Quản trị rủi ro tài chính tại công ty cổ phần chứng khoán châu á thái bình dương ( APECS)

Tuy mười hai năm hoạt động là một quãng thời gian ngắn so với lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán trên thế giới nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đã đạt được những thà

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI

o0o -

NGUYỄN THỊ THANH

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

CHỨNG KHOÁN CHÂU Á- THÁI BÌNH DƯƠNG ( APECS)

LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI

o0o -

NGUYỄN THỊ THANH

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

CHỨNG KHOÁN CHÂU Á- THÁI BÌNH DƯƠNG ( APECS)

Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh

Mã số : CB140800

LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC

NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ MAI CHI

LỜI CẢM ƠN

Trước hết, tôi xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành đến TS.Nguyễn Thị Mai Chi giáo viên trường đại học Bách Khoa Hà Nội, là người đã tận tình hướng dẫn tôi trong suốt thời gian làm luận văn tốt nghiệp

Tôi xin cảm ơn các thầy cô giáo khoa quản trị kinh doanh và khoa sau đại học đã giảng dạy tôi trong suốt thời gian học tập tại trường và tạo điều kiện giúp đỡ tôi hoàn thành luận văn này Cảm ơn gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã cổ vũ động viên tôi trong suốt quá trình học tập tại trường

Do kiến thức còn hạn chế, kinh nghiệm thực tế chưa nhiều nên mặc dù đã có nhiều cố gắng song luận văn khó có thể tránh khói những thiếu sót, khuyết điểm Rất mong các thầy cô, các nhà khoa học xem xét và góp ý bổ sung để tôi có thể nghiên cứu một cách sâu hơn và toàn diện hơn trong thời gian tới

Học viên

Nguyễn Thị Thanh

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠN i

MỤC LỤC ii

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT v

DANH MỤC BẢNG BIỂU HÌNH VẼ vi

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: CỚ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 4

1.1 Khái quát về rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán 4

1.1.1 Khái niệm về rủi ro 4

1.1.2 Các loại rủi ro thường gặp 4

1.2 Khái quát về công ty chứng khoán 13

1.2.1 Khái quát về thị trường chứng khoán 13

1.2.2 Giới thiệu công ty chứng khoán 14

1.2.3 Các mô hình công ty chứng khoán 14

1.2.4 Các nghiệp vụ chính của công ty chứng khoán 15

1.3 Vai trò của công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán 22

1.3.1 Vai trò làm cầu nối giữa cung - cầu chứng khoán 22

1.3.2 Vai trò góp phần điều tiết và bình ổn giá trên thị trường 23

1.3.3 Vai trò cung cấp dịch vụ cho TTCK 23

1.4 Quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán 24

1.4.1 Khái niệm về quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán 24

1.4.2 Mục tiêu quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán 25

1.4.3 Nguyên tắc quản trị rủi ro tài chính 26

1.4.4 Phân loại quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán 26

1.4.5 Nội dung quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán 27

1.5 Kinh nghiệm QLRRTC trong hoạt động kinh doanh của CTCK ở một số nước trên thế giới và bài học đôi với Công ty Chứng khoán APECS 33

1.5.1 Kinh nghiệm của Mỹ 33

1.5.2 Kinh nghiệm của Thái Lan 33

1.5.3 Kinh nghiệm của Trung Quốc 33

1.5.4 Một số bài học cho các Công ty chứng khoán APEC 34

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 39

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN APEC 36

2.1 Khái quát về Công ty cổ phần chứng khoán APEC 36

2.1.1 Giới thiệu chung 36

2.1.2 Tầm nhìn, sứ mệnh 37

2.1.3 Phương trâm hoạt động 37

2.1.4 Cơ cấu tổ chức 38

2.1.5 Các sản phẩm dịch vụ của Công ty cổ phần chứng khoán APEC 40

2.2 Thực trạng kinh doanh của Công ty cổ phần chứng khoán APEC 43

2.2.1 Hoạt động môi giới và lưu ký chứng khoán 43

2.2.2 Hoạt động tự doanh 44

2.2.3 Hoạt động repo và ký quỹ giao dịch chứng khoán 47

2.3 Thực trạng quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán APEC 48

2.3.1 Quản trị rủi ro thanh toán 48

2.3.2 Quản trị rủi ro thị trường 53

2.3.3 Quản trị rủi ro hoạt động 56

2.3.4 Vốn khả dụng và tỷ lệ an toàn vốn khả dụng 58

2.4 Đánh giá công tác quản trị rủi ro tại APECS 58

2.4.1 Những kết quả đạt được 58

2.4.2 Hạn chế, khó khăn trong công tác quản trị rủi ro tài chính 59

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 64

CHƯƠNG 3: HIỀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN APEC 65

3.1 Định hướng hoạt động của Công ty cổ phần chứng khoán APEC 65

3.1.1 Định hướng hoạt động của thị trường trong giai đoạn 2015-2025 65

3.1.2 Định hướng hoạt động của công ty trong thời gian tới 67

3.2 Giải pháp nâng cao công tác quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần

chứng khoán APEC 69

3.2.1 Kiểm soát rủi ro cho hoạt động tự doanh 69

3.2.2 Hoàn thiện hoạt động repo chứng khoán 71

3.2.3 Nâng cao chất lượng công nghệ thông tin 73

3.2.4 Xây dựng chiến lược nhân sự con người có hiệu quả 75

3.2.5 Xây dựng hệ thống quản trị rủi ro chuyên nghiệp 76

3.2.6 Nâng cao chất lượng dịch vụ tư vấn 78

3.2.7 Đảm bảo chỉ tiêu an toàn tài chính 78

3.2.8 Các kết quả dự kiến đạt được .79

3.3 Một số kiến nghị với chính phủ, bộ tài chính, ủy ban chứng khoán nhà nước 80

3.3.1 Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh 80

3.3.2 Phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm 84

3.3.3 Nâng cao hiệu quả công tác thanh tra, giám sát thị trường 84

3.3.4 Thực hiện và giám sát chặt chẽ việc quản lý tách bạch tài khoản tiền và chứng khoán của nhà đầu tư 85

3.3.5 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố và minh bạch hóa thông tin của các chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán 87

3.3.6 Nâng cao chất lượng hàng hóa trên thị trường chứng khoán 87

3.3.7 Kiến nghị về pháp luật 87

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 97

KẾT LUẬN 91

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 92

PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

APECS Công ty cổ phần chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương UBCK Ủy ban chứng khoán

UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước

TTCK Thị trường chứng khoán

SGDCK Sỏ giao dịch chứng khoán

OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung

HSX Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh

HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội

UPCOM Sàn giao dịch chứng khoán của công ty đại chúng

IT Phòng công nghệ thông tin

TTGD Trung tâm giao dịch

DANH MỤC BẢNG BIỂU HÌNH VẼ

BẢNG

Bảng 2.1: Các hệ số về khả năng thanh toán ngắn hạn của APS từ 2011-2015 48

Bảng 2.2: Hệ số thanh toán nhanh của APECS từ 2011-2015 50

Bảng 2.3: Bảng các khoản phải thu của APECS từ 2011-2015 51

Bảng 2.4: Giá trị rủi ro thanh toán của APECS các tháng 12 năm 2012 đến 2015 52

Bảng 2.5: Doanh thu môi giới của APECS từ 2011-2015 52

Bảng 2.6: Doanh thu từ hoạt động tự doanh của APECS từ 2011-2015 54

Bảng 2.7: Giá trị rủi ro thị trường của APECS các tháng 12 năm 2012 đến 2015 55

Bảng 2.8: Giá trị rủi ro hoạt động của APECS các tháng 12 năm 2012 đến 2015 57 Bảng 2.9: Vốn khả dụng và tỷ lệ an toàn vốn khả dụng tháng 12 ( từ 2012-2015) 58

HÌNH Hình 1.1: Sơ đồ tổ chức của các phòng ban tại APECS 38

Hình 2.1: Doanh thu hoạt động môi giới từ năm 2011-2015 43

Hình 2.2: Doanh thu từ hoạt động tự doanh của APECS từ 2011-2015 45

Hình 2.3: Doanh thu từ hoạt động TVTC doanh nghiệp từ 2011-2015 46

Hình 2.4: Doanh thu từ hoạt động ký quỹ giao dịch từ 2011-2015 47

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Việc hình thành và phát triển Thị trường chứng khoán (TTCK) là một bước phát triển tất yếu của nền kinh tế thị trường Với nền kinh tế vận hành theo cơ chế Thị trường, TTCK đóng vai trò quan trọng trong việc làm trung gian cung cấp nguồn vốn cho các doanh nghiệp nói riêng và cho nền kinh tế nói chung Tuy mười hai năm hoạt động là một quãng thời gian ngắn so với lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán trên thế giới nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đã đạt được những thành tựu nhất định và đang dần khẳng định vị trí là một kênh huy động vốn hiệu quả, dẫn truyền vốn từ nguồn nhàn rỗi tới các doanh nghiệp…

Để thị trường chứng khoán phát triển đúng hướng, an toàn và ổn đinh, hạn chế được những rủi ro phát sinh, có rất nhiều việc phải làm: các nhà hoạch định chính sách vĩ mô tạo ra khung pháp lý, cơ chế chính sách chặt chẽ để quản lý thị trường một cách hữu hiệu; đa dạng hoá các sản phẩm, dịch vụ kể cả các sản phẩm phái sinh trong đó việc nâng cao chất lượng hoạt động, chất lượng quản lý rủi ro tại các công ty chứng khoán cũng là một yếu tố rất quan trọng nhất là trong điều kiện số lượng các công ty tăng nhiều và nhanh như hiện nay

Thời gian vừa qua, việc bưng bít tình trạng hoạt động tài chính của công ty chứng khoán liên tiếp xảy ra, thậm chí trong số đó có những công ty đứng bên bờ vực phá sản mà nhà đầu tư vẫn không hay biết Với xu thế hội nhập ngày càng sâu rộng vào nền kinh tế khu vực và thế giới, với những gì đã diễn ra trên thị chứng khoán Việt Nam từ năm 2008 đến nay cho thấy vấn đề quản trị rủi ro tài chính tại các công ty chứng khoán có ý nghĩa cấp bách cả về lý luận và thực tiễn

Mặc dù đã có một số đề tài nghiên cứu về quản trị rủi ro tại các công ty chứng khoán như Chứng khoán Kim Long, SSI, BIDV… Tuy nhiên chưa có bất kỳ một nghiên cứu nào về quản trị rủi ro tài chính tại Công ty cổ phần Chứng khoán APEC

