Bài Giảng Thị Trường Chứng Khoán

BÀI GIẢNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN BÀI 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hiện tồn nhiều quan niệm khác thị trường chứng khoán (TTCK) Tuy nhiên, quan niệm đầy đủ rõ rang phù hợp với phát triển TTCK là: TTCK phận thị trường tài chính,là nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán (CK) - hàng hóa dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán thực theo nguyên tắc ấn định Có thể nói chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá chứng khoán chứa đựng thong tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thông hàng hóa II CHỦ THỂ CỦA TTCK Chủ thể tham gia TTCK - Nhà phát hành:là tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK, người cung cấp CK - hàng hóa thị trường CK Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác quỹ đầu tư, tổ chức tài trung gian… - Nhà đầu tư: người có tiền,thực mua bán chứng khoán TTCK để tìm kiếm lợi nhuận Được chia làm hai loại: + Các nhà đầu tư cá nhân: cá nhân,hộ gia đình,những người có vốn nhàn rỗi tạm thời,tham gia mua bán CK với mục đích kiếm lời Các nhà đầu tư phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro + Các nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư,thường xuyên mua bán CK với số lượng lớn thị trường Đầu tư thông qua tổ chức đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư định đầu tư thực chuyên gia có chuyên môn có kinh nghiệm - Các tổ chức kinh doanh TTCK: + Công ty chứng khoán:là công ty hoạt động lĩnh vực CK, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, môi giới, tự doanh, quản lý quỹ đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán + Ngân hàng thương mại: thực nhiều hoạt đông TTCK như: Phát hành trái phiếu, cổ phiếu, Kinh doanh chứng khoán, Cho vay chứng khoán, Tham gia phân phối, bảo lãnh phát hành chứng khoán,… - Các tổ chức có lien quan dến thị trường chứng khoán như: quan quản lý nhà nước, sở giao dịch chứng khoán,hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán, tổ chức lưu ký toán bù trừ,tổ chức xếp hạng tín nhiệm, công ty kiểm toán - coi tổ chức hỗ trợ xác minh tính minh bạch báo cáo tài chính,… Bình luận hoạt động ngân hang thương mại TTCK Người ta thường cho rằng, TTCK có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ lượng chu chuyển vốn qua hệ thống Ngân hàng Thương mại (NHTM) bị giảm sút ngược lại Tuy nhiên, đặc thù kinh tế Việt Nam với tiềm vốn dân cư lớn có tham gia NHTM vào TTCK sớm mạnh mẽ TTCK có bước phát triển ngoạn mục Các hoạt động NHTM TTCK gồm: + Phát hành trái phiếu, cổ phiếu:Các ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng, đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn Mặc dù hoạt động phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại chưa phổ biến liên tục, cần phải nói kênh huy động vốn lớn cho ngân hàng thương mại đặc biệt ngân hàng thương mại hoạt động tốt có uy tín Việc NHTM phát hành trái phiếu có ý nghĩa quan trọng: mặt, góp phần tăng hàng hoá cho thị trường chứng khoán, mặt khác kênh dẫn vốn quan trọng cho NHTM cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế + Thành lập công ty chứng khoán: Các ngân hàng sử dụng lợi tiềm lực tài chính, kinh nghiệm quản lý tài chính, mạng lưới hoạt động rộng lớn để thành lập công ty chứng khoán + Kinh doanh chứng khoán: Các ngân hàng thương mại, với tiềm lực tài mạnh khả sử dụng vốn ngắn hạn đầu tư dài hạn, đóng vai trò nhà đầu tư thị trường chứng khoán, đặc biệt trái phiếu Chính phủ, vốn đòi hỏi tầm nhìn đầu tư trung dài hạn Trên thực tế, số lượng lớn trái phiếu Chính phủ công trái NHTM mua Kinh doanh trái phiếu hoạt động NHTM thị trường, thực chất hoạt động hoạt động chiết khấu, tạo tính khoản cho thị trường Hình thức kinh doanh có ưu điểm không bị giới hạn thời gian giao dịch thị trường chứng khoán tập trung + Cho vay chứng khoán: hoạt động nằm diện cho vay theo lãi suất thỏa thuận Đây loại lãi suất hấp dẫn thường 15% có 20% Tuy nhiên lĩnh vực mạo hiểm,mang nhiều rủi ro cho ngân hàng + Tham gia phân phối,bảo lãnh phát hành chứng khoán: Tại số thị trường tài lớn giới, trung gian tài chính, có NHTM đóng vai trò quan trọng thị trường trái phiếu với tư cách đại lý sơ cấp bảo lãnh phát hành Tại Việt Nam, bảo lãnh phát hành phương thức phổ biến trái phiếu Chính phủ Với độ tín nhiệm cao tiềm lực tài mạnh, NHTM có ưu lớn tham gia bảo lãnh phát hành Bên cạnh đó, trái phiếu Chính phủ chào bán qua Trung tâm giao dịch chứng khoán bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước.Tuy nhiên, Việt Nam chưa có hệ thống đại lý sơ cấp Việc hình thành hệ thống đại lý sơ cấp với tham gia NHTM góp phần đẩy nhanh hiệu qúa trình phân phối trái phiếu Chính phủ + Thực