Phân tích tài chính cụ thể

ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH Hệ thống tiêu đánh giá khái quát tình hình tài Với mục đích trên, đánh giá khái quát tình hình tài chính, nhà phân tích dừng lại số nội dung mang tính khái quát, tổng hợp, phản ánh nét chung thực trạng hoạt động tài an ninh tài doanh nghiệp như: tình hình huy động vốn, mức độ độc lập tài chính, khả toán khả sinh lợi doanh nghiệp Mặt khác, hệ thống tiêu sử dụng để đánh giá khái quát tình hình tài mặt chủ yếu hoạt động tài mang tính tổng hợp, đặc trưng; việc tính toán tiêu đơn giản, tiện lợi, dễ tính toán Do để đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp, nhà phân tích cần sử dụng tiêu sau: (1) Tổng số nguồn vốn: Sự biến động (tăng hay giảm) tổng số nguồn vốn cuối năm so với đầu năm so với năm trước liền kề tiêu sử dụng để đánh giá khả tổ chức, huy động vốn năm doanh nghiệp Tuy nhiên, vốn doanh nghiệp tăng, giảm nhiều nguyên nhân khác nên biến động tổng số nguồn vốn chưa thể đầy đủ tình hình tài doanh nghiệp, phân tích, cần kết hợp với việc xem xét cấu nguồn vốn biến động nguồn vốn để có nhận xét phù hợp Chỉ tiêu "Tổng số nguồn vốn" phản ánh Bảng cân đối kế toán, phần "Nguồn vốn" (2) Hệ số tự tài trợ: Hệ số tự tài trợ tiêu phản ánh khả tự bảo đảm mặt tài mức độ độc lập mặt tài doanh nghiệp Chỉ tiêu cho biết, tổng số nguồn vốn doanh nghiệp, nguồn vốn chủ sở hữu chiếm phần Trị số tiêu lớn, chứng tỏ khả tự bảo đảm mặt tài cao, mức độ độc lập mặt tài doanh nghiệp tăng ngược lại, trị số tiêu nhỏ, khả tự bảo đảm mặt tài doanh nghiệp thấp, mức độ độc lập tài doanh nghiệp giảm Hệ số tài trợ xác định theo công thức: Hệ số tài trợ = Vốn chủ sở hữu Tổng số nguồn vốn "Vốn chủ sở hữu" phản ánh tiêu B "Vốn chủ sở hữu" (Mã số 400), "Tổng số nguồn vốn" phản ánh tiêu "Tổng cộng nguồn vốn" (Mã số 440) Bảng cân đối kế toán (3) Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn: Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn (hay hệ số vốn chủ sở hữu tài sản dài hạn) tiêu phản ánh khả trang trải tài sản dài hạn vốn chủ sở hữu Nếu trị số tiêu lớn 1, số vốn chủ sở hữu doanh nghiệp có thừa khả để trang trải tài sản dài hạn vậy, doanh nghiệp gặp khó khăn toán khoản nợ dài hạn đến hạn Do đặc điểm tài sản dài hạn thời gian luân chuyển dài (thường năm hay chu kỳ kinh doanh) nên vốn chủ sở hữu doanh nghiệp không đủ tài trợ tài sản dài hạn mà phải sử dụng nguồn vốn khác (kể vốn chiếm dụng dài hạn) khoản nợ đáo hạn, doanh nghiệp gặp khó khăn toán ngược lại, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp có đủ bảo đảm thừa khả tài trợ tài sản dài hạn doanh nghiệp doanh nghiệp gặp khó khăn toán nợ đáo hạn Điều giúp doanh nghiệp tự bảo đảm mặt tài hiệu kinh doanh không cao vốn đầu tư chủ yếu vào tài sản dài hạn, sử dụng vào kinh doanh quay vòng để sinh lợi Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn = Vốn chủ sở hữu Tài sản dài hạn "Tài sản dài hạn" phản ánh tiêu B "Tài sản dài hạn" (Mã số 200) Bảng cân đối kế toán Cần lưu ý rằng, tiêu “Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn” tính riêng cho phận tài sản dài hạn (nợ phải thu dài hạn, tài sản cố định đầu tư, bất động sản đầu tư, đầu tư tài dài hạn), đặc biệt phận tài sản cố định đầu tư; vì, tài sản cố định (đã đầu tư) phận tài sản dài hạn phản ánh toàn sở vật chất, kỹ thuật doanh nghiệp Khác với phận tài sản dài hạn hạn, doanh nghiệp dễ dàng đem bán, lý phận tài sản cố định điều kiện cần thiết phương tiện phục vụ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp “Hệ số tự tài trợ tài sản cố định” tính theo công thức sau: Hệ số tự tài trợ tài sản cố định = Vốn chủ sở hữu Tài sản cố định đầu tư Tài sản cố định đầu tư phản ánh tiêu “Tài sản cố định” (Mã số 220) Bảng cân đối kế toán, bao gồm tài sản cố định đầu tư (tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định thuê tài tài sản cố định vô hình tương ứng tiêu có Mã số 221, 224, 227) tài sản cố định đầu tư (chi phí xây dựng dở dang có Mã số 230) (4) Hệ số đầu tư: Hệ số đầu tư tiêu phản ánh mức độ đầu tư tài sản dài hạn tổng số tài sản, phản ánh cấu trúc tài sản doanh nghiệp Trị số phụ thuộc lớn vào ngành nghề kinh doanh doanh nghiệp Hệ số đầu tư = Tài sản dài hạn - Phải thu dài hạn Tổng số tài sản Hệ số đầu tư tính chung cho toàn tài sản dài hạn sau trừ khoản phải thu dài hạn (hệ số đầu tư tổng quát) hay tính riêng cho phận tài sản dài hạn (hệ số đầu tư tài sản cố định, hệ số đầu tư tài dài hạn ); đó, hệ số đầu tư tài sản cố định sử dụng phổ biến, phản ánh giá trị lại tài sản cố định chiếm tổng số tài sản Trị số phụ thuộc vào ngành, nghề cụ thể (5) Hệ số khả toán tổng quát: “Hệ số khả toán tổng quát” tiêu phản ánh khả toán chung doanh nghiệp kỳ báo cáo Chỉ tiêu cho biết: với tổng số tài sản có, doanh nghiệp có bảo đảm trang trải khoản nợ phải trả hay không Nếu trị số tiêu "Hệ số khả toán tổng quát" doanh nghiệp ≥ 1, doanh nghiệp bảo đảm khả toán tổng quát ngược lại; trị số < 1, doanh nghiệp không bảo đảm khả trang trải khoản nợ Trị số “Hệ số khả toán tổng quát” nhỏ 1, doanh nghiệp dần khả toán Hệ số khả = Tổng số tài sản toán tổng quát Tổng số nợ phải trả "Tổng số tài sản" phản ánh tiêu "Tổng cộng tài sản" (Mã số 270) "Tổng số nợ phải trả" phản ánh tiêu "Nợ phải trả" (Mã số 300) Bảng cân đối kế