Giáo trình thị trường chứng khoán phần 1

CHƯƠNG 1: BẢN CHẤT VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Nội dung: TH: 4h) Thời gian: 9h (LT: 5h, Thị trường chứng khoán Thời gian: 1.5h 1.1 Khái niệm chứng khoán Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khốn tài sản vốn tổ chức phát hành, bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư số loại khác quyền mua cổ phiếu mới, hợp đồng tương lai, hợp quyền lựa chọn, Chứng khoán hàng hoá thị trường chứng khoán 1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khốn nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, TTCK tập trung phi tập trung Tính tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm vật chất Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán ( Stock exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch TTCK phi tập trung gọi thị trường OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận 1.3 Cơ chế điều hành giám sát thị trường chứng khoán 1.4 Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán 1.4.1 Nhà phát hành: Là tổ chức thực huy động vốn thơng qua TTCK hình thức phát hành chứng khoán 1.4.2 Nhà đầu tư: Là người thực mua bán chứng khốn TTCK Nhà đầu tư chia thành loại: - Nhà đầu tư cá nhân: người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích kiếm lời - Nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các định chế tồn hình thức sau: cơng ty đầu tư, công ty bảo hiểm, Quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn 1.4.3 Các cơng ty chứng khốn: Là cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ mơi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khốn tự doanh 1.4.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK: - Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: quan thuộc Chính phủ thực chức quản lý nhà nước TTCK Việt nam - Sở giao dịch chứng khoán: quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCK - Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khoán: tổ chức phụ trợ, phục vụ giao dịch chứng khốn - Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm: cơng ty chun cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn theo điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể 1.5 Cơ cấu thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán (The Securities Market) phận thị trường vốn (Capital Market) Thị trường chứng khoán (The Securities Market) thị trường mà giấy nợ trung dài hạn (chứng khốn có thời hạn năm) cổ phiếu mua bán Như vậy, thị trường chứng khoán thị trường tạo lập cung ứng thị trường dài hạn cho kinh tế Các cơng cụ thị trường chứng khốn: cổ phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu quyền địa phương Các công cụ thị trường vốn có thời gian dài (trái phiếu) vơ hạn (cổ phiếu) giá dao động rộng so với công cụ thị trường tiền tệ Vì vậy, coi chứng khốn có độ rủi ro cao hơn, chế phát hành, lưu thơng mua ban chúng hình thành chặt chẽ nhằm hạn chế biến động thiệt hại cho kinh tế xã hội 1.6 Q trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ cần thiết đơn lẻ buổi ban đầu Vào kỷ 15 thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán cà phê để trao đổi việc mua bán trao đổi vật phẩm hàng hoá Lúc đầu nhóm nhỏ, sau tăng dần hình thành khu chợ riêng Cuối kỷ 15, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành "thị trường" với việc họ thống quy ước quy ước sửa đổi hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia " thị trường" Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 lữ điếm gia đình Vanber Bruges Bỉ, có bảng hiệu hình ba túi da với tiếng Pháp "Bourse" tức "mậu dịch thị trường" hay gọi "Sở giao dịch" Vào năm 1547, thành phố Bruges Bỉ phồn thịnh eo biển Even bị cát lấp nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trấn Auvers Bỉ, thị trường phát triển nhanh kỷ 16 quan chức đại thần Anh quốc đến quan sát thiết lập mậu dịch thị trường London Anh, nơi mà sau gọi Sở giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác thành lập Pháp, Đức Bắc Âu Sự phát triển thị trường ngày phát triển lượng chất với số thành viên tham gia đông đảo nhiều nội dung