Đề tài “Quản trị rủi ro tài chính tại Công ty cổ phần chứng khoán Châu Á – Thái

Bình Dương (APECS)” chỉ xin phép bàn về thực trạng quản trị rủi ro tài chính tại

một trong hơn một trăm công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt

Nam và đề xuất giải pháp đẩy mạnh quản trị rủi ro tại Công ty Cổ phần Chứng khoán APEC nói riêng và các công ty chứng khoán nói chung

Đề xuất một số giải pháp quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu là hoạt động quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương

Phạm vi nghiên cứu hoạt động quản trị rủi ro tài chính trong khoản thời gian

từ năm 2011 đến 2015

4 Các phương pháp nghiên cứu

Khảo sát số liệu thực tế qua các báo cáo tổng kết tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương

Sử dụng phương pháp tổng hợp và phân tích, so sánh và đối chiếu, logic, … để phân tích, đánh giá nhằm hoàn thành mục tiêu luận văn đề ra

5 Đóng góp của luận văn

Giới thiệu khái quát về thị trường chứng khoán, công ty chứng khoán, vai trò của công ty chứng khoán đối với thị trường chứng khoán, rủi ro và vấn đề quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

Phân tích được thực trạng rủi ro và quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương Các phân tích đã đánh giá được điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội cũng như thách thức đối với hoạt động quản trị rủi ro tại APECS

Đề xuất được mốt số giải pháp nhằm hoàn thiện vấn đề quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương

6 Kết cấu của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận văn được kết cấu thành 3 chương:

Chương 1 : Cơ sở lý thuyết về rủi ro tài chính và quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

Chương 2 : Thực trạng quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương

Chương 3: Hoàn thiện công tác quản trị rủi ro tài chính tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương

CHƯƠNG 1

CỚ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.1 Khái quát về rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm về rủi ro

Rủi ro là các tổn thất xảy ra cho công ty chứng khoán, gây tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh, thanh toán, quản trị công ty, tình trạng tài chính, danh tiếng…

Rủi ro còn được hiểu là những bất trắc ngoài ý muốn xảy ra trong quá trình kinh doanh, sản xuất của doanh nghiệp, tác động xấu đến sự tồn tại và phát triển của một doanh nghiệp.Tóm lại, theo quan điểm này thì rủi ro là những thiệt hại, mất mát, nguy hiểm hoặc các yếu tố liên quan đến nguy hiểm, khó khăn hoặc điều không chắc chắn có thể xảy ra cho con người Theo trường phái hiện đại, rủi ro (risk) là sự bất trắc có thể đo lường được, vừa mang tính tích cực, vừa mang tính tiêu cực Rủi ro có thể mang đến những tổn thất mất mát cho con người nhưng cũng

có thể mang lại những lợi ích, những cơ hội Nếu tích cực nghiên cứu rủi ro, người

ta có thể tìm ra những biện pháp phòng ngừa, hạn chế những rủi ro tiêu cực, đón nhận những cơ hội mang lại kết quả tốt đẹp cho tương lai

1.1.2 Các loại rủi ro thường gặp

1.1.2.1 Rủi ro thanh toán

Rủi ro thanh toán

Rủi ro thanh toán là rủi ro xuất hiện trong trường hợp công ty chứng khoán thiếu khả năng chi trả do không chuyển kịp các loại tài sản ra tiền mặt, không có khả năng thu hồi các khoản nợ đến hạn hay các khoản thanh toán phải thu hoặc không thể vay mượn để đáp ứng các yêu cầu hợp đồng thanh toán

Nhiều công ty chứng khoán cung cấp các dịch vụ hỗ trợ vay vốn và các loại tín dụng khác cho các tổ chức kinh doanh.Các công ty chứng khoán có thể phải chịu khả năng mà các tổ chức đó sẽ không trả được các khoản vay của họ Xác suất của

việc không trả được các khoản vay đó có xu hướng tăng lên trong các thời kỳ khi nền kinh tế xấu đi

Hiện tại theo luật chứng khoán Việt Nam thì các công ty được thực hiện tín dụng dưới hình thức giao dịch mua ký quỹ chứng khoán (margin) và nhận repo chứng khoán Trong đó, giao dịch mua ký quỹ chứng khoán là giao dịch mua chứng khoán của khách hàng có sử dụng tiền vay của công ty chứng khoán và sử dụng các chứng khoán khác có trong tài khoản và chứng khoán mua được bằng tiền vay để cầm cố; còn giao dịch repo là giao dịch mua/bán lại chứng khoán chưa niêm yết (cổ phiếu chưa niêm yết và các loại trái phiếu) có kỳ hạn được sử dụng trên thị trường tài chính Hai hoạt động này mang lại nhiều lợi nhuận nhưng cũng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro cho các công ty chứng khoán

Bởi vậy, việc quản trị rủi ro thanh toán tại công ty chứng khoán có vai trò quan trọng, tâm điểm của hoạt động quản lý tài sản, nguồn vốn do việc huy động vốn với công ty chứng khoán là không dễ dàng Công ty chứng khoán hoạt động dưới sự kiểm soát của Ủy ban chứng khoán nhà nước thay vì Ngân hàng trung ương như ngân hàng thương mại Do đó, trong trường hợp khó khăn thanh toán, công ty chứng khoán không có sự hỗ trợ của chính phủ với tư cách người cứu cánh cuối cùng Chính vì vậy, quản lý nguồn vốn và quản lý rủi ro thanh toán gắn liền với sự sống còn của công ty chứng khoán

Với đặc thù của các công ty chứng khoán là hoạt động dựa trên cơ sở đòn bẩy tài chính nên khi có một sự kiện gây khó khăn thanh khoản trên thị trường thì các hạn mức tín dụng lập tức bị hạ xuống thông qua các yêu cầu tăng tài sản bảo đảm Hơn nữa, các sự kiện gây khó khăn thanh toán thường gắn liền với sự kiện chung mang tính chất ảnh hưởng diện rộng ra toàn bộ thị trường Do đó việc huy động vốn trong các trường hợp nhạy cảm như vậy là hoàn toàn không

dễ dàng

Để đánh giá được rủi ro thanh toán của công ty chứng khoán, người ta thường dùng các hệ số như: hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn, hệ số khả năng thanh toán nhanh, đòn cân nợ

Trong đó, hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn đo lường khả năng mà các tài sản ngắn hạn có thể chuyển đổi thành tiền để hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn được tính theo công thức:

Hệ số thanh toán ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn

Nợ ngắn hạn Còn hệ số khả năng thanh toán nhanh đo lường khả năng thanh toán các khoản

nợ ngắn hạn của doanh nghiệp bằng việc chuyển đổi các tài sản ngắn hạn không kể hàng tồn kho thành tiền Hệ số này được tính theo công thức:

Hệ số khả năng thanh toán ngắn nhanh = (Tiền + ĐTTC ngắn hạn + Phải thu)

Nợ ngắn hạn Đối với đòn cân nợ thì chỉ số này liên quan đến cơ cấu vốn dài hạn của một công ty và được dùng để xác định mức độ rủi ro lien quan đến việc nắm giữ vốn cổ phần trong một công ty Một công ty với đòn cân nợ cao thì có nhiều khả năng gặp phải sự đi xuống trong chu trình kinh doanh bở vì công ty đó phải tiếp tục trả các khoản nợ cho dù doanh số đang giảm sút Một công ty với tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao

có thể cho thấy tình hình tài chính vững mạnh

Đòn cân nợ = Tổng nợ dài hạn

(Tổng vốn cổ phần + Tổng nợ dài hạn) Giá trị rủi ro thanh toán:

Giá trị rủi ro thanh toán là giá trị tương ứng với mức độ tổn thất có thể xảy ra khi đối tác không thể thanh toán đúng hạn hoặc chuyển giao tài sản đúng hạn theo cam kết

Theo quy định của thông tư 226, việc xác định giá trị rủi ro thanh toán đối với các hợp đồng, giao dịch phải được thực hiện khi kết thúc ngày giao dịch, cụ thể như sau:

- Đối với các loại hợp đồng và giao dịch: tiền gửi có kỳ hạn tại các tổ chức tín dụng, các khoản cho vay đối với các tổ chức, cá nhân khác; hợp đồng vay, mượn chứng khoán phù hợp với quy định của pháp luật; hợp đồng bán có cam kết mua lại

chứng khoán phù hợp với quy định của pháp luật; hợp đồng mua có cam kết bán lại chứng khoán phù hợp với quy định của pháp luật; hợp đồng cho vay mua ký quỹ chứng khoán phù hợp với quy định của pháp luật, giá trị rủi ro thanh toán trước thời hạn nhận chuyển giao chứng khoán, tiền và thanh lý hợp đồng, được xác định như sau:

 Hệ số rủi ro thanh toán theo đối tác xác định tùy thuộc vào mức độ tín nhiệm của đối tác giao dịch;

 Giá trị tài sản tiềm ẩn rủi ro thanh toán phải được điều chỉnh tăng thêm các khoản cổ tức, trái tức, giá trị quyền ưu đãi nếu phát sinh (đối với chứng khoán), hoặc lãi cho vay, và các khoản phụ phí khác (đối với các khoản tín dụng)

- Đối với các hợp đồng bảo lãnh phát hành ký với các tổ chức khác trong tổ hợp bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắc chắn mà tổ chức kinh doanh chứng khoán là tổ chức bảo lãnh phát hành chính;, giá trị rủi ro thanh toán được xác định bằng 30% giá trị còn lại của các hợp đồng bảo lãnh phát hành chưa được thanh toán

- Đối với các khoản phải thu đã quá hạn, kể cả trái phiếu đáo hạn, các giấy tờ

có giá, công cụ nợ đã đáo hạn mà chưa được thanh toán, các khoản phải thu của tổ chức kinh doanh chứng khoán, các khoản phải thu cho khách hàng trong hoạt động môi giới bán chứng khoán; tài sản quá thời hạn chuyển giao, kể cả chứng khoán trong hoạt động kinh doanh của tổ chức kinh doanh chứng khoán, chứng khoán của khách hàng trong hoạt động môi giới chứng khoán, giá trị rủi ro thanh toán được xác định theo nguyên tắc sau:

