Đang tải... (xem toàn văn)
những lựa chọn chính sách đối với bộ ba bất khả thi giúp cho quốc gia đó có thể điều chỉnh tỷ giá hay cố định tỷ giá mà không làm ảnh hưởng tới các chính sách cùng với các cán cân thương mại hay cán cân kinh tế khác
TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH MARKETING b NHẬP MÔN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI : BỘ BA BẤT KHẢ THI GV: Chu Thị Thanh Trang Nhóm 3: lê Thành Đi 2.Lê Thị Hồng Nhung 3.Lê Phạm Tú Như Ngô Thị Ngọc Ly Nguyễn Thị Thương Nội dung thuyết trình KHÁI NIỆM 11 GIẢI THÍCH VÀ CÁC THƯỚC ĐO = CÁC PHƯƠNG ÁN LỰA CHỌN CỦA CÁC NƯỚC LIÊN HỆ ÁP DỤNG Ở ViỆT NAM 1.1 THUYẾT LÝ THUYẾT BỘBA BABẤT BẤT KHẢ KHẢ THI LÝ VỀVỀ BỘ THI Một quốc gia đồng thời đạt mục tiêu: tỷ giá cố định, độc lập Một quốc gia đồng thời đạt mục tiêu: tỷ giá cố định, độc lập tiền tệ tiền tệ hội nhập tài tự lưu chuyển vốn Một quốc gia chọn lúc mục tiêu Một quốc gia chọn lúc mục tiêu LÝ THUYẾT VỀ KHẢTHI THI LÝ THUYẾT VỀBỘ BỘBA BA BẤT BẤT KHẢ Chính sách tiền Ổn định tỷ giá tệ độc lập hối đoái Tự lưu chuyển vốn BA NHÂN TỐ CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI THUYẾT MÔ GIÁC MỞ CỦAKHẢ YIGANG TAM HÌNH BỘ RỘNG BA BẤT THIVÀ TANGXIAN Thị trường vốn đóng Chính sách tiền tệ độc lập Ổn định tỷ giá Tỷ giá thả Tỷ giá cố định Hội nhập tài 1.2 CÁC PHƯƠNG ÁN CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.2.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP Khả NHTW chủ động thực thi công cụ sách tiền tệ thích hợp với mục tiêu xác định, “độc lập” nghĩa không quan tâm đến sách đến tỉ giá hay tăng giảm, hay biến số vĩ mô khác 1.2.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP - Điều tiết tăng Chính sách độc lập tiền tệ Mục tiêu trưởng kinh tế - Giảm thiểu lạm phát 1.2.2 ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI • Là thực chế tỷ giá cố định Tỷ giá cố định định NHTW Và NHTW điều hòa cung cầu ngoại tệ, nội tệ để trì tỷ giá cố định Tăng xuất ròng, cải thiện cán cân thương mại, chống suy thoái (phá giá tiền tệ) hay chống lạm phát (nâng giá tiền tệ), tạo môi trường đầu tư tốt 1.2.3 HỘI NHẬP TÀI CHÍNH - Là tự tham gia thị trường tài quốc tế Khi đó, dòng vốn hoàn toàn nhạy cảm với lãi suất, nghĩa lãi suất thay đổi ảnh hưởng lớn đến lượng vốn chảy vào hay chảy 1.2.3 HỘI NHẬP TÀI CHÍNH Hữu hình: +Quốc gia tăng trưởng nhanh +Phân bổ nguồn lực tốt +Nhà đầu tư đa dạng hóa đầu tư Vô hình: +Tạo động lực giúp cho phủ tiến hành nhiều cải cách quản trị tốt để theo kịp thay đổi từ hội nhập ổn định tỷ giá Độ ổn định tỷ giá độ lệch chuẩn tỷ giá, tính theo năm dựa liệu tỷ giá tháng quốc gia sở quốc gia sở ERS= ERS nằm khoảng [0,1] ERS lớn nghĩa tỷ giá ổn định Hội nhập tài KAOPEN thước đo Chin – Ito đề xuất năm 2008 để đo lường độ mở tài khoản vốn