Bài giảng quản trị tài chính (9 chương)

Bài giảng Quản trị tài CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương giúp sinh viên nắm bắt vai trò mục tiêu quản trị tài chính, vấn đề liên quan đến thị trường tài nhà quản trị tài VAI TRÒ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp quản trị tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp khâu hệ thống tài kinh tế thị trường, phạm trù kinh tế khách quan gắn liền với đời kinh tế hàng hóatiền tệ, tính chất mức độ phát triển tài doanh nghiệp phụ thuộc vào tính chất nhịp độ phát triển kinh tế hàng hóa Trong kinh tế thị trường, tài doanh nghiệp đặc trưng nội dung chủ yếu sau đây: Một là, tài doanh nghiệp phản ánh luồng chuyển dịch giá trị kinh tế Luồng chuyển dịch vận động nguồn tài gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Đó vận động nguồn tài diễn nội doanh nghiệp để tiến hành trình sản xuất kinh doanh diễn doanh nghiệp với ngân sách nhà nước thông qua việc nộp thuế cho Nhà nước tài trợ tài chính; doanh nghiệp với thị trường: thị trường hàng hoá-dịch vụ, thị trường sức lao động, thị trường tài việc cung ứng yếu tố sản xuất (đầu vào) bán hàng hoá, dịch vụ (đầu ra) trình sản xuất kinh doanh Trang Bài giảng Quản trị tài Hai là, vận động nguồn tài doanh nghiệp diễn cách hỗn loạn mà hoà nhập vào chu trình kinh tế kinh tế thị trường Đó vận động chuyển hoá từ nguồn tài hình thành nên quỹ, vốn kinh doanh doanh nghiệp ngược lại Sự chuyển hoá qua lại điều chỉnh quan hệ phân phối hình thức giá trị nhằm tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ phục vụ cho mục tiêu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Từ đặc trưng tài doanh nghiệp, rút kết luận khái niệm tài doanh nghiệp sau: “Tài doanh nghiệp hệ thống luồng chuyển dịch giá trị phán ánh vận động chuyển hóa nguồn tài trình phân phối để tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ nhằm đạt tới mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp.” 1.1.2 Định nghĩa quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp việc lựa chọn đưa định tài chính, tổ chức thực định nhằm đạt mục tiêu hoạt động tài doanh nghiệp, tối đa hoá giá trị cho chủ doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận, không ngừng làm tăng giá trị doanh nghiệp khả cạnh tranh doanh nghiệp thị trường Quản trị tài chức quản trị doanh nghiệp Chức quản trị tài có mối liên hệ mật thiết với chức khác doanh nghiệp như: chức quản trị sản xuất, chức quản trị marketing, chức quản trị nguồn nhân lực Quản trị tài doanh nghiệp bao gồm hoạt động liên quan đến đầu tư, tài trợ quản trị tài sản theo mục tiêu chung công ty Vì vậy, chức định quản trị tài chia thành ba nhóm: định đầu tư, tài trợ quản trị tài sản, định đầu tư định Trang Bài giảng Quản trị tài quan trọng ba định theo mục tiêu tạo giá trị cho cổ đông Như vậy, “Quản trị tài doanh nghiệp hoạt động nhằm phối trí dòng tiền tệ doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu doanh nghiệp Quản trị tài bao gồm hoạt động làm cho luồng tiền tệ công ty phù hợp trực tiếp với kế hoạch.” 1.2 Các định chủ yếu quản trị tài doanh nghiệp 1.2.1 Quyết định đầu tư Quyết định đầu tư định quan trọng ba định quản trị tài Nhà quản trị tài cần xác định nên dành cho tiền mặt, khoản phải thu cho tồn kho, tài sản có đặc trưng riêng, có tốc độ chuyển hoá thành tiền khả sinh lợi riêng Do vậy, để trì cấu tài sản hợp lý, nhà quản trị tài không định đầu tư mà định cắt giảm, loại bỏ hay thay tài sản không giá trị kinh tế Các định tác động trực tiếp lên khả sinh lợi rủi ro doanh nghiệp 1.2.2 Quyết định tài trợ Để tài trợ cho tài sản, nhà quản trị tài phải tìm kiếm nguồn vốn thích hợp thông qua định tài trợ Các nguồn vốn để tài trợ cho tài sản bao gồm khoản nợ ngắn hạn, trung hạn dài hạn, vốn chủ Họ nghiên cứu xem hình thức tài trợ khác không? Một tổ hợp tài trợ xem tối ưu? 1.2.3 Quyết định quản trị tài sản Quyết định thứ ba nhà quản trị tài định quản trị tài sản Các tài sản khác yêu cầu cách thức vận hành khác Do vậy, nhà quản trị tài quan tâm nhiều đến việc quản trị tài sản lưu động so với tài sản cố định phần lớn trách nhiệm quản lý tài Trang Bài giảng Quản trị tài sản cố định thuộc nhà quản trị sản xuất, người vận hành trực tiếp tài sản cố định 1.3 Vai trò quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài tác động nhà quản trị đến hoạt động tài doanh nghiệp Trong định doanh nghiệp, vấn đề cần