Tiểu luận đánh giá các tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toán cầu 2008 ảnh hưởng đến việt nam

Nhóm 02 – CH19B.QLKT Chương I: LÝ THUYẾT VỀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN THỊ TRƯỜNG 1.1 Khái quát thông tin bất cân xứng Trong kinh tế, giao dịch tài hướng tới mục tiêu cuối chuyển nguồn vốn nhàn rỗi đến dự án đầu tư hiệu với chi phí thấp Khi sản xuất hàng hóa dịch vụ xã hội liên tục phát triển làm gia tăng không ngừng giá trị thặng dư Những chủ nhân phần giá trị thặng dư tìm hội đầu tư tốt nhằm giảm thiểu chi phí hội việc giữ tiền Những người muốn thành lập mở rộng sản xuất kinh doanh tìm kiếm nguồn vốn đầu tư có chi phí thấp Sự gặp hai luồng nhu cầu tạo nên giao dịch tài tổng hợp giao dịch tài hình thành thị trường tài Tuy nhiên không đơn giản để giao dịch tài đạt đến mục tiêu cuối Nguyên nhân tương hợp yêu cầu người vay người cho vay đạt Các giao dịch tài gặp phải mâu thuẫn bản, cố hữu, mâu thuẫn tạo nên sở tồn điều kiện cho vay, không cân xứng thông tin người cho vay người vay Tóm lại giao dịch tài thường có chênh lệch thông tin bên tham gia, tượng thông tin không cân xứng Như bất cân xứng thông tin có đặc điểm sau: • Thứ nhất, có khác biệt thông tin bên giao dịch • Thứ hai, có nhiều trở ngại việc chuyển thông tin bên • Thứ ba, hai bên bên có thông tin xác Thông tin bất cân xứng xảy bên đối tác nắm giữ thông tin bên khác đích thực mức độ thông tin mức Thông tin bất cân xứng khái niệm mô tả tình người tham gia tương tác thị trường nắm thông tin khác giá trị chất lượng tài sản giao dịch (trao đổi) thị trường Nói cách khác, không tồn tình trạng bất cân xứng việc tiếp cận thông tin tài sản, bên tham gia thị trường hiểu "cân xứng" thông tin Tóm lại, thông tin bất cân xứng xảy bên giao dịch có thông tin bên đối tác có thông tin thông tin không xác Điều khiến cho bên có thông tin có định không xác thực giao dịch Nhóm 02 – CH19B.QLKT đồng thời bên có nhiều thông tin có hành vi gây bất lợi cho bên thực nghĩa vụ giao dịch Hai hành vi phổ biến thông tin bất cân xứng gây lựa chọn đối nghịch (adverseselection) rủi ro đạo đức (moral hazard) 1.2 Các dạng thông tin bất cân xứng tác động đến thị trường 1.2.1 Sự lựa chọn đối nghịch a Khái niệm lựa chọn đối nghịch Lựa chọn đối nghịch (hay gọi lựa chọn ngược, lựa chọn trái ý, lựa chọn bất lợi) kết thông tin bị che đậy, xảy trước thực giao dịch hay nói cách khác trước ký hợp đồng Lựa chọn bất lợi hành động xảy trước thực giao dịch mà bên có nhiều thông tin gây tổn hại cho bên có thông tin Lựa chọn bất lợi trục trặc yếu tố hội chủ nghĩa trước hợp đồng; nảy sinh thông tin riêng mà người thực "giao dịch" có trước họ ký hợp đồng, lúc tính toán xem việc thực "giao dịch" có lợi hay không Lựa chọn đối nghịch tình trạng kinh tế nảy sinh tồn tình trạng thông tin bất cân xứng, người lựa chọn thứ tốt lại chọn phải thứ không tốt Trong điều kiện thông tin đối xứng, bên giao dịch nắm thông tin ngang đầyđủ thứ giao dịch Khi đó, người ta tìm thứ tốt thứ tương xứng vớicái họ phải bỏ Nhưng điều kiện thông tin phi đối xứng, nghĩa bên giao dịch có nhiều thông tin đối tượng giao dịch bên kia, người có ưu thông tin cung cấp thông tin không trung thực đối tượng giao dịch cho bên ưu thông tin Kết là, bên ưu thông tin đồng ý hoàn thành giao dịch nhận thứ không mong muốn b Tác động lựa chọn đối nghịch đến thị trường Trên thị trường hàng hóa hữu hình, đặc biệt thị trường loại sản phẩm có mức chất lượng biến thiên rộng, xuất bất cân xứng thông tin yếu tố quan trọng kìm hãm giao dịch Người bán có thông tin tốt người mua nên nghi ngờ chất lượng sản phẩm người mua tránh khỏi Điều đẩy người mua đến hai đường: chọn mặt hàng thay tìm cách có thêm thông tin hàng hóa (mua thông tin, thuê chuyên gia thẩm định…) Tuy Nhóm 02 – CH19B.QLKT nhiên, việc làm tăng chi phí giao dịch mà người mua phải trả thêm Những yếu tố làm giảm nhu cầu người mua kết thị trường doanh số giao dịch không cao Chẳng hạn thị trường tín dụng, người cho vay thường nắm bắt đầy đủ thông tin người vay tiền nên tính mức lãi suất cho vay có phần bù rủi ro Những dự án kinh doanh có rủi ro thấp, lợi nhuận không đủ trả lãi, lại dự án có rủi ro cao chấp nhận mức lãi suất cao Chính tình trạng thông tin không cân xứng dự án kinh doanh người cho vay người vay nên cuối người cho vay toàn cho vay dự án rủi ro cao không chấp nhận cho vay Điều làm thu hẹp thị trường tín dụng Khi đó, người cho vay thực lựa chọn đối nghịch thay cho vay khách hàng có mức tín nhiệm cao họ lại chọn khách hàng có mức tính nhiệm thấp vay Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xảy nhà đầu tư thông tin cổ phiếu công ty khác định giá cổ phiếu không xác mua cổ phiếu công ty hoạt động kém, rủi ro cao Thị trường chứng khoán không minh bạch thông tin thông tin không đầy đủ nhà đầu tư thường có khuynh hướng trả mức giá trung bình cho loại chứng khoán khác để đề phòng ngừa rủi ro công ty hoạt động biết cách tiếp thị sẵn sàng phát hành chứng khoán với mức giá trung bình mà nhà đầu tư muốn mua công ty hoạt động tốt đòi hỏi mức giá cao phát hành không thành công Giao dịch chứng khoán điều kiện thị trường bất cân xứng thông tin Những người tham gia đẩy thị trường đến trạng thái