Xác định được tầm quan trọng của khả năng thanh khoản, trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu nhằm tìm ra những nhân tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của doanh nghiệp. Các nghiên cứu tiêu biểu đã chọn các công ty trong phạm vi một quốc gia như Mỹ (Opler, 1999); Hà Lan (Bruinshoofd và Kool, 2004) , Ghana (Isshaq và Pokpin ,2009); Canada (Gill và Mathur , 2011) hay trên phạm vi rộng hơn là nghiên cứu của Ferreira Vilela (2004) hay Chen Mahajan (2010). Tất cả các nghiên cứu đều đã thành công xác định được một số nhân tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của doanh nghiệp, mặc dù kết quả nghiên cứu chưa cùng đi đến chung một kết luận. Điều này cũng là lẽ tất nhiên khi mà mỗi nhà nghiên cứu lựa chọn những cơ sở dữ liệu khác nhau, lựa chọn những nhân tố khác nhau để nghiên cứu. Có nghĩa rằng ngoài các nhân tố mà các nhà nghiên cứu trước đã tìm ra còn có những nhân tố khác có thể tác động đến khả năng thanh khoản của các công ty và với cùng những nhân tố được chọn lựa chưa chắc đã mang lại cùng một kết quả khi nghiên cứu trên những quốc gia, thậm chí là ngành khác nhau. Tại Việt Nam đã có một số nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của các doanh nghiệp tuy nhiên đa số chỉ ở phạm vi công ty. Và với nền kinh tế Việt Nam, những ngành khác nhau có những đặc thù rất khác nhau mà theo nghiên cứu trước của Opler (2009) hay Gill Mathur (2011) rủi ro ngành có tác động lớn đến khả năng thanh khoản. Để đảm bảo tính khách quan, chi tiết tác giả đã lựa chọn ngành sản xuất và chế biến thực phẩm làm ngành mở đầu cho chuỗi nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của từng ngành tại Việt Nam.
1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Với việc tham gia Hiệp định đối tác kinh tế xuyên Thái Bình Dương (TPP), việc gia nhập Cộng đồng Kinh tế Asean (AEC) 12 Hiệp định thương mại tự song đa phương (FTA) ký kết, tranh kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi theo hướng tích cực, ổn định tươi sáng Tuy với phục hồi yếu kinh tế giới, với diễn biến khó lường giá dầu, giá vàng, tác động phá giá đồng NDT năm qua, giá nhiều đồng tiền khu vực Đặc biệt tình hình trị giới đầy bất ổn với vấn đề liên quan đến người nhập cư vào châu Âu hay vấn đề liên quan đến điểm nóng Trung Đông, Biển đông……đã đưa kinh tế giới vào thời kỳ khó khăn, đầy biến động rủi ro hết Trước tình hình trên, nói Doanh nghiệp Việt Nam có nhiều hội để phát triển, song song với hội thách thức, rủi ro đưa doanh nghiệp đến bờ vực phá sản lúc Một nguyên nhân nhấn chìm hội, biến hội thành bất lợi… nghiêm trọng đưa doanh nghiệp đến phá sản khó khăn khoản hay khả khoản Doanh nghiệp gặp khó khăn khoản tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động sản xuất, kinh doanh; tác động tiêu cực đến doanh thu, lợi nhuận, thị phần…; ảnh hưởng nghiêm trọng đến hình ảnh, uy tín Doanh nghiệp Từ làm giảm lực cạnh tranh với Doanh nghiệp khác khu vực giới Việc ký kết tham gia TPP, AEC hay FTA nói tạo hội cho Việt Nâm thay đổi màu sắc tranh kinh tế Trong ngành công nghiệp đặc biệt ngành công nghiệp thực phẩm trở thành tâm điểm Việt Nam có nhiều lợi tiềm để phát triển Tuy nhiên phát triển ngành chịu tác động yêu cầu an toàn thực phẩm, chất lượng, cạnh tranh không nhỏ Xuất phát từ tầm quan trọng khả khoản đến Doanh nghiệp Cụ thể Doanh nghiệp ngành sản xuất chế biến thực phẩm chọn đề tài: “Các nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản doanh nghiệp - Nghiên cứu Công ty ngành Sản xuất Chế biến Thực phẩm niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam” làm công trình nghiên cứu MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Các nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản Mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả khoản - Công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng - khoán Việt Nam Đề xuất số giải pháp nâng cao khả khoản Doanh - nghiệp CÂU HỎI NGHIÊN CỨU Có nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản Doanh - nghiệp ? Mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả khoản Công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng - khoán Việt Nam ? Có giải pháp để nâng cao khả khoản Doanh