nhà quản trị tài quan tâm giải không lợi ích cổ đông nhà quản lý mà lợi ích nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp Chính phủ Đó nhóm người có nhu cầu tiềm dòng tiền doanh nghiệp Do vậy, nhà quản trị tài chính, có trách nhiệm nặng nề hoạt động nội doanh nghiệp phải lưu ý đến nhìn nhận, đánh giá người doanh nghiệp cổ đông, chủ nợ, khách hàng, Nhà nước… Quản trị tài hoạt động có mối liên hệ chặt chẽ với hoạt động khác doanh nghiệp Quản trị tài tốt khắc phục khiếm khuyết lĩnh vực khác Một định tài không cân nhắc, hoạch định kĩ lưỡng gây nên tổn thất lớn cho doanh nghiệp cho kinh tế Hơn nữa, doanh nghiệp hoạt động môi trường định nên doanh nghiệp hoạt động có hiệu góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Bởi vậy, quản trị tài doanh nghiệp tốt có vai trò quan trọng việc nâng cao hiệu quản lý tài quốc gia Quản trị tài giữ vai trò trọng yếu hoạt động quản lý doanh nghiệp Quản trị tài định tính độc lập, thành bại doanh nghiệp trình kinh doanh Trong hoạt động kinh doanh nay, quản trị tài doanh nghiệp giữ vai trò chủ yếu sau: - Huy động đảm bảo đầy đủ kịp thời vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: Trong trình hoạt động doanh nghiệp thường nảy sinh nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn cho hoạt động kinh doanh thường xuyên Trang Bài giảng Quản trị tài doanh nghiệp cho đầu tư phát triển Vai trò tài doanh nghiệp trước hết thể chỗ xác định đắn nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thời kỳ tiếp phải lựa chọn phương pháp hình thức thích hợp huy động nguồn vốn từ bên bên đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn cho hoạt động doanh nghiệp Ngày nay, với phát triển kinh tế nảy sinh nhiều hình thức cho phép doanh nghiệp huy động vốn từ bên Do vậy, vai trò quản trị tài doanh nghiệp ngày quan trọng việc chủ động lựa chọn hình thức phương pháp huy động vốn đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động nhịp nhàng liên tục với chi phí huy động vốn mức thấp - Tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm hiệu quả: Quản trị tài doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng việc đánh giá lựa chọn dự án đầu tư sở phân tích khả sinh lời mức độ rủi ro dự án từ góp phần chọn dự án đầu tư tối ưu Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào việc tổ chức sử dụng vốn Việc huy động kịp thời nguồn vốn có ý nghĩa quan trọng để doanh nghiệp nắm bắt hội kinh doanh Việc hình thành sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp, với việc sử dụng hình thức thưởng, phạt vật chất hợp lý góp phần quan trọng thúc đẩy cán công nhân viên gắn liền với doanh nghiệp từ nâng cao suất lao động, góp phần cải tiến sản xuất kinh doanh nâng cao hiệu sử dụng tiền vốn - Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mặt hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp: Thông qua tình hình tài việc thực tiêu tài chính, nhà quản lý doanh nghiệp đánh giá khái quát kiểm soát mặt hoạt động doanh nghiệp, phát kịp thời tồn vướng mắc kinh doanh, từ đưa Trang Bài giảng Quản trị tài định điều chỉnh hoạt động phù hợp với diễn biến thực tế kinh doanh THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 2.1 Khái niệm thị trường tài Thị trường tài xem nhân tố khởi đầu kinh tế thị trường Các hoạt động thị trường tài tác động trực tiếp gián tiếp đến lợi ích cá nhân, tốc độ phát triển doanh nghiệp đến hiệu kinh tế Các thành viên thị trường tài cá nhân, doanh nghiệp quan phủ Các đối tượng tham gia rộng khắp tất thị trường tài chính: - Đối với cá nhân, thị trường tài tạo nơi để tiết kiệm, cho vay, cầm cố, chấp tài sản nơi để đầu tư loại chứng khoán - Đối với doanh nghiệp, thị trường tài nơi mà doanh nghiệp huy động nguồn ngân quỹ hay đầu tư khoản tài nhàn rỗi tạm thời nơi để xác lập giá trị công ty - Đối với phủ, thị trường tài nơi mà phủ vay mượn ngân sách hay tác động để thúc đẩy điều chỉnh kinh tế phát triển Thị trường tài thị trường vốn chuyển từ người có vốn dư thừa muốn sinh lợi sang người cần vốn theo nguyên tắc định thị trường Tính đặc biệt thị trường tài thể chỗ phần lớn hàng hóa thị trường thể thông qua công cụ gọi chung giấy tờ có giá (hay chứng khoán) như: tín phiếu, trái phiếu, cổ phiếu, thương phiếu, chứng tiền gửi giấy tờ có giá khác Các công cụ tiền thật (tiền mặt) có giá trị tiền mặt Trang Bài giảng Quản trị tài Như vậy, thị trường tài nơi diễn giao dịch mua, bán