Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và giải pháp

Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân giải pháp Nguyễn Ngọc Anh, Nguyễn Thị Hà Trang, Nguyễn Đình Chức I Mở đầu Trong bối cảnh sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008-2009, nhìn từ góc độ tăng trưởng kinh tế nói năm 2010 năm tương đối thành công cho kinh tế Việt Nam, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt mức 6.78 %, cao mức 6.5% mà kế hoạch phủ đề ra.21Tuy nhiên, nhìn vào số tăng trưởng khó đánh giá tranh toàn cảnh kinh tế Trong năm 2010 và dự kiến cho năm 2011, kinh tế Việt Nam tiềm ẩn nhiều vấn đề đe dọa ổn định kinh tế Cụ thể lạm phát vào cuối năm 2010 lên tới 11.75% dự đoán mức cao năm 2011;22 đồng tiền Việt Nam liên tục giá, tỷ giá đồng Việt Nam đồng USD trượt từ 17,941 VND/USD vào tháng năm 2010 lên 20,336 VND/USD vào tháng năm 2011;23 nợ công tăng lên đáng kể, từ 43.8% giá trị GDP năm 2008 lên 51.3% năm 2010;24 đặc biệt nhập siêu lớn kéo dài Từ năm 2007, thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam ngày nghiêm trọng trở thành mối lo ngại hàng đầu tăng trưởng xuất không đáp ứng nhu cầu nhập Giá trị nhập siêu hàng năm liên tục tăng tỷ trọng nhập siêu so với GDP tăng cao đến mức báo động, lên tới 14% vào năm 2008, tạm giảm đôi chút xuống 8.97% vào năm 2009 tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu, đến năm 2010 lại tăng lên mức hai số, mức 10.6% giá trị GDP.25 Mức thâm hụt thương mại nghiêm trọng tài khoản vãng lai chắn ảnh hưởng xấu tới bền vững cán cân toán, gây áp lực lên tỷ giá, nợ nước ngoài, lạm phát, đe dọa ổn định vĩ mô tăng trưởng chưa thực ổn định sau khủng hoảng Bài học khủng hoảng Thái Lan năm 1997 nhắc nhở hệ lụy từ thâm hụt thương mại lớn, đến thâm hụt cán cân toán lớn đồng nội tệ giá mạnh Đối với Việt Nam, rủi ro khủng hoảng cán cân toán với hệ khủng hoảng tiền tệ hữu đến mức độ nào? Đâu 21 Tổng cục Thống kê 22 Theo HSBC tháng năm 2011, tỷ lệ lạm phát Việt Nam năm 2011 9.9%, theo ANZ số 10% 23 Theo số liệu CECI , tỷ giá tỷ giá trung bình tháng 24 Theo dự đoán Tham vấn khoản 4, tháng 10 năm 2010 25 IMF (2010), ibid 116 nguyên nhân tình trạng thâm hụt thương mại tài khoản vãng lai lớn nay? quan trọng đâu giải pháp khả thi cho tình trạng nói trên? Đây câu hỏi mà tác giả viết muốn trả lời Vấn đề thâm hụt thương mại (và tài khoản vãng lai) vấn đề đề cập nghiên cứu trước (Nguyễn Thắng đồng 2008) Trong viết này, trước tình hình biến động mới, xem xét lại vấn đề thâm hụt thương mại bối cảnh kinh tế toàn cầu kinh tế Việt Nam sau khủng hoảng Chúng cố gắng đưa câu trả lời cho số vấn đề, cụ thể là: (i) Mức độ nghiêm trọng thâm hụt thương mại hệ lụy cân đối vĩ mô; (ii) Cơ cấu nhập siêu nguyên nhân giải pháp khắc phục tình trạng này? Phần viết cấu trúc sau: phần II so sánh thâm mức hụt tài khoản vãng lai26 Việt Nam với trường hợp cụ thể quốc gia, từ đánh giá mức độ nghiêm trọng thâm hụt thương mại; phần III phân tích tìm nguyên nhân gợi ý giải pháp nhằm đưa thâm hụt cán cân vãng lai mức độ an toàn, đảm bảo ổn cho kinh tế; cuối kết luận II Tình hình nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam Thâm hụt thương mại (và thâm hụt tài khoản vãng lai) Việt Nam thập kỉ vừa qua trở thành cân đối vĩ mô nghiêm trọng (xem Hình 1), đặt biệt từ năm 2007 Việt Nam trở thành thành viên thức WTO Trong riêng năm 2007 tốc độ tăng trưởng nhập siêu Việt Nam 171.43%, đưa mức thâm hụt thương mại lên tới 10.4 tỷ đô la, tương đương 14.56% GDP 27 Các năm sau đó, Việt Nam liên tục có mức thâm hụt thương mại tài khoản vãng lai mức cao, 10% GDP Năm 2009, với kinh tế giới có dấu hiệu hồi phục, thâm hụt thương mại Việt Nam trở nên đỡ căng thẳng đôi chút Tuy nhiên sang đến năm 2010, vấn đề nhập siêu lại trở nên căng thẳng Kinh tế nước dần phục hồi làm tăng mạnh nhu cầu hàng tư liệu sản xuất, cấu sản xuất nước dẫn đến tăng mạnh nhập 26 Hiểu theo nghĩa rộng, phần đề cập đến thâm hụt vãng lai, cấu thành cán cân vãng lai bao gồm nhiều khoản mục, thành phần cán cân thương mại Thực tế Việt nam cho thấy thâm hụt thương mại cấu phần thâm hụt vãng lai 27 Tính toán theo số liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, (2010), Vietnam: 2010 Article IV Consultation—Staff Report and Public Information Notice 117 nguyên vật liệu Trong đó, giá trị xuất Việt Nam lại tăng không tương ứng, điều dẫn tới mức thâm hụt thương mại lên tới 10.6 tỷ USD, chiếm 10.15% GDP năm 2010 Con số theo ước đoán Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) 9% GDP năm 2011 Hình Nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai, tính theo % GDP 28 Nguồn: Lập theo số liệu IMF Tình hình thâm hụt cán cân vãng lai Việt nam nghiêm trọng so sánh với nước khác (Hình số 2) Dựa số liệu thống kê, có số nhận định sau: (i) năm 2010 Việt Nam thuộc số nước (Việt Nam, Ấn Độ Myanma) có thâm hụt cán cân vãng khu vực Đông Á Đông Nam Á; (ii) Mức độ thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam cao hẳn quốc gia khác; (iii) Thâm hụt mức 8% GDP, cao mức coi chấp nhận 5% GDP; (iv) thâm hụt kéo dài nhiều năm liên tiếp Nếu so với nước láng giềng khu vực Thái Lan, Phillipine, Indonesia, Malaysia, Trung Quốc, nước đạt thặng dư tài khoản vãng lai 29 Theo số liệu IMF, năm 2010 khủng hoảng, cán cân vãng lai nhiều nước so với GDP thặng dư: Thái Lan, Philipines, Trung Quốc có mức thặng dư khoảng 5% GDP; Malaysia có mức thặng dư xấp xỉ 15% Ngược lại, thâm hụt cán cân vãng lai Việt Nam năm 