TCDN Phân tích báo cáo tài chính CTCP XNK thủy sản Cửu Long An Giang từ 2011 đến nay

Toàn bộ nội dung là ý kiến các nhân của nhóm khi phân tích về báo cáo tài chính của công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản cửu long an giang từ năm 2011 đến nay. Bài phân tích dựa trên 7 yếu tố: Đánh giá chung tình hình tài chính DN, Tình hình cáu trúc tài chính và tình hình đảm bảo vốn cho doanh nghiệp, khả năng thanh toán, hiệu quả sxkd, khả năng sinh lời, định giá cổ phiếu, dự báo các chỉ tiêu tài chính. Vì hiểu biết còn hạn chế nên nội dung bài phân tích còn chưa hoàn chỉnh và có nhiều sai sót mong bạn đọc bỏ qua.

THÔNG TIN HĐKD

Ngày thành lập 05/05/2003

Số ĐKKD 1600680398 Ngày cấp

ĐKKD 16/11/2011 Vốn điều lệ 227.996.750.000

Mã số thuế 1600680398

BÁO CÁO PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

NGÀNH: THỦY SẢN 28 tháng 10 năm 2016

CTCP XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN CỬU LONG AN GIANG

CL-FISH CORP

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Hoạt động chính: Là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh

vực khai thác, nuôi trồng và chế biến thủy sản xuất khẩu

thủy sản Sản phẩm chủ đạo của doanh nghiệp là cá tra

đã qua chế biến ( gồm cá fillet trắng và cá IQF hồng)

Nguyên liệu: Nguyên vật liệu chính của ACL là cá tra/

basa Tính từ đầu kỳ cho đến nay, Doanh nghiệp đã cung

ứng sản lượng khoảng 80,000 tấn nguyên liệu với trang

trại đặt trên sông MêKông, thuộc các tỉnh An Giang,

Đồng Tháp, Cần Thơ… Đây là vùng có nguyên liệu dồi

dào nhất cả nước

Năng lực sản xuất: Hiện tại, nhà máy chế biến có năng

suất 15.000 MTS thành phẩm mỗi năm Phòng kỹ thuật

và trang thiết bị được lắp đặt theo tiêu chuẩn vệ sinh cao

và chất lượng tốt với các tiêu chuẩn

HACCP-GMP-SSOP, ISO-9001:2000 BVQI No.1976898, FDA

No.13799569862, HALAL

Thị trường: Thị trường tiêu thụ lớn nhất của ACL là khu

vực Trung Đông và EU Ngoài ra ACL còn xuất khẩu

sang hơn 40 quốc gia trên thế giới Tuy nhiên gần đây,

lợi nhuận của ACL đang giảm mạnh Năm 2013, đánh

dấu việc ACL bị ra khỏi danh sách top 10 doanh nghiệp

xuất khẩu cá tra hàng đầu Việt Nam

`

1

0 10 20 30 40 50

Cơ cấu cổ đông: tính đến ngày 02/09/2016

ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH

1 Đánh giá khái quát tình hình huy động vốn ACL

Xu hướng tăng trưởng nguồn vốn của doanh nghiệp tăng mạnh vào năm 2011 nhưng từ

2012 đến 2015 xu hướng tăng trưởng vốn tuy giảm nhưng ngày càng ổn định hơn Tổng tài sản tăng nhanh và nguồn vốn chủ sở hữu tăng cho thấy khả năng tổ chức và tự huy động

vốn của doanh nghiệp cao

Nguồn: clfish

Trần Thị Vân Loan Trần Tuấn Khanh Trần Văn Nhân Trần Thị Thu Vân Trần Tuấn Nam

Lê Thị Lệ Trần Minh Nhựt Nguyễn Thị Ngọc Bích Nguyễn Xuân Hải Nguyễn Thị Bích Vân Phạm Thị Hồng ngọc Nguyễn Trúc Vân Huy Phù Chí Khai

