giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tự doanh tại công ty chứng khoán maritime bank

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán Theo Luật chứng khoán 2006, theo giáo trình “Thi

BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH Khoa Ngân hàng- Bảo hiểm

LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK

Giáo viên hướng dẫn: Ths CAO XUÂN TIẾN

Sinh viên thực tập: HOÀNG HỒNG PHƯƠNG

Lớp: CQ 48/17.01

Chuyên ngành: Kinh doanh chứng khoán

Hà Nội – 2014

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN 5

Danh mục các bảng 6

Danh mục các hình 7

Danh mục chữ viết tắt 8

LỜI NÓI ĐẦU 9

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 11

1.1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 11

1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán 11

1.1.2 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán 11

1.1.3 Vai trò của các công ty chứng khoán 16

1.2 HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 19

1.2.1 Khái niệm hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán 19

1.2.2 Phân loại hoạt động tự doanh chứng khoán 21

1.2.3 Quy trình hoạt động tự doanh chứng khoán 22

1.2.4 Vai trò của hoạt động tự doanh chứng khoán 23

1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 25

1.3.1 Các nhân tố chủ quan 25

1.3.2 Các nhân tố khách quan 29

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK .31

2.1 CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK (MSBS) 31

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của MSBS 31

2.1.2 Sơ đồ bộ máy hoạt động 37

2.1.3 Kết quả kinh doanh của công ty giai đoạn 2011-2013 39

2.1.4 Tình hình an toàn tài chính của công ty năm 2013 43

2.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK 44

2.2.1 Hoạt động tự doanh cổ phiếu 44

2.2.2 Hoạt động tự doanh trái phiếu 45

2.3 ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK 46

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK 47 3.1 Định hướng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam và của

3.1.1 Định hướng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam đến

năm 2020 47

3.1.2 Định hướng phát triển của MSBS 49

3.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK 50

3.2.1 Tăng nguồn vốn kinh doanh 50

3.2.2 Phát triển hoạt động phân tích, tăng cường hợp tác với Trung tâm nghiên cứu 50

3.2.3 Hoàn thiện chiến lược đầu tư, quy trình đầu tư 51

3.2.4 Xây dựng và đào tạo đội ngũ nhân lực 52

3.2.5 Xây dựng và đổi mới Công nghệ 53

KẾT LUẬN 54

Danh mục tài liệu tham khảo 55

NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC 56

NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI PHẢN BIỆN 57

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi, các số liệu,kết quả nêu trong luận văn tốt nghiệp là trung thực xuất phát từ tình hình thựctế của đơn vị thực tập

Tác giả luận văn tốt nghiệp

Danh mục các bảng

Bảng 1 Quy mô một số công ty chứng khoán tính đến

Danh mục các hình

Hình 1 Quy mô một số công ty chứng khoán tính đến 31/12/2013

Danh mục chữ viết tắt

CTCK: công ty chứng khoán

TTCK: thị trường chứng khoán

MSBS: công ty cổ phần chứng khoán Maritime Bank

CK: chứng khoán

LỜI NÓI ĐẦU

Giai đoạn 2008 – 2012 là giai đoạn khó khăn với nền kinh tế Mức độ tăngGDP giảm dần qua các năm, lạm phát liên tục giữ ở mức cao Kinh tế trongnước liên tục chịu ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới Điều nàyđã ảnh hưởng không nhỏ tới tình hình hoạt động của các công ty chứng khoántrên thị trường Năm 2008, trên thị trường có khoảng 102 công ty chứngkhoán Đến năm 2012, 50% số công ty chứng khoán trên thị trường bị thua lỗ,70% số công ty chứng khoán có lỗ lũy kế Nhiều công ty chứng khoán phảingừng hoạt động tự doanh, chỉ tập trung vào cung cấp dịch vụ môi giới

Năm 2013 và quý I/2014, thị trường đã có nhiều chuyển biến tốt VNIndexchạm mốc 500, lần đầu tiên trong vòng 2,5 năm, tính từ tháng 2/2011 Hoạtđộng tự doanh của công ty chứng khoán có cơ hội để phát triển Tuy nhiênđây vẫn là hoạt động tiềm ẩn nhiều rủi ro, đòi hỏi các công ty chứng khoánphải có sự đầu tư đúng mức về nguồn nhân lực và cơ sở vật chất Nhận thứcđược vấn đề đó, tôi quyết định nghiên cứu về hoạt động tự doanh của công tychứng khoán thông qua phân tích hoạt động này của công ty cổ phần chứng

khoán Maritime Bank (MSBS) với đề tài: PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TỰ

DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK.

