Phân tích hiệu quả dự án dự án đầu tư khu công nghiệp phú mỹ II mở rộng

Xuất phát từ thực tiễn nói trên, tôi xin chọn đề tài: Phân tích hiệu quả dự án “Dự án đầu tư Khu công nghiệp Phú Mỹ II Mở rộng”, tại Phú Mỹ - Huyện Tân Thành – Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu với

BÙI XUÂN KHÔI

PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN

"DỰ ÁN ĐẦU TƯ KHU CÔNG NGHIỆP PHÚ MỸ II MỞ RỘNG"

LUẬN VĂN THẠC SĨ KỸ THUẬT CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH

TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI

- -

BÙI XUÂN KHÔI

PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN

"DỰ ÁN ĐẦU TƯ KHU CÔNG NGHIỆP PHÚ MỸ II MỞ RỘNG"

LUẬN VĂN THẠC SĨ KỸ THUẬT CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS PHẠM THỊ THU HÀ

Hà Nội – Năm 2013

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ: Phân tích hiệu quả dự án “Dự án đầu tư

Khu công nghiệp Phú Mỹ II Mở rộng”, tại Phú Mỹ - Huyện Tân Thành – Tỉnh Bà

Rịa Vũng Tàu (là kết quả của quá trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập, nghiêm

túc)

Tôi xin cam đoan các số liệu trong luận văn là trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, được trích dẫn và có tính kế thừa, phát triển từ các tài liệu, tạp chí, các công trình nghiên cứu đã được công bố, các trang web, …

Tôi xin cam đoan các giải pháp nêu trong luận văn được rút ra từ cơ sở lý luận và quá trình nghiên cứu thực tiễn

Hà Nội, ngày tháng năm 2013

Bùi Xuân Khôi Học viên cao học Lớp QTKD khóa 2010 – 2012 Trường Đại học Bách khoa Hà Nội

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN 1

PHẦN MỞ ĐẦU 6

1 Sự cần thiết của đề tài: 6

2 Mục đích nghiên cứu: 7

3 Phương pháp nghiên cứu: 7

4 Kết cấu của luận văn: 7

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ QUẢN LÝ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 8

1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ: 8

1.1.1 Khái niệm về đầu tư: 8

1.1.2 Vai trò của hoạt động đầu tư: 8

1.1.2.1 Vai trò của đầu tư đối với sự hình thành và phát triển doanh nghiệp 8

1.1.2.2 Vai trò của đầu tư đối với sự tăng trưởng của nền kinh tế: 10

1.1.2.3 Ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài với tăng trưởng kinh tế: 10

1.1.3 Các đặc điểm của hoạt động đầu tư 12

1.1.4 Chi phí và kết quả đầu tư : 13

1.1.4.1 Chi phí đầu tư: 13

1.1.4.2 Kết quả đầu tư: 14

1.2 TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 14

1.2.1 Khái niệm dự án đầu tư: 14

1.2.2 Đặc trưng của dự án: 14

1.2.3 Phân loại dự án đầu tư: 14

1.2.3.1 Theo quy mô và tính chất: 15

1.2.3.2 Phân loại theo đầu ra của dự án 17

1.2.3.3 Phân loại theo ngành nghề: 17

1.2.3.4 Phân loại theo mô hình xây dựng, khai thác, chuyển giao 17

1.2.3.5 Phân loại theo mối quan hệ giữa các dự án 17

1.2.4 Các giai đoạn dự án: 18

1.2.4.1 GĐ1: Xác định ý đồ, cơ hội đầu tư: 18

1.2.4.2 GĐ2: Phân tích và lập dự án 18

1.2.4.3 GĐ3: Phê duyệt và thẩm định 20

1.2.4.4 GĐ4: Triển khai thực hiện dự án: 20

1.2.4.5 GĐ5: Giai đoạn cuối của dự án 20

1.3 CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ: 21

1.3.1 Dòng tiền dự án và chi phí cơ hội của vốn 21

1.3.1.1 Chi phí thực hiện dự án: 21

1.3.1.2 Doanh thu từ dự án 22

1.3.1.3 Giá trị theo thời gian của dòng tiền Giá trị tương đương 22

1.4 CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ: 25

1.4.1 Chỉ tiêu đánh giá tiềm lực tài chính : 25

1.4.2 Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư 25

1.4.2.1 Chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần (NPV – Net Present Value) .25

1.4.2.2 Chỉ tiêu tỷ suất thu hồi nội tại (IRR – Internal Rate of Return) 27

1.4.2.3 Tỷ số lợi ích – Chi phí (B/C : Benefits – Costs Ratio) 28

1.4.2.4 Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn (Thv) .29

1.4.3 Phân tích rủi ro dự án đầu tư 30

1.4.3.1 Khái niệm và đặc trưng của rủi ro: 30

1.4.3.2 Nguyên nhân của rủi ro, phân loại rủi ro: 31

1.4.3.3 Các phương pháp phân tích rủi ro dự án đầu tư: 32

1.4.3.4 Phương pháp phân tích độ nhạy: 32

1.5 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 34

1.5.1 Yếu tố bên ngoài .34

1.5.1.1 Môi trường kinh tế vĩ mô .34

1.5.1.2 Môi trường chính trị pháp luật .36

1.5.1.3 Môi trường văn hoá xã hội .36

1.5.1.4 Môi trường tự nhiên .36

1.5.2 Yếu tố bên trong 36

1.5.2.1 Quy mô của dự án đầu tư xây dựng 36

1.5.2.2 Hình thức quản lý dự án đầu tư .37

1.5.2.3 Nguồn vốn đầu tư .37

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN “DỰ ÁN ĐẦU TƯ KHU

CÔNG NGHIỆP PHÚ MỸ II MỞ RỘNG” 39

2.1 GIỚI THIỆU CHỦ ĐẦU TƯ 39

2.2 KHÁI QUÁT VỀ DỰ ÁN 40

2.2.1 Sự cần thiết đầu tư dự án .41

2.2.2 Các căn cứ xây dựng dự án 43

2.2.3 Giới thiệu tổng quan về dự án 44

2.2.3.1 Vị trí và giới hạn Khu công nghiệp Phú Mỹ II mở rộng 44

2.2.3.2 Hiện trạng tổng hợp khu công nghiệp .45

2.2.3.3 Tính chất, chức năng Khu công nghiệp Phú Mỹ II mở rộng 46

2.2.3.4 Phân khu chức năng và quy hoạch mặt bằng Khu công nghiệp 47

2.2.3.5 Tiến độ đầu tư xây dựng và thu hút các nhà đầu tư: 48

2.2.3.6 Xây dựng hệ thống kỹ thuật hạ tầng KCN Phú Mỹ II mở rộng 50

2.2.4 Các thông số của dự án 56

2.2.4.1 Tổng hợp kinh phí đầu tư cơ sở hạ tầng 58

2.2.4.2 Nguồn vốn đầu tư 57

2.2.4.3 Tính toán tổng doanh thu 57

2.3 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN 58

2.3.1 Phân tích hiệu quả dự án phương án 1 58

2.3.1.1 Các chỉ tiêu kinh tế tài chính của dự án phương án 1 .65

2.3.1.2 Khả năng sinh lời của dự án 65

2.3.1.3 Khả năng trả nợ của dự án 65

2.3.2 Phân tích hiệu quả dự án phương án 2 65

2.3.2.1 Các chỉ tiêu kinh tế tài chính của dự án .72

2.3.2.2 Khả năng sinh lời của dự án 72

2.3.2.3 Khả năng trả nợ của dự án 72

2.3.3 Phân tích hiệu quả dự án phương án 3 72

Các chỉ tiêu tài chính của dự án 78

2.3.4 Lựa chọn phương án kinh doanh 78

CHƯƠNG III : PHÂN TÍCH DỰ ÁN TRONG ĐIỀU KIỆN CÓ RỦI RO ĐỀ XUẤT MỘT SỐ BIỆN PHÁP GIẢM THIỂU RỦI RO NHẰM ĐẢM BẢO HIỆU

QUẢ DỰ ÁN 80

3.1 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ XÃ HỘI CỦA DỰ ÁN 80

3.1.1 Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án 80

3.1.2 Đánh giá hiệu quả xã hội của dự án 82

3.1.3 Đánh giá hiệu quả khác 82

3.2 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN TRONG ĐIỀU KIỆN CÓ RỦI RO .82

3.2.1 Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro của dự án 82

3.2.1.1 Quy mô của dự án đầu tư xây dựng 83

3.2.1.2 Giá bán vật liệu đầu vào thay đổi: 83

3.2.1.3 Thay đổi về giá sản phẩm: 83

3.2.1.4 Thay đổi về vốn đầu tư: 84

3.3 PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ ĐẾN HIỆU QUẢ DỰ ÁN 84

3.3.1 Phân tích ảnh hưởng của tổng mức đầu tư đến hiệu quả đầu tư của dự án 84

3.3.2 Phân tích ảnh hưởng của doanh thu đến hiệu quả đầu tư của dự án: 85

3.3.3 Phân tích ảnh hưởng khi chi phí vốn vay tăng đến hiệu quả đầu tư của dự án: 86

3.4 CÁC GIẢI PHÁP TỔ CHỨC THỰC HIỆN ĐẢM BẢO HIỆU QUẢ DỰ ÁN 87

3.4.1 Tổng hợp các yếu tố ảnh hưởng: 87

3.4.2 Giải pháp giảm thiểu rủi ro ở giai đoạn chuẩn bị dự án: 87

3.4.3 Các giải pháp giảm nhẹ rủi ro giai đoạn thực hiện dự án: 88

3.4.4 Giải pháp quản lý kinh doanh KCN .89

3.4.5 Giải pháp giảm thiểu tác động môi trường 89

KẾT LUẬN: 91

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Sự cần thiết của đề tài:

