Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái

Mô tả liệu: Nhóm em kế thừa nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm đề cập để phù hợp với liệu VN nên chọn biến kinh tế để xem xét tương quan với tỷ giá hối đoái: số giá tiêu dùng CPI lãi suất tiền gửi tính theo quý từ năm 1994 đến 2014 (84 quan sát) Trong đó: Biến nghiên cứu Ký hiệu Chỉ số giá tiêu dùng CPI Lãi suất tiền gửi RATE Tỷ giá hối đoái EXR Mô tả Chỉ số giá tiêu dùng CPI tính theo quý Lãi suất trung bình cuối kỳ áp dụng cho khoản tiền gửi ngắn hạn Tỷ giá danh nghĩa USD/VND tính theo quý Kỳ vọng dấu + - Nguồn liệu lấy từ sở IFS Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Tổng cục thống kê Việt Nam (GSO), thống kê Ngân hàng giới (WORLDBANK) Ngân hàng nhà nước Việt Nam (SBV) Phương pháp nghiên cứu: Bài viết xây dựng mô hình hồi quy tỷ giá hối đoái biến số kinh tế sau: LEXRt = a11 + a12LRATEt-i+ a13LCPIt-i +1t Trong đó: LEXR, LRATE, LCPI: chuỗi liệu lấy logarit biến tương ứng aij hệ số hồi quy hệ phương trình u it sai số mô hình Khung phân tích viết bao gồm: Kiểm đinh nghiệm đơn vị - tính dừng chuỗi liệu điều kiện tiên đưa kết luận có ý nghĩa phân tích chuỗi thời gian tăng độ xác mức độ đáng tin cậy mô hình Nếu chuỗi liệu biến không dừng, nghiên cứu tiếp tục dùng để xét mối quan hệ dài hạn chúng Bài viết kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp ADF (Augmented Dickey – Fuller) kiểm định tính dừng Phillips – Perron (PP Unit Root Test) Lựa chọn độ trễ tối ưu, kiểm định tự tương quan phần dư tính ổn định mô hình mô hình Vector tự hồi quy (VAR – Vector Auto Regression) Kiểm tra mối quan hệ dài hạn (Cointegration Test) mô hình vector hiệu chỉnh sai số VECM (vector Error Correlation Model) cách xác định tồn vector đồng liên kết Johansen sử dụng VECM để xác định phương trình đồng liên kết biến vĩ mô với EXR, từ xác định phương trình hiệu chỉnh sai số ECM (Error Correction Model) để xác định độ lệch ngắn hạn từ cân dài hạn Phân rã phương sai (FEDV) theo phương pháp Cholesky nhằm xem tác động cú sốc vĩ mô lên phương sai sai số dự báo EXR thông qua hàm phản ứng IRF nhằm biết phản ứng EXR có cú sốc biến số vĩ mô Kiểm định Granger Causality để phát mối quan hệ nhân biến Xt Yt, biến Xt có nguyên nhân gây biến động Yt hay ngược lại Kết chạy phần mềm Eview 6.0 Bài viết xây dựng mô hình tỷ giá hối đoái USD/VND Từ chuỗi số liệu ban đầu, nhóm lấy sai phân biến EXR, CPI RATE Kiểm định tính dừng chuỗi liệu Bảng Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test) Variable ADF Unit Root Test Levels First Difference LNEXR -0.789428 -5.461869** LNCPI 0.864297 -4.914208** LNRATE -1.858711 -6.484933** **: Mức ý nghĩa 5% PP Unit Root Test Levels First Difference -0.706086 -5.448434** 1.219135 -4.864912** -2.117858 -4.665800** Từ kết ta nhận thấy chuỗi liệu không dừng chuỗi gốc dừng sai phân bậc một, điều kiện để tiếp tục kiểm tra đồng kiên kết, xem xét mối quan hệ dài hạn biến mô hình Bảng 