khác Vì theo tính chất tự nhiên lại phân thành nhiều thị trường khác như: Thị trường giao dịch hàng hoá, thị trường hối đoái, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai thị trường chứng khốn với đặc tính riêng thị trường thuận lợi cho giao dịch người tham gia Q trình giao dịch chứng khốn diễn hình thành cách tự phát tương tự Pháp, Hà Lan, nước Bắc Âu, nước Tây Âu Bắc Mỹ Các phương thức giao dịch ban đầu diễn sơ khai trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Ở Mỹ năm 1921, khu chợ chuyển từ trời vào nhà, Sở giao dịch chứng khốn thức thành lập Ngày nay, theo phát triển công nghệ khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch Sở giao dịch chứng khoán cải tiến dần theo tốc độ khối lượng yêu cầu nhằm đem lại hiệu chất lượng cho giao dịch, Sở giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyền dần từ giao dịch thủ cơng kết hợp \/ói máy vi tính sang sử dụng hồn tồn hệ thống giao dịch điện tử thay cho thủ công trước Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán Thế giới trải qua phát triển thăng trầm lúc lên, lúc xuống, vào năm 1875-1913, thị trường chứng khốn Thế giới phát triển huy hồng với tăng trưởng kinh tế Thế giới lúc đó, đến "ngày thứ năm đen tối " tức ngày 29/10/1929 làm cho thị trường chứng khoán Tây, Bắc Âu Nhật khủng hoảng lòng tin Cho tới chiến tranh giới thứ kết thúc, thị trường chứng khoán hồi phục dần phát triển mạnh năm 1987 lần làm cho thị trường chứng khoán Thế giới điên đảo với "ngày thứ hai đen tối" hệ thống tốn cỏi khơng đảm đương yêu cầu giao dịch, sụt giá chứng khốn ghê gớm, lịng tin phản ứng dây chuyền mà hậu cịn nặng khủng hoảng năm 1929 Theo quy luật tự nhiên, sau gần hai năm lịng tin, thị trường chứng khốn Thế giới lại vào giai đoạn ổn định phát triển đến ngày Cứ lần khủng hoảng vậy, giá chứng khoán tất thị trường chứng khoán Thế giới sụt kinh khủng khu vực nước mức độ khác gây ngừng trệ cho thị trường chứng khốn tồn cầu ảnh hưởng trực tiếp tới kinh tế nước Cho đến nay, phần lớn nước Thế giới có khoảng 160 Sở giao dịch chứng khoán phân tán khắp châu lục bao gồm nước khu vực Đông nam Á phát triển vào năm 1960 -1970 vào nước Đông Âu Balan, Hunggari, Séc, Nga, Châu Á Trung quốc vào năm 1980 - đầu năm 1990 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Thế giới cho thấy thời gian đầu, thị trường hình thành cách tự phát, đối tượng tham gia chủ yếu nhà đầu cơ, sau có tham gia ngày đơng đảo công chúng Khi thị trường bắt đầu xuất trục trặc bất ổn, phủ buộc phải can thiệp cách thành lập quan quản lý nhằm bảo vệ quyền lợi công chúng đầu tư sau hệ thống pháp lý bắt đầu ban hành Kinh nghiệm thị trường hình thành sau cho thấy thị trường sau thiết lập hoạt động có hiệu quả, ổn định nhanh chóng có chuẩn bị chu đáo mặt hàng hoá, luật pháp, người, máy quản lý đặc biệt giám sát quản lý nghiêm ngặt Nhà nước Song có số thị trường chứng khốn có trục trặc từ ban đầu thị trường chứng khốn Thái Lan, Inđơnêsia, hoạt động trì trệ thời gian dài thiếu hàng hố khơng quan tâm mức, thị trường chứng khoán Philippine hiệu thiếu đạo quản lý thống hoạt động Sở giao dịch chứng khoán Makita Manila, thị trường chứng khoán Balan, Hungari gặp trục trặc việc đạo giá cao thấp, … Có thể nói, Thị trường chứng khốn định chế tài khơng thể thiếu đời sống kinh tế nước theo chế thị trường nước phát triển cần thu hút luồng vốn lớn dài hạn cho kinh tế quốc dân Bản chất đặc điểm thị trường chứng khoán 2.1 Bản chất 2.2 Đặc điểm Thời gian: 0.5h Chức vai trò thị trường chứng khoán Thời gian: 1.5h 3.1 Chức thị trường chứng khoán 3.1.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội 3.1.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khốn thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hố phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích 3.1.3 Tạo tính khoản cho chứng khốn Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao 3.1.