Nguyễn Thị Lệ Quyên Huỳnh Lân

9,275,090 1,079,436 1,052,437 1,052,436 1,052,436 1,052,436 1,052,436 869,020 473,500 3,000 3,000 2,000 500 300 4

40.68 4.73 4.62 4.62 4.62 4.62 4.62 3.81 2.08 0.01 0.01 0.01 0.0 0.0 0.0

2

Xu hướng tăng trưởng vốn và tài sản của ACL (Đơn vị: %)

2 Đánh giá về tình hình độc lập tài chính ACL

Mức độ độc lập tài chính của doanh nghiệp giảm và khả

năng tự bảo đảm về mặt tài chính của doanh nghiệp thấp.

Từ năm 2011 đến 2014, doanh nghiệp gặp ít khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ dài hạn đến hạn

Hệ số tự tài

Hệ số tài trợ

-Nguồn: clfish.com

Hệ số tài trợ: phản ánh khả năng tự đảm bảo về mặt tài chính của doanh nghiệp.Qua bảng

số liệu ta thấy hệ số tài trợ của doanh nghiệp ngày càng giảm theo thời gian => khả năng tự đảm bảo về mặt tài chính của doanh nghiệp thấp và mức độ độc lập tài chính giảm

Hệ số tự tài trợ dài han : từ năm 2011 đến 2014 hệ số tự

tài trợ dài hạn luôn >1 chứng tỏ VCSH của doanh nghiệp

có thừa khả năng để trang trải TSDH do vậy doanh nghiệp

ít gặp khó khăn trong thanh toán các khoản nợ dài hạn đến hạn

Hệ số tài trợ TSCĐ : phản ánh cơ sở vật chất và kỹ thuật

của DN.Cũng giống như hệ số tài trợ DH có xu hướng giảm dần từ năm 2014 trở đi

Hệ số đầu tư : phản ánh cấu trúc tài sản của DN tức là

mức độ đầu tư của TSDH trong tổng số tài sản.Qua bảng đầu tư TSDH chỉ chiếm 3.17% tổng số tài sản của DN

3

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

2011 2012 2013 2014 2015

ROA ROE

Khả năng sinh lợi của ACL

3 Đánh giá khả năng thanh toán

Hệ số KNTT tổng quát: luôn >1 chứng tỏ DN đảm bảo

được khả năng thanh toán chung trong kỳ báo cáo.Tuy nhiên hệ số này đang có xu hướng giảm dần qua từng năm cho ta biết tổng số tài sản hiện có để trang trải các khoản nợ của DN đang giảm dần

Hệ số KNTT ngắn hạn: khả năng thanh toán ngắn hạn

của DN ở mức trung bình Hệ số này càng nhỏ dần qua các năm thì khả năng thanh toán của DN càng thấp

Hệ số KNTT nhanh: qua bảng số liệu có thể thấy khả

năng thanh toán nhanh của DN không ổn định và ngày

càng có xu hướng giảm.

Hệ số khả năng

thanh toán

Nguồn: clfish

4 Đánh giá khả năng sinh lợi của doanh nghiệp

Khả năng sinh lời của tài sản ( ROA ): Cho thấy bình

quân 1 đơn vị tài sản tạo ra được 15.12 đơn vị LNTT (năm 2011 ) nhưng giảm dần từ các năm sau Đến năm

2015 thì bình quân 1 đơn vị tài sản chỉ tạo ra được 2.85 đơn vị trước thuế => hiệu quả sử dụng tài sản của DN ngày càng giảm

Khả năng sinh lời của VCSH ( ROE ):

Cho thấy 1 đơn vị VCSH đầu tư vào kinh 4

doanh tạo ra 43.65 đơn vị LNST ( năm 2011 ) Đến năm

2015 giảm còn 10.03 đơn vị LNST => hiệu quả sử dụng vốn của DN giảm vào năm 2012-2014 và tăng dần vào năm 2015

CẤU TRÚC TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH ACL

Căn cứ vào bảng báo cáo kết quả kinh doanh của ACL giai đoạn 2011-2015, ta có các số liệu sau:

