Vay nợ quốc tế trường hợp về tín dụng xuất khẩu

Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông Tiểu luận VAY NỢ QUỐC TẾ - TRƯỜNG HỢP VỀ TÍN DỤNG XUẤT KHẨU Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông I- LÝ THUYẾT VỀ VAY NỢ QUỐC TẾ VÀ TÍN DỤNG XUẤT KHẨU: Lý thuyết cho vay quốc tế: a) Định nghĩa cho vay quốc tế: - Các khoản vay quốc tế khoản vay biên giới quốc gia gọi vay nước hay tài xuyên biên giới Sự mở rộng thương mại quốc tế mở rộng cho vay qua biên giới Ngân hàng thương mại mang lại sức sống cho việc cho vay quốc tế ngày - Vay nợ nước khoản vay ngắn, trung dài hạn nhà nước, phủ quốc gia pháp nhân (kể pháp nhân có vốn đầu tư nước ngoài) vay tổ chức tài quốc tế, phủ, ngân hàng nước tổ chức, cá nhân nước khác Như vậy, theo cách hiểu này, nợ nước tất khoản vay mượn tất pháp nhân quốc gia nước ngoài, không bao gồm khoản nợ thể nhân (nợ cá nhân hộ gia đình) - Vay nợ ngân hàng quốc tế: Là khoản vay nợ nước quốc gia nhiều ngân hàng nước Đối tượng vay nợ ngân hàng quốc tế Chính phủ, tổ chức tài pháp nhân quốc gia b) Phân loại khoản vay quốc tế: - Phân loại theo điều kiện vay: vay ưu đãi vay không ưu đãi Việc xác định khoản vay quốc tế ưu đãi tùy thuộc vào tỷ lệ yếu tố viện trợ (ở VN 25%) Yếu tố viện trợ khoản vay giá trị cam kết trừ giá trị dịch vụ nợ phải toán theo hợp đồng - Phân loại theo thời gian vay: Vay ngắn hạn vay dài hạn - Phân loại theo chủ thể vay: nợ thức (khu vực công) nợ tư nhân (khu vực tư) Nợ thức hay nợ phủ bao gồm nợ tổ chức nhà nước, quan hành chính, tỉnh, thành phố - Phân loại theo chủ thể cho vay: Nợ đa phương nợ song p hương Nợ đa phương đến chủ yếu từ quan Liên hợp quốc, Ngân hàng giới, Quỹ tiền tệ quốc tế, Ngân hàng phát triển khu vực, quan đa phương OPEC liên Chính phủ Nợ song phương đến từ Chính phủ nước nước thuộc OECD nước khác đến từ tổ chức quốc tế nhân danh Chính phủ dạng hỗ trợ tài chính, viện trợ nhân đạo vật - Phân loại theo dòng vốn vào: Tín dụng thương mại, nợ viện trợ có hoàn lại, không hoàn lại, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư tài qua công cụ tài phái sinh, trái phiếu, cổ phiếu Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông c) Hình thức cho vay quốc tế: - Cho vay quốc tế tương tự khoản vay nước là: khoản vay kinh doanh quốc tế, bất động sản thương mại Ngoài ra, cho vay quốc tế có khoản vay chấp, cho vay mua nhà hay tái cấp vốn M ột số công ty tổ chức cho vay quốc tế cung cấp khoản vay cá nhân, khoản vay xây dựng tài trợ dự án… - Ngoài ra, cho vay quốc tế có số hình thức đặc biệt sau:  Nhập xuất tài chính:  Cho vay công ty chi nhánh công ty nước có bảo lãnh của công ty mẹ hình thức hỗ trợ khác  Cho vay công ty nước địa phương bao gồm quan hệ đối tác cá nhân công ty  Cho vay thay cho n gân hàng nước chi nhánh nước Ngân hàng ngoại cho vay  Cho vay phủ tổ chức phủ  Cho vay dự án với tập đoàn ngân hàng quốc tế để phát triển nguyên liệu, dầu mỏ, khoáng sản, dự án khác