TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Bộ môn Tài chính Kiến thức: Cung cấp cho người học kiến thức về các loại rủi ro, các kiến thức về chi phí sử dụng vốn, chính sách cổ tức trong một doanh nghiệp cổ phần, các loại chính sách cổ tức áp dụng ở công ty cổ phần. Kiến thức về cấu trúc vốn và những tác động của việc sử dụng nợ lên giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận MỤC TIÊU MÔN HỌC 21082014 B02002 Tài chính doanh nghiệp A2 2 Kỹ năng: Kỹ năng quản lý và đo lường các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh, trong hoạt động tài chính. Kỹ năng lựa chọn chính sách cổ tức phù hợp với từng doanh nghiệp, từng điều kiện kinh tế hiện tại. Kỹ năng xây dựng một kế hoạch sử dụng nợ vay hợp lý, tạo nên một cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp. MỤC TIÊU MÔN HỌC 21082014 B02002 Tài chính doanh nghiệp A2 3 21082014 B02002 Tài chính doanh nghiệp A2 4 NỘI DUNG Chương 1: Rủi ro và tỷ suất sinh lời Chương 2: Tác động đòn bẩy lên doanh lợi Chương 3 : Phân phối lợi nhuận cho cổ đông Chương 4: Tác động của Chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp Chương 5: Tỷ lệ vay hợp lý của doanh nghiệp 21082014 2 • Giáo trình chính: 1. Trần Ngọc Thơ. Tài chính doanh nghiệp hiện đại. Hà Nội, NXB Thống kê, 2006. • Tài liệu tham khảo chính: 2. Bùi Hữu Phước. Tài chính doanh nghiệp. Hà Nội, NXB Lao động – Xã hội, 2007. 3.Trần Ngọc Thơ. Tài chính doanh nghiệp hiện đại, Chuỗi sách bài tập và giải pháp. Hà Nội, NXB Thống kê, 2005. TÀI LIỆU HỌC TẬP 21082014 B02002 Tài chính doanh nghiệp A2 5 • Tài liệu tham khảo khác: 4 Eugene F. Brigham Joel F. Houston, Đại học Florida. Quản trị tài chính. ĐH Kinh tế Luật dịch, 2009. TÀI LIỆU THAM KHẢO 21082014 B02002 Tài chính doanh nghiệp A2
25/08/2014 Nội dung I Tổng quan rủi ro II Công cụ đánh giá rủi ro III Giới thiệu hệ số Beta IV Rủi ro đầu tư tổng hợp V Đa dạng hóa đầu tư VI Lý thuyết danh mục đầu tư thị trường cân VII Rủi ro tỷ suất sinh lời CHƯƠNG 1: RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 12/12/2013 I Tổng quan rủi ro B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời II Công cụ đánh giá rủi ro Khái niệm rủi ro Rủi ro bất trắc xảy biến cố không mong đợi Rủi ro tác động bất lợi xảy tương lai ý muốn dự báo người Khái niệm chung nhất: Rủi ro khả xảy kiện bất thường gây tổn thất đưa lại kết không mong đợi Các loại rủi ro: + Rủi ro hệ thống: loại rủi ro tác động đến toàn hầu hết tài sản (DN) Hay gọi rủi ro thị trường + Rủi ro hệ thống: rủi ro tác động đến một nhóm tài sản (DN) cụ thể Hay gọi rủi ro đơn 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời Tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoản đầu tư Tỷ suất sinh lời kỳ vọng (%) giá trị trung bình tính theo phương pháp bình quân gia quyền tỷ suất sinh lời xảy tình n r p i ri i 1 Đo lường mức độ rủi ro khoản đầu tư 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 25/08/2014 II Công cụ đánh giá rủi ro II Công cụ đánh giá rủi ro *Phân phối xác suất - Phân phối xác suất mô hình liên kết xác suất tỷ suất sinh lời tình Để đánh giá rủi ro người ta sử dụng phân phối xác suất với tham số phương sai độ lệch chuẩn + Phương sai Phương sai tỷ suất sinh lời trung bình bình phương chênh lệch tỷ suất sinh lời thực tế tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư Xác suất (%) Xác suất (%) 50 50 n (ri r ) pi 25 25 i 1 Tỷ suất sinh lời (%) 13 12/12/2013 15 Tỷ suất sinh lời (%) 17 15 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 23 12/12/2013 II Công cụ đánh giá rủi ro r r n i 1 i Ví dụ minh họa Trò chơi 1: Bạn dự định chơi trò sấp ngửa Người ta tung đồng xu Vốn đầu tư 100$.Theo quy định, mặt sấp bạn hoàn vốn cộng thêm 20%, mặt ngửa bạn nhận lại vốn 10%.Hãy tính mức sinh lời kỳ vọng (trung bình) đánh giá mức độ rủi ro? pi Thông qua phương sai độ lệch chuẩn ta đánh giá mức độ rủi ro khoản đầu tư 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời II Công cụ đánh giá rủi ro + Độ lệch chuẩn: bậc hai phương sai B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời Trò chơi 2: Nếu thay đổi mặt sấp bạn thêm 35%, ngửa bạn 25% Hãy xác định mức sinh lời kỳ vọng (trung bình) Đánh giá mức độ rủi ro so sánh với trò chơi thứ nhất? 