ĐỀ CƯƠNG TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA

ĐỀ CƯƠNG TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA Câu 1: Trình bày mô hình quản lí tài công ty đa quốc gia? Phân tích ưu nhược điểm mô hình? Giải pháp cho công ty đa quốc gia để hạn chế nhược điểm mô hình? Công ty đa quốc gia (MNC – Mutilnational Coporation)là công ty hoạt động sản xuất kinh doanh mà cấu tổ chức bao gồm công ty quốc gia có công ty chi nhánh 5, quốc gia khác trở lên Động thúc đẩy kinh doanh quốc tế: - Tìm kiếm nguyên vật liệu đầu vào sản xuất - Tìm kiếm thị trường - Tìm kiếm lợi nhuận tối đa - Phân tán rủi ro - Vượt qua tường thuế rào cản thương mại Tài công ty đa quốc gia tổng hợp tất hoạt động tạo lập sử dụng tiền tệ gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh MNC thông qua quan hệ tiền tệ không quốc gia mà phổ biến quốc gia giới nhằm mục đích tối thượng tối đa hóa lợi nhuận tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu *Đặc điểm: - Vừa có đặc điểm tài doanh nghiệp vừa có đặc điểm tài quốc tế - Mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận tối đa hóa giá trị tài sản - Hoạt động tài gắn liền với nhiều đồng tiền khác - Có nhiều chế độ quản lý tài khác *Mô hình tổ chức quản lý tài MNC: - Mô hình quản lý tài tập trung - Mô hình quản lý tài phi tập trung * Mô hình quản lý tài tập trung: Quản trị tiền chi nhánh A Giám đốc tài công ty mẹQuản trị tiền chi nhánh A Quản trị HTK & CKPThu chi nhánh A Quản trị HTK & CKPThu chi nhánh B Tài trợ chi nhánh A Tài trợ chi nhánh B Chỉ tiêu đầu tư chi nhánh A Chỉ tiêu đầu tư chi nhánh B Ưu điểm: - Không có chồng chéo việc định, quản lý, điều hành, làm cho hoạt động toàn công ty đồng xuyên suốt - Tiết kiệm chi phí đại diện nhà quản trị công ty mẹ trực tiếp điều hành chi nhánh Hạn chế: - Quyền lực tính tự chủ nhà quản lý chi nhánh bị giới hạn, điều làm cho định điều hành từ công ty mẹ không kịp thời phù hợp Các nhà quản trị công ty mẹ đưa định hiệu không xác không thực am hiểu thị trường chi nhánh - Công ty chi nhánh không độc lập tài chính, công ty mẹ gặp cố, toàn công ty chi nhánh bị ảnh hưởng theo, chí tê liệt toàn hệ thống - Có thể gây áp lực lớn lên nhà quản trị công ty mẹ * Mô hình quản lý phi tập trung: Công ty mẹ Quản trị tiền CNA Quản trị tiền CNB GĐTC chi nhánh A GĐTC chi nhánh B trị HTK & CKPThu CNB Quản trị HTK & CKPThu CNA Quản Tài trợ CNA Tài trợ CNB Chỉ tiêu đầu tư CNA Chỉ tiêu đầu tư CNB Ưu điểm: - Trao quyền kiểm soát nhiều cho nhà quản trị công ty con, làm cho họ có nhiều động lực có tính tự chủ cao việc đưa định kinh doanh xác, tận dụng hội kinh doanh hấp dẫn hiểu biết rõ thị trường - Theo mô hình này, nhà quản trị công ty nhận thức mục tiêu tối đa hóa giá trị toàn công ty, đồng thời thu nhập họ gắn với mục tiêu hiệu quản lý cao Hạn chế: - Mất nhiều khoản chi phí đại diện, tăng chi phí, tất yếu làm giảm lợi nhuận Nhà quản trị công ty có không đưa định nhằm tối đa hóa giá trị toàn công ty mục đích bên mẫu thuẫn Công ty chi nhánh tập trung đạt hiệu cho chi nhánh mà không quan tâm đến mục đích cao tối đa hóa lợi nhuận cho toàn công ty Giải pháp để hạn chế nhược điểm mô hình: Đưa mô hình tận dụng ưu điểm hai mô hình, trao số quyền định định cho nhà quản trị chi nhánh Câu 2: Trình bày hình thức đầu tư quốc tế trình quốc tế hóa công ty đa quốc gia? Phân tích ưu, nhược điểm