Đánh giá hoạt động của Quỹ Đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM     MAI PHỤNG CHIÊU MAI PHỤNG CHIÊU ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG VIỆT NAM KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành : Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.TRẦN THỊ THÙY LINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2011 TP.Hồ Chí Minh – Năm 2011 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN Lời cam đoan Tôi xin cam đoan luận văn công trình nghiên cứu riêng nội dung trình bày luận văn hoàn toàn trung thực Những số liệu, bảng biểu phục vụ cho việc phân tích dẫn dắt đề tài thu thập từ nguồn tài liệu khác ghi mục tài liệu tham khảo thích bên Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục hình vẽ bảng biểu Ngoài ra, tài liệu diễn giải để làm rõ thêm luận Danh mục bảng biểu điểm phân tích trích dẫn phần phụ lục thích nguồn gốc Danh mục đồ thị liệu Lời mở đầu Tác giả Mai Phụng Chiêu CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1 Cơ sở lý luận chung quỹ đầu tư 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư 1.1.2 Nguồn gốc hình thành quỹ đầu tư 1.1.3 Vai trò quỹ đầu tư 1.1.3.1 Huy động vốn cho phát triển kinh tế 1.1.3.2 Bảo vệ lợi ích cho NĐT 1.1.3.3 Hỗ trợ hoạt động doanh nghiệp 1.1.4 Các loại hình quỹ đầu tư 1.1.4.1 Căn vào nguồn vốn huy động 1.1.4.2 Căn vào cấu trúc vận động vốn 1.1.4.3 Căn vào cấu tổ chức quản lý hoạt động 1.1.4.4 Một số loại hình quỹ đầu tư khác 1.2 Cơ chế hoạt động quỹ đầu tư 1.2.1 Nghiệp vụ quỹ đầu tư 1.2.1.1Huy động vốn từ nhà đầu tư 1.2.1.2 Đa dạng hóa danh mục đầu tư 1.2.2 Cách thức đầu tư vào quỹ đầu tư 1.2.2.1Nhận diện rủi ro đầu tư vào quỹ 1.2.2.2 Quy trình đầu tư vào quỹ 1.3 Đánh giá hiệu hoạt động quỹ đầu tư 1.4 Thực tiễn phát triển mô hình quỹ đầu tư giới học kinh nghiệm cho Kết luận chương Việt Nam 19 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.4.1 Phát triển quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Mỹ 19 3.1 Xu hướng phát triển quỹ đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam 1.4.2 Phát triển quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Singapore 20 3.2 Các giải pháp phát triển quỹ đầu tư chứng khoán 1.4.3 Phát triển quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Trung Quốc 22 3.2.1 Tăng cường phát triển quỹ đại chúng 1.4.4 Phát triển quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Hàn Quốc 23 3.2.1.1 Giải pháp từ phía quan nhà nước Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 23 3.2.1.2 Giải pháp từ phía công ty quản lý quỹ Kết luận chương 26 1.4.5 3.2.2 Triển khai loại hình quỹ đầu tư đại chúng dạng mở CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 2.1 Đánh giá tình hình hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, sở cho hình thành phát triển ngành công nghiệp quỹ Việt Nam 27 2.1.1 Đánh giá tình hình hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam 27 2.1.2 Cơ sở hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam 32 2.2 Thực trạng tình hình hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 34 2.2.1 Đánh giá sơ lược tình hình hoạt động Công ty Quản lý Quỹ Quỹ Đầu Tư Chứng khoán nước 34 2.2.2 Phân tích hoạt động số Công ty Quản lý Quỹ Quỹ Đầu Tư Chứng khoán nước 35 2.2.2.1 Công ty Liên Doanh Quản lý QĐT – Vietfund Management 35 2.2.2.2 CTQLQ Đầu Tư Prudential Việt Nam (PVFMC) 42 2.2.3 Đánh giá sơ lược tình hình hoạt động Công ty Quản lý Quỹ Quỹ Đầu Tư Chứng khoán nước Việt Nam 44 2.2.4 Phân tích hoạt động số Công ty Quản lý Quỹ Quỹ Đầu Tư Chứng khoán nước Việt Nam 47 2.2.4.1 Công ty Quản lý Quỹ Vina Capital 47 2.2.4.2 Công ty Quản lý Quỹ Mekong Capital 50 2.3 Nhận định thành tựu hạn chế ngành công nghiệp Quỹ Việt Nam 51 2.3.1 Thành tựu ngành công nghiệp Quỹ Việt Nam 51 2.3.2 Hạn chế ngành công nghiệp Quỹ Việt Nam 53 3.2.3 Khuyến khích thành lập quỹ đầu tư ETF 3.2.4 Mở rộng hoạt động huy động vốn đầu tư quốc tế quỹ nội địa 3.2.5 Nhóm giải pháp phát triển thị trường chứng khoán 3.2.5.1 Đa dạng hóa nâng cao chất lượng hàng hóa cho TTCK 3.2.5.2 Nâng cao chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán 3.2.5.3 Xây dựng chế giao dịch chứng khoán 3.2.5.4 Xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm nhằm quản lý rủi ro TT 3.2.6 Một số giải pháp khác Kết luận chương Kết luận Tài liệu tham khảo Phụ lục 01 Phụ lục 02 Phụ lục 03 Phụ lục 04 Phụ lục 05 Phụ lục 06 Phụ lục 07 Phụ lục 08 Phụ lục 09 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK UBCKNN QĐT NĐT NĐTNN CCQ SGDCK TTGDCK CTQLQ CTCK IPO OTC VN-Index NYSE NASDAQ NAV ETF DNNN TPCP TTLKCK MSCI Thị trường chứng khoán Ủy ban chứng khoán Nhà nước Quỹ đầu tư Nhà đầu tư Nhà đầu tư nước Chứng quỹ đầu tư Sở Giao Dịch Chứng Khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Công ty quản lý quỹ Công ty chứng khoán Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (Initial Public Offering) Thị trường giao dịch phi tập trung (Over the Counter) Chỉ số giá cổ phiếu SGDCK TPHCM Sở giao dịch chứng khoán New York (New York Stock Exchange) Hiệp hội quốc gia người mua bán chứng khoán có bảng giá điện tử hóa (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) Giá trị tài sản ròng, phản ánh hiệu hoạt động quỹ đầu tư Quỹ tương hỗ đầu tư chứng khoán ETF (Exchange-Traded Fund) Doanh nghiệp nhà nước Trái phiếu phủ Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Tổ chức xây dựng số chứng khoán cho thị trường quốc gia quốc tế, bao gồm nước phát triển, phát triển số cho khu vực MSCI (Morgan Stanley Capital International) FTSE Tổ chức xây dựng số chứng khoán cho thị trường quốc gia quốc tế, bao gồm nước phát triển, phát triển số cho khu vực FTSE (Financial Time Stock Exchange) FII FDI Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước FII (Foreign Indirect Investment) Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước FDI (Foreign Direct Investment) Hình 1.1 Hình 1.2 Hình 1.3 Hình 1.4 Hình 2.1 Hình 2.2 Hình 2.3 Hình 3.1 Phân loại quỹ đầu tư Mô hình quỹ đầu tư Quy trình phát hành niêm yết CCQ Cách thức phát hành CCQ Cơ cấu danh mục đầu tư theo ngành (%NAV) VF1 Cơ cấu danh mục đầu tư theo ngành (%NAV) VF4 Phân bổ tài sản theo ngành (%) VFA Sơ đồ hệ thống giải pháp DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Bảng 2.7 Bảng 3.1 So sánh loại quỹ tương hỗ Mức vốn hóa TTCK Việt Nam giai đoạn 2000-2010 Tốc độ tăng trưởng số lượng CTCK, CTQLQ giai đoạn 2000-2010 Báo cáo NAV VF1 qua năm 2004-2010 Báo cáo NAV VF4 qua năm 2008-2010 Tóm lược Quỹ đầu tư nước giai đoạn 1990-2002 Biến động NAV VOF giai đoạn 2007-03/2011 Thống kê hoạt động số loại quỹ Việt Nam Lộ trình phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Biểu đồ 2.1 Biểu đồ 2.2 Biểu đồ 2.3 Biểu đồ 2.4 Biểu đồ 2.5 Biểu đồ 2.6 Biểu đồ 2.7 Biểu đồ 2.8 Biểu đồ 2.9 Biểu đồ 2.10 Biểu đồ 2.11 Thống kê mã chứng khoán niêm yết (2000-2010) So sánh NAV CCQ VF1 so với VN-Index Phân bổ tài sản (%NAV) VF1 Phân bổ tài sản (%NAV) VF4 So sánh NAV CCQ VFA so với VN-Index Phân bổ tài sản theo chiến lược đầu tư (%NAV) VFA Phân bổ tài sản PRUBF1 ngày 31/12/2010 So sánh NAV đơn vị quỹ thị giá đơn vị quỹ PRUB Cơ cấu danh mục VOF tính đến 31/03/2011 Cơ cấu danh mục VNI tính đến 31/03/2011 Cơ cấu danh mục VNL tính đến 31/03/2011 LỜI MỞ ĐẦU 2 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài: Luận văn đưa đóng góp sau: Lý chọn đề tài: TTCK Việt Nam trải qua 10 năm hình thành phát triển, dù 10 năm quãng thời gian dài TTCK Việt Nam có tăng trưởng nhanh chóng Riêng ngành quản lý quỹ, với tham gia 47 CTQLQ, quỹ đại chúng niêm yết 20 quỹ thành viên góp phần đa dạng hóa hoạt động TTCK, phát triển kênh huy động vốn trung dài hạn cho thị trường tài Song song với phát triển thị trường, hoạt động CTQLQ ngày phát triển Điểm qua số biến động TTCK Việt Nam thời gian qua giá thành tựu hạn chế hoạt động đầu tư TTCK, qua cần thiế đời tổ chức đầu tư chuyên nghiệp Phân tích vai trò QĐT, qua thấy cần thiết phát triển rộng mô hình nhằm tăng tính ổn định cho TTCK Đánh giá hoạt động QĐT, trình bày thành tựu quỹ, đồng t hạn chế tồn để tìm giải pháp khắc phục hoàn thiện cở sở pháp lý ngày cải thiện, bổ sung hoàn chỉnh nhằm đảm bảo cho Đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm phát triển hoạt động hiệu hoạt động tuân thủ theo quy định hành với chuẩn mực đạt tầm quốc QĐT thời gian tới để tạo tính chuyên nghiệp đa dạng cho hoạt động đầu tế Kết bước