Giá trị tài sản tiềm ẩn rủi ro thanh toán được xác định tùy từng giao dịch như: Các giao dịch mua, bán chứng khoán, cho khách hàng hoặc cho bản thân tổ chức kinh doanh chứng khoán; các giao dịch cho vay mua chứng khoán ký quỹ, giao dịch bán có cam kết mua lại, giao dịch mua có cam kết bán lại, vay, cho vay chứng khoán; các khoản phải thu, trái phiếu đã đáo hạn, các công cụ nợ đã đáo hạn

là giá trị khoản phải thu tính theo mệnh giá, cộng thêm các khoản lãi chưa được thanh toán, chi phí có liên quan và trừ đi khoản thanh toán đã thực nhận trước đó (nếu có)

- Tổ chức kinh doanh chứng khoán được điều chỉnh giảm trừ phần giá trị tài sản bảo đảm của đối tác, khách hàng khi xác định giá trị tài sản tiềm ẩn rủi ro thanh toán trong trường hợp các hợp đồng, giao dịch này đáp ứng đầy đủ các điều kiện sau:

Đối tác, khách hàng có tài sản bảo đảm thực hiện nghĩa vụ của mình và tài sản bảo đảm là tiền, các khoản tương đương tiền, giấy tờ có giá, công cụ chuyển nhượng trên thị trường tiền tệ, chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán, trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Bộ Tài chính bảo lãnh phát hành;

Tổ chức kinh doanh chứng khoán có quyền định đoạt, quản lý, sử dụng, chuyển nhượng tài sản bảo đảm trong trường hợp đối tác không thực hiện nghĩa vụ thanh toán đầy đủ và đúng thời hạn đã thỏa thuận tại các hợp đồng

- Giá trị tài sản bảo đảm tính giảm trừ được xác định như sau:

Giá trị tài sản

bảo đảm =

Khối lượng tài sản X Giá tài sản =

(1- Hệ số rủi ro thị trường)

- Giá trị rủi ro thanh toán phải được điều chỉnh tăng thêm trong các trường hợp sau:

 Tăng thêm 10% trong trường hợp giá trị khoản cho vay đối với một tổ chức, cá nhân và nhóm tổ chức, cá nhân liên quan (nếu có), chiếm từ 10% tới 15% Vốn chủ sở hữu;

 Tăng thêm 20% trong trường hợp giá trị khoản cho vay đối với một tổ chức, cá nhân và nhóm tổ chức, cá nhân liên quan (nếu có), chiếm từ 15% tới 25% Vốn chủ sở hữu;

 Tăng thêm 30% trong trường hợp giá trị khoản cho vay đối với một tổ chức, cá nhân và nhóm tổ chức, cá nhân liên quan (nếu có), hoặc một cá nhân và các bên liên quan tới cá nhân đó (nếu có), chiếm từ 25% Vốn chủ sở hữu trở lên

- Trường hợp đối tác đã hoàn toàn mất khả năng thanh toán, toàn bộ khoản thiệt hại tính theo giá trị hợp đồng phải được giảm trừ đi từ Vốn khả dụng

1.1.2.2 Rủi ro thị trường

Rủi ro thị trường:

Giá cả cổ phiếu có thể dao động mạnh trong một khoảng thời gian ngắn mặc

dù thu nhập của công ty vẫn không thay đổi Nguyên nhân của nó có thế rất khác nhau nhưng phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận của các nhà đầu tư về các loại cổ phiếu nói chung hay về một nhóm các cổ phiếu nói riêng Những thay đổi trong mức sinh lời đối với phần lớn các loại cổ phiếu thường chủ yếu là do sự hy vọng của các nhà đầu tư vào nó thay đổi và gọi là rủi ro thị trường

Rủi ro thị trường xuất hiện do có những phản ứng của các nhà đầu tư đối với những sự kiện hữu hình hay vô hình Sự chờ đợi đối với chiều hướng sụt giảm lợi nhuận của các công ty nói chung có thể là nguyên nhân làm cho phần lớn các loại

cổ phiếu thường bị giảm giá Các nhà đầu tư thường phản ứng dựa trên cơ sở các sự kiện thực, hữu hình như các sự kiện kinh tế, chính trị, xã hội

Các sự kiện vô hình là các sự kiện nảy sinh do yếu tố tâm lý của thị trường Rủi ro thị trường thường xuất phát từ những sự kiện hữu hình, nhưng do tâm lý không vững vàng của các nhà đầu tư nên họ hay có phản ứng vượt quá các sự kiện

đó Những sự sút giảm đầu tiên trên thị trường là nguyên nhân gây sợ hãi đối với các nhà đầu tư và họ sẽ cố gắng rút vốn.Những phản ứng dây chuyền làm tăng vượt

số lượng bán, giá cả chứng khoán sẽ rơi xuống thấp so với giá trị cơ sở

Tuy nhiên vẫn có thể có hiệu tượng mua vào rất nhiều khi có những sự kiện bất thường xẩy ra, lúc đó giá cả chứng khoán sẽ tăng lên

Các công ty chứng khoán cung cấp những dịch vụ phục vụ cho các giao dịch trên thị trường chứng khoán Khi giá cổ phiếu tăng thì một điều thường thấy là khối lượng những cổ phiếu được cung cấp và các giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng

lên theo Khi thị trường đi xuống thì các giao dịch cũng có xu hướng suy giảm, gây

ra việc giảm sút trong việc kinh doanh của công ty chứng khoán Mặc dù, các công

ty chứng khoán có đa dạng trong việc cung cấp các dịch vụ khác nhau nhưng cầu của dịch vụ này bị ràng buộc rất nhiều bởi các điều kiện của thị trường Do đó, hiệu suất của hầu hết các công ty chứng khoán là nhạy cảm rất cao với chu kỳ của thị trường chứng khoán

Ngoài ra, một số công ty chứng khoán còn kiếm lợi nhuận nhờ vào các chứng khoán mà họ bảo lãnh (đặc biệt là IPOs cho các công ty khác) và hoạt động mua bán chứng khoán cho chính mình để kiếm lời hay còn gọi là tự doanh chứng khoán Hoạt động tự doanh chứng khoán đem lại khá nhiều lợi nhuận cho công ty chứng khoán khi thị trường tăng điểm nhưng cũng là hoạt động gây ra thua lỗ lớn nhất cho các công ty chứng khoán khi thị trường chứng khoán đi xuống

Giá trị rủi ro thị trường Giá trị rủi ro thị trường là giá trị tương ứng với mức độ tổn thất có thể xảy ra khi giá thị trường của tài sản đang sở hữu biến động theo chiều hướng bất lợi

Theo thông tư 226, kết thúc ngày giao dịch, tổ chức kinh doanh chứng khoán phải xác định giá trị rủi ro thị trường đối với các tài sản của tổ chức kinh doanh chứng khoán

Các chứng khoán, tài sản cần xác định bao gồm:

Chứng khoán trên tài khoản tự doanh (đối với công ty chứng khoán có nghiệp vụ tự doanh), tài khoản giao dịch chứng khoán (đối với công ty quản lý quỹ, công ty chứng khoán không có nghiệp vụ tự doanh), kể cả số chứng khoán trong quá trình nhận chuyển giao từ bên bán;

Chứng khoán nhận hỗ trợ từ các cá nhân, tổ chức khác theo quy định của pháp luật, bao gồm chứng khoán đi vay cho bản thân tổ chức kinh doanh chứng khoán, chứng khoán đi vay thay mặt cho các cá nhân, tổ chức khác;

Chứng khoán của khách hàng mà tổ chức kinh doanh chứng khoán nhận làm tài sản bảo đảm, sau đó được tổ chức kinh doanh chứng khoán sử dụng, hoặc tái cầm cố, ký quỹ hoặc cho một bên thứ ba vay phù hợp với quy định của pháp luật;

 Tiền, các khoản tương đương tiền, công cụ chuyển nhượng, các loại giấy tờ

có giá thuộc sở hữu của tổ chức kinh doanh chứng khoán;

 Chứng khoán mà tổ chức kinh doanh chứng khoán bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắc chắn chưa phân phối và chưa nhận thanh toán đầy đủ trong thời gian bảo lãnh phát hành

Chứng khoán, tài sản để xác định giá trị rủi ro thị trường không bao gồm cổ phiếu quỹ; trái phiếu, các công cụ nợ, giấy tờ có giá trên thị trường tiền tệ đã đáo hạn Giá trị rủi ro thị trường được xác định theo công thức sau:

Giá trị rủi ro thị trường = Vị thế ròng x Giá tài sản x Hệ số rủi ro thị trường

Giá trị rủi ro thị trường của mỗi tài sản sẽ phải điều chỉnh tăng thêm trong trường hợp tổ chức kinh doanh chứng khoán đầu tư quá nhiều vào tài sản đó, ngoại trừ chứng khoán đang trong thời gian bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắc chắn, trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh Giá trị rủi ro được điều chỉnh tăng theo nguyên tắc sau:

Tăng thêm 10% trong trường hợp giá trị của khoản đầu tư này chiếm từ 10% tới 15% Vốn chủ sở hữu của tổ chức kinh doanh chứng khoán;

Tăng thêm 20% trong trường hợp giá trị của khoản đầu tư này chiếm từ 15% tới 25% Vốn chủ sở hữu của tổ chức kinh doanh chứng khoán;

Tăng thêm 30% trong trường hợp giá trị của khoản đầu tư này chiếm từ 25% trở lên Vốn chủ sở hữu của tổ chức kinh doanh chứng khoán

Tổ chức kinh doanh chứng khoán phải điều chỉnh tăng thêm các khoản cổ tức, trái tức, giá trị quyền ưu đãi nếu phát sinh (đối với chứng khoán), hoặc lãi cho vay (đối với tiền gửi và các khoản tương đương tiền công cụ chuyển nhượng, giấy tờ có giá) vào giá tài sản khi xác định giá trị rủi ro thị trường

Giá trị rủi ro thị trường đối với số chứng khoán chưa phân phối hết từ các hợp đồng bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắc chắn được xác định theo theo công thức sau:

x

Giá bảo lãnh phát hành

-

Giá trị tài sản bảo đảm (nếu có)

x {Hệ số rủi ro thị trường +

(Giá bảo lãnh phát hành – Giá giao dịch) (nếu dương) Giá bảo lãnh phát hành

đã phân phối nhưng chưa nhận thanh toán

x

Giá bảo lãnh phát hành

–

Giá trị tài sản bảo đảm (nếu có)

x

Hệ số rủi ro phát hành

x Hệ số rủi ro thị trường

+

(Giá bảo lãnh phát hành – Giá giao dịch) (nếu dương) Giá bảo lãnh phát hành

Trường hợp phát hành lần đầu ra công chúng, kể cả đấu giá cổ phần hóa lần đầu, đấu thầu trái phiếu, thì giá giao dịch bằng giá trị sổ sách trên một cổ phiếu của

tổ chức phát hành được xác định tại thời điểm gần nhất, hoặc giá khởi điểm (nếu không xác định được giá trị sổ sách), hoặc mệnh giá (đối với trái phiếu);

