PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CỔ PHẦN HÓA LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CỔ PHẦN HÓA LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Ths Võ Thị Xuân Hạnh Trường Đại học Sư phạm Kỹ thuật TP.HCM Tóm tắt Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước hướng quan trọng trình cải cách doanh nghiệp nhà nước - phận thiếu thành phần kinh tế nhà nước.Trong đổi kinh tế, vấn đề lớn đặt phải phát triển mạnh mẽ lực lượng sản xuất bước xây dựng quan hệ sản xuất phù hợp với trình độ lực lượng sản xuất Để giải phóng lực lượng sản xuất, tất yếu phải phát triển mạnh mẽ kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, xóa bỏ chế tập trung quan liêu bao cấp, chuyển sang chế thị trường xây dựng thể chế kinh tế thị trường, đa dạng hóa hình thức sở hữu, kinh tế nhà nước đóng vai trò chủ đạo Muốn vậy, phải đổi mạnh mẽ doanh nghiệp nhà nước Theo hướng đó, sau nhiều năm tìm tòi thử nghiệm thực tế, Đảng ta lựa chọn cổ phần hóa phương thức có hiệu để đổi doanh nghiệp nhà nước Thông qua nghiên cứu tác giả kiểm định lại tính hiệu doanh nghiệp sau cổ phần hóa Từ khóa: cổ phần hóa, doanh nghiệp nhà nước Cơ sở lý thuyết 1.1 Doanh nghiệp nhà nước: Doanh nghiệp nhà nước sở kinh doanh nhà nước sở hữu hoàn toàn hay phần Quyền sở hữu thuộc nhà nước đặc điểm phân biệt DNNN với doanh nghiệp khu vực tư nhân, hoạt động kinh doanh đặc điểm phân biệt chúng với tổ chức quan khác phủ Điều Luật Doanh Nghiệp Nhà Nước Quốc hội thông qua định nghĩa: “Doanh nghiệp nhà nước tổ chức kinh tế Nhà nước sở hữu toàn vốn điều lệ có cổ phần, vốn góp chi phối, tổ chức hình thức công ty nhà nước, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn” Các DNNN vốn lực lượng kinh tế chủ đạo kinh tế quốc dân, hình thành từ ba nguồn: xây dựng ngân sách; viện trợ Liên Xô cũ, Trung Quốc nước XHCN khác; quốc hữu hóa xí nghiệp tư nhân giai cấp tư sản bỏ chạy cải tạo xí nghiệp tư nhân nhà tư sản dân tộc Trong xây dựng chủ yếu 1.2 Cổ phần hóa DNNN Cổ phần hóa cách gọi tắt việc chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần Việt Nam Chương trình CPH bắt đầu Việt Nam thử nghiệm năm 1990-1991 thức thực từ năm 1992 Có thể khái quát cổ phần hóa DNNN biện pháp chuyển đổi hình thức sở hữu DNNN, từ sở hữu Nhà nước sang sở hữu cổ đông (trong Nhà nước tham gia với tư cách cổ đông không tham gia) Đi đôi với việc chuyển đổi sở hữu việc chuyển DNNN (sau cổ phần hóa) sang hoạt động theo loại hình công ty cổ phần, điều chỉnh theo quy định Luật Doanh nghiệp Về hình thức, việc Nhà nước bán phần hay toàn giá trị cổ phần (vốn) doanh nghiệp cho cá nhân tổ chức doanh nghiệp, trực tiếp tự doanh nghiệp theo cách bán giá thông thường hay phương thức đấu giá qua thị trường chứng khoán Về chất, phương thức thực xã hội hóa đồng vốn thuộc sở hữu Nhà nước, chuyển từ doanh nghiệp chủ sở hữu sang đa sở hữu, tạo nên mô hình doanh nghiệp hoạt động phù hợp kinh tế thị trường Việc chọn DNNN để cổ phần hóa là: doanh nghiệp không thuộc diện Nhà nước phải đầu tư tiếp tục giữ 100% vốn, cho tiến hành cổ phần hóa Phương pháp nghiên cứu mẫu liệu Số liệu DNNN cổ phần hóa lấy từ Cổng thông tin điện tử phủ, trang thông tin doanh nghiệp: http://doimoidoanhnghiep.chinhphu.vn Với phạm vi giới hạn nghiên cứu đề tài, báo cáo tập trung vào số liệu công ty thời