tổng quan về tài chính doanh nghiệp,Đh Kinh tế Quốc dân

Trong khi nhiều chuyên viên tốt nghiệp đại học ngành tài chính, công tác nhiều năm vẫn không đáp ứng yêu cầu công việc. Bởi vì để trở thành một chuyên viên tài chính thực sự, không chỉ nắm kỹ thuật và có kinh nghiệm; mà cần có khả năng am tường hoạt động kinh doanh của công ty trong bối cảnh nền kinh tế đa dạng. Từ đó dẩn đến khả năng diển dịch và dự đoán được tình hình và xu thế kinh doanh dưới dạng đồng vốn, để quản trị đồng vốn đạt hiệu quả cao cho hoạt động kinh doanh. Khả năng này không chỉ bằng tích lũy kinh nghiệm trong công tác, mà cần có kỹ năng thu thập chọn lọc thông tin, phân tích và đưa ra các giải pháp hợp lý nhất. Phải chăng có một số tố chất bắt buộc để chọn theo ngành này, Không phải siêng năng mà là kiên trì; Không phải cẩn thận mà là tỉnh táo; Không phải chuẩn mực mà là tưởng tượng táo bạo; Không phải là sự tính toán tỉ mỉ chính xác mà là khả năng khái quát hóa với sự làm chủ sai số và xác suất. Đó có phải là sự kết hợp giữa tính lãng mạm của người nghệ sỹ, tinh thần khai phá của người thám hiểm và tính cần cù của nhà nông luôn tin vào mùa vụ bội thu bằng lao động gieo trồng hôm nay. Xin nhường cho các bạn cảm nghiệm thêm

Tài Chính Doanh nghiệp

Giới thiệu môn học &

Tổng quan về Tài chính Doanh nghiệp

Giảng viên: Trần Thị Thùy DungKhoa Ngân hàng – Tài chínhĐại học Kinh tế Quốc dân Hà nội

Nội dung môn học

• Chương 1: Tổng quan về Tài chính DN

• Chương 2: Quản lý thu, chi trong DN

• Chương 3: Phân tích tài chính DN

• Chương 4: Nguồn vốn của DN

• Chương 5: Chi phí vốn, cơ cấu vốn DN

• Chương 6: Quản lý tài sản trong DN

• Chương 7: Đầu tư dài hạn trong DN

Tài liệu tham khảo

• Giáo trình Tài chính doanh nghiệp (dùng cho

ngoài ngành) (PGS TS Lưu Thị Hương và PGS

TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên)

• Quản trị tài chính - Hệ thống câu hỏi trắc

nghiệm, Bài tập đáp án (PGS TS Lưu Thị

Hương và PGS TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên)

• Tài chính doanh nghiệp căn bản (TS Nguyễn

Chương 1: Tổng quan về TCDN

I

• Khái quát về Doanh nghiệp

II • Khái niệm Tài chính doanh nghiệp

III • Ba vấn đề cơ bản của quản lý TCDN

IV • Các nguyên tắc quản trị tài chính

I Tổng quan về Doanh nghiệp

• Doanh nghiệp là gì?

• Doanh nghiệp: Doanh nghiệp là chủ thể

kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân,

hoạt động kinh doanh trên thị trường nhằm

GT TCDN

• Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên

riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch

ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm

mục đích thực hiện các hoạt động

kinh doanh – tức là thực hiện một, một

số hoặc tất cả các công đoạn của quátrình đầu tư, từ sản xuất đến tiêu thụsản phẩm hoặc cung ứng dịch vụ trênthị trường nhằm mục đích sinh lời

Luật Doanh nghiệp

o Kinh doanh cá thể

I Tổng quan về Doanh nghiệp

Các loại hình Doanh nghiệp

(Công ty hợp danh

& Công ty TNHH)

I Tổng quan về Doanh nghiệp

Các loại hình Doanh nghiệp

- Thành viên hợp danh chịu trách nhiệm

- Cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn

- Khả năng thu hút vốn rất cao

- Không bị giới hạn bởi tuổi thọ cổ đông

- Chi phí thành lập cao

- Thu nhập các cổ đông bị đánh thuế 2 lần (Thuế TNDN và Thuế TNCN)

II Khái niệm Tài chính Doanh nghiệp

• Tài chính doanh nghiệp là tổng hòa các quan hệ

giá trị giữa DN và các chủ thể khác trong nền kinh tế.