đầu QĐT, CTQLQ xem thước đo chuẩn TTCK Việt Nam cho hoạt động đầu tư góp phần tạo ổn định cho thị trường, mà quỹ đóng Mục tiêu nghiên cứu: vai trò định chế tài tập hợp NĐT nhỏ lẻ đầu tư cách tốt Nghiên cứu lý luận trình hình thành phát triển C chuyên nghiệp vào TTCK Tuy nhiên, so với quy mô phát triển thị trường QĐT, hình thức tồn chế hoạt động phương thức vận hành cá đóng góp khiêm tốn, hạn chế thực tiễn phát triển mô hình QĐT giới học kinh nghi Hiện nay, tổng giá trị vốn hóa thị trường đạt gần 740.000 tỷ đồng, chiếm Việt Nam 37% GDP Tổng số vốn quỹ đại chúng quản lý chiếm khoảng 4% tổng Nghiên cứu thực trạng tình hình phát triển TTCK Việt Nam QĐ giá trị vốn hóa Ở thị trường phát triển quỹ đóng vai trò “dẫn dắt” thị thời gian qua thông qua phân tích điều kiện thuận lợi hạn chế c trường, lại chưa với thị trường Việt Nam, NĐT cá nhân động đầu tư diễn thị trường chiếm đa số Do đó, cần thiết phải nâng cao vai trò ngành quản lý quỹ thị trường Việt Nam trước tiên từ thân nội CTQLQ sau hỗ trợ từ quan quản lý công chúng Các quan quản lý phải cải tổ khung pháp lý phù hợp, Nghiên cứu xu hướng đầu tư QĐT định hướng thị trườ giai đoạn tới Nghiên cứu giải pháp phát triển QĐT nói riêng nhóm giải pháp theo kịp xu hướng phát triển thị trường có định hướng phát triển lâu dài nhằm hỗ phát triển TTCK nói chung trợ thị trường quỹ có điều kiện phát triển đa dạng hóa sản phẩm đáp ứng Đối tượng phạm vi nghiên cứu: yêu cầu NĐT nước, hướng đến trình quốc tế hóa hoạt động đầu tư quỹ Đối tượng nghiên cứu đề tài TTCK Việt Nam, QĐT nói chung v quốc tế nói riêng Do vai trò quan trọng QĐT mà việc đánh giá lại trình hình thành, hoàn Nội dung nghiên cứu đề tài giới hạn phạm vi nghiên thiện phát triển QĐT có ý nghĩa quan trọng giúp TTCK vào quỹ đạo đầu tư động, vai trò ý nghĩa đời QĐT, đề xuất hướng cho thị trườ chuyên nghiệp bắt nhịp chung TTCK toàn cầu Với ý nghĩa đó, chọn đề phát triển QĐT quốc tế Đề tài không sâu phân tích chi tiết phương th tài “Đánh giá hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt động vận hành TTCK Việt Nam giải pháp chuyên sâu ph Nam” làm ý tưởng cho luận văn tốt nghiệp TTCK Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp phân tích chủ đạo phạm vi nghiên cứu đề tài phương pháp luận, phương pháp phân tích, phương pháp thống kê mô tả, phương pháp thu thập xử lý thông tin Kết cấu luận văn: Phần mở đầu : Lời giới thiệu Chương : Tổng quan quỹ đầu tư chứng khoán Chương : Tình hình hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Chương : Giải pháp phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Phần cuối : Kết luận phụ lục đính kèm CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHO 1.1 Cơ sở lý luận chung quỹ đầu tư : 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư : Theo định nghĩa Cadogan Financials QĐT định chế tài ch ngân hàng, trung gian người có vốn (thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn thông t nhau) người cần vốn (sử dụng khoản tiền để đầu tư vào tài sản thông qua công cụ cổ phiếu, trái phiếu tiền tệ) Tất khoản đầu tư đề quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ CTQLQ, ngân hàng giám sát qua quyền khác Theo định nghĩa Luật Công Ty Đầu Tư 1940 Mỹ QĐT tài quản lý chặt chẽ phải tuân theo điều luật quy chế Liên b tiểu bang Theo định nghĩa Luật Chứng Khoán Quốc Hội nước Cộng Hòa Xã H Nghĩa Việt Nam số 70/2006/QH11 ngày 29 tháng năm 2006 QĐT chứng khoán hình thành từ vốn góp NĐT với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, NĐT kiểm soát hàng ngày việc định đầu tư quỹ Khi tham gia vào quỹ, NĐT nhận CCQ loại chứng kh CTQLQ đại diện phát hành, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp NĐT vốn quỹ theo tỷ lệ tương ứng với số đơn vị quỹ NĐT vốn điều 1.1.2 Nguồn gốc hình thành quỹ đầu tư : QĐT có nguồn gốc từ Châu Âu, khởi thủy Hà Lan từ kỷ 19, đến n kỷ 19 du nhập sang Anh Mặc dù có nguồn gốc từ Châu Âu Mỹ nơi QĐT phát triển mạnh QĐT thức xuất Mỹ vào năm có tên Massachusetts Investor Trust, với quy mô ban đầu 50.000USD Sau này, quỹ tăng lên 392.000USD với tham gia 200 NĐT Trong thời kỳ từ 1929 đến 1951, suy thoái kinh tế vụ sụp đổ TT giới kiềm hãm tốc độ tăng trưởng ngành quản lý quỹ Tuy nhiên, phục TTCK năm 1950 đến 1960 thúc đẩy phát triển mạnh mẽ Một tượng mang tính tiêu biểu giai đoạn bùng nổ QĐT chuy tư vào cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng mức độ rủi ro cao Từ năm 1980 trở lại đây, thị trường quản lý quỹ liên tục phát triển mở Giảm thiểu chi phí lợi ích quy mô: rộng, đến trở thành ngành dịch vụ mũi nhọn, phận cấu thành quan trọng Các chi phí thông tin, chi phí hành chính, trở ngại lớn NĐT TTCK Quá trình phát triển TTCK nước thúc đẩy việc hình thành QĐT góp giảm thiểu xử lý tập trung Quỹ với tư cách NĐT lớn nhận phần gia tăng việc luân chuyển vốn vào thị trường đãi chi phí giao dịch dễ tiếp cận với dự án 1.1.3 Vai trò quỹ đầu tư : Tăng tính khoản cho tài sản đầu tư: Là định chế trung gian tài phi ngân hàng, QĐT có nhiều điểm Việc chuyển đổi tài sản thành tiền mặt với chi phí thấp thời gia bật so với trung gian tài khác với vai trò: tiêu chí hàng đầu NĐT Chứng QĐT loại 1.1.3.1 Huy động vốn cho phát triển kinh tế : khoán, vậy, người đầu tư hoàn toàn mua bán TTCK bán lại c Như đề cập trên, để phát triển bền vững cần nguồn vốn trung dài thân quỹ (nếu QĐT dạng mở) hạn, QĐT tạo hàng loạt kênh huy động vốn phù hợp với nhu cầu người đầu tư Thuận tiện cho người đầu tư: lẫn người nhận đầu tư Các nguồn vốn nhàn rỗi riêng lẻ công chúng Người đầu tư mua bán chứng QĐT trực tiếp thông q tập trung lại thành nguồn vốn khổng lồ, thông qua QĐT đầu tư vào dự án giới, trung gian Việc mua bán thông qua thư tín, điện thoại hay hệ thống mạ dài hạn, đảm bảo nguồn vốn phát triển vững cho khu vực tư nhân lẫn khu vực tính Các NĐT thoả thuận với quỹ để tái đầu tư tự động (automatic reinve nhà nước phân chia lợi nhuận theo thời kỳ NĐT quỹ cung cấp dịch Không thế, QĐT khuyến khích dòng chảy vốn nước thông tin tư vấn Đối với luồng vốn gián tiếp, việc đầu tư vào Quỹ loại bỏ hạn chế họ giao dịch 1.1.3.3 Hỗ trợ hoạt động doanh nghiệp: mua bán chứng khoán trực tiếp, kiến thức thông tin chứng khoán giảm Nhận nguồn vốn với chi phí huy động thấp: Việc tiếp cận nguồn thiểu chi phí đầu tư Đối với luồng vốn đầu tư trực tiếp, QĐT góp phần thúc đẩy dự kiệm nhỏ từ cá nhân qua hệ thống ngân hàng phải đối phó với thủ tụ án cách tham gia góp vốn vào liên doanh hay mua lại phần vốn bên đối rà (đảm bảo khoản vay với chứng từ tài tài sản …) Thông qua QĐT, v tác, tạo thuận lợi cho NĐTNN việc thu hồi vốn tăng sức mạnh động vốn đơn phát hành chứng khoán với chi phí giảm đáng kể nước liên doanh Nhận thông tin tư vấn quản lý, marketing tài chính: QĐT cu 1.1.3.2 Bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư: thông tin tài chính, tư vấn kế hoạch tài chính, marketing mối quan hệ vớ Đa dạng hoá danh mục đầu tư – phân tán rủi ro: chức tài chính, doanh nghiệp khác Lợi ích QĐT đặc biệt đánh giá cao Việc phân tán rủi ro khoản tiền khiêm tốn vấp phải vấn đề trị giá doanh nghiệp mới, doanh nghiệp vừa nhỏ kinh tế chuyển đổi chứng khoán danh mục đầu tư, chứng khoán niêm yết sở Tiếp cận nguồn tài dài hạn: Lợi ích thu kết hợp c giao dịch thường giao dịch theo lô chẵn Các khoản vốn nhỏ lại phân huy động vốn Quỹ Đó loại chứng khoán Quỹ phát hành, với ho tán rủi ro cách dễ dàng chúng tập trung lại QĐT Khi tất thị trường chứng khoán cho phép trao đổi, mua bán loại chứng khoán Sự NĐT dù lớn hay nhỏ tham gia chung vào dự án đầu tư quỹ, chia sẻ khuyến khích NĐT, đặc biệt NĐT có khả đầu tư dài hạn, cu rủi ro lợi nhuận nguồn tài vô cần thiết cho phát triển lâu dài doanh nghiệp Tăng tính chuyên nghiệp quản lý đầu tư: 1.1.4 Các loại hình quỹ đầu tư : QĐT gồm nhà tư vấn đầu tư chuyên nghiệp, có trình độ kiến thức chuyên sâu, nguồn thông tin đa dạng đem lại hiệu cao nhiều so với NĐT riêng lẻ Việc phân loại QĐT giới chủ yếu dựa vào tiêu chí chí sau: vốn cổ phiếu CCQ thông qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy động c Hình 1.1 - Phân loại quỹ đầu tư cố định không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động QUỸ ĐẦU TƯ Quỹ mở : Khác với quỹ đóng, tổng vốn cũa quỹ mở biến động theo ngày giao tính chất đặc thù NĐT quyền bán lại CCQ đầu tư cho quỹ, quỹ ph Nguồn vốn huy động Cấu trúc vận động  QĐT đại  QĐT dạng chúng đóng  QĐT thành  QĐT dạng viên mở Đối tượng đầu tư  QĐT chứng khoán  QĐT thị trường