hình thức? Các hình thức đầu tư quốc tế trình quốc tế hóa công ty đa quốc gia: - Xuất nhập khẩu; - Cấp phép kinh doanh (Licensing); - Nhượng quyền (Franchising); - Liên doanh; - Mua lại, sáp nhập sở kinh doanh hoạt động; - Lập công ty nước * Xuất nhập khẩu: hình thức trình quốc tế hóa cách thức dễ dàng để thâm nhập vào thị trường Nhược điểm hình thức là: tốn chi phí vận chuyển, gặp phải rào cản thương mại, phụ thuộc vào hệ thống phân phối nước ngoài, nên khó khăn việc kiểm soát bảo vệ thương hiệu * Cấp phép kinh doanh (Licensing): thỏa thuận công ty thuộc quốc gia khác nhau, công ty cho phép số công ty khác sử dụng tên gọi, logo, hình ảnh, quyền, thương hiệu, sáng chế, công nghệ với mức phí quyền cố định mức phí điều chỉnh theo doanh thu bán hàng Ưu điểm: cho phép công ty khác dùng công nghệ mà đầu tư nhiều vào quốc gia công ty đó, không tốn chi phí vận chuyển hoạt động xuất Nhược điểm: khó cho công ty cung cấp công nghệ việc kiểm soát chất lượng trình sản xuất tiêu thụ hàng hóa VD: Lotteria, KFC, Macdolald’s,… * Nhượng quyền (Franchising): việc công ty cung cấp chiến lược dịch vụ hay cách bán hàng đặc biệt với trợ giúp khoản đầu tư ban đầu cho người nhượng quyền để đổi lấy khoản phí định kỳ Ưu điểm: Tận dụng hiểu biết bên nhận nhượng quyền thị trường nước ngoài, thâm nhập thị trường trở nên nhanh chóng, tiết kiệm, đầu tư nhiều vốn Nhược điểm: Việc bảo vệ hình ảnh công ty thị trường nước gặp trở ngại, bên nhượng quyền phải thường xuyên kiểm tra, hỗ trợ hoạt động bên nhận nhượng quyền để giữ bảo vệ thương hiệu Bất đồng xảy hai bên, bên nhận nhượng quyền lợi dụng kiến thức thu để trở thành đối thủ tương lai bên nhượng quyền VD: Hình ảnh WaltDisney in sản phẩm bán Việt Nam,… * Liên doanh: hình thức mà nhiều công ty độc lập góp vốn để hình thành đơn vị kinh doanh VD: Công ty Fuji Nhật Bản (chuyên vi mạch) liên doanh với công ty Xerox Mỹ (chuyên máy in), thành lập nên công ty Fujixerox * Mua lại, sáp nhập sở kinh doanh hoạt động: Mua lại: A+B=A Sáp nhập: A+B=C Mục đích giành quyền kiểm soát doanh nghiệp mức độ định, đạt mức sở hữu cổ phần doanh nghiệp đủ để tham gia định vấn đề quan trọng công ty Đây hoạt động giành quyền kiểm soát doanh nghiệp thông qua sở hữu phần hay toàn doanh nghiệp VD mua lại: Unicharm Nhật Bản mua lại Diana Việt Nam,… VD sáp nhập: Ngân hàng TMCP Phương Nam Southern Bank sáp nhập vào Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín Sacombank * Lập công ty nước ngoài: lập sở kinh doanh mới, pháp nhân nước Ưu điểm: chủ động trình sản xuất kinh doanh, vốn đầu tư nhỏ so với việc mua lại doanh nghiệp Nhược điểm: thời gian gây dựng lại tảng khách hàng thị trường đạt hiệu kinh doanh định Có hình thức công ty chi nhánh nước ngoài: - Doanh nghiệp liên doanh; - Doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài; - DN mua lại, sáp nhập; - DN nhượng quyền thương mại VD: Cocacola, Unilever, P&G,… Việt Nam Câu 3: Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến chi phí vốn công ty đa quốc gia? Minh họa ảnh hưởng nhân tố sơ đồ? Những nhân tố ảnh hưởng đến chi phí vốn MNC: - Quy mô; - Sự thâm nhập vào thị trường vốn quốc tế; - Đa dạng hóa quốc tế; - Rủi ro tỷ giá; - Rủi ro trị rủi ro khác * Quy mô: công ty có quy mô đủ lớn vay lượng vốn đáng kể đối xử ưu đãi nhà cho vay, công ty có quy mô lớn việc phát hành lượng lớn cổ phiếu