Mục đích nghiên cứu đề tài: Luận văn tập trung vào ba mục đích chính:

- Nghiên cứu một số vấn đề lý luận về hoạt động tự doanh của công tychứng khoán

- Phân tích thực trạng hoạt động tự doanh chứng khoán của MSBS, từ đóđánh giá hoạt động tự doanh có đạt hiệu quả không

- Đề xuất một số giải pháp nhằm phát triển hoạt động tự doanh tại MSBS

Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu của luận văn là hoạt động tự

doanh của công ty chứng khoán

Phạm vi nghiên cứu: Phạm vi nghiên cứu của đề tài là hoạt động tự doanh

của MSBS từ năm 2011 đến năm 2013

Bố cục của luận văn:

Ngoài lời nói đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, danh mục cáchình và bảng, luận văn gồm ba chương như sau:

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG

TY CHỨNG KHOÁN

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MARITIME BANK

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán

Theo Luật chứng khoán 2006, theo giáo trình “Thị trường chứng khoán”của Học viện Tài chính năm 2009, Công ty chứng khoán (CTCK) được tổchức dưới dạng công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc công ty cổ phần, là mộtloại hình định chế trung gian đặc biệt trên thị trường chứng khoán, thực hiệncác hoạt động kinh doanh chứng khoán như một ngành nghề kinh doanhchính

1.1.2 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

1.1.2.1 Môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động kinh doanh của CTCK trong đó CTCKđại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sởgiao dịch chứng khoán hay thị trường OTC mà chính khách hàng sẽ phải chịutrách nhiệm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó Khi thực hiện hoạtđộng môi giới, CTCK phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán và tiền chotừng khách hàng trên cơ sở hợp đồng ký kết giữa khách hàng và công ty.Thực hiện nghiệp vụ này, công ty chứng khoán thu phí môi giới từ kháchhàng Phí môi giới thường được tính theo tỷ lệ phần trăm của tổng giá trị giaodịch

1.1.2.2 Hoạt động tự doanh chứng khoán

Tự doanh là hoạt động mà trong đó CTCK thực hiện mua và bán chứngkhoán cho chính mình Chứng khoán ở đây có thể là chứng khoán niêm yết

hoặc chưa niêm yết Ngoài ra, CTCK có thể tự doanh chứng khoán lô lẻ củakhách hàng, sau đó tập hợp lại thành lô chẵn để giao dịch trên thị trườngchứng khoán Mục đích của CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh là nhằmthu lợi hoặc đôi khi nhằm mục đích can thiệp điều tiết giá trên thị trường Theo khoản 1 điều 34 quy chế tổ chức và hoạt động CTCK số27/2007/NĐ-CP ngày 24/4/2007 quy định về hoạt động tự doanh của công tychứng khoán như sau: CTCK phải đảm bảo có đủ tiền và chứng khoán đểthanh toán các lệnh giao dịch của mình

Ngoài ra, luật pháp các nước đều quy định các CTCK phải dành một tỷ lệphần trăm nhất định giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường.Các công ty có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán giảm để kìm hãm giá

và bán ra khi giá chứng khoán lên nhằm giữ giá chứng khoán

Hoạt động tự doanh hiện nay được xem là một trong những hoạt động quantrọng nhất của CTCK tại Việt Nam trong việc nâng cao lợi nhuận Tuy nhiên,

do hoạt động tự doanh và môi giới dễ nảy sinh xung đột lợi ích nên các nướcthường quy định các CTCK phải tổ chức thực hiện hai hoạt động ở hai bộphận riêng biệt nếu CTCK đó được thực hiện cả hai hoạt động và CTCK phải

ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của mình

1.1.2.3 Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán

Theo điều 6 Luật chứng khoán quy định “Bảo lãnh phát hành chứng khoán

là việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành thực hiệncác thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộchứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khoán cònlại chưa được phân phối hết của tổ chức phát hành hoặc hỗ trợ tổ chức pháthành trong việc phân phối chứng khoán ra công chúng”

Theo nguyên tắc trung gian, trên TTCK yêu cầu các nhà đầu tư không đượcmua chứng khoán trực tiếp từ các nhà phát hành mà mua chứng khoán thôngqua các nhà bảo lãnh Điều này lý giải tại sao các tổ chức khi muốn phát hànhchứng khoán phải thông qua các tổ chức bảo lãnh phát hành như ngân hàngđầu tư hoặc CTCK Tổ chức bảo lãnh phát hành được hưởng phí hoặc một tỷ

lệ hoa hồng nhất định trên số tiền thu được từ đợt phát hành

Hiện nay trên thế giới có một số hình thức bảo lãnh phát hành, đó là: bảolãnh với cam kết chắc chắn, bảo lãnh theo phương thức dự phòng, bảo lãnhvới cố gắng cao nhất, bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không, bảolãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa

Ở Việt Nam, bảo lãnh phát hành được thực hiện theo một trong hai phươngthức sau:

- Mua một phần hay toàn bộ số lượng cổ phiếu hoặc trái phiếu được phépphát hành để bán lại

- Mua số cổ phiếu hoặc trái phiếu còn lại của đợt phát hành chưa được phânphối hết Đây thực chất là một dạng của phương thức cam kết chắc chắn,nhưng tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua phần chứng khoán còn lại củađợt phát hành chưa được phân phối hết

1.1.2.4 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc công ty chứng khoán thông qua hoạtđộng phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thểthực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư và

cơ cấu tài chính cho khách hàng Các sản phẩm tư vấn bao gồm tư vấn tàichính doanh nghiệp và tư vấn đầu tư chứng khoán

Đây là nghiệp vụ mà vốn của nó chính là kiến thức chuyên môn, kinhnghiệm nghề nghiệp của đội ngũ chuyên viên tư vấn của CTCK Do đặc điểmriêng của hoạt động tư vấn chứng khoán là giá cả thường xuyên biến độngnên việc tư vấn về giá trị chứng khoán rất khó khăn, đồng thời có thể xảy ranhiều mâu thuẫn về lợi ích Đặc biệt là với hoạt động này, các nhà tư vấn cóthể gây ra những hiểu lầm đáng tiếc về giá trị và xu hướng giá cả của các loạichứng khoán - việc này có thể do khả năng của họ hoặc do họ cố tình gây hiểulầm để kiếm lợi Do vậy, đây là một trong những hoạt động nghiệp vụ cầnđược quản lý chặt chẽ và đòi hỏi phải có những giới hạn nhất định trong khithực hiện công việc

1.1.2.5 Các hoạt động phụ trợ

Nhìn chung, các hoạt động hỗ trợ giao dịch nhằm mục đích tạo thuậnlợi cho các nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư không bỏ lỡ các cơ hội đầu tư, nângcao hiệu quả sử dụng vốn Các hoạt động phụ trợ của CTCK bao gồm:

+ Hoạt động lưu ký chứng khoán:

Lưu ký chứng khoán là hoạt động nhận ký gửi, bảo quản, chuyển giaochứng khoán cho khách hàng của Trung tâm lưu ký chứng khoán và giúpkhách hàng thực hiện các quyền liên quan đến sở hữu chứng khoán

Theo quy định chứng khoán của công ty đại chúng và các loại chứngkhoán khác niêm yết trên Sở giao dịch, Trung tâm giao dịch chứng khoánphải được lưu ký tập trung tại Trung tâm lưu ký chứng khoán trước khi giaodịch

Việc lưu ký chứng khoán được thực hiện tại các thành viên lưu ký củaTrung tâm giao dịch chứng khoán Các thành viên lưu ký bao gồm các công

ty chứng khoán và các ngân hàng thương mại đã được Uỷ ban Chứng khoánNhà nước cấp giấy phép hoạt động lưu ký và đã đăng ký làm thành viên lưuký của Trung tâm giao dịch chứng khoán Khi thực hiện hoạt động lưu kýchứng khoán, CTCK sẽ thu phí liên quan đến lưu ký chứng khoán như phígửi, phí chuyển nhượng chứng khoán.

Tính đến tháng 05/2014, Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam có

132 thành viên lưu ký trong đó có 106 thành viên lưu ký là các công ty chứngkhoán và 26 thành viên lưu ký là các ngân hàng thương mại cổ phần

+ Hoạt động quản lý thu nhập của khách hàng

Xuất phát từ hoạt động lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK sẽtheo dõi tình hình lãi, cổ tức của chứng khoán Bên cạnh đó, CTCK còn đứng

ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức cho khách hàng thông qua tài khoảncủa khách hàng

+ Hoạt động tín dụng:

Bên cạnh nghiệp vụ môi giới chứng khoán để hưởng hoa hồng, CTCKcòn cung cấp dịch vụ cho khách hàng vay chứng khoán để thực hiện giao dịchbán khống hoặc cho vay ký quỹ

Nghiệp vụ tín dụng là một hoạt động thông dụng tại các thị trườngchứng khoán phát triển Tuy nhiên hoạt động này tiềm ẩn nhiều rủi ro đối vớinhà đầu tư và với công ty chứng khoán, vì vậy cần được sự giám sát chặt chẽcủa nhà nước và các công ty chứng khoán Việt Nam nên thận trọng khi cungcấp dịch vụ này

1.1.3 Vai trò của các công ty chứng khoán

1.1.3.1 Đối với thị trường chứng khoán

Đối với TTCK, công ty chứng khoán thể hiện hai vai trò chính:

 Thứ nhất: CTCK góp phần tạo lập thị trường thông qua việc điều tiết thị trường và tạo lập giá cả.