Tại Đại hội VIII tháng 7 năm 2006, Đảng Cộng sản Việt Nam đã nhận định rằng nước ta đã chuyển sang thời kỳ phát triển mới, thời kỳ đẩy mạnh công nghiệp hóa, hiện đại hóa Trên cơ sở đó, trong những năm vừa qua, Nhà nước đã chỉ đạo xây dựng và phát triển các vùng kinh tế trọng điểm trong đó tập trung chỉ đạo xây dựng

và phát triển vùng kinh tế trọng điểm phía Nam (VKTTĐPN) Hàng loạt các đồ án quy hoạch xây dựng vùng, thành phố và khu vực đã được lập và được Chính phủ, các cấp có thẩm quyền phê duyệt, đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc lập các dự án đầu

tư xây dựng

Bà Rịa Vũng Tàu là một trong những tỉnh có tiềm năng phát triển kinh tế đặc biệt

là thế mạnh về công nghiệp trong VKTTĐPN Khu công nghiệp Phú Mỹ II mở rộng nằm tại vị trí thuận lợi và nhiều lợi thế về giao thông, nằm trong khu vực của hành lang hệ thống hạ tầng kỹ thuật trong vùng: phía Đông có đường Quốc lộ 51, đường cao tốc, tuyến điện, tuyến khí, tuyến đường sắt thành phố Hồ Chí Minh - Biên Hòa - Bà Rịa Vũng Tàu, phía Tây là sông Thị Vải và hệ thống Cảng biển số 5 đã được hình thành, đây là một trong những khu vực hấp dẫn các nhà đầu tư trong và ngoài nước xây dựng các nhà máy có quy mô lớn và trung bình

Trong những năm qua, tốc độ đầu tư nước ngoài vào khu vực tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu có mức tăng trưởng cao, hiện nay với các chính sách khuyến khích và thu hút đầu

tư hợp lý của lãnh đạo tỉnh, cộng với xu hướng phát triển của đầu tư nước ngoài trên

cả nước đang tăng nhanh Với những thế mạnh về giao thông, vị trí địa lý thuận lợi, Khu công nghiệp Phú Mỹ II mở rộng sẽ là địa điểm lý tưởng đối với các nhà đầu tư trong nước và nước ngoài khi tìm hiểu cơ hội đầu tư

Dự án xây dựng Khu công nghiệp Phú Mỹ II mở rộng là một trong những Khu công nghiệp thuộc đô thị mới Phú Mỹ Tại đây, thực tế về đầu tư công nghiệp trong những năm qua đã khẳng định vị trí tiềm năng và tốc độ công nghiệp hoá mang tính khả thi theo chiến lược tập trung đầu tư xây dựng vào các địa bàn kinh tế trọng điểm của Chính phủ Việt Nam

Xuất phát từ thực tiễn nói trên, tôi xin chọn đề tài: Phân tích hiệu quả dự án “Dự

án đầu tư Khu công nghiệp Phú Mỹ II Mở rộng”, tại Phú Mỹ - Huyện Tân Thành –

Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu với mong muốn có được một nghiên cứu đáp ứng được nhu cầu

về thực tế trong việc xác định các ưu, khuyết điểm của dự án Việc nghiên cứu đề tài của luận văn mang tính thực tiễn và cần thiết cho việc đầu tư của Tổng công ty Đầu tư phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Việt Nam (IDICO)

- Trên cơ sở phân tích đề xuất giải pháp đảm bảo hiệu quả dự án đầu tư

Căn cứ vào cơ sở phương pháp luận về phân tích và đánh giá hiệu quả dự án đầu

tư và có sử dụng phương pháp mô tả, phân tích thống kê, phân tích tổng hợp, đối chiếu

so sánh để đánh giá hiệu quả dự án thông qua việc phân tích các chỉ tiêu kinh tế – tài chính

4 Kết cấu của luận văn:

Tên đề tài: Phân tích hiệu quả dự án “Dự án đầu tư Khu công nghiệp Phú Mỹ II

Mở rộng”

Bố cục của luận văn:

- Phần Mở đầu

- Chương 1: Cơ sở phương pháp luận về phân tích và quản lý dự án đầu tư

- Chương 2: Phân tích hiệu quả dự án “Dự án đầu tư Khu công nghiệp Phú Mỹ II

Mở rộng” tại Phú Mỹ - Tân Thành – Bà Rịa Vũng Tàu

- Chương 3: Phân tích dự án trong điều kiện có rủi ro Đề xuất một số biện pháp giảm thiểu rủi ro nhằm đảm bảo hiệu quả dự án

- Phần Kết Luận

CHƯƠNG 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ QUẢN LÝ DỰ ÁN ĐẦU TƯ

1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ:

1.1.1 Khái niệm về đầu tư:

- Là hoạt động sử dụng nguồn lực tại hiện tại nhằm thu được lợi ích kinh tế xã hội trong tương lai Các nguồn lực sử dụng có thể là tiền, là tài nguyên thiên nhiên, là sức lao động và trí tuệ Những kết quả đạt được có thể là sự gia tăng tài sản vật chất, tài sản tài chính hoặc tài sản trí tuệ và các nguồn nhân lực có đủ điều kiện để làm việc với năng suất cao hơn cho nền kinh tế và cho toàn xã hội

- Đối với các doanh nghiệp: đầu tư là việc bỏ vốn kinh doanh để mong thu được lợi nhuận trong tương lai

- Trên quan điểm xã hội: đầu tư là hoạt động bỏ vốn phát triển từ đó thu được các hiệu quả kinh tế xã hội vì mục tiêu phát triển quốc gia

1.1.2 Vai trò của hoạt động đầu tư:

1.1.2.1 Vai trò của đầu tư đối với sự hình thành và phát triển doanh nghiệp

- Đầu tư là hoạt động chủ yếu, quyết định sự phát triển và khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp Trong hoạt động đầu tư, doanh nghiệp bỏ vốn dài hạn nhằm hình thành và bổ sung những tài sản cần thiết để thực hiện những mục tiêu kinh doanh Hoạt động này được thực hiện tập trung thông qua việc thực hiện các dự án đầu tư

- Dự án đầu tư là một tập hợp các hoạt động kinh tế đặc thù với các mục tiêu, phương pháp và phương tiện cụ thể để đạt tới một trạng thái mong muốn Nội dung của dự án đầu tư được thể hiện trong luận chứng kinh tế – kỹ thuật, là văn bản phản ánh trung thực, chính xác về kết quả nghiên cứu thị trường, môi trường kinh tế – kỹ thuật và môi trường pháp lý, về tình hình tài chính…

- Để đáp ứng mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản của chủ sở hữu, doanh nghiệp cần

có chiến lược trong việc tìm kiếm và lựa chọn các dự án đầu tư

- Nếu không có những ý tưởng mới và dự án đầu tư mới, doanh nghiệp sẽ không thể tồn tại và phát triển được, đặc biệt là trong môi trường cạnh tranh khốc liệt hiện nay Các doanh nghiệp muốn đứng vững trên thị trường đòi hỏi phải nghiên cứu kỹ thị

trường và có những hoạt động đầu tư thích hợp nhằm gia tăng khả năng cạnh tranh cho sản phẩm của doanh nghiệp

- Tùy theo mục đích của mỗi doanh nghiệp nhằm phát triển sản phẩm mới, kéo dài tuổi thọ sản phẩm hay làm tăng khả năng thu lợi cho sản phẩm hiện có mà có thể phân loại đầu tư doanh nghiệp theo những tiêu thức khác nhau Theo cơ cấu tài sản đầu tư

có thể phân loại đầu tư của doanh nghiệp thành:

Đầu tư tài sản cố định: đây là các hoạt động đầu tư nhằm mua sắm, cải tạo, mở

rộng tài sản cố định của doanh nghiệp Đầu tư tài sản cố định thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng đầu tư của doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp sản xuất Loại đầu tư này bao gồm: Đầu tư xây lắp; đầu tư mua sắm máy móc thiết bị, đầu tư tài sản cố định khác

Đầu tư tài sản lưu động: đây là khoản đầu tư nhằm hình thành các tài sản lưu

động cần thiết để đảm bảo cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được tiến hành bình thường Nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động phụ thuộc vào đặc điểm của hoạt động sản xuất kinh doanh; vào nhu cầu tăng trưởng của doanh nghiệp đầu tư tài sản tài chính, các doanh nghiệp có thể mua cổ phiếu, trái phiếu, hoặc tham gia góp vốn liên doanh với các doanh nghiệp khác Hoạt động tài chính ngày càng có

tỷ trọng cao và mang lại nhiều lợi ích cho các doanh nghiệp Đầu tư theo cơ cấu tài sản đầu tư giúp cho các doanh nghiệp xây dựng được một kết cấu tài sản thích hợp nhằm

