Ứng dụng phương pháp đầu tư cổ phiếu của Warren buffett tại Việt Nam

i ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO LỜI CAM ðOAN ðẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Tôi xin cam ñoan luận văn “Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu Warren Buffett Việt Nam” công trình nghiên cứu riêng tôi, ñược thực Phạm Thế Hưng hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Luận văn kết việc nghiên cứu ñộc lập, không chép trái phép toàn hay phần công trình khác Các số liệu luận văn ñược sử dụng trung thực từ nguồn hợp pháp ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP ðẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA WARREN BUFFETT TẠI VIỆT NAM ñáng tin cậy TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 12 năm 2010 Tác giả luận văn Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 Phạm Thế Hưng LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh – Năm 2010 iii iv MỤC LỤC Trang ChươnII: Phân tích thực trạng ñầu tư TTCK CN 32 2.1 32 Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 32 2.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 35 2.1.3 Những ñặc ñiểm TTCK VN 37 Trang phụ bìa i Lời cam ñoan ii Mục lục iii Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt vi 2.2.1 ðối với nhà ñầ tư cá nhân 39 Danh mục ñồ thị bảng biểu vii 2.2.2 ðối với nhà ñầu tư tổ chức 45 Lời mở ñầu viii 2.2.3 Nhận ñịnh chung hoạt ñộng ñầu tư TTCK VN 49 2.2 2.3 Các phương pháp ñầu tư thị trường Phân tích ưu nhược ñiểm phương pháp ñầu tư 38 50 Chương I: Lí luận tổng quan phương pháp ñầu tư cổ phiếu WB 2.3.1 Phương pháp ñầu tư theo cảm tính 50 1.1 2.3.2 Phương pháp ñầu tư theo số 51 1.2 Các lí luận tảng WB 1.1.1 Lí luận quan ñiểm ñầu tư Benjamin Graham 2.3.3 Phương pháp ñầu tư kỹ thuật (hay ñầu tư theo xu hướng thị trường) 52 1.1.2 Phương pháp ñầu tư Philip Fisher 2.3.4 Phương pháp ña dạng hóa danh mục ñầu tư 52 1.1.3 Lí thuyết John Burr William 2.3.5 Phương pháp ñầu tư giá trị 53 1.1.4 Quan ñiểm ñầu tư Charlie Munger 2.3.6 Phương pháp ñầu tư từ xuống 53 1.1.5 Sự kết hợp bốn người Tổng quan phương pháp ñầu tư WB Kết luận chương II 54 56 1.2.1 Công cụ ñầu tư WB doanh nghiệp bảo hiểm Chương III : Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu WB VN 1.2.2 ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh 10 3.1 3.2 1.2.3 Quan ñiểm WB kinh doanh 11 1.2.4 Quan ñiểm WB quản lí 13 1.2.5 Quan ñiểm WB tài 20 1.2.6 Quan ñiểm WB giá trị 24 1.2.7 Phương pháp quản lí danh mục tập trung Kết luận chương I 28 29 Tính ưu việt phương pháp ñầu tư WB 56 Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu WB VN 57 3.2.1 Bước 1: Không quan tâm ñến biến ñộng ngắn hạn TTCK kinh tế 58 3.2.2 Bước 2: ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh, tìm hiểu kỹ doanh nghiệp trước ñầu tư 3.2.3 Bước 3: Xác ñịnh thời ñiểm thuận lợi ñể thực thương vụ ñầu tư 59 66 v 3.2.4 Bước 4: Ứng dụng phương pháp quản lí danh mục tập trung vi 67 Kết luận chương III 68 Kết luận chung 70 Tài liệu tham khảo 72 Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt: - EPS : Thu nhập cổ phần - HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Phụ lục 1: Giới thiệu xuất thân nghiệp WB - HOSE : Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Phụ lục 2: Các báo cáo tài doanh nghiệp góc nhìn WB tác giả - ROE : Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Mary Buffett David Clark - SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán Phụ lục 3: Mô hình xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp theo phương pháp chiết - TTCK khấu dòng tiền - TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán - VN : Việt Nam - WB : Warren Buffett : Thị trường chứng khoán vii viii Danh mục ðồ thị Bảng biểu Lời mở ñầu, Danh mục ñồ thị trải qua 11 năm hình thành phát triển, TTCK ñang dần ñược hoàn thiện khung pháp Thị trường chứng khoán Việt Nam thức ñi vào hoạt ñộng từ năm 2000, ðồ thị 2.1: Biến ñộng số VN-Index từ ngày 28/07/2000 ñến ngày lí hoạt ñộng, ñóng vai trò quan trọng hoạt ñộng kinh tế TTCK ñã góp 05/11/2010……………………………………………………………………… phần minh bạch hóa môi trường hoạt ñộng kinh doanh, trở thành kênh huy ñộng vốn 43 ðồ thị 2.2: Biến ñộng số HNX-Index từ ngày 24/05/2006 ñến ngày dài hạn hiệu ñối với doanh nghiệp niêm yết, niêm yết sàn giao 05/11/2010……………………………………………………………………… dịch trở thành mục tiêu nhiều doanh nghiệp, giúp nhà ñầu tư có thêm 45 ðồ thị 2.3: Biến ñộng giá cổ phiếu SSI từ ngày 03/11/2008 ñến ngày kênh ñầu tư minh bạch hiệu quả, ñồng thời thông qua hoạt ñộng ñầu tư TTCK, 29/11/2009……………………………………………………………………… với ñộng lực từ việc thu lợi nhuận giảm thiểu rủi ro nhà ñầu tư không ngừng nỗ 49 ðồ thị 2.4: Biến ñộng giá cổ phiếu DZM từ ngày 11/06/2009 ñến ngày lực học hỏi, trang bị kiến thức tiếp cận với phương pháp ñầu tư 29/11/2010……………………………………………………………………… ñiển hình giới 52 Tuy ñã ñi vào hoạt ñộng 10 năm, TTCK VN hoạt ñộng sôi ñộng thu hút ñược quan tâm công chúng ñầu tư vòng 05 năm trở lại ñây (từ Danh mục bảng biểu Bảng 2.1: Quy mô niêm yết sàn HOSE (ñến ngày 05/11/2010)…… 44 năm 2006 ñến nay) Phần lớn nhà ñầu tư cá nhân thực mua bán cổ phiếu Bảng 2.2: Quy mô giao dịch sàn HOSE 12 tháng gần (ñến ngày theo tin ñồn, mang nặng tính cảm tính kinh nghiệm Trong hai năm trở lại ñây, sau 05/11/2010)……………………………………………………………………… 44 ñợt sụt giảm mạnh thị trường vào năm 2008, số lượng nhà ñầu tư tìm hiểu phân Bảng 2.3: Quy mô niêm yết sàn HNX (ñến ngày 05/11/2010)…… 46 tích kỹ thuật tăng lên nhanh chóng sinh viên ngành chứng khoán ñã ñược Bảng 2.4: Quy mô giao dịch sàn HNX 12 tháng gần (ñến ngày trang bị ñầy ñủ kiến thức phân tích bản, phân tích kỹ thuật tiếp cận 05/11/2010)……………………………………………………………………… ñược với phương pháp ñầu tư ñiển hình TTCK giới 46 Một nhà ñầu tư tiếng nhất, với thành công vượt trội lĩnh vực ñầu tư chứng khoán ñó Warren Buffett Ông người giàu thứ ba giới thứ hai nước Mỹ ñã tạo dựng khối tài sản khổng lồ hiểu biết lĩnh vực ñầu tư vốn Nhằm tìm hiểu tìm hiểu sâu phương pháp ñầu tư WB, cho thân hội ñể ñi sâu vào lĩnh vực ñầu tư chuyên nghiệp, ñồng thời góp phần giới thiệu phương pháp ñầu tư nhà ñầu tư vĩ ñại ñến nhà ñầu tư TTCK VN, với tư ix vấn PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa ñã chọn ñề tài “Ứng dụng phương pháp ñầu tư cổ phiếu Warren Buffett Việt Nam” Lĩnh vực ñầu tư ña dạng, bao gồm: ñầu tư vào thị trường chứng khoán, ñầu x Thứ nhất, tìm hiểu giới thiệu phương pháp ñầu tư WB Thứ hai, ñưa giải pháp ñể ứng dụng phương pháp ñầu tư WB VN Với mục tiêu trên, ñề tài giải ñược vấn ñề sau: tư vào thị trường bất ñộng sản, ñầu tư vào thị trường tiền tệ, ñầu tư vào thị trường hàng Giới thiệu ngắn gọn lí luận, quan ñiểm phương pháp ñầu tư bốn hóa,… Trong nghiệp ñầu tư WB tiếng thành công với việc ñầu tư vào nhân vật có ảnh hưởng lớn ñến việc hình thành phương pháp ñầu tư WB thị trường chứng khoán bao gồm cổ phiếu trái phiếu Về thành công Giới thiệu phương pháp ñầu tư WB ñến với nhà ñầu tư TTCK VN ông gắn liền với thương vụ mua lại toàn hay phần doanh nghiệp, sau ñó Phân tích thực trạng ñầu tư TTCK VN nắm giữ thời gian dài nắm giữ mãi Do ñề tài Nêu lên giải pháp cụ thể ñể ứng dụng phương pháp ñầu tư VN giới hạn phạm vi nghiên cứu phương pháp ñầu tư vào cổ phiếu Warren Buffett Phương pháp nghiên cứu ðể ñạt ñược mục tiêu ñã ñề ra, phương pháp nghiên cứu mà Kết cấu ñề tài bao gồm ba chương: tác giả ñã sử dụng ñề tài phương pháp tổng hợp, phương pháp so sánh, phương Chương I: Lí luận tổng quan phương pháp ñầu tư WB pháp quan sát, phương pháp phân tích ñánh giá Chương II: Phân tích thực trạng ñầu tư TTCK VN ðể tìm hiểu phương pháp ñầu tư WB, tác giả ñã tổng hợp nghiên Chương III: Ứng dụng phương pháp ñầu tư WB VN cứu, sách có sẵn viết phương pháp ñầu tư WB, tìm hiểu so sánh Trong chương I, trình bày lí luận, quan ñiểm phương pháp ñầu tư cách tiếp cận nhà nghiên cứu khác nhau, sau ñó giới thiệu phương pháp mà bốn nhân vật có ảnh hưởng lớn ñến việc hình thành phương pháp ñầu tư WB, thân tâm ñắc ñược nhiều người thừa nhận cách rộng rãi Thứ hai, thông qua trình bày phương pháp ñầu tư WB Những nội dung này, Robert G kinh nghiệm thực tế, với việc tiếp xúc trực tiếp quan sát hành vi giao dịch Hagstrom nghiên cứu trình bày sách “The Warren Buffett Way”, ñây nhà ñầu tư cá nhân từ cuối năm 2006 ñến Tác giả phân tích thực trạng ñầu tư, sách tiếng, ñược tạp chí New York Times bình chọn ñặc biệt nhà ñầu tư cá nhân TTCK VN Cuối cùng, tác giả vận sách bán chạy với lượng phát hành triệu WB ñã ñọc sách này, dụng kiến thức mà thân ñã học ñược trường, với kinh nghiệm sau ñó gọi ñiện ñể xin trích dẫn nội dung sách mời tác giả ghé thăm Berkshire thân lĩnh vực chứng khoán ñể tổng hợp, phân tích ñánh giá nhằm ñưa Hathaway Trong chương II, giới thiệu sơ lược TTCK VN, nêu lên ñặc giải pháp cụ thể ñể ứng dụng phương pháp ñầu tư Việt Nam ñiểm thị trường doanh nghiệp niêm yết, ñưa nhận ñịnh thực trạng ñầu tư TTCK ñánh giá ñiểm mạnh ñiểm yếu Mặc dù tác giả ñã nỗ lực, chỉnh sửa nhiều lần