Trên thị trường sơ cấp, khi thực hiện hoạt động bảo lãnh chứng khoán chocác tổ chức phát hành, CTCK thông qua việc xác định và tư vấn cho tổ chứcphát hành mức giá chào bán hợp lý đối với các chứng khoán Thông thường,mức giá phát hành do các CTCK xác định trên cơ sở xác định giá trị củadoanh nghiệp và thông qua việc tiếp xúc, tìm hiểu và thoả thuận với các nhàđầu tư tiềm năng lớn trong đợt phát hành và tư vấn cho tổ chức phát hành.Mặt khác, CTCK cũng là những thành viên của thị trường, do vậy, họ cũnggóp phần tạo lập giá cả thị trường thông qua hoạt động đấu giá

Trên thị trường thứ cấp, dù đó là thị trường đấu giá hay đấu lệnh, giá chứngkhoán được xác định theo quy luật cung cầu của thị trường, do đó với hoạtđộng tư vấn của mình, CTCK đã luôn giữ vai trò giúp nhà đầu tư đánh giáđúng và chính xác về khoản đầu tư của họ

Bên cạnh đó, để bảo vệ những khoản đầu tư của khách hàng và bảo vệ lợiích cho chính mình, nhiều CTCK đã giành một tỷ lệ nhất định các giao dịch

để thực hiện vai trò bình ổn thị trường

 Thứ hai, CTCK góp phần làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính

Như chúng ta đã biết, TTCK có vai trò là môi trường làm tăng tính thanhkhoản cho các tài sản tài chính Nhưng các CTCK mới là những người thựchiện tốt vai trò đó vì CTCK tạo ra cơ chế giao dịch trên thị trường.

Trên thị trường sơ cấp, do thực hiện các hoạt động bảo lãnh phát hành,chứng khoán hoá, các CTCK không những huy động được một lượng vốn lớnđưa vào sản xuất kinh doanh cho các tổ chức phát hành mà còn làm tăng tínhthanh khoản của các tài sản tài chính được đầu tư vì chứng khoán qua đợtphát hành sẽ được mua bán trên thị trường thứ cấp Điều này làm giảm tínhrủi ro, tạo tâm lý yên tâm cho các nhà đầu tư chứng khoán

Trên thị trường thứ cấp, do thực hiện các giao dịch mua bán, các CTCKgiúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt và ngược lại mộtcách thuận tiện, nhanh chóng, ít tốn kém và ít thiệt hại nhất Chính nhữnghoạt động này đã làm tăng tính thanh khoản của những tài sản tài chính

1.1.3.2 Đối với các cơ quan quản lý

Các CTCK có vai trò cung cấp thông tin về thị trường chứng khoán cho các

cơ quan quản lý thị trường Thật vậy, các CTCK là thành viên hoạt độngthường xuyên, liên tục trên TTCK theo nguyên tắc trung gian và công khai.Với ưu thế nắm rõ tính hình của các tổ chức phát hành cũng như các nhà đầu

tư thông qua hoạt động bảo lãnh phát hành, trung gian mua bán, CTCK là nơicung cấp các thông tin về các loại chứng khoán, các giao dịch, về tổ chức pháthành, nhà đầu tư và các biến động của thị trường một cách cập nhật, chínhxác và tổng hợp nhất Dựa vào nguồn thông tin này, cơ quan quản lý thịtrường có thể theo dõi, giám sát toàn cảnh hoạt động của TTCK để từ đó đưa

ra các quyết định, chính sách phù hợp, đúng đắn, kịp thời, đảm bảo cho hoạtđộng của TTCK diễn ra một cách trật tự, an toàn và hiệu quả

Như vậy, thông qua trung gian là các CTCK, các cơ quan quản lý nâng caođược nâng cao năng lực quản lý để duy trì sự hoạt động lành mạnh của mộtthị trường tự do nhất trong tất cả các thị trường.

1.1.3.3 Đối với các tổ chức phát hành

Trên lý thuyết khi doanh nghiệp cần huy động vốn thông qua thị trườngchứng khoán thì họ có thể tự chào bán chứng khoán của mình đến các nhà đầu

tư Tuy nhiên, trên thực tế, các tổ chức phát hành không thể làm tốt điều này

do họ không có một bộ máy chuyên nghiệp trong lĩnh vực này để thực hiện

Do đó, họ cần một tổ chức chuyên nghiệp đứng ra để mua bán chứng khoáncho họ Mặt khác, một trong những nguyên tắc hoạt động cơ bản của TTCKđó là nguyên tắc trung gian Theo nguyên tắc này, các nhà phát hành và nhàđầu tư không được mua bán trực tiếp chứng khoán mà phải thông qua cáctrung gian mua bán Vì vậy, các CTCK với cơ cấu tổ chức phù hợp, trình độchuyên môn, thành thạo nghiệp vụ sẽ thực hiện vai trò trung gian cho nhà đầu

tư và các chủ thể phát hành Thông qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnhphát hành, các CTCK có vai trò tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ các tổchức phát hành