Hệ số rủi ro phát hành được xác định căn cứ vào khoảng thời gian còn lại tính tới thời điểm kết thúc đợt phân phối theo quy định tại hợp đồng, nhưng không vượt quá thời hạn được phép phân phối theo quy định của pháp luật, như sau:

- Tính tới ngày cuối cùng của thời hạn phân phối: nếu khoảng thời gian còn lại là trên sáu mươi (60) ngày: hệ số rủi ro phát hành bằng 20%; nếu khoảng thời gian còn lại là từ sáu mươi (60) tới ba mươi (30) ngày: hệ số rủi ro phát hành bằng 40%; nếu khoảng thời gian còn lại là dưới ba mươi (30) ngày: hệ số rủi ro phát hành bằng 60%;

- Trong thời gian kể từ ngày kết thúc thời hạn phân phối tới ngày phải thanh toán cho tổ chức phát hành: hệ số rủi ro phát hành bằng 80%

Sau ngày cuối cùng phải thanh toán cho tổ chức phát hành, tổ chức kinh doanh chứng khoán phải xác định giá trị rủi ro thị trường đối với số chứng khoán không thể phân phối hết

1.1.2.3 Rủi ro hoạt động

Rủi ro hoạt động là rủi ro liên quan tới lỗi hệ thống hoặc lỗi con người trong các quy trình hoạt động thông thường của công ty chứng khoán, dẫn đến các khoản

thua lỗ hoặc thiệt hại đến uy tín của những công ty này Rủi ro hoạt động đối với công ty chứng khoán là rất lớn thường lớn hơn ngân hàng thương mại và các ngành khác do sự phức tạp và phát triển quá nhanh của các sản phẩm tài chính Chính việc thiếu các dữ liệu lịch sử làm tăng rủi ro các lỗi mô hình Sự phức tạp của các sản phẩm tài chính cũng dẫn đến việc các nhân viên đôi khi không thể thấu hiểu được công việc của họ cũng như bản chất của các sản phẩm tài chính.Ngoài ra, do quy

mô của từng giao dịch trong công ty chứng khoán là rất lớn nên một lỗi sai nhỏ trong xử lý và thanh toán có thể dẫn đến những hậu quả rất nghiêm trọng

Theo thông tư 226, giá trị rủi ro hoạt động được quy định như sau:

Rủi ro hoạt động của tổ chức kinh doanh chứng khoán được xác định bằng 25% chi phí duy trì hoạt động của tổ chức kinh doanh chứng khoán trong vòng mười hai (12) tháng liền kề tính tới tháng gần nhất, hoặc 20% Vốn pháp định theo quy định của pháp luật, tùy thuộc vào giá trị nào lớn hơn

Chi phí duy trì hoạt động của tổ chức kinh doanh chứng khoán được xác định bằng tổng chi phí phát sinh trong kỳ, trừ đi: chi phí khấu hao; dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn; dự phòng giảm giá đầu tư dài hạn; dự phòng phải thu khó đòi

Trường hợp tổ chức kinh doanh chứng khoán hoạt động dưới một (01) năm, rủi ro hoạt động được xác định bằng ba (03) lần chi phí duy trì hoạt động bình quân hàng tháng tính từ thời điểm tổ chức kinh doanh chứng khoán đi vào hoạt động, hoặc 20% Vốn pháp định, tùy thuộc vào giá trị nào lớn hơn

1.2 Khái quát về công ty chứng khoán

1.2.1 Khái quát về thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, là nơi diễn ra các hoạt động mua bán chứng khoán trung và dài hạn (cổ phiếu, trái phiếu…) Với

tư cách là phương thức khơi thông dòng vốn đầu tư vào sản xuất kinh doanh, thị trường chứng khoán có vai trò cực kỳ quan trọng trong nền kinh tế Nó thúc đẩy việc tích lũy và tập trung vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng cơ sở vật chất kỹ thuật của nền kinh tế; tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực hiện chính sách mở cửa, cải cách kinh tế thông qua việc phát hành chứng khoán ra nước ngoài; là thước đo hiệu

quả các hoạt động kinh tế, là chỉ số chung của thị trường chứng khoán phản ánh mức tăng trưởng kinh tế của quốc gia đó trong thời gian ngắn, trung và dài hạn Thị trường chứng khoán cho phép sử dụng các chứng từ có giá, bán cổ phiếu, trái phiếu

từ đó ngân hàng có thể điều tiết hoạt động của thị trường, khống chế sự co giãn cung cầu tiền tệ, khống chế quy mô đầu tư, thúc đẩy phát triển kinh tế và giá trị đồng tiền Đồng thời, thị trường chứng khoán cũng tạo điều kiện để sử dụng vốn có hiệu quả hơn đối với cả người có tiền đầu tư và người vay tiền để đầu tư

1.2.2 Giới thiệu công ty chứng khoán

Nguyên tắc trung gian là một trong những nguyên tắc hoạt động cơ bản nhất của thị trường chứng khoán (TTCK).Theo nguyên tắc này, mọi hoạt động diễn ra trên TTCK tập trung đều phải thông qua tổ chức trung gian, đó là công ty chứng khoán Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian chuyên kinh doanh chứng khoán, là đơn vị có tư cách pháp nhân, có vốn riêng và hạch toán độc lập.Tại Viêt Nam, theo qui chế về tổ chức hoạt động của công ty chứng khoán qui định: “Công ty chứng khoán là công ty cổ phần hoặc công ty TNHH thành lập hợp pháp tại Việt Nam, được UBCKNN cấp giấy phép thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán”

1.2.3 Các mô hình công ty chứng khoán

Hiện nay trên thế giới tồn tại hai mô hình tổ chức của công ty chứng khoán đó là: mô hình công ty đa năng và mô hình công ty chuyên doanh

* Mô hình công ty đa năng:

Theo mô hình công ty đa năng, công ty chứng khoán là bộ phận cấu thành của ngân hàng thương mại.Nói cách khác, ngân hàng thương mại kinh doanh trên cả hai lĩnh vực là tiền tệ và chứng khoán

Trong đó, ưu điểm của mô hình này là có thể giảm bớt được rủi ro hoạt động kinh doanh chung và có khả năng chịu được các biến động lớn trên thị trường chứng khoán do ngân hàng thương mại kinh doanh trên nhiều lĩnh vực Ngoài ra, ngân hàng thương mại là tổ chức kinh doanh trong lĩnh vự tài chính, tiền tệ có lịch sử lâu đời, có thế mạnh về tài chính và chuyên môn trong lĩnh vực tài chính Do đó, việc cho phép

các ngân hàng này tham gia kinh doanh chứng khoán sẽ tận dụng được thế mạnh của ngân hàng, tạo động lực cho sự phát triển của thị trường chứng khoán

Nhược điểm của mô hình này là do ngân hàng thương mại có thế mạnh về tài chính, chuyên môn nên khi tham gia vào kinh doanh chứng khoán có thể gây lũng đoạn thị trường nếu quản lý nhà nước về lĩnh vực chứng khoán và quản trị điều hành thị trường còn yếu Ngoài ra, do tham gia nhiều lĩnh vực sẽ làm giảm tính chuyên môn hóa, tính linh hoạt và khả năng thích ứng.Trong trường hợp thị trường chứng khoán có nhiều rủi ro, ngân hàng có xu hướng bảo thủ rút khỏi thị trường để tập trung kinh doanh tiền tệ

* Mô hình chuyên doanh:

Theo mô hình công ty chuyên doanh, việc kinh doanh chứng khoán do các công ty chứng khoán độc lập, chuyên môn hóa trong lĩnh vực kinh doanh đảm nhận Trong đó, ưu điểm của mô hình này là khắc phục được hạn chế của mô hình đa năng, giảm rủi ro hệ thống cho ngân hàng, tạo điều kiện cho các công ty chứng khoán kinh doanh chuyên môn hóa, thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Nhược điểm của nó là nếu các công ty chứng khoán theo mô hình này sẽ gặp phải rủi ro rất lớn nếu có những biến động lớn theo chiều xấu trên thị trường chứng khoán Đồng thời, với mô hình này, CÔNG TY CHỨNG KHOÁN sẽ làm tăng chi phí về nhân sự; do vốn thấp nên không tham gia bảo lãnh được những hợp đồng lớn

1.2.4 Các nghiệp vụ chính của công ty chứng khoán

1.2.4.1 Môi giới chứng khoán

Là một hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán trong đó công ty chứng khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hay thị trường OTC mà chính khách hàng sẽ phải chịu trách nhịêm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó

Khi thực hiện nghiệp vụ môi giới, công ty chứng khoán phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán và tiền cho từng khách hàng trên cơ sở hợp đồng ký kết giữa khách hàng và công ty

Phương thức giao dịch tự doanh gồm có 2 phương thức đó là: giao dịch trực tiếp và giao dịch gián tiếp Trong đó, giao dịch trực tiếp là các giao dịch trao tay giữa khách hàng và công ty chứng khoán theo giá thỏa thuận trực tiếp (giao dịch tại quầy) Các đối tác thường trực tiếp thực hiện các thủ tục thanh toán và chuyển giao, chuyển nhượng chứng khoán.Vì vậy, trong giao dịch này không có bất kỳ một loại phí nào; riêng phí thanh toán do bên thụ hưởng chịu, phí chuyển nhượng chứng khoán do bên chuyển nhượng chịu Còn giao dịch gián tiếp là các giao dịch mà công

ty chứng khoán không thể thực hiện được bằng giao dịch trực tiếp để đảm bảo an toàn khi giá chứng khoán có biến động lớn và đôi khi có thể vì mục đích can thiệp giá vào thị trường Do giao dịch qua Sở giao dịch nên công ty chứng khoán phải chịu các chi phí môi giới lập giá, chi phí thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán

Tác dụng của hoạt động tự doanh là làm tăng khối lượng mua bán chứng khoán lên, tạo điều kiện cho thị trường sôi động và làm tăng tính thanh khoản cho thị trường Còn hạn chế của nghiệp vụ này là các công ty có thể sử dụng các hoạt động bị cấm như thao túng thị trường, thông đồng với nhau làm tăng giá hoặc giảm giá chứng khoán để hưởng chênh lệch giá, gây tổn hại cho nhà đầu tư nhỏ

Hoạt động tự doanh hiện nay đươc xem là một trong những hoạt động quan trọng nhất của các công ty chứng khoán tại Việt Nam trong việc nâng cao lợi nhuận Tuy nhiên,do nghiệp vụ tự doanh và môi giới dễ nảy sinh xung đột lợi ích nên các nước thường qui định các công ty chứng khoán phải tổ chức thực hiên hai nghiệp vụ

ở 2 bộ phân riêng biệt nếu công ty chứng khoán đó được thực hiện cả 2 nghiệp vụ

1.2.4.3 Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư

Là hoạt động quản lý vốn của khách hàng thông qua việc mua,bán,và nắm giữ các chứng khoán vì quyền lợi khách hàng theo hợp đồng được kí kết giữa công ty chứng khoán và khách hàng

Nghiệp vụ này được thực hiện khi một số nhà đầu tư tổ chức hoặc cá nhân muốn tham gia TTCK nhưng họ không có đủ điều kiện về thời gian hoặc kiến thức chuyên môn để quyết định đầu tư, vì vậy họ uỷ thác cho công ty chứng khoán đầu

tư kèm theo thỏa thuận lãi lỗ Người uỷ thác đầu tư thường không can dự vào việc đầu tư của công ty chứng khoán và trả một khoản phí cho công ty chứng khoán theo thỏa thuận

Các công ty chứng khoán khi thực hiện nghiệp vụ này ngoài việc được hưởng phí quản lý họ còn có thể nhận được những khoản tiền phí nhất định khi mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư

Khi thực hiện quản lý danh mục đầu tư, công ty chứng khoán phải quản lý tiến

và chứng khoán cho từng khách hàng uỷ thác và sử dụng tiền trong tài khoản theo đúng các điều kiện qui định trong hợp đồng đã ký kết Hợp đồng phải xác định rõ mức dộ uỷ quyền của khách hàng phải chịu mọi rủi ro của hoạt động đầu tư Để đảm bảo quyền lợi của khách hàng, định kỳ, công ty chứng khoán phải gửi báo cáo giá trị các khoản đầu tư theo giá thị trường tại thời điểm báo cáo cho khách hàng

1.2.4.4 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành

Tổ chức phát hành được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỉ lệ hoa hồng nhất định trên số tiền thu được từ đợt phát hành

Bảo lãnh phát hành gồm ba hình thức đó là: bảo lãnh theo phương thức cam kết chắc chắn; bảo lãnh cố gắng tối đa; bảo lãnh tất cả hoặc không

Trong đó, bảo lãnh theo phương thức cam kết chắc chắn là phương thức bảo lãnh phát hành mà tổ chức bảo lãnh cam kết với tổ chức phát hành sẽ mua hết lượng chứng khoán với một mức giá thỏa thuận và phân phối lại cho công chúng tại mức giá chào bán ra công chúng mà giá chào bán ra công chúng không được thay đổi trong suốt quá trình chào bán Khi thực hiện bảo lãnh theo phương pháp cam kết chắc chắn, rủi ro mà tổ chức bảo lãnh có thể gặp phải khi ký hợp đồng bảo lãnh đó

là khi tổ chức bảo lãnh không bán hết số chứng khoán đã mua, họ buộc phải trở thành nhà đầu tư đối với doanh nghiệp hoặc khoản hoa hồng bảo lãnh mà họ nhận được không đủ bù đắp các chi phí đã bỏ ra để thực hiện hợp đồng

Bảo lãnh với cố gắng tối đa là phươn thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức bảo lãnh chỉ đóng vai trò đại lý phát hành cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh chỉ cam kết sẽ cố gắng để bán được nhiều nhất chứng khoán theo mức giá xác định Số chứng khoán bán hết sẽ được trả cho tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh sẽ nhận hoa hồng trên số chứng khoán bán được hoặc trên số vốn huy động được

Còn bảo lãnh tất cả hoặc không là phương thức tổ chức phát hành chỉ thị cho

tổ chức bảo lãnh phát hành phải bán trọn đợt phát hành đó, nếu không bán được hết,

họ sẽ hủy đợt phát hành đó.Với phương thức này, tổ chức bảo lãnh phải hết sức cố gắng nếu họ không muốn thiệt hại về mặt kinh tế và giảm sút về mặt uy tín.Đối với

tổ chức phát hành, họ có thể định liệu được lượng vốn huy động của mình thông qua đợt phát hành

1.2.4.5 Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán

Là dịch vụ mà công ty chứng khoán cung cấp cho khách hàng trong lĩnh vực tư vấn đầu tư chứng khoán; tư vấn tái cơ cấu tài chính; chia tách, sáp nhập; hợp nhất doanh nghiệp; tư vấn cho doanh nghiệp trong việc phát hành và niêm yết chứng khoán Đây là nghiệp vụ mà vốn của nó chính là kiến thức chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp của đội ngũ chuyên viên tư vấn của công ty chứng khoán

* Tư vấn tài chính (Tư vấn cho người phát hành ):

Đây là một mảng hoạt động quan trọng mang lại nguồn thu tương đối cao cho công ty chứng khoán Thực hiện tốt nghiệp vụ này sẽ góp phần hỗ trợ phát triển các

doanh nghiệp và tạo ra những hàng hoá có chất lượng cao trên thị trường Khi thực hiện nghiệp vụ này, công ty chứng khoán phải ký hợp đồng với tổ chức được tư vấn

và liên đới chịu trách nhiệm về nội dung trong hồ sơ xin niêm yết Hoạt động này tương đối đa dạng bao gồm : xác định giá trị doanh nghiệp; tư vấn về loại chứng khoán phát hành; tư vấn chia, tách, hợp nhất, sáp nhập doanh nghiệp…

* Tư vấn đầu tư chứng khoán:

Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc công ty chứng khoán cung cấp cho nhà đầu

tư kết quả phân tích, công bố báo cáo phân tích và các khuyến nghị liên quan tới chứng khoán.Tư vấn đầu tư chứng khoán là hoạt động phổ biến diễn ra thường xuyên trên thị trường thứ cấp

Các chuyên viên tư vấn luôn phải thận trọng khi đưa ra những lời bình luận, những báo cáo phân tích về giá chứng khoán và tình hình thị trường vì ý kiến của chuyên viên tư vấn thông thường có tác động rất lớn đến quyết định của nhà đầu tư

Do hoạt động tư vấn có thể đem lại lợi nhuận rất cao cho khách hàng nhưng cũng có thể làm cho khách hàng thua lỗ rất lớn, thậm chí phá sản nên các chuyên viên tư vấn khi thực hiện hoạt động này cần đảm bảo các nguyên tắc sau:

 Đầu tiên, không đảm bảo chắc chắn về giá chứng khoán vì giá chứng khoán không phải là một số cố định, nó không chỉ phụ thưộc vào tình hình làm ăn của chính công ty đó mà còn phụ thuộc rất lớn vào diễn biến thực tế của thị trường, tâm

lý của nhà đầu tư và các điều kiện kinh tế vĩ mô khác

 Luôn nhắc nhở khách hàng các ý kiến tư vấn của mình chỉ có giá trị tham khảo, mọi quyết định đầu tư là của khách hàng vì ý kiến tư vấn là dựa trên cơ sở của phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản từ những diễn biến trong quá khứ nên không hoàn toàn chính xác Vì vậy, công ty chứng khoán không phải chịu trách nhiệm về các thiệt hại của khách hàng do hoạt động tư vấn gây ra

 Không được dụ dỗ hay mời chào khách hàng mua bán một loại chứng khoán nào đó vì một mục đích riêng

 Bảo đảm tính trung thực và khách quan của hoạt động tư vấn, ý kiến tư vấn

là kết quả của quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic các vấn đề nghiên cứu

 Và cuối cùng, không được tiến hành bất cứ hoạt động gì làm cho khách hàng hiểu lầm về giá trị, giá cả của bất kỳ một loại chứng khoán nào

1.2.4.6 Hoạt động ký quỹ giao dịch chứng khoán

Là việc khách hàng vay một phần tiền theo tỷ lệ nhất định của công ty chứng khoán để thực hiện mua chứng khoán, đồng thời thế chấp chứng khoán đã mua tại công ty chứng khoán

Giao dịch ký quỹ cho phép khách hàng mua nhiều cổ phiếu hơn khả năng thông thường của mình.Để giao dịch bằng ký quỹ, khách hàng cần mở một tài khoản ký quỹ.Điều này khác với một tài khoản tiền mặt mà khách hàng sử dụng tiền trong tài khoản để giao dịch

Để sử dụng dịch vụ này, khách hàng đến mở tài khoản ký quỹ tại công ty chứng khoán.Tài khoản ký quỹ có thể là một phần của tài khoản tiêu chuẩn mở một hợp đồng hoặc là một hợp đồng hoàn toàn riêng biệt

Để có thể duy trì các khoản vay, khách hàng phải hoàn thành các nghĩa vụ đã ghi trong hợp đồng ký quỹ hỗ trợ giao dịch đã được ký với công ty chứng khoán.Các khoản vay luôn đi kèm với các khoản phí.Khách hàng sẽ phải thanh toán lãi suất trên khoản vay.Lãi suất trên khoản vay được tính cho đến khi khách hàng trả hết nợ

Do đó, mua theo ký quỹ thường được sử dụng đối với các khoản đầu tư ngắn hạn

1.2.4.7 Repo chứng khoán

Bản chất của giao dịch repo là giao dịch mua/bán lại chứng khoán có kỳ hạn được sử dụng trên thị trường tài chính.Đây là loại hình giao dịch mà nhà đầu tư có thể mua và bán chứng khoán (trái phiếu, cổ phiếu…) của chính mình trong một khoảng thời gian thỏa thuận nhất định với công ty chứng khoán Hiểu một cách đơn giản, giao dịch repo là việc nhà đầu tư đi vay tiền và dùng chứng khoán để thế chấp Repo là nghiệp vụ phái sinh từ các nghiệp vụ cho vay có đảm bảo hay nghiệp

vụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá, cho vay có bảo đảm bằng chứng khoán Khi nhà đầu tư có nhu cầu về vốn trong thời gian nhất định mà không muốn bán chứng khoán của mình, nhà đầu tư có thể ký hợp đồng mua bán có kỳ hạn (repo) với công

ty chứng khoán, trong đó cam kết sẽ mua lại số chứng khoán đã bán này từ công ty chứng khoán tại thời điểm xác định trong tương lai, với mức giá xác định trước tại thời điểm bán