nghiệp? PHẠM VI, ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU 4.1 Đối tượng nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu vào đối tượng khả khoản nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản 4.2 Phạm vi nghiên cứu Các Doanh nghiệp ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Nguồn liệu Nghiên cứu sử dụng liệu thứ cấp Các báo cáo tài kiểm toán 46 Công ty ngành sản xuất 5.1 - chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ - năm 2010 – 2015 Dữ liệu có sẵn từ công trình nghiên cứu trước Dữ liệu thu thập từ sách, báo, tạp chí thông tin mạng 5.2 internet thuộc phạm vi nghiên cứu… Phương pháp phân tích xử lý số liệu: - Phương pháp thống kê mô tả - Phương pháp định lượng, mô hình hóa - Phương pháp so sánh, phân tích… NHỮNG ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI Đề tài trình bày nhân tố mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả khoản công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm Từ cho thấy đặc thù khả khoản nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản ngành sản xuất chế biến thực phẩm Việt Nam Kết nghiên cứu cung cấp sở để công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán nói riêng công ty ngành thực phẩm nói chung đề phương hướng, chiến lược, giải pháp để nâng cao khả khoản thông qua kế hoạch cải thiện nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản công ty DỰ KIẾN KẾ HOẠCH NGHIÊN CỨU Từ 20/03 đến 3/5: Hoàn thành đề cương luận văn Từ 3/5 đến 10/6: Hoàn thành chương chương luận văn Từ 10/6 đến 15/7: Hoàn thành chương Từ 15/7 đến 30/8: Hoàn thành chương Từ 30/8 đến 20/9: Hoàn thành chương Từ 20/9 đến 30/10: Hoàn thành chỉnh sửa luận văn Tháng 11: Bảo vệ luận văn DỰ KIẾN NỘI DUNG LUẬN VĂN Dự kiến kết cấu luận văn gồm chương sau: CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 2.2 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI 2.1.1 Một số khái niệm Khả khoản Mất khả khoản 2.1.2 Vai trò khả khoản doanh nghiệp 2.1.3 Các tiêu đo lường khả khoản doanh nghiệp CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.2.1 Các nghiên cứu nước Opler cộng (1999) thực nghiệm yếu tố tác động đến khoản 1048 công ty Mỹ từ 1971 đến 1994 Kết cho thấy khoản có mối tương quan ngược chiều đến quy mô, vốn lưu động, đòn bẩy, chi trả cổ tức Ở chiều ngược lại, tỷ lệ dòng tiền/tài sản, tỷ lệ chi tiêu vốn/tổng tài sản, rủi ro ngành, tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển/doanh thu có tương quan chiều với khoản Các tác giả kết luận công ty lớn có tiếp cận thị trường vốn tốt nắm giữ tiền mặt hơn, khiến số khoản [1] Ferreira Vilela (2004) nghiên cứu yếu tố định tính khoản 400 công ty 12 quốc gia EMU bao gồm Đức, Áo, Pháp, Hy Lạp, Ý, Hà Lan, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Bỉ, Ireland, Phần Lan Luxemburg giai đoạn 1987–2000 Kết cho thấy tính khoản chịu ảnh hưởng chiều hội đầu tư lưu chuyển tiền tệ doanh nghiệp Trong đó, đòn bẩy, quy mô doanh nghiệp nợ có ảnh hưởng ngược chiều đến khoản.[2] Bruinshoofd Kool (2004) tiến hành thực nghiệm khả khoản ngắn hạn công ty Hà Lan Nghiên cứu sử dụng liệu 453 doanh nghiệp giai đoạn 1986–1997 Các tác giả xem xét yếu tố quy mô, vốn lưu động, tài sản, doanh thu, tổng nợ, nợ ngắn hạn, đầu tư, lợi nhuận tài sản, thu nhập không chắn, lãi suất bình quân biến độc lập Kết cho thấy vốn lưu động, đầu tư lợi nhuận tài sản lại có tác động tiêu cực đến khả khoản công ty [3] Isshaq Pokpin (2009) thu thập liệu năm giai đoạn 1991 – 2007 Ghana để đánh giá mối quan hệ khoản, quy mô, vốn lưu động, tỷ lệ đầu tư lợi nhuận tài sản Kết nghiên cứu cho thấy quy mô, vốn lưu động, tỷ lệ đầu tư lợi nhuận tài sản có mối quan hệ chiều với khả khoản công ty [4] Chen Mahajan (2010) nghiên cứu công ty từ 45 quốc gia giai đoạn 1994–2005 Mục tiêu nghiên cứu đánh giá khả khoản công ty thông qua biến quy mô, dòng tiền/tài sản, vốn lưu động/tài sản, chi phí vốn/tài sản, tỷ lệ nợ, chi trả cổ tức Nghiên cứu cho thấy dòng tiền có tác động chiều vốn lưu động/ tài sản tỷ lệ nợ có tác động ngược chiều với khả khoản[5] Với mẫu nghiên cứu năm (2008– 2010), Gill Mathur (2011) chọn 164 công ty thị trường chứng khoán Toronto, Canada nhằm tìm yếu tố tác động đến khoản công ty Quy mô, vốn