cao khách hàng Trong chiến lược phát triển doanh nghiệp ngành thực phẩm, việc lựa chọn cấu trúc vốn thích hợp chiến lược tài quan trọng nhằm nâng cao giá trị doanh nghiệp Tùy vào loại hình doanh nghiệp, tùy ngành mà doanh nghiệp lựa chọn cho cấu trúc vốn khác Nghiên cứu ứng dụng lý thuyết tài doanh nghiệp đại lý thuyết M_M, lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết đánh đổi… nhằm xác định thành phần ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp công ty thuộc ngành thực phẩm niêm yết giai đoạn từ năm 2005-2009 Câu hỏi nghiên cứu ‰ Các lý thuyết cấu trúc vốn MM, trật tự phân hạng, lý thuyết đánh đổi ứng dụng thực nghiệm doanh nghiệp ngành thực phẩm nào? Những thành phần ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành ‰ thực phẩm? Có khác biệt cấu trúc vốn ngành hay không? ‰ Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu đề tài phân tích cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thực phẩm giai đoạn từ năm 2005 - 2009 Cụ thể sau: ‰ Ứng dụng lý thuyết tài M-M, trật tự phân hạng, lý thuyết đánh đổi … vào nghiên cứu cấu trúc vốn công ty ngành thực phẩm ‰ Xác định thành phần ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ‰ Đánh giá mức độ tác động thành phần đến cấu trúc vốn ‰ Đề xuất giải pháp việc lựa chọn cấu trúc vốn công ty Đối tượng phạm vi nghiên cứu ‰ Đối tượng khảo sát nghiên cứu công ty ngành thực phẩm niêm yết giai đoạn từ năm 2005-2009 Phương pháp nghiên cứu mẫu nghiên cứu 5.1 Phương pháp nghiên cứu : nghiên cứu thực thông qua bước: Bước : Thu thập số liệu báo cáo tài công ty ngành thực phẩm xác định thành phần có tác động đến tỉ lệ đòn cân nợ Bước : Nghiên cứu định lượng dùng phương pháp thống kê mô tả, phân tích tương quan, phân tích hồi quy dựa kết xử lý số liệu thống kê SPSS 16 5.2 Mẫu nghiên cứu : Mẫu điều tra nghiên cứu thức thu thập dựa 218 báo cáo tài quý 76 báo cáo tài năm công ty ngành thực phẩm giai đoạn từ năm 2005 – 2009 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Minh Kiều (2006), Tài doanh nghiệp, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất Thống kê Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Phan Thị Bích Nguyệt, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất Thống kê Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa (2008), Phân tích tài chính, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất Lao động – Xã hội Nguyễn Thị Ngọc Trang (2007), Quản trị rủi ro tài chính, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất Thống kê Nguyễn Thị Ngọc Trang (2007), Cấu trúc tài chính, Bải giảng chương trình cao học, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Trần Tấn Hùng (2008), Tác động thuế thu nhập đến cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết Việt Nam, luận văn thạc sỹ kinh tế Thời báo Kinh tế Việt Nam 2008-2009 Tiếng Anh Murray Z.Frank and Vidhan K.Goyal (2009), Capital structure decisions : which factor are reliably important? Philippe Gaude (2003), The capital structure of Swiss companies : an empirical analysis using dynamic panel data