Huy động vốn tại công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4

Với những nhận định trên, tác giả muốn đƣa ra các nguồn huy động vốn giúp Công ty có thể điều chỉnh linh hoạt nhằm tìm những kênh huy động vốn có tính ổn định, có kỳ hạn nguồn vốn phù hợ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-o0o -

ĐỖ THỊ YẾN ANH

HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN KHẢO SÁT THIẾT KẾ XÂY DỰNG ĐIỆN 4

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

Hà Nội - 2016

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-o0o -

ĐỖ THỊ YẾN ANH

HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN KHẢO SÁT THIẾT KẾ XÂY DỰNG ĐIỆN 4

Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng

Mã số: 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN PHÚ HÀ

XÁC NHẬN CỦA

CÁN BỘ HƯỚNG DẪN XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CHẤM LUẬN VĂN

Hà Nội – 2016

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan bài luận văn là công trình nghiên cứu của riêng tôi Các số liệu trong luận văn là công khai và trung thực Những kết luận khoa học trong luận văn này chƣa từng đƣợc công bố trong bất cứ công trình nghiên cứu nào

Học viên

Đỗ Thị Yến Anh

LỜI CẢM ƠN

Trước tiên, tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành và sâu sắc đến Cán bộ hướng dẫn khoa học, TS Nguyễn Phú Hà – giảng viên của Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội, đã rất tận tình, quan tâm hướng dẫn tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn

Tôi xin chân thành cảm ơn các quý thầy cô giáo cùng các anh chị chuyên viên trong Khoa Tài chính Ngân hàng và Khoa Sau đại học - Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội, đã tận tình giúp đỡ, truyền đạt cho tôi những kiến thức và kinh nghiệm quý báu trong suốt thời gian học tập, những kiến thức này sẽ là nền tảng cơ bản và góp phần giúp tôi nâng cao nghiệp vụ trong quá trình làm việc của mình

Đồng thời, tôi xin cảm ơn đến các anh chị, các bạn lớp TCNH1-K22 và các bạn đồng khóa đã cùng tôi trao đổi, nâng cao kiến thức và kỹ năng nghiệp

vụ, giúp tôi hoàn thiện bản thân cả trong công việc và cuộc sống

Cuối cùng tôi xin kính chúc cô Phú Hà cùng các quý thầy cô, các anh chị và các bạn luôn có một sức khỏe dồi dào, may mắn và thành công

Hà Nội, tháng … năm 2016

Học viên

Đỗ Thị Yến Anh

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ iii

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 5

1.1 Tổng quan các công trình nghiên cứu 5

1.2 Khái quát chung về vốn của doanh nghiệp 7

1.2.1 Khái niệm vốn 7

1.2.2 Phân loại vốn 8

1.2.3 Đặc điểm, vai trò của nguồn vốn 11

1.3 Các kênh huy động vốn quan trọng tại Công ty Trách nhiệm hữu hạn 15

1.3.1 Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu 16

1.3.2 Các hình thức huy động vốn nợ 18

1.3.3 Cơ cấu vốn tối ưu 23

1.4 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sản xuất kinh doanh tại Công ty Trách nhiệm hữu hạn 26

1.4.1 Các chỉ tiêu đánh giá về khả năng thanh toán 27

1.4.2 Các chỉ tiêu đánh giá về cơ cấu tài chính 27

1.4.3 Các chỉ tiêu đánh giá về năng lực hoạt động 28

1.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động huy động vốn của Công ty Trách nhiệm hữu hạn 32

1.5.1 Nhân tố chủ quan 32

1.5.2 Nhân tố khách quan 33

CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN 35

2.1 Phương pháp tiếp cận nghiên cứu 35

2.2 Cách thức thu thập dữ liệu 36

2.2.1 Thu thập số liệu qua nghiên cứu tại bàn 36

2.2.2 Thu thập số liệu qua phỏng vấn 37

2.3 Phương pháp phân tích số liệu 38

2.3.1 Phương pháp phân tích thống kê mô tả 38

2.3.2 Phương pháp so sánh 38

2.4 Cách thức xử lý dữ liệu 39

CHƯƠNG 3: ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN MỘT THÀNH VIÊN KHẢO SÁT THIẾT KẾ XÂY DỰNG ĐIỆN 4 40

3.1 Tổng quan về Công ty Trách nhiệm hữu hạn một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 40

3.1.1 Qúa trình hình thành, xây dựng và phát triển của công ty 40

3.1.2 Nhiệm vụ sản xuất kinh doanh của Công ty 41

3.1.3 Đặc điểm tổ chức bộ máy của Công ty 42

3.1.4 Đặc điểm tổ chức bộ máy kế toán của Công ty 45

3.1.5 Tổ chức hoạt động SXKD, quy trình công nghệ sản xuất sản phẩm 47

3.1.6 Kết quả kinh doanh của công ty trong các năm gần đây 48

3.1.7 Cơ cấu tài sản tại Công ty TNHH MTV KSTK xây dựng điện 4 54

3.2 Kết quả nghiên cứu theo phương pháp phỏng vấn 58

3.3 Thực trạng huy động vốn tại Công ty TNHH MTV KSTK xây dựng điện 4 61 3.4 Đánh giá huy động vốn tại Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 77

3.4.1 Đánh giá hoạt động huy động vốn 77

3.4.2 Nguyên nhân của tình trạng huy động vốn ở Công ty TNHH MTV KSTK xây dựng điện 4 79

CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN MỘT THÀNH VIÊN KHẢO SÁT THIẾT KẾ XÂY DỰNG ĐIỆN 4 81

4.1 Định hướng phát triển của Công ty TNHH MTV KSTK xây dựng điện 4 trong thời gian tới 81

4.1.1 Đánh giá các điều kiện đối với hoạt động của công ty trong thời gian tới 81

4.1.2 Định hướng chiến lược năm 2024 82

4.2 Một số giải pháp nhằm tăng cường huy động vốn tại Công ty Trách nhiệm hữu hạn Một thành viên Khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 85

4.2.1 Các giải pháp huy động vốn chủ sở hữu 85

4.2.2 Các giải pháp tăng nguồn vốn vay 87

4.2.3 Quản lý và sử dụng vốn có hiệu quả 91

4.3 Một số kiến nghị đối với cơ quan quản lý Nhà nước 92

KẾT LUẬN 94

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 96

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

1 Bảng 3.1 Báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh

2 Bảng 3.2 Một số chỉ tiêu phản ánh mức độ chi phí 52

3 Bảng 3.3 Bảng phân tích cơ cấu tài sản giai đoạn 2012-2014 54 Bảng 3.4 Bảng 3.4 Bảng kê câu hỏi phỏng vấn 58

4 Bảng 3.5 Bảng cơ cấu vốn giai đoạn 2012-2014 61

5 Bảng 3.6 Bảng cơ cấu nợ phải trả giai đoạn 2012-2014 64

6 Bảng 3.7 Bảng so sánh nợ phải thu và phải trả giai

9 Bảng 3.10 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn

11 Bảng 4.2 So sánh năm 2014 và Kế hoạch năm 2024 82

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ

Hình vẽ

Sơ đồ

1 Biểu đồ 3.1 Bảng so sánh doanh thu giai đoạn 2012 -

2 Biểu đồ 3.2 Biểu đồ so sánh Lợi nhuận giai đoạn

4 Biểu đồ 3.4 Biểu đồ cơ cấu vốn giai đoạn 2012-2014 62

5 Biểu đồ 3.5 Biểu đồ so sánh nợ phải thu và nợ phải trả

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Việc chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới WTO đã mang lại cho các doanh nghiệp Việt Nam nhiều cơ hội, nhiều triển vọng nhưng đồng thời đó cũng là những thử thách lớn

Hội nhập kinh tế quốc tế sẽ tạo ra những cơ hội chung cho tất cả các doanh nghiệp có thể tiếp cận với thị trường tự do toàn cầu, tiếp cận chuyển giao công nghệ và nguồn lực tri thức, tăng cường năng lực quản lý Bên cạnh