1.1.3.4 Đối với các nhà đầu tư

Trên TTCK, giá cả chứng khoán thường xuyên biến động cũng như mức độrủi ro cao sẽ làm cho những nhà đầu tư tốn kém chi phí, công sức và thời gian

để tìm hiểu thông tin trước khi đưa ra các quyết định đầu tư

CTCK lại có những đặc thù riêng Do họ có trình độ chuyên môn cao và cómột hệ thống thu thập và xử lý thông tin để làm cơ sở cho hoạt động tư vấnđiều mà các nhà đầu tư cá nhân không thể có được nên CTCK trở thành nơicung cấp những nguồn thông tin đáng tin cậy nhất

Vì vậy, thông qua các hoạt động như môi giới, tư vấn đầu tư, CTCK giúpnâng cao hiệu quả của các khoản đầu tư bằng cách giảm chi phí và thời giangiao dịch.

1.2 HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.2.1 Khái niệm hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán

Theo điều 6 Luật chứng khoán 2006 quy định “Tự doanh chứng khoán là việc công ty chứng khoán mua hoặc bán chứng khoán cho chính mình”.

Thông thường chức năng chính của CTCK là cầu nối giữa nhà đầu tư vớiSở giao dịch chứng khoán, người chơi chứng khoán sẽ phải đến các CTCK đểthực hiện một số thủ tục như mở tài khoản chứng khoán, lưu ký chứng khoán.Song, với nghiệp vụ tự doanh, CTCK sẽ tham gia mua bán chứng khoán nhưmột tổ chức độc lập, bằng chính nguồn vốn của công ty, chứ không phải bằngtài khoản của khách hàng và tự gánh chịu rủi ro Hoạt động này là một hoạt

động khó khăn phức tạp và chứa đựng nhiều rủi ro, do đó, nó đòi hỏi vốn

điều lệ khá lớn là 100 tỷ đồng (theo Điều 18 Khoản 1 Nghị định 14/2007/NĐ-CP) Song hoạt động này có thể mang về những khoản lợi nhuận

rất lớn cho công ty

Theo Quy chế tổ chức và hoạt động của các CTCK, được Bộ Tài chính banhành theo quyết định số 27/2007/QĐ-BTC, các CTCK phải đảm bảo có đủtiền và chứng khoán để thanh toán các lệnh giao dịch của chính mình Khitiến hành hoạt động tự doanh, CTCK không được:

- Đầu tư vào cổ phiếu của công ty có sở hữu trên 50% vốnđiều lệ của CTCK

- Đầu tư quá 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một

1.2.2 Phân loại hoạt động tự doanh chứng khoán

1.2.2.1 Hoạt động đầu tư chênh lệch giá

Kinh doanh chênh lệch giá là hoạt động khi nhà đầu tư mua tài sản ở mộtmức giá thấp và bán chúng ở một mức giá cao hơn nhằm hưởng lợi, và phầnlợi nhuận thu về là phần chênh lệch giữa giá mua và giá bán Đây là hoạtđộng chủ yếu của các CTCK hiện nay do nó có thể kiếm được những khoảnlợi nhuận lớn và có vòng quay vốn nhanh nhưng lại có mức độ rủi ro lớn Vớimục đích đầu tư của loại hình chỉ quan tâm tới sự chênh lệch giá cả, do đó,chính sách đầu tư của CTCK thiên về đầu tư trong ngắn hạn và đầu tư dài hạn

là rất hạn chế

1.2.2.2 Hoạt động tạo lập thị trường

CTCK có thể thực hiện hoạt động tự doanh dưới hình thức là nhà tạo lập thịtrường cho một hay nhiều loại chứng khoán Nhiệm vụ quan trọng nhất củacác nhà tạo lập thị trường là tạo tính thanh khoản cho thị trường thông quaviệc nắm giữ một số lượng chứng khoán nhất định để sẵn sàng mua bán vớicác nhà đầu tư khi có nhu cầu Khi đó CTCK sẽ chủ động đưa ra mức giá caonhất sẵn sàng mua vào và mức giá thấp nhất sẵn sàng bán ra Các mức giá này

là giá yết của nhà tạo lập và họ được hưởng chênh lệch giá thông qua việcmua bán chứng khoán

