Ôn tập các dạng bài tập thị trường chứng khoán (full)

ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN - Định giá trái phiếu - Tính tỷ suất sinh lời 1.. Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi TP chiết khấu Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi Zero – coupond là loạ

Trang 1

ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

- Định giá trái phiếu

- Tính tỷ suất sinh lời

1 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

1.1 Định giá trái phiếu vĩnh cửu

Giá trị của loại TP này được xác định bằng hiện giá của dòng niên kim vĩnh cửu mà TP này mang lại

 PV: Hiện giá TP

 C: Lãi cố định được hưởng mãi mãi

 r: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư

 F: Mệnh giá một trái phiếu

 c%: Lãi suất danh nghĩa (lãi suất được công bố khi phát hành trái phiếu)

1.2 Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi (TP đường thẳng)

Từ

1

n

i



 PV: Hiện giá TP

 C: Lãi suất cố định được hưởng từ TP

 r: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư

 F: Mệnh giá trái phiếu

 n: Số năm còn lại đến khi đáo hạn

(*)

C+F

PV

Trang 2

1.3 Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi (TP chiết khấu)

Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi (Zero – coupond) là loại trái phiếu không trả lãi định kỳ

mà được bán với giá thấp hơn nhiều s/v mệnh giá

Lợi tức nhà đầu tư được hưởng chính là phần chênh lệch giữa giá muc gốc của TP vs mệnh giá của nó

1.4 Định giá trái phiếu thả nổi

n

r



   

   

     

Giá trị TP thả nổi luôn bằng mệnh giá của nó vào các kỳ trả lãi

1.5 Định giá trái phiếu trả lãi bán niên

Thông thường, TP được trả lãi hàng năm 1 lần nhưng đôi khi cũng có loại TP trả lãi bán niên, tức trả lãi mỗi năm 2 lần Kết quả là mô hình định giá TP thông thường phải có một số thay đổi thích hợp để định giá TP trường hợp này

2 TÍNH TỶ SUẤT SINH LỜI

2.1 Tỷ suất sinh lợi tức thời (Current Yield)

 C: Lợi tức hàng năm trái chủ được hưởng

 P: Giá vốn của TP

Trang 3

2.2 Tỷ suất sinh lời đáo hạn (Yield To Maturity)

Là lãi suất thực mà nhà đầu tư được hưởng từ khi mua đến khi đáo hạn

Bước 1: Đặt YTM = r Dùng công thức tính gần đúng tỷ số YTM (làm ngoài nháp)

*

2

3

F PV

C

n r

F PV





Bước 2: Xét hàm số:

1 (1 )

n

n r

r



   

Chọn r1>0 gần với r* và <r* sao cho y1>0

Chọn r2<0 gần với r* và >r* sao cho y2<0

Bước 3: Áp dụng công thức tính r:

1

1 2 1

1 2

r r r r

y y

  



VD: Một trái phiếu có mệnh giá là 2.000USD lãi suất danh nghĩa là 4%/năm, thời gian đáo

hạn là 4 năm Tiền lãi được trả định kỳ hàng năm Giả sử giá trái phiếu được bán là 1.950USD, xác định tỷ suất sinh lời cần thiết của trái phiếu

Bước 1: Dùng công thức tính gần đúng tỷ số k (bước này làm ngoài nháp)

2000 1950 2000.4%

F PV

C

r

F PV

Bước 2: Xét hàm số

1 (1 )

n

n r

r



   

Chọn:

4, 6% * 4, 7% 7, 05 0

Bước 3: Áp dụng công thức tính r:

1

1 2 1

1 2

7, 05

y

       

Trang 4

Mẹo khi làm trắc nghiệm: Nếu không nhớ công thức tính gần đúng, ta chỉ cần viết công thức

(*), sau đó thế các giá trị r vào, coi như là ra được kết quả

Ví dụ: (lấy lại số liệu của bài tập trên) Một trái phiếu có mệnh giá là 2.000USD lãi suất danh

nghĩa là 4%/năm, thời gian đáo hạn là 4 năm Tiền lãi được trả định kỳ hàng năm Giả sử giá trái phiếu được bán là 1.950USD, xác định tỷ suất sinh lời cần thiết của trái phiếu

a 4% b 4,2% c 4,5% d 4,7%

Từ công thức (*):

1 (1 )

n

n r

r



   

4

1 (1 )

1950 2000.4% r 2000(1 r)

r



   

Thế các giá trị r theo 4 đáp án của đề vào vế phải khi nào bằng với vế trái thì được đáp án đúng  ĐA: r = 4,7%