lưu động ròng, tỷ lệ nợ, nợ ngắn hạn, tỷ lệ đầu tư yếu tố ngành có tác động đến khoản công ty Các biến có tác động ngược chiều đến khoản tỷ lệ nợ, vốn lưu động ròng tỷ lệ đầu tư [6] 2.2.2 Nghiên cứu Việt Nam Năm 2014 Nguyễn Đình Thiên, Nguyễn Thị Mai Trâm, Nguyễn Hồng Thu nghiên cứu định lượng yếu tố tác động đến khả khoản công ty niêm yết (trừ tổ chức tài chính) thị trường chứng khoán Việt Nam (HOSE, HNX) Dữ liệu nghiên cứu trích từ báo cáo tài từ năm 2007 – 2013 Nghiên cứu cho thấy khả khoản doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2007 – 2013 bị ảnh hưởng nhiều từ tỷ lệ vốn lưu động tỷ số P/B Các yếu tố có tương tác chiều với khả khoản bên cạnh tỷ số P/E tỷ lệ lưu chuyển tiền Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ tỷ lệ lợi nhuận tổng tài sản có tương quan âm đến khả khoản Tuy nhiên, ngành có đặc thù khác Do khả khoản ngành không giống Vì với nghiên cứu lựa chọn, sử dụng kiểm định mô hình phù hợp với ngành công nghiệp thực phẩm từ cho nhìn khách quan cụ thể mối quan hệ biến phụ thuộc biến độc lập CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 3.2 3.3 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU CÁC GIẢ THIẾT NGHIÊN CỨU MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 3.3.1 Mô tả biến Nhằm tìm yếu tố tác động đến khoản doanh nghiệp thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, biến khả toán hành (Y) dùng biến phụ thuộc Các yếu tố tác động biến sau: X1: Tỷ số P/B X2: Tỷ số P/E X3: Lợi nhuận tổng tài sản X4: Tỷ số nợ tổng tài sản X5: Lưu chuyển tiền từ HĐKD tổng tài sản X6: Tỷ lệ vốn lưu động X7: Tăng trưởng tài sản cố định 3.3.2 Mô hình Dựa sở nghiên cứu trước thực tế tình hình Việt Nam, nghiên cứu đề xuất mô hình hồi quy xem xét yếu tố tác động đến tính khoản công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán sau: Y = β + β X + β X + β X + β X + β X + β X + β X (1) 1 2 3 4 5 6 7 Trong đó: Y: khả toán hành; X : Tỷ số P/B X :Tỷ số P/E X : Lợi nhuận tổng tài sản X : Tỷ số nợ tổng tài sản X : Tỷ lệ lưu chuyển tiền X : Tỷ lệ vốn lưu động X : Tăng trưởng tài sản cố định 3.4 PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG 3.4.1 Mô tả liệu Nghiên cứu sử dụng liệu thứ cấp từ bảng báo cáo tài (đã kiểm toán) công ty ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (HOSE, HNX) Số liệu tính toán sử dụng nghiên cứu báo cáo kết cuối năm, giai đoạn 2010 – 2015 3.4.2 Phương pháp ước lượng CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 PHÂN TÍCH MÔ TẢ KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN PHÂN TÍCH HỒI QUY OLS KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Kiểm định White Breusch-Pagan THẢO LUẬN KẾT QUẢ CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 5.1 GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG THANH KHOẢN CHO CÁC DOANH NGHIỆP 5.2 ĐỀ XUẤT MỘT SỐ KIẾN NGHỊ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bruinshoofd, W.A and Kool, C.J.M (2004), “Dutch corporate liquidity management: new evidence on aggregation”, Journal of Applied Economics, 7(2), 195–230 [3] Chen, N Mahajan, A (2010), “Effects of Macroeconomic Conditions on Corporate Liquidity International Evidence”, International Research Journal of Finance and Economics, Vol 35, pp 112-129 [5] Ferreira, Miguel A and Vilela, Antonio S (2004), “Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries”, European Financial Management Vol 10 No pp 295-319 [2] Isshaq, Z and Bokpin, G.A (2009), “Corporate liquidity management of listed firms in Ghana”, Asia Pacific Journal of Business Administration, 1(2), 189-198 [4] Gill, A and Mathur, N (2011), “Factors that Influence Corporate Liquidity Holdings in Canada”, Journal of Applied Finance & Banking, Vol.1, No.2, 2011, 133-153 [6] Nguyễn Đình Thiên, Nguyễn Thị Mai Trâm, Nguyễn Hồng Thu (2014), Các yếu tố tác động đến khả khoản Doanh nghiệp niêm yết Việt Nam, Tạp chí Đại học Thủ Dầu 1, số (19),2014, Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài doanh nghiệp bản, NXB Lao động – Xã hội Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R and Williamson, R (1999), “The Determinants and Implications of Corporate Cash Holdings”, Journal of Financial Economics, Vol 52, pp 3–46 [1]