Đường lối kinh tế và chiến lược phát triển kinh tế của nước ta là Đẩy mạnh công nghiệp hoá, hiện đại hoá, xây dựng nền kinh tế độc lập tự chủ, đưa nước ta trở thành một nước công nghiệp; ưu tiên phát triển lực lượng sản xuất, đồng thời xây dựng quan hệ sản xuất phù hợp theo định hướng xã hội chủ nghĩa... (trích Báo cáo chính trị của Ban chấp hành Trung ương Đảng khoá VIII và trình đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ IX của Đảng) đòi hỏi phải có nguồn lực lớn mà cụ thể là huy động được nguồn vốn lớn cho sự phát triển kinh tế đất nước. Đồng thời thực hiện chủ trương phát triển kinh tế thị trường ,hình thành đồng bộ các loại thị trường theo định hướng XHXN,ngay từ những năm đầu của thập kỷ 1990,chính phủ đã chỉ đạo các bộ ngành như Bộ tài chính, Ngân hàng Nhà nước nghiên cứu Đề án xây dung và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam. Trên cơ sở đề án của các Bộ, ngành,Chính phủ đã ban hành Nghị định số 75NĐCP ngày 28111996 về việc thành lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nước. Việc hình thành thị trường chứng khoán, với các giải pháp phát triển thị trường chứng khoán sẽ đáp ứng được nhu cầu cấp bách về nguồn vốn hiện nay. Qua những kinh nghiệm quốc tế đã cho thấy việc sử dụng các giải pháp tài chính có một ý nghĩa quan trọng cho sự hình thành và phát triển của thị trư¬ờng chứng khoán, đặc biệt là ở khu vực các thị trường mới nổi. Để xây dựng được một thị tr¬ường chứng khoán phát triển lành mạnh và bền vững, trong bối cảnh nền kinh tế quốc tế cũng như trong nư¬ớc đang vấp phải hàng loạt các khó khăn do dư¬ âm của khủng hoảng tài chính tiền tệ toàn cầu và sự tăng giá của hầu hết các nguyên liệu đầu vào cho sản xuất. Chính phủ đã đư¬a ra hàng loạt các biện pháp tạo bư¬ớc đệm ban đầu cho sự hình thành thị tr¬ờng chứng khoán ở Việt Nam tuy nhiên những chính sách này vẫn còn nhiều bất cập . Chính bởi các lý do trên tạo điều kiện để em chọn đề tài “ Thị trường chứng khoán Việt Nam và một số vấn đề đang đặt ra để tiếp tục phát triển. ”
Tiểu luận tài Lời mở đầu Đờng lối kinh tế chiến lợc phát triển kinh tế nớc ta "Đẩy mạnh công nghiệp hoá, đại hoá, xây dựng kinh tế độc lập tự chủ, đa nớc ta trở thành nớc công nghiệp; u tiên phát triển lực lợng sản xuất, đồng thời xây dựng quan hệ sản xuất phù hợp theo định hớng xã hội chủ nghĩa " (trích Báo cáo trị Ban chấp hành Trung ơng Đảng khoá VIII trình đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ IX Đảng) đòi hỏi phải có nguồn lực lớn mà cụ thể huy động đợc nguồn vốn lớn cho phát triển kinh tế đất nớc Đồng thời thực chủ trơng phát triển kinh tế thị trờng ,hình thành đồng loại thị trờng theo định hớng XHXN,ngay từ năm đầu thập kỷ 1990,chính phủ đạo ngành nh Bộ tài chính, Ngân hàng Nhà nớc nghiên cứu Đề án xây dung phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Trên sở đề án Bộ, ngành,Chính phủ ban hành Nghị định số 75/NĐ-CP ngày 28/11/1996 việc thành lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Việc hình thành thị trờng chứng khoán, với giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán đáp ứng đợc nhu cầu cấp bách nguồn vốn Qua kinh nghiệm quốc tế cho thấy việc sử dụng giải pháp tài có ý nghĩa quan trọng cho hình thành phát triển thị trờng chứng khoán, đặc biệt khu vực thị trờng Để xây dựng đợc thị trờng chứng khoán phát triển lành mạnh bền vững, bối cảnh kinh tế quốc tế nh nớc vấp phải hàng loạt khó khăn d âm khủng hoảng tài tiền tệ toàn cầu tăng giá hầu hết nguyên liệu đầu vào cho sản xuất Chính phủ đa hàng loạt biện pháp tạo bớc đệm ban đầu cho hình thành thị trờng chứng khoán Việt Nam nhiên sách nhiều bất cập Chính lý tạo điều kiện để em chọn đề tài Thị trờng chứng khoán Việt Nam số vấn đề đặt để tiếp tục phát triển Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài Nội dung I Thị trờng chứng khoán Khái niệm Thị trờng chứng khoán hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán dài hạn (cổ phiếu, trái phiếu) có tổ chức theo pháp luật (luật giao dịch chứng khoán ) Thị trờng nơi chắp mối quan hệ cung cầu vốn đầu t dài hạn kinh tế quốc gia quốc tế, nơi gặp gỡ, giao dịch ngời cần huy động vốn đầu t(ngời phát hành chứng khoán ), cững nh nhà kinh doanh chứng khoán với Nguyên tắc hoạt động Thị trờng chứng khoán định chế tài phát triển cao kinh tế thị trờng ,hoạt động theo chế riêng biệt đợc tiêu chuẩn háo mang tính quốc tế Thị trờng hoạt động theo nguyên tắc sau a> Nguyên tắc giao dịch chứng khoán đợc thực qua ngời môi giới: Trên thị trờng chứng khoán giao dịch đợc thực thông qua môi giới để đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thực tế hợp pháp tránh giả mạo ,lừa đảo giao dịch Các công ty chứng khoán việc thực nghiêpj vụ đảm nhận vai trò trung gian cho cung cầu chứng khoán gặp Trên thị trờng sơ cấp nhà đầu t thờng không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trờng thứ cấp thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu t chứng khoán nhà đầu t mua bán cho nhà đầu t khác b> Nguyên tắc cạnh tranh hoàn toàn : Việc mua bán chứng khoán đợc thực thông qua đấu giá ngời môi giới với nhau, có nhiều ngời tham gia thị trờng chứng khoán với mục đích khác Để đảm bảo lợi ích chung cho ngời , thị trờng chứng khoán phải huy động nguyên tắc công Tất giao dịch đợc thực sở giao dịch chung ngời tham gia thị trờng bình đẳng nh giao dịch tay trong, sử dụng vốn lớn để đầu cơ, lũng đoạn giáđều bị nghiêm cấm Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài c> Nguyên tắc công khai : Yếu tố quan trọng ngời đầu t chứng khoán thông tin Để thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu công tin tức có tác động đến thay đổi giá chứng khoán, cần phải công khai cung cấp thông tin cho nhà đầu t nhằm tạo cho họ có hội đầu t nh nhau, đồng thời biện pháp quan trọng để ngăn chặn hành vi gian lận giao dịch chứng khoán ,lũng đoạn thị trờng Các thông tin đợc công khai cho thành viên thị trờng cho công chúng biết thông quâ phơng tiện thông tin đại chúng sở giao dịch tổ chức có liên quan khác, không chi tiêt đợc giữ bí mật Đây nguyên tắc quan trọng thị trờng chứng khoán d> Nguyên tắc thực chế độ kiểm toán theo tiêu chuẩn quốc tế Những công ty đăng ký