CHƯƠNG 1: KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1. Khái niệm thị trường tài chính phái sinh Là nơi diễn ra các hoạt động mua đi bán lại các công cụ tài chính phái sinh, những công cụ mang tính hợp đồng mà thành quả của chúng được xác định trên một hoặc một số công cụ tài chính khác. 2. Các chủ thể tham gia thị trường tài chính phái sinh • Cơ quan tổ chức, quản lý, điều hành, giám sát thị trường Bộ Tài chính và Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước: chịu trách nhiệm xây dựng một hành lang pháp lý hoàn chỉnh nhằm quản lý, giám sát thị trường chứng khoán phái sinh một cách bao quát, hiệu quả nhằm đảm bảo giao dịch được diễn ra công khai, minh bạch, công bằng; tạo tiền đề phát triển thị trường chứng khoán phái sinh bền vững và bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư. Chức năng, nhiệm vụ: + Banhành các văn bản quy phạm pháp luật. + Cấp phép hoạt động cho các tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ liên quan đến công cụ phái sinh. Ví dụ: công ty chứng khoán, cty tài chính,… + Chấp thuận, niêm yết các sản phẩm phái sinh (phê chuẩn hợp đồng). + Thực hiện chức năng quản lý Nhà nước. Sở giao dịch chứng khoán: với vai trò là cơ quan vận hành thị trường, Sở giao dịch chứng khoán phái sinh thực hiện các chức năng nhiệm vụ như sau: + Xây dựng các quy chế có liên quan. + Xây dựng hệ thống, các chỉ số làm tài sản cơ sở. + Tổ chức vận hành và giám sát thị trường. Tổ chức bù trừ, lưu ký (CCP): việc hình thành CCP nhằm đảm bảo quy trình bù trừ, thanh toán chứng khoán diễn ra thuận lợi, an toàn, công bằng. CCP thực hiện chức năng, nhiệm vụ sau: + Xây dưng các quy chế có liên quan. + Xây dựng hệ thống phục vụ bù trừ đảm bảo cơ chế CCP cho các giao dịch. + Thực hiện chức năng quản trị rủi ro.
ĐỀ CƯƠNG MÔN CÔNG CỤ PHÁI SINH • - - - CHƯƠNG 1: KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH Khái niệm thị trường tài phái sinh Là nơi diễn hoạt động mua bán lại công cụ tài phái sinh, công cụ mang tính hợp đồng mà thành chúng xác định công cụ tài khác Các chủ thể tham gia thị trường tài phái sinh Cơ quan tổ chức, quản lý, điều hành, giám sát thị trường Bộ Tài Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước: chịu trách nhiệm xây dựng hành lang pháp lý hoàn chỉnh nhằm quản lý, giám sát thị trường chứng khoán phái sinh cách bao quát, hiệu nhằm đảm bảo giao dịch diễn công khai, minh bạch, công bằng; tạo tiền đề phát triển thị trường chứng khoán phái sinh bền vững bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Chức năng, nhiệm vụ: + Banhành văn quy phạm pháp luật + Cấp phép hoạt động cho tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ liên quan đến công cụ phái sinh Ví dụ: công ty chứng khoán, cty tài chính,… + Chấp thuận, niêm yết sản phẩm phái sinh (phê chuẩn hợp đồng) + Thực chức quản lý Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán: với vai trò quan vận hành thị trường, Sở giao dịch chứng khoán phái sinh thực chức nhiệm vụ sau: + Xây dựng quy chế có liên quan + Xây dựng hệ thống, số làm tài sản sở + Tổ chức vận hành giám sát thị trường Tổ chức bù trừ, lưu ký (CCP): việc hình thành CCP nhằm đảm bảo quy trình bù trừ, toán chứng khoán diễn thuận lợi, an toàn, công CCP thực chức năng, nhiệm vụ sau: + Xây dưng quy chế có liên quan + Xây