nghiệp vụ phái sinh Các NHTM thực sản phẩm phái sinh như: hoán đổi, kỳ hạn, quyền chọn, hợp đồng tương lai trái phiếu, cổ phiếu thị trường Ở đây, kết hợp liên thị trường thị trường tiền tệ với thị trường chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư nhiều công cụ để kinh doanh (đầu cơ) bảo hiểm rủi ro, đồng thời tăng tính khoản thị trường + Một số hoạt động khác: lưu ký; định toán Theo quy định Uỷ ban chứng khoán nhà nước, đến trước ngày 1.10.2008, công ty chứng khoán phải hoàn tất việc quản lý tách bạch tiền gửi nhà đầu tư NHTM Như NHTM phải thực thêm hoạt động quản lý tài khoản nhà đầu tư Việc ban hành quy định nhằm tránh trường hợp rủi ro cho nhà đầu tư công ty chứng khoán sử dụng số dư tiền gửi tài khoản nhà đầu tư vay qua đêm, hay gửi ngắn hạn hưởng lãi suất NHTM Thực trạng: Tính tới thời điểm Việt nam có 39 ngân hàng cổ phần Tuy nhiên, có ngân hàng niêm yết sở giao dich Tp.HCM Hà nội: ACB, VCB, SHB, CTG, STB Các ngân hàng cổ phần lại chủ yếu giao dịch UpCOM Đây hạn chế NHTM Việt Nam + Với việc bảo lãnh phát hành cổ phiếu, NHTM tham gia bảo lãnh phát hành cổ phiếu thông qua công ty chứng khoán Hiện tại, Việt Nam có 104 công ty chứng khoán, có khoảng 10 ngân hàng thành lập công ty chứng khoán thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành cổ phiếu + Với việc bảo lãnh phát hành trái phiếu, NHTM lớn có dịch vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp VCB, vietinbank, BIDV, ABB, VIB Ngoài có HSBC chi nhánh ngân hàng nước tổ chức BLPHTP có uy tín cao Việt Nam.Việc bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp NHTM ít, có ngân hàng lớn tham gia vào hoạt động Một phần lý thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát triển Năm 2008, 40 ngân hàng thương mại có khoảng 1/2 ngân hàng tham gia kinh doanh trái phiếu có lãi Nhiều NHTM đầu tư vào cổ phiếu nhằm kiếm lời, đặc biệt hoạt động đầu tư lướt song Bình luận hoạt động nhà đầu tư có tổ chức Ngày nay, nhà đầu tư TTCK có nhiều hình thức đầu tư đa dạng thông qua hàng hóa chứng khoán thị trường, hình thức đầu tư có tính chất đặc trưng khác có tác động lớn hiệu đầu tư Do đó, để nhà đầu tư đạt tối đa hóa lợi ích đầu tư việc nghiên cứu QĐT đầu tư qua QĐT cần xem xét TTCK VN thiếu tổ chức đầu tư chuyên nghiệp.Trên thị trường tài chính, QĐT NĐT tổ chức, loại hình trung gian tài tăng trưởng nhanh, kênh đầu tư vốn quan trọng cho nhà đầu tư nhỏ TTCK, đặc biệt TTCK phát triển.Quỹ tập hợp khoản đầu tư cá nhân thành khoản tiền lớn đầu tư vào danh mục đầu tư xác lập theo sách quỹ Có loại quỹ bản: + Quỹ đầu tư đa dạng hoá cổ phiếu thường: Danh mục đầu tư quỹ phần lớn cổ phiếu thường Quỹ phân tích thị trường kết hợp với mục tiêu quỹ để lập danh mục đầu tư gồm cổ phiếu thượng hạng công ty hàng đầu (blue-chips) cổ phiếu tăng trưởng Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (Quỹ VF1) Công ty quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VFM) loại + Quỹ cân bằng: Quỹ trì tỉ lệ cân tài sản quỹ lập danh mục đầu tư hợp lý trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường, dung hoà tính chất mạo hiểm cổ phiếu tính chất an toàn trái phiếu Quỹ thường có tỉ trọng đầu tư trái phiếu lớn so với cổ phiếu Hiện Việt Nam có quỹ dạng Quỹ đầu tư cân Prudential ("PRUBF1") công ty quản lý Quỹ đầu tư Prudential Việt Nam (PVFMC) + Quỹ đầu tư dạng đóng: Thường tạo vốn qua lần bán cho công chúng với số lượng định, không phát hành thêm để huy động vốn không mua lại chứng quỹ phát hành Giá thị trường cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu áp dụng loại chứng khoán khác, phụ thuộc nhiều vào giá trị tài sản Quỹ dạng đóng dùng số vốn đầu tư vào doanh nghiệp hay thị trường chứng khoán Sau dùng vốn lãi thu để đầu tư trực tiếp Như vậy, quy mô vốn loại quỹ tăng lên từ khoản lợi nhuận thu + Quỹ đầu tư dạng mở: Loại này, quỹ phát hành thêm chứng quỹ để tăng vốn nhà đầu tư muốn mua công ty sẵn lòng chuộc lại chứng phát hành công ty sẵn sàng mua lại chứng cổ đông với số lượng thời gian cổ đông muốn * Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường chứng khoán từ năm 2000 đến năm 2005 có công ty quản lý quỹ Tuy nhiên, số lượng công ty quản lý quỹ thành lập tăng nhanh kể từ năm 2006 trở lại Tính tới thời điểm tại, tổng lượng tài sản công ty quản lý quỹ quản lý đạt 66.500 tỷ đồng (tương đương 3,8 tỷ USD) Về kết hoạt động kinh doanh toàn ngành quản lý quỹ nhìn chung có lợi nhuận, kể năm 2008 TTCK sụt giảm mạnh (lợi nhuận năm ước đạt 7,3 tỷ đồng, giảm tới 90% lợi nhuận so với năm 2007) So với hệ thống công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán quản lý tương đối chặt chẽ, dựa quy định xây dựng phù hợp với thông lệ quốc tế Vì vậy, tránh xung đột lợi ích Tuy nhiên, để phù hợp với