có cổ phiếu niêm yết thị trờng chứng khoán phải thực chế độ báo cáo định kì,đúng tiêu chuẩn Các báo cáo có giá trị sau đợc tổ choc kiểm toán xem xét xác nhận, tài liệu đợc công bố công khai thị trờng phải đợc kiểm toán e> Nguyên tắc pháp chế hoá giao dịch : Mọi nhiệm vụ giao dịch đợc quy định đạo luật, quy chế, điều lệ thị trờng chứng khoán nhằm mục đích bảo vệ nhà đầu t 3.Vai trò, chức tác dụng thị trờng chứng khoán Chắp nối tích luỹ đầu t: Thị trờng chứng khoán nơi thu hút mạnh mẽ nguồn vốn nhàn rỗi tạm thời nhàn rỗi nớc chuyển giao nguồn cho nhu cầu đầu t phát triển Điều hoà vốn: Thị trờng chứng khoán tự động điều hoà luồng vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, nghnh, thành phần kinh tế, câc khu vực nứơc Cung cấp thông tin kinh tế: Thị trờng chứng khoán nơi cung cấp kịp thời, vô t tơng đối xác thông tin có liên quan đến việc mua, bán, kinh doanh chứng khoán thành viên thị trờng ,nhằm bảo vệ cho nhà đầu t, giúp họ không bị thiệt hại tin đồn thất thiệt bọn đầu chứng khoán Cung cấp dịch vụ cho việc mua bán chứng khoán: Bằng dịch vụ kỹ thuật tính toán, thông tin đại, thị trờng chứng khoán tạo điều kiện thuận lợi cho Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài thành viên thị trờng giao dịch với đợc nhanh chóng, dễ dàng, giảm đợc lãng phí tổn thất thời gian tiền bạc II Thị trờng chứng khoán Việt Nam Hiện trạng Kể từ ngày đâù khai trơng thị trờng giao dịch chứng khoán Tp HCM (20/7/2000) có công ty niêm yết đến có 28 công ty niêm yết với giá trị vốn hoá thị trờng đạt 4.379 tỷ đồng (tính đến ngày 30/6/2005), 0.6% GDP năm 2004 Bên cạnh có lợng lớn trái phiếu phủ đợc huy động niêm yết thị trờng chứng khoán với tổng giá trị đạt 29.000 tỷ đồng xuất chứng quỹ đầu t với tổng giá trị 300 tỷ đồng làm cho hàng hoá thị trờng chứng khoán thêm phần phong phú Qua năm hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam có 24.000 tài khoản chứng khoán, tăng lần so với năm đầu mở cửa thị trờng, có 246 nhà đầu t có tổ chức 250 nhà đầu t nớc Sự tham gia nhà đầu t góp phần quan trọng cho tồn phát triển thị trờng chứng khoán Với công nghệ tin học cha đại, kinh nghiệm quản lý hệ thống giao dịch hạn chế,song đến ngày 30/6/2005, thị trờng giao dịch chứng khoán Tp HCM tổ chức giao dịch đựơc 1.071 phiên liên tục, an toàn; Giá trị chứng khoán giao dịch đạt 33.679 tỷ đồng, giao dịch trái phiếu chiếm gần 89%, giao dịch cổ phiếu chứng đầu t chiếm 11% Nếu nh ngày đầu giá trị giao dịch toàn thị trờng mức vài trăm triệu đồng, đến năm 2004 giá trị giao dịch đạt số 79,5 tỷ đông/một phiên Thị trờng giao dịch chứng khoán cải tiến quy trình toán từ ngày xuống ngày, tăng phiên giao dịch từ ngày/tuần lên ngày/tuần; giảm lô giao dịch từ 100 cổ phiếu xuống 10 cổ phiếu, đồng thời cung cấp thông tin cho thị trờng kịp thời theo phơng thức trực tuyến (on line) qua công ty chứng khoán tới nhà đầu t Về sách, chế độ: UBCKNN trình phủ ban hành Nghị định 144/2003/NĐ-CP vê chứng khoán TTCK thay Nghị định 48/1998/NĐ-CP trớc đây, sở trình Bộ tài ban hành quy chế, thông t hớng dẫn liên quan Các sách thou, quản lý ngoại