dựng hệ thống phục vụ bù trừ đảm bảo chế CCP cho giao dịch + Thực chức quản trị rủi ro 1 • - - - • - - Nhà phát hành, cung cấp sản phẩm dịch vụ Công ty chứng khoán, Ngân hàng Thương mại: thành lập hoạt động theo Luật tổ chức tín dụng phép cung ứng sản phẩm lãi suất Ví dụ: quyền vay khoản tiền tương lai với lãi suất tại,… Thể chế tài trung gian khác: tổ chức mua bán làm cầu nối mua bán chứng khoán phái sinh để tìm kiếm lợi nhuận Thành viên giao dịch (Cty chứng khoán, Ngân hàng Thương mại, quỹ đầu tư): đáp ứng quy định nghiệp vụ môi giới, tự doanh cho giao dịch sản phẩm phái sinh quan quản lý yêu cầu Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động Có hai loại thành viên giao dịch thành viên giao dịch có chức bù trừ thành viên giao dịch chức bù trừ, Ví dụ: A vay B 500, B vay lại A 600 -> B phải trả 100 Thành viên bù trừ: tổ chức tài cấp phép thực nghiệp vụ bù trừ cho giao dịch sản phẩm sau đăng ký chấp nhận tư cách thành viên bù trừ, tổ chức phép thực dịch vụ bù trừ chứng khoán phái sinh cho khách hàng cho giao dịch tự doanh Thành viên tạo lập thị trường: vai nhà tạo lập thị trường để tạo lập tính khoản cho sản phẩm tài phái sinh Nhà đầu tư, đầu Nhà đầu tư:là thành phần tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán phái sinh bao gồm nhà đầu tư nhỏ lẻ nhà đầu tư có tổ chức Nhà đầu cơ:là sử dụng đặc tính lợi sản phẩm phái sinh để tạp hội thu siêu lợi nhuận cho Khái niệm công cụ tài phái sinh Là công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu, hàng hoá, tiền tệ, lãi suất, số thị trường,… nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Vai trò công cụ tài phái sinh 2 a b c • - • - - - Quản trị rủi ro: thị trường sản phẩm phái sinh cho phép người muốn làm giảm rủi ro chuyển giao rủi ro cho người sẵn sàng chấp nhận Thông tin hiệu hình thành giá: thị trường kì hạn tương lai nguồn thông tin quan trọng việc hình thành giá thị trường tương lai công cụ chủ yếu để xác định giá giao tài sản thường giá tương lai giao dịch sớm xác định giá giao chúng Các lợi hoạt động tính hiệu Lợi Chi phí giao dịch thấp Tính khoản cao hẳn so với thị trường giao Các giao dich bán khống thực dễ dàng nhà đầu tư tìm kiếm khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch lãi suất Tính hiệu Xét góc độ tổng thể kinh tế: thị trường công cụ tài phái sinh đóng góp cho tăng trưởng kinh tế thông qua việc phát huy tốt chức hệ thống tài cầu nối tiết kiệm đầu tư, sàng lọc, chuyển giao phân tán rủi ro thị trường, giám sát doanh nghiệp, tăng tính khoản cho công cụ tài Xét góc độ hoạt đông kinh doanh doanh nghiệp: DN mua bán công cụ tài phái sinh theo hai mục đích: mục đích phòng ngừa rủi ro tài đầu tạo lợi nhuận Xét góc độ kinh doanh tổ chức tài chính: lợi ích thu ứng dụng công cụ phái sinh tương tự DN Ngoài tổ chức tăng nguồn thu từ chi phí với tư cách người môi giới 3 CHƯƠNG 2: QUYỀN MUA CỔ PHẦN VÀ CHỨNG QUYỀN • • - - • Quyền mua cổ phần Khái niệm: theo luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 quy định khoản điều 6: “Quyền mua cổ phần loại chứng khoán công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện xác định” đặc điểm: phát hành theo đợt, cổ phiếu lưu hành kèm theo quyền số quyền cần để mua cổ phiếu quy định theo đợt phát hành cổ phiếu bảo đảm số cổ đông hữu trì tỉ lệ sở hữu