đó, hội nhập kinh tế quốc tế đòi hỏi các doanh nghiệp muốn tồn tại và phát triển được phải luôn không ngừng đổi mới để đáp ứng kịp với những biến đổi

đa dạng của nhu cầu thị trường Muốn cạnh tranh các doanh nghiệp phải không ngừng cải tiến trang thiết bị, phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh Vấn đề quan trọng hiện nay của các doanh nghiệp Việt Nam là thiếu vốn sản xuất và quy mô vốn bình quân của một doanh nghiệp là quá nhỏ Nguyên nhân là do doanh nghiệp Việt Nam có nguồn vốn tự có còn hạn hẹp, trong khi nhiều phương thức huy động vốn trong nền kinh tế thị trường để gia tăng nguồn vốn còn chưa được các doanh nghiệp sử dụng triệt để và hiệu quả Chính vì vậy, việc tăng cường huy động vốn ở các doanh nghiệp là một vấn

đề cần được quan tâm hàng đầu Vốn càng lớn thì tiềm lực của công ty càng lớn, nó tạo điều kiện cho công ty dễ dàng hơn trong các quyết định đầu tư, trong các dự án đầu tư mới

Để tìm hiểu rõ hơn về hoạt động huy động vốn trong doanh nghiệp, tác giả đã lựa chọn Công ty Trách nhiệm hữu hạn (TNHH) một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 để nghiên cứu

Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 là một công ty hoạt động trong lĩnh vực tư vấn và xây dựng điện Công ty mới được

thành lập và đi vào hoạt động đƣợc 06 năm, tính đến năm 2014 theo kết quả kinh doanh của công ty số vốn chủ sở hữu là 28,285 triệu đồng chỉ chiếm 34.91% tổng nguồn vốn hiện có tại công ty Để đáp ứng đƣợc nhu cầu hoạt động kinh doanh công ty phải tăng vốn từ những kênh huy động vốn khác

Mặc dù từ công ty đang thực hiện những kênh huy động có hiệu quả, đã huy động đƣợc một số lƣợng vốn nhất định nhƣng vẫn chƣa đáp ứng đƣợc nhu cầu hoạt động Hiện tại công ty đang sử dụng toàn bộ là kênh huy động vốn ngắn hạn

Là một công ty hoạt động lĩnh vực xây dựng điện - một lĩnh vực cần có vốn đầu tƣ rất lớn nên công ty cần những kênh huy động vốn dài hạn để mang lại nguồn vốn ổn định hơn

Với những nhận định trên, tác giả muốn đƣa ra các nguồn huy động vốn giúp Công ty có thể điều chỉnh linh hoạt nhằm tìm những kênh huy động vốn có tính ổn định, có kỳ hạn nguồn vốn phù hợp với kỳ hạn đầu tƣ, và hiệu quả chi phí để nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh

Từ những vấn đề tồn tại trên, tác giả đã chọn đề tài:

“ Huy động vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng 4”

2 Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là đƣa ra những giải pháp nâng cao hiệu quả kênh huy động vốn tại công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 Để đạt đƣợc những mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu tổng quát nêu trên, mục tiêu cụ thể của luận án đƣợc thể hiện thông qua việc giải quyết các vấn đề sau:

i Nghiên cứu cơ sở lý luận về hoạt động huy động vốn tại một loại hình doanh nghiệp cụ thể là Công ty TNHH, bao gồm việc tìm hiểu nguồn vốn, vai trò, và cơ cấu vốn trong doanh nghiệp TNHH

ii Nghiên cứu thực trạng công tác huy động vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 Trên cơ sở đó, phát hiện những vấn đề còn tồn tại trong hoạt động huy động vốn của Công ty

iii Đề xuất định hướng và hệ thống các giải pháp nhằm tăng cường hoạt động huy động vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4

Câu hỏi nghiên cứu

Từ những mục tiêu nghiên cứu trên, đề tài cần phải trả lời được các câu hỏi nghiên cứu sau:

1 Ý nghĩa của vốn đối với sự tồn tại và phát triển của Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 là gì?

2 Thực trạng nguồn vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 hiện nay như thế nào?

3 Các giải pháp nào có thể hỗ trợ/cho phép cho Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4 nâng cao hiệu quả các kênh huy động vốn?

3 Đối tượng và Phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu:

+ Đối tượng nghiên cứu chính là huy động vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4

- Phạm vi nghiên cứu:

+ Phạm vi không gian và thời gian: Đề tài chỉ tập trung vào nghiên cứu Huy động vốn và đánh giá hiệu quả huy động vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện số 4 từ năm 2012 - 2014

4 Cấu trúc luận văn

Ngoài phần tóm tắt, tài liệu tham khảo và các phụ lục đính kèm, luận văn bao gồm 4 chương:

Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý luận vốn và hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp

Chương 2: Phương pháp nghiên cứu luận văn

Chương 3: Đánh giá thực trạng huy động vốn của Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4

Chương 4: Giải pháp tăng cường hoạt động huy động vốn tại Công ty TNHH một thành viên khảo sát thiết kế xây dựng điện 4

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan các công trình nghiên cứu

Huy động vốn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đề tài huy động vốn được nhiều đối tượng tham gia tìm hiểu theo những góc độ khác nhau Những công trình này đã có những đóng góp tích cực vào việc xây dựng các nền tảng lý luận về huy động vốn và các giải pháp thực hiện trong thực tiễn

- Nâng cao hiệu quả huy động vốn tại doanh nghiệp của tác giả Đường

Thị Thanh Hải (2014) Tạp chí kinh doanh, Đại học kinh tế kỹ thuật công nghiệp

Nghiên cứu đã phân tích một số nhân tố ảnh hưởng đến huy động vốn tại doanh nghiệp và đã đưa ra các nhân tố để nâng cao khả năng huy động vốn của doanh nghiệp Tuy nhiên nghiên cứu chỉ dựa trên lý thuyết, chưa có kiểm chứng

- Doanh nghiệp với quyết định lựa chọn vốn dài hạn của tác giả Phạm

Thị Vân Huyền (2009) Tạp chí Ngân hàng

Bài viết nghiên cứu về việc Doanh nghiệp lựa chọn nguồn vốn nên dựa vào chi phí cũng như ưu, nhược điểm và khả năng thương lượng Ngoài ra tác giả cũng phân tích dòng tiền kỳ vọng của công ty để lựa chọn sao cho mang lại lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là cao nhất cho cổ đông Tác giả chưa tính đến những rủi ro tài chính mà doanh nghiệp có thể gặp phải

- Vốn cho doanh nghiệp nhỏ và vừa vẫn còn những rào cản của tác giả

Đặng Thị Ái (2007) Tạp chí nghiên cứu Tài chính kế toán

Bài viết tập trung về khả năng tiếp cận nguồn vốn ngân hàng của doanh nghiệp Trong đó không phải vì doanh nghiệp không có tài sản đảm bảo mà chính là vì doanh nghiệp không xây dựng được dự án/phương án sản xuất kinh doanh có tính khả thi và hiệu quả

- Giải pháp nâng cao hiệu quả huy động vốn tại Ngân hàng TMCP Quốc

tế Việt Nam chi nhánh Vĩnh Phúc của tác giả Nguyễn Thị Phương Mai (2014)

luận văn Thạc Sỹ QLKT – Trường Kinh tế và QTKD – Đại học Thái Nguyên

Đề tài tập trung vào các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động huy động vốn với các NHTM nói chung và với Ngân hàng TMCP Quốc Tế Việt Nam – chi nhánh Vĩnh Phúc nói riêng Đề tài là chỉ ra được cơ cấu vốn hiệu quả của NHTM Tuy nhiên, đề tài không chỉ ra được phải quản lý hoạt động huy động vốn ra sao để đạt kết quả tốt nhất