mà nguồn trả nợ phụ thuộc vào thành công dự án d) Các nhân tố ảnh hưởng đến nợ vay quốc tế, chi phí sử dụng nợ: Chi phí sử dụng quốc gia phải trả cho việc sử dụng nợ vay Cái giá phải trả tiền lãi phải trả định kỳ, quốc gia phải trả chi phí môi giới, chi phí phát hành nợ (nếu phát hành trái phiếu), chi phí vô hình ràng buộc quốc gia cho vay (nếu nợ ưu đãi) Chi phí sử dụng nợ gia tăng biến động kinh tế giới thiếu linh hoạt quan điều hành vĩ mô sách tài tiền tệ, xét nợ vay, thời gian yếu tố quan trọng dẫn đến gia tăng rủi ro khoản vay đó, suốt thời gian vay xảy biến cố có lợi bất lợi đến khoản vay Những yếu tố là: rủi ro tỷ giá hối đoái, lãi suất thị trường, lạm phát rủi ro quốc gia khác - Tỷ giá hối đoái: Đối với vay nợ nước ngoài, khoản vay thường tính ngoại tệ tỷ giá đồng nội tệ biến động so với đồng tiền vay ảnh hưởng tới khoản vay nợ Do vậy, để khắc phục quốc gia phải có sách quản lý tỷ giá linh hoạt Biện pháp bảo hiểm tỷ giá khoản vay thương mại cho xuất nhập ngắn hạn thực mua bán hợp đồng quyền chọn - Lãi suất thị trường giới: Thông thường, lãi suất khoản vay thường xác định dựa lãi suất thị trường giới LIBOR, SIBOR… Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông - Rủi ro quốc gia: Rủi ro quốc gia biến cố xảy quốc gia như: Chính trị, chiến tranh, tình hình an ninh xã hội, … Điều lượng hóa qua hệ số tín nhiệm quốc gia Hai tổ chức lớn co uy tín xếp hạng tín nhiệm giới M oody’s Standard & Poor’s - Lạm phát: Lạm phát vấn đề khó khăn gặp phải quốc gia phát triển M ức lạm phát thường cao nước chủ nợ quốc gia phát triển Theo lý thuyết ngang giá lãi suất, lạm phát nước cao lạm phát nước tỷ giá hối đoái tăng lên để bù đắp lại khoản chênh lệch đó làm tăng mức nợ vay mức nợ vay thực tế Mối liên hệ việc vay nợ quốc tế khủng hoảng: Nợ nước tạo nguồn lực cho tăng trưởng kinh tế có điểm giới hạn, vượt điểm tạo gánh nặng cho kinh tế Từ năm thập niên 60 nhà kinh tế cho việc chuyển giao nguồn lực nước (thông qua khoản vay, viện trợ tài trợ) nước phát triển cần thiết, bổ sun g nguồn vốn thiếu hụt nước Với nguồn vốn bổ sun g giúp nước chuyển đổi kinh tế họ để tạo mức tăng trưởng cao Qua trình thấy mối liên hệ nợ nước tăng trưởng kinh tế với quốc gia phát triển mức vay nợ hợp lý có khả tăng cường tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên sau nghiên cứu lại cho thấy gia tăng nợ tăng trưởng kinh tế tốt Nợ nước tạo nguồn lực cho tăng trưởng kinh tế có điểm giới hạn vượt điểm gia tăng nợ tạo gánh nặng cho kinh tế M ối quan hệ cấu nợ khủng hoảng nợ - Khủng hoảng thập niên 1990s cho thấy rủi ro cao kèm với vay nợ ngắn hạn vay ngoại tệ: Nợ ngoại tệ làm giảm tính bền vững nợ dẫn đến khủng hoảng (Eichengreen and Hausmann, 1999; Eichengreen, Hausmann and Panizza, 2003) Nợ ngắn hạn tương quan với xác suất xảy khủng hoảng nợ (Detragiache and Spilimbergo, 2001) - Mức nợ công (so GDP) bình quân nước phát triển thường thấp nước phát triển, không nói lên khả