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 25/08/2014 III Giới thiệu hệ số Beta II Công cụ đánh giá rủi ro Lưu ý: Nếu hai chứng khoán có tỷ suất sinh lời mong đợi khác phải tính hệ số phương sai Hệ số phương sai thước đo rủi ro đơn vị tỷ suất sinh lời kỳ vọng CV r Ví dụ: Giả sử bạn xem xét để lựa chọn chứng khoán có rủi ro chứng khoán A B Thông tin sau: Chứng khoán A Chứng khoán B Tỷ suất sinh lời kỳ vọng 12% 20% Độ lệch chuẩn 7% 10% Chỉ tiêu Hệ số phương sai B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 12/12/2013 Rủi ro có hệ thống hệ số bêta *Đa dạng hoá rủi ro hệ thống Đa dạng hoá đầu tư cách tốt để loại trừ rủi ro hệ thống Một danh mục đầu tư với số lượng lớn tài sản khác dẫn đến rủi ro hệ thống Khái niệm “đa dạng hoá” khái niệm “rủi ro hệ thống” thay cho * Đa dạng hoá rủi ro có hệ thống Rủi ro có hệ thống bị loại trừ đa dạng hoá, cho dù đầu tư tài sản => Khái niệm “không thể đa dạng hoá” khái niệm “rủi ro có hệ thống” thay cho 12/12/2013 Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Sơ đồ: Mối quan hệ đa dạng hoá đầu tư rủi ro Rủi ro có hệ thống hệ số bêta * Rủi ro hệ thống (Rủi ro thị trường) phần rủi ro chứng khoán phân tán nữa, phản ánh phần rủi ro loại chứng khoán tham gia rủi ro chung thị trường Do danh mục đầu tư đa dạng hoá tốt rủi ro danh mục phụ thuộc vào rủi ro thị trường chứng khoán danh mục * Để đo lường rủi ro hệ thống (rủi ro thị trường) tài sản (một chứng khoán) danh mục đầu tư người ta dùng hệ số bêta (β) (β): Hệ số đo lường độ nhạy tỷ suất sinh lời kỳ vọng chứng khoán danh mục thị trường Rủi ro có hệ thống 10 15 Số lượng loại cổ phiếu 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 10 III Giới thiệu hệ số Beta Rủi ro hệ thống B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 11 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 12 25/08/2014 III Giới thiệu hệ số Beta III Giới thiệu hệ số Beta Rủi ro có hệ thống hệ số bêta Cách xác định: i Ý nghĩa: Beta phản ánh độ nhạy cảm tỷ suất sinh lời cổ phiếu so với tỷ suất sinh lời danh mục đầu tư thị trường Nếu cổ phiếu có: : Cổ phiếu nhạy hơn, rủi ro thị trường; 1 1 : Cổ phiếu thay đổi theo thị trường; 1 : Cổ phiếu nhạy hơn, rủi ro thị trường cov(i, m) m2 + Cov(i,m) hiệp phương sai tỷ suất sinh lời cổ phần i tỷ suất sinh lời thị trường n Cov(i, m) pt (rti ri )(rtm rm ) t 1 + σm2 * Hệ số bêta danh mục đầu tư (βP) n phương sai tỷ suất sinh lời thị trường P fi i i 1 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 12/12/2013 13 12/12/2013 Ví dụ cách tính Beta Giai doan TSSL TT TSSL CP Jelco I Tăng trưởng 15 25 Ii Tăng trưởng 15 15 III Suy Thoái -5 -5 IV Suy Thoái -5 -15 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 14 IV Rủi ro đầu tư tổng hợp Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Một nhà đầu tư thiết lập danh mục đầu tư khác Nhiệm vụ nhà quản trị phải đánh giá mức độ rủi ro danh mục đầu tư Phải xác định phương sai độ lêch chuẩn cho danh mục đầu tư 15 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 16 25/08/2014 IV Rủi ro đầu tư tổng hợp IV Rủi ro đầu tư tổng hợp Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Giả sử với danh mục đầu tư hai khoản đầu tư A B Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư A B tương ứng fA fB => Phương sai tỷ suất sinh lời danh mục đầu tư: p f A A f B B f A f B cov( A, B) Và độ lệch chuẩn danh mục: p p2 HoÆc 12/12/2013 f A A f B B f A f B cov A, B 2 p p2 2 Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Giữa hai khoản đầu tư (hai chứng khoán) danh mục đầu tư có liên hệ tương quan với nhau, để đánh giá mức độ tương quan chúng người ta dùng tiêu hiệp phương sai n COV ( A, B) Pi (riA rA ).(riB rB ) i 1 Hiệp phương sai – Covariance (COV): phản ánh mức độ quan hệ rủi ro hai chứng khoán (hai khoản đầu tư) danh mục đầu tư Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời hai khoản đầu tư A,B: f A A f B B f A f B PAB A B 2 2 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 17 12/12/2013 IV Rủi ro đầu tư tổng hợp B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 18 IV Rủi ro đầu tư tổng hợp Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Tương quan hai khoản đầu tư danh mục đầu tư diễn giải qua hệ số tương quan (PAB) Hệ số tương quan với: -1≤pAB ≤1 pAB =1 chứng khoán A B có mối quan hệ hoàn toàn xác định Trong trường hợp nhà đầu tư tổng hợp có tác dụng quân bình rủi ro lợi nhuận không giảm thiểu chúng pAB =-1 chứng khoán A B có mối quan hệ phủ định hoàn toàn Trong trường hợp nhà đầu tư tổng hợp có tác dụng giảm thiểu rủi ro mà đảm bảo lợi nhuận mong đợi p AB 12/12/2013 cov( A, B) A B B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 19 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 20 25/08/2014 IV Rủi ro đầu tư tổng hợp IV Rủi ro đầu tư tổng hợp Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Hệ số tương quan với: -1≤pAB ≤1 pAB = chứng khoán A B hoàn toàn mối quan hệ fA, fB: tỷ trọng chứng khoán A, B DMĐT σ2AB = σ2(AfA+BfB) = f2A σ2A + 2fAfBCOV(A,B)+f2B σ2B (1) (Lưu ý fA+fB =1) Xét trường hợp chứng khoán có rXY =1: Do pAB =1 nên = COV(A,B)/σA σB Hay COV(A,B) = σA σB thay vào (1), ta có: σ2AB = f2A σ2A + 2fAfB σA σB +f2B σ2B Hay AB f A A f B B Xét trường