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm 3.1.5 Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 3.2 Vai trị thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn có số vai trị sau: - Cơng cụ đảm bảo khoản cho số tiết kiệm phục vụ đầu tư dài hạn: vai trị thị trường chứng khốn đảm bảo cho việc nhanh chóng chuyển thành tiền mặt chứng khốn có giá Đây yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán, với thị trường chứng khốn hoạt động hữu hiệu tính khoản cao - Công cụ đo lường giá trị tích sản doanh nghiệp: thơng tin doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư thị trường chứng khốn qua bảng phân tích đánh giá lực sản xuất doanh nghiệp, triển vọng doanh nghiệp thị trường, khả sinh lợi hoạt động sản xuất kinh doanh, xu phát triển doanh nghiệp thời kỳ tương lai từ đến năm phần lượng giá tích sản doanh nghiệp cách khách quan khoa học Mặt khác, với tính chất đặc biệt nhạy bén thị trường chứng khoán, lên xuống giá chứng khốn thị trường nói lên biến động giá trị doanh nghiệp thời điểm - Thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng vốn cho sản xuất kinh doanh có hiệu quả: với nguyên tắc hoạt động chủ đạo thị trường chứng khoán công khai, công trung thực, thông tin doanh nghiệp công chúng kiểm tra đánh giá Thị trường chứng khoán vừa tạo điều kiện vừa bắt buộc doanh nghiệp phải hoạt động sản xuất kinh doanh pháp luật mà phải hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu - Vai trò chống lạm phát thị trường chứng khốn: thị trường chứng khốn cịn làm giảm áp lực lạm phát Ngân hàng trung ương với vai trò điều hòa hệ thống tiền tệ tung nhiều trái phiếu kho bạc bán thị trường chứng khoán với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền lưu hành, nhờ số tiền giảm bớt áp lực lạm phát giảm - Hỗ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển: nói, hai loại định chế tài hình với bóng Thật vậy, thị trường chứng khốn điều kiện khơng thể thiếu việc đưa cổ phiếu công chúng giúp cho trình phát hành lưu hành cổ phiếu đạt hiệu Những đóng góp thị trường chứng khoán kinh tế hiển nhiên to lớn Hiện nay, hầu hết quốc gia theo chế thị trường có tổ chức thị trường chứng khoán, quốc gia phát triển hình thành phát triển thị trường chứng khốn họ làm công cụ đắc lực việc huy động vốn cho đầu tư tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, thị trường chứng khốn coi cơng cụ nhạy bén tinh xảo có mặt trái nó, tác động tiêu cực vơ nguy hiểm tài nước khơng điều hành cách lành mạnh, hợp pháp qui luật Có thể kể sau số tác động tiêu cực hoạt động không lành mạnh thị trường chứng khoán Những hạn chế (tiêu cực) thị trường chứng khoán gian: 1h Thời 4.1 Đầu chứng khoán Trên thị trường chứng khoán nhà đầu tư có quyền ngang việc lựa chọn thời mua bán chứng khoán nhằm đem lại lợi ích cho thân họ.Hoạt dộng đầu tư làm tăng doanh số giao dịch thị trường, tăng tính khoản chứng khoán Nhưng nhà đâu ftw cấu kết với để muahoawcj bán chứng khoán với số lượng lớn gây nên cung hay cầu giả tạo làm giá cổ phiếu tăng hay giảm đột biến, lũng đoạn thị trường hành vi phạm pháp Luật pháp quốc gia khuyến khích đầu tư chứng khốn lại ngăn cấm hành vi đầu cấu kết với Nghị định 48CP chứng chứng khoán thị trường chứng khoán nghiêm cấm việc đầu chứng khoán lũng đoạn thị trường Tổ chức, nhân không trực tiếp gián tiếp tiến hành hoạt động sau đây: - Thông đồng với thực việc mua bán loại chứng khoán nhằm mụcđích tạo cung cầu giả tạo - Giao dịch mua bán mà không thực việc chuyển quyền sở hữu chứng khoán - Liên tục mua chứng khoán với giá cao liên tục bán chứng khoán với giá thấp - Mua, bán lại chứng khoán chưa phép Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, tổ chức phát hành 4.2 Mua bán nội gián Là hành vi kẻ lợi dụng quyền hành hay ưu tiên việc nắm giữ thông tin nội công ty phát hành chứng khoán thị trường để cố tình mua vào bán cổ phiếu cơng ty Hành vi đem lại lợi nhuận lớn lại phương hại đến nhà đầu tư khác thị trường Bởi tính chất thị trường chứng khoán sân chơi ngang cho nhà đầu tư, nguyên tắc công thông tin đại chúng phải tơn trọng Luật chứng khốn Nghị đinh 48 CP nghiêm cấm hành vi mua bán nội gián Tổ chức, cá nhân đay không trực tiếp hay gián tiếp mua bán chứng khoán tổ chức phát hành chưa công bố công chứng thông tin ảnh hưởng đến giá chứng khoán: - Tổ chức phát hành chứng