Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2015

1 CHƢƠNG TTCK VÀ VAI TRÒ CỦA TTCK ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ 1.1 Tổng quan TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK TTCK thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Trong trình phát triển hoàn thiện, TTCK tồn hai hình thức: TTCK có tổ chức TTCK phi tổ chức TTCK có tổ chức với hình thái điển hình SGDCK (Stock exchange) Mọi việc mua, bán, chuyển nhượng, trao đổi CK phải tiến hành Sở giao dịch thông qua thành viên Sở giao dịch theo quy chế SGDCK SGDCK tổ chức sở hữu nhà nước, doanh nghiệp cổ phần hiệp hội có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán Có thể dẫn SGDCK tiếng giới như: NYSE (New York Stock exchange), TSE (Tokyo Stock exchange), LSE (London Stock exchange )v.v… TTCK phi tổ chức thị trường hình thái tổ chức tồn tại, nơi mà người mua người bán trực tiếp gặp để tiến hành giao dịch Nơi quầy giao dịch ngân hàng Thị trường hình thành gọi thị trường giao dịch qua quầy (Overthe-counter – OTC) 1.1.2 Tổ chức hoạt động TTCK 1.1.2.1 Sở giao dịch chứng khoán Theo Liên đoàn SGDCK giới (WFE), giới tồn mô hình tổ chức SGDCK phổ biến Mỗi mô hình có ưu điểm nhược điểm định, nước áp dụng tùy theo giai đoạn phát triển định thị trường, bao gồm: SGDCK tổ chức hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn sở hữu thành viên (còn gọi mô hình thành viên): Theo mô hình này, SGDCK thành viên CTCK sở hữu Thành viên vừa người tham gia giao dịch vừa người quản lý SGDCK, nên phát huy tối ưu vai trò tự quản, nâng cao tính hiệu nhanh nhạy việc xử lý vấn đề phát sinh thị trường SGDCK theo mô hình thành viên thường hoạt động mục tiêu phi lợi nhuận, chủ yếu mang tính chất phục vụ cho hoạt động giao dịch cho thành viên SGDCK Những lợi ích kinh tế gắn bó với tư cách thành viên phân chia cách công sở phần đóng góp thành viên vào SGDCK Hiện Indonesia, Sri Lanka…Ví dụ: SGDCK Colombo Sri Lanca (CSE) thành lập ngày 2/12/1985 sau tiếp quản TTCK Hiệp hội nhà môi giới Colombo điều hành từ năm 1896 – 1985 CSE tổ chức theo mô hình công ty TNHH công ty thành viên góp vốn thành lập, hoạt động không mục tiêu lợi nhuận Mọi nguồn thu CSE từ phí giao dịch, phí niêm yết hàng năm phí đóng góp công ty chứng khoán thành viên dùng để phát triển sở hạ tầng cho thị trường vốn Là tổ chức tự quản, CSE thuộc giám sát UBCK Srilanca CSE có chức thực niêm yết cho công ty để huy động vốn qua TTCK; cung cấp tiện ích giao dịch cho thị trường thứ cấp; cung cấp dịch vụ đăng ký, toán bù trừ lưu ký chứng khoán Cơ cấu CSE gồm có Hội đồng quản trị (HĐQT) Giám đốc Hội đồng quản trị gồm thành viên quan định sách CSE Các thành viên có quyền bầu đại diện vào HĐQT, thành viên HĐQT lại Chính phủ (Bộ Tài chính) bổ nhiệm Chủ tịch HĐQT có nhiệm kỳ năm, chọn từ đại diện thành viên Sở GDCK SGDCK tổ chức theo mô hình công ty cổ phần hữu hạn: Trong khoảng thập kỷ gần đây, SGDCK tổ chức theo mô hình thành viên dần theo xu hướng tư nhân hoá để chuyển đổi hình thức tổ chức dạng công ty cổ phần hoạt động mục tiêu lợi nhuận Mở đầu SGDCK Stockholm năm 1993, theo sau SGDCK Helsinki năm 1995 SGDCK Copenhagen năm 1996, SGDCK Amsterdam năm 1997, SGDCK Australia năm 1998 Và SGDCK Toronto, Frankfurt, Singapore, Hongkong, London, Paris, Tokyo, New York… tư hữu hoá chuyển sang hình thức công ty cổ phần Lý trào lưu cổ phần hoá tiến tới đại chúng hoá SGDCK theo mô hình thành viên chủ yếu mô hình thành viên không cho phép thị trường giao dịch tập trung có đủ khả tài để đại hoá sàn giao dịch cạnh tranh với đối thủ SGDCK tổ chức theo mô hình công ty cổ phần niêm yết (công ty niêm yết phương diện công nghệ lẫn phương diện tài Hơn nữa, với mô hình sở hữu đại chúng): Theo mô hình này, SGDCK thực phát hành cổ phiếu công chúng thành viên (chủ yếu hoạt động phi lợi nhuận), SGDCK truyền thống niêm yết SGDCK quản lý Đây mô hình nhân khó đương đầu với thách thức trình toàn cầu hoá TTCK Hiện rộng giới Hiện có khoảng 26,5% SGDCK giới áp có khoảng 26,5% SGDCK giới áp dụng mô hình Ví dụ: SGDCK dụng mô hình này, ví dụ SGDCK Phillipines, Australia, Malaysia…SGDCK Tokyo (TSE) trước tổ chức theo mô hình thành viên Tuy nhiên, Luật Singapore (SGX) SGDCK Châu Á – Thái Bình Dương chuyển từ mô Chứng khoán Sở giao dịch (sửa đổi) cho phép TSE chuyển sang hoạt động hình thành viên sang công ty cổ phần SGDCK hợp theo mô hình công ty cổ phần từ ngày 1/11/2001 TSE có chức năng: cung cấp giao dịch chứng khoán giao dịch công cụ phái sinh Ngày 23/11/2000, SGX tiện ích cho hoạt động giao dịch chứng khoán chứng khoán phái sinh; cung SGDCK Châu Á Thái Bình Dương niêm yết sau phát hành cổ cấp thông tin thị trường; đảm bảo công cho giao dịch thực phiếu công chúng Vốn SGX nắm giữ cổ đông là: thành viên SGDCK, bảo vệ quyền lợi ích công chúng đầu tư; thực chức SGX, SEL Holdings Pte Ltd (một pháp nhân thành lập để nắm giữ cổ phần kinh doanh khác có liên quan đến lĩnh vực chứng khoán TTCK TSE quyền SGX cho Quỹ phát triển thị trường vốn) cổ đông Hiện vốn pháp ban hành quy chế giao dịch chứng khoán, thành viên giao dịch, niêm yết định SGX tỷ đôla Singapore Luật chứng khoán Singapore quy định SGX có chứng khoán, giám sát quy định cần thiết khác cho hoạt động điều hành vai trò quan trọng việc cung cấp sở hạ tầng địa điểm giao SGDCK Mô hình quản lý TSE bao gồm: Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ), Hội dịch, bù trừ toán chứng khoán công cụ phái sinh Singapore SGX có đồng quản trị (HĐQT), Uỷ ban kiểm toán nội bộ, Hội đồng tư vấn Ban giám đốc nhiệm vụ đề cưỡng chế thực thi quy định áp dụng cho công ty muốn ĐHĐCĐ quan có quyền lực cao định vấn đề thuộc thẩm quyền huy động vốn qua SGDCK Tuy nhiên, quy định SGX phải MAS ĐHĐCĐ quy định theo Luật Thương mại HĐQT ĐHĐCĐ bầu, có nhiệm kỳ (Cơ quan Quản lý tiền tệ Singapore) phê chuẩn Ngoài chức trên, SGX năm HĐQT có số lượng không 12 người, phải có tối thiểu thành thực chức giám sát thị trường để phát giao dịch bất viên độc lập không tham gia điều hành kinh doanh lĩnh vực chứng khoán, thường SGDCK, giám sát công ty chứng khoán việc tuân thủ quy có nhiệm vụ đưa đánh giá độc lập hoạt động thị trường chúng định SGX Mô hình tổ chức SGX bao gồm ĐHĐCĐ, HĐQT, Uỷ ban kiểm khoán Uỷ ban kiểm toán nội gồm tối đa thành viên ĐHĐCĐ bầu, có nhiệm toán, Uỷ ban bầu cử, Uỷ ban phúc thẩm, Uỷ ban khen thưởng, Uỷ ban quản lý rủi ro, kỳ năm, có tối thiểu thành viên độc lập không tham gia vào hoạt Uỷ ban giải xung đột Uỷ ban điều hành ĐHĐCĐ quan quyền lực cao động chứng khoán Hội đồng tư vấn thành lập theo đề nghị HĐQT, thực SGDCK HĐQT gồm 12 thành viên, đề cử Uỷ ban bầu cử Thành chức tư vấn, đưa ý kiến lên HĐQT vấn đề quan trọng có liên viên HĐQT bầu thông qua ĐHĐCĐ Nhiệm kỳ thành viên HĐQT quan đến hoạt động điều hành hoạt động thị trường SGDCK Ban giám đốc không tham gia điều hành từ 4-6 năm Tại kỳ Đại hội thường niên có 1/3 số đứng đầu giám đốc điều hành, thành viên HĐQT HĐQT bổ nhiệm, đại thành viên HĐQT hết nhiệm kỳ diện theo pháp luật SGDCK Hiện Ban giám đốc TSE có người, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc SGDCK tổ chức theo mô hình nhà nước sở hữu hoàn toàn phần: Thực chất mô hình Chính phủ quan Chính phủ đứng thành lập quản lý SGDCK Kinh phí để xây dựng vận hành SGDCK Chính phủ cung cấp Ví dụ: SGDCK Warsava, Istanbul, Việt Nam… Mô hình 1.1.3.Các công cụ đầu tƣ TTCK thƣờng gặp có ưu điểm chi phí cho giao dịch thấp, đảm bảo tính định hướng Các cổ phiếu đầu tư : trình phát triển TTCK dung hoà lợi ích chủ thể thị trường Cổ phiếu loại chứng khoán vốn cổ phần quen thuộc Tuy nhiên, mô hình có hạn chế định thiếu tính độc lập nhiều người Khi nhà đầu tư thực việc mua cổ phiếu họ trở thành cứng nhắc, nên hoạt động thường hiệu Qua mô hình tổ chức người chủ sở hữu “một phần” tài sản công ty Nếu hoạt động sản xuất kinh SGDCK cho thấy, đặc điểm bật SGDCK nước giới chủ yếu doanh công ty ngày phát triển thuận lợi, cổ đông sẵn sàng trả cho tổ chức tự quản (SROs), nghĩa thành viên /cổ đông tự thiết lập quy cổ phiếu thường tăng lên; lúc cổ đông mua cổ phiếu với giá chế điều chỉnh hoạt động thành viên SGDCK SGDCK có thấp có hội kiếm lợi nhuận Tất nhiên, công ty hoạt động không hiệu thẩm quyền định việc kết nạp thành viên, chế niêm yết giao dịch chứng quả, giá cổ phiếu xuống; cổ đông bị lỗ Vấn đề đặt là, thông tin khoán SGDCK, chế giải tranh chấp xử lý vi phạm cần thiết cho việc đánh giá chất lượng hoạt động doanh nghiệp vừa thiếu lại vừa thành viên liên quan tới hoạt động giao dịch SGDCK Cơ chế tự quản tồn chưa đủ độ tin cậy lịch sử gần trăm năm TTCK giới Đa số SGDCK trước Chứng quỹ: lựa chọn cấu sở hữu thành viên áp dụng chế tự quản Gần đây, Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư trình chuyển đổi cấu sở hữu biến nhiều SGDCK thành công ty cổ phần phần vốn góp quỹ đại chúng chế tự quản tiếp tục tồn Trái phiếu công ty: Trái phiếu công ty hình thức thông dụng chứng khoán nợ công ty Về 1.1.2.2 Công ty chứng khoán công ty chứng khoán tổ chức tài trung gian thị trường chứng thực chất, trái phiếu công ty xem chứng ghi nhận cam kết khoán, thực trung gian tài thông qua hoạt động chủ yếu mua bán công ty việc toán số tiền mà nhà đầu tư cho công ty vay vào ngày xác chứng khoán, môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, phát hành định Để sử dụng số tiền mà nhà đầu tư cho vay, công ty phải trả cho người cầm bảo lãnh chứng khoán, tư vấn đầu tư quản lý quỹ đầu tư Công ty chứng giữ trái phiếu số “lãi” định hàng năm “Lãi” xác định theo tỷ lệ phần khoán tham gia trình trao đổi cổ phiếu thị trường với vai trò trung trăm so với số tiền mà người đầu tư cho công ty vay Vì người cầm giữ trái phiếu không gian phải chủ sở hữu công ty nên họ không chia cổ tức hay quyền bầu cử 1.1.2.3 Nhà đầu tƣ Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân Việt Nam tổ chức, cá nhân nước tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Nhà đầu tư cá nhân bao gồm : Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro Nhà đầu tư không thích rủi ro; Nhà đầu tư có tổ chức bao gồm: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm xã hội, công ty tài tham gia vào vấn đề khác công ty Lưu ý rằng, công ty muốn bán trái phiếu công chúng phải phải đồng ý UBCK, có cáo bạch bao gồm thông tin công ty vấn đề liên quan đến việc phát hành trái phiếu Trái phiếu địa phương: Trái phiếu địa phương sử dụng phổ biến giới Trái phiếu bang, thành phố, hay số quan quyền địa phương (như quan giáo dục) phát hành Đặc điểm quan trọng trái phiếu lãi suất mà người cầm giữ trái phiếu nhận chịu thuế thu nhập liên bang Ngoài ra, lãi suất Nói cách khác, giá trị hàng hóa chứng khoán hình ảnh động phản ánh miễn trừ thuế bang địa phương người cầm giữ trái phiếu sống khu giá trị hữu hình, vô hình hàng hóa thực xu hoạt động công vực với người phát hành Một đặc điểm quan trọng khác Của trái phiếu địa phương ty tình hình kinh tế công ty trái phiếu địa phương miễn trừ việc đăng ký với Uỷ ban chứng khoán Các quyền lựa chọn: Quyền lựa chọn quyền mua hay bán thời điểm tương lai Các dạng quyền lựa chọn cần quan tâm TTCK quyền lựa Mối quan hệ lãi suất, lạm phát giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất lạm phát Sự thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay không tùy thuộc vào tình hình lạm phát chọn mua bán cổ phiếu công ty tiêu chuẩn hoá Các quyền lựa chọn Trong năm gần đây, số hàng đầu thường nhà dự chia thành loại: “quyền mua” cho phép nhà đầu tư quyền mua cổ phần báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu việc làm, thay đổi hàng loại cổ phiếu định với giá cố định khoản thời gian định; “quyền tồn kho, biến động lượng cung tiền bán” cho phép nhà đầu tư quyền bán cổ phần loại cổ phiếu định với 1.1.4.2 Các nhân tố phi kinh tế giá cố định thời gian định Chứng khoán phủ: Nhóm nhân tố ảnh hưởng chủ yếu nhân tố phi kinh tế, bao gồm thay đổi Thay đổi sách pháp luật, điều kiện trị, ví dụ Chính phủ nhiều nước giới thường phát hành nhiều loại chứng khoán chiến tranh thay đổi cấu Chính phủ, thay đổi thời tiết nhân tố nợ, bao gồm tín phiếu, kỳ phiếu trái phiếu phủ bán từ kho bạc qua tự nhiên khác, thay đổi điều kiện văn hoá, tiến công nghệ,…Tuy phiên đấu giá Chứng khoán phủ mua từ ngân hàng, nhà nhiên, nhân tố có ảnh hưởng lớn giá CK nước có giao dịch chứng khoán phủ, nhà môi giới giao dịch chứng khoán khác kinh thị trường phát triển, thị trường đánh giá sách 1.1.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến TTCK 1.1.4.1 Các nhân tố kinh tế TTCK mà đặc trưng giá cổ phiếu chịu tác động nhân tố kinh tế tăng trưởng kinh tế, hoạt động kinh doanh công ty, thu nhập công ty, lãi suất, lạm phát,… Trong điều kiện Việt Nam, trị ổn định, mặt khác TTCK chưa phát triển, nhân tố có tác động 1.1.4.3 Các nhân tố thị trƣờng Các nhân tố thị trường, nhân tố bên thị trường , bao gồm biến động thị trường mối quan hệ cung cầu coi nhóm nhân tố Về tăng trưởng kinh tế, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát thứ ba tác động tới giá cổ phiếu Sự biến động thị trường tượng chờ triển giảm kinh tế phát triển; nhiên, có khác biệt đáng kể đợi thái từ việc dự tính cao giá trị thực chất cổ phiếu giá cổ phiếu nhóm cổ phiếu tình hình biến động cổ phiếu phụ thuộc vào cao nhờ phát đạt công ty, ngược lại dự đoán thấp giá trị thời tình hình hoạt động cụ thể công ty điểm thị trường xuống Nhân tố định tồn hàng hóa chứng khoán lợi khai thác Mối quan hệ cung cầu trực tiếp phản ánh thông qua khối sử dụng nguồn lực công ty, lợi kinh doanh nhân tố lợi vô lượng giao dịch thị trường, hoạt động nhà đầu tư có tổ chức, giao hình khác mà công ty tạo dựng được, kể phần tích tụ lợi nhuận không chia dịch ký quỹ…cũng có ảnh hưởng đáng kể Mặc dù số lượng giao dịch ký quỹ công ty cổ phần để tái đầu tư, tạo lợi so sánh cho hàng hóa công ty tăng mà giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu giảm số lượng cổ phiếu bán tăng làm cho giá giảm 1.2 Vai trò TTCK kinh tế 10 TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại CK thị trường khác tính chất, TTCK định chế tài tất yếu kinh tế thị trường phát triển, thời hạn độ rủi ro, cho phép NĐT lựa chọn loại hàng hóa cầu nối vô hình cung cầu vốn kinh tế Với TTCK phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Chính vậy, TTCK góp lành mạnh, hoạt động có hiệu tạo điều kiện khai thác tốt tiềm phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia kinh tế, giúp cho việc thu hút phân phối vốn kinh tế có hiệu Bên cạnh đó, nhờ có TTCK mà NĐT chuyển đổi CK họ sở hữu thành tiền mặt loại CK khác họ muốn Khả khoản 1.2.1.Huy động vốn đầu tƣ cho kinh tế đặc tính hấp dẫn CK NĐT Đây yếu tố cho thấy TTCK hoạt động trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động hiệu nhỏ hộ dân cư, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ DN, tổ có khả nâng cao tính khoản CK giao dịch thị chức tài tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế mà phương trường thức khác làm Bên cạnh đó, TTCK công cụ cho phép vừa thu 1.2.3.Kích thích doanh nghiệp hoạt động hiệu hút vừa kiểm soát vốn đầu tư nước cách tốt hoạt động theo Khi tham gia niêm yết TTCK tập trung, DN niêm yết cần phải đáp nguyên tắc công khai Thông qua TTCK, Chính phủ kiểm soát việc tham ứng số điều kiện cụ thể, định theo qui định như: vốn điều lệ, tình gia đầu tư định chế, cá nhân nước vào các, công ty hay loại hình tài chính,… DN phải công khai tình hình tài chính, kết hoạt động CK thời điểm cụ thể định SXKD theo chế độ báo cáo định kỳ NĐT mua cổ phiếu công ty TTCK tạo hội cho DN có vốn để mở rộng SXKD thu lợi tăng trưởng Với sức ép thường xuyên thị trường, với quyền tự lựa chọn nhuận nhiều hơn, đồng thời góp phần quan trọng việc kích thích DN mua CK NĐT đòi hỏi nhà quản lý DN phải biết tính toán, nâng cao hoạt làm ăn ngày hiệu cách vừa SXKD hàng hóa vừa mua bán động kinh doanh cách có hiệu Từ đó, tạo môi trường cạnh tranh thêm CK tạo thêm lợi nhuận lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư DN, TTCK có tác động quan trọng phát triển kinh tế quốc dân Thông qua TTCK, nâng cao chất lượng sản phẩm 1.2.4.Tạo tiền đề cho trình cổ phần hóa Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục TTCK nơi tập trung toàn cung cầu vốn nơi hội tụ đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã nhiều NĐT, có tác động lớn việc nhanh chóng hội chuyển DNNN thành CTCP cách có hiệu 1.2.2.Cung cấp môi trƣờng đầu tƣ tạo tính khoản cho chứng khoán Với nguyên tắc hoạt động trung gian, đấu giá, công khai nơi mà hoạt Từ TTCK đời, công chúng có thêm công cụ đầu tư mới, đa dạng động mua bán CK diễn hàng ngày, hàng TTCK sở làm cho phong phú Những người tiết kiệm tự thông qua trình CPH theo pháp luật phù hợp với tâm lý NĐT Chỉ có thông nhà tài chuyên môn lựa chọn loại cổ phiếu, trái phiếu công qua TTCK, Nhà nước thực CPH loại hình DN ty khác từ nhiều ngành nghề, lĩnh vực khác Mặt khác, TTCK vốn đầu tư qua CK bị bất động 11 12 khó khăn việc phát hành Mục tiêu chủ yếu CPH DNNN vậy, Chính phủ Trung Quốc đưa nhiều quy định nhằm tiếp tục phát triển thị loại hình DN khác thu hút nguồn vốn nhỏ lẻ dân chúng vào TTCK song đảm bảo hoạt động quy củ lành mạnh, tránh tình trạng "đục nước béo đầu tư Vì vậy, TTCK tiền đề vật chất cho trình CPH cò" 1.2.5.Tạo môi trƣờng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Những động thái cởi mở phát triển kinh tế - xã hội Những ngày đầu tháng 4/2007, quyền Trung Quốc có loạt động thái Các số TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén quy định áp dụng cho TTCK Đầu tiên kể đến việc Uỷ xác Giá CK tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng ban Chứng khoán Nhà nước Trung Quốc vừa cho phép hoạt động mua bán CK trưởng ngược lại giá CK giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh quyền chọn diễn TTCK nước tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công Theo quy định này, tổ chức tài không bị ngăn cấm giao dịch CK cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua quyền chọn không bị hạn chế huy động vốn cho công tác giao dịch kiểu TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu Quy định cho phép thực giao dịch quyền chọn loại cổ phiếu, bù đắp thiếu hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ ngoại hối chứng khoán phái sinh Giới chuyên gia dự báo, quy định tạo điều sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu kiện cho nhà môi giới chứng khoán, quỹ đầu tư ngân hàng thương mại tư, đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế tham gia động mạnh mẽ vào TTCK nước Việc Chính phủ thực phát hành trái phiếu để giải nguồn thu cho Cũng ngày đầu tháng 4/2007, Trung Quốc có thêm động thái ngân sách Nhà nước xem biện pháp thường xuyên có kỹ thuật tiên mang tính cởi mở khác TTCK, với việc thúc giục đẩy mạnh cổ phần hoá doanh tiến Nếu trái phiếu kho bạc, nguồn thu thường xuyên ngân sách, vốn nghiệp trung ương huy động hòa vào nguồn thu thuế, phục vụ cho chi tiêu thường xuyên Bên cạnh đó, Trung Quốc bán thêm nhiều cổ phần doanh Nhà nước Nếu công trái hay trái phiếu quyền địa phương, nguồn thu nghiệp nhà nước trung ương cho nhà đầu tư chiến lược Mục tiêu động thái sử dụng vào mục đích định xây dựng sở hạ tầng (cầu, nhằm giảm bớt cổ phần nhà nước nhiều DNNN trung ương, đồng thời khuyến đường, sân bay, bến cảng), công trình văn hóa phúc lợi xã hội khích doanh nghiệp nhanh chóng CPH bán cổ phiếu công chúng, đặc biệt 1.3 Bài học kinh nghiệm từ TTCK nƣớc nhà đầu tư chiến lược Để làm mục tiêu đẩy mạnh đa dạng hoá hình thức sở 1.3.1.Thành công từ Trung Quốc hữu vốn doanh nghiệp nhà nước, nhiệm vụ Trung Quốc vấn đề Năm 2007, giới chứng kiến bùng nổ TTCK Trung Quốc xem xét lại quy định sớm tốt, hướng tới đạt chuẩn mực chung Cũng nhiều thị trường khác châu Á, TTCK Trung Quốc năm 2006 việc quản lý chuyển giao vốn Nhà nước sang nhà đầu tư khác Những DNNN tiếp tục từ đầu năm 2007 chứng kiến đợt thăng