khó tránh phương pháp ñầu tư Trong chương III, hệ thống lại phương pháp ñầu tư WB khỏi thiếu sót Kính mong nhận ñược góp ý quý Thầy Cô ñể ñề tài ñược ñưa giải pháp cụ thể ñể ứng dụng VN hoàn chỉnh Mục tiêu nghiên cứu Trân trọng cảm ơn! CHƯƠNG I Grraham có hai tác phẩm tiếng Security Analysis ñồng tác giả với David Dodd xuất lần ñầu năm 1934, The Intelligent Investor xuất lần ñầu LÍ LUẬN TỔNG QUAN VỀ PHƯƠNG PHÁP ðẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA WARREN BUFFETT năm 1949 Những quan ñiểm tiếng Benjamin Graham ñầu tư, ñược nhiều người biết ñến ñó là: 1.1 Các lí luận tảng WB Thuật ngữ “Biên ñộ an toàn” (“Margin of safety”) với thuật ngữ ông ñã Ban ñầu, WB theo học ðại học Nebraska, thời gian ông ñọc thống cách tiếp cận ñầu tư chung cho tất chứng khoán bao gồm cổ phiếu The Intelligent Investor giáo sư Benjamin Graham, ông tâm ñắc với ý trái phiếu Về “Biên ñộ an toàn” tồn chứng khoán ñược bán tưởng sách nên nộp ñơn theo học vào ðại học Columbia ñể ñược trao ñổi giá trị thực dù với lí ðể thực chiến lược này, nhà ñầu tư cần trực tiếp với giáo sư Graham Sau tốt nghiệp ðại học Columbia ông tham gia nắm rõ kỹ thuật ñể xác ñịnh giá trị nội (intrinsic value) doanh nghiệp, từ ñó doanh nghiệp giáo sư Graham Trong suốt hai năm làm việc ñây ông có hội nhận diện cổ phiếu ñang giao dịch giá trị quan sát thực hành cách tiếp cận ñầu tư thầy Graham ñưa hai nguyên tắc ñầu tư Nguyên tắc thứ ñừng Do ñó, lí luận quan ñiểm ñầu tư giáo sư Benjamin Graham có ảnh ñể lỗ (“don’t lose”), nguyên tắc thứ hai ñừng quên nguyên tắc thứ Triết lý ñừng hưởng lớn ñến việc hình thành phương pháp ñầu tư WB Tuy nhiên ñể lỗ ñã ñưa Graham ñến hai cách tiếp cận việc chọn lựa cổ phiếu gắn liền với trình gia ñầu tư trực tiếp TTCK, từ kinh nghiệm thực tiễn, cộng với việc tìm khái niệm biên ñộ an toàn ðầu tiên mua cổ phiếu có giá thấp hai phần ba (2/3) hiểu lí thuyết phương pháp ñầu tư mới, WB dần hình thành nên phương pháp giá trị tài sản doanh nghiệp, thứ hai tập trung vào cổ phiếu có tỷ số ñầu tư riêng P/E thấp Sau này, nhà ñầu tư ñã tìm kiếm cách ñơn giản ñể xác ñịnh giá trị Cách tiếp cận WB ñầu tư riêng biệt, dựa tảng lí thuyết phương pháp ñầu tư bốn người: Benjamin Graham, Philip Fisher, John Burr Williams, Charles Munger WB ñã nói vào năm 1969 rằng,: “Phương pháp ñầu tư 15% Fisher 85% Benjamin Graham” Dưới ñây, tìm hiểu thêm lí thuyết phương pháp ñầu tư bốn người nội doanh nghiệp Theo ñó kỹ thuật sử dụng tỷ số P/E thấp Graham phương pháp ñược ưa thích Graham ñưa hai giả ñịnh Thứ nhất, ông tin thị trường thường xuyên ñịnh giá sai cổ phiếu bị dẫn dắt hai cảm xúc lòng tham nỗi sợ hãi, ñó thị trường thường xuyên ñịnh giá cao thấp so vời giá trị thực doanh nghiệp Thứ hai, ông cho dài hạn thị trường có khuynh hướng ñưa giá cổ phiếu quay giá trị thực ông tin nhà ñầu tư tìm kiếm lợi nhuận từ 1.1.1 Lí luận quan ñiểm ñầu tư Benjamin Graham thiếu hiệu thị trường Graham ñược xem người sáng lập nghành phân tích tài chính, trước ông nghành phân tích tài chuyên nghiệp sau ông người ta bắt ñầu gọi 1.1.2 Phương pháp ñầu tư Philip Fisher Philip Fisher bắt ñầu nghiệp nhà tư vấn ñầu tư, Sau tốt nghiệp Stanford’s Graduate School of Business Administration, Fisher bắt ñầu làm công việc người ñiều hành doanh nghiệp thường e ngại ñề cập nhiều ñến doanh nghiệp mình, chẳng thiếu ý kiến ñối thủ cạnh tranh phân tích Anglo London & Paris National Bank San Francisco, trở thành Nhiều nhà ñầu tư thắc mắc thời gian công sức Fisher cần ñể hiểu trưởng phận thống kê ngân hàng Trong thời gian này, ông ñã chứng kiến doanh nghiệp Phát triển mạng lưới tin mật xếp vấn sụp ñổ TTCK vào năm 1929 Sau thời gian ngắn làm việc doanh nhiều thời gian, ñồng thời bắt ñầu trình tìm kiếm thông tin mật ñối với nghiệp môi giới ñịa phương, Fisher ñịnh thành lập doanh nghiệp tư vấn ñầu tư doanh nghiệp quan tâm mât nhiều công sức Fisher ñã tìm cách ñơn giản riêng vào ngày 01/03/1931 ñể giải vấn ñề ñó giảm số lượng doanh nghiệp mà ông sở hữu xuống Trong thời gian theo học Stanford, yêu cầu lớp học Ông nói việc sở hữu doanh nghiệp có triển vọng tốt nhiều ông phải ñi với giáo sư ñến thăm doanh nghiệp khu vực San so vói việc sở hữu nhiều doanh nghiệp bình thường Nhìn chung, ông sở hữu Francisco Những người quản lý doanh nghiệp nói hoạt ñộng họ mười doanh nghiệp danh mục thường ba ñến bốn doanh nghiệp chiếm 75% vị giáo sư giúp họ giải vấn ñề tổng giá trị danh mục Khi quay trở Stanford, vị giáo sư học viên tóm tắt họ quan sát ñược từ doanh nghiệp nhà quản lí mà họ ghé thăm Từ kinh 1.1.3 Lí thuyết John Burr William nghiệm này, Fisher tin người tạo lợi nhuận vượt trội cách: Thứ John Burr Williams tốt nghiệp Harvard University năm 1923, sau ñó theo học nhất, ñầu tư vào doanh nghiệp có tiềm trung bình Thứ nhai, Tập trung Harvard Business School, ñây ông lần ñầu ñược tiếp xúc với việc dự báo kinh tế vào doanh nghiệp có khả quản lý cao Tách riêng doanh nghiệp phân tích chứng khoán Sau tốt nghiệp Havard ông làm chuyên viên phân tích này, Fisher ñã phát triển hệ thống quan ñiểm ñể nhận diện doanh nghiệp chất hai doanh nghiệp danh tiếng phố Wall Tại ñây ông ñã chứng kiến sụp ñổ kinh lượng ñặc ñiểm kinh doanh quản lý hoàng TTCK năm 1929 Kinh nghiệm ñã dẫn ông tới nhận thức ñể làm Ngoài ra, tìm hiểu doanh nghiệp mà ông quan tâm Fisher cố gắng tìm hiểu thông tin mật doanh nghiệp Ông tin thông tin ñầu mối quan trọng, ñể nhận diện khoản ñầu tư triển vọng ðể tìm hiểu thông tin mật này, ông tiến hành vấn nhiều nhà ñầu tư tốt, cần phải nhà kinh tế giỏi Vào năm 1932, lúc ñó ông 30 tuổi ñã nhà ñầu tư giỏi, ông ghi danh vào học trường Harvard’s Graduate School of Arts and Sciences Ông làm việc với niềm tin xảy ñối với kinh tế tác ñộng tới giá trị cổ phiếu Khi nguồn tốt, ông gặp gỡ nhân viên người tư vấn làm việc chuẩn bị làm luận văn tiến sỹ ông ñược tư vấn ñề tài “giá trị nội cổ phiếu phổ doanh nghiệp, ông tiếp xúc nhà khoa học nghiên cứu trường ñại học, thông” ñây gợi ý ñể Williams hoàn thành luận văn tiến sỹ vào năm 1937 với ñề thành viên quyền, người ñiều hành hiệp hội thương mại Ông tài “Lý thuyết giá trị khoản ñầu tư” (The Theory of Investment Value) tiến hành vấn ñối thủ cạnh tranh doanh nghiệp Ông khám phá Lý thuyết ñã tạo sở lý luận cho nhà kinh tế tiếng sau Munger bắt ñầu mua cồ phần Blue Chip Stamps vào năm năm 1960, Harry Markowitz, Eugene Fama, hay Franco Modigliani Warren Buffett gọi ñó sau trở thành chủ tịch Hội ñồng quản trị Khi Berkshire Blue Chip Stamps sách ñầu tư quan trọng ñược viết sáp nhập vào năm 1978, ông trở thành Phó chủ tịch Berkshire giữ vị trí cho Lý thuyết Williams ñược biết ñến ngày mô hình chiết khấu cổ tức ñến hay chiết khấu dòng tiền Ý nghĩa phương pháp xác ñịnh giá trị chứng Trong mối quan hệ công việc, Munger mang ñến nhạy bén lĩnh vực tài khoán thời ñiểm cách ước lượng tất dòng tiền mà chứng khoán ñó chính, tảng pháp lý kinh doanh Munger có niềm ñam mê nhiều lĩnh vực tạo tương lai, suốt thời gian tồn chứng khoán ñó, chiết khấu khác khoa học, lịch sử, triết học, tâm lý học, toán học Ông tin giá trị ðây phương pháp ñịnh WB sử dụng ñể ñịnh giá cổ lĩnh vực có khái niệm quan trọng áp dụng vào ñịnh ñầu tư phiếu doanh nghiệp WB tóm tắt lý thuyết Williams sau: “Giá trị doanh nghiệp ñược ñịnh dòng tiền ñược dự ñoán xảy suốt vòng ñời doanh Tập hợp tất yếu tố – bao gồm kiến thức tài chính, tảng kiến thức luật, kiến thức từ lĩnh vực khoa học khác – ñã hình thành nên quan ñiểm riêng phương pháp ñầu tư Munger so với WB nghiệp ñược chiết khấu lãi suất chiết khấu thích hợp” Williams Theo ñó, WB ñang tìm kiếm hội ñầu tư từ chênh lệch ñã mô tả sau: “Một bò cho sữa; gà mái cho trứng; cổ phiếu cho cổ giá giá trị doanh nghiệp, Munger tin nên trả mức giá hợp lí cho tức” doanh nghiệp chất lượng Một bình luận ñược trích dẫn rộng rãi WB: “Mua doanh nghiệp tuyệt 1.1.4 Quan ñiểm ñầu tư Charlie Munger Cho dù Charles Munger WB lớn lên Omaha, hai chưa vời mức giá hợp lí tốt nhiều mua doanh nghiệp bình thường mức giá tuyệt vời” gặp cho ñến năm 1959 Vào thời ñiểm ñó, Munger ñã chuyển ñến nam California, Munger ñã thuyết phục WB trả gấp ba lần giá trị sổ sách ñể mua See’s Candy và ông trở thăm Omaha cha ông qua ñời Một người bạn chung hai người tin ñây vụ ñầu tư tốt Chính vụ ñầu tư ñã thay ñổi suy nghĩ WB ông vui ñã ñến lúc hai người cần gặp mời họ ñến dự buổi tối nhà vẻ thừa nhận Munger ñã thúc ñẩy ông ñến với khuynh hướng ñầu tư hàng ñịa phương Việc ñã bắt ñầu mối quan hệ ñặc biệt sau Munger luật sư, ông nội ông thẩm phán liên bang, thân ông ñã hành nghề luật thành công khu vực Los Angeles, nhiên niềm ñam Tại họp thường niên năm 1997, Charles ñã nói ñó lần ñầu tiên Berkshire trả giá cho giá trị WB ñã nhấn mạnh thêm không mua See’s, Berkshire có lẽ ñã không mua Coca Cola mê ông giành cho TTCK lớn Sau buổi tối ñó, hai người thường xuyên trao ñổi với nhau, WB hối thúc Munger rời nghành luật ñể tập trung vào ñầu tư Năm 1962 Munger thành lập quỹ ñầu tư giống WB, sau ba năm thành công liên tục, ông ñã rời nghành luật ñể tập trung