THÂM HỤT TÀI KHOẢN VÃNG LAI NGUYÊN NHÂN VÀ GIẢI PHÁP

THÂM HỤT TÀI KHOẢN VÃNG LAI: Nguyên nhân giải pháp Nguyễn Thị Hà Trang, Nguyễn Ngọc Anh, Nguyễn Đình Chúc Tháng – năm 2011 Địa điểm: Hà Nội Khách hàng: Bản thảo ban đầu viết nhằm chuẩn bị cho Hội thảo “Kinh tế Việt Nam: Những vấn đề đặt trung dài hạn” khuôn khổ Dự án Hỗ trợ nâng cao lực tham mưu, thẩm tra giám sát sách kinh tế vĩ mô Ủy ban Kinh tế Quốc Hội, gày 10-11/3/2010, Thành phố Cần Thơ Các thảo trích khác viết xuất tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, trang 3-12 (số 396, tháng 5/2011, Viện Kinh tế Việt Nam); Mục B.1 (trang 49-65) B.3 (trang 75-94) Khi rồng muốn thức dậy, biên tập Phạm Đỗ Chí, 2011, NXB Lao động & Xã hội) Nhóm tác giả thuộc Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Phát triển (DEPOCEN) Mọi ‎ý kiến đóng góp xin gửi địa hatrang@depocen.org ngocanh@depocen.org Chúng xin chân thành cảm ơn chị Nguyễn Thị Huyền - thực tập sinh, chị Bùi Thu Hà trợ lý nghiên cứu hỗ trợ nhóm tác giả hoàn thành viết Từ năm 2007, thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam ngày nghiêm trọng trở thành mối lo ngại hàng đầu Thâm hụt thương mại nghiêm trọng tài khoản vãng lai gây ảnh hưởng xấu tới tính bền vững cán cân toán, gây áp lực lên tỷ giá, nợ nước ngoài, lạm phát, từ đe dọa ổn định vĩ mô tăng trưởng sau khủng hoảng Vấn đề thâm hụt thương mại (và thâm hụt tài khoản vãng lai) Việt Nam vấn đề đề cập nghiên cứu trước (Nguyễn Thắng đồng sự; 2008) Tuy nhiên, viết này, trước tình hình biến động mới, nhóm tác giả xem xét lại vấn đề thâm hụt thương mại bối cảnh kinh tế toàn cầu kinh tế Việt Nam sau khủng hoảng tập trung vào ba điểm chính: (i) so sánh mức thâm hụt tài khoản vãng lai1 Việt Nam với số quốc gia, từ đánh giá mức độ nghiêm trọng thâm hụt thương mại hệ lụy cân đối vĩ mô; (ii) cấu nhập siêu nguyên nhân chính; (iii) giải pháp khả thi ngắn hạn dài hạn nhằm đưa thâm hụt cán cân vãng lai mức độ an toàn, đảm bảo ổn định cho kinh tế Hiểu theo nghĩa rộng, phần đề cập đến thâm hụt vãng lai, cấu thành cán cân vãng lai bao gồm nhiều khoản mục, thành phần cán cân thương mại Thực tế Việt nam cho thấy thâm hụt thương mại cấu phần thâm hụt vãng lai Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp Mục lục I Mở đầu II Tình hình nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam Sự bền vững tài khoản vãng lai Việt Nam III Nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai giải pháp khắc phục Tiếp cận khía cạnh thương mại quốc tế Cơ cấu xuất nhập Việt Nam Công nghiệp hỗ trợ yếu 13 Chính sách thương mại chưa hợp lý 14 Chính sách tỷ giá 19 Tiếp cận khía cạnh cân đối vĩ mô kinh tế (mất cân đối tiết kiệm đầu tư) 20 2.1 Đầu tư tăng cao 21 2.2 Mức tiết kiệm thấp 27 Các biện pháp giảm thâm hụt tài khoản vãng lai 32 3.1 Các biện pháp ngắn hạn 32 3.2 Các biện pháp dài hạn 33 V Kết luận 34 Tài liệu tham khảo: 34 Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) Hình Nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai, tính theo % GDP Hình Tài khoản vãng lai nước khu vực châu Á (%GDP) năm 2010 Hình 3: Tài khoản vãng lai thị trường năm 2010 (% GDP) Hình 4: Thâm hụt thương mại Việt Nam theo tháng (tỷ USD) Hình 5: Tài khoản vãng lai tài khoản vốn Việt Nam năm qua (triệu USD) Hình 6: Dự trữ ngoại hối Việt Nam thời điểm cuối năm giai đoạn 2001 – 2010 Hình 7: Xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2000 – 2010 Hình 8: Một số thị trường xuất Việt Nam Hình 9: Tỷ trọng mặt hàng xuất Việt nam sơ năm 2010 10 Hình 10: Nhập Việt Nam từ nước khu vực giai đoạn 2000 - 2010 11 Hình 11: Cơ cấu nhập hàng hóa Việt Nam năm 2010 12 Hình 12: Nhập siêu Việt Nam với kinh tế giai đoạn 2000 – 2010 (tỷ USD) 13 Hình 13: Mức thuế áp dụng mức thuế trần cam kết cuối WTO mặt hàng Việt Nam 18 Hình 14: Mất cân đối tiết kiệm đầu tư Việt Nam giai đoạn 2001 - 2010 21 Hình 15: Các dòng vốn đầu tư nước giai đoạn 2005 – 2010 (tỷ USD) 24 Hình 16: Thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại 28 Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp I Mở đầu Trong bối cảnh sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009, năm 2010 coi năm tương đối thành công kinh tế Việt Nam tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt mức 6,78 %, cao mức 6,5% kế hoạch phủ đặt ra.1 Tuy nhiên, nhìn vào số tăng trưởng khó đánh giá tranh toàn cảnh kinh tế; năm 2010 dự đoán cho năm 2011, kinh tế Việt Nam tiềm ẩn nhiều bất ổn vĩ mô Cụ thể lạm phát vào cuối năm 2010 lên tới 11,75%, mức cao năm 2011;2 tiền đồng Việt Nam liên tục giá, tỷ giá đồng Việt Nam USD trượt từ 17.941 VND/USD vào tháng năm 2010 lên 20.336 VND/USD vào tháng năm 2011;3 nợ công tăng lên đáng kể, từ 43,8% giá trị GDP năm 2008 lên 51,3% năm 2010;4 đặc biệt nhập siêu lớn kéo dài nhiều năm Từ năm 2007, thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam ngày nghiêm trọng trở thành mối lo ngại hàng đầu Giá trị nhập siêu hàng năm liên tục tăng, tỷ trọng nhập siêu so với GDP tăng đến mức báo động, tới 14% vào năm 2008, có giảm nhẹ xuống 8,97% vào năm 2009 tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu, song đến năm 2010 lại tăng trở lại lên mức hai số 10,6% GDP.5 Thâm hụt thương mại nghiêm trọng tài khoản vãng lai chắn ảnh hưởng xấu tới tính bền vững cán cân toán, gây áp lực lên tỷ giá, nợ nước ngoài, lạm phát, từ đe dọa ổn định vĩ mô tăng trưởng sau khủng hoảng Rủi ro khủng hoảng cán cân toán với hệ khủng hoảng tiền tệ Việt Nam hữu đến mức độ nào? Đâu nguyên nhân tình trạng thâm hụt thương mại (thâm hụt tài khoản vãng lai)6 lớn nay? Và quan trọng hơn, đâu giải pháp khả thi cho tình trạng nói trên? Đây câu hỏi mà tác giả viết muốn trả lời Vấn đề thâm hụt thương mại (và thâm hụt tài khoản vãng lai) vấn đề đề cập nghiên cứu trước (Nguyễn Thắng đồng sự; 2008) Trong viết này, trước tình hình biến động mới, xem xét lại vấn đề thâm hụt thương mại bối cảnh kinh tế toàn cầu kinh tế Việt Nam sau khủng hoảng tập trung vào ba điểm chính: (i) mức độ nghiêm