lựa chọn đối nghịch, việc mua chứng khoán công ty hoạt động đẩy khỏi thị trường công ty có chất lượng tốt Trong thực tế, nhà đầu tư dần ý thức khả lựa chọn đối nghịch bất lợi nên không tiếp tục mua loại chứng khoán nữa, cổ phiếu tốt bị trả giá thấp ngang với giá cổ phiếu trung bình nên không bán Nếu diễn biến xảy nhà đầu tư quy lưng lại thị trường, thị trường chứng khoán tính khoản ngày bị thu hẹp, hàng hóa thị trường hàng hóa có chất lượng Như thị trường chứng khoán không làm tốt vai trò chu chuyển vốn kinh tế 1.2.2 Rủi ro đạo đức Nhóm 02 – CH19B.QLKT a Khái niệm rủi ro đạo đức Rủi ro đạo đức (hay gọi tâm lý ỷ lại) kết hành vi bị che đậy xuất sau ký hợp đồng Rủi ro đạo đức thuật ngữ kinh tế học tài sử dụng để loại rủi ro phát sinh đạo đức chủ thể kinh tế bị suy thoái Rủi ro đạo đức kiểu thất bại thị trường nảy sinh môi trường thông tin bất cân xứng Rủi ro đạo đức hình thức hội chủ nghĩa sau hợp đồng, phát sinh hành động có tác động đến hiệu lại không dễ dàng quan sát người thực hành động chọn theo đuổi lợi ích cá nhân sở gây tổn hại cho người khác Rủi ro đạo đức nảy sinh bên có ưu thông tin hiểu tình thông tin phi đối xứng bên giao dịch tự nhiên hình thành động hành động theo hướng làm lợi cho thân hành động làm hại cho bên ưu thông tin Hành vi tha hóa theo hướng bên có ưu thông tin bên ưu thông tin cho không đắn, thứ nguy hiểm, rủi ro cho Để có tồn rủi ro đạo đức, ba điều kiện phải thỏa mãn: • Thứ nhất, phải có khác biệt quyền lợi bên • Thứ hai, phải có sở để tạo trao đổi có lợi hay hình thức hợp tác khác cá nhân (tức có lý để đồng ý giao dịch) từ làm lộ mâu thuẫn quyền lợi • Thứ ba, phải tồn khó khăn việc xác định xem điều kiện thỏa thuậncó tuân thủ thực hay không Rủi ro đạo đức có đặc điểm sau đây: • Có xuất hành động ẩn giấu Một bên tham gia giao dịch giám sát hành động phía bên • Bên có hành động ẩn giấu dù vô tình hay cố ý làm tăng xác suất xảy hậu xấu b Tác động rủi ro đạo đức đến thị trường Trong thực tế, vấn đề rủi ro đạo đức xuất nhiều thị trường, chẳng hạn: có số thị trường mà tình trạng bất cân xứng thông tin dễ nhận thấy thị trường bảo hiểm, thị trường vay tín dụng, thị trường chứng khoán Trong thị trường cho vay tín dụng, người vay tiền biết nhiều thông tin người cho vay hiệu phương án kinh doanh, khả quản lý vốn mức Nhóm 02 – CH19B.QLKT độ rủi ro dự án người cho vay tiền, chí họ hiểu rõ uy tín thâm biết có sử dụng khoản vay mục đích hay không Nói tóm lại, thị trường cho vay tín dụng bất cân xứng thông tin dẫn đến lựa chọn bất lợi rủi ro đạo đức Trên thị trường chứng khoán, công ty phát hành chứng khoán biết nhiều thông tin người mua chứng khoán kế hoạch kinh doanh, kế hoạch sử dụng vốn, khả sinh lợi tài sản, mức độ rủi ro dự án… Công ty phát hành che giấu thông tin bất lợi công ty, thay vào việc trưng kế hoạch kinh doanh sổ sách kế toán làm đẹp Sau huy động vốn công ty dùng vốn vào mục đích khác với cam kết ban đầu để thu lợi chuyển dịch rủi ro cho nhà đầu tư, nhà đầu tư dù muốn kiểm soát rủi ro biết thông tin lực can thiệp hạn chế Một trường hợp dễ nhận thấy rủi ro đạo đức thị trường chứng khoán tình trạng thao túng mặt hoạt động công ty cổ phần giá cổ phiếu Các cổ đông lớn người nằm ban điều hành công ty có thông tin công ty tạo kiện liên kết mua bán để đẩy giá cổ phiếu tăng cao kéo nhà đầu tư nhỏ lẻ kinh nghiệm vào Khi cổ đông lớn rút khỏi thị trường cổ đông nhỏ nắm giữ cổ phiếu giá cao (lựa chọn bất lợi) Trên thị trường chứng khoán thông tin không cân xứng người mua bán trung thực thường chịu thiệt hại người mua bán với thông tin nội bộ, nhà đầu tư cá nhân đối tượng dễ bị tổn thương Khi người bán trung thực bị thua lỗ kéo dài chắn họ rút khỏi thị trường không muốn chơi chơi mà bất lợi, hậu thị trường bị thu hẹp Chương II: VẬN DỤNG LÝ THUYẾT THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỂ GIẢI THÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008 2.1 Diễn biến khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Nhóm 02 – CH19B.QLKT Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 có nguồn gốc khủng hoảng tài Mỹ Thị trường chứng khoán Mỹ giới bị tác động mạnh, đồng loạt giảm sút Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ lần thực chất biểu rõ nét trình “khủng hoảng” lâu trước Điểm lại mốc kiện chuỗi để thấy khủng hoảng diễn Năm 2002 – 2004: Giá bang Arizona, California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu Năm 2005: bong bóng nhà đất Mỹ vỡ vào tháng 8/2005 Thị trường bất động sản tạm gián đoạn vài bang Mỹ vào cuối mùa hè năm 2005 tỷ lệ lãi suất tăng từ 1% lên đến 5.35% có nhiều nhà kinh doanh bất động sản đánh giá thấp thị trường Năm 2006: thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Giá giảm, kinh doanh bất động sản, dẫn đến lượng dư thừa đáng kể Chỉ số xây dựng nhà Mỹ hồi tháng giảm 40% so với năm trước Năm 2007: kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm so với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bị tịch thu để chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 - Ngày 19/7, số Dow jones đóng cửa với mức 14.000 điểm, lần lịch sử - Tháng 8: khủng hoảng tín dụng toàn cầu, mà xác chứng khoán dựa khoản chấp chuẩn, phát danh mục vốn đầu