hợp chứng khoán có pAB =-1: Tương tự, ta có: AB f A A f B B B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 12/12/2013 21 12/12/2013 Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Trong trường hợp tổng quát, danh mục cú nhiều khoản đầu tư hay nhiều chứng khoán (n khoản) Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư xác định công thức: n f i 1 n i 2 i n f i 1 j 1,i j i 22 V Đa dạng hóa đầu tư IV Rủi ro đầu tư tổng hợp P B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời f j cov(i, j ) Đa dạng hóa đầu tư kết hợp nhiều chứng khoán vào danh mục đầu tư Mục tiêu đa dạng hóa danh mục nhằm giảm thiểu rủi ro Trong đó: fi : Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư i danh mục fj : Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư j danh mục Cov(i,j): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời khoản đầu tư i j 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 23 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 24 25/08/2014 VI Lý thuyết danh mục đầu tư lý thuyết thị trường cân V Đa dạng hóa danh mục đầu tư Danh mục đầu tư Khái niệm: Danh mục đầu tư (portfolio) kết hợp hai hay nhiều chứng khoỏn tài sản đầu tư Mục đích: Nhằm giảm thiểu rủi ro đầu tư Đa dạng hóa danh mục giảm thiểu rủi ro hai chứng hay nhiều chứng khoán có mối tương quan nghịch chiều Đa dạng hóa danh mục chứng khoán giảm thiểu rủi ro không hệ thống 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 25 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 26 VI Lý thuyết danh mục đầu tư lý thuyết thị trường cân VI Lý thuyết danh mục đầu tư lý thuyết thị trường cân Tỷ suất sinh lời kỳ vọng danh mục đầu tư Bước 1: Xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoản đầu tư ( r ) Bước 2: Xác định tỷ trọng vốn đầu tư vào loại tài sản danh mục đầu tư (fi ) Bước 3: Xác định tỷ suất sinh lời trung bình danh mục (rE) n rE f i ri Ví dụ minh hoạ: Một người có danh mục đầu tư vào loại cổ phần A B Trong có 50% vốn đầu tư dành cho cổ phần A 50% cổ phần B + Nếu kinh tế hưng thịnh, cổ phần A đem lại tỷ suất sinh lời 70%, cổ phần B 30% + Nếu kinh tế suy thoái cổ phần A đem lại tỷ suất sinh lời -20%, cổ phần B 10% Xác suất cho tình trạng kinh tế 0,5 Hãy tính tỷ suất sinh lời trung bình danh mục đầu tư? i 1 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 27 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 28 25/08/2014 VI Lý thuyết danh mục đầu tư lý thuyết thị trường cân Lý thuyết thị trường cân Trên thị trường tài chính, đánh giá nhà đầu tư tỷ suất sinh lời kỳ vọng, phương sai hiệp phương sai cặp chứng khoán riêng nhà đầu tư Tuy nhiên đánh giá không khác nhiều bỏi điều sử dụng thông tin khứ nhà kinh tế thường tưởng tượng giới mà nhà đầu tư sở hữu đánh tỷ suất sinh lời kỳ vọng…-> gọi kỳ vọng gọi kỳ vọng (homogeous expectations) Lời giải: + Ta xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng loại cổ phần: rA = rB = + Vì tỷ trọng cổ phần A 50%, cổ phần B 50% => Tỷ suất sinh lời danh mục: RE= 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời VI Lý thuyết danh mục đầu tư lý thuyết thị trường cân 29 12/12/2013 VII.Rủi ro tỷ suất sinh lời B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 30 VII Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời Tỷ suất sinh lời Tỷ suất sinh lời tài sản đo lường cách chia tổng khoản thu nhập so với vốn đầu tư Thu nhập r = VĐT Đối với khoản đầu tư vào chứng khoán: Ct + Pt – P0 r = -P0 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời * Sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) để tính tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư chứng khoán i: ri = rRF + (rRM – rRF)βi Trong ®ã: rRF lãi suất phi rủi ro rRM tỷ suất sinh lời trung bình thị trường βi hệ số rủi ro cổ phiếu Ví dụ: rRF = 8%, rRM = 13% βi = 0,7 Vậy, chi phí sử dụng vốn cổ phiếu 11,5% 31 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 32 25/08/2014 VII Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời VII Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời Mối quan hệ tỷ suất sinh lời đòi hỏi chứng khoán hệ số beta chứng khoán thể đường thị trường chứng khoán SML Tỷ suất sinh lời yêu cầu Đường TTCK SML Rm M Chênh lệch rủi ro thị trường Rf Tỷ suất sinh lời đòi hỏi = Lãi suất phi rủi ro + Mức bù rủi ro Rủi ro thực tế chứng khoán i Trong đó: • Lãi suất phi rủi ro = Lãi suất thực + Tỷ lệ lạm phát dự tính • Mức bù rủi ro = Mức bù rủi ro lãi suất + Mức bù rủi ro vỡ nợ + Mức bù chịu thuế + Mức bù rủi ro khoản Tỷ suất sinh lời phi rủi ro 1 Mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lời *Tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lời cần thiết tối thiểu phải đạt thực đầu tư cho bự đắp rủi ro gặp phải