Nâng cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại công ty cổ phần tư vấn sông đà

Quản trị chiến lược với việc xác định mục tiêu chiến lược, xây dựng các chiến lược, chính sách và kế hoạch là một trong những khâu đầu tiên và quan trọng hàng đầu của công tác quản trị d

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG

-o0o -

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ

VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

TƯ VẤN SÔNG ĐÀ

HÀ NỘI - 2015

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG

-o0o -

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ

VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan Khóa luận này là do tự bản thân thực hiện có sự hỗ trợ từ giáo viên hướng dẫn và không sao chép các công trình nghiên cứu của người khác Các dữ liệu thông tin thứ cấp trong Khóa luận là có nguồn gốc và được trích dẫn rõ ràng Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm về lời cam đoan này!

Sinh viên

Lê Phương Thảo

Tiếp đến, em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới các thầy cô trong Khoa Kinh tế - Quản lý, Trường Đại học Thăng Long đã truyền đạt cho em nhiều kiến thức bổ ích trong thời gian em học tập tại trường Với vốn kiến thức được tiếp thu trong quá trình học không chỉ là nền tảng cho quá trình em nghiên cứu khóa luận mà còn là những hành trang quý báu để giúp em hoàn thành tốt công việc sau này

Em xin chân thành gửi lời cảm ơn tới các cô chú, anh chị tại Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà đã luôn tạo điều kiện giúp đỡ trong quá trình thực tập tại công ty cũng như hoàn thành bài khóa luận này

Cuối cùng, em xin cảm ơn gia đình và bạn bè đã luôn bên cạnh động viên, khuyến khích em trong quá trình nghiên cứu khóa luận

Sinh viên

Lê Phương Thảo

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ VỐN KINH

DOANH TRONG DOANH NGHIỆP 1

1.1 Tổng quan về vốn kinh doanh của doanh nghiệp 1

1.1.1 Khái niệm về vốn kinh doanh 1

1.1.2 Đặc trưng của vốn kinh doanh 2

1.1.3 Phân loại vốn kinh doanh 3

1.1.3.1 Phân loại theo kết quả hoạt động đầu tư 3

1.1.3.2 Phân loại theo đặc điểm luân chuyển của vốn 4

1.1.4 Vai trò của vốn kinh doanh trong doanh nghiệp 7

1.2 Quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp 8

1.2.1 Khái niệm quản trị vốn kinh doanh 8

1.2.2 Mục tiêu quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp 8

1.2.3 Nội dung quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp 9

1.2.3.1 Quản trị vốn cố định 9

1.2.3.2 Quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp 15

1.3 Hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp 32

1.3.1 Khái niệm về hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp 32

1.3.2 Sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp 33

1.3.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp 33

1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc nâng cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh trong doanh nghiệp 41

1.4.1 Nhân tố không thể kiểm soát được 41

1.4.2 Nhân tố có thể kiểm soát được 42

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN SÔNG ĐÀ 44

2.1 Giới thiệu chung về Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà 44

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà 44

2.1.2 Khái quát ngành nghề kinh doanh của Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà 45

2.1.3 Cơ cấu tổ chức của Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà 45

2.1.4 Tình hình tài chính của Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà trong 3 năm gần đây (2012-2014) 48

2.2 Thực trạng quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà

trong 3 năm gần đây (2012-2014) 51

2.2.1 Thực trạng vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 51

2.2.1.1 Tình hình biến động và cơ cấu vốn cố định tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà giai đoạn 2012 – 2014 51

2.2.1.2 Tình hình biến động và cơ cấu vốn lưu động tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà giai đoạn 2012 – 2014 54

2.2.2 Thực trạng quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 57

2.2.2.1 Thực trạng quản trị vốn cố định tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 57

2.2.2.2 Thực trạng quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 63

2.2.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà 77

2.3 Đánh giá về hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà trong 03 năm gần đây (2012 – 2014) 90

2.3.1 Kết quả đạt được 90

2.3.2 Hạn chế còn tồn tại và nguyên nhân 91

CHƯƠNG 3 Giải pháp nâng cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 94

3.1 Mục tiêu và định hướng phát triển của Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 94

3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội 94

3.1.2 Mục tiêu và định hướng phát triển của công ty 98

3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần tư vấn Sông Đà 100

3.2.1 Về công tác quản trị vốn cố định 100

3.2.2 Về công tác quản trị vốn lưu động 102

3.2.3 Một số giải pháp khác 109

LỜI KẾT 112

DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ

Trang

Bảng 1.1 Mô hình tính điểm tín dụng 26

Bảng 1.2 Bảng tính chi phí và lợi nhuận dịch vụ bao thanh toán 28

Bảng 2.1 Cơ cấu vốn cố định giai đoạn 2012 – 2014 53

Bảng 2.2 Cơ cấu vốn lưu động giai đoạn 2012 – 2014 56

Bảng 2.3 Cơ cấu tài sản cố định năm 2012 – 2014 57

Bảng 2.4 Tình hình khấu hao và giá trị còn lại của tài sản cố định 59

Bảng 2.5 Nhu cầu vốn lưu động thường xuyên 64

Bảng 2.6 Cơ cấu vốn bằng tiền giai đoạn 2012 – 2014 67

Bảng 2.7 Thu – chi tiền mặt theo lĩnh vực hoạt động 2012 – 2014 70

Bảng 2.8 Cơ cấu khoản phải thu giai đoạn 2012 – 2014 72

Bảng 2.9 Chỉ tiêu phản ánh tỷ lệ chiếm dụng vốn ngắn hạn 75

Bảng 2.10 Cơ cấu hàng tồn kho 76

Bảng 2.11 Tình hình quản trị vốn kinh doanh 77

Bảng 2.12 Hiệu quả quản trị vốn cố định 81

Bảng 2.13 Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán 82

Bảng 2.14 Hiệu quả khoản phải thu 84

Bảng 2.15 Hiệu quả quản trị hàng tồn kho 86

Bảng 2.16 Tình hình quản trị vốn lưu động 88

Bảng 2.17 Mức tiết kiệm vốn lưu động 89

Bảng 3.1 Biến động một số chỉ tiêu của kinh tế Việt Nam 2014 95

Bảng 3.2 Điều khoản tín dụng với khách hàng 106

Biểu đồ 2.1 Tình hình doanh thu – chi phí – lợi nhuận năm 2012 – 2014 48

Biểu đồ 2.2 Tài sản – Nguồn vốn năm 2012 – 2014 50

Biểu đồ 2.3 Tỷ trọng cơ cấu vốn kinh doanh giai đoạn 2012 – 2014 54

Biểu đồ 2.4 Đầu tư tài chính dài hạn 2012 – 2014 62

Biểu đồ 2.5 Cơ cấu vốn bằng tiền 68

Biểu đồ 2.6 So sánh ROA giai đoạn 2012 – 2014 78

Hình 1.1 Mô hình chiến lược thận trọng 16

Hình 1.2 Mô hình chiến lược mạo hiểm (cấp tiến) 16

Hình 1.3 Mô hình chiến lược dung hòa 17

Hình 1.4 Mô hình dự trữ tiền mặt Baumol 21

Hình 1.5 Mô hình dự trữ tiền mặt Miller – Orr 22

Hình 1.6 Mô hình quản lý hàng tồn kho EOQ 30

Hình 1.7 Mô hình quản lý hàng tồn kho ABC 31

Hình 3.1 Mô hình phân loại Xi măng, Sắt, Thép dựa theo mô hình tồn kho ABC 104

Sơ đồ 1.1 Quy trình phân tích khách hàng 25

Sơ đồ 2.1 Cơ cấu tổ chức công ty cổ phần Tư vấn Sông Đà 46

Sơ đồ 2.2 Nguồn vốn lưu động ròng (NWC) 66

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Nền kinh tế Việt Nam đang trong quá trình chuyển đổi và vận hành theo cơ chế chung của thị trường - mở cửa - hội nhập với nền kinh tế thế giới Đối với các doanh nghiệp, một mặt nó đem lại những cơ hội mới trong việc mở rộng và tiếp cận thị trường mới nhưng mặt khác nó cũng là những khó khăn, thách thức không nhỏ trong quá trình cạnh tranh để thích nghi với những thay đổi của nền kinh tế hội nhập – không còn hình thức bao cấp, cơ chế kinh doanh độc quyền được chuyển đổi sang thành kinh doanh thị trường có sự tham gia cạnh tranh của nhiều nhà cung cấp Vì vậy, thành bại của một doanh nghiệp trong quá trình kinh doanh phụ thuộc rất nhiều vào ba lĩnh vực quản trị rất quan trọng trong doanh nghiệp – quản trị chiến lược, quản trị tài chính và quản trị nhân sự Quản trị chiến lược với việc xác định mục tiêu chiến lược, xây dựng các chiến lược, chính sách và kế hoạch là một trong những khâu đầu tiên và quan trọng hàng đầu của công tác quản trị doanh nghiệp, góp phần giúp doanh nghiệp đạt được những mục tiêu đã đặt ra và đối phó với những nguy cơ hay nắm bắt các cơ hội do ảnh hưởng từ sự thay đổi nhanh chóng của môi trường kinh doanh Quản trị tài chính cũng là một công tác rất quan trọng trong quản trị doanh nghiệp; đó là việc đưa

ra các quyết định về tài chính, tổ chức việc thực hiện các quyết định nhằm đạt được mục tiêu hoạt động tài chính của doanh nghiệp Quản trị tài chính có chức năng hoạch định chiến lược tài chính của doanh nghiệp, đảm bảo đủ nguồn tài chính cho doanh nghiệp, huy động vốn với chi phí thấp nhất, và sử dụng tiết kiệm, có hiệu quả các nguồn vốn kinh doanh Quản trị nhân sự là công tác thiết yếu có ảnh hưởng trực tiếp đến sự thành công của một doanh nghiệp