trọng thâm hụt thương mại hệ Tổng cục Thống kê Theo HSBC tháng năm 2011, tỷ lệ lạm phát Việt Nam năm 2011 9.9%, theo ANZ số 10% Theo số liệu CECI , tỷ giá tỷ giá trung bình tháng Theo dự đoán Tham vấn khoản 4, tháng 10 năm 2010 IMF (2010) Hiểu theo nghĩa rộng, phần đề cập đến thâm hụt vãng lai, cấu thành cán cân vãng lai bao gồm nhiều khoản mục, thành phần cán cân thương mại Thực tế Việt nam cho thấy thâm hụt thương mại cấu phần thâm hụt vãng lai Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) lụy cân đối vĩ mô; (ii) cấu nhập siêu nguyên nhân chính; (iii) Giải pháp khắc phục tình trạng Phần viết cấu trúc sau: phần II, so sánh mức thâm hụt tài khoản vãng lai7 Việt Nam với số quốc gia, từ đánh giá mức độ nghiêm trọng thâm hụt thương mại; tiếp theo, phân tích tìm nguyên nhân gợi ý giải pháp khả thi ngắn hạn dài hạn nhằm đưa thâm hụt cán cân vãng lai mức độ an toàn, đảm bảo ổn định cho kinh tế phần III II Tình hình nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam Thâm hụt thương mại (và thâm hụt tài khoản vãng lai) Việt Nam thập kỉ vừa qua trở thành cân đối vĩ mô nghiêm trọng (xem Hình 1), đặc biệt từ năm 2007 Việt Nam trở thành thành viên thức WTO Tính riêng năm 2007 tốc độ tăng trưởng nhập siêu Việt Nam 171,43%, đưa mức thâm hụt thương mại lên tới 10,4 tỷ đô la, tương đương 14,56% GDP.8 Trong năm sau đó, cán cân thương mại tài khoản vãng lai Việt Nam liên tục thâm hụt lớn, mức 10% GDP Hình Nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% Tài khoản vãng lai Cán cân thương mại Nguồn: IMF (2003; 2006; 2010) Năm 2009, chịu tác động trễ khủng hoảng tới xuất nhập khẩu, thâm hụt thương mại nghiêm trọng Việt Nam có chuyển biến theo hướng tích cực, nhiên, mức độ giảm không đáng kể Sang đến năm 2010, vấn đề nhập siêu lại trở nên căng thẳng Kinh tế nước dần phục hồi khiến nhu cầu hàng tư liệu sản xuất tăng đáng kể từ dẫn đến nhập nguyên vật liệu tăng cao Trong đó, giá trị xuất Việt Nam dù có tăng Hiểu theo nghĩa rộng, phần đề cập đến thâm hụt vãng lai, cấu thành cán cân vãng lai bao gồm nhiều khoản mục, thành phần cán cân thương mại Thực tế Việt nam cho thấy thâm hụt thương mại cấu phần thâm hụt vãng lai IMF(2010) Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp song chưa tương ứng với gia tăng nhập khẩu, hệ mức thâm hụt thương mại Việt Nam lên tới 10,6 tỷ USD vào năm 2010 – tương đương 10,15% GDP Theo ước đoán từ IMF (2010) mức thâm hụt 9% GDP năm 2011 Để thấy rõ mức độ nghiêm trọng thâm hụt cán cân vãng lai Việt Nam, so sánh Việt Nam với số quốc gia khu vực (Hình 2) Dựa số liệu thấy, có số nhận định sau: (i) năm 2010 Việt Nam thuộc số nước (Việt Nam, Ấn Độ Myanma) có thâm hụt cán cân vãng lai khu vực Đông Á Đông Nam Á; (ii) Mức độ thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam cao hẳn quốc gia khác; (iii) Thâm hụt mức 8% GDP, cao mức 5% GDP – mức coi chấp nhận (mức an toàn); (iv) thâm hụt kéo dài nhiều năm liên tiếp Trong đó, xem xét nước láng giềng khu vực Thái Lan, Phillipine, Indonesia, Malaysia, Trung Quốc… cho thấy nước đạt thặng dư tài khoản vãng lai.9 Theo số liệu IMF, năm 2010 kinh tế giới chưa thoát khỏi khủng hoảng, cán cân vãng lai nhiều nước so với GDP thặng dư: Thái Lan, Philipines, Trung Quốc có mức thặng dư khoảng 5% GDP; Malaysia có mức thặng dư xấp xỉ 15% Ngược lại, thâm hụt cán cân vãng lai Việt Nam ước tính mức 8,34% Hình Tài khoản vãng lai nước khu vực châu Á (%GDP) năm 2010 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Nguồn: Lập theo số liệu từ Economy watch 10 Bên cạnh việc so sánh Việt Nam với nước khu vực, so sánh tài khoản vãng lai Việt Nam với kinh tế cho thấy kết luận tương tự thực trạng thâm hụt cán cân vãng lai Việt Nam Hình cho thấy nhiều nước phải Sau khủng hoảng tài châu Á năm 1997, nước có sách trì thặng dư tài khoản vãng lai 10 http://www.economywatch.com/economic-statistics/economicindicators/Current_Account_Balance_US_Dollars/ truy cập ngày 24/02/2011 Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) chịu đựng tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai, Việt Nam dẫn đầu quy mô thâm hụt Thâm hụt tài khoản vãng lai kinh tế chủ yếu nằm mức 5% GDP mức thâm hụt Việt Nam cao ngưỡng kể từ năm 2007 Hình 3: Tài khoản vãng lai thị trường năm 2010 (% GDP) 20% 15% 10% 5% -5% -10% Việt Nam Thổ Nhĩ Kỳ Nam Phi Ấn Độ Côlôm bia Braxin Phần Lan Cộng hòa Séc Mêxicô Chilê Hungary Indonesia Áchentina Hàn Quốc Ixaren Thái Lan Philipin Trung Quốc Nga Vênêzuêla Đài Loan Malaysia 0% Nguồn: Lập theo số liệu trích từ Economy watch Nghiêm trọng hơn, thâm hụt thương mại Việt Nam chưa có dấu hiệu giảm số nhập siêu tháng gần lại tăng trở lại Hình cho thấy giá trị xuất ròng tháng năm 2010 âm nhập siêu tăng mạnh trở lại tháng cuối năm Hơn nữa, qua quan sát qua năm tháng tháng năm thường tháng có mức thâm hụt tài khoản vãng lai thấp so với tháng khác, nhiên tháng tháng năm 2011 cán cân thương mại Việt Nam thâm hụt lớn, điều khiến cho kì vọng nhập siêu Việt Nam trở nên xấu hơn, Việt Nam khó cải thiện vấn đề nhập siêu năm 2011 1.5 0.5 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 M1/2008 M3 M5 M7 M9 M11 M1/2009 M3 M5 M7 M9 M11 M1/2010 M3 M5 M7 M9 M11 M1/ 2011 Tỷ USD Hình 4: Thâm hụt thương mại Việt Nam theo tháng (tỷ USD) Nguồn: Lập theo số liệu từ Tổng cục Thống kê Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp Thực nhập siêu hoặc/và thâm hụt tài khoản vãng lai không hoàn toàn mang hàm ý xấu mà trở nên xấu trường hợp kinh tế vĩ mô cấu kinh tế định.11 Có thể nói điều kiện kinh tế mở, việc xuất tình trạng thâm hụt hay thặng dư thương mại (và tài khoản vãng lai) hoàn toàn bình thường Với nước có tốc độ tăng trưởng cao giai đoạn đầu phát triển Việt Nam nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai điều đáng ngạc nhiên Xét mức độ đấy, điều nhiều cần thiết để Việt Nam tận dụng nguồn vốn từ bên phát triển kinh tế cải thiện đời sống nhân dân Tuy nhiên, thâm hụt cao thường xuyên tiềm ẩn nhiều rủi ro, thực tế cho thấy thâm hụt thương