toán Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ, tiêu "Tổng số tài sản" phản ánh tiêu "Tổng cộng tài sản" (Mã số 250) "Tổng số nợ phải trả" phản ánh tiêu "Nợ phải trả" (Mã số 300) Bảng cân đối kế toán (6) Hệ số khả toán nợ ngắn hạn: "Hệ số khả toán nợ ngắn hạn" tiêu cho thấy khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp cao hay thấp Nợ ngắn hạn khoản nợ mà doanh nghiệp phải toán vòng năm hay chu kỳ kinh doanh Nếu trị số tiêu xấp xỉ 1, doanh nghiệp có đủ khả toán khoản nợ ngắn hạn tình hình tài bình thường khả quan Ngược lại, “Hệ số khả toán nợ ngắn hạn” < 1, doanh nghiệp không bảo đảm đáp ứng khoản nợ ngắn hạn Trị số tiêu nhỏ 1, khả toán nợ ngắn hạn doanh nghiệp thấp Hệ số toán = Tài sản ngắn hạn Tổng số nợ ngắn hạn nợ ngắn hạn Giá trị "Tài sản ngắn hạn" phản ánh tiêu A "Tài sản ngắn hạn" (Mã số 100) "Tổng số nợ ngắn hạn" phản ánh tiêu I "Nợ ngắn hạn" (Mã số 310) Bảng cân đối kế toán (7) Hệ số khả toán nhanh: Hệ số khả toán nhanh" tiêu dùng để đánh giá khả toán tức thời (thanh toán ngay) khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp tiền (tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tiền chuyển) khoản tương đương tiền Chỉ tiêu tính sau: Hệ số khả = Tiền khoản tương đương tiền Tổng số nợ ngắn hạn toán nhanh Tùy thuộc vào tính chất chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp mà tiêu “Hệ số khả toán nhanh” có trị số khác Tuy nhiên, thực tế cho thấy, trị số tiêu “Hệ số khả toán nhanh” không thiết phải doanh nghiệp bảo đảm khả toán nhanh; vì, trị số tử số công thức xác định tiêu “Hệ số khả toán nhanh” xác định khoảng thời gian tối đa tháng trị số mẫu số lại xác định khoảng năm chu kỳ kinh doanh Một điều khẳng định chắn rằng: trị số tiêu “Hệ số khả toán nhanh” nhỏ, doanh nghiệp gặp khó khăn việc toán công nợ - nợ đến hạn - không đủ tiền tương đương tiền vậy, doanh nghiệp phải bán gấp, bán rẻ hàng hóa, sản phẩm, dịch vụ để trả nợ Khi trị số tiêu “Hệ số khả toán nhanh” lớn 1, doanh nghiệp bảo đảm thừa khả toán nhanh song lượng tiền tương đương tiền nhiều nên phần làm giảm hiệu sử dụng vốn; từ đó, làm giảm hiệu kinh doanh "Tiền, khoản tương đương tiền" phản ánh tiêu I "Tiền khoản tương đương tiền" (Mã số 110); đó, khoản tương đương tiền" bao gồm khoản đầu tư ngắn hạn có thời gian thu hồi đáo hạn không tháng, dễ dàng chuyển đổi thành lượng tiền xác định mà rủi ro chuyển đổi thành tiền kể từ ngày mua khoản đầu tư thời điểm báo cáo kỳ phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi (8) Hệ số khả chi trả: Do tiêu như: "Hệ số khả toán nợ ngắn hạn" "Hệ số khả toán nhanh" mang tính thời điểm (đầu kỳ, cuối kỳ) sở tính toán dựa số liệu Bảng cân đối kế toán nên nhiều trường hợp, tiêu phản ánh không tình hình thực tế Điều dễ xẩy nguyên nhân chủ yếu sau: Thứ nhất, nhà quản lý muốn ngụy tạo tình hình, tạo tranh tài khả quan cho doanh nghiệp ngày báo cáo Chẳng hạn, muốn nâng cao trị số tiêu trên, nhà quản lý tìm cách ngụy tạo cho khoản tiền tương đương tiền tăng lên, trị giá hàng tồn kho giảm xuống Công việc thực không khó khăn với nhà quản lý kế toán; chẳng hạn, ngày cuối kỳ (cuối quí, cuối năm), hàng về, nhập kho kế toán tạm để sổ sách khoản nợ chưa thu kế toán lại ghi nhận thu, bị phát coi ghi nhầm Tương tự, kế toán ghi bút toán bù trừ nợ phải thu dài hạn với nợ phải trả dài hạn Thứ hai, tính thời vụ hoạt động kinh doanh mà thời điểm báo cáo, lượng hàng tồn kho lớn, lượng tiền tương đương tiền nhỏ Tình hình thường xẩy với doanh nghiệp kinh doanh mang tính thời vụ Tại doanh nghiệp này, có thời điểm mà buộc phải dự trữ hàng tồn kho lớn (dự trữ hàng hóa phục vụ dịp lễ, tết, khai trường, khai hội; thu mua nông sản, lâm sản, hải sản, thổ sản theo mùa…) Để khắc phục tình hình trên, đánh giá khái quát tình hình tài chính, cần kết hợp với tiêu "Hệ số khả chi trả" Hệ số khắc phục nhược điểm tiêu xác định cho kỳ kinh doanh không phụ thuộc vào yếu tố thời vụ Hệ số khả = Số tiền lưu chuyển kỳ Nợ ngắn hạn chi trả Chỉ tiêu cho biết, với dòng tiền tạo từ hoạt động kỳ, doanh nghiệp có đủ khả bảo đảm khả toán khoản nợ ngắn hạn hay không Số liệu tử số công thức lấy từ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (9) Khả sinh lời tài sản (Return on assets - ROA): Khả sinh lời tài sản phản ánh hiệu qủa sử dụng tài sản doanh nghiệp, thể trình độ quản lý sử dụng tài sản Chỉ tiêu cho biết bình quân đơn vị tài sản sử dụng trình kinh doanh tạo đồng lợi nhuận trước thuế Trị số tiêu cao, hiệu sử dụng tài sản lớn ngược lại Khả sinh = Lợi nhuận trước thuế Tổng tài sản bình quân lời tài sản Lợi nhuận trước thuế phản ánh tiêu "Lợi nhuận trước thuế " Báo cáo kết hoạt động kinh doanh; "Tổng tài sản bình quân” tính sau: Tổng tài sản = Tổng tài sản đầu năm + Tổng tài sản cuối năm bình quân Trong đó, Tổng tài sản đầu năm cuối năm lấy số liệu Bảng cân đối kế toán (cột "Số đầu năm" cột "Số cuối năm") Mẫu số ROA “Tổng tài sản bình quân” tử số kết năm kinh doanh nên mẫu số lấy trị số tài sản thời điểm mà phải sử dụng trị giá bình quân năm (10) Khả sinh lời vốn chủ sở hữu (Return on equity - ROE): “Khả sinh lời Vốn chủ sở hữu” tiêu phản ánh khái quát hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Khi xem xét ROE, nhà quản lý biết đơn vị Vốn chủ sở hữu đầu tư vào kinh doanh đem lại đơn vị lợi nhuận sau thuế Trị số ROE cao, hiệu