CÁC NHÂN tố ẢNH HƯỞNG đến GIÁ VÀNG VIỆT NAM từ 12009 đến 82012

Trong những năm gần đây, với sự tụt dốc của thị trường chứng khoán cùng với sự đóng băng của thị trường bất động sản thì thị trường vàng chính là điểm đến hấp dẫn nhất của những

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH

KHOA KINH TẾ PHÁT TRIỂN

ĐỀ CƯƠNG NGHIÊN CỨU:

TỪ 1/2009 ĐẾN 8/2012”

NHÓM SINH VIÊN THỰC HIỆN:

1 Ngô Chí Nhân

2 Bùi Nguyên Đại Thạch

3 Mạc Ngọc Thanh

4 Nguyễn Đình Dũng

5 Trần Hữu Dụng

6 Lưu Văn Thành

7 Đỗ Trọng Đăng Khoa

GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN :

Ths.Nguyễn Ngọc Danh

TP HCM Ngày 23/09/2012

1 Đặt vấn đề:

Trong thời điểm hiện nay, Việt Nam đang ở bối cảnh kinh tế vô cùng phức tạp, không chỉ khó khăn và phức tạp cho các nhà điều hành chính sách kinh tế vĩ mô mà còn ảnh hưởng đến quyết định của các nhà đầu tư đến tìm kiếm lợi nhuận cho mình Trong những năm gần đây, với

sự tụt dốc của thị trường chứng khoán cùng với sự đóng băng của thị trường bất động sản thì thị trường vàng chính là điểm đến hấp dẫn nhất của những nhà đầu tư cũng như việc dự trữ tài sản thực có giá trị cao và không bị mất giá theo thời gian

Từ trước đến nay, giá vàng luôn là đề tài nóng được nhiều người quan tâm và chú ý, mọi người tranh nhau đi mua vàng và theo dõi đông tĩnh lên xuống của nó Lý do là vì giá vàng luôn dao động biến đổi không ngừng, khiến cho người dân và các nhà đầu tư thích thú về mức sinh lời của nó, ở đây chính là cơ hội kinh doanh vàng và khả năng biến động của các thị trường khác như thị trường bất động sản, thị trường ngoại hối Nắm bắt được chiều dao động của giá vàng là coi như nắm được khả năng đầu tư kiếm lợi cao, hoặc cũng có thể hạn chế rủi ro đến mức thấp Tuy nhiên, để nắm bắt rõ chiều hướng dao động đáng ngạc nhiên của giá vàng quả là một điều không dễ Vì vậy cần phải nắm rõ các yếu tố ảnh hưởng đến sự dao động của giá vàng không chỉ là cần thiết đối với các nhà đầu tư, người dân mà ngay cả nhà nước cũng nên biết để có những điều chỉnh họp lý góp phần làm ổn định nền kinh tế Đây chính là nguyên nhân nhóm quyết định chọn đề tài nghiên cứu là: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam

Khác với tiền, vàng là loại tài sản dường như không bị mất đi giá trị qua các chế độ khác nhau Vì vậy, ngày xưa người dân Việt Nam ta đã có thói quen quan trọng là cất giữ vàng Hơn nữa, để đánh giá mức độ giàu nghèo người ta còn thường xem ai có nhiều vàng hơn, vì thế vàng ngày xưa thường được chon giấu khắp nơi trong nhà chứ không đem ra đầu tư như bây giờ Chính vì sự quan trọng đó, vàng được xem như chuẩn để đánh giá giá trị các loại bất động sản, được dùng để làm phương tiện trong giao dịch bất động sản Mặt khác, đối với người Việt Nam

ta, mỗi khi vàng lên giá thì coi như tất cả các loại sản phẩm đều lên giá, thậm chí như rau, củ, quả,…cũng hàng loạt lên giá theo Đó là những điều dễ thấy được về sự biến động của giá vàng Tuy nhiên, đối với nền kinh tế, tình trạng lạm phát tăng cao đã làm giá cả leo thang nhanh chóng, lãi suất cho vay trong thời gian vừa qua cũng tăng cao cùng với hiện tượng tích trữ đầu cơ đã gây