công ty Giá cổ phiếu ghi quyền thường thấp so với giá hành cổ phiếu quyền mua cổ phần mà cty đưa cho cổ đông hành đặc quyền ngắn hạn quyền mua có giá trị tách biệt với cổ phiếu giao dịch thị trường thứ cấp khoảng thời gian trước quyền mua thực giá quyền mua lên xuống khoảng thời gian chào bán tuỳ thuộc biến động giá thị trường cổ phiếu phần vốn cổ đông, quyền bị huỷ bỏ, người chủ sở hữu bị tiền quyền mua không sử dụng thời hạn quy định không giá trị quyền mua công ty cổ phần phát hành Chứng quyền Khái niệm: theo luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 quy định khoản điều 6: “ Chứng quyền loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán quyền mua số chiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời kỳ định 4 • • đặc điểm: chứng quyền thường phát hành kèm với trái phiếu cổ phiếu ưu đãi công ty tỉ lệ mua cổ phiếu phổ thông 1:1 thời hạn dài so với quyền mua cổ phần, thường 5-10 năm Giá chứng quyền thường cao giá thị trường So sánh quyền mua cổ phần chứng quyền giống nhau: - Cả giao dịch thị trg tách biệt với cổ phiếu trái phiếu công ty - phương pháp phát hành tương tự - giá ghi quyền thường cố định - giá quyền phụ thuộc vào giá cổ phiếu phổ thông - bán đi, thức để hết hạn tùy vào định cổ đông - có giá trị thực =0 giá thị trg thấp giá thực vào thời điểm thực quyền 5 • khác nhau: Tiêu chí Chứng quyền 1.khái Là chứng khoán phát sinh niệm với việc phát hành trái phiếu or cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán quyền mua số cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước thời kì định - trái phiếu cổ phiếu ưu đối đãi tượng phát hành kèm - Dài ( thg 5-10 năm) thời hạn - thg cao giá thị trg lưu hành giá ghi quyền _dài Thời hạn nộp tiền _ thg 1:1 mua tỷ lệ _ Giúp cho việc phát hành mua cổ chứng khoán dễ dàng phiếu phổ _ đẻ đc mua cp thg _ dành cho nhà đầu tư thông mục mua trái phiếu or cổ phiếu ưu đãi đích _ cty chứng khoán Quyền mua cổ phần Là loại chứng khoán cty cphan phát hành kemg theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện đc xác định - cổ phiếu thường - Ngắn (thường vài tháng) _ thg thấp giá hành cổ phiếu _ Ngắn _ quy định theo đợt phát hành cổ phiếu _ bảo vệ quyền lợi cổ đông hữu _để mua cổ phiếu - dành cho cổ đông hữu -chỉ công ty cổ phần phát hành đối tượng mua cty phát hành 6 CHƯƠNG 3: HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Khái niệm Là thoả thuận mua bán tài sản sở thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định trước thời điểm thoả thuận hợp đồng Đặc điểm Tại thời điểm kí kết hợp đồng kỳ hạn trao đổi tài sản sở hay toán tiền hoạt động toán diễn thời điểm tương lai theo thoả thuận kí kết hợp đồng hợp đồng kì hạn bắt buộc bên tham gia phải thực thoả thuận hợp đồng hợp đồng kỳ hạn, bên mua bên bán trả phí hợp đồng tham gia tổ chức trung gian • - • - Ưu điểm nhược điểm Ưu điểm: Là công cụ phòng chống rủi ro: hợp đồng kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi phó doanh nghiệp theo mức ấn định trước bất chấp biến động tài sản sở Linh hoạt thời gian thực hợp đồng, quy mô hợp đồng, thời gian giao dịch,… nhược điểm tính khoản thấp: bên bán bên mua dễ dàng chuyển nhượng vị trí hợp đồng trước ngày đáo hạn rủi ro hai bên tham gia khả thực hợp đồng 7 CHƯƠNG 4: HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Khái