khoán người có liên quan - Cơng nhân viên chức tổ chức phát hành chứng khốn người có liên quan - Cổ đông lớn tổ chức phát hành chứng khốn người có liên quan - Kiểm tốn viên người có liên quan tổ chức kiểm toán định kiểm toán tổ chức phát hành chứng khốn - Cán bộ, cơng chức Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khốn người có liên quan; cán bộ, công chức quan khác trực tiếp tiếp cận với thông tin nội 4.3 Bán khống Là thuật ngữ dùng để việc nhà đầu tư bán chứng khốn mà họ chưa có quyền sở hữu.Trong thực tế, việc bán khống đem lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư họđoán xu hướng thị trường Nhưng hành vi lũng đoạn thị trường tạo nhu cầu giả tạo chứng khoán Nghị định 48 CP nghiêm cấm hành vi 4.4 Thông tin sai thật Là hành vi thiếu đạo đức nhằm làm cho giá cổ phiếu công ty khác sụt giảm giá cổ phiếu cơng ty tăng cao việc phao tin đồn thất thiệt thị trường Ngưoiư fphao tin đồn thất thiệt hưởng lợi việc mua giá thấp cổ phiếu cơng ty khác sau chờ thơng tin đựoc kiểm chứng bán với giá cao Luật chứng khoán quốc gia nghiêm cấm hành vi Theo Nghị định 48 CP Việt Nam thông tin sai thật sau: - Tổ chức,các nhân không công bố, tuyên truyền thông tin sai thật - Trong thời gian Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán, tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành người có liên quan khơng quảng cáo, chào bán có hành vi mang tính chất quảng cáo làm cho người đầu tư hiểu sai chứng khoán dự định phát hành Mối quan hệ thị trường chứng khoán với tài doanh nghiệp Thời gian: 0.5h 5.1 Mối quan hệ 5.2 Điều kiện gia nhập thị trường chứng khoán Thực hành gian: 4h Thời Bài thực hành chương 1: - Trình bày khái niệm chứng khốn thị trường chứng khoán Liên hệ hiểu biết thị trường chứng khốn Việt Nam - Giải thích chất thị trường chứng khoán - Chứng minh chức vai trị thị trường chứng khốn - Mơ tả mối quan hệ tài doanh nghiệp với thị trường chứng khoán - Trả lời câu hỏi trắc nghiệm thị trường chứng khoán Trái phiếu trách nhiệm chung: bảo đảm bàng lực thu thuế quyền địa phương Trái phiếu bảo đảm thuế cụ thể: bảo đảm loại thuế định địa phương Trái phiếu thu nhập: bảo đảm thu nhập từ dự án xây dựng tiền bán trái phiếu 1.2.3 - Chứng quyền trái quyền: - Chứng quyền: Chứng quyền quyền mua hay đặt mua cổ phiếu phát hành giá xác định thường thấp giá thị trường hành theo tỷ lệ thuận với số cổ phiếu mà họ sở hữu Chứng quyền thường có thời hạn ngắn từ tuần đến 30 ngày Trong thời gian người có chứng quyền sử dụng để mua cổ phiếu bán thị trường Thí dụ: Một cơng ty có 100.000 cổ phần muốn phát hành thêm 10.000 cổ phiếu Khi tỷ lệ chuyển đổi 1/10- tức có 10 cồ phiếu cũ mua cổ phiếu - Chứng khế: hay trái quyền Một chứng khế gắn với chứng khoán cho phép người giữ quyền mua cổ phiếu thường theo giá định Giá xác định chứng khế cao giá thị trường hành cổ phiếu thường Ví dụ: Một cơng ty A có cổ phiếu thường lưu hành với giá 40$/1 cổ phiếu, chứng khế phát hành cho phép người giữ mua cổ phiếu công ty A Với giá 60$/1 cổ phiếu vào thời điềm 31/12/2000 Nếu cơng ty A có triển vọng người ta dự đoán đến năm 2000, giá cổ phiếu cơng ty vượt mức 60$ chứng khế hấp dẫn Bởi vậy, người ta thường sử dụng chứng khế kèm với trái phiếu cổ phiếu ưu đãi để làm cho việc chào bán lần đầu hấp dẫn 1.2.4 Các công cụ khác thị trường chứng khoán Derivatives - Hợp đồng kỳ hạn: hợp đồng tài chính, hai bên cam kết chắn mua bán công cụ tài vào thời điểm tương lai với giá xác định vào thời điểm ký hợp đồng Người mua người bán phải gánh chịu rủi ro khoản lãi tuỳ thuộc khả phân tích đánh giá thị trường - Hợp đồng lựa chọn: theo hợp đồng lựa chọn, người mua quyền lựa chọn có quyền thực cách trả cho người bán khoản tiền đặt cược Đổi lại, người bán phải gánh chịu rủi ro biến động giá thị trường gây Còn người mua chịu rủi ro giới hạn đặt cược Có hai loại quyền lựa chọn là: Quyền lựa chọn mua Quyền lựa chọn bán Phân loại thị trường chứng khoán Thời gian: 2h Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch, mua bán sản phẩm tài (cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng có kỳ hạn năm) Sau số cách phân loại