Trang 5

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

- Định giá cổ phiếu

- Tính tỷ suất sinh lời trên cổ phiếu

* Mệnh giá (par-value): là giá trị danh nghĩa của cổ phiếu Mệnh giá thường được ghi trên

bề mặt của các tờ cổ phiếu

* Thư giá (book value): là giá trị ghi trên sổ sách kế tốn Thư giá phản ánh tình trạng vốn

cổ phần của cơng ty tại thời điểm nhất định Người ta thường chỉ tính thư giá cho cổ phiếu

thường

 CPT: Giá trị cổ phiếu thường tính theo mệnh giá

 VTD: Vốn thặng dư

 TNGL: Thu nhập giữ lại

VD: Cơng ty X thành lập năm 2000, vốn là 10 tỷ đồng, 1tr cổ phần bán hết đúng bằng mệnh

giá 4 năm sau, cơng ty X cĩ nhu cần tăng vốn, phát hành thêm 100000 cổ phiếu mới, giá là 30000/cổ phiếu Tính đến 31/12/2004, cơng ty đã bán hết số CP và số dư quỹ là 10 tỷ đồng Tính thư giá vào 31/12/2004

Giải:

9 6

9

9 9 6

10.10 Mệnh giá 10000(đồng)

10 Vốn thặngdư (30000 10000).100000 2.10 (đồng)

10000.(1000000 100000) 2.10 10.10

1,1.10

* Nội giá/hiện giá (present value): là giá trị thực của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại được

tính tốn bằng cách dự đốn các khoản thu nhập mà nhà đầu tư sẽ được hưởng trong tương lai quay về hiện tại với một tỷ lệ chiết khấu phù hợp với lãi suất thị trường

Trang 6

* Thị giá: là giá trị cổ phiếu trên thị trường tại 1 thời điểm nhất định Tùy theo mối quan hệ

cung cầu mà thị giá có thể thấp hơn, cao hơn hoặc bằng giá trị thực của nó tại thời điểm mua bán

1 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

Giá trị của cổ phiếu là tổng hiện giá của tất cả các phần chia lời trong tương lai





1

i i i

D

P

 D i: cổ tức được chia ở năm thứ i

 r: tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của nhà đầu tư (lãi suất thị trường)

 P0: giá trị hiện tại của cổ phiếu

1.1 Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức bằng 0 (Mô hình không tăng – zero growth)

Nhà đầu tư được hưởng phần chia lời không đổi với thời hạn là vĩnh viễn

 D : cổ tức được chia cố định hàng năm

 r: tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của nhà đầu tư (lãi suất thị trường)

1.2 Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi (Mô hình tăng đều – constant growth)

Công ty tăng trưởng đều với tốc độ là g Đây cũng là tốc độ tăng của lợi nhuận và cổ tức

 





1

i i i

P

Điều kiện: r g 

 g: tốc độ tăng trưởng

Trang 7

1.3 Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức thay đổi (Mô hình tăng không đều –

differential growth)

0 1 2

P

VD: Công ty Z hiện đang tăng trưởng rất nhanh với mức tăng trưởng g = 30%/năm Tốc độ

tăng trưởng này cần duy trì trong 3 năm sắp tới Sau đó, chậm lại và kể từ năm thứ 4 trở đi sẽ tăng đều 10%/năm Biết rằng cổ tức hiện đang được chia là 7,82 $, lãi suất yêu cầu là 10% Tính hiện giá cổ phiếu

Hướng dẫn:





3 3

1

1 0 1

2

2 0 1

3

3 0 1

1

4 0 4

2

5 0 4

4

3

4

(1 )

P

D

P

r g

Giải:

0 D1 D2 D3 D4 D5

Type equation here

P1

P0

P2

Trang 8

    

1 0 1

2 0 1

3 0 1

4 0 4

(1 ) 1,82(1 0,3) 2,366$

(1 ) 1,82(1 0,3) 3,076$

(1 ) 1,82(1 0,3) 3,999$

(1 ) 3,999(1 0,1) 4,398$

4

3

4

4,398 73,31$

16% 10%

D

P

r g

3 3

P

3 3 2

1 1 2 2 3,076 3,999 73,31 60,105$1 2 2

(1 ) (1 ) (1 ) 1,16 1,16 1,16

D

P

3 3

1,161

P

2 TỶ SUẤT SINH LỜI TRÊN CỔ PHIẾU

2.1 Mô hình không tăng trưởng

  

0

r P

0 D1 D2 D3 D4 D5

Type equation here

0 D1 D2 D3 D4 D5

Type equation here

Trang 9

2.2 Mô hình tăng đều



 



1 0

1

0 0

1

0

P P

D

r

D

r g

D

P

2.2 Mô hình tăng không đều

    

 

0 1 2

?