Robert C Higgins (2000), Analysis for Financial Management, Sixth edition, The University of Washington, Mc Graw – Hill Shinichi Nishioka (2004), Dynamic capital structure of Japanese firms Trang WEB http://www.avsc.com.vn, Công ty Chứng khoán Âu Việt http:// www.vdsc.com.vn, Công ty Chứng khoán Rồng Việt http:// vise.com.vn, Công ty chứng khoán Quốc tế http:// vietstock.vn, trang tin tài Việt Stock http://www.hsx.vn, Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 76 http:// www.bibica.com.vn, Công ty Cổ phần Bibica http:// www.bhs.vn, Công ty Cổ phần Đường Biên Hòa http:// www.canfoco.com.vn, Công ty Cổ phần đồ hộp Hạ long http:// www.haihaco.com.vn, Công ty Cổ phần bánh kẹo Hải Hà 10 http:// www.wonderfarmonline.com, Công ty Cổ phần thực phẩm Quốc tế 11 http:// www.kinhdofood.com, Công ty Cổ phần Kinh Đô 12 http:// www.lafooco.vn,, Công ty Cổ phần chế biến hàng xuất Long An 13 http:// stock.kinhdo.com.vn Công ty Cổ phần Kinh Đô Miền Bắc 14 http:// www.safocofood.com, Công ty Cổ phần lương thực thực phẩm Safoco 15 http:// www.sagiang.com.vn, Công ty Cổ phần XNK Sa Giang 16 http:// www.tuongan.com.vn, Công ty Cổ phần dầu thực vật Tường An 17 http:// www.izzi.com.vn, Công ty Cổ phần sữa Hà Nội 18 http:// www.vinamilk.com.vn, Công ty Cổ phần sữa Việt Nam 19 http:// www.lasuco.com.vn, Công ty Cổ phần mía đường Lam Sơn 20 http:// www.bourbontn.com.vn, Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh 21 http:// wwv.secgialai.com.vn, Công ty Cổ phần mía đường – nhiệt điện Gia Lai 22 http:// vise.com.vn, Công ty chứng khoán Quốc tế 23 http:// cafef.vn, Trang thông tin tài Café F 77 PHỤ LỤC A Bảng : Phân tích số nợ bình quân công ty giai đoạn 2005-2009 Trung bình Nợ/Vốn CSH Nợ ngắn hạn/Vốn CSH Nợ dài hạn/Vốn CSH Nợ/Tổng tài sản Vốn CSH/Tổng TS BBC CAN HHC IFS KDC LAF NKD SAF SGC TAC T.Bình BHS LSS SBT SEC T.Bình HNM VNM T.Bình 55,11% 74,84% 103,6% 271,4% 49,94% 147,99% 91,55% 67,21% 20,17% 111,41% 101,59% 164,1% 47,88% 12,04% 37,73% 58,39% 105,64% 36,16% 70,90% 48,35% 58,08% 83,63% 238,1% 42,12% 147,56% 89,23% 66,63% 13,30% 90,25% 87,72% 71,11% 31,87% 9,83% 23,92% 34,18% 91,14% 32,68% 61,91% 6,76% 16,73% 20,10% 33,32% 7,82% 0,43% 24,86% 0,58% 6,87% 21,16% 13,86% 64,79% 16,01% 2,20% 13,81% 24,20% 14,37% 3,48% 8,93% 33,42% 42,19% 49,81% 61,66% 32,14% 56,18% 51,47% 39,56% 38,13% 52,28% 45,68% 51,40% 31,87% 10,53% 24,16% 29,49% 43,99% 25,30% 34,64% 66,58% 57,74% 50,20% 37,74% 66,96% 43,82% 48,50% 60,44% 83,62% 47,72% 56,33% 48,60% 67,34% 89,47% 75,84% 70,31% 56,02% 74,44% 65,23% Bảng : Phân tích tài sản cố định/tổng tài sản STT Công ty 10 11 Trung bình BBC CAN HHC IFS KDC LAF NKD SAF SGC TAC 12 13 14 15 Trung bình 16 17 Trung bình BHS LSS SBT SEC Trung bình HNM VNM TSCĐ/Tổng TS 2005 35,8% 20,6% 28,5% 32,9% 17,2% 5,3% 19,9% 33,2% 27,8% 14,8% 23,6% 52,9% 69,2% 0,0% 40,7% 36,8% 14,3% 25,5% 29,9% 2006 24,1% 16,4% 25,5% 36,6% 15,0% 8,5% 55,2% 30,3% 24,1% 9,4% 24,5% 38,5% 32,8% 58,3% 0,0% 32,4% 60,7% 20,7% 40,7% 32,5% 2007 21,6% 17,4% 40,9% 29,4% 10,5% 9,1% 28,6% 19,9% 23,8% 5,3% 20,6% 30,6% 20,4% 