tư quỹ khắp giới từ BNP Paribas Ngân hàng Trung Quốc Nhiều nhà cho vay ngừng cho vay tín dụng mua nhà Cục dự trữ liên bang cho ngân hàng vay 100 tỷ đô la với lãi suất thấp + Ngày 16/8: tập đoàn tài Countrywide, đơn vị cho vay chấp lớn nước Mỹ, phải tránh phá sản cách vay khẩn cấp 11 tỷ đô từ nhóm ngân hàng khác + Ngày 17/8: cục dự trữ liên bang phải hạ mức hệ số triết khấu 50 điểm từ mức 6.25% xuống 5.75% - Ngày 14/9: ngân hàng Northem Rock (Anh) gặp phải vấn đề nghiêm trọng khả khoản liên quan đến khủng hoảng cho vay chuẩn Nhóm 02 – CH19B.QLKT - Ngày 15 – 17/10: liên minh ngân hàng Mỹ hỗ trợ phủ thông báo lập siêu quỹ trị giá 100 tỷ đô la để mua lại chứng khoán đảm bảo tài sản chấp mà giá trị thị trường bị sụt giảm khủng hoảng vay chuẩn - Tháng 11: cục dự trữ liên bang bơm thêm 41 tỷ đô la cho ngân hàng vay với lãi suất thấp Năm 2008: Trong tháng ba, nạn nhân khủng hoảng kinh tế ngân hàng Bear Stearns Thua lỗ, ngân hàng 85 tuổi buộc phải bán cho JP Morgan với giá 10 USD/cổ phiếu, thấp 10 lần mức giá niêm yết cách 10 năm Ngay sau đó, bão tài gần phăng hai đại gia cho vay lớn Mỹ Fannie Mae Freddie Mac Kế đó, họ gánh vác nghìn tỷ USD, chiếm gần nửa tổng số khoản chấp Mỹ Đến tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang (FED) chi 200 tỷ USD làm phao cứu sinh cho hai đơn vị Tuy nhiên, tin xấu không dừng lại Ngày 15/9, công ty tài khổng lồ Lehman Brothers gục ngã Trước sụp đổ, tiền nợ ngân hàng tỷ lệ vốn cổ phần 30-1, cao gần gấp ba lần quy định luật pháp cho phép Một số ngân hàng đầu tư khác đội nón đi, Merrill Lynch, đơn vị sau Bank of America mua lại Tiếp đó, nhiều ngân hàng lớn châu Âu UBS Ngân hàng Hoàng gia Scotland lâm vào tình cảnh nguy ngập Tháng 10/2008, khủng hoảng tín dụng lan rộng toàn nước Mỹ Khi Iceland lâm vào phá sản, phủ nước giới tới tấp thông báo kế hoạch cứu nguy kinh tế Thị trường chứng khoán toàn cầu gần nửa giá trị so với năm liền trước với quy mô thiệt hại 28,7 nghìn tỷ USD Thất nghiệp đua lập kỷ lục Nhu cầu co lại buộc doanh nghiệp phải đóng cửa làm ăn 2.2 Nguyên nhân khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Cuộc khủng hoảng tài 2008 đánh giá khủng hoảng tài lớn nhất, nặng nề giới 60 năm qua từ sau Đại khủng hoảng kinh tế Thế giới 1929-1933 Nguyên nhân khủng hoảng xác định khủng hoảng tài Mỹ số nguyên nhân là: Thứ nhất, tình trạng kinh doanh thua lỗ sụp đổ hàng loạt theo dây chuyền tổ chức tài hàng đầu Khi kinh tế bước vào thời kỳ suy thoái, kinh tế khó khăn, giá bất động sản giảm mạnh, người vay khả trả nợ lại khó bán bất động sản để trả nợ Như vậy, tổ chức tín dụng cho vay phải đối mặt với nguy Nhóm 02 – CH19B.QLKT vốn Thêm vào đó, việc hợp đồng cho vay bất động sản dùng để bảo đảm cho các chứng khoán MBS nợ khó đòi dẫn đến chứng khoán MBS giá thị trường, khiến cho ngân hàng, nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán bị lỗ mà dần rơi vào tình trạng khó khăn tính khoản Đến mức độ định, tổ chức tài không chịu đựng sức ép tính khoản khoản thua lỗ, nên buộc phải tìm cứu trợ từ tất nguồn chí giải pháp cuối đệ đơn pháp sản Do liên quan, đầu tư qua lại thông qua hình thức chứng khoán hoá dẫn đến tình trạng sụp đổ có hệ thống toàn cầu Đồng thời, tổ chức tài công ty bảo hiểm phải hoàn trả tiền bảo hiểm theo hợp đồng bảo hiểm tiền gửi tiền vay (CDS) tổ chức bán Ước tính nước Mỹ có khoảng 35.000 tỷ USD tiền bảo hiểm toàn giới khoảng 54.600 tỷ USD (theo ước tính “International Swap and Derivatives Association”) Tập đoàn tài bảo hiểm hàng đầu giới AIG bị đổ vỡ, phần đầu tư vào MBS phần lớn hợp đồng CDS Nếu giải cứu kịp thời thị trường tài Mỹ hợp đồng CDS tàn phá ngân hàng tổ chức tài khác Chỉ tính đến tháng 07 năm 2008, tổ chức tài báo cáo vốn 435 tỷ USD Hơn nữa, không giá trị đích thực khoản đầu tư tài – bất động sản ước tính hàng ngàn tỉ đô la nằm sổ sách tập đoàn tài – ngân hàng Thứ hai, khủng hoảng niềm tin người dân vào kinh tế Một nguyên nhân khác dẫn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán ngày sâu rộng khủng hoảng niềm tin người dân Mỹ đội ngũ lãnh đạo đất nước Kế hoạch giải cứu tài tưởng chừng thông qua hầu hết lãnh đạo trị Mỹ ủng hộ đến phút cuối lại không Hạ viện thông qua Ngay thị trường có phản ứng tiêu cực với kết số toàn giới giảm sâu Một kế hoạch giải cứu trị giá lớn mà đưa Hạ viện bỏ phiệu lại chưa liệu có đạt đủ số phiếu để thông qua hay không trường hợp rủi ro thị trường đặc biệt tình trạng thị trường suy yếu Mặc dù vài ngày sau gói giải pháp Nhóm 02 – CH19B.QLKT thông qua rõ ràng có không quán nội nhà Phòng PT&DBTT-Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN) 22lập pháp Mỹ cách thức điều hành quản lý thị trường Nhiều sách điều tiết thị trường không phù hợp không theo kịp phát triển thị trường Vấn đề lòng tin vào vai trò Chính phủ bị giảm sút dầu hiệu cuộc đại khủng hoảng suy thoái dài hạn hiển giải pháp tài tức thời khó làm thay đổi thị trường Thứ ba, phát triển bong bóng thị trường tín dụng bất động sản chứng khoán hóa thái chứng khoán tín dụng bất động sản cộng với chủ nghĩa tự điều hành kinh tế Nguyên nhân sâu xa khủng hoảng tình trạng phát triển bong bóng thị trường tài chính, tập trung thị trường tín dụng bất động sản chứng khoán hoá khoản tín