hối, kế toán, kiểm toán đợc ban hành Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài Việc quản lý, giám sát TTCK đợc UBCKNN coi trọng, thông qua phát vi phạm, uốn nắn kịp thời, có biện pháp xử lý nghiêm vụ việc vi phạm, bớc đầu tạo đợc lòng tin nơi công chúng Đào tạo cán quản lý, ngời hành nghề nh phổ biến phổ cập kiến thức công chúng đợc UBCKNN quan tân Cho đến nay, đội ngũ cán quản lý UBCKNN đợc học tập chuyên ngành chứng khoán TTCK, nhiều cán đợc học tập ngắn hạn dài hạn nớc UBCKNN đào tạo cấp chứng hành nghề cho 317 nhân viên nghiệp vụ công ty chứng khoán tổ chức phổ cập kiến thức chứng khoán TTCK cho 4.000 lợt ngời Các thông tin chứng khoán TTCK đợc đăng tải trang Web UBCKNN phơng tiện thông tin đại chúng UBCKNN trở thành thành viên Tổ chức Quốc tế UBCK (IOSCO) từ năm 2001.Từ đến nay, UBCKNN tích cực tham gia vào việc xây dung sách, nghiệp vụ quản lý Tổ chức UBCKNN có quan hệ chặt chẽ với tổ chức quốc tế nh: WB, ADB việc thu hút nguồn vốn tài trợ phát triển TTCK; đặt quan hệ hợp tác song phơng với nhiều nớc ký ghi nhớ (MOU) với hai nớc Trung Quốc Hàn Quốc việc hợp tác quản lý TTCK Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán đợc thành lập từ năm 2004 Với vai trò, nhiệm vụ mình, Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán tham gia với UBCKNN việc xây dựng khuôn khổ pháp lý, đào tạo tuyên truyền giám sát hoạt động thành viên Kết Về kết đạt đợc, nói cách khái quát là: tạo dựng đợc thể chế TTCK vận hành theo nguyên tắc thị tr ờng Từ khuôn khổ pháp luật đến cách thức tổ chức quản lý thị trờng, đến việc giám sát, cỡng chế thực thi đợc hình thành bớc hoàn thiện Các nội dung nghiệp vụ nh vấn đề phát hành chứng khoán công chứng, niêm yết giao dịch chứng khoán, lu ký toán bù trừ, công bố thông tin, quản trị công ty đợc áp dụng theo thông lệ chung TTCK, song trình độ định phù hợp với điều kiện Việt Nam Giờ bao gồm quan quản lý Nhà nớc, thành viên thị Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài trờng, nhà đầu t hiểu đợc TTCK hơn, biết cách quản lý, biết cách kinh doanh nói đất nớc Việt Nam cần thiết hoàn toàn có khả phát triển đợc TTCK Hạn chế Trong bối cảnh nói rằngVn có TTCK hoàn chỉnh phát triển Chúng ta nhiều khó khăn, nhiều tồn phải làm nhiều có đựơc TTCK theo chức kênh huy động vốn dài hạn quan trọng cho kinh tế; nhận diện khó khăn hạn chế số điểm đây: Một là, quy mô thị trờng nhỏ bé, với 0,6% GDP TTCK cha đóng góp đợc nhiều cho tăng trởng phát triển kinh tế Các sản phẩm niêm yết giao dịch TTCK nghèo nàn chủng loại, ỏi số lợng, cổ phiếu công ty lớn đại diện cho kinh tế Hai là, chế hoạt động TTCK cha thực ổn định, văn pháp quy mức thấp ( Nhgị định Chính phủ ) không bao trim hoạt động thị trờng ,đôi cản trở phát triển thị trờng Cơ quan quản lý nhà nớc làm thay thành viên thị trờng ,bởi cha tạo thể chế linh hoạt theo nguyen lý vốn có Ba là, sở vật chất kỹ thuật đầu t cho TTCK đặc biệt hệ thồng công nghệ thôn tin TTGDCK, CtyCK, Ngân hàng lu ký trình độ thấp Điều không khó khăn nguồn kinh phí mà chế không đồng bộ, tính chậm phát triển tính thiếu ổn định thị trờng