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

NỘI BỘ DOANH NGHIỆP (các bộ phận, cổ đông – người quản lý, cổ đông-

chủ nợ…)

THỊ TRƯỜNG KHÁC (hàng hóa, dịch vụ, lao động…)

NHÀ NƯỚC (thuế, NN góp vốn)

II Khái niệm Tài chính Doanh nghiệp

• Quan hệ giữa Doanh nghiệp và thị trường tài chính

Đơn vị thặng

dư vốn:

Hộ gia đình

Đơn vị thiếu hụt vốn:

Hộ gia đình

Thị trường

Các nhà đầu tư

tổ chức

Các doanh nghiệp

Chính phủNhà đầu tư nướcngoài

Các nhà đầu tư tổchức

Các doanh nghiệp

Chính phủNhà đầu tư nướcngoài

tài chính

Các tổ chức tài chính trung gian

Huy động vốn

Phân

bổ vốn

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN

Chiến lược đầu tư dài

hạn

Quyết định huy động vốn (ngắn hạn và dài hạn) Quản lý tài chính ngắn hạn (quản lý TSLĐ)

Mô hình Bảng cân đối kế toán của DN

Tài sản lưu động

Tổng giá trị tài sản:

Nợ ngắn hạn

Tổng giá trị của doanh nghiệp

cho nhà đầu tư

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN (tiếp)

Tài sản cố định

1 Hữu hình

2 Vô hình

Vốn chủ sở hữu

Nợ Dài hạn

1 Chiến lược đầu tư dài hạn:

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN

Tài sản lưu động

Tổng giá trị tài sản:

Nợ ngắn hạn

Tổng giá trị của doanh nghiệp

đối với nhà đầu tư

Tài sản cố định

1 Hữu hình

2 Vô hình

Vốn chủ sở hữu

Nợ Dài hạn

Doanh nghiệp nên đầu tư dài hạn vào đâu?

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN

1 Chiến lược đầu tư dài hạn:

Nên đầu tư dài hạn vào đâu và bao nhiêu cho phù hợp với loại hình sản xuất kinh doanh lựa chọn?

Cơ sở để

Chương 6 và Chương 7

1 Tìm kiếm cơ hội đầu tư

2 Xây dựng dự án sản xuất kinh doanh

2 Quyết định huy động vốn

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN

Tài sản lưu động

Tổng giá trị tài sản:

Nợ ngắn hạn

Tổng giá trị của doanh nghiệp

đối với nhà đầu tư

Nguồn vốn cho hoạt

Tài sản cố định

1 Hữu hình

2 Vô hình

Vốn chủ sở hữu

Nợ Dài hạn

cho hoạt động đầu tư

mà DN có thể huy động là nguồn nào?

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN

2 Quyết định huy động vốn

Lựa chọn hình thức huy động vốn thích hơp

Chương 4 vàChương 5thích hơp

Xây dựng cơ cấu vốn tối

ưu

NGUỒN VỐN

3 Quản lý hoạt động tài chính hàng ngày

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN

Tài sản lưu động

Tổng giá trị tài sản:

Nợ ngắn hạn

Tổng giá trị của doanh nghiệp

đối với nhà đầu tư

Nợ Dài hạn

DN cần có bao nhiêu TS lưu động để đảm bảo chi trả cho các chủ nợ

ngắn hạn?

động ròng

• Quản lý doanh thu, chi phí, lợi nhuận

• Quản lý dòng tiền, ngân quỹ

III Ba vấn đề cơ bản của TCDN (tiếp)

3 Quản lý tài chính hàng ngày

Liên quan chặt chẽ đến quản lý tài sản lưu

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

6 • Nguyên tắc sinh lợi

7 • Nguyên tắc tác động của thuế

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

1 Nguyên tắc giá trị thời gian của tiền

Chi phí

cơ hội

Lạm phát

Tiền có giá trị khác nhau tại thời điểm khác nhau Giá trị hiện tại (PV) & Giá trị tương lai (FV)

Một đồng tiền nhận được ngày hôm nay có giá trị hơn một đồng tiền nhận được trong tương lai

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

1 Nguyên tắc giá trị thời gian của tiền

- Phân biệt: Lãi đơn & Lãi kép

Lãi kép phản ánh chính xác hơn chi phí cơ hội của đồng tiền

Một số tiền = FVn /(1+i)n = PV*(1+i)n

Một dòng tiền = ∑t=1 n CFt / (1+i)t = ∑t=1 n CFt *(1+i)n-t

(G/s: Dòng tiền xuất hiện vào cuối mỗi kỳ)

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

1 Nguyên tắc giá trị thời gian của tiền

Bài tập 1: Giả sử bạn ký gửi 10 triệu đồng vào tài khoản định kỳ được trả lãi suất là 8% năm Hỏi sau 5 năm số tiền gốc và lãi bạn thu về là bao nhiêu nếu (i) Ngân hàng trả lãi đơn? (ii) Ngân hàng trả lãi kép?

Bài tập 2: Tính giá trị hiện tại của các dòng tiền sau đây biết rằng lãi suất chiết khấu là 8%:

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

2 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

Các loại đầu tư Doanh lợi

bình quân

Độ lệch tiêu chuẩn

Cổ phiếu thường của DN lớn

Cổ phiếu thường của DN nhỏ

17.3 %12.7 %

33.2%

20.2 %

Cổ phiếu thường của DN nhỏTrái phiếu doanh nghiệp dài hạnTrái phiếu chính phủ dài hạnTín phiếu

12.7 %6.1 %5.7 %3.9 %

20.2 %8.6 %9.4 %3.2 %

Nguồn: Dựa trên Stocks, Bonds, Bills, and Inflation: (Valuation Edition) 2002

Yearbook (: Ibbotson Associates, 2002), 28.