hoa ngoạn mục, trung ương hoàn toàn cổ phần hoá để chi nhánh, công ty số hai sàn lớn Trung Quốc Thượng Hải Sơn Dương không lần lập họ đưa cổ phiếu tới tay nhà đầu tư kỷ lục lên điểm Đồng thời, Chính phủ Trung Quốc quan tâm nhiều tới vấn đề bảo vệ giới đầu Sự bùng nổ TTCK Trung Quốc khiến người dân đổ xô chơi trò chơi tư nhằm tiếp tục tăng cầu cho TTCK, phát triển kênh huy động vốn UBCKNN mẻ thay gửi tiền lấy lãi ngân hàng, làm cho sóng CK phủ rộng Do Trung Quốc tiến hành cho áp dụng chương trình cho vay cầm cố CK nhằm tăng cường 13 tính khoản cho cổ phiếu, qua đảm bảo TTCK kênh đắc lực huy động vốn cho kinh tế Đồng thời, theo quy định mới, công ty CK nước phải bỏ khoản tiền định để lập quỹ chung nhằm bảo vệ nhà đầu tư Quỹ đặc biệt thu tiền từ tất công ty CK hoạt động nước Số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho nhà đầu tư trường hợp xấu Như vậy, khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp nhà đầu tư khỏi bị sốc Quỹ dùng để đầu tư sinh lợi sử dụng lại cho hoạt động có lợi cho giới đầu tư 14 13USD ngừng giao dịch năm liền bị khoá tạm thời Có thể dễ dàng nhận thấy, động thái, quy định UBCKNN Trung Quốc đa số thông thoáng hơn, cởi mở nhiều thắt chặt, với mục tiêu kiên định tiếp tục phát triển TTCK lành mạnh tiếp tục phát triển bền vững Điều cho thấy tầm nhìn lực quan chức chuyên trách chứng khoán Trung Quốc đủ mạnh để theo kịp điều phối hợp lý hoạt động kênh huy động vốn Những kết tức Sau động thái, quy định UBCKNN Trung Quốc, chứng khoán nước Trung Quốc thăng hoa lên tầm cao Đơn cử, số chứng khoán quan Những quy định thắt chặt trọng Trung Quốc Shanghai Composite Index hôm 17/4, tăng tới 15,43% Song song với động thái cởi mở quyền Trung Quốc không so với phiên giao dịch liền trước, lên đạt kỷ lục 3.611,87 điểm Còn trước đó, quên mối lo tăng trưởng nóng nước Do vậy, quy định thắt tính vòng có tuần, số chứng khoán quan trọng Trung Quốc chặt ban hành ngày đầu tháng lần phá kỷ lục tăng điểm, điều coi kỷ lục kỷ lục Đầu tiên việc Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Trung Quốc hôm 11/4 quy định nhằm hạn chế việc lãnh đạo công ty niêm yết bán cổ phiếu để trục lợi làm lũng đoạn thị trường Theo quy định này, lãnh đạo công ty đại chúng không phép bán cổ 1.3.2.Thất bại từ Thái Lan TTCK nhạy cảm với kiện xảy dự báo nhà đầu tư, công ty quản lý quỹ đầu tư Sự kiện Thái Lan vừa xảy thí dụ điển hình để nhà đầu tư tham khảo phiếu trước thời hạn năm kể từ ngày công ty niêm yết sàn, tháng kể Thứ Ba, ngày 19/12/2006 trở thành ngày kinh hoàng đen tối từ ngày nghỉ việc công ty niêm yết Quy định có hiệu lực từ bây TTCK Thái Lan 31 năm qua Ngay sau Ngân hàng Trung ương Thái Lan giờ, nhằm nhanh chóng bình ổn thị trường, chống đầu lũng đoạn (BOT) công bố biện pháp mạnh nhằm ngăn chặn đà tăng giá đồng Baht, hàng Cùng lúc, UBCKNN Trung Quốc yêu cầu nhà môi giới CK nước phải tra danh tính khách hàng để tránh tượng lợi dụng sàn CK để rửa tiền hành vi phạm pháp khác loạt nhà đầu tư nước đầu quy mô lớn cổ phiếu TTCK Thái Lan bị sốc nặng Theo định BOT, tất khoản đầu tư gián tiếp nước vượt Theo đó, nhà môi giới CK nước phải yêu cầu khách hàng cung cấp tên ngưỡng 20.000 USD phải giữ Thái Lan năm chuyển thật, số chứng minh thư sau tiến hành xác minh thông số để đảm bảo nước 30% số phải gửi vào Ngân hàng Nhà nước Thái Lan với lãi suất cung cấp dịch vụ cho người, mục đích 0% Quyết định nhằm hạn chế nhà đầu tư nước đổ tiền vào TTCK làm tăng Các nhà đầu tư không đảm bảo cung cấp đủ thông tin xác bị giá đồng Baht lên mức nóng, tăng 14% so với USD kể từ đầu năm 2006 đến khóa tài khoản giao dịch CK với số tiền nằm đó, đồng thời bị cấm hoạt Tuy nhiên, định BOT tai họa cho TTCK, để lại hệ xấu cho động giao dịch CK Thêm vào đó, tài khoản giao dịch CK có số dư kinh tế Thái Lan làm giảm sút uy tín quyền góc nhìn nhà đầu 15 tư nước 16 KẾT LUẬN CHƢƠNG Những phút phiên giao dịch ngày 19/12 sàn chứng khoán Bangkok, nhà đầu tư nước hoảng loạn, ạt bán bán tháo cổ phiếu trị giá Ở chương này, người viết trình bày tổng quan TTCK Việt Nam Từ thành khoảng 600 triệu USD để rút tiền khỏi TTCK Thái Lan Cơn lốc bán tháo cổ phiếu lập đến nay, TTCK Việt Nam thu hút nhiều quan tâm giới đầu tư buộc sàn giao dịch phải đình giá tất cổ phiếu giảm trung bình gần nước, chứng tỏ thị trường đầy tiềm năng, có hội phát 15% triển nhanh, mạnh tương lai bệ phóng để thị trường dịch vụ tài có bước phát triển mang tính đột phá TTCK nơi huy động phân phối vốn có hiệu cho kinh tế, chịu tác động nhóm nhân tố Thông qua lý luận phát triển TTCK kinh nghiệm từ TTCK Trung Quốc, Thái Lan Chúng ta cần phải rút học riêng để tạo TTCK Việt Nam phát triển 17 18 CHƢƠNG 2.THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK Có thể nói, việc thành lập TTGDCK giải pháp cấp bách trước mắt, VIỆT NAM 2.1 Sự đời phát triển TTCK Việt Nam 2.1.1 Cơ sở pháp lý Xây dựng phát triển TTCK mục tiêu quan trọng Đảng Nhà nước quan tâm nhằm xác lập kênh huy động vốn dài hạn cho mục tiêu đầu tư phát triển đất nước Ngày 29/06/1995, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 361/QĐTTg việc thành lập Ban chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam Ngày 28/11/1996, UBCKNN thành lập theo Nghị định số 75/CP Chính phủ, UBCKNN thực chức tổ chức quản lý Nhà nước CK TTCK Ngay sau đó, UBCKNN xây dựng máy tổ chức tương đối hoàn chỉnh bắt tay vào xây dựng khung pháp lý cho tổ chức hoạt động TTCK Kết nỗ lực ban đầu ghi nhận việc ngày 10/07/1998 Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định 48/1998/NĐ-CP CK TTCK Ngày 12/08/2003 Chính phủ ban hành Nghị định số 90/2003-CP thay Nghị định số 75/CP trao cho UBCKNN đầy đủ chức năng, nhiệm vụ thẩm quyền quan quản lý Nhà nước CK TTCK Sau thành lập, UBCKNN thực thi chức năng, nhiệm vụ đạt nhiều kết quả, thể tốt vai trò quan tổ chức vận hành TTCK Việt Nam Tuy nhiên, nhằm tăng cường hiệu nhiệm vụ điều phối hoạt động Bộ ngành chức việc thúc đẩy phát triển TTCK, ngày 19/02/2004 Chính phủ ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP chuyển UBCKNN trực thuộc Bộ Tài Việc chuyển UBCKNN trực thuộc Bộ Tài bước hợp lý trình phát triển TTCK Việt Nam, tạo thêm đồng gắn kết đảm bảo yếu tố an toàn cho hoạt động TTCK thị trường tài khác Ngày 11/07/2000 Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định 127/1998/QĐ-TTg việc thành lập TTGDCK TP.HCM TTGDCK Hà Nội tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn, thúc đẩy tiến trình đổi DN mà hướng hoạt động giao dịch CK vào quỹ đạo có tổ chức từ đầu bước chuẩn bị cho việc thành lập SGDCK sau 2.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh TTGDCK TP.HCM thức vào hoạt động ngày 20/07/2000 thực phiên giao dịch CK vào ngày 28/07/2000 đánh dấu cột mốc quan trọng đời sống kinh tế - xã hội đất nước thời kỳ đổi Sự đời TTGDCK TP.HCM có ý nghĩa lớn việc tạo thêm kênh huy động vốn dài hạn phục vụ nhu cầu CNH – HĐH đất nước, sản phẩm kinh tế vận hành theo chế thị trường TTGDCK TP.HCM Chính phủ giao số chức năng, nhiệm vụ quyền hạn quản lý điều hành hệ thống giao dịch CK niêm yết tập trung Việt Nam Đó tổ chức, quản lý điều hành việc mua - bán CK, quản lý điều hành hệ thống giao dịch, thực hoạt động quản lý niêm yết, công bố thông tin, giám sát giao dịch, hoạt động đăng ký, lưu ký toán bù trừ CK số hoạt động khác Tháng 8/2007 Trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM chuyển đổi thành Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Chỉ số VN-Index ký hiệu số chứng khoán Việt Nam VN-Index khởi đầu với 100 điểm vào ngày 28/07/2000 với loại chứng khoán REE SAM niêm yết Từ đến nay, TTCK Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm Với lạ lẫm mẽ, chưa đầy năm sau vào khoảng tháng 6/2001, VN-Index tăng lên tới đỉnh 571 điểm, để sau bước vào thời kỳ suy thoái kéo dài năm sau, giảm xuống 130,9 điểm Vào tháng cuối năm 2003, VNI-Index mở đợt tăng mạnh lên 279,7 điểm vào ngày 1/4/2004 Từ đỉnh ngắn hạn 279,7 điểm, VN-Index rơi trở mức 213,7 điểm vào ngày 9/8/2004 Tháng 9/2005, VN-Index vượt qua đỉnh ngắn hạn cũ 279,7 điểm để đạt tới đỉnh ngắn hạn 322,5 điểm vào ngày 3/11/2005 Sau thời gian 19 20 TTCK có thời gian phá mạnh mẽ ngày 25/04/2006, VN-Index biện pháp hỗ trợ như: UBCKNN thu hẹp biên độ giao dịch; SCIC tham gia mua đóng cửa 632,69 điểm, vượt qua đỉnh 571 điểm năm 2001 Từ ngày vào cổ phiếu; NHTM vận động ngừng giải chấp; Tổ chức niêm yết 26/04/2006, VN-Index vào đợt điều chỉnhs sâu tránh khỏi với khuyến khích mua vào cổ phiếu quỹ Tuy nhiên, phần lớn biện pháp thời gian gần tháng đến ngày 2/8/2006 đóng cửa 399,8 điểm Đầu tháng phát huy hiệu ngắn hạn, thị trường tiếp tục sụt giảm, bão giải chấp cổ 11/2006, với hiệu ứng thông tin Việt Nam thức gia nhập WTO, VN-Index phiếu không ngừng tác động tới tâm lý nhà đầu tư tăng liên tục tháng để đạt tới đỉnh tăng trưởng kỷ lục, đóng cửa 1.170,67 điểm vào ngày 12/3/2007, đỉnh nhắc tới nhiều Từ tháng 06 đến đầu tháng 09/2008 TTCK có phục hồi ngắn hạn nhờ vai trò dẫn dắt số cổ phiếu blue-chip STB, FPT, DPM…và đặc Kể từ mốc 1.170 điểm, VN-Index rơi xuống mức điểm 905,5 sau mở biệt SSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác nước ngoài, chứng khoán có đợt tăng vào tháng 5/2007 Đợt tăng dừng lại 1.113,19 điểm vào phiên tăng điểm mạnh giai đoạn Vn-index liên tiếp vượt qua ngưỡng ngày 03/10/2007 cản tâm lý quan trọng thường xuyên có chuỗi tăng điểm kéo dài, Tuy nhiên, thị trường sau đợt phục hồi nhanh chóng điều chỉnh giảm khối lượng giao dịch giá trị giao dịch mức 16,9 triệu CP&CCQ, tương đương vào tháng cuối năm Trong giai đoạn này, thị trường có đợt 599,18 tỷ đồng/phiên Vn-index tăng 168,55 điểm, tương đương 45,52%, đạt phục hồi giả với tăng lên mạnh mẽ tất yếu tố Nhưng phục hồi khoảng 538 điểm không trì lâu, chí giảm sau phiên tăng điểm Chính điều Từ tháng 09 tới tháng 12/2008 Thị trường trở lại chu kỳ giảm tác động dẫn tới việc nhà đầu tư bị đọng vốn Trong nguồn cầu có xu hướng cạn kiệt, khủng