mại (nhập siêu) hệ thâm hụt tài khoản vãng lai gây nhiều vấn đề số quốc gia Nhiều nước lâm vào khủng hoảng (khủng hoảng nợ, khủng hoảng tiền tệ) sau có mức thâm hụt thương mại lớn, thường xuyên lâu dài mà điển hình khủng hoảng Châu Á năm 1997-1998 Sự bền vững tài khoản vãng lai Việt Nam Thâm hụt thương mại thâm hụt tài khoản vãng lai xảy nhập nhiều xuất khẩu, tiêu dùng nước vượt khả sản xuất Làm để quốc gia trì thâm hụt thương mại thâm hụt tài khoản vãng lai? Để trì thâm hụt nước cần có ngoại tệ để toán cho khoản nhập nhiều này, nguồn ngoại tệ từ FDI, đầu tư gián tiếp, vay ngắn hạn, dài hạn, kiều hối, ODA dự trữ thức Như vậy, thâm hụt tài khoản vãng lai quốc gia thường với thặng dư tài khoản vốn thay đổi dự trữ ngoại hối, nguồn để đáp ứng cho nhu cầu nhập quốc gia Do đó, mặt lý thuyết, thâm hụt thương mại hay thâm hụt tài khoản vãng lai không ảnh hưởng tới ổn định vĩ mô tài khoản vốn thặng dư dự trữ ngoại hối phủ khả tài trợ cho thâm hụt Tuy nhiên, thực tế, tài khoản 11 Thâm hụt tài khoản vãng lai tốt hay xấu? Nếu nhìn vào số nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai chắn câu trả lời rõ ràng Câu trả lời tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô, phụ thuộc vào tình hình tài khoản vốn Có điểm cần nhấn mạnh thân việc nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai nguyên tắc không tốt không xấu Nó xấu thâm hụt lớn dẫn tới khủng hoảng cán cân toán, giá đồng tiền Tuy nhiên, dường có quan niệm phổ biến (không Việt Nam) nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai không tốt thể kinh tế yếu ngược lại xuất siêu có thặng dư tài khoản vãng lai, quan niệm cho thặng dư thương mại điều tốt thể kinh tế có khả cạnh tranh tốt Mặc dù số trường hợp, quan niệm không đúng, theo ly thuyết kinh tế không Trong nhiều trường hợp, thâm hụt cán cân thương mại thể kinh tế tăng trưởng tốt Khi kinh tế có tiềm tăng trưởng tốt, có nhiều hội đầu tư với lợi nhuận cao, nhu cầu đầu tư cao khả tiết kiệm nước, điều làm cho dòng vốn nước chảy vào quốc gia để đáp ứng nhu cầu đầu tư Tức quốc gia sử dụng nguồn lực nước khác để phát triển kinh tế nước Ngược lại, tài khoản vãng lai có thặng dư lại dấu hiệu bất ổn kinh tế, dòng vốn nước chảy nước tìm kiếm hội đầu tư tốt Tức nguồn lực không sử dụng cho phát triển kinh tế nước Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) vãng lai thâm hụt nhiều lại khó có thặng dư tài khoản vốn, nguyên nhân đơn giản vay nợ, nợ nhiều khả chi trả chủ nợ ngần ngại cho vay Xét đến trường hợp Việt Nam, tài khoản vãng lai năm qua tài trợ đặn luồng chuyển giao thặng dư từ tài khoản vốn Nguồn kiều hối Việt Nam trì đặn năm qua đạt mức tỷ USD năm 2010 Tài khoản vốn thặng dư với lượng vốn FDI vào tăng, dù 2008 2009 khủng hoảng kinh tế làm sụt giảm đầu tư sang nhiều nước phát triển song lượng vốn vào Việt Nam giảm so với dự đoán phục hồi nhanh, đạt 7,6 tỷ USD năm 2010, tăng lên so với mức 6.9 tỷ USD năm 2009 dự báo đạt 7,9 tỷ USD năm 2011 Bên cạnh đầu tư gián tiếp ròng phục hồi đạt 1.6 tỷ USD năm 2010 từ mức -0,1 tỷ USD năm 2009.12 Hình 5: Tài khoản vãng lai tài khoản vốn Việt Nam năm qua (triệu USD) 20 15 Tỷ USD 10 -5 -10 -15 Tài khoản vãng lai Tài khoản vốn Ghi chú:số liệu 2010 ước tính, 2011 dự đoán Nguồn: Theo số liệu từ IMF (2003; 2006; 2010) Mặc dù nguồn kiều hối FDI đặn song lượng nhập siêu lớn nên dự trữ ngoại hối Việt Nam năm 2010 giảm nhiều Như thấy Hình 6, dự trữ ngoại hối năm 2009 14,1 tỷ USD, tương đương với tháng nhập khẩu, sang đến năm 2010 dự trữ ngoại hối dù có tăng lên chút tới 15,4 tỷ USD song tính tương đương số tháng nhập 1,9 tháng Dự trữ ngoại hối dấy lên lo ngại khó giữ giá đồng 12 Trong tài khoản vốn, giá trị khoản nợ ngắn hạn tăng dần, nợ ngắn hạn năm 2009, khoản nợ 0.1 tỷ USD sang 2010, nợ ngắn hạn 0.4 tỷ USD Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) khoảng cuối năm sách tiền tệ thực thắt lại với mức lãi suất điều chỉnh tăng từ 8% lên 9% vào tháng 11 Trên thực tế, lãi suất thấp thúc đẩy đầu tư hướng vào sản xuất góp phần gia tăng xuất đáp ứng nhu cầu hàng hóa kinh tế, theo chiều hướng thâm hụt thương mại tài trợ cho đầu tư thời gian đầu giúp cho cán cân vãng lai năm sau cải thiện đồng thời phát triển kinh tế Tuy nhiên với mức lãi suất thấp dễ dàng vay vốn khiến doanh nghiệp sẵn chuyển hướng từ vay sản xuất kinh doanh sang đầu tư vào tài sản, không tăng thêm suất lao động hỗ trợ cho việc gia tăng xuất khẩu, từ thâm hụt thương mại đầu tư trường hợp không bền vững, ẩn chứa nhiều rủi ro Giải pháp chung để giảm đầu tư Để giảm đầu tư theo lý thuyết kinh tế vĩ mô sách cần thiết sách tiền tệ thắt chặt Tháng 11 năm 2010, Ngân hàng Nhà nước tăng mức lãi suất từ 8% lên 9%, dấu hiệu cho giai đoạn thắt chặt tiền tệ, vào tháng tháng năm 2011, lãi suất tái chiết khấu lãi suất tái cấp vốn tăng lên mức 12%, kèm với điều chỉnh chiến dịch kiềm chế lạm phát thủ tướng phủ vào cuối tháng khẳng định sách tiền tệ thắt chặt năm 2011 Sự thắt chặt tiền tệ hợp lý, giúp giảm nhu cầu đầu tư nước, nhiên mặt lãi suất Việt Nam cao nên việc sử dụng công cụ lãi suất mạnh tay để thắt chặt tiền tệ khó áp dụng, thời gian tới đòi hỏi phải tích cực thực sách kiềm chế lạm phát nhằm tăng khả thực công cụ thắt chặt tiền tệ thông qua lãi suất nhằm nắn dòng đầu tư hướng cách hiệu Để thấy cụ thể đầu tư tăng cao tác động tới nhập siêu cần xem xét đến cấu nguồn vốn đầu tư Trong giai đoạn 2000 – 2010, cấu vốn đầu tư theo thành phần kinh tế có thay đổi ngược chiều Nếu từ năm 2000 đến 2007 tỷ trọng vốn đầu tư khu vực kinh tế nhà nước khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước liên tục tăng, tỷ trọng đầu tư khu vực kinh tế nhà nước giảm ba năm trở lại tỷ trọng lại thay đổi theo chiều hướng ngược lại Từ năm 2007 đến 2009, đầu tư khu vực kinh tế nhà nước giảm từ 38,5% tổng đầu tư xã hội xuống 33,9%, đầu tư từ khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước giảm từ 30,9% xuống 22,5%, đầu tư khu vực kinh tế nhà nước lại tăng lên tới 40,6% vào năm 2009 Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp Bảng 2: :Đầu tư theo thành phần kinh tế (%) Khu vực kinh tế Khu vực kinh tế có vốn Khu vực kinh tế Năm Tổng nhà nước đầu tư nước nhà nước 2000 100 22,9 18 59,1 2001 100 22,6 17,6 59,8 2002 100 25,3 17,4 57,3 2003 100 31,1 16 52,9 2004 100 37,7 14,2 48,1 2005 100 38 14,9 47,1 2006 100 38,1 16,2 45,7 2007 100 38,5 24,3 37,2 2008 100 35,2 30,9 33,9 2009 100 33,9 25,5 40,6 Nguồn: Tổng cục Thống kê Như thay đổi cấu đầu tư theo chiều hướng năm qua có tác động thay đổi thâm hụt thương mại Việt Nam, hay cụ thể nhập siêu tăng gia tăng đầu tư khu vực kinh tế nhà nước Tuy nhiên cần xem xét đầy đủ yếu tố vốn đầu tư đế đánh giá rõ hệ nguồn vốn Phần phân tích vốn đầu tư từ nước ngoài, phần vốn đầu tư khu vực kinh tế nhà nước đề cập chi tiết phần ba.27 2.1.2 Đầu tư từ nguồn vốn nước Chênh lệch tiết kiệm đầu tư Việt Nam thời gian qua nói, tài trợ dòng vốn nước ngoài: khoản đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp khoản nợ nước khu vực tư nhân phủ 27 Vốn đầu tư nhà nước xét yếu tó I yếu tố G tổng cầu, coi đầu tư nước, coi phần phủ thực đầu tư từ thu nhập phủ, coi thuộc vào chi tiêu phủ Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) Hình 15: Các dòng vốn đầu tư nước giai đoạn 2005 – 2010 (tỷ USD) 10.90 14 12 6.43 6.53 8.00 6.24 6.16 6.90 2005 2007 1.59 2.18 3.00 3.50 0.13 0.80 0.87 3.38 1.89 Tỷ USD 10 2009 2010 FDI ròng FII Kiều hối ODA Nguồn: Ngân hàng Quân đội (2011) Vốn FDI Xét đến tác động việc thực vai trò bù đắp cho cầu đầu tư cao mức tiết kiệm nguồn vốn nước ngoài, vốn đầu tư trực tiếp nước kèm với lan tỏa công nghệ từ việc nhập phụ tùng thiết bị sản xuất công nghệ tiên tiến hỗ trợ tăng khả xuất khả cạnh tranh, cải thiện cán cân toán, tăng thu ngân sách hạn chế sức ép giảm giá nội tệ Tuy nhiên, dòng vốn tính lan tỏa công nghệ tiên tiến mà đem lại công nghệ lạc hậu nước tiếp nhận cải thiện công nghệ, khả xuất khẩu, mà phải chịu thêm gánh nặng nuôi dưỡng công nghệ lạc hậu tình trạng phụ thuộc chiều vào đối tác nước Hơn để hấp thụ dòng vốn nước tiếp nhận phải có bỏ vốn đầu tư đối ứng làm tăng đầu tư cao dòng vốn vào thị trường tài sản kích thích kinh tế bong bóng, kích thích thoả mãn tiêu dùng cao cấp thay gia tăng sản xuất dẫn đến gia tăng nhập siêu làm cân đối tài khoản vãng lai Trong năm 2010 dòng vốn FDI vào Việt Nam phục hồi mạnh mẽ, tổng giá trị FDI ròng 10,9 tỷ USD, cao mức năm 2008 trước khủng hoảng kinh tế Tuy nhiên theo Ngân hàng Quân đội (2011), tỷ trọng vốn FDI đầu tư vào bất động sản cao, mức 36,8% Với việc đầu tư vào bất động sản, nguồn vốn đẩy mạnh thị trường tài sản, không tạo thêm xuất cho kinh tế mà có làm tăng thêm nhập khẩu, làm tăng giá trị nhập siêu Điều khẳng định tốc độ tăng trưởng xuất nhập khu vực Tính bình quân cho giai đoạn 2000 – 2010, tốc độ tăng trưởng xuất hàng năm khu vực 17,33% tốc độ tăng trưởng nhập 18,3%, gia tăng nhập Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp lớn gia tăng xuất làm trầm trọng vấn đề nhập siêu khu vực năm qua 28 Như cần phải có sách quản lý đầu tư trực tiếp nước hợp lý nhằm hạn chế nguồn vốn đầu tư vào thị trường bất động sản, hướng nguồn vốn vào khu vực sản xuất kinh tế29, kèm với việc lựa chọn cẩn thận dự án đầu tư để tận dụng tối đa khả lan tỏa công nghệ, áp dụng công nghệ tiên tiến tăng khả cạnh tranh nguồn vốn này, thúc đẩy lực sản xuất toàn kinh tế Bằng cách hạn chế nhập thúc đẩy tác động tích cực nguồn vốn xuất khẩu, cải thiện tình trạng nhập siêu không khu vực FDI mà rộng hơn, toàn kinh tế Vốn FII Bên cạnh gia tăng vốn từ đầu tư trực tiếp, năm vừa qua thị trường chứng khoán chứng kiến gia tăng nguồn vốn đầu tư gián tiếp Các nhà đầu tư nước mua ròng liên tục thị trường Việt Nam năm qua Thêm nữa, dòng vốn nóng từ thị trường Thái Lan, Malaysia, Indonesia đổ Việt Nam đợt cuối năm lãi suất tiền Việt Nam tăng lên, năm 2010, tổng lượng vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam lên tới 800 triệu USD 30 Chính nguồn vốn tạo thêm cung ngoại tệ cải thiện cán cân toán giảm nguy khủng hoảng cán cân toán Việt Nam Tuy nhiên nguồn vốn yếu tố làm tăng mức độ nhạy cảm bất ổn kinh tế liên quan đến nhân tố nước tính khoản cao thị trường tính dễ dàng chuyển hướng dòng vốn, đặc biệt việc chuyển đổi rút vốn đầu tư gián tiếp nói diễn theo kiểu ―tháo chạy‖ đồng loạt phạm vi rộng số lượng lớn… dẫn đến đổ vỡ khủng hoảng đầu tư – tài – tiền tệ, lạm phát cao, chí khủng hoảng kinh tế nước tiếp nhận đầu tư Vậy để tận dụng dòng vốn gián tiếp cho tài trợ đầu tư cần phải củng cố yếu tố tảng nhằm tạo niềm tin cho nhà đầu tư để từ thu hút dòng vốn vào Việt Nam Điều có thông qua việc ổn định kinh tế vĩ mô, nâng cao tính cạnh tranh kinh tế Bên cạnh đó, Việt Nam cần đẩy mạnh việc hợp tác với định chế tài giới nước khu vực, việc đảm bảo cho hệ thống tài bền vững với hỗ trợ lẫn tạo niềm tin lớn cho 28 Mặc dù vậy, nhập siêu khu vực gây không đáng lo ngại nhiều họ tự mang ngoại tệ vào chi trả cho nhu cầu nhập nên không ảnh hưởng lớn đến cán cân toán tổng thể 29 Tức hàng hóa thực 30 Nguồn: Ngân hàng Quân đội (2011), Báo cáo kinh tế Việt Nam giới năm 2010 triển vọng năm 2011 trích lại từ ADB, Bộ kế hoạch đầu tư, TLS Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) nhà đầu tư, giảm kì vọng rủi ro thị trường tài Việt Nam, đẩy mạnh việc thu hút dòng vốn gián tiếp Các khoản vay nước Nợ nước khoản vay khu vực tư nhân phủ từ nước Khoản vay khoản bù đắp trực tiếp cho chênh lệch tiết kiệm đầu tư kinh tế Những khoản vay sử dụng khoản đầu tư tư nhân chi tiêu phủ kinh tế, tác động khoản vay lên nhập siêu theo tương ứng với tác động tùy thuộc vào cách sử dụng chúng Nếu khoản vay cấu cách hợp lý sử dụng cách hiệu quả, tức sử dụng để đầu tư tư nhân chi tiêu phủ cách hiệu quả, hỗ trợ phát triển kinh tế, gia tăng sản xuất tạo nguồn cung ngoại tệ trả khoản nợ Tuy nhiên khoản vay lại vay thương mại ngắn hạn, khoản vay vào kênh tài sản đầu tư hiệu tác động FDI đầu tư tư nhân, tác động chi tiêu đầu tư công hiệu