tiền tệ  Quỹ khác Cơ cấu tổ chức & Quản lý hoạt động  QĐT dạng công ty  QĐT dạng tín thác 1.1.4.1 Căn vào nguồn vốn huy động: Quỹ đại chúng: lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ n giao dịch mua bán CCQ thực trực tiếp với CTQLQ CCQ không đượ yết TTCK Do việc đòi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở nước có kinh tế TTCK phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada… chưa Việt Nam Quỹ mở dừng lại khái niệm theo Luật Chứng Khoán năm chưa có văn cụ thể hướng dẫn thực cho loại quỹ Việt Nam 1.1.4.3Căn vào cấu tổ chức quản lý hoạt động : Quỹ đầu tư dạng công ty : Trong mô hình này, QĐT pháp nhân, tức công ty hìn Là quỹ huy động vốn cách phát hành CCQ rộng rãi công chúng với số theo quy định pháp luật nước Cơ quan điều hành cao quỹ hộ lượng tối thiểu 100 NĐT, cá nhân hay pháp nhân đa phần NĐT quản trị cổ đông (NĐT) bầu ra, có nhiệm vụ quản lý toàn hoạt độ riêng lẻ với số lượng vốn huy động đạt 50 tỷ đồng Việt Nam Quỹ đại chúng quỹ, lựa chọn CTQLQ, giám sát hoạt động đầu tư CTQLQ có quyền th cung cấp cho NĐT nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi CTQLQ Trong mô hình này, CTQLQ hoạt động nhà tư vấn đầu tư, chị ro chi phí đầu tư thấp với hiệu cao tính chuyên nghiệp QĐT mang lại nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư thực công việ Quỹ thành viên: trị kinh doanh khác Mô hình chưa xuất Việt Nam theo quy đị Quỹ huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ CCQ cho nhóm UBCKNN, QĐT tư cách pháp nhân nhỏ NĐT dựa hợp đồng góp vốn với tối đa 30 thành viên góp vốn bao gồm Quỹ đầu tư dạng hợp đồng : thành viên pháp nhân với số vốn đạt 50 tỷ đồng Việt Nam Tính khoản Đây mô hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mô hình QĐT dạng công quỹ thấp quỹ đại chúng Các NĐT tham gia vào quỹ thường với hình QĐT pháp nhân CTQLQ đứng thành lập quỹ, tiến hành v lượng vốn lớn họ thường xuyên tham gia vào việc kiểm soát đầu tư động vốn, thực đầu tư theo mục tiêu đề điều lệ quỹ Bên c quỹ ngân hàng giám sát có vai trò bảo quản vốn tài sản quỹ, quan hệ CTQ 1.1.4.2 Căn vào cấu trúc vận động vốn : ngân hàng giám sát thể hợp đồng giám sát quy định quyền Quỹ đóng : nghĩa vụ hai bên việc thực giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền Đây hình thức quỹ phát hành CCQ lần tiến hành huy động NĐT NĐT người góp vốn vào quỹ cổ đông m vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/CCQ NĐT có nhu cầu bán NĐT dạng công ty ủy thác việc đầu tư cho CTQLQ để bảo đảm khả sinh lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay từ khoản vốn đóng góp họ đóng quỹ), CCQ niêm yết TTCK Các NĐT mua bán để thu hồi 10 1.1.4.4 Một số loại hình quỹ đầu tư khác: số chứng khoán, nhóm ngành theo theo loại hàng hóa Các QĐT phổ biến nước phát triển giới, nhiên khoản cao dầu mỏ hay vàng chưa phổ biến chưa phép thành lập theo Luật chứng khoán Việt Nam: Mô hình quỹ phổ biến giới, đặc biệt Mỹ Hiện nay, p Quỹ tương hỗ (mutual fund): quỹ ETF hoạt động giới QĐT số (Index Funds), theo đầu Quỹ tương hỗ định chế phát hành cổ phiếu công chúng dùng số tiền thu số chứng khoán định Dow Jones, S&P 500, FTSE 100, Với hình thức để lập danh mục đầu tư vào loại chứng khoán Cổ đông quỹ tương hỗ đặc biệt mình, quỹ ETF có khả phân tán rủi ro tốt chi phí thấp (thườn chấp nhận rủi ro lợi tức mà quỹ có từ danh mục đầu tư Nếu giá trị danh 1%) Chính điều giúp ETF thu hút NĐT tổ chức, cá nhân mục đầu tư tăng, cổ đông lợi ngược lại Và đa phần quỹ tương hỗ quỹ vào ETF với mục tiêu nắm giữ lâu dài phục vụ chiến lược giao dịch ngắn hạn dạng mở Cơ chế hoạt động ETF làm cho giá CCQ thường theo sát NA Các bước tạo dựng quỹ: quỹ định phương pháp luận đầu tư  phát hành cáo bạch  bán CCQ Có ba loại quỹ tương hỗ: không biến động xa quỹ tương hỗ Hơn nữa, quỹ tương hỗ lại tín 20% phí phần tăng trưởng giá trị tài sản ròng, có nghĩa lợi nhuận có đư - Quỹ cổ phiếu: gọi quỹ cổ phiếu, đầu tư chủ yếu vào cổ phiếu phải chia cho nhà quản lý quỹ 20% Các ETF không thu khoản phí Ngoài ra, C - Quỹ trái phiếu: đầu tư chủ yếu vào trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu quỹ ETF dễ dàng mua bán TTCK cổ phiếu - Quỹ thị trường tiền tệ: thực khoản đầu tư ngắn hạn để ấn định giá trị Đầu Tư Chỉ Số Hàng Hóa đầu tư vào số hàng hóa định vàng, dầu m phủ Ngoài quỹ ETF chuyên đầu tư theo số có loại quỹ ETF khác cổ phiếu giá 1$ Các CTQLQ tương hỗ thường cung cấp cho NĐT nhiều quỹ Việc giữ tiền tập hợp giúp cho việc chuyển tiền quỹ dễ dàng Mỗi quỹ rổ hàng hóa cách nắm giữ thực loại hàng hóa dùng hợ tương lai Quỹ ETF quản lý chủ động (Actively managed ETFs), loại quỹ ETF đời từ năm 2008 Mỹ chưa phổ biến giới tương hỗ thường ấn định rõ mục tiêu hoạt động quỹ tương hỗ chuyên đầu tư vào 1.2 Cơ chế hoạt động quỹ đầu tư : nước lên, hay quỹ tương hổ chuyên đầu tư vào công ty khởi nghiệp, Do Dù QĐT hình thành nhiều hình thức khác cá có nhiều hình thức mục tiêu khác nên giới quỹ loại phong phú Quỹ phòng hộ (Hedge Fund): Quỹ phòng hộ thuật ngữ dùng để chiến lược nhằm bù đắp rủi ro đầu tư Tại quỹ này, NĐT ưa thích an toàn tham gia sử dụng công cụ chứng khoán phái sinh (như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng hoán đổi ) để bảo vệ khoản tiền đầu tư mình, chống lại tăng trưởng không dự tính trước tụt giá hay lên giá đột ngột hàng hoá Ngày nay, quỹ liên tục xuất hiện, điều hành công ty đầu tư, huy động vốn cổ đông đầu tư vào chứng khoán phái sinh nhằm hạn chế rủi ro Quỹ chưa phổ biến Việt Nam Quỹ đầu tư ETF (Exchange-Traded Fund): Quỹ ETF đời vào năm 1990 nhằm phục vụ cho nhu cầu phận NĐT không muốn “vất vả” để lựa chọn cổ phiếu đầu tư, thay vào họ đầu tư mô gian hoạt động theo chế có bên liên quan tham gia như: CTQLQ, ngân hàng gi công ty kiểm toán, NĐT, tổ chức cung cấp dịch vụ khác, Hình 1.2 - Mô hình quỹ đầu tư 11 12 Công Ty Quản Lý Quỹ: UBCKNN cấp phép thành lập nhằm huy động vốn thành Các tổ chức cung cấp dịch vụ khác tổ chức bảo lãnh phát hành lập quản lý QĐT, danh mục đầu tư chứng khoán theo cáo bạch CTQLQ chịu trách khoán, tư vấn luật, thực hoạt động hỗ trợ cho CTQLQ QĐT phù hợp với q nhiệm báo cáo hoạt động QĐT cho UBCKNN Như vậy, CTQLQ đóng vai trò quan pháp luật trọng hoạt động quỹ, thực chức quản lý vốn tài sản thông qua việc 1.2.1Nghiệp vụ quỹ đầu tư : đầu tư theo danh mục đầu tư hiệu làm gia tăng giá trị QĐT Các chức 1.2.1.1 Huy động vốn từ nhà đầu tư: bao gồm: Phát hành chứng niêm yết nước : - Quản lý QĐT: Việc chào bán CCQ đại chúng dạng đóng bao gồm phát hành CCQ lần + Huy động quản lý vốn tài sản công chúng phát hành CCQ để tăng vốn Việc phát hành CCQ lần đầu giá t + Tập trung đầu tư theo danh mục đầu tư đăng ký chào bán 50 tỷ đồng Việt Nam Việc phát hành CCQ để tăng vốn cho + Quản lý đầu tư chuyên nghiệp đầu tư phải quy định điều lệ quỹ, Đại hội NĐT thông qua v - Tư vấn đầu tư tư vấn tài chính: thực cho NĐT hữu quỹ thông qua phát hành quyền mua CCQ Quy + Thực việc tư vấn đầu tư tư vấn quản trị cho khách hàng CCQ phép chuyển nhượng Trường hợp NĐT hữu không thực + Hỗ trợ khách hàng tối ưu hóa khoản đầu tư thông qua công cụ tài mua CCQ, phần CCQ dư chào bán cho NĐT khác + Tối ưu hóa nguồn vốn cho NĐT - Nghiên cứu, phân tích đánh giá thị trường, phân tích giá trị tài chính, giá trị đầu tư hỗ trợ cho hoạt động đầu tư hoạt động tài nêu Ngân hàng giám sát thực việc kiểm tra, bảo quản, lưu ký tài sản QĐT giám sát CTQLQ nhằm bảo vệ lợi ích NĐT, đồng thời tính toán giá trị tài sản ròng quỹ (NAV) công bố công chúng; giám sát việc tuân thủ chế độ báo cáo công bố Sau nhận Giấy chứng nhận chào bán CCQ cấp UBCKNN việ đủ điều kiện chào bán việc chào bán CCQ thực thông qua chào bán CCQ Các tổ chức phải đảm bảo CCQ phân phối công bằng, cô đảm bảo thời hạn mua CCQ cho NĐT tối thiểu vòng 20 ngày CTQLQ thời hạn 45 ngày kể từ ngày diễn Đại hội NĐT p hành hoàn tất hồ sơ đề nghị niêm yết CCQ đến SGDCK công chúng; giám sát việc tuân thủ chế độ báo cáo công bố thông tin CTQLQ; báo Phát hành CCQ niêm yết nước : cáo UBCKNN phát CTQLQ vi phạm pháp luật điều lệ QĐT; định kỳ CTQLQ đối chiếu sổ kế toán, báo cáo tài hoạt động giao dịch quỹ; làm đại lý chuyển nhượng cho quỹ; quản lý thông tin NĐT quỹ; thực kiểm toán kết hoạt động định kỳ QĐT Công ty kiểm toán thực việc kiểm tra, đánh giá khách quan xác tình hình hoạt động QĐT, bảo đảm minh bạch Kiểm toán viên nhân viên độc lập quan hệ với CTQLQ Đại Hội Đồng NĐT gồm tất NĐT quỹ, quan định cao QĐT, có quyền