hoảng kinh tế toàn cầu Đây thời kỳ Vn-index rơi vào xu hướng giảm nguồn cung tiếp tục gia tăng Tương quan cung cầu cân khiến thị mạnh, chí phá vỡ đáy thiết lập giai đoạn đầu năm 2008 trường ngày tuột dốc giá lẫn khối lượng giao dịch giá trị giao dịch Tổng kết giai đoạn này, Vn-index 223,48 điểm, tương đương 41,45% Khối Vn-index giảm xuống ngưỡng điểm 1.000 điểm xoay quanh mốc 900 lượng giao dịch trung bình đạt 15,82 triệu CP&CCQ, tương đương 497,58 tỷ điểm vào ngày cuối năm 2007, với lượng chứng khoán chuyển nhượng đồng/phiên Đáy thiết lập giai đoạn 286,85 điểm vào ngày hạn chế 10/12/2008 Trong năm 2008, lượng cung chứng khoán tiếp tục bổ sung đáng kể Bước vào năm 2009 TTCK Việt Nam tiếp tục xuống mạnh Chỉ số Vn-Index thông qua việc Chính phủ đẩy mạnh cổ hoá DNNN, đặc biệt DN quy mô lớn, đến ngày 24/02/2009 lại 235.5 điểm Đây xem thấp kể kinh doanh hiệu việc bán bớt CP Nhà nước DN CPH, chưa kể từ năm 2005 hàng loạt ngân hàng, Công ty chứng khoán, doanh nghiệp phát hành trái phiếu, cổ Với thông tin Chính Phủ đưa gói kích thích kinh tế việc bù lãi suất phiếu để tăng vốn điều lệ, dẫn đến tình trạng TTCK có nguy thừa "hàng" Bên 4% cho Doanh nghiệp TTCK tập trung Việt Nam phản ứng tích cực với tin cạnh hiệu ứng từ thông thư 03 việc hạn chế cho vay đầu tư chứng khoán này, giao dịch trở nên sôi động, mở đầu cho loạt phiên tăng điểm làm giảm nguồn cung tiền đổ vào TTCK mà tác động xấu đến TTCK Bắt đầu từ ngày 11/03/2009, sau gần tháng VN-Index leo thẳng từ đáy tâm lý nhà đầu tư nước Chỉ vòng tháng đầu năm 2008 235 điểm lên đỉnh 624 điểm vào 22/10/2009, tăng 393 điểm tương ứng tăng 165,5% Vn-Index gần 60% số điểm, lại 370 điểm Nhằm mục đích ngăn chặn so với đáy đà suy giảm thị trường, quan điều hành bắt đầu đưa chủ trương Cuối tháng 10/2009, nội dung thảo luận sách điều tiết vĩ 45 46 * Ám ảnh quỹ ngoại thoái vốn: Khi khả sinh lợi thị trường đi, khoản phí khiến nhiều người Vào tháng 6.2010 quỹ đầu tư VEIL Dragon Capital quản lý bị ép thoái tiếc rẻ Chưa tới mức thay đổi định mua bán, song khoản phát sinh có vốn ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư Đây lần thứ hai quỹ đầu tư nước năm nguyên nhân khiến nhà đầu tư thận trọng hoạt động Việt Nam bị ép thoái vốn, sau kiện quỹ Indochina Capital năm giao dịch Một số chuyên gia cho rằng, tới thời điểm này, 2009 quan thuế cho chọn lại, có nhiều người đăng ký nộp 20% để lấy lại Việc thoái vốn quỹ có thâm niên thị trường chứng khoán Việt khoản tiền đầu tư năm chủ yếu thua lỗ Nam không gây áp lực nguồn cung mà phản ánh mức độ ngại rủi ro * Sự thiếu minh bạch công ty niêm yết ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu độ hấp dẫn thị trường Tuy nhiên tượng thoái vốn không xảy tư: thực tế dòng vốn ngoại có năm mua ròng kỷ lục, đứng sau thời kỳ bùng Trong vấn đề công bố thông tin công ty niêm yết chưa thể nổ năm 2007 Tổng giá trị giao dịch ròng nhà đầu tư nước năm lại tình hình thực tế Nhiều doanh nghiệp niêm yết muốn che dấu đạt mức kỷ lục 15.000 tỷ đồng đóng vai trò dẫn dắt thị trường nhiều thời điểm thông tin để nhằm mục đích trục lợi cho nhóm cổ đông nội đó… * Ảnh hưởng Thông tư 13 19: Ngày 27/9/2010, Thông tư 19 sửa đổi Thông tư 13 quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn tổ chức tín dụng ban hành Thông tư 13 Thông tư 19 văn pháp lý có ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán năm 2010 xem tác nhân gây lo lắng khả thoái vốn ạt ngân hàng, giảm hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán, bất động sản nhằm đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu theo chuẩn Thông tư 19 sửa đổi Thông tư 13 có số điều chỉnh kỹ thuật “thoáng” nhằm tạo điều kiện cho ngân hàng đáp ứng tiêu chuẩn Nhưng tác động lớn đến thị trường chứng khoán thời gian dài * Ảnh hưởng việc áp dụng thuế thu nhập cá nhân đầu tư chứng khoán: Thuế thu nhập từ chứng khoán bắt đầu thực từ 1/1/2010, sau năm hoãn để nhằm hỗ trợ thị trường sau khủng hoảng tài giới suy thoái toàn cầu Do lạ lẫm để dễ dàng hoạt động khấu trừ, nhiều người chọn cách nộp 0,1% giá trị chuyển nhượng lần, coi dứt điểm việc đóng thuế sau lần bán ra, dù lời hay lỗ Trong đó, cách đóng 20% tổng lợi nhuận thu được, lỗ hoàn phần tạm trừ năm lại người chọn với lý đầu tư không muốn vẽ kịch bị thua lỗ Dần dần nhà đầu tư cảm thấy bị đánh lừa, niềm tin bị đánh Từ họ không mặn mà với việc đầu tư dài hạn, đầu tư để hưởng lợi lâu dài tư kết kinh doanh doanh nghiệp Mà tham gia với tính chất lướt sóng ngắn hạn theo tin đồn thời gian ngắn lặp tức rút khỏi thị trường Khi nhà đầu tư tham gia thị trường hầu hết với tính chất lướt sóng ngắn hạn thị trường mang tính bất ổn cao 47 KẾT LUẬN CHƢƠNG 48 CHƢƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY TTCK VIỆT NAM PHÁT TRIỂN Ở chương này, người viết trình bày khái quát tình hình hoạt động TTCK Việt Nam từ ngày đầu thành lập, mặt đạt phân tích 3.1.Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2015 theo đề án hạn chế tồn TTCK Việt Nam Sau 10 năm hoạt động, TTCK Việt Phủ Nam có đóng góp to lớn cho việc phát triển ngành tài ngân hàng nói Ngày 02 tháng 08 năm 2007, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng ký định riêng, kinh tế nói chung số128/2007/QĐ-TTg phê duỵêt đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm Nhưng bên cạnh đó, TTCK nhiều vấn đề cần phải giải để 2010 tầm nhìn đến năm 2020 tăng trưởng bền vững như: vấn đề cung, cầu, chất lượng chứng khoán niêm yết, 3.1.1.Mục tiêu đề án chất lượng dịch vụ CTCK, trình độ kiến thức NĐT, thông tin bất cân Mục tiêu tổng quát xứng… Phát triển nhanh, đồng bộ, vững thị trường vốn Việt Nam, thị trường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo; bước đưa thị trường vốn trở thành cấu thành quan trọng thị trường tài chính, góp phần đắc lực việc huy động vốn cho đầu tư phát triển cải cách kinh tế; đảm bảo tính công khai, minh bạch, trì trật tự, an toàn, hiệu quả, tăng cường quản lý, giám sát thị trường; bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư; bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Phấn đấu đến năm 2020, thị trường vốn Việt Nam phát triển tương đương thị trường nước khu vực Mục tiêu cụ thể Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu tư đối tượng kinh tế Phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP đến năm 2020 đạt 70% GDP 3.1.2.Giải pháp thực 3.1.2.1.Giải pháp dài hạn Phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…), vận hành theo thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế Phát triển mạnh kênh cung cấp vốn nước cho thị 49 50 trường; mở rộng hệ thống nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức; kết (chứng khoán - bảo hiểm, chứng khoán - tín dụng, tiết kiệm - chứng khoán ); phát triển đầy đủ định chế trung gian; đa dạng hoá dịch vụ cung cấp, … sản phẩm từ chứng khoán hoá tài sản khoản nợ Từng bước hoàn đảm bảo có đầy đủ yếu tố cấu thành thị trường vốn phát triển khu chỉnh cấu trúc thị trường vốn đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà vực nước: Kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách tài khoá; hài hoà - Tách thị trường trái phiếu khỏi thị trường cổ phiếu để hình thành thị mục tiêu huy động vốn cho tăng trưởng kinh tế, phát triển bền vững thị trường trường trái phiếu chuyên biệt Từng bước nghiên cứu hình thành phát triển thị vốn với ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, đảm bảo an ninh tài quốc trường giao dịch tương lai cho công cụ phái sinh, thị trường chứng khoán hoá gia khoản cho vay trung, dài hạn ngân hàng…; Tăng cường quản lý nhà nước, thực có hiệu chức tra, - Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật tổ chức, cá nhân tham gia hoạt phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp đảm động thị trường bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước theo hướng tách biệt thị trường giao 3.1.2.2.Giải pháp trƣớc mắt dịch tập trung, thị trường giao dịch phi tập trung (OTC), thị trường đăng ký phát Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng đa dạng hoá loại hàng hoá để hành, giao dịch cho doanh nghiệp vừa nhỏ; đáp ứng nhu cầu thị trường: - Chuyển Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành Sở Giao dịch chứng - Mở rộng quy mô đa dạng hoá loại trái phiếu, phương thức phát khoán hoạt động theo mô hình công ty theo tinh thần Luật Chứng khoán Sở hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương, trái phiếu doanh Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán thực chức tổ nghiệp thị trường vốn; phát triển loại trái phiếu chuyển đổi doanh chức giám sát giao dịch chứng khoán tập trung Nâng cấp đồng hạ tầng kỹ nghiệp, trái phiếu công trình để đầu tư vào dự án hạ tầng trọng điểm thuật thị trường, đảm bảo khả liên kết với thị trường nước khu quốc gia; vực; - Đẩy mạnh chương trình cổ phần hoá doanh nghiệp, tổng công ty nhà - Tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung (OTC) theo hướng nước, tập đoàn kinh tế ngân hàng thương mại nhà nước, gắn việc cổ phần có quản lý thông qua giải pháp: thực đăng ký, lưu ký tập trung hoá với niêm yết thị trường chứng khoán; mở rộng việc phát hành cổ phiếu công ty cổ phần đủ điều kiện theo quy định Luật Chứng khoán; nghiên cứu để huy động vốn thị trường Đối với doanh nghiệp cổ phần hoá chế giao dịch chứng khoán không đủ điều kiện niêm yết theo mô hình đủ điều kiện phải thực việc niêm yết; đồng thời tiến hành rà soát, thực thoả thuận thông qua công ty chứng khoán; giao dịch chứng khoán tập việc bán tiếp phần vốn Nhà nước doanh nghiệp nhà nước không cần trung toán chuyển giao thông qua TTLKCK; đồng thời, thiết lập chế giữ cổ phần chi phối không cần nắm giữ cổ phần Chuyển đổi doanh giám sát thị trường giao dịch chứng khoán việc công bố thông tin để nghiệp có vốn đầu tư nước sang hình thức công ty cổ phần niêm yết, tăng cường tính công khai, minh bạch thị trường, đảm bảo quản lý, giám sát giao dịch thị trường chứng