khủng hoảng - Nhật an toàn với mức nợ cao (cơ cấu nợ lãi suất gần 0%) - Các nước phát triển rơi vào khủng hoảng nợ tỷ lệ nợ/GDP khoảng 30% (Reinhart, Rogoff and Savastano, 2003) - Cơ cấu nợ xấu nguyên nhân khủng hoảng nợ Có quan hệ cấu nợ với chất lượng sách thể chế (Burger and Warnock, 2006; Guscina and Jeanne, 2006; and Claessens, Klingebiel and Schmukler, 2007) Thị trường vay nợ quốc tế nước phát triển, Các nhân tố làm cho mức vay nợ quốc tế quốc gia cao so với quốc gia khác: Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông Trích dẫn tài liệu “Determinant of International BankLending” - Tác giả: Serge Jeanneau Marian Micu, viết năm 2002 Bài viết phân tích yếu tố định việc gia tăng khoản vay ngân hàng quốc tế quốc gia thuộc khu vực châu Á, Đông Âu châu Mỹ Latin a) Thị trường vay nợ quốc tế nước phát triển, tiêu biểu nước Châu Á, Đông Âu Châu Mỹ Latin (Graph 1): Sự gia tăng nợ quốc tế lớn nước Châu Á, nước Đôn g Âu v nước Châu Mỹ Latin Nguyên nhân do: - Do tăng trưởng thương mại, tín dụng thương mại, tự hóa lĩnh vực tài chính, đời trung tâm nước ngoài, thuận lợi việc đưa khoản vay ngắn hạn việc quản lý, giám sát quan hệ quốc tế hội kinh doanh chênh lệch tạo lãi suất danh nghĩa nội địa cao tỷ giá cố định hay gần cố định làm gia tăng nợ vay ngắn hạn - Tỷ lệ gia tăng khoản vay ngắn hạn cao Châu Á, thể phát triển nhanh chóng hệ thống ngân hàng nước nước ngoài, kinh doanh chênh lệch lãi suất ngân hàng quốc tế - Sự mở rộng hoạt động kinh doanh ngân hàng Châu Âu nước Châu Á Châu Mỹ Latin Sự gia tăng khoản đầu tư trực tiếp nước thương mại công ty Châu Âu kinh doanh hiệu hoạt động kinh doanh truyển thống bối cảnh tốc độ tăng trưởng Châu Âu suy yếu, đến cuối năm 1997, ngân hàng Châu Âu tiếp xúc cao nước có thị trường - Cuộc Khủng hoảng Châu Á nổ vào tháng năm 1997 điều tồi tệ thị trường cho vay ngân hàng quốc tế M ặc dù tổng mức cho vay nước phát triển đạt kỷ lục vào cuối năm 1997 giảm sút xuất Các ngân hàng nhanh chóng giảm cam kết họ phủ nước Châu Á, không thực cho vay ngắn hạn thay vào họ gia tăng tiếp xúc với nước Châu Mỹ Latin nước Đông Âu - Hiện xu hướng thay khoản vay ngân hàng dài hạn Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông b) Các nhân tố làm cho mức vay nợ quốc tế quốc gia phát triển cao so với quốc gia khác: Nhân tố thúc đẩy: - Chu kỳ kinh tế/chênh lệch sản lượng nước cho vay: Theo nghiên cứu nước cho vay, hoạt động kinh tế nước yếu nước có xu hướng tìm kiếm đơn vị bên vay ngược lại quốc gia có tốc độ tăng trưởng kinh tế lớn dẫn đến xuất hội cho vay nước không đủ sức hấp dẫn để giảm bớt khoản cho vay nước - Dư thừa khoản nước cho vay chính: Trong nhiều nghiên cứu cho thấy, quốc gia bị dư thừa khoản kinh tế phát triển chậm lại thị trường tiền tệ tăng trưởng mức Do vậy, dư thừa khoản buộc nước phải tìm kiếm thị trường vay thị trường nước - Mức độ ưa thích hay ác cảm với rủi ro nước cho vay: Điều phụ thuộc vào thái độ thích hay