loại tích sản tài hay công cụ vốn vốn - Tích sản tài tiền mặt (chưa đưa vào kinh doanh) tất gần với tiền mặt vận đơn gửi hàng, cổ phiếu, trái phiếu… - Công cụ vốn tiền mặt gần với tiền vốn kinh doanh, sản xuất - Vốn phần tài sản chủ sỡ hữu doanh nghiệp đưa vào kinh doanh, sản xuất tiền mặt, kim loại quý, đá quý, phát minh-sáng chế 2.2 Cấu trúc thị trường tài Cơ sở để phân loại thị trường tài phong phú đa dạng Tuy nhiên, vào thuộc tính thị trường hay dựa đặc điểm thời hạn công cụ tài hay tính chất giao dịch phân loại thị trường tài theo nhiều cách khác 2.1.1 Căn theo thời hạn toán công cụ tài Theo cách phân chia này, thị trường tài cấu trúc thị trường tiền tệ thị trường vốn a Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường mua bán chứng khoán nhà nước chứng khoán công ty có thời gian đáo hạn năm Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường phận chủ yếu: thị trường tín dụng ngắn hạn; thị trường hối đoái (vàng ngoại tệ); thị trường liên ngân hàng; thị trường mở - Thị trường tín dụng ngắn hạn: chế diễn hoạt động giao dịch ngân hàng thương mại với công chúng doanh nghiệp Chủ thể thị trường tín dụng ngắn hạn trung gian tài chính, trung gian tài nơi cung cấp cho doanh nghiệp khoản tín dụng ngắn Trang Bài giảng Quản trị tài hạn hình thức cho vay, chiết khấu, cầm cố Và nơi để doanh nghiệp gửi vốn tạm thời nhàn rỗi, cung cấp dịch vụ toán, ngân quĩ cho doanh nghiệp - Thị trường hối đoái chuyên giao dịch, trao đổi loại ngoại tệ Chủ thể thị trường hối đoái người phép kinh doanh ngoại tệ, vàng bạc (trong chủ yếu ngân hàng thương mại), doanh nghiệp tham gia giao dịch hối đoái, ngân hàng trung ương tham gia thị trường để thực sách tiền tệ cá nhân phép giao dịch hối đoái có nhu cầu Các doanh nghiệp mở tài khoản tiền gửi ngoại tệ ngân hàng thương mại để thực giao dịch toán, mua bán ngoại tệ phục vụ mục đích kinh doanh - Thị trường liên ngân hàng: chế diễn giao dịch ngân hàng thương mại với ngân hàng nhà nước Tại thị trường hình thành lãi suất thị trường tài chính: lãi suất cho vay thị trường liên ngân hàng - Thị trường mở: thị trường mua bán loại chứng khoán nhà nước ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, nhằm điều tiết cung cầu tiền tệ kinh tế Tức thông qua thị trường mở, ngân hàng Trung Ương làm cho“tiền dự trữ” ngân hàng thương mại tăng lên giảm xuống, từ tác động đến khả cung cấp tín dụng ngân hàng thương mại làm ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ kinh tế b Thị trường vốn Thị trường vốn thị trường bao gồm giao dịch mua bán công cụ tài có thời hạn toán năm Thị trường vốn hoạt động với công cụ thuộc vốn chủ vốn vay dài hạn có thời gian đáo hạn năm: trái phiếu, cổ phiếu Thị trường vốn có thị trường phận là: thị trường chứng khoán; thị trường tín dụng trung dài hạn, thị trường cho thuê tài thị trường cầm cố bất động sản Trang Bài giảng Quản trị tài - Thị trường cầm cố bất động sản chế chuyên cung cấp khoản tài trợ dài hạn đảm bảo việc cầm cố, chấp, loại giấy chứng nhận quyền sở hữu hay loại bất động sản - Thị trường chứng khoán chế chuyên giao dịch loại chứng khoán, thị trường sử dụng loại thông tin liệu có liên quan đến mức sinh lời tiềm coi chuẩn mực đầu tư Các loại công cụ vốn, trái khoán, sử dụng giao dịch thị trường chứng khoán bao gồm cổ phiểu, trái phiếu công ty, công trái quốc gia nhiều loại giấy tờ có giá khác - Thị trường tín dụng trung dài hạn: thị trường diễn giao dịch tín dụng nhằm tài trợ cho doanh nghiệp, chủ thể kinh doanh khác thuê dài hạn hay thuê mua trả góp loại máy móc thiết bị hay loại bất động sản - Thị trường cho thuê tài chính: thị trường diễn hoạt động tín dụng trung hạn dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển bất động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên thuê bên cho thuê 2.2.2 Căn phương diện chế giao dịch Trong đó, phương diện chế giao dịch, thị trường tài cấu trúc thị trường sơ cấp hay gọi thị trường cấp thị trường thứ cấp hay gọi thị trường cấp hai a Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường phát hành, công cụ tài bán lần đầu Ở đây, nguồn vốn thông qua việc bán chứng khoán mới, dịch chuyển từ người tiết kiệm đến người đầu tư Thị trường sơ cấp loại thị trường địa điểm cố định, người bán công cụ tài cho người đầu tư trực tiếp phòng tổ chức huy động vốn, thông qua tổ chức đại lý Đối với nhà đầu tư, thị trường sơ cấp nơi để Trang Bài giảng Quản