niệm Là thoả thuận mua bán loại tài sản sở định theo mức giá chuyển giao thời gian có hiệu lực tương lai (thời gian đáo hạn) việc chuyển giao thực theo quy định Sở giao dịch có tổ chức Đặc điểm mức giá chuyển giao điều chỉnh theo tình hình thị trường mức giá ấn định ban đầu sau thay đổi theo hàng phiên giao dịch Là chuẩn hoá: nội dung hợp đồng tương lai chuẩn hoá điều khoản, giá trị, khối lượng tài sản sở niêm yết: giao dịch niêm yết thị trường tập trung Luôn quy định tỷ lệ ký quỹ: tham gia hoạt động mua bán, người mua, người bán phải mở tài khoản ký quỹ sàn giao dịch ký quỹ tỷ lệ % giá trị hợp đồng bù trừ thông qua trung tâm toán bù trừ số dư tài khoản ký quỹ bên tham gia giao dịch thay đổi theo giá giao dịch hàng ngày không thấp mức ký quỹ bắt buộc sở giao dịch quy định Giá trị lỗ lãi hợp đồng tương lai xác định hàng ngày dễ dàng đóng vị thế: nhà đầu tư đóng vị lúc giao dịch hợp đồng tương lai Nhà đầu tư đóng vị mua bán hợp đồng tương lai đóng vị cách tham gia vị bán mua giao dịch hợp đồng tương lai tương tự đặc điểm giúp người mua bán hợp đồng tương lai có khả sử dụng vốn linh hoạt mà không chịu ràng buộc pháp lý chặt chẽ hợp đồng kỳ hạn chủ thể: có hai loại thương nhân sàn giao dịch người môi giới ăn hoa hồng người tự đầu tư thời điểm thực hợp đồng: ngày giao dịch không xác định xác mà quy định theo tháng khoảng thời gian tháng - - - - Cơ chế vận hành 8 - - - - • • • Bước 1: nhà đầu tư mở tài khoản tài khoản bù trừ thành viên giao dịch bước 2: trước giao dịch, nhà đầu tư nộp ký quỹ ban đầu cho thành viên giao dịch bước 3: nhà đầu tư tiến hành đặt lệnh giao dịch số luowjg ký quỹ ban đầu phải tương ứng với lệnh đặt, đồng thời phải đảm bảo lệnh khớp tổng số vụ nắm giữ nhà đầu từ không vượt giới hạn vị lệnh bao gốm thông tin: mua hay bán hợp đồng nào, tháng đáo hạn mà nhà đầu tư mong muốn, giá tương lai hợp đồng, số hợp đồng muốn giao dịch bước 4: hệ thống giao dịch xác nhận lệnh khớp gửi kết giao dịch lai cho thành viên giao dịch trung tâm giao dịch Thành viên giao dịch thông báo kết khớp lệnh cho nhà đầu tư bước 5: dựa kết giao dịch, sở tính toán giá trị toán hàng ngày Trung tâm toán vù trừ dựa vào tính lãi lỗ vị ngày giao dịch bước 6: trung tâm bù trừ tiến hành gọi ký quỹ tài khoản có số dư ký quỹ mức quy định bước 7: bị gọi ký quỹ, nhà đầu tư thực nộp đầy đủ số ký quỹ bị thiếu hụt ngược lại, tài khoản ký quỹ có số dư, nhà đầu tư rút phần dư Các chủ thể tham gia thị trường hợp đồng tương lai Cơ quan quản lý Ban hành văn pháp quy Giám sát tra hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh Sở giao dịch tổ chức niêm yếu giao dịch sản phẩm chứng khoán phái sinh Giám sát giao dịch chứng khoán phái sinh Tính toán loại giá cần thiết giá lý thuyết, giá toán cuối ngày Cung cấp thông tin giao dịch thông tin khác sản phẩm Trung tâm toán bù trừ chứng khoán phái sinh Hoạt động theo mô hình bù trừ đối tác trung tâm (CCP) tổ chức hình thức: đơn vị trực thuộc Sở giao dịch chứng 9 • • • - khoán phái sinh tổ chức độc lập với Sở giao dịch chứng khoán phái sinh để thực chức sau: Tính toán ký quỹ ban đầu cho hợp đồng Tính toán ký quỹ yêu cầu bổ sung ký quỹ cho thành viên bù trừ Tính giới hạn vị trí cho nhà đầu tư loại hợp đồng Giám sát khối lượng giới hạn vị cho phép thành viên nhà đầu tư thực