2010 mức 8.34% 28 IMF, Tham vấn điều khoản 4, năm 2003; 2006; 2010 29 Sau khủng hoảng tài châu Á năm 1997, nước có sách trì thặng dư tài khoản vãng lai 118 Hình Tài khoản vãng lai nước khu vực châu Á (% GDP) năm 2010 Nguồn: Lập theo số liệu trích từ Economy watch 30 Bên cạnh việc so sánh với nước khu vực, việc so sánh với kinh tế cho thấy kết luận tương tự thực trạng thâm hụt cán cân vãng lai Việt Nam Hình cho thấy, nhiều nước phải chịu đựng tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai, Việt Nam dẫn đầu quy mô thâm hụt Thâm hụt tài khoản vãng lai kinh tế chủ yếu nằm mức 5% GDP mức thâm hụt Việt Nam cao ngưỡng kể từ năm 2007 Hình Tài khoản vãng lai thị trường năm 2010 (% GDP) 30 http://www.economywatch.com/economic-statistics/economic-indicators/Current_Account_Balance_US_Dollars/ truy cập ngày 24/02/2011 119 Nguồn: Lập theo số liệu trích từ Economy watch 31 Thâm hụt thương mại Việt Nam chưa có dấu hiệu giảm số nhập siêu tháng gần lại tăng trở lại Hình cho thấy giá trị xuất ròng qua tháng năm 2010 âm Mặc dù giá trị nhập siêu có giảm đáng kể tháng năm 2010 sau lại tăng mạnh trở lại vào cuối năm Bên cạnh đó, quan sát qua năm tháng năm thường tháng có mức thâm hụt tài khoản vãng lai thấp so với tháng khác Tuy nhiên tháng năm 2011, tương tự với tháng năm 2010, cán cân thương mại Việt Nam thâm hụt lớn, điều thể đáng lo ngại vấn đề nhập siêu khó cải thiện Việt Nam Hình Thâm hụt thương mại Việt Nam theo tháng (tỷ USD) Nguồn: Lập theo số liệu từ Tổng cục Thống kê Trên thực tế, nhập siêu hoặc/và thâm hụt tài khoản vãng lai không hoàn toàn hàm ý xấu; trở nên xấu trường hợp kinh tế vĩ mô cấu kinh tế định.32 31 http://www.economywatch.com/economic-statistics/economic-indicators/Current_Account_Balance_US_Dollars/ truy cập ngày 24/02/2011 32 Thâm hụt tài khoản vãng lai tốt hay xấu? Nếu nhìn vào số nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai chắn câu trả lời rõ ràng Câu trả lời tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô, phụ thuộc vào tình hình tài khoản vốn Có điểm cần nhấn mạnh thân việc nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai nguyên tắc không tốt không xấu Nó xấu thâm hụt lớn dẫn tới khủng hoảng cán cân toán, giá đồng tiền Tuy nhiên, dường có quan niệm phổ biến (không Việt Nam) nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai không tốt thể kinh tế yếu ngược lại xuất siêu có thặng dư tài khoản vãng lai, quan niệm cho thặng dư thương mại điều tốt thể kinh tế có khả 120 Có thể nói điều kiện kinh tế mở, việc xuất tình trạng thâm hụt hay thặng dư thương mại (và tài khoản vãng lai) hoàn toàn điều bình thường Với Việt Nam nước có tốc độ tăng trưởng cao, giai đoạn đầu phát triển, nhập siêu thâm hụt tài khoản vãng lai điều bình thường, nhiều cần thiết để tận dụng nguồn vốn từ bên để phát triển kinh tế cải thiện đời sống nhân dân Tuy nhiên, thâm hụt cao thường xuyên gây rủi ro cho kinh tế Trong nhiều trường hợp thâm hụt thương mại (nhập siêu) hệ thâm hụt tài khoản vãng lai thực gây nhiều vấn đề Nhiều nước lâm vào khủng hoảng (khủng hoảng nợ, khủng hoảng tiền tệ) sau có mức thâm hụt thương mại lớn, thường xuyên lâu dài Điển hình khủng hoảng Châu Á năm 1997-1998 Sự bền vững tài khoản vãng lai Việt Nam Thâm hụt thương mại thâm hụt tài khoản vãng lai xảy nhập nhiều xuất khẩu, tiêu dùng nước vượt khả sản xuất Làm để quốc gia trì thâm hụt thương mại thâm hụt tài khoản vãng lai? Để tài trợ thâm hụt thương mại thâm hụt tài khoản vãng lai quốc gia cần có ngoại tệ để toán khoản nhập thâm hụt Do cần có dòng vốn chảy vào (FDI, đầu tư gián tiếp, vay ngắn hạn, dài hạn, kiều hối, ODA) Chính vậy, thâm hụt thương mại (và tài khoản vãng lai) thường với thặng dư tài khoản vốn Nếu thặng dư tài khoản vốn nước nhập siêu buộc phải sử dụng đến dự trữ ngoại hối để đáp ứng cho nhu cầu nhập Nếu dự trữ ngoại hối không đủ đáp ứng, chắn dẫn tới việc đồng tiền buộc phải giá Như vậy, thâm hụt thương mại thường tài trợ từ nguồn tài khoản vãng lai kiều hối, khoản chuyển giao lãi suất đầu tư, ODA, khoản thặng dư tài khoản vốn (bao gồm có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp, khoản vay ngắn hạn dài hạn) dự trữ ngoại hối phủ cạnh tranh tốt Mặc dù số trường hợp, quan niệm không đúng, theo ly thuyết kinh tế không Trong nhiều trường hợp, thâm hụt cán cân thương mại thể kinh tế tăng trưởng tốt Khi kinh tế có tiềm tăng trưởng tốt, có nhiều hội đầu tư với lợi nhuận cao, nhu cầu đầu tư cao khả tiết kiệm nước, điều làm cho dòng vốn nước chảy vào quốc gia để đáp ứng nhu cầu đầu tư Tức quốc gia sử dụng nguồn lực nước khác để phát triển kinh tế nước Ngược lại, tài khoản vãng lai có thặng dư lại dấu hiệu bất ổn kinh tế, dòng vốn nước chảy nước tìm kiếm hội đầu tư tốt Tức nguồn lực không sử dụng cho phát triển kinh tế nước 121 Như vậy, mặt lý thuyết, thâm hụt thương mại hay thâm hụt tài khoản vãng lai không ảnh hưởng tới ổn định vĩ mô tài khoản vốn thặng dư dự trữ ngoại hối phủ khả tài trợ cho thâm hụt Tuy nhiên, thực tế, tài khoản vãng lai thâm hụt nhiều lại khó có thặng dư tài khoản vốn Nhiều nước lâm vào khủng hoảng (khủng hoảng nợ, khủng hoảng tiền tệ) đồng tiền giá sau có mức thâm hụt thương mại lớn, liên tục nhiều năm Xét đến trường hợp Việt Nam, tài khoản vãng lai Việt Nam năm qua tài trợ đặn luồng chuyển giao thặng dư từ tài khoản vốn Một điều may mắn năm qua, nguồn kiều hối trì đặn đạt mức tỷ USD năm 2010 Tài khoản vốn thặng dư với lượng vốn FDI vào Việt Nam tăng, dù 2008 