47,9% 0,0% 24,7% 50,5% 16,8% 33,7% 26,3% 2008 22,7% 17,3% 36,2% 35,0% 11,7% 8,5% 32,3% 28,3% 21,8% 19,7% 23,3% 29,6% 25,2% 43,2% 52,1% 37,5% 58,3% 25,6% 42,0% 34,3% 2009 22,5% 18,2% 32,4% 55,1% 11,1% 9,1% 30,1% 17,5% 15,5% 34,5% 24,6% 26,7% 19,3% 37,7% 32,2% 29,0% 69,2% 21,6% 45,4% 33,0% Trung Bình 25,3% 18,0% 32,7% 37,8% 13,1% 8,1% 33,2% 25,8% 22,6% 16,8% 23,3% 35,7% 24,4% 51,2% 16,9% 32,9% 55,1% 19,8% 37,5% 31,2% 78 PHỤ LỤC B BẢNG CÂU HỎI THAM KHẢO Ý KIẾN Kính chào Quý Ông/Bà! Chúng học viên cao học trường Đại Học Kinh tế Tp.HCM, hiên tìm hiểu thông tin nhằm tìm hiểu mức độ quan trọng yếu tố ảnh hưởng đến lực kinh doanh công ty niêm yết ngành thực phẩm Ý kiến Quý Ông/Bà giúp đỡ quý báu giúp hoàn thành tốt khóa luận tốt nghiệp mình, sở nghiên cứu giúp công ty ngành có điều kiện tham khảo nhằm hoàn thiện hoạt động kinh doanh ngày tốt Xin Quý Ông/Bà dành chút thời gian giúp trả lời câu hỏi sau : Xin Ông/ Bà cho biết thông tin - Họ tên: .Nghề nghiệp: - Địa .Điện thoại: Sau số thông tin mà mong nhận trả lời Quý Ông/Bà ( vui lòng đánh dấu (X) vào chọn lựa thích hợp) Chúng cam kết thông tin mà Quý vị cung cấp dùng vào mục đích nghiên cứu không dùng vào mục đích khác 79 Xin Ông/Bà cho biết mức độ quan trọng yếu tố nội lực kinh doanh doanh nghiệp ngành nước Mức quan trọng STT Các yếu tố đến (ít đến nhiều) Ngành thực phẩm bị tổn thương 5 5 5 5 biến động chu kỳ kinh doanh Ngành thực phẩm có vị trí quan trọng kinh tế, ngành hấp dẫn nhà đầu tư nước thời gian gần đây, Uniliver, Nestles, Lotte Hệ thống phân phối công ty ngành ngày lớn mạnh, nhân tố việc giành lợi cạnh tranh Năng lực tài doanh nghiệp ngành ổn định dồi Có thể giúp cho doanh nghiệp chủ động việc đầu tư, phát triển sản phẩm, hệ thống phân phối… Chủng loại sản phẩm đa dạng, chất lượng sản phẩm ngày nâng cao, giá cạnh tranh, phù hợp với nhu cầu đa số người tiêu dùng Dây chuyền công nghệ chưa đáp ứng yêu cầu cho sản phẩm cao cấp Nguyên vật liệu chủ yếu nhập khẩu, bị động việc kiểm soát giá nguyên vật liệu ảnh hưởng đến giá thành sản phẩm Việc quản lý chất lượng nguồn nguyên liệu đầu vào hạn chế, dẫn đến rủi ro quản lý 80 chất lượng sản phẩm Khả cạnh tranh sản phẩm xuất 5 doanh nghiệp ngành yếu 10 Việc đa dạng hóa phẩm chưa đáp ứng nhu cầu, khu vực Xin Ông/Bà cho biết mức độ ảnh hưởng yếu tố môi trường bên doanh nghiệp doanh nghiệp ngành nước Mức quan trọng STT Các yếu tố đến (ít đến nhiều) Tăng trưởng kinh tế Việt Nam phục hồi 5 5 tiếp tục trì bối cảnh suy thoái tài toàn cầu ảnh hưởng Dân số cao, tỷ lệ thâm nhập thấp nhân tố chủ chốt để trì tỷ lệ tiêu thụ hàng tiêu dùng mức cao Các hiệp định tự thương mại AANZFTA, AJCEP, Asean - Trung Quốc ký kết Cùng với mô hình tăng trưởng dựa vào xuất áp dụng năm tới, hoạt động sản xuất kinh doanh phục vụ xuất tiếp tục nhận hỗ trợ từ phía Chính phủ Xu hướng dùng đồ ăn nhanh bữa yếu tố tạo nên tăng trưởng mạnh cho ngành Tăng trưởng ngành nhiều khả 81 đạt mức cao năm tới với tốc độ tăng tiêu dùng khoảng 18,79% tới năm 2013, lĩnh vực bánh kẹo tăng tới 28% sản lượng tiêu thụ hàng năm Cạnh tranh ngành mức