đa dạng hoá đầu tư, tận dụng được năng lực sản xuất và năng lực hoạt động, đồng thời nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư

- Có thể căn cứ vào mục đích đầu tư có thể phân loại đầu tư ra thành: đầu tư tăng năng lực sản xuất, đầu tư đổi mới sản phẩm, đầu tư nâng cao chất lượng sản phẩm, đầu

tư mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm… Hoạt động đầu tư phân theo mục đích đầu

tư có vai trò định hướng cho các nhà quản trị doanh nghiệp xác định hướng đầu tư và kiểm soát được tình hình đầu tư theo những mục tiêu đã chọn

- Như vậy, có thể nói hoạt động đầu tư là một trong những quyết định có ý nghĩa chiến lược đối với doanh nghiệp Đây là quyết định dài hạn, có tác động lớn tới hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Những sai lầm trong việc dự toán vốn đầu tư có thể dẫn đến tình trạng lãng phí vốn lớn, thậm chí gây hậu quả nghiêm trọng đối với doanh nghiệp Hoạt động đầu tư

có vai trò rất quan trọng trong quá trình hình thành và phát triển của doanh nghiệp đòi hỏi các quyết định đầu tư phải được tính toán và cân nhắc kỹ lưỡng

1.1.2.2 Vai trò của đầu tư đối với sự tăng trưởng của nền kinh tế:

- Hoạt động đầu tư trên phương diện vĩ mô một nền kinh tế bao gồm hoạt động đầu tư trong nước và hoạt động đầu tư nước ngoài Trong đó, hoạt động đầu tư trong nước và đầu tư nước ngoài có mối quan hệ hữu cơ với nhau, chúng có tác động lẫn nhau và thúc đẩy quá trình tăng trưởng của nền kinh tế

- Đầu tư trong nước có hiệu quả sẽ xây dựng được một nền kinh tế ổn định có tốc

độ tăng trưởng nhanh, có cơ sở hạ tầng hiện đại và cơ sở pháp lý lành mạnh, tạo ra tiền

đề để tiếp nhận và sử dụng có hiệu quả đầu tư nước ngoài Nguồn vốn đầu tư trong nước của các doanh nghiệp tự đầu tư để mở rộng sản xuất kinh doanh có ý nghĩa to lớn trong việc tạo ra khả năng tốt cho đầu tư nước ngoài Vì hoạt động đầu tư nước ngoài hoạt động chủ yếu thông qua các công ty xuyên quốc gia, mà các công ty này rất cần tìm chọn đối tác đầu tư là các công ty tương xứng ở các nước nhận đầu tư Chính vì vậy mà trong những năm vừa qua chúng ta đã có nhiều biện pháp khuyến khích các doanh nghiệp tự đầu tư phát triển sản xuất, gần đây chính phủ đã thực hiện việc xắp xếp các doanh nghiệp nhà nước, một mặt cũng là để các doanh nghiệp này có khả năng nâng cao hiệu quả kinh doanh với nước ngoài

- Nhờ có đầu tư trong nước để tạo ra một hệ thống công ngiệp phụ trợ thì hoạt động đầu tư nước ngoài mới được thực hiện với hiệu quả cao Thông thường khi có một đồng vốn đầu tư nước ngoài thì cũng cần phải có hai ba đồng vốn “bên ngoài hàng rào”

1.1.2.3 Ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài với tăng trưởng kinh tế:

- Xét về hiệu quả tài chính thì vốn đầu tư nước ngoài đã đóng góp đáng kể vào ngân sách nhà nước, qua việc nhận viện trợ, vay tín dụng và qua thu thuế đối với đầu

tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Qua đó bổ sung nguồn vốn quan trọng cho đầu tư phát triển, mặc dù vốn FDI thường chiếm tỷ trọng không lớn trong tổng mức đầu tư của các nước chủ nhà nhưng đáng lưu ý là vốn FDI cho phép tạo ra các ngành mới hoàn toàn

hoặc thúc đẩy sự phát triển của một số ngành quan trọng trong quá trình công nghiệp hoá đất nước

- Sự phát triển của các ngành này tạo điều kiện để phát triển cơ sở hạ tầng, giảm nhu cầu ngoại tệ để nhập khẩu, tăng thu cho ngân sách nhà nước và góp phần cải thiện cán cân thanh toán của đất nước, nhờ đó đảm bảo tăng trưởng kinh tế

- Hoạt động đầu tư nước ngoài gắn liền với việc chuyển giao công nghệ kỹ thuật,

kỹ xảo chuyên môn, bí quyết và trình độ quản lý tiên tiến Các liên doanh của Việt Nam với nước ngoài đã làm tăng tính cạnh tranh của thị trường Việt Nam, giúp cho các doanh nghiệp trong nước nỗ lực đổi mới công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm

- Thông qua hoạt động đầu tư nước ngoài, các nguồn lực trong nước như lao động, đất đai và tài nguyên thiên nhiên được huy động ở mức cao và sử dụng có hiệu quả, cung cấp cho thị trường trong nước nhiều sản phẩm, mặt hàng và dịch vụ có chất lượng cao, góp phần giảm áp lực tiêu dùng, ổn định giá cả

- Đầu tư nước ngoài tạo thêm việc làm và góp phần nâng cao trình độ chuyên môn

và quản lý cho người lao động FDI tạo thêm việc làm không chỉ cho các doanh nghiệp

có vốn đầu tư nước ngoài mà còn gián tiếp tạo việc làm cho các doanh nghiệp liên quan đến hoạt động FDI như các doanh nghiệp cung cấp các yếu tố đầu vào; doanh nghiệp phân phối, tiêu thụ sản phẩm

- FDI góp phần tái cấu trúc nền kinh tế theo hướng phù hợp với chiến lược công nghiệp hoá của nước chủ nhà Ngoài ra, hoạt động FDI còn tạo ra một môi trường kinh doanh ngày càng khốc liệt, góp phần hình thành và khẳng định bản lĩnh kinh doanh cho các doanh nhân Việt Nam

- Đầu tư trong nước và đầu tư nước ngoài có vị trí khác nhau nhưng là hai bộ phận của cùng một quá trình đầu tư, nó gắn bó với nhau, hỗ trợ bổ sung cho nhau cùng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

* Hoạt động đầu tư đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế quốc dân được thể hiện ở các mặt sau:

- Đầu tư chiếm tỷ trọng lớn trong toàn bộ nền kinh tế quốc dân và là một hoạt động cơ bản thúc đẩy phát triển nền kinh tế, nâng cao đời sống vật chất và tinh thần cho mọi thành viên trong xã hội

- Đầu tư có tác dụng giải quyết những mất cân đối về phát triển giữa các vùng lãnh thổ, đưa những vùng kém phát triển thoát khỏi tình trạng đói nghèo, phát huy tối đa những lợi thế so sánh về tài nguyên, địa thế, kinh tế, chính trị,…của những vùng có khả năng phát triển nhanh hơn, làm bàn đạp thúc đẩy các vùng khác cùng phát triển Đồng thời hình thành nên các nghành sản xuất mới, làm tiền đề cho việc chuyên môn hóa và phân công lao động xã hội

- Đầu tư gắn liền với chuyển giao công nghệ mới hoặc tạo ra công nghệ mới thúc đẩy tăng năng suất lao động và chất lượng sản phẩm tạo sức cạnh tranh cho nền kinh tế

1.1.3 Các đặc điểm của hoạt động đầu tư

Để làm rõ hơn nội dung khái niệm hoạt động đầu tư và phân biệt hoạt động đầu tư với các hoạt động khác, đồng thời để thấy rõ yêu cầu và nội dung phân tích hiệu quả

dự án chúng ta đi sâu vào phân tích các đặc trưng của hoạt động đầu tư:

* Hoạt động đầu tư là hoạt động bỏ vốn nên quyết định đầu tư trước hết dựa trên phương diện tài chính:

- Để thực hiện đầu tư trước hết cần có vốn Vốn là nguồn lực sinh lợi được thể hiện dưới các hình thức khác nhau và có thể quy đổi về tiền tệ, vì vậy các quyết định

về đầu tư thường xem xét từ phương diện tài chính (số vốn bỏ ra là bao nhiêu, có khả năng thu hồi vốn không, mức sinh lợi là bao nhiêu …)

- Trên thực tế, các quyết định đầu tư thường được cân nhắc bởi sự hạn chế về ngân sách (Nhà nước, địa phương, cá nhân) và luôn được xem xét từ những khía cạnh tài chính nói trên Hiện nay các dự án khả thi về các phương diện khác (kinh tế xã hội) nhưng không khả thi về phương diện tài chính cũng khó có thể thực hiện

* Hoạt động đầu tư là hoạt động có tính chất lâu dài

- Thời gian từ khi bắt đầu đầu tư cho đến khi các thành quả của công cuộc đầu tư

đó phát huy tác dụng đem lại lợi ích phải đòi hỏi nhiều năm tháng với nhiều biến động xảy ra Đặc điểm này ảnh hưởng đến các dự tính (Chi phí vốn đầu tư, nhu cầu thị trường, chính sách biến động…) nên chịu một xác xuất biến đổi nhất định do nhiều

nhân tố Chính điều này là một trong những vấn đề quan trọng cần phải tính đến trong nội dung phân tích, đánh giá của quá trình thẩm định dự án

