Tiểu luận xây dựng và quản lý danh mục đầu tư tại tổng công ty CP tài chính dầu khí Việt Nam

LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN I Lý thuyết chung danh mục đầu tư Khái niệm danh mục đầu tư chứng khoán Danh mục đầu tư nhóm tài sản cổ phiếu, trái phiếu,hoặc số tài sản khác bất động sản, quyền chọn tài sản tương đương tiền… nhà đầu tư tổ chức nắm giữ Hiểu cách khái quát danh mục đầu tư tập hợp gồm hai loại chứng khoán trở lên Mục đích việc xây dựng quản lý danh mục đầu tư đa dạng hoá nhằm tránh khoản thua lỗ lớn Đặc điểm danh mục đầu tư chứng khoán Thực chất DMĐT tổ hợp tài sản khác hoạt động NĐT DMĐT thể phân bổ tài sản đầu tư theo tỷ trọng khác Trong trình đầu tư, NĐT thay đổi tỷ trọng tài sản danh mục nhằm nâng cao hiệu đầu tư DMĐT tốt hay không tốt phụ thuộc vào yếu tố trình độ NĐT, tâm lý NĐT, sách thuế mức thuế NĐT, lứa tuổi NĐT, tình hình kinh tế xã hội xu thị trường… Các NĐT khác có mức độ yêu cầu lợi suất, mức độ chấp nhận rủi ro cách nhìn thị trường khác nên danh mục lập khác Lợi suất đầu tư tài sản thu nhập mà tài sản mang lại tăng vốn (tăng giá trị tài sản) Như lợi suất bao gồm hiệu suất sinh lời thu nhập từ tài sản mang lại giá trị tăng them so với giá mua ban đầu tài sản Công thức định giá lợi suất tài sản là: rt = Dt + ( Pt − Pt −1 ) Pt −1 Trong đó: rt: lợi suất tài sản đầu tư thời kỳ t Dt: thu nhập từ tài sản mà NĐT nhận thời kỳ t Pt: giá trị tài sản cuối kỳ t Pt-1: giá trị tài sản cuối kỳ (t-1) Công thức định giá lợi suất cổ phiếu tương tự trên, đó: rt: lợi suất cổ phiếu kỳ t Dt: cổ tức nhận kỳ Pt: giá cổ phiếu thởi điểm t Pt-1: giá cổ phiếu thời điểm (t-1) Nếu lấy cổ tức giá cổ phiếu theo giá trị thực tế có lợi suất thực tế, lấy cổ tức giá cổ phiếu theo số liệu kỳ vọng có lợi suất kỳ vọng Xét danh mục P gồm N tài sản rủi ro, lợi suất tài sản i r i (i = 1,2,3,…,N), ri biến ngẫu nhiên có trung bình ri phương sai Var (ri, rj ) = σ i2 Cov(ri,rj) = σij hiệp phương sai tài sản i tài sản j V= [σ ] i =1, N ij j =1, N ma trận hiệp phương sai tài sản, V ma trận đối xứng, vuông cấp N bán xác định dương  r1    r =   véctơ lợi suất tài sản r   N  r1    ri =   véctơ lợi suất kỳ vọng tài sản    rN   w1    w =   véctơ tỷ trọng tài sản danh mục w   N Một số đặc trưng danh mục P: +) Lợi suất danh mục: rp = N ∑w r i =1 i i +) Lợi suất kỳ vọng danh mục: r p = = wT r N ∑w r i =1 i i = wT r +) Phương sai danh mục: Rủi ro khả biến động tương lai kết mong đợi việc đầu tư Một danh mục đầu tư có rủi ro có nghĩa có khả xảy nhiều kết dự kiến, hay nói cách khác, tỷ suất lợi nhuận thực tế xảy (trong tương lai) cao hay thấp tỷ suất lợi nhuận mong đợi Để đo lường rủi ro DMĐT ta thường dung phương sai độ lệch chuẩn lợi suất thu Không giống lợi suất, việc xác định độ lệch chuẩn DMĐT phức tạp ảnh hưởng yếu tố hiệp phương sai, tức mức độ quan hệ rủi ro chứng khoán DMĐT