ảnh hởng đến việc đầu t mở rộng hệ thống công nghệ thông tin ngành Chứng khoán Bốn là, lực trình độ cán quản lý, cán hoạch định sách, nhân viên hành nghề trình độ thấp, cha đáp ứng đợc yêu cầu phát triển thị trờng tơng lai Việc đào tạo ,phổ cập kiến thức chứng khoán, TTCK công chúng làm nhiều nhng cha đủ, nhiều ngời cha biết đến TTCK với nghiệp vụ hay khái niệm đơn giản III Các biện pháp để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Tổ chức khắc phục, củng cố hạn chế Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài Một là, tạo khuân khổ pháp lý đồng bộ, chặt chẽ thị tr ờng vốn, TTCK Khuân khổ pháp lý TTCK cần quán triệt nguyên tắc quản lý thị trờng mà IOSCO khuyến nghị, đồng thời phải phù hợp với đặc điểm tình hình Việt Nam theo xu hớng phát triển hội nhập Hai là, thực việc xếp lại hệ thống tài bao gồm tài công, có vấn đề phát hành công cụ nợ Chính phủ,tài doanh nghệp, chuyển đổi DNNN, doanh nghệp có vốn đầu t nớc thành công ty cổ phần then chốt; Sắp xếp lại định chế tài trung gian theo hớng xoá bỏ bao cấp nhà nớc tạo điều kiện cho đối tọng thực vai trò trung gian ngời có vốn ngời cần tiền Ba là, tạo môi trờng kinh doanh minh bạch, theo áp dụng chế độ công khai hoá thông tin thực nguyên tắc quản trị công ty theo thông lệ tốt Các chuẩn mực quy định không áp dụng cho tổ chức tham gia TTCK mà quy định bắt buộc chung doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Việt Nam Bốn là, hoàn thiện thể chế quản lý, vận hành TTCK đảm bảo ngyên tắc hoạt động thị trờng ,đồng thời phải phù hợp với điều kiện Việt Nam Việc xác định vị thế, vai trò quan quản lý nhà nớc, nầng cao tính độc lập SGDCK/TTGDCK, đề cao vai trò tự quản Hiêpk hội Kinh doanh Chứng khoán trình quan trọng.Theo đó, Nhà nớc, tổ chức tham gia thị trờng cần mở rộng đầu t,đổi công nghệ, nâng cấp hệ thống sở hạ tầng kỹ thuật cho TTCK Năm là, đào tạo phổ cập kiến thức cho công chúng dới hình thức khác nhau, làm cho công chúng đầu t, doing nghiệp hiểu đợc nội dung TTCK, nghiệp vụ liên quan, them chí cần trang bị kiến thức đầu t, rủi ro biện pháp phòng ngừa nh khả phân tích dự báo tình hinh biến động TTCK Đây giải pháp lâu dài mang tín chất sống phát triển TTCK tơng lai Đổi để phát triển Để đổi phát triển thị trờng chứng khoán cách vững chắc, lâu dài cần phải thực nhiệm vụ sau Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài Mở rộng quy mô TTCK tập trung, phấn đấu đa tổng giá trị thị trờng đến năm 2010 đạt mức 10 - 15% GDP: Tập trung phát triển thị trờng trái phiếu, trớn hết trái phiếu phủ để huy động vốn cho ngân sách nhà nớc cho đầu t phát triển Tăng số lợng loại cổ phiếu niêm yết TTCK tập trung nhằm tăng quy mô vốn cho doing nghiệp nâng cao hiệu qủ sản xuất, kinh doanh công ty niêm yết Xây dựng phát triển TTGDCK, Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lu ký chứng khoán nhằm cung cấp dịch vụ giao dịch ,đăng ký, lu ký toán chứng khoán theo hớng đại hóa: Xây dựng TTGDCK Tp HCM thành SGDCK với hệ thống giao dịch ,hệ thống giám sát công bố thông tin thị trờng tự động hoá hoàn toàn, kết nối với TTCK khu vực