đầu tư Hệ số beta Đường thị trường chứng khoán SML 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 33 12/12/2013 B02002 - Rủi ro tỷ suất sinh lời 34 21/08/2014 HỆ THỐNG ĐÒN BẨY TRONG DOANH NGHIỆP Đòn cân định phí Đòn cân nợ Đòn cân tổng hợp CHƯƠNG 2: TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI 12/12/2013 B02002 - Tác động đòn bẩy lên doanh lợi 12/12/2013 B02002 - Tác động đòn bẩy lên doanh lợi PHÂN TÍCH HOÀ VỐN Sản lượng hoà vốn kinh tế F Q = -g-v Sản lượng hoà vốn tài F+I Q = -g-v ĐÒN CÂN ĐỊNH PHÍ 12/12/2013 B02002 - Tác động đòn bẩy lên doanh lợi 12/12/2013 B02002 - Tác động đòn bẩy lên doanh lợi 12/08/2014 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1.3 Kế hoạch chi phí 3.1.3 Kế hoạch chi phí * Kế hoạch chi phí mua hàng * Kế hoạch chi phí mua hàng Các PP tính giá thành SX sản phẩm tiêu thụ kỳ giá mua • Chi phí mua hàng bán hàng hàng hóa bán kỳ • Chi phí quản lý doanh nghiệp PP nhập trước xuất trước • Giá vốn hàng hóa bán PP nhập sau xuất trước PP bình quân gia quyền PP thực tế đích danh 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1.4 Khái niệm doanh thu • Doanh thu toàn số tiền tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ, lao vụ hoạt động khác doanh nghiệp, không kể thu tiền hay chưa thu tiền 3.1.5 Phân loại doanh thu • Căn vào vốn đầu tư - Doanh thu hoạt động kinh doanh - Doanh thu tài • Căn vào yêu cầu quản lý - Doanh thu bán hàng - Doanh thu 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 3.1.6 Lập kế hoạch doanh thu Doanh thu bán hàng Sản lượng tiêu thụ DT = (Pi x Qi) Qt= Qd + Qsx - Qc 3.1.7 Lập báo cáo kết kinh doanh dự kiến - Lập BCKQKD theo phương pháp định phí, biến phí EBIT = Dthu – Đphí – Bphí - Lập BCKQKD theo phương pháp giá vốn hàng bán EBIT = Dthu – GVHB – CPTC (không lãi vay) – CPBH – CPQLDN 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/08/2014 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1.8 Các nhân tố ảnh hưởng đến doanh thu bán hàng 3.1.9 Khái niệm lợi nhuận • Khối lượng sản phẩm SX tiêu thụ * Phân loại lợi nhuận • Kết cấu, mẫu mã hàng hóa • Lợi nhuận hoạt động SXKD lợi nhuận khác • Chất lượng hàng hóa • Lợi nhuận trước thuế lợi nhuận sau thuế • Giá hàng hóa…… • Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 10 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận Bài tập • • • • • • • • • • • • • • • • * Tổng mức lợi nhuận • Lợi nhuận trước thuế • Lợi nhuận sau thuế TNDN * Tỷ suất lợi nhuận • Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS) • Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) • Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông Doanh thu bán hàng năm Các khoản giảm trừ doanh thu Chi phí chiết khấu toán Chi phí nguyên vật liệu sản xuất Chi phí nhân công trực tiếp SX Chi phí lương phận gián tiếp Chi phí bao bì đóng gói sản phẩm nhập kho Chi phí khấu hao TSCĐ Khấu hao TSCĐ lũy kế Chi phí trừ dần công cụ dụng cụ Chi phí thuê xưởng A Chi phí cố định khác Chi phí lãi vay ngắn hạn Chi phí lãi vay dài hạn Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp Giá trị lại TSCĐ phải tính khấu hao cuối năm 12/12/2013 11 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 31.200 650 1.300 8.000 3.000 2.000 450 2.000 8.000 250 450 500 3.600 2.300 2.500 12.000 12 12/08/2014 Bài tập Bài tập CHỈ TIÊU STT a Tính tổng chi phí phân tổng chi phí thành CPQL, CPBH, CPTC, CPSX Biết: • Chi phí khấu hao, trừ dần công cụ dụng cụ cho VP 20%, cho bán hàng 10%, lại cho SX • Chi phí cố định khác, CP lương GT gồm 40% quản lý, 5% bán hàng, lại cho SX b Tính GB không VAT, GVHB, tồn kho cuối kỳ Biết: - SL sản phẩm SX kỳ 1.000.000 sản phẩm, SL sản phẩm bán kỳ 85% - Không có tồn kho đầu kỳ c Lập bảng báo cáo kết kinh doanh Biết công ty cổ phần ưu đãi, số lượng cổ phần thường đầu năm 200, cuối tháng phát hành thêm 150 cổ phần cuối tháng 10 mua lại 80 cổ phần B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 01 Doanh thu bán hàng 02 Giảm trừ doanh thu 03 Doanh thu 04 Giá vốn hàng bán 05 Lợi nhuận gộp 06 Doanh thu tài 07 Chi phí tài Trong đó: Lãi vay 08 Chi phí bán hàng 09 Chi phí quản lý 10 Lợi nhuận hoạt động SXKD 13 Lợi nhuận khác = (11)-(12) 14 EBT 15 Thuế TNDN 16 EAT 17 EPS 3.2 Lợi nhuận phân phối lợi nhuận • Trích quỹ dự phòng tài (Số dư quỹ không 25% vốn điều lệ) B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 13 • Bù đắp khoản lỗ năm trước hết thời hạn trừ vào lợi nhuận trước thuế SỐ TIỀN 14 3.2 Lợi nhuận phân phối lợi nhuận Ví dụ 1: Doanh nghiệp có triệu CP phát hành, mệnh giá cổ phần 10.000 đồng Tình hình kinh doanh DN qua năm sau: Triệu đồng Năm 2006 EBT -3000 2007 -500 2008 -400 2009 2010 -200 -100 2011 -200 2012 2013 2014 1.000 3.000 4.000 • Trích quỹ đầu tư phát triển Chính sách phân chia lợi nhuận công ty sau: • Trích Quỹ phúc lợi - Trích 10% quỹ dự phòng tài Lãi ròng (số dư quỹ tính DPTC đến năm 2013 tỷ đồng) - Bù đắp khoản lỗ hết hạn chuyển lỗ • Trích lập quỹ đặc biệt theo tỷ lệ Nhà nước quy định -Trích 15% lập quỹ đầu tư phát triển Lãi ròng • Chia lãi cho thành viên góp vốn liên kết theo quy định hợp đồng (nếu có) • Chia cổ tức 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông - Chia 30% vốn góp cho thành viên liên kết sau trích quỹ bù lỗ - Còn lại chia cổ tức Bạn nắm giữ 50.000 cổ phiếu công ty, bạn nhận cổ tức năm 2014? 