Hoạt động này của CTCK chỉ thực hiện được khi thị trường chưa niêm yết

và nó đòi hỏi công ty phải có một nguồn vốn khá lớn và có mạng lưới nhà đầu

tư thực hiện giao dịch đông đảo

1.2.2.3 Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát

Ngoài việc đầu tư hưởng lợi, CTCK cũng có thể thực hiện giao dịch chứngkhoán nhằm nắm giữ cổ phiếu và trở thành cổ đông của tổ chức phát hành.Mục đích đầu tư ở đây là thao túng và nắm quyền kiểm soát công ty pháthành Vì vậy, CTCK chấp nhận một chi phí lớn để nắm quyền kiểm soát, từđó có thể điều tiết hoạt động của tổ chức phát hành và thu được những nguồnlợi cao như mong muốn trong tương lai Với các tổ chức phát hành làm ănkhông hiệu quả, CTCK có thể mua lại một phần hoặc toàn bộ để đủ quyềntham gia quản lý hoặc chi phối công ty, sau đó tái cơ cấu hoạt động sản xuấtkinh doanh, tài chính và hệ thống quản lý của tổ chức phát hành để có thểkhôi phục vị thế của công ty trên TTCK hoặc bán lại công ty đó cho các đốitác với giá trị cao hơn Với xu hướng như vậy, các CTCK ngày càng tiến đếnhình thành một mô hình tập đoàn tài chính trung gian vừa thực hiện cung cấp

dịch vụ trên thị trường chứng khoán vừa đóng vai trò là nhà đầu tư chiếnlược.

1.2.3 Quy trình hoạt động tự doanh chứng khoán

Quy trình hoạt động tự doanh có thể chia thành 5 giai đoạn như sau:

- Giai đoạn 1: Xây dựng chiến lược đầu tư

Trong giai đoạn này, công ty chứng khoán phải xác định được chiến lượctrong hoạt động tự doanh của mình Công ty sẽ đầu tư trong ngắn hạn hay dàihạn, theo chiến lược đầu tư chủ động hay thụ động và sẽ tập trung đàu tư àonhững ngành nghề, lĩnh vực nào?

- Giai đoạn 2: Khai thác tìm kiếm các cơ hội đầu tư

Theo mục tiêu chiến lược đã chọn, bộ phận tự doanh sẽ chủ động tìm kiếmmặt hàng, nguồn hàng, cơ hội đầu tư,… theo mục tiêu đã định

- Giai đoạn 3: Phân tích, đánh giá chất lượng cơ hội đầu tư

Dựa vào các nguồn thông tin và trên cơ sở chiến lược đã lựa chọn, nhânviên tự doanh sẽ thẩm định, phân tích các khoản đầu tư để tìm ra kết luận phùhợp về cơ hội đầu tư, mặt hàng, giá cả,… Tiếp theo, nhân viên tự doanh xâydựng phương án tự doanh và thực hiện giao dịch khi phương án này được banlãnh đạo công ty phê duyệt

- Giai đoạn 4: Thực hiện đầu tư

Bộ phận tự doanh sẽ thực hiện các hoạt động kinh doanh theo cơ chế giaodịch chung của thị trường

- Giai đoạn 5: Quản lý đầu tư và thu hồi vốn

Sau khi thực hiện kinh doanh chứng khoán, bộ phận tự doanh sẽ có tráchnhiệm theo dõi, đánh giá tình hình và thực hiện các nghiệp vụ cần thiết đểquản lý danh mục đầu tư của mình cũng như tìm kiếm cơ hội đầu tư mới

1.2.4 Vai trò của hoạt động tự doanh chứng khoán

1.2.3.1 Đối với CTCK

+ Mang lại lợi nhuận cho CTCK

Đây là một vai trò quan trọng của hoạt động tự doanh đối với CTCK.Thông qua tài khoản của họ, các CTCK thực hiện việc mua bán chứng khoánnhằm thu lợi cho chính mình.Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chứng khoánthường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng lợi nhuận của CTCK Trong các hoạtđộng còn lại của CTCK hầu như là cung cấp các dịch vụ từ đó nhận phí hoặchoa hồng từ khách hàng, chỉ riêng hoạt động tự doanh là sử dụng nguồn vốncủa công ty để kinh doanh và tạo ra lợi nhuận