sử dụng vốn cao ngược lại Khả sinh lời = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế phản ánh tiêu "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" Báo cáo kết hoạt động kinh doanh; tiêu "Vốn chủ sở hữu bình quân" tính sau: Vốn chủ sở = Tổng số vốn chủ sở hữu đầu kỳ + cuối kỳ hữu bình quân Trong đó, vốn chủ sở hữu đầu năm cuối năm lấy tiêu "Vốn chủ sở hữu" (Mã số 400) Bảng cân đối kế toán (cột "Số đầu năm" cột "Số cuối năm") Mẫu số ROE “Vốn chủ sở hữu bình quân” tử số kết năm kinh doanh nên mẫu số lấy trị số vốn chủ sở hữu thời điểm mà phải sử dụng trị giá bình quân năm Đối với doanh nghiệp vừa nhỏ, tiêu "Lợi nhuận sau thuế" phản ánh tiêu "Lợi nhuận sau thuế" Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Phương pháp đánh giá khái quát tình hình tài Phương pháp sử dụng để đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp phương pháp so sánh Bằng cách so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc khác số tuyệt đối số tương đối giản đơn tiêu phản ánh khái quát tình hình tài chính, nhà phân tích vào biến động ý nghĩa tiêu để nêu lên nhận xét Để đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp xác, khắc phục nhược điểm tiêu đơn lẻ (nếu có), nhà phân tích cần xem xét đồng thời biến động tiêu liên kết biến động chúng với Từ đó, rút nhận xét khái quát thực trạng sức mạnh tài an ninh tài doanh nghiệp Đối với việc đánh giá tình hình huy động vốn doanh nghiệp, nhà phân tích tiến hành so sánh biến động tổng số nguồn vốn Qua việc so sánh biến động tổng số nguồn vốn theo thời gian, nhà phân tích đánh giá tình hình tạo lập huy động vốn qui mô; Trên sở có đánh giá khái quát quy mô tài sản mà doanh nghiệp quản lý sử dụng Để đánh giá mức độ độc lập mặt tài doanh nghiệp, trước hết nhà phân tích cần tính trị số tiêu “Hệ số tự tài trợ” “Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn” kỳ phân tích kỳ gốc Từ đó, tiến hành so sánh biến động tiêu theo thời gian so với trị số bình quân ngành, bình quân khu vực Khi so sánh tiêu “Hệ số tài trợ" "Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn" theo thời gian, nhà phân tích có nhận định xác xu hướng biến động mức độ độc lập tài chính; so sánh với số bình quân ngành, bình quân khu vực, nhà phân tích xác định xác vị trí hay mức độ độc lập tài doanh nghiệp mức (cao, trung bình, thấp) Trên sở có sách tài phù hợp với tình hình điều kiện cụ thể doanh nghiệp Việc đánh giá khả toán doanh nghiệp thực tương tự; nghĩa tính trị số tiêu “Hệ số khả toán tổng quát”, “Hệ số khả toán nợ ngắn hạn” “Hệ số khả toán nhanh” dựa vào trị số ý nghĩa tiêu để đánh giá Bên cạnh đó, để biết xu hướng biến động khả toán, cần so sánh trị số tiêu theo thời gian Đánh giá khái quát khả sinh lợi doanh nghiệp thực cách tính trị số tiêu “khả sinh lợi vốn chủ sở hữu”, “khả sinh lợi tài sản” dựa vào trị số tiêu để đánh giá Bên cạnh đó, để biết xu hướng biến động khả sinh lợi, cần so sánh trị số tiêu “khả sinh lợi vốn chủ sở hữu” tiêu “khả sinh lợi tài sản” theo thời gian Nhằm thuận tiện đơn giản việc tính toán rút nhận xét khái quát tình hình tài chính, tránh rời rạc tản mạn trình đánh giá, phân tích, lập bảng sau: Bảng 6.1: Bảng đánh giá khái quát tình hình tài Kỳ Chỉ tiêu gốc A Tổng số nguồn vốn Hệ số tự tài trợ Hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn Tỷ suất đầu tư Hệ số khả toán tổng quát Hệ số khả toán nợ ngắn hạn Hệ số khả toán nhanh Hệ số khả chi trả Khả sinh lời tài sản 10 Khả sinh lời vốn chủ sở B Kỳ gố c C Kỳ phâ n tích D Kỳ phân tích so với kỳ gốc ± E % G Kỳ phân tích so với kỳ gốc ± % H I hữu Qua bảng phân tích trên, nhà phân tích nắm nội dung chủ yếu sau: - Cột B, C, ,D: Phản ánh trị số tiêu kỳ (điểm) tương ứng (năm N năm liền kề trước năm N) Dựa vào trị số tiêu kỳ(điểm), nhà phân tích đánh giá quy mô vốn, mức độ độc lập phụ thuộc tài doanh nghiệp, mức độ đầu tư vào tài sản dài hạn, khả toán, khả sinh lợi vốn chủ sở hữu tài sản doanh nghiệp kỳ (điểm) tương ứng + Cột “±” (các cột E, H ): Phản ánh biến động số tuyệt đối tiêu Qua cột này, nhà phân tích thấy mức độ biến động qui mô ứng với tiêu theo thời gian + Cột “%” (các cột G, I ): Phản ánh biến động số tương đối theo thời gian tiêu Qua cột này, nhà phân tích thấy mức độ tăng trưởng xu hướng biến động theo thời gian tiêu nghiên cứu Cần lưu ý tiêu dùng để đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp phân thành hai nhóm: nhóm tiêu xác định thời điểm nhóm tiêu xác định kỳ Thuộc nhóm tiêu tính toán thời điểm gồm: tổng nguồn vốn, hệ số tự tài trợ, hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn, hệ số đầu tư, hệ số khả toán tổng quát, hệ số khả toán nợ ngắn hạn, hệ số khả toán nhanh; Thuộc nhóm tiêu tính toán thời kỳ gồm: Hệ số khả chi trả, khả sinh lời tài sản khả sinh lời vốn chủ sở hữu Khi đánh giá khái quát tình hình tài phải kết hợp trị số tiêu biến động tiêu phân tích hiệu sử dụng vốn, cần sâu xem xét tiêu lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Lợi nhuận gộp bán hàng cao ngày gia tăng điều kiện để tăng lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế Đây điều kiện để gia tăng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Chỉ tiêu lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ tính toán dựa vào công thức sau: Nếu gọi: + GP0, GP1: tổng lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ kỳ gốc, kỳ phân tích; + qoi, q1i: số lượng sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i tiêu thụ kỳ gốc, kỳ phân tích; + p0i, p1i: giá bán đơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i kỳ gốc, kỳ phân tích; + nr0i, nr1i: doanh thu đơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i kỳ gốc, kỳ phân tích; + c0i, c1i: giá vốn đơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i tiêu thụ kỳ gốc, kỳ phân tích Ta có: n n ∑ GP0 = i =1 ∑ q0i (nr0i - c0i) GP1 = i =1 q1i (nr1i - c1i) Trong đó, doanh thu đơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ i tiêu thụ phần chênh lệch doanh thu với khoản giảm trừ doanh thu (giảm giá hàng bán, doanh thu hàng bán bị trả lại, chiết khấu thương mại thuế tiêu thụ) tính đơn vị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ tiêu thụ Bằng việc so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc đồng thời sử dụng phương pháp phân tích loại trừ để nghiên cứu, xem xét biến động tiêu lợi nhuận gộp tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ Việc phân tích tình hình biến động lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ tiến hành theo trình tự sau: Bước 1: Xác định mức chênh lệch số tuyệt đối lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ kỳ phân tích với kỳ gốc: Mức chênh lệch kỳ phân tích với kỳ gốc = GP1 - GP0 lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Bước 2: Xác định ảnh hưởng nhân tố đến biến động lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ kỳ phân tích với kỳ gốc: - Do sản lượng tiêu thụ thay đổi: n ∑ i =1 GP0 x q1ip0i - GP0 n ∑ i =1 q0ip0i + Do cấu mặt hàng tiêu thụ thay đổi: n ∑ Ảnh hưởng nhân tố i =1 (q1i - q0i)(nr0i - c0i) + Do doanh thu đơn vị thay đổi: sản lượng tiêu thụ n ∑ i =1 q1i(nr1i - nr0ii) + Do giá vốn đơn vị thay đổi: n ∑ - i =1 q1i (c1i - c0i) Bước 3: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng, rút nhận xét, kết luận tác động nhân tố đến lợi nhuận gộp Đồng thời, xem xét nguyên nhân dẫn đến thay đổi nhân tố, đặc biệt phải xác định nguyên nhân chủ quan, khách quan dẫn đến thay đổi Có đề biện pháp nhằm tối đa hoá lợi nhuận từ mà có định liên quan đến hiệu sử dụng vốn - Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh: Tử số công thức “Sức sinh lợi vốn” tính theo cách cho nhà quản lý biết đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết đem lại đơn vị lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (lợi nhuận bán hàng lợi nhuận hoạt động tài chính) Số lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh phản ánh tiêu 10 "Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh" (Mã số 30) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh - Lợi nhuận trước thuế: Sức sinh lợi vốn tính theo lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp cho nhà quản lý biết đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết đem lại đơn vị lợi nhuận trước thuế thu nhập Số lợi nhuận trước thuế tính cách lấy số liệu tiêu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 60) cộng (+) số liệu tiêu 15 "Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 51) tiêu “Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại” (Mã số 52) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh - Lợi nhuận sau thuế: Với cách tính sức sinh lợi vốn theo lợi nhuận sau thuế, nhà quản lý biết đơn vị vốn đầu tư đầu vào hay đơn vị đầu phản ánh kết đem lại đơn vị lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Số lợi nhuận sau thuế phản ánh tiêu 16 "Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp" (Mã số 60) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Ngoài ra, tuỳ theo mục đích phân tích, tử số sức sinh lợi sử dụng khác Chẳng hạn, phân tích sức sinh lợi cổ phần thường hay sức sinh lợi cổ phiếu thường, tử số sức sinh lợi tính số lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trừ (-) số cổ tức trả cho cổ phiếu ưu đãi; phân tích khả trả lãi vay (khả sinh lợi lãi vay), tử số số lợi nhuận trước thuế cộng (+) lãi vay phải trả Để phân tích hiệu kinh doanh qua tiêu sức sinh lợi, nhà phân tích tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh sức sinh lợi vốn đầu tư đầu vào hay sức sinh lợi tính đầu phản ánh kết Cũng phân tích hiệu sử dụng vốn qua sức sản xuất, phân tích sức sinh lợi vốn, tuỳ thuộc vào mục đích phân tích nguồn liệu, nhà phân tích lựa chọn tiêu thích hợp số tiêu phản ánh sức sinh lợi không thiết phải xem xét, đối chiếu hết toàn tiêu phương pháp sức sinh lợi Một số tiêu sử dụng phổ biến phân tích sức sinh lợi như: sức sinh lợi tổng tài sản, sức sinh lợi doanh thu, suất sinh lợi vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế doanh thu hoạt động kinh doanh, hệ số lợi nhuận trước thuế vốn chủ sở hữu, hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay tổng tài sản, hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay lãi vay Ngoài việc tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh Khả sinh lợi nói trên, phân tích Khả sinh lợi, nhà phân tích sâu xem xét tình hình biến động nhân tố ảnh hưởng đến số tiêu quan trọng, phản ánh khái quát hiệu kinh doanh doanh nghiệp tiêu "Khả sinh lợi tổng tài sản", "Khả sinh lợi vốn chủ sở hữu” Cụ thể: - Khả sinh lời tổng tài sản (ROA): Bằng