trị tài thực đầu tư vốn vào công cụ tài Do công cụ tài bán thị trường sơ cấp thường không thông qua đấu giá nên việc định giá công cụ tài lúc bán quan trọng Riêng việc bán cổ phiếu lần đầu, việc định giá để bán có hai phương thức chính, là: - Phương thức định giá cố định: người bảo lãnh phát hành người phát hành thoả thuận ấn định giá cho bảo đảm quyền lợi người phát hành, lợi ích người bảo lãnh phát hành - Phương thức lập sổ (book building): người bảo lãnh phát hành đề phương án sơ tổ chức thăm dò nhà đầu tư tiềm tàng số lượng, giá cổ phiếu mà họ đặt mua, sau thống kê lại số lượng phát với mức giá khác để người phát hành chọn phương án tối ưu b Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp thị trường tài mà công cụ tài mua bán lần đầu thị trường sơ cấp mua bán lại Trên thị trường thứ cấp, chứng khoán mua bán Các giao dịch chứng khoán thị trường thứ cấp không làm tăng thêm vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư Thị trường thứ cấp có hai chức chủ yếu: - Tạo tính "lỏng" cho công cụ tài thị trường sơ cấp, làm cho công cụ tài thị trường sơ cấp có sức hấp dẫn Không có thị trường thứ cấp hoạt động thị trường sơ cấp khó khăn, hạn chế - Xác định giá công cụ tài bán thị trường sơ cấp Giá thị trường thứ cấp hình thành chủ yếu dựa theo quan hệ cung - cầu thông qua đấu giá thương lượng giá thị trường cách công khai hóa Ngoài ra, thị trường tài phải kể đến tổ chức tham gia giao dịch trung gian tài chính, tổ chức tiền gởi, công ty bảo hiểm, trung gian tài khác Trang 10 Bài giảng Quản trị tài Trong khoản tiền thuê mà người thuê trả người cho thuê theo định kỳ bao gồm tiền vốn gốc, tiền lãi tín dụng, phần lợi nhuận hợp lý, chi phí quản lý đựoc khấu trừ phần khuyến khích loại thuế mà tài sản hưởng Do đó, thực chất, thuê mua hình thức vay mượn xét theo phương diện người thuê loại hình giao dịch hình thức tài trợ tín dụng xem xét từ phía người cho thuê Sự khác biệt so với khoản vay nợ nguyên nhân tạo phát triển mạnh mẽ hình thức giao dịch người cho thuê nắm giữ quyền sở hữu pháp lý có quyền thu hồi có đe doạ an toàn tài sản Đồng thời người cho thuê hưởng phần lợi nhuận khoản tiền tiết kiệm thuế lợi tức khấu hao tài sản cho thuê mang lại sau chiếy khấu cho người thuê theo thuế suất thuế lợi tức họ Đối với người thuê, Hợp cácđồng lợithuê íchtài sản gia tăng lực sản xuất họNgười hưởng lợi tỷ số nợ/vốnNgười không thay thuê quốc gia Quyền sử dụngquy tài sảnđịnh vón hoá thuê đổi (nếuchonhư không tài sản thuê (Lessor) (Lessor) vào bảng TKTS), hưởng dịch vụ chuyên môn cao tiền thuê tài sảnnhững vấn dề công nghệ công ty Leasing giảiTrả Đồng thời, khoản tiền chiết khấu người cho thuê chuyển cho, người thuê hưởng khoản tiền hoãn thuế tiền thuê làm giảm thuế lợi tức Hình 8.9 mô tả tóm tắt Hợp Quyền Trả Bảo trì Trả phương thức thuê tài điển hình đồng sở hữu tiền phụ tiền mua tài sản pháp lý tài sản mua tài sản Giao tài sản Nhà cung cấp (Manufacturer or supplier) Trang 238 tùng thay bảo trì phụ tùng Bài giảng Quản trị tài Hình 8.9 Phương thức thuê tài Người cho thuê Mua tài sản từ nhà cung cấp, giữ quyền sở hữu cho thuê trung hay dài hạn (1 - 20 năm) Không cung cấp chi phí dịch vụ vận hành, bảo trì tài sản Không chịu rủi ro thiệt hại tài sản cho thuê Hết hạn hợp đồng chp phép người thuê quyền lựa chọn mua tài sản hay ký tiếp hợp đồng thuê, uỷ quyền cho người thuê bán nhận lại tài sản Người thuê Trả khoản tiền thuê theo định kỳ quyền sử dụng, hưởng dụng lợi ích kinh tế xuất phát từ tài sản 2.Chịu rủi ro thiệt hại liên quan đến tài sản Có trách nhiệm mua bảo hiểm, đóng thuế tài sản Không huỷ ngang hợp đồng, trừ trường hợp dồng ý người cho thuê Mua, tiếp tục thuê, bán tài sản hopự đồng hết hạn theo uỷ quyền trả lại tài sản cho người thuê Trang 239 Bài giảng Quản trị tài 3.2.3 Phân loại phương thức thuê tài sản dựa so sánh đặc điểm chúng với Sự so sánh nhằm giúp bên có liên quan dễ dàng phana loại, nhanạ diện giao dịch thuộc phơng thức thuê để áp dụng quy chế hạch toán - kế toán, hưởng ưu đãi (nếu có) quản lý chung (cơ quan nhà nước) theo quy chế Nhà nước quy định Bảng 8.6 so sánh đặc điểm hai phương thức thuê tín dụng thuê vận hành Bảng 8.6 So sánh thuê vận hành thuê tài STT Tiêu thức Thuê vận hành Thuê tài Quyền sở hữu Tách biệt quyền sở Như thuê hữu pháp lý hành quyền sử dụng vận Thời hạn thuê Rất ngắn so với đời Thường dài dài sống hữu ích tài nửa cho sản tới hữu ích