ưu diểm và nhược điểm của các chế độ tỷ giá cố định và thả nổi

1.2 Các loại tỷ giá : - Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá, tỷ giá hối đoái được chia ra thành tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi: + Tỷ giá cố định Tỷ giá chính thức là tỷ giá do NHTW công b

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

ĐỀ TÀI

ƯU DIỂM VÀ NHƯỢC ĐIỂM CỦA CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ

ĐỊNH VÀ THẢ NỔI

Thành viên nhóm 7:

1, Chu Thị Kim Thoa

2, Đồ Thị Mỹ Linh

3, Hoàng Thị Bích Thủy

4, Tô Thị Minh Hoa

5, Đinh Thị Hồng Ninh

Hà Nội, 11/2016

MỤC LỤC

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT 3

LỜI MỞ ĐẦU 4

CHƯƠNG 1: Khái niệm tỷ giá và các loại tỷ giá 5

1.1 Khái niệm tỷ giá 5

1.2 Các loại tỷ giá 5

CHƯƠNG 2 : Ưu điểm và nhược điểm của chế độ tỷ giá thả nổi 7

2.1 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn 7

2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết (bán thả nổi) 8

CHƯƠNG 3: Ưu điểm và nhược điểm của chế độ tỷ giá cố định 9

3.1.Ưu điểm của tỷ giá cố định 9

3.2 Nhược điểm của tỷ giá cố định 10

CHƯƠNG 4: Liên hệ với chế độ tỷ giá hối đoái hiện nay ở Việt Nam hiện nay 11

4.1 Đánh giá chính sách điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước 12

4.2 Một số kiến nghị 14

KẾT LUẬN 16

TÀI LIỆU THAM KHẢO 17

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

Chữ viểt tắt Nguyên nghĩa tiếng anh Nguyên nghĩa tiếng

việt

ương

IMF International Monetary

Fund

Qũy tiền tệ quốc tế

phủ ODA OfficialDevelopment

Assistance) Hỗ trợ phát triển chính thức FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp

nước ngoài

EU European Union Liên minh châu Âu

LỜI MỞ ĐẦU

Mỗi quốc gia trên thế giới đều có đồng tiền của riêng mình Đồng tiền này chỉ có giá trị thanh toán trong phạm vi quốc gia trừ một số đồng tiền có khả năng thanh toán quốc tế Cũng nhờ vào đồng tiền của nước mình mà mỗi quốc gia có thể kiểm soát được tình hình tài chính, kinh tế Trên thực tế, không có một quốc gia nào tồn tại mà không có mối liên hệ với thế giới bên ngoài Đặc biệt hiện nay, trong xu thế toàn cầu hóa nền kinh tế thế giới Nó làm nảy sinh các mối quan hệ

về thương mại, đầu tư, tài chính tiền tệ và quan hệ thanh toán Tỷ giá hối đoái là giá cả một đơn vị tiền tệ của quốc gia này tính bằng tiền tệ của một quốc gia khác Đây chính là phương tiện trong thanh toán quốc tế

Tỷ giá hối đoái giữ vai trò và chức năng quan trọng đối với nền kinh tế quốc gia

và trong mối quan hệ kinh tế quốc tế Vì vậy việc đề ra, lựa chọn chính sách tỷ giá hối đoái thực sự phù hợp với nền kinh tế quốc gia là vô cùng quan trọng Trước đây, Việt Nam đã từng áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định Còn hiện nay sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có sự kiểm soát của nhà nước Chế

độ tỷ giá này đã mang lai nhiều lợi ích nhưng việc hoàn thiện chính sách tỷ giá

để nó hoàn chỉnh, linh hoạt hơn luôn luôn cần thiết

Vì thế chúng em lựa chọn đề tài : “ƯU DIỂM VÀ NHƯỢC ĐIỂM CỦA CÁC CHẾ

ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ THẢ NỔI” Để từ đó đưa ra được những ảnh hưởng

của chế độ tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam

CHƯƠNG 1: Khái niệm tỷ giá và các loại tỷ giá

1.1 Khái niệm tỷ giá:

- Tỷ giá hối đoái là mối quan hệ so sánh sức mua giữa các đồng tiền với nhau

Đó là giá cả chuyển đổi một đơn vị tiền tệ của nước này thành những đơn vị tiền

tệ của nước khác

- Tỷ giá hối đoái (còn được gọi là tỷ giá trao đổi ngoại tệ, tỷ giá Forex, tỷ giá FX hoặc Agio) giữa hai tiền tệ là tỷ giá mà tại đó một đồng tiền này sẽ được trao đổi cho một đồng tiền khác Nó cũng được coi là giá cả đồng tiền của một quốc gia được biểu hiện bởi một tiền tệ khác