hạn nghĩa vụ theo Điều lệ quỹ phù hợp với quy định pháp luật Ban đại diện quỹ đại diện cho quyền lợi NĐT gồm từ tới 10 thành viên 2/3 số thành viên độc lập, quan hệ với CTQLQ Vốn cho QĐT huy động từ nước hình thức sau: - Lập Quỹ Việt Nam theo Luật Chứng Khoán chào bán toàn CC NĐTNN - Lập Quỹ nước theo pháp luật nước ngoài, niêm yết CCQ SG nước Huy động vốn hình thức cần đáp ứng điều kiện sau: Có định thông qua việc huy động vốn nước phương án s vốn thu Đại hội đồng cổ đông Hội đồng thành viên Chủ sở hữu c Có phương án phát hành nêu rõ quốc gia loại hình NĐT mà công ty d thực chào bán CCQ Đại hội đồng cổ đông Hội đồng thành viên ho sở hữu công ty phê duyệt, chấp thuận Phương án phát hành phương án đầu tư ph huy động phải phù hợp với quy định pháp luật Trong trường hợp này, CTQLQ t mười (10) ngày trước gửi Hồ sơ đăng ký chào bán CCQ, Hồ sơ đăng ký lập Quỹ 61 62 hoạt động quỹ đại chúng dạng đóng; quỹ đại chúng dạng mở, chưa có sát thị trường, số rủi ro thị trường) liên kết với tổ chức định mức tín nh văn hướng dẫn cụ thể Như vậy, muốn thành lập quỹ đại chúng, CTQLQ tín giới Fitch Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), để giám sát k có lựa chọn thành lập quỹ đại chúng dạng đóng UBCKNN cần xem xét sớm ban thay đổi thị trường tạo điều kiện cho thành viên tham gia thị trường n hành văn hướng dẫn thực quỹ đại chúng dạng mở, bước đầu cho việc đa dạng NĐT quỹ dễ dàng kiểm tra tính minh bạch báo cáo CTQLQ hóa loại hình quỹ đại chúng như: quỹ đầu tư cổ phiếu, quỹ đầu tư trái phiếu, quỹ đầu tư 3.2.1.2 Giải pháp từ phía Công ty quản lý quỹ: số ETF, quỹ bất động sản, Thứ nhất, tổ chức đào tạo, bổ sung kiến thức nâng cao trình độ nghiệp Thứ hai, quỹ đại chúng huy động vốn nước, UBCKNN cần xem đội ngũ chuyên viên làm việc CTQLQ, mở lớp bồi dưỡng v xét quy định lại số lượng NĐT tối thiểu (hiện theo Luật Chứng Khoán Việt Nam tối nước cách hiệu đạt chất lượng cao hay tạo điều kiện cho đội ngũ thiểu 100 NĐT, so với quỹ thành viên tối đa 30 NĐT có tư cách pháp nhân) Như so nhân viên đạt trình độ đào tạo quốc tế có chứng CFA, n với quỹ thành viên, điều kiện thành lập quỹ đại chúng linh hoạt làm giảm tính cạnh vấn tốt cho NĐT, đảm bảo NĐT có kiến thức đầy đủ hoạt động c tranh loại hình quỹ Vì vậy, UBCKNN xem xét điều chỉnh số lượng NĐT tối ý thức vai trò quan trọng quỹ thiểu, quy định vấn đề minh bạch thông tin, trình độ thành viên tham Thứ hai, hoàn thiện cấu quản lý, hoạt động nhằm nâng cao uy tín gia ban đại diện quỹ, nhằm nâng cao lực kiểm soát NĐT hoạt động trường tài nước giới, chủ động tìm kiếm NĐT tiềm quỹ đại chúng Ngoài ra, để tăng tính cạnh tranh cho quỹ đại chúng, UBCKNN tạo trường tài lớn trước hết Châu Á như: Hồng Kong, Singapo, Trung Quố điều kiện cho quỹ đại chúng ưu tiên đối tác chiến lược hoạt động chào bán Quốc, để huy động vốn từ thị trường tài nước tận dụng ưu cổ phiếu DNNN cổ phần hóa hay đợt phát hành trái phiếu Chính thuế, phí, niêm yết, để niêm yết CCQ thị trường nước Đồng thời ngh phủ, thành lập quỹ đại chúng đầu tư vào thị trường nhiều tiềm như: thị Thứ ba, quỹ đại chúng huy động vốn niêm yết nước ngoài, UBCKNN cần bổ sung chi tiết hướng dẫn việc chào bán niêm yết CCQ thị trường nước như: quy định lại tỷ lệ sở hữu NĐTNN (theo quy định 49%), quy trái phiếu, thị trường phái sinh, đầu tư theo nhóm số, UBCKNN có khung hỗ trợ, Thứ ba, CTQLQ quản lý ngân hàng giám sát có uy tín t định chi tiết việc lưu ký chứng khoán, phát hành chứng lưu ký để niêm yết giới như: HSBC, Citibank, Duestchbank, kiểm toán công ty kiểm SGDCK nước ngoài, vấn đề lý, chuyển nhượng CCQ Quyết định 45/2007/QĐ- uy tín như: KPMG, Delloite, PWC, BTC ngày 05/06/2007 chưa hướng dẫn chi tiết thủ tục chào bán niêm yết 3.2.2 Triển khai loại hình quỹ đầu tư đại chúng dạng mở: CCQ hay thủ tục giải thể, đóng quỹ quỹ niêm yết nước Đồng thời, Hiện nay, quỹ đại chúng thành lập Việt Nam hình thức q UBCKNN ký biên ghi nhớ hợp tác với quan quản lý chứng khoán chúng dạng đóng Tuy nhiên, thị trường Việt Nam cần có sản phẩm đầ nước, đặc biệt hướng đến thị trường mục tiêu khu vực (Singapo, Thái Lan, ) dạng, đáp ứng yêu cầu khác rủi ro khoản, chiết khấu g tạo điều kiện việc hướng dẫn thủ tục pháp lý, thực công tác trao đổi thông tin, CCQ NAV, công cụ có tính minh bạch cao phản ánh giá trị thực giám sát, quản lý doanh nghiệp, giúp quỹ đại chúng việc tham gia niêm yết sản đầu tư, tạo lựa chọn cho quỹ đến hạn đóng quỹ chuyển đổi mô h huy động vốn nước quỹ đại chúng dạng mở giải pháp giải nhu cầu Thứ tư, UBCKNN cấp phép cho tổ chức giám sát, quản lý nguồn vốn quỹ đại chúng phải tổ chức chuyên nghiệp, đạt chuẩn quốc tế độc lập, chân thực nghiệp vụ Ngoài ra, UBCKNN cần xây dựng hệ thống số (chỉ số khảo Thứ nhất, UBCKNN cần có quy định rõ ràng cách thức ghi nhận gi chuyển quyền sở hữu NĐT, hồ sơ nhận biết thông tin NĐT, phí quản lý 63 64 động quỹ, cách tính phí hoa hồng, thời gian giao dịch CCQ tần suất tính NAV, việc cao dễ bị chi phối làm giả giá khiến VN-Index không phản ánh tìn ngừng giao dịch, điều chỉnh giá trị, rủi ro tiền mặt tài khoản giao dịch… thực thị trường, vậy, UBCKNN cần xem xét cách tính số VN-Inde Thứ hai, UBCKNN cần có sở pháp lý chặt chẽ cho đời quỹ mở, đặc biệt cần trang bị kiến thức cho NĐT, quản trị rủi ro tài sản không hiệu quỹ xây dựng số nói chung việc dựa giá trị vốn hóa thị trường khoán đó, cần xem xét tiêu chí sau: nước Trong đó, rủi ro đầu tư quỹ mở cần phải thận trọng hơn, - Tính khoản rổ chứng khoán xét theo giá trị giao dịch bình quân ng rủi ro tính khoản, chẳng hạn trường hợp NĐT rút hàng loạt CTQLQ tháng nhóm chứng khoán chứng khoán có giá trị giao dịc có quyền tạm dừng mua lại tỷ lệ vượt 10% CTQLQ có quyền vay bên quân ngày không đạt tối thiểu 20% giá trị giao dịch bình quân ngày nhóm với tỷ lệ không 5% NAV vòng tối đa 30 ngày để trang trải chi phí cần khỏi rổ chứng khoán; hay cổ phiếu phát hành chưa đủ tháng tính đế thiết,… tính số không nằm rổ chứng khoán xem xét đó, ) Thứ ba, sở pháp lý cần nhấn mạnh vào việc thực trình kiểm soát cách hiệu Chẳng hạn CTQLQ trước chọn ngân hàng giám sát cần tiến hành - Tỷ lệ sở hữu áp dụng cho NĐTNN chứng khoán công t yết Việt Nam tức tính đến tỷ lệ “room” cho NĐTNN chứng khoán thẩm tra khả chuyên môn, mức độ rủi ro, đánh giá chung việc tuân thủ quy - Tính đến tỷ lệ cổ phiếu “free float“ cổ phiếu dễ dàng đư định, chế kiểm soát, nguyên tắc quản lý rủi ro, tiêu chuẩn quản trị,… Và bán thị trường không bao gồm cổ phiếu bị giới hạn cổ phiếu nắm đơn vị vi phạm pháp luật cần phải phạt thật mạnh Luật đưa phải áp dụng người công ty, nhà tài trợ, phủ không dễ bán thị trường thực tế Các quy định liên quan đến vai trò Ngân hàng giám sát, tổ chức lưu ký phải đảm bảo tính nghiêm ngặt phải có tính thực tế Thứ tư, Chú trọng đến nguyên tắc thành công quỹ mở: với nhà quản lý quỹ việc đảm bảo sản phẩm tiếp thị, phân phối cách, kiểm soát kênh phân phối để bảo vệ NĐT; với quan quản lý thị trường, quy định ban hành phải đảm áp dụng - Ngoài ra, tính đến tỷ lệ trần phân khúc công ty Việt Nam v ty nước theo tỷ lệ tương ứng phù hợp - Định kỳ xem xét, tính toán lại số để đảm bảo thông tin cung c NĐT cập nhật theo sát diễn biến số thị trường Thứ ba, khuyến khích phát triển nhóm doanh nghiệp Việt Nam thực tế; với NĐT cá nhân, cần nhận thức chứng quỹ mở công cụ đầu chọn lọc theo quy mô, khả tăng trưởng, đồng thời tập trung vào ngành lợi tư đầu Việt Nam tương lai như: dịch vụ y tế, sản xuất hàng tiêu dùng, dịch vụ tài chín 3.2.3 Khuyến khích thành lập quỹ đầu tư ETF: hàng, ngành lượng, đặc biệt lượng thân thiện với môi trường, ngàn Thứ nhất, hầu hết quỹ ETF quỹ đầu tư dạng mở NĐT góp vốn thành lập nghệ cao, bất động sản hay đầu tư phát triển sở hạ tầng, Khuyến khích phát tr chứng quỹ niêm yết TTCK loại CCQ Do để công ty loại để sau phát hành IPO công chúng niêm yết TTCK tạo điều kiện cho đời quỹ ETF , trước hết cần hoàn thiện dự luật cho việc thành hàng hóa cho quỹ ETF đời quỹ mở Thứ tư, ban hành bổ sung quy chế hỗ trợ tạo điều kiện cho hoạt động q Thứ hai, xây dựng số chứng khoán có giá trị cao, thống tiêu quỹ giao dịch TTCK, tính chất quỹ giao dịch toàn cầ chuẩn phân ngành, phân loại chứng khoán, phản ảnh tình hình thị trường, nhóm quốc tế hóa tiêu chuẩn chế độ giao dịch, niêm yết; chế độ kế toán, kiểm to ngành, khu vực, UBCKNN lựa chọn, định cho công ty chứng khoán 3.2.4 Mở rộng hoạt động huy động vốn đầu tư quốc tế q thành viên tổ chức độc lập có kinh nghiệm