Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp Chơng Tỉng quan vỊ tµi chÝnh doanh nghiƯp Tµi chÝnh doanh nghiệp vai trò quản lý tµi chÝnh doanh nghiƯp quan träng nh− thÕ nµo? Mục tiêu quản lý tài gì? Hoạt động tài doanh nghiệp tách rời quan hệ trao đổi tồn doanh nghiệp, đơn vị kinh tế, đó, xem xét tài doanh nghiệp không đặt chúng môi trờng định Đó vấn đề trọng tâm cần đợc làm rõ trớc nghiên cứu tài doanh nghiệp quản lý tài doanh nghiệp Đây nội dung chủ yếu đợc đề cập chơng 1.1 Doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm phân loại Doanh nghiệp chủ thể kinh tế độc lập, có t cách pháp nhân, hoạt động kinh doanh thị trờng nhằm làm tăng giá trị chủ sở hữu Doanh nghiệp cách thức tổ chức hoạt động kinh tế nhiều cá nhân Có nhiều hoạt động kinh tế thực đợc doanh nghiệp cá nhân Việt Nam, theo Luật doanh nghiƯp: doanh nghiƯp lµ tỉ chøc kinh tÕ cã tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đợc đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt ®éng kinh doanh - tøc lµ thùc hiƯn mét, mét số tất công đoạn trình đầu t, từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm cung ứng dịch vụ thị trờng nhằm mục đích sinh lợi Các doanh nghiệp Việt Nam bao gồm: Doanh nghiệp Nhà nớc, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh, công ty liên doanh, doanh nghiệp t nhân Trong kinh tế thị trờng, doanh nghiệp bao gồm chủ thể kinh doanh sau đây: - Kinh doanh cá thể (sole proprietorship) - Kinh doanh góp vốn (parnership) Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo trình Tài doanh nghiệp - Công ty (corporation) Kinh doanh cá thể Là loại hình đợc thành lập đơn giản nhất, không cần phải có điều lệ thức chịu quản lý Nhà nớc Không phải trả thuế thu nhập doanh nghiệp, tất lợi nhuận bị tính thuế thu nhập cá nhân Chủ doanh nghiệp chịu trách nhiệm vô hạn nghĩa vụ khoản nợ, tách biệt tài sản cá nhân tài sản doanh nghiệp Thời gian hoạt động doanh nghiệp phụ thuộc vào tuổi thọ ngời chủ Khả thu hút vốn bị hạn chế khả ng−êi chđ Kinh doanh gãp vèn: ViƯc thµnh lËp doanh nghiƯp nµy dƠ dµng vµ chi phÝ thµnh lËp thấp Đối với hợp đồng phức tạp cần phải đợc viết tay Một số trờng hợp cần có giấy phép kinh doanh Các thành viên thức (general partners) có trách nhiệm vô hạn với khoản nợ Mỗi thành viên có trách nhiệm phần tơng ứng với phần vốn góp Nếu nh thành viên không hoàn thành trách nhiệm trả nợ mình, phần lại thành viên khác hoàn trả Doanh nghiệp tan vỡ thành viên thức chết hay rút vốn Khả vốn hạn chế LÃi từ hoạt động kinh doanh thành viên phải chịu thuế thu nhập cá nhân Công ty Công ty loại hình doanh nghiệp mà có kết hợp ba loại lợi ích: cổ đông (chủ sở hữu), hội đồng quản trị nhà quản lý Theo truyền thống, cổ đông kiểm soát toàn phơng hớng, sách hoạt động công ty Cổ đông bầu nên hội đồng quản trị, sau hội đồng Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp quản trị lựa chọn ban quản lý Các nhà quản lý quản lý hoạt động công ty theo cách thức mang lại lợi ích tốt cho cổ đông Việc tách rời quyền sở hữu khỏi nhà quản lý mang lại cho công ty u so với kinh doanh cá thể góp vốn: Quyền sở hữu dễ dàng chuyển cho cổ đông Sự tồn công ty không phụ thuộc vào thay đổi số lợng cổ đông Trách nhiệm cổ đông giới hạn phần vốn mà cổ đông góp vào công ty (trách nhiệm hữu hạn) Mỗi loại hình doanh nghiệp có u, nhợc điểm riêng phù hợp với quy mô trình độ phát triển định Hầu hết doanh nghiệp lớn hoạt động với t cách công ty Đây loại hình phát triển doanh nghiệp Tuy nhiên, phạm vi nghiên cứu, coi tất loại hình doanh nghiệp