1.2 Các loại tỷ giá :

- Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá, tỷ giá hối đoái được chia ra thành tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi:

+ Tỷ giá cố định (Tỷ giá chính thức) là tỷ giá do NHTW công bố và không thay đổi trong một khoảng thời gian

+ Tỷ giá thả nổi (Tỷ giá thị trường) là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá này biến động thường xuyên thùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối

a) Chế độ tỷ giá cố định:

- Tỷ giá cố định là tỷ giá được cố định (giữ không đổi) hoặc chỉ được cho phép dao động trong một phạm vi rất hẹp Nếu tỷ giá bắt đầu dao động quá nhiều thì

các chính phủ có thể can thiệp để duy trì tỷ giá hối đoái trong vòng giới hạn của phạm vi này

- Chế độ tỷ giá hối đoái cố định là một chế độ tỷ giá hối đoái được nhà nước công bố sẽ duy trì không thay đổi tỷ giá giữa đồng nội tệ với một đồng ngoại tệ nào đó

- Đặc điểm của chế độ tỷ giá cố định:

+ Về cơ bản, những lực cung - cầu vẫn tồn tại trong thị trường ngoại tệ và chi phối số lượng cung - cầu ngoại tệ trên thị trường

+ Nhà nước cam kết sẽ duy trì tỷ giá hối đoái ở mức độ cố định nào đó bằng cách nếu cung trên thị trường lớn hơn cầu ở mức tỷ gía cố định thì nhà nước đảm bảo mua hết số dư cung ngoại tệ Nếu cung trên thị trường nhỏ hơn cầu ở mức tỷ gía cố định đó thì nhà nước sẽ đảm bảo cung cấp một lượng ngoại tệ bằng đúng lượng dư cầu Nhà nước sẽ thực hiện hoạt động mua bán lượng dư cung hay cầu đó với tư cách là người mua bán cuối cùng, người điều phối

+ Những dự báo thay đổi tỷ giá trên thị trường gần bằng không trừ trường hợp nhà nước thay đổi mức tỷ giá cố định

Chế đô tỷ giá cố định được một số nước áp dụng như Trung Quốc từ những năm 80 của thập niên 20 Đáng chú ý là Thái Lan với cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ tháng 7/1999 do áp dụng chế độ tỷ giá cố định quá lâu Nước

ta trước năm 1991 đã áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái này Nói chung chế độ tỷ giá này chỉ phù hợp với một thời gian nào đó mà thôi Hiện nay chế độ tỷ giá hối đoái này coi như không được áp dụng trên thế giới

- Điều kiện: Phải có sự can thiệp của chính phủ

b) Chế độ tỷ giá thả nổi tự do:

- TGHĐ được xác định hoàn toàn dựa trên tương quan (mối quan hệ) cung cầu giữa các đồng tiền trên thị trường ngoại hối mà không cần đến bất kỳ sự can thiệp nào của NHTW

- Chế độ tỷ giá thả nổi là chế độ mà trong đó tỷ giá hối đoái được xác định và vận động một cách tự do theo quy luật thị trường mà trực tiếp là quy luật cung - cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại tệ

- Đặc điểm của chế độ tỷ giá thả nổi:

+ Tỷ giá hối đoái được xác định và thay đổi hoàn toàn tùy thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường

+ Nhà nước hoàn toàn không có bất cứ một tuyên bố, một cam kết nào về điều hành và chỉ đạo tỷ giá + Nhà nước không có bất kỳ sự can thiệp trực tiếp nào vào thị trường ngoại tệ