thực việc hình thành số có giá trị quốc tế làm định hướng cho hoạt động đầu tư quỹ Hiện nay, VN-Index cách tính bình quân gia quyền phụ thuộc nhiều vào nhóm cổ phiếu có vốn hóa thị trường địa: Thứ nhất, UBCKNN xem xét quy định cụ thể từ việc xin hồ sơ niêm yết ngoài, đến việc tổ chức phân phối CCQ, việc chuyển lợi nhuận nước, Như v 65 66 cạnh việc UBCKNN hoàn tất dự thảo việc hướng dẫn thành lập quỹ đại chúng phần hóa Việt Nam, tập đoàn vốn có uy tín tận dụng hội đầu tư Vi đa dạng hóa sản phẩn cho thị trường quỹ, hoàn tất dự thảo thông tư hướng dẫn việc Nhật Bản, Hồng Kong, Singapore, , đặc biệt hợp tác triển khai thành lập chào bán niêm yết chứng khoán, góc độ ngoại hối, Bộ Tài cần có Chính nhờ thị trường QĐT ngày phát triển hoàn thiện quy định việc tổ chức phát hành phải mở tài khoản vốn phát hành chứng khoán Thứ sáu, liên kết QĐT quốc gia nhằm tạo thực thể kinh doanh lớ ngoại tệ tổ chức tín dụng phép Việt Nam, thực giao dịch thu chi đa dạng minh bạch chiến lược đầu tư dài hạn (các thực thể có liên quan đến việc phát hành chứng khoán phù hợp với quy định quản lý ngoại hối kiểm soát tài sản nhiều năm), xua tan quan ngại nhà Việt Nam trị gia việc hoạt động QĐT nhà nước nhằm mục đích t Thứ hai, UBCKNN rà soát lại thủ tục hành có nguồn vốn liên doanh đề cần quan tâm QĐT quốc gia liên kết quỹ cần phải minh bạc với phía nước việc thành lập CTQLQ QĐT; biểu phí liên quan; hay hoạt động sổ sách cần phải có điều khoản bắt buộc quỹ ph hình thức ưu đãi giảm thuế hoạt động giao dịch QĐT; bố phương thức đầu tư họ cam kết không can thiệp vào trị nước mà xem xét lại chế giới hạn tỷ lệ tài sản đầu tư tài hay giới hạn vốn đầu tư tư QĐT đầu tư vào chứng khoán Thứ ba, phát triển nhận thức NĐT nước hội tiềm đầu tư khắp giới mà NĐT nước có mở rộng hoạt động đầu tư bên Hoạt động đầu tư yêu cầu vai trò lãnh đạo giám đốc quỹ cao Thứ bảy, QĐT nội địa cần cân nhắc rủi ro việc huy động đầu tư quốc tế rủi ro lãi suất, tỷ giá, thuế, chi phí sở hữu, tính khoản, chấ đầu tư, cách thức đầu tư,… 3.2.5 Nhóm giải pháp phát triển TTCK: nhất, phải cá nhân có am hiểu chuyên môn chuyên nghiệp đầu tư, 3.2.5.1 Đa dạng hóa nâng cao chất lượng hàng hóa cho TTCK : đánh giá dự báo rủi ro mức cao Đồng thời cần xem xét vấn đề phát triển Nâng cao hiệu phát hành cổ phiếu doanh nghiệp TTCK: nguồn nhân lực, việc chuyển sang kinh tế tri thức kinh nghiệm Singapore Về phía quan cấp phép phát hành : vai trò người to lớn trình hội nhập, đặc biệt - Bổ sung hoàn thiện quy định có liên quan đến nội dung, quy trình, định đầu tư kiểm soát rủi ro, nhìn nhận biến động tình hình giới, độ rủi ro cấp phép, điều kiện cấp phép biện pháp chế tài kèm hồ sơ đăng ký ph thị trường hay yếu tố vĩ mô có tác động có vi phạm pháp luật Thứ tư, QĐT cần xác định rõ mục đích tiến hành đầu tư - Tạo môi trường kinh doanh bình đẳng cho thành phần doanh nghiệ bên ngoài, ví dụ để cấu trúc lại tài chính, để huy động vốn, để tạo tính khoản hay gia niêm yết, phát hành cổ phiếu để tạo điều kiện thuận lợi cho doanh ngh mở rộng thị trường, nâng cao vị quỹ chẳng hạn SGDCK London trung tâm cận nguồn vốn, quy định công bố thông tin điều kiện phát hành tài lớn giới nên niêm yết SGDCK London, tạo dựng hình Về phía đơn vị tư vấn phát hành : ảnh tốt khả huy động vốn cao hay SGDCK Hongkong trung tâm tài - Nâng cao trình độ chuyên môn, đạo đức nghề nghiệp lớn giới khu vực nơi lôi ý nhiều tổ chức tài - Tuân thủ theo luật định tác nghiệp chính, ngân hàng QĐT lớn - Chủ động độc lập tư vấn nội dung, vấn đề liên qu Thứ năm, liên kết với thị trường vốn uy tín nước nhằm bước thâm phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp sở nắm chắc, bám sát diễn nhập hiểu rõ kinh nghiệm quản lý quỹ hay cách thức vận hành quỹ, giới thiệu trường, thông tin doanh nghiệp vá quy định pháp lý có liên quan, hội đầu tư vào thị trường Việt Nam giúp Việt Nam phát triển nghiệp vụ môi giới, tư thiện sở vật chất phục vụ cho hoạt động vấn doanh nghiệp, tư vấn cho NĐTNN Bên cạnh đó, với mục tiêu đón đầu trình cổ 67 Về phía tổ chức phát hành : - Không xem phát hành cổ phiếu hoạt động đầu doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu bổ sung, cổ phiếu thưởng mà phải gắn liền kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp - Xây dựng kế hoạch phát hành cổ phiếu hợp lý đáp ứng tốt nhu cầu vốn doanh nghiệp - Thành lập phận chuyên trách quản lý, giám sát theo dõi tình hình phát hành cổ phiếu Bộ phận cần nhiệt đảm bảo tư cách đạo đức có trách nhiệm với công việc 68 tham gia TTCK Chính vậy, cần phải nâng cao chất lượng phục vụ nhằm đẩy mạnh khả huy động vốn cung cấp dịch vụ CTCK Giải pháp nhằm nâng cao chất lượng CTCK nhắm tới dịch vụ tư vấn, hỗ trợ khách hàng chăm sóc khách hàng : Một là, nâng cao chất lượng đội ngũ tư vấn, nhân viên tư vấn cần kỹ huấn luyện, đào tào bản, nắm bắt nhu cầu nhà đầu tư vấn hợp lý, tạo niềm tin cho NĐT Hai là, dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán cần kết hợp đầu môi giới chứng khoán, cung cấp đầy đủ dịch vụ như: mua bán chứng khoán, giữ Đẩy mạnh trình cổ phần hóa : phiếu, repo chứng khoán; đồng thời cung cấp tài liệu phân tích theo ngành ngh Theo lộ trình cổ phần hóa Chính phủ thời gian qua cổ phần lĩnh vực đầu tư cho NĐT, giới thiệu biện pháp phòng ngừa 4000 doanh nghiệp, nhiên doanh nghiệp vừa nhỏ Vì vậy, thời kinh doanh chứng khoán để NĐT an tâm kiểm soát hoạt động đầu tư gian tới cần đẩy nhanh tốc độ cổ phần hóa, đặc biệt DNNN có vốn lớn nhằm cung Ngoài ra, nhà tư vấn tài hoàn thiện, bổ sung kiến thức tư vấn củ ứng cho thị trường hàng hóa có giá trị cách thường xuyên cập nhật dịch vụ tư vấn đai như: tái cấu trúc Đối với DNNN sau cổ phần hóa có cổ phiếu niêm yết TTCK nghiệp, tái cấu trúc… để tạo điều kiện cho NĐT săn tìm cổ phiếu Nhà nước không cần nắm giữ cổ phần chi phối việc tăng tỷ lệ sở hữu NĐT nghiệp trình sáp nhập để trở thành tập đoàn lớn sau sáp n nước lên cao để thúc đẩy thị trường phát triển tích cực, nên cho phép bán Ba là, CTCK có trách nhiệm hoạt động tư vấn công ty mìn bớt bán hết số cổ phần Nhà nước để doanh nghiệp sau niêm yết ngày đại tốt khâu chăm sóc khách hàng, trung thực việc đặt lệnh mua bán hay k chúng hóa hoạt động hiệu Vì thực tế cho thấy DNNN sau cổ phần hóa kiểm soát số dư NĐT phải đáp ứng tỷ lệ ký quỹ giao dịch theo thời kỳ mà Nhà nước nắm giữ vốn 30% hoạt động theo chế DNNN, làm thời CTCK phải bảo vệ quyền lợi NĐT cách nhắc nhở công t hạn chế tính chủ động điều hành chậm cải tiến chế quản lý doanh nghiệp yết minh bạch hóa thông tin CTCK tự doanh phải đảm bảo công bằ Phát triển thị trường giao dịch phi tập trung : NĐT giao dịch Chính chất lượng phục vụ Công ty chứng khoán vậ Ra đời từ tháng 6-2009, với 10 doanh nghiệp niêm yết, đến thị trường giao góp phần tạo nên NĐT chất lượng cao, ngược lại nâng cao uy tín chấ dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) thu hút 43 doanh CTCK lĩnh vực kinh doanh nghiệp Mặc dù chưa sôi động, sàn UPCoM đánh giá "sân chơi an toàn" giúp 3.2.5.3 Xây dựng chế giao dịch chứng khoán : NĐT tránh rủi ro thị trường giao dịch tự UBCKNN cần kiểm soát lộ trình đưa Một là, UBCKNN cần xem xét ban hành khung pháp lý để CTCK sớ cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết vào đăng ký Trung tâm Lưu ký chứng khai sản phẩm mà thị trường kỳ vọng như: mở hai tài khoản giao dịch khoán, đảm bảo cổ phiểu nguồn hàng chất lượng cho quỹ mua, bán mã chứng khoán phiên, đặc biệt cho phép NĐT bán 3.2.5.2 Nâng cao chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán: khoán vào ngày T +2, cho mua chứng khoán ký quỹ… Trên thực tế, Luật Chứng kho Hiện nay, dịch vụ tư vấn chứng khoán, tư vấn tài chính, tư vấn phát hành cổ định NĐT phép sử dụng sản phẩm song chưa có hướng dẫn cụ phiếu, niêm yết, sáp nhập, tư vấn cổ phần hóa hay chuyển đổi loại hình công ty, CTCK Việt Nam chưa đạt chất lượng tốt, thiếu tính chuyên nghiệp khiến NĐT e ngại UBCKNN Bộ Tài 69 70 Hai là, Ngoài ra, dù đời vận hành 10 năm đến kênh quản lý nhà nước dựa thông tin định mức tín nhiệm công khai để ba chứng khoán Việt Nam vắng bóng sản phẩm tài phái sinh Thời gian qua, sách, giám sát thực hiện, cấp phép phát hành,… nhờ đó, quản lý tốt hiệu số CTCK muốn đáp ứng nhu cầu thị trường cho đời số sản phẩm tài Đối với công ty phát hành : phái sinh thu hút đông NĐT tham gia Tuy nhiên, hầu hết sản phẩm tài Định mức tín nhiệm giúp huy động vốn với chi phí hợp lý, hiệu quả; hành lang pháp lý để vận