dụng bất động sản Kể từ thập niên 1980, thị trường tài Mỹ giới nhanh chóng phát triển công cụ chứng khoán phái sinh mở rộng hoạt động chứng khoán hoá khoản nợ đầu tư Mặc dù công cụ nợ giúp tăng nguồn tài phân tán rủi ro dẫn đến việc giá trái phiếu cổ phiếu ngày xa rời giá trị đích thực tài sản bảo đảm Ngược lại với biến đổi sâu rộng thị trường gần 30 năm qua, yêu cầu pháp luật minh bạch hoá lực kiểm tra, giám sát quan nhà nước không bắt kịp Không quan nhà nước, đơn vị kiểm toán hay phân tích tín dụng tài có đủ thông tin khả nhìn xuyên qua lớp lớp thao tác chứng khoán để đánh giá xác giá trị độ rủi ro khoản đầu tư tài sản nằm sổ sách tổ chức tài ngân hàng Thêm vào hoạt động chứng khoán hoá lại che đậy qua hoạt động đầu quỹ đầu tư nắm giữ tới gần 3.000 tỷ đô la giá trị tài sản công bố tài sản với công chúng gần không chịu giám sát quan nhà nước Những nới lỏng quản lý việc huỷ bỏ đạo luật Glass-Steagal vốn tách biệt ngân hàng thương mại (commercial banking) chuyên thực hoạt động cho vay an toàn với ngân hàng đầu tư (investment banking) chuyên thực nghiệp vụ đầu tư rủi ro cao góp phần khuyến khích hoạt động đầu tạo điều kiện cho xung đột lợi ích phát triển Vì thổi bùng Nhóm 02 – CH19B.QLKT lên bong bóng đầu bất động sản Trong thời gian dài, tổ chức tài tăng cường cho vay thị trường bất động sản, kèm với tình trạng nới lỏng điều kiện vay vốn dẫn đến việc bùng nổ hoạt động cho vay bất động sản, đặc biệt Mỹ, tình trạng cho vay chuẩn lĩnh vực bất động sản gia tăng mạnh mẽ Các khoản tín dụng đầu tư bất động sản sau chứng khoán hoá giao dịch Phòng PT&DBTT-Trung tâm NCKHĐTCK (UBCKNN) 23 rộng rãi thị trường (gom góp hợp đồng cho vay bất động sản lại làm tài sản bảo đảm để phát hành trái phiếu thị trường tài quốc tế) Các loại chứng khoán phái sinh gọi “mortgagebacked securities – MBS” tổ chức xếp hạng tín nhiệm đánh giá cao mà hợp đồng cho vay bất động sản dùng để bảo đảm không đủ tiêu chuẩn Kết tình trạng bong bóng tín dụng bất động sản chứng khoán đẩy lên cao, đồng thời lôi kéo tham gia nhiều chủ thể khác nhau, bao gồm tất loại hình tổ chức tài ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư Hệ là, biến động tiêu cực thị trường tài – tiền tệ lại tạo sức ép lên hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp làm cho họ vốn khó khăn lại ngày khó khăn thêm Lạm phát tình trạng tín dụng bị co rút lại làm cho doanh nghiệp gặp khó khăn tiếp cận vốn, số doanh nghiệp rơi vào tình trạng phá sản ngày tăng Các nhà đầu tư lo lắng, xem xét lại định đầu tư Vốn đầu tư không bơm thêm vào thị trường mà lại rút bớt Hậu hoạt động giao dịch thị trường giảm sút, lệnh bán tung nhiều lệnh mua thấp, thị trường xuống tình trạng tính khoản giảm 2.3 Vận dụng lý thuyết thông tin bất cân xứng để giải thích nguyên nhân khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Trong thời kỳ 1992 - 2000 kinh tế Mỹ có kiện đáng ý xảy ra, thứ sụp đổ bong bóng chứng khoán làm ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả chấp cho khoản vay tầng lớp trung lưu Mỹ kiện quốc hội Mỹ thông qua đạo luật Gramm-leach-Bliey Đạo luật cho phép ngân hàng thương mại tham gia vào hoạt động đầu tư rủi ro, điều làm xuất hình thức giao dịch phái sinh thị trường cho vay đầu tư bất động sản Nhóm 02 – CH19B.QLKT Trong giai đoạn 2001-2008, kinh tế Mỹ cân đối vĩ mô trầm trọng Mỹ chịu gánh nặng chiến Iraq Afganistan, điều làm tăng thâm hụt ngân sách Ngoài ra, thâm hụt cán cân thương mại nợ ròng nước Mỹ liên tục tăng Sau khủng hoảng bong bóng công nghệ Chủ tịch cục dự trữ liên bang Mỹ lúc cho phép hạ thấp lãi suất nhằm kích thích đầu tư, tiêu dùng nước giảm giá đồng USD nhằm kích thích xuất Tuy nhiên, định sai lầm, thay làm sản xuất phục hồi, nguyên nhân dẫn đến phình to bong bóng tiêu dùng bất động sản Như vậy, nói sách sai lầm quốc hội Mỹ, Chủ tịch cục dự trữ liên bang Mỹ lúc bất ổn kinh tế vĩ mô ươm mầm cho khủng hoảng kinh tế năm 2007 Cuộc khủng hoảng 2007-2009 truy từ nguyên nhân cốt lõi: Do phát triển thị trường chấp, vấn đề chi phí đại diện vai trò bất cân xứng thông tin việc đánh giá xếp hạng tín dụng - Sự phát triển thị trường chấp Thế chấp chuẩn: Các khoản vay chuẩn khoản cho vay dành cho người vay không đủ điều kiện vay mượn lãi suất thị trường thông thường – họ có xếp hạng tín dụng cá nhân thấp khoản vay vượt khả chi trả thu nhập họ Vay chuẩn cho mua xe, thẻ tín dụng ví dụ điển hình Một khoản chấp chuẩn khoản vay chấp dành cho cá nhân có xếp hạng tín dụng Những đối tượng vay thường người nghèo, công ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử toán tín dụng không tốt khứ Những đối tượng tiềm ẩn rủi ro khả toán nợ đến hạn khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng truyền thống vốn dành cho đối tượng chuẩn Trong trình chấp chuẩn vấn đề thông tin bất cân xứng lựa chọn đối nghịch thị trường tài không cân xứng Những người vay cố gắng kiếm khoản vay mà thân họ khả trả nợ cho khoản vay Còn thân người cho vay khả đòi nợ Chứng khoán hoá khoản chấp Nhóm 02 – CH19B.QLKT Các định chế tài gặp số vấn đề việc cố gắng bán khoản chấp chuẩn thị trường tài Vấn đề thứ khoản chấp chuẩn có giá trị không đáng kể để sản phẩm tài rộng rãi Rất nhiều nhà đầu tư tổ chức không muốn giao dịch với số nhỏ bé Rắc rối thứ hai bán khoản chấp thị trường thứ cấp chúng không tiêu chuẩn hoá Các khoản vay có khác biệt kì toán, lãi suất, điều kiện hợp đồng Do khó để kết hợp số lượng lớn khoản vay chấp vào với Vấn đề liên quan đến chi phí dịch vụ Các yêu cầu thẩm định khoản cho vay chuẩn phức tạp việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp Những người vay phải tập hợp bảng lương, báo cáo thuế, bảo hiểm, nhiều dịch vụ khác Cuối cùng, người đầu tư vào khoản cho vay chấp không muốn nhiều thời gian vào việc cập nhật xếp hạng tín dụng người vay Những rắc rối dẫn đến việc chứng khoán hoá khoản chấp Như người cho vay (người phát hành chứng khoán nợ) không thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng, mà chuyển hoá sang cho người khác cách dễ dàng thông qua việc phát hành chứng khoán nợ với tài sản đảm bảo danh mục tín dụng Những người cho vay nắm rõ thông tin mức độ rủi ro tỷ suất lợi nhuận dự án đẩu tư Các nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo đem chứng khoán hoá Các tài sản tài sử dụng để chứng khoán hoá đa dạng, khoản cho vay thương mại, khoản phải thu thương mại, khoản cho vay chấp mua nhà, khoản cho vay thẻ tín dụng, danh mục nợ chuẩn Trong trình chứng khoán hóa khoản vay chấp xảy vấn thông tin bất cân xứng đối nghịch rủi ro đạo đức Vấn đề thứ lựa chọn đối nghịch: Các định chế tài gặp số vấn đề việc cố gắng bán khoản chấp chuẩn thị trường tài Trong trình phát hành chứng khoán nợ định chế tài không thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng, mà chuyển hoá sang cho người khác cách dễ dàng Các nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo đem chứng khoán hoá thực tế chứng minh nhà Nhóm 02 – CH19B.QLKT đầu tư khó đòi khoản nợ liên quan chứng khoán khoản vay chuẩn Vấn đề thứ hai rủi ro đạo đức: Trong trình chứng khoán hóa khoản chấp bao gồm khoản vay chuẩn Trong trình phát hành chứng khoán nợ định chế tài biết rõ hàm lượng khoản vay chuẩn trình phát hành chứng khoán nợ Các chứng khoán khoản vay chuẩn rủi ro họ không thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng này, mà chuyển hoá sang cho người khác cách dễ dàng Trong giai đoạn trước năm 2000, có người có xếp hạng tín dụng tốt tiếp cận khoản vay chấp Những tiến khoa học tài giúp tiến hành tính toán gộp khoản vay nhỏ (các khoản vay chấp) lại với để tạo thành chứng khoán nợ đảm bảo tài sản chấp (MBS – Mortgage Backed Securities) Nhờ việc thu dòng tiền từ cổ phiếu MBS khả khoản dồi dào, ngân hàng cho vay chuẩn nhiều Số lượng khoản vay chuẩn tăng rủi ro chúng không đồng Trong nhà đầu tư thị trường có xu hướng chấp nhận rủi ro không đồng đều, danh mục khoản vay chấp cấu trúc thành trái phiếu đảm bảo khoản nợ chấp (CMO – Collateralized Mortgage Obligations) với gói khác nhau: Gói siêu hạng (super trance) – xếp loại tốt nhất, gói cấp trung (mezzanine tranche) gói sở hữu (equity tranche) – xếp loại rủi ro nằm cuối chuỗi toán, gói Trong thời gian này, kỹ thuật tài tinh vi phát triển hơn, với khoản nợ chấp, nhóm tài sản bảo đàm bao gồm thêm số lượng lớn khoản vay công ty, vay mua ô tô, thẻ tín dụng… Và loại trái phiếu đảm bảo khoản nợ có bảo đảm (CDO – Collateralized Debt Obligations) Các khoản bảo đảm CDOs không đồng chia theo tiêu chuẩn toán (CDO1, CDO2,…), gói CDO có đặc điểm rủi ro khác Cấu trúc CMO, CDO phức tạp chúng tạo chuyên gia ngân hàng mà tiến sỹ toán học, thống kê học, nhà khoa học tài Sự phát minh chứng khoán hoá nợ chuẩn kỹ thuật tài tinh vi giúp ngân hàng đóng gói khoản nợ, bán thị trường, thu dòng tiền, dòng tiền sau lại quay Nhóm 02 – CH19B.QLKT trở lại thị trường chấp chuẩn, làm phình to bong bóng bất động sản, bong bóng tiêu dùng - Vấn đề chi phí đại diện: Những nhà môi giới cho vay chấp thị trường chấp không nỗ lực đánh giá khả trả nợ người vay thị trường Họ tin việc danh mục khoản vay nhanh chóng bán hết cho nhà đầu tư dạng chứng hoán Những nhà môi giới nhận phí từ việc môi giới cho vay chấp, bối cảnh thị trường bất động sản liên tục tăng giá, ngân hàng liên tục phát hành thành công chứng khoán nợ đảm bảo tài sản chấp, trái phiếu đảm bảo khoản nợ chấp, trái phiếu đảm bảo khoản nợ có bảo đảm nhà môi giới không chịu áp lực việc phải thẩm định khả toán người vay Các ngân hàng thương mại ngân hàng đầu tư thu nhiều lợi nhuận từ việc bảo lãnh phát hành loại chứng khoán nợ chấp Càng cho nhiều người vay chấp, nhà môi giới thu nhiều phí, phát hành nhiều chứng khoán nợ chấp, ngân hàng thu nhiều lợi nhuận Sự khác biệt lợi ích cốt lõi người môi giới (đại lý) – công ty cho vay chấp (hoặc ngân hàng) – nhà đầu tư (người mua cổ phiếu/trái phiếu nợ chấp) dẫn đến hành vi ngược lại lợi ích gọi vấn đề chi phí đại diện Vấn đề chi phí đại diện nhận thấy trình đầu tư doanh nghiệp: phần lớn khoản đầu tư vào chứng khoán nợ thực thông qua quỹ hưu trí định chế khác Những người định đầu tư không làm việc cho tiền mình, mà họ thay mặt cho người uỷ thác khoản quỹ để nhờ họ quản lý Những giám đốc điều hành thay quan tâm hiệu hoạt động, họ dành tâm cho việc tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, tiền lương họ nhận không dựa thành dài hạn mà ảnh hưởng giá (chứng quỹ) thị trường chứng khoán, giá chứng quỹ lại phụ thuộc