cách nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với doanh thu hoạt động kinh doanh, ta được: Khả sinh lời tổng tài sản Hay: = Doanh thu Tổng tài sản bình quân Khả sinh lời Khả sản = xuất tổng x Lợi nhuận trước thuế Doanh thu Tỷ suất lợi x nhuận trước thuế tổng tài sản tài sản doanh thu Từ đây, ta thấy: để tăng sức sinh lời tổng tài sản, từ đó, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh, doanh nghiệp phải tìm biện pháp thích hợp để tăng số vòng quay tài sản suất sinh lời doanh thu Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (số vòng quay tổng tài sản suất sinh lời doanh thu) đến thay đổi suất sinh lời tổng tài sản kỳ Tuy nhiên, cần ý rằng, chừng mực định, nhân tố có quan hệ ngược chiều Thông thường, để tăng số vòng quay tài sản, doanh nghiệp phải tăng doanh thu vậy, buộc phải giảm giá bán, dẫn đến lợi nhuận giảm Vì thế, để tăng suất sinh lời tài sản mà tăng số vòng quay tài sản suất sinh lời doanh thu, đòi hỏi nhà quản lý phải có giải pháp thích hợp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để cho lượng hàng hóa bán tăng (tăng doanh thu) giảm giá bán - Khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE): Bằng cách nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với số tổng số tài sản tổng số doanh thu hoạt động kinh doanh, ta có: Khả sinh lời vốn chủ sở = Tổng tài sản Doanh thu Lợi nhuận bình quân Vốn chủ sở sau thuế x hữu bình hữu x Tổng tài sản bình quân quân Doanh thu Hay: Khả sinh lời vốn Hệ số tài = chủ sở hữu Trong đó: Sức sản xuất sản vốn chủ sở hữu x Sức sản x xuất tài sản Tỷ suất lợi nhuận sau = Tỷ suất lợi x nhuận sau thuế doanh thu Khả sinh lời tài sản thuế doanh thu tổng tài sản Vì thế, khả sinh lời vốn chủ sở hữu viết cách khác sau: Khả sinh lời vốn chủ sở hữu = Hệ số tài sản vốn chủ sở hữu Khả sinh x lời tổng tài sản Khả sinh lời vốn chủ sở hữu tính theo công thức đây, cho thấy: Khả sinh lời vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào hệ số tài sản vốn chủ sở hữu khả sinh lời tổng tài sản Do vậy, để tăng khả sinh lời vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải tìm biện pháp để tăng hệ số tài sản vốn chủ sở hữu tăng khả sinh lời tài sản Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (hệ số tài sản vốn chủ sở hữu khả sinh lời tổng tài sản) đến thay đổi khả sinh lời vốn chủ sở hữu kỳ - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu (ROS): Nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với số tổng số tài sản ta có: Tỷ suất lợi nhuận sau = Tổng tài sản bình quân thuế doanh thu Doanh thu Hay: Tỷ suất lợi nhuận sau = Hệ số tài sản x x Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bình quân Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu doanh thu thuế doanh thu Theo cách tính này, tỷ suất lợi nhuận doanh thu phụ thuộc vào hệ số tài sản doanh thu hoạt động kinh doanh khả sinh lời tài sản Do vậy, để tăng tỷ suất lợi nhuận doanh thu, doanh nghiệp phải tìm biện pháp để tăng hệ số tài sản doanh thu tăng khả sinh lời tài sản Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (hệ số tài sản doanh thu Khả sinh lời tài sản) đến thay đổi tỷ suất lợi nhuận doanh thu kỳ - Hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay so với tổng tài sản: Chỉ tiêu cho biết đơn vị tài sản bình quân đem lại đơn vị lợi nhuận trước thuế lãi vay Trị số tiêu "Hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay so với tổng tài sản" không phụ thuộc vào chi phí lãi vay, tức không phụ thuộc vào cấu trúc nguồn vốn nên tiêu gọi "Suất sinh lời kinh tế tài sản" Bằng cách nhân (x) chia mẫu số tiêu với doanh thu hoạt động kinh doanh, ta có: Suất sinh lời kinh tế tài sản Doanh thu = Tổng tài sản bình quân Lợi nhuận trước thuế lãi vay x Doanh thu Hay: Suất sinh lời kinh = Số vòng quay Suất sinh lời kinh x tế tài sản tổng tài sản tế doanh thu Bằng công thức này, nhà phân tích nắm mối quan hệ suất sinh lời kinh tế tài sản với số vòng quay tài sản suất sinh lời kinh tế doanh thu - Hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay so với lãi vay: Chỉ tiêu cho biết khả chi trả lãi vay doanh nghiệp vì, lợi nhuận mà doanh nghiệp thu trước đóng thuế lãi vay có đủ để trả lãi vay hay không Trị số tiêu < 1, chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh bị lỗ, lợi nhuận thu không đủ chi trả lãi vay; = 1, chứng tỏ lợi nhuận thu vừa đủ để trang trải lãi vay; > 1, chứng tỏ doanh nghiệp có thừa khả bù đắp lãi vay đóng thuế cho Ngân sách để lại tích luỹ hay chia cho thành viên Hệ số lợi nhuận trước thuế lãi vay gọi "Hệ số chi trả lãi vay" Vận dụng phương pháp phân tích Dupont cách nhân (x) chia mẫu số tiêu với chi phí kinh doanh, ta có: Hệ số chi trả lãi vay Hay: = Hệ số chi Chi phí kinh doanh Lãi vay = x Hệ số chi phí kinh Lợi nhuận trước thuế lãi vay Chi phí kinh doanh x Suất sinh lời kinh tế trả lãi vay doanh lãi vay chi phí kinh doanh Trong đó, "Chi phí kinh doanh" tiêu phản ánh tổng số chi phí mà doanh nghiệp bỏ liên quan đến hoạt động kinh doanh kỳ Chỉ tiêu tính cách cộng số liệu tiêu "Giá vốn hàng bán" (Mã số 11), "Chi phí tài chính" (Mã số 22), "Chi phí bán hàng" (Mã số 24) tiêu "Chi phí quản lý doanh nghiệp" (Mã số 25) kỳ báo cáo Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Qua công thức này, "Hệ số chi trả lãi vay" chịu ảnh