khốc liệt, 5 5 nhiên, thị phần dần rơi vào tay nhà sản xuất nước nỗ lực không ngừng Chính phủ việc khuyến khích tiêu dùng hàng nội địa ngành hàng thực phẩm Kinh tế tế giới đánh giá hồi phục chậm năm 2010 ảnh hưởng bất lợi đến xuất Giá nhiên liệu, nguyên vật liệu, máy móc thiết bị phục vụ sản xuất chi phí nhân công có xu hướng tăng nhanh, đẩy chi phí đầu vào doanh nghiệp, ảnh hưởng tới sức cạnh tranh hàng hóa xuất Tại thị trường nước, biện pháp bảo hộ thương mại dần dỡ bỏ theo lộ trình cam kết nhập WTO, sản phẩm công ty ngành thực phẩm bị cạnh tranh mạnh mẽ hàng hóa nhập từ nước Có gia tăng số lượng nhà sản xuất thực phẩm nước tham gia vào thị trường nước Một số nhà sản xuất nước gia tăng mua, nắm giữ lớn số lượng cổ phần doanh nghiệp nước nhằm học hỏi 82 việc phát triển hệ thống phân phối 10 Tốc độ cạnh tranh ngành ngày khốc liệt Các hoạt động mua bán sát nhập ngành ngày nóng lên để củng cố thị phần, vị thế, đa dạng hóa sản phẩm gia tăng khả sản xuất 11 Hiện nay, người tiêu dùng Việt Nam có xu chuộng hàng ngoại Bên cạnh đó, vấn đề chất lượng thực phẩm làm hạn chế tiếp cận thị trường nhiều doanh nghiệp nước Xin chân thành cảm ơn Quý Ông/Bà Kính chúc Quý Ông/Bà lời chúc sức khỏe thành đạt công việc Trân trọng kính chào KẾT QUẢ THU THẬP XỬ LÝ DỮ LIỆU BẢNG PHỤ LỤC B - Thời gian: năm 2010 - Đối tượng vấn: cấp lãnh đạo, quản lý công ty cổ phần sữa Vinamilk, bánh kẹo Kinh Đô, Mía đường Lam Sơn, Đường Biên Hòa, bánh kẹo Bibica… , chuyên gia tài chính, nhà phân tích đầu tư … - Phương pháp vấn: thông qua thào luận nhóm, điện, email, fax, gửi thư - Số lượng phiếu gởi đến đối tượng vấn 16 phiếu - Tổng số phiếu trả lời hợp lệ 10 phiếu - Chúng chọn 10 phiếu để tiến hành phân tích - Phương pháp xử lý số liệu: chủ yếu sử dụng phương pháp thống kê số liệu thu tương đối 83 - Thang điểm áp dụng thang đo Likert bậc ( bậc ảnh hưởng nhất, mức ảnh hưởng nhiều bậc 5) - Cho số điểm = số mức chọn quan trọng( ví dụ chọn mức = điểm) - Điểm yếu tố = Tổng số điểm ( số điểm mức độ * số người chọn mức đó) Tính trọng số yếu tố: Tổng số điểm yếu tố / Tổng số điểm yếu tố - Số điểm làm tròn lên ( Kết xử lý thể trang sau ) 84 KẾT QUẢ PHIẾU THĂM DÒ CÁC Ý KIẾN Bảng 1.Các yếu tố bên định khả kinh doanh công ty ngành thực phẩm Số người chọn Stt Các yếu tố Điểm mức độ Trọng Làm số tròn 49 0,132 0,13 1 47 0,126 0,13 40 0,107 0,11 2 33 0,088 0,09 Ngành thực phẩm bị tổn thương biến động chu kỳ kinh doanh Ngành thực phẩm có vị trí quan trọng kinh tế, ngành hấp dẫn nhà đầu tư nước thời gian gần đây, Uniliver, Nestles, Lotte Hệ thống phân phối công ty ngành ngày lớn mạnh, nhân tố việc giành lợi cạnh tranh Năng lực tài doanh nghiệp ngành ổn định dồi Có thể giúp cho doanh nghiệp chủ động việc đầu tư, phát triển sản phẩm, hệ thống phân phối… 85 Chủng loại sản phẩm đa dạng, chất lượng sản phẩm ngày nâng cao, giá cạnh tranh, phù hợp với nhu 3 33 0,088 0,09 2 3 37 0,099 0,10 2 38 0,010 0,10 3 38 0,010 0,10 3 1 26 0,070 0,07 2 2 30 0,081 0,08 cầu đa số người tiêu dùng Dây chuyền công nghệ chưa đáp ứng yêu cầu cho sản phẩm cao cấp Nguyên vật