thực tế hoạt động công ty quản lý quỹ, việc bổ sung nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán vào nghiệp vụ kinh doanh công ty quản lý quỹ cần thiết phù hợp với thông lệ quốc tế, làm sở cho việc giám sát quan quản lý nhà nước.Theo quy định Luật Chứng khoán hành, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ tập trung vào chứng khoán  hạn chế ưu thế, lực công ty quản lý quỹ không phù hợp với thông lệ quốc tế cần sửa đổi để phù hợp với cam kết WTO mà Việt Nam thành viên, đồng thời đáp ứng với nhu cầu hoạt động công ty quản lý quỹ giai đoạn Con số quỹ đầu tư qui mô vốn (dù vốn điều lệ) cho thấy thực tế: huy động vốn, trước xem mấu chốt khó khăn, hóa không thực vấn đề Đồng thời, mức lãi suất thấp lạm phát nhân tố thúc đẩy nhà đầu tư kinh tế phát triển tìm kiếm hội từ kinh tế trỗi dậy Việt Nam Với nguồn lực tài dồi hình ảnh hấp dẫn, quỹ đầu tư Việt Nam không gặp trở ngại việc tập hợp xây dựng đội ngũ chuyên môn sáng giá thị trường Tuy nhiên, hoạt động Quỹ đầu tư có hiệu quả, có mang lại lợi nhuận hay không phụ thuộc vào sôi động thị trường chứng khoán Trong đó, nhịp độ hoạt động thị trường chứng khoán lại hệ tham gia doanh nghiệp quan tâm công chúng đầu tư vào thị trường chứng khoán Nhiều doanh nghiệp cho họ chưa thực có nhu cầu huy động vốn dài hạn thông qua thị trường chứng khoán Một số doanh nghiệp cần nguồn vốn ngắn hạn để trang trải chi phí sản xuất mà ngân hàng đáp ứng nhu cầu này, lãi suất ngân hàng tương đối thấp Như vậy, ban đầu tham gia doanh nghiệp hạn chế Về phía công chúng, họ ngại môi trường kinh tế không ổn định dễ phát sinh rủi ro đầu tư vào chứng khoán Các Quỹ đầu tư nước nhắm đến thị trường chứng khoán mong muốn đầu tư vào cổ phiếu niêm yết niêm yết chất lượng tính khoản cao thị trường Quá trình đầu tư gián tiếp giúp họ tiết kiệm thời gian nghiên cứu hội giảm thiểu chi phí đầu tư so với đầu tư trực tiếp đóng góp vốn kinh nghiệm quản trị cho doanh nghiệp đầu tư Tuy nhiên, nhà quản lý chưa có sách thông thoáng để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp này, họ sợ bị phụ thuộc vào nguồn vốn nước III VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò quan trọng TTCK phát triển kinh tế: Thứ nhất: - TTCK với việc tạo công cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế - TTCK tạo canh tranh có hiệu tổ chức tài chính, điều buộc NHTM tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Thứ hai: - TTCK góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc gia đình trị phát hành CK công chúng, giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển kinh tế - Việc giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công hơn, qua tạo điều kiện hiệu tăng trưởng kinh tế Thứ ba: - TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo - TTCK tạo điều kiện cho việc tiết liệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Cơ chế thông tin hoàn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cực quản lý, tạo điều kiện kết hợp hài hòa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm công Thứ tư: - Hiệu quốc tế hóa TTCK Việc mở TTCK làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép công ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tằng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nước - Hàn Quốc, Singapore, Thailand, Malaysia minh chứng điển hình tận dụng hội TTCK mang lại Thứ năm: - TTCK tạo hội cho Chính phủ huy động nguồn tài mà ko tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính phủ Thứ sáu: - TTCK cấp dự báo tuyệt vời chu kì kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá CK có xu hướng trước chu kỳ kinh doanh cho phép Chính phủ công ty đánh giá kế hoạch đầu tư việc phân bổ nguồn lực họ - TTCK tạo đk tái cấu trúc kinh tế Ngoài tác động tích cực trên, TTCK có tác động tiêu cực định: - TTCK hoạt động sở thông tin hoàn hảo Song thị trường nổi, thông tin đc truyền tải tới nhà đầu tư ko đầy đủ ko giống nhau.Việc định giá cả, mua bán CK nhà đầu tư ko dựa sở thông tin xử lý thông tin - Một số tiểu cực khác TTCK như: tượng đầu cơ, tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại quyền lợi cho cổ đông thiểu số, mua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng nhà đầu tư… Như vậy, vai trò TTCK đc thể nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực TTCK có thực đc phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia tị trường quản lý Nhà Nước IV THỊ TRƯỜNG CẤP VÀ THỊ TRƯỜNG CẤP - Thị trường sơ cấp thị trường phát hành CK hay mua bán chứng khoán lần đầu Gía chứng khoán thị trường giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp giúp tăng vốn cho nhà phát hành, Chính phủ có thêm nguồn tài cho dự án chi tiêu dùng, doanh nghiệp có thêm nguồn tài trợ cho