Như vậy, doanh nghiệp không chỉ cần mạnh về công nghệ mà cần phải có một đội ngũ nhân sự chất lượng cùng với trình độ quản lý phù hợp.Với sự hiểu biết hạn hẹp

về chuyên ngành học của mình, em chỉ xin đề cập tới quản trị tài chính và cụ thể là quản trị vốn kinh doanh trong doanh nghiệp Một bài toán không dễ được đặt ra đối với nhà quản trị là “Làm thế nào để huy động, quản lý và sử dụng vốn tối ưu nhưng kèm theo đó là tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn để tối đa hóa lợi nhuận – giá trị tài sản của chủ sở hữu, đạt được những kết quả tốt nhất trong sản xuất, kinh doanh và tăng sức cạnh tranh cho doanh nghiệp?” Việc quản trị vốn kinh doanh cũng như nguồn vốn nếu không được doanh nghiệp chú trọng thì sẽ rất khó để doanh nghiệp có thể thành công trong nền kinh tế như hiện nay

Với đặc điểm của ngành dịch vụ tư vấn nói chung và lĩnh vực xây dựng nói riêng, các doanh nghiệp tư vấn xây dựng trong nước đang phải chịu nhiều thách thức khi hội nhập quốc tế bởi sức ép mở rộng thị trường trong khi các doanh nghiệp Việt

với trình độ khoa học công nghệ tiên tiến,… Chính vì lẽ đó, doanh nghiệp muốn đứng vững và phát triển thì quản trị vốn kinh doanh luôn là một trong những vấn đề quan trọng hàng đầu trong công tác quản trị doanh nghiệp nói chung cũng như trong công tác quản trị tài chính doanh nghiệp nói riêng

Nhận thấy được tầm quan trọng của công tác quản trị vốn kinh doanh trong doanh nghiệp nêu trên cũng như để đánh giá đúng được thực trạng quản trị vốn kinh

doanh tại các công ty trong lĩnh vực tư vấn xây dựng, em đã lựa chọn đề tài “Nâng

cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà” để

nghiên cứu cho Khóa luận tốt nghiệp của mình

2 Mục đích nghiên cứu

 Hệ thống hóa những vấn đề cơ bản về hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp;

vấn Sông Đà trong giai đoạn 2012 – 2014;

doanh tại Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

trong giai đoạn 03 năm từ 2012 đến 2014

4 Phương pháp nghiên cứu

và xem xét những biến động về vốn, tài sản của Dn là phù hợp hay chưa

+ So sánh bằng số tuyệt đối để thấy được quy mô tổng nguồn vốn và từng loại vốn của DN, so sánh bằng số tương đối để đánh giá tình hình tài chính và hiệu quả sử dụng vốn của DN (thông qua các hệ số, tỷ số, tỷ suất)

 Phương pháp đồ thị: để minh họa các kết quả tài chính trong quá trình phân

tích bằng biểu đồ, sơ đồ,…

quả sử dụng vốn của DN

5 Kết cấu của đề tài

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục bảng biểu, danh mục tài liệu tham khảo, Khóa luận được kết cấu thành 03 chương như sau:

Chương 1: Cơ sở lý luận về hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp

Chương 2: Thực trạng hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần Tư vấn Sông Đà

Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả quản trị vốn kinh doanh tại Công ty

Cổ phần Tư vấn Sông Đà

1

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ VỐN KINH

DOANH TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan về vốn kinh doanh của doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm về vốn kinh doanh

Như đã nói ở lời mở đầu, các DN hoạt động kinh doanh trong điều kiện của nền kinh

tế mở với xu thế quốc tế hóa ngày càng cao, sự cạnh tranh trên thị trường ngày càng mạnh

mẽ cùng với sự phát triển của khoa học, công nghệ ở tốc độ cao thì nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh, cho sự đầu tư phát triển ngày càng lớn Vì vậy, vốn có vai trò hết sức quan trọng đến sự tồn tại và phát triển của DN Từ trước tới nay có rất nhiều quan niệm về vốn, ở mỗi hoàn cảnh kinh tế khác nhau thì có những quan niệm khác nhau về vốn

Theo quan điểm của Mác, dưới góc độ các yếu tố sản xuất, Mác cho rằng: “Vốn (tư bản) là giá trị đem lại giá trị thặng dư, là đầu vào của quá trình sản xuất” Định nghĩa của Mác về vốn có tầm khái quát lớn vì nó bao hàm đầy đủ bản chất và vai trò của vốn Bản chất của vốn là giá trị, mặc dù nó được thể hiện dưới nhiều hình thức khác nhau: tài sản cố định, nguyên vật liệu, tiền công,… Tuy nhiên, do hạn chế về trình độ phát triển của nền kinh tế, Mác chỉ bó hẹp khái niệm về vốn trong khu vực sản xuất vật chất và cho rằng chỉ có quá trình sản xuất mới tạo ra giá trị thặng dư cho nền kinh tế Đậy là một hạn chế trong quan niệm về vốn của Mác

David Begg, trong cuốn “Kinh tế học” ông đã đưa ra hai định nghĩa về vốn là: “Vốn hiện vật và vốn tài chính của DN Vốn hiện vật là dự trữ các hàng hóa đã sản xuất ra để sản xuất các hàng hóa khác Vốn tài chính là các giấy tờ có giá và tiền mặt của DN” Như vậy,

đã có sự đồng nhất vốn với tài sản của DN trong định nghĩa của David Begg

Qua các khái niệm trên cho thấy, DN dù hoạt động trong bất cứ lĩnh vực nào cũng cần

có một lượng vốn nhất định Lượng vốn đó dùng để thực hiện các khoản đầu tư cần thiết như chi phí thành lập DN, chi phí mua sắm tài sản cố định, nguyên vật liệu… Vốn đưa vào SXKD có nhiều hình thái vật chất khác nhau để từ đó tạo ra sản phẩm, dịch vụ phục vụ nhu cầu thị trường Số tiền mà DN thu về sau khâu tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ phải bù đắp được các chi phí bỏ ra, đồng thời phải có lãi Quá trình này diễn ra liên tục đảm bảo cho sự tồn tại

và phát triển của DN

Tư liệu lao động

Tiền Hàng ……… Sản xuất Hàng’ Tiền’

Tư liệu sản xuất

 Trong lĩnh vực thương mại:

Tiền Hàng Tiền

Tóm tắt lại, VKD của DN là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản và các nguồn lực mà DN sử dụng trong hoạt động kinh doanh bao gồm:

1.1.2 Đặc trưng của vốn kinh doanh

Để quản lý và sử dụng VKD trong DN một cách hợp lý và hiệu quả đòi hỏi nhà quản trị cần nhận thức đúng đắn và đầy đủ các đặc trưng của VKD trong hoạt động của DN VKD trong DN có các đặc trưng cơ bản sau:

Vốn phải đại diện cho một lượng tài sản nhất định, nghĩa là vốn phải được thể hiện bằng giá trị của những tài sản có thực (hữu hình hoặc vô hình) như nhà xưởng, đất đai, thiết bị, nguyên vật liệu, thông tin, bản quyền phát minh sáng chế, nhãn hiệu thương mại,…

Vốn phải được vận động để sinh lời, đạt được mục tiêu kinh doanh của DN Ban đầu vốn được biểu hiện bằng một lượng tiền nhất định, sau một quá trình vận động vốn có thể biến đổi qua các hình thái vật chất khác nhau, kết thúc chu kỳ vận động vốn lại trở lại trạng thái ban đầu là tiền Theo quy luật, để DN tồn tại và phát triển thì lượng tiền này phải lớn hơn lượng tiền mà DN bỏ ra ban đầu, có nghĩa là DN phải có lợi nhuận

Vốn có giá trị về mặt thời gian Nhất là trong nền kinh tế thị trường như hiện nay thì điều này thể hiện rất rõ, một đồng vốn bỏ ra ngày hôm nay sẽ có giá trị cao hơn hoặc thấp hơn một đồng vốn trong tương lai Vì vốn của DN luôn chịu ảnh hưởng của các nhân tố như lạm phát, sự biến động của giá cả, tiến bộ khoa học – kỹ thuật,…nên giá trị của VKD tại các thời điểm khác nhau là khác nhau

Vốn phải tích tụ, tập trung đến một lượng nhất định mới có thể phát huy tác dụng trong hoạt động kinh doanh Đặc trưng này đòi hỏi DN cần lập kế hoạch để huy động