thâm hụt ngân sách (sẽ đề cập chi tiết phần sau), trở thành yếu tố gia tăng nhập tạo nên vòng xoáy vay nợ cao hơn, tăng mức lãi suất vay, gây khó khăn việc tìm nguồn tài trợ cho thâm hụt thương mại, đe dọa đến bền vững cán cân toán ổn định kinh tế Nợ nước Việt Nam thời gian qua tăng đáng kể, điều tạo áp lực cho việc huy động vốn nước Việt Nam Tổng nợ Chính phủ nợ Chính phủ VN bảo lãnh tính đến ngày 30-6-2010 29 tỉ USD, vậy, so với tổng nợ tính đến hết năm 2009 27,9 tỉ USD, nợ năm 2010 VN tăng thêm tỉ USD Trong tổng số nợ trên, nợ Chính phủ 25 tỉ USD, nợ Chính phủ bảo lãnh 3,9 tỉ USD Bên cạnh đó, nghĩa vụ trả nợ ngắn hạn Việt Nam thời gian tới tăng lên Nếu trả nợ năm 2010 khoảng 742 triệu USD năm 2011, nghĩa vụ trả nợ Việt Nam khoảng 1,1 tỉ USD tính gốc lẫn lãi, năm 2025, Việt Nam phải trả 764 triệu USD/năm tiền gốc 91 triệu USD lãi Mặc dù số nợ nước Việt Nam coi nằm mức an toàn song ngày xấu Tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với tổng dư nợ ngắn hạn năm 2009 290 lần, giảm gần 100 lần so với năm 2008 Các số nghĩa vụ trả nợ so với xuất so với thu ngân sách tăng lên, điều gây áp lực lên nguồn vay tài trợ cho thâm hụt thương mại Với số xấu vậy, năm 2010, Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp cấu nợ nước lượng vốn vay Việt Nam mức lãi suất cao từ đến 10% tăng lên tới 7,52% từ mức 3,84% năm 2009 31 Nợ nước Việt Nam chủ yếu để bù đắp thâm hụt ngân sách phủ, để giảm bớt tác động nợ nước đến nhập siêu việc cần làm cắt giảm thâm hụt ngân sách, cụ thể trình bày rõ phần sau 2.2 Mức tiết kiệm thấp Bên cạnh yếu tố đầu tư tăng cao đẳng thức (2) nêu trên, yếu tố thứ hai gây thâm hụt tài khoản vãng lai mức tiết kiệm thấp Để vào chi tiết ta tách mức tiết kiệm: S= Y-C-G thành hai yếu tố: Sp = (Y-C-T) Sg = (T-G) Trong Sp Sg tiết kiệm tư nhân ngân sách ròng phủ với yếu tố T mức thu thuế phủ xét kinh tế đơn giản Theo đồng thức này, hai yếu tố khiến cho thâm hụt thương mại nước tăng mức tiết kiệm thấp tư nhân mức thâm hụt ngân sách32 tăng 2.2.1 Tiết kiệm tư nhân Tiết kiệm Việt Nam thời gian qua giảm mạnh Nguyên nhân chủ yếu tiêu dùng cuối tăng đáng kể, đặc biệt sau tác động gói kích cầu tiêu dùng Khi phủ tung gói kích cầu hỗ trợ tiêu dùng với việc trợ giá cho nhà sản xuất hình thức tín dụng kích thích người dân tiêu dùng đẩy mạnh yếu tố tiêu dùng cuối tổng cầu kinh tế mức tiết kiệm nước giảm Cụ thể đợt kích cầu đợt trợ giá suốt năm 2010, loạt kiện kỉ niệm ngày lễ lớn năm tổ chức nên mức tiêu dùng cuối năm vừa qua cao Theo Bùi Trinh (2010) [14] tốc độ gia tăng tiêu dùng cuối năm 2010 9,7% (năm 2009 tăng 4,2%) GDP tăng 6,78% , gia tăng tiêu dùng cuối cao thu nhập tăng không tương ứng dẫn đến tỷ lệ tiết kiệm kinh tế giảm, năm 2010 tỷ lệ tiết kiệm kinh tế giảm xuống 28% GDP từ mức 37% năm 2000 33 Theo lý này, để giảm nhập siêu cần phải dần nâng cao mức tiết kiệm kinh tế cách hợp lý34, điều thực thông qua việc hạn chế 31 Tính toán theo số liệu từ Bản tin nợ nước số [2] Ngân sách ròng âm 33 Cũng theo viết nhân tố nhu cầu cuối tăng cao, GDP tính toán từ phía cung tăng 6.78% không đủ bù đắp, điều thể phần chênh lệch tăng trưởng tiêu dùng tăng trưởng GDP vào nhập thúc đẩy gia tăng nhập siêu 34 tức điều tiết nhằm nâng cao mức tiết kiệm đảm bảo mức tiêu dùng hợp lý cho tổng cầu kinh tế 32 Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) số khoản tiêu dùng cách đánh thuế mặt hàng xa xỉ mặt hàng nhập mà trong nước có khả sản xuất phân tích 2.2.2 Thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại Xét đến yếu tố thứ hai mức tiết kiệm, Sg mức thu nhập ròng phủ, hay nói cách khác tình trạng ngân sách, chênh lệch thu thuế chi tiêu phủ Trong đẳng thức thâm hụt ngân sách nguyên nhân dẫn đến thâm hụt thương mại, bên cạnh điều khẳng định số nghiên cứu thực nghiệm Thomas Ziesemer (2005) [11] cho trường hợp Brazil nghiên cứu Nazma Latif-Zaman Maria N.DaCosta (1990) [6] cho trường hợp Mỹ Tác động thâm hụt ngân sách tới thâm hụt thương mại cho có độ trễ dài hạn tác động thông qua kênh truyền dẫn chủ yếu đầu tư công, đặc biệt với trường hợp Việt Nam, tiến độ thực dự án đầu tư chậm độ trễ thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại năm Có thể thấy trừ thay đổi thâm hụt thương mại năm 2006-2007, thay đổi thâm hụt thương mại năm 2008- 2009 năm lại từ 2001 đến 2010, thâm hụt thương mại Việt Nam biến động chiều với thâm hụt ngân sách năm trước (Hình 16).35 Và theo dự đoán IMF mức thâm hụt ngân sách Việt Nam năm 2011 tiếp tục cao, mức 5,9% GDP Hình 16: Thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại Việt Nam 2001 - 2010 Tỉ USD -2 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 (P) -4 -6 -8 -10 -12 -14 Thâm hụt thương mại Thâm hụt ngân sách Chú ý: Số liệu 2011 số liệu dự đoán 35 tác động việc gia nhập WTO năm 2007 mạnh tác động khủng hoảng kinh tế năm 20082009 tới thương mại lớn nên tác động thâm hụt ngân sách năm trước lên thâm hụt thương mại hai năm không rõ ràng Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp Nguồn: Theo số liệu từ IMF Như xem nguyên nhân gây thâm hụt ngân sách nguyên nhân gây nhập siêu dài hạn Vậy đâu nhân tố gây thâm hụt ngân sách cao Việt Nam Nhìn chung có hai nhân tố chính: sách tài khóa không quán đầu tư công tràn lan hiệu Để khắc phục vấn đề thâm hụt ngân sách sử dụng cách: (i) tăng nguồn thu; (ii) giảm nguồn chi: tức giảm bớt mức đầu tư chi tiêu phủ kinh tế Để tăng nguồn thu cần tăng cường hiệu thu ngân sách ngành thuế cách thực cải cách hệ thống thuế, tăng cường khả giám sát hoạt động thu nộp thuế Giảm nguồn chi thông qua việc giảm khoản đầu tư chi thường xuyên chưa hợp lý Bảng 3: Tỷ trọng vốn tài trợ khoản đầu tư từ khu vực nhà nước vốn ngân sách Đơn vị: % Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Tỷ trọng 43,6 44,7 43,8 45,0 49,5 54,4 54,1 54,2 61,8 64,3 Nguồn: Tổng cục Thống kê Có thể thấy đầu tư từ khu vực nhà nước có tỷ trọng vốn từ ngân sách nhà nước ngày tăng khoản vay vốn cổ phần doanh nghiệp giảm Bảng cho thấy năm 2000, tỷ trọng đầu tư công từ nguồn vốn ngân sách 43,6% đến 2009 tỷ trọng 64,3% Điều hiểu thâm hụt ngân sách năm qua tăng lên nhiều đầu tư công nhiều Tuy nhiên, liệu khu vực có mang lại hiệu tích cực hay lại gia tăng thêm nhập kinh tế? Đầu tư công Về lý thuyết, đầu tư công hướng vào ngành cung cấp sở hạ tầng kinh tế - xã hội tạo môi trường kinh doanh thuận lợi, giảm chi phí sản xuất cho khu vực tư nhân; hiểu đầu tư công thúc đẩy đầu tư tư nhân gia tăng hiệu đầu tư kinh tế Trong trường hợp đầu tư công dù làm thâm hụt ngân sách nâng cao khả sản xuất nên thúc đẩy xuất khẩu, giảm nhập Tuy nhiên, đầu tư công gia tăng gây tác động lấn át đầu tư tư nhân nhu cầu phủ hàng hóa dịch vụ khiến nguồn vốn đắt Ngoài hiệu đầu tư khu vực đầu tư công thường thấp khu vực tư nhân, vô hình chung, đầu tư công giảm hiệu đầu tư kinh tế36 trường hợp này, đầu tư công làm trầm trọng thâm hụt ngân sách nhập siêu 36 Theo nghiên cứu Tô Trung Thành (2011) [9]đã dẫn Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) Trên thực tế, trường hợp Việt Nam, theo Tô Trung Thành (2011), đầu tư công lấn át đầu tư tư nhân năm qua Có thể thấy đầu tư công chiếm tỷ trọng lớn tổng số vốn đầu tư toàn xã hội, giai đoạn kinh tế giới rơi vào khủng hoảng đầu tư công lại đẩy mạnh để đẩy lùi suy giảm kinh tế Năm 2009, tỷ trọng đầu tư công chiếm 40,6% tổng đầu tư toàn xã hội, năm 2010, tỷ trọng đầu tư khu vực nhà nước có giảm song mức 38,9% Tuy nhiên mức độ đóng góp khu vực đầu tư công vào GDP lại chưa tương xứng, năm 2009 tỷ tọng đóng góp khu vực nhà nước vào GDP 35,13% Trong khu vực nhà nước với tỷ trọng vốn đầu tư 33,9% lại đóng góp tới 46,53% vào tổng giá trị GDP Bên cạnh đó, nghiên cứu Bùi Trinh (2011) [15] cho thấy 10 năm (19992009), ICOR khu vực nhà nước tư nhân là: 7,76 3,54; hệ số ICOR nước phát triển mức 3,6 Điều khẳng định hiệu đầu tư khu vực nhà nước yếu Lý giải cho tình trạng hiệu đầu tư phải xem đến thực trạng đầu tư dàn trải doanh nghiệp nhà nước (xem thêm Hộp 2), nguồn vốn đầu tư không tập trung nên tạo hiệu ngành đòi hỏi quy mô lớn, vốn phân bổ vào nhiều dự án nên dự án thường thiếu vốn kéo dài tiến độ,đồng thời việc đầu tư tràn lan vào lĩnh vực không chuyên sâu nhiều doanh nghiệp nhà nước dẫn đến dự án đầu tư thua lỗ, gây thiệt hại cho nhà nước vốn đầu tư lại nguồn vốn ngân sách, vốn vay Ngoài ra, yếu tố khác khiến đầu tư công hiệu việc phân cấp tài khóa nhanh chóng Việt Nam giai đoạn vừa qua, tỷ trọng đầu tư quyền địa phương tổng vốn đầu tư nhà nước tăng từ 40,2% năm 2000 lên 50,2% năm 2009.37 Hộp 2: Đầu tư công dàn trải không hiệu Vinashin gây khoản nợ lớn Cụ thể như, dự án nhà máy thép liên hợp sản xuất phôi thép Yên Bái, công suất 200.000 tấn/năm tổng vốn đầu tư gần 600 tỷ đồng Nhà máy làm lễ động thổ từ năm 2007, 2010, sau năm chưa đâu vào đâu Dự án Vinashin – Vinakansai (nhà máy thép Vinashin Cửu Long) sản xuất thép xây dựng không mang lại kết quả, nhà máy cán nóng 300.000 tấn/năm, dựa dây chuyền cũ Hải Phòng sản xuất mang tính chất tượng trưng, sản xuất liên tục Dự án Nhà máy cán nóng thép Quảng Ninh Vinashin có định đầu tư vào năm 2002 Thông thường, với qui mô có 350.000 tấn/năm, nhà đầu tư chuyên nghiệp 37 Trong đó, theo Nguyễn Phi Lân (2008), dự án đầu tư quyền địa phương cho thấy thực trạng hiệu quả, đầu tư vào nhiều công trình lãng phí vốn chưa thực đem lại lại lợi ích tham khảo ý kiến người dân địa phương mức độ quan trọng, hiệu phương án thiết kế Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp cần năm hoàn thành việc xây dựng đưa vào vận hành.Song đến nay, sau năm xây dựng, nhà máy chưa có Trong năm 2006, Vinashin ký ghi nhớ với Công ty thép Posco xây dựng nhà máy thép liên hợp qui mô công suất 4,5 triệu tấn/năm vịnh Vân Phong, tỉnh Khánh Hòa Nhưng sau đó, đến năm 2008, Vinashin tuyên bố rút khỏi dự án mà không nêu rõ lý Về sau, Posco không Chính phủ chấp nhận xây dựng Khánh Hòa nên dự án bị xóa bỏ Trong năm 2008, Vinashin tập đoàn Lion Group Malaysia hợp tác xây dựng nhà máy triệu tấn/năm, tỉnh Ninh Thuận với số vốưn lên tơi gần 10 tỷ USD Tháng 11/2007, hai bên làm lễ động thổ, song nay, dự án không triển khai UBND tỉnh Ninh Thuận tìm nhà đầu tư cho dự án Tính đến nay, theo số liệu Chính phủ, tổng dư nợ tập đoàn 80.000 tỷ đồng Trong đó, tổng giá trị tài sản tập đoàn khoảng 90.000 tỷ đồng số vốn điều lệ tập đoàn 9.000 tỷ đồng Nguồn: Hải Linh (2010) Từ phân tích trên, xét khoản đầu công tổng cầu kinh tế, tính chi tiêu phủ việc đầu tư tràn lan, hiệu khiến cho thâm hụt ngân sách cao hơn, xem phần mức đầu tư kinh tế yếu tố giống đầu tư tư nhân không hiệu phân tích Như vậy, đầu tư công hiệu dù xét theo khía cạnh cỗ máy thúc đẩy nhập siêu khó tạo thêm giá trị hỗ trợ xuất trực tiếp hay gián tiếp khuyến khích nhu cầu nhập cho dự án đầu tư Với hiệu đầu tư kinh tế yếu lại muốn chạy theo mức tăng trưởng cao, Việt Nam thời gian qua phải chạy theo việc gia tăng đầu tư để trì tăng trưởng Tuy nhiên điều kiện vấn đề ổn định vĩ mô cấp thiết Việt Nam cần xem xét lại, chấp nhận tăng trưởng chậm lại chắc, phải hạn chế đầu tư hiệu để có bền vững tăng trưởng lâu dài Như vậy, để cải thiện tình trạng nhập siêu cho phát triển ổn định thiết phải mạnh tay cắt giảm đầu tư công Cắt giảm đầu tư công Nghị 11/NQ-CP phủ ngày 24 tháng năm 2011 nêu biện pháp thực sách tài khóa thắt chặt, cắt giảm đầu tư công, giảm thâm hụt ngân sách tóm tắt lại sau: (1) tăng cường giám sát kiểm tra thuế nhằm tăng thu ngân sách, (2) rà soát Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) cắt giảm chi tiêu, (3) giảm bội chi ngân sách, giám sát chặt chẽ việc vay trả nợ nước ; (4) kiểm tra, rà soát dự án, đầu tư tập đoàn kinh tế nhà nước, rà soát, cắt giảm xếp lại dự án đầu tư, loại bỏ dự án đầu tư hiệu tập trung vốn cho ngành sản xuất kinh doanh chính… Những biện pháp nghị đắn muốn cắt giảm đầu tư công nhằm giảm thâm hụt ngân sách Tuy nhiên nghị đắn chưa đủ mà đòi hỏi việc thực liệt, cần phải mạnh tay cắt giảm đầu tư công, mạnh tay cắt giảm chi tiêu phủ, tránh để tình trạng