Hiện nay, ở Việt Nam, repo là nghiệp vụ do công ty chứng khoán đưa ra để mua có kỳ hạn các loại cổ phiếu chưa niêm yết và các loại trái phiếu Nếu nhà đầu

tư có cổ phiếu chưa niêm yết trên sàn và đang cần tiền có thể mang đến công ty chứng khoán để repo, cổ phiếu mang đi repo phải có tên trong danh sách cổ phiếu

mà công ty chứng khoán chấp nhận repo, nếu cổ phiếu của nhà đầu tư được chấp nhận thì công ty chứng khoán và nhà đầu tư sẽ ký kết một hợp đồng hỗ trợ giao dịch

có kỳ hạn và nhà đầu tư phải làm thủ tục chuyển nhượng số lượng cổ phiếu này cho công ty chứng khoán theo đúng thời hạn ghi trên hợp đồng, điều này có nghĩa là nhà đầu tư sẽ bán số lượng cổ phiếu này cho công ty chứng khoán trong thời hạn đó, khi hết hạn nhà đầu mang tiền đến thanh lý hợp đồng, công ty chứng khoán sẽ làm giấy chuyển nhượng sang tên lại cho nhà đầu tư

1.2.4.8 Các nghiệp vụ hỗ trợ khác

Nhìn chung các nghiệp vụ hỗ trợ giao dịch nhằm mục đích tạo thuân lợi cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư không bỏ lỡ các cơ hội đầu tư, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

* Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán: là công việc đầu tiên để các chứng khoán

có thể giao dịch trên thị trường tập trung - việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng và giúp khách hàng thực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán - được thực hiện thông qua các thành viên lưu ký của thị trường giao dịch chứng khoán

Lưu ký chứng khoán là một hoạt động rất cần thiết trên TTCK Bởi vì trên TTCK tập trung,việc thanh toán các giao dịch diễn ra tại Sở giao dịch chứng khoán.Vì vậy, lưu ký chứng khoán một mặt giúp cho quá trình tahnh toán tại Sở giao dịch được diễn ra thuận lợi ,nhanh chóng dễ dàng Mặt khác, nó hạn chế rủi

ro cho người nắm giữ chứng khoán như rủi ro bị rách ,hỏng, thất lạc chứng chỉ chứng khoán …

* Cho vay bảo chứng: là một hình thức tín dụng mà khách hàng vay tiền để mua chứng khoán, sau đó dùng số chứng khoán mua được từ tiền vay để làm tài sản cầm cố cho khoản vay

* Cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán: là việc công ty chứng khoán ứng trước tiền bán chứng khoán cho khách hàng ngay sau khi lệnh bán chứng khoán của khách hàng được thực hiện tại TTCK

1.3 Vai trò của công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán

Vai trò của công ty chứng khoán được thể hiện qua các nghiệp vụ của công ty chứng khoán Thông qua các hoạt động này, công ty chứng khoán đã thật sự tạo ra ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự phát triển của TTCK nói riêng và của cả nền kinh tế nói chung Công ty chứng khoán đã trở thành tác nhân quan trọng không thể thiếu trong quá trình phát triển của TTCK

1.3.1 Vai trò làm cầu nối giữa cung - cầu chứng khoán

Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian tham gia hầu hết vào quá trình luân chuyển của chứng khoán: từ khâu phát hành trên thị trường sơ cấp đến khâu giao dịch mua bán tren thị trường thứ cấp

* Trên thị trường sơ cấp:

Công ty chứng khoán là cầu nối giữa nhà phát hành và nhà đầu tư, giúp các tổ chức phát hành huy động vốn một cách nhanh chóng thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

Một doanh nghiệp khi thực hiện huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán, thường họ không tự bán chứng khoán của mình mà thông qua một tổ chức chuyên nghiệp tư vấn và giúp họ phát hành chứng khoán Đó là tổ chức trung gian tài chính như ngân hàng, công ty chúng khoán …

Công ty chứng khoán với nghiệp vụ chuyên môn kinh nghiệm nghề nghiệp và

bộ máy tổ chức thích hợp, họ thực hiện tốt vai trò trung gian môi giới mua bán, phát hành chứng khoán , tư vấn đầu tư và thực hiễn một số dịch vụ khác cho cả người đầu tư và người phát hành Với nghiệp vụ này, công ty chứng khoán thực hiện vai trò làm cầu nối và kênh dẫn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu

1.3.2 Vai trò góp phần điều tiết và bình ổn giá trên thị trường

Từ sau cuộc khủng hoảng của TTCK thế giới ngày 28/10/1929, Chính phủ các nước đã ban hành những luật lệ bổ sung cho hoạt động của TTCK, trong đó đòi hỏi một sự phối hợp giữa Nhà nước với các thành viên tham gia Sở giao dịch chứng khoán nhằm ngăn chặn những cơn khủng hoảng giá chứng khoán có thể xảy ra trên thị trường, vì nếu TTCK bị khủng hoảng thì không những nền kinh tế bị ảnh hưởng

mà ngay cả quyền lợi nhà đầu tư cũng bị ảnh hưởng

Theo qui định của các nước, các công ty chứng khoán có nghiệp vụ tự doanh phải dành ra một tỷ lệ nhất định giao dịch của mình để mua chứng khoán vào khi giá giảm và bán chúng khoán dự trữ ra khi giá lên quá cao nhằm góp phần điều tiết

và bình ổn giá trên thị trường.Tuy nhiên, tại Vịêt Nam chưa có quy định này

Dĩ nhiên sự can thiệp của các công ty chứng khoán chỉ xó hạn, phụ thuộc vào nguồn vốn tự doanh và quỹ dự trữ chứng khoán Tuy vậy, nó vẩn có ý nghĩa nhất định, có tác động đến tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường Với vai trò này, các công ty chứng khoán góp phần tích cực vào sự tồn tại và phát triển bền vững của TTCK

1.3.3 Vai trò cung cấp dịch vụ cho TTCK

Công ty chúng khoán với các chức năng và nghiệp vụ của mình cung cấp các dịch vụ cần thiết góp phần cho TTCK hoạt động ổ định, cụ thể :

* Thực hiện tư vấn đầu tư, góp phần giảm chi phí giao dịch cho nhà đầu tư : TTCK cũng tương tự như tất cả các thị trường khác, để tiến hành giao dịch, người mua người bán phải có cơ hội gặp nhau, thẩm định chất lượng hàng hoá và thoả thuận giá cả Tuy nhiên, TTCK với những đặc trưng riêng của nó như người mua người bán có thể ở rất xa nhau, hàng hoá là “vô hình”, vì vậy để cung cầu gặp nhau

thẩm định chất lượng , xác định giá cả thì phải mất rất nhiều thời gian, công sức, tiền bạc cho một giao dịch để phục vụ cho việc thu nhập, phân tích, xử lý thông tin

…Công ty chứng khoán với lợi thế chuyên môn hoá, trình độ, kinh nghiệm nghề nghiệp sẽ thực hiện tốt vai trì tư vấn đầu tư, tìm kiếm đối tác và làm trung gian mua bán chứng khoán, giúp các nhà đầu tư giảm được chi phí trong từng giao dịch

* Cung cấp cơ chế xác định giá cho các khoản đầu tư :Công ty chứng khoán thông qua Sở giao dịch và thị trường OTC cung cấp một cơ chế xác định giá nhằm giúp các nhà đầu tư đánh giá đúng thực tế và chính xác các khoản đầu tư của mình

- Trên thị trường sơ cấp :khi thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán, các công ty chứng khoán thực hiện vai trò tạo cơ chế giá chứng khoán thông qua việc xác định và tư vấn cho các tổ chức phát hành mức giá phát hành hợp lý

- Trên thị trường thứ cấp : tất cả các lệnh mua bán thông qua các công ty chứng khoán được tập trung tại thị trường giao dịch và trên cơ sở đó, giá chứng khoán được xác định theo quy luật cung cầu

Ngoài ra, công ty chứng khoán còn cung cấp nhiều dịch vụ khác hỗ trợ giao dịch chứng khoán Với các nghiệp vụ đa dạng của mình, công ty chứng khoán giữ vai trò quan trọng trong việc phát triển của TTCK, là chất “xúc tác “, không thể thiếu cho hoạt động của TTCK

1.4 Quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

1.4.1 Khái niệm về quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

Quản trị rủi ro là việc tổ chức và hóa các nguồn lực các quy trình và các mô hình tính toán rủi ro để dự báo, ra quyết định kiểm tra và giám sát tập trung nhằm đạt được các mục tiêu quản trị rủi ro

Bản chất của kinh doanh là chấp nhận và quản trị rủi ro Điều này đặc biệt đúng với hoạt động của các công ty chứng khoán khi các hoạt động đều liên quan đến rất nhiều loại rủi ro khác nhau.Việc chấp nhận và quản lý các rủi ro một cách hiệu quả sẽ mang lại lợi nhuận cũng như sự bền vững trong hoạt động của công ty chứng khoán Chính vì vậy có thể nói quản trị rủi ro là nhiệm vụ căn bản và có vai trò trung tâm trong quản trị ở công ty chứng khoán

Một nội dung quan trọng của quản trị rủi ro đó là việc thiết lập một hệ thống kiểm soát nội bộ đủ mạnh để hạn chế các rủi ro Sự phân tán trách nhiệm giữa bộ phận trong kinh doanh và các bộ phận quản trị rủi ro cũng như bộ phận xử lý có vai trò quan trọng Hạn mức rủi ro có thể áp dụng cho từng loại rủi ro, từng dòng sản phẩm, từng sản phẩm, từng nhóm nhân viên đầu tư, từng địa bàn hoạt động (chi nhánh).Hơn nữa, các danh mục rủi ro cần phải được lượng hóa một cách thường xuyên liên tục và áp dụng các hạn mức rủi ro phù hợp Nếu không đo lường được rủi ro, công ty chứng khoán sẽ không thể biết được tình trạng, mức độ và do đó, không thể quản trị được chúng