12/12/2013 15 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 16 12/08/2014 3.2 Lợi nhuận phân phối lợi nhuận Ví dụ 2: Doanh nghiệp có 1,2 triệu CP phát hành, mệnh giá cổ phần 10.000 đồng Tình hình kinh doanh DN qua năm sau: Triệu đồng Năm 2006 EBT -3000 2007 2008 -600 -500 2009 -300 2010 -200 2011 2012 -50 2013 800 900 2014 5.000 Chính sách phân chia lợi nhuận công ty sau: 3.3 Chính sách cổ tức • Cổ tức trả cho cổ đông nhiều hình thức khác • Việc lựa chọn hình thức cổ tức khác có - Bù đắp khoản lỗ hết hạn chuyển lỗ tác động, ảnh hưởng định đến giá trị sổ sách cổ phần, - Trích 10% quỹ dự phòng tài từ khoản lãi ròng sau bù lỗ (số dư quỹ tính DPTC đến năm 2013 2,5 tỷ đồng) giá trị công ty, vốn đầu tư… -Trích 15% lập quỹ đầu tư phát triển từ khoản lãi ròng sau bù lỗ • Các hình thức chi trả cổ tức: - Chia 30% vốn góp cho thành viên liên kết sau trích quỹ bù lỗ - Còn lại chia cổ tức Bạn nắm giữ 60.000 cổ phiếu công ty, bạn nhận cổ tức năm 2014? Biết rằng năm 2012, 2013 công ty không trích quỹ, không chia cổ tức 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 17 18 3.3 Chính sách cổ tức 3.3 Chính sách cổ tức • Cổ tức trả cho cổ đông nhiều hình thức khác • Việc lựa chọn hình thức cổ tức khác có tác động, ảnh hưởng định đến giá trị sổ sách cổ phần, giá trị công ty, vốn đầu tư… * Yêu cầu phân phối: - Đảm bảo hài hoà lợi ích chủ doanh nghiệp (cổ đông) chủ thể khác - Đảm bảo hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài • Các hình thức chi trả cổ tức: 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 19 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 20 12/08/2014 3.4 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN 3.4 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN 3.4.1 Chính sách ổn định cổ tức - Theo sách Công ty đảm bảo trì việc trả cổ tức liên tục qua năm, mức trả cổ tức qua năm tương đối ổn định lợi nhuận hàng năm biến động - Hiện lạm phát làm cho công ty có xu hướng trả cổ tức tăng trưởng theo tỷ lệ định B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 3.4.2 Chính sách trả cổ tức thặng dư: - Chính sách chịu ảnh hưởng lớn hội đầu tư khả nguồn tiền dành tài trợ cho việc đầu tư - Nhà đầu tư ưa thích tái đầu tư nhận cổ tức việc tái đầu tư đem lại tỷ suất sinh lời lớn so đầu tư nơi khác B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 21 Nghiên cứu ĐIỂM HÒA VỐN 22 Nghiên cứu ĐIỂM HÒA VỐN * Ý nghĩa phân tích điểm hòa vốn * Công thức tính điểm hòa vốn • Điểm hoà vốn điểm mà doanh thu đủ bù đắp toàn • Xác định sản lượng hoà vốn: khoản chi phí bỏ Hoặc, điểm hoà vốn điểm mà doanh nghiệp lãi không bị lỗ (lợi nhuận bằng 0) • Với nhà quản lý điều hành doanh nghiệp, phân tích hoà vốn giúp đưa định hợp lý để kinh doanh đạt Sản lượng hòa vốn Qo Sản lượng = mục tiêu F = (P - v) Định phí + Lợi nhuận mục tiêu Lãi gộp hiệu quả, đảm bảo trì nâng cao lực tài 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 23 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 24 12/08/2014 Nghiên cứu ĐIỂM HÒA VỐN Nghiên cứu ĐIỂM HÒA VỐN * Công thức tính điểm hòa vốn * Công thức tính điểm hòa vốn • Xác định doanh thu hoà vốn: • Xác định thời gian hoà vốn: Định phí Doanh thu hòa vốn So = Thời gian hòa vốn Tổng biến phí 1- So = Doanh thu ngày Tổng doanh số 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 12/12/2013 25 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 26 Ví dụ - Điểm hòa vốn Công ty Sơn Bình Minh xem xét kế hoạch sản xuất loại sơn Để thực hiện, công ty khoản chi phí hoạt động cố định tỷ đồng/năm Biến phí cho hộp sơn 175.000 đồng giá bán trung bình 200.000 đồng/hộp a Sản lượng doanh thu hòa vốn hàng năm công ty? b Nếu biến phí giảm 168.000 đồng/hộp điểm hòa vốn công ty thay đổi nào? c Nếu chi phí cố định tăng đến 3,75 tỷ đồng/năm điểm hòa vốn thay đổi nào? d Biến phí tăng 12%; định phí tăng 10% (TH1) định phí tăng 15% (TH2) So sánh điểm hòa vốn? Nhận xét? 12/12/2013 B02002 – Phân phối lợi nhuận cho cổ đông 27 12/08/2014 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế Chương 4: Tác động Chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp • Một sách tối đa hoá giá trị doanh nghiệp tối 4.1 Tác động của đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế 4.2 Đòn bẩy tác động thế nào đến tỷ suất sinh lợi 4.3 Quan điểm truyền thống B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/12/2013 đa hoá tài sản cổ đông • Vốn cổ phần có đòn bẩy tài 12/12/2013 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế • Giả định của MM • Giả định của MM (t.t) - Không có chi phí giao dịch mua bán chứng - Tất nhà đầu tư có thể vay hay cho vay với lãi suất khoán - Không một nhà đầu tư riêng lẻ có một ảnh hưởng lớn đối với giá chứng khoán - Tất nhà đầu tư có kỳ vọng đồng nhất về lợi nhuận của một doanh nghiệp - Có sẵn thông tin liên quan cho tất nhà đầu tư mất tiền mua 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/08/2014 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế • Lập luận của Modigliani Miller (Định đề I): 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế • Quy luật bảo tồn giá trị: - Trong một thị trường hoàn hảo bất kỳ một kết hợp chứng Nếu ta có hai dòng tiền A B, giá của A + B giá của A cộng với giá của B khoán đều tốt - Giá trị của doanh nghiệp không chịu tác động của lựa Chúng ta có thể chia một dòng tiền thành nhiều phần nhỏ; giá trị của phần luôn tổng số chọn cấu trúc vốn của giá trị phần 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/12/2013 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế • Quy luật bảo tồn giá trị (t.t): B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế • Lập luận mua bán song hành: Giá trị của doanh nghiệp được xác định tài sản cụ thể Mua bán song hành (arbitrage) quy trình mua bán cột bên trái của bảng cân đối kế toán – một lúc chứng khoán loại thị trường tỷ lệ chứng khoán nợ chứng khoán vốn cổ phần khác để hưởng lợi chênh lệch giá doanh nghiệp phát hành Các nhà đầu tư có thể gia tăng lợi nhuận cách sử dụng đòn bẩy tài cá nhân thay cho đòn bẩy tài của doanh nghiệp 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/08/2014 4.2 Đòn bẩy tác động thế nào đến tỷ suất sinh lợi 4.1 Tác động đòn bẩy một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế • Lập luận mua bán song hành (t.t): • Định đề II của MM: Quy trình mua bán song hành diễn nhanh đến nỗi - Tỷ suất sinh lợi dự kiến từ vốn cổ phần thường của một giá trị thị trường của doanh nghiệp có sử dụng nợ doanh nghiệp có vay nợ tăng tương ứng với tỷ lệ nợ/vốn không sử dụng nợ cổ phần (D/E), được đo lường giá trị thị trường - Tỷ lệ gia tăng tuỳ thuộc vào chênh lệch rA rD 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12/12/2013 4.2 Đòn bẩy tác động thế nào đến tỷ suất sinh lợi • Đánh đổi rủi ro – lợi nhuận (t.t): B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 10 4.3 Quan điểm truyền thống • Các chuyên gia tài nghĩ về sách nợ Làm thế cổ đông không quan tâm tới đòn bẩy tài trước MM? mà đòn bẩy tài làm tăng tỷ suất sinh lợi Để có thể hiểu được nó, phải đề cập đến chi phí sử dụng dự kiến? vốn bình quân gia quyền Câu trả lời bất kỳ gia tăng tỷ suất sinh lợi dự Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền = kiến bị bù trừ một gia tăng rủi ro rA = (D/V x rD) + (E/V x rE) 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 11 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 12 12/08/2014 4.3 Quan điểm truyền thống 4.3 Quan điểm truyền thống • Hai điều cảnh báo: • Lưu ý giả định định đề I - Cảnh báo 1: Các cổ đông muốn gia tăng giá trị doanh • Nếu không, không thể sử dụng bình quân gia nghiệp, đến việc làm giàu một doanh nghiệp có quyền đơn giản làm suất chiết khấu, cho chi phí sử dụng vốn bình quân thấp dự án không làm thay đổi “hạng rủi ro” kinh - Cảnh báo 2: Nợ nguồn vốn rẻ không thể doanh của doanh nghiệp cắt giảm WACC cách vay nhiều nợ nếu việc vay mượn thêm đưa đến việc cổ đông lại đòi hỏi tỷ suất sinh lợi cao 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 13 12/12/2013 B02002 – Tác động chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 14 12/08/2014 Chương 5: Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 5.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp • Tài trợ nợ có lợi thế quan trọng Lãi từ chứng khoán 5.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp 5.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính nợ chi phí khấu trừ thuế Cổ tức lợi nhuận giữ lại không • Khoản khấu trừ thuế lãi chứng khoán nợ làm tăng tổng lợi nhuận dùng để trả cho trái chủ cổ đông 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 01/01/2013 5.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp 5.