dự án đầu tư - Thị trường sơ cấp thị trường giao dịch mua-bán, chuyển nhượng CK phát hành, nhằm mục đích sinh lời, di chuyển vốn đầu tư di chuyển tài sản xã hội * Mối quan hệ thị trường sơ cấp thứ cấp: - Thị trường thứ cấp làm tăng tính lỏng cho CK phát hành, làm tăng ưa chuộng CK giảm rủi ro cho nhà đầu tư Tăng tính lỏng tài sản tạo điều kiện tách biệt sở hữu quản lí, làm sở cho việc tăng hiệu quản lí doanh nghiệp Việc tăng tính lỏng giúp chuyển thời hạn vốn (ngắn hạn > trung hạn dài hạn) phân phối vốn có hiệu - Thị trường thứ cấp xác định giá CK phát hành thị trường sơ cấp  thị trường thứ cấp xem thị trường định giá công ty - Thông qua việc xác định giá, thị trường thứ cấp cung cấp danh mục chi phí vốn tương ứng với mức độ rủi ro khác phương án đầu tư, tạo tham chiếu cho nhà phát hành nhà đầu tư thị trường sơ cấp Tóm lại, thị trường có quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Về chất, mối quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp quan hệ nội biện chứng Không có thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, đồng thời thị trường thứ cấp tạo điều kiện để thị trường sơ cấp phát triển Mục đích cuối nhà quản lívẫn tăng cườn huy động vốn thị trường sơ cấp có đây, vốn thực vận động, chuyển từ tiết kiệm sang đầu tư Trên thị trường thứ cấp, vận động vốn tư giả, không tác động đến việc tích tụ tập trung vốn Liên hệ Việt Nam: Thị trường sơ cấp thứ cấp Việt Nam có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ lẫn nhau, góp phần phát triển TTCK Đúng vậy, hình thành thị trường chứng khoán nhiều người hy vọng "chỗ trũng” để huy động vốn đầu tư Nhưng sau ba năm đầu hoạt động, TTCK có lẽ dừng mức độ tập dượt ao nhỏ Nguyên nhân hoạt động thị trường sơ cấp mờ nhạt, thị trường chứng khoán chưa thực trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Nguyên nhân sâu xa dẫn đến hoạt động yếu thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp hoạt động trầm lắng, sôi động, tính khoản thị trường không cao Tới năm gần đây, TTCK thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư nước theo chuyển biến tâm lý nhà đầu tư nước nên thị trường chứng khoán khởi sắc Trong năm vừa qua, thị trường chứng khoán chủ yếu hoạt động thị trường thứ cấp, cụ thể vào năm 10 phiếu lưu hành Lệnh phải đặt trước mở cửa thị trường đặt lệnh lần ngày Việc mua lại thực phạm vi tháng vòng tháng không bán lại chứng khoán thị trường kể từ ngày mua lại Giá đặt mua chứng khoán ngân quỹ không vượt giá đóng cửa ngày hôm trước tỷ lệ định Hưởng lợi Mục đích nhà đầu tư chứng khoán hưởng lợi Phương thức bao gồm: đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá, kinh doanh xuống giá - Đầu cơ: Đầu yếu tố có tính toán người đầu tư Họ mua chứng khoán với hy vọng giá chứng khoán tăng lên tương lai, qua thu lợi nhuận Yếu tố đầu dễ gây ảnh hưởng dây chuyền làm cho cổ phiếu tăng giá giả tạo Sự kiện dễ xảy có nhiều người cấu kết với để đồng thời mua vào hay bán loại chứng khoán đó, dẫn đến khan hay dư thừa chứng khoán cách giả tạo thị trường, làm cho giá chứng khoán tăng lên hay giảm xuống cách đột biến, gây tác động xấu đến thị trường Hoạt động ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động thị trường chứng khoán - Kinh doanh chênh lệch giá: Nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu có ba mặt lợi: Một chia cổ tức hàng năm (hàng quý ); hai hưởng giá trị cổ phần gia tăng công ty hoạt động tốt có lợi nhuận có tích lũy nội, đến lúc công ty nhập quỹ tích lũy vào vốn điều lệ người đầu tư tăng thêm số lượng cổ phần; ba hưởng lợi chênh lệch giá mua bán cổ phiếu Các nhà đầu tư phải dựa tính toán mà ta thường gọi định giá cổ phần để định đầu tư Không nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán với dự định “lướt sóng” để hưởng lợi nhuận chênh lệch giá - Kinh doanh xuống giá: Đây phương thức hoạt động bán khống thị trường chứng khoán việc bán chứng khoán mà người bán không sở hữu mà thay vào đó, người bán vay chứng khoán có đảm bảo chứng khoán vay để bán với mong muốn kiếm lợi nhuận cách mua lại trả lại chứng khoán giá chứng khoán giảm Hoạt động bán khống có lợi ích sau đây: Giúp nhà đầu tư tạo lợi nhuận từ việc dự báo giá chứng khoán giảm,giúp cho nhà tạo lập thị trường 19 đáp ứng nhu cầu mua khách hàng chứng khoán mà nhà tạo lập thị trường chưa sở hữu,khuyến khích giao dịch phòng ngừa rủi ro Tuy vậy, với khả giao dịch bán khống đảm bảo trên, mặt hạn chế rõ hoạt động là: Gia tăng sức ép bán chứng khoán, từ gây hỗn loạn thị trường,ước đoán giảm giá tạo hội thao túng thị trường Thâu tóm sát nhập Thâu tóm hợp công ty hoạt động kinh doanh quản trị không xa lạ kinh tế phát triển giới Ở Việt Nam, doanh nghiệp Việt Nam tất thành phần kinh tế nhanh chóng làm quen sử dụng