vào ñầu tư 1.1.5 Sự kết hợp bốn người WB người học trò ưu tú Graham, ông không bỏ lỡ hội ñể thừa nhận nợ tri thức với Graham Cho ñến tận ngày nay, WB cho Graham – sau cha ông - người có ảnh hưởng lớn ñến nghiệp ñầu tư Phil Fisher trái lại tin ñể có ñịnh ñúng ñắn nhà ñầu tư cần thông tin ñầy ñủ doanh nghiệp ðiều ñó nghĩa nhà ñầu tư cần tìm hiểu ông Vào ñầu năm 1965, WB bắt ñầu cho chiến lược mua cổ phiếu giá rẻ khía cạnh khác doanh nghiệp, số báo cáo tài chính, Graham chưa ñã lí tưởng Từ thất bại ñầu tư ban ñầu, ông dần nới lỏng nhà ñầu tư cần tìm hiểu chất kinh doanh doanh nghiệp khả quản nguyên tắc nghiêm khắc Graham, ông bắt ñầu ñánh giá chất lượng lý Ban lãnh ñạo, tìm hiểu nhiều tốt lĩnh vực mà doanh nghiệp ñang hoạt doanh nghiệp mà ông quan tâm bên cạnh nguyên tắc Graham ñộng, ñối thủ cạnh tranh, tất nguồn tin khai thác Khi ñịnh giá cổ phiếu, Graham không suy nghĩ ñặc trưng Từ Fisher, WB học ñược giá trị thông tin mật Qua nhiều năm ông ñã doanh nghiệp, ông không cân nhắc khả quản lý Graham giới hạn phát triển mạng lưới mở rộng tiếp xúc, người hỗ trợ ông tìm tòi nghiên cứu tài liệu báo cáo thường niên doanh nghiệp Nếu việc ñịnh giá doanh nghiệp có hội kiếm tiền từ việc giá cổ phiếu thấp giá trị tài sản doanh nghiệp, Graham mua mà ko quan tâm tới việc kinh doanh hay quản lý Bên cạnh lý thuyết biên ñộ an toàn, Graham giúp WB nhận ñiên rồ TTCK, ông cho cổ phiếu vừa có ñặc tính ñầu tư vừa có ñặc tính ñầu ðặc tính ñầu cổ phiếu hậu lòng tham nỗi sợ hãi người Những cảm xúc ñều có nhà ñầu tư, nguyên nhân làm cho giá chứng Cuối Fisher dạy WB lợi ích việc tập trung vào thương vụ ñầu tư Ông cho mua cổ phần doanh nghiệp mà không dành thời gian nghiên cứu ñầy ñủ hoạt ñộng kinh doanh rủi ro lớn nhiều việc có danh mục giới hạn John Burr Williams cung cấp cho WB phương pháp xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp, ñây tảng việc tiếp cận ñầu tư WB khoán tăng cao thấp so với giá trị nội doanh nghiệp, mà Sự khác biệt Graham Fisher rõ ràng Graham nhà phân tích số xuất biên ñộ an toàn ñầu tư Graham dạy WB tránh xa lượng, ông nhấn mạnh yếu tố ước lượng ñược Tài sản cố ñịnh, thu ñược tác ñộng từ lốc cảm xúc TTCK, ông có hội khai thác ñược nhập tại, cổ tức Các nghiên cứu ông giới hạn tài liệu doanh hành vi bất hợp lí từ nhà ñầu tư khác, người mua cổ phiếu dựa nghiệp báo cáo hàng năm Ông không giành thời gian ñể vấn khách hàng, cảm xúc, tính logic ñối thủ hay nhà quản lý doanh nghiệp Từ Graham, WB học ñược cách suy nghĩ ñộc lập Nếu ông ñạt ñược kết Fisher lại nhà phân tích chất lượng, ông nhấn mạnh ñến yếu tố mà ông luận hợp lí dựa ñánh giá ñúng ñắn, không nên dừng lại lời cho làm gia tăng giá trị doanh nghiệp như: Người ñứng ñầu, triển vọng can ngăn từ người bất ñồng ý kiến “Bạn không sai không ñúng ñám tương lai, lực quản lý Graham quan tâm ñến việc mua cổ phiếu ñông không ñồng ý với bạn,” “Bạn ñúng liệu lí lẽ bạn ñúng” giá rẻ, Fisher lại quan tâm ñến việc mua doanh nghiệp có tiềm tăng trưởng trích The Intelligent Investor Benjamin Graham, tái lần năm giá trị nội dài hạn Ông sẵn sàng bỏ thời gian công sức ñể thực 1973, trang 287 vấn mở rộng nhằm tìm kiếm thông tin hỗ trợ cho quy trình lựa chọn ông 10 Munger người ñã khuyến khích WB hướng phương pháp ñầu tư thêm năm doanh nghiệp Và ông ý ñịnh dừng lại Vào năm 2004, Descartes viết rằng: “ðiểm yếu ñó áp dụng tốt” (“the principal Employees Insurance Company (GEICO) General Re, doanh nghiệp lại có Fisher Berkshire sở hữu 38 doanh nghiệp bảo hiểm bao gồm hai gã khổng lồ Government thing is to apply it well”) Và WB ñã vượt qua người ñồng nghiệp thông minh, kỷ luật tận tụy ông, ông có khả kết hợp áp dụng chiến lược nhiều chi nhánh phụ thuộc Trong báo cáo thường niên năm 1999, trang 6, WB viết rằng: “Lĩnh vực kinh bốn người ñược nêu cách hợp lí hiệu doanh bảo hiểm” Tổng quan phương pháp ñầu tư WB 1.2.2 ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh 1.2 1.2.1 Cộng cụ ñầu tư WB doanh nghiệp bảo hiểm ðiểm khác biệt phương pháp ñầu tư WB so với nhà ñầu tư khác Tháng ba năm 1967, Berkshire ñã mua 8.6 triệu USD cổ phiếu hai doanh ñó thông qua việc sở hữu cổ phiếu, ông sở hữu doanh nghiệp, nghiệp bảo hiểm có trụ sở Omaha: National Indemnity Company National Fire & mảnh giấy Ý tưởng việc mua cổ phiếu mà không hiểu biết hoạt ñộng doanh Marine Insurance Company ðây khởi ñầu câu chuyện thành công kỳ nghiệp sản phẩm dịch vụ doanh nghiệp, mối quan hệ với người lao ñộng, diệu Doanh nghiệp dệt Berkshire không tồn lâu, doanh nghiệp ñầu tư chi phí nguyên vật liệu, nhà máy, thiết bị, tái ñầu tư vốn, hàng tồn kho, khoản phải trực thuộc Berkshire ñã bắt ñầu câu chuyện riêng Ở ñây, cần tìm hiểu giá trị thực việc sở hữu doanh nghiệp bảo hiểm Các doanh nghiệp bảo hiểm công cụ ñầu tư tuyệt vời Người thu, nhu cầu vốn cho hoạt ñộng doanh nghiệp – không hợp lý ðiều thể tinh thần làm chủ doanh nghiệp thông qua cổ phiếu thứ tinh thần mà nhà ñầu tư cần có mua bảo hiểm, việc trả phí, cung cấp dòng tiền liên tục Các doanh nghiệp Một người nắm giữ cổ phiếu trở thành người chủ sở hữu doanh nghiệp bảo hiểm trích riêng phần khoản phí gọi khoản dự phòng ñể trả tiền bồi trở thành người nắm giữ cổ phiếu ñể giao dịch Những người nắm giữ cổ phiếu có thường bảo hiểm hàng năm, ước tính tốt họ ñầu tư phần nhận thức họ ñang sở hữu mảnh giấy tách rời với báo cáo tài lại Nhằm trì tính khoản cao, mặt khác xác doanh nghiệp Họ cư xử thể việc thay ñổi giá TTCK phản ánh rõ ràng khoản ñòi bồi thường bảo hiểm ñược chi trả, phần lớn doanh nghiệp bảo giá trị cổ phiếu Bảng Cân ñối kế toán hay Báo cáo thu nhập doanh hiểm lựa chọn ñầu tư vào chứng khoán thị trường bao gồm cổ phiếu trái phiếu nghiệp Họ mua bán cổ phiếu giống ñánh Do vậy, sáp nhập hai doanh nghiệp bảo hiểm có lợi nhuận bình thường, WB lại có công cụ tuyệt vời ñể quản lý ñầu tư ðối với người lựa chọn chứng khoán lão luyện WB ñó kết hợp Không có khác biệt việc mua doanh nghiệp mua cổ phiếu phổ thông, hai cách ñều giúp WB trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp ñòi hỏi kỷ luật hành ñộng giống Tuy nhiên việc sở hữu doanh nghiệp ñược hoàn hảo Những thành công ban ñầu ñã khuyến khích WB ñầu tư mạnh mẽ vào lĩnh WB ưa thích hơn, cho phép ông tác ñộng ñến vấn ñề quan trọng kinh vực này, thập kỷ ông mua thêm ba doanh nghiệp bảo hiểm tổ chức doanh, ñó phân bổ nguồn vốn 43 44 Doanh nghiệp niếm yết sàn HNX vào ngày 11/06/2010, giá bình quân kỹ thuật dựa vào ñồ thị mô hình ñể xác ñịnh xu thị trường chung ngày ñầu tiên giao dịch 52.000ñ Lợi nhuận năm 2008 19.195.000.000 ñ, loại cổ phiếu cụ thể ñó, từ ñó ñưa ñịnh thời ñiểm thích hợp ñể mua vốn ñiều lệ lúc lên sàn 25 tỷ, EPS năm 2008 7.678 ñ/cp Lợi nhuận năm bán 2009 18.023.000.000 ñ, EPS năm 2009 7.200 ñ/cp Do thị trường chung giảm mạnh nên cuối năm 2009 giá cổ phiếu DZM giao Phương pháp thứ năm phương pháp ñầu tư giá trị dịch quanh mức từ 24.000ñ ñến 30.000ñ Phương pháp ñầu tư giá trị dựa sở phân tích chuyên nghiên Vào thời ñiểm tháng 11/2009, doanh nghiệp công bố thông tin ñã xin ñược giấy cứu thông tin tài doanh nghiệp cổ tức, lợi nhuận, báo cáo thu phép ñầu tư dự án nhà máy ñiện sinh khối campuchia, nhà máy dụng nguyên liệu nhập, bảng cân ñối kế toán,… nhằm xác ñịnh giá trị loại cổ phiếu cụ thể trấu ñể sản xuất ñiện, doanh nghiệp ñang vay tiền ñể triển khai dự án, dự kiến ñó phát hành cổ phiếu cho cổ ñông chiến lược ñể huy ñộng tiền tài trợ cho dự án ðiểm hấp dẫn dự án ñó giá ñiện campuchia cao gấp ñôi giá ñiện VN Hiện này, phần lớn nhà ñầu tư cá nhân TTCK VN chủ yếu sử dụng số tắt ñể lựa chọn cổ phiếu ñầu tư số EPS, số P/E hay P/B thấp ði sâu Ta thấy với mức giá giao dịch từ 24.000ñ ñến 30.000ñ, EPS năm 2008 số nhà ñầu tư tiến hành tìm hiểu, phân tích sản phẩm dịch vụ 2009 ñều 7.000 ñ/cp Và doanh nghiệp ñang có dự án ñiện sinh khối doanh nghiệp, xác ñịnh tiềm tăng trưởng tương lai doanh nghiệp làm tiềm ðây doanh nghiệp hấp dẫn ñể ñầu số lược cổ phiếu lưu hành sở cho ñịnh ñầu tư thấp, tiềm phát triển doanh nghiệp lớn Khi lựa chọn doanh nghiệp có số P/E thấp mức bình quân ngành Thế số nhà ñầu tư lớn liên kết với mua gom cổ phiếu DZM, làm giá thị trường, nhà ñầu tư giá trị tin thị trường nhận giá trị doanh cổ phiếu tăng mạnh từ giá thấp 24.000ñ vào ngày 17/12/2009 ñến mức giá nghiệp giá cổ phiếu tăng lên mức P/E bình quân ngành, hay mức P/E cao vào ngày 03/06/2010 69.000ñ chung thị trường Lúc ñó nhà ñầu tư cân nhắc bán cổ phiếu cấu danh mục Phương pháp thứ tư giao dịch dựa phân tích kỹ thuật Trong hai năm gần ñây số lượng nhà ñầu tư tìm hiểu phân tích kỹ thuật Ví dụ: Trong ví dụ doanh nghiệp DZM, ta thấy với mức EPS năm 2008, tăng lên rõ rệt, ñồng thời tin hàng ngày doanh nghiệp chứng khoán 2009 7.000 ñ/cp Bên cạnh ñó doanh nghiệp ñang có dự án ñầu tư ñầy thường sử dụng phân tích kỹ thuật ñể dự ñoán xu hướng thị trường, ñưa ñiểm triển vọng vào nhà máy ñiện sinh khối campuchia Khi thị trường chung giảm mạnh kháng cự hỗ trợ dự kiến ñể nhà ñầu tư tham khảo ñịnh hướng việc ñẩy giá cổ phiếu xuống 30.000ñ ðó hội ñầu tư tuyệt