ra sự hoang mang trong nền kinh tế, mọi người đổ xô đầu tư vào thi trường vàng để bảo vệ giá trị của đồng tiền và kiếm lời, chính điều đó đã làm giá vàng nhảy cao lên cao tạo ra một bong bóng vàng khổng lồ không thể kiểm soát được, khi mọi người đổ xô mua vàng rồi lại nhanh chóng bán

nó, làm cho bong bóng vàng không thể kiểm soát được sự đổ vỡ, gây nên rủi ro cao, đặc biệt là đối với các nhà đâu tư hiện nay Vì vậy, nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng là một đề tài khá tuy không mới nhưng được khá nhiều người quan tâm

Tên đề tài “ Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam từ 1/2009 đến nay”

Lợi ích đem lại từ đề tài

Nhóm nghiên cứu đề tài mong muốn mang lại những lợi ích thực tiễn sau:

- Đối với nhà đầu tư: Có thể nắm bắt được thời điểm kinh doanh thuận lợi nhất để đạt được lợi lợi nhuận cao nhất cũng như giảm thiểu rủi ro trên thị trường vàng

- Đối với người tiêu dùng: hiểu được sâu sắc về vàng và sử dụng đúng mục đích, để mua

về sử dụng đúng thời điểm

- Đối với chính phủ: Chính phủ có thể đưa các chính sách phù hợp nhằm ổn định nền kinh

tế trong nước, ổn định giá vàng trong ngắn hạn cũng như dài hạn

Đồng thời, nhóm hy vọng đề tài sẽ là một tài liệu tham khảo có giá trị cho những nghiên cứu sau về thị trường vàng cũng như về những quyết định chọn mua của khách hàng trong lĩnh vực bất động sản

2 Mục tiêu nghiên cứu:

2.1 Mục tiêu tổng quát:

- Phân tích những nhân tố ảnh hưởng tới giá vàng Việt Nam

2.2 Mục tiêu cụ thể:

- Đánh giá tác động của từng nhân tố tới giá vàng của Việt Nam

- Tác động của giá vàng tới kinh tế Việt Nam

3 Câu hỏi nghiên cứu:

3.1 Câu hỏi mục tiêu: Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam?

3.2 Câu hỏi nghiên cứu:

- Mối quan hệ giữa thị trường vàng và dầu?

- Giá dầu ảnh hưởng tới giá vàng trong dài hạn như thê nào?

- Dữ trữ vàng của các nước lớn trên thế giới hiện nay ảnh hưởng như thế nào tới giá vàng?

- Phân tích mối quan hệ giữa vàng và mức giá chung, lạm phát và biến động của lạm phát?

- Những biến động giá vàng tác động đến tài chính và chính trị như thế nào?

- Phân tích tác động của tỷ giá hối đoái tới giá vàng?

- Thị trường chứng khoán ảnh hưởng như thế nào tới giá vàng?

- Việt Nam cần thực hiện những chính sách gì để ổn định giá vàng?

4 Phạm vi nghiên cứu

- Không gian: Thị trường Việt Nam

- Thời gian: 1/ 2009- 8/2012

5 Tổng quan tài liệu và cơ sở lý thuyết:

5.1 Các khái niệm:

Vàng là tên nguyên tố hoá học có kí hiệu Au (L aurum) và số nguyên tử 79 trong bảng

tuần hoàn Là kim loại chuyển tiếp (hoá trị 3 và 1) mềm, dễ uốn, dễ dát mỏng, màu vàng và chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết các hoá chất nhưng lại chịu tác dụng của nước cường toan (aqua regia) để tạo thành axít cloroauric cũng như chịu tác động của dung dịch xyanua của các kim loại kiềm Kim loại này có ở dạngquặng hoặc hạt trong đá và trong các

mỏ bồi tích và là một trong số kim loại đúc tiền Vàng được dùng làm một tiêu chuẩn tiền tệ ở nhiều nước và cũng được sử dụng trong các ngành trang sức, nha khoa và điện tử