hưởng "Hệ số chi phí kinh doanh lãi vay" (phản ánh mức chi phí kinh doanh lần chi phí lãi vay) "Suất sinh lời kinh tế chi phí kinh doanh" (phản ánh đơn vị chi phí kinh doanh bỏ đem lại đơn vị lợi nhuận trước thuế lãi vay) Bên cạnh tiêu nói trên, phân tích hiệu kinh doanh qua sức sinh lợi vốn, nhà phân tích trọng xem xét thêm vài tiêu sau đây: - Suất sinh lời vốn cổ phần thường (Return on common equity - ROCE): Phản ánh mức lợi nhuận mà cổ đông thường thu đơn vị vốn đầu tư họ Chỉ tiêu tính sau: Suất sinh lời vốn cổ Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi = Vốn cổ phần thường bình quân phần thường - Lợi nhuận cho cổ phiếu thường (Earnings per common share - EPS): Phản ánh mức lợi nhuận mà cổ đông thường thu cổ phiếu thường bao nhiêu: Lợi nhuận cho cổ phiếu thường Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức = trả cho cổ phần ưu đãi Số cổ phiếu thường bình quân - Hệ số giá so với lợi nhuận cổ phiếu (Price/Earnings Ratio): Chỉ tiêu phản ánh đơn vị lợi nhuận mà cổ phiếu thu tương ứng với đơn vị giá cổ phiếu thị trường Hệ số giá so với lợi nhuận Giá thị trường cổ phiếu = Lợi nhuận cho cổ phiếu cổ phiếu - Mức chi trả cổ tức so với lợi nhuận cổ phiếu (Dividend Payout): Phản ánh tỷ lệ cổ tức chi trả cho cổ phiếu thường so với lợi nhuận thu cổ phiếu Trị số tiêu tính lớn, chứng tỏ cổ tức chi trả cao, số lợi nhuận giữ lại phân phối cho lĩnh vực khác thấp ngược lại Mức chi trả cổ tức so với lợi = Mức cổ tức chi trả cho cổ phiếu thường Lợi nhuận cho cổ phiếu nhuận cổ phiếu - Mức cổ tức so với giá thị trường cổ phiếu (Dividend Yield): Chỉ tiêu phản ánh đồng thị giá cổ phiếu đem lại cho chủ sở hữu (cổ đông) đồng cổ tức: Mức cổ tức so với giá thị Mức cổ tức chi trả cho cổ phiếu thường = Giá thị trường cổ phiếu thường trường cổ phiếu - Hệ số giá trị thị trường so với giá trị sổ sách: Phản ánh đơn vị giá trị sổ sách chủ sở hữu tương ứng với đơn vị giá thị trường Trị số tiêu lớn, chứng tỏ giá trị đồng vốn chủ đầu tư thị trường cao ngược lại Hệ số giá trị thị trường so với Giá thị trường cổ phiếu thường = Giá trị sổ sách cổ phiếu thường giá trị sổ sách Trong đó, giá trị sổ sách cổ phiếu thường tính theo công thức: Giá trị sổ sách cổ Tổng vốn chủ sở hữu - Số cổ phần ưu đãi = Số lượng cổ phiếu thường lưu hành phiếu thường 2.7.4 Phân tích hiệu sử dụng vốn thông qua tiêu "Suất hao phí vốn" Để phân tích hiệu sử dụng vốn qua tiêu suất hao phí, nhà phân tích tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh suất hao phí vốn mặt biểu hiện: suất hao phí tổng số tài sản, suất hao phí tài sản ngắn hạn, suất hao phí tài sản dài hạn, suất hao phí vốn chủ sở hữu, suất hao phí vốn vay Khi phân tích, sở tiêu phản ánh suất hao phí lựa chọn phù hợp với nguồn liệu mục đích phân tích, nhà phân tích tiến hành thu thập liệu, tính toán giá trị tiêu lập bảng phân tích suất hao phí yếu tố đầu vào Bên cạnh tính so sánh kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu phản ánh suất hao phí nói trên, phân tích suất hao phí, nhà phân tích sâu xem xét tình hình biến động nhân tố ảnh hưởng đến số tiêu quan trọng, phản ánh khái quát hiệu kinh doanh doanh nghiệp tiêu "Suất hao phí tổng tài sản", "Suất hao phí vốn chủ sở hữu", Chẳng hạn, phân tích suất hao phí tổng tài sản so với lợi nhuận sau thuế, cách nhân (x) chia (:) tử số mẫu số tiêu với vốn chủ sở hữu, ta : Suất hao phí Tổng tài sản tổng tài sản so với = Vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Hay: Suất hao phí tổng tài sản so với lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu x Hệ số tài sản = so với vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế Suất hao phí vốn x chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Từ đây, ta thấy: để giảm suất hao phí tài sản lợi nhuận sau thuế, từ đó, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh, doanh nghiệp phải tìm biện pháp thích hợp để giảm hệ số tài sản vốn chủ sở hữu suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Điều buộc nhà quản lý phải xác định cấu trúc tài hợp lý, vừa bảo đảm vốn cho kinh doanh, vừa bảo đảm an ninh tài lại vừa có hiệu Bằng phương pháp loại trừ, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nhân tố (hệ số tài sản vốn chủ sở hữu suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế) đến thay đổi suất hao phí tài sản lợi nhuận sau thuế kỳ Tuy nhiên, cần ý rằng, chừng mực định, nhân tố có quan hệ ngược chiều nhau: để giảm hệ số tài sản vốn chủ sở hữu buộc phải tăng vốn chủ sở hữu giảm vốn vay tăng vốn chủ sở hữu làm tăng suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế Vì thế, để giảm suất hao phí tài sản lợi nhuận sau thuế mà tăng vốn chủ sở hữu giảm suất hao phí vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế, đòi hỏi nhà quản lý phải có giải pháp thích hợp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để cho tăng lượng hàng hóa bán ra, giữ nguyên tăng giá bán, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm để tăng lợi nhuận 2.7.5 Phân tích đòn bẩy tài mối quan hệ đòn bẩy tài với hiệu sử dụng vốn Đòn bẩy kinh tế doanh nghiệp giải thích gia tăng nhỏ sản lượng (hoặc doanh thu) đạt gia tăng lớn lợi nhuận Một đòn bẩy doanh nghiệp thường sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài a) Đòn bẩy kinh doanh kết hợp chi phí cố định