trái phiếu giúp công ty giảm chi phí phát hành * Sự thâm nhập vào thị trường vốn quốc tế: việc huy động vốn thực thông qua thị trường vốn quốc tế cho phép MNC tiếp cận nguồn vốn có chi phí thấp công ty nội địa Nếu MNC có chi nhánh quốc gia có chi phí vốn cao chi phí vốn bình quân toàn công ty cao Thu nhập tạo chi nhánh mà chi phí vốn phải trả chi nhánh thể đồng tiền, tránh rủi ro tỷ giá * Đa dạng hóa quốc tế: thu nhập MNC đến từ nguồn giới có tính chất ổn định so với trường hợp thu nhập đến từ số quốc gia Việc đa dạng hóa quốc tế giúp MNC nhận dòng tiền vào từ nhiều quốc gia, tổng thu nhập không bị biến động mạng kinh tế riêng biệt, từ giảm khả phá sản, giảm chi phí vốn * Rủi ro tỷ giá: Ir = (1+In)(1+Et) -1, Khi công ty vay vốn dồng tiền nước gần trả lãi vay không phụ thuộc vào lãi suất danh nghĩa mà phụ thuộc vào biến động tỷ giá đồng tiền vay Nếu đồng tiền công ty mẹ mạnh lên thu nhập chi nhánh chuyển giảm đi, điều ảnh hưởng đến khả toán lãi vay, khả vỡ nợ tăng lên, buộc người cho vay cổ động đòi hỏi lợi tức cao hơn, làm tăng chi phí cốn MNC * Rủi ro trị rủi ro khác: rủi ro kinh tế trị quốc gia mà MNC có chi nhánh, quốc gia có rủi ro cao chi phí vốn cao Minh họa ảnh hưởng nhân tố sơ đồ: Quy mô lớn Đối xử ưu đãi nhà cấp tín dụng Tiếp cận với thị trường vốn quốc tế Khả vỡ nợ Đa dạng hóa quốc tế Có thể tiếp cận nguồn vốn nước với chi phí thấp Rủi ro hối đoái Khả phá sản Rủi ro quốc gia Câu 4: Trình bày nội dung, mục đích hình thức vay nội công ty đa quốc gia? Các hình thức vay nội công ty đa quốc gia: - Vay trực tiếp; - Vay giáp lưng; - Vay song song * Vay trực tiếp: Nếu công ty A kinh doanh có lãi quốc gia có thuế suất thuế TNDN cao cho công ty B vay với lãi suất thấp (A, B thuộc công ty đa quốc gia, có trụ sở quốc gia khác nhau) Khi A số thuế TNDN phải nộp giảm xuống, B chi phí sử dụng vốn thấp, làm tăng lợi nhuận cho B Nếu công ty A vay B không cần vay với lãi suất thấp, giảm số thuế phải nộp A, tăng thu nhập cho B *Vay giáp lưng: chiến lược vay liên quan đến bên thứ quản lý khoản vay nhằm phòng tránh rủi ro trị Công ty mẹ nước A Công ty nước B Ngân hàng X nước A Chi nhánh ngân hàng B Dùng tài trợ vốn cho công ty nước B nước có lãi suất vay vốn cao, thị trường vốn hạn chế có rủi ro trị, công ty mẹ ký quỹ ngân hàng X nước A, có giàng buộc chặt chẽ với phủ nước B, công ty vay vốn ngân hàng *Vay song song: Là phương pháp tránh hạn chế rủi ro tỷ giá hối đoái, có ngoại tệ cần cho kinh doanh với mức lãi suất hấp dẫn, tránh hạn chế quản lý ngoại hối, tránh tỷ lệ lãi suất tiền lời cho khoản đầu tư nước ngoài, hay chuyển khoản tiền bị phong tỏa nước,… - Mô hình vay song song để hạn chế rủi ro tỷ giá: Công ty mẹ A nước A Công ty mẹ B nước B Công ty B nước A Công ty A nước B Công ty mẹ nước A cho công ty B nước A vay, vay nước để hạn chế rủi ro tỷ giá, tránh rào cản quản lý ngoại hối - Mô hình vay song song để chuyển tiền, giải tỏa vốn: Công ty mẹ A nước A Công ty A nước B Công ty B nước A Công ty mẹ B nước B Công ty MNC quốc gia cho MNC khác vay tiền tệ nước công ty mẹ vay công ty số tiền tương ứng 10 Câu 5: So sánh hoạt động đầu tư trực tiếp quốc tế hoạt động đầu tư gián tiếp quốc tế công ty đa quốc gia? Nội dung Giống Khái niệm Chủ đầu tư Điều kiện vốn Khác Đặc điểm điều hành hoạt động Hình thức đầu tư Cơ hội Đầu tư trực tiếp quốc tế Đầu tư gián tiếp