điểm trước sau cổ phần hóa ba năm Đối với công ty, nghiên cứu tổng hợp liệu dựa vào bảng cáo bạch từ đợt phát hành báo cáo tình hình kết hoạt động kinh doanh tình hình tài hàng năm giai đoạn từ trước sau cổ phần hóa Như mẫu liệu thu thập công ty niêm yết giai đoạn 2010-2014 sàn Tp Hồ Chí Minh: https://www.hsx.vn Kết nghiên cứu Các phân tích nghiên cứu thực ba khía cạnh: 1) toàn mẫu với 15 công ty; 2) ba nhóm công ty phân loại theo năm cổ phần hóa: năm 2010, năm 2011 năm 2012; 3) hai nhóm công ty theo ngành: nhóm công ty sản xuất công ty thương mại dịch vụ 3.1 Tác động lên khả sinh lời Để đo lường khả sinh lợi, nghiên cứu sử dụng ba số: Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA); Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ số lợi nhuận doanh thu Bảng 3.1 Tác động việc cổ phần hóa lên lợi nhuận doanh nghiệp STT Chỉ tiêu đánh giá Toàn Mẫu theo Công ty Công ty năm cổ sản xuất thương mại mẫu phần hóa Đo lường khả Giảm Giảm đáng Giảm đáng Giảm đáng sinh lợi đáng kể kể kể đồng tài sản kể Lợi nhuận cho biết đồng Giảm Giảm đáng Giảm đáng Giảm đáng doanh thu doanh thu tạo đáng kể kể kể kể Giảm đáng Giảm Giảm đáng kể không kể ROA Ý nghĩa tiêu dịch vụ đồng lợi nhuận ROE hiệu công ty Giảm việc tạo lợi đáng nhuận từ đô la kể nhiều tài sản ròng 3.2 Tác động lên khả toán: Để kiểm tra khả toán (hay gọi tính khoản) công ty doanh nghiệp nhà nước, nghiên cứu sử dụng hai số: số toán hành số toán nhanh Bảng 3.2 Tác động việc cổ phần hóa lên khả toán doanh nghiệp STT Chỉ tiêu Ý nghĩa tiêu Toàn mẫu Mẫu theo năm cổ đánh giá phần hóa dịch vụ Thanh Khả công ty có - Chỉ số cao trước - Giá trị trung bình: -Chỉ số cao trước - Giá trị trung bình: thể toán thể toán nghĩa cổ phần hóa, thể thể khả cổ phần hóa: khả vụ nợ ngắn hạn Tỷ lệ cao khả chi trả toán thể khả toán khoản nợ ngắn hành có nghĩa khả cao khoản nợ ngắn hạn cao; khoản nợ ngắn hạn chi trả khoản hạn mức độ vừa phải =Tài sản để trả nghĩa vụ ngắn; tỷ - Sau cổ phần hóa: tốt nợ ngắn hạn cao; - Sau cổ phần hóa: lưu lệ cao có nghĩa giảm từ 3.0 đến khoảng - Sau cổ phần - Sau cổ phần giảm từ tỷ lệ khác động/ công ty đầu tư thêm vốn 2.0: giá trị tài sản hóa: giảm từ tỷ lệ hóa: có điều xuống khoảng 2.0 Nợ ngắn vào tài sản có lợi hành thấp nợ khác xuống chỉnh lớn: từ hạn nhuận thấp Chỉ số ngắn hạn cao khoảng 2.0 khoảng 4.0 đến mức 2-3 xem tốt Công ty sản xuất Công ty thương mại khoảng 2.0 Thanh Chỉ số toán nhanh - Giá trị cao trước - Giá trị trung bình - Giá trị cao trước - Giá trị trung bình: thể toán đo trước cổ phần cổ phần hóa: khả nhanh khoản cao Chỉ khả chi trả hóa: thể khả thể khả toán khoản nợ ngắn Chỉ tài sản có tính khoản nợ ngắn hạn cao toán chi trả khoản hạn mức độ vừa phải số khoản cao đưa – Sau cổ phần hóa: khoản nợ ngắn nợ ngắn hạn cao; toán vào để tính toán Hàng tồn giảm từ 2.0 đến tỷ lệ hạn cao - Sau cổ phần lường mức cổ phần hóa: thể nhanh = kho tài sản ngắn khoảng 1.0: Có hóa: có điều - Sau cổ phần hóa: (Tiền + hạn khác bỏ cải tiến cấu tài hóa: giảm từ chỉnh lớn, giảm giá trị số dao động Khoản cần tiền để trả nợ, tính sản lưu động, giá trị giá trị khác từ khoảng 2.5 đến quanh mức 1.0 xuống khoảng 1.0 khoảng 1.0 đầu tư tài khoản chúng tài sản lưu động thấp tháp nợ ngắn ngắn hạn cao Hàng tồn hạn) / kho chiếm tỷ trọng cao Nợ ngắn tài sản lưu động hạn - Sau cổ phần 