TTCK bản: 2.1 Căn vào q trình lưu thơng chứng khốn Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp  Thị trường sơ cấp ( Primary Market) Thị trường sơ cấp hay gọi thị trường phát hành thị trường mua bán chứng khốn phát hành ả cơng chúng, chứng khốn Chính phủ hay doanh nghiệp TRừ trái phiếu Chính ph, tất tổ chức kinh tế muốn phát hành chứng khoándều phải đwocj phép Uỷ ban chứng khốn Nhà nước Thơng thường việc phát hành chứng khốn cơng chúng trợ giúp tổ chức tài trung gia cơng ty chứng khốn, cơng ty tài chính, ngân hàng thương mại, ngân hành đầu tư Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khốn phát hành Thị trường có đặc điểm: - Là thị trường tạo vốn đơn vị phát hành Trên thị trường khoản tiền nhàn rỗi nhà đầu tư tập trung phía đơn vị phát hành từ chứng khoán phân phối đến tay nhà đầu tư thứ - Làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế, thật vậy, đứng bình diện quốc gia, nguồn vốn tiết kiệm chuyển thành nguồn vốn đầu tư cho sản xuất kinh doanh phát triển kinh tế - Tạo hàng hoá chứng khoán cho thị trường giao dịch, hoạt động huy động vốn Chính phủ hay doanh nghiệp thị trường sơ cấp cung cấp cho thị trường lượng trái phiếu cổ phiếu lưu thông thị trường - Chỉ tổ chức lần, việc phát hành chứng khoán bắt đầu kể từ đơn vị phát hành chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nước chào bán chứng khốn cơng chúng chấm dứt tồn số chứng khốn đợt phát hành đến tay nhà đầu tư thứ  Thị trường thứ cấp ( Secondary Market) Còn gọi thị trường giao dịch hay thị trường lưu hành chứng khoán hoạtđộng chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khốn từ tay nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần Hàng ngày, khối lượng lớn chứng khoán giao dịch qua thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán thứ cấp có đại diện thứ cấp - Việc mua bán chứng khốn hồn tồn khơng làm tăng hay giảm nguồn vón cho chủ thể phát hành Tuy nhiên, hoạt động giao dịch chứng khoán lại xác định giá trị thị trường công ty phát hành chứng khốn dó ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu lần phát hành sau - Là thị trường cạnh tranh tự do, thị trường này, nhà đầu tư, nhà môi giới, nhà kinh doanh chứng khoán tự tham gia Mặt khác, giá chứng khoán phản ánh nguyên tắc cạnh tranh kết quan hệ cung cầu chứng khoán - Là thị trường hoạt động liên tục Các nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần thị trường  Mối liên hệ thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp tiền đề cho hoạt động thị trường thứ cấp nơi đãtạo hàng hố cho thị trường giao dịch Ngược lại thị trường thứ cấp tạo động lực cho phát triển thị trường sơ cấp, tạo tính khoản cho chứng khốn tính chất dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt Các nhà đầu tư nắm giữ loại chứng khoán thường nhằm vào hội để bán chứng khoán kiếm lời, tính khoản thu hút nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán 2.2 Căn vào loại hàng hoá Thị trường chứng khoán phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh  Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi  Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu thị trái phiếu phủ 2.3 Căn phương diện pháp lý Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) Thị trường chứng khoán tập trung điểm hoạt động thức giao dịch chứng khốn cịn gọi Sở giao dịch chứng khốn Đó nơi nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn gặp gỡ để đấu giá thương lượng mua bán chứng khoán cho khách hàng hay cho theo ngun tắc qui chế giao dịch Sở giao dịch chứng khoán đề sở Luật chứng khoán Thị trường chứng khốn khơng tập trung hoạt động giao dịch chứng khốn khơng qua Sở giao dịch chứng khoan, mà thực cơng ty chứng khốn thành viên rải rác khắp nơi đất nước Phương thức giao dịch thông qua mạng điện thoại vi tính 2.4 Căn vào phương thức giao dịch Căn vào phương thức giao dịch thị trường người ta chia làm loại thị trường: - Thị trường trao (Spot market): thị trường giao dịch chứng khoán mà lệnh khách hàng thực vào giá toán vào ngày gần sau - Thị trường kỳ hạn hay thị trường tương lai (Future Market) thị trường hợp đồng tương