hành nên chết yểu, chí có số sản phẩm phương tiện để công ty quảng bá thương hiệu với thị trường nướ vừa công bố bị quan quản lý yêu cầu hủy bỏ Vì UBCKNN cần có văn cho thời chế kiểm soát công khai, tạo động lực cho công ty cấu tài chính, cải t phép thực nghiệp vụ phái sinh TTCK trình quản lý, chất lượng hiệu hoạt động, quản lý rủi ro doanh nghiệ Tuy nhiên, ban hành quy chế để cung ứng cho thị trương sản phẩm Đối với giới đầu tư : UBCKNN thận trọng nghiên cứu tính rủi ro suy cho để thị trường Định mức tín nhiệm tiêu chí để NĐT định nên hay không nên phát triển bền vững yếu tố an toàn phải ưu tiên hàng đầu Do đó, xem xét áp vào trái phiếu công ty, đầu tư với mức lãi suất Định mức tín nhiệm vừa ph dụng thí điểm sản phẩm như: vấn đề mua, bán cổ phiếu phiên có độ tin tưởng, khả toán nhà phát hành, vừa tiêu chí đánh giá ch thể áp dụng thời gian tới hay riêng việc mở nhiều tài khoản trước mắt cho với doanh nghiệp Việc đánh giá doanh nghiệp dựa định mức tín nhiệm tránh phép áp dụng với QĐT,… hậu đáng tiếc từ việc đầu tư thiếu thông tin (tham khảo phương pháp đánh giá h Đầu tư, nâng cấp sở hạ tầng, hệ thống thông tin để đảm bảo tính đồng nhiệm Phụ lục 09) hình thức tập trung nước, nâng cao hiệu tính cạnh tranh cho SGDCK Từng Như cần thiết phải xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm bước xây dựng hệ thống tự động hóa hoàn toàn khâu: khâu toán, lưu giữ nghiệp niêm yết để thông qua cung cấp thông tin cần thiết cho NĐT chứng khoán, khâu truyền lệnh, khâu ghép lệnh, khâu công bố thông tin,… đảm bảo tính trạng công ty phát hành Bên cạnh giúp ngân hàng qua định thông suốt, không nghẽn mạch giao dịch thị trường dụng, xác định hạn mức tín dụng,…Doanh nghiệp xếp hạng biết rõ tìn 3.2.5.4 Xây dựng hệ thống định mức tín nhiệm nhằm quản lý rủi ro TTCK: Định mức tín nhiệm có vai trò quan trọng thị trường tài quốc gia, đặc biệt thị trường Việt Nam Định mức tín nhiệm thực tế mình, triển vọng phát triển tương lai rủi ro có phải, giúp quan quản lý nhà nước đánh giá đối tượng Để tạo điều kiện cho hoạt động định mức tín nhiệm, quan doanh nghiệp niêm yết thực chất việc đánh giá chất lượng, mức độ tin cậy, khả nhà nước, doanh nghiệp niêm yết định mức cần phối hợp chặt chẽ với toán công ty phát hành công cụ nợ dựa yếu tố rủi ro có định mức có uy tín giới như: Moody’s, S&P, Dun&Bradstreet, Fitch Rat liên quan Công cụ nợ công cụ ngắn hạn như: hối phiếu, tín phiếu, chứng nhằm đảm bảo cho hệ thống định mức tín nhiệm đạt chất lượng tốt Ngoài ra, cá tiền gửi; dài hạn như: trái phiếu, cổ phần ưu đãi cổ tức ty định mức tín nhiệm Việt Nam cần học hỏi, nâng cao lực chuyên môn m Vai trò quan trọng xếp hạng tín nhiệm nhằm quản lý rủi ro cho thị trường tài Có thể thấy vai trò hệ thống xếp hạng tín nhiệm sau: Đối với quan quản lý nhà nước : đưa hệ thống định mức tín nhiệm ngày xứng tầm quốc tế 3.2.6 Một số giải pháp khác: Hoàn chỉnh khung pháp lý hỗ trợ cho phát triển QĐT Để hỗ trợ cho Định mức tín nhiệm giúp nhà nước quản lý vốn doanh nghiệp dễ triển CTQLQ QĐT, UBCKNN không ngừng nổ lực để hoàn t dàng hơn, góp phần tạo nên thị trường cân bằng, minh bạch thông tin Các quan kịp thời ban hành văn pháp luật phù hợp với phát triển TTCK nói ch CTQLQ QĐT nói riêng với mục tiêu: 71 - 72 Nâng cao chất lượng hoạt động CTQLQ, nâng tiêu chí thành lập Ba là, tăng cường công tác kiểm tra, giám sát hoạt động khối đ CTQLQ nhằm đảm bảo CTQLQ cấp phép có đủ lực cần thiết chuyên này, đảm bảo hoạt động CTQLQ không an toàn vốn công môn, nghiệp vụ, uy tín để cung cấp dịch vụ quản lý tài sản khách hàng, quản lý QĐT, quan trọng hiệu an toàn tài sản khách hàng n đảm bảo phát triển ngành quản lý tài sản tăng nhanh phải bền vững an toàn, hưởng tới hoạt động thị trường nói chung UBCKNN cần xem xét, ban hà phù hợp với phát triển chung TTCK Việt Nam biện pháp chế tài đặc biệt cho loại hình nhằm tăng cường công tác quản lý đạt h - Khuyến khích phát triển, đa dạng hóa QĐT chứng khoán, sản phẩm cao, tạo dựng niềm tin cho NĐT nước đầu tư QĐT dạng mở, tạo sở để phát triển sản phẩm liên kết đầu tư, kết nối Bốn là, nhằm tăng trưởng quy mô vốn cho CTQLQ quy đ chứng khoán với bảo hiểm, quỹ hưu trí tự nguyện, quỹ hưu trí cộng đồng; QĐT điều 25 Quyết Định số 45/2007/QĐ-BTC việc phát hành CCQ thị trườn dạng pháp nhân (công ty đầu tư chứng khoán) ngoài, UBCKNN cần bổ sung chi tiết quy định huy động, phát hành, niêm Đồng thời để đạt mục tiêu UBCKNN phải thực đồng giải pháp liên quan đến khung pháp lý quản lý, cụ thể sau : Một là, tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động khối CTQLQ theo hướng nâng tiêu chí thành lập CTQLQ, đảm bảo công ty cấp phép hoạt động có đủ điều kiện để trì hoạt động cách có hiệu quả, góp phần nâng cao uy tín ngành hoạt động CTQLQ thị trường nước ngoài, cụ CCQ sau huy đ niêm yết nào, vận hành sao, đồng thời khuyến khích việc niêm yế sau huy động niêm yết TTCK nước mà CTQLQ huy động niêm y TTCK Việt Nam Năm là, nhằm nâng cao chất lượng hoạt động tổ chức trung g quản lý tài sản Việt Nam Hướng CTQLQ đến minh bạch, công khai cung cấp trường, có CTQLQ, UBCKNN cần xem xét trình Bộ Tài Chính thông tin đầy đủ xác tình hình hoạt động công ty nhằm giúp NĐT yên bổ sung Quy chế thành lập hoạt động CTQLQ Để đảm bảo cá nhân, tâm tham gia đầu tư vào thị trường, giúp cho bền vững phát triển tham gia thành lập CTQLQ có đủ tài lực kinh nghiệm quản lý, góp phần đưa C TTCK cấp phép có đủ lực chuyên môn, hệ thống quản lý uy tín cần thiế Hai là, xây dựng, trình cấp có thẩm quyền ban hành quy định mới, hướng dẫn mở rộng hoạt động CTQLQ, đa dạng hóa sản phẩm quỹ, đặc biệt quy định liên quan tới việc thành lập quản lý QĐT dạng pháp nhân (các công ty đầu tư hoạt động huy động vốn quản lý tài sản, UBCKNN cần bổ sung số quy định, y cấu cổ đông thành lập CTQLQ Sáu là, UBCKNN cần xem xét việc cấp phép hoạt động cho cá chứng khoán) QĐT chứng khoán dạng mở Theo Luật Chứng Khoán Quyết định hàng giám sát đạt chuẩn quốc tế từ ngân hàng thương mại nước, kể số 45/2007/QĐ-BTC quy định QĐT dạng đóng quỹ thành viên, kiểm toán đạt chuẩn quốc tế Hiện nay, đa phần ngân hàng giám sát QĐT thực tế loại hình quỹ giới đa dạng như: quỹ thu nhập, quỹ cổ phiếu, quỹ trái hoạt động hiệu Việt Nam VFMVF4, PRUBF1, MAFBF1,… Ngâ phiếu, quỹ cân bằng, quỹ tăng trưởng, Như vậy, UBCKNN cần nghiên cứu ban hành bổ Hồng Kông – Thượng Hải HSBC giám sát sung hành lang pháp lý quy định chi tiết cho loại hình quỹ để làm sở cho CTQLQ Bảy là, UBCKNN xem xét ưu tiên cho QĐT đại chúng làm đối tá thiết kế thêm sản phẩm phù hợp với nhu cầu đòi hỏi ngày tăng thị trường lược đợt phát hành cổ phiếu chào bán công chúng DNNN, tậ Ngoài ra, UBCKNN cần xem xét xây dựng khung pháp lý cho quỹ dạng mở để đón kinh tế nhà nước đầu phát triển nhanh chóng loại hình tương lai Với chất QĐT dạng mở, quỹ liên kết phải bảo đảm hoạt động đầu tư minh bạch, quản lý chuyên nghiệp CTQLQ, đồng thời, hoạt động đầu tư hàng ngày giám sát chặt chẽ không ngân hàng giám sát mà quan quản lý 73 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 KẾT LUẬN Với đề án “Phê duyệt phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020” “Đề án phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2011-2020” nhóm giải pháp phát triển QĐT TTCK Việt Nam nhằm thu hút NĐT nước phát triển thị trường vốn Việt Nam Dự báo đến năm 2020 thị trường tài Việt Nam phát triển mạnh, ổn định hội nhập sâu vào thị trường tài quốc tế Sự hội nhập kinh tế Việt Nam vào kinh tế khu vực quốc tế, lộ trình tự hóa tài đòi hỏi tự thân hệ thống tài nước phải có điều chỉnh cấu hoạt động, lực quản trị rủi ro, tăng cường khả chống đỡ cú sốc từ bên bên ngoài, để phát triển bền vững QĐT chứng khoán tương lai phát triển nhanh bền vững, xứng đáng đảm nhận vai trò định hướng cho hoạt động TTCK Việt Nam lâu dài TTCK Việt Nam đà hội nhập phát triển, ưu tiên hàng đầ trình lên TTCK đảm bảo chất lượng tính đa dạng hàng hóa nh hút tham gia đầu tư nhiều cá nhân tổ chức ngày chuyên nghiệp đầu thị trường Xuất phát từ nhu cầu mà việc hình thành phát triển mô hìn lý quỹ QĐT có ý nghĩa lớn nhằm gia tăng định chế trung gian cho thị hướng thị trường đến tăng trưởng ổn định bền vững Thập kỷ kỷ 21 xem thập kỷ bùng nổ TTCK m Việc thị trường nước liên tục tăng trưởng với tốc độ chí minh chứng cho thay đổi sâu sắc nên kinh tế toàn cầu Trong năm 20 số MSCI Emerging Market tăng 73% so với mức tăng 25% số S&P TTCK Mỹ, thị trường trở thành điểm sáng tranh