* Hoạt động đầu tư là hoạt động luôn có sự cân nhắc giữa lợi ích trước mắt và lợi ích trong tương lai

- Về một phương diện nào đó đầu tư là sự hy sinh lợi ích hiện tại để đánh đổi lấy lợi ích tương lai nên luôn có sự cân nhắc Nhà đầu tư chỉ mong muốn và chấp nhận đầu tư trong điều kiện lợi ích thu được trong tương lai lớn hơn lợi ích họ tạm thời phải hy sinh

* Hoạt động đầu tư là hoạt động mang nặng rủi ro

- Những đặc điểm nói trên đặt ra cho người phân tích, đánh giá đầu tư chẳng những phải quan tâm về mặt nội dung xem xét mà còn tìm các phương pháp, cách thức

đo lường, đánh giá để có những kết luận giúp cho việc lựa chọn và đưa ra quyết đầu tư một cách có căn cứ Vì vậy để đảm bảo cho mọi dự án đầu tư đem lại hiệu quả kinh tế

xã hội cao đòi hỏi phải làm tốt công tác chuẩn bị Sự chuẩn bị này được thể hiện trong việc lập dự án đầu tư, có nghĩa là phải thực hiện đầu tư theo dự án đã được soạn thảo với chất lượng tốt

1.1.4 Chi phí và kết quả đầu tư :

1.1.4.1 Chi phí đầu tư:

Theo tính chất của các loại chi phí có thể chia ra hai loại chính:

* Chi phí đầu tư cố định:

- Đất đai, nhà xưởng, máy móc, thiết bị, các cơ sở phụ trợ, tiện ích khác và các chi phí trước vận hành (preoperating cost)

- Phần chi phí trước vận hành tuy không trực tiếp tạo ra tài sản, phương tiện phục

vụ cho hoạt động đầu tư nhưng là các chi phí gián tiếp hoặc liên quan đến việc tạo ra

và vận hành khai thác các tài sản đó để đạt được mục tiêu đầu tư Thông thường chi phí này phụ thuộc vào công suất lắp đặt của công trình

* Vốn lưu động ban đầu: là các chi phí để tạo ra các tài sản lưu động ban đầu,

các điều kiện để dự án có thể đi vào hoạt động bình thường theo các điều kiện kinh tế

kỹ thuật dự tính Thông thường chi phí này phụ thuộc vào quy mô vận hành công trình

1.1.4.2 Kết quả đầu tư:

Kết quả đầu tư là những biểu hiện của mục tiêu đầu tư dưới dạng các lợi ích cụ thể Kết quả đầu tư có thể biểu hiện ở các dạng: Kết quả tài chính; Kết quả kinh tế; Kết quả xã hội Có những kết quả có thể dễ dàng lượng hóa được chính xác nhưng cũng có những kết quả rất khó lượng hóa hoặc thậm chí không thể lượng hóa được Việc đo lường các kết quả và chi phí của dự án đầu tư gặp rất nhiều khó khăn vì đây là những con số dự kiến trước một khoảng thời gian dài (trước khi thực hiện dự án xảy ra) Hơn nữa việc này càng trở nên đặc biệt khó khăn trong điều kiện kinh tế có nhiều biến động

1.2 TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ

1.2.1 Khái niệm dự án đầu tư:

Dự án là tập hợp những đề xuất về việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng hay cải tạo những đối tượng nhất định nhằm đạt được sự tăng trưởng về số lượng, cải tiến hoặc năng cao chất lượng của sản phẩm hay dịch vụ nào đó trong một khoảng thời gian xác định

* Là một tập hợp phức tạp: hoạt động phức tạp với sự tham gia của nhiều người,

tổ chức với nhiều chức năng khác nhau

* Là một thực thể được tạo mới, xuất hiện lần đầu

* Bao gồm những thay đổi và rủi ro do bản thân dự án hoặc do môi trường bên ngoài

1.2.3 Phân loại dự án đầu tư:

Có rất nhiều cách phân loại dự án đầu tư, tùy theo mục đích và phạm vi xem xét

1.2.3.1 Theo quy mô và tính chất:

- Dự án lớn: được đặc trưng bởi tổng kinh phí lớn, số lượng các bên tham gia

đông, thời gian dự án dài và ảnh hưởng mạnh đến môi trường kinh tế và sinh thái

- Dự án nhỏ: có đặc tính ngược với dự án lớn, không đòi hỏi kinh phí nhiều, thời

gian thực hiện ngắn, không phức tạp và ảnh hưởng không mạnh đến môi trường kinh

tế và sinh thái…

Theo Nghị định số 12/2009/NĐ-CP ngày 10 tháng 02 năm 2009 của Chính phủ về

quản lý dự án đầu tư xây dựng công trình:

I Dự án quan trọng quốc gia

Theo Nghị quyết số 66/2006/QH11 của Quốc hội

1

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: thuộc lĩnh

vực bảo vệ an ninh, quốc phòng có tính chất bảo

mật quốc gia, có ý nghĩa chính trị - xã hội quan

trọng

Không kể mức vốn

3

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: công nghiệp

điện, khai thác dầu khí, hoá chất, phân bón, chế tạo

máy, xi măng, luyện kim, khai thác chế biến

khoáng sản, các dự án giao thông (cầu, cảng biển,

cảng sông, sân bay, đường sắt, đường quốc lộ), xây

dựng khu nhà ở

Trên 1.500 tỷ đồng

4

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: thuỷ lợi,

giao thông (khác ở điểm I - 3), cấp thoát nước và

công trình hạ tầng kỹ thuật, kỹ thuật điện, sản xuất

thiết bị thông tin, điện tử, tin học, hoá dược, thiết

bị y tế, công trình cơ khí khác, sản xuất vật liệu,

bưu chính, viễn thông

Trên 1.000 tỷ đồng

5

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: công nghiệp

nhẹ, sành sứ, thuỷ tinh, in, vườn quốc gia, khu bảo

tồn thiên nhiên, sản xuất nông, lâm nghiệp, nuôi

trồng thuỷ sản, chế biến nông, lâm, thuỷ sản

Trên 700 tỷ đồng

hoá, giáo dục, phát thanh, truyền hình, xây dựng

dân dụng khác (trừ xây dựng khu nhà ở), kho tàng,

du lịch, thể dục thể thao, nghiên cứu khoa học và

các dự án khác

1

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: công nghiệp

điện, khai thác dầu khí, hoá chất, phân bón, chế tạo

máy, xi măng, luyện kim, khai thác chế biến

khoáng sản, các dự án giao thông (cầu, cảng biển,

cảng sông, sân bay, đường sắt, đường quốc lộ), xây

dựng khu nhà ở

Từ 75 đến 1.500 tỷ đồng

2

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: thuỷ lợi,

giao thông (khác ở điểm II - 1), cấp thoát nước và

công trình hạ tầng kỹ thuật, kỹ thuật điện, sản xuất

thiết bị thông tin, điện tử, tin học, hoá dược, thiết

bị y tế, công trình cơ khí khác, sản xuất vật liệu,

bưu chính, viễn thông

Từ 50 đến 1.000 tỷ đồng

3

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: hạ tầng kỹ

thuật khu đô thị mới, công nghiệp nhẹ, sành sứ,

thuỷ tinh, in, vườn quốc gia, khu bảo tồn thiên

nhiên, sản xuất nông, lâm nghiệp, nuôi trồng thuỷ

sản, chế biến nông, lâm, thuỷ sản

Từ 40 đến 700 tỷ đồng

4

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: y tế, văn

hoá, giáo dục, phát thanh, truyền hình, xây dựng

dân dụng khác (trừ xây dựng khu nhà ở), kho tàng,

du lịch, thể dục thể thao, nghiên cứu khoa học và

các dự án khác

Từ 30 đến 500 tỷ đồng

1

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: công nghiệp

điện, khai thác dầu khí, hoá chất, phân bón, chế tạo

máy, xi măng, luyện kim, khai thác chế biến

khoáng sản, các dự án giao thông (cầu, cảng biển,

cảng sông, sân bay, đường sắt, đường quốc lộ)

Các trường phổ thông nằm trong quy hoạch (không

kể mức vốn), xây dựng khu nhà ở

Dưới 75 tỷ đồng

2

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: thuỷ lợi,

giao thông (khác ở điểm III - 1), cấp thoát nước và

công trình hạ tầng kỹ thuật, kỹ thuật điện, sản xuất

thiết bị thông tin, điện tử, tin học, hoá dược, thiết

bị y tế, công trình cơ khí khác, sản xuất vật liệu,

bưu chính, viễn thông

Dưới 50 tỷ đồng

tồn thiên nhiên, sản xuất nông, lâm nghiệp, nuôi

trồng thuỷ sản, chế biến nông, lâm, thuỷ sản

4

Các dự án đầu tư xây dựng công trình: y tế, văn

hoá, giáo dục, phát thanh, truyền hình, xây dựng

dân dụng khác (trừ xây dựng khu nhà ở), kho tàng,

du lịch, thể dục thể thao, nghiên cứu khoa học và

các dự án khác

Dưới 30 tỷ đồ

(Nguồn: Nghị định 12/2009/NĐ-CP về Quản lý dự án đầu tư xây dựng công trình)