Chế độ bản vị vàng: Đây là chế độ tiền tệ trong đó vàng được chọn là kim loại tiền tệ Dưới chế độ bản vị vàng, tổ chức phát hành tiền mặt (ở dạng giấy bạc hay tiền xu) cam kết sẵn sàng nhận lại tiền mặt và trả vàng nếu được yêu cầu Các chính phủ sử dụng thước đo giá trị cố định này nếu chấp nhận thanh toán cả tiền mặt của chính phủ nước khác bằng vàng sẽ có liên hệ tiền tệ ấn định (lượng tiền mặt lưu hành, tỷ giá quy đổi, v.v )

Đơn vị đo lường

Trong ngành kim hoàn ở Việt Nam, khối lượng của vàng được tính theo đơn vị là cây (lượng hay lạng) hoặc chỉ Một cây vàng nặng 37,50 g Một chỉ bằng 1/10 cây vàng Trên thị trường thế giới, vàng thường được đo lường theo hệ thống khối lượng troy, trong đó 1 troy ounce (ozt) tương đương 31,1034768 gram

Tuổi (hay hàm lượng) vàng được tính theo thang độ K (Karat) Một Karat tương đương 1/24 vàng nguyên chất Vàng 99,99% tương đương với 24K Khi ta nói tuổi vàng là 18K thì nó tương đương với hàm lượng vàng trong mẫu xấp xỉ 75%

Chỉ số VN-Index:

VnIndex được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tính toán theo phương pháp chỉ số giá bình quân Passcher

VN - Index được tính theo công thức sau:

Vn-Index =

P1i: Giá hiện hành của cổ phiếu i

Q1i: Khối lượng đang lưu hành (khối lượng niêm yết) của cổ phiếu i

P0i: Giá của cổ phiếu i thời kì gốc

Q0i: Khối lượng của cổ phiếu i tại thời kì gốc

5.2 Các lý thuyết và mô hình nghiên cứu liên quan

5.2.1 Giá vàng và lạm phát, tỷ giá hối đoái và thị trường chứng khoán:

Theo Eric J Levin & Robert E Wright (2006), đây là bài nghiên cứu khoa học nghiên cứu tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng trong ngắn hạn và dài hạn ở Mỹ, sử dụng

mô hình hồi quy Cointegration Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng: Có bằng chứng kết luận có một mối quan hệ lâu dài giữa giá vàng và mức giá chung tại Mỹ Với bài nghiên cứu này, các tác giả

đã đưa ra những lời khuyên cho các nhà đầu tư và nhà làm chính sách Đối với tài liệu nghiên cứu “ short run and long run of determinants of gold prices” tác giả đã nêu ra vấn đề chính đó là: -Mối quan hệ giữa giá vàng và mức giá chung, lạm phát và biến động của lạm phát

-Biến động của giá vàng gắn liền với những rủi ro về tài chính và chính trị

Để giải đáp cho hai vấn đề trên, tác giả đã đưa ra những số liệu cụ thể: Trong tháng 12 năm 2005 giá vàng đã vượt qua 500 USD mỗi ounce, đây rào cản cho lần đầu tiên kể từ năm

1981 Tăng giá này tiếp tục đạt $ 548 vào giữa tháng 1 năm 2006 Trong tháng 4 năm 2001, giá vàng ở mức thấp $ 260 (trung bình hàng tháng) Lấy ngày này như một điểm chuẩn, giá vàng đã

có hiệu quả tăng gấp đôi trong năm năm Mặc dù sự gia tăng này không nghi ngờ gì là rất ấn tượng, nó đã được trước một sự suy giảm dài từ một cao điểm hàng tháng trung bình của mọi thời đại $ 674 vào tháng 9 năm 1980