P

Trang 10

QUY TRÌNH GIAO DỊCH TẠI MỘT TTCK TẬP TRUNG

Khách hàng A

(Người mua)

Hợp đồng

Công ty chứng

khoán A

Lệnh mua

SÀN GIAO DỊCH

Thông báo kết quả

Đấu giá

Mô giới A Mô giới B

Chứng khoán

Vốn NH ủy thác

Trung tâm lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán

Chứng khoán

NH ủy thác Vốn

Khách hàng A (Người bán)

Hợp đồng

Công ty chứng khoán B

Lệnh bán

Trang 11

PHƯƠNG THỨC GIAO DỊCH

- Khớp lệnh liên tục

- Khớp lệnh định kỳ

1 KHỚP LỆNH LIÊN TỤC

2 KHỚP LỆNH ĐỊNH KỲ

VD: Giá mở cửa của cổ phần A là 47.000 Trong phiên giao dịch thứ nhất có các lệnh được

gửi đến như sau:

MS01 – Lệnh mua 800 cổ phiếu theo giá thị trường

MS02 – Lệnh mua 700 cổ phiếu theo giá 47.500

-

MS01 – Lệnh bán 900 cổ phiếu theo giá thị trường

MS02 – Lệnh bán 400 cổ phiếu theo giá 47.500

Giải

- Giá khớp lệnh: 47.500

Trang 12

- Khối lượng khớp lệnh: 1.300

- Các lệnh được thực hiện:

+ MS01: 800, MS02: 500

+ MS01: 900, MS02: 400

VD: Trong phiên giao dịch thứ 2 có các lệnh được gửi đến như sau:

-

Giải

48.500 600 (MS10) 100 (MS04) 200 (MS12) 600 3.400

46.500 500 (MS04) 100 (MS11) 200 (MS15) 2.000 1.800

- Giá khớp lệnh: 46.500

- Khối lượng khớp lệnh: 1.800

- Các lệnh được thực hiện:

+ MS10: 600, MS02: 200, MS03: 600, MS04: 400

+ MS16: 1.600, MS15: 200

Trang 13

PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN

- Các chỉ số lưu hoạt

- Các chỉ số về phương cách tạo vốn

- Các chỉ số bảo chứng

- Các chỉ số biểu hiện khả năng sinh lợi của cơng ty

- Các chỉ số về triển vọng phát triển của cơng ty

1 CÁC CHỈ SỐ VỀ PHƯƠNG CÁCH TẠO VỐN

● Vốndài hạn gồm:

+ MệnhgiáTP

+ MệnhgiáCPƯĐ

+ Mệnhgiá CPT

+ Vốn thặng dư

+ Thu nhập giữ lại



MệnhgiáTP

Vốndài hạn



MệnhgiáCPƯĐ

Vốndài hạn





Mệnhgiá CPT Vốn thặngdư Thunhậpgiữ lại





MệnhgiáTP MệnhgiáCPƯĐ

MệnhgiáCPT Vốn thặngdư Thunhậpgiữlại

● Nhận xét:

+ Tỷ trọng: Nêu các chỉ số

+ Sự an tồn về vốn: So sánh chỉ số nợ trên cổ phần với 1, các chỉ số cịn lại với 50% (Thực

tế thường so chỉ số CPƯĐ với 10%)

Trang 14

2 CÁC CHỈ SỐ BIỂU HIỆN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CƠNG TY

 Chỉsố LN hoạt động Thunhập hoạt động

Doanhsố bán thực

 Chỉsố LN ròng Thunhập ròng

Doanhsố bán thực

 Thu nhập rịng gồm:

+ Cổ tức ƯĐ

+ TN cổ đơng thường

 Thunhậpmỗi cổ phần(EPS)Thunhập ròng Cổ tứcƯĐ

Số CPTđanglưu hành

 Cổ tứcmỗi cổ phần(DPS) Thunhập ròng Cổ tứcƯĐ Thunhậpgiữlại 

Số CPTđanglưu hành

 Chỉsố thanh toán cổ tứcDPS 1 Tỷ lệthunhậpgiữ lại

 Tỷ lệ thu nhập giữ lại + Chỉ số thanh tốn cổ tức = 100%

3 CÁC CHỈ SỐ VỀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN CƠNG TY

● Chỉsố giátrên thunhập(P / E)Thịgiá

EPS

● Chỉsố giátrêngiátrịsổsách(P / B) Thịgiá

Giá trịsổsách mỗi cổ phần

* Lưu ý:

(1) EBIT

(2) Lãi TPlãisuất TP(%)*MệnhgiáTP

(3) TN trước thuế = (1) – (2)

(4) Thuế = (3)*Thuế suất %

(5) TN rịng = (3) – (4)

(6) Cổ tức ƯĐCổ tức(%)*MệnhgiáCPƯĐ

Trang 15

(8)     



EBIT Lãisuất TP * MG TP *(1 thuế suất) Cổ tức(%)* MGCPƯĐ EPS

MGCPT

(9) DPS = EPS * Chỉ số thanh tốn cổ tức = EPS * (1- Chỉ số thu nhập giữ lại)

Định dạng
Số trang	15
Dung lượng	729,83 KB