quốc tế Đều hình thức đầu tư có phạm vi quốc tế Là loại hình đầu tư quốc tế Là loại hình đầu tư quốc tế mà ngưởi sở hữu vốn mà quyền sở hữu tách rời quyền người trực tiếp quản lý điều sử dụng vốn đầu tư hành hoạt động sử dụng vốn Chủ yếu tư nhân Chính phủ, tổ chức quốc tế, tổ chức phi phủ, tư nhân Các chủ đầu tư nước phải - Nếu vốn đầu tư Chính đóng góp số vốn tối thiểu phủ tổ chức quốc tế vào vốn pháp định, tùy theo luật thường lớn kèm theo điều doanh nghiệp nước kiện ưu đãi lãi suất thời gian Ngoài gắn liền với yêu cầu mang sắc thái trị tổ chức quốc tế - Nếu vốn tư nhân thực thông qua việc đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu bị không chế tỷ lệ 10-25% vốn pháp định Quyền quản lý, điều hành đối Chủ đầu tư không trực tiếp tượng đầu tư tùy thuộc vào tỷ lệ tham gia điều hành hoạt động góp vốn đối tượng đầu tư Hợp tác kinh doanh sở Viện trợ không hoàn lại, viện hợp đồng hợp tác kinh doanh, trợ có hoàn lại, vay ưu đãi, vay doanh nghiệp liên doanh, doanh không ưu đãi, mua cổ phiếu nghiệp 100% vốn nước trái phiếu - Đối với nước chủ đầu tư: Có khả kiểm soát hoạt động sử dụng vốn đầu tư đưa định có lợi cho họ Có thể tránh đượ hàng rào thuế quan chiếm lĩnh thị trường nước sở Giảm chi phí, hạ giá thành sản phẩm tận dụng nguồn nguyên liệu nhân công rẻ, nâng cao khả cạnh tranh Cơ hội thu lợi nhuận lớn - Đối với nước nhận đầu tư: - Chủ đầu tư nước chịu rủi ro tỷ lệ lợi nhuận chia theo tỷ lệ lãi suất định - Bên tiếp nhận hoàn toàn chủ động việc sử dụng vốn Có thể phân tán rủi ro kinh doanh 11 Có thể tiếp thu kỹ thuật đại, kinh nghiệm quản lý tác phong làm việc tiên tiến nước Nâng cao tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Thách thức - Đối với chủ đầu tư: Do đặc điểm có tham gia nhiều quốc gia khác nhau, nên xảy bất đồng ngôn ngữ Chịu chi phối nhiều hệ thống pháp luật Có thể gặp rủi ro không hiểu rõ môi trường đầu tư, đối mặt rủi ro tỷ giá, rủi ro trị Bên cạnh xảy tình trạng chảy máu chất xám để quyền công nghệ, bí sản xuất trình chuyển giao Hạn chế khả thu hút vốn đầu tư nhà đầu tư bị khống chế tỷ lệ vốn góp tối đa Hạn chế khả tiếp thu công nghệ, kỹ thuật, trình độ đại Phạm vi đầu tư bị hạn chế Hiệu sử dụng vốn không cao, xảy tình trạng thất thoát, nợ nước ngoài, tồi tệ khủng hoảng nợ công Bị trói buộc vào vòng ảnh hưởng trị nước đầu tư nước nhận đầu tư 12 Câu 6: Có thể vận dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAMP) để khẳng định chi phí vốn công ty đa quốc gia thấp công ty túy nội địa không? Giải thích? So sánh chi phí vốn sử dụng mô hình định giá tài sản vốn CAMP sau: Re SML Rm Khoản gia tăng bù đắp rủi ro Rf LN phi rủi ro ∂ Trong mô hình trên: e – tài sản cá biệt loại cổ phiếu Rf – lãi suất phi rủi ro Rm – lợi nhuận thị trường danh mục đầu tư thị trường ∂ - hệ số ∂ tài sản (mức độ biến động lợi nhuận tài sản so với thị trường) Re- tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng đầu tư vào tài sản e Re=Rf + (Rf + Rm) ∂ Quan hệ lợi nhuận cổ phiếu hệ số rủi ro ∂ quan hệ tuyến tính thể đường thẳng (đường SML) có hệ số góc (Rm – Rf) ∂ = 0, Re=Rf, tài sản e tài sản phi rủi ro ∂ = 1, Re=Rm, lợi nhuận chứng khoán lợi nhuận DMĐT thị trường, hay tài sản e có mức rủi ro rủi ro DMĐT ∂ < 1, Re 1, Re>Rm, tài sản e có mức rủi ro lớn rủi ro DMĐT Một doanh nghiệp đa dạng hóa hoạt động đầu tư có dòng tiền tạo từ nhiều