à

àNHÀ ĐẦU TƯ CHẤP NHẬN BAO NHIÊU PHẦN RỦI RO THÌ

KỲ VỌNG ĐƯỢC BÙ ĐẮP BỞI BẤY NHIÊU PHẦN LỢI NHUẬN

• Rủi ro = Sự không chắc chắn

Trong lĩnh vực đầu tư, rủi ro là khả năng (hay xác suất) xảy ra những kết quả đầu tư ngoài dự kiến, hay cụ thể hơn là khả

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

2 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

những kết quả đầu tư ngoài dự kiến, hay cụ thể hơn là khả năng làm cho mức sinh lời thực tê nhận được trong tương lai khác với mức sinh lợi dự kiến ban đầu

Tỷ lệ lợi tức kỳ vọng = = ∑ i=1 n p i k i

Độ lệch chuẩn = σ =

• Ví dụ:

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

2 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

Trạng thái nền kinh tế Xác suất cho

mỗi tình trạng kinh tế xảy ra

Doanh lợi kỳ vọng (%) cho mỗi tình trạng kinh tế

Cổ phiếu A Cổ phiếu B

Tính Tỷ lệ lợi tức kỳ vọng và độ lệch chuẩn của cổ phiếu A và B?

Cổ phiếu A Cổ phiếu B

Hưng thịnhBình thườngSuy yếu

0,250,500,25

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

Dòng tiền &

Dòng tiền tăng thêm

DN cần đảm bảo mức ngân quỹ tối thiểu để thực hiện chi trả

Lợi nhuận

kế toán

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

4 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của nhà quản lý

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

4 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của nhà quản lý

• Nhà quản lý buộc phải tuân thủ mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu

• Sử dụng cơ chế giám sát kết hợp khen thưởng, kỷ

Coi vị trí giám đốc như môt dấumốc trong sự nghiệp (trong CV) nên thường thận trọng, muốndoanh nghiệp phát triển lâu dài,

an toàn

Coi việc sở hữu doanh nghiệpnhư một hoạt động đầu tư thôngthường, không liên quan tới sựnghiệp nên thường muốn mạohiểm để kỳ vọng LN cao

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

5 Nguyên tắc thị trường có hiệu quả

Quá khứ

• Lịch sử giá

• Khối lượng giao dịch

THÔNG TIN VỀ DOANH NGHIỆP

à Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH):

Giá cổ phiếu phản ánh đầy đủ tất cả những thông tin liên quan

• Hình thái yếu của EMH: Giá cả của CK phản ánh đầy

đủ, kịp thời các thông tin trong quá khứ về giao dịch của thị trường

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

5 Nguyên tắc thị trường có hiệu quả

3 Hình thái của EMH

• Hình thái trung bình của EMH: Giá cả CK phản ánh tất

cả những thông tin liên quan đến công ty đã được công bố công khai bên cạnh những thông tin trong quá khứ

• Hình thái mạnh của EMH: Giá cả của CK phản ánh tất

cả những thông tin liên quan tới tổ chức phát hành thậm chí cả những thông tin nội gián.

• Tìm kiếm các dự án sinh lợi

à Tạo ra các dòng tiền

• Trong môi trường cạnh tranh:

- Tạo ra những sản phẩm khác biệt

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

6 Nguyên tắc sinh lợi

- Tạo ra những sản phẩm khác biệt

- Đảm bảo mức chi phí thấp

à DN luôn tìm cách làm tăng khả năng sinh lời!

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

7 Nguyên tắc tác động của thuế

100 triệu VCSH (10000 cp)

TH2: Huy động 50 triệu VCSH (50000 cp) và 50 triệu vay NH

28 tr 25,9 tr

Lợi nhuận sau thuế 72 tr 66,9 tr

IV Các nguyên lý quản lý TCDN

7 Nguyên tắc tác động của thuế

- Mọi quyết định tài chính đều phải tính tới tác động của thuế, đặc biệt là Thuế Thu nhập doanh nghiệp.

Quyết định cơ cấu vốn

V Mục tiêu của Doanh nghiệp

• Mục tiêu chung:

Tối đa hóa giá trị của chủ sở hữu

Tối đa hóa Lợi nhuận sau thuế

à Chưa hẳn đã gia tăng giá trị cho cổ đông

Tối đa hóa giá trị cổ phiếu

Tối đa hóa Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS)

Không xét đến: GTTG của tiền, mối quan hệ rủi ro-lợi nhuận,

nguyên tắc chi trả, chính sách cổ tức, …