2009 khủng hoảng kinh tế làm sụt giảm đầu tư sang nhiều nước phát triển song lượng vốn vào Việt Nam giảm so với dự đoán phục hồi nhanh năm 2010 Vốn FDI năm 2010 7.6 tỷ USD, tăng lên so với mức 6.9 tỷ USD năm 2009 dự báo đạt 7.9 tỷ USD năm 2011 Bên cạnh đầu tư gián tiếp ròng phục hồi đạt 1.6 tỷ USD năm 2010 từ mức -0.1 tỷ USD năm 2009.33 Hình 5: Tài khoản vãng lai tài khoản vốn Việt Nam năm qua (triệu USD) Nguồn: Theo số liệu từ IMF 33 Tuy nhiên, tài khoản vốn, giá trị khoản nợ ngắn hạn lại tăng dần, nợ ngắn hạn năm 2009, khoản nợ 0.1 tỷ USD sang 2010, nợ ngắn hạn 0.4 tỷ USD 122 Tuy nhiên, nguồn kiều hối FDI đặn, lượng nhập siêu Việt Nam lớn nên dự trữ ngoại hối Việt Nam năm 2010 xấu đáng kể Như thấy Hình 6, dự trữ ngoại hối năm 2009 14.1 tỷ USD, tương đương với tháng nhập khẩu, sang đến năm 2010 dự trữ ngoại hối có tăng lên chút tới 15.4 tỷ USD, song tính tương đương số tháng nhập 1.9 tháng Như dự trữ ngoại hối Việt Nam đi, điều dấy lên lo ngại khó giữ đồng tiền xảy trường hợp xấu đồng tiền giá thâm hụt tài khoản vãng lai trầm trọng Hình 6: Dự trữ ngoại hối Việt Nam thời điểm cuối năm giai đoạn 2001 – 2010 Nguồn: Theo số liệu từ IMF Cùng với số này, nợ nước Việt Nam hai năm gần tăng mạnh mẽ Mức độ nợ IMF dự báo tăng lên tới 40.8% vào năm 2010 từ mức có 33% năm 2008 Đáng lo ngại số dự trữ ngoại hối so với tổng dư nợ ngắn hạn Việt Nam sụt giảm mạnh, từ mức 10,177.0 năm 2007 xuống mức 290 năm 2009 Với khoản nợ nước lớn dự trữ ngoại hối so với nghĩa vụ trả nợ ngắn hạn xấu này, đồng tiền giá mạnh Việt Nam kham khoản nợ khủng hoảng khó tránh khỏi Như nhận thấy năm 2011, xu hướng nhập siêu Việt Nam trì năm qua, thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam bù đắp phần (bằng nguồn kiều hối thặng dự tài khoản vốn từ ODA, FDI), song khả xảy khủng khoản cán cân toán lớn Với thực trạng vậy, việc hạn chế nhập siêu cải thiện thâm hụt tài khoản vãng lai cấp thiết 123 Phần vào tìm hiểu cho nguyên nhân gây thâm hụt để đưa hướng giải cho vấn đề nêu III Nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai (thâm hụt thương mại) giải pháp khắc phục Để thấy nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai, xét đến đẳng thức kinh tế học vĩ mô: 34 Y= C+I+G+X-M Trong Y: tổng cầu kinh tế, C chi tiêu, I đầu tư tư nhân, G chi tiêu phủ, NX giá trị xuất ròng (tức xuất trừ nhập khẩu, hay xét cách đơn giản có thê coi giá trị tương tự tài khoản vãng lai (CA)) Như ta có: CA=X-M (1) Và CA = Y-C-G-I=S-I (2) Ở S mức tiết kiệm kinh tế; S tổng thu nhập trừ khoản chi tiêu phủ người dân Từ xem xét nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai khía cạnh sau: Xét theo khía cạnh thương mại quốc tế Xét trực tiếp từ đẳng thức (1) nguyên nhập siêu nhập nhiều xuất khẩu, mà cụ thể Việt Nam nhập xuất tăng tốc độ xuất tăng chậm không bù đắp tốc độ gia tăng nhập Để phân tích rõ nguyên nhân nhập Việt Nam lại tăng mạnh xuất cần xem xét đến cấu xuất nhập Việt Nam thời gian qua Tốc độ tăng trưởng xuất trung bình giai đoạn năm qua 17,43% tốc độ tăng trưởng nhập 18,42% Như tốc độ tăng trưởng nhập lớn xuất khiến cho thâm hụt thương mại từ 1,15 tỷ USD năm 2000 tăng lên tới 18,028 tỷ USD năm 2008 Đến năm 2010 kim ngạch xuất đạt 72,19 tỷ USD song nhập tăng lên 84,81 tỷ USD, làm cho thâm hụt thương mại Việt Nam tăng lên tới 12,8 tỷ USD 34 Do thâm hụt tài khoản vãng lai chủ yếu thâm hụt thương mại nên tác giả đồng nguyên nhân gây thâm hụt thương mại nguyên nhân gây thâm hụt tài khoản vãng lai 124 Hình 7: Xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2000 - 2010 Nguồn: Theo số liệu từ Tổng cục thống kê Xét đến cấu bạn hàng xuất khẩu, xuất Việt Nam tập trung chủ yếu sang khu vực nước phát triển kinh tế Tổng giá trị xuất Việt Nam sang số thị trường Mỹ, EU, ASEAN, Nhật Bản, Trung Quốc, Ôxtrâylia, chiếm tới 74% tổng kim ngạch xuất Cơ cấu thị trường xuất giai đoạn có thay đổi đáng kể với gia tăng tỷ trọng thị trường Mỹ Trung Quốc vào cuối giai đoạn tỷ trọng thị trường EU, ASEAN, Nhật Bản Ốtxtrâylia lại giảm dần Hình 8: Một số thị trường xuất Việt Nam 125 đến áp lực giảm giá đồng nội tệ so với đồng tiền khác 38 Khi đó, tự điều chỉnh tỷ giá hối đoái tăng khiến hàng hóa nhập đắt hơn, hàng xuất rẻ đi, tăng tính cạnh tranh cho hàng hóa xuất khẩu, từ tăng xuất khẩu, giảm nhập hạn chế nhập siêu Tuy nhiên trường hợp Việt Nam với sách tỷ giá điều hành cách cứng nhắc thời gian qua: trước ngày 17/02/2011, lần điều chỉnh tỷ giá NHNN nhỏ bị động áp lực căng thẳng từ thị trường định hướng cho thị trường nên làm lòng tin người dân vào khả điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Từ khiến cho lo ngại lạm phát tác động tâm lý lớn dẫn đến điều chỉnh tỷ giá bứt phá sợ ảnh hưởng đến ổn định vĩ mô Do vậy, lần điều chỉnh tỷ giá Ngân hàng nhà nước không bù đắp mức độ chênh lệch lạm phát khiến cho tiền đồng Việt Nam lên giá so với đồng tiền khác khu vực Sự lên giá đồng Việt Nam kèm với lạm phát mức cao (lạm phát năm 2010 lên mức số) lạm phát nước xung quanh trì mức thấp làm xói mòn niềm tin vào tiền đồng nước, điều vô hình chung khiến cho hàng hóa nhập từ nước vào Việt Nam rẻ tương đối, thúc đẩy nhập tăng lên đó, hàng hóa xuất từ Việt Nam lại trở nên đắt đỏ, giảm tính cạnh tranh xuất Chính nguyên nhân làm trầm trọng thêm vấn đề nhập siêu Việt Nam Tiếp cận khía cạnh cân đối vĩ mô kinh tế (Mất cân đối tiết kiệm đầu tư) Xét đến xa chút khỏi nguyên nhân trực tiếp từ tăng trưởng xuất nhập khẩu, đẳng thức (2): CA = Y-C-G-I=S-I