dự án khác nhau, dự án chịu ảnh hưởng loại rủi ro rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Mô hình CAMP bỏ qua rủi ro phi hệ thống loại rủi ro bị triệt tiêu nhờ đa dạng hóa DMĐT 13 Lý thuyết CAMP cho rằng, ∂ dự án thấp rủi ro hệ thống thấp, lợi ích đòi hỏi nhà đầu tư giảm, từ chi phí vốn thấp Một MNC kiểm soát lãi suất phi rủi ro tác động đến hệ số ∂ Các doanh nghiệp giảm hệ số ∂ cách thực dự án nước có hệ số ∂ thấp thị trường nước, từ làm giảm tỷ suất lợi nhuận NĐT yêu cầu, giảm chi phí sử dụng vốn Tuy nhiên, doanh nghiệp nước phát triển có điều kiện kinh tế không ổn định rủi ro quốc gia cao doanh nghiệp có rủi ro cao Khi công ty MNC phải xem xét rủi ro phi hệ thống nhân tố quan trọng để xác định tỷ suất lợi nhuận yêu cầu Vây, khẳng định với mô hình CAMP chi phí sử dụng vốn công ty đa quốc gia thấp chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp nội địa 14 Câu 7: Nêu tác động công ty đa quốc gia đến kinh tế? Liên hệ thực tế với Việt Nam? *Tác động tích cực: Thúc đẩy thương mại quốc tế phát triển Giá trị hàng hóa MNC chiếm khoảng 40% giá trị nhập 60% giá trị xuất toàn giới Thúc đẩy đầu tư trực tiếp nước FDI, giá trị MNC chi phối 90% FDI toàn giới Tạo việc làm, phát triển nhân lực Làm thay đổi cấu sản xuất theo hướng tích cực Làm thay đổi cấu hàng hóa, cấu ngành Thúc đẩy chuyển giao công nghệ, nước phát triển Đóng góp cho suất quốc gia đầu tư vào lĩnh vực hoàn toàn Giúp cải thiện cán cân toán quốc gia hoạt động chuyển vốn vào quốc gia sở tại, làm giảm nhập bằng thay sản phẩm Cung cấp nguồn vốn cho kinh tế Giúp hợp đất nước đầu tư nước nhận đầu tư với toàn kinh tế, làm giảm chủ nghĩa dân tộc, căng thẳng quốc tế, đưa quan hệ nước lên tầm cao mới, góp phần tạo nên trật tự giới *Tác động tiêu cực: Có thể gây thiệt hại thuế cho nước sở tại, hoạt động chuyển giá hoạt động khác nhằm giảm thuế MNC, làm giảm thu ngân sách nhà nước Gây ô nhiễm môi trường Gây sức ép lên doanh nghiệp, thị trường sản xuất nước *Liên hệ với thị trường Việt Nam: Cụ thể hóa ý với Việt Nam!  15 Câu 8: Trình bày hình thức phòng ngừa rủi ro tỷ giá khoản phải thu khoản phải trả hợp đồng quyền chọn tiền tệ Hợp đồng quyền chọn hợp đồng cho phép người mua quyền có quyền không bắt buộc mua bán lượng xác định tài sản trước thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định ngày thỏa thuận hợp đồng Người mua phép thực hay ko thực hợp đồng, ng bán có nghĩa vụ làm theo yêu cầu ng mua quyền người mua quyền phải bỏ phí để mua quyền, khoản phí chuyên cho ng bán thời điểm ký hợp đồng *Phòng ngừa khoản phải trả quyền chọn mua tiền tệ: Một hợp đồng quyền cho mua tiền tệ cung cấp quyền để mua lượng tiền tệ định với mức giá xác định, thời gian cụ thể Ví dụ: Công ty F Mỹ cần 1.000.000 EUR sau 180 ngày Một quyền chọn mua EUR hết hạn sau 180 ngày, có tỷ giá hợp đồng 1.48$ có phí quyền chọn 0,03$ Dự báo tỷ giá bán giao cho EUR sau 180 ngày: Kết ($) 1,43 1,46 1,52 Xác suất 0,2 0,7 0,1 +Phòng ngừa hợp đồng quyền chọn mua: Tỷ giá giao E/U sau 180 ngày Xác suất (%) Tỷ giá quyền chọn Phí thực quyền chọn ($) Thực thi hợp đồng Tỷ giá thực Tỷ giá thực tế thực Số tiền phải trả ($) Tổng số tiền phải trả thực tế ($) 1,43 1,46 1,52 20 70 10 1,48 1,48 1,48 0,03 0,03 0,03 Không Không Có 1,43 1,46 1,48 1,46 1,49 1,51 1.460.000 1.490.000 1.510.000 1.460.000*0,2+1.490.000*0,7+1.510.000*0, = 