- Nâng cao hiệu quả huy động vốn tại Ngân hàng TMCP Ngoại Thương

Việt Nam Chi nhánh Thăng Long của tác giả Nguyễn Trọng Tuấn (2011) –

Luận văn Thạc sỹ Tài chính ngân hàng - Đại học kinh tế Quốc Dân

Đề tài đi sâu vào phân tích thực trạng cơ cấu vốn và chi phí vốn tại Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam chi nhánh Thăng Long từ đó thấy được những bất cập trong cơ cấu vốn và chỉ ra hướng huy động sao cho cơ cấu vốn hướng đến mục đích hiệu quả

- Một số luận văn đã được nghiên cứu trước đây: Phân tích hiệu quả sử

dụng vốn tại công ty Cổ phần công nghệ phẩm Đà Nẵng của Tác giả Võ Thị

Thanh Thủy (2011), Huy động vốn đầu tư phát triển du lịch Quảng Ngãi của

Tác giả Nguyễn Thành Nam (2011)

Đã có nhiều đề tài nghiên cứu về hoạt động huy động vốn tại các Doanh nghiệp, Ngân hàng Thương mại Tuy nhiên, tại mỗi đơn vị khác nhau

có các phương thức huy động vốn khác nhau và tại mỗi thời điểm, tùy thuộc vào tình hinh hoạt động của đơn vị, các đơn vị sẽ đưa ra các cách thức huy động vốn để đáp ứng nhu cầu của đơn vị

Các đề tài được chỉ ra ở trên đã cho thấy được tầm quan trọng của công tác huy động vốn, đặc trưng nguồn vốn và sử dụng vốn của các doanh nghiệp, Ngân hàng thương mại Để nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh và phát

triển kinh tế của nền kinh tế nói chung và các doanh nghiệp nói riêng, chúng

ta cần một lượng vốn đủ lớn Muốn vậy giải pháp nâng cao năng lực huy động vốn tại mỗi đơn vị là yêu cầu cần thiết Tuy nhiên, mỗi đề tài có một cách tiến cận và nội dung nghiên cứu khác nhau tùy vào tình hình thực tế và đặc điểm của doanh nghiệp

Luận văn “ Huy động vốn tại Công ty TNHH MTV KSTK xây dựng điện 4” được nghiên cứu tại Công ty TNHH MTV KSTK xây dựng điện 4, hiện tại chưa có công trình nào nghiên cứu về hoạt động huy động vốn giai đoạn ‒-

2014 Vì vậy, đề tài không trùng lặp với các đề tài nghiên cứu trước đây

1.2 Khái quát chung về vốn của doanh nghiệp

1.2.1 Khái niệm vốn

Trong nền kinh tế thị trường, để tiến hành bất kỳ một quá trình sản xuất kinh doanh nào, các doanh nghiệp cũng cần phải có các yếu tố cơ bản sau: Sức lao động, đối tượng lao động và tư liệu lao động Để có được các yếu

tố này đòi hỏi doanh nghiệp phải ứng ra một số vốn nhất định phù hợp với quy

mô và điều kiện kinh doanh Toàn bộ giá trị ứng ra ban đầu cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được gọi là vốn Vốn của doanh nghiệp thường xuyên vận động và chuyển hóa từ hình thái ban đầu là tiền chuyển sang hình thái hiện vật và cuối cùng lại trở về hình thái ban đầu là tiền Để đảm bảo sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp số tiền thu được do tiêu thụ sản phẩm phải đảm bảo bù đắp toàn bộ các chi phí đã bỏ ra và có lãi Như vậy, số tiền đã ứng ra ban đầu không những được bảo tồn mà còn được tăng them do hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại Như vậy, vốn được biểu hiện cả bằng tiền lẫn cả giá trị vật tư tài sản và hàng hóa của doanh nghiệp, tồn tại dưới cả hình thái vật chất

cụ thể và không có hình thái vật chất cụ thể

Từ những phân tích trên, theo giáo trình Quản trị doanh nghiệp (2012) – Đại học kinh tế Quốc Dân – chủ biên: PGS.TS Ngô Kim Thanh:

Vốn là toàn bộ giá trị tài sản của doanh nghiệp ứng ra ban đầu và trong các giai đoạn tiếp theo của quá trình sản xuất kinh doanh nhằm mục đích tăng giá trị tối đa cho chủ sở hữu của doanh nghiệp Hay nói cách khác, vốn của doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản được đầu tư vào quá trình sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời

Khái niệm này không những chỉ ra vốn không chỉ là một yếu tố đầu vào quan trọng đối với các doanh nghiệp sản xuất mà còn đề cập tới sự tham gia của vốn trong doanh nghiệp, trong cả quá trình sản xuất kinh doanh liên tục trong suốt thời gian tồn tại của doanh nghiệp

Như vậy, vốn là một yếu tố số một của mọi hoạt động sản xuất kinh doanh Có vốn các doanh nghiệp có thể mở rộng sản xuất kinh doanh, mua sắm các trang thiết bị hay triển khai các kế hoạch khác trong tương lai Vậy yêu cầu đặt ra đối vớicác doanh nghiệp là họ cần phải có sự quản lý và sử dụng có hiệu quả vốn có hiệu quả nhằm bảo toàn và phát triển vốn, đảm bảo cho các doanh nghiệp ngày càng phát triển và vững mạnh

1.2.2 Phân loại vốn

Để quản lý vốn một cách có hiệu quả, doanh nghiệp cần phải tiến hành phân loại vốn Phân loại vốn có tác dụng kiểm tra, phân tích quá trình phát sinh những loại chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ ra để tiến hành sản xuất kinh doanh Có các cách phân loại vốn như sau:

- Căn cứ vào phương thức chu chuyển vốn

- Căn cứ vào tính chất sở hữu vốn

1.2.2.1 Căn cứ vào phương thức chu chuyển của vốn

Căn cứ vào phương thức luân chuyển của vốn khi tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh thì vốn kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm hai

loại vốn là: vốn lưu động và vốn cố định

* Vốn lưu động của doanh nghiệp

Vốn lưu động (VLĐ) của doanh nghiệp là số vốn tiền tệ ứng trước để đầu tư, mua sắm các tài sản lưu động (TSLĐ) của doanh nghiệp nhằm đảm bảo cho quá trình sản xuất – kinh doanh được thực hiện thường xuyên liên tục TSLĐ có đặc điểm là hình thái vật chất thường xuyên thay đổi qua một chu kỳ sản xuất kinh doanh và giá trị của tài sản lưu động được chuyển toàn

bộ vào sản phẩm sau mỗi chu kỳ sản xuất kinh doanh.Trong cỏc doanh nghiệp, TSLĐ thường được chia TSLĐ thành hai loại: TSLĐ sản xuất và TSLĐ lưu thông

TSLĐ sản xuất bao gồm những tài sản ở khâu dự trữ sản xuất như nguyên liệu chính, vật liệu phụ, nhiên liệu … và tài sản ở khâu sản xuất như sản phẩm đang chế tạo, bán thành phẩm, chi phí chờ phân bổ TSLĐ lưu thông của doanh nghiệp bao gồm: sản phẩm hàng hóa chưa tiêu thụ vốn bằng tiền và các khoản phải thu…

TSLĐ sản xuất và TSLĐ lưu thông luôn vận động, thay thế và chuyển hóa lẫn nhau, đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh được tiến hành liên tục

* Vốn cố định của doanh nghiệp

Vốn cố định (VCĐ) là số vốn đầu tư ứng trước để mua sắm, xây dựng hay lắp đặt các tài sản cố định (TSCĐ) của doanh nghiệp Vốn cố định có những đặc điểm sau:

- Vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh

- Vốn cố định được luân chuyển giá trị dần dần từng phần trong các chu

kỳ sản xuất kinh doanh

- Sau nhiều chu kỳ sản xuất, bộ phận giá trị “hao mòn” rút ra khỏi quá trình sản xuất tăng dần, do đó quỹ khấu hao tài sản tăng lên còn bộ phận “cố định” trong TSCĐ thì giảm dần cho đến khi TSCĐ hết thời hạn sử dụng, giá trị của nó chuyển dịch hết vào giá trị sản phẩm thì VCĐ mới hoàn thành một

vòng tuần hoàn còn gọi là “một vòng luân chuyển” Tài sản cố định bao gồm TSCĐ hữu hình và TSCĐ vô hình