cho thấy thâm hụt tài khoản vãng lai cân đối tiết kiệm đầu tư kinh tế Có thể thấy cân đối tiết kiệm đầu tư Việt Nam thể Hình 14 Tỷ lệ tiết kiệm Việt Nam giai đoạn liên tục biến động, đến năm 2008, tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống 29% từ mức 33.3% năm 2000 Năm 2010, tỷ lệ tiết kiệm IMF ước lượng cho Việt Nam vào khoảng 29.8 % Trong đó, nhu cầu đầu tư tăng mạnh, tỷ lệ đầu tư lên cao vào năm 2007, mức đầu tư GDP đạt 43.1%, sau tác động khủng hoảng kinh tế khiến đầu tư thu hẹp lại so với năm 2007 song tỷ lệ đầu tư GDP cao đáng kể so với giai đoạn trước, 38 đặc biệt với trường hợp Việt Nam thâm hụt thương mại lớn áp lực giảm giá lại lớn 134 lớn mức tiết kiệm Có thể thấy mối quan hệ đầu tư thâm hụt thương mại việc năm 2009, tỷ lệ đầu tư giảm xuống 23.9% GDP thâm hụt thương mại đồng thời giảm chút so với 2008 Năm 2010, đầu tư tăng cao trở lại đồng thời cán cân thương mại xấu Như rõ ràng số nguyên nhân gây tình trạng thâm hụt thương mại Việt Nam cân đối tiết kiệm đầu tư, nhu cầu đầu tư cao vượt khả tiết kiệm kinh tế Hình 14: Mất cân đối tiết kiệm đầu tư Việt Nam giai đoạn 2001 - 2010 2.1 Đầu tư tăng cao 2.1.1 Nguyên nhân giải pháp hạn chế đầu tư Trong thời gian qua đầu tư Việt Nam tăng cao chủ yếu tác dụng sách tiền tệ nói nới lỏng năm 2009 thắt chặt không quán năm 2010 Xét đến nguyên nhân đầu tư tăng cao sách tiền tệ nới lỏng, nguyên nhân gói hỗ trợ lãi suất mức 4% khủng hoảng kinh tế năm 2009, gói hỗ trợ trung dài hạn năm 2010 mức 2% Đi với gói hỗ trợ tín dùng mức cung tiền tốc độ tăng trưởng tín dụng tăng mạnh năm 2010 Theo báo cáo kinh tế năm 2010 Ngân hàng Quân đội, lượng tiền mà Ngân hàng Nhà nước cho ngân hàng thương mại vay thông qua nghiệp vụ thị trường mở thời gian đầu năm giảm từ 116 000 tỷ đồng xuống 50 000 tỷ đồng vào tháng năm 2010 sau lại tăng dần mức 117 000 tỷ đồng vào tháng 11 năm 2010, 135 với việc ngân hàng nhà nước thông qua tăng vốn qua thị trường mở với mức lãi suất thấp kì hạn ngắn, trực tiếp bơm tiền cho ngân hàng thương mại khoảng thời gian tháng năm 2010 với tổng trị giá 30 000 tỷ đồng, động thái khiến lãi suất interbank giảm nhẹ giai đoạn từ tháng đến tháng 11 thấy Hình 15 Chỉ khoảng cuối năm sách tiền tệ thực thắt lại với mức lãi suất điều chỉnh tăng từ 8% lên 9% vào tháng 11 Hình 15: Lãi suất thị trường Liên ngân hàng Việt Nam năm 2010 Nguồn: Ngân hàng Quân đội (2011) Trên thực tế, đầu tư hướng vào sản xuất góp phần gia tăng xuất đáp ứng nhu cầu hàng hóa kinh tế, theo chiều hướng thâm hụt thương mại tài trợ cho đầu tư thời gian đầu giúp cho cán cân vãng lai năm sau cải thiện đồng thời phát triển kinh tế Tuy nhiên, đầu tư không hướng vào sản xuất mà lại hướng vào kênh tài sản bất động sản khó làm tăng suất hỗ trợ cho việc gia tăng xuất khẩu, từ thâm hụt thương mại trường hợp không bền vững cho kinh tế Giải pháp để giảm đầu tư Để giảm đầu tư theo lý thuyết kinh tế vĩ mô sách cần thiết sách tiền tệ thắt chặt Có thể thấy tháng 11 năm 2010, Ngân hàng Nhà nước 136 tăng mức lãi suất từ 8% lên 9%, dấu hiệu cho giai đoạn thắt chặt tiền tệ, kèm với chiến dịch kiềm chế lạm phát thủ tướng phủ vào cuối tháng năm 2011, điều khẳng định sách tiền tệ thắt chặt năm 2011 Sự thắt chặt tiền tệ giúp giảm nhu cầu đầu tư nước, nhiên mức lãi suất cao nên việc sử dụng công cụ lãi suất để thắt chặt tiền tệ lại gặp phải khó khăn khó đẩy mức lãi suất lên cao nữa, điều đòi hỏi phải tích cực thực sách kiềm chế lạm phát nhằm thực công cụ thắt chặt tiền tệ thông qua lãi suất cách hiệu Bảng 1: :Đầu tư theo thành phần kinh tế Khu vực kinh tế Khu vực kinh tế có vốn đầu Khu vực kinh tế Năm Tổng nhà nước tư nước nhà nước 2000 100 22.9 18 59.1 2001 100 22.6 17.6 59.8 2002 100 25.3 17.4 57.3 2003 100 31.1 16 52.9 2004 100 37.7 14.2 48.1 2005 100 38 14.9 47.1 2006 100 38.1 16.2 45.7 2007 100 38.5 24.3 37.2 2008 100 35.2 30.9 33.9 2009 100 33.9 25.5 40.6 Nguồn: Tổng cục Thống kê Để thấy cụ thể đầu tư tăng cao tác động tới nhập siêu cần xem xét đến cấu nguồn vốn đầu tư Trong giai đoạn 2000 – 2010, cấu vốn đầu tư theo thành phần kinh tế có thay đổi ngược chiều Nếu từ năm 2000 đến 2007-2008 tỷ trọng vốn đầu tư khu vực kinh tế nhà nước khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước liên tục tăng, tỷ trọng đầu tư khu vực kinh tế nhà nước giảm ba năm trở lại tỷ trọng lại thay đổi theo chiều hướng ngược lại Từ năm 2007 đến 2009, đầu tư khu vực kinh tế nhà nước giảm từ 38.5% tổng đầu tư xã hội xuống 33.9%, đầu tư từ khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước giảm từ 30.9% xuống 22.5%, đầu tư khu vực kinh tế nhà nước lại tăng lên tới 40.6% vào năm 2009 Như thấy thay đổi cấu đầu tư có gây thay đổi 137 thâm hụt thương mại Việt Nam Phần phân tích vốn đầu tư từ nước ngoài, phần vốn đầu tư từ khu vực kinh tế nước phân tích cụ thể phần 2.2.2 2.1.2 Đầu tư từ nguồn vốn nước Mức tiết kiệm thấp, thâm hụt ngân sách mức đầu tư lại cao, cân đối vĩ mô Việt Nam thời gian qua nói, tài trợ dòng vốn nước ngoài: khoản đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp khoản nợ nước khu vực tư nhân phủ Hình 16: Vốn FDI Yếu tố phải kể đến tài trợ cho mức đầu tư vượt tiết kiệm nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước Nguồn vốn kèm với lan tỏa công nghệ từ việc nhập phụ tùng thiết bị sản xuất công nghệ tiên tiến hỗ trợ tăng khả xuất khả cạnh tranh, cải thiện cán cân toán, tăng thu ngân sách hạn chế sức ép giảm giá nội tệ Tuy nhiên, dòng vốn tính lan tỏa công