Về nguyên tắc, nội dung quản lý tài doanh nghiệp nh 1.1.2 Môi trờng hoạt động doanh nghiệp Để đạt đợc mức doanh lợi mong muốn, doanh nghiệp cần phải có định tổ chức hoạt động sản xuất vận hành trình trao đổi Mọi định phải gắn kết với môi trờng xung quanh Bao quanh doanh nghiệp môi trờng kinh tế - xà hội phức tạp biến động Có thể kể đến số yếu tố khách quan tác động trực tiếp tới hoạt động doanh nghiệp Doanh nghiệp phải đối đầu với công nghệ Sự phát triển công nghệ yếu tố góp phần thay đổi phơng thức sản xuất, tạo nhiều kỹ thuật dẫn đến thay đổi mạnh mẽ quản lý tài doanh nghiệp Doanh nghiệp đối tợng quản lý Nhà nớc Sự thắt chặt hay nới lỏng hoạt động doanh nghiệp đợc điều chỉnh luật văn quy phạm pháp luật, chế quản lý tài Doanh nghiệp kinh tế thị trờng phải dự tính đợc khả xảy rủi ro, đặc biệt rủi ro tài để có cách ứng phó kịp thời Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo trình Tài doanh nghiệp đắn Doanh nghiệp, với sức ép thị trờng cạnh tranh, phải chuyển dần từ chiến lợc trọng cung cổ điển sang chiến lợc trọng cầu đại Những đòi hỏi chất lợng, mẫu mÃ, giá hàng hoá, chất lợng dịch vụ ngày cao hơn, tinh tế khách hàng buộc doanh nghiệp phải thờng xuyên thay đổi sách sản phẩm, đảm bảo sản xuất - kinh doanh có hiệu chất lợng cao Doanh nghiệp thờng phải đáp ứng đợc đòi hỏi đối tác mức vốn chủ sở hữu cấu vốn Sự tăng, giảm vốn chủ sở hữu có tác động đáng kể tới hoạt động doanh nghiệp, đặc biệt điều kiện kinh tế khác Muốn phát triển bền vững, doanh nghiệp phải làm chủ dự đoán trớc đợc thay đổi môi trờng để sẵn sàng thích nghi với Trong môi trờng đó, quan hệ tài doanh nghiệp đợc thể phong phú đa dạng 1.2 Khái niệm tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp đợc hiểu quan hệ giá trị doanh nghiệp víi c¸c chđ thĨ nỊn kinh tÕ C¸c quan hƯ tµi chÝnh doanh nghiƯp chđ u bao gåm: Quan hệ doanh nghiệp với Nhà nớc Đây mối quan hƯ ph¸t sinh doanh nghiƯp thùc hiƯn nghÜa vụ thuế Nhà nớc, Nhà nớc góp vốn vào doanh nghiệp Quan hệ doanh nghiệp với thị trờng tài Quan hệ đợc thể thông qua việc doanh nghiệp tìm kiếm nguồn tài trợ Trên thị trờng tài chính, doanh nghiệp vay ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn, phát hành cổ phiếu trái phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn Ngợc lại, doanh nghiệp phải trả lÃi vay vốn vay, trả lÃi cổ phần cho nhà tài trợ Doanh nghiệp gửi tiền vào ngân hàng, đầu t chứng khoán số tiền tạm thời cha sử dụng Quan hệ doanh nghiệp với thị trờng khác Trong nỊn kinh tÕ, doanh nghiƯp cã quan hƯ chỈt chẽ với doanh nghiệp khác thị trờng hàng hoá, dịch vụ, thị trờng sức lao động Đây thị trờng mà doanh nghiệp tiến hành mua sắm máy móc 10 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp thiết bị, nhà xởng, tìm kiếm lao động v.v Điều quan trọng thông qua thị trờng, doanh nghiệp xác định đợc nhu cầu hàng hoá dịch vụ cần thiết cung ứng Trên sở đó, doanh nghiệp hoạch định ngân sách đầu t, kế hoạch sản xuất, tiếp thị nhằm thoả mÃn nhu cầu thị trờng Quan hệ nội doanh nghiệp Đây quan hệ phận sản xuất - kinh doanh, cổ đông ngời quản lý, cổ đông chủ nợ, quyền sử dụng vốn quyền sở hữu vốn Các mối quan hệ đợc thể thông qua hàng loạt sách doanh nghiệp nh: sách cổ tức (phân phối thu nhập), sách đầu t, sách cấu vốn, chi phí v.v 1.3 Cơ sở tài doanh nghiệp dòng tiền Một doanh nghiệp, muốn tiến hành hoạt động sản xuất - kinh doanh, cần phải có lợng tài sản phản ánh bên tài sản Bảng cân đối kế toán Nếu nh toàn tài sản doanh nghiệp nắm giữ đợc đánh giá thời điểm định vận động chúng - kết