1.4.2 Mục tiêu quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

Mọi công ty hoạt động đều hướng tới mục tiêu tạo ra lợi thế cạnh tranh và đem lại những giá trị tăng thêm cho những đối tác bên trong và bên ngoài của công ty gắn kết chặt chẽ với công ty mình Để có thể đạt được mục tiêu đó, công ty thường xây dựng cho mình chiến lược hoạt động cùng hàng loạt những chương trình, kế hoạch để thực thi những chiến lược được đề ra.Trong quá trình thực thi chiến lược

sẽ thường có nhiều rủi ro xảy ra làm ảnh hưởng tới quá trình tiến tới mục tiêu của công ty

Trong đó tác dụng của công tác QTRRTC chính là: xây dựng khuôn khổ nhằm giúp công ty thực hiện kế hoạch tương lai có tính chất nhất quán và có thể kiểm soát được Đồng thời tăng cường năng lực trong việc ra quyết định, lập kế hoạch, sắp xếp thứ tự ưu tiên công việc trên cơ sở hiểu biết thấu đáo và chặt chẽ về hoạt động kinh doanh, môi trường kinh doanh, cơ hội và thách thức của công ty Góp phần phân bổ, sử dụng hiệu quả những nguồn lực trong công ty và giảm thiểu những sai sót trong mọi khía cạnh của công ty Ngoài ra, còn có tác dụng bảo vệ, tăng cường tài sản, nâng cao hình ảnh của công ty cũng như phát triển, hỗ trợ nguồn nhân lực

và nền tảng tri thức của công ty, tối ưu hóa hiệu quả hoạt động của công ty

Do đó mục tiêu của QTRRTC cần đảm bảo là sẽ bảo vệ công ty chứng khoán khỏi các rủi ro về thị trường, thanh toán, hoạt động, pháp lý Bảo vệ ngành tài chính trước các rủi ro hệ thống là các rủi ro từ nền kinh tế, chính sách tài khóa, tỉ giá

Bảo vệ khách hàng của công ty chứng khoán khỏi các thiệt hại trước các rủi ro phi

hệ thống như gian lận, biển thủ Bảo vệ công ty chứng khoán và các đại diện giao dịch trước các rủi ro về danh tiếng Những mục tiêu trên nhằm giúp công ty chứng khoán quản trị và kiểm soát rủi ro hiệu quả, mang lại ổn định cho doanh nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư Mục tiêu quản trị rủi ro không phải là hạn chế toàn bộ các rủi ro mà nhằm xác định mức rủi ro phù hợp cho công ty chứng khoán, đảm bảo công ty chứng khoán kiểm soát được rủi ro

1.4.3 Nguyên tắc quản trị rủi ro tài chính

Một trong những nguyên tắc mà QTRRTC cần quan tâm nhất đó là không chấp nhận các rủi ro không cần thiết.Ngoài ra, trong công tác quản trị rủi ro thì phải phân cấp thích hợp để ra các quyết định quản trị, chấp nhận rủi ro khi lợi ích đạt được nhiều hơn chi phí phải bỏ ra.Đồng thời phải kết hợp quản trị rủi ro vào vận hành và hoạch định ở mọi cấp độ

1.4.4 Phân loại quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

Quản trị rủi ro tài chính của công ty chứng khoán được chia ra làm ba loại, đó

là quản trị rủi ro thanh toán; quản trị rủi ro hoạt động và quản trị rủi ro thị trường

Quản trị rủi ro thanh toán

Đối với QTRR thanh toán thì mục tiêu của khung quản trị thanh toán đối với một công ty chứng khoán bao gồm các nội dung sau:

Phải đảm bảo khả năng thanh toán, thanh khoản trong mọi điều kiện thị trường

và tránh việc bán tháo tài sản với giá rẻ trong điều kiện thị trường căng thẳng

Công ty chứng khoán cũng áp dụng các chính sách về tài sản đảm bảo thanh toán đồng thời đánh giá rủi ro đối với các khách hàng và các giao dịch một cách thường xuyên liên tục Công ty chứng khoán phải yêu cầu khách hàng ký cam kết cung cấp các tài sản bảo đảm trước cho vay cũng như việc đáp ứng các yêu cầu tăng tài sản đảm bảo trong khi cho vay Công ty chứng khoán cũng có thể thực hiện bảo hiểm một phần rủi ro bằng cách chuyển đổi rủi ro sang cho một bên thứ ba thông qua bảo lãnh hoặc các công cụ phái sinh như hợp đồng hoán đổi rủi ro

Thiết lập một hệ thống nhằm giảm thiểu rủi ro thanh toán với mức chi phí hợp

lý, cho phép công ty có thể tận dụng được các cơ hội mua lại vốn hoặc nợ khi khách hàng có nhu cầu rút vốn với giá rẻ và tăng sự tin tưởng của thị trường đối với hoạt động của công ty chứng khoán

Quản trị rủi ro hoạt động

Quản trị về rủi ro hoạt động đòi hỏi sự đầu tư thỏa đáng về công nghệ thông tin và đào tạo nguồn nhân lực một cách chuyên nghiệp Do vậy, các công ty chứng khoán cần thiết kế hệ thống kiểm soát chất lượng và hệ thống kiểm soát nội bộ Đồng thời các công ty chứng khoán cũng cần thiết phải xây dựng hệ thống văn hóa doanh nghiệp, đề cao tính chuyên nghiệp và tính trung thực của các cán bộ, nhân viên trong công ty

Quản trị rủi ro thị trường

Đối với loại rủi ro này thì công ty chứng khoán quản trị rủi ro thông qua các công cụ giảm thiểu rủi ro nhằm đưa các trạng thái rủi ro về trong hạn mức quy định Các danh mục rủi ro vượt hạn mức cho phép đều được bảo hiểm nhằm chuyển đổi rủi ro sang bên thứ ba Các sản phẩm phái sinh được sử dụng như những công cụ thông dụng trong giảm thiểu rủi ro thị trường

1.4.5 Nội dung quản trị rủi ro tài chính tại công ty chứng khoán

Do những thay đổi không ngừng trên thị trường mà việc QTRRTC cũng trở thành một quá trình biến hóa liên tục các biện pháp phòng chống rủi ro, dựa trên dự báo về mức độ biến động của giá cả, môi trường kinh doanh, điều kiện chính trị, kinh

tế, xã hội trong nước và quốc tế Mặc dù vậy, quy trình quản trị chung của bất kỳ một hoạt động nào không thể bỏ qua những bước căn bản như: nhận diện và phân loại rủi ro; tính toán và cân nhắc các mức độ rủi ro và mức độ chịu đựng tổn thất khi rủi ro xảy ra từ đó đưa ra các chính sách, công cụ phòng chống rủi ro thích hợp; tiếp đó là theo dõi, đánh giá và điều chỉnh phương pháp phòng chống nếu cần thiết

Trong đó để nhận diện RRTC thì cần xuất phát từ những thay đổi về giá cả thị trường như lãi suất, tỷ giá cũng như giá của các loại hàng hóa khác Ngoài ra còn có một số rủi ro khác ảnh hưởng đến tài chính doanh nghiệp như rủi ro về tín dụng, rủi

ro trong hoạt động sản xuất, rủi ro thanh khoản, rủi ro mang tính hệ thống tác động qua lại lẫn nhau nên khi thị trường đi xuống, sự cộng hưởng của chúng sẽ gây nên tổn thất khôn lường đối với doanh nghiệp

Từ đó, tính toán mức tổn thất có thể chấp nhận được trong trường hợp xảy ra biến động xấu về giá cả trên thị trường Việc tính toán khả năng và mức độ tổn thất phải được định lượng bằng những con số biết nói Tùy theo độ nhạy cảm của từng loại công cụ đo lường, kết quả có được có thể tính bằng thời gian mất đi hoặc số tiền trên vốn hoặc lợi nhuận Xác định các khả năng xảy ra tương ứng với từng mức

độ biến động trên thị trường.Dựa trên những khả năng biến động về giá cũng như biên độ giao dịch giá, mức độ tổn thất cũng như mức sinh lời có thể được tính toán chi tiết và cụ thể cho từng trường hợp

Tiếp theo là dựa trên những phân tích về mức độ và khả năng chấp nhận rủi ro, công ty sẽ đưa ra những biện pháp phòng chống khác nhau nhằm giảm thiểu mức độ thiệt hại khi rủi ro xảy ra

Trên cơ sở áp dụng những công cụ, chính sách phòng chống rủi ro thì các công

ty chứng khoán cần theo dõi, đánh giá và điều chỉnh phương pháp phòng chống nếu cần thiết Bởi vì thị trường luôn có những biến động khó dự đoán trước được khiến cho mọi phương pháp phòng chống dù là tối ưu nhất cũng trở nên mất tác dụng nếu không được điều chỉnh cho phù hợp Do vậy, kết quả của việc sử dụng các phương pháp phòng chống rủi ro cần được ghi nhận và xử lý kịp thời để việc ứng dụng phương pháp trên được thay đổi cho phù hợp với nhu cầu của công ty trong những tình huống mới Trong quá trình quản lý rủi ro phải định dạng những rủi ro phát sinh và biện pháp quản lý rủi ro Trong các dịch vụ cung cấp cho khách hàng, công ty chứng khoán thường gặp rủi ro trong các hoạt động: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, ký quỹ giao dịch mua chứng khoán, repo chứng khoán, tư vấn đầu tư, lưu ký chứng khoán…

Quản lý rủi ro trong hoạt động môi giới chứng khoán

Đối với hoạt động môi giới chứng khoán thường gặp các rủi ro trong các hoạt động như mở tài khoản giao dịch, các hoạt động giá trị gia tăng, thực hiện giao dịch khi sử dụng hệ thống nhập lệch tại sàn, thực hiện giao dịch trực tuyến

Trong hoạt động mở tài khoản giao dịch thì các rủi ro thường gặp đó là sai thông tin khách hàng làm trở ngại trong việc rút tiền, lưu ký chứng khoán và có thể một khách hàng mở nhiều tài khoản tại công ty chứng khoán vi phạm luật đầu tư chứng khoán Để quản trị rủi ro trong hoạt động này cần phải có sự đối chiếu chặt chẽ sau khi nhập thông tin khách hàng vào hệ thống, đồng thời cần lưu giữ hồ sơ gốc của khách hàng đầy đủ để đối chiếu khi cần thiết

Trong hoạt động cung cấp các dịch vụ gia tăng như ủy quyền giao dịch qua điện thoại, cung cấp thông tin cho khách hàng thì cũng gặp phải một số rủi ro cần quan tâm Khi thực hiện ủy quyền nếu không có xác nhận của chính quyền địa phương thì có thể dẫn tới tranh chấp giữa người ủy quyền và người được uỷ quyền

Do đó khi làm thủ tục uỷ quyền cả bên ủy quyền và bên được ủy quyền đều phải trực tiếp tới phòng giao dịch xuất trình chứng minh nhân dân gốc để nhân viên môi giới kiểm tra, ký tên tại chỗ trên giấy ủy quyền theo mẫu của công ty ban hành tuyệt đối không nhận hồ sơ ủy quyền nếu đã được ký sẵn từ trước để bảo đảm nguyên tắc kiểm tra đúng chữ ký của hai bên (nếu trong trường hợp hai người cầm hồ sơ ủy quyền đã ký trước thì nhân viên môi giớ sau khi kiểm tra chứng minh nhân dân sẽ yêu cầu cả hai bên ký lại mẫu chữ ký để kiểm tra đúng chữ ký trên giấy là đúng và không có sự giả mạo) Còn giao dịch qua điện thoại thì rủi ro gặp phải là khách hàng không thừa nhận kết quả giao dịch đã khớp do đó công ty phải có hệ thống ghi

âm, đặc biệt phải chú ý tới những thông tin khi khách hàng đặt lệnh Về vấn đề cung cấp thông tin cho khách hàng thì rủi ro gặp phải có thểl f nhân viên cung cấp thông tin không chính xác, tin đồn không đúng gây ảnh hưởng tới quyết định mua bán của nhà đầu tư, cung cấp sai số dư tài khoản khách hàng Do vậy cần cân nhắc và linh hoạt trong việc cung cấp thông tin cho khách hàng

Trong hoạt động giao dịch khi sử dụng hệ thống nhập lệnh tại sàn thì có hai loại đó là đặt lệnh trực tiếp và thông qua đại diện giao dịch tại sàn Đối với đặt lệnh trực tiếp thì rủi ro gặp phải là lệnh không do chủ tài khoản và người ủy quyền ký, lệnh vượt quá số dư tài khoản khách hàng Để kiểm soát rủi ro này thì cần kiểm tra chữ ký của chủ tài khoản hoặc người ủy quyền, số chứng minh nhân dân nếu cần

thiết gọi điện xác nhận với khách hàng.Ngoài ra, cần tuân thủ đúng quy trình giao dịch để tránh trường hợp mua bán vượt quá số dư tài khoản Đối với đại diện giao dịch tại sàn thì rủi ro có thể là nhập nhầm loại lệnh, số tài khoản, mã chứng khoán,

số lượng, giá; hay đọc lệnh vào hệ thống HSX 2 lần, huỷ lệnh trong phiên Do đó cần trang bị thêm đường điện thoại, máy nhập lệnh tại sàn, đại diện tại sàn để giảm

áp lực cho nhân viên đặt lệnh của công ty chứng khoán Đồng thời sau khi kết thúc phiên giao dịch, nhân viên nhập lệnh và xác nhận toàn bộ những lệnh đã đọc vào sàn vào hệ thống công ty, thực hiện thao tác kết thúc đợt khớp lệnh

Trong hoạt động giao dịch trực tuyến thì có 2 bước đó là lệnh chuyển từ khách hàng đến công ty và lệnh từ công ty tới Sở giao dịch Đối với lệnh chuyển từ khách hàng tới công ty chứng khoán thì thông tin khách hàng có thể bị sai lệch, việc nhận dạng các tổ chức hoặc nhà đầu tư không chính xác, xảy ra sự cố phần mềm, nghẽn mạng, lệnh giao dịch bị treo, bị trì hoãn Để khắc phục tình trạng này cần phải đối chiếu thông tin khách hàng, nội dung đặt lệnh khi nhận được lệnh, có chế độ mã hóa mật khẩu lưu trữ Lệnh từ công ty chứng khoán chuyển đến Sở giao dịch có thể sai thông tin, trong quá trình truyền tải lệnh có thể bị treo, bị trì hoãn, hoặc lỗi dữ liệu

Do đó cần thực hiện dự phòng nóng, đảm bảo độ tương thích giữa hệ thống mạng công ty chứng khoán và SGDCK, có đội ngũ IT chuyên nghiệp

Quản trị rủi ro trong hoạt động tự doanh chứng khoán

Trong quá trình thẩm định, hạn mức đầu tư cho chính công ty chứng khoán có thể do người không đủ thẩm quyền tiến hành hoặc tham gia tiến hành các thủ tục mua bán chứng khoán cho công ty bằng nguồn vốn của công ty; hay công ty chứng khoán vi phạm luật chứng khoán do ưu tiên lệnh của tự doanh trước lệnh của khách hàng Như chúng ta đã biết thì các lỗi giao dịch từ các khâu khác như môi giới đều chuyển sang tài khoản tự doanh của công ty Để kiểm soát những rủi ro đó công ty chứng khoán cần yêu cầu lãnh đạo bộ phận tự doanh, phòng đầu tư, phòng kế toán nắm rõ các quy định hiện hành về hạn mức đầu tư, duy trì tỷ lệ vốn khả dụng của công ty chứng khoán theo quy định Luôn tuân thủ quy định của Luật chứng khoán

để đảm bảo quyền lợi cho khách hàng

Đặc biệt, rủi ro trong hoạt động tự doanh do việc dự báo sai biến động giá chứng khoán làm ảnh hưởng tới việc lựa chọn danh mục đầu tư Từ đó ảnh hưởng rất lớn tới lợi nhuận yêu cầu của hoạt động tự doanh.Trong trường hợp diễn biến thị trường biến động mạnh sẽ gây tổn thất nghiêm trọng cho công ty nếu công ty đang đầu tư vào hoạt động tự doanh nhiều mà việc dự báo giá chứng khoán lại không chuẩn

Quản trị rủi ro trong hoạt động repo chứng khoán và ký quỹ giao dịch mua chứng khoán

Repo và ký quỹ giao dịch mua chứng khoán là hai hoạt động tiềm ẩn rất nhiều rủi ro vì thực chất đây là hoạt động nhà đầu tư vay tiền công ty chứng khoán bằng cách thế chấp tài sản đảm bảo là chứng khoán

Để giảm thiểu rủi ro hoạt động ký quỹ giao dịch, công ty chứng khoán phải nghiên cứu và phân tích kỹ các cổ phiếu đưa vào danh mục được ký quỹ, các cổ phiếu này phải là những cổ phiếu của các công ty làm ăn tốt, có tiềm lực và có tính thanh khoản cao Danh mục các chứng khoán ký quỹ và việc định giá chứng khoán cũng phải thay đổi liên tục theo tình hình làm ăn của các tổ chức phát hành và tình hình giao dịch trên thị trường của các chứng khoán đó

Khác với giao dịch ký quỹ, chứng khoán được repo là những chứng khoán chưa niêm yết, việc công bố thông tin của các tổ chức phát hành không đầy đủ, tính thanh khoản của các chứng khoán này cũng không cao thậm chí có thể mất thanh khoản khi thị trường chứng khoán có diễn biến xấu Do đó, rủi ro xảy ra do hoạt động này lớn hơn rất nhiều Bởi vậy, việc định giá chứng khoán, xây dựng danh mục repo càng phải linh hoạt và được chú trọng hơn nữa

Quản trị rủi ro trong hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Trong hoạt động tư vấn đầu tư thì công ty có thể gặp phải những rủi ro như thu thập thông tin chưa được khách hàng xác nhận dẫn đến khách hàng không thừa nhận, hay việc thu thập thông tin không đầy đủ dẫn đến tư vấn đầu tư không phù hợp với mục tiêu đầu tư và tình hình tài chính của khách hàng Do đó công ty chứng khoán cần thu thập thông tin một cách đầy đủ và được khách hàng xác nhận

Ngoài ra cần đặc biệt chú trong đến chất lượng tư vấn, phải có sự phân tích, đánh giá các cơ hội đầu tư một cách kỹ lưỡng, chính xác để từ đó đưa ra các khuyến nghị đầu tư đúng đắn giúp tìm kiếm lợi nhuận đồng thời gia tăng uy tín cho công ty

Quản trị rủi ro trong hoạt động lưu ký chứng khoán - kế toán

Khi thực hiệnlưu ký chứng khoán - kế toán có thể gặp phải những rủi ro trong hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ, sửa lỗi giao dịch, chuyển khoản chứng khoán, ứng trước cầm cố chứng khoán hay thực hiện quyền

Đối với hoạt động lưu ký chứng khoán thì nhân viên lưu ký có thể làm thất lạc chứng chỉ chứng khoán của khách hàng, quên làm thủ tục tái lưu ký, hay nghiệp vụ thao tác sai trong hệ thống về mã chứng khoán, số lượng Để quản lý được những rủi ro này cần trang bị thiết bị bảo quản chứng khoán an toàn trong thời gian chờ tái lưu ký Đồng thời xây dựng quy trình công việc để có thể kiểm tra chéo tránh tình trạng quên lưu ký, lưu ký trễ và tránh sai sót trong quá trình thao tác nghiệp vụ trong hệ thống

Trong quá trình thanh toán bù trừ thì có thể thực hiện thao tác sai nghiệp vụ, thanh toán bù trừ vào sáng T+2 sẽ dẫn đến khách hàng bán chứng khoán vào ngày T+2 và không kiểm soát được Điều này khắc phục bằng việc quy định thời gian thanh toán bù trừ sau khi kết thúc phiên giao dịch tại SGDCK và TTGD

Hoạt động sửa lỗi giao dịch nếu phát hiện lỗi trễ sau ngày quy định được sửa lỗi của UBCK thì việc sửa lỗi không được thực hiện Do đó phòng giao dịch và lưu

ký cần kiểm tra đối chiếu hàng ngày để xử lý kịp thời những lỗi phát sinh nếu có Trong hoạt động ứng trước, cầm cố chứng khoán thì rủi ro xảy ra khi khách hàng ứng 2 lần nhưng không hoàn ứng vào ngày T+2 hay nhân viên nghiệp vụ quên phong tỏa chứng khoán cầm cố kiến cho khách hàng có thể bán chứng khoán đó đi

Để khắc phục những rủi ro trên thì bộ phận lưu ký cần đối chiếu chứng từ ứng trước

từ ngày T+2 khi thực hiện ứng trước, đồng thời song song với việc chuyển hồ sơ vay cầm cố cho ngân hàng, nhân viên nghiệp vụ phải phong tỏa chứng khoán cầm

cố của khách hàng để tránh tình trạng khách hàng bán chứng khoán cầm cố trong thời gian cầm cố