Tiểu luận thị trường chứng khoán việt nam và 1 số vấn đề đặt ra để tiếp tục phát triển

Tiểu luận Tài Lời mở đầu Sau nhiều năm thực đờng lối Đảng Nhà nớc, kinh tế Việt Nam đạt đợc bớc tiến quan trọng sở ổn định trị- xã hội, kinh tế phát triển với tốc độ cao, đời sống vật chất tinh thần nhân dân dần vào ổn định nâng cao, kinh tế có tích luỹ vốn cho đầu t phát triển, mở rộng quan hệ với nớc khu vực giới Công nghiệp hoá- đại hoá đất nớc mục tiêu hàng đầu đất nớc ta nhằm có tốc độ tăng trởng kinh tế cao Vì đòi hỏi phải có nguồn vốn lớn Trớc đòi hỏi xúc từ nhu cầu vốn cho tăng trởng kinh tế, khắc phục nguy tụt hậu so với nớc khác, cần có sách huy động vốn tối đa nguồn tài với nhiều hình thức nh phát hành trái phiếu, cổ phiếu, mở rộng quỹ đầu t bớc hình thành thị trờng chứng khoán Việc thành lập trị trờng chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh bớc ngoặt quan trọng, đánh dấu phát triển kinh tế ổn định Việt Nam Chính vậy, em chọn đề tài Thị trờng chứng khoán Việt Nam số vấn đề đặt để tiếp tục phát triển làm đề tài cho tiểu luận Đây đề tài khó với hiểu biết hạn chế thị trờng chứng khoán nên viết không tránh khỏi thiếu sót Em mong đợc góp ý thầy cô giáo để viết em đợc hoàn chỉnh Em xin chân thành cám ơn thầy cô giáo khoa Tài Chính giúp đỡ em hoàn thành viết Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài Phần nội dung I- Cơ sở lý luận 1- Khái niệm thị trờng chứng khoán Thị trờng có lịch sử phát triển lâu dài với hoạt động nhộn nhịp vào cuối thời trung cổ Chứng khoán thuật ngữ để tờ giấy có giá, tức giấy tờ ghi nhận khoản tiền mà ngời sử dụng chúng bỏ đợc quyền hởng khoản lợi tức theo kỳ hạn Thị trờng chứng khoán thị trờng vốn quan trọng kinh tế Vậy Thị trờng chứng khoán gì? Thị trờng chứng khoán hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán dài hạn ( cổ phiếu, trái phiếu) có tổ chức, theo luật pháp (luật giao dịch chứng khoán) Thị trờng chứng khoán nơi chắp nối quan hệ cung cầu vốn đầu t dài hạn kinh tế quốc gia quốc tế, nơi gặp gỡ, giao dịch ngời cần huy động vốn đầu t ( ngời phát hành chứng khoán) nh nhà kinh doanh chứng khoán với Thị trờng chứng khoán kênh bổ sung nguồn vốn dài hạn quan trọng cho Nhà Nớc doanh nghiệp để thực hoạt động đầu t phát triển, chắp nối tích luỹ với đầu t, điều hoà vốn đầu t, cung cấp thông tin kinh tế, cung cấp dịch vụ cho việc mua bán chứng khoán đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy kinh tế tăng trởng 2- Cơ cấu thị trờng chứng khoán a- Xét phơng diện pháp lý TTCK đợc chia làm hai loại: - TTCK thức (TTCK tập trung) thị trờng hoạt động theo quy luật pháp định, nơi mua bán loại chứng khoán đợc đăng biểu - TTCK phi thức (TTCK phi thức) thị trờng mua bán chứng khoán sở giao dịch chứng khoán, trụ sở giao dịch, sàn giao dịch để ngòi mua bán giao dịch với nhau, ban quản lý, không tập trung nơi định Thị trờng chứng khoán không thức gồm nhiều công ty chứng khoán rải rác khắp nơi đất nớc Trong TTCK phi thức, kiểm soát từ bên ngoài, thủ tục định mà thoả thuận ngời mua ngời bán b- Xét trình luân chuyển chứng khoán, TTCK gồm hai phận cấu thành: - Thị trờng sơ cấp: thị trờng tạo vốn cho đơn vị phát hành Phát hành chứng khoán lu thông giai đoạn động viên nguồn vốn n- Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài ớc Đây giai đoạn khó khăn phức tạp nhng quan trọng cho việc xây dựng phát triển TTCK - Thị trờng thứ cấp: thị trờng mua bán lại chứng khoán phát hành thị trờng sơ cấp Đây nơi giao dịch mua bán, toán hàng ngày ngời kinh doanh chứng khoán với c- Căn vào phơng thức giao dịch, TTCK đợc chia làm hai loại: - Thị trờng giao ngay: thị trờng mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch nhng việc toán giao hoán diễn tiếp sau vài ngày theo quy định - Thị trờng tơng lai: thị trờng mua bán chứng khoán theo loại hợp đồng định sẵn, giá đợc thoả thuận ngày giao dịch nhng việc toán giao hoán diễn kỳ hạn định tơng lai 3- Các sản phẩm lu hành TTCK - Cổ phiếu - Trái phiếu công ty - Trái phiếu dài hạn kho bạc - Trái phiếu đô thị - Công trái Nhà nớc - Trái phiếu cầm cố 4- Các chủ thể tham gia hoạt động TTCK - Ngời phát hành chứng khoán - Ngời trung gian - Những ngời điều hoà - Những ngời đầu t II- Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam Trải qua gần 10 năm tìm tòi học hỏi, Đảng Nhà nớc ta nhận thức đợc vai trò TTCK phát triển kinh tế, tron giai đoạn công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Đây nhu cầu cấp bách động lực cho doanh nghiệp lớn nhỏ nớc ta có hội đẩy mạnh hoạt động thị trờng giới Vì Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam khai trơng hoạt động Thành phố Hồ Chí Minh để đáp ứng nhu cầu TTCK có vai trò lớn mà kinh tế đạt đợc trình độ phát triển cao ổn định, kinh tế thị trờng vận hành cách đồng có quy mô lớn Do TTCK đời, cần phải xác định làm cách để tồn hoạt động có hiệu Qua thời gian Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài đầu, TTCK Việt Nam đạt đợc thành định nhng không tránh khỏi khó khăn tồn trình hoạt động 1- Thời thuận lợi Trớc hết, có hệ thống trị ổn định, môi trờng đầu t an toàn doanh nghiệp nớc Nền kinh tế xã hội đất nớc phát triển với nhịp độ cao, tốc độ tăng trởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) bình quân đến 7%/năm Tốc độ tăng trởng kinh tế cao giúp giải toả tình trạng ách tắc thị trờng lâu nay, góp phần tăng thu nhập cải thiện đời sống tầng lớp dân c, uy tín Đảng Nhà nớc ta đợc nâng cao ngày đợc củng cố trờng quốc tế Nh vậy, TTCK dễ dàng thu hút mạnh mẽ quan tâm ngời, doanh nghiệp nớc Cùng với việc áp dụng luật doanh nghiệp trình bỏ hàng loạt giấy phép mà thứ cản trở cho môi trờng kinh doanh bình đẳng lành mạnh Số lợng doanh nghiệp đăng ký tăng vọt, doanh nghiệp nớc bớt phần lo ngại đầu t vào nớc ta Đây môi trờng thuận lợi, thúc đẩy tính động đầu t quan tâm mạnh mẽ đến hoạt động TTCK Chính sách đa dạng hóa hình thức sở hữu nhiều thành phần kinh tế Đảng Nhà nớc giải phóng lực hoạt động sản xuất kinh doanh, huy động nguồn vốn cho phát triển sản xuất thị trờng vốn Chính phủ thành lập Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp với chơng trình cổ phần hoá doanh nghiệp.Trong giai đoan 2001-2010, Nhà nuớc dự kiến cổ phần hoá xếp lại 2.500 doanh nghiệp 75% doanh nghiệp vừa nhỏ Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc nhằm huy động vốn công nhân viên chức doanh nghiệp, tạo điều kiện để ngời góp vốn công nhân viên chức doanh nghiệp thực làm chủ tạo động lực thúc đẩy hoạt động kinh doanh có hiệu * Thời kỳ thí điểm: từ năm 1992 đến 1996 Các doanh nghiệp vừa nhỏ không thuộc Nhà nớc cần nắm giữ 100% vốn, tập thể công nhân viên chức tự nguyện tham gia thí điểm cổ phần hoá qua năm thi điểm chuyển đợc doanh nghiệp nhà nớc thành công ty cổ phần * Thời kỳ mở rộng thí điểm từ 1996 đến năm 1998 Việc thực cổ phần hoá có chuyển biến rõ rệt kể từ có nghị định 44/1998/NĐ-CP Riêng nửa cuối năm 1998 cổ phần hoá đa dạng hóa sở hữu đợc 90 doanh nghiệp, đa tổng số doanh nghiệp đợc chuyển đổi lên 120 Tính đến ngày 31/12/1999 chuyển thêm 250 doanh nghiệp thành công ty cổ phần Nửa cuối năm 2000 từ đầu năm 2001 nớc chuyển đợc 733 doanh nghiệp phận doanh nghiệp nhà nớc thành công ty cổ phần Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài Việc xây dựng thị trờng giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp Việt nam tạo điều kiện cho nhà đầu t mua bán chứng khoán cách thuận tiện, đợc pháp luật bảo vệ bớc thu hẹp thị trờng tự Sự thành công có ý nghĩa đặc biệt quan trọng việc xây dựng phát triển TTCK Việt nam Chế độ kế toán doanh nghiệp sửa đổi ban hành đựoc áp dụng thực hệ thống kiểm toán, kể kiểm toán Nhà nớc phi Nhà nớc, kiểm toán nớc đợc hình thành phát triển Đây yếu tố quan trọng thiếu trình hình thành phát triển TTCK Nhờ sách kinh tế mở cửa, hội nhập với bên làm cho kinh tế nớc nh kinh tế đối ngoại ngày thu đợc thành tốt Cộng với giúp đỡ nhiệt tình hiệu quốc gia, tổ chức quốc tế, yếu tố tác động tích cực đến việc hình thành TTCK nớc ta Đối với lĩnh vực tài chính- ngân hàng, đời phát triển nhiều ngân hàng thơng mại, tổ chức bảo hiểm định chế tài khác Từ tạo nên cạnh tranh thúc đẩy tính hiệu hoạt động kinh doanh, dịch vụ đồng thời lãi suất cho vay ngày giảm Đây điều kiện quan trọng phát triển thị trờng tài nói chung tiền đề quan trọng để xây dựng phát triển TTCK nói riêng Hệ thống thông tin liên lạc truyền thông nớc ta đà phát triển mạnh điều kiện hỗ trợ quan trọng đảm bảo cung cấp thông tin cách kịp thời, xác toàn diện góp phần trực tiếp vào việc thúc đẩy phát triển TTCK Đó nguyên nhân thúc đẩy sớm cho đời sở liệu chứng khoán Việt nam, đáp ứng nhu cầu thiết thông tin cho tất đối tợng tham gia trực tiếp gián tiếp TTCK nh quan tâm đến TTCK Trong có Internet đợc đánh giá kênh truyền tin hiệu quả, giúp nhà đầu t nhanh chóng tiếp cận đợc với nguồn thông tin điều có ý nghĩa vô quan trọng nhà đầu t Với trình độ lực ngành tin học Việt nam đủ khả để tham gia vào việc xây dựng chơng trình hệ thống giao dịch điện tử TTCK Ngoài ra, yếu tố thuận lợi cho Việt nam nớc phát triển sau nên học hỏi đợc kinh nghiệm nớc trớc Bên cạnh nỗ lực ban đầu, hoạt động thực tế TTCK không thấy điều kiện bản, tối thiểu cần thiết cho đời TTCK đợc tạo nhng nhiều điều đáng lo ngại 2- Khó khăn thách thức Trớc hết nói đến thị trờng phải nói đến hàng hoá thị trờng Hàng hoá TTCK Việt nam nghèo nàn số lợng chủng loại, công ty cổ phần đủ tiêu chuẩn niêm yết cổ phiếu trung tâm giao dịch chứng khoán Theo Hội thảo báo cáo kết dự án: Điều tra, đánh giá Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài điều kiện tổ chức vận hành TTCK Việt nam cho thấy có 12 công ty cổ phần niêm yết chứng khoán( thời điểm điều tra có công ty) Về công ty chứng khoán công ty quản lý quỹ có công ty chứng khoán Tính đến đầu tháng 11/2000, TTCK Việt Nam đạt tổng giá trị khoảng 40 tỷ VND = 1/10 ngày giao dịch sở giao dịch Jakarta, đến ngày 31/12/2001, thị trờng có 30 loại chứng khoán đợc niêm yết giao dịch có 12 loại cổ phiếu, loại trái phiếu doanh nghiệp nhà nớc 16 loại trái phiếu phủ Chỉ vòng 21 tháng vào hoạt động, TTCK Việt nam chứng kiến lần cầu có co giãn mang tính độ biến Suốt tháng đầu năm 2001, cầu thực tế luôn tăng vợt xa cung thực tế, nhng từ cuối tháng đến tháng 10/2001 cầu thực tế lại bị suy giảm bé cung thực tế Từ tháng 10 đến tháng 12/2001 cầu thực tế lại đổi chiều vợt cung thực tế Từ tháng 12/2001 đến nay, cầu thực tế lại có suy giảm kéo dài Thị giá cổ phiếu tăng mạnh tới mức kiểm soát đợc Tiếp diễn xu hớng phiên cuối tháng 4/2002, vào ngày đầu tháng 5, giá cổ phiếu không ngừng tăng, nhiên biên độ hẹp, nhng khối lợng giao dịch qua phiên cao Vào phiên tháng, nhịp độ tăng chững lại giảm dần nhng đến phiên giao dịch cuối tháng, thị trờng lại có dấu hiệu đảo chiều hầu hết cổ phiếu tăng vả biểu đồ số VN Index lại lên đột ngột Những cổ phiếu tăng giá gồm: REE, TRI, GIL, BT^, AGF Tăng mạnh cổ phiếu GIL, tăng 3000 đồng/cổ phiếu tơng đơng 7,2% với thị giá 44.800đồng/cổ phiếu cổ phiếu có giá cao thị trờng vào phiên cuối tháng 5/2002 Tiếp đến cổ phiếu AGF tăng 2000/cổ phiếu tơng đơng 6,6% Quá trình đổi doanh nghiệp Nhà nớc- lực lợng kinh tế lớn có vai trò tiềm tạo sức khuyến khích tham gia thị trờng mạnh diễn chậm, số doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hóa đợc thấp xa so với yêu cầu mục tiêu Chính phủ đặt Nhiều doanh nghiệp Nhà nớc lớn, có tiềm lực kinh tế mạnh đứng cuộc, cha sẵn sàng đổi theo hớng Các doanh nghiệp ngại tiết lộ thông tin, cha có chuẩn bị đầy đủ để tahm gia TTCK, doanh nghiệp dự án tốt để huy động vốn, doanh nghiệp thiếu chiến lợc phát triển lâu dài ổn định Đồng thời cha thấy rõ lợi ích TTCK Nguyên nhân sâu xa việc chậm cổ phần hoá tâm lý, lo ngại rủi ro TTCK Một phần quy mô thi trờng nhỏ bé, đội ngũ quản lý, điều hành TTCk non trẻ, thiếu số lợng chất lợng, kinh nghiệm lẫn kiến thức nghiệp vụ Hạn chế công tác quản lý tổ chức thị trờng lo ngại cho nhà đầu t nớc Mặt khác, tình hình thông tin cho hoạt động kinh doanh chứng khoán hạn chế Hầu nh công chúng đặt mua cổ phiếu theo tin đồn Các báo cáo tài công ty phát hành chuẩn bị sơ sài không cập nhật Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài Quan trọng nhà quản lý hoạch định sách nh thiếu hàng hóa, thiếu sách khuyến khích tham gia nhà đầu t nớc, khung pháp lý phức tạp, lãi suất không hấp dẫn ngời đầu t vào thị trờng trái phiếu, cha có thị trờng giao dịch loại cổ phiếu vừa nhỏ, thiếu tổ chức định mức tín nhiệm, tổ chức kế toán- kiểm toán yếu Không sách thuế Chính phủ không nhằm mục tiêu phát triển kinh tế thị trờng nh mức thuế đánh giao dịch chứng khoán cao hay đánh thu nhập cổ tức cổ đông Cách đánh thuế nh không khuyến khích đợc phát hành lu hành chứng khoán Cuối cùng,đến cha trải qua lần thực hành để trắc nghiệm tính đồng bộ, mc độ phối hợp hiệu điều kiện Thực trạng TTCK cho thấy rõ nguyên nhân làm cho TTCK Việt nam không hoạt động phát triển nh mong muốn phần làm giảm lòng tin công chúng đầu t Do phải đặt số vấn đề cho phát triển TTCK Việt nam III- Một số vấn đề đặt để tiếp tục phát triển Điều trớc tiên cần định vị rõ vai trò hệ thống TTCK phát triển kinh tế Việt Nam Những dự báo, cân đối vĩ mô tổng thể khái quát cha đủ để hình thành sở phác hoạ chiến lợc phát triển hệ thống tài nói chung phát triển hệ thống TTCK nói riêng Trong đó, phát triển lâu dài, bền vững TTCK có đợc có lực lợng chủ thể- doanh nghiệp với công chúng nhập thực Nh vậy, cần phải thúc đẩy mạnh mẽ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc để tạo nhiều hàng hoá chất lợng cho TTCK đặc biệt cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nứơc có quy mô lớn, làm ăn có hiệu gắn việc cổ phần hoá với phát hành chứng khoán công chúng Hoàn chỉnh khung pháp lý cho hoạt động TTCK hoạt động TTCk có liên quan đến thành bại kinh tế Do việc quản lý kiểm soát TTCK việc cần thiết Chính phủ quốc gia Cần hoàn chỉnh luật chứng khoán, luật kinh tế ngày mở rộng quan hệ với thê giới Ban hành sách, chế u đãi khuyến khích doanh nghiệp nớc tham gia vào lĩnh vực chứng khoán ngày nhiều nh miễn thuế, trả chậm thuế Không nên áp đặt mức thuế đánh vào thu nhập từ mua bán cổ phiếu, miễn giảm với cổ đông mua cổ phiếu không nhằm mục đích kinh doanh, hỗ trợ vốn cho công ty chứng khoán Tăng cờng công tác thông tin, đào tạo phổ biến kiến thức công chúng hiểu sâu TTCK đầu t chứng khoán, xử lý hành vi gian lận, mua bán nội gián nhằm gây rối lũng đoạn thị trờng làm lòng tin công chúng đầu t Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài Cuối cùng, cần thiết xây dựng TTCK phi tập trung(OTC) Hoạt động tạo tính khoản cho loại chứng khoán cha đợc niêm yết, tạo nên sân chơi hợp pháp cho nhà đầu t, góp phần đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc qua hạn chế đợc hoạt động chứng khoán tầm quản lý Nhà nớc Tuy nhiên để TTCK phi tập trung đời hoạt động thật tốt cần phải chuẩn bị thật tốt chu đáo, bên cạnh việc thực đồng biện pháp khác để cải thiện đợc cân đối thị trờng tập trung Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài Kết luận Cha đầy năm kể từ ngày thành lập đến quãng thời gian không dài so với lộ trình 15 qua nghiệp đổi Quãng đờng ngắn đem so sánh với lôgic hình thành thị trờng chứng khoán lịch sử phát triển lâu dài thể chế kinh tế thị trờng mà thị trờng chứng khoán thể chế thuộc nấc thang cao Xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán mục tiêu quan trọng sách tài quốc gia Đích lớn cuối cung việc hình thành phát triển thị trờng chứng khoán quốc gia phục vụ cho chiến lợc kinh tế cách hữu hiệu Thị trờng chứng khoán thể chế tất yếu, thiếu đợc kinh tế thị trờng, thông qua thị trờng chứng khoán luồng vốn nớc đợc tập trung sử dụng cho án đầu t, nhu cầu mở rộng sản xuất, phát triển kinh tế nhng thị trờng chứng khoán có mặt trái nó, ,cũng nảy sinh vấn đề tiêu cực, tác động nguy hiểm lôi kéo phá hỏng kinh tế không đợc vận hành theo nguyên tắc thị trờng Vì vậy, cần phải khắc phục đợc mặt trái thị trờng chứng khoán nh việc vận dụng đợc điểm lợi sách đắn thị trờng chứng khoán phát triển không ngừng, phát triển bền vững, đa kinh tế bớc vào kỷ nguyên mới, kỷ nguyên kinh tế tri thức Lê Tuấn Tú Lớp 630 Tiểu luận Tài Mục lục Lời nói đầu Phần nội dung I- Cơ sở lý luận 1- Khái niệm thị trờng chứng khoán 2- Cơ cấu thị trờng chứng khoán a-Xét phơng diện pháp lý: - TTCK thức - TTCK phi thức b- Xét trình luân chuyển chứng khoán: - Thị trờng sơ cấp - Thị trờng thứ cấp c- Căn vào phơng thức giao dịch: - Thị trờng giao - Thị trờng tơng lai 3- Các sản phẩm lu hành TTCK 4- Các chủ thể tham gia hoạt động TTCK II- Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam 1- Thời thuận lợi 2- Khó khăn thách thức III- Một số vấn đề đặt để tiếp tục phát triển Kết luận Tài liệu tham khảo 1- Giáo trình tài tiền tệ- Trờng ĐH QL&KD Hà Nội 2- Tạp chí Chứng khoán Việt Nam Lê Tuấn Tú Lớp 630 10 Tiểu luận Tài Cam đoan sinh viên Em xin cam đoan tiểu luận em tự tìm hiểu tham khảo mốt số tài liệu khác không chép Nếu vi phạm, em xin chịu hình thức kỷ luật Trờng Khoa qui định Sinh viên thực Lê Tuấn Tú Lê Tuấn Tú Lớp 630 11