M&A công cụ chiến lược để phát triển hay cấu lại doanh nghiệp mình, đối phó với sức nóng cạnh tranh ngày lớn thị trường Thâu tóm hay sáp nhập khái niệm sử dụng để công ty tìm cách nắm giữ quyền kiểm soát công ty khác thông qua thâu tóm toàn tỷ lệ số lượng cổ phần tài sản công ty mục tiêu đủ để khống chế toàn định công ty Tỷ lệ Việt Nam 75% Công ty có ý định thâu tóm giải ngân để gom dần cổ phiếu công ty mục tiêu thông qua giao dịch thị trường chứng khoán, mua lại cổ đông chiến lược hữu Phương án đòi hỏi thời gian, đồng thời đề lộ ý đồ thôn tính, giá cổ phiếu tăng vọt thị trường Ngược lại, cách thâu tóm thực trôi chảy, công ty thâu tóm có thểđạt mục đích cuối cách êm thấm, không gây xáo động lớn cho "con mồi" Tạo lập thị trường Hoạt động nhằm mục đích tạo tính khoản cho ck giao dịch thi truong chứng khoán Nhà tạo lập thị trường thường xuyên nắm giữ hay số loại CK định để sẵn sàng mua bán với khách hàng, có hoạt động gắn với thị trường phi tập trung, khác với chuyên gia Sở giao dịch, phép nắm giữ loại CK định Để trở thành nhà tạo lập thị trường OTC, bạn phải tổ chức môi giới - tự doanh CK (các CTCK) đăng kí thị trường OTC (tức phải có giấy phép quan quản lí TTCK cấp, phải có trách nhiệm tuân thủ chuẩn mực tài chính, kĩ thuật, chuyên môn đạo đức hành nghề) Tuy nhiên, điều kiện chưa đủ, để 20 nhà tạo lập thị trường thành công, bạn phải có nguồn vốn lớn, có đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn khả phân tích đầu tư hợp lí, đặc biệt phải thực quan tâm đến việc tạo dựng thị trường cho loại CK 21 BÀI 2: CHỨNG KHOÁN I KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA CHỨNG KHOÁN Khái niệm Theo Luật Chứng khoán 2006: Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổhoặc liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán Đặc điểm chứng khoán Chứng khoán tài sản tài có đặc điểm sau: + Tính khoản (tính lỏng): Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào: khoảng thời gian phí cần thiết cho việc chuyển đổi, rủi ro việc giảm sút giá trị tài sản chuyển đổi Chứng khoán có tính lỏng cao so với loại tài sản khác Các chứng khoán khác có khả chuyển nhượng khác Ví dụ: tính khoản tín phiếu Kho bạc cao cổ phiếu công ty + Tính rủi ro: Chứng khoán tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro Rủi ro không mát tuý mà hàm chứa việc không đạt kỳ vọng nhà đầu tư Có hai loại rủi ro: rủi ro có hệ thống rủi ro hệ thống Rủi ro có hệ thống (rủi ro thị trường) loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết loại chứng khoán Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát hay giảm phát, thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất… Trên thị trường chứng khoán, rủi ro hệ thống khó tránh khỏi Rủi ro hệ thống tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản, bao gồm: Rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, rủi ro quản lý 22 + Tính sinh lời: Chứng khoán tài sản tài mà sở hữu nó, nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai Thu nhập đảm bảo bằng: lợi tức phân chia năm (chi trả cổ tức, trái tức) việc tăng giá chứng khoán thị trường Ba đặc điểm có mối quan hệ chặt chẽ với Thể khả sinh lợi quan hệ chặt chẽ với rủi ro tài sản Điều thể nguyên lý: mức độ chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn rủi ro khả xảy chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng lợi nhuận thực tế Từ việc kỳ vọng tính sinh lời chứng khoán nhà đầu tư tham gia mua bán chứng khoán, điều làm gia tăng tính khoản chứng khoán Chứng khoán giao dịch HOSE, HNX - HOSE: SGDCK Tp.HCM thức khai trương hoạt động tổ chức phiên giao dịch vào ngày 28 /7 / 2000 với tên gọi Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh Số lượng thành viên : 103.VD : CTCP CK Á Âu, CT TNHH CK ACB, CTCP CK Phố Wall… SGDCK TPHCM không chia thành viên theo thị trường theo tính chất SGDCK Hà Nội Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch loại chứng khoán sau đây: - Cổ phiếu: có 265,00cp chiếm tỷ trọng 81,79% HOSE - Chứng quỹ đầu tư chứng khoán: có 5,00cc chiếm 1,54% - Trái phiếu: có 54,00trp chiếm 16,67% Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch chứng khoán từ thứ Hai đến thứ Sáu hàng tuần, trừ ngày nghỉ theo quy định Bộ luật Lao động Giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư: 8h30 – 9h00 9h00 – 10h15 10h15 – 10h30 10h30 – 11h00 : Khớp lệnh định kì xác định giá mở cửa : Giao dịch khớp lệnh liên tục : Khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa : Giao dịch thoả thuận Giao dịch trái phiếu: 23 8h30 – 11h00 11h 30 : Giao dịch thoả thuận : Đóng cửa SGDCK TP.HCM có phương thức giao dịch chính: Khớp lệnh định kì, khớp lệnh liên tục, phương thức thỏa thuận Tuy nhiên SGDCK TPHCM không cho phép thực giao dịch thỏa thuận cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư ngày giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư + Hệ thống giao dịch thực so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán theo nguyên tắc ưu tiên giá thời gian Ưu tiên giá: lệnh mua có mức giá cao ưu tiên thực trước, lệnh bán có mức giá thấp ưu tiên thực trước.