tài sản Quyền ngang đồng huỷ Được quyền huỷ Không hợp ngang hợp đồng quyền huỷ ngang hợp đồng Rủi ro Người cho thuê Người thuê chịu chịu rủi ro, rủi ro, thiệt thiệt hại hại Chi phí bảo Người cho thuê trì dịch vụ chịu chi phí mua bảo hiểm vận hành, bảo trì dịch vụ, phí bảo hiểm Ưu đãi thuế Người thuê chịu chi phí vận hành, bảo trì, bảo hiểm Người cho thuê Tương tự hưởng khấu trừ thuê vận hành Trang 240 Bài giảng Quản trị tài vào tiền thuê Bồi thường Người cho bảo hiểm hưởng thuê Người cho thuê hưởng Cung ứng tài Tài sản thuê mướn Tài sản cho thuê sản thuê thường người thường người cho thuê cung cấp thuê đặt hàng giao nhận sử dụng Tiền bán tài Toàn tiền thu sản bán tài sản thuê thuộc quyền sử dụng người cho thuê Phần tiền bán tài sản lớn so với giá quy định người cho thuê chuyển cho người thuê hưởng khoản hoa hồng bán hàng hay đựoc khấu trừ vào tiền thuê 10 Các loại tài sản thường sử dụng giao dịch Bất động sản, xe lửa tàu biển, máy bay, thiết bị văn phòng Máy photocopy, máy vi tính, xe ô tô, đồ đạc nhà, văn phòng Sự phân loại dựa hai là: * Những rủi ro biện pháp bảo đảm cho giá trị lại tài sản thuê bên thực * Quyền sử dụng hưởng dụng toàn lợi ích kinh tế tài sản thuê mang lại có chuyển giao cho người thuê không Dựa sở Ủy Ban Tiêu Chuẩn Kế Toán Quốc Tế (IASC) đề tiêu chuẩn làm sở chung để phân loại nhận diện loại hợp đồng thuê tài sản thuộc phương thức nào: Trang 241 Bài giảng Quản trị tài * Quyền sở hữu tài sản thuê có chuyển giao cho người thuê kết thúc hợp đồng không? có giao dịch thuê tài chính, không thuê vận hành * Trong hợp đồng có quy định quyền chọn mua tài sản thuê kết thúc hợp đồng với giá tượn trưng không? có giao dịch thuê tài chính, không giao dịch thuê vận hành * Thời gian hợp đồng thuê có chiếm phần lớn thời gian sử dụng tài sản không? Nếu thỏa thuận giao dịch thuộc thuê tài chính, trường hợp lại thuê vận hành * Hiện giá toàn khoản tiền thuê tối thiểu người thuê trả có tương đương lớn giá trị thị trường tài sản thời điểm bắt đầu hợp đồng không? Nếu có giao dịch thuê tài không thuê vận hành Tất giao dịch thuê tài sản thỏa mãn tiêu chuẩn thuộc phương thức thuê tài Những Tài sản Quyền sở hữu chuyển giao thời hạn cho thuê chấm dứt Có không Hợp đồng thuê có quy định quyền chọn mua theo giá tượng trưng Có không Thời hạn thuê chiếm phần lớn thời Có gian hữu dụng tài sản không Giá trị khoản tiền thuê tối thiểu lớn hay tương đương với giá trị tài sản Có không Thuế vận hành Thuế vận hành giao dịch lại thuộc thuê vận hành Hình 11.3 tóm tắt quy trình phân loại Hình 8.10 Phân loại giao dịch thuê tài sản Trên có sở tiêu chuẩn phân loại theo IAS 17 IASC quốc gia có nhứng quy định cụ thể luật Trang 242 Bài giảng Quản trị tài thuê mua họ dựa sở điều kiện cụ thể nước Những quy định có khác biệt định, song chúng không mâu thuẫn với IAS17 tùy theo mức độ, quy định chi tiết, cụ thể IAS Bảng 8.7 Liệt kê tóm tắt tiêu chuẩn để coi giao dịch thuê mua số quốc gia khu vực Quốc gia Tiêu thức * Chuyển giao quyền sở hữu kết thúc hợp đồng * Quyền chọn mua * Quyền hủy ngang hợp đồng IAS Hoa kỳ Anh Nhật Có Có Có Có Có Có Không Không bắt bắt buộc buộc Không Không Không Không được được Trang 243 Hàn quốc Indonesia Việt Nam Không quy định cụ thể Có Không Có bắt buộc Có Không Không Không được Bài giảng Quản trị tài * Thời hạn thuê tính theo đời sống hữu dụng tài sản thuê * Hiện giá khoản tiền thuê tối thiểu (chiết khấu theo lãi xuất vay người thuê) so với giá trị hợp lý tài sản Phần lớn ≥ 75% Phần (*) tối lớn đa k0 30 nam Bằng lớn ≥ 90% Tài sản ≤ 10 năm: 70% tài sản >10 năm:60% tối đa 120% ≥ 90% ≥ 90% 60% tài sản ≤5 nam = 70% Tài ≥ 60% sản có đời sống ≥2 nam Trả đủ Tương tiền đương thuê (*) Những tài sản ≤ 25% đời sống hữu ích chúng không sử dụng bào giao dịch thuê tín dụng 3.3 Phát hành chứng khoán 3.3.1 Cổ phần thường Trang 244 Bài giảng Quản trị tài Cổ phần thường chứng khoán thể quyền sở hữu vĩnh viễn Công ty, dự liệu trước thời gian công ty tồn tại, trái quyền cổ phần thường công ty trì cổ đông bán số cổ phần thường mà họ đầu tư vào công ty cho người khác vào thời điểm nào, tức họ chuyển giao quỳên sở hữu nhân công ty, song trái quyền cổ phần công ty không thay đổi Nghĩa vụ cổ đông công ty giới hạn phần vốn mà họ đầu tư, tức người mua số cổ phần thường công ty trị giá 10tr VND trường hợp công ty bị phá sản, ông ta bị thua lỗ 10tr.VND Số lượng cổ phần mà công ty phép phát hành ghi