CHƯƠNG 2 : Ưu điểm và nhược điểm của chế độ tỷ

giá thả nổi

2.1 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn:

Là chế độ trong đó tỷ giá được xác định hoàn toàn tự do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối Chính phủ hoàn toàn không có bất kỳ tác động cam kết gì về việc điều tiết tỷ giá Giá của một đồng tiền nội tệ đối với một đồng ngoại tệ được xác định tại điểm mà cung ngang bằng cầu Khi xuất khẩu tăng hoặc luồng vốn đầu tư nước ngoài tăng sẽ làm tăng cung ngoại tệ, đồng tiền ngoại tệ giảm giá và ngược lại

Ưu điểm:

- Phản ánh đúng tình hình cung cầu của thị trường ngoại tệ, sự biến động của thị trường Thị trường ngoại hối minh bạch và hiệu quả hơn

- Di chuyển nguồn lực từ nơi có hiệu quả thấp về nơi có hiệu quả cao

- Ngân hàng Trung ương chủ động hơn trong việc thực hiện chính sách kinh tế Đảm bảo tính độc lập của chính sách tiền tệ

- Giúp cán cân thanh toán cân bằng: Giả sử một nước nào đó có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều đó thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu cho đến khi cán cân thanh toán trở nên cân bằng

- Góp phần ổn định kinh tế, tránh được những cú sốc bất lợi từ bên ngoài, vì khi giá cả nước ngoài tăng sẽ làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo cơ chế PPP để ngăn ngừa các tác động ngoại lai

Nhược điểm:

- Tỷ giá biến động thường xuyên, khó lường gây khó khăn cho việc hoạch định chính sách kinh tế của Nhà nước và những tính toán của các nhà đầu tư

- Hạn chế các hoạt động đầu tư và tín dụng do tâm lý lo sợ sự biến động theo hướng bất lợi của tỷ giá

- Tỷ giá phụ thuộc vào dự báo trong tương lai, Chính phủ dự báo không sát với tương lai sẽ làm ảnh hưởng đến chính sách kinh tế vĩ mô

Khi mới ra đời, chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn được cho là phương thức hữu hiệu vạn năng cho sự phát triển của nền kinh tế Tuy nhiên, thực tế chứng minh rằng, càng thả nổi tỷ giá thì sự phát triển kinh tế càng kém ổn định Bởi lẽ, biến động của tỷ giá rất phức tạp, chịu tác động của nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, tâm lý, xã hội đặc biệt là nạn đầu cơ Trên thực tế thì lại không có thị trường thuần tuý nên không thể có một chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn

2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết (bán thả nổi):

Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết cụ thể là chính phủ không cam kết duy trì một tỷ lệ cố định với ngoại tệ, mà thả nổi đồng tiền của mình và có biện pháp can thiệp mỗi khi thị trường trở nên (mất trật tự) , hoặc khi tỷ giá hối đoái đi chệch xa mức thích hợp loại tỷ giá hối đoái này hiện đang được áp dụng tại các nước Tư Bản Chủ Nghĩa, nơi mà lạm phát đạt thấp, các thị trường phát triển ở trình độ cao

Ưu điểm:

- Phản ánh kịp thời các biến động, các xu hướng kinh tế thế giới làm cho nền kinh tế quốc gia hòa nhập với tiến trình vận động chung của nền kinh tế thế giới

- Tạo điều kiện tiền tệ cho cạnh tranh bình đẳng, giúp cho các nhà kinh doanh, nhà làm kinh tế năng động bắt kịp với xu thế phát triển của nền kinh tế hiện nay

- Tiết kiệm ngoại tệ phục vụ cho những mục đích khác.