Nguồn: clfish

 Giá vốn hàng bán giảm đều qua các năm, giảm đến 80,022 triệu đồng, tương đương với 7.6%

 Lợi nhuận gộp tăng giảm không ổn định, đã giảm 68,543 triệu đồng tương đương với 28.5%

 Doanh thu giảm nhẹ, giảm 148,566 tỉ đồng tương đương với 11.5%

 Lợi nhuận sau thuế TNDN giam mạnh, năm 2015 giảm 85750 triệu đồng

Công ty có tài sản dài hạn lớn hơn tài sản ngắn hạn,

do đó nó là công ty thương mại

GVHB 100 86.4 79.5 70 92.4

LN gộp 100 53 64.1 50.1 71.6

Doanh thu 100 80.1 76.6 66.3 88.5

LNST 100 13.2 4.5 10.7 25.4

2012 110.6% 233.4%

2014 111.7% 162.3%

2015 168.2% 1224.2%

5

718 793

457

825

600

831 837

1,209

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2015 2014 2013 2012 2011

Tổng TSNH Tổng tài sản

Nguồn: Cophieu68

Tổng tài sản tăng đều qua các năm, năm 2015 đã tăng 416,347 triệu đồng tương đương với 52.5%

Tổng nguồn vốn năm 2015 tăng nhẹ, tăng 2,226 triệu đồng so với năm 2011 tương ứng với 0.75%

Giai đoạn 2011-2015, nợ ngắn hạn tăng 68.2%, Nợ dài hạn tăng 1124.2% gấp hơn 12 lần so vơi so với năm 2011 trong khi đó nguồn VCSH tăng nhẹ, tăng 0.75%

Kết cấu nguồn vốn của công ty có sự thay đổi khá nhiều, việc vay nợ của công ty tăng mạnh tương ứng với đó là sự giảm tương đối của VCSH

Dựa vào số liệu của bảng tăng trưởng tài chính, xét thấy

từ năm 2011 đến quý 2 năm 2016 hiệu quả sử dụng nguồn vốn giảm 13% và hiệu quả sử dụng VCSH giảm 36% Do vậy, có thể thấy hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp giảm so với các năm trước Bên cạnh đó, tỉ

số thanh toán giảm dần qua các năm tuy nhiên đều lớn hơn 1 cho thấy TSLĐ lớn hơn Nợ ngắn hạn, lúc này những tài sản ngắn hạn sẵn có lớn hơn những nhu cầu ngắn hạn, vì thế tình hình tài chính của công ty là lành mạnh

TÌNH HÌNH ĐẢM BẢO VỐN CHO HĐKD

Trong cơ cấu tài sản, từ năm 2011 đến nay, tài sản ngắn hạn luôn đạt trên 60% tổng tài sản, năm 2015 đạt 68%

Cơ cấu tài sản của công ty có xu hướng tăng tài sản ngắn hạn

Nguốn vốn chủ yếu cho hoạt động kình doanh

6

(Tỷ đồng) Nguồn: clfish

đều từ VCSH Bên cạnh đó, trong giai đoạn này, phần lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đều tăng và có xu hướng tăng trong các năm tới, từ đó dẫn tới nguồn vốn tăng qua các năm

((Đơn vi: triệu đồng)

Nguồn: clfish

Nhu cầu VLĐ qua các năm có xu hướng giảm và nhỏ hơn 0 tại năm tài chính 2013, 2014, 2015 Đây là tình trạng tốt đới với công ty Công ty được các chủ nợ ngắn hạn cung cấp vốn cần thiết cho các chu kì sản xuất kinh doanh

((Đơn vi: triệu đồng) Nguồn: clfish

Ngân quỹ ròng qua các năm lớn hơn 0 cho thấy được sự cân bằng tài chính rất an toàn và được duy trì, phát triển qua các năm Nguồn vốn dài hạn dư thừa đầu tư vào tài sản cố định, phần dư thừa đầu tư vào tài sản lưu động