không thích rủi ro ngân hàng cho vay nước N gười ủy nhiệm có thái độ không thích rủi ro cao có tương quan âm việc cho vay kinh tế Nhân tố kéo: - Thương mại quốc tế khuynh hướng thiên vị cho vay: Tài thương mại yếu tố việc mở rộng khoản vay ngân hàng cho vay Thêm vào đó, khoản vay ngân hàng quốc tế thường tồn khuynh hướng thiên vị khu vực có quan hệ thương mại thường xuyên- quan hệ thương mại cung cấp thông tin điều kiện đầu tư nước vay Khoảng cách địa lý nguyên Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông nhân việc thiên vị cho vay ngân hàng quốc tế lý thông tin bất cân xứng người vay người cho vay - Điều kiện thuộc vể chu kỳ nước nổi: Sự đột biến hay gia tăng tốc độ tăng trưởng GDP nước thị trường gắn kết mạnh mẽ với khoản vay ngân hàng quốc tế, quốc gia có tốc độ tăng trưởng bền vững khả trả nợ tương lai khả quan nên thu hút vốn đầu tư nước Chu kỳ kinh tế nước nhứng yếu tố để đánh giá mức độ rủi ro tín dụng nước, cụ thể tác động đến ngân hàng nội địa - Sự biến động tỷ giá hối đoái: biến động tỷ giá hối đoái quốc gia vay song phương số bất ổn tài rủi ro tỷ giá - Nợ nước mức độ tín nhiệm quốc gia: M ức độ nợ nước ngòai thước đo tín nhiệm quốc gia Các quốc gia có nợ nước cao ngân hàng quốc tế hạn chế việc cho vay - Chỉ số lợi nhuận - Các yếu tố khác:      Chính sách tài khóa tiền tệ: Tài khoản vãng lai: Tỷ số TK vãng lai/GDP số yêu cầu thị trường nổi.Khi tài khỏan vãng lai bị âm nhưn g kinh tế tăng trưởng ổn định sách tốt người ta mong đợi có tương quan nghịch số dư tài khỏan vãng lai cho vay ngân hàng quốc tế Dự trữ ngoại hối: M ức dự trữ ngoại hối cao đảm bảo cho chế độ tỷ giá cố định giảm ảnh hưởng khủng hoảng Tuy nhiên, chế độ tỷ giá cố định làm cho dự trữ ngoại hối nhạy cảm với dòng vốn quốc tế Đầu tư trực tiếp nước (FDI): FDI gián tiếp dẫn đến việc cho vay ngân hàng quocó tế nhiều Hơn nữa, công ty nước kinh doanh thị trường việc cho vay ngân hàng quốc tế tăng Thị trường tài tự hóa tài khoản vốn Tín dụng xuất khẩu: a) Định nghĩa: Tín dụng xuất thuật ngữ dùng cho khoản tài trợ xuất trung dài hạn, cấp trực tiếp ngân hàng nhóm ngân hàng cho người mua nước (hay hiểu người mua người vay vốn) ký hợp đồng với người bán Nhìn chung, tài trợ xuất bao gồm: - Tín dụng người mua: khỏan vay theo quy định, cấp theo quy định quốc tế (OECD thỏa thuận), quy định châu Âu (đối với hợp đồng nội Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông - khu vực EU) quy định quốc gia.Trong hầu hêt quốc gia thuộc khối OECD vài quốc gia khôn g thuộc khối OECD , khoản tín dụng hưởng lợi từ việc hỗ trợ xuất khấu hình thức bảo hiểm rủi ro tín dụng Cơ quan Tín dụng xuất (ECA) kèm theo chế hỗ trợ lãi suất để cung cấp cho người vay lãi suất tín dụng cố định Khoản vay thương mại: cấp bổ sung cho tất phần hợp đồng thương mại không tài trợ hình thức Tín dụng người mua nói Đây loại hình không bị ràng buộc quy định tín dụng thông thường Tín dụng xuất thực theo cách: tín