Vốn phải được gắn với chủ sở hữu Mỗi loại vốn bao giờ cũng gắn với một chủ

sở hữu nhất định Người sử dụng vốn chưa chắc đã là người sở hữu vốn, do có sự tách biệt giữa quyền sở hữu vốn và quyền sử dụng vốn Điều này đòi hỏi mỗi người sử dụng vốn phải có trách nhiệm với đồng vốn mà mình nắm giữ và sử dụng Để minh họa rõ

3

hơn về điều này, em xin đưa ra ví dụ sau: một DN bán chịu hàng hóa, số tiền mà DN mua

nợ gọi là khoản phải thu, là một phần của tài sản (hay VKD) Trên sổ sách, luật pháp thì hàng hóa vẫn thuộc tài sản của DN bán nhưng lại do DN mua nắm giữ, DN bán không sử dụng được DN mua sẽ có quyền sử dụng hàng hóa đó nhưng không phải mãi mãi vì sớm hay muộn cũng phải trả lại bằng tiền hoặc bằng hàng hóa khác cho DN bán

Vốn được quan niệm là hàng hóa đặc biệt Khác với hàng hóa thông thường, hàng hóa vốn được bán sẽ không bị mất quyền sở hữu mà chỉ mất đi quyền sử dụng, người mua được quyền sử dụng vốn trong thời gian nhất định và phải trả cho người sở hữu một khoản tiền được gọi là lãi Như vậy, lãi suất là giá phải trả cho việc được quyền sử dụng vốn trong một thời kỳ nhất định Việc mua bán diễn ra trên thị trường tài chính, giá mua bán vốn cũng tuân theo quan hệ cung – cầu trên thị trường

(Nguồn: Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), “Tài chính doanh nghiệp”, NXB

Tài chính, tr.449 – 450)

1.1.3 Phân loại vốn kinh doanh

1.1.3.1 Phân loại theo kết quả hoạt động đầu tư

Theo cách phân loại này, VKD của DN được chia thành VKD đầu tư vào tài sản lưu động, tài sản cố định và tài sản tài chính doanh nghiệp Mỗi loại tài sản đầu tư của

DN có thời hạn sử dụng và tính thanh khoản khác nhau, điều này có ảnh hưởng rất lớn đến thời gian luân chuyển của VKD cũng như mức độ rủi ro trong sử dụng VKD của

DN

Vốn kinh doanh đầu tư vào tài sản lưu động (TSLĐ)

Là số vốn đầu tư để hình thành các tài sản lưu động phục vụ cho hoạt động SXKD của DN, bao gồm các loại vốn bằng tiền, vốn vật tư hàng hóa, các khoản phải thu, các loại TSLĐ khác của DN

Vốn kinh doanh đầu tư vào tài sản cố định (TSCĐ)

Là số vốn đầu tư để hình thành các TSCĐ hữu hình và vô hình như nhà xưởng, máy móc, thiết bị, phương tiện vận tải, thiết bị truyền dẫn, thiết bị văn phòng, các chi phí mua bằng phát minh, sáng chế, giá trị về lợi thế địa điểm kinh doanh của DN,…

Vốn kinh doanh đầu tư vào tài sản tài chính (TSTC)

Là số vốn DN đầu tư vào các TSTC như cổ phiếu, trái phiếu DN, trái phiếu chính phủ, kỳ phiếu ngân hàng, chứng chỉ quỹ đầu tư và các giấy tờ có giá khác

(Nguồn: Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), “Tài chính doanh nghiệp”, NXB

Tài chính, tr.451)

Cách phân loại trên giúp cho DN có thể lựa chọn được cơ cấu tài sản đầu tư hợp

lý, hiệu quả Đối với mỗi DN, cơ cấu vốn đầu tư vào các tài sản kinh doanh thường không giống nhau do có sự khác biệt về đặc điểm ngành nghề kinh doanh, về sự lựa chọn quyết định đầu tư của nhà quản trị từng DN Tuy nhiên, muốn đạt được hiệu quả kinh doanh cao, các DN thường vừa phải chú trọng đảm bảo sự đồng bộ, cân đối về năng lực sản xuất giữa các tài sản đầu tư, vừa phải đảm bảo tính thanh khoản, khả năng phân tán rủi ro của tài sản đầu tư trong DN

1.1.3.2 Phân loại theo đặc điểm luân chuyển của vốn

Căn cứ vào vai trò và đặc điểm luân chuyển của VKD khi tham gia vào quá trình sản xuất của DN thì VKD gồm hai bộ phận chính là vốn cố định và vốn lưu động

a Vốn cố định

Khái niệm

các TSCĐ sử dụng trong kinh doanh Hay nói cách khác, VCĐ dùng để biểu thị trị giá bằng tiền của TSCĐ, tức là nhấn mạnh về mặt giá trị

hình thái vật chất không thay đổi từ chu kỳ SXKD đầu tiên đến khi thanh lý Nhưng không phải tất cả tư liệu lao động đều là TSCĐ Theo thông tư số 162/2014/TT-BTC, TSCĐ phải thỏa mãn 2 điều kiện sau:

+ Giá trị tương đối lớn: có nguyên giá từ 30 triệu VND trở lên;

+ Thời gian sử dụng dài: thông thường quy định thời gian sử dụng từ 1 năm trở lên

Vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ SXKD mới hoàn thành một vòng chu chuyển Điều này là do đặc điểm của TSCĐ có thời gian quản trị lâu dài, trong nhiều chu kỳ SXKD quyết định

Sau nhiều chu kỳ kinh doanh, VCĐ mới hoàn thành một vòng luân chuyển Vì khi mỗi chu kỳ kinh doanh kết thúc, phần VCĐ đã luân chuyển tích lũy lại sẽ tăng lên,

5

còn phần VCĐ đầu tư ban đầu vào TSCĐ của DN sẽ giảm xuống theo mức độ hao mòn Đến khi TSCĐ của DN hết thời gian quản trị, giá trị của nó được thu hồi hết dưới hình thức khấu hao tính vào giá trị sản phẩm thì VCĐ mới hoàn thành một vòng luân chuyển

Phân loại

Như đã nói ở phần khái niệm, VCĐ là sự biểu hiện bằng tiền của TSCĐ Nên thực chất của việc phân loại VCĐ là việc phân loại TSCĐ

 Theo hình thái biểu hiện:

+ Tài sản cố định hữu hình: là những tài sản có hình thái vật chất cụ thể (nhà xưởng, máy móc, thiết bị văn phòng,…);

+ Tài sản cố định vô hình: là những tài sản không có hình thái vật chất nhưng xác định được giá trị và do DN nắm giữ, sử dụng trong sản xuất kinh doanh

+ Tài sản cố định tự có: là những tài sản xây dựng, mua sắm hoặc chế tạo bằng nguồn vốn của DN;

+ Tài sản cố định đi thuê: thuê hoạt động hoặc thuê tài chính

(Nguồn: Trịnh Trọng Anh (2013), “slide Nhập môn tài chính doanh nghiệp”, Đại

học Thăng Long, tr.12-13)

b Vốn lưu động

Khái niệm

đảm bảo quá trình SXKD của DN được thực hiện thường xuyên và liên tục Như vậy, giá trị VLĐ chính bằng giá trị tài sản ngắn hạn hay:

chu kỳ SXKD (thường quy định là 1 năm) như:

+ Tiền và các chứng khoán khả thị (Cash and marketable securities);

+ Các khoản phải thu (Account receivable);

+ Hàng tồn kho (Inventory);

+ Tài sản lưu động khác

 Nợ ngắn hạn của DN là những khoản nợ mà DN dự kiến phải trả trong 1 năm: + Vay ngắn hạn (Short-term debts);

+ Các khoản phải trả người bán;

thúc mỗi chu kỳ kinh doanh, giá trị của VLĐ được dịch chuyển toàn bộ một lần vào giá trị sản phẩm hàng hóa, dịch vụ sản xuất ra được bù đắp lại khi DN thu được tiền bán sản phẩm hàng hóa, dịch vụ Quá trình này diễn ra thường xuyên, liên tục và được lặp lại sau mỗi chu kỳ kinh doanh tạo thành vòng tuần hoàn của VLĐ

hình thái vốn tiền tệ ban đầu trở thành vật tư, hàng hóa dự trữ sản xuất, tiếp đến trở thành sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thành phẩm và cuối cùng trở về trạng thái vốn bằng tiền Như vậy, VLĐ chuyển đổi hình thái khác nhau qua từng giai đoạn của quá trình hoạt động SXKD

dụng ngắn nên VLĐ luân chuyển nhanh, toàn bộ giá trị được chuyển ngay trong một lần và được hoàn lại toàn bộ sau mỗi chu kỳ kinh doanh

Phân loại

+ Trong khâu dự trữ: Nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ;

+ Trong khâu sản xuất: giá trị sản phẩm dở dang và chi phí trả trước;

+ Trong khâu lưu thông: hàng hóa, thành phẩm, phải thu, tạm ứng, tiền,…;

+ Vốn vật tư, hàng hóa: Hàng tồn kho;

+ Vốn bằng tiền và vốn trong thanh toán: Tiền mặt, phải thu, đầu tư tài chính ngắn hạn,…;

+ Vốn chi phí trả trước ngắn hạn: Chi phí sửa chữa lớn tài sản cố định, chi phí công cụ, dụng cụ,…;