hạch toán hàng ngày quản lý giám sát thành viên bù trừ quản lý tài khoản ký quỹ khách hàng thành viên quản lý quỹ dự phòng thành lập để sử dụng trường hợp thành viên bù trừ khả toán Đưa chế quản lý rủi ro cho thị trường, văn pháp quy liên quan đến sản phẩm, quản lý giám sát thị trường Thành viên giao dịch phái sinh Là tổ chức tài công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại, quỹ đầu tư,… đáp ứng quy định thực nghiệp vụ môi giới, tự doanh, tư vấn với giao dịch sản phẩm phái sinh, thành viên với Sở giao dịch chứng khoán đăng ký tư cách thành viên giao dịch cho sản phẩm phái sinh, phải thực nghĩa vụ trách nhiệm thành viên giao dịch SỞ giao dịch Chứng khoán Sở giao dịch Chứng khoán phái sinh Thành viên bù trừ Là tổ chức tài đáp ứng quy định để thực nghiệp vụ bù trừ giao dịch sản phẩm phái sinh, đăng ký tư cách thành viên với trung tâm toán vù trừ hay phận bù trừ nằm Sở thành viên vù trừ thực việc bù trừ chứng khoán phái sinh cho khách hàng cho giao dịch tự doanh đồng thời thực kiểm định giá trị tài sản ký quỹ báo cáo với trung tâm toán bù trừ Nhà tạo lập thị trường mục đích có thị trường để khoản đảm bảo cân cho giao dịch sản phẩm chứng khoán phái sinh Nhà tạo lập thị trường phải tuân thủ quy định Sở đặt như: Chào giá hai chiều chào giá liên tục 10 10 - • • a b Khi nhận yêu cầu chào giá, nhà tạo lập thị trường bắt buộc phải thực chào giá hai chiều với thời gian chào giá thời gian tồn lệnh theo quy định Sở đặt khối lượng mức chênh lệch giá chào mua bán phải thực theo quy định Sở Ngân hàng toán thực hạch toán chuyển khoản cho tài khoản giao dịch sản phẩm phái sinh dựa kết hạch toán theo giá thực tế hàng ngày trung tâm toán bù trừ Nhà đầu tư Có thể nhà đầu tư nhỏ lẻ có tổ chức, họ trực tiếp tham gia mà phải thông qua tổ chức trung gian đóng vai trò người môi giới thực hoạt động giao dịch thị trường với mục đích sau: đầu giá phòng ngừa rủi ro giao dịch hạn chế chênh lệch giá Các loại rủi ro hợp đồng Rủi ro giá cả: tình trạng biến động giá phức tạp ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận doanh nghiệp Rủi ro ký quỹ: DN có khả bị thua lỗ toàn số tiền ký quỹ ban đầu bấtkỳ khoản quỹ khác or có nghĩa vụ đặt cọc để trì trạng thái thị trường hàng hóa tg lai hh giao Nếu thị trg bất lợi cho trạng thái công ty, cty phải ký quỹ bổ sung để trì trạng thái c Rủi ro điều kiện, điều khoản hợp đồng: - trì hoãn or hạn chế quan hệ giao dịch định giá: đk thị trg (tính khoản) việc vận hành quy tắc thị trg ( 1so thị trg ngừng giao dịch hay thánggiao dịch vượt quy định phạm vi biens động giá làm gia tăng khả thua lỗ không toán không thực giao dịch - lệnh giao dịch hạn chế: đặt lệnh hạn chế “ stop-loss” hay “stop-limit” không đủhạn chế thua lỗ điều kiện thị trg số trương hợp không cho phép thực lệnh 11 11 d Rủi ro tiền tệ: mức biên động tỷ giá trường hợp phải chuyển đổi dòng tiền định hợp đồng sang dòng tiền khác ảnh hươnhr đến mức lợi nhuận or thua lỗ giao dịch HĐTL e Rủi ro giao dịch điện tử: giao dịch số hệ thống diedjn tử thường có đặc trưng khác với hệ thống giao dịch thông thường, doanh nghiệp giao dịch gặp rủi ro, trục trặc phần cứng, phần mềm hệ thống bị trục trặc, lệnh giao dịch doanh nghiệp có nguy không thực bị vô hiệu hóa hoàn toàn • • So sánh hợp đồng kỳ hạn với hợp đồng tương lai giống nhau: - Đều thỏa thuận mua bán loại tài sản sở thời điểm xác ssijnh tg lai với mức giá xác định trước - Mục đích: + giảm thiểu rủi roc ho bên mua bên bán trước biến động giá hàng hóa thị trường + giúp doanh nghiệp cố định mức thu nhập hay chi trả theo mức giá ấn định trước khác nhau: tiêu hợp đồng kỳ hạn loại hợp đồng Chưa chuẩn hoá Quy chế giao dịch tự đàm phán người mua người chủ thể bán trực tiếp thương lượng với Cá nhân, song Tính chất hợp đồng phương thời hạn chuyển giao Quy định xác tài sản ngày tất toán thực hợp đồng 12 hợp đồng tương lai Đã chuẩn hoá theo quy định Sở giao dịch Theo quy định Sở Thông qua môi giới giao dịch thị trường có tổ chức Quy định khoảng thời gian cuối phiên giao Khi đáo hạn dịch thường thực Ít đưọc thực hiện, 12 (90%) Giá trị hợp đồng Ký quỹ rủi ro toán thị trường giao dịch khả đóng vị Tỷ giá kỳ hạn 13 thuờng bị đóng lại trước đáo hạn Giá trị nhỏ Có thấp có ký quỹ tập trung dễ dàng Giá trị thường lớn Không Cao Phi tập trung Khó khăn giữ cố định đến ngày Thay đổi hàng ngày đáo hạn 13 CHƯƠNG 5: HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN - • - - - • - - - Khái niệm Hợp đồng quyền chọn hợp đồng cho phép người sở hữu có quyền mua bán tài sản sở với giá ấn định trước ngày xác định tương lai Đặc điểm Là công cụ tài cho phép người mua có quyền nghĩa vụ người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ phải thực hợp đồng ngời mua yêu cầu hợp đồng quyền chọn tài sản tài nên có giá trị Giá thị trường tài sản sở để xác định giá trị hợp đồng quyền chọn Các loại hợp đồng Quyền chọn mua Khái niệm: loại hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền quyền mua tài sản sở vào thời điểm trước thời điểm tương lai xác đinh trước với mức giá xác định vị thế: + Mua quyền chọn mua: mua hợp đồng, mua tài sản + Bán quyền chọn mua: bán hợp đồng, bán tài sản giá trị nhận của: + Người mua: VT = max (ST – X; 0) Khi X > ST giá trị người mua nhận Khi X < S T giá trị người mua nhận ST – X + Người bán: VT = - max (ST – X; 0) = (X– ST ; 0) Quyềnchọn bán Khái niệm: hợp đồng tài cho phép người nắm giữ quyền quyền bán tài sản sở vào thời điểm trước thời điểm tương lai xác định trước với mức giá xác định vị thế: + Mua quyền chọn bán: mua hợp đồng, bán tài sản + Bán quyền chọn bán: bán hợp đồng, mua tài sản giá trị nhận của: 14 14 + người mua: VT = max (X – ST; 0) + người mua: VT = - max (X- ST; 0) = ( ST – X; 0) 4) Khái niệm thị trường quyền chọn: Là nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán loại hợp đồng quyền chọn 5) Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn: - Nhà tạo lập thị trường: Một cá nhân mua seat (gọi nôm na quyền tham gia thị trường) sàn giao dịch đăng ký để trở thành nhà tạo lập thị trường hay môi giới sàn Nhà tạo lập thị trường chịu trách nhiệm đáp ứng nhu cầu công chúng quyền chọn Khi nhu cầu mua hay bán quyền chọn không kiếm người bán hay mua Nhà tạo lập thị trường thực giao dịch để đảm bảo tính thực thị trường Nhà tạo lập thị trường chất doanh nghiệp Để tồn tại, nhà tạo lập thị trường phải tạo lợi nhuận cách mua vào mức giá bán với mức giá cao hơn, thực thông qua việc yết giá hỏi mua chào bán, mức giá cao giá thấp mà nhà tạo lập thị trường chấp nhận mua hay bán quyền chọn Các nhà tạo lập thị trường sử dụng đa dạng biện pháp kỹ thuật để giao