năm 2010, kêu gọi thắt chặt đầu tư công song chưa kiên quyết, chi tiêu phủ mức cao Cùng với đó, việc rà soát kiểm tra đầu tư doanh nghiệp nhà nước nghị nêu cần thiết Phải có rà soát để doanh nghiệp không đầu tư tràn lan sang lĩnh vực chéo ngành mà tập trung đầu tư vào sản xuất kinh doanh, tăng hiệu đầu tư đồng vốn Ngoài nên hạn chế ưu tiên cho doanh nghiệp nhà nước, đặt doanh nghiệp nhà nước vào môi trường cạnh tranh, buộc doanh nghiệp phải đổi nâng cao suất Từ việc nâng cao suất, hệ số ICOR giảm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế không phụ thuộc vào đầu tư Tuy nhiên biện pháp biện pháp dài hạn Để cắt giảm đầu tư công phải có rà soát, xếp cách hợp lý, đột ngột, biện pháp thực từ từ khó giải tình trạng nhập siêu Trong ngắn hạn tốt cắt giảm chi tiêu công, thực tiết kiệm toàn máy Bên cạnh ngừng ngắn hạn khoản đầu tư công thực kiểm soát chặt chẽ doanh nghiệp nhà nước hoạt động Như tổng hợp lại nguyên nhân gây tình trạng nhập siêu kinh tế Việt Nam, là: (i) từ cấu xuất nhập phát sinh từ cấu ngành kinh tế, (ii) cân đối vĩ mô tiết kiệm đầu tư, (iii) thâm hụt ngân sách phủ Trong mục phần tổng hợp lại gợi ý giải pháp ngắn hạn dài hạn khắc phục vấn đề Các biện pháp giảm thâm hụt tài khoản vãng lai 3.1 Các biện pháp ngắn hạn Giảm thâm hụt thương mại thông qua hạn chế nhu cầu đầu tư tiêu dùng:  Thực sách tiền tệ thắt chặt: tăng lãi suất, thắt chặt tín dụng  Xem xét tính toán đến tỷ lệ bảo hộ để có sách thuế hợp lý Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp  Sử dụng công cụ trực tiếp sách thương mại, biện pháp thuế quan giới hạn cam kết MFN biện pháp phi thuế quan sử dụng hàng rào kĩ thuật hạn ngạch nhập khẩu; cân nhắc vận dụng điều khoản Ngoại lệ BOP quy định WTO tình khẩn cấp Giảm thâm hụt ngân sách thông qua cắt giảm chi tiêu, đầu tư công:  Cắt giảm mạnh mẽ chi tiêu công  Ngừng ngắn hạn khoản đầu tư công (áp dụng sở thận trọng)  Kiểm soát chặt chẽ hoạt động đầu tư doanh nghiệp nhà nước Tìm kiếm thêm dòng vốn bù đắp ngắn hạn:  Đẩy mạnh thu hút dòng vốn nước ngoài, đặc biệt FDI (trên sở thận trọng nhằm tránh nguy tiếp nhận FDI chất lượng để lại tác động tiêu cực dài hạn), đồng thời cải thiện tốc độ giải ngân thực dự án cấp phép  Tạo thuận lợi thu hút kiều hối Ngoài biện pháp Việt Nam ổn định tâm lý nhà đầu tư tìm kiếm dòng vốn ngắn hạn thông qua định chế tài khối kinh tế, cần phải:  Hợp tác chặt chẽ với định chế tài quốc tế truyền thống : IMF, WB  Kêu gọi, xây dựng, triển khai Quỹ dự phòng bình ổn ASEAN – Đông Á (các nước e ngại tác động dây chuyền từ đổ vỡ thành viên khu vực) Chính sách tiền tệ tỷ giá hối đoái  Tiếp tục thắt chặt tiền tệ  Cho phép đồng Việt Nam biến động linh hoạt 3.2 Các biện pháp dài hạn Đẩy mạnh trình dịch chuyển cấu kinh tế, phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ nước để thúc đẩy xuất Tăng hiệu đầu tư khối doanh nghiệp quốc doanh lẫn DNNN Cải thiện số ICOR Xây dựng sân chơi bình đẳng cho tất doanh nghiệp Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) Giảm thâm hụt ngân sách thông qua cắt giảm chi tiêu, đầu tư công: Đặt mục tiêu cắt giảm thâm hụt ngân sách thành chiến lược dài hạn V Kết luận Bài viết trình bày phân tích mức độ, nguyên nhân giải pháp tình trạng thâm hụt vãng lai Việt Nam Thâm hụt thương mại thâm hụt vãng lai yếu tố tiêu cực Tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô mà thâm hụt thương mại dấu hiệu tích cực yếu tố ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Hiện tại, mức độ thâm hụt thương mại tài khoản vãng lai Việt nam nghiêm trọng tương đối tuyệt đối Thâm hụt thương mại vượt ngưỡng coi an toàn, đồng thời so với nước khu vực kinh tế giới, tình trạng thâm hụt thương mại cán cân vãng lai Việt nam cao Nguyên nhân dẫn đến thâm hụt thương mại ngày tăng cấu kinh tế, cân đối vĩ mô tiết kiệm đầu tư, thâm hụt ngân sách phủ, việc sử dụng chưa hiệu dòng vốn nước Trên sở đó, với việc xem xét sách phủ đưa thời gian qua, đưa giải pháp hạn chế nhập siêu ngắn hạn dài hạn Về ngắn hạn Việt Nam nên sử dụng công cụ trực tiếp sách thương mại để hạn chế thâm hụt cán cân vãng lai làm khủng hoảng cán cân toán, với sách tiền tệ thắt chặt, thực sách tỷ giá linh hoạt, tìm kiếm sử dụng nguồn vốn ngắn hạn nước cách hiệu Về dài hạn cần tích cực cắt giảm đầu tư công, giảm thâm hụt ngân sách, phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ nhằm xây dựng cấu hợp lý cho kinh tế, nâng cao hiệu sản xuất khả hấp thụ công nghệ từ nguồn vốn nước Để thực triệt để biện pháp đòi hỏi phủ phải kiên Điều ảnh hưởng tới quyền lợi nhóm lợi ích khác song phủ cần phải cân nhắc cho hài hòa lợi ích nhằm giải vấn đề nhập siêu, lấy lại ổn định vĩ mô cho kinh tế Việt Nam hướng tới giai đoạn phát triển bền vững Tài liệu tham khảo: Vũ Thành Tự Anh (2010), Bài học từ điều chỉnh tỷ giá, đăng Thời báo Kinh tế Sài Gòn online ngày 12 tháng năm 2011, http://www.thesaigontimes.vn/Home/diendan/ykien/48514/Bai-hoc-tu-dieu-chinh-tygia.html Bộ tài (2010), Bản tin nợ nước số Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân Giải pháp IMF (2003, 2006, 2010), Vietnam: Article IV Consultation—Staff Report and Public Information Notice (Series) IMF (2009), Thống kê Tài Quốc tế, tháng 9/2009 Hải Linh (2010), ―Vinashin học đầu tư dàn trải‖, đăng http://daukhi.vietnamnet.vn, ngày 22 tháng năm 2010, truy cập ngày 08/03/2011 Nazma Latif-Zaman Maria N.DaCosta (1990), The Budget Deficit and the Trade Deficit: Insights into this relationship, Eastern Economucs Journal, Volume XVI, No.4, October – December 1990 Ngân hàng Quân đội (2011), Báo cáo kinh tế Việt Nam giới năm 2010 triển vọng năm 2011 Peter Naray, Paul Baker , Trương Đình Tuyển , Đinh Văn Ân, Lê Triệu Dũng, Ngô Chung Khanh (2009), Báo cáo phân tích thâm hụt thương mại Việt Nam điều khoản cán cân toán WTO, thuộc dự án hỗ trợ thương mại đa biên Việt Nam – Mutrap III Tô Trung Thành (2011), Mô hình tăng trưởng Việt Nam: Đầu tư công ―lấn át‖ đầu tư tư nhân?, Kỷ yếu hội thảo khoa học quốc tế: ―Chất lượng tăng