7

+ Tiền và các khoản tương đương tiền;

+ Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn;

+ Các khoản phải thu;

+ Hàng tồn kho;

+ Tài sản ngắn hạn khác;

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”,

Đại học Thăng Long, tr.1-3) Như vậy, từ cách phân loại theo đặc điểm luân chuyển của vốn kinh doanh, em hiểu vốn kinh doanh bao gồm VCĐ và VLĐ, trong đó giá trị VLĐ bằng giá trị TSNH

Mà theo lời giảng của Th.s Chu Thị Thu Thủy – Giảng viên khoa Kinh tế trường Đại học Thăng Long, tổng VKD chính bằng tổng tài sản (gồm TSNH và TSDH) Suy ra, giá trị VCĐ bằng giá trị TSDH

1.1.4 Vai trò của vốn kinh doanh trong doanh nghiệp

Vốn kinh doanh thể hiện giá trị toàn bộ tài sản và các nguồn lực của DN trong hoạt động kinh doanh Vì vậy, VKD có vai trò quyết định trong việc thành lập, hoạt động và phát triển của DN Cụ thể:

và phát triển của các DN Vì khi DN muốn thành lập thì điều kiện đầu tiên là phải có một lượng vốn nhất định (lượng vốn tối thiểu do pháp luật quy định cho từng loại DN) Tùy theo nguồn của VKD, cũng như phương thức huy động vốn mà DN có tên là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp nhà nước hay doanh nghiệp liên doanh,… Như vậy, vốn được xem như là môt cơ sở quan trọng nhất để đảm bảo cho sự tồn tại của DN trước pháp luật Theo điều 6, mục II Quyết định số 158-BXD/QLXD, “vốn pháp định của tổ chức tư vấn xây dựng khi thành lập áp dụng theo quy định hiện hành đối với các DN” mà theo điều 1 Nghị định

số 26/1998/NĐ-CP, công ty cổ phần hoạt động trong lĩnh vực xây dựng có mức vốn pháp định là 1000 triệu đồng

 Vốn kinh doanh cũng là một trong những tiêu thức để phân loại quy mô của

DN, xếp loại DN vào loại lớn, nhỏ hay trung bình Theo khoản 1 điều 3 Nghị định số 56/2009/NĐ-CP ngày 30/06/2009, DN nhỏ có tổng nguồn vốn 20 tỷ đồng trở xuống,

DN vừa có tổng vốn từ 20 tỷ đồng đến 100 tỷ đồng, DN lớn có tổng nguồn vốn từ 100

tỷ đồng trở lên DN có nền tảng VKD lớn sẽ có điều kiện để đầu tư thiết bị, cơ sở vật chất, công nghệ hay mở rộng quy mô hoạt động vào các lĩnh vực mà trước đó DN

chưa có điều kiện thâm nhập và ngược lại, khi đồng vốn bị hạn chế thì DN chỉ nên tập trung vào một số hoạt động mà DN có lợi thế trên thị trường

sở, là tiền đề để DN tính toán hoạch định các chiến lược và kế hoạch kinh doanh để đảm bảo cho hoạt động SXKD diễn ra liên tục, cải tiến máy móc, hiện đại hóa công nghệ

1.2 Quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp

1.2.1 Khái niệm quản trị vốn kinh doanh

Quản trị vốn kinh doanh (VKD) là quá trình hoạch định, tổ chức thực hiện, điều chỉnh và kiểm soát quá trình tạo lập, phân bổ và sử dụng VKD của DN nhằm đạt được mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp hay nói cách khác chính là đạt được hiệu quả kinh tế tối ưu

(Nguồn: Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), “Tài chính doanh nghiệp”, NXB

Tài chính, tr.452) Các doanh nghiệp hoạt động trong cơ chế thị trường cạnh tranh như hiện nay đều phải quan tâm tới hiệu quả kinh tế Hiệu quả kinh tế được hiểu là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực của DN để đạt được các mục tiêu xác định trong quá trình sản xuất – kinh doanh Mỗi DN tồn tại vì các mục tiêu khác nhau song tất cả các mục tiêu cụ thể đó đều nhằm mục tiêu bao trùm nhất tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu Để đạt được mục tiêu này, tất cả các DN đều phải nỗ lực khai thác triệt để và sử dụng có hiệu quả tài sản của mình

Tóm lại, “Quản trị VKD” bao gồm các hoạt động của nhà quản trị liên quan đến việc đầu tư, mua sắm, quản lý, sử dụng có hiệu quả tài sản của doanh nghiệp nhằm đạt được các mục tiêu đề ra

1.2.2 Mục tiêu quản trị vốn kinh doanh tại doanh nghiệp

Kinh tế học chính trị và kinh tế học vi mô cho rằng mục tiêu của một DN khi thực hiện các hoạt động kinh doanh là nhằm tối đa hóa lợi nhuận Tuy nhiên, mục tiêu này được xem xét trong điều kiện giản đơn, không xét đến thời gian, sự rủi ro, sự tăng trưởng trong tương lai,…

Nhưng trong nền kinh tế thị trường hiện nay, thành công trong hoạt động SXKD của DN không chỉ là tối đa hóa lợi nhuận mà còn tối đa hóa giá trị thời gian của tiền và tối thiểu hóa mức độ rủi ro của khoản đầu tư Khi đã huy động được vốn, DN cần phải hết sức quan tâm đến vấn đề quản lý và sử dụng nguồn vốn đó Hoạt động quản trị

DN

1.2.3 Nội dung quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp

Như em đã trình bày ở mục 1.1.3 thì có hai cách phân loại VKD: phân loại theo kết quả hoạt động đầu tư và phân loại theo đặc điểm luân chuyển của vốn Vậy nên, trong nội dung quản trị VKD, em xin được trình bày nội dụng quản trị VKD theo cách phân loại thứ hai Do đó trong phần này, nội dung cụ thể sẽ là “Quản trị VCĐ” và

“Quản trị VLĐ”

1.2.3.1 Quản trị vốn cố định

Quản trị vốn cố định (VCĐ) là một nội dung quan trọng trong quản lý vốn kinh doanh của các doanh nghiệp Điều đó không chỉ ở chỗ VCĐ thường chiếm một tỷ trọng lớn trong tổng số VKD của DN, có ý nghĩa quyết định tới năng lực sản xuất của

DN mà còn do việc sử dụng VCĐ thường gắn liền với hoạt động đầu tư dài hạn, thu hồi vốn chậm và dễ gặp rủi ro

Quản trị vốn cố định có thể khái quát thành hai nội dung cơ bản là: tạo lập vốn, quản lý sử dụng vốn cố định trong doanh nghiệp

(Nguồn: Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), “Tài chính doanh nghiệp”, NXB

Tài chính, tr.453)

Tạo lập vốn cố định trong doanh nghiệp

Tạo lập được VCĐ trong DN là một câu hỏi khiến các nhà quản trị tài chính phải đưa ra câu trả lời đúng đắn và cẩn thận Để thực hiện được điều đó, các nhà quản trị tài chính cần tìm ra nguồn vốn đầu tư cho các TSCĐ Thông thường các nhà quản trị dựa trên một số căn cứ để dự báo các nguồn vốn đầu tư vào TSCĐ như sau:

Quy mô và khả năng sử dụng quỹ đầu tư phát triển để đầu tư mua sắm TSCĐ hiện tại và các năm tiếp theo

Quy mô của quỹ đầu tư phát triển của một DN phụ thuộc vào quy mô lợi nhuận sau thuế của DN để lại tái đầu tư cũng như chính sách trích lập quỹ của nhà quản trị, ngoài ra nó còn phụ thuộc vào các chính sách tài chính hiện hành của nhà nước Một

DN sẵn sàng sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế để trích lập quỹ đầu tư phát triển sẽ giúp DN chủ động hơn trong việc mua sắm các TSCĐ mới trong các năm tiếp theo

Tuy nhiên, đồng nghĩa với nó là lợi nhuận dùng để chia cho các chủ sở hữu sẽ giảm xuống, rất dễ khiến cho những cổ đông của DN không hài lòng bởi suy cho cùng lợi ích trước mắt vẫn được rất nhiều người lựa chọn Vì vậy, các nhà quản trị tài chính DN cần có những quyết định sáng suốt để vừa tạo được lợi ích cho DN trong cả ngắn hạn

và dài hạn, vừa làm hài lòng các cổ đông

Khả năng huy động vốn vay nợ dài hạn từ các tổ chức tín dụng hoặc phát hành trái phiếu DN trên thị trường vốn