Hiệp phương sai lợi suất hai tài sản tiêu đo lường mức độ quan hệ tuyến tính hai chứng khoán Công thức tính phương sai DMĐT: N N σ = ∑ w σ + ∑ wi w j σ ij = wT Vw p +) Độ dao động danh mục: Các tham số ri, r i , σi , σ i i =1 i i i , j =1 i≠ j σ p = wT Vw , V thị trường định nên để điều chỉnh II Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụquan trọng kinh doanh chứng khoán ,là công cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro tối đa hoa lợi nhuận.Vấn đề đặt làm để quản lý danh mục đầu tư cách tối ưu nhất.Một danh mục đầu tư bao gồm tất chứng khóan thị trường cổ phiếu, trái phiếu hay giấy tờ sở hữu bất động sản… Vì cần quản lý danh mục đầu tư? -Thứ đa dạng hoá danh mục đầu tư nhu cầu người đầu tư có trường hợp giá chứng khoán định giá chứng khoán chứa đựng rủi ro rủi ro san sẻ thông qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư -Thứ hai: việc lựa chọn danh mục đầu tư phải tính đến ảnh hưởng thuế Nhà đầu tư phải chịu mức thuế caothường không mong muốn danh mục củamình co nh ững chứng khóan giống danh mục người chịu thuế thấp -Thứ ba: quản lý danh mục đầu tư cần thiết liên quan đến lứa tuổi khách hàng đầu tư , nhà đầu tư lứa tuối khác có nhu cầu riêng việc lựa chọn danh mục đầu tư liên quan đến rủi ro.Thông thường người già thích đầu tư vào chứng khoán có độ an toàn cao trái phiếu phủ, người trẻ lại thích đầu tư vào chứng khoán có mửc rủi ro cao kìvọng mức lợi tức cao Một giả định lý thuyết danh mục đầu tư người đầu tư mong muốn đạtđựơc mức lợi suất đầu tư tối đa ứng với mức rủi ro danh mục Nếu phải lựa chọn hai loại tài sản đem lại mức lợi suất đầu tư họ chọn loại tài sản có mức rủi ro thấp hơn.Tuy nhiên điều nghĩa tất nhà đầu tư có mức ngại rủi ro mà tuỳ thuộc vào mức chấp nhận rủi ro người mối tương quan với lợi suất đầu tư mà họ chấp nhận đựơc.Từ lý thuyết tài đưa quan điểm chấp nhận chung nhà đàu tư hợp lý có mức ngại rủi ro định đầu tư Mức ngại rủi ro hàm hữu dụng Trong lý thuyết đầu tư , khái niệm mức ngại rủi ro coi móng việc phân tích định đầu tư Lý hầu hết nhà đầu tư có mực ngại rủi ro định,song mức độ khác nhau.Mỗi nhà đầu tư có mức ngại rủi ro định mức độ khác tuỳ thuộc vào tâm lý khối lượng tiền sở hữu Các nhà kinh tế học tài đại xây dựng lý thuyết hàm hữu dụng biểu thị mối quan hệ hữu dụng đơn vị tiền tệ kiếm thêm vớimức độ rủi ro khoản đầu tư mức ngại rủi ro nhà đầu tư Với giả thiết họ đưa công thức cho mối tương quan rủi ro mức đền bù rủi ro tương xứng.Mỗi nhà đầu tư phải gắn mức độ chấp nhận rủi ro đó( hay giá trị hữu dụng ) vào danh mục đầu tư ngang dựa lợi suất đầu tư ước tính rủi ro danh mục Công thức hợp lý thể mối tương quan mức ngại rủi ro theo thang điểm sau: U = E ( r) – 0,5A.σ2 Trong đó: U giá trị hữu dụng, A số biểu thị mức ngại rủi ro nhà đầu tư,hằng số 0,5 số quy ước theo thông lệ xác suất thống kê diễn tả mối quan hệ lợi suất ước tính bình quân E(r) độ lệch chuẩn σ giá trị bình quân Phương trình hàm hữu dụng cho thấy quán với quan điểm cho giá trị hữu dụng tăng lên kết tỷ suất lợi nhuận ước tính tăng giá trị hữu dụng bị giảm mức độ rủi ro tăng.Chỉ số A biểu thị mức độ ngại rủi ro nhà đầu tư.Mối nhà đầu tư khác có số A khác nhau, tuỳ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư khối lượng cải mà họ sở hữu Thông thường , khoản đầu tư nhà đầu tư có mức ngại rủi ro cao đòi hỏi mức đền bù rủi ro tương ứng nhiều chấp nhận đầu tư Các nhà đầu tư xem xét danh mục đầu tư khác nhau( có cặp lợi nhuận ước tính- mức độ rủi ro khác nhau) chọn danh mục đầu tư đemlại cho họ giá trị hữu dụng Ulớn ( nghĩa có cặp lợi nhuận ước tính- mức độ rủi ro tốt nhất) Đặc biệt ,trong trường hợp danh mục đầu tư rủi ro ,nghĩa yếu tố phương sai 0, giá trị hữu dụng với tỷ suất lợi nh uận ước tính σ2 =0 → U = E (r) ( danh mục đầu tư rủi ro) Để phân tích hành vi định đầu tư , theo cách tiếp cận giá trị hữu dụng ,chúng ta so sánh giá trị hữu dụng với tỷ suất lợi nhuận trường hợp đầu tư khong có rủi ro tiến hành lựa ch ọn danh mục đầu tư có rủi ro danh mục đầu tư an toàn.Giá trị hữu dụng mộtdanh mục đầu tư gọi theo cách thức thống kê họclà tỷ lệ”tương đương chắn” danh mục đầu tư Tỷ lệ tương đương chắn danh mục đầu tư làmức tỷ suất lợi nhuận đạt đựơc chắn danh mục đầu tư rủi ro nhà đầu tư chấp nhận xem mức độ hấp dẫn tương đương để so sánh với danh mục đầu tư có rủi ro Nói cách khác, mộtdanh mục đầu tư có rủi ro xem hấp dẫn lợi suât CE vượt mức lợi suất danh mục đầu tư không rủi ro dùng làm chuẩn để so sánh(thông thường người ta dùng lãi suất tín phiếu kho bạc phủ danh mục đầu tư khôngcó rủi ro để so sánh)Mộtnhà đầu tư có mức ngại rủi ro cao xem xét định đầu tư có tỷ lệ lợi suất CE thấp danh mục đầu tư có rủi ro đó.Nếu CE thấp lợi suất đầu tư không rủi ro dùng làm chuẩn so sánh, danh mục rủi ro có mức đền bù rủi ro dương, nhà đầu tư chấp nhậndanh m ục đầu tư rủi ro đó.Ngược lại nhà đầu tư có mức ngại rủi ro thấp hơn, có mức lợi suất CE cao danh mục đầu tư có rủi ro Nếu CE cao mức lợi suất chuẩn nêu nhà đầu tư thích danh mục đầu tư có rủi ro danh mục đầu tư phi rủi ro dùng làm chuẩn so sánh Giá trị hữu dụng gọi tỷ lệ tương đương chắn CE = U = E ( r) – 0,5A.σ2 - Trong thực tế, không gồm nhà đầu tư ngại rủi ro mà có nhà đầu tư trung dung với rủi ro có hệ số A=0 người thích rủi ro A0 danh mcụ thực thi tốt Với rp lợi suất danh mục P theo đường thị trường vốn Rp’ lợi suất thực tế danh mục I E(Ri) E(RM) A CML M B σ (Ri ) I Xác định danh mục đầu tư cho PVFC Số liệu nguồn gốc sử dụng số liệu Số liệu thu thập từ tổng công ty cổ phần tài Dầu Khí Việt Nam lấy từ Website: www.fpts.com.vn www.bsc.com.vn www.indirect.com.vn Lập danh mục tối ưu cho nhà đầu tư Vói tiêu chí lựa chọn cổ phiếu , xin đưa danh mục cổ phiếu lựa chọn