TSCĐ hữu hình: Là những tài sản có hình thái, vật chất (như nhà cửa, vật kiến trúc, máy móc, thiết bị, phương tiện vận tải, thiết bị truyền dẫn, thiết

bị, dụng cụ quản lý )

TSCĐ vô hình là những tài sản không có hình thái vật chất, thể hiện những lượng giá trị lớn mà doanh nghiệp đã đầu tư, liên quan đến nhiều chu kỳ kinh doanh (như Quyền sử dụng đất, Chi phí thành lập doanh nghiệp, Chi phí về bằng phát minh sáng chế, chi phí nghiên cứu phát triển, nhãn hiệu thương mại )

Việc phân chia thành VCĐ và VLĐ có ý nghĩa hết sức quan trọng trong quản lý và sử dụng đối với mỗi loại Nếu VCĐ phản ánh trình độ năng lực sản xuất của doanh nghiệp thì VLĐ là điều kiện đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục và ổn định Do vậy, doanh nghiệp phải xác định cơ cấu và quy mô mỗi loại vốn một cách chính xác khoa học dựa trên định mức kinh tế kỹ thuật nhằm chủ động bảo toàn và phát triển vốn trong quá trình sản xuất kinh doanh

1.2.2.2 Phân loại vốn theo tính chất sở hữu vốn

Nguồn vốn của doanh nghiệp được hình thành từ vốn chủ sở hữu và

vốn nợ

* Nguồn vốn chủ sở hữu

Là các nguồn vốn thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp đó Nó có thể là: chủ sở hữu đầu tư, vốn tự bổ sung từ lợi nhuận sau thuế và phát hành cổ phiếu mới, vốn tài trợ của Nhà nước (nếu có) Nó được sử dụng một cách lâu dài mà không phải cam kết thanh toán, gồm có vốn kinh doanh và các quỹ của doanh nghiệp

Nguồn vốn chủ sở hữu là một nguồn vốn quan trọng và có tính ổn định cao, thể hiện quyền tự chủ về tài chính của doanh nghiệp Tỷ trọng của nguồn

vốn này trong cơ cấu nguồn vốn càng lớn, cho biết sự độc lập về tài chính của doanh nghiệp càng cao và ngược lại

* Vốn Nợ

Là các khoản nợ phát sinh trong quá trình sản xuất kinh doanh mà doanh nghiệp có trách nhiệm thanh toán cho các tác nhân kinh tế Bao gồm: vay ngắn hạn, vay dài hạn, phải trả cho người bán, thuế và các khoản phải nộp cho ngân sách Nhà nước, phải trả công nhân viên, phải trả nội bộ …

Thông thường, một doanh nghiệp phải phối hợp cả hai nguồn là vốn chủ sở hữu và vốn nợ để đảm bảo nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất – kinh doanh Sự kết hợp giữa hai nguồn này phụ thuộc vào đặc điểm của ngành mà doanh nghiệp đang hoạt động và quyết định của nhà quản lý để đưa ra một cơ cấu tài chính tối ưu

1.2.3 Đặc điểm, vai trò của nguồn vốn

1.2.3.1 Đặc trưng của vốn

Trong nền kinh tế thị trường, vốn có những đặc trưng cơ bản sau:

- Vốn phải đại diện cho một lượng tài sản nhất định

Thực chất vốn là biểu hiện bằng tiền của những tài sản hữu hình và tài sản vô hình mà doanh nghiệp đang nắm giữ Các tài sản này tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh nhưng nó không mất đi mà vẫn thu hồi được giá trị Nhận thức được đặc trưng này của vốn, các doanh nghiệp phải tìm cách huy động được nhiều tài sản vào quá trình kinh doanh để biến vốn tiềm năng thành vốn hoạt động

- Vốn phải được sử dụng nhằm mục đích sinh lời

Qúa trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra thường xuyên, liên tục nên vốn của doanh nghiệp cũng vận động không ngừng Sự vận động của vốn được khái quát theo sơ đồ sau:

Hình 1.1: Sự vận động của vốn

(Nguồn: Tác giả tổng hợp)

Qúa trình vận động của vốn được chia làm ba giai đoạn:

+/ Giai đoạn 1: Vốn hoạt động trong quá trình lưu thông, lúc đầu vốn tiền tệ (T) tích lũy được mang ra thị trường mua hàng hóa gồm tư liệu sản xuất và sức lao động với tư cách là các yếu tố đầu vào Giai đoạn này vốn chuyển từ hình thái vốn tiền tệ sang hình thái vốn sản xuất

+/ Giai đoạn 2: Vốn rời khỏi lưu thông và đi vào trong lĩnh vực sản xuất Ở đây các yếu tố của vốn sản xuất được kết hợp với sức lao động để tạo

ra sản phẩm Trong giai đoạn này vốn sản xuất được chuyển hóa thành vốn hàng hóa

+/ Giai đoạn 3: Vốn trở lại lưu thông dưới hình thái vốn hàng hóa và được trở lại hình thức vốn tiền tệ ban đầu nhưng với giá trị lớn hơn

Như vậy, tiền tệ là hình thái vốn ban đầu của các doanh nghiệp nhưng chưa hẳn có tiền là có vốn Tiền chỉ là dạng tiềm năng của vốn, để biến thành vốn thì tiền phải được đưa vào sản xuất kinh doanh và sinh lời Trong quá trình vận động vốn có thể thay đổi hình thái biểu hiện nhưng điểm xuất phát

và điểm cuối cùng của vòng tuần hoàn là tiền Đồng thời vốn phải không

ngừng được bảo toàn, bổ sung và phát triển sau mỗi quá trình vận động để thực hiện việc tái sản xuất giản đơn và mở rộng của doanh nghiệp

Qúa trình vận động liên tục của vốn từ hình thái này sang hình thái khác và trải qua ba giai đoạn để rồi quay về hình thái ban đầu gọi là quá trình tuần hoàn vốn Sự tuần hoàn vốn không chỉ diễn ra một lần mà nó được lặp đi lặp lại cho thấy nguyên lý đầu tư, sử dụng và bảo toàn vốn Đặc trưng này của vốn đòi hỏi doanh nghiệp phải tìm cách tạo điều kiện cho vốn được vận động liên tục nhằm tăng mức sinh lời và huy động mọi nguồn lực cho phát triển sản xuất

- Vốn được tập trung tích tụ đến một lượng nhất định mới có thể phát

huy tác dụng

Để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn phải được tập trung đến một lượng lớn để đủ mua máy móc, nguyên liệu, trả công sức lao động phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Vốn phải gắn liền với chủ sở hữu

Trong nền kinh tế thị trường bất kỳ đồng vốn nào luôn gắn với chủ sở hữu nhất định Song, tùy từng loại hình doanh nghiệp mà người sở hữu vốn có đồng thời hóa đặc biệt, người sở hữu vốn có thể bán quyền sử dụng trong thời gian nhất định và sẽ nhận được một khoản phí gọi là chi phí sử dụng vốn Điều này đảm bảo lợi ích và quyền được tôn trọng của người sở hữu vốn giúp doanh nghiệp khai thác và sử dụng vốn có hiệu quả tránh thất thoát, lãng phí

- Trong nền kinh tế thị trường, vốn là một loại hàng hóa đặc biệt

Vốn là hàng hóa vì nó có giá trị và giá trị sử dụng như mọi hàng hóa khác – giá trị sử dụng vốn là để sinh lời Nó là hàng hóa đặc biệt khác các hàng hóa khác là quyền sở hữu và quyền sử dụng vốn có thể gắn với nhau cũng có thể tách rời nhau, khi trao đổi người ta chỉ trao quyền sử dụng chứ không chuyển giao quyền sở hữu