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp • Các chắn thuế có thể tài sản có giá trị • MM thuế • Các chắn thuế tuỳ thuộc vào: - Định đề I MM “chỉnh” lại để phản ánh thuế - Thuế suất thu nhập doanh nghiệp - Khả doanh nghiệp đạt đủ lợi nhuận để Giá trị chi trả lãi doanh nghiệp 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 01/01/2013 = Giá trị DN nếu tài PV (tấm trợ hoàn toàn vốn + chắn thuế) cổ phần B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 12/08/2014 5.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp • Mục tiêu doanh nghiệp xếp cấu trúc vốn nhằm 5.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp • Một điểm cuối cân thuế Miller: tối đa hoá lợi nhuận sau thuế nhà đầu tư nắm giữ cổ phần thường có rủi ro thấp để • “Nợ thuế” Merton Miller: nhận tỷ suất sinh lợi thấp so với tỷ suất sinh lợi - Cấu trúc vốn tác động thế đến giá trị doanh từ nợ vay nghiệp nhà đầu tư có thuế suất khác nhau? - Tuy nhiên, thuế suất đánh lãi từ chứng khoán nợ tuỳ thuộc vào khung thuế suất nhà đầu tư B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 01/01/2013 01/01/2013 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính • Chi phí phá sản: • Chi phí kiệt quệ tài bao gồm: - Phá sản doanh nghiệp xảy cổ đông thi hành - Chi phí phá sản quyền không thực nghĩa vụ họ Trách nhiệm - Chi phí trực tiếp so với chi phí gián tiếp phá sản 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp hữu hạn cho phép cổ đông dễ dàng rời bỏ DN 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 12/08/2014 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính • Kiệt quệ tài không đưa đến phá sản: - Không phải doanh nghiệp gặp khó khăn đến phá sản • Trò chơi thứ : chuyển dịch rủi ro • Trò chơi thứ hai: từ chối đóng góp vốn cổ phần - Khi doanh nghiệp gặp khó khăn, trái chủ lẫn cổ • Trò chơi thứ ba: thu tiền bỏ chạy đông muốn doanh nghiệp phục hồi, • Trò chơi thứ tư: kéo dài thời gian khía cạnh khác, quyền lợi họ mâu thuẫn • Trò chơi thứ năm: thả mồi bắt bóng - Kiệt quệ tài tốn mâu thuẫn quyền lợi cản trở quyết định đắn hoạt động, đầu tư tài trợ 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 01/01/2013 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 10 5.3 Chi phí kiệt quệ tài chính • Chi phí trò chơi gì? • Chi phí kiệt quệ thay đổi tuỳ theo loại tài sản: - Các chi phí bắt nguồn từ chế tài áp đặt cho - Một vài tài sản, bất động sản có giá trị thương mại quyết định trải qua phá sản tái tổ chức mà giá trị không - Thí dụ, nỗ lực ngăn cản trò chơi “chuyển đổi rủi suy suyển; giá trị tài sản khác biến ro” ngăn cản doanh nghiệp theo đuổi hội đầu tư tốt - Thua lỗ lớn tài sản vô hình gắn với tình hình sức khoẻ doanh nghiệp: công nghệ; nguồn vốn nhân lực; hình ảnh nhãn hiệu 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 11 01/01/2013 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 12 21/08/2014 TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Bộ môn Tài MỤC TIÊU MÔN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP A2 Mã môn học: B02002 Kiến thức: - Cung cấp cho người học kiến thức loại rủi ro, kiến thức chi phí sử dụng vốn, sách cổ tức doanh nghiệp cổ phần, loại sách cổ tức áp dụng công ty cổ phần - Kiến thức cấu trúc vốn tác động việc sử dụng nợ lên giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận Biên soạn: BỘ MÔN TÀI CHÍNH 21/08/2014 B02002- Tài doanh nghiệp A2 21/08/2014 Kỹ năng: - Kỹ quản lý đo lường loại rủi ro hoạt động kinh doanh, hoạt động tài - Kỹ lựa chọn sách cổ tức phù hợp với doanh nghiệp, điều kiện kinh tế - Kỹ xây dựng kế hoạch sử dụng nợ vay hợp lý, tạo nên cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp B02002- Tài doanh nghiệp A2 NỘI DUNG MỤC TIÊU MÔN HỌC 21/08/2014 B02002- Tài doanh nghiệp A2 Chương 1: Rủi ro tỷ suất sinh lời Chương 2: Tác động đòn bẩy lên doanh lợi Chương : Phân phối lợi nhuận cho cổ đông Chương 4: Tác động Chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp Chương 5: Tỷ lệ vay hợp lý doanh nghiệp 21/08/2014 B02002- Tài doanh nghiệp A2 21/08/2014 TÀI LIỆU HỌC TẬP TÀI LIỆU THAM KHẢO • Giáo trình chính: [1] Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp đại Hà Nội, NXB Thống kê, 2006 • Tài liệu tham khảo chính: [2] Bùi Hữu Phước Tài chính doanh nghiệp Hà Nội, NXB Lao động – Xã hội, 2007 [3].Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp đại, Chuỗi sách bài tập và giải pháp Hà Nội, NXB Thống kê, 2005 21/08/2014 B02002- Tài doanh nghiệp A2 • Tài liệu tham khảo khác: [4] Eugene F Brigham & Joel F Houston, Đại học Florida Quản trị tài chính ĐH Kinh tế Luật dịch, 2009 21/08/2014 • Nghiên cứu trước giáo trình, tài liệu học tập nhà thư viện Trường • Tham gia đầy đủ lên lớp • Hoàn thành tập giao thời hạn • Tham gia kiểm tra kì, thi kết thúc môn học • Thuyết trình nhóm, tiểu luận nhóm B02002- Tài doanh nghiệp A2 HÌNH THỨC ĐÁNH GIÁ HƯỚNG DẪN HỌC TẬP 21/08/2014 B02002- Tài doanh nghiệp A2 Điểm thứ 1: 10% Hình thức kiểm định giấy - ứng dụng học để giải tình Điểm thứ 2: 20% Hình thức kiểm định giấy - ứng dụng học để giải tình Điểm thứ 3: 70% Hình thức kiểm định giấy - ứng dụng học để giải tình (50% thi cuối kỳ+20% điểm trình) 21/08/2014 B02002- Tài doanh nghiệp A2 [...]