vời ñể nhà ñầu tư ñịnh mua hay bán cổ phiếu giá trị nắm lấy thực thương vụ ñầu tư Nhìn chung phương pháp phân tích kỹ thuật dựa vào diễn biến giá khối Trong trường hợp này, xét ñến tiềm phát triển doanh nghiệp DZM nhà lượng giao dịch khứ ñể dự ñoán xu giá tương lai Các nhà phân tích ñầu tư ñầu tư thời gian dài, giá cổ phiếu xấp xỉ mức P/E 10 45 46 10 Khi ñó, nhà ñầu tư giá trị ñịnh bán ñể thực hóa lợi nhuận xu hướng thị trường (xu hướng lên xu hướng xuống) tương lai luật cho từ khoản ñầu tư phép nghiệp vụ bán khống ñược thực Với EPS = 7.000 ñ/cp, giá cổ phiếu 30.000ñ ta có tỷ số P/E DZM 4.28, Chiến lược ñầu tư theo xu hướng thị trường không tìm cách dự ñoán thị trường với mức P/E bình quân thị trường vào khoảng 10 Nhà ñầu tư kỳ vọng giá cổ mà thay vào ñó giải ngân thị trường ñã xuất xu rõ ràng thoát khỏi phiếu DZM tăng lên mức 70.000 ñ/cp Khi ñó nhà ñầu tư cân nhắc bán thị trường (exit) xu ñã kết thúc ñảo chiều Hơn nữa, phương pháp mức giá từ 60.000 ñ trở lên ñầu tư có mức lợi nhuận không tương quan với phương pháp ñầu tư truyền thống Trên ñây số phương pháp ñầu tư mà nhà ñầu tư cá nhân (“buy and hold”) chiến lược ñầu tư theo xu hướng thị trường thực bảo toàn vốn TTCK VN thường sử dụng thị trường diễn biến không thuận lợi 2.2.2 ðối với nhà ñầu tư tổ chức tiền mặt tài sản khác tương ñương tiền theo tỷ trọng khác thời ñiểm Cơ cấu ñầu tư quỹ VFA phân bổ tài sản chứng khoán niêm yết khác tùy thuộc vào dự báo mua/bán tương ứng ñiều kiện thị trường Trong cấu Phương pháp ñầu tư theo phân tích ñịnh lượng quỹ ñầu tư VFA Mục tiêu Quỹ ñầu tư VFA nắm bắt ñược xu hướng tăng trung hạn chứng khoán niêm yết, Quỹ ñầu tư VFA ñầu tư vào rổ cổ phiếu ñại diện cho VNIndex có biến ñộng gần giống với biến ñộng VN-Index dài hạn thị trường chứng khoán Việt Nam dựa mô hình ñầu tư theo xu Phương pháp lựa chọn ñầu tư quỹ VFA dựa phân tích, xác ñịnh xu hướng hướng (trend-following) nhằm mang lại lợi nhuận ròng cho quỹ song song với mục tiêu thị trường ñưa tín hiệu mua bán dựa thuật toán ñã ñược lập trình xuất bảo toàn vốn thị trường diễn biến không thuận lợi phát từ: ðể ñạt ñược mục tiêu ñã ñề ra, Quỹ ñầu tư VFA sử dụng mô hình ñầu tư theo xu hướng thị trường (trend following) Mô hình ñầu tư theo xu hướng thị trường ứng dụng phương pháp ñịnh lượng, sử dụng mô hình thống kê khối lượng lớn báo mua bán hệ thống quản lý rủi ro (risk management) hệ thống phân bổ tài sản (money management) liệu hệ thống máy vi tính ñể nắm bắt xác xu hướng trung dài hạn xuất Những yếu tố ñược kết hợp cách khoa học nhằm tạo nên hệ thống thị trường khác Nói cách cụ thể, mô hình ñầu tư dựa mua bán chuyên nghiệp thống Cơ chế mua bán theo xu hướng ñược dự trù chế sau: mua thị trường có xu hướng tăng bán khống thị trường có tạo ñến tín hiệu mua bán năm số thị trường (VN-Index) xu hướng giảm Vì bán khống (short sell) chưa ñược thực thị trường Việt Nam, tập trung tạo tín hiệu mua bán loại chứng khoán cụ thể Vì thế, chiến lược ñầu tư theo xu hướng mà Quỹ ñầu tư VFA sử dụng tìm kiếm lợi danh mục Quỹ ñầu tư VFA rổ chứng khoán có biến ñộng gần giống biến nhuận thị trường ñi vào xu hướng giảm Tuy nhiên, chiến lược ñầu tư theo xu ñộng VN-Index hướng thị trường mà Quỹ ñầu tư VFA ñề có khả tạo lợi nhuận hai Phương pháp ñầu tư vào doanh nghiệp hàng ñầu quỹ VF4 47 Quỹ VF4 ñời với mục tiêu ñầu tư vào doanh nghiệp hoạt ñộng lĩnh vực chủ ñạo kinh tế Việt Nam, doanh nghiệp 48 cấu tài nhằm tạo giá trị gia tăng ñối với khoản mà Quỹ ñầu tư VF4 tham gia ñầu tư nằm tốp 20 doanh nghiệp hàng ñầu ngành, lĩnh vực mà doanh nghiệp ñó ñang hoạt ñộng có vốn ñiều lệ tối thiểu 150 tỷ ñồng Việt Nam Những doanh Phương pháp ñầu tư quỹ ñầu tư tăng trưởng MAFPF1 nghiệp hoạt ñộng lĩnh vực, ngành nghề bao gồm không giới hạn Mục tiêu ñầu tư quỹ MAFPF1 cung cấp tăng trưởng vốn thời như: lượng, vật liệu - khai khoáng, tài chính, ngân hàng, viễn thông, sở hạ gian từ trung ñến dài hạn việc ñầu tư vào cổ phiếu Việt Nam Mục tiêu tầng, bất ñộng sản, hàng tiêu dùng Phương pháp lựa chọn ñầu tư ñối với cổ phiếu của quỹ VF4 áp dụng tăng trưởng vốn, ñó thu nhập (nếu có) tư cổ tức quỹ không quan trọng phương pháp phân tích từ xuống gồm phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân tích Chiến lược quỹ MAFPF1 ñầu tư vào danh mục ñầu tư tăng trưởng ña doanh nghiệp Phương pháp nhằm lựa chọn ngành nghề hiệu quả, tiềm dạng hóa Tập trung vào cổ phiếu hoạt ñộng Việt Nam có tốc ñộ tăng trưởng kinh tế ñể từ ñó lựa chọn doanh nghiệp dự án hiệu quả, tăng trưởng lợi nhuận cao tiềm phát triển lâu dài; bao gồm doanh nghiệp: cao với mức rủi ro hợp lý cho danh mục ñầu tư Doanh nghiệp quản lý quỹ VFM tiến hành phân tích ngành thông qua phân tích Có hội phát triển tốt ñiều kiện kinh tế hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới, có cấu tổ chức ñồng bộ, minh bạch có vị chu kỳ hoạt ñộng, dự ñoán tăng trưởng, ñánh giá mức ñộ lợi nhuận rủi ro, ñịnh ngành, lĩnh vực mà doanh nghiệp hoạt ñộng sách Nhà nước ñối với ngành, tầm ảnh hưởng mối quan hệ với khách hàng, nhà Có hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt, ñội ngũ quản lí giàu kinh nghiệm, chiến cung cấp, ñe dọa từ ñối thủ mới, cạnh tranh doanh nghiệp ngành lược kinh doanh bền vững tình hình tài lành mạnh sản phẩm thay thế, mức ảnh hưởng ngành từ thay ñổi xã hội, công nghệ Phương pháp lựa chọn cổ phiếu quỹ MAFPF1 tập trung vào doanh ðối với phân tích doanh nghiệp, hiệu hoạt ñộng kim nam mà Doanh nghiệp ñang niêm yết có kế hoạch niêm yết TTCK VN Tiêu chí lựa chọn nghiệp quản lý quỹ VFM trọng trình thẩm ñịnh ñầu tư Doanh nghiệp doanh nghiệp ñã ñược trình bày phần Quỹ tiến hành phân tích kỹ doanh tập trung thẩm ñịnh tiêu chí quản trị, tính minh bạch, tiềm tăng trưởng, nghiệp sau ñó ñịnh phân bố tỷ lệ tài sản quỹ vào doanh nghiệp tiêu chí tài thể hiệu hoạt ñộng, hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Ngoài việc ñầu tư nêu trên, doanh nghiệp quản lý quỹ VFM kiểm soát chặt chẽ khoản ñầu tư cách nghiên cứu kỹ báo cáo tài ñịnh kỳ giữ Quỹ MAFPF1 áp dụng nguyên tắc ñược gọi “ñịnh hướng tăng trưởng giá trị” theo ñó khoản ñầu tư tăng trưởng ñược thực sau quỹ xem xét kỹ mức giá thời ñiểm ñầu tư quan hệ chặt chẽ với Hội ñồng quản trị, Ban Giám ñốc doanh nghiệp ñã ñầu tư Bộ Quỹ tập trung vào chiến lược phân tích từ lên, chọn lọc tìm phận nghiên cứu liên tục cập nhật thông tin có liên quan ñến ngành nghề, doanh nghiệp có cổ phiếu ñược giao dịch thường xuyên, hấp dẫn nhà ñầu tư xét lĩnh vực ñầu tư ñể sẵn sàng ñưa giải pháp tốt trình ñầu tư Bên mặt tốc ñộ tăng trưởng lợi nhuận ðồng thời quỹ tìm doanh nghiệp có cạnh ñó, ban ñiều hành quỹ hỗ trợ doanh nghiệp ñầu tư mặt quản trị chiến lược, 49 50 Thứ ba, ñối với phương pháp ñầu tư giá trị, dường có nhà ñầu tư cá lưu lượng tiền mặt lớn, có dòng thu nhập thực có vị cạnh tranh ngành, lĩnh vực mà doanh nghiệp hoạt ñộng nhân quan tâm tìm hiểu kỹ kiến thức phân tích doanh nghiệp, họ thích sử 2.2.3 Nhận ñịnh chung hoạt ñộng ñầu tư TTCKVN sản phẩm dịch vụ, hoạt ñộng quản lí, phẩm chất Ban lãnh ñạo tình hình tài dụng tỷ số ngắn gọn EPS, P/E P/B, mà không quan tâm ñến tính bền vững Thứ nhất, nhìn chung phương pháp giao dịch chủ yếu nhà ñầu tư cá doanh nghiệp Phương pháp ñược sử dụng phận nhân TTCKVN phương pháp giao dịch theo cảm tính Bên cạnh ñó, nhân viên môi giới, nhà ñầu tư chuyên nghiệp, chủ yếu ñược sử dụng hai năm gần ñây có số lượng lớn nhà ñầu tư quan tâm ñến phương nhà ñầu tư tổ chức phận tự doanh doanh nghiệp chứng khoán, pháp ñầu tư kỹ thuật, nhiên nhà ñầu tư cá nhân áp dụng kỹ thuật quỹ ñầu tư sử dụng ñường trung bình ñộng, mẫu hình ñảo chiều, mẫu hình phổ Thứ tư, ñối với nhà ñầu tư tổ chức, ñặc biệt quỹ ñầu tư chứng khoán biến vai ñầu vai, mô hình hai ñáy, lý thuyết Dow, ñường xu thế,… ñể xác ñịnh chuyên nghiệp, ñã trình bày phần Các quỹ này, lí thuyết, ñã tiếp cận xu hướng thị trường cổ phiếu cụ thể ứng dụng phương pháp ñầu tư phổ biến giới Như quỹ VFA dựa Thứ hai, không tính ñến phương pháp ñầu tư cảm tính, theo ñó nhà ñầu phương pháp phân tích xu hướng thị trường, quỹ VF4 dựa phương pháp phân tích tư nhỏ lẻ thường ñịnh ñầu tư theo kinh nghiệm, tin ñồn cảm nhận từ xuống, quỹ ñầu tư Manulife chọn chiến lược ñầu tư từ lên Nhưng dù thân Thì trên TTCK VN có phương pháp ñầu tư chủ yếu sau: chọn cách tiếp cận ñầu tư khác nhau, quỹ có hai ñiểm chung sau: Phương pháp ñầu tư giá trị: nhà ñầu tư áp dụng phương pháp này, sử dụng Họ thường lựa chọn ñầu tư vào doanh nghiệp lớn có ảnh hưởng lớn ñến phương pháp phân tích ñể xác ñịnh giá trị doanh nghiệp mà dự kiến số TTCK, nên biến ñộng tài sản quỹ thường tương ñồng với số ñầu tư, so sánh với giá doanh nghiệp thị trường Từ ñó xác ñịnh chung thị trường ðây hình thức biến tướng phương pháp ñầu tư hội ñầu tư theo số hay ñầu tư thụ ñộng Phương pháp ñầu tư từ xuống: theo ñó nhà ñầu tư tiến hành phân tích Trước ñầu tư vào doanh nghiệp nào, quỹ ñầu tư ñều tiến hành kinh tế vĩ mô, lựa chọn ngành kinh doanh hấp dẫn nhất, sau ñó tiến nghiên cứu kỹ yếu tố doanh nghiệp lĩnh vực mà doanh hành