KHẢ NĂNG THANH TOÁN

Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp đang có chiều hướng giảm những năm gần đây từ 1.2 lần năm

2011 xuống còn 1.01 vào Q2/2016, tuy nhiên hệ số này

Nhu cầu VLĐ

Năm 2011 2012 2013 2014 2015

Ngân quỹ

7

Hệ số thanh toán ngắn hạn

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

2011 2012 2013 2014 2015 Q2/2016

Thanh toán nhanh

Thanh toán tức thời

Thanh toán ngắn hạn

Hệ số thanh toán dài hạn

0

5

10

15

20

25

30

35

2011 2012 2013 2014 2015 Q2/2016

thanh toán tổng quát

thanh toán nợ dài hạn

Thanh toán tiền lãi vay

vẫn xấp xỉ bằng 1 chứng tỏ doanh nghiệp vẫn còn đủ tài sản ngắn hạn để thanh toán các công nợ ngắn hạn

Tính đến Q2/2016 khả năng thanh toán nhanh của ACL ở mức trung bình - thấp Từ năm 2011- Q2/2016 dạo động trong mức 0,4 – 0,6 và có xu hướng ngày càng giảm Dù vậy, nếu xu hướng này kéo dài sẽ ảnh hưởng xấu đến hoạt động tài chính của doanh nghiệp.

Năm Thanh toán

nhanh

Thanh toán tức thời

Thanh toán ngắn hạn

Nguồn: cophieu68

Hệ số khả năng thanh toán tổng quát của DN luôn

lớn hơn 1 Chứng

tỏ DN có đủ khả năng thanh toán, tình hình của DN khả quan tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh

Hệ số khả năng thanh toán nợ dài hạn Cl-fish corp

có hệ số này tương đối cao, trong giai đoạn này nổi bật là năm 2011, 2013, 2014 chứng minh khả năng thanh toán dài hạn trong tương lai của DN tốt

8

Hệ số khả năng thanh toán tiền lãi vay của DN luôn dương nghĩa là giai đoạn này DN

không những đủ khả năng trả lãi vay mà còn thanh toán được nợ gốc

DOANH THU

9

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

2011 2012 2013 2014 2015 Quý

2/2016

ROE ROA ROS

(Đơn vị: Tỷ đồng) Nguồn: clfish

Tổng doanh thu giảm mạnh, từ hơn 1228 tỷ đồng (2011) xuống chỉ còn hơn 854 tỷ đồng (2014) Và tăng nhẹ vào năm 2015, tăng lên 1139 tỷ đồng Dự báo đế quý 4 năm 2016 tổng doanh thu có xu hướng tăng nhẹ Giai đoạn 2011-2015, lợi nhuận gộp giảm từ hơn 240 tỷ xuống còn 172 tỷ; lợi nhuận trước thuế giảm mạnh, giảm khoảng 90 tỷ đồng, từ 120 tỷ đồng (2011) xuống 30 tỷ đồng (2015) song song với đó, lợi nhuận thuần cũng có xu hướng giảm mạnh, năm 2015 giảm 85 tỷ đồng so với năm 2011, giảm mạnh nhất vào năm 2013 khi chạm đáy với 5 tỷ đồng

Doanh thu, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận thuần của ACL đều có xu tăng trưởng thấp, liên tục giảm trong giai đoạn 2011-2014 Tuy nhiên đến năm 2015 các chỉ tiêu trên có sự tăng nhẹ, chứng tỏ đã có sự khởi sắc trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

HIỆU QUẢ KINH DOANH

Các tỷ suất ROE, ROA, ROS có xu hướng giảm Tỷ suất ROE luôn lớn hơn tỷ suất ROA, chứng tỏ đòn bẩy tài chính của công ty có tác dụng tích cực, nhưng hiệu quả sinh lời của công ty đang có xu hướng giảm