Tài sản dài hạn có đặc trưng là thời gian hoàn vốn khá dài, vì vậy để đảm bảo nguyên tắc cân đối trong tài trợ, tạo lập VCĐ, DN phải sử dụng nguồn tài trợ có tính chất dài hạn Ngoài quỹ đầu tư phát triển là nguồn dài hạn tự chủ, DN có thể thực hiện huy động vốn dài hạn từ việc vay nợ như: Vay nợ của các tổ chức tín dụng (ngân hàng thương mại, công ty tài chính, …), thuê tài chính, phát hành trái phiếu trên thị trường vốn Việc sử dụng bất kỳ hình thức vay nợ dài hạn nào cũng có ưu và nhược điểm của

nó Tuy nhiên, suy cho cùng để có thể huy động vốn từ các nguồn này, điều tiên quyết

là DN phải chứng minh rằng khả năng đảm bảo thanh toán được các khoản nợ khi đến hạn của mình Những nhà tài trợ có thể dựa nhiều yếu tố để quyết định có hay không cho doanh nghiệp vay nợ Các yếu tố đó có thể là: Quy mô sản xuất kinh doanh, ngành nghề kinh doanh, quy mô vốn chủ sở hữu, tính khả thi của dự án, tài sản bảo đảm,… Chính vì vậy, việc vay nợ dài hạn để tạo lập VCĐ là không hề dễ dàng đối với DN, tạo

ra một áp lực rất lớn đối với các nhà quản trị trong hoạch định chiến lược về việc cải tạo hệ thống TSCĐ trong DN Do đó, nhà quản trị phải lên được kế hoạch cụ thể trong việc mua sắm TSCĐ để tránh trường hợp mua TSCĐ về mà không phát huy hết hiệu quả trong khi nguồn tài trợ cho nó lại có chi phí sử dụng vốn rất lớn

Quản lý sử dụng vốn cố định

a Quản trị tài sản cố định

Về bản chất, VCĐ là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ TSCĐ trong DN Do vậy, đặc điểm chu chuyển của VCĐ luôn bị chi phối bởi các đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của TSCĐ Những đặc điểm chu chuyển của VCĐ cũng lại chi phối đến nội dung, biện pháp quản lý sử dụng VCĐ, và đòi hỏi việc quản trị VCĐ luôn phải gắn liền với việc quản lý, sử dụng TSCĐ của DN

Phải đánh giá đúng giá trị của tài sản cố định trong doanh nghiệp:

Thông thường người ta có thể đánh giá giá trị TSCĐ theo nguyên giá, hoặc giá trị TSCĐ theo giá trị còn lại hoặc theo giá trị của tài sản tương tự có mặt trên thị trường Tùy thuộc vào khả năng đánh giá cũng như điều kiện của từng DN mà có thể lựa chọn các biện pháp đánh giá khác nhau Tuy nhiên, mục tiêu hướng đến vẫn là nhằm phản

11

ánh chính xác tình hình biến động của VCĐ, quy mô vốn phải bảo toàn, điều chỉnh kịp thời giá trị của TSCĐ để tạo điều kiện tính đúng, tính đủ chi phí khấu hao, không để mất VCĐ

Lựa chọn phương pháp khấu hao tài sản cố định thích hợp:

Trong quá trình sử dụng, do nhiều nguyên nhân khác nhau TSCĐ luôn bị hao mòn dưới 2 hình thức là hao mòn hữu hình (hao mòn về mặt vật chất và về giá trị sử dụng) hay hao mòn vô hình (hao mòn thuần túy về giá trị biểu hiện ở sự giảm sút giá

trị trao đổi của TSCĐ)

Về mặt kinh tế, bất kì hình thức hao mòn nào đều mang lại sụ tổn thất giá trị TSCĐ cho doanh nghiệp Vì vậy cần thiết phải có những biện pháp giúp cho doanh nghiệp bù đắp các hao mòn TSCĐ và hạn chế, giảm thiểu tối đa những tổn thất gây ra

do hao mòn TSCĐ Biện pháp đó là thực hiện khấu hao TSCĐ của doanh nghiệp Khấu hao TSCĐ là việc phân bổ một cách có hệ thống giá trị phải thu hồi của TSCĐ vào chi phí SXKD trong suốt thời gian sử dụng hữu ích của TSCĐ

(Nguồn: Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), “Tài chính doanh nghiệp”, NXB

Tài Chính, tr.455)

Mục đích khấu hao

Nguyên tắc khấu hao

Các phương pháp khấu hao

Tùy thuộc vào đặc điểm của mỗi DN mà mỗi DN lựa chọn cho mình những phương pháp khấu hao khác nhau với những ưu nhược điểm và điều kiện áp dụng riêng Thông thường có các phương pháp chủ yếu như sau:

Phương pháp khấu hao đường thẳng (tuyến tính)

Đây là phương pháp khấu hao đơn giản nhất, được sử dụng một cách phổ biến để tính khấu hao các loại TSCĐ trong DN Theo phương pháp này, mức khấu hao và tỷ lệ khấu hao hàng năm được tính bình quân trong suốt thời gian sử dụng hữu ích của TSCĐ Công thức được xác định như sau:

Trong đó:

KH: Mức khấu hao trung bình hàng năm

NG: Nguyên giá của máy, thiết bị

NSD: Thời gian sử dụng của máy, thiết bị

 Ưu điểm:

+ Tính toán đơn giản;

+ Chi phí khấu hao được phân bổ vào giá thành sản phẩm ổn định nên không gây đột biến về giá thành;

+ Cho phép DN dự kiến trước được thời hạn thu hồi đủ vốn đầu tư vào các loại TSCĐ

Phương pháp khấu hao nhanh

Thực chất của phương pháp khấu hao nhanh là đẩy nhanh việc thu hồi vốn trong những năm đầu sử dụng TSCĐ Điều kiện để DN được áp dụng phương pháp này là

DN SXKD phải có lãi và TSCĐ được khấu hao phải là những tài sản có khấu hao vô hình lớn (ví dụ như tài sản nhanh bị lạc hậu về kỹ thuật,…) Khấu hao nhanh có thể

thực hiện theo 2 phương pháp:

khấu hao nhanh

Tỷ lệ khấu hao nhanh = theo phương pháp Tỷ lệ khấu hao

đường thẳng

điều chỉnh

Tổng số của dãy số thứ tự (từ 1 cho đến số hạng bằng

thời hạn phục vụ của máy)

 Ưu điểm:

+ Giúp DN nhanh chóng thu hồi vốn đầu tư;

+ Hạn chế ảnh hưởng của hao mòn vô hình;

+ Tạo lá chắn thuế từ khấu hao cho DN (làm giảm thuế thu nhập DN phải nộp)

+ Làm chi phí kinh doanh trong những năm đầu tăng cao;

+ Làm giảm lợi nhuận của DN;

+ Ảnh hưởng đến các chỉ tiêu về khả năng sinh lời;

+ Ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của công ty trên thị trường;

 Ưu điểm:

+ Thích hợp với những TSCĐ hoạt động có tính chất thời vụ trong năm và có liên quan trực tiếp đến việc sản xuất sản phẩm

Chú trọng đổi mới trang thiết bị, phương pháp công nghệ sản xuất:

Hao mòn vô hình chính là nguyên nhân dẫn đến các TSCĐ trong DN nhanh chóng bị lạc hậu mặc dù có thể DN vừa mua tài sản đó về sử dụng chưa được bao lâu Một khi các trang thiết bị, máy móc đã bị lạc hậu sẽ dẫn đến năng suất lao động giảm sút, từ đó số lượng và chất lượng sản phẩm có thể giảm, giá thành lại cao hơn so với mặt bằng chung, làm tăng chi phí, giảm lợi nhuận của DN Chính vì vậy, đòi hỏi các nhà quản trị phải nhạy bén, đi tắt đón đầu công nghệ, bắt kịp với thời đại để không dẫn đến tình trạng phải nuối tiếc khi các TSCĐ còn mới của mình lại phải ngừng sử dụng hoặc sử dụng không hiệu quả

Thực hiện tốt chế độ bảo dưỡng, sửa chữa dự phòng tài sản cố định:

Trong quá trình sử dụng TSCĐ, các yếu tố thuộc về tự nhiên cũng như các yếu tố thuộc về trình độ kỹ thuật công nghệ, chất lượng nguyên liệu vật liệu,… đã tác động đến mức độ hao mòn hữu hình của TSCĐ Để cho TSCĐ có thể phát huy được tối đa công suất thiết kế thì DN phải tạo lập một chế độ bảo dưỡng, bảo trì và sửa chữa thích hợp tránh trường hợp các TSCĐ bị hư hỏng, hoạt động dưới công suất, từ đó làm giảm

đi hiệu quả sản xuất của DN

Doanh nghiệp phải chủ động thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro trong kinh doanh:

Để hạn chế tổn thất VCĐ do các nguyên nhân khách quan, DN có thể thực hiện một số biện pháp sau: Mua bảo hiểm tài sản, lập quỹ dự phòng tài chính, trích trước chi phí dự phòng giảm giá các khoản đầu tư tài chính

Doanh nghiệp cũng có thể cho các tổ chức và cá nhân thuê hoạt động các tài sản thuộc quyền quản lý và sử dụng của mình:

Mục đích của việc này là để nâng cao hiệu suất sử dụng, tăng thu nhập song phải theo dõi, thu hồi tài sản cho thuê khi hết hạn Các tài sản cho thuê hoạt động DN vẫn phải trích khấu hao theo chế độ quy định

15

Doanh nghiệp nhượng bán các tài sản không cần dùng, lạc hậu về kỹ thuật:

Để thu hồi vốn sử dụng cho các hoạt động SXKD của DN có hiệu quả hơn, DN

có quyền thanh lý những TSCĐ đã lạc hậu mà không thể nhượng bán được hoặc đã hư hỏng không có khả năng phục hồi