rõ điều lệ thay đổi sau có trí cổ đông thông qua biểu Những cổ phần đưa bán cho công chúng đầu tư gọi cổ phần dự kiến phát hành số lượng phát hành thường thấp số lượng ghi điều lệ Chẳng hạn doanh nghiệp phép phát triệu cổ phần thường, có 900 ngàn bán Những cổ phần bán cho công chúng đầu tư gọi cổ phần phát hành chênh lệch cổ phần phép phát hành so với cổ phần công ty mua lại từ công cúng đầu tư sau phát hành giả sử sau phát hành thời gian, công ty mua lại 50 ngàn cổ phần, số lượng cổ phần dự trữ thời điểm công ty 150 ngàn số lượng cổ phần phát hành 850 ngàn Một doanh nghiệp thường có nhiều hình thức huy động nguồn kinh phí bên vay ngân hàng ngắn hạn hay dài hạn, thuê mua loại máy móc, thiết bị hay mua nguyên liệu trả chậm v.v để tài trợ cho hoạt động kinh doanh Bởi vậy, doanh nghiệp có nghĩa vụ chủ nợ Phần giá trị tài sản tài trợ vốn cổ phần hay lợi nhuận giữ lại gọi giá trị hay Trang 245 Bài giảng Quản trị tài vốn cổ phần cổ đông Do đó, vốn cổ phần cổ đông coi tiền đặt cọc để đổi lấy quyền sở hữu công ty Vốn cổ phần = giá trị tài sản - khoản nợ Chẳng hạn, tổng giá trị tài sản doanh nghiệp 100 tỷ VND, có 42 tỷ tài trợ loại nợ khác nhau, vốn cổ phần công ty là: E = 100tỷ - 42 tỷ = 58 tỷ VND Cũng cần lưu ý cổ phần thường cổ phần ưu đãi có trái quyền doanh nghiệp thuật ngữ vốn cổ phần cổ đông bao gồm tất loại cổ phần thuật ngữ vốn cổ phần thường dùng để chi trái quyền cổ đông thường doanh nghiệp Cổ phần thường có mệnh giá Mặc dù phương tiện tài chính, cổ phần thường có hay mệnh giá điều quan trọng Song phương diện tính toán giá trị phát hành cổ phần thường có khác biệt cổ phần thường có mệnh giá hay mệnh giá Đa số doanh nghiệp thường có loại cổ phần thường , có số công ty chia cổ phần thường thành vài loại Chẳng hạn, chúng đựơc chia thành loại A B khác biệt loại quyền bầu cử trái 3.3.2 Cổ phần ưu đãi a Những đặc điểm cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi cầu nằm trái phiếu cổ phần thường chúng hưởng lợi tức cổ phần cố định cao lãi suất trái phiếu Đồng thời, chúng có mức rủi ro lớn trái phiếu thấp cổ phần thường Mặt khác, chúng chia không chia tùy thuộc vào định Hội đồng quản trị Những đặc điểm cổ phần ưu đãi bao gồm: - Thể quyền sở hữu doanh nghiệp tạo thành phần giá trị công ty Trang 246 Bài giảng Quản trị tài - Không trái phiếu, cổ phần ưu đãi vốn đầu tư vào công ty - Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi không quyền biểu quyết, ngoại trừ năm không chia lợi tức - Có thể chuyển thành cổ phần thường chúng thuộc loại cổ phần ưu đãi khả hoán - Lợi tức cổ phần ưu đãi cố định có tính lũy kế, tức lợi tức cổ phần trả theo tỷ lệ cố định so với mệnh giá - Đồng thời số cổ phần cổ đông cổ phần ưu đãi hưởng khoản lợi tức cổ phần chia thêm với cổ đông thường - Nếu công ty bị đóng cửa, cổ đông cổ phần ưu đãi có phần tài sản công ty trước cổ đông thường sau trái chủ b Ưu tiên trái quyền đôi với thu nhập tài sản Công ty trì hoãn chi trả lợi tức cổ phần ưu đãi trường hợp lợi tức cổ phần thường không chia Nhưng lợi tức cổ phần ưu đãi tính lũy kế (cộng dồn) chuyển sang kỳ kế tiếp, điều có nghĩa toàn lợi tức cổ phần ưu đãi tại, khứ trả trước chia lợi tức cổ phần thường Vì vậy, trì hoãn toán lợi tức cổ phần ưu đãi làm cho cổ đông ưu đãi chịu thiệt tỷ lệ sinh lời kỳ vọng phần lợi nhuận chia Giả sử công ty ABC có 50.000 cổ phần ưu đãi phát hành, có mệnh giá 1.000.000 VND tổng giá trị vốn cổ phần ưu đãi 50 tỷ VND Giả sử tỷ lệ lợi tức cổ phần ưu đãi hàng năm 80% x 50 tỷ = tỷ VND Trong năm 19 x 4, công ty không chia lợi tức cổ phần cho loại cổ phần tình hình kinh doanh có nhu cầu phải gia tăng lực sản Trang 247 Bài giảng Quản trị tài xuất, nên thu nhập phải đưa vào tái đầu tư Vì vậy, năm 19 x công ty trả phần lợi tức cổ phần ưu đãi năm 19 x chuyển sang phần năm 19 x 5, tổng cộng tỷ VND, trước phân phối khoản lợi tức cho cổ phần thường Tuy nhiên cần lưu ý rằng, trì hoãn toán lợi tức cổ phần ưu đãi đem lại tác động tiêu cực doanh nghiệp Trước hết điều có nghĩa cổ phần thường không chia lợi tức tiền đề làm giảm giá bán cổ phần thường, đồng thời làm tăng chi phí sử dụng vốn cổ phần công ty mức tương ứng Ngoài ra, trì hoãn làm cho công ty khó khăn huy động thêm nợ đồng thời làm cho chi phí vay nợ tăng lên Nguyên nhân chủ nợ tiềm tàng cho công ty có khả khoản thấp Tuy nhiện lợi doanh nghiệp có cổ phàn ưu đãi so với nợ vay tình trạng vị tài công ty yếu kém, họ trì hoãn toán lợi tức cổ phần mà không bị coi khánh tận tài đối mặt với đe dọa trực tiếp nguy phá sản nói tòm lại phương diện công ty phát hành, cổ phần ưu đãi có mức rủi ro thấp loại trái phiếu c Quyền bầu cử Quyền bầu cử cổ động ưu đãi quy định điều lệ công ty thường hạn chế giai đoạn doanh nghiệp hoạt động bình thường cổ đông ưu đãi có quền phủ số vấn đề chấp thuận việc phát hành thêm cổ phần ưu đãi hay chứng khoán có thứ tự ưu tiên cao công ty không chi trả lợi tức cho cổ phần ưi đãi, cổ đông có quyền bầu cử d Thu hồi cổ phần ưu đãi Đa số cổ phần ưu đãi thời hạn đáo hạn coi loại chứng khoán tồn vĩnh viễn nhiên, có số cách để thu hồi cổ phần ưu Trang 248 Bài giảng Quản trị tài * Mua lại cổ phần ưu đãi Hầu hết cổ phần ưu đãi phát hành thuộc loại có thả thuận cho phép công ty phát hành mua lại chúng Thông thường giá mua lại thường cao mệnh giá cổ phần ưu đãi, giảm dần theo thời gian giá mua lại trái phiếu Doanh nghiệp áp dụng điều khoản tỷ lệ lãi suất thị trường tài sụt giảm mạnh nguồn tái tài trợ có sẵn có chi phí rẻ * Điều khoản hoàn trái Cho đến năm gần nước phát triển, việc áp dụng điều khoản hoàn trái để hoàn trả vốn đầu tư, thu hồi cổ phần ưu đãi theo seri phát hành hoi Tuy nhiên ngày nay, nhiều cổ phần ưu đãi phát hành có quy định điều khoản hoàn trái * Chuyển đổi thành cổ phần thường (tính khả hoán) Một số cổ phần ưu đãi phát hành hưởng tỷ lệ chuyển đổi thành cổ phần thường sau thời gian định, tùy theo lựa chọn cổ đông Khi cổ phần ưu đãi chuyển đổi, công ty thu hồi cổ đông nhận số cổ phần thường tùy theo thỏa thuận với công ty Trong trường hợp không đạt thỏa thuận, cổ phần ưu đãi chuyển đổi thu hồi công ty cưỡng ép chuyển hóa cổ phần cách hoàn trả vốn đầu tư thị giá cổ phần ưu đãi cao giá hoàn trả e Đánh giá nguồn tài trợ cổ phần ưu đãi Những thuận lợi mà nguồn vốn cổ phần ưu đãi đem lại cho doanh nghiệp là: - Cổ phần ưu đãi đem lại cho doanh nghiệp linh hoạt toán vào thời điểm khó khăn tài Không giống tiền trả lãi phát phiếu, doanh nghiệp trì hoãn việc chi trả cổ tức cổ phần ưu đãi mà không để lại hậu xấu phương diện pháp lý Trang 249 Bài giảng Quản trị tài - Nguồn vốn cổ phần ưu đãi đem lại cho doanh nghiệp chủ động mặt tài Công ty huy động với mức chi phí cố định đầu tư vào lĩnh vực có tỷ lệ hoàn vốn cao - Công ty chấp nhận chia sẻ quyền bầu cử phân chia quyền kiểm soát, quản lý với cổ đông đầu tư vào loại cổ phần - Cải thiện vị tài công ty cổ phần ưu đãi coi phần giá trị công ty - Trong nhiều trường hợp, cổ phần ưu đãi huy động để sử dụng vào việc mua lại hay thôn tính công ty khác Song cổ phần ưu đãi có thẻ đem lại cho công ty bất lợi như: - Chi phí nguồn vốn cao chi phí sử dụng nợ - Lợi tức cha cho cổ phần ưu đãi kông có tác dụng làm giảm thuế lợi tức doanh nghiệp chúng không tính vào chi phí doanh nghiệp - Khi công ty trì hoãn toán lợi tức cổ phần ưu đãi, có tác động tiêu cực khả huy động nguồn tài trợ công ty đó, công ty nên áp dụng giải pháp trường hợp bất khả kháng Trên phương diện công chúng đầu tư, đầu tư vào cổphần ưu đãi có mức rủi ro cao so với đầu tư vào loại trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu có thứ tự ưu tiên cao cổ phần ưu đãi Trang 250 Bài giảng Quản trị tài Trang 251 Bài giảng Quản trị tài MỤC LỤC CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH .1 CÂU HỎI ÔN TẬP 12 CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TẬP 24 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 32 Tiền mặt 32 Giá trị ròng tài sản cố định = Nguyên giá tài sản dài hạn - khấu hao tích lũy 33 BÁO CÁO THU NHẬP 38 Khoản phải thu x Số ngày năm 43 Hình 3.1 Phân tích ROA theo phương trình Dupont 53 Bảng 3.1 Doanh thu, chi phí lợi nhuận biến đổi theo số lượng hàng bán .58 EBIT = QB (P – V) – F = 59 Hình 7.1 Sử dụng phân tích biên tế để xác định mức đầu tư tối ưu vào loại tài sản lưu động 167 Hiện .181 Doanh số .181 Khoản phải thu = Doanh số bán tín dụng ngày x kỳ thu tiền bình quân 190 Trong ví dụ đưa số giả định nhằm đơn giản hóa việc tính toán, nhiên chúng có giá trị mặt lý thuyết Bởi lẽ giả sử nhu cầu sử dụng nguyên liệu ngày không thay đổi suốt thời gian phân tích, thực tế chúng biến động không ngừng Điều đặc biệt với loại sản phẩm thành phẩm trường hợp doanh nghiệp phải đối phó với tăng (giảm) đột ngột nhu cầu sản phẩm mang tính mùa vụ Bởi để đảm bảo ổn định sản xuất, doanh nghiệp cần phải trì lượng hàng tồn kho dự trữ 197 Thời hạn tài trợ 214 = .220 Tỷ lệ chiết khấu 220 x .220 100 - Tỷ lệ chiết khấu .220 Tiền lãi .229 = .229 .229 Khoản tiền thực nhận .229 10 - 229 Lãi suất danh nghĩa 231 - Tỷ lệ ký quỹ .231 Nhu cầu thực tế cần vay 232 - Tỷ lệ ký quỹ .232 100 232 = 125 tr VNĐ 232 – 0,2 .232 [...]