+ Hỗ trợ các hoạt động khác của công ty phát triển

Trên TTCK, mỗi CTCK có một thế mạnh khác nhau, tuy nhiên rất khó cómột công ty nào có thể phát triển tốt được các mảng dịch vụ mà mảng tựdoanh lại của công ty lại không đạt kết quả cao Do đó, một CTCK có hoạtđộng tự doanh phát triển thường thúc đẩy các hoạt động nghiệp vụ phát triển.Bên cạnh đó, nó còn là một hình thức quảng cáo tốt cho tính chuyên nghiệp

và khả năng phân tích của công ty

1.3.2.2 Đối với TTCK

+ Tăng quy mô vốn trên thị trường

Tuỳ thuộc vào quy mô và chiến lược đầu tư mà mỗi CTCK có một hạnmức đầu tư và kinh doanh chứng khoán khác nhau Tuy nhiên, lượng vốn màcác CTCK đổ vào thị trường là con số không nhỏ so với các nhà đầu tư riêng

lẻ Điều đó giúp tăng quy mô giao dịch và nâng cao giá trị vốn hoá trênTTCK

+ Nâng cao chất lượng đầu tư trên thị trường

CTCK là tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán, đầu tư theoquy trình và phân tích có bài bản Do đó, trên thị trường càng nhiều CTCKthực hiện hoạt động tự doanh thì lối đầu tư theo số đông sẽ dần được thay thếbởi một cách thức đầu tư có sự phân tích và chuyên nghiệp hơn Có như vậythị trường mới có thể phát triển bền vững và ổn định được

+ Bình ổn giá trị thị trường

Với vai trò kinh doanh chứng khoán, CTCK là một thành viên quan trọngcủa TTCK, có tác dụng làm cho hoạt động của TTCK đều đặn, không bị giánđoạn và sôi động đồng thời góp phần bình ổn giá cả thị trường Theo luậtđịnh, các CTCK đều phải dành một tỷ lệ % nhất định trong các giao dịch củamình cho hoạt động tự doanh nhằm bình ổn thị trường

1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.3.1 Các nhân tố chủ quan

1.3.1.1 Chính sách phát triển của công ty

Chính sách phát triển của CTCK luôn thay đổi trong từng nhằm phù hợpvới mục tiêu phát triển của công ty trong từng giai đoạn hoạt động Do đó, nóảnh hưởng đến toàn bộ hoạt động của CTCK nói chung và của hoạt động tự

doanh chứng khoán nói riêng Chính sách phát triển đưa ra những chỉ tiêu cầnđạt được trong giai đoạn tiếp theo với những chiến lược đầu tư nới lỏng hoặcthắt chặt Đồng thời chính sách này cũng đưa ra những thay đổi về tổng lượngvốn cho hoạt động đầu tư như trong giai đoạn thị trường phát triển thì nguồnvốn dành cho hoạt động đầu tư cổ phiếu sẽ cao hơn giai đoạn thị trường ảmđạm Ngoài ra, với những mục tiêu trong chính sách đề ra khác nhau sẽ cónhững quyết định khác nhau về loại hình đầu tư ví dụ như khi công ty đặt rachiến lược phát triển ổn định, bảo đảm an toàn trong đầu tư thì loại hình đầu

tư xuống giá hay đầu cơ sẽ là không phù hợp Chính vì vậy, chính sách pháttriển là một yếu tố cần xem xét đầu tiên khi nói đến hoạt động tự doanh củaCTCK

1.3.1.2 Khả năng về nguồn nhân lực

Đây là một nhân tố không thể thiếu và được coi là có vấn đề có ý nghĩasống còn của các CTCK nói chung và hoạt động tự doanh nói riêng Đối vớimảng tự doanh của CTCK, yếu tố nhân lực được nói đến ở đây bao gồm khảnăng, trình độ chuyên môn của các nhân viên thực hiện tự doanh và cơ cấu tổchức hoạt động, phân bổ công việc tại phòng tự doanh của CTCK Người cán

bộ tự doanh không chỉ có những kiến thức về tài chính, có khả năng phân tích

và có kinh nghiệm thực tế trên thị trường mà còn phải là người có khả năngchịu được áp lực trong công việc và có đạo đức nghề nghiệp Nếu một nhânviên tự doanh không có khả năng tìm kiếm những cơ hội đầu tư, không có khảnăng quyết định thời điểm giao dịch thì khó có thể mang về lợi nhuận chocông ty thậm chí có thể gây thua lỗ Tuy nhiên, nếu có khả năng song cán bộ

tự doanh không chịu đựng được những áp lực trong công việc thì sẽ rất khókhăn để họ có thể hoàn thành tốt công việc

Hoạt động tự doanh là một hoạt động khó khăn và phức tạp, hoạt động nàycó thể mang lại cho CTCK những khoản lợi nhuận lớn nhưng cũng có thể gây

ra những tổn thất không nhỏ Do vậy, để thực hiện nghiệp vụ này thành công,ngoài đội ngũ nhân viên phân tích tích thị trường có nghiệp vụ giỏi và nhanhnhậy với những biến động của thị trường, CTCK còn phải có một chế độ phâncấp quản lý và đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý, trong đó việc xây dựngchế độ phân cấp quản lý là một vấn đề then chốt của CTCK Một cơ cấu tổchức tốt với tính chuyên môn hóa cao sẽ tạo ra động lực thúc đẩy các nhânviên thực hiện hiệu quả công việc

