Thị trường chứng khoán Việt nam và 1 số vấn đề đang đặt ra để tiếp tục phát triển

Thị trường chứng khoán Việt nam và 1 số vấn đề đang đặt ra để tiếp tục phát triển

Lời nói đầu Thực chủ trơng phát triển kinh tế thị trờng, hình thành đồng loại thị trờng, có thị trờng chứng khoán, từ năm 1995, Đảng Chính phủ đà đạo bộ, ngành nghiên cứu đề án xây dựgn phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) Trên sở đề xuất Bộ, ngành, Chính phủ đà thành lập Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc (UBCK) giao cho quan chuẩn bị đIều kiện cần thiết cho viƯc ®êi TTCK ViƯt Nam Víi viƯc khai trơng đa Trung tâm GDCK thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động ( từ tháng 7/2000) đà đánh dấu bớc tiến trình cải cách kinh tế Việt Nam, khẳng định tâm phát triển kinh tế thị trờng Đảng Chính phủ tiến trình đổi Đứng trớc vấn đề này, câu hỏi đợc đặt ra, phải để phát triển TTCK, thị trờng nhiều mẻ với nhng lại không nớc phát triển Chính vậy, em đà chọn đề tài: Thị trờng chứng khoán Việt Nam số vấn đề đặt để tiếp tục phát triển để nghiên cứu Nội dung I.Tổng quan Thị Trờng Chứng Khoán 1.Lịch sử hình thành phát triển Thị Trờng Chứng Khoán Hình thức sơ khai thị trờng chứng khoán đà xuất cách hàng trăm năm Vào khoảng kỷ 15, thành phố trung tâm thơng mại phơng Tây, chợ phiên hay hội chợ, cách thơng gia thờng tụ tập quán cà phê để thơng lợng mua bán, trao đổi hàng hoá Đặc đIểm hoạt động thơng gia trao đổi lời nói vói hợp đồng mua bán mà xuất hàng hoá, giấy tờ Đến cuối kỷ 15, khu chợ riêng đà trở thành thị trờng hoạt động thờng xuyên với quy tắc có tính chất bắt buộc với thành viên tham gia Buổi họp diễn năm 1453 lữ quán gia đình Vanber thành phố Bruges Trớc lữ quán coa bảng hiệu vẽ hình ba tú da chữ Bourse Ba túi tợng chng cho ba nội dung thị trờng: Thị trờng hàng hoá; Thị trờng ngoại tệ Thị trờng chứng khoán động sản; chữ Bourse mậu dịch thị trờng hay gọi nơI buôn bán chứng khoán Đến năm 1547, thị trờng thành phố Bruges bị sụp đổ Tuy nhiên đến năm 1531, thị trờng đợc dời tới thành phố cảng Anvers(Bỉ), từ phát triển nhanh chóng Theo loạt cách thị trờng nh đợc thành lập nhiều nơI: LonDon, Pháp, Đức, ý , nớc Bắc Mỹ Mỹ Sau thời gian hoạt động, thị trờng chứng tỏ khả không đáp ứng đợc yêu cầu ba giao dịch khác Vì thế, thị trờng hàng hoá đợc tách thành khu thơng mại, thị trờng ngoại tệ đợc tách phát triển thành thị trờng hối đoái Thị trờng chứng khoán động sản trở thành thị trờng chứng khoán KháI niệm chất Thị Trờng Chứng Khoán 2.1 KháI niệm TTCK Thị trờng chứng khoán đợc xem đặc trng bản, biểu tợng kinh tế đại Ngời ta đo lờng dự tính phát triển kinh tế qua diễn biến thị trờng chứng khoán Là phần cấu thành thị trờng tàI chính, thị trờng chứng khoán đợc hiểu cách chung nhất, nơI diễn chác giao dịch mua bán, trao đổi cách chứng khoán hành hoá dịch vụ tàI chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán đợc thực theo quy tắc ấn định trớc Hiện có nhiều quan niệm khác thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, quan niệm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung TTCK là: Thị Trờng Chứng Khoán nơI diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán 2.2 Bản chất TTCK Thị trờng chứng khoán không giống với thị trờng hàng hóa thông thờng khác hàng hoá thị trờng chứng khoán loại hàng hóa đặc biệt, quyền sở hữu t Loại hàng hoá có giá trị giá trị dụng Nh vậy, nói, chất thị trờng chứng khoán thị trờng chứng khoán chứa đựng thông tin vể chi phí vốn hay giá vốn đầu t, hay nói cách khác la thị trờng thể quan hệ cung cầu vốn đầu t Thị trờng chứng khoán hình thức phát triển bậc cao sản xuất lu thông hàng hoá Vị trí cấu trúc TTCK 3.1 Vị trí Thị trờng chứng khoán phận thị trờng tàI Vị trí thị trờng chứng khoán tổng thể thị trờng tàI thể Thị trờng chứng khoán hình ảnh đặc trng thị trờng vốn Thị trờng chứng khoán hạt nhân trung tâm thị trờng tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán công cụ Nợ công cụ Vốn( công cụ sở hữu) 3.2 Cấu trúc Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc TTCK đợc phân theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thông thờng ,ta xem xét cách thức phân loại theo hàng hoá, phân lợi theo hình thức tổ chức thị trờng phân loại theo trình luân chuyển vốn 3.2.1 Phân loại theo hàng hoá Theo loại hàng hoá đợc mua bán thị trờng, ngời ta phân thị trờng chứng khoán thành thị trờng tráI phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng công cụ dẫn xuất.Thị trờng tráI phiếu(Bond markets) thị trờng mà hàng hoá đợc mua bán làm tráI phiếu TráI phiếu công cụ nợ, mà thực chất việc phát hành công cụ nhà phát hành đứng đI vay theo phơng thức có hoàn trả gốc lẫn lÃi Thị trờng cổ phiểu (stock markets) nơI giao dịch mua bán, trao đổi giấy tờ xác nhận cổ phần đóng góp cổ đông Cổ đông chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm phần đóng góp Cổ phiếu có thời gian đáo hạn không xác định Thị trờng công cụ dẫn xuất ( Derivative markets) nơI chứng khoán phát sinh đợc mua bán 3.2.2 Phân loại theo trình luân chuyển vốn Theo cách thức này, thị trờng đợc phân thành thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp hay thị trờng cấp I (Primary Market) thị trờng phát hành chứng khoán nới mua bán chứng khoán lần Tại thị trờng giá chứng khoán giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trờng sơ cấp làm tăng vốn cho nhà phát hành Thị trờng thứ cấp hay thị trờng cấp (Secondary Market) thị trờng giao dịch mua bán, trao đổi nhứng chứng khoán đà đợc phát hành nhằm đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu t hay di chuyển tàI sản xà hội Thị trờng sơ cấp thứ cấp có quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Về chất, mối quan hệ nội tại, biện chứng Nếu thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp, thị trờng thứ cấp lại tạo đIều kiện phát triển cho thị tr- ờng sơ cấp Mục đích cuối nhà quản lý la phảI tăng cờng hoạt động huy động vốn thị trờng sơ cấp, có thị trờng sơ cấp vốn thực vận động từ ngời tiết kiệm sang ngời đầu t, vận động vốn thị trờng thứ cấp t giả, không tác động trực tiÕp tíi viƯc tÝch tơ vµ tËp trung vèn 3.2.3 Phân loại theo hình thức tổ chức thị trờng Thị trờng chứng khoán tổ chức theo hai cách sau: Tổ chức thành sở giao dịch, ngời mua ngời bán gặp địa đIúm định để tiến hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán Ví dụ nh Sở giao dịch chứng khoán Luân đôn, sở giao dịch chứng khoán Mỹ, sở giao dịch chứng khoán Pari Thị trờng giao dịch qua quầy hay thị trờng chứng khoán tập trung (OTC: Over- The Counter market) thị trờng nhà buôn, ngời tạo thị trờng NgoàI hai loại thị trờng trên, ngời ta nói đến thị trờng thứ ba thị trờng dành cho chứng khoán không đủ tiêu chuẩn để giao dịch thị trờng tập trung thị trờng OTC Các chủ thể TTCK Các tổ chức cá nhân tham giá thị trờng chứng khoán đợc chia làm ba nhóm sau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu t tổ chức có liên quan đến chứng khoán Chủ thể phát hành: ngời cung cấp chứn khoán hàng hoá thị trờng chứng khoán Bao gồm: Chính Phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác nh: Quỹ đầu t, tổ chức tàI trung gian Chủ thể đầu t: ngời có tiền, thực mua bán chứng khoán thị trờng chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu t đợc chia làm loại: nhà đầu t cá nhân đầu t có tổ chức Các tổ chức có liên quan đến thị trờng chứng khoán: quan quản lý giám sát hoạt động TTCK, Sở giao dịch chứng khoán, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán, tổ chức lu ký toán bủ trừ chứng khoán, tổ chức hỗ trợ, công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Vai trò TTCK Thứ TTCK tạo công cụ cã tÝnh to¸n cao, cã thĨ tÝch tơ, tËp trung phân phối vốn, giảm chi phí vay mợn, thu hút vốn đầu t từ nớc Thứ hai TTCK góp phần thực táI phân phối công thông qua việc buộc tập đoàn gia đình trị phát hành chứng khoán công chúng, giảI toả tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn song tập trung vốn cho phát triển kinh tế xà hội Thứ ba TTCK tạo đIều kiện cho phủ huy động nguồn tàI mà không tạo áp lực lạm phát Thứ t TTCK cung cấp dự báo chu kỳ kinh doanh tơng lai Vai trò thị trờng chứng khoán đợc thể nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực thị trờng chứng khoán có thực phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trờng quản lý Nhà Nớc II.Tình hình thực tế TTCK Việt Nam năm gần 1.Sự đời TTCK Việt Nam Trớc yêu cầu đổi phát triển kinh tế, phù hợp với đIều kiện kinh tế trị xà hội nớc xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo có chọn lọc kinh nghiệp mô hình TTCK giới, Việt Nam đà định thành lập thị trờng chứng khoán với đặc thù riêng biệt: thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) TP.HCM Hà Nội Sự đời TTCK Việt Nam đợc đánh dấu việc đa vào vận hành Trung tâm Giao dịch chứng khoán (TTGDCK) thµnh Hå ChÝ Minh ngµy 20/07/2000, vµ thùc hiƯn phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 TTGD Hà Nội đà đợc khai trơng vào năm 2005 2.Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam năm qua (2000 2004) 2.1 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam Đợc chia làm giai đoạn chính: Giai đoạn 1: Từ ngày khai trơng 20/07/2000 đến cuối tháng 06/2001: Xảy tình trạng cầu lớn cung, giá chứng khoán tăng mạnh Trong giai đoạn Trung tam Giao dịch chứng khoán Hồ chí Minh có 11 loại chứng khoán ( cổ phiểu 05 loại, tráI phiếu loại) Với lạc quan vỊ kinh tÕ VN, triĨn väng ph¸t triĨn kinh tÕ nớc tò mò, thị trờng chứng khoán VN nhà đầu t hăng háI tham gia thị trờng, với số lợng từ 3000 tàI khoản vào cuối năm 2000 tăng lên 7000 khoản giao dịch Từ tạo nên áp lực cung cầu lớn Cầu vợt cung hàng chục lần, giá cổ phiếu tăng liên tục kịch trần qua phiên giao dịch Chỉ số VNIndex từ 100 đIểm ngày giao dịch đầu tiên, sau khoảng 11 tháng tăng lên đỉnh đIểm 571.04 vào ngày 2506/2001 Các nhà đầu t ngộ nhận môI trờng đầu t siêu lợi nhuận, nên đà đổ xô mua cổ phiếu dẫn đến tạo sốt giá cổ phiếu Trong giai đoạn này, nhà đầu t thờng có thói quen mua bán chứng khoán ạt, theo trào lu bị thị trờng ( giai đoạn đầu mở cửa thị trờng) Có thể nói tâm lý mua bán theo bầy đàn đà góp phần làm cho TTCK Việt Nam hoạt động thiếu tính ổn định Khi thị trờng lên, hầu hết nhà đầu t đặt lệnh mua thị trờng xuống ngợc lại đặt lệnh bán nhiều hơn, làm cho quan hệ cung cầu thị trờng bị cân đối, dẫn đến số cổ phiếu VN Index liên tục tăng liên tục giảm thời gian dài Giai đoạn 2: Từ đầu tháng 07/2001 đến đầu tháng 10/2001: Giá chứng khoán giảm liên tục Trên thị trờng xảy tình trạng giảm cầu chứng khoán, giá chứng khoán giảm mạnh Để tránh biến động lớn cho thị trờng tình hình có khác biệt khối lợng lệnh đặt mua với mức giá cao có lệnh bán, nên từ việc áp dụng biên độ giao dịch cổ phiếu 7% UBCKNN đà hạ thấp7% UBCKNN đà hạ thấp biên độ xuống 7% UBCKNN đà hạ thấp3% kể từ ngày 9/10/2001; huỷ bỏ hạn chế đặt lệnh mua, bán chứng khoán, dẫn đến nhà đầu t phảI bán vội chứng khoán Kết giá chứng khoán liên tục giảm; sau 03tháng số VN Index giảm xuống mức khoảng 200 đIúm ( ngày 8/10/01 VNIndex 217,1), 80% nhà đầu t bị thua lỗ nặng Đây giai đoạn lòng tin nhà đầu t bắt đầu suy giảm Giai đoạn 3: Từ đầu tháng 10/2001 10/2003: cầu chứng khoán giảm mạnh, giao dịch giảm Trong thời kỳ này, cung hàng hoá chứng khoán tiếp tục tăng lên cho với 19 cổ phiếu 19 công ty niêm yết, 34 loại tráI phiếu Giai đoạn từ 1/2003 đến 10/2003, tình hình giao dịch chứng khoán thị trờng sáng sủ, thị trờng cổ phiếu gàn nh bị đóng băng Các nhà đầu t đà chuyển hớng sang kinh doanh tráI phiếu Về só VNIndex: cao rơI vào phiên giao dịch năm 2003 møc 183.41 ®IĨm Trong ®ã, møc thÊp nhÊt cđa số đợc thiết lập vào ngày 24/10/2003 mức 130.9 đIểm, chênh lệch mức cao kể -52.51 đIểm, tơng đơng với 40.18% Sự kiện quan trọng năm đánh dấu khuyến khích nàh đầu t nớc ngoàI tham gia giao dịch việc Chính phủ cho phép nâng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu t nứơc ngoàI từ 20 lên 30% Cho đến hết ngày 31/12/2003, tỷ lệ sở hữu cao củ nhầ đầu t nớc ngoàI cổ phiếu LAF với tỷ lệ nắm giữ xấp xỉ 30% Ngợc lại, nhà đầu t nớc ngoàI có 0.31% quyền kiểm soát công ty cổ phan Vận tảI Xăng dầu, tơng ứng với việc sở hữu 10.000 cổ phiếu PMS Giai đoạn 4: Từ cuối tháng 10/2003 ®Õn nay: TTCK ®· cã nh÷ng chun biÕn tÝch cùc Chỉ số VN Index tăng lên 159.98 đIểm, có cổ phiếu từ 10/2003 đến đà tăng giá 100% nh REE, BBC, VTC, lại tăng khoảng từ 30-40% Đặc biệt có tham gia nhà đầu t nớc ngoàI có nơI lỏng tỷ lệ nắm giũ nhà DINN từ 20% lên 30% đà làm cho thị trờng sôi động Theo chuyên gia chứng khoán, so với thời đIểm 31/10/2003, thị trờng cổ phiếu đà tăng khoảng 57% 2.2 Kết đạt đợc số mặt hạn chế TTCK VN Một là, đà mở thị trờng giao dịch chứng khoán theo mô hình tập trung với quy mô nhỏ, hoạt động dựa nguyên tắc Sỏ GDCK Hoạt động TTCK cha phát triển nh mong muốn, song bớc đầu đà đợc triển khai suôn s, không gây biến động lớn tácc động tiêu cực tới ®êi sèng kinh tÕ – x· héi cđa ®Êt níc Cho đến cuối tháng 5/2004, Trung tâm GDCK đà tổ chức đợc 800 phiên giao dịch liên tục, an toàn với trị gía giao dịch đạt 13.000 tỷ đồng Riêng tháng đầu năm 2004, gía trị giao dịch chứng khoán đạt 7.800 tỷ đồng, 60% tổng giá trị giao dịch năm qua Xu hớng thị trờng cho thấy, tỷ trọng giao dịch tráI phiếu chiếm 70% giá trị giao dịch; riêng tháng đầu năm giá trị giao dịch tráI phiếu đạt 6.500 tỷ đồng Chiếm 83% tổng giá trị giao dịch toàn thị trờng Hai là, đà huy động đợc khối lợng vốn định cho ngân sách nhà nớc thông qua bảo lÃnh phát hành đấu thầu tráI phiếu Chính phủ qua Trung tâm GDCK với khối lợng 17.000 tỷ đồng( tráI phiếu Chính phủ, tráI phiếu Quỹ hỗ trợ phát triển, tráI phiếu quyền địa phơng) để niêm yết thị trờng Cho đến đà có 24 công tỷ cổ phần niêm yết TTCK với tổng giá trị 1.200 tỷ đồng; có công ty phát hành thêm cổ phiếu để tăng cờng vốn với giá trị 172 tỷ đồng Các công ty niêm yết đà thực chế độ quản trị công ty theo thông lệ quốc tế, thực chế độ kiểm toán công bố thông tin; nét công tác quản trị doanh nghiệp Việt Nam; doanh nhiệp nhà nứoc nh công ty cổ phần khác cha thục đợc chế Ba là, đà xây dựng đợc hệ thống tổ chức trung gian hoạt động dựa TTCK, bao gồm 13 công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ với tổng số vốn đIũu lệ 600 tỷ đồng; so với năm đầu mở cửa thị trờng tổ chức trung gian tăng gấp lần số lợng gấp 2.6 lần giá trị vốn đIều lệ Đà hình thành ngân hàng lu ký, có ngân hàng lu ký nớc ngoàI; ngân hàng định toán đảm nhiệm vai trò toán tiền cho giao dịch chứng khoán Các trung gian tàI đà làm tốt vai trò môI giới mua bán chứng khoán thị tr ờng tập trung; tích cực tham gia bảo lÃnh phát hành, đặc biệt phát hành tráI phiếu Chính phủ t vấn cho doanh nghiệp cổ phần hoá việc chuẩn bị niêm yết cung cấp thông tin cho nhà đầu t; thực tốt việc toán, bủ trừ giao dịch chứng khoán thị trờng Bốn là, đà thu hút nhà đầu t có tổ chức nhà đầu t cá nhân ngoàI nớc tham gia vào hoạt động mua, bán , đầu t chứng khoán với khoảng 19.000 tàI khoản giao dịch, tăng lần so với năm đầu tiên, có gần 200 nhà đầu t có tổ chức 190 nhà đầu t nớc Số lợng tàI khoản mở tháng dầu năm 2004 tăng 20% so với số tàI khoản đến cuối năm 2003 Công chúng đầu t đà dần làm quen với phơng thức đầu t - đầu t chứng khoán Sự tham gia cảu nhà đầu t, đặc biệt nhà đầu t có tổ chức đà góp phần quan trọng cho tồn phát triển TTCK Việt Nam Mặc dù số lợng nhà đầu t cã tỉ chøc chØ chiÕm 1% tỉng sè nhµ đầu t, song giá trị giao dịch lại chiếm gần 70%, chủ yếu cho giao dịch tráI phiếu Năm là, hoạt động lý, vận hành thị trờng với Nghị định 10 văn hớng dẫn Bộ, ngành; mặt khác, quan quản lý Nhà nớc đà áp dụng nhiều biện pháp kỹ thuật nghiệp vụ nhằm tác động vào thị trờng phục vụ cho công tác quản lý nh: tăng phiên giao dịch, đIũu chỉnh biên độ giá, tăng số lần khớp lệnh, giảm lô giao dịch; thực kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm vụ việc vi phạm nhằm ổn định hoạt động thị trờng Tóm lại, kết bao trùm đà xây dựng vận hành đợc mét TTCk cã tỉ chøc bao gåm c¸c chđ thĨ tham gia thị trơng; bớc đầu thực nhiệm vụ huy động vốn đầu t cho NSNN, cung cấp thị tờng giao dịch tập trung cho nhà đầu t luân chuyển tàI sản tàI dới hình thức chứng khoán nh cổ phiếu tráI phiếu; tạo tiền đề cho việc phát triển mạnh TTCK giai đoạn tới Với kết nói đóng góp định thị trờng mẻ nh Việt nam Tuy nhiên, hoạt động TTCK Việt Nam thời gian qua có bất cập Một là, khuôn khổ, quy mô thị trờng nhỏ, thị trờng sơ cấp thứ cấp Giá cổ phiếu biến động, gây tâm lý dè dặt nhà đầu t tham gia TTCK ĐIều đà dẫn đến hạn chế khả hy động vốn dàI hạn cho đầu t phát triển Kiến thức hiểu biết công ty chứng khoán hạn chế NgoàI ra, sách, công cụ đIều chỉnh Nhà nớc thiếu đồng bộ, giảI pháp kỹ thuật cảu UBCK nh đIều chỉnh biên độ, tăng phiên khớp lệnh, tách lô cổ phiểu, cha phát huy hiệu thiết thực Hai là, chất lợg cổ phiếu công ty niêm yết giá không cao Đa phần công ty niêm yết doanh nghiệp có quy mô vốn mức trung bình; không thuộc lĩnh vực kinh doanh hấp dẫn đầu t; số công ty sau niêm yét đà bộc lộ yếu quản trị kinh doanh, đầu t hiệu gây lòng tin giới đầu t Ba là, chất lợng phục vụ tổ chức trung gian tàI cha cao Các công ty chứng khoán có mặt tØnh thµnh lín, chđ u lµ triĨn khai nghiƯp vụ môI giới; hoạt động nhiệp vụ khác nh bảo lÃnh phát hành , t vấn đầu t cha có hiệu Cha triển khai đợc nghiệp vụ tự doanh thời đIểm gía cổ phiếu biến động lớn nên công ty chứng khoán thực đợc vai trò định hớng, tạo lập góp phần ổn định thị trờng Các công ty kiểm toán lĩnh vực chứng khoán cha nhiều; chuẩn mực kiểm toán cha đợc ban hành đầy đủ Bốn là, công tác công khai hoá thông tin thị trờng nói chung, công bó thông tin công ty niêm yết nói riêng cha đáp ứng đợc yêu cầu hoạt động thị trờng mong đợi nhà đầu t; chất lợng báo cáo kiểm toán cha có độ tin cậy cao, đIều ảnh hởng đến lòng tin công chúng Năm là, công tác quản lý, đIều hành hoạt động chủ thể thị trờng, từ quan quản lý nhà nớc đến Trung tâm GDCK, công ty chứng khoán, công ty niêm yết cã nhiỊu bÊt cËp, nhÊt lµ thiÕu kinh nghiƯm thùc tiễn Công tác tuyên truyền, phổ cập kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán cha đáp ứng đợc yêu cầu phát triển thị trờng 2.3 Nguyên nhân hạn chế tồn TTCK Thứ nhất, Đảng Chính phủ chủ trơng phát triển hệ thống thị tờng tàI chính, có thị trơng vốn, TTCK; nhiên đIều hành thực tiễn hệ thống thị trờng bị chia cắt Cha có chiến lợc phát triển thị trờng tàI nói chung, vậy, định hớng giải pháp thực thiếu đồng bộ; cha coi việc phát triển thị trờng vốn, TTCK khâu đột phá chiến lợc phát triển kinh tế thị trờng vốn, TTCK khâu đột phá chiến lợc phát triển kinh tế thị trờng ®Þnh híng x· héi chđ nghÜa Thø hai, nỊn kinh tế Việt nam khó khăn, thu nhập dân chúng thấp, cha có sách phù hợp để khai thác nguồn lực tàI dân, nguồn vốn bị phân tán tỷ lệ đầu t vào chứng khoán nhỏ bé, tổng giá trị thị trờng chiếm khoảng 3.5%GDP Vì vậy, TTCK cha thực trở thành kênh huy động vốn trung dàI hạn cho đầu t phát triển Thứ ba, doanh nghiệp Việt Nam mang nặng t tởng chế kế hoạch hoá tập trung, trông chờ vào nguồn vay u đÃI, không muốn huy động vốn thị trờng Thứ t, Tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc có nhiều khó khăn; phần lớn doanh nghiệp cổ phần hoá thời gian qua doanh nghiệp nhỏ, quy mô vốn đIều lệ không lớn, hoạt động sản xuất kinh doanh cha có hiệu Việc phát hành cổ phiếu chủ yếu bán nội doanh nghiệp, công tác định giá tàI sản mang nặng tính hành chính, cha thực công khai hoá công chúng Thứ năm, công tác tổ chức máy quan quản lý thị trờng có biến đồng, phần ảnh hởng đến việc phát triển thị trờng Trớc 1/4/2004, UBCK quan thuộc Chính phủ không đợc ban hành văn quy phạm pháp luật; đIều đà gây nhiều trở ngại công tác quản lý, đặc biệt ngành nh ngành chứng khoán việc đIều chỉnh quy phạm pháp luật đòi hỏi khách quan III/ Định hớng, chiến lợc phát triển TTCK năm 2010 Trên sở chiến lợc phát triển TTCK đến năm 2010 đà đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt, Nghị Hội nghị BCH TW khoá IX, thị số 11/2004/CTTTg ngày 30/3/2004 Thủ tớng Chính phủ đẩy mạnh xếp, đổi DNNN, Nghị 01/2004/NQ CQ ngày 12/01/2004 Chính phủ đIều hành thực kế hoạch NSNN năm 2004, UBCK xây dựng quan đIểm phơng hứớng giảI pháp phát triển TTCK với nội dung chủ yếu sau: 1.Mục tiêu phát triển TTCK Phát triển TTCK qui mô chất lợng hoạt động để sớm trở thành kênh huy động vốn hiệu cho đầu t phát triển, góp phần phát triển thị trờng tàI Việt Nam; trì trật tự, an toan, mở rộng phạm vi, tăng cờng hiệu quản lý, giám sát thị trờng nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu t, bớc chủ động hội nhập thị trờng tàI quốc tế 2.Quan đIểm nguyên tắc phát triển TTCK Một là, việc phát triển TTCK phảI phù hợp với định hớng phát triển kinh tế xà hội đất nớc, với tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, bớc hội nhập với thị trờng tàI khu vực giới Hai là, xây dựng thị trờng thống nhất, hoạt động an toàn, hiệu góp phần huy động vốn cho đầu t phát triển thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc Ba đảm bảo vai trò quản lý Nhà nớc pháp luật để thị trờng phát triển lành mạnh; đảm bảo quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trờng Bốn đảm bảo tính thống củ thị trờng tàI hcính phạm vi quốc gia, gắng việc phát triển TTCK với việc phát triển thị trờng vốn, thị trờng tiền tệ, thị trờng bảo hiểm Năm là, gắn việc phát triển TTCK với tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc, doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoàI huy động vốn cho ngân sách, cho đầu t phát triển GiảI pháp thực 3.1 GiảI pháp dàI hạn Đảm bảo môI trờng kinh tế vĩ mô ổn định lành mạnh thông qua chủ trơng sách phát triển kinh tÕ – x· héi, tỉ chøc thùc hiƯn thµnh công mục tiêu Nghị Đại hội IX tỷ lẹ tăng trởng GDP, kiềm chế lạm páht, cấu lại hệ thống tàI chính; cảI tiến hoạt động thu chi ngân sách Đây tiền đề quan trọng để phát triển TTCK củng cố lòng tin công chúng đầu t Tạo môI trờng kinh doanh bình đẳng, khuyến khích thành phần kinh tế bỏ vốn đầu t; tiwps tục thực xếp đổi chế quản lý doanh nghiệp; xây dựng áp dụng quy tắc quản trị c«ng ty theo th«ng lƯ qc tÕ kh«ng chØ Ý«i với công ty cổ phần niêm yết mà cho tất loại hình doanh nghiệp Việt nam Hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK; xây dựng Luật chứng khoán, dự kién trình Quốc hội ban hành vào năm 2006; đI theo sửa đổi luật có liên quan Xây dựng sở vật chất kỹ thuật cho thị trờng chứng khoán, đặc biệt hệ thống giao dịch,lu ký,thanh toán công bố thông tin; áp dụng công nghệ tin học thông tin đại cho thị trờng 3.2 GiảI pháp trớc mặt năm gần 3.2.1 Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho TTCK Sửa đổi Nghị đình 144/2003/NĐ - CP chứng khoán TTCK cho phù hợp với yêu cầu phát triển hoạt động thị trờng giai đoạn Bên cạnh việc sửa đổi Nghị đình 144/2003/NĐ - CP, cần phảI sửa đổi, ban hành sách thuế, phí, chế độ kế toá, kiểm toán, chế độ quản lý ngoại hối, sở hữu bên nớc ngoàI theo hớng tăng cờng tính công khai minh bạch tiếp tục hỗ trợ, u đÃI cho thị trờng phát triển 3.2.2 Tăng hàng hoá có chất lợng cho TTCK CảI tiến chế phát hành tráI phiếu Chính phủ, tráI phiếu quyền địa phơng, tráI phiếu công trình để huy động vốn cho NSNN cho đầu t phát triển thông qua TTCK Gắn tiến trình cổ phần hoá DNNN với việc phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết TTCK Lựa chọn số doanh nghiệp nhằm phát hành thêm cổ phiếu Thực chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoàI thành công ty cổ phần có sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết thị trờng 3.2.3 Khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia TTCK Thực sách u đÃI thuế theo Luật thuế thu nhập soanh nghiệp tổ chức kinh doanh chứng khoán quản lý quỹ đầu t nhằm mở rộng mạng lới quy mô phạm vi hoạt đông, nâng cao chất lợng dịch vụ tổ chức tàI trung gian Quy định hợp lý giới hạn tham gia nhà đầu t nớc ngoàI vào TTCK Việt Nam nhằm thúc đẩy phát triển thị trờng phù hợp với trình hội nhập kinh tế quốc tế Khuyến khích ngân hàng thơng mại, công ty bảo hiểm nớc, ngoàI nớc tham gia vào TTCK; thí đIểm thành lập công ty quản lý quỹ thuộc công ty bảo hiểm để quản lý quỹ tín thác từ bảo phí 3.2.4 Nâng cao chất lợng hoạt động TTCK Nâng cao chất lợng hoạt động Trung tâm GDCK; nâng cÊp hƯ thèng giao dÞch, hƯ thèng lu ký- toán bù trừ, hệ thống công bố thông tin giám sát thị trờng; đảm bảo trì hoạt động giao dịch an toàn, công bằng, công khai, minh bạch áp dụng biện pháp cỡng chế thực thi quy định quản trị công ty, thực thi đIều lệ mẫu công ty niêm yết, công ty chứng khoán công ty niêm yết Nâng cao chất lợng kiểm toán công bố thông tin; sửa đổi chế chấp thuận kiểm toán chứng khoán, hoàn chỉnh chế công bố thông tin thành viên tham gia thị trờng, đặc biệt thông tin có ảnh hởng đến giao dịch giá chứng khoán thị trờng Bên cạnh việc nâng coa chất lợng đa dạng loại hình dịch vụ cung cấp cho khách hang,xây dựng áp dụng quy tắc vè đạo đức nghề nghiệp công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ nhân viên hành nghề tổ chức 3.2.5 Nâng cao chất lợng quản lý nhà nớc Tăng cờng quản lý Nhà nớc hoạt động chứng khoán thị trờng chứng khoán; thực đIều chỉnh, đIều tiết thị trờng thông qua sách, công cụ kinh té dtàI tiền tệ nh sách tàI khoá, sách thuế, lÃI suất công cụ tàI khác Tăng cờng phối hợp TàI Bộ, ngành hữu quan nhằm đảm bảo tính đồng bộ, thống chủ trơng, sách phát triển TTCK phối hợp việc quản lý, phát triển thị trờng Xây dựng tiêu chí giám sát, đánh giá hoạt động thị trờng; hoạt động công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty niêm yết Tăng cờng quản lý thông qua việc giám sát, kiểm tra, tra xử hành vi vi phạm; sở tiếp tục bổ sung hoàn chỉnh chế, sách liên quan Đẩy mạnh công tác đào tạo, tuyên truyền phổ cập nâng cao kiến thức TTCK cho công chúng đối tợng tham gia thị trờng Đảm bảo kinh phí xây dựng sở vật chất kỹ thuật cho thị trờng chứng khoán; đảm bảo nhân lực cho quan quản lý Nhà nớc nh Trung tâm giao dịch hoạt động hiệu Kết luận Trớc áp lực ngày tăng mạnh vốn đầu t phát triển củav NSNN nh doanh nghiệp để trì tăng trởng, nâng cao khả cạnh tranh kinh tế, thích ứng với yêu cầu hội nhập, việc có giảI pháp bớc phù hợp ®Ĩ ph¸t triĨn TTCK ViƯt nam nh»m ®¸p øng nhu cầu huy động phân bổ hiệu vốn đầu t trung, dàI hạn cho phát triển kinh tế yêu cầu nhiệm vụ cấp bách, quan trọng đối víi ngµnh tµI chÝnh hiƯn nay./ Mơc lơc Lêi nãi ®Çu Néi dung I Tổng quan thị trờng chứng khoán 1.Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán 2.KháI niệm chất TTCK .2 Kh¸I niƯm TTCK .2 B¶n chÊt cđa TTCK 3.VÞ trÝ vµ cÊu tróc cđa TTCK 3.1 VÞ trÝ cđa TTCK 3.2 CÊu tróc cđa TTCK .3 3.2.1 Phân loại theo hàng ho¸ 3.2.2 Phân loại theo trình lu chuyển vốn 3.2.3 Phân loại theo hình thøc tỉ chøc thÞ trêng .4 4.Các chủ thể TTCK 5.Vai trß cđa TTCK II.Tình hình thực tế TTCK Việt Nam năm gần Sự đời TTCK ViÖt Nam Tình hình hoạt động TTCK VN năm qua(2000-2004) .6 Tình hình hoạt động TTCK VN Kết đạt đợc số mặt hạn chế TTCK Nguyên nhân hạn chế tồn 11 III Định hớng chiến lợc ph¸t triĨn cđa TTCK 12 Mục tiêu phát triển TTCK VN 12 Quan đIểm nguyên tắc phát triển TTCK VN 12 GiảI Pháp thực .13 3.1 GiảI pháp dàI hạn 13 3.2 GiảI pháp trớc mắt năm gần 13 KÕt luËn 15 Lời cam kết Tôi đà tự viết tiểu luận với tham khảo tài liệu Nếu sai xin tự chịu hoàn toàn trách nhiệm với nhà trờng cô giáo chủ nhiệm môn  ... cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp hay thị trờng cấp I (Primary Market) thị trờng phát hành chứng khoán nới mua bán chứng khoán lần Tại thị trờng giá chứng khoán giá phát hành Việc mua bán chứng. .. chế tồn 11 III Định hớng chiến lợc phát triển TTCK 12 Mục tiêu phát triển TTCK VN 12 Quan đIểm nguyên tắc phát triển TTCK VN 12 GiảI Pháp thực .13 3 .1 GiảI pháp dàI... hàng hoá chứng khoán tiếp tục tăng lên cho với 19 cổ phiếu 19 công ty niêm yết, 34 loại tráI phiếu Giai đoạn từ 1/ 2003 đến 10 /2003, tình hình giao dịch chứng khoán thị trờng sáng sủ, thị trờng