trình trao đổi đợc xác định cho thời kỳ định đợc phản ánh Báo cáo kết kinh doanh Quá trình hoạt động doanh nghiệp có khác biệt đáng kể quy trình công nghệ tính chất hoạt động Sự khác biệt phần lớn đặc điểm kinh tế, kỹ thuật doanh nghiệp định Cho dù có khác biệt này, ngời ta khái quát nét chung doanh nghiệp hàng hoá dịch vụ đầu vào hàng hoá dịch vụ đầu Một hàng hoá dịch vụ đầu vào hay yếu tố sản xuất hàng hóa hay dịch vụ mà nhà doanh nghiệp mua sắm để sử dụng trình sản xuất - kinh doanh họ Các hàng hoá dịch vụ đầu vào đợc kết hợp với để tạo hàng hoá dịch vụ đầu - hàng loạt hàng hóa, dịch vụ có ích đợc tiêu dùng đợc sử dụng cho trình sản xuất - kinh doanh kh¸c Nh− vËy, mét thêi kú nhÊt định, doanh nghiệp đà chuyển hóa hàng hoá dịch vụ đầu vào thành hàng hoá dịch vụ đầu để trao đổi (bán) Mối quan hệ tài sản có hàng hoá dịch vụ đầu vào, hàng hoá dịch vụ đầu (tức quan hệ bảng Cân đối kế toán Báo cáo kết kinh doanh) đợc mô tả nh sau: Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 11 Giáo trình Tài doanh nghiệp Hàng hóa dịch vụ (mua vào) Sản xuất - chuyển hóa Hàng hóa dịch vụ (bán ra) Trong số tài sản mà doanh nghiệp nắm giữ có loại tài sản đặc biệt - tiền Chính dự trữ tiền cho phép doanh nghiệp mua hàng hóa, dịch vụ cần thiết để tạo hàng hóa dịch vụ phục vụ cho mục đích trao đổi Mọi trình trao đổi đợc thực thông qua trung gian tiền khái niệm dòng vật chất dòng tiền phát sinh từ đó, tức dịch chuyển hàng hóa, dịch vụ dịch chuyển tiền đơn vị, tổ chức kinh tế Nh vậy, tơng ứng với dòng vật chất vào (hàng hóa, dịch vụ đầu vào) dòng tiền ra; ngợc lại, tơng ứng với dòng vật chất (hàng hóa, dịch vụ đầu ra) dòng tiền vào Quy trình đợc mô tả qua sơ đồ sau: Dòng vật chất vào Dòng tiền (xuất quỹ) Sản xuất chuyển hóa Dòng vật chất Dòng tiền vào (nhập quỹ) Sản xuất, chuyển hóa trình công nghệ Một mặt, đợc đặc trng thời gian chuyển hóa hàng hóa dịch vụ, mặt khác, đợc đặc trng yếu tố cần thiết cho vận hành - t liệu lao động sức lao động Quá trình công nghệ có tác dụng định tới cấu vốn hoạt động trao đổi doanh nghiệp 12 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp Doanh nghiệp thực hoạt động trao đổi với thị trờng cung cấp hàng hoá dịch vụ đầu vào với thị trờng phân phối, tiêu thụ hàng hoá dịch vụ đầu tùy thuộc vào tính chất hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp Các quan hệ tài doanh nghiệp đợc phát sinh từ trình trao đổi Quá trình định vận hành sản xuất làm thay đổi cấu vốn doanh nghiệp Phân tích quan hệ tài doanh nghiệp cần dựa hai khái niệm dòng dự trữ Dòng xuất sở tích lũy ban đầu hàng hóa, dịch vụ tiền doanh nghiệp làm thay đổi khối lợng tài sản tích lũy doanh nghiệp Một khối lợng tài sản, hàng hóa tiền đợc đo thời điểm khoản dự trữ Trong khoản dự trữ có ý nghĩa thời điểm định dòng đợc đo thời kỳ định Quan hệ dòng dự trữ sở tảng tài doanh nghiệp Tùy thuộc vào chất khác dòng dự trữ, ngời ta phân biệt dòng tiền đối trọng dòng tiền độc lập - Dòng tiền đối trọng Dòng tiền đối trọng trực tiếp: dòng tiền xuất đối trọng với dòng hàng hóa, dịch vụ Đây trờng hợp đơn giản doanh nghiệp - toán Tại thời điểm to doanh nghiệp có tay tài sản thực tiền Giả sử hoạt động trao đổi diễn hai doanh nghiệp A B thời điểm t1: Tại thời điểm này, doanh nghiệp A trao đổi tài sản thực cho doanh nghiệp B (bán hàng cho doanh nghiệp B) để lấy tiền (một dòng vật chất từ doanh nghiệp A sang doanh nghiƯp B), cßn doanh nghiƯp B chun tiỊn cho A (mua hàng doanh nghiệp A) để lấy hàng (một dòng tiền từ doanh nghiệp B sang doanh nghiệp A) Dòng