vào việc lợi nhuận hàng quý có mức cao hay không Hành vi thiếu trách nhiệm đại lý môi giới gây nên rủi ro mặt đạo đức Rủi ro mặt đạo đức đặc biệt nguy hiểm thị trường vốn Trong điều kiện thông tin bất cân xứng, họ nhận lợi ích từ bên đối lập, phân bổ rủi ro không công Nếu dự án tài trợ vốn phần lớn vay, xảy vấn đề không bình thường Việc sử dụng “tiền người khác” dẫn tới khả Nhóm 02 – CH19B.QLKT kinh doanh tốt, tất lợi nhuận thuộc công ty, kinh doanh tồi, người cho vay phải chịu phần lớn khoản lỗ Với ưa thích rủi ro mình, nhiều người dân xếp hàng vay chấp để mua nhà, họ tin tưởng cách mạnh mẽ giá nhà đất tăng liên tục, bất chấp việc họ biết rõ giá nhà đất giảm xuống, họ tất Chính quy định lỏng lẻo việc thẩm định cho vay vấn đề chi phí đại diện tạo điều kiện cho họ dễ dàng tiếp cận khoản vay chấp, bất chấp họ không đủ khả toán, gian lận thông tin để chấp nhận cho vay Mặt khác, công ty bảo hiểm tài AIG thu nhiều phí bảo hiểm từ việc ký kết hợp đồng bảo hiểm trị giá hàng trăm tỉ đô la hợp đồng CDS - hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng Khi trái phiếu đảm bảo khoản nợ chấp, trái phiếu đảm bảo khoản nợ có bảo đảm kí hợp đồng hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng, đánh giá giảm rủi ro, làm tăng xếp hạng tín dụng Như vậy, hành vi thiếu trách nhiệm đại lý môi giới, công ty bảo hiểm AIG gây nên rủi ro mặt đạo đức thủ phạm tạo nên nguyên nhân khủng hoảng tài - Vai trò bất cân xứng thông tin việc đánh giá xếp hạng tín dụng Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến bùng nổ khủng hoảng bất cân xứng thông tin tổ chức xếp hạng tín dụng với nhà đầu tư Các tổ chức người đánh giá rủi ro chứng khoán nợ, đồng thời người tư vấn cho khách hàng họ việc làm để cấu trúc công cụ tài chẳng hạn trái phiếu đảm bảo khoản nợ có bảo đảm cho xếp hạng tín dụng tốt Nếu quan đánh giá tín dụng làm chức mình, tài sản chấp bán cho quỹ hưu trí, độ lớn bong bóng hạ thấp đáng kể Nhưng công ty này, muốn kiếm khoản lợi nhuận lớn thu từ việc tư vấn xếp hạng tín dụng việc xếp hạng tín dụng nên đánh giá công bố không xác rủi ro chứng khoán nợ, thông tin sai lệch khiến nhà đầu tư không nhận thức xác rủi ro chứng khoán nợ Chương III: ĐÁNH GIÁ CÁC TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008 ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆT NAM Nhóm 02 – CH19B.QLKT 3.1 Ảnh hưởng khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 đến thị trường chứng khoán Việt Nam Các nghiên cứu gần cho thấy, bão tài giới chưa có tác động lớn trực tiếp đến kinh tế nói chung thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng Cơ sở kết luận tính liên thông hội nhập kinh tế Việt Nam với kinh tế thị trường tài giới chưa cao Tuy nhiên, xem xét cách thấu đáo thấy không chịu ảnh hưởng trực tiếp thị trường chứng khoán Việt Nam chịu tác động định từ khủng hoảng tài toàn cầu Sự tác động biểu phương diện sau đây: Một là, khủng hoảng tài với sức lan tỏa nhanh chóng tác động đến quốc gia vốn thị trường xuất hàng hoá nhiều doanh nghiệp niêm yết Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc…Khủng hoảng tài làm sức mua thị trường giảm sút nghiêm trọng ảnh hưởng đáng kể đến kế hoạch doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết làm giá cổ phiếu doanh nghiệp vốn sụt giảm lại khó có khả phục hồi Hai là, khủng hoảng tài làm cho nhà đầu tư nước bán ròng cổ phiếu, trái phiếu Với giá trị bán khổng lồ góp phần không nhỏ vào sụt giảm số VN-Index Hastc-Index thời gian qua Thứ ba, tác động rõ nét khủng hoảng tài toàn cầu đến thị trường chứng khoán Việt Nam yếu tố tâm lý Thật ra, yếu tố tâm lý thị trường chứng khoán quốc gia có, đặc biệt quốc gia có thị trường hình thành Yếu tố tâm lý làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam bao phen lâm vào tình trạng cân đối cung cầu: giá chứng khoán lên mua không được, ngược lại giá rớt toàn lệnh bán mà lệnh mua Sở dĩ có tượng phần nhiều nhà đầu tư Việt Nam chưa chuẩn bị kiến thức lĩnh kinh nghiệm cần thiết để tham gia mua bán chứng khoán, mặt khác môi trường thông tin chưa thật đảm bảo cho thông tin đến với tất nhà đầu tư lúc chuẩn xác Việc đầu tư theo đám đông gây khó khăn việc hoạch định sách điều tiết thị trường quan quản lý trở thành mảnh đất màu mỡ cho hành vi làm giá, giao dịch nội gián, tung tin đồn thất thiệt…để trục lợi Tâm lý mua bán theo đám đông lại trở nên nặng nề kinh tế bị Nhóm 02 – CH19B.QLKT lạm phát Mỗi thông tin việc tăng giá xăng dầu, NHNN tăng lãi suất số giá tiêu dùng công bố nhận phản ứng tức thời từ thị trường chứng khoán Trong giai đoạn này, nhà đầu tư nước xem nhân tố dẫn dắt thị trường Động thái mua vào bán họ làm cho giá chứng khoán tăng giảm theo Nhưng từ cuối tháng 9/2008 đến nay, nhiều thông tin tốt kinh tế phát lãi suất giá xăng liên tục giảm, số giá tiêu dùng giảm đáng kể không nhận phản ứng tích cực từ thị trường số chứng khoán sàn Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội giảm Điều cho thấy nhà đầu tư Việt Nam không quan tâm đến thông tin tốt từ kinh tế nước Cái mà họ quan tâm diễn biến tình hình giao dịch thị trường chứng khoán Mỹ, Anh, Nhật Bản…thế có hành vi đầu tư tương tự Thời gian gần đây, diễn biến số chứng khoán Việt Nam chiều