Nguồn: cophieu68

HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG

10

Biểu đồ mức độ tăng trưởng

-100

-50

0

50

100

150

200

2011 2012 2013 2014 2015

Doanh thu LNTT LNT

Vòng quay tổng tài sản giảm từ 1,7 năm 2011 xuống còn 0,27 ( quý 2/2016), chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản của công ty càng giảm Nguyên nhân là do doanh thu thuần của doanh nghiệp giảm

Vòng quay vốn lưu động có xu hướng tăng do vốn lưu động bình quân có xu hướng giảm nhiều hơn doanh thu thuần Vòng quay hàng tồn kho và vòng quay các khoản phải thu cũng có xu hướng giảm

Hiệu suất sử dụng vốn chủ sở hữu và hiệu suất sử dụng tài sản cố định cũng có xu hướng giảm mạnh, chứng tỏ hiệu quả về lợi nhận của công ty chưa cao

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2011 2012 2013 2014 2015 Quý 2

2016 Vòng quay tổng tài sản

vòng quay vốn lưu động vòng quay hàng tồn kho vòng quay các khoản phải thu

0 1 2 3 4 5 6 7

2011 2012 2013 2014 2015 quý 2

2016 Hiệu suất sử dụng vố chủ sở hữu

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định

Nguồn: clfish

Lợi nhuận gộp/Doanh thu 18.70% 12.35% 15.64% 14.30% 15.13% Lợi nhuận từ HĐKD/Doanh thu 9.54% 1.72% 0.57% 1.71% 2.75%

Hệ số sinh lợi doanh thu 8.92% 1.46% 0.52% 1.44% 2.56%

11

Mức độ tăng trưởng các chỉ tiêu Mức độ tăng trưởng các chỉ tiêu

ROA 15.12% 1.86% 0.66% 1.58% 2.85%

Chỉ tiêu về khả năng sinh lời của ALC giai đoạn 2012-2015 giảm mạnh so với năm 2011 và có nhiều biến động Giảm mạnh nhất vào năm 2012: chỉ tiêu ROE năm 2011 là 43.65% sang năm 2012 chỉ còn 5.27% (giảm 38.38%); chỉ tiêu ROA năm 2011 là 15,12% sang năm 2012 là 1.86% (giảm 13.26%) Năm 2013 các chỉ tiêu vẫn có xu hướng giảm nhẹ từ 1%-3% và sang năm 2014-2015, xu hướng giảm kết thúc tuy nhiên chỉ ở mức tăng nhẹ từ 1%- 2%

Khả năng sinh lời của ACL giảm mạnh do môi trường

ô nhiễm nặng nề, sản lượng nuôi bị giảm do cá bị bệnh nên chi phí định mức nguyên liệu chế biến tăng;

sự cạnh tranh gay gắt giữa các đơn vị cùng ngành đẩy giá xuất khẩu liên tục giảm dưới giá thành sản xuất; thị trường tiêu thụ giảm do khủng hoảng kinh tế; tất

cả các chi phí đầu vào (phí vận chuyển, điện, nước, xăng dầu…) tăng mạnh, nhưng giá xuất khẩu không tăng thậm chí giảm mạnh làm hiệu quả kinh doanh giảm

Niêm yết lần đầu: 05/09/2007

Người đại diện theo pháp luật

Bà: TRẦN THỊ VÂN LOAN

Thông tin cổ phiếu Ngày 28/10/2016

Thị giá ngày 28/10/2016 (nghìn đồng)

8.68

Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 197.90

12

1

2

3

4

5

6

7

2011 2012 2013 2014 2015

EPS

Nguồn: CafeF

(Đơn vị: VNĐ) Nguồn: clfish

Giai đoạn 2011-2015, EPS của ACL có xu hướng giảm mạnh, đặc biệt là vào năm 2013, EPS chạm đáy 280 VNĐ Mức giảm này chứng tỏ hoạt động kinh doanh của công ty không hiệu quả khiến cho lợi nhuận sụt giảm mạnh so với các năm trước EPS quý 2 năm 2016 tăng so với cùng kì năm trước tuy nhiên mức tăng còn nhẹ chỉ từ 1073 VNĐ lên 1477 VNĐ