tiền đối trọng có kỳ hạn: trờng hợp phổ biến hoạt động doanh nghiệp Doanh nghiệp A bán hàng hoá dịch vụ cho doanh nghiƯp B ë thêi ®iĨm t1, doanh nghiƯp B trả tiền cho doanh nghiệp A thời điểm t2 Dòng tiền thời điểm t2 tơng ứng với dòng hàng hóa, dịch vụ thời điểm t1 Trong thời kỳ t1, t2, trạng thái cân dự trữ doanh nghiệp bị phá vỡ Trạng thái cân đợc lập lại thông qua việc tạo tài sản tài tức quyền sử dụng hợp pháp trái quyền Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 13 Giáo trình Tài doanh nghiệp (quyền đòi nợ) khoản nợ Trong trờng hợp này, dự trữ tài sản thực doanh nghiệp A bị giảm đi, nhng đổi lại, doanh nghiệp A có trái quyền doanh nghiệp B thời gian t1 - t2 cho tíi lóc dßng tiỊn xt hiƯn thời điểm t2 Đối với doanh nghiệp B, việc nắm giữ tài sản thực đà làm phát sinh khoản nợ dòng tiền xuất thời điểm t2, cặp Trái quyền - Nợ đợc giải cách trọn vẹn Dòng tiền đối trọng đa dạng: để khắc phục cân đối ngân quỹ, đảm bảo khả chi trả thông qua thiết lËp ng©n q tèi −u, doanh nghiƯp cã thĨ chiÕt khấu, nhợng bán trái quyền cho tổ chức tài trung gian dùng trái quyền nh tài sản chấp cho vay tùy theo điều kiện cụ thể Nh vậy, tài sản tài - trái quyền - làm đối tợng giao dịch Đây tợng quan trọng phổ biến kinh tế thị trờng - Dòng tiền độc lập Đây dòng tiền phát sinh từ nghiệp vụ tài túy: kinh doanh tiền, kinh doanh chứng khoán Nh vậy, đời, vận hành phát triển doanh nghiệp làm phát sinh hệ thống dòng hàng hoá, dịch vụ dòng tiền, chúng thờng xuyên làm thay đổi khối lợng, cấu tài sản thực tài sản tài (trái quyền nợ) doanh nghiệp 1.4 Các nội dung quản lý tài doanh nghiệp Các quan hệ tài doanh nghiệp đợc thể trình sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp Để tiến hành sản xuất - kinh doanh, nhà doanh nghiệp phải xử lý quan hệ tài thông qua phơng thức giải ba vấn đề quan trọng sau đây: Thứ nhất: nên đầu t dài hạn vào đâu cho phù hợp với loại hình sản xuất kinh doanh lựa chọn Đây chiến lợc đầu t dài hạn doanh nghiệp sở để dự toán vốn đầu t Thứ hai: nguồn vốn đầu t mà nhà doanh nghiệp khai thác nguồn nào? 14 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tµi chÝnh doanh nghiƯp Thø ba: nhµ doanh nghiƯp sÏ quản lý hoạt động tài hàng ngày nh nào? Chẳng hạn, việc thu tiền từ khách hàng trả tiền cho nhà cung cấp? Đây định tài ngắn hạn chúng liên quan chặt chẽ tới quản lý tài sản lu động doanh nghiệp Ba vấn đề tất vấn đề tài doanh nghiệp, nhng ba vấn đề lớn quan trọng Nghiên cứu tài doanh nghiệp thực chất nghiên cứu cách thức giải ba vấn đề Đối với doanh nghiệp, chủ sở hữu (cổ đông) thờng không trực tiếp đa định kinh doanh, mà doanh nghiệp thờng thuê nhà quản lý đại diện cho lợi ích chủ sở hữu thay mặt họ đa định Trong trờng hợp này, nhà quản lý tài có trách nhiệm đa lời giải cho ba vấn đề nêu Chẳng hạn, để sản xuất, tiêu thụ hàng hóa đó, doanh nghiệp thuê nhà quản lý mua sắm yếu tố vật chất cần thiết nh máy móc, thiết bị, dự trữ, đất đai lao động Điều có nghĩa doanh nghiệp đà đầu t vào tài sản Tài sản doanh nghiệp đợc phản ánh bên trái Bảng cân đối kế toán đợc cấu thành từ tài sản lu động tài sản cố định Tài sản cố định tài sản có thời gian sử dụng dài thờng bao gồm tài sản hữu hình tài sản vô hình Tài sản lu động thờng có thời gian sử dụng ngắn, thành phần chủ yếu dự trữ, khoản phải thu (tín dụng khách hàng) tiền Để đầu t vào tài sản, doanh nghiệp phải có vốn, có nghĩa phải có tiền để đầu t− Mét doanh nghiƯp cã thĨ huy ®éng vèn b»ng cách phát hành cổ phiếu vay nợ dài hạn, ngắn hạn Nợ ngắn hạn có thời hạn dới năm Nợ dài hạn khoản nợ có thời hạn năm Vốn chủ sở hữu (vốn tự có) khoản chênh lệch giá trị toàn tài sản nợ doanh nghiệp Các nguồn vốn doanh nghiệp đợc phản ánh bên phải Bảng cân đối kế toán Nh vậy, doanh nghiệp nên đầu t dài hạn vào tài sản nào? Câu hỏi liên quan đến bên trái bảng Cân đối kế toán Giải đáp cho vấn đề dự toán vốn đầu t - trình kế hoạch hóa quản lý đầu t dài hạn doanh nghiệp Trong trình này, nhà quản lý tài phải tìm kiếm hội đầu t cho thu nhập đầu t đem lại lớn chi phí đầu t Điều có nghĩa là, giá trị dòng tiền tài sản tạo Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 15 Giáo trình Tài doanh nghiệp phải lớn giá trị khoản chi phí hình thành tài sản Tất nhiên, việc lựa chọn loại tài sản cấu tài sản hoàn toàn tùy thuộc vào đặc điểm loại hình kinh doanh Nhà quản lý tài quan tâm tới việc nhận đợc tiền mà phải quan tâm tới việc nhận đợc nhận đợc nh Đánh giá quy mô, thời hạn rủi ro dòng tiền tơng lai vấn đề cốt lõi trình dự toán vốn đầu t Nội dung cụ thể đợc đề cập chơng sách Doanh nghiệp có đợc vốn cách để đầu t dài hạn? Vấn đề liên quan đến bên phải bảng Cân đối kế toán, liên quan đến cÊu vèn cđa doanh nghiƯp C¬ cÊu vèn cđa doanh nghiệp thể tỷ trọng nợ vốn chủ (Vốn tự có) chủ nợ cổ đông cung ứng Nhà quản lý tài phải cân nhắc, tính toán để định doanh nghiệp nên vay bao nhiêu? Một cấu nợ vốn chủ nh− thÕ nµo lµ tèt nhÊt? Nguån vèn nµo lµ thích hợp doanh nghiệp? Vấn đề thứ ba liên quan tới quản lý tài sản lu động, tức quản lý tài sản ngắn hạn doanh nghiệp Hoạt động tài ngắn hạn gắn liền với dòng tiền nhập quỹ dòng tiền xuất quỹ Nhà quản lý tài cần phải xử lý lệch pha dòng tiền Quản lý ngắn hạn dòng tiền tách rời với vốn lu động ròng doanh nghiệp Vốn lu động ròng đợc xác định khoản chênh lệch tài sản lu động nợ ngắn hạn Một số vấn đề quản lý tài sản lu động đợc làm rõ nh: doanh nghiệp nên nắm giữ tiền dự trữ? Doanh nghiệp có nên bán chịu không? Nếu bán chịu nên bán với thời hạn nào? Doanh nghiệp tài trợ ngắn hạn cách nào? Mua chịu hay vay ngắn hạn trả tiền ngay? Nếu vay ngắn hạn doanh nghiệp nên vay đâu vay nh nào? Ba vấn đề quản lý tài doanh nghiệp: dự toán vốn đầu t dài hạn, cấu vốn quản lý tài sản lu động vấn đề bao trùm Mỗi vấn đề lại bao gồm nhiều nội dung, nhiều khía cạnh Trong chơng sau này, nội dung vấn đề đợc đề cập cách cụ thể 1.5 Mục tiêu quản lý tài doanh nghiệp 16 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp Một doanh nghiệp tồn phát triển nhiều mục tiêu khác nh: tối đa hoá lợi nhuận, tối đa hoá doanh thu ràng buộc tối đa hoá lợi nhuận, tối đa hoá hoạt động hữu ích nhà lÃnh đạo doanh nghiệp v.v , song tất mục tiêu cụ thể nhằm mục tiêu bao trùm tối đa hoá giá trị tài sản cho chủ sở hữu Bởi lẽ, doanh nghiệp phải thuộc chủ sở hữu định; họ phải nhận thấy giá trị đầu t họ tăng lên; doanh nghiệp đặt mục tiêu tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu, doanh nghiệp đà tính tới biến động thị trờng, rủi ro hoạt động kinh doanh Quản lý tài doanh nghiệp nhằm thực đợc mục tiêu Các định tài doanh nghiệp: Quyết định đầu t, định huy động vốn, định phân phối, ngân quỹ có mối liên hệ chặt chẽ với Trong quản lý tài chính, nhà quản lý phải cân nhắc yếu tố bên yếu tố bên để đa định làm tăng giá trị tài sản chủ sở hữu, phù hợp với lợi ích chủ sở hữu 1.6 Vai trò quản lý tài doanh nghiệp Quản lý tài luôn giữ vị trí trọng yếu hoạt động quản lý doanh nghiệp, định tính độc lập, thành bại doanh nghiệp trình kinh doanh Đặc biệt xu hội nhập khu vực quốc tế, điều kiện cạnh tranh diễn khốc liệt phạm vi toàn