Ưu tiên thời gian: lệnh mua (hoặc bán) có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước Biên độ giao động giá HOSE: Cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư: +/- 5% giá tham chiếu Đối với cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết, lần giao dịch biến động +/- 20% giá giao dịch dự kiến.Trái phiếu không qui định  Trong 10 năm hoạt động tổ chức 2300 phiên giao dịch, việc công bố thông tin, giám sát giao dịch ngày có hiệu quả, đáp ứng nhu cầu thị trường; hoạt động quản trị trung tâm ngày chuyên nghiệp Từ tháng 10/2007, SGDCK TP.HCM thực khớp lệnh liên tục bên cạnh phương thức thực khớp lệnh định kỳ năm trước Từ công ty niêm yết phiên giao dịch đầu tiên,đến cuối tháng 5/2010 có 237 cổ phiếu chứng quỹ đầu tư chứng khoán niêm yết giao dịch, gấp lần năm 2007 Quy mô thị trường cổ phiếu niêm yết tăng từ 1% GDP cuối 2005 tới gần 40% GDP Sở kết nạp thành viên giao dịch thứ 62 so với thành viên lúc ban đầu.Đây nỗ lực lớn Trung tâm điều kiện sở hạ tầng công nghệ nguồn nhân lực hạn chế - HNX: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (SGDCK Hà Nội) thành lập theo Quyết định số 01/2009/QĐ-Ttg ngày 2/1/2009 Thủ tướng Chính phủ sở chuyển đổi, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch loại chứng khoán sau đây: - Cổ phiếu: có 344 cổ phiếu 24 - Trái phiếu: 510 trái phiếu - Chứng khoán upcom: 100 chứng khoán Sở GDCK TP.HCM tổ chức giao dịch chứng khoán từ thứ Hai đến thứ Sáu hàng tuần, trừ ngày nghỉ theo quy định Bộ luật Lao động Giao dịch cổ phiếu 8h30 – 9h00 9h00 – 10h15 10h15 – 10h30 10h30 – 11h00 : Khớp lệnh định kì xác định giá mở cửa : Giao dịch khớp lệnh liên tục : Khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa : Giao dịch thoả thuận Giao dịch trái phiếu: 8h30 – 11h00 : Giao dịch thoả thuận 11h 30 : Đóng cửa SGDCK HN có phương thức giao dịch chính: Khớp lệnh liên tục phương thức thỏa thuận Biên độ dao động giá ngày giao dịch HNX cổ phiếu +/- 7% Không áp dụng biên độ dao động giá giao dịch trái phiếu  Tính đến tháng 5/2010, SGDCK Hà Nội tiến hành 1130 phiên giao dịch Hơn năm trước có công ty niêm yết cổ phiếu với tổng giá trị theo mệnh giá 1500 tỷ đồng, tính đến tháng 10/2007 có 91 công ty niêm yết với tổng trị giá niêm yết lên tới gần 11000 tỷ đồng đến cuối tháng 5/2010 có 297 công ty niêm yết Số lượng công ty CK thành viên SGDCK từ 11 tăng lên 58 công ty Giá trị giao dịch từ tỷ đồng/phiên vào tháng 7/2005 tăng 250 lần, đạt 500- 600 tỷ/phiên vào tháng 10/2007 tháng đầu năm 2010 đạt khoảng 1500 tỷ đồng/ phiên Giá trị cổ phiếu niêm yết đạt 20% GDP Đặc biệt, phương thức giao dịch kết hợp báo giá thỏa thuận, biên độ giao động giá lớn SGDCK Hà Nội đánh giá có tính linh hoạt mang tới nhiều tiện ích quan tâm nhà đầu tư Theo định Bộ Tài chính, từ tháng 7/2006 tổ chức đấu thầu niêm yết trái phiếu phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương để tiến tới hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt Trung tâm Kết huy động giao dịch trái phiếu gia tăng mạnh mẽ, đến cuối thang 5/2010 có gần 300 loại trái phiếu với trị giá 120000 nghìn tỷ đòng niêm yết giao dịch SDGCK Hà Nội II PHÂN LOẠI CHỨNG KHOÁN 25 Theo tính chất chứng khoán Chứng khoán chia thành loại: - Chứng khoán vốn: (GT-44) - Chứng khoán nợ: (GT-44) - Chứng khoán phái sinh: Chứng khoán phái sinh công cụ tài có nguồn gốc từ chứng khoán có quan hệ chặt chẽ với chứng khoán gốc Các chứng khoán phái sinh hình thành nhu cầu giao dịch người mua người bán, phát triển phụ thuộc vào mức độ phát triển thị trường chứng khoán Có thể phân loại chứng khoán phái sinh thành loại sau: quyền mua trước (GT-45), chứng khế (GT-46), hợp đồng kỳ hạn (GT-48), hợp đồng tương lai (GT-48), quyền chọn (GT-50) Theo khả chuyển nhượng (theo hình thức pháp lý) Chia làm loại: - Chứng khoán vô danh - Chứng khoán ghi danh (GT-56) Theo thu nhập Chia làm loại: - Chứng khoán có thu nhập cố định (GT-56) - Chứng khoán có thu nhập biến đổi (GT-59) - Chứng khoán hỗn hợp (GT-59) III CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ VÀ GIÁ CẢ TRÁI PHIẾU Các nhân tố tác động đến giá trị cổ phiếu  Tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư Giá trị trái phiếu có mối quan hệ tỉ lệ nghịch với tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư Khi tỉ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư cao giá trị trái phiếu thấp ngược