nghệ tiên tiến mà đem lại công nghệ lạc hậu nước tiếp nhận cải thiện công nghệ, khả xuất khẩu, mà phải chịu thêm gánh nặng nuôi dưỡng công nghệ lạc hậu tình trạng phụ thuộc chiều vào đối tác nước Hơn hấp thụ dòng vốn nước tiếp nhận phải có bỏ vốn đầu tư đối ứng làm tăng đầu tư cao hơn, dòng vốn vào thị trường tài sản, kích thích 138 kinh tế bong bóng, kích thích thoả mãn tiêu dùng cao cấp thay gia tăng sản xuất dẫn đến gia tăng nhập siêu làm cân đối tài khoản vãng lai Việt Nam năm 2010 chứng kiến phục hồi mạnh mẽ dòng vốn FDI, tổng giá trị FDI ròng vào Việt nam 10.9 tỷ USD, cao mức năm 2008 trước khủng hoảng kinh tế Tuy nhiên theo báo cáo Ngân hàng Quân đội, tỷ trọng vốn FDI đầu tư vào bất động sản cao, mức 36.8% Với việc đầu tư vào bất động sản, nguồn vốn đẩy mạnh thị trường tài sản, không tạo thêm xuất cho kinh tế mà có làm tăng thêm nhập khẩu, làm tăng giá trị nhập siêu Điều khẳng định mức đóng góp khối kinh tế có vốn đầu tư nước vào tỷ tọng xuất nhập kinh tế Nếu năm 2000, khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước nhập chiếm 27.83% xuất chiếm 47.02% năm 2010 tỷ trọng 43.42% 54.21% Những số cho thấy mức độ gia tăng nhập khu vực cao mức độ gia tăng xuất Tuy nhiên, nhập siêu khu vực gây không đáng lo ngại nhiều họ tự mang ngoại tệ vào chi trả cho nhu cầu nhập nên không ảnh hưởng lớn đến tài khoản vãng lai Để tận dụng ưu điểm nguồn vốn giúp cải thiện cán cân toán giảm nhập siêu, cần có sách quản lý dự án đầu tư trực tiếp nước này, hướng nguồn vốn vào khu vực sản xuất kinh tế, kèm với việc lựa chọn cẩn thận dự án đầu tư để tận dụng tối đa khả lan tỏa công nghệ, áp dụng công nghệ tiên tiến tăng khả cạnh tranh nguồn vốn Vốn FII Bên cạnh gia tăng vốn từ đầu tư trực tiếp, năm vừa qua thị trường chứng khoán chứng kiến gia tăng nguồn vốn đầu tư gián tiếp Trong năm nhà đầu tư nước mua ròng liên tục, điều tranh thủ mua vào thị trường sụt giảm để hưởng mức giá rẻ Thêm nữa, lãi suất tiền Việt Nam đợt cuối năm tăng cao nên có tượng dòng vốn nóng từ thị trường Thái Lan, Malaysia, Indonesia quay trở lại vào đợt cuối năm, năm 2010, tổng lượng vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam lên tới 800 triệu USD39 Chính nguồn vốn tạo thêm cung ngoại tệ cải thiện cán cân toán giảm nguy khủng hoảng cán cân toán Việt Nam Tuy nhiên nguồn vốn yếu tố làm tăng mức độ 39 Nguồn: Ngân hàng Quân đội (2011), Báo cáo kinh tế Việt Nam giới năm 2010 triển vọng năm 2011 - trích lại từ ADB, Bộ kế hoạch đầu tư, TLS 139 nhạy cảm khả bất ổn kinh tế liên quan đến nhân tố nước tính khoản cao thị trường tính dễ dàng chuyển hướng dòng vốn , đặc biệt việc chuyển đổi rút vốn đầu tư gián tiếp nói diễn theo kiểu “tháo chạy” đồng loạt phạm vi rộng số lượng lớn… dẫn đến đổ vỡ khủng hoảng đầu tư – tài – tiền tệ, lạm phát cao, chí khủng hoảng kinh tế nước tiếp nhận đầu tư Vậy để tận dụng dòng vốn cho tài trợ đầu tư cần phải củng cố yếu tố tảng nhằm tạo niềm tin cho nhà đầu tư để từ thu hút dòng vốn vào Việt Nam Điều có thông qua việc ổn định kinh tế vĩ mô, nâng cao tính cạnh tranh kinh tế Các khoản vay nước Nợ nước khoản vay khu vực tư nhân phủ từ nước Chính khoản vay khoản bù đắp trực tiếp cho chênh lệch tiết kiệm đầu tư kinh tế Những khoản vay sử dụng khoản đầu tư tư nhân chi tiêu phủ kinh tế, tác động khoản vay lên nhập siêu theo tương ứng với tác động tùy thuộc vào cách sử dụng khoản vay kinh tế Những khoản vay kèm với nghĩa vụ trả nợ vào thời điểm Nếu khoản vay cấu cách hợp lý sử dụng cách hiệu quả, tức sử dụng để đầu tư tư nhân chi tiêu phủ cách hiệu quả, hỗ trợ phát triển kinh tế, gia tăng sản xuất tạo nguồn cung ngoại tệ trả khoản nợ Tuy nhiên khoản vay lại vay thương mại ngắn hạn, khoản vay vào kênh tài sản đầu tư hiệu tác động FDI đầu tư tư nhân, tác động chi tiêu công thâm hụt ngân sách (sẽ đề cập chi tiết phần sau), trở thành yếu tố gia tăng nhập tạo nên vòng xoáy vay nợ cao hơn, làm tăng mức lãi suất vay, gây khó khăn việc tìm nguồn tài trợ cho thâm hụt thương mại, đe dọa đến cán cân toán ổn định kinh tế Nợ nước Việt Nam thời gian qua tăng đáng kể, điều tạo áp lực cho việc huy động vốn nước Việt Nam Tổng nợ Chính phủ nợ Chính phủ VN bảo lãnh tính đến ngày 30-6-2010 29 tỉ USD, vậy, so với tổng nợ tính đến hết năm 2009 27,9 tỉ USD, nợ năm 2010 VN tăng tỉ USD Trong 140 tổng số nợ trên, nợ Chính phủ 25 tỉ USD, nợ Chính phủ bảo lãnh 3,9 tỉ USD Bên cạnh đó, Nghĩa vụ trả nợ ngắn hạn Việt Nam thời gian tới tăng lên Nếu trả nợ năm 2010 khoảng 742 triệu USD năm 2011, nghĩa vụ trả nợ Việt Nam khoảng 1,1 tỉ USD tính gốc lẫn lãi, năm 2025, VN phải trả 764 triệu USD/năm tiền gốc 91 triệu USD lãi Mặc dù số nợ nước Việt Nam thống kê mức an toàn song ngày xấu Tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với tổng dư nợ ngắn hạn năm 2009 290 lần, giảm gần 100 lần so với năm 2008 Các số nghĩa vụ trả nợ so với xuất so với thu ngân sách tăng lên, điều gây áp lực lên nguồn vay tài trợ cho thâm hụt thương mại Với số xấu vậy, năm 2010, cấu nợ nước lượng vốn vay Việt Nam mức lãi suất cao từ đến 10% tăng lên tới 7.52% từ mức 3.84% năm 2009 40 Nợ nước Việt Nam chủ yếu để bù đắp thâm hụt ngân sách phủ, để giảm bớt tác động nợ nước đến nhập siêu việc cần làm cắt giảm thâm hụt ngân sách Điều trình bày rõ phần sau 2.2 Mức tiết kiệm thấp Bên cạnh yếu tố đầu tư tăng cao đẳng thức (2) nêu trên, yếu tố thứ hai gây thâm hụt tài khoản vãng lai mức tiết kiệm thấp Để vào chi tiết ta tách mức tiết kiệm: S= Y-C-G thành hai nhóm