- Vốn có giá trị về mặt thời gian

Trong điều kiện kinh tế thị trường do ảnh hưởng của giá cả, lạm phát nên sức mua của đồng tiền ở các thời điểm khác nhau cũng khác nhau Chính

vì vậy, khi quyết định bỏ vốn vào đầu tư và xác định hiệu quả do hoạt động đầu tư mang lại, các doanh nghiệp phải xem xét đến giá trị thời gian của vốn

1.2.3.2 Vai trò của vốn

Vốn là điều kiện quan trọng giúp doanh nghiệp tồn tại mở rộng sản xuất kinh doanh Nó tạo điều kiện gia tăng lợi nhuận từ đó cải thiện cơ sở vật chất và đời sống cán bộ công nhân viên trong doanh nghiệp Trong sự cạnh tranh gay gắt của thị trường vốn là yếu tố quyết định sự thành công hay thất bại của doanh nghiệp Thiếu vốn, doanh nghiệp không thể hoạt động sản xuất kinh doanh, không thể mở rộng quy mô, bị đối thủ mạnh hơn cạnh tranh dẫn đến quy mô sẽ bị thu hẹp thậm chí dẫn tới phá sản Các nguồn tài chính được

sử dụng cho nhu cầu kinh doanh của doanh nghiệp hay còn gọi là nguồn tài chính có tính chất kinh tế vì mục tiêu sinh lời của doanh nghiệp Trong tổng nguồn tài chính của xã hội, nguồn tài chính có tính chất kinh tế là cơ sở cho

sự tồn tại và phát triển của các nguồn tài chính khác Như vậy, chúng ta thấy rằng vốn đóng vai trò rất quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Chúng ta đang trong vòng quay của nền kinh tế thị trường do vậy vấn đề về vốn lại càng trở nên cấp thiết hơn Các doanh nghiệp chưa hình thành thì cần có vốn để ra đời, còn những doanh nghiệp đã tồn tại thì lại cần nhiều vốn hơn nữa để mở rộng kinh doanh sản xuất Nếu nguồn vốn được giải quyết tốt thì cũng đồng nghĩa với việc nền kinh tế sẽ ngày càng phát triển Vốn là yếu tố quan trọng và nó ảnh hưởng rất lớn đến nền kinh tế Khi có đủ vốn thì doanh nghiệp mới có thể thực hiện sản xuất hàng hóa, hàng hóa sản xuất được ngày càng nhiều thì cũng đồng nghĩa với việc thúc đẩy nền kinh tế, hạn chế nhập khẩu, gia tăng xuất khẩu

1.3 Các kênh huy động vốn quan trọng tại Công ty Trách nhiệm hữu hạn

Theo luật doanh nghiệp số 68/2014/QH13 ngày 26/11/2014 có hiệu lực thi hành từ ngày 01 tháng 07 năm 2015, bao gồm:

- Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên:

+ Là doanh nghiệp do một tổ chức hoặc một cá nhân làm chủ sở hữu; chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của công ty trong phạm vi số vốn điều lệ của công ty

+ Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên có tư cách pháp nhân kể

từ ngày được cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp

+ Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên không được quyền phát hành cổ phần

(Điều 73, mục 2, Chương 3 của luật doanh nghiệp số 68/2014/QH13)

- Công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên là doanh nghiệp, trong đó:

+ Thành viên có thể là tổ chức, cá nhân; số lượng thành viên không vượt quá 50;

+ Thành viên chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trongphạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp, trừ trường hợp quy định tại khoản 4 Điều 48 của Luật này;

+ Phần vốn góp của thành viên chỉ được chuyển nhượng theo quy định tại các Điều 52, 53 và 54 của Luật này

Công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên có tư cách pháp nhân kể từ ngày được cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp

Công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên không được quyền phát hành cổ phần

(Điều 47, mục 1, Chương 3 của luật doanh nghiệp số 68/2014/QH13)

Nhận biết được vai trò của vốn trong kinh doanh, nhưng để có lượng vốn cần thiết thì công ty TNHH phải có các biện pháp tạo lập hữu hiệu và phù hợp, đồng thời phải có chính sách sử dụng hiệu quả và hợp lý Hoạt động huy động vốn của công ty TNHH về cơ bản được xem xét qua hai phương thức huy động, bao gồm:

- Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu:

+ Vốn góp ban đầu;

+ Lợi nhuận không chia;

+ Các quỹ được tạo nên trong quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

- Các hình thức huy động vốn nợ:

+ Tín dụng Ngân hàng;

+ Tín dụng thương mại;

+ Tín dụng thuê mua;

+ Phát hành trái phiếu công ty

Trong phần này tác giả sẽ chỉ tập trung vào các phương thức huy động vốn cho loại hình doanh nghiệp là công ty TNHH

1.3.1 Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu ban đầu, được hình thành từ việc đóng góp của các nhà đầu tư Tuy nhiên, để tiếp tục phát triển, doanh nghiệp thường tiến hành các hoạt động đầu tư, mở rộng hoạt động sản xuất hoặc bước sang lĩnh vực mới

và đi cùng với nó là việc huy động thêm vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu bao gồm các nguồn sau:

* Vốn góp ban đầu: Được hình thành theo từng hình thức sở hữu của

các doanh nghiệp:

- Nếu doanh nghiệp nhà nước: Nguồn hình thành là ngân sách nhà nước

- Nếu doanh nghiệp của tư nhân: Do chủ sở hữu góp

- Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên tăng vốn điều lệ bằng việc chủ sở hữu công ty đầu tư thêm hoặc huy động thêm vốn góp của người khác Chủ sở hữu quyết định hình thức tăng và mức tăng vốn điều lệ Trường hợp tăng vốn điều lệ bằng việc huy động thêm phần vốn góp của người khác, công ty phải tổ chức quản lý theo một trong hai loại hình sau đây:

+ Công ty trách nhiệm hai thành viên trở lên và công ty phải thông báo thay đổi nội dung đăng ký doanh nghiệp trong thời hạn 10 ngày, kể từ ngày hoàn thành việc thay đổi vốn điều lệ;

+ Công ty cổ phần theo quy định tại Điều 196 của Luật này

(Khoản 2;3 Điều 87, mục 2, Chương 3 của luật doanh nghiệp số 68/2014/QH13)

* Vốn góp từ lợi nhuận không chia: Nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận

không chia là một phần lợi nhuận dùng để tái đầu tư

- Ưu điểm:

+ Doanh nghiệp không bị phụ thuộc vào bên ngoài (Ngân hàng )

+ Tăng khả năng tự chủ về tài chính của doanh nghiệp

+ Giúp doanh nghiệp dễ dàng hơn trong các quan hệ tín dụng tại các ngân hàng, tổ chức tín dụng hoặc với các cổ đông

Nguồn lợi nhuận để lại có tác động rất lớn đến nguồn vốn kinh doanh, tạo cơ hội cho công ty thu được lợi nhuận cao hơn trong các năm tiếp theo

Như vậy, Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên tăng vốn điều lệ bằng việc chủ sở hữu công ty huy động thêm vốn góp của người khác hoặc từ nguồn lợi nhuận để lại

- Nhược điểm:

Nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp không chịu sự kiểm soát của các chủ nợ, không phụ thuộc vào khả năng vay của doanh nghiệp Tuy nhiên,

việc sử dụng nguồn này cũng có một số bất lợi như: vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp thường nhỏ, không đủ để chi cho các dự án đầu tư lớn

* Các quỹ được tạo nên trong quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

- Quỹ dữ trữ: thông thường được trích trên lãi ròng hàng năm của các doanh nghiệp, theo tỷ lệ phần trăm nhất định với mục tiêu để bổ sung và làm tăng thêm vốn điều lệ của các doanh nghiệp Quỹ được trích lập thường xuyên, nhưng được đưa vào vốn điều lệ, việc đưa vào bao nhiêu do các cơ quan chức năng của các doanh nghiệp đó quyết định

- Quỹ dữ trữ đặc biệt: được trích lập theo tỷ lệ nào đó trên cơ sở lãi ròng hàng năm của các doanh nghiệp Mục đích để trang trải rủi ro trong hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp

- Các quỹ khác: coi như vốn tự có của các doanh nghiệp Ví dụ: quỹ phúc lợi, quỹ khấu hao, quỹ đầu tư phát triển

Nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp không chịu sự kiểm soát của các chủ nợ, không phụ thuộc vào khả năng vay của doanh nghiệp Tuy nhiên việc sử dụng nguồn này cũng có một số bất lợi như: vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp thường nhỏ, không đủ để chi cho các dự án đầu tư lớn

1.3.2 Các hình thức huy động vốn nợ

* Nguồn vốn tín dụng ngân hàng:

Trong quá trình hoạt động, các doanh nghiệp thường vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài chính cho các hoạt động sản xuất - kinh doanh, đặc biệt là đảm bảo có đủ vốn cho các dự án mở rộng hoặc đầu tư chiều sâu của doanh nghiệp

Tuy nhiên tồn tại song song nguồn tín dụng ngân hàng là những hạn chế nhất định:

+ Điều kiện tín dụng: Các doanh nghiệp muốn vay tại các ngân hàng thương mại cần đáp ứng những yêu cầu đảm bảo an toàn tín dụng của ngân

hàng Doanh nghiệp phải xuất trình hồ sơ vay vốn và những thông tin cần thiết mà ngân hàng yêu cầu Ngân hàng sẽ phân tích hồ sơ xin vay vốn trước khi quyết định cho doanh nghiệp vay hoặc từ chối

+ Các điều kiện đảm bảo tiền vay: Khi doanh nghiệp xin vay vốn, nói chung các ngân hàng thường yêu cầu doanh nghiệp đi vay vốn phải có các bảo đảm tiền vay, phổ biến nhất là tài sản thế chấp Việc yêu cầu người vay

có tài sản thế chấp trong nhiều trường hợp làm cho bên đi vay không thể đáp ứng được các điều kiện vay, kể cả những thủ tục pháp lý về giấy tờ

+ Sự kiểm soát của ngân hàng: Một khi đã vay vốn của ngân hàng thì doanh nghiệp phải chấp nhận chịu sự kiểm soát của ngân hàng về mục đích và tình hình sử dụng vốn vay Nói chung, sự kiểm soát này không gây khó khăn lớn nhưng trong một số trường hợp, nó dặt doanh nghiệp vào thế bị động

+ Lãi suất vay vốn: Lãi suất vay vốn phản ánh chi phí sử dụng vốn Lãi suất vốn vay ngân hàng phụ thuộc vào tình hình tín dụng trên thị trường trong từng thời kỳ Nếu lãi suất vay quá cao thì doanh nghiệp phải gánh chịu chi phí

sử dụng vốn lớn và làm giảm thu nhập của doanh nghiệp

* Nguồn vốn tín dụng thương mại:

Đây là khoản mua chịu từ người cung cấp hoặc ứng trước của khách hàng mà doanh nghiệp tạm thời chiếm dụng Tín dụng thương mại luôn luôn

đi kèm với một luồng hàng hoá cụ thể, gắn với quan hệ thanh toán cụ thể nên

nó chịu tác động của cơ chế thanh toán, chính sách tín dụng khách hàng doanh nghiệp được hưởng Khối lượng vốn doanh nghiệp huy động từ hình thức này lớn nhỏ tuỳ thuộc vào tính chất các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Khoản tín dụng này thường có thời gian ngắn từ một đến

ba tháng nhưng nó đáp ứng phần nào lượng vốn của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định

* Nguồn vốn tín dụng thuê mua:

Tín dụng thuê mua là hình thức tín dụng được thực hiện thông qua việc cho thuê máy móc thiết bị, các động sản và bất động sản khác Người cho thuê (chủ sỡ hữu tài sản) chuyển giao tài sản cho người thuê (người sử dụng tài sản) được sử dụng trong một thời gian nhất định và người thuê phải trả cho chủ sở hữu tài sản một khoản tiền thuê tương xứng với quyền sử dụng

Tín dụng thuê mua có hai phương thức giao dịch chủ yếu là thuê hoạt động và thuê tài chính

- Thuê hoạt động (Operating Lease): Là hình thức của tín dụng thuê -

mua mà thời hạn của nó nhỏ hơn so với thời hạn sử dụng của tài sản cố định, điều kiện chấm dứt hợp đồng chỉ cần báo trước trong một thời gian ngắn

Trách nhiệm của bên đi thuê: bảo dưỡng, chịu rủi ro, thiệt hại về tài sản

đi thuê Trong thời gian thuê, người đi thuê có thể hủy ngang hợp đồng, khi hết hạn hợp đồng người cho thuê có thể sang nhượng lại hoặc tiếp tục cho thuê khi khách hàng có nhu cầu

Thuê hoạt động hoàn toàn phù hợp đối với những hoạt động có tính chất thời vụ Hình thức thuê hoạt động được coi là một loại hợp đồng để chấp hành, tài sản đi thuê không được phản ánh trong sổ sách kế toán của người thuê, số tiền thuê trả theo hợp đồng được ghi như một chi phí bình thường khác

- Thuê tài chính (Finance Lease)

Thuê tài chính: Là hình thức cho thuê trung và dài hạn tài sản, thời hạn cho thuê dài hơn so với thời hạn sử dụng của tài sản cố định

Trách nhiệm của bên đi thuê: Người đi thuê phải chịu trách nhiệm bảo trì, bảo dưỡng, rủi ro về thiệt hại về tài sản đi thuê Trong thời gian đi thuê, người đi thuê ko được phép hủy ngang hợp đồng Hết thời hạn, bên đi thuê có thể mua lại tài sản hoặc tiếp tục thuê

* Phát hành trái phiếu công ty:

Trái phiếu công ty là công cụ nợ dài hạn được một doanh nghiệp phát hành để huy động vốn của tổ chức cá nhân trong nền kinh tế nhằm phục vụ nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh Một trong những vấn đề cần xem xét trước khi phát hành là lựa chọn loại trái phiếu nào phù hợp nhất với điều kiện cụ thể của doanh nghiệp và tình hình trên thị trường tài chính

Việc lựa chọn trái phiếu thích hợp là rất quan trọng vì nó có liên quan đến chi phí trả lãi, cách thức trả lãi, khả năng lưu hành và tính hấp dẫn của trái phiếu Trước khi quyết định phát hành, cần hiểu rõ đặc điểm và ưu nhược điểm của mỗi loại trái phiếu Trên thị trường tài chính ở nhiều nước, hiện nay thường lưu hành những loại trái phiếu doanh nghiệp như sau:

Trái phiếu có lãi suất cố định: Loại trái phiếu này thường được sử dụng

nhiều nhất, tức là phổ biến nhất trong các loại trái phiếu doanh nghiệp Lãi suất được ghi ngay trên mặt trái phiếu và không thay đổi trong suốt kỳ hạn của nó Việc thanh toán lãi trái phiếu cũng thường được quy định rõ Để huy động vốn theo phương thức này, phải tính đến mức độ hấp dẫn của trái phiếu,

nó phụ thuộc vào:

+ Lãi suất của trái phiếu;

+ Kỳ hạn của trái phiếu;

+ Uy tín của doanh nghiệp;

+ Mệnh giá của trái phiếu

- Trái phiếu có lãi suất thay đổi: Loại trái phiếu này có lãi suất biến

động theo sự biến động của thị trường vốn Tuy nhiên, nhược điểm của loại trái phiếu này là doanh nghiệp không thể biết chắc chắn về chi phí lãi vay của trái phiếu, điều này gây khó khăn cho việc lập kế hoạch tài chính Việc quản

lý trái phiếu đòi hỏi tốn nhiều thời gian hơn do doanh nghiệp phải thông báo các lần điều chỉnh lãi suất