liệu chủ yếu nhập khẩu, bị động việc kiểm soát giá nguyên vật liệu ảnh hưởng đến giá thành sản phẩm Việc quản lý chất lượng nguồn nguyên liệu đầu vào hạn chế, dẫn đến rủi ro quản lý chất lượng sản phẩm Khả cạnh tranh sản phẩm xuất doanh nghiệp ngành yếu Việc đa dạng hóa phẩm 10 chưa đáp ứng nhu cầu, khu vực Tổng cộng 371 1,00 86 Bảng 2: Các yếu tố bên có ảnh hưởng đến khả kinh doanh doanh nghiệp Số người chọn Stt Các yếu tố Điểm mức độ Trọng Làm số tròn 2 33 0,086 0,08 2 35 0,091 0,09 2 38 0,099 0,10 2 35 0,091 0,09 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam phục hồi tiếp tục trì bối cảnh suy thoái tài toàn cầu ảnh hưởng Dân số cao, tỷ lệ thâm nhập thấp nhân tố chủ chốt để trì tỷ lệ tiêu thụ hàng tiêu dùng mức cao Các hiệp định tự thương mại AANZFTA, AJCEP, Asean - Trung Quốc ký kết Cùng với mô hình tăng trưởng dựa vào xuất áp dụng năm tới, hoạt động sản xuất kinh doanh phục vụ xuất tiếp tục nhận hỗ trợ từ phía Chính phủ Xu hướng dùng đồ ăn nhanh bữa yếu tố tạo nên tăng trưởng mạnh 87 cho ngành Tăng trưởng ngành nhiều khả đạt mức cao năm tới với tốc độ tăng tiêu dùng khoảng 18,79% tới năm 2013, lĩnh vực bánh kẹo tăng tới 28% sản lượng tiêu thụ hàng năm Cạnh tranh ngành mức khốc liệt, nhiên, thị phần dần rơi vào tay nhà sản xuất nước nỗ lực không ngừng Chính phủ việc 31 0,081 0,08 43 0,112 0,11 khuyến khích tiêu dùng hàng nội địa ngành hàng thực phẩm Kinh tế tế giới đánh giá hồi phục chậm năm 2010 ảnh hưởng bất lợi đến xuất Giá nhiên liệu, nguyên vật liệu, máy móc thiết bị phục vụ sản xuất chi phí nhân công có xu hướng tăng nhanh, đẩy chi phí đầu vào 30 0,078 0,08 1 32 0,083 0,08 doanh nghiệp, ảnh hưởng tới sức cạnh tranh hàng hóa xuất Tại thị trường nước, 88 biện pháp bảo hộ thương mại dần dỡ bỏ theo lộ trình cam kết nhập WTO, sản phẩm công ty ngành thực phẩm bị cạnh tranh mạnh mẽ hàng hóa nhập từ nước Có gia tăng số lượng nhà sản xuất thực phẩm nước tham gia vào thị trường nước Một số nhà sản xuất nước gia tăng mua, nắm giữ lớn số lượng cổ 37 0,096 0,10 37 0,096 0,10 2 33 0,086 0,09 phần doanh nghiệp nước nhằm học hỏi việc phát triển hệ thống phân phối Tốc độ cạnh tranh ngành ngày khốc liệt Các hoạt động mua bán sát nhập 10 ngành ngày nóng lên để củng cố thị phần, vị thế, đa dạng hóa sản phẩm gia tăng khả sản xuất Hiện nay, người tiêu dùng Việt Nam có xu chuộng hàng 11 ngoại Bên cạnh đó, vấn đề chất lượng thực phẩm làm hạn chế tiếp cận thị trường 89 nhiều doanh nghiệp nước Tổng cộng 384 1,00 90 ... vi nghiên cứu ‰ Đối tượng khảo sát nghiên cứu công ty ngành thực phẩm niêm yết giai đoạn từ năm 2005-2009 Phương pháp nghiên cứu mẫu nghiên cứu 5.1 Phương pháp nghiên cứu : nghiên cứu thực thông... lý thuyết cấu trúc vốn ‰ Chương : Phân tích cấu trúc vốn công ty ngành thực phẩm ‰ Chương : Các nhân tố thực nghiệm tác động đến tỷ lệ đòn cân nợ mô hình cấu trúc vốn công ty ngành thực phẩm ‰... Các nhân tố thực nghiệm tác động đến cấu trúc vốn mô hình cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành thực phẩm 3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm 51 3.1.1