... Khái niệm tài chính doanh nghiệp và quản trị tài chính doanh nghiệp? và các mối quan hệ tài chính doanh nghiệp? 2 Trình bày và cho ví dụ minh hoạ các quyết định tài chính chủ yếu của doanh nghiệp? 3 Vai trò của quản trị tài chính doanh nghiệp? 4 Khái niệm thị trường tài chính là gì? Cấu trúc của thị trường tài chính? 5 Vai trò của thị trường tài chính là gì? Trang 12 Bài giảng Quản trị tài chính CHƯƠNG... doanh nghiệp để cung cấp thông tin tài chính phục vụ việc thiết lập các giải pháp quản trị tài chính thích hợp, hiệu quả Như vậy, phân tích tài chính doanh nghiệp là nhằm đánh giá hiệu suất và mức độ rủi ro của các hoạt động tài chính 1.1.2 Ý nghĩa Trang 27 Bài giảng Quản trị tài chính Thông tinh tài chính của doanh nghiệp được nhiều cá nhân, tổ chức quan tâm như nhà quản lý tại doanh nghiệp, chủ sở... Trang 26 Bài giảng Quản trị tài chính CHƯƠNG 3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chương này giúp sinh viên hiểu rõ mục tiêu và khuôn khổ phân tích tài chính, các thước đo cơ bản về tình hình tài chính của công ty; có khả năng đọc hiểu các thông tin trên báo cáo tài chính, có khả năng sử dụng các công cụ phân tích để nắm bắt tình hình tài chính của công ty 1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 1.1... giá 10.000đ Tài sản cố định 739 ròng 747 Đầu tư dài hạn 65 Vốn bổ sung 361 361 Thu nhập 101 956 giữ lại 4 Tài sản dài hạn 205 khác 205 TỔNG TÀI SẢN 3250 3148 TỔNG NỢ 325 314 Trang 32 Tổng vốn 179 173 chủ 6 8 Bài giảng Quản trị tài chính VÀ VỐN 0 CHỦ 8 * Có thể tạm chia phần tài sản thành ba phần chính như sau: - Tài sản lưu động - Tài sản cố định - Tài sản tài chính Tài sản lưu động là những tài sản có... Điều này có thể điều chỉnh các điều kiện và hiệu suất tài chính của công ty theo hệ quy chiếu chung, cho phép xác định độ lệch của công ty so với bình quân ngành 1.3.2 Nội dung phân tích tài chính Trang 30 Bài giảng Quản trị tài chính Phân tích tài chính doanh nghiệp mà trọng tâm là phân tích các báo cáo tài chính và các chỉ tiêu đặc trưng tài chính thông qua một hệ thống các phương pháp và công cụ... của người cung cấp nguồn tài trợ cho công ty, chúng ta có thể sử dụng một trình tự tiến hành phân tích tài chính như sau: Trang 28 Bài giảng Quản trị tài chính Phân tích nhu cầu vốn Phân tích điều kiện tài chính và khả năng sinh lợi Phân tích rủi ro Xác định nhu cầu tài trợ bên ngoài Thương lượng với các nhà cung cấp Hình 3.1 Trình tự phân tích tài chính Khi muốn phân tích tài trợ từ bên ngoài, doanh... các tài sản cố định và tài sản dài hạn khác có độ khả nhượng thấp hơn nên chúng được đặt ở phía dưới cùng của bảng cân đối kế toán Tài sản vô hình là những tài sản không thể hiện dưới dạng vật chất nhưng có giá trị đáng kể đối với Trang 33 Bài giảng Quản trị tài chính công ty chẳng hạn như đặc quyền sản xuất một sản phẩm Đôi khi tài sản vô hình còn biểu thị phần chênh lệch trị giá tài sản ròng của công... một cách chính xác điều kiện tài chính của công ty Tùy vào loại phân tích, giá trị vốn chủ ghi Trang 35 Bài giảng Quản trị tài chính trên bảng tổng kết tài sản có thể đúng và cũng có thể không đúng với giá trị thực của công ty Những hạn chế của bảng cân đối kế toán Bảng cân đối kế toán được lập vào một thời điểm nhất định trong khi hoạt động của công ty là sự dịch chuyển không ngừng giữa tài sản và.. .Bài giảng Quản trị tài chính 2.3 Vai trò của thị trường tài chính Thị trường tài chính trong nền kinh tế là nơi phân bổ vốn tiết kiệm một cách hiệu quả cho người sử dụng cuối cùng Tính hiệu quả là yếu tố đưa người đầu tư cuối cùng và người tiết kiệm cuối cùng gặp nhau với chi phí thấp nhất và sự thuận lợi nhất có thể Thị trường tài chính không phải là một không gian... của phân tích tài chính 1.1.1 Khái niệm phân tích tài chính Các dòng dịch chuyển tài chính vận động liên tục và có thể ví như hệ tuần hoàn trong cơ thể con người, hầu như các biểu hiện tốt hay xấu trong hoạt động công ty đều có thể biểu hiện qua các dấu hiệu tài chính Vì vậy, các công ty cần tiến hành phân tích tài chính để xác định những điểm mạnh và những điểm yếu về tình hình tài chính của công