chi phí biến đổi việc điều hành doanh nghiệp Đòn bẩy kinh doanh lớn doanh nghiệp có tỷ trọng chi phí cố định cao so với chi phí biến đổi, ngược lại đòn bẩy kinh doanh thấp tỷ trọng chi phí cố định nhỏ chi phí biến đổi Khi đòn bẩy kinh doanh cao, cần thay đổi nhỏ sản lượng tiêu thụ làm thay đổi lớn lợi nhuận, nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp nhạy cảm với thị trường doanh thu biến động Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ rủi ro kinh doanh Về thực chất, đòn bẩy kinh doanh phản ánh tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay phát sinh thay đổi sản lượng tiêu thụ Độ lớn đòn bẩy kinh doanh tồn doanh nghiệp mức độ sản lượng cho sẵn tính theo công thức: Độ lớn đòn bẩy kinh doanh (DOL) Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay = Tỷ lệ thay đổi sản lượng tiêu thụ Trong đó: Chênh lệch lợi nhuận trước thuế Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế = Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc lãi vay Tỷ lệ thay lãi vay kỳ phân tích so với kỳ gốc = Chênh lệch sản lượng tiêu thụ kỳ phân tích so với kỳ gốc đổi sản lượng tiêu thụ Sản lượng tiêu thụ kỳ gốc Đòn bẩy kinh doanh công cụ nhà quản lý sử dụng để gia tăng lợi nhuận Trong doanh nghiệp trang bị tài sản cố định đại, định phí cao, biến phí nhỏ sản lượng hoà vốn lớn Tuy nhiên, vượt điểm hoà vốn, đòn bẩy kinh doanh lớn Do đó, cần thay đổi nhỏ sản lượng làm lợi nhuận gia tăng lớn Từ đó, ta có công thức đo lường tác động đòn bẩy kinh doanh với gia tăng lợi nhuận sau: Tỷ lệ gia tăng lợi nhuận trước Độ lớn = đòn bẩy Tỷ lệ thay đổi x sản lượng thuế lãi vay kinh doanh tiêu thụ Khái niệm đòn bẩy kinh doanh cung cấp cho nhà quản lý doanh nghiệp công cụ để dự kiến lợi nhuận Nếu doanh thu doanh nghiệp tăng lên doanh thu vượt điểm hoà vốn cần tăng tỷ lệ nhỏ doanh thu tăng lên tỷ lệ lớn lợi nhuận Cần lưu ý rằng:Đòn bẩy kinh doanh "con dao hai lưỡi", biết đòn bẩy kinh doanh phụ thuộc vào định phí Nhưng chưa vượt điểm hoà vốn, mức độ sản lượng doanh nghiệp có định phí cao, lỗ lớn Điều giải thích doanh nghiệp phải phấn đấu để đạt sản lượng hoà vốn Khi vượt điểm hoà vốn đòn bẩy kinh doanh luôn dương ảnh hưởng tích cực tới gia tăng lợi nhuận b) Đòn bẩy tài Đòn bảy tài khái niệm dùng để kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu việc điều hành sách tài doanh nghiệp Đòn bảy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng vốn chủ sở hữu Ngược lại, đòn bảy tài thấp tỷ trọng nợ phải trả nhỏ tỷ trọng vốn chủ sở hữu Đòn bẩy tài vừa công cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế đồng vốn chủ sở hữu, vừa công cụ kìm hãm gia tăng Sự thành công hay thất bại tuỳ thuộc vào khôn ngoan hay khờ dại lựa chọn cấu tài Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, đòn bẩy tài công cụ nhà quản lý ưa dùng Vì lãi vay phải trả không đổi sản lượng thay đổi, đòn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ số nợ cao, ngược lại đòn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có tỷ số nợ thấp Những doanh nghiệp không mắc nợ (tỷ số không) đòn bẩy tài Như vậy, đòn bẩy tài đặt trọng tâm vào tỷ số nợ Khi đòn bảy tài cao, cần thay đổi nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay làm thay đổi lớn tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nghĩa tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nhạy cảm với lợi nhuận trước thuế lãi vay Về thực chất, đòn bảy tài phản ánh thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ trước thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Như vậy, độ lớn đòn bẩy tài xem tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu phát sinh thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế Độ lớn đòn bảy tài = (DFL) Trong đó: vốn chủ sở hữu Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận Chênh lệch tỷ suất lợi nhuận sau thuế sau thuế vốn vốn chủ sở hữu kỳ phân tích so với kỳ gốc Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu chủ sở hữu kỳ gốc = Chênh lệch lợi nhuận trước thuế Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận = trước thuế và lãi vay kỳ phân tích so với kỳ gốc Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc lãi vay Cũng sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng đòn bẩy tài sử dụng "con dao hai lưỡi" Nếu tổng tài sản khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Vì phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu lại so với tiền chúng hưởng Đòn bẩy tài nhà quản lý sử dụng để gia tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu công thức xác định tác động đòn bảy tài đến tỷ suất suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu sau: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế = Độ lớn đòn bảy tài x Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước vốn chủ sở hữu (DFL) thuế lãi vay Khái niệm đòn bảy tài cung cấp cho nhà phân tích công cụ quan trọng để dự kiến tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Cần lưu ý lợi nhuận trước thuế lãi vay không đủ lớn đẻ trang trải lãi vay tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Nhưng lợi nhuận trước thuế lãi vay đủ lớn cần gia tăng nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay có gia tăng lớn tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu c) Đòn