xác ñịnh doanh nghiệp cần ñầu tư nghiệp ñó kinh doanh ðiều ñó có nghĩa quỹ ñầu tư ñều lựa chọn Phương pháp ñầu tư kỹ thuật: dựa vào mô hình ñể dự ñoán xu hướng thị phương pháp phân tích làm tảng cho ñịnh ñầu tư trường xu hướng cổ phiếu cụ thể Phân tích ưu nhược ñiểm phương pháp ñầu tư Phương pháp ña dạng hóa ñầu tư: dựa tảng lý thuyết danh mục ñầu 2.3 tư ñại Harry Markowitz 2.3.1 Phương pháp ñầu tư theo cảm tính Phương pháp ñầu tư theo số hay ñầu tư thụ ñộng Những người lựa chọn phương pháp thường không ñược trang bị ñầy ñủ kiến thức ñầu tư chứng khoán, họ bị thu hút giai ñoạn thị trường tăng, 51 52 việc kiếm tiền từ chứng khoán tỏ dễ dàng, cần mua vào nắm giữ thời giải ngân khu vực gần ñỉnh, thị trường tăng nóng, khả sinh lời không gian ngắn ñã thu ñược khoản lời lớn cao, quỹ ñầu tư cần nhiều thời gian ñể hòa vốn ðiểm yếu không ñược trang bị kiến thức ñầy ñủ nên rủi ro trình ñầu tư lớn Những nhà ñầu tư thường gánh chịu tổn thất lớn rơi 2.3.3 Phương pháp ñầu tư kỹ thuật (hay ñầu tư theo xu hướng thị trường) vào cảnh trắng tay không làm chủ ñược thân, lao vào say chứng ðiểm mạnh không phụ thuộc vào báo cáo tài hay yếu tố khoán thực thương vụ ñầu tư mạo hiểm thị trường bắt ñầu ñiểu khác, quan tâm ñến yếu tố diễn biến thị trường giá chứng chỉnh giảm khoán, khối lượng giao dịch Thứ hai, việc nghiên cứu, phân tích ñược thực dễ ðể ñầu tư hiệu giảm rủi ro, nhà ñầu tư cần trang bị thêm cho dàng thuận lợi dựa biểu ñồ, số, mô hình ñể ñịnh kiến thức số EPS, tỷ số P/E, tác ñộng việc sử dụng ñòn bẩy nợ, mua, bán hay nắm giữ Thứ ba, xác ñịnh thời ñiểm ñầu tư tốt so với phương ñồng thời nhà ñầu tư cần tìm hiểu thêm hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh pháp ñầu tư ðiểm yếu xa rời thực tế hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nghiệp, sản phẩm dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp, vị lợi cạnh tranh doanh nghiệp lĩnh vực mà doanh nghiệp ñang hoạt ñộng lĩnh vực mà doanh nghiệp hoạt ñộng, không tính toán ñược giá trị nội doanh nghiệp Dẫn ñến giá cổ phiếu giao dịch cao thấp so với giá trị thực 2.3.2 Phương pháp ñầu tư theo số ðiểm mạnh quỹ ñầu tư theo số thường có chi phí thấp thuận lợi mặt thuế khóa Do không cần ñến ñội ngũ chuyên gia ñồ sộ ñể phân tích dự doanh nghiệp, mà nhà ñầu tư sở ñể so sánh Do ñó, việc áp dụng phương pháp ñầu tư giống tham gia canh bạc, thiếu tính ổn ñịnh cần thiết ñoán thị trường, quỹ ñầu tư theo số không cần phải giao dịch nhiều thường xuyên thị trường ðiểm yếu phương pháp không quan tâm ñến việc tìm hiểu doanh nghiệp ñịnh ñầu tư Thứ hai, tính thành tích thu ñược từ ñầu tư nhà ñầu tư nên quan tâm ñến tác ñộng lạm phát Ví dụ GDP tăng 6.5% tỷ lệ lạm phát 2.3.4 Phương pháp ña dạng hóa danh mục ñầu tư ðiểm mạnh mặt lí thuyết ñã ñược phương pháp khoa học ñể xây dựng danh mục ñầu tư hiệu quả, nhằm mục tiêu tối ña hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro ðiểm yếu phương pháp xa rời thực tế hoạt ñộng sản xuất kinh doanh bình quân 10% mức lợi suất bình quân mà loại cổ phiếu phái ñạt ñến doanh nghiệp Thứ hai, tiền ñề ñể xây dựng danh mục ñầu tư hiệu việc 16.5% Nếu không nhà ñầu tư theo số bị tổn thất vốn liếng xác ñịnh lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp cụ thể, nhiên việc sử dụng ðể ñạt ñược hiệu cao, quỹ ñầu tư theo số nên lựa chọn giải ngân công thức toán học ñể tính toán mức ñộ lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp mà không giai ñoạn thị trường sụt giảm mạnh, số thị trường ñang mức thấp, quan tâm tới hoạt ñộng sản xuất kinh doanh cốt lõi doanh nghiệp không thực tế thấp hấp dẫn Khi ñó tỷ suất sinh lời quỹ tăng lên ñáng kể Nếu tiến hành thiếu xác Do vậy, phương pháp ñã không thực tế thiếu xác từ ñiểm xuất phát tính toán 53 2.3.5 Phương pháp ñầu tư giá trị 54 Ví dụ: ðiểm mạnh bám sát thực tiễn, hiểu rõ hoạt ñộng sản xuất kinh doanh, tình Dự ñoán: giai ñoạn từ tháng 07/2010 ñến tháng 11/2010 ảnh hưởng hình tài chính, phẩm chất Ban lãnh ñạo doanh nghiệp Thứ hai, xác ñịnh ñược giá biến ñổi khí hậu nên sản lượng ñường không ñáp ứng ñược nhu cầu giới Do trị nội doanh nghiệp làm sở ñể so sánh với mức giá cổ phiếu ñang giao vậy, nhà chuyên môn dự ñoán giá ñường tăng mạnh giai ñoạn Từ dịch thị trường Thứ ba, nhờ hiểu rõ xác ñịnh ñược giá trị nội doanh tháng 11/2010 trở ñi giá ñường giảm trở lại nhiều nước bắt ñầu vào vụ sản xuất nghiệp, nhà ñầu tư giá trị giảm thiểu ñược rủi ro ñầu tư, không bị mua hớ với ñường mức giá cao so với giá trị thực, ñồng thời nâng cao khả thành công thương vụ ñầu tư ðiểm yếu: lí thuyết thị trường hiệu khẳng ñịnh phân tích giá trị Vì phân tích dựa thông tin mà công chúng ñầu tư biết ñược, ñó cố gắng phân tích bị nhà ñầu tư khác làm giảm ñi tính cạnh Các nhà phân tích dự ñoán doanh nghiệp ñường ñạt ñược lợi nhuận cao quý III hoàn toàn có sở Khi ñó nhà ñầu tư theo phương pháp ñầu tư từ xuống lựa chọn doanh nghiệp ñường có lượng tồn kho lớn quý II ñể ñầu tư ñón ñầu Bất chấp kết thành công hay thất bại, bất chấp lợi tranh Nếu thị trường hiệu thông tin ñều ñã ñược phản ánh vào giá doanh nghiệp ngành ñường Những nhà ñầu tư rút vốn khỏi ngành ñường 2.3.6 Phương pháp ñầu tư từ xuống ñầu tư Do nói tính ổn ñịnh phương pháp ñầu tư không cao báo cáo lợi nhuận quý III ñược thông báo Và tìm kiếm cho lĩnh vực ðiểm mạnh ñể tìm kiếm lĩnh vực ñầu tư trọng ñiểm, nhà ñầu tư theo phương pháp thường lựa chọn ngành cung cấp sản phẩm dịch vụ có nhu cầu lớn hay tương lai, ñó họ hiểu rõ sản phẩm dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp, ñồng thời hiểu rõ lĩnh vực mà doanh nghiệp ñang kinh doanh Kết luận chương II TTCK VN thức ñi vào hoạt ñộng từ năm 2000, ñến ñã ñược 11 năm Tuy nhiên, TTCK thực thu sứt ñược quan tâm công chúng ñầu tư ðiểm yếu thường chấp nhận mua cổ phiếu mức giá cao, họ lựa chọn ñầu doanh nghiệp 05 năm trở lại ñây (từ năm 2006 ñến nay) Phần lớn doanh tư vào lĩnh vực ñược công chúng ñầu tư thị trường ñang quan tâm, nghiệp niêm yết sàn có quy mô nhỏ, ñang giai ñoạn ñầu vòng ñời doanh doanh nghiệp có mức tăng trưởng doanh thu lợi nhận cao Thứ hai, ñịnh nghiệp Do ñó, hoạt ñộng ñầu tư TTCK VN có tính rủi ro lớn, ñi kèm với rủi ro mua bán cổ phiếu ñược ñưa liên tục nên tính ổn ñịnh mức sinh lời tổng vốn khả thu ñược lợi nhuận lớn doanh nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng cao giá cổ ñầu tư không cao phiếu tăng mạnh ðể khắc phục ñiểm yếu phải mua cổ phiếu mức giá cao, nhà ñầu tư nên chọn mua cổ phiếu ñợt thị trường ñiều chỉnh giảm Do thời gian tiếp xúc tìm hiểu TTCK chưa nhiều, nên phần lớn nhà ñầu tư cá nhân TTCK VN thiếu kiến thức ñầu tư bản, phương pháp 55 56 ñầu tư chủ yếu họ phương pháp ñầu tư theo cảm tính Với tụt giảm mạnh CHƯƠNG III TTCk năm 2008, vòng hai năm trở lại ñây, số lượng nhà ñầu tư tìm hiểu phân tích kỹ thuật tăng lên rõ rệt, ñồng thời sinh viên ngành chứng khoán ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP ðẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA WARREN BUFFETT ñược trang bị ñầy ñủ kiến thức phân tích bản, phân tích kỹ thận tiếp cận ñược TẠI VIỆT NAM với phương pháp ñầu tư ñại giới Những quỹ ñầu tư chuyên nghiệp TTCK VN, mặt lí thuyết, ñã tiếp cận 3.1 Tính ưu việt phương pháp ñầu tư WB ứng dụng hầu hết phương pháp ñầu tư ñiển hình giới Như phương Trong vài thập kỷ qua, nhà ñầu tư ñã áp dụng nhiều phương pháp ñầu tư pháp ñầu tư theo số, ñầu tư giá trị, ñầu tư kỹ thuật (hay theo xu hướng thị trường), khác ñầu tư vốn nhỏ, ñầu tư vốn lớn, ñầu tư tăng trưởng, ñầu tư giá trị, ñầu tư ña dạng hóa danh mục ñầu tư, ñầu tư từ xuống,… theo xu hướng, ñầu tư từ xuống hay ñầu tư theo số Một cách ñịnh kỳ việc áp dụng phương pháp ñược tưởng thưởng kết tài ñịnh Tuy nhiên dài hạn, cách tiếp cận ñều bị kẹt giai ñoạn mà chúng trở nên bình thường WB ngoại lệ, ông hứng chịu giai ñoạn mà kết ñầu tư trở nên tầm thường, kết ñầu tư ông thường vượt trội cách ổn ñịnh Lí thuyết quản lí danh mục ñại phương pháp ñầu tư theo số tin vào lí thuyết thị trường hiệu cho dài hạn cá nhân không ñánh bại ñược thị trường Tuy nhiên, theo thống kê ñược trình bày báo cáo thường niên Berkshire Hathaway năm 2009 Mức tăng trưởng chung B.Hathaway 45 năm qua (từ 1964 - 2009) 434,057%, bình quân tăng 20.3% năm Trong thời gian số S&P500 tăng trưởng bình quân năm 9.3% mức tăng chung 45 năm qua 5.430% Sự khác biệt phương pháp ñầu tư WB nhà ñầu tư khác ñó ñầu tư, WB nghĩ hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp, nhà ñầu tư khác nhìn thấy giá cổ phiếu Họ sử dụng nhiều thời gian lượng ñể quan sát, dự ñoán thay ñổi giá cổ phiếu, dùng thời gian ñể tìm hiểu hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp mà họ sở hữu phần 57 3.2 Ứng dụng phương pháp ñầu tư WB Việt Nam ðể ứng dụng phương pháp ñầu tư WB, ñòi hỏi nhà ñầu tư phải thay ñổi tầm nhìn cách thức ño lường kết ñầu tư Nhà ñầu tư cần thay ñổi tầm nhìn ứng dụng phương pháp ñầu tư WB Thay tìm kiếm thành công ngắn hạn, nhờ TTCK chứng minh tính ñúng ñắn 58 Nếu vấn ñề ñược cải thiện, dài hạn TTCK phản ánh ñiều ñó Những diễn biến