Ngoài ra, DN cũng phải phân cấp quản lý từng loại TSCĐ theo nguyên tắc phân công, phân nhiệm Mỗi một loại TSCĐ đều phải được mở sổ theo dõi, thường xuyên kiểm tra, giám sát hoạt động của các TSCĐ đó

b Quản trị các khoản đầu tư tài chính

Các khoản đầu tư tài chính bao gồm bất động sản đầu tư, đầu tư vào công ty con, góp vốn liên doanh và đầu tư TSDH khác như cổ phiếu, trái phiếu

Quản lý đầu tư tài chính dài hạn là việc lựa chọn các khoản đầu tư tài chính, xác định quy mô đầu tư, thời gian đầu tư, cũng như việc bảo toàn giá trị các khoản đầu tư Bảo toàn các khoản đầu tư tài chính dài hạn là việc duy trì giá trị gốc của tài sản bằng cách trích lập dự phòng rủi ro khi đầu tư tài chính Dự phòng này bao gồm:

phòng phần giá trị bị tổn thất có thể xảy ra do giảm giá các loại chứng khoán DN đang nắm giữ

góp đầu tư bị lỗ phải gọi thêm vốn

(Nguồn: Dương Hữu Hạnh (2004), “Quản trị doanh nghiệp”, NXB Thống kê,

tr.190)

1.2.3.2 Quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp

Nội dung của hoạt động quản trị VLĐ là kiểm soát các TSLĐ và nợ ngắn hạn (bao gồm cả nợ dài hạn đến hạn trả) nhằm đảm bảo DN có đủ tiền cho các chi tiêu hoạt động của mình Các câu hỏi mà nhà quản trị tài chính thường phải trả lời là:

 DN cần phải nắm giữ bao nhiêu tiền (tiền mặt và tiền gửi ngân hàng), bao nhiêu hàng dự trữ (bao gồm nguyên vật liệu, bán thành phẩm và thành phẩm trong kho)?

tượng nào sẽ được DN bán chịu?

(Nguồn: Nguyễn Văn Tiến (2009), “Tài chính-Tiền tệ-Ngân hàng”, NXB Thống

kê, tr.189)

a Chiến lược quản trị tài sản lưu động và nợ ngắn hạn

Chiến lƣợc thận trọng: sử dụng một phần NVDH để tài trợ cho TSNH (VLĐ

Về mặt thực tế, có những DN khi gặp thời vụ, dự trữ vật tư và hàng tồn kho để bán tăng lên, lúc này đã sử dụng phần nguồn vay dài hạn để tài trợ cho phần tăng đột biến đó Trong tình huống này, cũng phải được chấp nhận đưa đến việc sử dụng vốn

có tính linh hoạt hơn, mặc dù chi phí cao hơn

Chiến lƣợc mạo hiểm (cấp tiến): dùng một phần NVNH để tài trợ cho TSDH

(VLĐ ròng <0)

Hình 1.2 Mô hình chiến lƣợc mạo hiểm (cấp tiến)

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”, Đại học

TSDH

NVNH TSNH

NVDH

17

+ Chi phí hoạt động thấp

+ Rủi ro tài chính cao;

+ Rủi ro hoạt động cao

Trong thực tế, chiến lược này thường được các DN lựa chọn Vì một phần tín dụng ngắn hạn được xem như dài hạn thường xuyên, đối với các DN mới hình thành lại càng cần thiết Việc sử dụng chiến lược này, DN cũng cần sự năng động trong việc

tổ chức nguồn vốn vì khả năng gặp rủi ro sẽ cao hơn Suy ra, khả năng sinh lời ở mức cao nhất

Chiến lƣợc dung hòa: dùng toàn bộ NVNH cho TSDH, NVDH cho TSDH; DN

duy trì TSNH ở mức cao thì NNH cao và ngược lại

Hình 1.3 Mô hình chiến lƣợc dung hòa

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”, Đại học

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”, Đại học

Thăng Longtr.7)

b Quản trị vốn bằng tiền

Vốn bằng tiền (gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển) là một bộ phận cấu thành TSNH của DN Đây là loại tài sản có tính thanh khoản cao nhất, quyết định khả năng thanh toán của DN Quản trị vốn bằng tiền của DN có yêu cầu cơ bản là vừa phải đảm bảo sự an toàn tuyệt đối, đem lại khả năng sinh lời cao nhưng đồng thời cũng phải đáp ứng kịp thời các nhu cầu thanh toán bằng tiền mặt của DN

Quản trị vốn bằng tiền trong DN bao gồm các nội dung chủ yếu:

chi tiêu bằng tiền mặt của DN trong kỳ

Việc nắm giữ tiền mặt trong DN rất quan trọng vì nó sẽ cung cấp cho DN đó tính thanh khoản Cụ thể hơn, DN có thể chi trả kịp thời các nghĩa vụ nợ bắt buộc ngay cả khi đang trong thời kỳ tồi tệ nhất Mặt khác, để tăng trưởng doanh số bán hàng và doanh thu đạt mức cao, DN cần thiết lập dự trữ tiền mặt khi đang trong thời điểm tạo

ra lưu lượng tiền mặt tốt Do vậy, tiền mặt luôn là một thành phần không thể thiếu trong việc đánh giá sức khỏe của một DN Trước hết, chúng ta cùng tìm hiểu rõ hơn tại sao cần nắm giữ tiền mặt?

Động cơ để nắm giữ tiền mặt

Doanh nghiệp có nhiều cơ hội đầu tư tốt hơn sẽ nắm giữ nhiều tiền mặt hơn Vì nhiều tiền mặt sẽ giúp DN xử lý một cách dễ dàng nếu các kế hoạch kinh doanh đang xấu đi và nó cũng đem lại cho DN nhiều sự lựa chọn hơn trong việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư trong tương lại

Theo Saddour (2006) thu thập dữ liệu từ 297 công ty Pháp trong giai đoạn 1998 –

2002, ông tìm thấy rằng tiền mặt nắm giữ gia tăng cùng rủi ro hoạt động và cơ hội tăng trưởng nhưng giữ ít tiền mặt khi tỷ lệ đòn bẩy lên cao Ở các DN tăng trưởng, có một mối quan hệ ngược chiều giữa tiền mặt nắm giữ và các đặc trưng sau của DN: quy mô, tài sản lưu động và nợ ngắn hạn Mức tiền mặt của các DN bão hòa gia tăng cùng với quy mô, mức độ đầu tư, tỷ lệ chi trả cổ tức của nó và giảm đi chi phí đầu tư và phát triển

(Nguồn: Saddour (2006), “The determinants and the value of cash holdings:

Evidence from French firms”, CEREG, tr.33)

Doanh nghiệp có tỷ lệ nợ trên tổng nguồn vốn ở mức cao sẽ gia tăng tiền mặt dự trữ để đề phòng phá sản hoặc chuẩn bị cho các chi tiêu trong tương lai thay vì đi vay

19

nợ từ bên ngoài Thêm vào đó, theo nghiên cứu của Opler (1999) và cộng sự cho thấy,

DN nắm giữ nhiều tiền mặt để chắc chắn rằng họ có thể giữ vững việc đầu tư của mình khi dòng tiền xuống thấp, liên quan đến nhu cầu đầu tư, và khi nguồn vốn tài trợ bên ngoài quá tốn kém

(Nguồn: Opler T (1999), “The determinants and implications of corporate cash

holding”, Journal of Financial Economics, tr.46)

Việc nắm giữ tiền mặt trong DN còn liên quan đến xung đột lợi ích giữa nhà quản lý và các bên liên quan bên ngoài DN từ quan điểm của quản trị DN Do nhà quản lý có thể sử dụng tiền mặt để đầu tư vào các dự án có NPV âm nhằm mở rộng quy mô DN nhưng vẫn thu được lợi cho riêng mình

Khách hàng và nhà cung cấp thường thích làm ăn với DN dự trữ nhiều tiền mặt Theo Mikkelson và Partch (2002), thành quả hoạt động của các DN Mỹ có lượng tiền mặt cao là bằng hoặc thậm chí tốt hơn các DN có lượng tiền mặt trung bình với các

DN cùng ngành và có cùng quy mô Đó như là dấu hiệu của khả năng tài chính tốt và

có khả năng chi trả trong tương lai

(Nguồn: Mikkelson, Partch (2003), “Do persistent large reseves hinder

performance?”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, tr.257)

+ DN nắm giữ nhiều tiền mặt có thể khó thương lượng về các điều khoản với nhà cung cấp và khác hàng Bởi họ thường nghĩ rằng DN có đủ khả năng để trả mức giá cao hơn và bán sản phẩm với giá thấp hơn;

+ DN cũng thường khó từ chối đề nghị nâng lương của nhân viên khi có lượng tiền mặt lớn

Các nhân tố ảnh hưởng đến lượng tiền nắm giữ:

 Doanh nghiệp không chi trả cổ tức có lượng tiền mặt nhiều hơn so với DN khác

Ảnh hưởng của lượng tiền nắm giữ tới doanh nghiệp:

hoạt động của DN, điều này được đo lường bằng ROA Nói cách khác, các DN sẽ tích

lũy tiền mặt để đầu tư vào các dự án có lợi nhuận  gia tăng thị phần tương lai

các hoạt động thanh toán chi trả, tận dụng được tín dụng thương mại để được hưởng lợi thế chiết khấu;