Nhược điểm:

- Do tỷ giá thả nổi hoàn toàn do nhu cầu ngoại tệ thị trường quyết định nên thường gây ra những biến động lớn trong tỷ giá, tác động xấu đến hoạt động ngoại thương

- Dễ dẫn đến các cú sốc về cung cầu ngoại thương giả tạo do nạn đầu

cơ phát triển nếu như không có sự quản lý chặt chẽ ngoại hối trong nước

- Độ rủi ro về biến động tỷ giá rất cao đối với các nguồn thu nhập từ đầu

tư nước ngoài, điều này gây trở ngại trong việc thu hút đầu tư nước ngoài

- Mức biến động tỷ giá khó xác định trước trong chế độ tỷ giá này có thể gây ra những quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế

Như vậy, chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết là một chế độ tỷ giá hối đoái nằm giữa hai chế độ thả nổi và cố định Mặc dù lý thuyết nói chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi tốt hơn, nhưng trong thực tế không có một đồng tiền nào được thả nổi hoàn toàn, vì nó quá bất ổn định Tuy chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo ra sự

ổn định, song việc thực hiện các biện pháp chính sách nhằm giữ cho tỷ giá hối đoái cố định tương đối khó khăn Chính vì thế, chỉ một số ít đồng tiền trên thế giới sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định Hầu hết các đồng tiền trên thế giới

sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, nhưng chính phủ sẽ can thiệp để tỷ giá không hoàn toàn phản ứng theo thị trường

CHƯƠNG 3: Ưu điểm và nhược điểm của chế độ tỷ

giá cố định

3.1.Ưu điểm của tỷ giá cố định:

* Ổn định kinh tế vĩ mô: tỷ giá hối đoái là một trong những biến số quan trọng có ảnh hưởng tới nhiều nhân tố trong nền kinh tế, một tỷ giá được giữ cố định sẽ giúp nền kinh tế vĩ mô trở nên có kiểm soát hơn

* Ổn định tỷ giá cho hoạt động thương mại quốc tế diễn ra thuận lợi vì tỷ giá luôn

có thể ấn định một cách chắc chắn, không cần dự phòng rủi ro tỷ giá thúc đẩy thương mại giữa các quốc gia

* Thúc đẩy đầu tư từ nước ngoài do một lo ngại về việc mất giá nghiêm trọng đồng tiền là rất nhỏ

* Kiểm soát lạm phát, tạo tâm lý an toàn tin tưởng: một tỷ giá cố định sẽ có ích hơn cho chính phủ trong cố gắng kiềm chế lạm phát

* Ngăn ngừa bong bóng tỷ giá do đầu cơ so với tỷ giá thả nổi

3.2 Nhược điểm của tỷ giá cố định:

* Tạo ra sự chênh lệch giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa: do sự mất cân bằng cung và cầu thực về tiền tệ, sự cứng nhắc trong tỷ giá tạo ra những chỉ báo không chính xác về nền kinh tế

* Làm sai lệch các tính toán: tỷ giá cố đinh không phản ánh được tình trạng chính xác của nền kinh tế khi được đem vào các chính sách kinh tế để dự báo

sẽ dẫn đến những ước lược sai lệc về sức khỏe, chiều hướng của nền kinh tế

* Tạo ra tỷ giá chợ đen: sự mất cân bằng cung cầu dẫn đến hình thành một thị trường mua bán ngoại tệ ngoài vòng quản lý của nhà nước

* NHTW phải có một lượng ngoại tế đủ lớn để duy trì tỷ giá và phải thường xuyên giám sát sự biến động của tỷ giá đặc biệt khi có các bất ổn kinh tế - chính trị trên thế giới

* Chi phí can thiệp và quản lý ngoại hối là không nhỏ

* Tạo cơ hội cho những kẻ đầu cơ tấn công các đồng tiền cố định, làm suy giảm mạnh dự trữ ngoại hối

* Chính sách tiền tệ không có tác dụng đến nền kinh tế Chỉ có chính sách tài khóa tác động tới được nền kinh tế

* Nhập khẩu chính sách tiền tệ từ nước ngoài và lạm phát nước ngoài (nước mà

có đồng tiền được cố định kèm)

* Nguy cơ khủng hoảng cán cân thanh toán: khi thị trường dự kiến có một sự phá giá (nâng giá) tỷ giá trong tương lai sẽ khiến cho kỳ vọng về sự gia tăng (giảm) trong tỷ giá hối đoái, khiến cho tài sản ngoại tệ trở nên hấp dẫn (kém hấp dẫn) hơn, khiến cho ngân hàng trung ương bị giảm (tăng) đột ngột dự trữ ngoại hỗi, khiến lãi suất trong nước tăng (giảm) bất thường