giá cổ phiếu ngắn hạn không quan trọng Việc ứng dụng chưa dễ dàng quan trọng thành công từ bước ñầu tiên Vậy nhà ñầu tư cần áp dụng phương pháp ñầu tư WB Theo nhà ñầu tư nên làm theo bước sau: ñịnh mình, nhà ñầu tư nên có chiến lược tầm nhìn dài hạn Thay nhìn bảng ñiện cố dự ñoán xu hướng TTCK, diễn biến kinh tế vĩ 3.2.1 Bước 1: Không quan tâm ñến biến ñộng ngắn hạn TTCK kinh tế mô thời gian tới, nhà ñầu tư nên tập trung lượng cho việc tìm hiểu chất hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp, phẩm chất Ban lãnh ñạo, hoạt ñộng quản lí nỗ lực việc xác ñịnh giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, ñể ứng dụng phương pháp ñầu tư WB, nhà ñầu tư cần thay Không quan tâm tới biến ñộng ngắn hạn TTCK TTCK bị dẫn dắt hai cảm xúc ñó lòng tham nỗi sợ hãi ðôi phấn khích ñiên cuồng triển vọng tương lai, lúc khác lại chán nản ñổi cách thức ño lường kết ñầu tư Thước ño truyền thống ñể ño lượng kết ñầu cách vô lí Việc dự ñoán xu hướng thị trường ngắn hạn, giống bạn tham tư thay ñổi giá cổ phiếu, ñó chênh lệch giá mua giá gia canh bạc mà tỉ lệ thắng thua 50:50 Do ñó, nhà ñầu tư không nên chạy theo hành cổ phiếu suy ñoán xu hướng ngắn hạn thị trường, không nên ñể diễn biến Trong dài hạn, giá thị trường phản ánh thay ñổi giá trị doanh thị trường tác ñộng ñến thân nghiệp Tuy nhiên ngắn hạn giá thị trường thường cao thấp với lí thường bất hợp lí Vấn ñề ñây ñó phần lớn nhà ñầu tư sử dụng thay Không quan tâm tới biến ñộng ngắn hạn kinh tế ñổi giá ngắn hạn ñể ño lường thành công hay thất bại phương pháp Thông thường nhà ñầu tư ñưa giả ñịnh kinh tế, sau ñó lựa chọn ñầu tư, cho dù thay ñổi giá thường liên quan ñến thay ñổi giá trị nội cổ phiếu phù hợp với giả ñịnh ñó Tuy nhiên cách suy nghĩ không doanh nghiệp, mà thường liên quan nhiều ñến việc suy ñoán hành vi hợp lí Thứ nhất, khả dự ñoán kinh tế tốt khả dự ñoán nhà ñầu tư khác xu hướng TTCK họ Thứ hai, Nếu bạn lựa chọn cổ phiếu ñược hưởng lợi từ Không nên sử dụng thay ñổi ngắn hạn giá ñể ñánh giá thành công doanh nghiệp Thay vào ñó, nhà ñầu tư nên kiểm tra tiến mặt kinh tế doanh nghiệp khía cạnh sau: mội trường kinh tế ñặc thù theo giả ñịnh chắn bạn ñiều chỉnh danh mục ñể ñạt ñược lợi nhuận môi trường kinh tế khác Thay vào ñó nhà ñầu tư nên mua cổ phiếu doanh nghiệp có khả Thu nhập vốn chủ sở hữu (ROE) tạo lợi nhuận hoàn cảnh kinh tế Các vấn ñề vĩ mô ảnh hưởng Những thay ñổi chi phí hoạt ñộng, mức ñộ nợ, nhu cầu chi phí vốn ñến biên lợi nhuận, nhiên doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững có Khả tạo tiền mặt doanh nghiệp khả tạo lợi nhuận cao bất chấp tính bất thường kinh tế 59 Do ñó tốt nhà ñầu tư nên dành thời gian ñể nhận dạng sở hữu 60 Tìm hiểu tình hình tài doanh nghiệp Khi tiến hành tìm hiểu tình hình doanh nghiệp có khả tạo lợi nhuận hoàn cảnh sở hữu cổ tài doanh nghiệp, nhà ñầu tư cần quan tâm ñến vấn ñề sau: tỷ phiếu hoạt ñộng tốt môi trường kinh tế ñặc thù suất sinh lời vốn chủ sở hữu doanh nghiệp (ROE) có cao mức trung 3.2.2 Bước 2: ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh, tìm hiểu kỹ doanh nghiệp trước biên lợi nhuận hoạt ñộng doanh nghiệp nào, doanh nghiệp sử dụng bình ngành thị trường hay không, vấn ñề thu nhập chủ sở hữu ñầu tư Nhà ñầu tư nên xác ñịnh rõ quan ñiểm ñịnh ñầu tư vào doanh nghiệp ñó, ñó thông qua việc sở hữu cổ phiếu, bạn ñang sở hữu toàn hay nguồn lợi nhuận giữ lại hiệu hay không Xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp ðây bốn khía cạnh ñược sử dụng ñể phân tích hoạt ñộng sản xuất kinh phần doanh nghiệp, mảnh giấy Khi ñã chủ doanh nghiệp, doanh doanh nghiệp, ñã ñược trình bày cụ thể chương I, phần tổng quan bạn cần thể ñược tinh thần làm chủ doanh nghiệp mình, thông qua việc tìm phương pháp ñầu tư WB hiểu hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp, tham gia giám sát hoạt ñộng quản lí Tuy nhiên ứng dụng phương pháp phân tích doanh nghiệp WB VN, ñóng góp ý kiến ñể doanh nghiệp hoạt ñộng hiệu ðây thứ tinh thần mà nhà ñầu tư cần lưu ý ñến ñặc ñiểm riêng doanh nghiệp VN ñã ñược trình nhà ñầu tư cần có bày chương II, phần ñặc ñiểm TTCK VN Theo ñó nhà ñầu tư tiến hành ðiểm thứ hai, cần lưu ý ñó nhà ñầu tư cần tìm hiểu kỹ hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp trước ñịnh ñầu tư Việc giúp nhà ñầu tư tránh ñược rủi ro sai lầm nghiêm trọng trình ñầu tư ðể tìm hiểu hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, nhà ñầu tư tiến hành thông qua bốn khía cạnh sau: tìm hiểu hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp VN sau: Thứ nhất, ñể tìm hiểu mô hình hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp, nguồn tư liệu cáo bạch niêm yết, cáo bạch phát hành them, báo cáo thường niên ñặc biệt phân tích doanh nghiệp chứng khoán doanh nghiệp ngành nghề liên quan Tìm hiểu mô hình hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Xem Ngoài ra, nhà ñầu tư tìm hiểu thêm hoạt ñộng kinh doanh ngành hiểu ñược mô hình hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp hay không, nghề kinh doanh doanh nghiệp thông qua báo chí tạp chí chuyên ngành doanh nghiệp có lịch sử hoạt ñộng kinh doanh ổn ñịnh hay không, doanh báo Thị trường chứng khoán, Thời báo kinh tế Việt Nam, Thời báo kinh tế Sài gòn, nghiệp có triển vọng phát triển dài hạn hay không Báo ñầu tư,… Tìm hiểu hoạt ñộng quản lí doanh nghiệp Xem hoạt ñộng phân bổ nguồn Thứ hai, phần lớn doanh nghiệp sàn thực ñấu giá chuyển vốn doanh nghiệp có hợp lí hay không, hoạt ñộng quản lí có trung thực với sang hình thức hoạt ñộng doanh nghiệp cổ phần, niêm yết sàn giao dịch cổ ñông có tránh ñược xu hướng xấu chi phối doanh nghiệp hay công bố thông tin thức vòng 03 năm trở lại ñây Do việc sưu tầm số không liệu doanh nghiệp thời gian ñủ dài (trên 10 năm) ñể kiểm tra lịch sử kinh doanh lợi nhuận ổn ñịnh khoảng thời gian ñủ lâu bất khả thi 61 Thay vào ñó, bên cạnh việc sưu tầm ñánh giá dựa số liệu sẵn có 62 tích lũy hoạt ñộng kinh doanh hiệu quả, ñang liên tục phát triển có mức vay doanh nghiệp, nhà ñầu tư ñánh giá tính ổn ñịnh hoạt ñộng sản xuất nợ thấp, ñặc biệt thường khoản vay dài hạn Các doanh nghiệp có kinh doanh doanh nghiệp, thông qua lợi cạnh tranh sản phẩm dịch vụ mức vay nợ thấp có ñược bền vững phát triển nhờ vào ổn ñịnh doanh nghiệp thị trường Vấn ñề lợi cạnh tranh sản phẩm dịch vụ hoạt ñộng, ñồng thời nhờ vào khoản lợi nhuận cao ñược tạo ñều ñặn doanh doanh nghiệp ñược trình bày rõ nội dung lợi cạnh tranh bền nghiệp có khả tự tài trợ cần mở rộng hoạt ñộng kinh doanh hay mua lại vững doanh nghiệp phần doanh nghiệp khác mà không cần phải vay số tiền lớn Thứ ba, ñể tìm hiểu xem doanh nghiệp có triển vọng thành công dài hạn ðể phát doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững, dấu hay không, nhà ñầu tư cần tìm hiểu xem doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững hiệu báo cáo tài chính, phụ thuộc vào khả hiểu biết nhà ñầu tư hay không ñối với sản phẩm, dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp ðể phát doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững, nhà ñầu tư có ðể có ñược lợi cạnh tranh bền vững, ñiều then chốt bền vững sản thể tham khảo thêm dấu hiệu ñể phát doanh nghiệp có lợi phẩm dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp Có lĩnh vực kinh doanh có khuynh cạnh tranh bền vững ñã ñược trình bày chi tiết phụ lục 2, báo cáo tài hướng tạo doanh nghiệp có lợi cạnh tranh lầu bền ñó là: góc nhìn WB tác giả Mary Buffett Dvid Clark Những doanh nghiệp sản suất sản phẩm không bền ñể ñáp ứng nhu cầu Theo ñó, doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững, hoạt ñộng lặp ñi lặp lại người tiêu dùng, sản phẩm có nhãn hiệu hấp dẫn lĩnh vực mà quen thuộc thường có tỷ suất sinh lợi ổn ñịnh cao so với ñược ñại phận người tiêu thụ nên thương nhân không mua bán doanh nghiệp khác ngành Do có lợi cạnh tranh nên doanh nghiệp chúng Những sản phâm mặt hàng tiêu dùng nhanh bánh kẹo, ñịnh giá sản phầm dịch vụ cung cấp cao nhiều so với giá vốn hàng quần áo bán, doanh nghiệp lợi thường cạnh tranh cách giảm Những doanh nghiệp quảng cáo, sản phẩm họ dịch vụ mà nhà sản giá sản phẩm dịch vụ, ñó lợi nhuận giảm theo xuất luôn cần ñến ñể thuyết phục công chúng mua sản phẩm ðây Bên cạnh ñó, doanh nghiệp cần trì chi phí hoạt ñộng mức thấp, ñể ñảm bảo tính bền vững lợi cạnh tranh Những chi phí doanh khu vực cân thiết có lợi cho việc kinh doanh Những doanh nghiệp cung ứng dịch vụ có nhu cầu lặp ñi lặp lại giới nghiệp bao gồm chi phí bán hàng quản lí doanh nghiệp, chi phí nghiên cứu phát kinh doanh giới tiêu thụ ðó dịch vụ khai thuế, dịch vụ vệ sinh, dịch triển chi phí lãi vay Bất kỳ ba chi phí ñều có khả hủy diệt lợi vụ an ninh dịch vụ y tế cạnh tranh doanh nghiệp, chúng ñược gọi chi phí hoạt ñộng kinh doanh Những doanh nghiệp sản xuất tiếp thị sản phẩm thông dụng mà gai bên doanh nghiệp có lúc cần ñến từ nữ trang ñến trang bị nội thất dịch vụ bảo hiểm Ngoài lợi nhuận chi phí, dấu hiệu ñể nhận biết doanh Thứ tư, ñể tìm hiểu tính hợp lí việc phân bổ nguồn vốn doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững ñó doanh nghiệp có lượng tiền mặt lớn ñược nghiệp nhà ñầu tư tìm hiểu thông qua báo cáo tài doanh nghiệp, 63 64 xem hiệu sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp Bên cạnh ñó nhà Theo ñó nhà ñầu tư nên mở rộng mối quan hệ, tiến hành vấn ñầu tư tham khảo thêm hợp lí việc phân bổ nguồn vốn ñã ñược trình nhiều nguồn tốt, gặp gỡ nhân viên người tư vấn làm việc bày chương I, phần nguyên lí quản lí doanh nghiệp, tiếp xúc nhà khoa học nghiên cứu trường ñại học, thành Thứ năm, ñể tìm hiểu xem hoạt ñộng quản lí doanh nghiệp có trung thực với viên quyền, người ñiều hành hiệp hội thương mại ðồng thời tiến cổ ñông, có tránh ñược xu hướng xấu chi phối doanh nghiệp hay không ðây hành vấn ñối thủ cạnh tranh doanh nghiệp, thông thường những vấn ñề liên quan ñến phẩm chất Ban lãnh ñạo doanh nghiệp, phẩm người ñiều hành doanh nghiệp thường e ngại ñề cập nhiều ñến doanh nghiệp chất cần có nhà quản lí ñó tính trung thực thẳng, thành thạo mình, chẳng thiếu ý kiến ñối thủ cạnh tranh lĩnh vực mà kinh doanh, có lực khả tư ñộc lập ðể tìm hiểu ñánh giá phẩm chất ban lãnh ñạo doanh nghiệp nhà ñầu tư thực theo phương pháp sau: ðọc báo cáo thường niên từ năm qua năm khác, dành ý ñặc biệt ñến nhà quản lí phát biểu chiến lược tương lai Sau ñó so sánh kế hoạch ñó với kết hôm nay: kết thực Thông qua việc tìm hiểu thông tin từ nhiều nguồn khác nhau, nhà ñầu tư có nhìn toàn diện sâu sắc hoạt ñộng kinh doanh phẩm chất Ban lãnh ñạo doanh nghiệp Thứ bảy, tìm hiểu tình hình tài doanh nghiệp Nhà ñầu tư tìm hiểu tình hình tài doanh nghiệp thông qua việc phân tích báo cáo tài doanh nghiệp Phương pháp phân tích báo cáo tài So sách chiến lược năm trước với chiến lược ý tưởng doanh nghiệp WB ñã ñược trình bày chi tiết phụ lục 2, báo cáo xem có thay ñổi tài góc nhìn WB hai tác giả Mary Buffett David Clark Ngoài ra, So sánh báo cáo thường niên doanh nghiệp mà bạn quan tâm với báo cáo nhà ñầu tư tham khảo thêm kiến thức phân tích báo cáo tài qua doanh nghiệp lĩnh vực Việc so sánh mang lại nhìn sách chuyên ngành tài tổng quát cho nhà ñầu tư Mở rộng phạm vi tìm kiếm, nhà ñầu tư cần theo dõi thông tin công bạn Khi tiến hành tìm hiểu tình hình tài doanh nghiệp, nhà ñầu tư cần quan tâm ñến vấn ñề sau: quan tâm thông tin lĩnh vực hoạt ñộng từ tờ nhật báo tạp ðể ñánh giá khả sinh lời doanh nghiệp, nhà ñầu tư nên tập trung vào chí tài Theo dõi ñội ngũ ñiều hành phát biểu người phân tích tỷ số ROE thay quan tâm ñến số EPS, vốn ñiều lệ doanh khác nói doanh nghiệp Nếu chủ tịch Hội ñồng quản trị có phát biểu hay nghiệp tăng lên sau năm nhờ nguồn thu nhập giữ lại, ñó việc ñánh giá số trình bày bạn nên xin copy từ phận quan hệ cổ ñông ñể nghiên EPS không phản ánh ñược hiệu sử dụng nguồn vốn từ nguồn thu nhập giữ lại cứu kỹ Sử dụng trang web doanh nghiệp ñể cập nhật thông tin Thứ sáu, ñể tìm hiểu sâu hoạt ñộng sản xuất kinh doanh hoạt ñộng quản lí doanh nghiệp nhà ñầu tư nên áp dụng phương pháp tìm hiểu thông tin doanh nghiệp Philip Fisher Khi xem xét ñến dòng tiền doanh nghiệp, nhà ñầu tư cần quan tâm ñến vấn ñề thu nhập chủ sở hữu ðây khái niệm ñược WB ñể ước lượng dòng tiền doanh nghiệp, bao gồm thu nhập cộng với khấu hao trừ ñi chi phí vốn 65 Nhà ñầu tư cần quan tâm ñến vấn ñề biên lợi nhuận doanh nghiệp, 66 doanh nghiệp có khả trì ñược lợi cạnh tranh phát triển ổn ñịnh ñây vấn ñề liên quan ñến chi phí hoạt ñộng doanh nghiệp Những doanh nghiệp tương lai, bất chấp hoàn cảnh kinh tế quan tâm ñến việc kiểm soát chi phí hoạt ñộng, cắt giảm liệt chi phí Xác ñịnh mức lãi suất chiết khấu lãi suất phi rủi ro thị trường Với quan không cần thiết, trì chi phí hoạt ñộng mức thấp, doanh nghiệp ñiểm rủi ro ñầu tư không xuất phát từ biến ñộng giá cổ phiếu, mà có khả tạo biên lợi nhuận cao so với doanh nghiệp khác Vì ñó thiệt hại tài xác ñịnh sai giá trị doanh nghiệp Do ñó, cách ñể tạo nhiều lợi nhuận ñó chi tiêu ñi ông sử dụng lãi suất chiết khấu lãi suất phi rủi ro (hay lãi suất trái phiếu Cuối vấn ñề nguồn thu nhập giữ lại doanh nghiệp Dòng tiền thu dài hạn phủ Mỹ) Mà bỏ qua cách tính lãi suất chiết khấu mô nhập giữ lại có ý nghĩa làm tăng nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Nếu khoản hình CAPM, theo ñó lãi suất chiết khấu lãi suất phi rủi ro cộng với mức rủi lợi nhuận giữ lại ñược sử dụng cách hiệu quả, giúp cải thiện tranh ro vốn cổ phần Nếu mức lãi suất tăng cao 10%, ông sử dung kinh tế dài hạn doanh nghiệp nhiều Một bí mật vĩ ñại cho thành mức lãi suất này, mức lãi suất hạ thấp xuống ví dụ 7%, ông công WB với berkshire, kiểm soát doanh nghiệp ông dừng việc chia cổ ñiều chỉnh mức lãi suất chiết khấu lên 10% ðây cách mà WB sử dụng lãi tức giữ lại 100% lãi Berkshire Giúp tăng giá trị số sách Berkshire từ suất chiết khấu ñể xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp cho ñến ngày 19$ năm 1964 lên 84,487$ vào cuối năm 2009 Thứ tám, xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp 3.2.3 Bước 3: Xác ñịnh thời ñiểm thuận lợi ñể thực hương vụ ñầu tư Giá trị nội ñượng ñịnh nghĩa ñơn giản giá trị ñược chiết khấu Việc tiến hành thương vụ ñầu tư cổ phiếu có hai phần, thứ nhận diện dòng tiền mà doanh nghiệp dự kiến tạo suốt thời gian tồn xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững, thứ Tuy nhiên việc tính toán giá trị nội không ñơn giản Như ñịnh nghĩa nêu hai nhận diện hội mua vào giá trị nội số ước tính số xác, lãi Những hội mua vào thuận lợi nhất, thường xuất ñợt giá cổ suất chiết khấu hay dòng tiền dự kiến thay ñổi giá trị ước tính phải thay phiếu giảm mạnh Trên TTCK lĩnh vực kinh doanh có ñiều kiện ñổi theo Khi ñịnh giá doanh nghiệp với phương pháp khiến giá cổ phiếu doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững rớt xuống người cho kết khác mức tốt ñể mua vào, ñiều kiện thường lặp ñi lặp lại Những ñiều Khi tiến hành xác ñịnh giá trị nội doanh nghiệp, nhà ñầu tư cần lưu ý ñến hai yếu tố sau phương pháp xác ñịnh giá trị nội WB, ñó là: kiện ñó chu kỳ lên/xuống giá TTCK, ñợt suy thoái ngành, tai họa thân doanh nghiệp, chiến tranh Ông nhấn mạnh yếu tố chắn dòng tiền tương lai Ông dự ðể tận dụng ñược hội ñầu tư thuận lợi nhà ñầu tư thường phải có ñoán chắn dòng tiền tương lai, ông tập trung ñầu tư vào thời gian chờ ñợi lâu, có kéo dài hàng chục năm Việc chờ ñợi mang lại cho doanh nghiệp có mô hình kinh doanh ñơn giản, có lịch sử kinh doanh ổn nhà ñầu tư hai lợi sau Thứ cho nhà ñầu tư thêm thời gian ñủ lâu ñể kiểm ñịnh, có lợi cạnh tranh bền vững Nhờ có lợi cạnh tranh bền vững, chứng phân tích doanh nghiệp, ñiều ñó mang lại niềm tin cho nhà ñầu tư vào 67 phân tích mình, tạo niềm tin vững vào thương vụ ñầu tư Thứ hai, nhà ñầu tư tận dụng ñược thời ñiểm thuận lợi mà thị trường mang lại ñể thực thương vụ ñầu tư Ngoài việc mua cổ phiếu mức giá thấp có ý nghĩa mặt ñầu tư Thứ giảm thiểu rủi ro giá cổ phiếu giảm, thứ hai gia tăng giá trị khoản ñầu tư nhanh chóng thị trường tăng giá 68 Thứ hai, quan ñiểm WB rủi ro Theo lí thuyết quản lí danh mục ñại, rủi ro ñầu tư cổ phiếu ñến từ không ổn ñịnh giá cổ phiếu Do nhà ñầu tư cần ña dạng hóa danh mục ñể giảm thiểu rủi ro từ biến ñộng giá Tuy nhiên theo WB, giá giảm hội tốt ñể mua vào, làm giảm rủi ro khoản ñầu tư Ông ñịnh nghĩa rủi ro khả gây thiệt hại tài chính, ñến từ việc ñánh giá sai giá trị doanh nghiệp, cộng với việc kiểm soát tác ñộng thuế lạm phát Theo ñó rủi ro vấn ñề giá trị nội doanh nghiệp Ví dụ: Bạn xác ñịnh ñược doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững, có giá trị từ thay ñổi giá cổ phiếu nội 20 Thị trường ñang vào xu giảm bạn nắm lượng tiền mặt lớn ðây Từ lí luận trên, WB tin ña dạng hóa danh mục cần thiết nhà hội ñầu tư tuyệt vời Chúng ta xem xét khác biệt hai mức giá mua vào ñầu tư không hiểu họ ñang làm ðối với nhà ñầu tư cách tốt mua hai nhà ñầu tư khác 18 15 Tại mức giá 15, rủi ro giảm giá nhà ñầu tư ñã giảm 20% Nhà ñầu tư lo lắng việc giá cổ phiếu giảm thêm Khi thị trường vào xu hướng tăng, giá cổ phiếu lên 20 Khi ñó, mức giá 18 nhà ñầu tư lời 11.1%, mức giá 15 nhà ñầu tư lời 33.3% ðây ñiểm tạo nên khác biệt hiệu thương vụ ñầu tư WB danh mục thị trường Còn ñối với nhà ñầu tư hiểu biết việc ña dạng hóa danh mục nhiều ý nghĩa Câu hỏi ñặt doanh nghiệp mà bạn lựa chọn có mức rủi ro tài thấp triển vọng lợi nhuận lớn dài hạn bạn phải ña dạng hóa danh mục thay ñầu tư vào lựa chọn hàng ñầu Tuy nhiên, việc áp dụng phương pháp quản lí danh mục tập trung, nghĩa nhà ñầu tư thụ ñộng giữ ổn ñịnh danh mục ñầu tư cách tất nhiên Vì thụ ñộng phương pháp ñầu tư WB Thay vào ñó, nhà ñầu tư 3.2.4 Bước 4: Ứng dụng phương pháp quản lí danh mục tập trung Theo tôi, việc ứng dụng phương pháp quản lí danh mục tập trung ñến cách tự nhiên nhà ñầu tư ứng dụng phương pháp ñầu tư WB Vì hai lí sau: nên ñịnh kỳ ñánh giá lại tình trạnh kinh tế doanh nghiệp danh mục ñầu tư so với hội ñầu tư xuất thị trường Từ ñó có hành ñộng ñiều chỉnh danh mục kịp thời, mang lại hiệu ñầu tư cao Thứ nhất, với quan ñiểm ñầu tư ñịnh hướng kinh doanh, thông qua việc