Tuy nhiên, KAOPEN dựa thông tin báo cáo hàng năm chế tỷ giá hạn chế ngoại hối IMF phát hành, nên cho thấy quốc gia mặt pháp lý có tiến hành sách kiểm soát vốn hay không KAOPEN nằm khoảng [0,1] KAOPEN tiến nghĩa quốc gia kiểm soát vốn, dòng vốn luân chuyển tự Các phương án ba bất khả thi Kết hợp ổn định tỷ giá hội nhập tài cách lựa chọn tỷ giá cố định phải từ bỏ độc lập tiền tệ Kết hợp độc lập tiền tệ hội nhập tài cách lựa chọn chế độ tỷ giá thả phải từ bỏ mục tiêu ổn định tỷ giá Kết hợp ổn định tỷ giá độc lập tiền tệ cách lựa chọn thị trường vốn đóng Mỗi cách kết hơp có mặt tích cực mặt hạn chế, quốc gia lựa chọn cách kết hợp phù hợp với tình hình nước Lựa chọn nước lớn Chính sách tiền tệ độc lập Mỹ Tự luân chuyển vốn Chính sách tiền tệ độc lập Trung Quốc ổn định tỷ giá Các nước Tự luân chuyển vốn Châu Âu ổn định tỷ giá THỰC TẾ VIỆC ÁP DỤNG Ở VIỆT NAM 5.1 5.2 5.3 5.4 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ DÒNG VỐN TỰ DO LUÂN CHUYỂN ĐỘC LẬP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THỰC TIỄN ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH VĨ MÔ 5.1 Chính sách tỷ giá Tỷ giá hai đồng tiền tỷ lệ trao đổi đồng tiền so với đồng tiền khác Sự biến động tỷ giá chịu tác động trực tiếp cung cầu ngoại tệ so với đồng nội tệ vào thời điểm giao dịch Tại Việt Nam ngoại tệ sử dụng để giao dịch chủ yếu USD Tỷ giá USD/VND Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thả có kiểm soát, tỷ giá đồng tiền khác thị trường định 5.1 Chính sách tỷ giá • Các yếu tố định cung ngoại tệ Cán cân toán Thay đổi trữ ngoại hối NHTW Mức độ tích trữ ngoại tệ người dân Cung đồng nội tệ kinh tế 5.1 Chính sách tỷ giá 5.1 Chính sách tỷ giá Từ việc nhập siêu Việt Nam chuyển lên nước xuất siêu Các dòng vốn đầu tư FDI, FPI nguồn từ kiều hối Nguyên nhân Tình trạng đô la hóa giảm Cung tiền đồng tăng chậm 5.2 DÒNG VỐN TỰ DO LUÂN CHUYỂN Các sách -Việc tái cấu kinh tế nhà nước đánh giá cao giảm phụ thuộc việc sử dụng ngân sách cho khoản đầu tư không hiệu làm hạn chế sách tài khóa Chính phủ - Việc sớm đàm phán hiệp định TTP thúc đẩy xu hướng xuất dòng vốn đầu tư trực tiếp từ khối TTP tác động đến việc tư luân chuyển vốn tăng xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân vãn lai thương mại, giảm bội chi nợ nước gián tiếp cho ổn định hệ thống tài quốc gia 5.2 DÒNG VỐN TỰ DO LUÂN CHUYỂN - Việc dòng vốn đầu tư FDI đạt 19 tỷ USD vượt mục tiêu minh chứng cho đón nhận xu hướng đón đầu từ dòng vốn vào Việt Nam để đầu tư tiềm kiếm đối tác ,các dòng vốn thông qua kênh thị trường chứng khoán hoạt động M&A hay đầu tư tài - Các sách làm tăng tự luân chuyển vốn → giúp giải vấn đề nợ xấu nước mà chủ yếu BĐS ( bất động sản) 5.3 Độc lập sách tiền tệ -Việc Ngân hàng nhà nước quan ngang bộ→ảnh hưởng lớn tới độc lập