trưởng kinh tế Việt Nam: Giai đoạn 2001 – 2010 định hướng tới năm 2020‖, trường Đại học Kinh tế Quốc dân, tháng năm 2011 10 Nguyễn Thắng, Nguyễn Ngọc Anh, Nguyễn Đức Nhật, Nguyễn Cao Đức (2008), Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân giải pháp, Tạp chí Nghiên cứu kinh tế số 363 tháng năm 2008, trang – 19 11 Thomas Ziesemer (2005), How to cure the trade balance? Reducing budget deficits versus devaluations in the presence of J- and W-curves for Brazil, MERIT-Infonomics Research Memorandum series, MERIT – Maastricht Economic Research Institute on Innovation and Technology 12 Nguyễn Thu Thủy (2009), Một số hạn chế phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ Việt Nam, Kỷ yếu hội thảo ―Phát triển công nghiệp hỗ trợ: Kinh nghiệm Nhật Bản số nước Châu Á‖, Trường đại học Ngoại Thương, tháng 11 năm 2009 13 Nguyễn Thị Hà Trang, Nguyễn Ngọc Anh, Nguyễn Đình Chúc (2011), Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân giải pháp, Bài viết phục vụ Hội thảo “Kinh tế Việt Nam: Những vấn đề đặt trung dài hạn” khuôn khổ Dự án Hỗ trợ nâng cao lực tham mưu, thẩm tra giám sát sách kinh tế vĩ mô Ủy ban Kinh tế Quốc Hội, ngày 10-11/3/2010, Thành phố Cần Thơ Trung tâm Nghiên cứu Phát triển sách (DEPOCEN) 14 Bùi Trinh (2010), Measuring the effective rate of protection in Vietnam’s economy with emphasis on the manufacturing industry: an input – output approach, Depocen working paper series N0 2010/12, Development and Policies Research Center, available at http://depocenwp.org/upload/pubs/BuiTrinh/ERP_Paper_DEPOCENWP.pdf 15 Bùi Trinh (2011), Cầu tăng kích thích nhập khẩu, Thời báo Kinh tế Sài Gòn online, truy cập ngày 15/03/2011 tại: http://www.thesaigontimes.vn/Home/kinhdoanh/xuatnhapkhau/46394/Cau-tang-kichthich-nhap-khau.html 16 http://www.economywatch.com/economic-statistics/economicindicators/Current_Account_Balance_US_Dollars/ truy cập ngày 24/02/2011 [...]... tiếp theo sẽ đi vào tìm hiểu cho nguyên nhân gây ra thâm hụt này để có thể đưa ra những giải pháp khả thi 13 Các nguồn vốn này đều có khả năng giảm mạnh nếu thâm hụt lớn vẫn diễn ra trong năm 2011 Trung tâm Nghiên cứu và Phát triển chính sách (DEPOCEN) III Nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai và giải pháp khắc phục Để thấy được nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai, có thể xét đến đẳng thức cơ... thống kê 14 Do thâm hụt tài khoản vãng lai chủ yếu là do thâm hụt thương mại nên ở đây tác giả đồng nhất những nguyên nhân gây thâm hụt thương mại là nguyên nhân gây thâm hụt tài khoản vãng lai Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp Để có thể phân tích được rõ hơn nguyên nhân nhập khẩu của Việt Nam tăng mạnh hơn xuất khẩu, phần tiếp theo sẽ phân tích cơ cấu xuất nhập khẩu trong thời gian... -6 -8 -10 -12 -14 Thâm hụt thương mại Thâm hụt ngân sách Chú ý: Số liệu 2011 là số liệu dự đoán 35 do tác động của việc gia nhập WTO năm 2007 quá mạnh và do tác động của khủng hoảng kinh tế năm 20082009 tới thương mại quá lớn nên tác động của thâm hụt ngân sách của năm trước đó lên thâm hụt thương mại hai năm này là không rõ ràng Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp Nguồn: Theo số liệu... được mức độ chênh lệch lạm phát và khiến cho tiền đồng Việt Nam lên giá so với các đồng tiền khác trong khu vực 26 Theo Vũ Thành Tự Anh (2010) [1] Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp hơn mức tiết kiệm Có thể thấy mối quan hệ giữa đầu tư và thâm hụt thương mại rõ hơn ở một số thay đổi như trong năm 2009, khi tỷ lệ đầu tư giảm xuống chỉ còn 23,9% GDP, thâm hụt thương mại cũng đồng thời... khẩu và so với thu ngân sách đều tăng lên, điều này đã gây áp lực lên những nguồn vay tài trợ cho thâm hụt thương mại Với các chỉ số xấu đi như vậy, năm 2010, trong Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp cơ cấu nợ nước ngoài lượng vốn vay của Việt Nam ở mức lãi suất cao từ 6 đến 10% đã tăng lên tới 7,52% từ mức 3,84% năm 2009 31 Nợ nước ngoài của Việt Nam chủ yếu để bù đắp thâm hụt ngân.. .Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp tiền nếu trường hợp xấu nhất xảy ra: tiền đồng mất giá do khủng hoảng cán cân thanh toán khi thâm hụt tài khoản vãng lai quá trầm trọng Hình 6: Dự trữ ngoại hối của Việt Nam giai đoạn 2001 – 2010 (tại thời điểm cuối năm) 25 8 7 20 6... tương tự như tài khoản vãng lai (CA)) Như vậy ta sẽ có: CA=X-M (1) Và CA = Y-C-G-I=S-I (2) Ở đây S là mức tiết kiệm của nền kinh tế; S chính bằng tổng thu nhập trừ đi các khoản chi tiêu của chính phủ và của người dân Từ đây có thể xem xét các nguyên nhân của thâm hụt tài khoản vãng lai trên các khía cạnh như sau: 1 Tiếp cận trên khía cạnh thương mại quốc tế Xét trực tiếp từ đẳng thức (1) thì nguyên của... quyền địa phương cho thấy thực trạng kém hiệu quả, đầu tư vào nhiều công trình còn lãng phí về vốn và chưa thực sự đem lại lại lợi ích cũng như tham khảo ý kiến của người dân địa phương về mức độ quan trọng, hiệu quả và phương án thiết kế Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp thì chỉ cần 2 năm là hoàn thành việc xây dựng và đưa vào vận hành.Song đến nay, sau 8 năm xây dựng, nhà máy vẫn... các nguyên nhân chính gây ra tình trạng nhập siêu trong nền kinh tế Việt Nam, đó là: (i) từ cơ cấu xuất nhập khẩu phát sinh từ cơ cấu ngành kinh tế, (ii) sự mất cân đối vĩ mô giữa tiết kiệm và đầu tư, và (iii) thâm hụt ngân sách chính phủ Trong mục 3 của phần này sẽ tổng hợp lại các gợi ý về các giải pháp trong ngắn hạn và dài hạn khắc phục vấn đề này 3 Các biện pháp giảm thâm hụt tài khoản vãng lai. .. các biện pháp hạn chế nhập khẩu trong trường hợp khẩn cấp dựa trên điều khoản Ngoại lệ về cán cân thanh toán (BOP) tại Điều XII và XVIII:B GATT 1994 và Điều XII GATS Theo đó, khi gặp tình trạng bất cập về BOP, các 22 Dựa trên số liệu từ http://stat.wto.org/TariffProfile/WSDBtariffPFExport.aspx?Language=E&Country=VN truy cập ngày 02/03/2011 Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và Giải pháp thành