Từ quan điểm kinh tế và tài chính, biến động giá vàng thật sự thú vị và quan trọng Người ta thường cho rằng đầu tư vào vàng gắn liền với những lo ngại về lạm phát gia tăng và rủi

ro chính trị Tuy nhiên, thị trường tài chính hiện tại không thấy các triệu chứng cổ điển kết hợp với nỗi sợ hãi này Trái phiếu thị trường Mỹ cho thấy lãi suất dài 35 năm ở mức thấp dưới 5%, trong khi lạm phát hàng năm là khoảng 3% Câu trả lời cho nghịch lý này rõ ràng có thể nằm trong mức độ mà Mỹ là trong nợ nần Trong ba năm qua, thâm hụt thương mại tích lũy vượt quá

$ 1,8 nghìn tỷ đồng, trong khi thâm hụt tài khoản vãng lai đạt 2 nghìn tỷ USD Năm ngoái, thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ đạt 6,4% GDP Có lý do để nghĩ rằng điều này có thể dẫn đến sự mất giá lớn hơn nữa của đồng USD

Để giải thích rõ ràng, tác giả sử dụng mô hình thực nghiệm đơn giản:

Pg = f(P USA , π USA , V(π)uSA, P WORLD , W WORLD , V( π) WORLD ,Y WORLD , ER, Rg, CRDP, Risk, θ)

Trong đó:

Pg là giá vàng danh nghĩa (USD/ ounce)

PUSA là chỉ số giá tiêu dùng tại Hoa Kỳ; πUSA là tỷ lệ của sự thay đổi trong chỉ số giá bán

lẻ của Mỹ;

V (π) là sự biến động của lạm phát của Mỹ đo như độ lệch chuẩn chia cho trung bình của

12 tháng qua;

PWORLD la chỉ số giá thế giới;

WWORLD là tỷ lệ của sự thay đổi trong chỉ số giá thế giới;

V (π) là sự biến động của lạm phát thế giới đo bằng độ lệch chuẩn chia cho trung bình của 12 tháng qua;

Y: là thu nhập thế giới

ER là "chi số tiền danh nghĩa

Rg là tỷ lệ cho thuê vàng;

CRDP là mặc định phí bảo hiểm rủi ro tín dụng;

Risk: là một chỉ số của rủi ro chính trị

θ là một tập hợp các biến giả nhằm nắm bắt các yếu tố quyết định vô hạn của giá vàng

Tóm lại, mô hình giả thuyết rằng: giá vàng được xác định bởi mức giá, lạm phát, biến động lạm phát, thu nhập, tỷ giá của thế giới và Mỹ; tỷ lệ vàng cho thuê, đầu tư thay thế, phí bảo hiểm, rủi ro tín dụng, rủi ro chính trị hoặc tài chính Các dữ liệu được sử dụng

trong mô hình là những quan sát hàng tháng bao gồm các giai đoạn từ tháng 1 năm 1976 đến tháng 8 năm 2005 Điều đáng lưu ý (như được thảo luận dưới đây) rằng chỉ số rủi ro chính trị chỉ

có sẵn từ tháng 1 năm 1984 trở đi, trong đó có hậu quả đối với cách thức mà giá vàng được mô hình hóa

Kết luận: Các kết quả phân tích thực nghiệm phù hợp với quan điểm rằng có một thời

gian dài cho rằng có mối quan hệ giữa giá vàng và mức giá chung tại Mỹ Cụ thể hơn, một phần trăm gia tăng lạm phát của Mỹ thì giá dài hạn của vàng ước tính tăng khoảng một phần trăm Một phần trăm tăng giá dài hạn của vàng thì làm tăng một phần trăm trong mức giá chung của