- Trái phiếu có thể thu hồi: Một số doanh nghiệp lựa chọn cách phát

hành những trái phiếu có thể thu hồi, tức là doanh nghiệp có thể mua lại vào một thời gian nào đó Trái phiếu như vậy phải được quy định ngay khi phát hành để người mua trái phiếu được biết Doanh nghiệp phải quy định rõ về thời hạn và giá cả khi doanh nghiệp mua lại trái phiếu Thông thường, người

ta quy định thời hạn tối thiểu mà trái phiếu sẽ không bị thu hồi Ưu điểm của loại trái phiếu này là có thể sử dụng như một cách điều chỉnh lượng vốn hoạt động Khi không cần thiết, doanh nghiệp có thể thay nguồn tài chính do phát hành trái phiếu loại này bằng một nguồn tài chính khác thông qua việc mua lại các trái phiếu đó

- Một số loại trái phiếu khác: Doanh nghiệp có thể lựa chọn một số loại

trái phiếu khác như: Trái phiếu có đảm bảo (là trái phiếu được bảo đảm bằng tài sản của công ty) hoặc trái phiếu không có bảo đảm (là loại trái phiếu không được bảo đảm bằng một tài sản cụ thể nào), trái phiếu trả một lần và trái phiếu trả nhiều đợt

- Tuy nhiên, Công ty trách nhiệm hữu hạn nếu có đủ các điều kiện sau

thì được phép chào bán trái phiếu ra công chúng:

+ Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;

+ Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải

có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm;

+ Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ vốn thu được

từ đợt chào bán được Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng thành viên hoặc Chủ

sở hữu công ty thông qua;

+ Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành đối với nhà đầu

tư về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư và các điều kiện khác;

+ Các điều kiện khác nếu thuộc các trường hợp đặc thù

Có thể nói, huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu công ty có ưu điểm là tiết kiệm được chi phí đầu tư, kiềm chế được lạm phát (do không làm tăng lượng tiền cung ứng cho lưu thông, chỉ nhằm sử dụng có hiệu quả hơn lượng tiền sẵn có trong lưu thông), chủ động khai thác trực tiếp nguồn vốn có sẵn và tiềm năng của các tổ chức, cá nhân trong nền kinh tế Nếu tận dụng được những ưu điểm này thi đây chính là phương thức tối ưu và khả thi cho giải pháp về vốn dài hạn của doanh nghiệp trong nước, đồng thời có lợi cho toàn cảnh của nền kinh tế quốc dân

Việc doanh nghiệp lựa chọn nguồn vốn nào ngoài việc căn cứ vào ưu, nhược điểm từng nguồn và khả năng thương lượng để tìm nguồn huy động phù hợp thì doanh nghiệp cũng cần quan tâm tới chi phí huy động vốn để có được những nguồn vốn đó

1.3.3 Cơ cấu vốn tối ưu

Cơ cấu vốn của doanh nghiệp đứng trên góc độ quản lý nguồn vốn là mối tương quan tỷ lệ giữa Nợ và Vốn chủ sở hữu Một cơ cấu vốn được coi là tối ưu khi chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC – Weighted Average Cost of Capital) thấp nhất, đồng thời khi đó, giá trị doanh nghiệp đạt được là lớn nhất

Chi phí sử dụng vốn bình quân là mức danh lợi vốn tối thiểu cần phải đạt được từ việc sử dụng các nguồn vốn đã huy động

1.3.3.1 Xác định cơ cấu vốn tối ưu cho doanh nghiệp

Dùng phương pháp tính chỉ số chi phí vốn bình quân WACC

WACC =

Trong đó:

ri: Chi phí sử dụng vốn sau thuế của nguồn tài trợ i

Wi: Tỷ trọng của nguồn vốn tài trợ i có mặt trong cấu trúc vốn W1 + W2 + … + Wn = 1

V = Tổng giá trị của doanh nghiệp = D + E

Do mỗi nguồn vốn huy động có chi phí khác nhau nên cùng một lượng vốn được huy động nhưng tỷ lệ của các nguồn vốn khác nhau thì chi phí trung bình của vốn cũng khác nhau Vì vậy, khi quyết định lựa chọn một nguồn vốn đầu tư, doanh nghiệp luôn phải cân nhắc chi phí và tỷ trọng của chúng sao cho chi phí trung bình của vốn là thấp nhất

1.3.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn tối ưu

Một công ty có thể có một cấu trúc vốn tối ưu bằng cách sử dụng đòn bẩy tài chính phù hợp Như vậy Công ty có thể hạ thấp chi phí sử dụng vốn thông qua việc gia tăng sử dụng nợ (vì khi sử dụng nợ Công ty sẽ được hưởng lợi ích từ tấm chắn thuế) Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ gia tăng thì rủi ro cũng gia tăng do đó nhà đầu tư sẽ gia tăng tỷ lệ lợi nhuận đòi hỏi Mặc dù sự gia tăng tỷ lệ lợi nhuận đòi hỏi lúc đầu cũng không hoàn toàn xóa sạch lợi ích của việc sử dụng nợ như là một nguồn vốn rẻ hơn cho đến khi nào nhà đầu tư tiếp tục gia tăng lợi nhuận đòi hỏi khiến cho lợi ích của việc sử dụng nợ không còn nữa

Khi thiết lập, cấu trúc vốn tối ưu thường chịu ảnh hưởng của một số yếu tố sau:

- Thứ nhất, rủi ro doanh nghiệp và thuế thu nhập doanh nghiệp: rủi ro

phát sinh đối với tài sản của công ty ngay cả khi công ty không sử dụng nợ Công ty nào có rủi ro doanh nghiệp càng lớn thì càng hạ thấp tỉ lệ nợ tối ưu

Do lãi vay là yếu tố chi phí trước thuế nên sử dụng nợ giúp công ty tiết kiệm

thuế Tuy nhiên điều này sẽ không còn ý nghĩa nữa đối với những công ty nào được ưu đãi hay vì lý do gì đó mà thuế thu nhập ở mức thấp

- Thứ hai, sự chủ động về tài chính: sử dụng nợ nhiều làm giảm đi sự chủ

động về tài chính đồng thời làm xấu đi tình hình bảng cân đối kế toán khiến cho những nhà cung cấp vốn ngần ngại cho vay hay đầu tư vốn vào công ty

- Thứ ba, các tiêu chuẩn ngành: cấu trúc vốn giữa các ngành công

nghiệp khác nhau rất nhiều Các nhà phân tích tài chính, các Ngân Hàng đầu

tư, các cơ quan xếp hạng trái phiếu, các nhà đầu tư cổ phần thường và các Ngân Hàng thương mại thường so sánh rủi ro tài chính của doanh nghiệp, đo lường bởi các tỷ số khả năng thanh toán lãi vay, khả năng thanh toán chi phí tài chính cố định và tỷ lệ đòn bẩy với các tiêu chuẩn hay định mức của ngành hoạt động Tóm lại các nghiên cứu về tác động của ngành hoạt động đối với cấu trúc vốn thường đi tới kết luận là có một cấu trúc vốn tối ưu cho các doanh nghiệp cá thể

- Thứ tư, tác động của ưu tiên quản trị: lý thuyết trật tự phân hạng cho

rằng có thể không có một cấu trúc vốn mục tiêu riêng và hàm ý rằng các doanh nghiệp thích tài trợ nội bộ hơn

- Thứ năm, các hàm ý về quản trị của lý thuyết cấu trúc vốn: quyết

định cấu trúc vốn là một trong những quyết định trọng tâm quan trọng mà các giám đốc tài chính phải quan tâm Trước hết, hầu như chắc chắn rằng các thay đổi trong cấu trúc vốn sẽ đưa đến các thay đổi trong giá trị thị trường của doanh nghiệp Thứ hai, lợi ích của tấm chắn thuế từ nợ đưa đến giá trị doanh nghiệp gia tăng, ít nhất là đến điểm mà chi phí đại lý và chi phí phá sản gia tăng làm bù trừ lợi thế về thuế của nợ

- Thứ sáu, các vấn đề đạo đức: tác động của việc mua lại bằng vốn vay

đặt ra các vấn đề đạo đức quan trọng Một vài vấn đề cần xem xét khi thảo luận về tính đạo đức của các mua lại bằng vốn vay:

+/ Có phải việc duy trì số lượng nhân viên và các cơ sở hoạt động không hiệu quả làm giảm khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp với các doanh nghiệp khác vì lợi ích lâu dài của nhân viên hay không?