kinh cầu Cơ hội đầu tư thu hút vốn thị trường lớn Do đó, vi thành phát triển QĐT chứng khoán thị trường để đảm bảo ho đầu tư quy cũ giúp cho thị trường phát triển bền vững việc làm cần thiết tro đoạn QĐT chứng khoán xem mô hình phù hợp định hướ phát triển thị trường nước giai đoạn tương Việt Nam TTCK tương đối non trẻ đà tăng tốt Phát triển hoàn thiện QĐT chứng khoán giải pháp thiết thực phục chiến lược phát triển vốn nâng cao vị Việt Nam trường giới giới hạn mình, luận văn nghiên cứu đề xuất giải pháp nhằm ph QĐT chứng khoán loại hình phù hợp cho TTCK Việt N 75 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO David M.Darst, (2008), The Art of Asset Allocation, The McGraw-Hill Company R.Russell, (2006), An Introduction to Fund Management, Securities & Investment Institute Nguyễn Sơn, (2010), 10 năm hoạt động TTCK Việt Nam định hướng chiến lược giai đoạn 2010-2020, Tạp chí kinh tế dự báo Trần Đắc Sinh, (2005), Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán, Đề tài nghiên cứu khoa học, Sở Khoa học Công nghệ TPHCM TS Phan Thị Bích Nguyệt, (2006), Đầu Tư Tài Chính, Nhà xuất Thống kê TS.Trần Ngọc Thơ, (2003), Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại, Nhà xuất Thống kê Loại phí chi phí Phí phát hành Phí trả cho CTQLQ đăng ký mua chứng quỹ Phí hoàn tiền Phí trả cho CTQLQ NĐT rút lại tiền từ quỹ B Loại chi phí trực tiếp lên quỹ Phí trả hàng năm cho CTQLQ cho việc quản lý đầ Phí trả cho CTQLQ dựa hoạt động quỹ so TS.Trần Thị Thùy Linh, (2008), Quỹ Đầu Tư Chứng Khoán – Mô hình phù hợp cho 10 Chi phí Ban đại diện www.ssc.com.vn www.lcfr.co.uk www.hsx.vn www.bloomberg.com www.hastc.org.vn www.fpts.com.vn www.investopedia.com www.worldbank.com www.saga.com www.sgx.com www.prudentialfund.com.vn www.vinafund.com www.americanfunds.com www.imf.org www.businessweek.com www.vneconomy.com ban đầu, thông thường tính theo tỷ lệ phần trăm Phí trả cho ban đại diện quỹ Phí (thường dựa mức phần trăm NAV t Quốc Hội Nước CHXHCN Việt Nam, (2006), Luật Chứng Khoán điều chỉnh Các trang web: mức lợi nhuận so sánh định mức đ phần vượt định mức Sách Series 7, Lý Thuyết Cơ Bản Thực Hành Luật Chứng Khoán điều hành quỹ, dựa phần trăm giá trị tài sản trung bình quỹ Phí giám sát,lưu ký Định nghĩa A Phí mà NĐT trả họ bắt đầu tham gia rút tiền khỏi quỹ Phí thưởng hoạt động thị trường chứng khoán nổi, Tạp chí phát triển kinh tế số 212 CÁC LOẠI PHÍ VÀ CHI PHÍ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHO Phí quản lý hàng năm PHỤ LỤC 01: bình hàng năm) chi phí trả cho ngân hàng sát, lưu ký Phí dịch vụ cho NĐT Chi phí đăng ký, hành chính, toán cổ tức, v.v… Phí kiểm toán Phí trả cho công ty kiểm toán Phí định giá Phí trả cho công ty định giá, đánh giá độc lập Phí liên quan tới luật pháp Phí phải trả cho đơn vị luật pháp Phí vay Chi phí, lãi vay cho khoản vay quỹ Thuế Bất kỳ loại thuế mà quỹ phải trả 77 78 PHỤ LỤC 02: CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ THÀNH LẬP THEO LUẬT CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM STT Tên Công Ty Vốn Điều Lệ (VND) 25 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư Chứng khoán An Bình 30.000.00 26 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư Chứng khoán An Phúc 25.000.00 27 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư Chứng khoán Minh Việt 50.000.00 28 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư Chứng khoán Phương Đông 25.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Tín Phát 26.000.000.000 29 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư FPT 110.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Chứng khoán Thái Dương 25.000.000.000 30 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư MB 100.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư VIPC 33.000.000.000 31 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư SGI 30.000.00 Công ty Cổ phần QLQ AIC 25.000.000.000 32 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư chứng khoán Bản Việt Công ty Cổ phần QLQ An Phú 25.000.000.000 33 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư chứng khoán Chiến Thắng 28.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Dầu khí Toàn Cầu 25.000.000.000 34 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư chứng khoán Việt Long 40.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Hùng Việt 25.000.000.000 35 Công ty Cổ phần QLQ chứng khoán HAPACO 25.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Hợp Lực Việt Nam 25.000.000.000 36 32.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Lộc Việt 25.000.000.000 Công ty Liên doanh QLQ đầu tư BIDV - VIETNAM PARTNERS 10 Công ty Cổ phần QLQ RNG 50.000.000.000 37 Công ty Liên doanh QLQ đầu tư chứng khoán Vietcombank 38.000.00 11 Công ty Cổ phần QLQ SME 25.000.000.000 38 Công ty QLQ Đầu tư Prudential Việt Nam 25.000.00 12 Công ty Cổ phần QLQ Sabeco 25.000.000.000 13 Công ty Cổ phần QLQ Sài Gòn 25.000.000.000 39 Công ty TNHH MTV QLQ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam 500.000.00 14 Công ty Cổ phần QLQ Thép Việt 25.000.000.000 40 50.000.00 15 Công ty Cổ phần QLQ Thăng Long 30.000.000.000 Công ty TNHH Một thành viên QLQ Đầu tư chứng khoán I.P.A 16 Công ty Cổ phần QLQ Việt Cát 25.000.000.000 41 Công ty TNHH QLQ Kỹ Thương 40.000.00 17 Công ty Cổ phần QLQ Việt Tín 30.000.000.000 42 Công ty TNHH QLQ Manulife Việt Nam 26.000.00 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Chứng khoán Liên Minh Việt Nam 43 Công ty TNHH QLQ SSI 30.000.00 18 50.000.000.000 44 Công ty TNHH QLQ đầu tư Chứng khoán Bảo Việt 25.000.00 19 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Nhân Việt 25.000.000.000 45 Công ty TNHH QLQ đầu tư chứng khoán Đông Á 30.000.00 20 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Sài Gòn - Hà Nội 60.000.000.000 46 Công ty TNHH thành viên QLQ ACB 50.000.00 21 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Thành Việt 88.000.000.000 47 Công ty cổ phần Quản lý Quỹ Bông Sen 25.000.00 22 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Tài Dầu khí 100.000.000.000 23 Công ty Cổ phần QLQ Đầu tư Việt Nam 209.600.000.000 24 Công ty Cổ phần QLQ đầu tư Anpha 10.000.000.000 150.000.00 79 80 PHỤ LỤC 03 BIDV-Vietnam Partners Vietnam Investment Fund PHÂN LOẠI TẤT CẢ CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ĐANG Deutsche Bank DWS Vietnam Fund Deutsche Bank DWS Vietnam Fund Dragon Capital Management Vietnam (VEIL) HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Các quỹ đầu tư chủ yếu vào private equity Enterprise Investment Bank Invest Private Equity New Markets (PENM) Dragon Capital Management Vietnam Growth Fund Limited Mekong Capital Mekong Enterprise Fund, Ltd 10 Dragon Capital Management Vietnam Dragon Fund Mekong Capital Mekong Enterprise Fund II, Ltd 11 Finansa Vietnam Equity Fund Saigon Capital Saigon Phoenix Fund 12 Golden Bridge Financial Group Vina Blue Ocean Fund Các quỹ tập trung vào công nghệ đầu tư mạo hiểm 13 Hanoi Fund Management Hanoi Fund IDG Venture IDG Vietnam Ventures Fund 14 Indochina Capital Indochina Capital Vietnam Holding VinaCapital DFJ-VinaCapital LP 15 Jardine Fleming JF Vietnam Opportunities Fund 16 Jardine Flemings JF Vietnam Opportunities Fund Quỹ đầu tư vào Bất động sản Saigon Asset Management Corporation Vietnam Property Holding (VPH) 17 Kamm Investment Company Kamm Investment Holdings Bao Tin Capital Bao Tin Real Estate Fund 18 Korea Investment Trust Management Vietnam Growth Fund Dragon Capital Vietnam Resource Investments 19 Korea Investment Trust Management Worldwide Vietnam Fund Indochina Capital Indochina Land Holdings 20 Korea Investment Trust Management Co China and Vietnam Fund Ireka Corporation Berhad Aseana Properties 21 Korea Investment Trust Management Co KITMC RSP Balanced Fund JSM Capital Indochina JSM Indochina Ltd 22 Korea Investment Trust Management Co KITMC Vietnam Growth Fund I an Korea Investment Trust Management Co Vietnam Real-Estate Development Fund 23 Korea Investment Trust Management Co KITMC Worldwide Vietnam Fund VinaCapital Vietnam Infrastructure Limited (VNI) 24 Korea Investment Trust Management Co Vietnam Oilfield Fund VinaCapital VinaLand 25 Lion Capital 26 Manulife Vietnam Fund Management Co Ltd Manulife Progressive Fund (MAPF 27 Mekong Capital Vietnam Azalea Fund 28 Mirae Asset Mirae Asset Securities JSC 29 Maxford Investment management Ltd Vietnam Focus Fund SP 