dụng trực tiếp chương trình hỗ trợ thông qua chương trình bảo hiểm bảo lãnh Với chương trình tín dụng trực tiếp: tổ chức phủ mở rộng tín dụng trực tiếp thường kết hợp với tài tư nhân Với chương trình hỗ trợ, phủ gián tiếp hỗ trợ tín dụng xuất cách tái cấp vốn ưu đãi hỗ trợ lãi suất cho người cho vay tư nhân - Ở Mỹ, Canada Nhật : tổ chức xuất thức cho vay trực tiếp cho tổ chức xuất nội địa tổ chức xuất nước với mức hỗ trợ định - Ở Đức, Pháp, Anh Ý: tổ chức phủ kết hợp cho vay trực tiếp, tái cấp vốn cho tín dụng xuất tư nhân với giá ưu đãi hỗ trợ lãi suất Trong thị trường cạnh tranh thị trường độc quyền, người nhận hỗ trợ tín dụng xuất không người cung cấp hỗ trợ tín dụng xuất không lợi chi phí hay lợi ích Tuy nhiên, xem xét p hản ứng thị trường với giá số lượng xuât nào, việc hỗ trợ cuối thuộc ai, nhà xuất khầu quốc gia cho vay, người dân quốc gia cho vay nhũng người cung cấp hỗ trợ nhà nhập quốc gia vay (The Benefits and Costs of Official Export Credit Programs -Heywood Fleisig and Catharine Hill) b) Lợi ích nhà xuất - Được tóan tiền mặt hợp đồng thương mại thực - Không có rủi ro tín dụng, rủi ro chuyển cho ngân hàng cho vay nhóm ngân hàng cho vay (nhà xuất chịu trách nhiệm việc thực hợp đồng thương mại) - Làm cho bảng cân đối kế tóan đẹp - Thương lượng với người mua đề xuất hấp dẫn (lên đến 100% hợp đồng thương mại khoản vay thương mại cấp) quy định rủi ro chi phí - Đây hình thức tài trợ với điều kiện tốt thị trường đưa ra, đặc biệt lãi suất vay - Đây công cụ tài đặc biệt đưa cho số dự án lớn Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông c) Đối tượng vay vốn: Người vay tài trợ xuất người mua thực thể đại diện cho người mua như: - Chính quyền địa phương (Ngân hàng TW, Bộ Tài Chính) - Công ty tư nhân công ty nhà nước - Ngân hàng tư nhân ngân hàng nhà nước d) Loại hợp đồng tài trợ: Tài trợ xuất loại hình tài trợ cho điều khoản trung dài hạn, tài trợ cho thiết bị, bao gồm hợp đồng dịch vụ hợp đồng công trình dân dụng Các đặc tính trình bày sau thủ tục tài trợ xuất Pháp Tuy nhiên, ta xem tài liệu tham khảo hữu ích: M ột giao dịch xuất tài trợ tín dụng người mua (nếu cần khỏan vay thương mại) kết hợp loại hợp đông: - Hợp đồng thương mại; ký nhà xuất người mua Đây sở pháp lý việc tài trợ tài - Hợp đồng tài chính: hợp đồng tín dụng người mua – hợp đờng khoản vay thương mại ký ngân hàng cho vay người mua Ngay khỏan vay cấp cho người vay, Ngân hàng tóan trực tiếp cho nhà xuất đại diện cho người vay phù hợp với đề nghị thu hồi cho ngân hàng sau Trong trường hợp tín dụng người mua, đề nghị thu hồi đưa điều khỏan thu hồi, không cần ủy quyền người mua lần toán Tín dụng người mua tài trợ cho hợp đồng thương mại loạt hợp đồng thương mại Đặc điểm tín dụng người mua: theo quy tắc đồng thuận OECD sau:  Thời gian vay từ 2-10 năm, tùy thuộc vào quy định nước nhập Giới hạn tối đa việc trả nợ gốc là:  Các quốc gia nhóm (các nước phát triển): Tối đa năm  Các quốc