1.2.3.2 Phân loại theo đầu ra của dự án

- Dự án đầu tư mới

- Dự án đầu tư chiều sâu

- Dự án đầu tư mở rộng

- Dự án đầu tư thay thế thiết bị

Mức độ của các hình thức đầu tư dự án rủi ro giảm dần theo thứ tự

1.2.3.3 Phân loại theo ngành nghề:

- Dự án trong lĩnh vực công nghiệp

- Dự án trong lĩnh vực nông nghiệp

- Dự án trong lĩnh vực giao thông vận tải

- Dự án trong lĩnh vực thương mại dịch vụ

- Dự án trong lĩnh vực xây dựng, đô thị…

- Dự án trong lĩnh vực y tế, giáo dục, xã hội…

1.2.3.4 Phân loại theo mô hình xây dựng, khai thác, chuyển giao

- BOO: xây dựng, khai thác và sở hữu

- BCC: hợp đồng hợp tác kinh doanh

- BOT: xây dựng, khai thác, chuyển giao

- BTO: xây dựng, chuyển giao, khai thác

- BT: xây dựng chuyển giao

- (B: Build, T: Transfert, O: Operate, O: Own)

1.2.3.5 Phân loại theo mối quan hệ giữa các dự án

Dự án độc lập: Việc quyết định đầu tư dự án này không ảnh hưởng đến quyết

định đầu tư (thu nhập, chi phí) các dự án khác và ngược lại

Dự án phụ thuộc:

- Dự án bổ sung: Tăng lợi ích và/hoặc giảm chi phí

- Dự án thay thế : Tăng chi phí và/hoặc giảm lợi ích thay thế lớn nhất: dự án loại trừ

1.2.4 Các giai đoạn dự án:

Dự án có thể phân tách thành các giai đoạn sau:

* GĐ1: Xác định ý đồ, cơ hội đầu tư

* GĐ2: Phân tích và lập dự án

* GĐ3: Phê duyệt và thẩm định

* GĐ4: Triển khai thực hiện dự án

* GĐ5: Giai đoạn cuối của dự án

1.2.4.1 GĐ1: Xác định ý đồ, cơ hội đầu tư:

Có nhiệm vụ phát hiện những lĩnh vực có tiềm năng, các ý đồ đầu tư, đây là những ý tưởng ban đầu được hình thành trên cơ sở:

- Quy hoạch định hướng của vùng, của khu vực hay của quốc gia, quy hoạch tổng thể phát triển ngành

- Nhu cầu khả năng đáp ứng thị trường

- Chiến lược phát triển kinh tế

- Khai thác và sử dụng chưa có hiệu quả nguồn lực

- Điều kiện vật chất để phát triển kinh tế xã hội

- Đây là giai đoạn nghiên cứu sơ bộ về các yếu tố cơ bản của dự án Trong giai đoạn này, người ta cũng xác định các chỉ tiêu cơ bản đánh giá hiệu quả dự án để làm

cơ sở cho việc xem xét, lựa chọn dự án

Nghiên cứu tiền khả thi bao gồm những nội dung chủ yếu sau:

- Nghiên cứu về sự cần thiết phải đầu tư, các điều kiện thuận lợi và khó khăn Điều kiện tự nhiên, tài nguyên thiên nhiên, lao động, thị trường tiêu thụ, chính sách đầu tư của vùng lãnh thổ, ngành kinh doanh

- Dự kiến quy mô và lựa chọn hình thức đầu tư

- Chọn khu vực, địa điểm và nghiên cứu nhu cầu, diện tích sử dụng, giảm đến mức tối đa những ảnh hưởng về môi trường, xã hội và tái định cư

- Phân tích sơ bộ công nghệ, kỹ thuật và xây dựng, các điều kiện cung cấp vật tư, thiết bị, nguyên liệu, năng lượng, dịch vụ hạ tầng

- Phân tích tài chính nhằm xác định sơ bộ tổng mức đầu tư và các nguồn vốn, phương án huy động và khả năng hoàn vốn, trả nợ, trả lãi

- Tính toán sơ bộ hiệu quả đầu tư trên quan điểm của chủ đầu tư, của xã hội và của nhà nước

* Nghiên cứu khả thi

- Nghiên cứu khả thi là bước nghiên cứu một cách toàn diện và chi tiết các yếu tố của dự án NCKT được thực hiện trên cơ sở các thông tin chi tiết và có độ chính xác cao hơn giai đoạn NCTKT Đây là cơ sở để quyết định đầu tư và là căn cứ để triển khai thực hiện dự án thực tế

Nghiên cứu khả thi bao gồm những nội dung chủ yếu sau:

- Những căn cứ xác định sự cần thiết phải đầu tư

- Lựa chọn hình thức đầu tư

- Lập chương trình sản xuất và chương trình đáp ứng nhu cầu

- Các phương án địa điểm cụ thể (Trong đó có đề xuất giải pháp hạn chế tới mức tối thiểu ảnh hưởng đến môi trường và xã hội)

- Phương án giải phóng mặt bằng

- Phân tích lựa chọn kỹ thuật, công nghệ

- Các phương án thiết kế và giải pháp xây dựng, thiết kế sơ bộ của các phương án

đề nghị lựa chọn, giải pháp quản lý bảo vệ môi trường

- Xác định rõ nguồn vốn, khả năng tài chính, tổng mức đầu tư và nhu cầu vốn theo tiến độ Phương án hoàn trả vốn đầu tư (đối với dự án yêu cầu thu hồi vốn đầu tư)

- Phương án quản lý khai thác dự án, sử dụng lao động

- Phân tích hiệu quả đầu tư

- Các mốc thời gian chính thực hiện dự án : Mốc thời gian đấu thầu, thời gian khởi công, thời hạn hoàn thành đưa công trình vào khai thác sử dụng

- Kiến nghị hình thức quản lý thực hiện dự án

- Xác định chủ đầu tư

- Mối quan hệ của các cơ quan liên quan đến dự án

=> Báo cáo đầu tư –Thiết kế cơ sở -Thiết kế kỹ thuật Các bước trong phân tích

và lập dự án tùy thuộc vào quy mô của dự án

1.2.4.3 GĐ3: Phê duyệt và thẩm định

- Thẩm định và phê duyệt dự án đã được phân tích và lập ở giai đoạn trước

- Sửa chữa, thay đổi hoặc hủy bỏ dự án

- Được thực hiện bởi các chủ thể: Nhà nước, Chủ đầu tư, Ngân hàng,…

1.2.4.4 GĐ4: Triển khai thực hiện dự án:

Triển khai thực hiện dự án đã được lập phê duyệt

- Thường có những sai lệch so với kế hoạch được lập

- Chiếm thời gian chủ yếu trong vòng đời dự án

1.2.4.5 GĐ5: Giai đoạn cuối của dự án

* Vận hành dự án:

Giai đoạn này được xác định từ khi chính thức đưa dự án vào vận hành khai thác cho đến khi kết thúc dự án Đây là giai đoạn thực hiện các hoạt động theo chức năng của dự án và quản lý các hoạt động đó theo các kế hoạch đã dự tính

* Đánh giá sau khi thực hiện dự án:

Thực chất đây là việc phân tích, đánh giá các chỉ tiêu kinh tế - kỹ thuật của dự án trong giai đoạn vận hành khai thác Phân tích, đánh giá dự án trong giai đoạn này nhằm:

- Hiệu chỉnh các thông số kinh tế – kỹ thuật để đảm bảo mức đã được dự kiến trong nghiên cứu khả thi

- Tìm kiếm cơ hội phát triển, mở rộng dự án hoặc điều chỉnh các yếu tố của dự án cho phù hợp với tình hình thực tế để đảm bảo hiệu quả dự án Dựa vào các kết quả phân tích, đánh giá quá trình vận hành, khai thác dự án để có quyết định đúng đắn về

sự cần thiết kéo dài hoặc chấm dứt thời hạn hoạt động của dự án

* Kết thúc dự án :

- Tiến hành các công việc cần thiết để chấm dứt hoạt động của dự án (thanh toán công nợ, thanh lý tài sản và hoàn thành các thủ tục pháp lý khác)

1.3 CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ:

1.3.1 Dòng tiền dự án và chi phí cơ hội của vốn

Dòng tiền dự án: Biểu thị doanh thu và chi phí tại các thời điểm khác nhau trong thời gian thực hiện dự án

1.3.1.1 Chi phí thực hiện dự án:

* Chi phí đầu tư ban đầu

- Lập và thẩm định dự án

- Khảo sát thiết kế

- Mua sắm thiết bị công nghệ

- Địa điểm, giải phóng mặt bằng

- Vật lực

- Tài lực

1.3.1.2 Doanh thu từ dự án

* Doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh

- Doanh thu phụ thuộc sản lượng và giá bán sản phẩm

- Dự báo thị trường

- Mức độ cạnh tranh

* Doanh thu từ hoạt động tài chính

* Doanh thu bất thường

1.3.1.3 Giá trị theo thời gian của dòng tiền Giá trị tương đương

* Giá trị đồng tiền theo thời gian: Giá trị của cùng một khoản tiền xuất hiện tại

các thời điểm khác nhau là khác nhau

* Sự tương đương của các khoản tiền ở các thời điểm khác nhau:

Tính chất tương đương của các khoản tiền ở các thời điểm khác nhau ta có thể suy

ra từ khái niệm lãi suất ở trên Về mặt giá trị tuyệt đối, chúng có thể khác nhau vì chúng xuất hiện ở các thời điểm khác nhau, nhưng về mặt giá trị kinh tế thì chúng tương đương nhau

Khái niệm tương đương giúp ta có thể so sánh chi phí và lợi ích thu được ở các thời điểm khác nhau trong so sánh phương án đầu tư, đánh giá các phương án, dự án đầu tư khác nhau

Dòng tiền tệ (Cash flows):

Dòng tiền tệ của dự án là hình thức biểu hiện các khoản thu chi tiền mặt hàng năm trong đời dự án Dòng tiền tệ ròng (thu hồi thuần) được xác định theo công thức: Dòng tiền tệ ròng = Khoản thu tiền mặt – Khoản chi tiền mặt

Trong phân tích kinh tế dự án nói chung và dự án đầu tư xây dựng khu công nghiệp nói riêng chúng ta thường quan tâm đến các đánh giá sau:

Dòng chi của dự án:

- Chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật

- Tiền cho thuê lại đất

- Thu phí xử lý nước thải

- Thu phí sử dụng hạ tầng khu công nghiệp

Dòng tiền tệ của các dự án đầu tư được chiết khấu hoặc tích lũy để tính các giá trị tương đương Những giá trị tương đương này phụ thuộc không chỉ vào khối lượng, vào khoảng thời gian tính toán mà còn phụ thuộc vào mức lãi suất Cũng như giá cả, lãi suất cũng ảnh hưởng rất nhiều đến kết quả tính toán và phân tích Các nhân tố ảnh hưởng đến mức lãi suất tính toán như:

- Khả năng và phương pháp huy động vốn

- Mức lãi suất tối thiểu ở các công ty

Cách tính lãi suất chiết khấu khi huy động vốn từ nhiều nguồn với lãi suất khác nhau, ta tính lãi suất chiết khấu bình quân từ các nguồn vốn:

k

k k bq

I

r I r

+ Ik: số vốn vay từ mỗi nguồn

+ rk: lãi suất vay từ mỗi nguồn

+ m: số nguồn vốn

* Dòng tiền của dự án

Trong phân tích tài chính dự án đầu tư để chứng minh tính khả thi về tài chính đối với chủ đầu tư, thì nhà đầu tư phải xác định được:

- Tổng hợp dự toán vốn đầu tư và kế hoạch phân bổ vốn đầu tư

- Nguồn vốn của dự án (Vốn tự có – Vốn vay), tính tỷ suất chiết khấu

- Dòng tiền trước thuế của dự án (Cash flow before taxes – CFBT)

- Dòng tiền sau thuế của dự án (Cash flow after taxes – CFAT)

- CFBT: Cash flow before taxes – Dòng tiền trước thuế

- CFAT: Cash flow after taxes – Dòng tiền sau thuế

- TI: Taxable Income – Thu nhập tính thuế

- IT: Income Taxes – Thuế thu nhập

- Ts: Thuế suất

- D: Depreciation – Khấu hao

+ Dòng tiền khi phân tích dự án 100% vốn tự có:

Dòng tiền trước thuế (CFBT) = Doanh thu (Bt) – Chi phí (Ct)

Thu nhập tính thuế (TI) = CFBT – Khấu hao (Dt)

Thuế thu nhập (IT) = Thu nhập tính thuế (TI) x Thuế suất (Ts)

Dòng tiền sau thuế (CFAT) = CFBT – Thuế thu nhập (IT)

+Dòng tiền khi phân tích dự án có vay nợ:

Dòng tiền trước thuế (CFBT) = Doanh thu (Bt) – Chi phí (Ct)

Thu nhập tính thuế (TI) = CFBT – Khấu hao (Dt) – Trả lãi

Thuế thu nhập (IT) = Thu nhập tính thuế (TI) x Thuế suất (Ts)

Dòng tiền sau thuế (CFAT) = CFBT – Thuế thu nhập – Trả vốn – Trả lãi

1.4 CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ:

1.4.1 Chỉ tiêu đánh giá tiềm lực tài chính :

- Hệ số vốn tự có so với vốn đi vay : Hệ số này phải lớn hơn hoặc bằng 1 Đối với

dự án có triển vọng, hiệu quả thu được là rõ ràng thì hệ số này có thể nhỏ hơn 1, vào khoảng 60-70% thì dự án thuận lợi

- Tỷ trọng vốn tự có trong tổng vốn đầu tư phải lớn hơn hoặc bằng 50% Đối với các dự án có triển vọng, hiệu quả rõ ràng tỷ trọng này có thể là 40%, thì dự án thuận lợi

Như vậy, hai chỉ tiêu trên nói lên tiềm lực tài chính đảm bảo cho dự án thực hiện được thuận lợi

1.4.2 Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư

1.4.2.1 Chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần (NPV – Net Present Value)

Để đánh giá đầy đủ quy mô lãi của cả đời dự án trong phân tích tài chính thường

sử dụng tiêu chuẩn giá trị hiện tại thuần

* Khái niệm:

Giá trị hiện tại thuần NPV của một dự án là tổng lãi các năm của dự án quy đổi về hiện tại (tại năm 0)

Chỉ tiêu này xác định giá trị tuyệt đối của lãi dự án đã quy về hiện tại

NPV: là giá trị hiện tại thuần của dự án

At: tiền mặt ở cuối năm t

Bt: doanh thu tại năm thứ t

Ct: chi phí khai thác tại năm thứ t

n: tuổi thọ của dự án

i: lãi suất

* Lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn NPV :

Chỉ tiêu giá trị hiện tại của thu nhập thuần được xem là tiêu chuẩn quan trọng để đánh giá dự án đầu tư Nếu lựa chọn phương án đầu tư qua tiêu chuẩn NPV thì :

- NPV = max và >=0: dự án tối ưu

* Ưu, nhược điểm và phạm vi áp dụng:

• Ưu điểm:

- Có tính đến sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian, tính đến giá trị của tiền

tệ theo thời gian, tính toán bao trùm cả đời dự án

- Có tính đến trượt giá và lạm phát thông qua việc điều chỉnh các chỉ tiêu về doanh thu, chi phí và lãi suất chiết khấu

- Có xét đến yếu tố rủi ro tùy theo mức độ tăng trị số lãi suất chiết khấu

- Có thể so sánh các phương án có vốn khác nhau với điều kiện lãi suất đi vay bằng lãi suất cho vay một cách gần đúng

• Nhược điểm:

- Chỉ đảm bảo chính xác trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, trong đó coi lãi suất cho vay, lãi suất đi vay và suất thu lợi tối thiểu là như nhau, điều này không phù hợp với thực tế

- Khó dự báo chính xác các chỉ tiêu cho cả đời dự án

- Kết quả lựa chọn phương án phụ thuộc vào hệ số chiết khấu; có thể gây nhầm lẫn

về hiệu quả của một đồng vốn của dự án

- Hiệu quả thể hiện dưới dạng trị số tuyệt đối, không được thể hiện dưới dạng tỷ số

và chưa được so sánh với một ngưỡng hiệu quả có trị số khác 0

- Các phương án yêu cầu vốn đầu tư ít và ngắn hạn thường có lợi thế hơn

• Phạm vi áp dụng: Được áp dụng cho hầu hết các dự án đầu tư

Nếu NPV>0 ta chỉ nên nói dự án có lời, không nên nói dự án là khả thi vì tính khả thi của dự án phụ thuộc nhiều yếu tố chứ không riêng gì NPV

Hơn nữa nếu NPV >0 mà không đủ lớn thì cũng chưa xứng đáng để đầu tư, nghĩa

là cũng chưa khả thi

1.4.2.2 Chỉ tiêu tỷ suất thu hồi nội tại (IRR – Internal Rate of Return)

Chỉ tiêu này còn được gọi là tỷ suất hoàn vốn nội bộ, tỷ suất nội hoàn, suất thu hồi nội bộ

* Khái niệm:

Tỷ suất thu hồi nội tại IRR là mức lãi suất mà dự án tạo ra trên vốn đầu tư trong thời gian hoạt động hay chính là giá trị chiết khấu để NPV=0

* Công thức:

i1: Hệ số chiết khấu ứng với NPV1 > 0

i2: Hệ số chiết khấu ứng với NPV2 <0

Hình 1.1 - Biểu diễn NPV theo hệ số chiết khấu

* Lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn IRR :

Tỷ số lợi ích chi phí là tỷ số giữa tổng giá trị hiện tại của thu nhập và tổng giá trị hiện tại của chi phí dự án

* Công thức:

0

(1 )(1 )

n

t t

t n

t t

Bt: Doanh thu (hay lợi ích) của dự án tại năm thứ t

Ct: Chi phí của dự án tại năm t

i : Lãi suất

PVB: Giá trị hiện tại của các khoản lợi ích bao gồm doanh thu ở các năm của đời

dự án

PVC: Giá trị hiện tại của các khoản chi phí

* Lựa chọn phương án theo tiêu chuẩn B/C:

• Phương án độc lập:

- B/C >1: chấp nhận dự án

- B/C <1: loại bỏ dự án

- B/C => max: dự án tối ưu

1.4.2.4 Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn (Thv)

* Khái niệm:

Thời gian hoàn vốn là thời gian cần thiết để thu hồi vốn đầu tư ban đầu cho dự án Bao gồm hai loại là thời gian hoàn vốn giản đơn và thời gian hoàn vốn có chiết khấu

- t1 là thời điểm ứng với ∑CF1 <0

- t2 là thời điểm ứng với ∑CF2 <0

* Lựa chọn phương án theo tiêu chuẩn Thv:

- Thv < Thv*: chấp nhận dự án

- Thv > Thv*: loại bỏ dự án

- Thv = Thv*: xem xét dự án

- Thv = min: dự án tối ưu

Với Thv* là thời gian hoàn vốn quy định hoặc mong muốn

* Ưu, nhược điểm và phạm vi áp dụng:

• Ưu điểm:

- Dễ xác định, độ tin cậy tương đối cao

- Tiêu chuẩn Thv sẽ cho nhà đầu tư biết dự án sẽ hoàn vốn trong bao lâu

• Nhược điểm:

- Không xét dòng tiền sau khi hoàn vốn

- Không đánh giá đúng mức độ sinh lời của dự án Có trường hợp dự án A thì có thời gian thu hồi vốn sớm hơn dự án B nhưng NPV của dự án B lại lớn hơn so với NPV của dự án A

• Phạm vi áp dụng: được áp dụng rộng rãi trong phân tích và đánh giá dự án mang tính rủi ro cao

1.4.3 Phân tích rủi ro dự án đầu tư

1.4.3.1 Khái niệm và đặc trưng của rủi ro:

* Khái niệm:

Rủi ro là khả năng một dự án xảy ra sự khác biệt giữa kết quả thực tế và kết quả

kỳ vọng theo kế hoạch

Rủi ro là khả năng một dự án không thực hiện đúng như dự kiến về thời hạn, về chi phí hoặc về các tiêu chuẩn kỹ thuật và sự sai lệch này vượt quá mức chấp nhận được

* Các đặc trưng của rủi ro:

- Tần xuất xuất hiện: khả năng xuất hiện

- Biên độ: mức độ thiệt hại, ảnh hưởng của rủi ro

1.4.3.2 Nguyên nhân của rủi ro, phân loại rủi ro:

* Nguyên nhân rủi ro:

- Rủi ro thuộc sự cố ngẫu nhiên: thiên tai, hỏa hoạn, lũ lụt, khủng bố

- Rủi ro cơ hội (rủi ro trong quá trình ra quyết định):

 Rủi ro ở giai đoạn trước khi ra quyết định: chất lượng và hiệu suất thông tin, xử

lý, mô hình

 Rủi ro liên quan đến bản thân việc ra quyết định (rủi ro cơ hội)

 Rủi ro ở giai đoạn sau khi ra quyết định: rủi ro về sự không tương hợp với dự kiến ban đầu

* Phân loại rủi ro:

- Theo các giai đoạn của dự án:

 Rủi ro ở giai đoạn lập dự án: công việc chưa được xác định chính xác, mục tiêu

và phương tiện không tương hợp, rủi ro kỹ thuật và công nghiệp hóa, chưa nắm vững quá trình phát triển và theo dõi dự án

 Rủi ro ở giai đoạn triển khai dự án: phát hiện muộn, đoán nhận sai, giải pháp đề xuất không phù hợp

- Theo ngành, chức năng chuyên môn:

 Rủi ro theo ngành dọc, theo các chức năng chuyên môn như: nghiên cứu, thiết

kế, cung ứng, sản xuất, tài chính, thương mại, nhân sự,

- Rủi ro chung hay rủi ro theo chiều ngang: liên quan đến nhiều bộ phận chuyên môn như pháp lý, môi trường, giao tiếp, tổ chức Rủi ro chung thường khó xác định

rõ ràng, ít được chế ngự, ẩn trong rủi ro chuyên môn

- Ngoài ra còn có một số cách phân loại rủi ro khác như: theo bản chất rủi ro, theo yếu tố chủ quan, khách quan, theo nơi phát sinh, theo mức độ khống chế

1.4.3.3 Các phương pháp phân tích rủi ro dự án đầu tư:

Có hai nhóm phương pháp được sử dụng để phân tích rủi ro dự án đầu tư:

* Phương pháp phân tích rủi ro gián tiếp, bao gồm:

- Phương pháp phân tích độ nhạy (kiểm tra ảnh hưởng khi thay đổi các biến số, nhận diện các nhân tố rủi ro nhạy cảm)

- Phương pháp phân tích chuỗi sự kiện tương lai

* Phương pháp phân tích rủi ro trực tiếp, bao gồm:

- Phương pháp phân tích quyết định (cây quyết định, ma trận thưởng phạt)

- Phương pháp Monte Carlo, tạo hoàn cảnh – tình huống

Hình 1.2 – Các phương pháp phân tích rủi ro dự án đầu tư

(Nguồn: Bài giảng Quản lý dự án – TS Phạm Thị Thu Hà)

1.4.3.4 Phương pháp phân tích độ nhạy:

Phân tích độ nhạy của dự án là xem xét sự thay đổi các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án (lợi nhuận, thu nhập thuần, hệ số hoàn vốn nội bộ ) khi các yếu tố có liên quan đến chỉ tiêu đó thay đổi Phân tích độ nhạy nhằm xem xét mức độ nhạy cảm của

dự án (hay của các chỉ tiêu hiệu quả của dự án) đối với sự biến động của các yếu tố

liên quan Nói cách khác, phân tích độ nhạy nhằm xác định hiệu quả của dự án trong điều kiện biến động của yếu tố liên quan đến chỉ tiêu hiệu quả đó

Phân tích độ nhạy của dự án giúp cho chủ đầu tư biết được dự án nhạy cảm với yếu tố nào hoặc xem xét yếu tố nào gây nên sự thay đổi nhiều nhất của chỉ tiêu hiệu quả xem xét để từ đó có biện pháp xử lý chúng trong quá trình thực hiện dự án Phân tích độ nhạy cho phép lựa chọn dự án có mức độ an toàn cao

* Phân tích độ nhạy một điểm:

Phân tích độ nhạy một điểm bao gồm:

- Giảm tuổi thọ dự án: Tuổi thọ dự án là n thì khi tính đến rủi ro, thì tuổi thọ dự án giảm a năm, rủi ro càng lớn thì a càng lớn

B NPV

0 ' ( ).(1 ) (1.8)

- Tăng hệ số chiết khấu: Hệ số chiết khấu tăng lên b(%) tức là trở thành i'=(i+b) Rủi ro càng lớn thì b càng lớn

B NPV

0 ' ( ).(1 ') (1.9)

- Giảm dòng tiền: Giá trị hiện tại của dòng tiền dự án với αt là hệ số tính đến mức

độ rủi ro ở thời điểm t (αt ≤ 1)

t

t B C i NPV

0 ' α ( ).(1 ) (1.10)

* Phân tích độ nhạy nhiều điểm:

Còn được gọi là phương pháp điều chỉnh: xem xét nhiều mức thay đổi của 1 hoặc

2 yếu tố đồng thời tác động đến các chỉ tiêu hiệu quả của dự án

Các bước phân tích độ nhạy:

- Xác định các yếu tố rủi ro chủ yếu của dự án

- Ước tính những thay đổi dễ xảy ra nhất trong giá trị của các yếu tố này (tìm khoảng thay đổi và cường độ thay đổi hay độ gia tăng thay đổi)

- Xác định chỉ tiêu nào bị ảnh hưởng, tính toán sự ảnh hưởng, mức độ ảnh hưởng với từng chỉ tiêu và vẽ đồ thị

- Giải thích kết quả thu được và ý nghĩa của chúng

Các yếu tố rủi ro thường là:

- Tăng tổng mức đầu tư

- Mức lãi suất tính toán trong dự án tăng

- Giảm sản lượng sản phẩm dịch vụ tiêu thụ

- Giá cả đơn vị sản phẩm dịch vụ giảm

- Chi phí biến đổi tăng…

Xác định giới hạn yếu tố đầu vào khi phân tích độ nhạy nhiều điểm cho một yếu tố rủi ro: Xác định giới hạn (tối đa hoặc tối thiểu) mà yếu tố tác động bất lợi đạt tới để làm thay đổi quyết định đầu tư (từ khả thi trở thành không khả thi)

Hình 1.3 - Phân tích độ nhạy bằng mô hình tài chính

(Nguồn: Bài giảng Quản lý dự án – TS Phạm Thị Thu Hà)