 Giữ đủ tiền mặt giúp DN đáp ứng được nhu cầu trong trường hợp khẩn cấp như đình công, hỏa hoạn, chiến dịch marketing của đối thủ cạnh tranh, vượt qua khó khăn do yếu tố thời vụ và chu kỳ kinh doanh

(Nguồn: Shinada Naoki (2012), “Firm’s cash holdings and performance:

Evidence from Japanese corporate finance”, Research Institute of Economy, tr.10-13)

Các mô hình xác định mức dự trữ tiền tối ưu

Mô hình quản lý tiền mặt Baumol

William Baumol là người đầu tiên phát hiện mô hình hàng tồn kho giản đơn có thể vận dụng vào cho mô hình quản lý tiền mặt Giả định mô hình như sau:

 Nhu cầu về tiền của DN là ổn đinh

 Không có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn

 Không có rủi ro trong đầu tư chứng khoán

Tổng chi phí (TC) bao gồm chi phí giao dịch và chi phí cơ hội Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến việc chuyển đổi từ tài sản đầu tư thành tiền Chi phí cơ hội là chi phí mất đi do giữ tiền mặt khiến tiền không thể đầu tư sinh lời

Chi phí giao dịch (TrC): TrC = T/C x F Trong đó: T: Tổng nhu cầu về tiền trong năm

21

Gọi C* là mức dữ trữ tiền tối ưu, ta có: C* =

T* là thời gian dự trữ tiền tối ưu, ta có: T* =

Mô hình Baumol giúp chúng ta hiểu được tại sao các DN vừa và nhỏ lưu giữ một

số dư tiền mặt đáng kể Trong khi đó đối với các DN lớn, các chi phí giao dịch mua và bán chứng khoán lại trở nên quá nhỏ so với cơ hội phí mất đi do lưu giữ một số lượng tiền mặt nhàn rỗi Tuy nhiên, mô hình này số dư tiền mặt không thực tiễn ở chỗ giả định rằng DN chi trả tiền mặt một cách ổn định Điều này luôn không đúng trong thực

tế Như vậy, DN cũng cần tham khảo và lựa chọn mô hình phù hợp với tình hình sản xuất kinh doanh thực tế để tính toán chính xác nhu cầu dự trữ tiền mặt nhằm tránh lãng phí

Hình 1.4 Mô hình dự trữ tiền mặt Baumol

(Nguồn: Trần Ngọc Thơ (2003), “Tài chính doanh nghiệp hiện đại”, NXB Thống

kê, tr.751)

Mô hình quản lý tiền mặt Miller Orr

Đồ thị dươi cho thấy số dư tiền mặt đi ngoằn ngoèo một cách khó dự đoán cho

đến khi đạt được giới hạn trên Tại điểm này, DN mua chứng khoán vào để trả số dư tiền mặt về một mức độ bình thường gọi là điểm trở lại Một lần nữa tiền mặt lại tiếp tục đi ngoằn ngoèo cho đến khi đạt được giới hạn dưới Lúc này, DN sẽ bán chứng

khoán thu tiền mặt về để đưa số dư tiền mặt lên điểm trở lại Như thế dẫn đến quy luật

là mức tiền mặt lưu giữ dao động một cách tự do cho đến khi đạt một giới hạn trên

hoặc một giới hạn dưới, khi đó DN mua hay bán chứng khoán để tái lập mức số dư tiền mặt mong muốn

(Nguồn: Trần Ngọc Thơ (2003), “Tài chính doanh nghiệp hiện đại”, NXB

Thống kê, tr.752)

Hình 1.5 Mô hình dự trữ tiền mặt Miller – Orr

Miller và Orr đưa ra công thức sau:

Trong đó :

T: Chi phí giao dịch mỗi lần bán chứng khoán để thu tiền

Rp = Giới hạn dưới + Sp/3

Mô hình Miller – Orr có thể ứng dụng để thiết lập tồn quỹ tối ưu Tuy nhiên, để

sử dụng mô hình này, giám đốc tài chính cần chú ý :

 Thiết lập giới hạn dưới cho tồn quỹ Giới hạn này liên quan đến mức độ an toàn chỉ tiêu do ban quản lý quyết định

 Ước lượng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn

Số dư tiền mặt

Giới hạn trên

Giới hạn dưới Điểm trở lại

Thời gian

23

Quản trị hoạt động thu – chi tiền mặt

Tiền mặt có tính thanh khoản cao nhất và đảm bảo khả năng thanh toán tức thời của DN trong hoạt độn SXKD Việc quản lý luồng tiền vào và luồng tiền ra giúp DN kiểm soát tốc độ lưu chuyển tiền, giảm thời gian thu tiền cũng như giám sát hiệu quả hoạt động chi tiền để không làm ảnh hưởng đến uy tín DN Thông qua hệ thống thu chi tiền, trên cơ sở so sánh chi phí tăng thêm và lợi ích tăng thêm, DN lựa chọn hình thức thu chi hợp lý, mang lại hiệu quả cao nhất đối với DN mình

Trong đó:

t : Thời gian chuyển tiền (theo ngày): Hoạt động thu tiền: t = t1 – t2

Hoạt động chi tiền: t = t2 – t1

TS : Quy mô chuyển tiền theo năm

I : Lãi suất đầu tư theo ngày

T : Thuế suất thuế TNDN

Quyết định lựa chọn:

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”,

Đại học Thăng Long, tr.5)

c Quản trị các khoản phải thu

Khi bán hàng hóa và dịch vụ, đôi khi các DN yêu cầu người mua trả tiền ngay hay trước khi giao hàng Nếu DN sản xuất hàng hóa theo yêu cầu của khách hàng hoặc trang trải các chi phí vận chuyển thì có thể áp dụng phương thức trả tiền trước (cash before delivery – CBD) Nếu DN cung ứng hàng hóa do nhiều khách hàng không đều đặn và khác nhau thì có thể thanh toán khi giao hàng (Cash on delivery - COD) Đương nhiên, phía người mua thường muốn trì hoãn thanh toán để có thể chiếm dụng một phần vốn của nhà cung cấp, do đó họ muốn áp dụng phương thức trả chậm, tức là bán hàng đi kèm vối tín dụng thương mại Đây là quan hệ tín dụng được thực hiện dưới hình thức mua – bán chịu hàng hóa Hành vi mua bán chịu hàng hóa được xem là hình thức tín dụng – người bán chuyển giao cho người mua quyền sử dụng vốn tạm

thời trong một thời gian nhất định, và khi đến thời hạn đã được thỏa thuận, người mua phải hoàn lại vốn cho người bán dưới hình thức tiền tệ hoặc hàng hóa có giá trị tương ứng và cả phần lãi cho người bán chịu Như vậy, các bên đều muốn giảm thiểu các rủi

ro cho phía mình và tận dụng nguồn tài chính tối đa đến mức có thể Việc thỏa thuận

và sử dụng các công cụ quản lý đòi hỏi những kỹ năng và sự hiểu biết sâu sắc về mỗi giao dịch và quan hệ ứng xử giữa các bên, áp dụng các phương thức thanh toán nên mềm dẻo, linh hoạt để không bị mất khách hàng, giữ được quan hệ làm ăn với khách hàng

Quản trị khoản phải thu cũng liên quan đến sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro trong bán chịu hàng hóa, dịch vụ Nếu không bán chịu hàng hóa, dịch vụ DN sẽ mất đi

cơ hội tiêu thụ sản phẩm, do đó cũng mất đi cơ hội thu lợi nhuận Song nếu bán chịu hay bán chịu quá mức sẽ dẫn tới làm tăng chi phí quản trị khoản phải thu, làm tăng nguy cơ nợ phải thu khó đòi hoặc rủi ro không thu hồi được nợ Do đó, DN cần đặc biệt coi trọng các biện pháp quản trị khoản phải thu từ bán chịu hàng hóa, dịch vụ Nếu khả năng sinh lời lớn hơn rủi ro thì DN có thể mở rộng (nới lỏng) bán chịu, còn nếu khả năng sinh lời nhỏ hơn rủi ro DN phải thu hẹp (thắt chặt) việc bán chịu hàng hóa, dịch vụ

(Nguồn: Phạm Quang Trung (2011), “Quản trị tài chính doanh nghiệp”, NXB

Đại học Kinh tế quốc dân, tr.72) Như vậy, việc quản lý các khoản phải thu cần được DN tính toán và có kế hoạch quản lý, theo dõi phù hợp để tránh thất thoát vốn, đảm bảo hoạt động SXKD cũng như

uy tín DN

Quy trình xây dựng chính sách tín dụng

Bước 1: Xác định điều khoản bán chịu

Điều khoản bán chịu là điều khoản xác định độ dài thời hạn bán chịu và tỷ lệ chiết khấu áp dụng nếu khách hàng trả sớm hơn thời gian bán chịu cho phép Xác định

và thay đổi điều khoản bán chịu liên quan đến 2 vấn đề: (1) thay đổi thời hạn bán chịu

và (2) thay đổi tỷ lệ chiết khấu

Thay đổi thời hạn bán chịu: Thời hạn bán chịu là khoản thời gian DN bán cho

phép khách hàng được trả nợ chậm Các quyết định liên quan đến thời hạn bán chịu là

sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro Tùy theo mức độ đáp ứng các tiêu chuẩn bán chịu

và uy tín của khách hàng như: mức độ rủi ro của lĩnh vực kinh doanh, tài khoản tại ngân hàng, thời gian khách hàng cần để xác minh chất lượng hàng hóa và thời gian bán hàng thực tế của khách hàng mà DN có thể nới lỏng hay thắt chặt thời hạn bán chịu để tránh rủi ro mất vốn do nợ không có khả năng thu hồi