Mỹ trong khoảng tin cậy 95% Tuy nhiên, có sai lệch từ mối quan hệ dài hạn giữa giá vàng gây

ra bởi những thay đổi ngắn hạn trong tỷ lệ lạm phát của Mỹ, như biến động lạm phát, rủi ro tín dụng, thương mại trọng đồng USD, tỷ giá hối đoái và tỷ lệ vàng cho thuê ngắn hạn Mất khoảng

5 năm cho mối quan hệ dài hạn giữa giá vàng và mức giá chung được phục hồi sau bất kỳ cú sốc gây ra một độ lệch trong mối quan hệ lâu dài

Hai vấn đề chính vẫn chưa được giải quyết Các mối quan tâm đầu tiên là vàng như một hàng rào lạm phát dài hạn cho các quốc gia khác ngoài Mỹ Nếu giá vàng được tính bằng đô la

Mỹ và vàng là một hàng rào lạm phát của Mỹ, thì nắm giữ vàng là lợi nhuận cho các nhà đầu tư trong nước khi mà tiền tệ mất giá so với đồng đô la Mỹ nhiều hơn yêu cầu bồi thường cho các sự khác biệt giữa các nước và tỷ lệ lạm phát Mỹ Đó là điều chắc chắn chứ không phải ngẫu nhiên mà các quốc gia tiêu thụ vàng lớn

Thứ hai, biến thời gian không giải thích được Lý do căn bản cho nghiên cứu này là để cải thiện

độ tin cậy của một phát hiện trước đó (Ghosh et al, 2004) không thể bị từ chối giả thuyết rằng vàng là một hàng rào chống lại lạm phát dài hạn ở độ tin cậy 10% Nghiên cứu này được cải thiện mức độ tin cậy 5% bằng cách kéo dài thời gian lấy mẫu và thêm vào trong các biến bổ sung

giải thích bao gồm cả lạm phát ở Mỹ và lạm phát thế giới, biến động, rủi ro tín dụng và rủi ro chính trị Tuy nhiên biến thời gian vẫn còn Chúng tôi tin rằng các chỉ số rủi ro chính trị được sử dụng trong phân tích có thể được cải thiện trong hai cách Sự đột biến giá vàng trong nước còn lại có thể được giải thích bằng cách sử dụng các chỉ số rủi ro chính trị hoặc nhóm các nước sản xuất dầu thay vì chỉ số rủi ro chính trị tổng hợp

Cuối cùng, là chính sách này phân tích tiềm năng cho các nhà đầu tư vàng Một trong những ý nghĩa quan trọng liên quan đến sự mất giá đồng đô la Mỹ có khả năng cần thiết để khôi phục lại

sự cân bằng tài khoản vãng lai của Mỹ Có vẻ như có một sự đồng thuận USD khấu hao là không thể tránh khỏi, vấn đề chỉ là khi nào nó sẽ xảy ra và liệu việc điều chỉnh sẽ được thuận lợi hay khó khăn Jarrett (2005) liệt kê 14 ước tính khi đồng đôla mất giá sẽ là cần thiết để khôi phục lại

sự mất cân bằng trong thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ Những ước tính từ 12% và 90% Nếu vàng là một hàng rào chống lại lạm phát dài hạn, và nếu nó là sự thật rằng đồng đôla mất giá so với các đồng tiền khác là không thể tránh khỏi, nên chủ sở hữu tài sản lợi nhuận từ việc nắm giữ vàng trong giai đoạn này vì hai lý do

Lý do đầu tiên là đồng đôla mất giá, giá đôla thấp hơn giá vàng cho các nhà đầu tư bên ngoài của Hoa Kỳ, và điều này sẽ làm tăng nhu cầu đối với vàng và tăng giá đồng đô la Đó là trong mối quan hệ dài hạn giữa mức giá và giá vàng Lý do thứ hai là đó khấu hao đô la có thể sẽ nâng cao tỷ lệ lạm phát của Hoa Kỳ, và vàng sẽ hoạt động như một phòng ngừa lạm phát trong giai đoạn này Trong bối cảnh này, điều quan trọng là cần lưu ý rằng Bộ Tài chính Mỹ phát hành Chứng khoán sẽ không chống lại lạm phát bởi vì sự gia tăng lạm phát chủ yếu là do thuế Bastaetal (1996) và Kinney (1999) cho thấy lạm phát vượt quá 5% hàng năm có thể gây ra thuế đối với sự nâng lên lạm phát