khoán; Nhà nước giao dịch chứng khoán, thu hẹp hoạt động thị - Phát triển loại chứng khoán phái sinh như: quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán; hợp đồng tương lai; hợp đồng kỳ hạn; sản phẩm liên trường tự 51 Phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường: 52 - Nghiên cứu hoàn chỉnh sách thuế, phí, lệ phí hoạt - Tăng số lượng hợp lý, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài động chứng khoán, khuyến khích đầu tư dài hạn, hạn chế đầu tư ngắn hạn; điều tiết cho CTCK, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán, Đa dạng hoá lợi nhuận thu kinh doanh chứng khoán, đồng thời thông qua thuế, phí, lệ loại hình dịch vụ cung cấp thị trường, nâng cao tính chuyên nghiệp chất phí góp phần giám sát hoạt động thị trường chứng khoán đối tượng, lượng dịch vụ; đảm bảo tính công khai, minh bạch bình đẳng thị trường; thành viên tham gia thị trường (bao gồm nhà đầu tư nước); - Mở rộng phạm vi hoạt động TTLKCK, áp dụng chuẩn mực lưu ký - Áp dụng tiêu chuẩn giám sát thị trường theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh quốc tế, thực liên kết giao dịch toán thị trường vốn thị trường việc tra, kiểm tra, giám sát việc tuân thủ pháp luật thành viên tham tiền tệ; gia thị trường; kiểm tra, giám sát hàng hoá đưa thị trường, đảm bảo tính công - Từng bước hình thành thị trường định mức tín nhiệm Việt Nam Cho phép thành lập tổ chức định mức tín nhiệm đủ điều kiện Việt Nam cho phép số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín nước thực hoạt khai, minh bạch; tăng cường lực giám sát, cưỡng chế thực thi quan giám sát thị trường; - Củng cố máy, nâng cao lực quản lý, giám sát Nhà nước động định mức tín nhiệm Việt Nam thị trường vốn; bước tách bạch chức quản lý với chức giám sát Phát triển hệ thống nhà đầu tư nước: hoạt động thị trường; sớm nghiên cứu thành lập Cơ quan giám sát tài - Khuyến khích định chế đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, chứng quốc gia, giúp Thủ tướng Chính phủ điều phối sách công cụ cảnh báo, khoán, bảo hiểm…) tham gia đầu tư thị trường theo quy định pháp luật điều hành, giám sát hoạt động tài tiền tệ tầm vĩ mô Thực lộ trình mở cửa nhà đầu tư chuyên nghiệp nước vào thị Chủ động mở cửa, hội nhập với khu vực quốc tế: trường Việt Nam theo lộ trình cam kết; - Thực mở cửa bước thị trường vốn cho nhà đầu tư nước - Đa dạng hoá loại hình quỹ đầu tư; tạo điều kiện cho phép Bảo hiểm xã theo lộ trình hội nhập cam kết, đồng thời đảm bảo kiểm soát luồng vốn hội Việt Nam, Tiết kiệm bưu điện,… tham gia đầu tư thị trường vốn; vào, vốn ra; mở rộng hoạt động hợp tác quốc tế mặt tư vấn sách, bước phát triển, đa dạng hoá quỹ hưu trí để thu hút vốn dân cư tham gia tư vấn pháp luật phát triển thị trường; đầu tư; khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn - Đẩy mạnh công tác đào tạo, phát triển nguồn nhân lực cho thị trường vốn; vào thị trường Việt Nam tăng cường phổ cập kiến thức thị trường vốn, thị trường chứng khoán cho Hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát công chúng, doanh nghiệp tổ chức kinh tế Nhà nước: Đảm bảo an ninh tài quốc gia: thực tốt việc giám sát giao dịch - Hoàn thiện hệ thống khuôn khổ pháp lý thống nhất, đồng đáp ứng vốn; áp dụng biện pháp kiểm soát luồng vốn chặt chẽ; trường hợp yêu cầu quản lý, giám sát hội nhập với thị trường vốn khu vực quốc cần thiết để giảm áp lực tỷ giá, ngăn ngừa nguy biến dạng khủng tế; hoảng thị trường, cần có giải pháp xử lý thích hợp Các giải pháp - Bổ sung chế tài xử lý nghiêm minh dân sự, hình để phòng ngừa thể văn quy phạm pháp luật công bố cho nhà đầu tư xử lý hành vi vi phạm hoạt động thị trường vốn, thị trường biết áp dụng có nguy ảnh hưởng đến an ninh hệ thống tài chứng khoán; Thực chế giám sát đặc biệt với định chế trung gian yếu 53 54 để giảm thiểu tác động tiêu cực có tính chất dây chuyền toàn hệ thống Cho nên CTCK phải hoàn thiện hệ thống giao dịch trực tuyến 3.2.Các giải pháp Đề xuất đảm bảo an toàn, xác , minh bạch không xảy cố vận hành 3.2.1.Giải pháp từ công ty chứng khoán 3.2.1.3.Nâng cao chất lƣợng đội ngũ nhân Một giải pháp chiến lược để nâng cao hoạt động đầu tư, giảm Nhu cầu tư vấn NĐT cá nhân cao Nhất thời điểm thiểu rủi ro đầu tư CK, tạo cầu nối cho cung cầu CK gặp phải mở nay, thị trường không cảnh mua đâu, thắng nên NĐT cần có nhiều rộng phát triển qui mô nâng cao chất lượng dịch vụ hoạt động tổ thông tin, có người trao đổi trước đưa định cuối Nhưng nhìn chức tài trung gian, đặc biệt trọng đến việc nâng cao nghiệp vụ chung, lời tư vấn nhân viên môi giới nặng cảm tính, không tính chuyên nghiệp việc cung cấp dịch vụ chuyên sâu phân tích Hơn nữa, quy định ràng buộc trách nhiệm Trong thời điểm, thiết nghĩ, vấn đề chất lượng nên đặt lên hàng người tư vấn nên NĐT phải biết sàng lọc xem đầu, tình hình thị trường nay, việc nâng cao chất lượng hoạt nguồn thông tin tham khảo Để nâng cao chất lượng dịch vụ, thu hút nhiều động cho đội ngũ trung gian thị trường mà chủ yếu CTCK vấn đề cấp NĐT tham gia nhằm hạn chế rủi ro cho NĐT, CTCK cần phát triển thiết hình thức tư vấn đầu tư nâng cao lực hiệu hoạt động tư vấn cho Việc nâng cao chất lượng hoạt động CTCK thể qua tiêu chí sau: khách hàng: 3.2.1.1.Nâng cao lực tài - Các CTCK phải chủ động tuyển dụng có chọn lọc đội ngũ nhân viên Rất nhiều nhà đầu tư bỏ số tiền tương đối lớn so với tài sản họ Cho tư vấn có lực thực sự, có ý thức, tác phong động, hoạt bát, có đạo đức nên vấn đề an toàn toán, lực tài CTCK điều mà nhà nghề nghiệp tốt Đây vấn đề khó khăn CTCK đầu tư bỏ qua mà vấn đề nhân lĩnh vực tài trở nên khan thời Hiện theo thống kê có đến 80% CTCK gặp khó khăn tài Nhiều công ty gặp khó khăn vấn đề toán Chỉ có CTCK nằm top 20 thị phần môi giới tình hình tương đối ổn gian qua - Định kỳ, CTCK nên tổ chức buổi hội thảo, tọa đàm nghiệp vụ chuyên môn, để nhân viên nghiệp vụ học hỏi kinh nghiệm lẫn nhau, tức Nguyên nhân chủ yếu thành lập CTCK có nguồn vốn không đào tạo theo hướng chuyên nghiệp, mà phải đào tạo song tương đối hạn hẹp, lại bị thua lỗ nhiều năm qua Nên nguồn vốn lại không phương theo hướng đào tạo tự đào tạo Bên cạnh đó, CTCK cần phải tổ chức đủ trì cho hoạt động cầm chừng công ty Rất khó để phát triển buổi tư vấn, thuyết trình, giải đáp thắc mắc để nâng cao kiến thức Vì CTCK muốn tồn phát triển bắt buộc phải tìm cách tăng vốn Nếu không tăng vốn phải sát nhập lại với để tăng cường kinh nghiệm cho NĐT - Các CTCK cần có chế độ đãi ngộ xứng đáng nhân viên lực tư vấn làm tốt chuyên môn, nhằm khuyến khích họ phát huy lực 3.2.1.2.Hoàn thiện hệ thống công nghệ TTCK nơi diễn hoạt động mua bán, mà cần chậm chể vài giây - UBCK Nhà nước cần phải hoàn thiện hệ thống đào tạo, cấp phép hành khiến cho nhà đầu tư thiệt hại hàng tỷ đồng Vì vấn đề công nghệ nghề tư vấn CK phổ biến kiến thức, nâng cao nhận thức cho công chúng đầu nhà đầu tư quan tâm hàng đầu định mở tài khoản CTCK tư Xây dựng chương trình đào tạo theo sát với thực tế Việt Nam có tính 55 chuyên sâu riêng biệt; xây dựng đội ngũ giảng viên tốt phẩm chất, sâu chuyên môn giỏi phương pháp sư phạm vấn đề cần phải quan tâm; xây dựng quy trình đào tạo từ việc quản lý, đề thi, tổ chức thi, chấm thi, cấp chứng 3.2.2.Giải pháp từ nhà nhà đầu tƣ Thứ : Mỗi nhà đầu tư phải cố gắng tự trang bị cho đầy đủ kiến 56 Thứ hai hiệu kinh doanh: Đối với sàn HSX đạt lợi nhuận liên tục trước năm đăng ký niêm yết phải tăng từ mức lên năm, ROE bình quân năm phải đạt 15%/năm Đối với sàn HNX đạt lợi nhuận liên tục trước năm đăng ký niêm yết phải tăng từ lên năm, ROE bình quân năm phải đạt 10%/năm 3.2.3.1.b.Triển khai giao dịch ký quỹ, bán khống thức kinh nghiệm chứng khoán thị trường chứng khoán Khi chưa có nhiều Thị trường chứng khoán vào hoạt động 10 năm , chưa kinh nghiệm nên dùng phần nhỏ nguồn vốn tự có để đầu có sản phẩm hướng dẫn triển khai Nhiều công ty chứng khoán tư vừa học hỏi kinh nghiệm nhìn thấy nhu cầu thực cần thiết nhà đầu tư, thị trường Nhằm nâng Thứ hai: Không nên sử dụng đòn bẩy tài để đầu tư Vì việc sử dụng đòn bẩy dể khiến cho nhà đầu tư không sáng suốt đưa định đầu tư Nếu có sử dụng đòn bẩy tài nên dùng với tỷ lệ thấp khoảng 50% vốn tự có Thứ ba : Nên chọn công ty chứng khoán lớn có uy tín, có tiềm lực tài chính, công nghệ mở tài khoản Nhằm tránh rủi ro không đáng có : rủi ro khoản, rủi ro hệ thống… cao chất lượng phục tăng sức cạnh tranh để thu hút khách hàng, công ty chứng khoán tìm kẻ hở luật pháp để triển khai sản phẩm Do sản phẩm chưa cho phép chưa có hướng dẫn thực UBCK Vì triển khai thực sản phẩm thường có nhiều trở ngại Đặc biệt phát sinh tranh chấp khó giải chưa có sở pháp lý rỏ ràng Qua thực tiển thời gian vừa qua cho ta thấy sản phẩm nêu Thứ tư : Chỉ nên đầu tư vào doanh nghiệp mà biết rỏ, ban lãnh hoàn toàn cần thiết cho nhu cầu đáng tất bên liên quan tham gia đạo phải người có trình độ có tâm huyết với công ty không nên đầu tư vào TTCK Vì UBCK cần phải sớm đưa hướng dẫn thực sản phẩm doanh nghiệp công bố thông tin mập mờ không minh bạch Không nên đầu tư cho TTCK theo tin đồn chạy theo đám đông Những sản phẩm nêu có mang lại nhiều hội cho nhà đầu tư, 3.2.3.Giải pháp từ UBCKNN kèm theo rủi ro không nhỏ cho nhà đầu tư thiếu kiến thức 3.2.3.1.