3.3 Tác động lên hiệu hoạt động Các công ty mẫu nghiên cứu tích cực cải tiến phương thức quản lý vốn lưu động họ vòng ba năm sau thời gian cổ phần hóa Kết liệu cho thấy động lực cải thiện tổng thể công tác quản lý khoản phải thu tốt Trái lại, số ngày tồn kho trung bình kéo dài chút Nếu xét theo năm cổ phần hóa, công ty cổ phần hóa năm 2012 có số ngày hàng tồn kho gia tăng đáng kể, năm khác không thay đổi Trong đó, công ty sản xuất không thay đổi số ngày tồn kho, công ty thương mại dịch vụ lại có số ngày tồn kho cao Điều cho thấy công ty sản xuất không thay đổi kế hoạch sản xuất mình, ngược lại công ty thương mại dịch vụ mua lưu trữ hàng tồn kho nhiều so với nhu cầu thị trường Các kết cho thấy công ty mẫu nghiên cứu sau ba năm cổ phần hóa trung bình khoảng thời gian lâu để trả tiền nhà cung cấp họ so với thời điểm trước cổ phần hóa Trong đó, doanh nghiệp sản xuất có gia tăng số ngày vòng quay khoản phải trả, doanh nghiệp thương mại dịch vụ chịu áp lực để trả nợ nhà cung cấp ' Bảng 3.3 Tác động việc cổ phần hóa lên hiệu hoạt động doanh nghiệp STT Chỉ tiêu đánh Ý nghĩa tiêu Toàn mẫu giá Mẫu theo năm cổ phần Công ty sản xuất dịch vụ hóa Số ngày bình số ngày trung - Giảm xuống đáng Giảm đáng kể quân vòng quay bình mà doanh kể, từ 100 ngày doanh nghiệp cổ phần hóa khoản phải thu nghiệp thu xuống khoảng năm 2012 Các doanh tiền khách 60 ngày nghiệp lại giảm hàng - Số ngày giảm Công ty thương mại Giảm đáng kể Giảm đáng kể dần cho thấy cải thiện việc quản lý bán nợ Số ngày bình số ngày - Số ngày tồn kho - Các công ty cổ phần hóa - Hầu không thay - Gia tăng đáng kể số quân vòng quay vòng quay hàng trung bình kéo dài năm 2012 có số đổi ngày vòng quay hàng hàng tồn kho tồn kho một chút Đặc biệt ngày hàng tồn kho gia doanh nghiệp tác động tăng đáng kể, năm công ty cổ khác không thay tồn kho phần hóa năm 2012 đổi số ngày bình Số ngày mà Số ngày phải trả Số ngày dài với quân vòng quay công ty cần phải nhà cung cấp dài doanh nghiệp cổ phần hóa khoảng 40 ngày lên khoảng 104 ngày khoản phải trả nhà cung cấp năm 2010, 2011 khoản 90 ngày trả Số ngày tăng lên từ khoản 60 ngày Số ngày giảm xuống từ 3.4 Tác động lên rủi ro tài Để đánh giá cấu vốn hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp, nghiên cứu sử dụng số: tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu, đòn bẩy tài số ROE Việc tính toán số xét khía cạnh: : 1) toàn mẫu với 15 công ty; 2) ba nhóm công ty phân loại theo năm cổ phần hóa: năm 2010, năm 2011 năm 2012 3) hai nhóm công ty theo ngành: nhóm công ty sản xuất công ty thương mại dịch vụ Những kết cấu trúc tài công ty giai đoạn sau cổ phần hóa cho thấy công ty gia tăng phụ thuộc vào vốn vay so với vốn chủ sở hữu, kết số đo lường cấu trúc vốn bao gồm tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu hệ số đòn bẩy tăng (trung bình) đáng kể Điều cho thấy công ty có nhu cầu cao vốn cho hoạt động mình, đặc biệt vào năm thứ ba sau cổ phần hóa Việc nợ cao năm thứ ba sau cổ phần hóa dẫn đến hệ đòn bẩy tài năm đạt giá trị cao So với kỳ, chủ yếu đến từ kết sụt giảm lợi nhuận đáng kể kết bảng 3.1 trên, có gia tăng hệ số đòn bẩy tài bù lại việc giảm ROA, kết ROE có sụt giảm đáng kể Các kết tóm tắt Bảng 3.4 Bảng 3.4 Tác động việc cổ phẩn hóa lên rủi ro tài doanh nghiệp STT Chỉ tiêu đánh Ý nghĩa tiêu Toàn mẫu Tỷ số