5.2.2 Giá vàng và giá dầu thô:

Trong bài nghiên cứu “ Gold and Oil Futures Markets: Are Markets Efficient” của Paresh Kumar Narayan, Seema Narayan và Xinwei Zheng đã đưa ra hai vấn đề chính, đó là:

- Mối liên hệ giữa hai thị trường vàng và dầu

- Mối quan hệ dài hạn giữa hai thị trường vàng và dầu

Để giải thích cho mối liên hệ giữa hai thị trường vàng và dầu, tác giả đã đưa ra hai kênh chính đó là kênh lạm phát và kênh doanh thu từ xuất khẩu Dựa vào đó, tác giả tiếp tục đưa ra ba giả thuyết với ba mô hình hồi quy tương ứng với từng giả thuyết Dữ liệu được sử dụng là chuỗi thời gian hàng năm trong giai đoạn 1963-2008 tại Mỹ

Giả thuyết 1: giá dầu tăng làm lạm phát tăng

π t = α0 + α1 goilt + εt

Giả thuyết 2: lạm phát dẫn đến sự tăng giá vàng

Ggoldt = β0 + β1 π t + μt

Giả thuyết 3: nếu hai giả thuyết trên đúng thì sự tăng giá dầu thực sự có ảnh hường tới sự tăng giá vàng

Ggoldt = θ0 + θ1 goilt + ωt

Trong đó:

π: tốc độ tăng trưởng của CPI

goil: giá dầu trung bình

Ggold: giá vàng

Kết quả cho thấy rằng: thực sự có một tác động đáng kể từ việc giá dầu tăng đến việc tăng giá vàng và mực tác động nằm vào khoảng 3.1%

Để giải thích cho mối quan hệ dài hạn của thị trường vàng và dầu, tác giả dùng các thực nghiệm theo hình thức chuỗi thời gian để kiểm tra các luận cứ trong mối quan hệ dài hạn giữa vàng và dầu, đặc biệt là giá giao ngay và giao sau Tác giả dẫn ra ba mô hình thay đổi cơ cấu của Gregory và Hansen (1996), đó là:

Mô hình 1: thay đổi cấp độ (mô hình C)

gold t = α1 + α 2 Dτ + βoilt + µt

Mô hình 2 : thay đổi cấp độ và xu hướng (mô hình C/T)

gold t = α1 + α 2 Dτ + β 0 t + β τ oil2t + µt

Mô hình 3: thay đổi chỉnh thể (mô hình C/S)

goldt = α1 + α 2 Dt + β0t + β1 oil2t + β2 oil2t Dt + µt

Kết luận: Qua bài nghiên cứu này cho thấy rằng thị trường vàng và dầu giao ngay hay giao sau

trong kỳ hạn 10 tháng thì có ảnh hưởng với nhau về thời gian Điều này có nghĩa rằng, nhà đầu

tư sử dụng vàng như một cách để tránh ảnh hường của lạm phát Ngoài ra, có thể dùng giá dầu

để dự đoán giá vàng và ngược lại

5.2.3 Dự trữ vàng của ngân hàng trung ương:

Để tìm hiểu về dự trữ vàng của thế giới cũng như các quốc gia lớn, trong bài “central bank and gold puzzles”, Joshua aizenman và kenta Inoue nêu ra 2 vấn đề chính cần làm sáng tỏ: -Thứ 1: Tại sao ngân hàng trung ước của các nước thuộc OECD (tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế) lại nắm giữ một trữ lượng lớn vàng trong suốt thời gian năm mươi năm qua?