gia nhóm (các nước lại): Tối đa 10 năm  Cơ sở vay: tối đa 85% giá trị hợp đồng thương mại + chi phí địa phương (các quốc gia nhóm 2) giới hạn trả chậm 15%  Thời hạn trả nợ: Trả gốc tối thiểu tháng/lần, lần tháng sau hợp đồng thực  Lãi suất cố định dựa sở CIRR – Lãi suất tham chiếu, lãi giảm dần hàng tháng số tiền lại  Phí bảo hiểm tối thỉểu (tiêu chuẩn): phải tuân thủ theo đại lý tín dụng xuất khẩu, đối tượng khách hàng Đặc điểm khoản vay thương mại: Nhóm – Lớp NH Đêm – K20 Đề tài: Vay nợ quốc tế - Trường hợp T ín dụng xuất GVHD: T S Trương Quang Thông Trong tài trợ xuất khẩu, khỏan vay thương mại nhằm mục đích bổ sun g tài tài trợ, theo yêu cầu người vay, phần tất giá dự án mà không tài trợ tín dụng người mua Ví dụ, tín dụng người mua không tài trợ 85% / giá trị hợp đồng, khỏan vay thương mại tài trợ 15% lại Loại tiền vay EUR loại ngoại tệ mạnh khác Tín dụng xuất với hoạt động xuất nhập a) Vai trò tín dụng xuất với kinh tế - Tín dụng xuất góp phần tăng trưởng kinh tế mặt lượng chất, tác động trực tiếp đến quan hệ tích lũy, tiêu dùng, tiết kiệm đầu tư, từ tác động đến tăng trưởng kinh tế Khả sản xuất quốc gia thể tiêu tổng sản phẩm quốc dân Tín dụng xuất thông qua việc huy đông vốn cho vay vốn góp phần vào khai thác hiệu nguồn lực xã hội, nhằm thực GDP thực tế cân với GDP tiềm - Tín dụng xuất tăng làm kim ngạch, doanh thu xuất nhập khẩu, tăng nguồn thu thuế vào ngân sách Nhà nước( thu thuế nhập khẩu, thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân) Tạo việc làm cho người lao động doanh nghiệp vay vốn tín dụng xuất kinh doanh có hiệu quả, mở rộng sản xuất - Nhờ có tài trợ vốn ngân hàng làm hàng hóa xuất nhập lưu thông trôi chảy, không bị gián đoạn, tăng tính động kinh tế, góp phần ổn định thị trường b) Vai trò tín dụng xuất với hoạt đông xuất nhập Hoạt động xuất nhập có vai trò quan trọng phát triển kinh tế Để hoạt động ngày phát triển nỗ lực thân doanh nghiệp xuất nhập khẩu, định hướng phát triển xuất nhập Nhà nước cần có hỗ trợ ngân hàng, định chế tài đẻcung cấp nguồn vốn cho doanh nghiệp Tín dụng xuất góp phần khai thác lợi so sánh thúc đẩy xuất nhập phát triển, tăng kim n gạch xuất nhập khẩu, thay đổi cấu hàng nhập khẩu, tăng cường hiệu hoạt động ngoại thương Các mặt hàng xuất ngày đa dạng phong phú Những sách điều kiện vay vốn, sách lãi suất ngân hàng nhằm hạn chế rủi ro hoạt động vay trực tiếp hỗ trợ cho doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, làm tăng khối lượng hàng xuất Tín dụng xuất góp phần giải vấn đề vốn cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp hoạt động hiệu hơn, tăng kim ngạch xuất nhập công ty M ỗi doanh nghiệp tăng kim ngạch xuất nhập làm tổng kim n gạch xuất nhập nước tăng trưởng phát triển không ngừng Như tín dụng xuất góp phần làm tăng trưởng kim ngạch xuất nhập nước, thúc đẩy kinh tế phát triển c) Vai trò tín dụng xuất với doanh nghiệp thực hoạt động xuất nhập 10 Nhóm – Lớp NH Đêm – K20