sách tiền tệ tung hai gói QE gần 10 tỷ USD vào năm 2008 gây lạm phát mạnh tác động tiêu cực mặt dài hạn kinh tế dự trữ ngoại hối thấp Hiệu độc lập sách tiền tệ dựa vào khả kiểm soát lượng tiền cung ứng lãi suất Lãi suất Độc lập sách tiền tệ Việc sử dụng sách tiền tệ cần yếu tố độc lập để kiểm soát lạm phát trì tăng trưởng cách ổn định, công cụ kiểm soát hiệu mà đặt biệt vấn đề nợ xấu hệ thống ngân hàng tác động đến lành mạnh hệ thống tài quốc gia số nợ xấu ẩn số trông chờ hiệu từ công ty xử lý nợ VAMC từ lĩnh vực BĐS, kiểm soát tăng trưởng tín dụng ngân hàng bên cạnh sách lập lại trật tự huy động vốn Thực tiễn điều hành sách vĩ mô Những quốc gia nhỏ Việt Nam điều hành sách vĩ mô theo gốc độ ba bất khả thi việc trì sách tiền tệ điều cần thiết hai yếu tố lại điều chỉnh linh hoạt cho nhau.Tuy → Tóm lại việc điều hành sách trọng ba bất khả thi nên điều hành cách sáng nhiên qua trình hội nhập sâu→bắt buộc phải phá giá VND tạo thông qua chiến lược lạm phát mục tiêu, dự trữ ngoại hối mức an toàn , quan nhấtnăng giải pháp đặt thù tạo hạn triển phá Khả nhập siêu lớn cụ vàothể cácvàtháng cuốinhằm năm yếuổn tố định tiêu cực ngắn ảnh hưởng tớiphát khả giádài để hạn.chỉnh cán cân thương mại Bên cạnh cam kết nới room cho nhà đầu tư nước muốn nắm điều cổ phần Viêt Nam gia nhập TPP làm dòng vốn luân chuyển vào nước ngày nhiều điển hình FDI FPI tăng trở lại thời gian gần [...]... độ bộ ba bất khả thi thì việc duy trì chính sách tiền tệ một điều cần thi t còn hai yếu tố còn lại thì có thể điều chỉnh linh hoạt cho nhau.Tuy → Tóm lại việc điều hành các chính sách trọng bộ ba bất khả thi nên được điều hành một cách sáng nhiên khi qua trình hội nhập sâu→bắt buộc chúng ta phải phá giá VND tạo thông qua các chiến lược như lạm phát mục tiêu, dự trữ ngoại hối ở mức an toàn , và quan trong. .. vấn đề nợ xấu trong nước mà chủ yếu là BĐS ( bất động sản) 5 .3 Độc lập chính sách tiền tệ -Việc Ngân hàng nhà nước là một cơ quan ngang bộ ảnh hưởng lớn tới sự độc lập của chính sách tiền tệ khi tung ra hai gói QE gần 10 tỷ USD vào năm 2008 đã gây lạm phát mạnh tác động tiêu cực về mặt dài hạn đối với nền kinh tế và dự trữ ngoại hối thấp Hiệu quả của độc lập chính sách tiền tệ dựa vào khả năng kiểm...1.2 .3 HỘI NHẬP TÀI CHÍNH • Lợi ích của việc tự do lưu chuyển vốn là giúp cho nền kinh tế của quốc gia linh hoạt hơn, hội nhập sâu hơn vào kinh tế khu vực và thế giới • Công dân của các nước có thể đa dạng hóa tài sản bằng cách đầu tư ra nước ngoài, đồng thời khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài đem theo nguồn lực, kinh nghiệm, chuyên môn để đầu tư vào nước đó... đồng nội tệ trong nền kinh tế 5.1 Chính sách tỷ giá 5.1 Chính sách tỷ giá Từ việc nhập siêu Việt Nam đang dần dần chuyển lên là 1 nước xuất siêu Các