30 Orient Management Company Orient Fund (OF1) Các quỹ đầu tư vào cổ phiếu niêm yết, công ty cổ phần khoản đầu tư hội Saigon Asset Management Corporation Vietnam Equity Holding (VEH) Bao Tin Capital Bao Tin Equity Fund Bao Viet Fund Management Co Bao Viet Investment Fund Blackhorse Asset Management Blackhorse Enhanced Vietnam Inc Lion Capital Vietnam Fund 81 82 31 Prudential Vietnam Fund Management Co Prudential Balanced Fund 32 Prudential Vietnam Securities Investment Fund Management Company Vietnam Segregated Portfolio Fund 33 PXP Vietnam Asset Management Vietnam Lotus Fund 34 PXP Vietnam Asset Management PXP Vietnam Fund Ltd 35 PXP Vietnam Asset Management Vietnam Emerging Equity Fund 36 Thanh Viet Corporation Saigon Securities Investment Fund A1 (SFA1) 37 Thanh Viet Corporation Saigon Securities Investment Fund A2 (SFA2) 38 Viet Capital Fund Management Viet Capital Fund (VCF) 39 VietFund Management Viet Fund (VF1) 40 VietFund Management Viet Fund (VF2) 41 VietFund Management Viet Fund (VF3) 42 Vietcombank (VCBF) 43 Vietnam Asset Management (VAM) Fund Management Vietcombank Partners Fund (VPF1) PHỤ LỤC 04: THỐNG KÊ CỦA LCF ROTHSCHILD VỀ KẾT QUẢ TĂNG TRƯỞNG GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG (NAV) CỦA MỘT SỐ Q ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN HOẠT ĐỘNG TRÊN TTCK VIỆT N Các quỹ đầu tư vào cổ phiếu niêm yết, công ty cổ phần: Quỹ nước Công ty quản lý Loại hình Quỹ Tổng NAV (triệu USD) T trư năm ( Blackhorse Enhanced Vietnam Inc Blackhorse Asset Management Quỹ mở DWS Vietnam Fund Deutsche Asset Management (Asia) Limited Quỹ đóng FTSE Vietnam Index ETF Deutsche Bank Exchange Traded Funds ETF Fullerton Vietnam Fund Fullerton Fund Management Company Quỹ mở HLG Vietnam Fund Vietnam Asset Management Quỹ tín thác 16 JF Vietnam Opportunities Fund JP Morgan Asset Management Quỹ tín thác 162 Market Vectors Vietnam ETF Van Eck Global PXP Vietnam Fund PXP Asset Management Quỹ đóng 51 Vietnam Azalea Fund Mekong Capital Quỹ đóng 53 Vietnam Dragon Fund Dragon Capital Quỹ đóng 162 Vietnam Emerging Equity Fund PXP Asset Management Vietnam Emerging Market Fund Vietnam Asset Management Vietnam Emerging Market Fund (VEMF) 25 245 ETF Quỹ mở Quỹ đóng £140 28 40 29 12 83 Vietnam Enterprise Investments Ltd Dragon Capital Vietnam Equity Holding Saigon Asset Management Vietnam Growth Fund Dragon Capital Vietnam Holding Vietnam Holding Asset Management Vietnam Infrastructure Ltd VinaCapital Vietnam Lotus Fund PXP Asset Management VinaCapital Vietnam Opportunity Fund VinaCapital 84 Quỹ đóng Quỹ đóng Quỹ đóng Quỹ đóng Quỹ đóng Quỹ đóng Quỹ đóng Các Quỹ đầu tư bất động sản: 416 -3,2 €64 -18,7 255 9,1 79 -8,1 240 -11,8 22 -16,7 775 -0,1 -7,6 (Nguồn: LCF Rothschild, 31/12/2010) Quỹ nước Manulife Fund Prudential Fund Công ty quản lý Tổng NAV Tăng trưởng (triệu năm USD) 2010 (%) Progressive Manulife Vietnam Fund Quỹ đóng Management Company -5,6 Balanced Prudential Vietnam Fund Management Private Quỹ đóng Limited Company 22 -8,2 VF1 Vietnam Securities VietFund Investment Fund Quỹ đóng 34 -17,2 VF4 Vietnam Chips Fund Quỹ đóng N/A -26,2 Trung bình nhóm Blue- VietFund Cty quản lý quỹ Vietnam Property Holding Saigon Asset Management Quỹ đóng €44 JSM Indochina JSM Capital Indochina Quỹ đóng 115 Vietnam Property Fund Dragon Capital Quỹ đóng 86 Aseana Properties Ireka Corporation Berhad Quỹ đóng 214 VinaLand VinaCapital Quỹ đóng 705 Trung bình nhóm Trung bình nhóm Loại hình Quỹ Quỹ T Tổng NAV tr Loại hình (triệu Quỹ năm USD) ( -14,4 (Nguồn: LCF Rothschild, 31/12/2010) (Nguồn: LCF Rothschild, 31/12 85 PHỤ LỤC 05: 86 PHỤ LỤC 06 THÔNG TIN CHI TIẾT VỀ QUỸ VF1 THÔNG TIN CHI TIẾT VỀ QUỸ VF4 Tên quỹ QĐT chứng khoán Việt Nam Tên quỹ Quỹ đầu tư doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam (VF4) Tên viết tắt QĐT VF1 Tên viết tắt Quỹ đầu tư VF4, niêm yết HOSE Mã giao dịch VFMVF1, niêm yết HOSE Mã giao dịch VFMVF4 Vốn điều lệ 1,000 tỷ đồng Vốn điều lệ 8,000 tỷ đồng Mệnh giá 10,000 đồng/đơn vị quỹ Vốn huy động lần đầu 806.46 tỷ đồng Thời hạn hoạt động 10 năm kể từ ngày thành lập Mệnh giá 10,000 đồng/ đơn vị quỹ Ngân hàng giám sát Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) Thời hạn hoạt động 10 năm kể từ ngày thành lập Công ty kiểm toán Ernst & Young Vietnam Ltd Ngân hàng giám sát Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải (HSBC) - CN TP H Chính sách cổ tức Hàng năm, dựa sở cổ tức từ khoản đầu tư chấp thuận Đại hội Thường niên Công ty kiểm toán KPMG Chính sách cổ tức Hàng năm, dựa sở cổ tức từ khoản đầu tư đ chấp thuận Đại hội Thường niên Phí - Phí quản lý: 2%/ NAV/ năm, - Phí giám sát & lưu ký: 0,12%/ NAV/ năm, - Thưởng hoạt động & phí khác * Để biết rõ thêm chi tiết, xin vui lòng tham khảo Điều lệ tổ chức hoạt động Quỹ Phí - Phí quản lý: 2%/ NAV/ năm, - Phí giám sát & lưu ký: 0,08%/ NAV/ năm, - Thưởng hoạt động & phí khác * Để biết rõ thêm chi tiết, xin vui lòng tham khảo Điều lệ chức hoạt động Quỹ Các giấy phép liên quan Giấy phép phát hành CCQ Giấy phép số 01/GP-QĐT ngày 24/03/2004 UBCKNN cấp công chúng Giấy phép hoạt động quỹ Giấy phép số 01/UBCK-ĐKQĐT ngày 20/05/2004 UBCKNN cấp Giấy phép niêm yết CCQ Giấy phép số 01/UBCK - NYQĐT ngày 22/09/2004 UBCKNN cấp Các giấy phép liên quan Giấy phép phát hành CCQ Giấy phép số 04/UBCK-GCN vào ngày 18/12/2007 công chúng UBCKNN cấp Giấy phép hoạt động quỹ Giấy chứng nhận đăng ký lập Quỹ số 11/ UBCK-GCN ngày 28/02/2008 UBCKNN cấp Giấy phép niêm yết CCQ Giấy phép số 58/QĐ- SGDHCM ngày 03/06/2008 SG Tp HCM cấp 87 PHỤ LỤC 07 88 PHỤ LỤC 08 THÔNG TIN CHI TIẾT VỀ QUỸ VFA THÔNG TIN CHI TIẾT VỀ QUỸ PRUBF1 Tên Quỹ QUỸ ĐẦU TƯ NĂNG ĐỘNG VIỆT NAM (VFA) Tên quỹ QĐT cân Prudential Tên viết tắt Quỹ đầu tư VFA, niêm yết HOSE Tên viết tắt Quỹ PRUBF1 Hình thức quỹ Quỹ công chúng dạng đóng Mã giao dịch PRUBF1, niêm yết HOSE Vốn điều lệ huy động lần đầu 240.437.600.000 đồng Việt Nam Vốn điều lệ 500 tỷ đồng Mệnh giá 10,000 đồng/đơn vị quỹ Mệnh giá 10.000 đồng/đơn vị quỹ Thời hạn hoạt động năm kể từ ngày thành lập Giá phát hành 10.300 đồng/đơn vị quỹ Ngân hàng giám sát Ngân hàng HSBC, chi nhánh TPHCM Số lượng đăng ký tối thiểu 2.000 đơn vị quỹ Công ty kiểm toán Công ty TNHH KPMG Thời hạn Quỹ 05 (năm) năm Ngân hàng giám sát Ngân Hàng Far East National Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Chính sách cổ tức Hàng năm, dựa sở cổ tức từ khoản đầu tư đ chấp thuận Đại hội Thường niên Công ty Kiểm toán dự kiến Công ty Kiểm toán Ernst & Young Công ty KPMG Công ty PricewaterhouseCoopers (PWC) Phí Công ty tư vấn luật Công ty Luật TNHH Quốc tế Việt Nam (VILAF) - Phí phát hành: 3% mệnh giá đơn vị quỹ, - Phí quản lý: 2%/ NAV/ năm, - Phí giám sát & lưu ký: 0,065%/ NAV/ năm, - Thưởng hoạt động & phí khác: tham khảo thêm cáo Chính sách cổ tức Quỹ đầu tư VFA phân phối tối thiểu 50% lợi nhuận thực hàng năm Quỹ Phí - Phí quản lý 2%/ NAV/ năm - Phí giám sát & lưu ký theo Hợp Đồng Giám sát, Lưu Ký - Thưởng hoạt động & phí khác * Để biết rõ thêm chi tiết, xin vui lòng tham khảo Điều lệ tổ chức hoạt động Quỹ Các giấy phép liên quan Giấy phép phát hành CCQ công chúng Giấy phép số 05/UBCK-GCN vào ngày 28/12/2009 UBCKNN cấp Giấy phép đăng ký lập quỹ Giấy phép số 14/UBCK-GCN vào ngày 02/04/2010 UBCKNN cấp Giấy phép niêm yết CCQ Giấy phép số 142/QĐ-SGDHCM vào ngày 09/07/2010 Các giấy phép liên quan Giấy phép phát hành CCQ Giấy phép số 02/UBCK-GPQĐT ngày 19/07/2006 công chúng UBCKNN cấp Giấy phép hoạt động quỹ Giấy phép số 06/UBCK-ĐKQĐT ngày 05/10/2006 UBCKNN cấp Giấy phép niêm yết CCQ Giấy phép số 02/UBCK - GPNY ngày 22/11/2006 UBCKNN cấp 89 PHỤ LỤC 09: CÁC HẠNG MỨC CỦA HỆ SỐ TÍN NHIỆM Chỉ số Tín Nhiệm theo S&P Chỉ số Tín Nhiệm Diễn giải theo Phân loại Moody’s AAA Aaa AA Aa A A Chất luợng cao nhất, ổn định, độ rủi ro thấp Chất lượng cao, rủi ro thấp, Độ rủi ro cao hạng AAA bậc Trái phiếu Chất lượng khá, bị ảnh huỡng đầu tình hình kinh tế tư Chất lượng trung bình, an toàn thời gian BBB Baa tại, có ẩn chứa số yếu tố rủi ro BB Ba Chất lượng trung bình thấp, gặp khó Trái phiếu khăn việc trả nợ, bị ảnh hưởng có độ rủi ro thay đổi tình hình kinh tế B B CCC Caa CC Ca C C NR toán hạn Rủi ro cao, có khả trả nợ tình hình kinh tế khả quan Rủi ro cao, gần phá sản, Rủi ro cao, khó có khả thực toán nghĩa vụ nợ Xếp hạng thấp nhất, phá sản hay D phá sản NR cao Chất lượng thấp, rủi ro cao, có nguy không Không đánh giá Trái phiếu không nên đầu tư