1.486.000 +Không phòng ngừa: Tỷ giá bán giao E/U Xác suất Số tiền phải trả Số tiền thực tế phải trả 1,43 1,46 1.52 20% 70% 10% 1.430.000 1.460.000 1.510.000 1.430.000*0,2+1.460.000*0,7+1.510.000*0,1=1.459.000 16 *Phòng ngừa khoản phải thu hợp đồng quyền chọn bán: Cung cấp quyền để bán lượng định đồng tiền với mức giá xác định Nếu tỷ giá mua giao thời điểm kỳ hạn ngoại tệ cao giá hợp đồng, công ty bán số ngoại tệ nhận theo tỷ giá giao để quyền chọn bán hết hạn Ví dụ: Công ty American Airlines có khoản phải thu 700.000.000 SFr thời hạn 180 ngày Một quyền chọn bán hết hạn 180 ngày có giá thị trực 0,656, phí quyền chọn 0,015$ Dự báo tỷ giá giao tương lai sau 180 ngày: Kết 0,640 0,665 0,667 Xác suất 30% 50% 20% +Phòng ngừa hợp đồng quyền chọn bán: Tỷ giá giao SFr/USD sau 0,640 0,665 0,667 180 ngày ($) Xác suất (%) 30 50 20 Tỷ giá quyền chọn ($) 0,656 0,656 0,656 Phí quyền chọn ($) 0,015 0,015 0,015 Thực thi hợp đồng Có Không Không Tỷ giá thực ($) 0,656 0,665 0,667 Tỷ giá thực tế thực ($) 0,641 0,650 0,652 Số tiền thu ($) 448.700.000 455.000.000 456.400.000 Số tiền thực tế thu ($) 448.700.000*0,3+455.000.000*0,5+456.400.00 0*0,2 = 453.390.000 + Không phòng ngừa: Tỷ giá giao ($) Xác suất (%) Số tiền thu ($) Số tiền thực tế thu ($) 0,640 0,665 0,667 30 50 20 448.000.000 456.500.000 466.900.000 448.000.000*0,3+456.500.000*0,5+466.900.000* 0,2 = 460.530.000 17 Câu 9: Trình bày hình thức phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái khoản phải thu khoản phải trả hợp đồng kỳ hạn? Cho ví dụ? Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng bên mua-bán để mua bán lượng xác định tài sản vào ngày định tương lai với mức giá thực tương lai tính toán ngày ký hợp đồng (không phép hủy ngang) *Phòng ngừa khoản phải trả hợp đồng kỳ hạn: (Mua HĐKH mua) Công ty ký hợp đồng kỳ hạn mua lượng ngoại tệ tương ứng với khoản phải trả tương lai Xác định chi phí thực việc phòng ngừa vào giả thiết tỷ giá giao ngày đến hạn hợp đồng RCH = NCH – NC RCH – Chi phí thực việc phòng ngừa khoản phải trả NCH – Chi phí danh nghĩa việc phòng ngừa khoản phải trả NC – Chi phí danh nghĩa khoản phải trả không phòng ngừa VD: Một công ty Mỹ cần 100.000 EUR sau 60 ngày để trả cho nhà xuất Đức Giả sử tỷ giá kỳ hạn 60 ngày EUR 1,4USD Có dự đoán tỷ giá tỷ lệ xảy sau: Tỷ giá giao EUR/USD sau 60 ngày Xác suất 1,32 5% 1,34 10% 1,38 1,40 20% 15% 1,42 30% 1,45 20% Công ty có nên phòng ngừa khoản phải trả hợp đồng kỳ hạn hay không? Giải thích sao? Lập bảng tính chi phí, lãi lỗ thực hợp đồng: Tỷ giá giao EUR/USD sau 60 ngày 1,32 1,34 1,38 1,40 1,42 1,45 Xác suất 5% 10% 20% 15% 30% 20% Chi phí mua theo giá giao ngay(nghìn EUR) 132 134 138 140 142 145 C.phí mua theo giá thực HĐ (nghìn EUR) 140 140 140 140 140 140 Lãi/lỗ (nghìn EUR) -8 -6 -2 Chi phí phòng ngừa (nghìn EUR) -2 -5 RCH = Σ RCHi*Pi = 8*5%+6*10%+2*20%+0*15%+(-2)*30%+(-5)*20% = -0,2 < Công ty nên phòng ngừa 18 *Phòng ngừa khoản phải thu hợp đồng kỳ hạn: (ký hợp đồng kỳ hạn bán) RCH = NR – NRH NR – thu nhập hình thức đồng tiền nước không phòng ngừa NRH – thu nhập danh nghĩa đồng tiền nước thực phòng ngừa VD: Giả sử công ty JohnHerry Mỹ xuất hàng hóa sang Singapore toán 100.000 SGD 60 ngày tới Giả sử tỷ giá kỳ hạn 60 ngày SGD 0,76USD Xác suất tỷ giá đồng SGD 60 ngày sau: Tỷ giá giao SGD/USD sau 60 ngày Xác suất 0,71 15% 0,73 25% 