dòng vốn đầu tư FDI, FPI và các nguồn từ kiều hối Nguyên nhân Tình trạng đô la hóa giảm Cung tiền đồng tăng chậm 5.2 DÒNG VỐN TỰ DO LUÂN CHUYỂN Các chính sách -Việc tái cơ cấu kinh tế nhà nước cũng được đánh giá khá cao khi giảm sự phụ thuộc trong việc... IMF phát hành, nên chỉ cho thấy một quốc gia về mặt pháp lý có tiến hành các chính sách kiểm soát vốn hay không KAOPEN cũng nằm trong khoảng [0,1] KAOPEN càng tiến về 1 nghĩa là quốc gia đó càng ít kiểm soát vốn, dòng vốn luân chuyển tự do hơn 3 Các phương án của bộ ba bất khả thi Kết hợp ổn định tỷ giá và hội nhập tài chính bằng cách lựa chọn tỷ giá cố định nhưng phải từ bỏ độc lập tiền tệ Kết hợp độc... ra trong hạn và triển phá trong Khả nhập siêu lớn cụ vàothể cácvàtháng cuốinhằm năm cũng là sự yếuổn tố định tiêu cực và ngắn ảnh hưởng tớiphát khả năng giádài để hạn.chỉnh cán cân thương mại Bên cạnh đó các cam kết về nới room cho nhà đầu tư nước ngoài muốn nắm điều cổ phần tại Viêt Nam và gia nhập TPP sẽ làm dòng vốn luân chuyển vào trong nước ngày một nhiều điển hình là FDI và FPI tăng trở lại trong. .. chuyên môn để đầu tư vào nước đó 2 GIẢI THÍCH VÀ CÁC THƯỚC ĐO Giả sử : Yo < Yp Để điều tiết nền kinh tế thì ngân hàng trung ương thực hiện chính sách tài chính mở rộng: SM giảm =>tỷ giá có xu hướng tăng LM dịch chuyển sang phải Y tăng và r 2 GIẢI THÍCH VÀ CÁC THƯỚC ĐO Muốn ổn định tỷ giá, ta sẽ phải điều chỉnh một trong hai yếu tố : chính sách tiền tệ hoặc dòng vốn •Giả sử ta điểu tiết thông qua chính... tiền tệ vô tác dụng, hay chính sách tiền tệ bị phu thuộc vào tỷ giá hối đoái 2 GIẢI THÍCH VÀ CÁC THƯỚC ĐO • Giả sử ta điều tiết thông qua dòng vốn : Khi lãi suất trong nước giảm thấp hơn lãi suất quốc tế, nếu ta thực hiện kiểm soát vốn, trong trường hợp này là hạn chế dòng vốn chảy ra tăng lên, khi đó ta sẽ phá được mối liên hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái Do dòng vốn chảy ra không tăng lên →... chính sách tài khóa của Chính phủ - Việc sớm đàm phán về hiệp định TTP sẽ thúc đẩy xu hướng xuất khẩu và dòng vốn đầu tư trực tiếp từ trong và ngoài khối TTP sẽ tác động đến việc tư do luân chuyển vốn như tăng xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân vãn lai và thương mại, giảm bội chi và nợ nước ngoài cũng như gián tiếp cho sự ổn định của hệ thống tài chính quốc gia 5.2 DÒNG VỐN TỰ DO LUÂN CHUYỂN - Việc dòng... đa là 2 TH C OC A B BA B T KH Chính sách c l p ti n t THI MI là thước đo mức độ độc lập chính sách tiền tệ của một quốc gia, được đo lường bằng hàm nghịch đảo của mức tương quan hằng năm của lãi suất hàng tháng giữa quốc gia sở tại và quốc gia cơ sở MI được tính bằng công thức : MI = 1 − ii : lãi suất nước sở tại ij : lãi suất nước cơ sở MI nằm trong khoảng [0,1] MI càng lớn nghĩa là chính sách tiền