Đa dạng hóa nâng cao chất lƣợng loại hàng hóa, dịch vụ để đáp kinh nghiệm Vì thời gian đầu thực UBCK cần đưa điều nhu cầu thị trƣờng kiện ràng buộc sản phẩm sau: 3.2.3.1.a.Nâng cao tiêu chuẩn doanh nghiệp niêm yết Điều kiện niêm yết TTCK thấp Nên thị trường tồn nhiều hàng hóa chất lượng, ảnh hưởng xấu cho thị trường Vì cần phải nâng cao tiêu chuẩn niêm yết Thứ quy mô vốn doanh nghiệp: Đối với sàn HSX tăng từ 80 tỷ lên 200 tỷ đồng Đối với sàn HNX tăng từ 10 tỷ lên 50 tỷ đồng -Đối với sản phẩm giao ký quỹ: CTCK tự định tỷ lệ ký quỹ mã CK Nhưng tỷ lệ ký quỹ tối thiểu 50% -Đối với sản phẩm bán khống: áp dụng cổ phiếu mua chưa đủ T+4 để giao dịch 3.2.3.1.c.Triển khai số công cụ phái sinh * Nhà đầu tư cần có công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro: 57 58 Trong thời gian qua, rủi ro kể làm TTCK không ngừng biến rủi ro tìm kiếm lợi nhuận qua hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn động, mang lại nhiều tổn thất cho nhà đầu tư cho toàn thị trường Vì thế, chắn thu hút thêm nhiều đối tượng tham gia vào thị trường Bên cạnh đó, phòng ngừa rủi ro nhu cầu thiết nhà đầu tư TTCKVN, triển khai hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn tạo áp lực hoàn thiện đặc biệt nhà đầu tư cá nhân hiểu biết, kinh nghiệm vốn nhỏ không ngừng yếu tố thị trường số lượng chất lượng hàng hóa, trình chiếm 90% số nhà đầu tư tham gia thị trường Trong đó, lý độ quản lý, chất lượng nguồn nhân lực, sở vật chất… thuyết thực tiễn chứng tỏ sử dụng công cụ chứng khoán Như vậy, triển khai công cụ chứng khoán phái sinh hợp đồng phái sinh, đặc biệt hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn tương lai hợp đồng quyền chọn TTCKVN giúp thỏa mãn nhu cầu phòng phương cách mang tính thị trường hữu hiệu giúp phòng ngừa rủi ro, giảm ngừa rủi ro đa dạng hóa hội đầu tư cho nhà đầu tư thị trường cách thiểu tổn thất cho nhà đầu tư Từ cho thấy, việc triển khai công cụ chứng hữu hiệu Bên cạnh thỏa mãn nhu cầu cho nhà đầu tư, việc triển khai khoán phái sinh TTCKVN việc làm cần thiết vô có ý nghĩa công cụ góp phần thực nhu cầu quản lý vĩ mô hoạt động nhà đầu tư e ngại rủi ro, lo sợ tổn thất chứng khoán Chính phủ * Nhu cầu đa dạng hóa hội đầu tư: 3.2.3.1.d.Rút ngắn thời gian toán Hiện TTCK Việt Nam giao dịch loại hàng hóa cổ phiếu, Thời gian toán T+3, thực tế mua CK đến ngày trái phiếu chứng quỹ đầu tư Trong đó, giao dịch cổ phiếu chiếm T+4 bán được, có nghĩa phải chờ đến ngày sau Điều gặp rủi ro lớn 80% tổng giao dịch thị trường Trái phiếu chủ yếu trái phiếu Chính phủ Hàng thị trường xuống, nhà đầu tư hội cắt lỗ Nên chưa xác định hóa chưa đa dạng hạn chế lựa chọn nhà đầu tư Vì thế, có thêm xu hướng rỏ ràng nhà đầu tư không dám mạnh dạng giải ngân, làm cho thị công cụ để lựa chọn đầu tư chắn thỏa mãn tốt nhu cầu đầu tư trường giảm tính khoản nhà đầu tư thị trường Đối với giao dịch bán chứng khoán nhà đầu tư phải chờ đến buổi chiều Bên cạnh đó, với đặc điểm bật chứng khoán phái sinh cần ngày T+3 nhận tiền Trong trường hợp nhà đầu tư có nhu cầu lấy lượng vốn nhỏ tại, nhà đầu tư hoàn toàn tham gia vào giao dịch nguồn tiền để đầu tư lại rút để sử dụng cho nhu cầu khác, phải tốn chứng khoán phái sinh để mua bán lượng chứng khoán sở có giá trị lớn sau khoản lãi tương đối lớn Vô tình đẩy chi phí đầu tư lên cao, gây khó khăn hạn chế thời gian thỏa thuận, từ giúp mở nhiều hội tìm kiếm lợi nhuận tốt cho vòng quay vốn nhà đầu tư nhà đầu tư Điều đặc biệt có ý nghĩa với thực trạng nhà đầu tư Như vấn đề rút ngắn thời gian toán vô cần thiết Nó không TTCKVN giúp cho nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro, bớt chi phí mà làm tăng * Nhu cầu thúc đẩy TTCK phát triển hiệu Chính phủ: tính khoản cho thị trường Giúp thị trường phát triển ngày tốt Đứng góc độ quản lý Nhà nước, Chính phủ có nhiệm vụ thúc đẩy TTCKVN tiếp tục phát triển hiệu nhằm phát huy giá trị tích cực TTCK công xây dựng phát triển kinh tế đất nước Với ưu điểm mình, công cụ chứng khoán phái sinh hoàn toàn có khả trở thành động lực thúc đẩy phát triển TTCK Bởi kỳ vọng giảm thiểu 59 60 ∑ (Pit x Qit x Ti(t-1)) 3.2.3.1.e.Nhà đầu tƣ mở đƣợc nhiều tài khoản CTCK khác nhau, mua bán loại cổ phiếu tài khoản ngày VN-Index = - x 100 ∑ Pio x Qio x Ti(t-1)) Khi phép mở nhiều tài khoản CTCK khác nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn sản phẩm tốt từ CTCK mang lại Điều làm Trong đó: cho CTCK phải cố gắng để hoàn thiện sản phẩm để phục vụ tốt (i= n) Ti(t-1) = (Thanh khoản bình quân ngày năm trước cp i/số lượng cp niêm yết bình quân năm trước) Nếu cp niêm yết năm T (i-1)= T(i-1) bình quân thị trường Pit: Giá thị trường hành cổ phiếu i Qit: Số lượng niêm yết hành cổ phiếu i Pio: Giá thị trường vào ngày gốc cổ phiếu i Qio: Số lượng niêm yết vào ngày gốc cổ phiếu i cho thị trường, cho nhà đầu tư Đối với sản phẩm mua bán cổ phiếu ngày giúp cho nhà đầu tư hạn chế rủi ro T+ mà làm tăng tính khoản cho thị trường 3.2.3.2.Xây dựng lại cách tính Vnindex phát triển thêm số số Index phụ Cách tính Vn-index theo Hsx (áp dụng trường hợp chứng khoán niêm yết): ∑ Pit x Qit VN-Index = x 100 ∑ Pio x Qio Trong đó: (i= 1…n) Pit: Giá thị trường hành cổ phiếu i Qit: Số lượng niêm yết hành cổ phiếu i Pio: Giá thị trường vào ngày gốc cổ phiếu i Qio: Số lượng niêm yết vào ngày gốc cổ phiếu i Trong cách Vn-index hoàn toàn dựa vào quy mô vốn hóa thị trường doanh nghiệp mà không dựa vào tính khoản cổ phiếu Chính mà thời gian qua Vn-index không phản ánh lên xuống TTCK Mà hoàn toàn bị chi phối nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn : BVH, VIC, VPL,VNM, MSN (tính đến 31.12.2010 chiếm 32% giá trị vốn hóa thị trường) Mặc dù khoản cổ phiếu thấp nhà đầu tư quan tâm (chỉ chiếm bình quân 2.8% giá trị phiên giao dịch năm 2010) Để khắc phục tình trạng phải xây dựng lại cách tính số Vn-index có lồng vào yếu tố khoản bình quân loại cổ phiếu vào công thức tính Vn-index Người viết đề xuất cách tính sau (áp dụng trường hợp chứng khoán niêm yết): Ngoài để khắc phục tình trạng xây dựng thêm số số Index phụ như: - Chỉ số VN50 đại diện cho 50 doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn thị trường; Chỉ số VN70 đại diện cho 70 doanh nghiệp có cổ phiếu khoản bình quân lớn thị trường 3.2.3.3.Tạo đƣợc liên thông TTCK Việt Nam Thế Giới Sự liên thông TTCK Việt Nam với Thế Giới có ý nghĩa to lớn, giúp cho vị TTCK Việt Nam nâng lên TTCK Toàn cầu Khi có liên thông vấn đề thu hút vốn đầu tư nước trở nên thuận lợi nhanh chóng Nó giúp cho doanh nghiệp Việt Nam muốn niêm yết nước ngược lại doanh nghiệp nước muốn niêm yết TTCK Việt Nam có nhiều thuận lợi Điều giúp cho giá chứng khoán phản ánh với giá trị thực chúng Để có liên thông với TTCK Thế giới cần phải xây dựng cố điều kiện sau: - Xây dựng hành lang pháp lý phù hợp với thông lệ quốc tế việc doanh nghiệp Việt Nam đăng ký niêm yết TTCK nước doanh nghiệp nước đăng ký niêm yết TTCK Việt Nam - Chính phủ, UBCKNN cần phải tạo điều kiện, chế thuận lợi để hỗ trợ cho doanh nghiệp nước đăng ký niêm yết nước doanh nghiệp nước niêm yết TTCK Việt Nam 61 - Có giải pháp để thu hút nhà đầu tư nước nước đến với TTCK, nhằm tạo tính khoản cho thị trường - Nâng cao quy mô niêm cho TTCK đủ lớn với nhiều hàng hóa có chất lượng, 62 pháp luật tỷ lệ cổ phiếu, công bố thông tin quy định hành khác; đồng thời, phát hiện, xử lý kịp thời nghiêm khắc hành vi vi phạm; cho phép thành lập quỹ đầu tư CK đủ điều kiện theo quy định pháp luật; phối để thu hút số quỹ đầu tư lớn Thế Giới hợp với Ngân hàng Nhà nước xây dựng chế kiểm soát luồng tiền để giám sát 3.2.3.4.Phát triển hệ thống điều hành giám sát UBCK hoạt động đầu tư chứng khoán nhà đầu tư nước Việt Nam Thực * Nâng cao hiệu công tác quản lý, giám sát UBCK: đăng ký lại văn phòng đại diện tổ chức kinh doanh chứng Chứng khoán thị trường nhạy cảm, nơi mà lòng tin NĐT vào khoán theo quy định Luật Chứng khoán thành công thị trường Trong thời gian qua, niềm tin NĐT vào thị trường - Giám sát hoạt động giao dịch SGDCK; trọng kiểm soát việc bị lung lay nhiều lý do, đáng kể thị trường thiếu tính thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động minh bạch Giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin nội bộ, cổ đông lớn chèn ép cổ TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, toán CK đông nhỏ, hối lộ quyền mua cổ phiếu, ưu tiên lệnh công ty trước lệnh khách để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, hàng…hàng loạt vi phạm đánh vào gốc thị trường, niềm tin pháp luật nhà đầu tư Nếu thua lỗ, lúc nhà đầu tư quay lại với thị trường, lòng tin, họ không trở lại Sự phát triển TTCK đặt số vấn đề phải quan - Giám sát hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, tư vấn định giá doanh nghiệp để hoạt động dịch vụ thực có chất lượng, phản ảnh trung thực hoạt động có độ tin cậy cao NĐT chứng khoán tâm xử lý như: giá số cổ phiếu tăng liên tục mức cao; chất lượng dịch vụ - Tăng cường giám sát hoạt động giao dịch SGDCK; trọng tổ chức tài trung gian, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phẩn để kiểm soát việc thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân niêm yết, chất lượng quản lý thông tin hạn chế; quy định quản lý, hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, kiểm soát thị trường đảm bảo phát triển bền vững thiếu chưa đồng bộ; toán CK để hoạt động thực cách công khai, chủ động Bộ, ngành chức phối hợp liên ngành để thực minh bạch, pháp luật quản lý, kiểm soát TTCK chưa thật tốt; lực quản lý giám sát thị trường UBCKNN yếu Để tiếp tục tạo điều kiện cho TTCK phát triển ổn đinh, bền vững, thực - Nghiên cứu, ban hành chế tài phù hợp UBCK, SGDCK, TTLKCK, để thu hút, khuyến khích cán có lực chuyên môn làm việc quan quản lý, giám sát TTCK trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế; đồng thời, bảo đảm - Phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư, góp phần hoàn thiện phát triển đồng thị tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để công chúng có hiểu biết trường tài Việt Nam, quan chức cần thực vấn đề sau: lợi ích rủi ro tham gia thị trường - Phát triển thị trường giao dịch thức, tăng cường quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật chứng khoán nhằm thu hẹp thị trường OTC - Giám sát hoạt động quỹ đầu tư CK, đặc biệt quỹ đầu tư CK nước phải bảo đảm hoạt động theo quy định -Tiếp tục giám sát hoạt động NHTM hoạt động repo, huy động, cho vay, cầm cố để đầu tư CK; xây dựng, củng cố tổ chức áp dụng công cụ quản lý thích hợp để bảo đảm giám sát luồng vốn đầu tư nước vào TTCK mối liên hệ TTCK thị trường tiền tệ 63 Ngoài UBCKNN cần phải theo dõi sát tình hình thị trường, nhà đầu tư Để biết thị trường thiếu gì, nhà