giới, quản lý tài trở nên quan trọng hết Bất kỳ liên kết, hợp tác với doanh nghiệp đợc hởng lợi nh quản lý tài doanh nghiệp có hiệu quả, ngợc lại, họ bị thua thiệt quản lý tài hiệu Quản lý tài tác động nhà quản lý tới hoạt động tài doanh nghiệp Nó đợc thực thông qua chế Đó chế quản lý tài doanh nghiệp Cơ chế quản lý tài doanh nghiệp đợc hiểu tổng thể phơng pháp, hình thức công cụ đợc vận dụng để quản lý hoạt động tài doanh nghiệp điều kiện cụ thể nhằm đạt đợc mục tiêu định Nội dung chủ yếu chế quản lý tài doanh nghiệp bao gồm: chế quản lý tài sản; chế huy động vốn; chế quản lý doanh thu, chi phí lợi nhuận; chế kiểm soát tài doanh nghiệp Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 17 Giáo trình Tài doanh nghiệp Trong định doanh nghiệp, vấn đề cần đợc quan tâm giải không lợi ích cổ đông nhà quản lý mà lợi ích ngời làm công, khách hàng, nhà cung cấp Chính phủ Đó nhóm ngời có nhu cầu tiềm dòng tiền doanh nghiệp Giải vấn đề liên quan tới định phận doanh nghiệp định doanh nghiệp với đối tác doanh nghiệp Do vậy, nhà quản lý tài chính, có trách nhiệm nặng nề hoạt động nội doanh nghiệp phải lu ý đến nhìn nhận, đánh giá ngời doanh nghiệp nh cổ đông, chủ nợ, khách hàng, Nhà nớc vv, Do quản lý tài đợc nhìn nhận giác độ nhà quản lý bên doanh nghiệp giác độ nhà quản lý doanh nghiệp nên có hai cách tiếp cận chế quản lý tài doanh nghiệp: chế quản lý tài doanh nghiệp chế quản lý tài doanh nghiệp Giáo trình Tài doanh nghiệp, xuất phát từ sở đó, đợc viết theo quan điểm cđa ng−êi doanh nghiƯp vµ ng−êi ngoµi doanh nghiƯp Lẽ đơng nhiên, nhà quản lý tài chịu trách nhiệm trực tiếp hoạt động tài doanh nghiệp nên quan điểm ngời doanh nghiệp cần đợc nhấn mạnh Quản lý tài hoạt động có mối liên hệ chặt chẽ với hoạt động khác doanh nghiệp Quản lý tài tốt khắc phục đợc khiếm khuyết trong lĩnh vực khác Một định tài không đợc cân nhắc, hoạch định kỹ lỡng gây nên tổn thất khôn lờng cho doanh nghiệp cho kinh tế Hơn nữa, doanh nghiệp hoạt động môi trờng định nên doanh nghiệp hoạt động có hiệu góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Bởi vậy, quản lý tài doanh nghiệp tốt có vai trò quan trọng việc nâng cao hiệu quản lý tài quốc gia 1.7 Nguyên tắc quản lý tài doanh nghiệp Hoạt động tài doanh nghiệp dù nhỏ hay lớn giống nên nguyên tắc quản lý tài áp dụng chung cho loại hình doanh nghiệp Tuy nhiên, doanh nghiệp khác 18 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp có khác biệt định nên áp dụng nguyên tắc quản lý tài phải gắn với điều kiện cụ thể * Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận Quản lý tài phải đợc dựa quan hệ rủi ro lợi nhuận Nhà đầu t lựa chọn đầu t khác tuỳ thuộc vào mức độ rủi ro mà họ chấp nhận lợi nhuËn kú väng mµ hä mong muèn Khi hä bá tiền vào dự án có mức độ rủi ro cao, họ hy vọng dự án đem lại lợi nhuận kỳ vọng cao * Nguyên tắc giá trị thời gian tiền Để đo lờng giá trị tài sản chủ sở hữu, cần sử dụng khái niệm giá trị thời gian tiền, tức phải đa lợi ích chi phí dự án thời điểm, thờng thời điểm Theo quan điểm nhà đầu t, dự án đợc chấp nhận lợi ích lớn chi phí Trong trờng hợp này, chi phí hội vốn đợc đề cập nh tỷ lệ chiết khấu * Nguyên tắc chi trả Trong hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp cần bảo đảm mức ngân quỹ tối thiểu để thực chi trả Do vậy, điều đáng quan tâm doanh nghiệp dòng tiền lợi nhuận kế toán Dòng tiền dòng tiền vào đợc tái đầu t phản ánh tính chất thời gian lợi nhuận chi phí Không thế, đa định kinh doanh, nhà doanh nghiệp cần tính đến dòng tiền tăng thêm, đặc biệt