0,75 35% 0,77 15% 0,79 10% 0,75 35% 75 76 -1 0,77 15% 77 76 -1 0,79 10% 79 76 -3 Công ty có nên phòng ngừa khoản phải thu hay không? Lập bảng tính chi phí phòng ngừa: Tỷ giá giao SGD/USD sau 60 ngày Xác suất Mua theo tỷ giá giao (nghìn USD) Mua theo giá thực hợp đồng Lãi/lỗ Chi phí phòng ngừa 0,71 15% 71 76 -5 0,73 25% 73 76 -3 Chi phí thực việc phòng ngừa: RCH = Σ RCHi * Pi = -5*15% - 3*25% - 1*35% + 1*15% + 3*10% = -1,4 < Công ty nên phòng ngừa 19 Câu 10: Phân tích ảnh hưởng đặc điểm công ty đặc thù quốc gia đến việc xác định kết cấu vốn kinh doanh MNC? *Ảnh hưởng đặc điểm công ty đến việc xác định kết cấu vốn kinh doanh: - Sự ổn định luồng tiền: Một MNC có luồng tiền ổn định tiếp cận với khoản vay dễ dàng họ có khả toán khoản nợ hạn, tức họ chủ động tốt việc xác định cấu vốn kinh doanh cho - Mức độ rủi ro tín dụng MNC: MNC có mức rủi ro tín dụng thấp (giá trị tài sản chấp lớn, lực quản lý tốt) dễ dàng tiếp cận khoản tín dụng hơn, ngược lại, rủi ro tín dụng cao, MNC cần phải tài trợ nhiều vốn chủ sở hữu - Thu nhập công ty: Các MNC có lợi nhuận để lại lớn, có kết cấu vốn nghiêng tỷ trọng vốn chủ sở hữu cao ngược lại, thu nhập công ty thấp, dựa vào vốn chủ sở hữu mà cần tài trợ vốn vay *Ảnh hưởng đặc thù quốc gia đến xác định kết cấu vốn kinh doanh: - Các hạn chế nước tiếp nhận đầu tư: Hoạt động đầu tư MNC vào nước mà nhà đầu tư sở có điều kiện đầu tư hơn, bị buộc khống chế mức sàn tối thiểu vốn đầu tư nước ngoài, tăng vốn chủ sở hữu ngược lại, MNC bị khống chế mức trần đầu tư vốn chủ sở hữu bị giới hạn - Lãi suất địa phương: Sự ưa thích vay MNC phụ thuộc vào chi phí nước mà chúng hoạt động Lãi suất địa phương thấp, MNC có xu hướng sử dụng vốn vay nhiều ngược lại, vốn vay cao họ có xu hưởng sử dụng vốn chủ nhiều - Sức mạnh đồng tiền nước sở tại: Nếu đồng tiền nước sở có xu hướng yếu MNC cố gắng sử dụng nợ vay đồng tiền nước để thu nhập chuyển công ty mẹ tăng lên Bởi lãi suất địa phương giảm xuống, sử dụng nợ vay có lợi - Rủi ro quốc gia tăng cao: Nếu MNC chịu mức rủi ro quốc gia cao sử dụng tài trợ vay nợ nhiều nước sở Các chi nhánh bị ngăn cản việc chuyển thu nhập thời kỳ, mong muốn sử dụng nợ vay địa phương để giảm bớt số tiền bị phong tỏa, có khoản lãi cần phải trả cho địa phương - Thuế TNDN: Bằng cách sử dụng vay nợ từ địa phương, MNC giảm số tiền thuế phải nộp lãi vay lớn thuế phải nộp giảm Kết luận: MNC có xu hướng sử dụng nợ vay nếu: lãi suất địa phương giảm; đồng tiền nước sở giảm; Rủi ro quốc gia tăng cao; thuế thu nhập doanh nghiệp tăng 20 [...]... ổn định và rủi ro quốc gia cao là những doanh nghiệp có rủi ro cao Khi đó các công ty MNC phải xem xét rủi ro phi hệ thống như một nhân tố quan trọng để xác định tỷ suất lợi nhuận yêu cầu Vây, có thể khẳng định rằng với mô hình CAMP thì chi phí sử dụng vốn của công ty đa quốc gia là thấp hơn chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp nội địa 14 Câu 7: Nêu những tác động của công ty đa quốc gia đến nền kinh... sánh hoạt động đầu tư trực tiếp quốc tế và hoạt động đầu tư gián tiếp quốc tế của công ty đa quốc gia? Nội dung Giống nhau Khái niệm Chủ đầu tư Điều kiện về vốn Khác nhau Đặc điểm điều hành hoạt động Hình thức đầu tư Cơ hội Đầu tư trực tiếp quốc tế Đầu tư gián tiếp quốc tế Đều là hình thức đầu tư có phạm vi quốc tế Là một loại hình đầu tư quốc tế Là một loại hình đầu tư quốc