1.5 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ

1.5.1 Yếu tố bên ngoài

1.5.1.1 Môi trường kinh tế vĩ mô

Môi trường kinh tế vĩ mô sẽ ảnh hưởng đến ý tưởng đầu tư và chi phối hoạt động của các dự án : tạo thuận lợi hoặc gây cản trở quá trình thực hiện dự án Điều kiện kinh

tế vĩ mô thuận lợi không những tạo điều kiện cho các dự án ra đời, hoạt động có hiệu quả mà trong một chừng mực nhất định có thể làm xuất hiện những ý tưởng đầu tư Vì

vậy, việc nghiên cứu, đánh giá các điều kiện kinh tế vĩ mô có ý nghĩa quan trọng trong quá trình lập và quản lý dự án đầu tư Các nhân tố thuộc môi trường kinh tế vĩ mô có thể có rất nhiều, tuy nhiên các nhà đầu tư cần lưu ý khi tiến hành đánh giá môi trường kinh tế vĩ mô đối với các vấn đề căn bản sau:

* Tốc độ tăng trưởng:

Đây là một trong những chỉ tiêu kinh tế vĩ mô cơ bản mà các nhà đầu tư cần quan tâm Động thái và xu thế tăng trưởng kinh tế của một quốc gia có thể ảnh hưởng đến tình hình đầu tư và phát triển của một ngành, một lĩnh vực và sau đó là kết quả đầu tư của một dự án cụ thể

* Lãi suất :

Lãi suất sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn và sau đó là hiệu quả đầu

tư Nếu lãi suất cao hơn, sẽ có ít dự án hơn thoả mãn tiêu chuẩn hiệu quả khi đánh giá

cơ hội đầu tư và ngược lại lãi suất thấp hơn thì chi phí sử dụng vốn sẽ nhỏ hơn và nhiều dự án thoả mãn tiêu chuẩn hiệu quả

* Tỷ lệ lạm phát :

Tỷ lệ lạm phát có thể ảnh hưởng lớn đến sự ổn định môi trường kinh tế vĩ mô và

có thể ảnh hưởng đến ý định và hành động của nhà đầu tư Lạm phát có thể là rủi ro tiềm tàng làm suy giảm hiệu quả đầu tư Tuy nhiên, trong điều kiện giảm phát do suy giảm nhu cầu cũng có tác động tiêu cực đến đầu tư và tính hiện thực hoá các cơ hội đầu tư

* Tình hình ngoại thương và các chế định có liên quan:

Chính sách thuế, các hàng rào phi thuế quan, chính sách tỷ giá hối đoái, cán cân thương mại quốc tế Những vấn đề này đặc biệt quan trọng đối với các dự án sản xuất hàng xuất khẩu, nhập khẩu nguyên liệu, máy móc Chẳng hạn, chính sách duy trì giá trị đồng nội tệ ở mức quá cao có thể sẽ không khuyến khích các dự án sản xuất hàng hoá xuất khẩu, hạn chế khả năng cạnh tranh của hàng hoá sản xuất trong nước

* Tình hình thâm hụt ngân sách:

Thâm hụt ngân sách ở mức cao có thể dẫn đến chính phủ phải đi vay nhiều hơn, điều này có thể ảnh hưởng đến mức lãi suất cơ bản của nền kinh tế sau đó là chi phí

* Hệ thống kinh tế và các chính sách điều tiết vĩ mô của nhà nước:

Cần phải nghiên cứu cơ cấu tổ chức hệ thống kinh tế theo ngành, theo quan hệ hữu

cơ, theo vùng lãnh thổ để làm cơ sở đánh giá trình độ và lợi thế so sánh của dự án đầu

tư Trong một chừng mực nhất định, khía cạnh này có thể ảnh hưởng đến kết quả và hiệu quả của một dự án đầu tư

Nghiên cứu các chính sách điều tiết vĩ mô của nhà nước trong từng giai đoạn có thể ảnh hưởng đến tình hình và triển vọng đầu tư: chính sách tiền tệ, chính sách tài khoá, quan điểm về cải cách kinh tế…

1.5.1.2 Môi trường chính trị pháp luật

Sự ảnh hưởng về chính trị cũng như đảm bảo về mặt pháp lý liên quan đến quyền

sở hữu và tài sản có ý nghĩa quan trọng ảnh hưởng rất lớn đến ý định và hành vi của nhà đầu tư

Trong quá trình lập dự án, bên cạnh việc nghiên cứu toàn bộ hệ thống các yếu tố

về thể chế, luật pháp, các quy định của nhà nước, các chính sách của Chính phủ liên quan đến hoạt động đầu tư (Luật đầu tư trong nước, Luật đầu tư nước ngoài, chính sách thuế, chính sách đất đai…), cần phải nghiên cứu thoả đáng các căn cứ pháp lý cụ thể liên quan đến hoạt động của dự án

1.5.1.3 Môi trường văn hoá xã hội

Nội dung nghiên cứu và mức độ nghiên cứu môi trường văn hoá xã hội ảnh hưởng đến quá trình thực hiện và vận hành kết quả đầu tư của từng dự án có thể khác nhau tuỳ thuộc vào lĩnh vực hoạt động, tính chất và mục tiêu của mỗi dự án cụ thể

1.5.1.4 Môi trường tự nhiên

Tuỳ từng dự án mà yếu tố môi trường tự nhiên sẽ được nghiên cứu dưới các mức

độ khác nhau nhằm đảm bảo sự thành công của mỗi công cuộc đầu tư cụ thể Chẳng hạn đối với những dự án công nghiệp hoặc xây dựng thì các yếu tố về điều kiện tự nhiên như khí hậu, địa chất, thổ nhưỡng được nghiên cứu nhằm để lựa chọn các giải pháp xây dựng, vệ sinh công nghiệp, an toàn lao động, bảo quản sản phẩm

1.5.2 Yếu tố bên trong

1.5.2.1 Quy mô của dự án đầu tư xây dựng

Đây là yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến các dự án, là yếu tố tác động tác động đến tổng mức đầu tư của dự án, đến thời gian của các giai đoạn chuẩn bị dự án và thực hiện dự án Tổng mức đầu tư của dự án có thể nói lên tính chất khả thi hay không khả thi đối với năng lực tài chính của các Chủ đầu tư

Ngoài ra qui mô ( Diện tích đất sử dụng) của dự án còn ảnh hưởng trực tiếp đến công tác giải phóng mặt bằng, một trong những khâu khó khăn nhất trong giai đoạn thực hiện dự án hiện nay Thời gian thực hiện đầu tư kéo dài ảnh hưởng đến việc chậm đưa dự án vào giai đoạn vận hành kinh doanh thu hồi vốn của dự án

1.5.2.2 Hình thức quản lý dự án đầu tư

Căn cứ vào năng lực của doanh nghiệp, yêu cầu của dự án Chủ đầu tư quyết định lựa chọn một trong các hình thức quản lý dự án đầu tư:

* Thuê tổ chức tư vấn quản lý dự án khi Chủ đầu tư xây dựng công trình không

đủ điều kiện năng lực

* Trực tiếp quản lý dự án Chủ đầu tư xây dựng công trình có đủ điều kiện năng lực quản lý dự án

Việc lựa chọn hình thức quản lý dự án đầu tư có tác động trực tiếp đến hiệu quả đầu tư, khi thành lập các Ban quản lý dự án kiêm nhiệm, không có cán bộ chuyên trách

về XDCB không thực sự đủ năng lực sẽ dẫn đến thất thoát lãng phí, chậm tiến độ của

dự án

1.5.2.3 Nguồn vốn đầu tư

Nguồn vốn đầu tư là một trong những yếu tố ảnh hưởng lớn tới quá trình đầu tư xây dựng, là yếu tố quyết định đến tiến độ của dự án Với các dự án sử dụng nguồn vốn từ ngân sách, vốn vay ODA, WB nếu dự án được giải ngân nhanh thì tiến độ thực hiện sẽ nhanh, ngược lại đối với các dự án được giải ngân chậm thì tiến độ của dự án

sẽ chậm Cơ cấu vốn của các dự án được phê duyệt hầu hết bao gồm nhiều nguồn vốn

để chủ đầu tư chủ động tìm và khai thác các nguồn vốn cho hiệu quả nhất, tuy nhiên

do có sự không đồng nhất bởi các văn bản hướng dẫn việc kiểm soát thanh toán cho các dự án nên đã gây tình trạng ách tắc vốn

Kết luận chương 1: Trong chương 1, luận văn đã trình bày những vấn đề cơ bản

về dự án đầu tư và quản lý dự án đầu tư Nội dung của chương tập trung vào tìm hiểu

những khái niệm cơ bản, cách thức để phân loại dự án đầu tư, quy trình để lập một dự

án đầu tư, cũng như những cơ sở lý thuyết để tiến hành phân tích đánh giá hiệu quả của một dự án Vấn đề quan trọng trong cơ sở lý thuyết đó là đi tìm hiểu cách tính các chỉ tiêu hiệu quả như: NPV, IRR, Thv…qua đó có thể đánh giá dự án đầu tư đó có thực sự hiệu quả hay không cũng như quy mô lãi và mức độ rủi ro của dự án Trong

chương 2 luận văn sẽ tập trung phân tích hiệu quả một dự án cụ thể: “Dự án đầu tư xây dựng Khu công nghiệp Phú Mỹ II mở rộng”, tại Phú Mỹ - huyện Tân Thành

- tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu