Khủng hoảng và hệ thống tài chính tín dụng: Phân tích ứng dụng với kinh tế Mỹ và Việt Nam

thời đại TẠP CHÍ NGHIÊN CỨU & THẢO LUẬN Số 27 tháng 3, 2013 Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng: Phân tích ứng dụng với kinh tế Mỹ Việt Nam Vũ Quang Việt Vài lời nói đầu: Tác giả viết phân tích dựa vào hiểu biết ngành thống kê kinh tế qua kinh nghiệm làm việc với tư cách thành viên Ủy ban soạn thảo SNA1993 SNA2008 gồm Liên Hiệp Quốc, IMF, World Bank, OECD EU Hệ thống tài khoản quốc gia SNA chuẩn mực quốc tế thống kê kinh tế có chuẩn mực thống kê tài Ngoài ra, tác giả dựa vào kinh nghiệm giúp Ngân hàng Trung ương Philippines xây dựng Ma Trận Tài Các Khu vực Thể chế (Social Accounting Matrix) cho Philippines thời gian 2011-2012 để theo dõi trao đổi hàng hóa, dịch vụ hoạt động kinh tế tài khu vực thể chế Tác giả cám ơn TS Lê Hồng Giang góp ý kiến sửa đổi nhiều sai sót thảo đầu Những sai sót lại tác giả, người không hoạt động thực tiễn ngành ngân hàng tài © Thời Đại Mới Nội dung Giới thiệu tóm tắt kết luận Phần I: Khủng hoảng Mỹ Việt Nam Phân tích khủng hoảng kinh tế Mỹ 10 Phân tích khủng hoảng kinh tế Việt Nam 13 Về giải pháp cho khủng hoảng 15 Phần II Hệ thống tài tín dụng kinh tế 18 A Khái niệm chung hệ thống tín dụng kinh tế thị trường 21 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng B Nguyên nhân khủng hoảng tài năm 2007-2008 Mỹ: Sự xuất công cụ tài đánh bạc luật giảm thiểu giám sát 31 C Tương lai kinh tế Mỹ sau 2012 38 Phần III Sự cần thiết phân biệt ngân hàng thương mại ngân hàng đầu tư Luật 39 Các thay đổi luật tín dụng Mỹ sau 2008 39 Thử xem xét hệ thống tài tín dụng Việt Nam 42 Vấn đề cần thay đổi Luật Tín dụng Việt Nam: so sánh Luật Mỹ Việt Nam 55 Giới thiệu tóm tắt kết luận Mục đích viết nhằm phân tích vai trò hệ thống tài tín dụng việc bồi thêm dầu vào lửa kinh tế gặp cân đối Trước tận ngày nay, nhiều nhà lý thuyết kinh tế tin thị trường hữu hiệu tự điều chỉnh để bảo đảm tính hữu hiệu Càng có bàn tay nhà nước tốt Nhà nước cần bảo đảm an ninh xã hội, an ninh quốc phòng, thực thi luật pháp bảo vệ hợp đồng tài sản cá nhân, lo cho giáo dục hạ tầng đủ Tư tưởng bắt nguồn từ Adam Smith Thế lại khủng hoảng? Đây đề tài khó mà nhà kinh tế chưa đến đồng thuận, nên khó bàn đầy đủ Tuy nhiên, cần tóm tắt sơ lược nhằm làm sáng tỏ thêm vai trò hệ thống tài tín dụng Có người John Stuart Mill (1848) cho tâm lý bày đàn làm bùng lên thành khủng hoảng từ điều cân đối đó, đẩy giá chứng khoán hay tài sản đến chỗ vượt xa giá trị thực khủng hoảng cách thức tự nhiên để kinh tế tự điều chỉnh William Stanley Jevons (1878) cho khủng hoảng có nguyên nhân ngoại lai thay đổi mặt trời (sunspot) làm ảnh hưởng đến sản xuất nông nghiệp từ lan rộng Karl Marx tư luận xuất thời kỳ 1867-1894 cho khủng hoảng có nguyên nhân nội hệ thống tư chủ nghĩa Thặng dư lao động bóc lột công nhân, đẩy tư đến việc dùng máy thay người, không chỗ để bóc lột, lợi nhuận giảm đưa đến khủng hoảng Nguyên nhân Marx đưa rõ ràng sai ngày dù tư dùng máy thay người lợi nhuận lại tăng lợi Phần bàn lý thuyết khủng hoảng dựa vào chương 1&2 Crisis Economics, Nouriel Roubin vaf Stephen Mihm, Peguin Books, 2010 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng nhuận tư phát triển phần lớn không từ bóc lột lao động mà từ sản phẩm tri thức (và sẵn sàng biến tri thức thành tư để chia lợi nhuận) dù qua phát triển đẩy lao động tay chân vào thất nghiệp vào hoạt động dịch vụ không cần tri thức Đáng ngạc nhiên nhiều nhà Mácxít Việt Nam thay nhìn Marx, tìm nguyên nhân khủng hoảng tự nội kinh tế lại thường đổ lỗi cho nguyên nhân ngoại lai, thí dụ ảnh hưởng kinh tế giới, cụ thể: lạm phát giá giới tăng, v.v Không gạt bỏ nguyên nhân ngoại lai, mang đến khủng hoảng có lý nội John Maynard Keynes (1936) cho khủng hoảng thiếu cầu cần bàn tay nhà nước làm tăng cầu Tại thiếu cầu đáng bàn không bàn Lý thuyết Keynes áp dụng rộng rãi năm đầu thập niên 1970 Tới Milton Friedman (1963) với lý thuyết tiền tệ đại, ông ta trở lại với lý thuyết nhà kinh tế cổ điển cho khủng hoảng lớn kéo dài năm 1930 việc điều hành sách tiền tệ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve Banks - ngân hàng trung ương); Cục để thiếu tiền đẩy khủng hoảng ngày trầm trọng kéo dài Chủ trương Friedman tốc độ tăng tiền phải với tốc độ phát triển kinh tế, gây lạm phát, thiếu tạo giảm phát Đây nguyên tắc hướng đạo kinh tế đóng kín giao dịch với nước Tuy nhiên thực tế, phải tính đến vai trò cầu kinh tế Nếu đồng tiền nước dùng làm ngoại tệ dự trữ liên hệ đơn giản cung tiền lạm phát khác hẳn Chẳng hạn nhiều nước (đặc biệt Trung Quốc) sẵn sàng giữ đồng USD ta thấy từ sau năm 2008 cung tiền Mỹ tăng mạnh không đẩy lạm phát (kể từ đầu năm 2007 so với cuối năm 2012, tiền M2 tăng 48% hay 6.7%/năm giá tăng 13.5% hay 2.1%/năm) nhìn vào cầu rõ ràng không tăng (xem số liệu phần sau) Cũng thế, cung tiền Thụy Sĩ tăng mạnh để giảm giá đồng Thụy Sĩ nhằm tăng xuất không gây lạm phát giới sẵn sàng dùng đồng Thụy Sĩ làm dự trữ.3 Đối với quốc gia mà đồng bạc không tín nhiệm với dân, họ phải bảo vệ tài sản tăng sở hữu vật có giá trị, sức mua hàng hóa tăng, đẩy lạm phát tăng Tuy nhiên mức tăng tùy lúc điều kiện, trường hợp có tượng tiền tệ hóa, từ kinh tế vật sang kinh tế tiền tệ Việt Nam trước vào lúc mà dân bắt đầu tin tưởng đồng bạc, sẵn sàng lưu giữ đồng tiền nhà (mà không chi tiêu) lạm phát thấp tốc độ tăng tiền Đây trường hợp xảy Việt Nam vài năm sau cải cách Nói tóm lại, tiền tệ nên phát hành theo mức tăng trưởng kinh tế để kinh tế tự điều chỉnh Các sách kích cầu tạo thêm cân đối Lý Nguồn số liệu để tính: http://research.stlouisfed.org/fred2/series/CPIAUCSL) Coi: Button-donn central bank bets it all, WSJ, 9/1/2013, http://online.wsj.com/article/SB1000142412788732368960457822147007534168 6.html?KEYWORDS=button-down+central+bank Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng thuyết Friedman có ảnh hưởng lớn hôm nay, sau biện pháp kích cầu đưa đến lạm phát cao kéo dài Mỹ suốt thập niên 1980 Cùng thời gian này, trường phái kinh tế Áo tạo ảnh hưởng mạnh, đặc biệt với Friedrich Hayek Joseph Schumpeter Hayek cổ vũ trở lại với tự thị trường toàn triệt Schumpeter, ca ngợi Marx nhà kinh tế nhìn thấy vai trò kỹ thuật việc làm tăng suất lao động, cho chủ nghĩa tư hình thành sóng khởi nghiệp (entreprenuership) nối tiếp làm tăng suất lao động; với tinh thần sáng tạo luôn trình đạp đổ cũ để xây dựng (creative destruction) Do can thiệp nhà nước làm ngăn cản tiến làm kinh tế trì trệ Họ lấy thập kỷ trì trệ kinh tế Nhật năm 1990 làm thí dụ Nhà nước can thiệp chi tiêu nhiều doanh nghiệp che chắn không phát triển Ngày người ta bắt đầu ý tới Hyman Minsky (1986) dùng lý thuyết ông để hiểu khủng hoảng lớn 2007 kéo dài đến tận ngày Minsky cho người ta hiểu sai Keynes Minsky cho hệ thống tài tín dụng đẩy kinh tế đến khủng hoảng khu vực phi nhà nước (doanh nghiệp dân chúng), lý (lý không quan trọng) chạy đua chồng chất nợ để đánh cách rủi ro làm giầu với tinh thần say sưa tư lợi dã thú (animal spirit), tinh thần tạo nên phát triển chủ nghĩa tư Có đồng, muốn mượn đến 10 đồng, chí nhiều, để khai thác lên giá tài sản Điều xảy thiết chế kiểm soát hạn chế cần thiết Minsky cho người vay phòng vệ (hedge borrowers) lo trả vốn lẫn lãi, người vay rủi ro (speculative borrowers) nghĩ đến trả lãi, người vay kiểu mượn đầu heo nấu cháo (ponzi borrowers) người mượn tiền người trả cho người Khủng hoảng xảy số người vay rủi ro mượn đầu heo nấu cháo cao số người vay phong vệ Và với người dựa vào vay mượn để mua tài sản với hy vọng tài sản tiếp tục tăng giá, họ dùng biện pháp đòn bẩy nợ (leverage) tức bỏ tiền đặt cọc (margin) 100 mua 500 (phần lại nợ) để chứng khoán lên 10% chẳng hạn tổng số lời 50 tỷ lệ lãi 50% Tuy nhiên giá xuống 20% họ lại bị công ty chứng khoán đòi họ phải chồng thêm tiền để đủ 10% tiền cọc Nếu giá tài sản thị trường xuống quá, công ty chứng khoán đòi tỷ lệ đặt cọc cao Gặp trường hợp giá giảm mang tính hệ thống, hệ thống ngân hàng cắt tín dụng cho công ty chứng khoán, đẩy phần không nhỏ hệ thống tài phá sản Trong trường hợp này, người vay phòng vệ vay ngân hàng để hoạt động sản xuất trả nợ bình thường ngân hàng phải co lại để phòng thủ Ở Mỹ vay mượn khu vực tư nhân năm 1981 123% GDP năm 2008 bẩy lên 290% Ta thấy kinh tế rơi vào khủng hoảng tài giá tài sản Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng giá nhà bị đẩy lên cao đầu cơ, vượt khỏi khả chi trả người mua giá tất phải xuống Lúc đó, giá trị tài sản sau trừ nợ gọi vốn tự có chí âm, đẩy người vay phải tập trung vào trả nợ, giảm tiêu dùng, thay đầu tư thêm (coi mô hình dưới) Mô hình hóa khủng hoảng tài Tích sản Tài sản Tiêu sản Nợ Tổng tích sản 10 Tổng tiêu sản 100 90 Vốn tự có (ban đầu) 100 100 Khi có khủng hoảng, giá tài sản giảm/nợ xấu tăng Tích sản Tài sản (hoặc vốn cho vay) Tiêu sản 50 90 -40 (vốn ban đầu + lỗ giá giảm/nợ xấu) Tổng tích sản Nợ (hoặc tiền gửi khách hàng) Vốn tự có 50 (1050) Tổng tiêu sản 50 Theo mô hình công ty trên, công ty có 10 đồng (vốn tự có), mượn 90 đồng để mua nhà với giá 100 đồng Ta thấy tài sản giảm từ 100 xuống 50, nợ phải trả không thay đổi, vốn tự có (bằng giá tài sản thị trường trừ nợ) âm Tài sản hình thức phi tài tài (như tín dụng cho vay ngân hàng), số nợ ngân hàng cho vay, việc không thu hồi lại coi tài sản tài giảm giá Hệ số nợ tính tích sản không 90% mà thành 180% Doanh nghiệp lời phá sản, làm lời cố trả nợ để giảm áp lực trả lãi vay trả vốn, đương nhiên cắt giảm đầu tư Trong khủng hoảng tài kiểu này, doanh nghiệp thường tích tiền, giảm nợ thay đầu tư Với tỷ lệ nợ lớn thời gian đòi hỏi giảm nợ tới mức an toàn lâu Kinh tế Nhật tăng GDP trung bình năm khoảng 0.7% 20 năm qua lý Kinh tế Mỹ châu Âu gặp trường hợp tương tự, kinh tế giảm tăng trưởng không đáng kể từ 2007 đến nay.4 Mất cân đối kinh tế tình trạng bình thường, tránh kinh tế thị trường động, có mặt chế giám sát với qui định chặt chẽ, minh bạch hợp lý tránh việc Coi Vũ Quang Việt, Về thập kỷ suy thoái kinh tế Nhật, Thời đại mới, số 1, tháng năm 2004 http://www.tapchithoidai.org/200401_VQViet_book.htm Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng cân đối biến thành khủng khoảng Việc thiết lập qui định giống việc đắp đê be bờ giảm sức công phá bão tố kinh tế thị trường Tuy nhiên khoảng 15 năm trước nhiều đê điều bị đập vỡ nhà lý thuyết kinh tế quyền Mỹ tin tưởng tư chủ nghĩa tự điều chỉnh, thị trường tự hữu hiệu không cần đến kiểm soát hay bàn tay nhơ bẩn nhà nước Đắp đê be bờ làm giảm tinh thần dã thú tư bản, tất nhiên làm giảm tiềm phát triển Vì mà phải lựa chọn hệ thống đê điều hợp lý Luật tín dụng Mỹ đời năm 2000 đập bỏ hầu hết đê điều lý tạo khủng hoảng tài trầm trọng vừa qua, không Mỹ mà nhiều nơi giới bắt chước xóa bỏ hạn chế kiểu Mỹ Có thể kết luận khủng hoảng có nguyên nhân nội tại, chủ yếu nội trở thành lớn rộng kéo dài đê che chắn cần thiết để hạn chế bão gió bị xóa bỏ Bão gió chuyện thường ngày huyện kinh tế tư Bão gió có nguyên nhân từ phát triển công nghệ công nghệ thông tin phát triển Mỹ năm 2000, tung trởn giới tài chuyện thần kỳ đưa đến kinh tế tri thức kiểu với tốc độ phát triển kinh tế vượt bực Nó thần kỳ công cụ tài Chứng khoán thổi lên diều gặp gió sụt giá 50%, chạm đáy vào năm 2009 Có lúc người ta tưởng với khả hiểu biết dựa lý thuyết kinh tế phát triển, khủng hoảng bị xóa bỏ kinh tế thị trường hay nói xác kinh tế tư chủ nghĩa Người ta lầm nhìn lại lịch sử kinh tế Mỹ từ sau 1930 Bài viết sâu vào phân tích nguyên nhân khủng hoảng Mỹ Việt Nam trình bày sơ lược biểu chúng, phân tích chi tiết hệ thống tài Mỹ, sau dùng làm sở phân tích hệ thống tài Việt Nam cuối đưa đề nghị việc sửa đổi Luật tín dụng Việt Nam nhằm tạo đê chắn để tránh cho cân đối bình thường kinh tế thị trường tương lai khỏi biến thành bão tố khủng hoảng Luật Tín dụng Việt Nam đời năm 2010 thô thiển Luật Mỹ năm 2000; cho phép ngân hàng thương mại đầu tư chứng khoán, mua cổ phần kiểm soát ngân hàng khác, lập công tài phi tài chính, lại phép nhận ký gửi vàng cho vay vàng buôn bán vàng tạo lập hệ thống với độ rủi ro cao; ngược lại Luật cho phép công ty phi tài lập ngân hàng, kể nhận tiền ký gửi tổ chức Hệ số vốn tối thiểu, tỷ lệ nợ xấu dường không kiểm tra với chuẩn mực chặt chẽ.5 Lệnh cho vay từ phủ ngân Nợ xấu IMF đinh nghĩa sau: “ Nonperforming loans are defined as those for which: (a) payments of principal and interest are past due by three months (90 days) or more, or (b) interest payments equal to three months’(90 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng hàng quốc doanh đẩy tới lượng tín dụng tăng trớn nhằm tài trợ công trình quốc doanh thiếu hiệu quả, nhằm đạt tốc độ phát triển vượt khả năng, tạo nên kinh tế với lạm phát cao, chất lượng thấp cuối tốc độ phát triển thấp, nợ nước cao, nhiều doanh nghiệp nhà nước ngân hàng nói chung nằm diện phá sản Bài viết không nhằm đưa đề nghị để giải khó khăn trước mắt với lý đơn giản thiếu vắng thông tin tình hình tài tín dụng - thông tin mà kinh tế thị trường coi thuộc quyền biết công chúng.6 Bài viết nhằm vào nhìn dài hạn Phần III nhằm phân tích Luật Tín dụng Việt Nam cho với luật kiện quân bình nội dễ dàng bị hệ thống tài lạm dụng đưa đến khủng hoảng Một số đề nghị rải rác tóm tắt đây: Xử lý vấn đề doanh nghiệp quốc doanh: a) Chấm dứt việc đầu tư tràn lan vào chúng cần giữ số tối thiểu mức điều hành hữu hiệu (một hai chục thay 3000 nay).7 b) Chấm dứt tòan việc đầu tư ngành, để doanh nghiệp làm chủ ngân hàng hay ngược lại (Luật Tín dụng Việt Nam cho phép mà Luật Mỹ không cho phép Điều bàn sâu Phần III) days’ interest or more have been capitalized (reinvested into the principal ) amount) or payment has been delayed by agreement, or (c) evidence exists to classify a loan as nonperforming even in the absence of a 90-day past due payment, such as when the debtor files for bankruptcy.”(IMF, BPM6, para 7.50) Nói gọn lại nợ coi xấu (a) người vay không trả nợ gốc lãi từ 90 ngày trở lên, hay (b) lãi 90 ngày biến thành nợ gốc, hoãn trả theo hợp đồng, (c) dù thời gian không trả thấp 90 ngày có chứng người vay nộp đơn xin phá sản Tuy nói qua cách sử lý nợ xấu sau: Giải pháp: *Tăng vốn tự có cách phát hành thêm cổ phiểu *Write-off (xóa sổ nợ, coi nợ không đòi nữa), lý tài sản chấp để có thêm vốn tự có *Nhà nước lập công ty mua lại nợ, trả ngân hàng với giá trị thấp tài tản cho vay tổ chức đòi nợ Năm 1999-2000, TQ giải nợ xấu ngân hàng quốc doanh (chiếm 50% tích sản hệ thống, với tỷ lệ nợ xấu từ 18-25%) cách bỏ 566 tỷ USD mua lại ½ số nợ xấu họ, với tiền vốn bỏ qua việc Bộ Tài phát hành trái phiếu Nợ đòi sau 30% giá trị nợ xấu Coi: Michel F Martin, China’banking system: issues for Congress, Feb 20, 2012, Congressional Research Service Theo Tổng cục Thống kê vào năm 2010, số doanh nghiệp nhà nước 3,283 1,777 doanh nghiệp thuộc trung ương 1,506 thuộc địa phương Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng c) Mọi định lập doanh nghiệp quốc doanh trung ương phải bàn thảo Quốc hội thông qua Chính phủ cần chấm dứt việc tự ý lập doanh nghiệp tự ý chi tiêu vượt ngân sách Quốc hội định, mà nhiều nước việc bị coi phạm pháp.8 Xử lý vấn đề tập trung phân cấp: a) Cần thực việc tập trung quyền lực đầu tư phát triển hạ tầng vào vùng thay vào tỉnh nay, nhằm tránh phí phạm xây dựng trùng lắp, giảm ảnh hưởng địa phương quan trung ương đóng địa bàn tỉnh Tất quan trung ương từ Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính, Bộ kế hoạch, Tổng cục Thống kê, v.v đóng vùng thay tỉnh b) Phân cấp vấn đề quản lý công thổ, rừng, bờ biển sông ngòi trung ương, vùng tỉnh nhằm thực giúp việc tập trung quyền lực đầu tư phát triển hạ tầng bàn đến Không phân cấp cho tỉnh phát triển trái phiếu tỉnh nước ngoài, kiểm soát chặt chẽ việc phát hành trái phiếu tỉnh, nhằm tránh việc chồng chất nợ công không kiểm soát Nâng cao tỷ lệ vốn tự có (vốn để dành vốn cổ phần) doanh nghiệp để bảo đảm phát triển bền vững Thật vậy, muốn phát triển bền vững, doanh nghiệp dù tư nhân hay nhà nước phải dựa chủ yếu vào vốn tự có Tỷ lệ nợ vốn (vốn vay mượn so với vốn tự có) doanh nghiệp nhà nước 1.77, cao so với tỷ lệ 0.7 Mỹ.9 Với tỷ lệ vốn vay cao, lãi suất tăng nhanh chóng đẩy doanh nghiệp vào chỗ khả toán Nhà nước dựa vào thiếu hụt ngân sách lớn (từ 5-7% GDP 10 năm nay) để chi tiêu lệnh Ngân hàng Nhà nước in tiền phân phối tín dụng đặc biệt cho doanh nghiệp quốc doanh làm đấm thép cho phát triển Thiếu hụt ngân sách mức 3% GDP nhiều nước coi đường ranh báo động Kích cầu thiếu hụt ngân sách biện pháp thời Lạm chi : Từ năm 2007 đến năm năm phủ chi nhiều so với số Quốc hội thông qua, năm 2007 31%, năm 2008 29%, năm 2009 46% Năm 2010 chưa kết toán theo tờ trình sơ Bộ Tài chi vượt 11% Các thông tin dựa vào so sánh ngân sách quốc hội thông qua ngân sách kết toán Thông tin tìm mạng Bộ Tài http://www.federalreserve.gov/releases/z1/current/accessible/b102.htm Tính cách lấy net worth chia cho total liabilities Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng sử dụng kinh tế lý rơi vào khủng hoảng cân đối giảm cầu; biện pháp nhằm phát triển kinh tế Kích cầu cách in tiền đưa đến lạm phát cao bất ổn Kích cầu tín dụng Việt Nam phản ánh qua tỷ lệ tín dụng GDP nhanh chóng tăng từ 35% lên 125% GDP khoảng thời gian 2000-2011 Vấn đề trình bày rõ phần đánh giá hệ thống tín dụng Việt Nam Sự tăng trưởng trớn tín dụng Ngân hàng Trung ương tính độc lập theo chuẩn mực kinh tế thị trường với mục đích hết bảo vệ ổn định giá thị trường, mà hành động theo lệnh phủ in tiền nhằm xây dựng doanh nghiệp quốc doanh thành đấm thép thiếu hiệu Hậu cuối phá hoại kinh tế Việc cho phép mở nhiều ngân hàng qua Luật Tín dụng nhằm giúp địa phương nhóm lợi ích tham gia trục lợi Tín dụng hệ thống tài phát triển trớn thiếu Luật tín dụng không phân biệt ngân hàng thương mại ngân hàng đầu tư Ngân hàng thương mại sử dụng tiền khách hàng vay Còn ngân hàng đầu tư hoạt động việc phát hàng lần đầu cổ phiếu trái phiếu cho doanh nghiệp, đầu tư vào chứng khoán tiền họ phục vụ việc buôn bán lại chứng khoán khách hàng để lấy dịch vụ phí Để giảm tính rủi ro hệ thống, tránh khủng hoảng lớn, cần viết lại Luật Tín dụng tạo phân biệt chấm dứt việc cho phép ngân hàng làm chủ doanh nghiệp phi tài doanh nghiệp phi tài mở ngân hàng, lạm dụng để phục vụ Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập chuẩn mực vốn tối thiểu cho ngân hàng 10 Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập công bố thống kê ngân hàng hệ thống tài tiền tệ, không nhằm phục vụ người làm sách mà người sử dụng ngân hàng Phần I: Khủng hoảng Mỹ Việt Nam Khủng hoảng thường có nguyên nhân từ cân đối nội kinh tế, Minsky nói kiện gì: công nghệ mới, công cụ mới, sách mới, giá dầu, v.v Tuy nhiên cần biết Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 10 rõ nguyên nhân biểu tìm thuốc chữa Khủng hoảng Mỹ khủng hoảng tài hoạt động rủi ro nhằm tăng cường nợ, làm giầu nhanh, đẩy giá trị tài sản lên cao so với giá trị thật nó; sụp đổ, điều chỉnh làm giảm giá trị xuống mức; cầu gồm chi tiêu dân chúng đầu tư doanh nghiệp giảm mạnh Điều đòi hỏi chi tiêu kích cầu nhà nước chi tiêu vào xây dựng hạ tầng, tăng thời gian hưởng thất nghiệp Ở Mỹ, việc kích cầu đầu tư xây dựng hạ tầng không đáng kể Đảng Cộng hòa lại ép phủ cắt chi tiêu Nền kinh tế kéo dài trì trệ Khủng hoảng Việt Nam tương tự Mỹ sách cho phép tăng cường hoạt động rủi ro, kết giá chứng khoán nhà cửa nâng lên cao Về nhà cửa, giá cao nhiều nước phát triển Nhưng nguyên nhân gây khủng hoảng Việt Nam hoàn toàn khác nguyên nhân Mỹ, hoạt động rủi ro, đẩy mạnh cầu hoàn toàn từ phía nhà nước, doanh nghiệp tư nhân Đó sách tăng tín dụng tiền tệ trớn nhằm phục vụ quốc doanh tư nhân sân sau, đầu tư nhà nước cao, vượt nhiều tiềm phát triển kinh tế Khi vào khủng hoảng, dân cư Việt Nam không giảm cầu xảy Mỹ Chính sách tiếp tục kích cầu thêm Việt Nam sau hai lần thất bại kể từ năm 2006 làm kinh tế cân đối thêm Những điều phân tích thêm phần khủng hoảng kinh tế Mỹ Việt Nam Phân tích khủng hoảng kinh tế Mỹ10 Mất cân đối kinh tế thị trường có nguyên nhân nội kinh tế thị trường Đây điều bình thường Từ năm 1854 đến nay, ta thấy Mỹ có tất 33 khủng hoảng, trung bình bốn năm rưỡi khủng hoảng (coi bảng 2) Kể từ năm 1945 đến khủng hoảng không biến độ đậm đặc tái phát giảm xuống, trung bình sáu năm có khủng hoảng Riêng từ năm 1990-2006 thời Clinton Bush cầm quyền có hai khủng hoảng, tức tám năm lần Và hai khủng hoảng lại ngắn, khoảng tám tháng, thay trung bình 16 tháng Chính lý trên, nhiều nhà kinh tế, đặc biệt Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Alan Greenspan, vị gần 20 năm vỗ ngực cho hiểu biết kinh tế cho phép họ quản lý kinh tế vĩ mô tuyệt vời hơn, suất tiềm cao (Năng suất tính cách đơn giản tăng trung bình 1,5% năm sau khử 10 Phần trích từ Vũ Quang Việt, Học từ khủng hoảng để cải cách, Thời Báo Kinh tế Sài Gòn, 4/1/2013, http://www.thesaigontimes.vn/Home/diendan/ykien/68677/Hoc-tu-khung-hoangde-cai-cach.html Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 48 ngân hàng tư nhân nước nói chung sử dụng đáng kể tiền gửi khách hàng vào hoạt động cho vay khách hàng vay Dù số liệu toàn khu vực ngân hàng tư nội địa, ta quan sát thấy số hoạt động rủi ro thông qua việc xem xét vài ngân hàng tư Hoạt động rủi ro bao gồm:  Đầu tư đầu vàng: Điển hình ACB, lạm dụng lỗ hổng việc Ngân hàng Nhà nước cho phép nhận vàng gửi qua chứng vàng (chiếm 18% tài sản nợ) với lãi suất thấp cho vay dài hạn vàng, phần không nhỏ (bao nhiêu không biết) đổi tiền đồng cho vay với lãi suất cao ACB nợ 1.2 triệu lượng (ounce) tính theo giá tháng hai năm 2013 khoảng tỷ USD năm 2012 lỗ 1700 tỷ đồng vàng Theo thông tin báo chí nước có khoảng 10 ngân hàng tham gia vào buôn vàng.56 Không biết rõ có ngân hàng lượng vàng ngân hàng huy động cách làm ăn nghe nói phổ biến giới ngân hàng Việt Nam Ta nhận thấy hoạt động rủi ro ngân hàng ACB qua báo cáo tài Trong thời gian lạm phát cao, cách làm rủi ro hái tiền dễ khoản giá vàng giới tăng cao, dân chúng đòi vàng Nhiều ngân hàng phải vay tiền mua vàng để trả lại khách hàng đẩy giá vàng nước lên cao so với giới, Ngân hàng Nhà nước cấm nhập vàng Cho phép buôn vàng thời gian lạm phát lý Ngân hàng Nhà nước kiểm soát cung tiền đẩy ngân hàng vào chỗ khoản  Cho vay lẫn tổ chức tín dụng: Một lượng lớn tiền ký gửi khách hàng ngân hàng ACB dùng cho tổ chức tín dụng (TCTD) khác vay (29% tài sản có), phần biết với lãi suất cao lãi suất Ngân hàng Nhà nước qui định Điều xảy qua vụ việc Bầu Kiên ông Trần Xuân Giá liên quan đến việc ký gửi tiền tổ chức tín dụng khác với lãi suất vượt trần Điều khó hiểu tổ chức tín dụng sử dụng tiền để trả lãi suất vượt trần cho ACB? Nếu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) lời giải khó có khả kiểm soát hệ thống tài tiền tệ đất nước Ta đoán NHNN không nắm tình hình hoạt động ngân hàng thương mại Hành động ngược với mục đích ngân hàng lập khách hàng vay nhằm phát triển kinh tế Đây lý tỷ phần ngân hàng thương mại tư nhân nói chung cho khách hàng vay (37.1%) thấp tỷ phần huy động 56 Ten banks still to complete outstanding gold deposit settlement, http://www.intellasia.net/ten-banks-still-to-complete-outstanding-gold-depositsettlement-261204 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 49 tiền gửi (43.4%) nói ACB cho thấy tỷ lệ tài sản dùng vào đầu tư chứng khoán góp vốn đầu tư lên đến 10.6% ACB cho thấy Cho khách hàng khác chiếm 36.2%, tỷ lệ thấp so với Mỹ Philippines hay so với BIDV (coi bảng 19) Bảng 18.1 Ngân hàng thương mại cổ phần Á châu (ACB): cân đối tài sản - Triệu đồng I TÍCH SẢN 2011 Tỷ lệ 2010 2009 2008 Tài sản ngắn hạn 198,749,454 70.7% 135,295,300 71,496,179 46,527,144 Cho khách hàng vay 101,822,720 36.2% 86,478,408 62,357,978 34,832,700 Cho TCTD vay 81,274,021 28.9% 33,961,250 Tiền mặt, NHNN 13,785,807 4.9% 13,799,115 8,499,327 11,429,768 850,459 0.3% 978,355 638,874 226,429 1,016,447 0.4% 78,172 Tài sản dài hạn 82,269,865 29.3% 69,807,650 58,813,930 33,818,329 Chứng khoán đầu tư 26,089,070 9.3% 48,202,271 -501,994 -228,623 Góp vốn đầu tư 3,554,001 1.3% 3,004,008 32,166,926 24,441,506 Tài sản cố định 1,236,987 0.4% 1,054,702 1,197,348 1,178,132 51,389,807 18.3% 17,546,669 25,951,650 8,427,314 281,019,319 100.0% 205,102,950 130,310,109 80,345,473 II TIÊU SẢN 2011 Tỷ lệ 2010 2009 2008 Nợ ngắn hạn 183,794,755 65.4% 144,898,019 134,231,906 90,874,665 Tiền gửi khách hàng 142,218,091 50.6% 106,936,611 26,582,588 Tiền gửi vay TCTD & NHNN 41,244,346 14.7% 37,581,640 20,706,771 9,901,891 86,919,196 64,216,949 23,351 16,755,825 Chứng khoán kinh doanh (trái phiếu) Khác Tài sản khác (??) Tổng tài sản (2+3) Phái sinh & nợ khác Vốn tài trợ, ủy thác 0.0% 332,318 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 0.1% 379,768 38,247 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng I TÍCH SẢN 50 2011 2010 2009 2008 85,265,472 Giấy có giá nợ khác Tỷ lệ 30.3% 48,828,174 23,542,854 6,664,997 193,726,193 157,774,760 97,539,662 Giấy có giá (chủ yếu chứng vàng) 50,708,499 18.0% Nợ khác 34,556,973 12.3% Tổng nợ 269,060,227 95.7% Bảng 18.2 Ngân hàng Thương mại Cổ phấn Á châu 2011 2010 2009 2008 Tỷ lệ lợi nhuận/tổng tài sản 1.5% 1.6% 2.4% 3.3% Tỷ lệ lợi nhuận/vốn sở hữu 35.1% 29.3% 30.9% 34.1% Về hệ số vốn ngân hàng Việt Nam Hệ số vốn có tính tới rủi ro ngân hàng theo định nghĩa Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (IBS)57 điều cần có để theo dõi tính khoản nhân hàng, khả đối phó việc rút tiền khách hàng Điều không bàn đây, nhiên theo định nghĩa đơn giản vốn tự có/tài sản, ngân hàng Mỹ trước khủng hoảng có hệ số trung 57 Leverage raio=core capital/assets hệ số vốn đơn giản Core capital vốn tự có Hệ số đơn giản Mỹ tính từ nguồn số liệu từ Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC): http://www2.fdic.gov/SDI/ Ở Mỹ trước hệ số đơn giản qui định 5% Trong thời gian khủng hoảng vừa qua, gần 100% ngân hàng Mỹ, nhiều ngân hàng phải cứu trợ, có hệ số cao 5%; năm 2009 hệ số trung bình 10.5% Qui định Ngân hàng Thanh toán Quốc tế theo Basel II nhằm giải vấn đề Tiêu sản/Nợ nằm cân đối tài sản phải đưa vào tính Còn tài sản tính với trọng số rủi ro Hệ số vốn có tính tới rủi ro (risk-based capital ratio) tăng lên 8% để ngân hàng tự Thí dụ đơn giản sau cho thấy cách làm: Tài sản Trọng số Tiền mặt 0 Cho đơn vị tín dụng vay 0.2 0.4 Trái phiếu chínhh phủ TU 20 0 Cho vay & khoản khác 73 73 Tổng 8% vốn tối thiểu Tài sản có trọng số 100 73.4 5.872 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 51 bình 10.5% hầu hết 5% theo qui định FDIC (cơ quan bảo hiểm tiền gửi) Mỹ Trên sở ta xem xét hệ số vốn Việt Nam Cả hệ thống ngân hàng Việt Nam theo báo cáo IMF mà họ dựa vào số liệu Moddy’ peer group thu thập (có thể độ tin cậy cao, s hệ số vốn Tier 1), khoảng 10%, thấp so với nước khác (coi bảng 19) 58 Hệ số thấp so cao nhiều so với hệ số tác giả tự tính cho vài ngân hàng coi hoạt động tốt Thí dụ ngân hàng BIDV ngân hàng quốc doanh lớn với nguồn tiền ủy thác lớn tổ chức viện trợ quốc tế ngân hàng ACB ngân hàng tư nhân lớn Việt Nam Bảng 19 Hệ số vốn theo Moody’ peer group s 20 15 10 Hệ số vốn Tier Hệ số đơn giản Hệ số vốn tự có ACB nhỏ, 4% Ngân hàng thương mại cổ phần đầu tư phát triển VN (BIDV) ngân hàng quốc doanh lớn có hệ số cao đạt 5.7% Hệ số thấp so với toàn hệ thống ngân hàng thương mại Mỹ 11.5% (2012) Philippines 13% (coi bảng 20).59 Một số tiêu so sánh so sánh tác giả tự tính cho thấy nguồn vốn, tiền gửi khách hàng thấp nhiều so với hệ thống Mỹ hay Philippines (51% so với 70%, coi bảng 20) 58 Sanjey Kanra, http://www.imf.org/external/country/VNM/rr/2012/040912.pdf Hệ số đơn giản Philippines tính từ nguồn số liệu Ngân hàng Trung ương Phi: http://www.bsp.gov.ph/banking/bspsup.asp 59 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 52 Bảng 20 Vài số so sánh rút từ bảng trước Việt Nam BIDV60 Mỹ (2012) ACB 100% Sử dụng tài sản (assets) Philippines (2011) 100% 100% Cho tổ chức tín dụng khác vay 9.3% 28.9 % 7.6% Chứng khoán đầu tư khác 9.7% 9.3% 36% Cho khách hàng vay 71.8% 36.2% 51.6% 51.0% 100% 100% 100% 73.6% 72% 11.5% 13% Nguồn vốn (liabilities) Tiền gửi khách hàng 64.3% 51% Tiền gửi tổ chức tín dụng khác 8.1% 15% Hệ số vốn tác giả tính 5.8% 4% Về nợ xấu ngân hàng 3% tỷ lệ nợ xấu không đòi điều quan ngại ngân hàng nào, thường 2-3% tỷ lệ thu nhập lãi (tự lãi suất cho vay trừ lãi suất ký gửi) tính tín dụng cho vay.61 Tỷ lệ nợ xấu Việt Nam, lao vào hoạt động rủi ro, chưa biết rõ Thống đốc Ngân hàng Nhà nước tuyên bố nợ xấu cao 8% ông ta không Ngoài việc đầu tư vào chứng khóan, cho tập đòan nhà nước vay, ngân hàng có lẽ cho vay tín dụng không nhỏ vào khu vực bất động sản Có hai loại cho vay bất động sản: cho dân vay mua nhà (mortgage) có lẽ nhỏ Việt Nam, cho doanh nghiệp vay xây dựng Nợ cho dân vay mua nhà khoản vay có tài sản nhà làm chấp độ rủi ro thấp Phần lớn nợ vay mua nhà nước nợ dân để mua nhà cho thuê Các khoản vay cho xây nhà (construction loan) khác hoàn toàn định nghĩa ngân hàng đánh giá có rủi ro cao Hai khoản không tìm thấy báo cáo tài ngân hàng Một điều mà báo chí đưa ngân hàng 60 Ngân hàng Thương mại cổ phần đầu tư phát triển (BIDV), Bảng cân đối kế toán hợp niên độ, Quí 3, 2012 Đây ngân hàng nhà nước 100% cổ phần hóa ngày 23/4/2012 với vốn điều lệ 23 ngàn tỷ (khoảng tỷ US) 61 Tỷ lệ 2.8-3.5% cao ngân hàng ACB năm 2010-2012 Ngân hàng Chase Mỹ tỷ lệ có 1.7% năm 2011 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 53 móc ngoặc với doanh nghiệp tăng giá trị địa ốc đáng để vay khoản tín dụng lớn Nhưng dù vấn đề này, lãi suất tăng giá tài sản giảm, công ty đầu tư địa ốc khả trả nợ (vì không bán tài sản) ngân hàng phải ôm nợ xấu, xảy Mỹ Không bán hàng kéo theo việc khả chi trả công ty đầu tư địa ốc công ty xây dựng phù trợ xây dựng khác Theo Quyền Chánh tra Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Hữu Nghĩa,62 tính đến cuối tháng năm 2012, nợ xấu hệ thống ngân hàng 202,000 tỷ đồng 10 tỷ US, 8.6% tổng dư nợ Dư nợ cho vay đầu tư bất động sản 197,000 tỷ đồng, chiếm có 6.5% dư nợ cho vay, số nhỏ đến mức khó tin, gây khủng hoảng? Tỷ lệ 6.5% thấp tỷ lệ 9% vào tháng năm 2012, lúc mà ngành xây dựng đình đốn (coi bảng 21) Trong số nợ xấu, theo nguồn tin từ Thanh tra ngân hàng tính đến 31/3/2012 có 50% ngân hàng thương mại nhà nước (quốc doanh).63 Về doanh nghiệp quốc doanh nợ xấu Nợ xấu doanh nghiệp quốc doanh cao lẽ đương nhiên chiến lược phát triển từ năm 2006 đẩy tín dụng cho tập đoàn quốc doanh Tập đoàn không dựa vào vốn tự có hay phát hành trái phiếu mà chủ yếu dựa vào tín dụng ngân hàng Theo ông Vương Đình Huệ, Bộ trưởng Tài chính, tính đến cuối năm 2011, số nợ doanh nghiệp nhà nước lên đến 1,292,400 tỷ đồng, khoảng 60.1 tỷ USD 55% 62 http://ebank.vnexpress.net/gl/ebank/tin-tuc/2012/07/no-xau-ngan-hang-len-den202-000-ty-dong-1/ 63 Ngân hàng thương mại Nhà nước chiếm 50% tổng nợ xấu, http://gafin.vn/20120730040122353p0c34/ngan-hang-thuong-mai-nha-nuocchiem-hon-50-tong-no-xau.htm Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 54 GDP.64 Tỷ lệ nợ vốn tự tính chung có 1.77, có đến 30 tập đoàn, tổng công ty hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu lớn lần Trong có đơn vị có hệ số 10 lần, 10 doanh nghiệp từ –10 lần, 12 tập đoàn, tổng công ty từ - lần Như có lẽ 30 tập đoàn khả trả nợ Cho đến chưa biết lý gây nợ xấu hệ thống ngân hàng Ở Mỹ hệ số nợ trung bình doanh nghiệp phi tài 0.7.65 Ngân hàng cho vay Phải nói phát triển kinh tế từ sau đổi dựa vào phá bỏ kinh tế kế hoạch, mở rộng tham gia vào sản xuất khu vực tư nhân tư, vai trò ngân hàng có tác dụng đặc biệt việc huy động vốn cho vay Tuy nhiên nhữnng năm gần đây, ngân hàng nở rộ tập trung nhiều vào hoạt động rủi ro thay vào phát triển kinh tế Tỷ lệ cho vay khu vực nông nghiệp thấp so với sức đóng góp vào kinh tế, ngược lại tỷ lệ cho vay vào thương mại dịch vụ lại cao Có thể kết luận hệ thống ngân hàng quốc doanh nhằm mục đích phục vụ doanh nghiệp quốc doanh hoạt động thiếu hiệu quả; hệ thống ngân hàng tư nhân lại tham gia vào hoạt động đầy rủi ro, từ kinh doanh vàng, chứng khoán, cho vay lẫn kể thành lập công ty phi tài Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không nắm tình hình hoạt động chúng để có sách đắn Điều cuối phản ánh qua thông tin trái ngược phát xuất từ NHNN Đã đến lúc NHNN cần thiết lập hệ số quan trọng công bố để người nắm bắt tình hình 64 http://doanhnhan.vneconomy.vn/20121115073522550P0C5/tong-no-cua-tapdoan-tong-cong-ty-nha-nuoc-la-bao-nhieu.htm 65 http://www.federalreserve.gov/releases/z1/current/accessible/b102.htm Tính cách lấy net worth chia cho total liabilities Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 55 Bảng 21 Phân phối dư nợ tín tụng kinh tế, tháng năm 2012 66 Tỷ lệ hoạt động kinh tế GDP, 2011 (Tỷ đồng) Tỷ lệ dư nợ Dư nợ cho hoạt động kinh tế 2,880,062 100% 100% Nông nghiệp, lâm nghiệp, thủy sản 257,829 9% 21% Công nghiệp, xây dựng 1,160,634 40% 42% Công nghiệp 894,013 31% 35% Xây dựng 266,621 9% 7% Thương mại, vận tải, viễn thông 757,610 26% 19% Thương mại 610,184 21% 14% Vận tải, viễn thông 147,426 5% 4% Dịch vụ khác 703,989 24% 19% Vấn đề cần thay đổi Luật Tín dụng Việt Nam: so sánh Luật Mỹ Việt Nam Luật Tín dụng Việt Nam vượt qua giới hạn bình thường ngân hàng thương mại Chưa muộn để Việt Nam xem xét lại Luật tín dụng 66 Vũ Quang Việt, nợ công nợ ngân hàng mở, http://www.diendan.org/viet-nam/no-cong-no-ngan-hang-cua-viet-nam-duoc-hemo-%28b%29 Số liệu lấy Ngân hàng Nhà nước Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 56 năm 2010.67 Những cần thay đổi chi tiết hóa bảng 10, so sánh Luật Việt Nam Luật vừa thay đổi Mỹ, tóm lược vào điểm lớn mà Luật Tín dụng Việt Nam cho phép: a) Công ty phi tài làm chủ ngân hàng (tức nắm tỷ trọng cổ phần mức định), ngược lại ngân hàng làm chủ doanh nghiệp phi tài chính, điều mà nhiều nước không cho phép lạm dụng cho vay với điều kiện dễ dãi, không cần tính đến tính hiệu dự án cho vay khả chi trả người vay Sự cộng sinh doanh nghiệp nhà nước ngân hàng thương mại nhà nước tạo xi-căng-đan lớn cộng sinh mở rộng cho khu vực tư nhân b) Ngân hàng tự mua cổ phần ngân hàng khác Ở Mỹ, có tập đoàn ngân hàng (tức công ty chuyên đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp ngân hàng tài chính) mua, mua 5% cổ phiếu ngân hàng khác phải xin phép Cục Dự trữ Liên bang c) Tập đoàn ngân hàng vừa tự quản lý ngân hàng mình, vừa làm chủ công ty, hay ngân hàng khác Sự lẫn lộn mang tới nhòa lẫn quyền công ty độc lập Mỹ đòi hỏi tập đoàn phải tách riêng độc lập, làm chủ cổ phiếu công ty hoạt động doanh nghiệp tài phi ngân hàng, không quản lý trực tiếp ngân hàng, buộc phải làm báo cáo tài tổng hơp d) Ngân hàng đầu tư vào trái phiếu/cổ phiếu tư nhân, kể tham gia liên doanh đầu tư với doanh nghiệp Cách làm rủi ro đưa tới lạm dụng tiền ký gửi người khác để đánh bạc Chính phủ thường lệnh ngân hàng cho vay công ty nhà nước Làm giải vấn đề trả nợ công ty quốc doanh? Việc xóa bỏ khác biệt hoạt động ngân hàng thương mại ngân hàng đầu tư lý tạo khủng hoảng vừa qua lớn kéo dài, nghiêm trọng sau đại khủng hoảng năm 2007-2008 Mỹ nhiều nước giới e) Ngân hàng bỏ vốn tự có tối đa 40% để mua công ty ngân hàng khác Trong Mỹ cho phép tới 3% Với phương pháp “ gửi đầu tư”mà luật không rõ ràng, ngân hàng “ ký ký gửi”để đầu tư rủi ro tiền người gửi tiền f) Không phân biệt đầu tư vào chứng khoán vốn tự có, vốn người khác “ký gửi” theo hợp đồng Ở Mỹ, Luật 67 Luật Tổ chức Tín dụng, http://www.chinhphu.vn/portal/page/portal/chinhphu/hethongvanban?class_id=1 &mode=detail&document_id=96074 Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng 57 tách biệt hai loại hoạt động doanh nghiệp tài chính, không phép liên thông thông tin (để ngân hàng không lạm dụng dùng vốn theo hợp đồng làm giá, có lợi cho đầu tư vốn tự có) g) Ngân hàng dùng tiền ký gửi khách hàng để “ thác đầu tư”mà ủy thực chất giao cho công ty đầu tư rủi ro mà chủ sở hữu chúng cổ phần viên lớn ngân hàng cho vay Từ ngữ “ thác đầu tư”trong Luật có nghĩa đầu tư ủy trực tiếp gián tiếp vào thứ Không có điều luật “ đông”ngân hàng nhận cổ ủy thác đầu tư người khác (điều 54.2) Ngược lại, nhiều công ty lại huy động vốn cách “ thác”cho cá nhân công ty ủy vay vốn h) Các công ty tài phi ngân hàng phép nhận tiền ký gửi (deposits) từ tổ chức khác cho vay ngân hàng Đây loại ngân hàng bóng tối nhằm tránh kiểm soát Ngân hàng Nhà nước Điều ngược với cách làm thông thường giới Ngân hàng thương mại nhận vốn ủy thác phủ để đầu tư với lý khó giải thích mặt kinh tế Nói tóm lại, Luật tín dụng tạo nhiều kẽ hở cho giới tài phiệt lợi dụng làm cho việc giám sát Ngân hàng Trung ương trở nên khó khăn, cuối dễ đưa đến khủng hoảng hoạt động tài trở nên phức tạp Bảng 22 Tóm tắt so sánh luật tài Mỹ Việt Nam Mỹ Đăng ký kinh doanh Một doanh nghiệp cần đăng ký kinh doanh, trừ mở ngân hàng thương mại Việt Nam Một doanh nghiệp xin đăng ký kinh doanh phải xác định ngành nghề kinh doanh Các khoản khác giống Mỹ Tùy theo hoạt động, doanh nghiệp người thực công việc cần có chứng hành nghề số qui định nghề Công ty (subidiary) Được xếp vào công ty công ty mẹ kiểm soát trực tiếp hay gián tiếp 25% cổ phiếu bầu có quyền bổ nhiệm người hội đồng quản trị công ty Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Được xếp vào công ty công ty mẹ kiểm soát trực tiếp hay gián tiếp 50% cổ phiếu bầu có quyền bổ nhiệm người hội đồng quản trị công ty Tỷ lệ cao tránh cho Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng Mỹ 58 Việt Nam nhiều công ty sân sau bị xếp vào công ty con, mà không cần làm báo cáo tài tổng hợp Ở mức (11% cho công ty tài chính) đến 50%, VN gọi công ty liên kết Lợi ích lập công ty tập đoàn Mua cổ phần công ty nhằm trướng ảnh hưởng tập đoàn (mở rộng thị trường, tiếp cận công nghệ, v.v mà kông cần bỏ toàn vốn để lập mua hẳn công ty Ngoài lợi ích có Mỹ, doanh nghiệp nhà nước có lợi ích giao đất công (từ quyền trung ương địa phương), đưa người gia đình có lợi ích vào công ty con, biến tài sản lợi ích tập đoàn quốc doanh thành lợi ích tư nhân công ty cháu Tập đoàn phi tài (nonfinancial holding company) Luật Mỹ cho phép tập đoàn cung cấp điện, khí, nước, xe lửa có công ty công ty cháu Mỹ có Luật riêng tập đoàn ngân hàng ngân hàng Việt Nam luật tập đoàn Một tập đoàn phi tài có hoạt động sản xuất riêng hành hóa dịch vụ phi tài đồng thời làm chủ công ty (subsidiary) Công ty lại có công ty riêng Như vậy, công ty có công ty công ty cháu chắt Tập đoàn cung cấp điện, khí nước tập đoàn xe lửa bị kiểm soát hoạt động quyền định giá ủy ban kiểm soát đặc biệt để bảo vệ người tiêu thụ Việc thành lập tập đoàn việc mua công ty khác phải đồng ý trước Bộ Tư pháp (Department of Justice) Ủy ban Thương mại Liên bang (Federal Trade Commission (FTC) nhằm tránh độc quyền Đối với loại tập đoàn, khai thuế, để tránh việc lấy lỗ công ty trừ lãi công ty khác, Luật cho phép trừ lỗ tập đoàn nắm 80% cổ phiếu công ty trở lên Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Theo Luật doanh nghiệp năm 2005, tập đoàn hiểu ngầm loại công ty có công ty cháu Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng Mỹ Tập đoàn ngân hàng (bank holding company) có công ty ngân hàng thương mại (commercial banks) công ty tài khác Chữ “ ngân hàng” ám ngân hàng thương mại Thành lập tập đoàn ngân hàng làm chủ 5% cố phần ngân hàng phải chấp nhận Ngân hàng trung ương (FRB) với số điều kiện chặt chẽ quản lý mức vốn tự có tối thiểu, 85% thu nhập phải từ hoạt động tài chính; sau công nhận, phải thoái vốn đầu tư khỏi công ty phi tài vòng 10 năm Tập đoàn ngân hàng làm chủ công ty ngân hàng công ty tài quĩ đầu tư, công ty chứng khoán, v.v Tập đoàn ngân hàng theo Luật phải công ty độc lập với ngân hàng mà có sở hữu cổ phần, đặt quyền kiểm soát Ngân hàng trung ương (FRB) Báo cáo tài phải tổng hợp tất tài công ty Tập đoàn ngân hàng mua 5% hay cổ phần ngân hàng khác phải chấp thuận trước FRB Tập đoàn tài không phép sở hữu 5% cổ phần công ty phi tài Tập đoàn tài (financial holding company) có công ty công ty tài khác phát hành chứng khoán, bảo hiểm, tư vấn tài chính, v.v Từ năm 1999, theo Luật Gramm-Leach-Bliley Act, tập đoàn tài không khác tập đoàn ngân hàng; công ty tham gia hai hoạt động: Nhận tiền ký gửi cho Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 59 Việt Nam Không có luật Tập đòan Nhưng theo Luật Tín dụng 2010, giống Luật doanh nghiệp công ty sở hữu loại công ty nào, tức biến thành tập đoàn “ Tổ chức tín dụng”được hiểu lầm lẫn đồng nghĩa với “ chức tài tổ chính.”Luật không làm rõ đâu hoạt động ngân hàng đâu hoạt động tài phi ngân hàng Do mà công ty tài được: Kinh doanh tín dụng gần ngân hàng (nhận tiền ký gửi, cho vay, bảo lãnh ngân hàng, làm dịch vụ toán) – điều 8,90-95, 108 Được thành lập đủ loại công ty con, kể bảo hiểm, điều 110 Được nhận vốn ủy thác phủ để đầu tư vào dự án sản xuất, cấp tín dụng, v.v (điều 111) Tuy vậy: Các tổ chức tín dụng ngân hàng nhận tiền gửi tổ chức (không phải nhân) –điều 108 Luật Tín dụng 2010 mà dễ dãi Luật Gramm-Leach-Bliley Act 1999 Mỹ Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng Mỹ 60 Việt Nam vay Phát hành buôn bán chứng khoán Đây lý coi nguyên nhân gây khủng hoảng tài năm 2007-2008 Từ khủng hoảng 20072008, nhiều ngân hàng đầu tư hay tập đoàn tài Golden Sachs, Morgan Stanley, American Exprss, CIT Group, General Motors Acceptance Corps đãphải xin chuyển thành tập đoàn ngân hàng để hưởng cứu trợ khoản FRB Qui tắc Volcker (Volcker rule) Qui tắc Volcker không quan trọng với Mỹ mà với khu vực tài kinh tế thị trường Nó tập trung vào: Phân biệt hoạt động rủi ro dựa vào quĩ riêng tiền tự có (proprietary trading) không cần bảo hiểm hoạt động ngân hàng dựa vào vốn huy động người gửi tiền, cần nhà nước bảo hiểm Phân biệt hoạt động đầu tư rủi ro dùng tiền riêng hoạt động quản lý đầu tư Trong đạo luật Dodd– Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act69 thông qua 21 tháng năm 2010, qui tắc Volcker bị giảm nhẹ diện áp dụng rộng gồm ngân hàng tài phi ngân hàng Ngân hàng quĩ đầu tư đầu tư vào quĩ rủi ro tự đầu tư rủi ro không 3% vốn điều lệ + lãi chưa chia (Tier capital) Luật đặt công ty tài kiểm soát chặt chẽ quan kiểm soát Một số loại tập đoàn tài đặt trực tiếp 69 Lụật tín dụng VN dễ dãi, vi phạm qui tắc Volcker: Ngân hàng bỏ tối đa 40% vốn tự có để mua công ty ngân hàng khác (điều 129.2) Các công ty tài khác bỏ tối đa 60% vốn tự có Không có phân biệt tiền ký gửi khách hàng quĩ ủy thác Quĩ ủy thác tiền ký gửi khách hàng ngân hàng “ gửi” vào ngân hàng ký khác vào qũi đầu tư rủi ro Đây tiền mà ngân hàng cho mượn để mua ngân hàng khác Có thể đọc tóm tắt Dodd-Frank Bill gồm chi tiết bảo vệ khách hàng, kiểm soát kể tài việc bắt chia nhỏ tập đoàn lớn đây: http://banking.senate.gov/public/_files/070110_Dodd_Frank_Wall_Street_Refor m_comprehensive_summary_Final.pdf Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng Mỹ rủi ro tiền người khác quyền kiểm soát FDB Qui tắc Volcker nhằm xác định lại đạo luật DoddFrank đường ranh giới hai hoạt động bị hủy trước vào năm 2000 Nó gồm vài điểm sau: Việt Nam Lập Hội đồng Giám sát Tài (Financial Stability Oversight Council) gồm 10 phiếu chủ tịch 10 quan giám sát, có quyền định thu thập thông tin, đánh giá đặt tập đoàn tài nào, ngân hàng hay phi ngân hàng, giám sát trực tiếp FDB Họ đặt 17 chuẩn mực số lượng có qui định vốn tự có tối thiểu (vốn tự có / nợ =7%) nhằm đánh giá độ rủi ro công ty Cần cấm hoạt động ngân hàng thương mại nhận tiền ký gửi (deposit banks) tham gia hoạt động có rủi ro cao đầu tư vào quĩ rủi ro (hedge funds) hay vào qũi buôn bán cổ phiếu (equity funds) Cần cấm ngân hàng thương mại tham gia vào buôn bán chứng khoán qũi riêng (proprietary trading), dù luật bắt buộc công ty chia làm quĩ riêng không phép thông tin cho Lý có hai quĩ buôn chứng khoán: quĩ tiền tự có ngân hàng (own funds) quĩ mà khách hàng ủy thác, ngân hàng dùng quĩ ủy thác tạo giá biết ý đồ trước dùng quĩ tự có làm lời Nếu biết giá lên mua vào trước, ngược lại Họ đánh bạc với chứng khoán họ phát hành để làm lời Theo đạo luật Dodd Frank, Các công ty đầu tư chứng khoán rủi ro (hedge funds) qũi vốn tự (equity funds) phải đăng ký với Ủy ban chứng khoán (SEC) sổ sách bị kiểm soát thường xuyên Mua bán số chứng khoán phái sinh phải thông qua sàn (clearing house) thay trao tay Vào thời gian trước khủng hoảng, ngân hàng đạt thu nhập từ buôn chứng khoán lên tới 135% tiền phí từ cho vay.68 68 http://www.rooseveltinstitute.org/%5Bmenu-trail-parents-raw%5D/makingdodd-frank-act-restrictions-proprietary-trading-and-conflicts-intere Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013 61 Vũ Quang Việt | Khủng hoảng hệ thống tài tín dụng Mỹ 62 Việt Nam Việc phát hành trái phiếu biện pháp gây vốn cho công ty bán đại trà nên cần luật bảo vệ người mua Việc phát hành trái phiếu đại trà phải thông qua công ty chứng khoán Điều kiện nhằm bảo đảm người có nguồn loại thông in gồm:70 Điều kiện để công ty phát hành trái phiếu dễ dãi:71 Các công ty muốn vay trái phiếu phải có năm có báo cáo tài tốt kiểm toán độc lập Kết kiểm toán năm trước có lãi Phải đăng ký với ủy ban chứng khoán (SEC) báo cáo hàng năm trái phiếu Phát hành trái phiếu Qua trung gian phát hành tự phát hành tổ chức tín dụng Doanh nghiệp hoạt động năm Có phương án quan thẩm quyền duyệt Trong trường hợp công ty vay vốn trái phiếu công ty vừa nhỏ, công ty phát hành bán cho tổ chức duyệt trước (accredited) tổ chức đầu tư rủi ro 70 Có thể coi thêm khác biệt kiểm soát Mỹ châu Âu đây: https://www.law.upenn.edu/journals/jil/articles/volume26/issue3/Kung26U.Pa.J.I nt%27lEcon.L.409%282005%29.pdf 71 http://thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-dinh-90-2011-ND-CP-phat-hanh-traiphieu-doanh-nghiep-vb130382.aspx Thời Đại Mới | Tháng 3, 2013