dù quy mô vốn đầu tư không tỷ lệ thuận với tỷ suất lợi nhuận đầu tư song rõràng khi vốn đầu tư càng lớn thì càng có nhiều cơ hội để công ty lựa chọn cácphương án đầu tư Ngoài ra, khi lượng vốn đầu tư lớn cũng góp phần giúpcông ty chiếm được ưu thế trên thị trường ví dụ như với cùng một loại chứngkhoán, nhà đầu tư nào nắm giữ với tỷ lệ lớn hơn sẽ có tác động chi phối tớigiá chứng khoán đó nhiều hơn, tránh bị rơi vào thế bị động khi có nhà đầu tưkhác muốn làm biến động giá để hưởng lợi

1.3.1.4 Quy trình tự doanh chứng khoán

Quy trình tự doanh là một quy trình trong đó có phân bổ trách nhiệm, côngviệc, quyền hạn và lợi ích của từng cán bộ thực hiện kinh doanh, đầu tư chứngkhoán và những đối tượng khác có liên quan, đồng thời quy định chính sách

giám sát kiểm tra hoạt động đầu tư của công ty Quy trình tự doanh có ảnhhưởng rất lớn đến hiệu quả hoạt động đầu tư của CTCK Thật vậy, nếu quytrình tự doanh không chặt chẽ, logic, bị trùng lắp thì rất dễ dẫn tới sự lãng phínguồn nhân lực, thời gian và tiền bạc Đặc biệt trong quy trình tự doanhkhông quy định rõ ràng những loại cổ phiếu thuộc thẩm quyền giao dịch củacán bộ tự doanh nào thì có thể sẽ dẫn đến việc một người thực hiện muachứng khoán và người kia lại mua chứng khoán, và gây khó khắn trong côngtác kiểm soát rủi ro Do đó, khi công ty xây dựng được một quy trình đầu tưchứng khoán chặt chẽ, khoa học thì từng cán bộ tự doanh cũng như các cấp raquyết định mới nhận thức được vai trò, trách nhiệm của mình, từ đó mới cóthể nâng cao được hiệu quả của hoạt động tự doanh

Quy trình phân tích thuộc quy trình tự doanh là một yếu tố rất quan trọngảnh hưởng đến hoạt động tự doanh chứng khoán của CTCK Đây là các bướcđược sắp xếp một cách logic giúp các cán bộ tự doanh đưa ra quyết định đầu

tư, mua hoặc bán loại cổ phiếu nào đó một cách thích hợp nhất Nếu không cóquy trình phân tích cụ thể mà chỉ dựa vào ý chủ quan của cán bộ tự doanh thìhoạt động kinh doanh sẽ kém hiệu quả, nghiêm trọng hơn có thể gây ra nhữngtổn thất cho CTCK

ro khó khăn do đó sẽ làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty trong quátrình kinh doanh chứng khoán.

1.3.1.6 Sự phát triển của các hoạt động khác

Trong CTCK, các hoạt động có mối quan hệ tương hỗ lẫn nhau Khi CTCKcó hoạt động môi giới phát triển được sự tín nhiệm của khách hàng sẽ dễ dànghơn cho cán bộ tự doanh thu thập thông tin để phân tích, đánh giá thị trường.Cũng theo số liệu thống kê ở Việt Nam cho thấy, các CTCK có mảng tựdoanh đạt tỷ suất lợi nhuận cao thì đó là những công ty có hoạt động tư vấn

cổ phần hóa phát triển Điều này hoàn toàn đúng bởi vì khi thực hiện tư vấn

cổ phần hóa cho các doanh nghiệp thì chính các CTCK là những người đầutiên đánh giá được tiềm năng phát triển và những thách thức mà doanh nghiệpđó phải đối mặt Từ đó CTCK sẽ tiến hành đầu tư vào các doanh nghiệp cótiềm năng

1.3.2 Các nhân tố khách quan

1.3.2.1 Tình hình kinh tế trong nước và quốc tế

Thị trường chứng khoán được coi là “phong vũ biểu” của nền kinh tế.Chính vì thế, mọi biến động của tình hình kinh tế trong và ngoài nước đều cóảnh hưởng nhất định đến thị trường chứng khoán Đồng thời, thị trường cũngchịu ảnh hưởng mạnh của chu kỳ kinh tế trong nước và thế giới

1.3.2.2 Tình hình chính trị - xã hội

Tình hình chính trị – xã hội ổn định luôn là mối quan tâm hàng đầu của mỗinhà đầu tư trước khi ra quyết định có nên đầu tư hay không, đồng thơi, đâycũng là nền tảng cơ bản để thị trường chứng khoán phát triển ổn định và bềnvững