với số thị trường Vậy khủng hoảng tài toàn cầu chuyển hướng tâm lý đầu tư nhà đầu tư Việt Nam: từ đầu tư theo nhà đầu tư nước nước sang đầu tư theo “nhà đầu tư nước” Tâm lý trở thành rào cản không nhỏ cho nỗ lực Chính phủ nhằm vực dậy thị trường chứng khoán Nhiều chuyên gia rằng, thị trường tài có biến động mạnh nhiều nước phát triển, thị trường chứng khoán toàn cầu có độ liên thông lớn nhiều so với thời kỳ ổn định Việt Nam không nằm quy luật Thứ tư, tâm lý giá xuống làm méo mó vai trò “phong vũ biểu” phản ánh “sức khỏe” kinh tế đe dọa tính khoản thị trường Đó khi, giá chứng khoán xuống thấp người bán lại không muốn bán người mua không dám mua lo sợ chứng khoán tiếp tục giảm Khi từ “khủng hoảng niềm tin” thị trường chuyển sang khủng hoảng khác nguy hiểm nhiều: khủng hoảng tính khoản Thứ năm, phát sinh khủng hoảng tài toàn cầu thị trường chứng khoán Việt Nam tồn nhiều vấn đề khác mà phạm vi viết nhóm chưa có điều kiện đề cập đến Cụ thể vấn đề khung pháp lý, vai trò quản lý, giám sát Nhà nước, tính minh bạch thị trường Nhóm 02 – CH19B.QLKT 3.2 Ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 đến thị trường tín dụng ngân hàng Việt Nam Từ việc phân tích nguyên nhân khủng hoảng tài toàn cầu xuất phát từ nước Mỹ nêu trên, khẳng định khủng hoảng tác động đáng kể đến hệ thống ngân hàng Việt Nam lẽ: Thứ nhất, mức độ hội nhập kinh tế Việt Nam nói chung hệ thống ngân hàng nói riêng với kinh tế hệ thống ngân hàng Mỹ giới chưa sâu Các ngân hàng Việt Nam chủ yếu làm cầu nối cung cấp dịch vụ toán, bảo lãnh bao toán cho doanh nghiệp xuất, nhập Bên cạnh đó, lượng vốn ngân hàng Việt Nam vay thị trường quốc tế không lớn nên loại trừ khả xuất hiệu ứng rút vốn ạt gây nên rủi ro khoản hệ thống ngân hàng Thứ hai, ngân hàng tổ chức tài Việt Nam không sở hữu MBS Mỹ, gánh chịu khoản lỗ phát sinh công cụ giảm giá Mặt khác, cấu trúc hệ thống ngân hàng Việt Nam đơn giản, sản phẩm dịch vụ ngân hàng chưa phát triển, chưa có liên thông mức tinh vi TTBĐS TTCK thông qua công cụ phái sinh tương tự MBS Mỹ Các ngân hàng Việt Nam đầu tư vào bất động sản chủ yếu thông qua hình thức trực tiếp cho vay có đảm bảo tài sản bất động sản hình thành từ vốn vay nên khả tạo hiệu ứng dây chuyền kiểu Mỹ bất động sản giảm giá khó xảy Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng Việt Nam không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ khủng hoảng tài diễn vấn đề Những vấn đề mà hệ thống ngân hàng gặp phải chủ yếu phát sinh từ yếu tố nội Trước hết, vấn đề mô hình hệ thống ngân hàng Trên thực tế, nhiều NHTM công ty tài (CTTC) “không ngần ngại” đầu tư vào bất động sản chứng khoán mang lại không hệ lụy cho kinh tế, góp phần không nhỏ vào việc đẩy kinh tế đến lạm phát thời gian qua Tiếp theo, đời ạt ngân hàng tổ chức tín dụng phi ngân hàng, đặc biệt CTTC Phần lớn CTTC có nguồn gốc vốn góp từ tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước lớn Với vai trò tạo vốn điều hoà vốn Nhóm 02 – CH19B.QLKT thành viên tập đoàn, tổng công ty, CTTC dễ dàng bỏ qua chuẩn mực cần thiết hoạt động tín dụng việc tài trợ vốn cho thành viên, dự án tập đoàn tổng công ty Điều làm cho rủi ro tín dụng tăng lên mà làm tăng nguy “hiệu ứng dây chuyền” thị trường tiền tệ lĩnh vực kinh doanh tập đoàn, tổng công ty có biến động mạnh Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu có xu hướng gia tăng tăng trưởng tín dụng cao đặt hệ thống ngân hàng trước thách thức không nhỏ Từ năm 2008 đến nay, nợ xấu tổ chức tín dụng có xu hướng tăng nhanh Theo báo cáo tổ chức tín dụng, đến ngày 31/5/2012, nợ xấu hệ thống 117.723 tỷ đồng, chiếm 4,47% so với tổng dư nợ tín dụng Trong đó, nợ xấu nhóm ngân hàng thương mại nhà nước 54,6 ngàn tỷ đồng, chiếm 3,96% dư nợ tín dụng nhóm ngân hàng thương mại nhà nước; Nợ xấu nhóm ngân hàng thương mại cổ phần 41 ngàn tỷ đồng, chiếm 4,54% dư nợ tín dụng nhóm ngân hàng thương mại cổ phần Ngoài ra, nguy tính khoản hệ thống ngân hàng tiềm ẩn, giải pháp thắt chặt tiền tệ, ổn định kinh tế vĩ mô, kìm chế lạm phát Chính phủ phát huy tác dụng 3.3 Ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 đến thị trường ngoại hối Việt Nam Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu diễn nhiều tác động trực tiếp đến hệ thống tài Việt Nam đến thị trường ngoại hối nước ta Thứ nhất, dự trữ ngoại hối, khủng hoảng tài NHTW chịu thiệt hại đáng kể mà nhiều chứng khoán loại trở thành vô giá trị Sau khủng hoảng loại tài sản bị giảm thiểu nhiều thành phần dự trữ ngoại hối Thứ hai, thời gian qua dòng ngoại tệ đổ vào nhiều cộng với việc sách tiền tệ thắt chặt làm cho tiền đồng có xu hướng tăng giá, xét mức độ lạm phát khác tiền đồng đồng đô-la với tỷ nay, tiền đồng tăng giá mạnh Điều tác động lớn đến hoạt động xuất khẩu, hoạt động mà khả gặp nhiều khó khăn thời gian tới Do vậy, bối cảnh tại, theo tôi, Ngân hàng Nhà nước nên tìm cách giải toán tỷ giá để giảm khó khăn cho đơn vị xuất Đây toán khó, không giải Nhóm 02 – CH19B.QLKT hoạt động ngoại thương nói riêng, khả cạnh tranh kinh tế Việt Nam nói chung vào vị bất lợi Thứ ba, ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế chênh lệch lãi suất tiền gửi USD giới Việt Nam mà số chuyên gia báo dòng vốn chảy vào nước phát triển, thị