* Can thiệp vô hiệu không hiệu quả: nhiều nghiên cứu cho tháy can thiệp vô hiệu

là không mấy hiệu quả do phần bù rủi ro là quan trọng nhưng nó chưa chắc phụ thuộc vào các giao dịch tài sản của ngân hàng trung ương hoặc không đơn giản như công thức mà chúng ta đưa ra

 Một ví dụ về khủng hoảng cán cân thanh toán từ chính sách tiền tệ cố định: Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ tăng bình quân 9%/năm Cuối năm 1996, trong báo cáo Triền Vọng Kinh tế Thế giới của IMF cảnh báo nền kinh tế Thái Lan phát triển quá nóng và bong bóng kinh tế có thể không giữ được lâu Đến cuối năm nền kinh tế Thái đã có sự điều chỉnh, các chỉ số chứng khoán bắt đầu giảm Ngày 14

và 15 tháng 5 năm 1997 đồng Baht Thái bị tấn công đầu cơ quy mô lớn Mặc dù thủ tướng Thái đã tuyên bố sẽ không phá giá Baht nhưng cuối cùng vẫn bị thả nổi vào ngày 2 tháng 7 khiến Baht mất giá ngay 50%, từ

25 xuống 58 Baht một dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái tụt từ

1280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Mức vốn hóa thị trường giảm từ 141,5 tỷ xuống 23,5 tỷ USD Finance One, công ty tài xhính lớn nhất của Thái bị phá sản IMF thông qua 2 gói cứu trợ cho Thái với tổng gần 20 tỷ USD

CHƯƠNG 4: Liên hệ với chế độ tỷ giá hối đoái hiện

nay ở Việt Nam hiện nay

Nghị định 70/2014 NĐ - CP quy định về chế độ tỉ giá hối đoái ở Việt Nam hiện nay: Điều 15 Chế độ tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam.Chế độ tỷ

giá hối đoái của đồng Việt Nam là chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác định trên cơ sở rổ tiền tệ của các nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư với Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tếĐể thực thi chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh, hàng ngày Ngân hàng Nhà nước công

bố trên các phương tiện thông tin đại chúng về tỷ giá giao dịch liên ngân hàng và biên độ dao động cho phép (hiện tại là ±1%) Theo đó, định hướng của Ngân hàng Nhà nước là:

(i) Cơ bản giữ tỷ giá ổn định, song có xem xét diễn biến trên thị trường ngoại hối thế giới (sự biến động của các ngoại tệ mạnh, đặc biệt là USD) để điều chỉnh khi cần thiết

(ii) Cho phép tỷ giá được dao động trong một biên độ nhất định (có lúc cao nhất lên đến ±5%, sau giảm còn ±3% và từ năm 2011 đến nay là ±1%)

(iii) Hàng năm, Ngân hàng Nhà nước đưa ra tuyên bố về giới hạn điều chỉnh của tỷ giá trong năm để thị trường biết trước (ví dụ tuyên bố điều chỉnh tỷ giá không quá ±2% năm trong năm 2014 và 2015)

(iv) Ngân hàng Nhà nước sẵn sàng can thiệp mỗi khi thị trường tự do

có biến động mạnh Trước hết, bằng các tuyên bố chính thức về ổn định thị trường Sau đó, nếu thị trường vẫn có biến động mạnh, thì áp dụng các nghiệp

vụ mua vào, bán ra USD để giữ tỷ giá ổn định

(v) Nếu tỷ giá trên thị trường vẫn tiếp tục dao động mạnh trong một thời gian dài, Ngân hàng Nhà nước sẽ có động thái điều chỉnh tỷ giá, thường là với mức độ nhỏ vài phần trăm Lần điều chỉnh tỷ giá lớn nhất gần đây là tháng 2/2011 với mức tăng 9%, các đợt điều chỉnh sau đó đều áp dụng mức độ giao động thấp hơn vĩ mô trong từng thời kỳ

4.1 Đánh giá chính sách điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước: