Dự Báo Và Hoạch Định Tài Chính Doanh Nghiệp

Chương 7: DỰ BÁO VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 7.1 Hoạch định tài doanh nghiệp 7.2 Dự báo doanh thu báo cáo tài doanh nghiệp 7.3 Tăng trưởng kinh doanh nhu cầu tài trợ 7.1 Hoạch định tài doanh nghiệp 7.1.1 Khái niệm hoạch định tài doanh nghiệp Hoạch định tài doanh nghiệp trình thiết lập kế hoạch tài định tài để thực mục tiêu doanh nghiệp Mục tiêu hoạch định tài nhằm thực mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu doanh nghiệp       7.1.2 Nội dung qui trình hoạch định tài doanh nghiệp Dự báo báo cáo tài Quyết định nguồn vốn cần thiết để hỗ trợ cho kế hoạch hoạt động dài hạn Dự báo nguồn vốn huy động khoảng thời gian tới Thiết lập trì hệ thống kiểm soát để quản trị việc phân bổ sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp Phát triển quy trình điều chỉnh kế hoạch tình hình thay đổi so với lúc dự báo Thiết lập hệ thống lương, thưởng Trong phạm vi kiến thức học, sâu nghiên cứu nội dung thời gian hoạch định năm 7.2.1 Dự báo doanh thu 7.2.1.1 Phương pháp bình quân di động Ví dụ: doanh thu năm liên tiếp công ty ABC 255; 280; 268; 272; 290 triệu đồng Chúng ta tính số trung bình di động với ba điểm liệu khứ để dự báo cho kỳ sau: Doanh thu' dự 255 báo cho năm + thứ tư: + 280 268 D4 = = 267,67 Doanh thu dự báo cho năm thứ năm: 280 + 268 + 272 D = = 273,33 ' Doanh thu dự báo cho năm thứ sáu: 280 + 268 + 290 D = = 276,67 ' Có thể khái quát thành công thức sau: ' Dt +1 = ( Dt + Dt −1 + Dt − + + Dt − n +1 ) n Trong đó: D’t+1 : doanh thu dự báo kỳ thứ t+1 Dt : doanh thu thực tế đạt kỳ thứ t n : số thời điểm sử dụng liệu doanh thu khứ 7.2.1.2 Phương pháp san số mũ giản đơn Phương pháp sử dụng cách tính số bình quân di động có trọng số Công thức tính sau: D’t+1 = α Dt + (1 - α) D’t Trong đó: Dt : giá trị thực tế kỳ D’t : giá trị dự báo kỳ 0≤α≤1 Trong phương pháp này, việcdự báo không dự liệu thực tế kỳ mà dựa vào số liệu dự báo kỳ Phát triển công thức trên, ta có: D’t+1 = α Dt + α(1 - α )Dt-1 + (1 - α)2D’t-1 Tiếp tục mở rộng công thức này, ta có: D’t+1 = α C + α(1 - α )Dt-1 + (1 - α)2Dt-2 + (1 - α)3Dt-3 + (*) Giá trị trọng số α thường chọn khoảng thời gian 0,1 ≤ α ≤ 0,3 công thức (*), số bình quân xa thời điểm hệ số giảm Chẳng hạn, α = 0,1 hệ số công thức (*) 0,1; 0,09; 0,081; 0,0729; 0,06561; Ví dụ: Một công ty hóa chất có số liệu doanh thu dự báo doanh thu sau: Thời kỳ (t) Doanh thu thực tế (Dt) Doanh thu dự báo (D’t) Sai số (E) Sai số tuyệt đối |E| |E|/Dt E² 255 255,0 - - - - 280 255,0 25 25 0,0893 625 268 262,5 5,5 5,5 0,0205 30,25 272 264,15 7,85 7,85 0,0289 61,62 290 266,5 23,5 23,5 0,0810 552,25 289 273,55 15,45 15,45 0,0535 238,7 295 278,19 16,81 16,81 0,0570 282,58 292 283,23 8,77 8,77 0,0300 76,91 288 285,86 2,14 2,14 0,0074 4,58 10 296 286,5 9,5 9,5 0,0321 90,25 Tổng 2825 2920 114,52 0,3997 1962,14 Số liệu doanh thu dự báo kỳ giả định doanh thu thực tế điểm liệu thứ nhất: 255 triệu đồng Sử dụng công thức (7.2), với α = 0,3 ta tính doanh thu dự kiến cho kỳ sau: D’2 = 0,3.255 + 0,7.255 = 255 D’3 = 0,3.280 + 0,7.255 = 262,5 D’4 = 0,3.268 + 0,7.262,5 = 264,15 Theo phương pháp san số mũ, tính độ lệch tuyệt đối bình quân (mean absolute deviation): |E ∑ MAD = t | n−t = 114,52 = 12,7244 10 − Độ lệch bình phương bình quân (mean squared error): MSE = | E | ∑ t n−t = 1962,14 = 218,0156 10 − Tỷ lệ phần trăm sai số tuyệt đối bình quân (mean absolute percentage): ∑| E t MAPE = Dt n−t | 0,3997 x100 = x100 = 4,44% 10 − 7.2.2 Lập báo cáo tài dự kiến      Quá trình dự báo báo cáo tài chính: Bước 1: phân tích tỷ trọng khoản mục so với doanh thu khứ Bước 2: Dự báo bảng báo cáo kết kinh doanh Bước 3: Dự báo bảng cân đối kế toán Bước 4: huy động nguồn vốn cần thêm Bước 5: Điều chỉnh ảnh hưởng tài trợ 7.3 Tăng trưởng kinh doanh nhu cầu tài trợ 7.3.1 Tác động tăng trưởng kinh doanh thu nhập cổ phần Việc phát hành cổ phần phổ thông để tài trợ cho tăng trưởng doanh thu dẫn đến xung đột với gia tăng thu nhập ròng cổ phần Nhiều nhà nghiên cứu cho rằng, công ty không nên tăng vốn cách phát hành thêm cổ phần mới, việc làm giảm thu nhập ròng cổ phần cũ, việc phát hành cổ phần có bất lợi khác chi phí phát hành cao, làm thu hẹp quyền kiểm soát hay bị chia sẻ quyền biểu Vì vậy, thực tế, có hội kinh doanh mới, nhà quản trị tài thường cố gắng tài trợ nguồn vốn bên doanh nghiệp, kết hợp với khoản vay huy động 7.3.2 Tài trợ tăng trưởng nguồn vốn bên – mô hình Higgin Mô hình Robert C.Higgin Các ký hiệu: m : tỷ lệ lợi nhuận sau thuế doanh thu d : tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến E : tổng vốn cổ phần D : Tổng nợ A : Tổng tài sản S : doanh thu năm S1 : doanh thu dự kiến năm g : tỷ lệ tăng doanh thu S1 = S(1 + g) Giả sử doanh nghiệp đảm bảo tỷ số tài tương lai trì mức Với giả định, doanh nghiệp trì tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu mức năm trước, việc tăng lợi nhuận giữ lại nhập vào vốn chủ sở hữu cho phép doanh nghiệp tăng thêm khoản tiền vay là: Số tiền vay thêm = mS(1 + g)(1 – d) Do vòng quay vốn không thay đổi nên phần tài sản tăng thêm tính sau: ∆A = A.g Nói cách khác, tài sản doanh nghiệp thay đổi tỷ lệ thuận với thay đổi doanh thu Tài sản tăng thêm phải tài trợ nguồn vốn tăng thêm, nên có: Tài sản tăng thêm = Lợi nhuận giữ lại tăng thêm + Tiền vay tăng thêm Có thể biểu diễn công thức sau: D Ag = mS (1 + g )(1 − d ) + mS (1 + g )(1 − d ) E D E+D A Ta có 1+ = = E E E A mS (1 − d ) E Vậy g= A A − mS (1 − d ) S E Giả sử tỷ lệ lợi nhuận sau thuế doanh thu doanh nghiệp (m) 10%, tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến (d) 40%, hệ số tài sản vốn chủ sở hữu 1,5 hệ số tổng tài sản doanh thu 2,0 Chúng ta có: g = 0,047 =4,7% Mô hình tài trợ tăng trưởng nguồn vốn bên mô sau: Tài sản Nguồn vốn Tài sản thời điểm đầu năm tài Tài sản cần thiết để hỗ trợ cho phần doanh thu gia tăng ∆A = A.g m (1 + g)(1 – d)D/E mS(1+g)(1-d) Nguồn vốn trợ cho tài sản thời điểm đầu năm tài Nợ huy động thêm Lợi nhuận giữ tăng thêm ... 0,0205 30,25 272 264,15 7, 85 7, 85 0,0289 61,62 290 266,5 23,5 23,5 0,0810 552,25 289 273 ,55 15,45 15,45 0,0535 238 ,7 295 278 ,19 16,81 16,81 0,0 570 282,58 292 283,23 8 ,77 8 ,77 0,0300 76 ,91 288 285,86... năm + thứ tư: + 280 268 D4 = = 2 67, 67 Doanh thu dự báo cho năm thứ năm: 280 + 268 + 272 D = = 273 ,33 ' Doanh thu dự báo cho năm thứ sáu: 280 + 268 + 290 D = = 276 , 67 ' Có thể khái quát thành công... cứu nội dung thời gian hoạch định năm 7. 2.1 Dự báo doanh thu 7. 2.1.1 Phương pháp bình quân di động Ví dụ: doanh thu năm liên tiếp công ty ABC 255; 280; 268; 272 ; 290 triệu đồng Chúng ta tính số