-Thứ 2: Báo cáo khuynh hướng nắm dữ vàng so với tổng dự trữ trữ của các nước lớn trên thế giá Từ đó đánh giá được giá trị của việc nắm giữ một trữ lượng lớn đó

Để trả lời câu hỏi thứ nhất, tác giả đã sử dụng mô hình hồi quy “the econometric specification explaining international reserve” của Cheung and Ito (2009) Mẫu được chọn là 22 nước phát triển gồm Áo, Bỉ, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Ireland, Ý, Hà Lan, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Australia, Canada, Đan Mạch, Iceland, Nhật Bản, New Zealand, Na Uy, Thụy Điển, Thụy Sĩ, Vương Quốc Anh , và Hoa Kỳ Kết quả cho thấy rằng: trong lịch sử có một sự phụ thuộc rất lớn giữa (tỉ lệ dự trữ vàng )/GDP và (tỉ lệ dự trữ ngoài vàng)/GDP, vàng chiếm 1 tỷ trọng cao trong tổng dự trữ của ngân hàng trung ương các nước thuộc OECD Các yếu tố quyết định của tỷ lệ dự trữ vàng vẫn còn có khả năng thay đổi theo thời gian, và cũng khác nhau trong từng thời kỳ, đặc biệt là trước hay là sau khủng hoảng kinh tế Hơn nữa qua phân tích, tác giả cho thấy rằng cường độ nắm giữ vàng có thể được tương quan với sức mạnh kinh tế

Vấn đề thứ 2 là báo cáo tỉ lệ nắm giữ vàng của một số nước lớn trên thế giới Về phía khu vực Euro, Tỉ lệ nắm giữ vàng trên nợ chính phủ lớn nhất là Đức (10%) và thứ nhì là Bồ Đào Nha (9%), báo cáo cũng cho thấy số lượng vàng được nắm giữ ở một số cường quốc mới nổi có sự gia tăng mạnh: Trung Quốc ( đứng thứ 6 so với thế giới), Nga ( đứng thứ 8), Ấn độ ( đứn thứ 11) Từ những báo cáo này, tác giả đã chỉ ra rằng các nước lớn trên thế giới có khuynh hướng nắm giữ trữ lượng vàng ngày một nhiều hơn, chiếm tỉ trọng lớn trong tổng dự trữ quốc gia, nó như là một tín hiệu nhằm chứng minh sức mạnh kinh tế của mình Mặc khác cũng nhằm đảm bảo

sự đa dạng hóa trong dự trữ quốc gia, giảm thiểu rủi ro khi khủng hoảng toàn cầu xảy ra

Kết luận: Nghiên cứu đã chỉ ra rằng vàng giữ một vị trí độc tôn trong danh mục đầu tư của các

ngân hàng trung ương - được nắm giữ với trữ lượng một cách thụ động trong lịch sử

Vị thế hay tỉ lệ nắm giữ vàng của ngân hàng trung ương nhiều hay ít là tín hiệu nhằm chứng minh sức mạnh kinh tế quốc gia đó Cường độ nắm giữ giữ vàng có liên quan rất lớn đến các “thế lực toàn cầu” như là các đế chế trong lịch sử, các quốc gia lớn trên thế giới như Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản hay các quốc gia nắm các đơn vị tiền tệ chủ chốt trên thế giới Cường độ nắm giữ vàng trên thế giới cũng khác nhau theo từng thời kỳ, trong chiến tranh hay hòa bình, trước hay sau khủng hoảng kinh tế thế giới

Mặc khác, khuynh hướng nắm giữ ngày càng lớn trữ lượng vàng của ngân hàng trung ương các nước lớn trên thế giới, điều đó một mặt nhằm thể hiện sức mạnh kinh tế, mặt khác nhằm giảm thiểu những chỉ trích có thể xảy ra khi mà giá vàng sụt giảm