tế mà ngưởi sở hữu vốn cũng... chi phí vốn của công ty đa quốc gia thấp hơn công ty thuần túy nội địa không? Giải thích? So sánh chi phí vốn sử dụng mô hình định giá tài sản vốn CAMP như sau: Re SML Rm Khoản gia tăng bù đắp rủi ro Rf LN phi rủi ro 0 1 ∂ Trong mô hình trên: e – tài sản cá biệt hoặc 1 loại cổ phiếu Rf – lãi suất phi rủi ro Rm – lợi nhuận thị trường của một danh mục đầu tư thị trường ∂ - hệ số ∂ của tài sản (mức độ biến... tư nhân Chính phủ, các tổ chức quốc tế, tổ chức phi chính phủ, tư nhân Các chủ đầu tư nước ngoài phải - Nếu vốn đầu tư là của Chính đóng góp một số vốn tối thiểu phủ hoặc tổ chức quốc tế thì vào vốn pháp định, tùy theo luật thường là lớn và kèm theo điều doanh nghiệp của mỗi nước kiện ưu đãi về lãi suất và thời gian Ngoài ra nó còn gắn liền với các yêu cầu mang sắc thái chính trị của tổ chức quốc tế... phòng ngừa: Tỷ giá giao ngay SGD/USD sau 60 ngày Xác suất Mua theo tỷ giá giao ngay (nghìn USD) Mua theo giá thực hiện hợp đồng Lãi/lỗ Chi phí phòng ngừa 0,71 15% 71 76 5 -5 0,73 25% 73 76 3 -3 Chi phí thực của việc phòng ngừa: RCH = Σ RCHi * Pi = -5*15% - 3*25% - 1*35% + 1*15% + 3*10% = -1,4 < 0 Công ty nên phòng ngừa 19 Câu 10: Phân tích ảnh hưởng của đặc điểm công ty và đặc thù quốc gia đến việc xác... ngược lại, khi rủi ro tín dụng cao, thì MNC cần phải tài trợ nhiều hơn bằng vốn chủ sở hữu - Thu nhập của công ty: Các MNC có lợi nhuận để lại lớn, có thể có kết cấu vốn nghiêng về tỷ trọng vốn chủ sở hữu cao hơn và ngược lại, khi thu nhập của công ty thấp, không thể dựa vào vốn chủ sở hữu mà cần được tài trợ bằng vốn vay *Ảnh hưởng của đặc thù quốc gia đến xác định kết cấu vốn kinh doanh: - Các hạn... đồng tiền tại nước sở tại có xu hướng yếu đi thì MNC sẽ cố gắng sử dụng nợ vay bằng chính đồng tiền tại nước đó để thu nhập chuyển về công ty mẹ sẽ tăng lên Bởi khi đó lãi suất địa phương giảm xuống, sử dụng nợ vay sẽ có lợi hơn - Rủi ro quốc gia tăng cao: Nếu một MNC chịu mức rủi ro quốc gia cao thì có thể sử dụng tài trợ bằng vay nợ nhiều hơn ở các nước ngoài sở tại Các chi nhánh bị ngăn cản việc... phát triển Đóng góp cho năng suất quốc gia khi đầu tư vào một lĩnh vực mới hoàn toàn Giúp cải thiện cán cân thanh toán quốc gia do hoạt động chuyển vốn vào quốc gia sở tại, làm giảm nhập khẩu bằng bằng thay thế sản phẩm đó Cung cấp nguồn vốn cho nền kinh tế Giúp hợp nhất đất nước đầu tư và nước nhận đầu tư với toàn bộ nền kinh tế, làm giảm chủ nghĩa dân tộc, căng thẳng quốc tế, đưa quan hệ giữa các nước... tối đa Hạn chế khả năng tiếp thu công nghệ, kỹ thuật, trình độ hiện đại Phạm vi đầu tư bị hạn chế Hiệu quả sử dụng vốn là không cao, có thể xảy ra tình trạng thất thoát, nợ nước ngoài, tồi tệ hơn là khủng hoảng nợ công Bị trói buộc vào vòng ảnh hưởng chính trị của nước đầu tư đối với nước nhận đầu tư 12 Câu 6: Có thể vận dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAMP) để khẳng định rằng chi phí vốn của công. .. chủ đầu tư: Do đặc điểm có sự tham gia của nhiều quốc gia khác nhau, nên xảy ra bất đồng ngôn ngữ Chịu sự chi phối của nhiều hệ thống pháp luật Có thể gặp rủi ro khi không hiểu rõ môi trường đầu tư, đối mặt rủi ro tỷ giá, rủi ro chính trị Bên cạnh đó có thể xảy ra tình trạng chảy máu chất xám nếu để mất bản quyền công nghệ, bí quyết sản xuất trong quá trình chuyển giao Hạn chế khả năng thu hút vốn