cần tính đến dòng tiền sau thuế * Nguyên tắc sinh lợi Nguyên tắc quan trọng nhà quản lý tài không đánh giá dòng tiền mà dự án đem lại mà tạo dòng tiền, tức tìm kiếm dự án sinh lợi Trong thị trờng cạnh tranh, nhà đầu t khó kiếm đợc nhiều lợi nhuận thời gian dài, khó tìm kiếm đợc nhiều dự án tốt Muốn vậy, cần phải biết dự án sinh lợi tồn nh đâu môi trờng cạnh tranh Tiếp đến, đầu t, nhà đầu t phải biết làm giảm tính cạnh tranh thị trờng thông qua việc tạo Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 19 Giáo trình Tài doanh nghiệp sản phẩm khác biệt với sản phẩm cạnh tranh cách đảm bảo mức chi phí thấp mức chi phí cạnh tranh * Nguyên tắc thị trờng có hiệu Trong kinh doanh, định nhằm tối đa hoá giá trị tài sản chủ sở hữu làm thị giá cổ phiếu tăng Nh vậy, đa định tài định giá chứng khoán, cần hiểu rõ khái niệm thị trờng có hiệu Thị trờng có hiệu thị trờng mà giá trị tài sản thời điểm phản ánh đầy đủ thông tin cách công khai Trong thị trờng có hiệu quả, giá đợc xác định xác Thị giá cổ phiếu phản ánh tất thông tin sẵn có công khai giá trị doanh nghiệp Điều có nghĩa mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản cổ đông đạt đợc điều kiện định cách nghiên cứu tác động định tới thị giá cổ phiếu * Gắn kết lợi ích ngời quản lý với lợi ích cổ đông Nhà quản lý tài chịu trách nhiệm phân tích, kế hoạch hóa tài chính, quản lý ngân quỹ, chi tiêu cho đầu t kiểm soát Do đó, nhà quản lý tài thờng giữ địa vị cao cấu tổ chức doanh nghiệp thẩm quyền tài đợc phân quyền uỷ quyền cho cấp dới Nhà quản lý tài chịu trách nhiệm điều hành hoạt động tài thờng đa định tài sở nghiệp vụ tài thờng ngày nhân viên cấp thấp phụ trách Các định hoạt động nhà quản lý tài nhằm vào mục tiêu doanh nghiệp: tồn phát triển doanh nghiệp, tránh đợc căng thẳng tài phá sản, có khả cạnh tranh chiếm đợc thị phần tối đa thơng trờng, tối thiểu hóa chi phí, tăng thu nhập chủ sở hữu cách vững Nhà quản lý tài đa định lợi ích cổ đông doanh nghiệp Vì vậy, để làm rõ mục tiêu quản lý tài chính, cần phải trả lời câu hỏi hơn: theo quan điểm cổ đông, định quản lý tài tốt gì? Nếu giả sử cổ đông mua cổ phiếu họ tìm kiếm lợi ích tài đó, câu trả lời hiển nhiên là: định tốt định làm tăng giá 20 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp trị thị trờng cổ phiếu, định yếu định làm giảm giá trị thị trờng cổ phiếu Nh vậy, nhà quản lý tài hành động lợi ích tốt cổ đông định làm tăng giá trị thị trờng cổ phiếu Mục tiêu quản lý tài tối đa hóa giá trị hành cổ phiếu, tăng giá trị doanh nghiệp Do đó, phải xác định đợc kế hoạch đầu t tài trợ cho giá trị cổ phiếu đợc tăng lên Trên thực tế, hành động nhà quản lý lợi ích tốt cổ đông phụ thuộc vào hai yếu tố Thứ nhất, mục tiêu quản lý có sát với mục tiêu cổ đông không? Điều liên quan tới cách khen thởng, trợ cấp quản lý Thứ hai, nhà quản lý bị thay họ không theo đuổi mục tiêu cổ đông? Vấn đề liên quan tới hoạt động kiểm soát doanh nghiệp Nh vậy, dù nào, nhà quản lý hành động khác đợc, họ có đầy đủ lý để đem lại lợi ích cho cổ đông * Tác ®éng cđa th Tr−íc ®−a bÊt kú mét định tài nào, nhà quản lý tài tính tới tác động thuế, đặc biệt thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp Khi xem xÐt mét quyÕt định đầu t, doanh nghiệp phải tính tới lợi ích thu đợc sở dòng tiền sau thuế dự án tạo Hơn nữa, tác động thuế cần đợc phân tích kỹ lỡng thiết lập cấu vốn doanh nghiệp Bởi lẽ, khoản nợ có lợi định chi phí so với vốn chủ sở hữu Đối với doanh nghiệp, chi phí trả lÃi chi phí giảm thuế Vì thuế công cụ quản lý vĩ mô Chính phủ nên