2.Chọn độ trễ phù hợp cho mô hình Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 11 12 74.72083 395.4454 416.9049 428.2042 444.4261 461.9854 471.8920 482.9466 495.4649 504.3470 518.8321 527.6846 547.2874 NA 598.6858 37.91184 18.83209 25.41440 25.75362* 13.53901 14.00243 14.60470 9.474324 14.00217 7.672173 15.02882 1.84e-05 5.65e-10 3.74e-10 3.48e-10 2.77e-10 2.12e-10 2.12e-10 2.06e-10 1.93e-10 2.09e-10 1.91e-10 2.18e-10 1.80e-10* -2.390694 -12.78151 -13.19683 -13.27347 -13.51420 -13.79951 -13.82973 -13.89822 -14.01550 -14.01157 -14.19440 -14.18949 -14.54291* -2.285977 -12.36264 -12.46381* -12.22630 -12.15288 -12.12404 -11.84011 -11.59444 -11.39756 -11.07949 -10.94817 -10.62910 -10.66838 -2.349734 -12.61767 -12.91011 -12.86387 -12.98172 -13.14414* -13.05148 -12.99708 -12.99148 -12.86467 -12.92462 -12.79682 -13.02737 LR: Kiểm định Likelihood Ratio FPE: Final Prediction Error AIC: Akaike Information Criterion SC: Schwarz Information Criterion HQ: Hannan-Quinn Information Criterion Dựa tiêu chí tiêu chí LR, FPE, AIC, SC, HQ (Bảng 2) kết mô hình VAR, viết chọn độ trễ phù hợp 12 Đồng thời kết cho thấy phần dư mô hình không bị tương quan Bảng Kiểm định tự tương quan phần dư Lags LM-Stat Prob 8.392046 17.41625 13.42848 4.769120 4.709546 0.4952 0.0426 0.1442 0.8540 0.8589 10 11 12 5.197660 9.483168 7.064739 3.636086 8.845672 7.884001 11.20854 0.8167 0.3939 0.6304 0.9337 0.4516 0.5459 0.2617 Kiểm định mối quan hệ dài hạn biến mô hình Các giá trị riêng nằm vòng đơn vị, nên mô hình ước lượng có ổn định cần thiết nhằm đảm bảo độ tin cậy kết Hình Tính ổn định mô hình với độ trễ 12 Nghiên cứu sử dụng độ trễ VAR để kiểm định tồn đồng liên kết LNEXR biến kinh tế vĩ mô Căn vào giá trị Trace statistic giá trị riêng lớn ma trận (Max Eigenvalue) khẳng định có đồng liên kết biến mô hình có tồn mối quan hệ dài hạn biến vĩ mô tới LNEXR Kiểm định đồng liên kết Bảng Kết kiểm định đồng liên kết Hypothesized Eigenvalue No of CE(s) None * At most At most 0.354202 0.078734 0.000965 Trace Test Trace Statistic 33.81561 5.393167 0.062763 Maximum Eigenvalue Test Max-Eigen Statistic Prob.** 2828 28.42244 5.330405 0.062763 0.0163 0.7657 0.8022 Prob.** 0.0039** 0.6997 0.8022 ** Mức ý nghĩa 5% Từ kết trên, viết sử dụng mô hình VECM để đánh giá tác động biến lên tỷ giá hối đoái USD/VND: D(LNEXR) = 1.227– 0.145*LNEXR(-1) – 0.025*LNERATE(-1) + 0.055215*LNCPI(-1) S.E t-stat (0.03304) [-4.39498] (0.08460) [-2.06789] (0.03938) [-9.65404] Trong dài hạn cho thấy biến kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng đến biến động tỷ giá USD/VND, dấu hệ số ước lượng phù hợp với lý thuyết giải thuyết nghiên cứu ban đầu Điều giải thích kinh tế có lạm phát tăng cao làm cho đòng tiền nội tệ giá dẫn đến tỷ giá hối đoái tăng lên Còn lãi suất tiền gửi tăng đồng thời làm cho tỷ giá giảm xuống Phân tích hệ số hiệu chỉnh sai số mô hình ECM Bài viết xem xét hệ số hiệu chỉnh cân dài hạn phương trình ECM EXR -0.145227