mua cổ phiếu, ñể sở hữu doanh nghiệp Nhà ñầu tư không ñánh giá thành công thương vụ ñầu tư dựa thay ñổi giá ngắn hạn, mà dựa thay ñổi giá trị nội Kết luận chương III doanh nghiệp dài hạn Do ñó nhà ñầu tư lựa chọn doanh nghiệp tốt Trong suốt 45 năm qua, kể từ kiểm soát Berkshire Hathaway (từ 1964 ñến nhất, mà không cần phải bao gồm cổ phiếu ngành công nghiệp 2009) WB ñã giúp tập ñoàn ñạt ñược mức tăng trưởng 434,057%, bình quân danh mục tăng 20.3% năm Trong thời gian số S&P500 tăng trưởng bình quân 69 70 năm 9.3% mức tăng chung 45 năm qua 5.430% ðiều cho thấy tính ổn ñịnh hiệu vượt trội phương pháp ñầu tư WB minh chứng KẾT LUẬN CHUNG nhà ñầu tư hoàn toàn có khả ñánh bại ñược thị trường ðể ứng dụng phương pháp ñầu tư WB, nhà ñầu tư cần thay ñổi tầm nhìn Theo tôi, phương pháp ñầu tư cổ phiếu WB ñi ngược lại gốc cách ño lương kết ñầu tư Việc ứng dụng phương pháp ñầu tư chưa bao người Con người có xu hướng tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, ngắn dễ dàng, ñó nhà ñầu tư tiến hành theo bước sau: tốt Còn phương pháp ñầu tư WB tìm kiếm gia tăng giá trị khoản ñầu tư Bước 1: Không quan tâm ñến biến ñộng ngắn hạn TTCK kinh tế mức trung bình với thời gian lâu tốt Bước 2: ðầu tư ñịnh hướng kinh doanh, tìm hiểu kỹ doanh nghiệp trước ñầu tư Trong trình ñi ngược lại gốc người, WB ñã khéo léo tận Bước 3: Xác ñịnh thời ñiểm thuận lợi ñể thực thương vụ ñầu tư dụng thuận lợi trái ngược ñó mang lại Mọi người vội vã ông từ tốn, Bước 4: Ứng dụng phương pháp quản lí danh mục tập trung nắm bắt hội lớn mà thị trường tạo ra, ñẩy mạnh trình tích lũy giá trị tạo giá trị gia tăng lớn cho khoản ñầu tư Trong dài hạn quy luật cạnh tranh cất lên tiếng nói thảm khốc Và môi trường cạnh tranh khốc liệt ñó, doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững kim loại quý hiếm, mà có khả nhận biết sử dụng Vấn ñề quan trọng nhà ñầu tư cần phải học cách phát thứ kim loại quý ñó, hàng trăm ngàn doanh nghiệp thị trường Trong ñề tài cố gắng ñể tìm hiểu, giới thiệu phân tích quan ñiểm cá nhân phương pháp phân tích ñầu tư cổ phiếu nhà ñầu tư kiệt xuất thành công lĩnh vực Khi ñịnh ñầu tư, WB nghĩ hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp, nhà ñầu tư khác nhìn thấy giá cổ phiếu Họ sử dụng nhiều thời gian lượng ñể quan sát, dự ñoán thay ñổi giá cổ phiếu, dùng thời gian ñể tìm hiểu hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp mà họ sở hữu phần ðó khác biệt WB nhà ñầu tư khác Trong trình ñầu tư, WB có ñịnh sai lầm Tuy nhiên, ông không lo lắng việc phạm phải sai lầm tương lai Thành công 71 ñầu tư không ñồng nghĩa với việc sai lầm, mà ñến từ việc làm ñiều 72 Tài liệu tham khảo: ñúng, cố gắng loại bỏ tối ña yếu tố dẫn ñến sai lầm tránh ñược sai lầm nghiêm trọng Tiếng Việt: Phương pháp ñầu tư cổ phiếu WB tương tự Thành công ông dựa PGS.TS.Trần Ngọc Thơ, TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS Phan Thị Bích Nguyệt, việc loại bỏ yếu tố khiến ông mắc sai lầm dự ñoán thị trường, kinh TS Nguyễn Thị Liên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên, Tài Chính Doanh Nghiệp tế giá cổ phiếu Mà tập trung làm việc ñúng ñắn, tìm hiểu hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp nỗ lực việc xác ñịnh giá trị doanh nghiệp Do lo lắng TTCK, kinh tế, hay dự ñoán giá chứng khoán, nhà ñầu tư có nhiều thời gian rảnh ñể tìm hiểu hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp Càng dành nhiều thời gian ñể phân tích báo cáo tài chính, ñọc báo cáo thường niên, báo chuyên ngành, ñiều ñó cải thiện kiến thức với tư cách chủ sở hữu doanh nghiệp Thực tế, dành thời gian ñể tìm hiểu hoạt ñộng kinh doanh, nhà ñầu tư phụ thuộc vào lời khuyên người khác, ñể ñưa ñịnh bất hợp lí Thay cho lời kết xin trình bày quan ñểm ñầu tư WB ñược ông phát biểu họp thường niên năm 1993: “Quan ñiểm ñầu tư chúng tôi, phù hợp với Hiện ðại, NXB Thống Kê, năm 2005 TS Phan Thị Bích Nguyệt chủ biên, ðầu Tư Tài Chính, NXB Thống kê, năm 2006 ðào Công Bình & Minh ðức biên soạn 2007, Phương pháp ñầu tư cổ phiếu Warren Buffett, NXB Trẻ Minh ðức Hồ Kim Chung biên dịch 2004, Bí ñầu tư chứng khoán Kenneth A Stern, NXB trẻ Mary Buffett & David Clark – Do Nguyễn Trường Phú Hồ Quốc Tuấn biên dịch 2010, Báo cáo tài góc nhìn Warren Buffett, NXB Trẻ Th.S Lê Thị Mai Linh chủ biên 2003, Giáo trình phân tích ñầu tư chứng khoán UBCK – Trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán –– NXB Chính trị quốc gia Hà Nội phẩm chất cá nhân với cách mà muốn sống sống mình” Tiếng Anh: Berkshire Hathaway INC Annual Report 2009 Robert G Hagstrom 2005, The Warren Buffett Way, John Wiley & Sons, Inc Robert G Hagstrom , The Warren Buffett Portfolio Những trang web tham khảo: WWW.HSX.COM.VN WWW.HMX.COM.VN WWW.COPHIEU68.COM WWW.BERKSHIREHATHAWAY.COM [...]... cận ñược TẠI VIỆT NAM với các phương pháp ñầu tư hiện ñại trên thế giới Những quỹ ñầu tư chuyên nghiệp trên TTCK VN, về mặt lí thuyết, ñã tiếp cận 3.1 Tính ưu việt của phương pháp ñầu tư của WB và ứng dụng hầu hết những phương pháp ñầu tư ñiển hình trên thế giới Như phương Trong vài thập kỷ qua, các nhà ñầu tư ñã áp dụng nhiều phương pháp ñầu tư pháp ñầu tư theo chỉ số, ñầu tư giá trị, ñầu tư kỹ thuật... giá của cổ phiếu Họ sử dụng quá nhiều thời gian và năng lượng ñể quan sát, dự ñoán những thay ñổi của giá cổ phiếu, và dùng quá ít thời gian ñể tìm hiểu hoạt ñộng kinh doanh của doanh nghiệp mà họ sở hữu một phần 57 3.2 Ứng dụng phương pháp ñầu tư của WB tại Việt Nam ðể ứng dụng phương pháp ñầu tư của WB, ñòi hỏi nhà ñầu tư phải thay ñổi tầm nhìn và cách thức ño lường kết quả ñầu tư Nhà ñầu tư cần thay... ñầu tư cá nhân trên TTCK VN còn thiếu những kiến thức ñầu tư căn bản, phương pháp 55 56 ñầu tư chủ yếu của họ là phương pháp ñầu tư theo cảm tính Với sự tụt giảm mạnh của CHƯƠNG III TTCk trong năm 2008, trong vòng hai năm trở lại ñây, số lượng nhà ñầu tư tìm hiểu về phân tích kỹ thuật tăng lên rõ rệt, ñồng thời những sinh viên ngành chứng khoán cũng ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP ðẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA WARREN BUFFETT. .. những doanh nghiệp cần ñầu tư nghiệp ñó kinh doanh ðiều ñó có nghĩa là các quỹ ñầu tư này ñều lựa chọn Phương pháp ñầu tư kỹ thuật: dựa vào các mô hình ñể dự ñoán xu hướng thị phương pháp phân tích cơ bản làm nền tảng cho các quyết ñịnh ñầu tư của mình trường và xu hướng của từng cổ phiếu cụ thể Phân tích ưu nhược ñiểm của các phương pháp ñầu tư Phương pháp ña dạng hóa ñầu tư: dựa trên nền tảng là lý... tư Giả sử tổng vốn của nhà ñầu tư là 440.000.000ñ Nhà ñầu tư mua 1.000 cổ phiếu SSI mức giá 44.000ñ Khi thị trường giảm, nhà ñầu tư mua thêm 1.000 cổ phiếu giá 41.000ñ, và bán ra khi giá cổ phiếu lên 42.500ñ Nếu coi 1000 cổ phiếu ban ñầu là vốn cố ñịnh, thì nhà ñầu tư lời ñược Nguồn: Website cophieu68.com 1.500.000ñ khi mua và bán nhờ chênh lệch giá cổ phiếu ðây là lí luận cơ bản của 41 42 phương pháp. .. tầng, bất ñộng sản, hàng tiêu dùng Phương pháp lựa chọn ñầu tư ñối với cổ phiếu của của quỹ VF4 là áp dụng chính là sự tăng trưởng vốn, do ñó thu nhập (nếu có) tư cổ tức của quỹ là không quan trọng phương pháp phân tích từ trên xuống gồm phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân tích Chiến lược của quỹ MAFPF1 là ñầu tư vào danh mục ñầu tư tăng trưởng và ña doanh nghiệp Phương pháp này nhằm lựa chọn ra những... sau: Phương pháp ñầu tư giá trị: các nhà ñầu tư áp dụng phương pháp này, sử dụng Họ thường lựa chọn ñầu tư vào những doanh nghiệp lớn có ảnh hưởng lớn ñến phương pháp phân tích cơ bản ñể xác ñịnh giá trị doanh nghiệp mà mình dự kiến chỉ số của TTCK, nên biến ñộng tài sản của quỹ thường tư ng ñồng với chỉ số ñầu tư, so sánh với giá hiện tại của doanh nghiệp trên thị trường Từ ñó xác ñịnh chung của thị... nghiệp cổ phần, niêm yết trên các sàn giao dịch và công bố 2.2 Các phương pháp ñầu tư trên thị trường hiện nay 39 2.2.1 ðối với nhà ñầu tư cá nhân 40 Tóm tắt diễn biến giá cổ phiếu SSI trong hai năm 2009 và 2010 Từ 04/03/2009 ñến ngày 22/10/2009 giá cổ phiếu SSI tăng từ 21.000ñ lên Phương pháp thứ nhất là giao dịch hàng ngày, tìm kiếm lợi nhuận từ sự biến ñộng liên tục của giá cổ phiếu 107.000ñ Phương pháp. .. tư bắt ñầu mua bình quân, khi giá cổ phiếu giảm ñến 30% nhà hậu thuẫn của các cổ ñông nội bộ, sau ñó hình thành ñội lái ñể làm giá cổ phiếu ñầu tư sẽ trở nên liều lĩnh và mua hết số vốn mình có, mà không quan tâm ñến những ðây là phương pháp làm giá cổ phiếu của nhiều nhà ñầu tư lớn, họ dựa vào mối yếu tố cơ bản của doanh nghiệp Và khi thị trường tiêp tục giảm thêm 10% nữa và tình quan hệ với các cổ. .. lượng của quỹ ñầu tư VFA Mục tiêu chính của Quỹ ñầu tư VFA là nắm bắt ñược xu hướng tăng trung hạn chứng khoán niêm yết, Quỹ ñầu tư VFA sẽ ñầu tư vào rổ cổ phiếu ñại diện cho VNIndex vì thế sẽ có biến ñộng gần giống với biến ñộng của VN-Index và dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam dựa trên mô hình ñầu tư theo xu Phương pháp lựa chọn ñầu tư của quỹ VFA dựa trên phân tích, xác ñịnh xu hướng hướng