thông qua thuế, Chính phủ khuyến khích hạn chế tiêu dùng đầu t Các doanh nghiệp cần cân nhắc, tính toán để điều chỉnh định tài cho phù hợp, đảm bảo đợc lợi ích cổ đông Ngoài ra, quản lý tài nói chung quản lý tài doanh nghiệp nói riêng, nguyên tắc hành vi đạo đức trách nhiệm xà hội có vị trí tối quan trọng Hành vi đạo đức có nghĩa việc làm đắn Mặc dù khó định nghĩa đợc việc làm đắn, nhng ngời có thớc đo giá trị để làm tảng cho hành vi mình, điều để làm Trong chừng mực đó, coi luật lệ, quy tắc phản ánh tiêu chuẩn xử xà hội mà nhà quản lý tài phải tuân theo Những hành vi vô đạo đức làm niềm tin, mà thiếu niềm tin doanh nghiệp thực đợc hoạt động kinh doanh Bên cạnh đó, nhà quản lý Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 21 Giáo trình Tài doanh nghiệp tài doanh nghiệp cần có trách nhiệm xà hội việc tối đa giá trị tài sản cho cổ đông 1.8 Bộ máy quản lý tài Quản lý tài hoạt động có tầm quan trọng số hoạt động doanh nghiệp Quản lý tài thờng thuộc nhà lÃnh đạo cấp cao doanh nghiệp nh phó tổng giám đốc thứ giám đốc tài Đôi tổng giám đốc làm nhiệm vụ nhà quản lý tài Trong doanh nghiệp lớn, định quan trọng vỊ tµi chÝnh th−êng mét ủ ban tµi chÝnh đa Trong doanh nghiệp nhỏ, chủ nhân - tổng giám đốc đảm nhận quản lý hoạt động tài doanh nghiệp Bên cạnh máy - Phòng, ban tài với kế toán trởng, kế toán viên, thủ quỹ - phục vụ nhằm cung cấp thông tin phục vụ cho trình định cách xác kịp thời giúp giám đốc tài điều hành chung hoạt động tài doanh nghiệp Phòng, ban tài có nhiệm vụ: Trên sở luật chế độ quản lý tài Nhà nớc, xây dựng chế độ quản lý tài thích hợp với doanh nghiệp cụ thể Lập kế hoạch tài đồng thời thèng nhÊt víi kÕt qu¶ s¶n xt kinh doanh cđa doanh nghiệp Lựa chọn phơng thức huy động vốn đầu t có hiệu Tổ chức toán kịp thời, đầy đủ, hạn chế độ khoản nợ đôn đốc thu nợ Tổ chức phân tích tài doanh nghiệp kiểm tra tài Tham gia xây dựng giá bán thiết lập hợp đồng kinh tế với khách hàng Trong giáo trình này, tác giả đề cập tới vấn đề nhất, chung quản lý tµi chÝnh cđa mét doanh nghiƯp nỊn kinh tÕ thị trờng trọng nhiều tới hình thái tổ chức kinh doanh quan trọng phổ biến - công ty cổ phần Hoạt động quản lý tài doanh nghiệp cần đợc tuân theo nguyên tắc định thờng hớng vào khía cạnh chủ yếu nh: tầm vóc, quy mô phát triển 22 Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng 1: Tổng quan tài doanh nghiệp doanh nghiệp, hình thức nắm giữ tài sản doanh nghiệp, thành phần kết cấu nguồn tài trợ doanh nghiệp v.v Đây nội dung đợc đề cập chơng cụ thể giáo trình Câu hỏi ôn tập Vị trí doanh nghiệp hệ thống tài chính? Cơ sở tảng hoạt động tài doanh nghiệp? Mục tiêu nghiên cứu tài doanh nghiệp? Khái niệm tài doanh nghiệp quan hệ tài doanh nghiệp? Nội dung quản lý tài doanh nghiệp? Nhận xét chế quan lý tài doanh nghiệp Việt Nam Nguyên tắc quản lý tài chÝnh doanh nghiƯp? Liªn hƯ thùc tiƠn ViƯt Nam Tr−êng Đại học Kinh tế Quốc dân 23 ... doanh nghiệp hệ thống tài chính? Cơ sở tảng hoạt động tài doanh nghiệp? Mục tiêu nghiên cứu tài doanh nghiệp? Khái niệm tài doanh nghiệp quan hệ tài doanh nghiệp? Nội dung quản lý tài doanh nghiệp? ... quản lý tài doanh nghiệp: chế quản lý tài doanh nghiệp chế quản lý tài doanh nghiệp Giáo trình Tài doanh nghiệp, xuất phát từ sở đó, đợc viết theo quan điểm ngời doanh nghiệp ngời doanh nghiệp. .. quan hệ tài doanh nghiệp đợc thể phong phú đa dạng 1.2 Khái niệm tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp đợc hiểu quan hệ giá trị doanh nghiệp với chủ thể kinh tế Các quan hệ tài doanh nghiệp chủ yếu