dịch quyền chọn cho có lợi nhuận Nhiều người quan sát nhân tố bản, điều kiện kinh tế biểu Công ty Một số dựa vào nhân tố kỹ thuật từ liệu lịch sử, đơn giản dựa vào trực giác kinh nghiệm - Các nhà môi giới Môi giới sàn giao dịch dạng nhà kinh doanh khác sàn giao dịch Nhà môi giới sàn thực giao dịch cho thành viên công chúng Nếu người muốn mua hay bán quyền chọn, cá nhân người phải thiết lập tài khoản công ty môi giới Công ty phải thuê nhà môi giới sàn, hợp tác với nhà môi giới độc lập hay nhà môi giới sàn giao dịch công ty khác Nhà môi giới sàn thực lệnh người thành viên (để nhận mức lương hay hoa hồng lệnh giao dịch thành công) Nhà môi giới sàn thường không cần quan tâm đến việc giá tăng hay giảm, nhiên, 15 15 nhà môi giới giỏi tận dụng khả để đạt mức giá tốt cho khách hàng - Trung tâm toán Sau giao dịch thực hiện, trung tâm toán – Công ty toán bù trừ quyền chọn - công ty độc lập đảm bảo cho việc thực người bán Công ty toán bù trừ quyền chọn trung gian giao dịch Người mua thực quyền chọn không hướng vào người bán mà hướng vào trung tâm giao dịch Người bán quyền chọn thực trả giao chứng khoán cho trung tâm giao dịch Mỗi thành viên Công ty toán bù trừ quyền chọn, gọi công ty toán, có mở tài khoản Công ty toán bù trừ quyền chọn Các nhà tạo lập thị trường phải toán tất giao dịch thông qua công ty thành viên, công ty môi giới, số trường hợp công ty môi giới đồng thời công ty toán - Hệ thống giám sát, kiểm soát: Ở Mỹ, ngành kinh doanh quyền chọn giao dịch sàn quản lý theo nhiều cấp độ Mặc dù quy định liên bang bang giữ vai trò lớn nhất, ngành kinh doanh tự quản lý thông qua quy tắc chuẩn mực, thiết lập sàn giao dịch Công ty toán bù trừ quyền trọn, Công ty quản lý thành viên để giúp đảm bảo tất hoạt động thị trường quyền chọn phù hợp mà không tạo rủi ro tồn thị trường Bên cạnh đó, SEC (the US Securities and Exchange commission) quan quản lý thị trường quyền chọn Mỹ SEC tổ chức liên bang thiết lập vào năm 1934 để giám sát lĩnh vực kinh doanh chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, quyền chọn quỹ đầu tư Mục tiêu chung SEC đảm bảo công khai đầy đủ thông tin thích đáng khoản đầu tư chào bán rộng rãi công chúng SEC có quyền thiết lập số quy định, quy trình điều tra vụ vi phạm luật chứng khoán liên bang Ở hầu hết nước, quyền chọn hợp đồng giao sau quản lý quan liên bang giống với mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư 16 16 [...]... Công ty thanh toán bù trừ trên quyền chọn, được gọi là công ty thanh toán, có mở một tài khoản tại Công ty thanh toán bù trừ trên quyền chọn Các nhà tạo lập thị trường phải thanh toán tất cả các giao dịch thông qua một công ty thành viên, cũng như mỗi công ty môi giới, mặc dù trong một số trường hợp một công ty môi giới có thể đồng thời là một công ty thanh toán - Hệ thống giám sát, kiểm soát: Ở Mỹ,... toán – Công ty thanh toán bù trừ trên quyền chọn - là một công ty độc lập đảm bảo cho việc thực hiện của người bán Công ty thanh toán bù trừ trên quyền chọn là trung gian trong mỗi giao dịch Người mua sẽ thực hiện quyền chọn không hướng vào người bán mà hướng vào trung tâm giao dịch Người bán quyền chọn được thực hiện chỉ trả hoặc giao chứng khoán cho trung tâm giao dịch Mỗi thành viên của Công ty... của Công ty Một số dựa vào các nhân tố kỹ thuật từ các