lại  Biến động lãi suất thị trường 26 Giữa lãi suất thị trường giá tri trái phiếu có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với Khi lãi suất thị trường tăng làm giảm giá trị trái phiếu, ngược lại lãi suất thị trường giảm dẫn đến tăng giá trị trái phiếu  Mệnh giá trái phiếu Giữa mệnh giá trái phiếu giá trị trái phiếu có mối quan hệ tỉ lệ thuận: mệnh giá cao giá trị cao ngược lại Các nhân tố tác động đến giá trái phiếu Những nhân tố tác động đến giá trị trái phiếu có tác động đến giá trái phiếu, hay nói cách khác giá trị thị trường trái phiếu Bên cạnh có số nhân tố khác tác động đến giá trái phiếu như:  Quan hệ cung cầu trái phiếu thị trường chứng khoán Tại thời điểm định, cung trái phiếu lớn cầu trái phiếu giá trái phiếu thị trường giảm Và ngược lại, cầu trái phiếu lớn cung trái phiếu giá trái phiếu tăng  Khả tài tổ chức phát hành trái phiếu Một công ty giai đoạn ăn nên làm ra, lợi nhuận cao, chi trả trái tức ổn định, tạo niềm tin cho nhà đầu tư Điều làm cho trái phiếu công ty trở nên hấp dẫn thị trường chứng khoán, có nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn, dẫn đến giá trái phiếu tăng Và ngược lại, vụ làm ăn sụp đỗ công ty, làm lòng tin nhà đầu, giá trái phiếu giảm sút nghiêm trọng  Thời gian đáo hạn trái phiếu Thời gian đáo hạn dài, mức độ biến động giá trái phiếu thị trường lớn Khi trái phiếu đến gần ngày đáo hạn giá trị thị trường trái phiếu đến gần mệnh giá  Lạm phát Khi kinh tế có xáo trộn mạnh, lạm phát bùng nổ Điều tương đương với giá trị đồng tiền giảm sút, trái tức thực tế mà nhà đầu tư nhận giảm sút nghiêm trọng, lập tức, nhà đầu tư chuyển hướng kinh doanh Họ không mặn mà đầu tư vào trái phiếu mà họ rút tiền từ thị tr ường chứng khoán để chuyển sang đầu tư 27 vào thị trường bất động sản hay vàng nhằm đảm bảo cho giá trị đồng vốn họ Do đó, lạm phát xảy ra, giá trái phiếu giảm mạnh V CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI GIÁ TRỊ VÀ GIÁ CẢ CỦA CỔ PHIẾU Các nhân tố tác động tới giá trị cổ phiếu  Cổ tức hang năm (D): giá trị cổ phiếu tỉ lệ thuân với cổ tức hang năm,cổ tức hàng năm mà cao giá trị cổ phiếu cao ngược lại  Tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư (K): giá trị cổ phiếu với tỷ lệ lợi tức yêu cầu có mối quan hệ tỉ lệ nghịch: tỉ lệ k mà thấp giá trị cổ phiếu cao Điều có nghĩa mức lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu mức thấp loại cổ phiếu thấp việc nắm giữ cổ phiếu coi có giá trị,hay nói cach khác giá trị cổ phiếu cao ngược lại  Tốc độ tăng trưởng cổ phiếu (g): tốc độ tăng trưởng cổ phiếu lớn giá trị cổ phiếu nhỏ đi,đó pha loãng cổ phiếu công ty tiến hành phát hành thêm cổ phiếu công chúng Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu Những nhân tố tác động đến giá trị cổ phiếu có tác động đến giá cổ phiếu, hay nói cách khác giá trị thị trường cổ phiếu Bên cạnh có số nhân tố khác tác động đến giá cổ phiếu như:  Quan hệ cung cầu cổ phiếu thị trường chứng khoán Tại thời điểm định, cung cổ phiếu lớn cầu cổ phiếu giá cổ phiếu thị trường giảm Và ngược lại, cầu cổ phiếu lớn cung cổ phiếu giá cổ phiếu tăng  Khả tài tổ chức phát hành cổ phiếu Một công ty giai đoạn ăn nên làm ra, lợi nhuận cao, chi trả cổ tức cao ổn định, tạo niềm tin cho nhà đầu tư Điều làm cho cổ phiếu công ty trở nên hấp dẫn thị trường chứng khoán, có nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn, dẫn đến giá cổ phiếu tăng Và ngược lại, vụ làm ăn sụp đỗ công ty, làm lòng tin nhà đầu, giá cổ phiếu giảm sút nghiêm trọng  Lạm phát 28 Khi kinh tế có xáo trộn mạnh, lạm phát bùng nổ Điều tương đương với giá trị đồng tiền giảm sút, cổ tức thực tế mà nhà đầu tư nhận giảm sút nghiêm trọng, lập tức, nhà đầu tư chuyển hướng kinh doanh Họ không mặn mà đầu tư vào cổ phiếu mà họ rút tiền từ thị trường chứng khoán để chuyển sang đầu tư vào thị trường bất động sản hay vàng nhằm đảm bảo cho giá trị đồng vốn họ Do đó, lạm phát xảy ra, giá cổ phiếu giảm mạnh  Tâm lý nhà đầu tư Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận doanh nghiệp lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thông tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng  Chính sách thuế Nhà nước thu nhập từ chứng khoán Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) làm cho số người đầu tư giảm xuống, từ làm cho giá chứng khoán giảm xuống VI SO SÁNH CỔ PHIẾU THƯỜNG VÀ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI Cổ phiếu loại chứng khoán vốn phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp tài sản vốn công ty cổ phần Theo quyền lợi cổ đông,cổ phiếu chia làm loại cổ phiếu thường cổ phiêu ưu đãi Giữa chúng có giống khác là: * Giống nhau: - Cùng CK vốn, kỳ hạn hoàn vốn, phần vốn góp xem góp vĩnh viễn không đc rút lại, cần tiền họ đem bán ttck để lấy lại vốn góp - Cùng giấy chứng nhận góp vốn vào công ty cổ phần - Là loại chứng khoán có thời hạn toán vô hạn, tồn với tồn công ty phát hành chúng - Người nắm giữ cổ phiếu cổ đông đồng sở hữu công ty 29 *Khác nhau: Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi - Là cổ phiếu bắt buộc phải có - Công ty cổ phần có ko có loại công ty cổ phần cổ phiếu - Lợi tức cổ phiếu không cố định, phụ - Thu nhập cổ tức từ cổ phiếu ưu đãi thường thuộc vào mức lợi nhuận thu hàng cố định hàng năm năm công ty sách chia lời công ty - Thị giá nhạy cảm thị trường - Giá biến động giá cổ phiếu thường - Người sở hữu có quyền đề cử, biểu - Cổ đông sở hữu quyền bỏ phiếu để định vđề quan trọng công ty: bầu HĐQT, ban kiểm soát… (trừ cổ phiếu ưu đãi biểu quyết) - Khi công ty phá sản, cổ đông thường - Cổ đông nắm giữ cổ phần ưu đãi ưu người cuối đc hưởng giá trị lại tiên chia tài sản lại tài sản lý tài sản lý công ty phá sản trước cổ đông thường - Phù hợp với nhà đầu tư muốn tham gia - Phù hợp vói nhà đầu tư muốn có thu nhập quản lý, kiểm soát công ty ổn định, đặn, không thích mạo hiểm VII SO SÁNH CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI LỢI TỨC VÀ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI BIỂU QUYẾT Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khoán vốn mà người nắm giữ so với người nắm giữ cổ phiếu thường ưu tiên mặt tài chính, bị hạn chế quyền hạn công ty Giá cổ phiếu ưu đãi thị trường chứng khoán không dao động lớn giá cổ phiếu thường Loại cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư muốn có thu nhập ổn định, đặn, không thích mạo hiểm, rủi ro lại không phù hợp với nhà đầu tư muốn tham gia quản lý, kiểm soát công ty Để tạo hấp dẫn cho cổ phiếu ưu đãi, phù hợp với tâm lý nhà đầu tư, cổ phiếu ưu đãi đa dạng hoá phân chia thành: cổ phiếu ưu đãi cổ tức cổ phiếu ưu đãi biểu * Giống nhau: 30 - Cổ đông cổ phiếu hưởng mức lãi cổ phần riêng biệt có tính chất cố định hàng năm,thông thường cổ tức in bề mặt cổ phiếu dạng chứng chỉ, không phụ thuộc vào kết kinh doanh, trừ công ty lãi lãi không đủđể trả cổ tức ưu đãi - Được ưu tiên chia lãi cổ phần trước loại cổ phiếu thường, ưu tiên phân chia tài sản lại công ty phá sản trước loại cổ phiếu thường - Giá cổ phiếu biến động cổ phiếu thường - Không có quyền ưu tiên mua trước (quyền tiên mãi) công ty tăng vốn thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu * Khác nhau: Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Cổ phiếu ưu đãi biểu - Cổ tức nhận hang năm bao gồm cổ - Thu nhập cổ tức cố định tức cố định cổ tức thưởng - Hạn chế chuyển nhượng, chuyển - Không phép chuyển nhượng cổ phần nhượng có đồng ý công ty cho người khác - Người quyền mua cổ phiếu ưu đãi - Chỉ có tổ chức Chính phủ uỷ quyền cổ tức điều lệ công ty quy định cổ đông sáng lập quyền nắm giữ cổ đại hội đồng cổ đông định phiếu ưu đãi biểu - Cổ đông sở hữu không quyền biểu - Ưu đãi biểu cổ đông sáng lập trước vấn đề quan trọng có hiệu lực ba năm, kể từ ngày công ty công ty: bầu hội đồng quản trị, ban kiểm cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh soát, dự họp đại hôi cổ đông doanh Sau thời hạn đó, cổ phiếu ưu đãi biểu cổ đông sáng lập chuyển đổi thành cổ phần phổ thông họ có quyền nghĩa vụ cổ đông phổ thong VIII SO SÁNH CỔ PHIẾU THƯỜNG VỚI CHỨNG CHỈ QUỸ ĐẦU TƯ Cổ phiếu thường biểu quan hệ sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đông sở hữu cổ phiếu thường chủ thực công ty 31 Chứng quỹ đấu tư xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng Giống nhau: - Cổ phiếu thường chứng quỹ đầu tư chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn tổ chức phát hành - Được niêm yết thị trường chứng khoán để mua bán Khác nhau: Cổ phiếu thường Chứng quỹ Khoản tiền cổ đông đóng góp vào công ty cổ Người mua chứng quỹ cũng góp tiền phần được dùng để đầu tư vào những tài sản vào quỹ đằng sau đó không có tài thực, tạo nên doanh nghiệp, có hoạt động sản thực đảm bảo mà chỉ có tài sản chính sản xuất kinh doanh hoặc cung cấp dịch tiền hoặc các khoản đầu tư vụ cụ thể Cổ đông là người đồng sở hữu công ty cổ Người mua chứng quỹ chỉ có quyền phần, có quyền tham dự vào Đại hội cổ đông nhất là được hưởng khoản thu nhập từ và tham gia biểu quyết các vấn đề liên quan kinh doanh của quỹ đến doanh nghiệp Công ty cổ phần có thể chia lợi tức toàn bộ Khoản lợi nhuận của quỹ (hàng năm) sẽ hay ít số lợi nhuận thu được (phụ thuộc được chia hết cho người góp vốn, công ty vào chiến lược sử dụng vốn của HĐQT và sự quản lý quỹ chỉ giữ lại khoảng 2% làm chi thông qua của Đại hội cổ đông) phí quản lý Cổ phiếu phương tiện huy động vốn Chứng quỹ phương tiện thành lập quỹ công ty kinh doanh hay nhiều ngành nghề quỹ đầu tư chứng khoán 32 33