lai công cụ dẫn xuất từ chứng khoán Hợp đồng ký kết vào giá tại, fgiao dịch toán lại diễn ngày tương lai kỳ hạn Thực hành gian: 5h Thời Kiểm tra: gian: 1h Thời Bài thực hành chương 2: - Giải thích nội dung loại cổ phiếu - Giải thích nội dung loại trái phiếu - Giải thích nội dung cơng cụ tài có nguồn gốc chứng khoán - Phân biệt loại thị trường thị trường chứng khoán - Làm câu hỏi trắc nghiệm nội dung CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP VÀ GIÁ CẢ CHỨNG KHOÁN Nội dung: TH: 6h) Thời gian: 12h (LT: 6h, Khái niệm chức thị trường chứng khoán sơ cấp hành: 0.5h Thực 1.1 Khái niệm 1.2 Chức Phát hành chứng khoán hành: 1h Thực 2.1 Các tổ chức phát hành chứng khốn 2.2 Mục đích phát hành chứng khốn 2.2.1 Mục đích phát hành 2.2.2 Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khoán công chúng a Những điểm thuận lợi Phát hành chứng khốn cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ cơng ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng cơng ty thường trở thành cổ đông công ty cơng ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng giá trị tài sản rịng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu cơng ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khốn cơng chúng giúp công ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn cơng ty nước ngồi với tư cách làm đối tác liên doanh Phát hành chứng khốn cơng chúng giúp cơng ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn cơng chúng, công ty dành tỷ lệ chứng khốn định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên công ty trở thành cổ đông, hưởng lãi vốn thay thu nhập thơng thường Điều làm cho nhân viên cơng ty làm việc có hiệu coi thành bại công ty thực thành bại Phát hành chứng khốn cơng chúng, cơng ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Công ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành cơng ty Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động công ty thực dễ dàng xác b Những điểm bất lợi - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đơng sáng lập hoạt động thơn tính cơng ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu cơng ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm tốn, chi phí niêm yết… Ngồi ra, hàng năm cơng ty phảI chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm tốn báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khốn chi phí công bố thông tin định kỳ - Công ty phát hành chứng khốn cơng chúng phải tn thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thơng tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rị rỉ thơng tin mật ngồi đưa cơng ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi - Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước cơng chúng Ngồi ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế 2.3 Điều kiện phương thức phát hành chứng khoán 2.3.1 Điều kiện phát hành chứng khoán Mỗi nước có qui định riêng cho việc phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Tuy nhiên, để phát hành chứng khốn cơng chúng thơng thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện sau: - Về qui mô vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành phải đạt tỷ lệ phần trăm định vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng cơng chúng tham gia - Về tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòng thời gian định (thường khoảng từ đến năm) - Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh công ty - Về hiệu sản xuất kinh doanh: cơng ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) - Về tính khả thi dự án: cơng ty phải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước phát triển thường cho phép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh nghiệp miễn giảm số điều kiện nêu trên, ví dụ: doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực cơng ích, hạ tầng sở miễn giảm điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh Việt Nam, theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn Thơng tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phải đáp ứng điều kiện sau: - Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; - Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; - Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu - Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành - Cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành 2.3.2 Phương thức (qui trình) phát hành chứng khốn Thơng thường việc phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng thực theo bước sau: - Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đơng việc phát hành chứng khốn cơng chúng, đồng thời thống mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại số lượng chứng khoán dự định phát hành; cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao động doanh nghiệp, người bên doanh nghiệp, người nước ngoài… - Hội đồng quản trị định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khốn cơng chúng Chức chủ yếu ban chuẩn bị chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn với tổ chức xây dựng phương án phát hành dự thảo cáo bạch để cung cấp cho nhà đầu tư - Ban chuẩn bị lựa chọn người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng, để đảm bảo thành cơng đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc phân phối chứng khoán tổ chức phát hành diễn cách sn sẻ Chính vậy, tiến hành phát hành chứng khốn cơng chúng việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, mang tính định đến thành bại đợt phát hành Người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành lựa chọn thành viên khác tổ hợp Trong trường hợp khối lượng chứng khoán phát hành lớn, vượt khả tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (tổ chức bảo lãnh lựa chọn) đứng lựa chọn thành viên khác để với tiến hành bảo lãnh cho tồn đợt phát hành Ban chuẩn bị với tổ hợp bảo lãnh phát hành, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khoán phát hành Định giá chứng khốn khâu khó khăn phức tạp tiến hành phát hành chứng khoán cơng chúng Nếu định giá chứng khốn q cao khó khăn việc bán chứng khốn, cịn định giá chứng khốn q thấp làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán cách hợp lý cho người mua người bán chấp nhận quan trọng cần phải phối hợp tổ chức bảo lãnh, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn cơng ty Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành Công ty kiểm tốn xác nhận báo cáo tài hồ sơ xin phép phát hành Tổ chức phát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khốn Thơng thường tổ chức phát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian chờ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ chức phát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để thăm dò thị trường - Sau cấp phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời công bố công chúng cáo bạch thức việc thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Thời hạn phân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khốn thời hạn 90 ngày, trường hợp xét thấy hợp lý cần thiết, Uỷ ban chứng khoán nhà nước gia hạn thêm - Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt phân phối chứng khoán Sau hồn thành việc phân phối chứng khốn, tổ chức phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn nơi cơng ty niêm yết Giá chứng khoán Thời gian: 4.5h 3.1 Mệnh giá? - Mệnh giá số tiền ghi tờ cổ phiếu hay tờ trái phiếu phát hành Hiện nay, theo quy định: cổ phiếu có mệnh giá 10.000 đồng, trái phiếu có mệnh giá tối thiểu 100.000 đồng 3.2 Thị giá? - Thị giá giá thị trường loại chứng khoán mua – bán thị trường giao dịch tập trung - VD: Mệnh giá cổ phiếu REE 10.000 đồng, giá thị trường cổ phiếu REE thời điểm ngày 10/01/2003 18.700 đồng / Cổ phiếu 3.3 Giá niêm yết? - Giá niêm yết mức giá cổ phiếu thực phiên giao dịch lên niêm yết thị trường chứng khốn hình thành dựa quan hệ cung - cầu thị trường - VD: Cổ phiếu REE lên niêm yết thị trường giao dịch tập trung, giá niêm yết xác định 16.000 đồng/ cổ phiếu 3.4 Giá khớp lệnh? - Giá khớp lệnh mức giá xác định từ kết khớp lệnh Trung tâm giao dịch chứng khoán, thoả mãn tối đa nhu cầu người mua người bán chứng khoán - VD: Trong phiên giao dịch ngày 10/01/2003, giá khớp lệnh cổ phiếu REE đạt mức giá 18.700 đồng/ cổ phiếu