nhỏ hơn: Sp = (Y-C-T) Sg = (T-G) Trong Sp Sg tiết kiệm tư nhân ngân sách ròng phủ với yếu tố T mức thu thuế phủ xét kinh tế đơn giản Theo đồng thức này, hai yếu tố khiến cho thâm hụt thương mại nước tăng mức tiết kiệm thấp tư nhân mức thâm hụt ngân sách tăng 2.2.1 Tiết kiệm tư nhân Trong trường hợp Việt Nam, tiết kiệm thời gian qua giảm mạnh Nguyên nhân chủ yếu tiêu dùng cuối tăng đáng kể sau tác động gói kích cầu hỗ trợ tiêu dùng Khi phủ tung gói kích cầu hỗ trợ tiêu dùng với việc trợ giá cho nhà sản xuất hình thức tín dụng kích thích người dân tiêu dùng đẩy mạnh yếu tố tiêu dùng cuối tổng cầu kinh tế mức tiết kiệm nước giảm 40 Tính toán theo số liệu từ Bản tin nợ nước số 141 Cụ thể đợt kích cầu đợt trợ giá cho siêu thị suốt năm 2010, với loạt kiện kỉ niệm ngày lễ lớn năm tổ chức nên mức tiêu dùng cuối năm vừa qua cao Theo Bùi Trinh (2010) tốc độ gia tăng tiêu dùng cuối năm 2010 9.7% (trong năm 2009 tăng 4.2%), tích lũy tài sản tăng 10,4% (2009 tăng 4,3%), xuất hàng hóa dịch vụ tăng cao 14,6% (năm trước tăng 11,1%) Như nhân tố nhu cầu cuối tăng cao, GDP tính toán từ phía cung tăng 6,78%, điều thể phần chênh lệch tăng trưởng tiêu dùng tăng trưởng GDP vào nhập thúc đẩy gia tăng nhập siêu Cũng theo viết này, sản xuất Việt Nam không mạnh nên việc gia tăng tiêu dùng cuối thu nhập tăng không tương ứng dẫn đến tỷ lệ tiết kiệm kinh tế giảm, năm 2010 tỷ lệ tiết kiệm kinh tế giảm xuống 28% GDP từ mức 37% năm 2000 Theo lý này, để giảm nhập siêu cần phải dần nâng cao mức tiết kiệm kinh tế, điều thực thông qua việc đánh thuế mặt hàng xa xỉ phân tích 2.2.2 Thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại Xét đến yếu tố thứ hai mức tiết kiệm, Sg mức thu nhập ròng phủ, hay nói cách khác tình trạng ngân sách, chênh lệch thu thuế chi tiêu phủ Trong đẳng thức thâm hụt ngân sách nguyên nhân dẫn đến thâm hụt thương mại, bên cạnh điều khẳng định số nghiên cứu thực nghiệm Thomas Ziesemer (2005) cho trường hợp Brazil nghiên cứu Nazma Latif-Zaman Maria N.DaCosta (1990) cho trường hợp Mỹ Đối với Việt Nam, thấy trừ năm 2007 2008, tác động việc gia nhập WTO mạnh lấn át tác động thâm hụt ngân sách, tác động khủng hoảng kinh tế hạn chế thương mại, năm lại từ 2001 đến 2010, thâm hụt ngân sách năm trước biến động chiều với thâm hụt thương mại Việt Nam năm sau Và theo dự đoán IMF mức thâm hụt ngân sách Việt Nam năm 2011 tiếp tục cao, mức 5.9% GDP (Hình 17) 142 Hình 17: Thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại Như xem nguyên nhân gây thâm hụt ngân sách nguyên nhân gây nhập siêu dài hạn Vậy đâu nhân tố gây thâm hụt ngân sách cao Việt Nam Nhìn chung có hai yếu tố chinh: sách tài khóa không quán đầu tư công tràn lan hiệu để khắc phục vấn đề thâm hụt ngân sách cách: (i) tăng nguồn thu; (ii) giảm nguồn chi: tức giảm bớt mức đầu tư chi tiêu phủ kinh tế Để tăng nguồn thu cần tăng cường hiệu thu ngân sách ngành thuế cách thực cải cách hệ thống thuế, tăng cường khả giám sát hoạt động thu nộp thuế Bảng 2: Tỷ trọng vốn tài trợ khoản đầu tư từ khu vực nhà nước vốn ngân sách Tỷ trọng vốn đầu tư công tài trợ ngân sách nhà nước 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 43.6% 44.7% 43.8% 45.0% 49.5% 54.4% 54.1% 54.2% 61.8% 64.3% Nguồn: Tổng cục Thống kê Bên cạnh đó, thấy đầu tư từ khu vực nhà nước có tỷ trọng vốn từ ngân sách nhà nước ngày tăng khoản vay vốn cổ phần doanh nghiệp giảm Bảng cho thấy năm 2000, tỷ trọng đầu tư công từ nguồn vốn ngân sách 43.6% đến 2009 tỷ trọng 64.3% Điều hiểu thâm hụt ngân sách năm qua tăng lên nhiều đầu tư vào khu vực công nhiều Tuy nhiên liệu khu vực có mang lại hiệu tích cực hay lại gia tăng thêm nhập kinh tế? 143 Đầu tư công Đầu tư công chiếm tỷ trọng lớn tổng số vốn đầu tư toàn xã hội song đóng góp vào GDP lại không tương xứng Trong giai đoạn kinh tế giới rơi vào khủng hoảng đầu tư công lại đẩy mạnh để đẩy lùi suy giảm kinh tế Năm 2009, tỷ trọng đầu tư công chiếm 40.6% tổng đầu tư toàn xã hội, năm 2010, tỷ trọng đầu tư khu vực nhà nước có giảm song mức 38.9%, nhiên mức độ đóng góp khu vực đầu tư công vào GDP lại chưa tương xứng, năm 2009 tỷ tọng đóng góp khu vực nhà nước vào GDP 35,13% Trong khu vực nhà nước với tỷ trọng vốn đầu tư 33.9% lại đóng góp tới 46.53% vào tổng giá trị GDP Bên cạnh đó, nghiên cứu Bùi Trinh (2010) cho thấy 10 năm (1999-2009), ICOR khu vực nhà nước tư nhân là: 7,76 3,54; hệ số ICOR nước phát triển mức 3,6 Điều khẳng định hiệu đầu tư khu vực nhà nước yếu (xem thêm Hộp 2)Do đầu tư công kinh tế cỗ máy thúc đẩy nhập khó tạo thêm giá trị xuất Hộp 2: Đầu tư công dàn trải không hiệu Vinashin gây khoản nợ lớn Cụ thể như, dự án nhà máy thép liên hợp sản xuất phôi thép Yên Bái, công suất 200.000 tấn/năm tổng vốn đầu tư gần 600 tỷ đồng Nhà máy làm lễ động thổ từ năm 2007, 2010, sau năm chưa đâu vào đâu Dự án Vinashin – Vinakansai (nhà máy thép Vinashin Cửu Long) sản xuất thép xây dựng không mang lại kết quả, nhà máy cán nóng 300.000 tấn/năm, dựa dây chuyền cũ Hải Phòng sản xuất mang tính chất tượng trưng, sản xuất liên tục Dự án Nhà máy cán nóng thép Quảng Ninh Vinashin có định đầu tư vào năm 2002 Thông thường, với qui mô có 350.000 tấn/năm, nhà đầu tư chuyên nghiệp cần năm hoàn thành việc xây dựng đưa vào vận hành.Song đến nay, sau năm xây dựng, nhà máy chưa có Trong năm 2006, Vinashin ký ghi nhớ với Công ty thép Posco xây dựng nhà máy thép liên hợp qui mô công suất 4,5 triệu tấn/năm vịnh Vân Phong, tỉnh Khánh Hòa Nhưng sau đó, đến năm 2008, Vinashin