sau: 35 STT MCK Tên đầy đủ Ngành FPT Công ty cổ phần đầu tư phát triển công nghệ Thiết bị công 10 PVS SJS FPT nghệ Công ty cổ phần dịch vụ kỹ thuật dầu khí Dầu khí CTCP đầu tư phát triển đô thị KCN Sông Bất động sản PTS Đà CTCP vận tải dịch vụ Petrolimex Hải Vận tải TDH KDC Phòng Công ty cổ phần phát triển nhà Thủ ĐỨc Công ty cổ phần Kinh Đô Bất động sản Chế biến thực NTP Công ty cổ phần nhựa thiếu niên Tiền phẩm Hàng da dụng RAL FMC KHA Phong CTCP bóng đèn phích nứoc Rạng Đông dụng cụ điện Công ty cổ phần thực phẩm Sao Ta Chế biến TP Công ty cổ phần xuất nhập Khánh HỘi Hàng hoá cá nhân 36 Sau số thông tin cổ phiếu lựa chọn: STT 10 MCK FPT PVS SJS PTS TDH KDC NTP RAL FMC KHA Vốn điều lệ 1398 tỷ 1750 tỷ 400 tỷ 100 tỷ 252 tỷ 571 tỷ 217 tỷ 115 tỷ 100 tỷ 142 tỷ hệ số β 1.266715 0.956192 1.018099 0.977890 1.018162 1.008423 0.947970 0.992270 0.917087 1.061388 Ngành Thiết bị công nghệ Dầu khí Bất động sản Vận tải Bất động sản Chế biến thực phẩm Hàng da dụng dụng cụ điện Chế biến TP Hàng hoá cá nhân Chúng sử dụng số liệu giá đóng cửa 10 cổ phiếu từ ngày 21/9/2007 đến ngày 31/12/2008 ( gồm 310 quan sát) để tính toán nhằm lập danh mục tối ưu( theo nguồn www.fpts.com.vn) Lấy lợi suất phi rủi ro rf= 8,7% /năm hay rf= 0,0024%/ngày 2.1 Sử dụng thuật toán EGP để lập danh mục tối ưu T Ở phần sử dụng thuật toán EGP để xác định cổ phiếu danh mục đầu tư Theo phương pháp xác định danh mục tiếp tuyến T, từ xác định biên hiệu Danh mục tối ưu mà nhà đầu tư lựa chọn nằm biên hiệu Tính lợi suất theo ngày 10 cổ phiếu số VN_INDEX theo công thức:  pt    pt −1  Rt= ln  Trong : Pt : giá cổ phiếu số thời kì t Pt-1: giá cổ phiếu số thời kì t-1 Rt: lợi suất cổ phiếu số 37 Giả sử yếu tố khác thị trường vốn, tâm lý nhà đầu tư… thoả mãn giả định mô hình số thị trường.(SIM) Sử dụng mô hình SIM để xác định danh mục tối ưu phương pháp Elton- Gruber- Padberg (phương pháp EGP) Ước lượng phương trình ri= αi + βiI* rI + εi cho 10 cổ phiếu cách hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lơị suất VN_INDEX thu βiI Trước hết ta kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất cổ phiếu Đối với chuỗi lợi suất cổ phiếu FPT Sử dụng kiểm định Dickey- Fuller ta có: Theo kết qủa kiểm định nghiệm đơn vị ta thấy: │t qs│= 14.51285 > │t 0.1│= 2.5718 │t qs│= 14.51285 > │t 0.01│= 3.4534 │t qs│= 14.51285 > │t 0.05│= 2.8711 Theo tiêu chuẩn Dickey-Fuller, chuỗi lợi suất FPT chuỗi dừng ĐỐi với chuỗi lợi suất cổ phiếu PVS Sử dụng kiểm định Dickey- Fuller ta có: -Theo kết kiểm định ta thấy: │t qs│= 14.86468 > │t 0.1│= 2.5719 38 │t qs│= 14.86468 > │t 0.01│= 3.4536 │t qs│= 14.86468 > │t 0.05│= 2.8712 Theo tiêu chuẩn Dickey- Fuller , chuỗi lợi suất PVS chuỗi dừng Theo kết kiểm định nghiệm đơn vị ta thấy: │t qs│= 13.21311> │t0.1│= 2.5719 │t qs│= 13.21311> │t001│= 3.4536 │t qs│=13.21311 > │t 0.05│=2.8712 Theo kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi lợi suất cổ phiếu VSH chuỗi dừng Kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất cổ phiếu khác ta làm tương tụ Kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất 10 cổ phiếu chuỗi lợi suất số VN_INDEX cách kiểm định nghiệm đơn vị ta có kết sau: 39 STT Cổ phiếu 10 11 ADF Test T0,01 T0,05 Statistic FPT -14.51285 PVS -14.86468 SJS -10.47402 PTS -15.44015 TDH -13.21311 KDC -13.55685 NTP -15.53993 RAL 14.39857 FMC -14.70763 KHA -14.01054 VN_INDEX -11.84793 -3.4534 -3.4536 -3.4534 -3.4536 -3.4536 -3.4534 -3.4536 -3.4534 -3.4534 -3.4534 -3.4534 -2.8711 -2.8712 -2.8711 -2.8712 -2.8712 -2.8711 -2.8712 -2.8711 -2.8711 -2.8711 -2.8711 T0,1 -2.5718 -2.5719 -2.5718 -2.5719 -2.5719 -2.5718 -2.5719 -2.5718 -2.5718 -2.5718 -2.5718 -Ta thấy chuỗi lợi suất 11cổ phiếu chuỗi dừng với m ức ý nghĩa 1%, 5%,10% Theo tiêu chuẩn ADF.Giả sử điều kiện lại thoả mãn điều kiện mô hình CAPM mô hình SIM Thuật toán: -Bước 1: Tính tỷ số Treynor : r i − rf ERBi = β iI Sau xếp số tương ứng với cổ phiếu theo thứ tự giảmdần Bước 2: Tính hệ số Ci tài sản công thức: i Ci = σ ∑ j =1 I r j − rf η 2j 1+ σ I i β jI β jI2 ∑η j =1 j Trong đó: 40 σI2: phương sai số thị trường ηj2 = var(εj) = RSS/(n-2) Bước 3: Xác định hệ số ngưỡng C* cách so sánh ERBi với Ci C* =Ck với k cho : ERBi ≥ Ci với i≤ k ERBi < Ci với i > k Khi danh mục tối ưu bao gồm chứng khoán xếp từ đến k Các chứng khoán từ thứ tự k+1 trở mặt danh mục Ta có kết bảng sau: STT 10 Cổ phiếu FPT PVS SJS PTS TDH KDC NTP RAL FMC KHA ri (ngày) 0.005644 0.005366 0.005506 0.004435 0.006178 0.007064 0.004371 0.006047 0.005509 0.003278 41 βiI 1.266715 0.956192 1.018099 0.997890 1.018162 1.008423 0.947970 0.992270 0.917087 1.061338 η 2i 0.000642 0.001475 0.000495 0.00274 0.000674 0.000556 0.001182 0.000475 0.000448 0.000449 Trong đó: ri (ngày) giá trị Mean depentdent var η2i = Var(εj) = RSS (RSS: Sum squared resid) N −2 σ2I = Var( R_VN_INDEX) = 0.00046 ( tính cho chuỗi lợi suất VN_INDEX chuỗi số liệu từ 21/9/2007 đến 31/12/2008) CHọn rf = 8.7%/năm = 0.024%/ngày Từ kết ta tính tỷ số Treynor hệ số Ci có bảng sau: STT Chứng 10 khoán KDC RAL TDH PVS FMC SJS NTP FPT PTS KHA ri 0.007064 0.006047 0.006178 0.005366 0.005509 0.005506 0.004371 0.005644 0.004435 0.003278 βiI 1.008423 0.992270 1.018162 0.956192 0.917087 1.018099 0.947970 1.266715 0.997890 1.061338 42 η 2i 0.000556 0.000475 0.000674 0.001475 0.000448 0.000495 0.001182 0.000642 0.00274 0.000449 ERBi 0.006767 0.005853 0.005832 0.005361 0.005298 0.005173 0.004358 0.004266 0.004204 0.003345 TT Chứng rj − rf η ( rj − rf η )βjI khoán KDC 12.27338 RAL 12.225263 12.13076 TDH 8.970098 PVS FMC j 8.810089 3.475254 j Cộng dồn β jI η 2 3.32301 2072.841 33.477619 1538.059 36.80062 ERBi Ci 1282.9873 0.00676 0.003580 3355.8289 0.00585 0.004432 4893.888 0.00583 0.004737 5513.7545 0.00536 0.004787 7401.095 0.00529 0.004969 0.00517 0.005006 10255.3629 0.00435 0.004967 j 12.376759 12.376759 1828.987 24.50752 cộng dồn 619.8665 11.761161 10.78600 47.58663 1877.340 58.41756 2093.9911 9495.0861 SJS 10.63838 10.83098 NTP 3.494938 3.313096 61.73066 10.66250 72.393165 2498.2599 12753.622 FPT 8.417445 PTS 15.310219 15.277914 87.67107 10 KHA 6.786191 7.202442 760.2768 363.4249 94.873521 2508.771 43 0.00426 0.004849 0.00420 0.005734 15625.8191 0.00334 0.005330 13117.047 44 Theo kết trên, ta xác định phân vị tương ứng k=6, C* = 0.005006 Vậy có loại chứng khoán có mặt danh mục đầu tư : KDC, RAL, TDH, PVS, FMC, SJS, 4chứng khoán lại bị loại khỏi danh mục đầu tư : NTP, FPT, PTS, KHA Bước 4: Xác định Wi với i = đến Wi = Công thức: zi k ∑z i =1 Trong đó: zi = β iI η i2 i  r i − rf   −C  β iI    Từ công thức ta tinh toán kết sau: STT cổ phiêu KDC RAL TDH PVS FMC SJS β iI η 2i 1813.71 2088.99 1510.63 6482.66 2047.07 2056.77 r i − rf Zi Wi 3.193943 1.769475 1.247780 2.301344 0.597744 0.343481 0.3378 0.1871 0.1319 0.2434 0.0632 0.0366 β iI 0.006767 0.005853 0.005832 0.005361 0.005298 0.005173 Bảng cho ta danh mục tối ưu là: T( KDC, RAL, TDH, PVS, FMC, SJS) = ( 33.78%, 18.71%, 13.19%, 24.34%, 6.32%, 3.66% ) Điều có nghĩa nên mua vào nắm giữ 33.78% KDC, 18.71% RAL, 13.19% TDH, 24.34% PVS, 6.32% FMC, 3.66% SJS Khi danh mục danh mục tối ưu Nhà đầu tư có 20tỷ đồng đầu tư vào danh m ục tối ưu T lượngvốn đầu tư tương ứng vào cổ phiếu : STT Cổ phiếu Wi Lượng vốn đầu tư(tỷ đồng) 45 Tổng KDC RAL TDH PVS FMC SJS 33.78% 18.71% 13.19% 24.34% 6.32% 3.66% 100% 6.756 3.742 2.638 4.868 1.264 0.732 20 Danh mục tối ưu T có: rT = ∑ wi ri = 0.00619/ ngày = 0.619%/ngày i =1 → rtnăm = (1 + r ) 365 − = 8.5104/năm=851.04%/năm σ T = 0.001355/ngày →σT=0.03681/ngày σ T (năm) = 0.4946/năm=49.46%/năm →σT= 0.7033/năm 2.2 Sử dụng phương pháp Trung bình – Phương sai ( phương pháp Markovitz) lựa chọn danh mục đầu tư Ở phần sử dụng phương pháp Trung binh- Phương sai để xác định danh mục tối ưu( danh mục MPV) Từ cổ phiếu lọc : (KDC, RAL, TDH, PVS, FMC, SJS) , xây dựng danh mục có phương sai nhỏ Trước tiên ta tính lợi suất trung bình phương sai cổ phiếu đó: KDC Mean 0.00706 RAL 0.00604 SJS 0.00550 TDH 0.00617 PVS 0.00536 FMC 0.005099 0.00102 0.00092 0.00097 0.00115 0.00190 0.000835 Var 46 Tiếp theo ta tính ma trận hệ số tương quan cổ phiếu sau: FMC FMC 0.00083 KDC 0.00042 PVS 0.00030 RAL 0.00048 SJS 0.00035 TDH 0.000430 KDC 0.00042 0.00102 0.00022 0.00042 0.00048 0.000536 PVS 0.00030 0.00022 0.00190 0.00048 0.00045 0.000329 RAL 0.00048 0.00042 0.00048 0.00093 0.00042 0.000438 SJS 0.00035 0.00048 0.00045 0.00042 0.00097 0.000495 TDH 0.00043 0.00053 0.00032 0.00043 0.00049 0.001151 -1 Từ ta tính ma trận nghịch đảo V : FMC KDC PVS RAL SJS TDH FMC 1956.920 -333.124 -35.5751 -673.863 -113.867 -260.988 KDC -333.125 1574.951 91.97933 -219.615 -428.429 -367.538 PVS -35.5751 91.9793 637.9073 -246.146 -207.124 -28.8236 RAL -673.863 -219.615 -246.146 1839.191 -233.469 -175.295 Ta có : A = u’ V-1.u = 1903.467 B = R' V-1 u =11.55917 C = R' V-1 R = 0.07446 D = AC – B2 = 130.173 Danh mục MPV có : rp = B = 0.00607 A σ (rp ) = = 0.000525 A 47 SJS -113.868 -428.428 -207.124 -233.469 1640.911 -315.784 TDH -260.988 -367.538 -28.824 -175.229 -315.784 -1348.782 Trong tỷ trọng chứng khoán danh mục MPV : W( rp ) = g + rp h [ ] g= C (V −1 u ) − B (V −1 .r D h= A(V −1 r ) − B(V −1 u D [ ] → Tỷ trọng chứng khoán danh mục : (WKDC, WRAL, WTDH, WPVS, WFMC, WSJS)=(23.78%, 18.62%, 10.19%, 24.47%, 19.23%, 3.71%) Nhà đầu tư có 20 tỷ đồng đầu tư vào danh mục tối ưu P lượng vốn đầu tư tương ứng vào cổ phiếu : STT tổng MCK KDC RAL TDH PVS FMC SJS Wi 23.78% 18.62% 10.19% 24.47% 19.23% 3.71% 100% Lượng vốn đầu tư(tỷ đồng) 4.756 3.724 2.038 4.894 3.846 0.742 20 Danh mụctối ưu P có: rP = ∑ wi ri = 0.004808 /ngày= 0.4808%/ngày i =1 →rp(năm)= (1 + r ) 365 − = 4.7587/năm= 475.87%/năm σ P = 0.001196/ngày →σP=0.03458/ngày σ p (năm)=0.43654/năm=43.65%/năm →σp= 0.66071/năm Từ hai danh mục tìm đựơc ta nhận thấy, với mục tiêu khác xây dựng danh mục có tỷ trọng cổ phiếu khác 48 III Quản trị danh mục đầu tư Đánh giá hiệu thực thi danh mục 1.1 Theo số Sharpe 1.2 Theo số Treynor 1.3 Theo số Anpha Jensen 2.4.Đánh gía khả đa dạng hoá danh mục tối ưu 2.4.1 Về lợi nhuận danh mục 2.4.2 Về rủi ro danh mục 2.4.3 Giá rủi ro * Nhận xét KẾT LUẬN 49 [...]... xét một vài chỉ tiêu tài chính của công ty đó để lựa chọn đuợc những cổ phiếu có khả năng mang lại lợi nhuận cao 20 CHƯƠNG II: XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN TÀI CHÍNH DẦU KHÍ VIỆT NAM I Các mô hình lý thuyết sử dụng để phân tích lựa chọn chứng khóan và danh mục đầu tư 1 Mô hình định giá tài sản vốn Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) được coi là cốt lõi của lý thuyết... tâm lý càng để càng lãi trong điều kiện thị trường thuậnlợi hoặc chấp nhận từ bỏ một phần tài sản của mình khi thị trường suy giảm 7 Đánh gía hiệu quả thực thi danh mục đầu tư So sánh việc thực hiện danh mục đầu tư tối đã lập với một danh mục đối chứng theo các chỉ tiêu đã trình bày ở phần sau để từ đó rút ra kết luận IV Yêu cầu của việc quản lý danh mục đầu tư Yêu cầu của việc quản lý danh mục đầu tư. .. các tài sản rủi ro + Tỷ trọng của tài sản i= Vi VM * Cân bằng thị trường và tính hiệu quả của danh mục thị truờng - Số lượng các nhà đầu tư trên thị trường :K, Hàm lợi ích kỳ vọng của các nhà đầu tư là Uk - Nhà đầu tư k chọn danh mục Pk là điểm tiếp xúc giữa hàm lợi ích và đường thị trường vốn.Trong đó wk là tỷ trọng nhà đầu tư k đầu tư cho danh mục tiếp tuyến T,(1-wk) là tỷ trọng đầu tư cho danh mục. .. định danh mục đầu tư cho PVFC 1 Số liệu và nguồn gốc sử dụng