Năm 2011 2012 2013 2014 2015 EPS 6138 821 280 669 1583

13

(Nghìn đồng)

821

6,139

13.31

9.4 8.99

10.19 8.49

10.83

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

0 2 4 6 8 10 12 14

Tăng trưởng EPS và Giá

Xét các chỉ số tài chính của ACL với các doanh nghiệp cùng ngành: CTCP Đầu tư & Phát triển Đa Quốc Gia (IDI), CTCP Hùng Vương (HVG), CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) và CTCP Thủy sản Mekong (AAM) cho năm tài chính kết thúc ngày 31/12/2015.

Chỉ tiêu ACL AAM (1) HVG (2) VHC (3) IDI (4) Trung bình (1, 2, 3, 4)

Tổng tài sản (tỷ đồng) 1,209 322 9,025 4357 3,480 3678.75

Nguồn: Cophieu68, Vietstock

Căn cứ vào nhóm 4 chỉ tiêu đầu của bảng số liệu trên,

ta thấy ACL có quy mô tương đối nhỏ, dưới mức trung bình ngành; tỉ lệ tăng doanh thu trên mức trung bình ngành; mức độ rủi ro tài chính cao Bên cạnh đó, hệ số P/E cho thấy nhà đầu tư vẫn còn e ngại khi đầu tư vào ACL, NĐT chỉ sẵn sàng trả 6 đồng cho 1 đồng lợi nhuận của công ty

Tính đến ngày 02/11/2016, cổ phiếu ACL có:

Giá: 8.3 EPS: 1.12 P/E: 7.39 Trả cổ tức: 30% lợi nhuận giữ lại

Năm Lợi nhuận sau thuế

14

Số lượng CP lưu hành khoảng 22 triệu ( Chủ tịch HĐQT nắm giữ tới hơn 40% )

Trong lịch sử hoạt động, năm 2011, ACL từng trả cổ tức bằng tiền mặt lên tới 35%/cp ACL còn hưởng lợi thuế chống bán phá giá cá da trơn niên độ gần nhất giảm xuống chỉ còn 2/3 so với trước đây ACL hiện đang có một vùng nuôi riêng cực kì rộng lớn cùng một

hệ thống sản xuất khép kín, chuyên nghiệp, điều đó giúp doanh nghiệp đứng vững khi sản lượng xuất khẩu ngày càng tăng do thiếu hụt nguồn cung ACL đang đi lại trên con dường tăng trưởng vàng giai đoạn

2006-2011 – con đường hình thành một siêu cổ phiếu

ĐỊNH GIÁ

Sau khi xem xét hệ

số P/E của các doanh nghiệp cùng ngành, nhận thấy

 Hệ số P/E trung bình các DN so sánh cùng ngành trong nước tại ngày 28/10/2016 là 15.58

 Hệ số P/E lựa chọn là 15.3

 Số cố phiếu lưu hành tại ngày 31/12/2015 là 18,399,67, EPS2015 = 1.583 đ/CP

 Giá hợp lí trên một cổ phần theo PP so sánh P/E là 24.230 đ/CP

 Khuyến nghị: Nên mua

M

ã

C

K

S

à

n Giá

EP

S P/E

A

A

M

H

S

X

1

0.

7

(+0

.0

%)

1.4 7.5

A

G

F

H

S

X

8.

9

(+0

.0

%)

9

A

N

V

H

S

X

7.

2

(-6.5

22.

1

A

T

A

H

S

X

0.

7

(+5

.8

68.

9

A

V

F

H

S

X

0.

4

(+0

.0

%)

B

A

S

H

S

X

1.

5

(+7

.1

%)

H

V

G

H

S

X

1

1.

1

(+2

.3

%)

0.813.9

I

D

I

H

S

X

5.

0

(+1

.0

%)

1.8 2.8

T

S

4

H

S

X

8.

1

(+0

.0

%)

1.5 5.3

V

H

C

H

S

X

5

5.

4

(+0

.7

%)

3

15