đầu tư cần để kịp thời 64 khiến cho số chứng khoán sụt giảm họ người bị ảnh hưởng bổ sung cải tiến Trong trường hợp thay đổi thật cần thiết cho TTCK Trong chiến lược phát triển TTCK, gắn với tiến trình cải cách đổi không nằm thẩm quyền UBCKNN Thì cần phải kịp thời đề xuất kinh tế giai đoạn hội nhập; nội dung cần thiết đặt lên cấp để giải vướng mắc Ví dụ nhà đầu tư công tác phổ cập kiến thức CK Có thể nói, việc phổ cập kiến thức CK tham gia vào thị trường bị thua lỗ nặng Nhưng phải ghánh thêm phần thuế chưa thực “tận gốc” yếu tố thu nhập chứng khoán Làm cho nhiều nhà đầu tư bất mãn rời bỏ thị trường Nếu hạn chế phát triển TTCK UBCKNN kịp thời đưa phương án đề xuất giản thuế chứng khoán thêm 2,3 năm Hiện nay, công tác đào tạo phổ cập bó hẹp UBCKNN Các Điều thể quan tâm UBCKNN, Chính Phủ đến thị trường, hoạt động UBCKNN khâu giới hạn việc trực tiếp mở nhà đầu tư Và cú huýt tâm lý tốt giúp nhà đầu tư lấy lại niềm tin với số khoá đào tạo nghiệp vụ ngắn ngày, chủ yếu Hà Nội, Tp.HCM với tổng số TTCK để vượt qua giai đoạn khó khăn người học khiêm tốn, vài ngàn người * Có chế tài đủ mạnh vi phạm lĩnh vực chứng khoán: Mặt khác, khóa đào tạo UBCKNN chứng cần thiết cho Trong thời gian vừa qua xuất nhiệu vụ việc vi phạm đặc biệt cá nhân muốn hoạt động môi giới CK nên phần bó hẹp số đối nghiêm lĩnh vực chứng khoán Tuy vụ vi phạm gây tổn thất tượng CTCK Các thành phần khác NĐT, cá nhân phổ cập chưa lớn cho nhà đầu khác làm nhiều uy tín TTCK Việt Nam với nhiều Do vậy, cần phải có chiến lược cụ thể để tuyên truyền phổ cập kiến thức nhà đầu tư Quốc tế Nhưng hình phạt mà người vi phạm nhận TTCK: nhẹ, không đủ tính đe - Mở rộng tuyên truyền, phổ cập kiến thức cho công chúng phương Những vi phạm thường gặp TTCK là: việc giao dịch không công tiện thông tin đại chúng như: báo chí, đài phát thanh, đài truyền hình, mạng bố thông tin cổ đông nội bộ, cổ đông lớn, giao dịch nội gián, làm giá cổ phiếu, Internet, khóa đào tạo miễn phí, xây dựng tin, chuyên mục CK việc chậm công bố thông tin doanh nghiệp…Ví dụ như: giao dịch TTCK, không công bố thông tin VTV, làm giá cổ phiếu HTV, AAA, DVD - Các trường Đại học tiếp tục hình thành phát triển môn CK Do cần phải có chế tài đủ mạnh đủ tính đe, cá nhân vi đưa môn học chuyên sâu vào chương trình để vừa phục vụ công tác phạm với quy mô lớn cần phải truy cứu trách nhiệm hình sự, doanh đào tạo trường vừa đáp ứng nhu cầu học hỏi nâng cao trình độ Người nghiệp chậm công bố thông tin cho tạm dừng giao dịch khoảng thời gian làm việc lĩnh vực định *Tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK: - Khi nhà đầu tư có trình độ cao hơn, hiểu biết rõ lợi ích rủi ro tiềm ẩn việc tham gia TTCK, biết cách tạo điều kiện để đưa Thống kê nước đến 31.12.2010 có khoảng 1,1 triệu tài khoản nhà đầu định đầu tư có cứ, niềm tin họ vào thị trường nâng cao Tác tư tổ chức, cá nhân số NĐT có chiến lược sàn CK động từ yếu tố mang tính tâm lý, bầy đàn có khả giảm Kết không nhiều Nghịch lý dẫn tới chuyện nhiều NĐT thiếu chuyên nghiệp lên sàn hiệu tính ổn định thị trường cải thiện mơ đổi đời phút chốc kiến thức, kinh nghiệm thiếu 65 66 3.2.4.Giải pháp từ Chính Phủ minh bạch số TTCK phái sinh phi tập trung gây nhiều khó khăn bất 3.2.4.1.Xây dựng tính minh bạch cho TTCK để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tƣ ổn cho đối tượng tham gia thị trường làm tăng rủi ro đối tác * Đảm bảo tính minh bạch cho hoạt động TTCK: Vì vậy, đáng ngạc nhiên số đề xuất cải cách khuôn khổ Xét từ góc độ thành viên tham gia TTCK, minh bạch thị trường quản lý nhiều nhà nghiên cứu sách đưa lại có nội dung tăng cường thuật ngữ mô tả khả tiếp cận rộng rãi với thông tin liên quan đến tính minh bạch thị trường công bố thông tin, tập trung vào công cụ hội giao dịch giao dịch hoàn thành Nó xem chìa tài sáng tạo sử dụng, thị trường phi tập trung, phương pháp khóa để nâng cao tính khoản, công bằng, hiệu thị trường định giá kế toán, phương pháp luận tổ chức định mức tín nhiệm Tất chất lượng trình xác lập giá nhằm mục tiêu ngăn chặn khủng hoảng tài tương Trên quan điểm quan quản lý, nói đến tính minh bạch nói đến độ lai mở công việc định trình soạn thảo, ban hành, Trong bối cảnh toàn cầu hóa diễn mạnh mẽ xu hướng luân chuyển giám sát thực thi quy định quy định sửa đổi Nói luồng vốn linh hoạt quốc gia, yêu cầu tính minh bạch thị trường cách cụ thể, tính minh bạch thể qua quy định quy tắc đơn giản không bị giới hạn phạm vi quốc gia mà bao trùm hoạt động dễ hiểu, có tính đến vai trò quyền lợi đối tượng tham gia thị trường xuyên biên giới Liên quan đến vấn đề có hoạt động định chế sử dụng Từ hai cách tiếp cận trên, thấy TTCK, tính minh bạch mức độ đòn bẩy cao (điển hình quỹ đầu tư rủi ro ―hedge fund), công cụ nhìn nhận nhân tố vô quan trọng, chí có ý nghĩa giao dịch thị trường phi tập trung, hoạt động đầu tư nước đầu tư định tồn lâu dài phát triển bền vững thị truờng Nó đảm bảo người nước vào thị trường nội địa Trong trường hợp này, yêu cầu đặt đối cho tất bên tham gia thị trường tiếp cận với nguồn thông tin với quan quản lý xây dựng nguyên tắc, quy định công bố thông cần thiết để từ xây dựng dự báo kinh doanh xác thực đưa tin giám sát hoạt động đảm bảo tương đồng quán với chuẩn mực định có Nhờ đó, tính hiệu hoạt động đầu tư nói riêng quốc tế, hợp tác chặt chẽ với quan quản lý nước tổ toàn thị trường nói chung tăng lên Đồng thời, thị trường minh bạch chức quốc tế có liên quan góp phần làm tăng lòng tin công chúng đầu tư, thúc đẩy họ tham gia thị *Nhà đầu tư cần phải bảo vệ đầy đủ: trường cách tích cực Xét bình diện rộng hơn, thị trường có tính minh Nhà đầu tư đối tượng tham gia quan trọng thiếu bạch cao cho phép thu hút nhiều nhà đầu tư (trong bao gồm nhà TTCK Với tư cách người cung cấp vốn cho công ty (ở vị trí chủ nợ hay cổ đầu tư nước ngoài), hạ thấp chi phí vốn, ngăn chặn phản ứng dễ gây bất ổn đông), họ có quyền lợi định quyền lợi cần phải bảo nhà đầu tư làm giảm tính biến động luồng vốn quốc tế vệ Có vậy, nhà đầu tư có động lực để sẵn sàng tham gia thị trường, tạo Thực tế cho thấy, thiếu thông tin liên quan đến hoạt động đối điều kiện cho luồng vốn luân chuyển kinh tế Những nghiên cứu tượng tham gia thị trường đe dọa tính toàn vẹn thị trường gây khó khứ quốc gia bảo vệ cổ đông tốt có thị trường cổ khăn cho quan quản lý việc xây dựng thực thi sách nhằm phiếu phát triển mạnh mẽ hơn, số lượng công ty niêm yết (tính đầu người) cao mục tiêu vận hành hiệu thị trường Một minh chứng rõ ràng cho điều tỷ lệ chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng lớn rút nhìn lại khủng hoảng tài toàn cầu vừa qua Sự thiếu tính Một biện pháp bảo vệ nhà đầu tư áp dụng 67 68 phổ biến dựa vào quy định mang tính pháp lý cưỡng chế thực thi 3.2.4.2.Đẩy nhanh trình cổ phần hóa DNNN quy định Trong số này, chiếm số lượng lớn quy định có liên quan đến Lợi ích việc CPH DNNN công bố thông tin nguyên tắc kế toán thông tin điều kiện tiên cho Những DN mà nhà nước chiếm đến 99% vốn điều lệ không DN việc thực quyền nhà đầu tư Trách nhiệm cưỡng chế thực thi quy định chủ sở hữu mà trở thành CTCP có nhiều cổ đông tham gia Khi trở thuộc quan quản lý, số trường hợp thân thành thành công ty đại chúng DN phải có nghĩa vụ thường xuyên công bố thông tin, viên thị trường tính minh bạch quản trị DN cải thiện Bên cạnh cách làm trực tiếp truyền thống đề cập trên, giáo dục nhà đầu Đã CTCP DN tạo chế trả lương thu nhập theo chế thị tư biện pháp khác hứa hẹn đem lại nhiều tác dụng lâu dài Về bản, giáo trường, mà không bị ràng buộc theo chế bảng lương ấn định từ chế dục nhà đầu tư góp phần hỗ trợ quan quản lý đạt mục tiêu bảo vệ nhà nhà nước động lực để phát triển DN đầu tư Lợi ích thực hóa thông qua tác động Ban lãnh đạo DN phải chịu sức ép lớn trước nhiều phải tạo lợi tích cực khác Cụ thể, nhà đầu tư trang bị kiến thức để hiểu rõ nhuận cho DN nhằm đủ nguồn để trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông theo mặt vai trò quan quản lý đối tượng tham gia thị trường, hiểu chung thị trường quyền lợi ích tham gia thị trường Họ biết cần Hiện có tình trạng phổ biến Tổng công ty nhà nước thông tin tìm thông tin đâu để làm sở cho việc đưa không trọng đến việc đạt tỷ suất lợi nhuận bình quân định đầu tư hợp lý Ngoài ra, nhà đầu tư phát huy vai trò giám sát DNNN CPH Việc chuyển Tổng công ty nhà nước thành CTCP làm bộc thị trường, giúp quan quản lý phát trường hợp sai phạm lộ nhân yếu để quan chủ quản có điều kiện thay nhân sự, đồng thời trước hậu xấu thực xảy làm tăng hiệu hoạt động Tổng công ty nhà nước tập đoàn kinh tế nhà * Nâng cao chất lượng báo cáo kiểm toán: nuớc Hiện thị trường tồn nhiều công ty kiểm toán thiếu chuyên Khi trở thành CTCP mở nhiều hình thức huy động vốn như: nghiệp Bên cạnh việc lựa cho công ty kiểm toán doanh nghiệp niêm yết phát hành cổ phiếu, trả cổ tức cổ phiếu…Đây tiền đề quan trọng để tự chọn Nên nhiều báo cáo tài kiểm toán chất lượng chưa cao tăng cường khả tài công ty mẹ chưa với thực tế tình hình hoạt động doanh nghiệp Ví dụ :trường hợp Thực tiễn cổ phần hoá DNNN 15 năm qua : công ty Bông bạch tuyết (BBT) sau đổi công ty kiểm toán theo định UBCK phát sai sót báo cáo tài năm trước Trong hầu hết nhà đầu tư phân tích đánh giá doanh nghiệp để mua cổ phiếu thường dựa vào báo cáo tài kiểm toán để làm sở - Có số DNNN kinh doanh liên tục thua lỗ, nên cổ phần hoá gặp khó khăn việc bán bớt phần vốn nhà nước Nhưng sau thời gian ngắn đa phần đối tượng kinh doanh hiệu từ làm tảng cho việc bán bớt bán hết cổ phần lại nhà nước - Có DNNN kinh doanh hiệu quả, CPH huy động vốn lớn Do việc nâng cao chất lượng báo cáo kiểm toán việc làm cấp bối cảnh chưa có TTCK TTCK bị khủng hoảng (giai đoạn 2001– bách giúp nâng cao tính minh bạch cho thị trường đồng thời lấy lại niềm tin 2003), chuyển thành CTCP nhà nước nắm cp đa số tuyệt đối, cho nhà đầu tư thời gian ngắn sau CPH, DN tái cấu cổ phần nhà nước 69 Để đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN mà không làm ảnh hưởng đến ổn định TTCK : - Tạm thời chấp nhận cổ phần đa số nhà nước, lên tới 95% vốn điều lệ - IPO lượng nhỏ cổ phiếu, số lượng phát hành không 100 tỷ đồng theo mệnh giá Giải vấn đề bán cổ phần cho đối tác chiến lược : - Đàm phán, lựa chọn đối tác chiến lược nhiều thời gian (từ tháng đến 1năm, chí năm, năm) Vì không nên đặt vấn đề đàm phán lựa chọn xong đối tác chiến lược thực IPO - Các quan đạo CPH nêu ưu tiên tốc độ hoàn thành thủ tục chuyển thành CTCP, đối tác chiến lược thực sau CPH tốt 70 Tuy nhiên, chế điều hành quản trị nguồn vốn để đảm bảo lợi ích công chủ thể thị trường điều đáng quan tâm Đây vấn đề phức tạp khó khăn Mua bán nào, lỗ lãi tính toán vấn đề khó khăn cần xem xét kỹ lưỡng cần có đồng thuận thành viên Thêm vào đó, Việt Nam tồn nhiều tình trạng đầu thao túng nên việc vận hành quỹ vấn đề phức tạp Do Việc hình thành quỹ dù cần hỗ trợ Chính phủ Theo đó, Nhà nước trích phần thặng dư trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước lớn để đóng góp vào quỹ Về vấn đề điều hành, phủ phải có đóng góp vào quỹ không nên tham gia điều hành Việc điều hành nên để thành viên thị trường bầu chọn, không dựa tiêu chí số vốn mà quan trọng tiêu chí đạo đức Những giải pháp hoàn toàn phù hợp với qui định hành, với Đồng thời, Chính phủ nên đối thoại với quỹ hoạt động quỹ Ngược lại, phương pháp hoàn toàn đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN mà quỹ thỏa thuận với Chính phủ điều kiện để tuân thủ đảm bảo kiểm soát nguồn cung, đồng thời tạo lượng hàng hoá mệnh lệnh Chính phủ, đồng thời, yêu cầu phủ minh bạch công khai có giá trị gia tăng lớn cho nhà nước việc bán bớt cổ phần nhà nước điều thông tin để phục vụ hoạt động kiện cho phép 3.2.4.3.Thành lập quỹ bình ổn TTCK Khi TTCK Việt Nam xuống giai đoạn vừa qua, ý tưởng hình thành quỹ bình ổn thị trường nhìn nhận hướng tích cực Quỹ bình ổn TTCK mô hình góp vốn tiền mặt từ công ty thành viên Quỹ đầu tư CK thị trường Số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho NĐT trường hợp xấu Như khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp nhà đầu tư khỏi bị sốc Cần nhìn nhận mục tiêu Quỹ bình ổn thị trường Vì vậy, quỹ có tác động ổn định thị trường ngắn hạn phát triển thị trường dài hạn Trong ngắn hạn, thành viên tham gia quỹ gặp số khó khăn phải hy sinh lợi ích ngắn hạn để phục vụ mục tiêu dài hạn 71 72 KẾT LUẬN CHƢƠNG KẾT LUẬN Trong chương này, người viết đưa giải pháp nhằm thúc đẩy phát Sau 10 năm hoạt động, TTCK Việt Nam có đóng góp to lớn cho triển TTCK Việt Nam Các giải pháp đưa dựa chủ trương sách việc phát triển ngành tài ngân hàng nói riêng kinh tế nói chung TTCK phủ định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 tầm Việt Nam thực bùng nổ kể từ có thông tin Việt Nam thành viên thứ nhìn đến năm 2020 150 WTO Người viết đưa nhóm giải pháp Nhóm thứ nhóm giải pháp TTCK trở thành kênh huy động vốn tương đối hiệu doanh nghiệp dành cho Công ty Chứng khoán, nhóm giải pháp thứ hai dành cho nhà đầu tư, nhóm kinh tế thông qua việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu Thông qua TTCK, giải pháp thứ ba dành cho UBCKNN nhóm giải pháp thứ tư dành cho Chính phủ doanh nghiệp có giai đoạn huy động nguồn vốn khổng lồ Do giới hạn luận văn, người viết tập trung vào giải pháp dân chúng nguồn vốn ngoại Chuyễn nguồn vốn nhàn rỗi ngắn hạn đẩy nhanh trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, đảm bảo tính minh bạch thành khoản đầu tư dài hạn, phục vụ cho sản xuất, kinh doanh Hàng chục nghìn hoạt động TTCK Ngoài có giải pháp kỹ thuật cho phát triển tỷ đồng đưa vào sản xuất, kinh doanh, vòng quay vốn toàn kinh tế TTCK như: Đa dạng hóa nâng cao chất lượng loại hàng hóa để đáp ứng nhu cải thiện rõ rệt cầu thị trường, xây dựng lại cách tính số Vn-index bổ sung số số Nhưng bên cạnh đó, TTCK tiềm ẩn nhiều vấn đề cần phải giải để index phụ, tạo liên thông TTCK Việt Nam Thế Giới, phát triển hệ thống tăng trưởng phát triển, thực trở thành kênh huy động vốn thật hiệu điều hành giám sát UBCK, nâng cao lực công ty chứng khoán cho kinh tế Nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư cá nhân đối tượng chịu nhiều rủi ro tham gia vào thị trường Nên cần phải trang bị cho đầy đủ kiến thức kinh Những giải pháp nhằm tăng cung kích cầu, cải thiện môi trường đầu tư, lấy lại niềm tin cho nhà đầu tư cần nhanh chóng triển khai thực nghiệm nhằm giảm thiểu rủi ro đến mức thấp Việc đánh giá kết đạt được, nhìn rõ nguyên nhân hạn chế thiếu sót, xác định rõ mục tiêu phát triển thị trường hướng giải pháp khắc phục tồn thúc đẩy TTCK Việt Nam ngày phát triển 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.Bùi Kim Yến, (2005), TTCK, Nhà xuất Lao động 2.Trần Ngọc Thơ, (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 3.Đào Lê Minh, (2002), Những vấn đề chứng khoán TTCK, Nhà xuất Chính trị Quốc gia 4.Luật chứng khoán năm 2006 5.Trần Đắc Sinh, (2005), Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK, Đề tài nghiên cứu khoa học, Sở Khoa học Công nghệ TP.HCM 6.Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM, (2006), Tổng kết năm TTCK Việt Nam, NXB Phương Đông, TP.HCM Các website 1.Bộ Tài www.mof.gov.vn 2.Ủy ban chứng khoán Nhà nước www.ssc.gov.vn 3.Tổng cục thống kê www.gso.gov.vn 4.Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM www.hsx.vn 5.Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội www.hnx.vn 6.Thời báo kinh tế Việt Nam www.vneconomy.vn 7.Saga Việt Nam www.saga.vn 8.Thông tin tài chứng khoán www.Cafef.vn 9.Công ty chứng khoán Sài gòn www.ssi.com.vn 10.Tin nhanh www.vnexpress.net [...]... thể Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn và đầu tư của mọi đối tượng trong nền kinh tế Phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP và đến năm 2020 đạt 70% GDP 3.1.2 .Giải pháp thực hiện 3.1.2.1 .Giải pháp dài hạn Phát triển thị trường vốn theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường. .. ra các giải pháp nhằm thúc đẩy sự phát Sau 10 năm hoạt động, TTCK Việt Nam đã có những đóng góp to lớn cho triển TTCK Việt Nam Các giải pháp được đưa ra dựa trên chủ trương chính sách việc phát triển ngành tài chính ngân hàng nói riêng và nền kinh tế nói chung TTCK của chính phủ trong định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 và tầm Việt Nam đã thực sự bùng nổ kể từ khi có thông tin Việt Nam sẽ... sách, bước phát triển, đa dạng hoá các quỹ hưu trí để thu hút các vốn dân cư tham gia tư vấn pháp luật và phát triển thị trường; đầu tư; khuyến khích việc thành lập các quỹ đầu tư ở nước ngoài đầu tư dài hạn - Đẩy mạnh công tác đào tạo, phát triển nguồn nhân lực cho thị trường vốn; vào thị trường Việt Nam tăng cường phổ cập kiến thức về thị trường vốn, thị trường chứng khoán cho Hoàn thiện khung pháp lý,... đạt đƣợc Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động vào năm 2000 với việc vận hành sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM vào ngày 20/7/2000 và sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội vào ngày 8/3/2005 Đến nay, sau 10 năm đi vào hoạt động và phát triển dựa trên các mục tiêu đề ra trong Chiến lược phát triển TTCKVN đến năm 2010 và Chiến lược phát triển thị trường vốn đến 2010 và tầm nhìn 2020, hoạt... TTCK Việt Nam Sau 10 năm hoạt động, TTCK Việt Phủ Nam đã có những đóng góp to lớn cho việc phát triển ngành tài chính ngân hàng nói Ngày 02 tháng 08 năm 2007, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng đã ký quyết định riêng, nền kinh tế nói chung số128/2007/QĐ-TTg phê duỵêt đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm Nhưng bên cạnh đó, TTCK còn nhiều vấn đề cần phải giải quyết để có thể 2010 và tầm nhìn đến năm. .. tục trước năm đăng ký niêm yết phải tăng từ mức 2 lên 4 năm, ROE bình quân trong 4 năm phải đạt trên 15% /năm Đối với sàn HNX đạt lợi nhuận liên tục trước năm đăng ký niêm yết phải tăng từ 1 lên 2 năm, ROE bình quân trong 2 năm phải đạt trên 10% /năm 3.2.3.1.b .Triển khai giao dịch ký quỹ, bán khống thức và kinh nghiệm về chứng khoán và thị trường chứng khoán Khi chưa có nhiều Thị trường chứng khoán đi... đầu tư tham gia thị trường hầu hết với tính chất lướt sóng ngắn hạn thì thị trường sẽ mang tính bất ổn cao 47 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2 48 CHƢƠNG 3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY TTCK VIỆT NAM PHÁT TRIỂN Ở chương này, người viết trình bày khái quát về tình hình hoạt động của TTCK Việt Nam từ những ngày đầu thành lập, những mặt đạt được và phân tích 3.1.Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2015 theo đề án... sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…), vận hành theo các thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả năng liên kết với các thị trường khu vực và quốc tế Phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn cả trong và ngoài nước cho thị 49 50 trường; mở rộng hệ thống các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức; kết (chứng khoán - bảo hiểm, chứng khoán - tín dụng, tiết kiệm - chứng khoán ); phát triển. .. doanh giám sát của thị trường giao dịch chứng khoán trong việc công bố thông tin để nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài sang hình thức công ty cổ phần và niêm yết, tăng cường tính công khai, minh bạch trên thị trường, đảm bảo sự quản lý, giám sát giao dịch trên thị trường chứng khoán; của Nhà nước đối với các giao dịch chứng khoán, thu hẹp hoạt động trên thị - Phát triển các loại chứng khoán phái sinh như:... động vốn cho đầu tư phát triển và cải cách nền kinh tế; đảm bảo tính công khai, minh bạch, duy trì trật tự, an toàn, hiệu quả, tăng cường quản lý, giám sát thị trường; bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của người đầu tư; từng bước nâng cao khả năng cạnh tranh và chủ động hội nhập thị trường tài chính quốc tế Phấn đấu đến năm 2020, thị trường vốn Việt Nam phát triển tương đương thị trường các nước trong