... doanh nghiệp A2 2 NỘI DUNG MỤC TIÊU MÔN HỌC 21/08/2014 B02002- Tài chính doanh nghiệp A2 3 Chương 1: Rủi ro và tỷ suất sinh lời Chương 2: Tác động đòn bẩy lên doanh lợi Chương 3 : Phân phối lợi nhuận cho cổ đông Chương 4: Tác động của Chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp Chương 5: Tỷ lệ vay hợp lý của doanh nghiệp 21/08/2014 B02002- Tài chính doanh nghiệp A2 4 1 21/08/2014 TÀI LIỆU HỌC TẬP TÀI... MÔN TÀI CHÍNH 21/08/2014 B02002- Tài chính doanh nghiệp A2 1 21/08/2014 Kỹ năng: - Kỹ năng quản lý và đo lường các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh, trong hoạt động tài chính - Kỹ năng lựa chọn chính sách cổ tức phù hợp với từng doanh nghiệp, từng điều kiện kinh tế hiện tại - Kỹ năng xây dựng một kế hoạch sử dụng nợ vay hợp lý, tạo nên một cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp B02002- Tài chính doanh. .. KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Bộ môn Tài chính MỤC TIÊU MÔN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP A2 Mã môn học: B02002 Kiến thức: - Cung cấp cho người học kiến thức về các loại rủi ro, các kiến thức về chi phí sử dụng vốn, chính sách cổ tức trong một doanh nghiệp cổ phần, các loại chính sách cổ tức áp dụng ở công ty cổ phần - Kiến thức về cấu trúc vốn và những tác động của việc sử dụng nợ lên giá trị doanh nghiệp, ... THAM KHẢO • Giáo trình chính: [1] Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp hiện đại Hà Nội, NXB Thống kê, 2006 • Tài liệu tham khảo chính: [2] Bùi Hữu Phước Tài chính doanh nghiệp Hà Nội, NXB Lao động – Xã hội, 2007 [3].Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp hiện đại, Chuỗi sách bài tập và giải pháp Hà Nội, NXB Thống kê, 2005 21/08/2014 B02002- Tài chính doanh nghiệp A2 • Tài liệu tham khảo khác:... B02002 - Tác động của đòn bẩy lên doanh lợi B02002 - Tác động của đòn bẩy lên doanh lợi 23 12/12/2013 B02002 - Tác động của đòn bẩy lên doanh lợi 24 6 21/08/2014 ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ý nghĩa khoa học: + Đòn bẩy tài chính cao làm giảm khả năng thanh toán của DN + Đòn bẩy tài chính tác động có tính hai mặt đến ROE (EPS) + Đo lường mức độ rủi ro tài chính + Đòn bẩy tài chính cao làm giảm hệ số tín nhiệm... 12/12/2013 5 6 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1 Doanh thu – Chi phí – Lợi nhuận 3.1.4 Khái niệm doanh thu • Doanh thu là toàn bộ số tiền do tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ, lao vụ và các hoạt động khác của doanh nghiệp, không kể là đã thu được tiền hay chưa thu được tiền 3.1.5 Phân loại doanh thu • Căn cứ vào vốn đầu tư - Doanh thu hoạt động kinh doanh - Doanh thu tài chính • Căn cứ vào... 21/08/2014 • Nghiên cứu trước giáo trình, tài liệu học tập ở nhà và thư viện Trường • Tham gia đầy đủ các giờ lên lớp • Hoàn thành các bài tập được giao đúng thời hạn • Tham gia kiểm tra giữa kì, thi kết thúc môn học • Thuyết trình nhóm, tiểu luận nhóm B02002- Tài chính doanh nghiệp A2 6 HÌNH THỨC ĐÁNH GIÁ HƯỚNG DẪN HỌC TẬP 21/08/2014 B02002- Tài chính doanh nghiệp A2 Điểm thứ 1: 10% Hình thức kiểm định... phần khác nhau để hưởng lợi do chênh lệch giá do doanh nghiệp phát hành Các nhà đầu tư có thể gia tăng lợi nhuận bằng cách sử dụng đòn bẩy tài chính cá nhân thay cho đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp 12/12/2013 B02002 – Tác động của chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 7 12/12/2013 B02002 – Tác động của chính sách nợ đến giá trị doanh nghiệp 8 2 12/08/2014 4.2 Đòn bẩy tác... phẩm? 3 Hãy tính mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính tại mức sản lượng là 500 sp 12/12/2013 B02002 - Tác động của đòn bẩy lên doanh lợi 29 8 12/08/2014 NỘI DUNG 3.1 Doanh thu – chi phí – Lợi nhuận doanh nghiệp 3.2 Lợi nhuận và phân phối lợi nhuận 3.3 Các lý thuyết về chính sách cổ tức 3.4 Chính sách cổ tức trong thực tiễn CHƯƠNG 3: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC B02002 – Phân phối lợi nhuận... – Tỷ lệ vay hợp lý của doanh nghiệp 1 B02002 – Tỷ lệ vay hợp lý của doanh nghiệp 01/01/2013 5.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp 5.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp • Các tấm chắn thuế có thể có thể là các tài sản có giá trị • MM và thuế • Các tấm chắn thuế tuỳ thuộc vào: - Định đề I của MM được “chỉnh” lại để phản ánh thuế - Thuế suất thu nhập doanh nghiệp - Khả năng của doanh nghiệp đạt được