dữ liệu lịch sử, hoặc đơn giản chỉ dựa vào trực giác và kinh nghiệm - Các nhà môi giới Môi giới sàn giao dịch là một dạng nhà kinh doanh khác trên sàn giao dịch Nhà môi giới trên sàn thực hiện các giao dịch cho các thành viên của công chúng Nếu một người nào đó muốn mua hay bán một quyền chọn, cá nhân người đó phải thiết lập một tài khoản tại công. .. người đó phải thiết lập một tài khoản tại công ty môi giới Công ty này phải thuê một nhà môi giới trên sàn, hoặc hợp tác với nhà môi giới độc lập hay nhà môi giới sàn giao dịch của các công ty khác Nhà môi giới trên sàn thực hiện các lệnh của những người không phải là thành viên (để nhận mức lương thuần hay hoa hồng trên mỗi lệnh giao dịch thành công) Nhà môi giới trên sàn thường không cần quan tâm đến... của Sở đặt ra khối lượng và mức chênh lệch giữa giá chào mua và bán phải thực hiện theo quy định của Sở Ngân hàng thanh toán thực hiện hạch toán và chuyển khoản cho các tài khoản giao dịch sản phẩm phái sinh dựa trên kết quả hạch toán theo giá thực tế hàng ngày của trung tâm thanh toán bù trừ Nhà đầu tư Có thể là các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc có tổ chức, họ không thể trực tiếp tham gia mà phải thông qua... - Khái niệm Hợp đồng quyền chọn là hợp đồng cho phép người sở hữu nó có quyền mua hoặc bán một tài sản cơ sở với giá đã ấn định trước hoặc đúng ngày đã được xác định trong tương lai Đặc điểm Là một công cụ tài chính duy nhất cho phép người mua nó có quyền chứ không phải nghĩa vụ người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ phải thực hiện hợp đồng nếu ngời mua nó yêu cầu hợp đồng quyền chọn là một tài... độ Mặc dù các quy định của liên bang và từng bang giữ vai trò lớn nhất, ngành kinh doanh này cũng tự quản lý thông qua các quy tắc và chuẩn mực, được thiết lập bởi sàn giao dịch và Công ty thanh toán bù trừ trên quyền trọn, Công ty này cũng quản lý các thành viên của mình để giúp đảm bảo tất cả các hoạt động trên thị trường quyền chọn là phù hợp mà không tạo ra rủi ro đối với sự tồn tại của thị trường... thiết lập vào năm 1934 để giám sát lĩnh vực kinh doanh chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, quyền chọn và quỹ đầu tư Mục tiêu chung của SEC là đảm bảo công khai đầy đủ các thông tin thích đáng về các khoản đầu tư được chào bán rộng rãi ra công chúng SEC có quyền thiết lập một số quy định, quy trình và điều tra các vụ vi phạm luật chứng khoán liên bang Ở hầu hết các nước, quyền chọn và hợp đồng... cứng, phần mềm khi hệ thống bị trục trặc, lệnh giao dịch của doanh nghiệp có nguy cơ không thực hiện được hoặc bị vô hiệu hóa hoàn toàn 6 • • So sánh hợp đồng kỳ hạn với hợp đồng tương lai giống nhau: - Đều là thỏa thuận mua bán 1 loại tài sản cơ sở tại thời điểm xác ssijnh trong tg lai với mức giá được xác định trước - Mục đích: + giảm thiểu rủi roc ho cả bên mua và bên bán trước biến động giá cả của... mất toàn bộ số tiền ký quỹ ban đầu hoặc bấtkỳ khoản quỹ nào khác đã or có nghĩa vụ đặt cọc để duy trì trạng thái trên thị trường hàng hóa tg lai và hh giao ngay Nếu thị trg bất lợi cho trạng thái của công ty, cty phải ký quỹ bổ sung để duy trì trạng thái c Rủi ro về điều kiện, điều khoản hợp đồng: - trì hoãn or hạn chế quan hệ giao dịch và định giá: các đk về thị trg (tính thanh khoản) hoặc việc vận