trường lên mà có Việt Nam giảm “khẩu vị” rủi ro nhà đầu tư giảm nhiều họ có xu hướng đầu tư vào loại tài sản có tính an toàn cao thay phiêu lưu mạo hiểm trước Do vậy, giảm sút dòng vốn chảy vào nhiều Nếu điều xảy cộng với sách tỷ giá gần cố định trì sức ép đồng tiền nước gia tăng Thứ tư, sụt giảm đầu tư giảm sút dòng vốn từ bên chảy vào Nhìn vào số liệu khứ thấy dòng vốn từ bên gồm: vốn đầu tư trực tiếp, vốn đầu tư gián tiếp, vay nợ kiều hối chiếm tỷ trọng đáng kể tổng vốn đầu tư Việt Nam Với tình hình tại, chi phí vốn trở nên đắt đỏ thị trường xuất có khả bị thu hẹp nên dòng vốn đầu tư chảy vào Việt Nam có khả giảm sút Thêm vào đó, hầu hết dự án đầu tư nói chung, dự án FDI nói riêng, phần nợ vay thường chiếm tỷ phần lớn tổng vốn đầu tư nên mà tổ chức tài gặp khó khăn làm cho nhiều hợp đồng vay vốn không ký kết giải ngân Mặt khác, phần lại giới gặp khó khăn, thu nhập người lao động giảm sút, sống khó khăn nên lượng kiều hối chuyển có khả giảm hoạt động xuất bị giảm sút [...]... đánh giá và công bố không chính xác rủi ro của các chứng khoán nợ, và những thông tin sai lệch này đã khiến nhà đầu tư không nhận thức chính xác được rủi ro của chứng khoán nợ Chương III: ĐÁNH GIÁ CÁC TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008 ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆT NAM Nhóm 02 – CH19B.QLKT 3.1 Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đến thị trường chứng khoán ở Việt Nam. .. tế vĩ mô, kìm chế lạm phát của Chính phủ đã phát huy tác dụng 3.3 Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 đến thị trường ngoại hối ở Việt Nam Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đang diễn ra sẽ không có nhiều tác động trực tiếp đến hệ thống tài chính Việt Nam và đến thị trường ngoại hối của nước ta Thứ nhất, về dự trữ ngoại hối, trong cơn khủng hoảng tài chính NHTW đã chịu những thiệt... CH19B.QLKT 3.2 Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 đến thị trường tín dụng ngân hàng ở Việt Nam Từ việc phân tích nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xuất phát từ nước Mỹ nêu trên, chúng ta có thể khẳng định là cuộc khủng hoảng này sẽ không có tác động đáng kể đến hệ thống ngân hàng Việt Nam bởi lẽ: Thứ nhất, mức độ hội nhập của nền kinh tế Việt Nam nói chung và của hệ... chứng khoán Việt Nam cũng đã chịu sự tác động nhất định từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu Sự tác động này biểu hiện trên các phương diện sau đây: Một là, khủng hoảng tài chính với sức lan tỏa nhanh chóng đã tác động đến các quốc gia vốn là thị trường xuất khẩu hàng hoá của nhiều doanh nghiệp niêm yết như Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc Khủng hoảng tài chính làm sức mua của các thị trường... nhiệm của các đại lý môi giới, những công ty bảo hiểm như AIG gây nên rủi ro về mặt đạo đức cũng chính là một thủ phạm tạo nên nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính - Vai trò của sự bất cân xứng thông tin trong việc đánh giá xếp hạng tín dụng Nguyên nhân cốt lõi tiếp theo dẫn đến sự bùng nổ của cuộc khủng hoảng là do sự bất cân xứng thông tin của các tổ chức xếp hạng tín dụng với nhà đầu tư Các. .. cuộc khủng hoảng khác nguy hiểm hơn nhiều: khủng hoảng về tính thanh khoản Thứ năm, mặc dù không phải phát sinh mới đây do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn tồn tại rất nhiều những vấn đề khác mà trong phạm vi bài viết này nhóm chưa có điều kiện đề cập đến Cụ thể như các vấn đề về khung pháp lý, vai trò quản lý, giám sát của Nhà nước, tính minh bạch của. .. Nam Các nghiên cứu gần đây cho thấy, cơn bão tài chính thế giới chưa có những tác động lớn trực tiếp đến nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng Cơ sở của những kết luận trên là tính liên thông và hội nhập của nền kinh tế Việt Nam với nền kinh tế và thị trường tài chính thế giới chưa cao Tuy nhiên, nếu xem xét một cách thấu đáo có thể thấy rằng mặc dù không chịu ảnh hưởng. .. người đánh giá rủi ro của các chứng khoán nợ, nhưng đồng thời cũng là người tư vấn cho các khách hàng của họ trong việc làm thế nào để cấu trúc các công cụ tài chính chẳng hạn như trái phiếu được đảm bảo bằng các khoản nợ có bảo đảm sao cho xếp hạng tín dụng tốt Nếu như các cơ quan đánh giá tín dụng làm đúng chức năng của mình, thì các tài sản thế chấp sẽ ít được bán cho các quỹ hưu trí, và độ lớn của. .. nhà đầu tư Việt Nam đã không còn quan tâm đến các thông tin tốt từ nền kinh tế trong nước nữa Cái mà họ quan tâm là diễn biến tình hình giao dịch ở các thị trường chứng khoán Mỹ, Anh, Nhật Bản…thế nào và sẽ có hành vi đầu tư tương tự Thời gian gần đây, diễn biến của các chỉ số chứng khoán Việt Nam luôn cùng chiều với chỉ số của các thị trường trên Vậy là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã chuyển... sâu Các ngân hàng Việt Nam hiện nay chủ yếu làm cầu nối cung cấp dịch vụ thanh toán, bảo lãnh và bao thanh toán cho các doanh nghiệp xuất, nhập khẩu Bên cạnh đó, lượng vốn của các ngân hàng Việt Nam vay trên thị trường quốc tế là không lớn nên có thể loại trừ khả năng xuất hiện hiệu ứng rút vốn ồ ạt gây nên rủi ro về thanh khoản của hệ thống ngân hàng Thứ hai, các ngân hàng và các tổ chức tài chính Việt