Tất có lệnh mua lệnh bán khớp mua bán với giá 18.700 đồng/ cổ phiếu REE 3.5 Giá đóng cửa? - Giá đóng cửa giá thực lần khớp lệnh cuối ngày giao dịch - VD: Giá đóng cửa cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 10/01/2003 mức giá khớp lệnh cổ phiếu 18.700 đồng / cổ phiếu 3.6 Giá mở cửa? - Giá mở cửa giá đóng cửa phiên giao dịch hôm trước - VD: Giá mở cửa cổ phiếu REE vào phiên giao dich ngày 11/01/2003 18.700 đồng/cổ phiếu 3.7 Giá tham chiếu? - Giá tham chiếu mức giá làm sở cho việc tính giới hạn dao động giá chứng khoán phiên giao dịch - Tại thị trường giao dich tập trung Việt nam giá tham chiếu phiên giao dịch giá đóng cửa phiên giao dịch hôm trước - VD: Giá tham chiếu cổ phiếu REE vào ngày 21/01/2003 mức giá đóng cửa phiên giao dịch ngày 10/01/2003 18.700 đồng/ cổ phiếu 3.8 Biên độ giao động giá? - Biên độ giao động giá giới hạn giá chứng khốn biến đổi tối đa phiên giao dịch so với giá tham chiếu - VD: Giá tham chiếu cổ phiếu REE ngày 21/01/2003 18.700 đồng / cổ phiếu, biên độ giao động giá theo quy định hành tất loại cổ phiếu +/- 5% tức giá cổ phiếu REE thực phiên giao dịch phép giao động khoảng +/- 5% so với giá 18.700 đồng 3.9 Giá trần ? - Giá trần mức giá cao mà loại chứng khốn thực phiên giao dịch Giá trần = Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) - VD: Giá trần cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 11/01/2003: Giá trần = 18.700 + (18.700 x 5%) = 19.600 đồng 3.10 Giá sàn? - Giá sàn mức giá thấp mà loại chứng khốn thực phiên giao dịch Giá sàn = Giá tham chiếu - (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) - VD: Giá sàn cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 11/01/2003: Giá sàn = 18.700 - (18.700 x 5%) = 17.800 đồng 3.1 Giá trị thời gian tiền 3.2 Giá chứng khoán 3.3 Định giá chứng khoán a Đấu giá định kỳ đấu giá liên tục: Đấu giá định kỳ hệ thống lệnh mua lệnh bán tích tụ lại khoảng thời gian định, sau ghép với để hình thành mức giá điểm có khối lượng mua bán lớn thực Đấu giá liên tục hệ thống lệnh mua lệnh bán liên tục ghép với Đấu giá định kỳ có ưu điểm cho phép hình thành giá tốt sở khối lượng mua bán lớn tích tụ lại Đấu giá định kỳ thích hợp với thị trường có khối lượng giao dịch nhỏ; cho phép giảm bớt biến động mức giá Tuy nhiên, việc đấu giá liên tục lại thích hợp với thị trường có khối lượng giao dịch lớn Nó cho phép hình thành giá tức thời đáp ứng thay đổi thường xuyên thông tin thị trường Thơng thường nước có thị trường chứng khoán phát triển áp dụng phương thức đấu giá định kỳ đầu giá liên tục Mỗi ngày giao dịch có phiên giao dịch (buổi sáng buổi chiều) Vào đầu phiên giao dịch buổi sáng, người ta xác định giá mở cửa theo phương thức đấu giá định kỳ Sau việc giao dịch thực theo phương thức đấu giá liên tục Cuối ngày giao dịch, người ta lại xác định giá đóng cửa theo phương thức đấu giá định kỳ b Nguyên tắc ghép lệnh - Giá mua cao giá giá bán thấp giá thực trước - Phân bổ từ bên có khối lượng sang bên có khối lượng nhiều - Nếu sau khớp lệnh có nhiều mức giá thoả mãn lấy mức giá gần với giá đóng cửa ngày hơm trước hay mức giá phiên giao dịch trước c Các nguyên tắc ưu tiên việc so khớp lệnh Nguyên tắc áp dụng nguyên tắc ưu tiên giá Theo nguyên tắc này, lệnh có giá tốt (chào mua cao chào bán thấp nhất) ưu tiên thực trước Ngoài nguyên tắc đây, nguyên tắc phụ sau áp dụng: Nguyên tắc ưu tiên thời gian: lệnh có mức giá, lệnh đến trước ưu tiên thực trước - Ưu tiên khách hàng: có hai loại khách hàng khách hàng cá nhân khách hàng nhà đầu tư có tổ chức cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư…SGDCK thường áp dụng quy tắc ưu tiên khách hàng cá nhân trước khách hàng nhà đầu tư có tổ chức - Ưu tiên khối lượng: lệnh có khối lượng lớn ưu tiên phân phối trước - Ưu tiên ngẫu nhiên : theo nguyên tắc này, người ta áp dụng ưu tiên giá Sau lệnh đưa vào hệ thống máy tính xếp cách ngẫu nhiên Thực hành gian: 5h Thời Kiểm tra gian: 1h Thời Bài thực hành chương - Xác định điều kiện phương thức phát hành chứng khoán - Làm câu hỏi trắc nghiệm giá chứng khốn - Bài tập thực hành tính giá chứng khoán định giá chứng khoán