số liệu Số liệu thu thập từ tổng công ty cổ phần tài chính Dầu Khí Việt Nam và lấy từ các Website: www.fpts.com.vn www.bsc.com.vn www.indirect.com.vn 2 Lập danh mục tối ưu cho nhà đầu tư Vói tiêu chí lựa chọn cổ phiếu như trên , tôi xin đưa ra một danh mục các cổ phiếu được lựa chọn như sau: 35 STT MCK Tên đầy đủ Ngành 1 FPT Công ty cổ phần đầu. .. xét mối tư ng quan giữa lợi suất danh mục đầu tư với lợi suất danh mục thị trường Một danh mục đầu tư hoàn haỏ phải đảm bảo lợi suất của nó biến động giống như lợi suất danh mục thị trường Nói cách khác lợi suất tư ng quan của hai danh mục này phải bằng 1 16 CHƯƠNG II XÂY DỰNG TIÊU CHÍ LỰA CHỌN CỔ PHIẾU I Một số căn cứ cơ bản để lựa chọn cổ phiếu 1 Căn cứ vào chỉ tiêu tài chính Chỉ tiêu tài chính quan... 1 FPT Công ty cổ phần đầu tư phát triển công nghệ Thiết bị công 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PVS SJS FPT nghệ Công ty cổ phần dịch vụ và kỹ thuật dầu khí Dầu khí CTCP đầu tư phát triển đô thị và KCN Sông Bất động sản PTS Đà CTCP vận tải và dịch vụ Petrolimex Hải Vận tải TDH KDC Phòng Công ty cổ phần phát triển nhà Thủ ĐỨc Công ty cổ phần Kinh Đô Bất động sản Chế biến thực NTP Công ty cổ phần nhựa thiếu niên... không rơi vào tình thế bị động trong kinh doanh.Bên cạnh đó NĐT cần xác định các chiến lược quản lý dang mục đầu tư phù hợp.Có 3 chiến lược: - Chiến lược quản lý thụ động - Chiến lược quản lý bán chủ động - Chiến lược quản lý chủ động 5 Theo dõi danh mục đầu tư Đây là quá trình giám sát danh mục dựa trên các tiêu chí đầu tư đã đề ra từ bước trên.Trong bước này thông tin tiếp tục được cập nhật và phân... thống các danh mục đầu tư hiệu quả , tập hợp các danh mục này sữ có một đường cong biên hiệu quả các danh mục chứng khoán rủi ro, thường được gọi là đường biên hiệu quả 2.1 Các giả thiết của mô hình - Giả thiết nhà đầu tư là e ngại rủi ro - Nhà đầu tư đánh giá rủi ro của danh mục dựa vào phương sai của danh mục - Nhà đầu tư đưa ra quyết định dựa vào đường biên hữu dụng, đường thể hiện mối tư ng quan... quản lý danh mục đầu tư trong từng chiến lược quản lý danh mục đầu tư là khác nhau trong chiến lược quản lý thụ động Đối với chiến lược quản lý danh mục đầu tư chủ động yêu cầu đặt ra đối với các nhà đầu tư là : _ Khả năng đem lại lợi nhuân trên mức trung bình ứng với mỗi mức độ rủi ro Đối với các nhà đầu tư ứng với mỗi mức độ rủi ro nhất định lợi suất đầu tư càng cao càng tốt Điều này có thể thực hiện... gian và rủi ro 1.1 Các giả thiết đối với mô hình 1.1.1 Giả thiết đối với nhà đâu tư - Nhà đầu tư e ngại rủi ro - Nhà đầu tư lựa chọn danhmục đầu tư nhằm tối đa hoá lợi ích kì vọng _ Số lượng các nhà đầu tư đủ lớn để có thể xem như mỗi nhà đầu tư là tác nhân cạnh tranh hoàn hảo trên thị trường tài chính -Các nhà đầu tư trên thị trường đồng nhất trong đánh giá về lợi suất kỳ vọng và rủi ro của các tài