nợ Tỷ lệ cao thể phần vốn chủ sở hữu nợ cao tài sản Nó Công ty sản xuất Công ty thương cổ phần hóa giá Mẫu theo năm mại dịch vụ Tăng đáng kể đạt Tăng lên trừ Tăng đáng kể Hầu không thay giá trị cao vào công ty cổ đạt giá trị cao đổi đạt = (Tổng phản ánh khả thời điểm ba năm phần hóa năm vào thời giá trị cao vào nợ/Tổng vốn sinh lời cao sau cổ phần hóa 2011 điểm ba năm sau thời điểm ba năm chủ sở hữu) x có nguy cao bị phá cổ phần hóa sau cổ phần hóa 100% sản Hệ số đòn bẩy thể mối quan hệ Tăng dần sau cổ Tăng dần, trừ Tăng đáng kể từ Hầu không thay tài nguồn vốn vay phần hóa đạt giá công ty cổ 1.8 lên 2.2 đạt đổi, xoay quanh giá vốn chủ sở hữu Hệ số trị cao vào thời phần hóa năm giá trị cao trị 2.5 đạt giá trị cho phép đánh điểm ba năm sau 2011 vào thời điểm ba cao vào thời giá tác động tích cực cổ phần hóa năm sau cổ điểm ba năm sau phần hóa cổ phần hóa Giảm đáng kể Giảm không Giảm đáng kể, xoay việc tạo lợi nhuận từ trừ công ty nhiều, xoay quanh giá trị 30% đô la tài sản ròng cổ phần hóa năm quanh giá trị 20% tiêu cực việc vay vốn đến ROE ROE hiệu công ty Giảm đáng kể 2011 Kết luận kiến nghị phát triển đề tài 4.1 Kết luận nghiên cứu Bài nghiên cứu tập trung mô tả công ty chuyển đổi lọai hình từ doanh nghiệp nhà nước sang loại hình doanh nghiệp cổ phần hóa kinh tế chuyển đổi, cụ thể tập trung vào kết kinh doanh doanh nghiệp Do nhiều lí khác nhau, cổ phần hóa chưa mang lại kết mong muốn Kết nghiên cứu cho thấy, tình hình lợi nhuận công ty cải thiện kết tất yếu đảm bảo định chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phần, đặc biệt trình chuyển đổi xảy bối cảnh có nhiều cạnh tranh lớn thị trường sản phẩm dịch vụ Các liệu thu thập liên quan đến tình hình hoạt động công ty cho thấy họ phải đối mặt với thách thức lớn năm cổ phần hóa Các công ty khó khăn việc trì tình hình lợi nhuận, nói chung làm giảm chi phí họ xuống tương ứng với kết lợi nhuận giảm Các công ty phải đối mặt trước cấp thiết phải thay vấn đề lỗi thời tồn doanh nghiệp để thích ứng đối mặt tốt với thị trường ngày mở cửa cạnh tranh hơn, điều đòi hỏi doanh nghiệp phải gia tăng phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài, chủ yếu nợ Cơ cấu vốn công ty thay đổi theo thời gian với phụ thuộc ngày nhiều vào khoản nợ, cho thấy khó khăn phải đối mặt cấu tài công ty nhiều tỷ trọng vốn, điều đặt cần thiết cho nhà quản lý tổ chức cổ phần hóa cần phải hiểu rõ rủi ro gắn liền với chiến lược tài Mặt khác, doanh nghiệp thành công việc đưa cải tiến việc quản lý vốn lưu động doanh nghiệp - đặc biệt liên quan đến khoản phải thu phải trả, vấn đề quản lý hàng tồn kho không cải tiến nhiều Điều mức vốn lớn dẫn đến phức tạp vấn đề liên quan đến việc quản lý hàng tồn kho so sánh với định việc quản lý khoản phải thu phải trả 4.2 Vấn đề đóng góp: Mặc dù hoạt động doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa chứng tỏ tác dụng to lớn nó, song thực tế DNNN cổ phần hóa phải đối mặt với không 10 vấn đề khó khăn không kỳ vọng Từ kết đạt hạn chế tồn tại, để đẩy nhanh nâng cao hiệu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thời gian tới tác giả đề xuất số hướng sau: Về huy động nguồn tài chính: cổ phần hóa DNNN phải hướng tới thu hút tập trung nguồn vốn xã hội Để huy động nguồn vốn cần phát hành thêm cổ phiếu, mở rộng bán cổ phần cho chủ sở hữu