25

Thay đổi tỷ lệ chiết khấu: Thời hạn chiết khấu là khoảng thời gian nếu người mua

thanh toán trước hoặc trong thời hạn sẽ nhận được tỷ lệ chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu là

tỷ lệ phần trăm của doanh thu hoặc giá bán được khấu trừ nếu người mua trả tiền trước hoặc trong thời hạn chiết khấu Thay đổi tỷ lệ chiết khấu ảnh hưởng đến tốc độ thu tiền đối với các khoản phải thu DN cần tính toán và phân tích xem khoản tiết kiệm được

do giảm chi phí đầu tư khoản phải thu có đủ bù đắp khoản lợi nhuận sụt giảm do khách hàng nhận chiết khấu không để quyết định tỷ lệ chiết khấu

thanh toán sẽ được hưởng chiết khấu 2%, nếu không khách hàng sẽ phải thanh toán đủ cho DN trong vòng 30 ngày

Bước 2: Phân tích khách hàng

Nếu DN có một khách hàng mới, có thể DN sẽ nhờ một hãng tư vấn về tín dụng

để kiểm tra mức tín nhiệm của khách hàng đó hoặc có thể dựa vào những nguồn thông tin sau để đánh giá uy tín khách hàng và đưa ra quyết định của mình:

Sơ đồ 1.1 Quy trình phân tích khách hàng

(Nguồn: Trần Ngọc Thơ (2003), “Tài chính doanh nghiệp hiện đại”, NXB Thống

kê, tr.728)

Có nhiều phương pháp để DN tìm hiểu xem khách hàng có khả năng trả nợ hay không, dấu hiệu rõ ràng nhất là uy tín trả nợ của khách hàng trong quá khứ Tuy nhiên, đối với khách hàng mới hoặc DN muốn đảm bảo chắc chắn việc thu nợ, có thể sử dụng phương pháp như sau:

Phân tích tỷ số tài chính: DN bán dựa trên bảng cân đối kế toán và báo cáo kết

quả kinh doanh của DN mua để tính toán các chỉ số tài chính Dựa trên các con số thu thập được, DN bán sẽ phán đoán xem DN mua có rủi ro tín dụng hay không, từ đó đánh giá khách hàng và ra quyết định tín dụng

Nguồn thông tin khách hàng:

Báo cáo tài chính

Báo cáo xếp hạng tín dụng

Kiểm tra của ngân hàng

Kiểm tra thương mại

Đánh giá

uy tín khách hàng

Từ chối bán chịu

Quyết định bán chịu

Phân nhóm khách hàng theo mức độ rủi ro:

hồi được ước tính (%)

Tỷ lệ khách hàng thuộc nhóm rủi ro (%)

DN thuộc 3 nhóm đầu là những DN có uy tín tài chính cao, là những khách hàng

mà DN bán muốn mở rộng DN bán sẽ xem xét có bán chịu hay không đối với những

DN mua thuộc nhóm 4 và nhóm 5

Báo cáo xếp hạng tín dụng:

Bảng 1.1 Mô hình tính điểm tín dụng

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”,

Đại học Thăng Long, tr.27)

DN hoạt động càng lâu thì quản lý thu chi tiền càng tốt

Điểm tín dụng = 4 x Khả năng thanh toán lãi + 11 x Khả năng thanh toán nhanh

+ 1 x số năm hoạt động Khả năng thanh toán lãi =

Kiểm tra mức tín nhiệm của ngân hàng: Việc kiểm tra số dư tài khoản và uy tín

của khách hàng với ngân hàng giúp DN đánh giá hoạt động kinh doanh, tình hình vay cũng như hạn chế rủi ro mất khả năng đòi nợ từ khách hàng

Kiểm tra thương mại: Với những khách hàng là công ty cổ phần, kiểm tra thương

mại có nghĩa là xem xét giá trị cổ phiếu của công ty trên thị trường Qua đó, DN bán

có thể phán đoán về tình hình SXKD cũng như hình ảnh của DN mua trên thị trường,

từ đó cho thấy uy tín và khả năng trả nợ cao hay thấp Ngoài ra, cũng có thể so sánh giá của các trái phiếu công ty với những trái phiếu cùng kỳ hạn, lãi suất trên thị trường của các DN khác

CFo : Giá trị DN đầu tư vào khoản phải thu khách hàng

CFt : Dòng tiền sau thuế mỗi giai đoạn

k : Tỷ lệ thu nhập yêu cầu

VC : Chi phí biến đổi tính theo tỷ lệ % dòng tiền vào

S/365: Dòng tiền vào (doanh thu) dự kiến mỗi ngày

ACP : Thời gian quay vòng khoản phải thu trung bình

BD : Tỷ lệ nợ xấu/doanh thu

CD : Dòng tiền ra tăng thêm của bộ phận tín dụng

T : Thuế suất thuế TNDN

(Nguồn: Chu Thị Thu Thủy (2014), “slide Quản lý tài chính doanh nghiệp 1”,

Đại học Thăng Long, tr.28) Sau khi tính toán, DN đưa ra kết luận về việc cấp tín dụng như sau:

NPV < 0: Không cấp tín dụng

NPV = 0: Bàng quan

NPV > 0: Cấp tín dụng

Bước 4: Quản lý khoản phải thu

Sau khi quyết định cấp tín dụng thì DN cần có những phương pháp quản lý khoản phải thu để theo dõi công nợ, hối thúc nợ và thu hồi nợ tránh thất thoát vốn Ta

có những phương pháp có thể áp dụng như sau:

Sử dụng kế toán thu hồi nợ chuyên nghiệp: DN có thể tổ chức một bộ phận

chuyên đánh giá khách hàng trước khi bán chịu và theo dõi thu hồi nợ Bộ phận này theo dõi và đánh giá hoạt động cấp TDTM ngay từ đầu nên sẽ nắm rõ đặc điểm từng nhóm khách hàng, thuận lợi cho quá trình đòi nợ nếu phát sinh Bên cạnh đó hoạt động

mang tính chuyên nghiệp nên hiệu suất thu hồi nợ sẽ được nâng cao, chi phí thu hồi nợ

có thể giảm

Sử dụng dịch vụ bao thanh toán (Factoring)

Bao thanh toán là một nghiệp vụ theo đó những DN thường xuyên bán chịu hàng hóa sẽ bán lại các khoản phải thu cho một công ty chuyên môn làm nghiệp vụ thu hồi

nợ Để ra quyết định này, DN có thể thực hiện theo các bước sau:

Bước 1: Thu thập thông tin cần thiết, bao gồm thông tin về ba loại chi phí: (1) lãi suất chiết khấu khi sử dụng dịch vụ bao thanh toán của ngân hàng, (2) phí bao thanh toán và (3) chi phí cơ hội của vốn công ty

Bước 2: Sử dụng những thông tin trên lập bảng tính

Bảng 1.2 Bảng tính chi phí và lợi nhuận dịch vụ bao thanh toán

Trị giá khoản phải thu

Trừ lãi chiết khấu ngân hàng

Trừ chi phí bao thanh toán

Số tiền DN nhận được

Hiện giá khoản phải thu

Bước 3: Phân tích và ra quyết định

Từ bảng số liệu ở bước 2, ta so sánh trị giá khoản phải thu sẽ nhận được sau khi thu hồi nợ với hiện giá khoản phải thu là số tiền DN nhận được ngay tại thời điểm hiện tại nếu sử dụng dịch vụ bao thanh toán Nếu chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn lớn hơn giá trị nhận được, DN nên xem xét sử dụng dịch vụ bao thanh toán để có lợi hơn trong việc nắm giữ tiền và tái đầu tư sinh lời

(Nguồn: Nguyễn Minh Kiều (2009), “Tài chính doanh nghiệp”, NXB Thống kê,

tr.183-189)

d Quản trị hàng tồn kho

Hàng tồn kho là loại tài sản DN dự trữ cho quá trình sản xuất và lưu thông

Các hình thức tồn kho trong DN:

Tồn kho nguyên vật liệu (NVL): Là những yếu tố đầu vào cho quá trình sản xuất

Duy trì tồn kho NVL hợp lý giúp cho DN chủ động trong SXKD

Tồn kho sản phẩm dở dang: Là tài sản đang trong quá trình sản xuất Sản phẩm

dở dang sẽ giúp lập kế hoạch sản xuất hiệu quả cho từng công đoạn và tối thiểu hóa chi phí phát sinh do ngưng trệ sản xuất hay có thời gian nhàn rỗi