bẩy tổng hợp Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mối quan hệ chi phí cố định chi phí biến đổi Độ lớn đòn bẩy kinh doanh lớn doanh nghiệp có chi phí cố định cao chi phí biến đổi Những đòn bẩy kinh doanh tác động tới lợi nhuận trước thuế lãi vay, lẽ tỷ số nợ không ảnh hưởng tới độ lớn đòn bẩy kinh doanh Còn độ lớn đòn bẩy tài phụ thuộc vào tỷ số mắc nợ, không phụ thuộc vào kết cấu chi phí cố định chi phí biến đổi doanh nghiệp Do đó, đòn bẩy tài tác động tới lợi nhuận sau thuế lãi vay Vì vậy, ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh chấm dứt ảnh hưởng đòn bẩy tài thay để khuếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu doanh thu thay đổi Vì lẽ người ta kết hợp đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài thành đòn bẩy tổng hợp Độ lớn đòn bẩy = Độ lớn đòn x Độ lớn đòn tổng hợp (DTL) bẩy kinh doanh bẩy tài Từ công thức đòn bẩy tổng hợp có nhận xét: Một định đầu tư vào TSCĐ tài trợ cho việc đầu tư vốn vay (trái phiếu, vay ngân hàng…) cho phép xác định cách xác biến động doanh thu ảnh hưởng tới lợi nhuận chủ sở hữu [...]... 2 Thời gian 1 vòng luân chuyển của tài sản ngắn hạn (ngày) Bảng phân tích trên sẽ cho phép các nhà phân tích dễ dàng đánh giá tốc độ luân chuyển của tài sản ngắn hạn giữa kỳ phân tích so với kỳ gốc Trong điều kiện cho phép, có thể so sánh các chỉ tiêu phản ánh tốc độ luân chuyển của tài sản ngắn hạn giữa kỳ phân tích với nhiều kỳ gốc khác nhau để có thể nhận định chính xác về xu hướng biến động cũng... quay của tài sản ngắn hạn kỳ phân tích > kỳ gốc thì lượng tài sản ngắn hạn tham gia luân chuyển kỳ phân tích sẽ ít hơn so với kỳ gốc Mức chênh lệch số vòng quay của tài sản ngắn hạn giữa kỳ phân tích so với kỳ gốc được tính bằng cách lấy số vòng quay của tài sản ngắn hạn kỳ phân tích trừ (-) số vòng quay của tài sản ngắn hạn kỳ gốc Từ công thức xác định thời gian một vòng luân chuyển, có thể khái quát... phân tích hiệu quả kinh doanh qua chỉ tiêu sức sinh lợi, các nhà phân tích cũng tính ra và so sánh giữa kỳ phân tích với kỳ gốc trên các chỉ tiêu phản ánh sức sinh lợi của vốn đầu tư đầu vào hay sức sinh lợi tính trên đầu ra phản ánh kết quả Cũng như phân tích hiệu quả sử dụng vốn qua sức sản xuất, khi phân tích sức sinh lợi của vốn, tuỳ thuộc vào mục đích phân tích và nguồn dữ liệu, các nhà phân tích. .. phân tích, trên cơ sở các chỉ tiêu phản ánh suất hao phí đã lựa chọn phù hợp với nguồn dữ liệu và mục đích phân tích, các nhà phân tích sẽ tiến hành thu thập dữ liệu, tính toán giá trị của các chỉ tiêu và lập bảng phân tích suất hao phí các yếu tố đầu vào Bên cạnh tính ra và so sánh giữa kỳ phân tích với kỳ gốc trên các chỉ tiêu phản ánh suất hao phí nói trên, khi phân tích suất hao phí, các nhà phân. .. phân tích sử dụng khi phân tích sức sản xuất của các yếu tố đầu vào Thông thường, tuỳ thuộc vào nguồn tài liệu và mục đích phân tích, các nhà phân tích sẽ xác định những chỉ tiêu cần sử dụng để phục vụ cho công tác phân tích chứ không phải sử dụng tất cả những chỉ tiêu đã nêu Những chỉ tiêu như: số vòng quay của tổng tài sản, số vòng quay của tài sản ngắn hạn, số vòng quay của tài sản dài hạn, số vòng... điều kiện các nhân tố đều có trị số ở kỳ phân tích Gọi ảnh hưởng của tổng số luân chuyển thuần đến thời gian của một vòng luân chuyển là ∆R, ta có: Tài sản ngắn hạn bình ∆R = quân kỳ phân tích Tổng số luân chuyển Thời x gian trong Tài sản ngắn hạn bình - quân kỳ phân tích Tổng số luân chuyển Thời x gian trong thuần kỳ phân tích thuần kỳ gốc kỳ kỳ Thời gian kỳ phân tích là chỉ tiêu cố định, không thay đổi;... trị tài sản ngắn hạn bình quân tham gia luân chuyển kỳ phân tích so với kỳ gốc được tính bằng cách lấy giá trị tài sản ngắn hạn bình quân kỳ phân tích trừ (-) giá trị tài sản ngắn hạn bình quân kỳ gốc - Nhân tố số vòng quay của tài sản ngắn hạn: Ảnh hưởng của số vòng quay tài sản ngắn hạn đến tổng số luân chuyển thuần bằng: Giá trị tài sản ngắn hạn x Chênh lệch số vòng quay của tài sản bình quân kỳ phân. .. luôn luôn dương và nó ảnh hưởng tích cực tới sự gia tăng lợi nhuận b) Đòn bẩy tài chính Đòn bảy tài chính là khái niệm dùng để chỉ sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trong việc điều hành chính sách tài chính của doanh nghiệp Đòn bảy tài chính sẽ rất lớn trong các doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao hơn tỷ trọng của vốn chủ sở hữu Ngược lại, đòn bảy tài chính sẽ thấp khi tỷ trọng nợ phải... phiếu thường 2.7.4 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn thông qua chỉ tiêu "Suất hao phí của vốn" Để phân tích hiệu quả sử dụng vốn qua chỉ tiêu suất hao phí, các nhà phân tích cũng tính ra và so sánh giữa kỳ phân tích với kỳ gốc trên các chỉ tiêu phản ánh suất hao phí của vốn trên từng mặt biểu hiện: suất hao phí của tổng số tài sản, suất hao phí của tài sản ngắn hạn, suất hao phí của tài sản dài hạn, suất... được sử dụng để so sánh ở đây có thể bao gồm cả kế hoạch kỳ này và thực tế kỳ trước Để đơn giản và thuận tiện khi đánh giá chung tốc độ luân chuyển của tài sản ngắn hạn, cần lập bảng phân tích theo mẫu sau: Bảng 6.14 : Bảng đánh giá chung tốc độ luân chuyển của tài sản ngắn hạn Kỳ Kỳ Kỳ phân tích so Chỉ tiêu gố phân với kỳ gốc tích 3 ± % 1 c 2 4 5 1 Số vòng luân chuyển của tài sản ngắn hạn (vòng) 2 Thời