tuyên bố rút khỏi dự án mà không nêu rõ lý Về sau, Posco không Chính phủ chấp nhận xây dựng Khánh Hòa nên dự án bị xóa bỏ Trong năm 2008, Vinashin tập đoàn Lion Group Malaysia hợp tác xây dựng nhà máy triệu tấn/năm, tỉnh Ninh Thuận với số vốưn lên tơi gần 10 tỷ USD Tháng 11/2007, hai bên làm lễ động thổ, song nay, dự án không triển khai UBND tỉnh Ninh 144 Thuận tìm nhà đầu tư cho dự án Tính đến nay, theo số liệu Chính phủ, tổng dư nợ tập đoàn 80.000 tỷ đồng Trong đó, tổng giá trị tài sản tập đoàn khoảng 90.000 tỷ đồng số vốn điều lệ tập đoàn 9.000 tỷ đồng Nguồn: Hải Linh (2010) Mặt khác, theo nghiên cứu Tô Trung Thành (2011) cho thấy có hiệu ứng đầu tư công lấn át đầu tư tư nhân Việt Nam thời gian vừa qua Lý giải cho điều đầu tư công hút nguồn vốn xã hội, khiến cho đầu tư tư nhân gặp phải lãi suất cao huy động vốn giảm đầu tư tư nhân Như đầu tư công chiếm tỷ trọng cao gây thâm hụt ngân sách, đồng thời lấn át đầu tư tư nhân khiến hiệu sản xuất thấp, đóng góp vào sản xuất đẩy mạnh xuất thay nhập Xét khoản đầu tư tổng cầu kinh tế, tính chi tiêu phủ việc đầu tư tràn lan, hiệu khiếncho thâm hụt ngân sách cao hơn, từ làm trầm trọng thâm hụt thương mại Nếu khoản đầu tư không tính chi tiêu phủ mà xem phần mức đầu tư kinh tế yếu tố giống đầu tư tư nhân không hiệu phân tích trên, gây tình trạng thâm hụt thương mại trầm trọng Với hiệu đầu tư kinh tế yếu lại muốn chạy theo mức tăng trưởng cao, Việt Nam thời gian qua phải chạy theo việc gia tăng đầu tư để trì tăng trưởng Tuy nhiên điều kiện vấn đề ổn định vĩ mô cấp thiết Việt Nam cần xem xét lại, chấp nhận tăng trưởng chậm lại chắc, phải hạn chế đầu tư hiệu để có bền vững tăng trưởng lâu dài Như vậy, để cải thiện tình trạng nhập siêu cho phát triển ổn định thiết phải mạnh tay cắt giảm đầu tư công Cắt giảm đầu tư công Nghị 11/NQ-CP phủ ngày 24 tháng năm 2011 có nêu biện pháp thực sách tài khóa thắt chặt, cắt giảm đầu tư công, giảm thâm hụt ngân sách sau: (1) tăng cường giám sát kiểm tra thuế nhằm tăng thu ngân sách, (2) rà soát cắt giảm chi tiêu,(3) giảm bội chi ngân sách, giám sát chặt chẽ việc vay trả nợ nước ; (4) kiểm tra, rà soát dự án, đầu tư tập đoàn kinh tế nhà nước, rà soát, cắt giảm xếp lại dự án đầu tư, loại bỏ dự án đầu tư hiệu tập trung vốn cho ngành sản xuất kinh doanh chính… 145 Những biện pháp nghị đắn muốn cắt giảm đầu tư công nhằm giảm thâm hụt ngân sách Tuy nhiên nghị đắn chưa đủ mà đòi hỏi việc thực liệt, cần phải mạnh tay cắt giảm đầu tư công, mạnh tay cắt giảm chi tiêu phủ, tránh để tình trạng năm 2010, kêu gọi thắt chặt đầu tư công song chưa kiên quyết, chi tiêu phủ mức cao Bên cạnh việc cắt giảm đầu tư công việc rà soát kiểm tra đầu tư doanh nghiệp nhà nước nghị nêu cần thiết Phải có rà soát để doanh nghiệp không đầu tư tràn lan sang lĩnh vực chéo ngành mà tập trung đầu tư vào sản xuất kinh doanh, tăng hiệu đầu tư đồng vốn Cùng với nên hạn chế ưu tiên cho doanh nghiệp nhà nước, đặt doanh nghiệp nhà nước vào môi trường cạnh tranh, buộc doanh nghiệp phải đổi nâng cao suất Từ việc nâng cao suất, hệ số ICOR giảm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế không phụ thuộc vào đầu tư Tuy nhiên biện pháp biện pháp dài hạn, cắt giảm đầu tư công nghĩa không tiến hành dự án mà hoãn lại đến tình hình kinh tế thâm hụt ngân sách ổn định hơn, để cắt giảm đầu tư công phải có rà soát, xếp cách hợp lý, đột ngột, biện pháp thực từ từ, khó giải tình trạng nhập siêu Như tổng hợp lại nguyên nhân gây tình trạng nhập siêu kinh tế Việt Nam, là: (i) từ cấu xuất nhập phát sinh từ cấu ngành kinh tế, (ii) cân đối vĩ mô tiết kiệm đầu tư, (iii) thâm hụt ngân sách phủ Trong mục phần tổng hợp lại gợi ý giải pháp ngắn hạn dài hạn khắc phục vấn đề Các biện pháp giảm thâm hụt tài khoản vãng lai 3.1 Các biện pháp ngắn hạn: Giảm thâm hụt thương mại thông qua hạn chế nhu cầu đầu tư tiêu dùng: + Thực sách tiền tệ thắt chặt: tăng lãi suất, thắt chặt tín dụng + Sử dụng công cụ trực tiếp sách thương mại tăng thuế, sử dụng hàng rào kĩ thuật hạn ngạch nhập khẩu, vận dụng điều khoản Ngoại lệ BOP quy định WTO tình khẩn cấp Giảm thâm hụt ngân sách thông qua cắt giảm chi tiêu, đầu tư công: + Cắt giảm mạnh mẽ chi tiêu công 146 + Ngừng ngắn hạn khoản đầu tư công (áp dụng sở thận trọng) + Kiểm soát chặt chẽ hoạt động đầu tư doanh nghiệp nhà nước Tìm kiếm thêm dòng vốn bù đắp ngắn hạn: + Tăng cường ODA, + Đẩy mạnh thu hút FDI (trên sở thận trọng nhằm tránh nguy tiếp nhận FDI chất lượng để lại tác động tiêu cực dài hạn), đồng thời cải thiện tốc độ giải ngân thực dự án cấp phép + Tạo thuận lợi thu hút kiều hối Ngoài biện pháp Việt Nam ổn định tâm lý nhà đầu tư tìm kiếm dòng vốn ngắn hạn thông qua định chế tài khối kinh tế, cần phải: + Hợp tác chặt chẽ với định chế tài quốc tế truyền thống : IMF, WB + Kêu gọi, xây dựng, triển khai Quỹ dự phòng bình ổn ASEAN – Đông Á (các nước e ngại tác động dây chuyền từ đổ vỡ thành viên khu vực) Chính sách tiền tệ tỷ giá hối đoái + Tiếp tục thắt chặt tiền tệ + Cho phép đồng Việt Nam biến động linh hoạt Các biện pháp dài hạn Đẩy mạnh trình dịch chuyển cấu kinh tế, phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ nước để thúc đẩy xuất Tăng hiệu đầu tư khối doanh nghiệp quốc doanh lẫn DNNN Cải thiện số ICOR Xây dựng sân chơi bình đẳng cho tất doanh nghiệp Giảm thâm hụt ngân sách thông qua cắt giảm chi tiêu, đầu tư công: Đặt mục tiêu cắt giảm thâm hụt ngân sách thành chiến lược dài hạn V Kết luận Bài viết trình bày phân tích mức