Chuẩn bị điều kiện để sau năm 2010 chuyển thành thị trờng Giao dịch Chứng khoán phi tập trung (OTC) Thành lập Trung tâm Lu ký độc lập cung cấp dịch vụ đăng ký chứng khoán ,lu ký toán cho hoạt động giao dịch chứng khoán SGDCK TTGDCK; mở rộng phạm vi lu ký loại chứng khoán cha niêm yết Phát triển chế tài trung gian cho TTCK Việt Nam :Tăng quy mô phạm vi hoạt động nghiệp vụ kinh doanh, dịch vụ công ty chứng khoán Khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức thuộc thành phần kinh tế có đủ điều kiện thành lập công ty chứng khoán khuyến khích công ty chứng khoán thành lập chi nhánh, phòng giao dịch ,đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố lớn, khu vực đông dân c nớc Phát triển CtyQLQ ĐTCK quy mô chất lợng hoạt động Thành lập số công ty định mức tín nhiệm để đánh giá, xếp loại rủi ro loại chứng khoán niêm yết định mức tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam Phát triển nhà đầu t có tổ chức nhà đầu t cá nhân: Thiết lập hệ thống nhà đầu t có tổ chức bao gồm ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán công ty tài chính, công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu t tạo điều kiện cho tổ chức tham gia thị trờng với vai trì nhà đầu t chứng khoán chuyên nghiệp thực chức nang nhà tạo lập thị trờng Mở rộng phát triển loại hình quỹ đầu t chứng khoán; tạo điều kiện cho nhà đầu t nhỏ, nhà đầu t cá nhân tham gia vào TTCK thông qua góp vốn vào quỹ đầu t Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài Kết luận Thị trờng chứng khoán Việt Nam thành lập đợc năm nhng có tác động tích cực định việc huy động nguồn vốn n ớc dành cho trình công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Mặc dù vậy, trình hoạt động TTCK Việt Nam bộc lộ nhiều bất cập công tác quản lý, xây dựng phát triển thị trờng Do đó, việc đặt biện pháp để thị trờng chứng khoán phát triển trở thành kênh thu hút vốn có hiệu yêu cầu cấp thiết Trong đó, việc điều chỉnh sách, khuyến khích tham gia nhà đâu t, công ty niêm yết chứng khoán nhiệm vụ quan trọng Hy vọng, với nhận thức mặt hạn chế biện pháp hiệu quả, kịp thời cấp quản lý, TTCK Việt Nam phát triển mạnh mẽ thời gian tới Em xin chân thành cảm ơn hớng dẫn tận tình Cô giáo Nguyễn Bích Thủy thầy cô giáo khoa giúp đỡ em hoàn thành tiểu luận Nguyễn Thị Thu Thảo Lớp: 948 Tiểu luận tài Danh mục tài liệu tham khảo Giáo trình thị trờng chứng khoán trờng Đại học Kinh Tế Quốc Dân Giáo trình tài trờng Đại học Quản Lý Kinh Doanh Hà Nội Báo tài Xuân giáp thân Sách : Thị trờng chứng khoán (NXB Thống kê) Báo chứng khoán Việt Nam Thời báo kinh tế Tạp chí ngân quỹ quốc gia Các tạp chí khác có liên quan Nguyễn Thị Thu Thảo 10 Lớp: 948 Tiểu luận tài Mục lục Lời mở đầu Nội dung .2 I Thị trờng chứng khoán Khái niệm .2 Nguyên tắc hoạt động 3.Vai trò, chức tác dụng thị trờng chứng khoán II Thị trờng chứng khoán Việt Nam Hiện trạng Kết Hạn chế III Các biện pháp để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Tổ chức khắc phục, củng cố hạn chế Đổi để phát triển Kết luận .10 Danh mục tài liệu tham khảo .11 Nguyễn Thị Thu Thảo 11 Lớp: 948