doanh nghiệp, kể nhà đầu tư nước Trước hết, cần ưu tiên bán cổ phần cho người lao động doanh nghiệp để gắn kết quyền lợi trách nhiệm người lao dộng với doanh nghiệp, đồng thời cho phép khai thác nguồn vốn nội cách hiệu Về nâng cao trình độ công nghệ Chương trình Đổi công nghệ quốc gia cần thiết bối cảnh Muốn vậy, chương trình cần tập trung vào nội dung ưu đãi như: ưu đãi thuế suất, thuế thu nhập doanh nghiệp cho hoạt động ứng dụng công nghệ, dịch vụ khoa học công nghệ, miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp thu nhập từ việc thực hợp đồng nghiên cứu triển khai, hợp đồng dịch vụ kĩ thuật trực tiếp phục vụ sản xuất nông nghiệp, góp vốn quyền sở hữu trí tuệ, bí công nghệ Doanh nghiệp cần có ưu đãi để đầu tư trở lại cho khoa học công nghệ trích thưởng cho cá nhân, tập thể có thành tích nghiên cứu áp dụng công nghệ Ngoài ra, doanh nghiệp tích cực đổi công nghệ ưu đãi tiền sử dụng đất Giải nợ doanh nghiệp trước cổ phần hóa Cơ cấu lại nợ nội doanh nghiệp Nếu khoản nợ nguyên nhân chủ quan doanh nghiệp phải kiên xử lý bồi thường vật chất, không quy trách nhiệm cá nhân doanh nghiệp tự định xử lý khoản nợ phải thu vào kết hoạt động kinh doanh Nếu khoản nợ nước mà doanh nghiệp vay vốn có bảo lãnh tổ chức bảo lãnh chủ động đàm phán với chủ nợ nước để xin giảm nợ có kế hoạch với doanh nghiệp tìm nguồn vốn trả nợ nước Nếu khoản nợ với đối tác thành phần kinh tế quốc doanh có kế hoạch chuyển thành giá trị cổ phần để chủ nợ tham gia cổ phần thành cổ đông doanh nghiệp Bên cạnh vấn đề cụ thể trên, cần tiếp tục nâng cao nhận thức, tạo đồng thuận lãnh đạo, cán bộ, đảng viên người lao động ngành, cấp, doanh nghiệp để người hiểu rõ cần thiết, cấp bách việc cổ phần hóa doanh nghiệp sống doanh nghiệp, nhằm đáp ứng yêu cầu đổi kinh tế đất nước sớm đưa nước ta thoát khỏi tình trạng kinh tế phát triển Đồng thời, 11 cần xác định rõ dù trình khó khăn, khác mà chí yêu cầu đặt cao hơn, cổ phần hóa rộng khắp nhiều lĩnh vực kể tổng công ty lớn Nhà nước để từ có tâm cao việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Ngoài ra, cần tiếp tục hoàn thiện sở pháp lý cho cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước vấn đề nhạy cảm Đồng thời công ty cổ phần cần tạo điều kiện thuận lợi việc huy động vốn rộng rãi từ nhiều nguồn, giảm bớt can thiệp, mà nhiều trường hợp sâu, quan nhà nước vào quản lý điều hành công ty sau cổ phần Ngoài ra, cần xác định rõ vai trò, chức năng, nhiệm vụ người đại diện vốn nhà nước; ban hành tiêu chuẩn cụ thể người đại diện sở hữu cổ phần nhà nước người trực tiếp quản lý cổ phần nhà nước công ty cổ phần, Quy chế thực dân chủ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa … Bởi, tất điều ảnh hưởng trực tiếp đến quyền lợi bên công ty từ đến hiệu hoạt động , phát triển công ty Những vấn đề khác hỗ trợ công ty cổ phần thông tin kinh tế, đào tạo cán bộ, giúp đỡ công tác quản lý chất lượng sản phẩm… việc làm cần thiết để đẩy nhanh tốc độ hiệu trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước nước ta 12 TÀI LIỆU THAM KHẢO A Tài liệu tiếng Việt Sách Hồ Xuân Hùng, Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước: Kết vướng mắc giải pháp, Tạp chí Cộng Sản Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh Phạm Ngọc Linh, Doanh nghiệp nhà nước vấn đề sau cổ phần, Tạp chí kinh tế VAFDWJ Lê Thị Bích Thủy, Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp sản xuất than thuộc Tổng công ty than Việt Nam, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội Luật văn Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp, Báo cáo cổ phần hóa - đa dạng hóa sở hữu năm 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013 Ban đổi quản lý doanh nghiệp, Báo cáo tình hình thực nghị hội nghị lần thứ III lần thứ IX nghị đại hội X Đảng tiếp tục xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước Chỉ thị số 202 ngày 8-6-1992 việc tiếp tục làm thí điểm chuyển số doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần Chỉ thị số 84 ngày 4-3-1993 Thủ tướng Chính phủ việc xúc tiến thực thí điểm cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước giải pháp đa dạng hoá hình thức sở hữu doanh nghiệp nhà nước Chỉ thị số 45 ngày 22-10-2004 Bộ Chính trị đẩy mạnh thực Nghị Trung ương 3, khóa IX xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước Luật doanh Nghiệp Nhà Nước số 14/2003/QH11 Nghị định số 28/NĐ-CP ngày 7-5-1996 chuyển số DNNN thành công ty cổ phần Nghị định số 25/CP ngày 26-3-1997 sửa đổi số điều nghị định số 28/CP ngày 75-1996 chuyển số DNNN thành công ty cổ phần Nghị định số 44/NĐ-CP ngày 29-6-1998 việc chuyển DNNN thành công ty cổ phần Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ngày 19-6-2002 việc chuyển DNNN thành công ty cổ phần Quyết định số 143/HĐBT ngày 10-5-1990- Quyết định việc tổng kết thực làm thử việc tiếp tục đổi quản lý xí nghiệp quốc doanh 13 Thông báo số 63 TB/TW ngày 4-4-1997 Bộ Chính trị tiếp tục triển khai tích cực vững cổ phần hóa DNNN Tạp chí Cộng Sản, Nhìn lại trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước nước ta UNDP, Nhà nước với tư cách nhà đầu tư, Hà Nội B Tài liệu tiếng Anh D'souza, J W (1999), The Financial and Operating Performance of Privatized Firms during the 1990s, The Journal of Finance Megginson, W L (1994), The Financial and Operating Performance of Newly Privatized Firms: An International Emparical Analysis, The Journal of Finance Mohammed Omran (2004), The Performance of State-Owned Enterprises and Newly Privatized Firms: Does Privatization Really Matter?, World Development Vol 32 Tyrone M Carlin, C D (2008) Financial Performance Of Privatized State-Owned Enterprises (SOEs) MGSM Working Paper Z, W (2003) The financial and operating performance of China's newly privatized firms Financial Management Association C Trang web Nguyễn Ngọc Rạng, Nhận biết phân phối chuẩn SPSS, trích lục từ:http://bvag.com.vn/wp-content/uploads/2013/01/k2_attachments_NHAN-BIETPHAN-PHOI-CHUAN-TRONG-SPSS.pdf Nguyễn Ngọc Rạng, Kiểm định phi tham số, truy lục từ bvag.com.vn: http://bvag.com.vn/wp-content/uploads/2013/01/k2_attachments_KIEM-DINH-PHITHAM-SO.pdf Nguyễn Văn Tuấn, Phân tích thống kê mô tả, truy lục từ: http://vietsciences.free.fr/khaocuu/nguyenvantuan/bieudoR/ch9-phantichthongke.htm Cục tài doanh nghiệp, Báo cáo tình hình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tháng đầu năm 2015, truy lục từ Công ty CP Định giá Dịch vụ tài Việt Nam (VVFC): http://www.vvfc.vn/tin-nganh/bao-cao-tinh-hinh-co-phan-hoa-doanh-nghiepnha-nuoc-7-thang-dau-nam-2015 Kiểm định khác biệt tỷ lệ, truy lục từ: http://vietlod.com/kiem-dinh-khac-bietti-le-spss 14