độ, nguyên nhân giải pháp tình trạng thâm hụt vãng lai Việt nam Thâm hụt thương mại thâm hụt vãng lai yếu tố tiêu cực kinh tế Tùy thuộc vào tình hình kinh tế 147 vĩ mô mà thâm hụt thương mại dấu hiệu tích cực yếu tố ảnh hưởng tiêu cực đến kinh Mức độ thâm hụt thương mại tài khoản vãng lai Việt nam tương đối nghiêm trọng tương đối tuyệt đối Thâm hụt thương mại vượt ngưỡng coi an toàn kinh tế, đồng thời so với nước khu vực kinh tế giới, tình trạng thâm hụt thương mại cán cân vãng lai Việt nam cao Nguyên nhân dẫn đến thâm hụt thương mại ngày tăng docơ cấu kinh tế, cân đối vĩ mô tiết kiệm đầu tư, thâm hụt ngân sách phủ, việc sử dụng chưa hiệu dòng vốn nước Trên sở đó, với việc xem xét sách phủ đưa thời gian qua, đưa giải pháp hạn chế nhập siêu ngắn hạn dài hạn Về ngắn hạn Việt Nam nên sử dụng công cụ trực tiếp sách thương mại để hạn chế thâm hụt cán cân vãng lai làm khủng hoảng cán cân toán, với sách tiền tệ thắt chặt, thực sách tỷ giá linh hoạt Về dài hạn cần tích cực cắt giảm đầu tư công, giảm thâm hụt ngân sách, tìm kiếm sử dụng nguồn vốn cách hiệu Để thực triệt để biện pháp đòi hỏi phủ phải kiên quyết, điều ảnh hưởng tới quyền lợi nhóm lợi ích song phủ cần phải cân nhắc cho hài hòa để kiềm chế nhập siêu, lấy lại ổn định vĩ mô cho kinh tế Việt Nam cho giai đoạn phát triển bền vững 148 [...]... đầu tư công: Đặt mục tiêu cắt giảm thâm hụt ngân sách thành chiến lược dài hạn V Kết luận Bài viết này trình bày những phân tích về mức độ, nguyên nhân và giải pháp đối với tình trạng thâm hụt vãng lai của Việt nam Thâm hụt thương mại và do đó là thâm hụt vãng lai không phải luôn là yếu tố tiêu cực đối với nền kinh tế Tùy thuộc vào tình hình kinh tế 147 vĩ mô mà thâm hụt thương mại là dấu hiệu tích cực... nền kinh Mức độ thâm hụt thương mại và tài khoản vãng lai của Việt nam là tương đối nghiêm trọng cả về tương đối và tuyệt đối Thâm hụt thương mại đã vượt quá ngưỡng được coi là an toàn đối với nền kinh tế, đồng thời so với các nước trong khu vực và các nền kinh tế mới nổi trên thế giới, tình trạng thâm hụt thương mại và cán cân vãng lai của Việt nam là cao Nguyên nhân chính dẫn đến thâm hụt thương mại... thương mại của Việt Nam trong năm sau Và theo như dự đoán của IMF thì mức thâm hụt ngân sách của Việt Nam trong năm 2011 vẫn tiếp tục cao, ở mức 5.9% GDP (Hình 17) 142 Hình 17: Thâm hụt ngân sách và thâm hụt thương mại Như vậy có thể xem nguyên nhân gây ra thâm hụt ngân sách cũng chính là nguyên nhân gây ra nhập siêu trong dài hạn Vậy đâu là những nhân tố gây ra thâm hụt ngân sách cao của Việt Nam Nhìn... lại các nguyên nhân chính gây ra tình trạng nhập siêu trong nền kinh tế Việt Nam, đó là: (i) từ cơ cấu xuất nhập khẩu phát sinh từ cơ cấu ngành kinh tế, (ii) sự mất cân đối vĩ mô giữa tiết kiệm và đầu tư, và (iii) thâm hụt ngân sách chính phủ Trong mục 3 của phần này sẽ tổng hợp lại các gợi ý về các giải pháp trong ngắn hạn và dài hạn khắc phục vấn đề này 3 Các biện pháp giảm thâm hụt tài khoản vãng lai... giảm thâm hụt ngân sách Điều này sẽ được trình bày rõ hơn ở những phần sau 2.2 Mức tiết kiệm thấp Bên cạnh yếu tố đầu tư tăng cao thì trong đẳng thức (2) nêu trên, yếu tố thứ hai gây thâm hụt tài khoản vãng lai là mức tiết kiệm thấp Để có thể đi vào chi tiết hơn ta có thể tách mức tiết kiệm: S= Y-C-G thành hai nhóm nhỏ hơn: Sp = (Y-C-T) và Sg = (T-G) Trong đó Sp và Sg lần lượt là tiết kiệm tư nhân và. .. mặt hàng xa xỉ như đã phân tích ở trên 2.2.2 Thâm hụt ngân sách và thâm hụt thương mại Xét đến yếu tố thứ hai trong mức tiết kiệm, Sg chính là mức thu nhập ròng của chính phủ, hay nói cách khác chính là tình trạng ngân sách, chênh lệch giữa thu thuế và chi tiêu chính phủ Trong đẳng thức đã chỉ ra thâm hụt ngân sách chính là một nguyên nhân dẫn đến thâm hụt thương mại, bên cạnh đó điều này cũng được... trong xuất khẩu Chính nguyên nhân này đã làm trầm trọng thêm vấn đề nhập siêu của Việt Nam 2 Tiếp cận trên khía cạnh cân đối vĩ mô của nền kinh tế (Mất cân đối tiết kiệm và đầu tư) Xét đến xa hơn một chút khỏi nguyên nhân trực tiếp từ sự tăng trưởng của xuất nhập khẩu, đẳng thức (2): CA = Y-C-G-I=S-I cho thấy thâm hụt tài khoản vãng lai chính là do mất cân đối giữa tiết kiệm và đầu tư trong nền kinh... thương mại cũng xấu đi Như vậy rõ ràng một trong số những nguyên nhân gây ra tình trạng thâm hụt thương mại ở Việt Nam là mất cân đối tiết kiệm và đầu tư, nhu cầu đầu tư quá cao vượt quá khả năng tiết kiệm của nền kinh tế Hình 14: Mất cân đối tiết kiệm và đầu tư tại Việt Nam giai đoạn 2001 - 2010 2.1 Đầu tư tăng cao 2.1.1 Nguyên nhân và giải pháp hạn chế đầu tư Trong thời gian qua đầu tư của Việt Nam... gia tăng sản xuất và tạo nguồn cung ngoại tệ trả các khoản nợ Tuy nhiên nếu các khoản vay này lại là vay thương mại trong ngắn hạn, hoặc các khoản vay đi vào các kênh tài sản hoặc đầu tư kém hiệu quả thì cũng như tác động của FDI và đầu tư tư nhân, hoặc tác động của chi tiêu công trong thâm hụt ngân sách (sẽ được đề cập chi tiết hơn ở phần sau), trở thành yếu tố gia tăng nhập khẩu và tạo nên vòng xoáy... của Brazil và nghiên cứu của Nazma Latif-Zaman và Maria N.DaCosta (1990) cho trường hợp của Mỹ Đối với Việt Nam, có thể thấy trừ năm 2007 và 2008, do tác động của việc gia nhập WTO quá mạnh lấn át tác động của thâm hụt ngân sách, và tác động của khủng hoảng kinh tế hạn chế thương mại, trong các năm còn lại từ 2001 đến 2010, thâm hụt ngân sách năm trước luôn biến động cùng chiều với thâm hụt thương