Những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn kỳ hạn nợ của các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ BÍCH HÀ NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH LỰA CHỌN KỲ HẠN NỢ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  TRẦN THỊ BÍCH HÀ NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH LỰA CHỌN KỲ HẠN NỢ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS- TS.NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 06 năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan công trình nghiên cứu riêng tác giả với hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Số liệu thống kê lấy từ nguồn tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố công trình hay báo thời điểm Tp Hồ Chí Minh, ngày… Tháng 08 Năm 2016 Tác giả Trần Thị Bích Hà LỜI CẢM ƠN Trước hết, tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến Cô hướng dẫn khoa học, PGSTS Nguyễn Thị Liên Hoa ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị khoa học giúp tác giả hoàn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến gia đình bạn bè chia sẻ kinh nghiệm, tài liệu, góp ý, hết lòng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng 06 năm 2016 Học viên Trần Thị Bích Hà MỤC LỤC TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .2 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu vấn đề nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu liệu nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.5 Kết cấu đề tài .4 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Ảnh hƣởng nhóm yếu tố chi phí đại diện đến lựa chọn kỳ hạn nợ doanh nghiệp 2.1.1 Tính đáo hạn tài sản 2.1.2 Qui mô công ty 2.1.3 Cơ hội tăng trưởng 2.2 Ảnh hƣởng nhóm yếu tố bất cân xứng thông tin đến lựa chọn kỳ hạn nợ doanh nghiệp 10 2.2.1 Các yếu tố thuộc thuyết truyền tín hiệu 10 2.2.2 Ảnh hưởng tính khoản đến kỳ hạn nợ .12 2.2.2.1 Khả toán hành 12 2.2.2.1 Đòn bẩy tài 13 2.2.2.2 Khả tiếp cận thị trường trái phiếu 14 2.3 Ảnh hƣởng thuế đến lựa chọn kỳ hạn nợ doanh nghiệp 15 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 17 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu chọn mô hình hồi quy 17 3.1.1 Phương pháp nghiên cứu 17 3.1.2 Chọn mô hình hồi quy .18 3.2 Mô hình kiểm định- Mô tả biến 19 3.2.1 Biến phụ thuộc 21 3.2.2 Biến độc lập 21 3.2.3 Biến giả hạn chế tài trợ 24 3.3 Các giả thuyết yếu tố ảnh hƣởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ 26 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 30 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 4.1 Thống kê mô tả liệu 33 4.1.1 Kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ 33 4.1.2 Kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ điều kiện kiểm soát hạn chế tài trợ 35 4.2 Kết hồi quy mô hình Tobit cố định ảnh hƣởng (Tobit Fixed Effects) 45 4.2.1 Kết hồi quy cho mẫu bao gồm tất công ty 45 4.2.2 Kết hồi quy cho mẫu tách thánh hai nhóm bị hạn chế tài trợ bị hạn chế tài trợ 49 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 61 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 61 5.2 Hạn chế nghiên cứu 62 5.3 Hƣớng nghiên cứu xa 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 65 DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Tóm tắt yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ .24 Bảng 4.1: Thống kê mô tả kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ 33 Bảng 4.2: Thống kê mô tả kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ điều kiện bị kiểm soát hạn chế tài trợ dựa qui mô công ty 36 Bảng 4.3: Thống kê mô tả kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ điều kiện bị kiểm soát hạn chế tài trợ dựa tính khoản 39 Bảng 4.4: Thống kê mô tả kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ điều kiện bị kiểm soát khả tiếp cận thị trường trái phiếu .41 Bảng 4.5: Sự khác biệt kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ doanh nghiệp bị hạn chế tài trợ doanh nghiệp bị hạn chế tài trợ 43 Bảng 4.6: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu tổng thể .45 Bảng 4.7: Kết hồi quy cho mẫu tách thánh hai nhóm bị hạn chế tài trợ bị hạn chế tài trợ dựa qui mô công ty .49 Bảng 4.8: Kết hồi quy cho mẫu tách thánh hai nhóm bị hạn chế tài trợ bị hạn chế tài trợ dựa tính khoản 51 Bảng 4.9: Kết hồi quy cho mẫu tách thành hai nhóm bị hạn chế tài trợ bị hạn chế tài trợ dựa khả tiếp cận thị trường trái phiếu 54 Bảng 4.10: Tổng hợp kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects (kết hợp bảng 4.6, 4.7, 4.8 4.9) 56 Phụ lục 5.3: Kiểm định khác biệt kì hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kì hạn nợ công ty tiếp cận thị trường trái phiếu công ty không tiếp cận thị trường trái phiếu Kì hạn nợ (DebtMaturity) Tính đáo hạn tài sản (AssettMaturity) Qui mô công ty (Size) Cơ hội tăng trưởng (Growth) Hiệu sử dụng tài sản (Turnover) Biến động lợi nhuận giữ lại (Volatility) Khả toán hành (CurrentRatio) Đòn bẩy tài Giá trị trái phiếu (Bond) Khả tiếp cận thị trường trái phiếu (Access) Thuế (tax) Phụ lục 6: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu tổng thể Ảnh hưởng biên Phụ lục 7: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu bao gồm công ty có qui mô lớn Ảnh hưởng biên Phụ lục 8: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu bao gồm công ty có qui mô nhỏ Ảnh hưởng biên Phụ lục 9: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu bao gồm công ty có tính khoản tốt Ảnh hưởng biên Phụ lục 10: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu bao gồm công ty có tính khoản thấp Ảnh hưởng biên Phụ lục 11: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu bao gồm công ty tiếp cận đƣợc thị trƣờng trái phiếu Ảnh hưởng biên Phụ lục 12: Kết hồi quy mô hình Tobit Fixed Effects cho mẫu bao gồm công ty không tiếp cận đƣợc thị trƣờng trái phiếu Ảnh hƣởng biên ... Thống kê mô tả kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ 33 Bảng 4.2: Thống kê mô tả kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ điều kiện bị kiểm soát hạn chế tài trợ... yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ 33 4.1.2 Kỳ hạn nợ yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ điều kiện kiểm soát hạn chế tài trợ 35 4.2 Kết hồi quy mô hình Tobit cố định ảnh. .. (2010) kiểm định tác động yếu tố đến lựa chọn kỳ hạn nợ thị trường tài nổi, đặc biệt Ukraine Vậy liệu yếu tố có ảnh hưởng đến lựa chọn kỳ hạn nợ công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam hay