+/ Trong các giao dịch mua lại bằng vốn vay, các trái chủ có thực sự bị thiệt hại khi tính đến các điều khoản bảo vệ trong hợp đồng ký kết lúc họ mua trái phiếu với mối liên hệ giữa lợi tức trái phiếu và thỏa hiệp bảo vệ không?

- Thứ bảy, các đòi hỏi của nhà cho vay và các cơ quan xếp hạng trái

phiếu: các đòi hỏi này thường định ra các giới hạn cho việc chọn lựa cấu trúc vốn của doanh nghiệp như là một điều kiện để cung cấp tín dụng hay duy trì xếp hạng của trái phiếu

1.4 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả huy động vốn tại Công ty Trách nhiệm hữu hạn

Để đánh giá hiệu quả huy động vốn tại Công ty TNHH, cần phải có đánh giá chung về tình hình tài chính tại Công ty khi sử dụng phương thức huy động vốn hiện tại

1.4.1 Các chỉ tiêu đánh giá về khả năng thanh toán

- Khả năng thanh toán hiện hành (Current ratio)

Khả năng thanh toán hiện hành = Tài sản ngắn hạn

Nợ ngắn hạn

Tỷ số này cho biết khả năng của Công ty trong việc dùng các tài sản ngắn hạn nhƣ tiền mặt, hàng tồn kho, các khoản phải thu để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn của mình Tỷ số này càng cao có nghĩa là Công ty có nhiều khả năng thanh toán các khoản nợ

Nếu tỷ số này nhỏ hơn 1 nghĩa là Công ty đang trong tình trạng tài chính tiêu cực, có khả năng không trả đƣợc các khoản nợ khi đáo hạn Tuy nhiên không có nghĩa là Công ty phá sản vì còn nhiều cách khác để xử lý nợ ngắn hạn nhƣ huy động thêm vốn Ngƣợc lại nếu tỷ số này quá cao thì cũng không phải là dấu hiệu tốt vì nó cho thấy Công ty không sử dụng đồng vốn hiệu quả (Kaplan, 2009)

- Khả năng thanh toán nhanh (Quick ratio)

Khả năng thanh toán hiện hành = Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho

Nợ ngắn hạn

Tỷ số thanh toán nhanh cho biết liệu Công ty có đủ các tài sản ngắn hạn để trả cho các khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bán hàng tồn kho hay không Công ty có tỷ số thanh toán nhanh nhỏ hơn 1 sẽ khó có khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn và phải đƣợc xem xét cẩn thận Ngoài ra, nếu tỷ số này nhỏ hơn hẳn so với tỷ số khả năng thanh toán hiện hành thì điều đó có nghĩa là tài sản ngắn hạn của Công ty phụ thuộc nhiều vào hàng tồn kho.(Kaplan, 2009)

1.4.2 Các chỉ tiêu đánh giá về cơ cấu tài chính

- Hệ số nợ

Hệ số nợ = Tổng nợ

Tổng tài sản

Tổng số nợ ở đây bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn phải trả Tỷ số

nợ càng thấp thì mức độ bảo vệ dành cho các chủ nợ càng cao trong trường hợp Công ty rơi vào tình trạng phá sản và phải thanh lý tài sản Tỷ số nợ phụ thuộc rất nhiều yếu tố: loại hình doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, lĩnh vực hoạt động, mục đích vay Tuy nhiên thông thường ở mức 60/40 là chấp nhận được.(Kaplan, 2009)

đi do vốn kém hoạt động và như vậy lãi vay sẽ tăng lên) Điều này làm tăng chi phí lưu giữ hàng tồn kho và tăng rủi ro khó tiêu thụ hàng tồn kho

Vòng quay vốn lưu động quá thấp chứng tỏ khả năng thu hồi tiền hàng, khả năng luân chuyển hàng hóa thấp, luân chuyển vốn chậm nên chi phí về vốn tăng lên làm giảm hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

Vòng quay vốn lưu động khác nhau đối với các doanh nghiệp kinh doanh trong các lĩnh vực khác nhau, ví dụ vòng quay vốn lưu động của các doanh nghiệp kinh doanh thương mại bao giờ cũng phải cao hơn vòng quay vốn lưu động của các doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực sản xuất, xây dựng cơ bản

Khi xem xét vòng quay vốn lưu động của một doanh nghiệp, cần so sánh với mức bình quân chung của ngành để kết luận chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp là ở mức bình thường, tốt hay không tốt

- Hiệu suất sử dụng tài sản cố định

Phản ánh bình quân cứ một đồng VCĐ được sử dụng sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu hoặc doanh thu thuần trong kỳ

Hiệu suất sử dụng TSCĐ = Doanh thu thuần trong kỳ

TSCĐ bình quân trong kỳ Doanh thu tiêu thụ sản phẩm là kết quả có được do sử dụng TSCĐ vào hoạt động sản xuất kinh doanh sản phẩm hàng hóa

TSCĐ bình quân trong kỳ được tính theo phương pháp bình quân số học giữa TSCĐ ở đầu kỳ và cuối kỳ

- Hiệu suất sử dụng tổng tài sản

Hiệu suất sử dụng tổng tài sản = Doanh thu thuần trong kỳ

Tổng tài sản bình quân trong kỳ

1.4.4 Các chỉ tiêu đánh giá về hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh

- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu (ROS)

Tỷ suất này cho biết một đồng doanh thu mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu = Lợi nhuận trước (sau thuế)

Tổng doanh thu

Nếu doanh thu thuần được coi là 100% thì giá vốn hàng bán, chi phí tài chính, chi phí bán hàng, lợi nhuận là bộ phận cấu thành nên doanh thu Thông thường, việc phân tích lợi nhuận/doanh thu không chỉ dừng lại ở phân tích tỷ lệ lợi nhuận ròng chiếm bao nhiêu % doanh thu mà quan trọng hơn là phân tích cả lợi nhuận gộp, các yếu tố chi phí khác trên doanh thu để xem xét tình hình lợi nhuận của Công ty đang bị ảnh hưởng bởi chi phí nguyên vật liệu, khấu hao hay do chi phí tài chính hay do chi phí quản lý doanh nghiệp quá cồng kềnh…

- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA)

Chỉ tiêu đo lường hiệu quả hoạt động của Công ty mà không quan tâm đến cấu trúc tài chính Chỉ số này cho biết Công ty tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận từ một đồng tài sản

Ngoài ra cần phân tích so sánh chỉ số này so với các năm trước

+ Tỷ suất sinh lời tổng tài sản tăng là tốt nếu công ty tăng vốn chủ sở hữu, giảm nợ vay làm giảm chi phí lãi vay nên lợi nhuận đạt được cao hơn

+ Tỷ suất sinh lời tổng tài sản tăng là dấu hiệu thể hiện công ty làm ăn không hiệu quả nếu công ty giảm nợ vay do hoạt động kinh doanh bị thu hẹp, doanh thu lợi nhuận giảm nhưng giảm thấp hơn tốc độ giảm tổng tài sản

+ Tỷ suất sinh lời tổng tài sản giảm không phải là dấu hiệu tốt nếu việc giảm là do công ty tăng VCSH nên tổng nguồn vốn tăng tương ứng tổng tài sản tăng, nhưng mức lợi nhuận tăng chậm hơn tăng tổng tài sản

+ Tỷ suất sinh lời tổng tài sản giảm là dấu hiệu tốt nếu công ty tăng nợ vay, vốn CSH giảm do kinh doanh lỗ vốn, hoặc hoạt động kinh doanh mở rộng những đầu tư vào lĩnh vực không hiệu quả nên lợi nhuận không tăng thậm chí còn giảm so với trước

Tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh = Tổng lợi nhuận sau thuế

Tổng tài sản