GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG

Đề tài đã tóm lược lại được những điểm cơ bản và đặc trưng về quyền chọn vàng nói chung và giao dịch quyền chọn vàng tại Việt Nam nói riêng. Đồng thời cũng đã nêu được cơ sở pháp lý nền tảng, cũng như quy trình cơ bản mà các ngân hàng đang cung cấp dịch vụ quyền chọn vàng tại Việt Nam đang áp dụng. Dựa trên những phân tích các giao dịch quyền chọn vàng trong thời gian qua, nhóm đã nêu ra những giải pháp, đề xuất khá thiết thực nhằm áp dụng sâu rộng và phát triển hơn nữa giao dịch quyền chọn vàng trong thời gian tới.

MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NHTMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần TCTD : Tổ chức tín dụng DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH Bảng 2.1: Số lượng doanh nghiệp tham gia hoạt động kinh doanh vàng năm 2003…………………………………………………………………………………………………………………28 Bảng 2.2: Tình hình kinh doanh vàng tài khoản nước năm 2005………35 Bảng 2.3: Tình hình kinh doanh vàng tài khoản với nước năm 2006…………………………………………………………………………………………………………………36 Hình 2.1: Diễn biến số giá vàng giá đô giai đoạn 01/2008 04/2013……….42 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong kim loại quý, vàng kênh đầu tư phổ biến Vàng sử dụng làm công cụ toán, dự trữ đơn vị tính cho tài sản có giá trị lớn Trong bối cảnh nay, kinh tế Việt Nam qua thời kỳ khủng hoảng có tốc độ tăng trưởng ổn định, lạm phát trì mức độ thấp tương đối ổn định với xu hướng toàn cầu hoá kinh tế ngày gia tăng vai trò tiền tệ vàng giảm nhiều Vàng chủ yếu sử dụng làm phương tiện dự trữ ngoại hối quốc gia, làm đồ trang sức, cất trữ người dân làm phương tiện toán giao dịch bất động sản Trong tháng đầu năm 2015, tình hình kinh tế giới có nhiều biến động, đặc biệt biến động dội từ Hy Lạp, hay kinh tế giảm phanh Trung Quốc thị trường chứng khoán chao đảo nước này, vậy, nhà đầu tư không đổ xô tìm nơi trú ẩn vàng Thực tế cho thấy, phiên giao dịch cuối tháng 9, giá vàng giảm 1,5%, đưa mức giảm quý lên tới gần 5%, quý giảm thứ liên tiếp Tính từ đầu năm đến giá kim loại quý “bốc hơi” gần 6% Qua đó, tác động không nhỏ đến hoạt động kinh tế xã hội nước Do đó, thấy hầu hết doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh vàng cá nhân sử dụng vàng toán cất trữ phải đối đầu với nhiều rủi ro phát sinh biến động giá vàng Mặc dù NHNN có công văn cho phép số NHTM thực giao dịch phái sinh vàng, đặc biệt giao dịch quyền chọn vàng vào cuối năm 2004 Nhưng giao dịch quyền chọn vàng mẻ, chưa khả thi chưa thể hết lợi ích vai trò nhà đầu tư NHTM cung cấp giao dịch Việt nam giao dịch có từ lâu trở nên phổ biến thị trường tài tiền tệ nước tiên tiến giới Vì thế, với mong muốn phát triển giao dịch tài phái sinh nói chung giao dịch quyền chọn vàng nói riêng, nhóm lựa chọn đề tài “Phát triển giao dịch quyền chọn vàng ngân hàng thương mại Việt Nam’ làm đề tài nghiên cứu Tình hình nghiên cứu đề tài Những công trình nghiên cứu có liên quan đến đề tài Giao dịch quyền chọn vàng mà nhóm nghiên cứu tìm hiểu gồm: International Gold Price Analystics (Adithya Srinivasan, 2015): Adithya Srinivasan cho đầu tư vào thị trường phái sinh, chẳng hạn hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai quyền chọn vàng giao dịch sàn giao dịch khác giới Giá vàng thường so sánh với giá cổ phiếu Tuy nhiên, giá cổ phiếu dựa thông tin không minh bạch, không công bố rộng rãi Trong đó, vàng mặt hàng xa xỉ người/tổ chức mua vàng che giấu thông tin Do đó, đầu tư vào hợp đồng tương lai quyền chọn vàng thị trường phái sinh trở thành khoản đầu tư rủi ro thấp, xu hướng đầu tư tương lai Phan Chung Thủy (2007), “Phát triển giao dịch quyền chọn vàng ngân hàng thương mại Việt Nam” Bài nghiên cứu tiến hành phân tích tình hình giao dịch quyền chọn vàng NHTM Việt Nam thông giao dịch quyền chọn vàng NHTM triển khai giao dịch quyền chọn vàng từ sớm thị trường Việt Nam, là: NHTMCP Á Châu NHTMCP Xuất nhập Việt Nam Trên tinh thần tìm hiểu rõ khó khăn, vướng mắc mà NHTM Việt Nam gặp phải triển khai giao dịch quyền chọn vàng, giải thích nguyên nhân giao dịch quyền chọn vàng chưa phát triển Việt Nam, từ đưa giải pháp thực thiết thực, có tính khả thi để giúp NHTM Việt Nam hoàn thiện phát triển giao dịch quyền chọn vàng thời kỳ hội nhập Ngoài nhiều luận văn, nghiên cứu báo tập san chuyên ngành có nội dung liên quan đến đề tài cho thấy quan tâm nhà nghiên cứu nước giao dịch tài phái sinh nói chung giao dịch quyền chọn vàng nói riêng Mục tiêu nghiên cứu đề tài Phương diện lý luận: Hệ thống hóa, tổng quan lý luận bản, sở pháp lý Quyền chọn vàng Việt Nam Phương diện thực tiễn: Phân tích đánh giá tác động giá vàng, quyền chọn vàng Việt Nam thời gian qua Đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu thị trường quyền chọn vàng Việt Nam thời gian tới Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Quyền chọn vàng Việt Nam Phạm vi nghiên cứu tập trung vào Quyền chọn vàng thị trường quyền chọn vàng Việt Nam, hoạt động thị trường quyền chọn vàng Việt Nam gia nhập vào xu chung giới tác động ảnh hưởng đến thị trường quyền chọn vàng Việt Nam, từ đưa giải pháp phát triển hoàn thiện nghiệp vụ quyền chọn vàng Nam thời gian tới gia nhập sâu rộng với giới Phương pháp nghiên cứu Đề tài áp dụng phương pháp thống kê, tổng hợp, phân tích số liệu lịch sử, so sánh đối chiếu trình nghiên cứu Các phương pháp dựa tảng phương pháp vật biện chứng vật lịch sử Kết cấu đề tài Ngoài lời mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, kết cầu đề tài gồm chương: Chương 1: Giới thiệu giao dịch Quyền chọn vàng: nêu tổng quan lịch sử hình thành, khái niệm bản, vai trò ý nghĩa quyền chọn vàng, đặc điểm, quy trình phương thức định giá quyền chọn vàng Chương 2: Đề cập đến thực trạng hoạt động giao dịch quyền chọn vàng Việt Nam Trong nêu lên sở pháp lý, phát triển thị trường vàng qua thời kỳ đời, phát triển giao dịch quyền chọn vàng Việt Nam Chương 3: Trên sở thực trạng nêu Chương 2, nhóm đề xuất số giải pháp để phát triển quyền chọn vàng giao dịch quyền chọn vàng Việt Nam Những điểm đề tài Đề tài tóm lược lại điểm đặc trưng quyền chọn vàng nói chung giao dịch quyền chọn vàng Việt Nam nói riêng Đồng thời nêu sở pháp lý tảng, quy trình mà ngân hàng cung cấp dịch vụ quyền chọn vàng Việt Nam áp dụng Dựa phân tích giao dịch quyền chọn vàng thời gian qua, nhóm nêu giải pháp, đề xuất thiết thực nhằm áp dụng sâu rộng phát triển giao dịch quyền chọn vàng thời gian tới CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG 1.1 Tổng quan giao dịch quyền chọn 1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường quyền chọn Giao dịch quyền chọn xuất phổ biến sống hàng ngày, chứng quyền chọn sơ khai cho thấy nét tương đồng với quyền chọn ngày nay, có nguồn gốc từ kỷ 19 quyền chọn chào bán với cổ phiếu Vào năm đầu kỷ 20, nhóm công ty thành lập Hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn Từ đó, thị trường quyền chọn thành lập cung cấp hệ thống kỹ thuật nhằm gắn kết người mua người bán lại với Công ty thành viên Hiệp hội giúp nhà đầu tư tìm kiếm đối tác phù hợp với nhu cầu tự đứng thực ký hợp đồng quyền chọn không tìm người bán Do đó, công ty thành viên vừa xem nhà môi giới vừa nhà kinh doanh thực giao dịch Thị trường hoạt động gọi thị trường quyền chọn phi tập trung (OTC) – nhà kinh doanh không gặp sàn giao dịch thị trường mà thỏa thuận qua điện thoại trung gian Tuy nhiên, thị trường lại tồn nhiều điểm bất cập, là: quyền chọn phải nắm giữ đáo hạn chúng thực hết hiệu lực thay chuyển nhượng cho người khác, làm giảm tính khoản Bên cạnh đó, việc thực hợp đồng thực công ty thành viên, điều mang lại rủi ro cho người nắm giữ quyền chọn trường hợp công ty thành viên người bán bị phá sản Từ hai vấn đề dẫn đến việc chi phí giao dịch quyền chọn tương đối cao Năm 1973, Sàn giao dịch Chicago Board of Trade (CBOT) - sàn giao dịch lâu đời lớn hợp đồng giao sau hàng hóa, tổ chức sàn giao dịch dành riêng cho giao dịch quyền chọn cổ phiếu, xem thay đổi mang tính cách mạng giao dịch quyền chọn Sàn giao dịch đặt tên Chicago Board Options Exchange (CBOE), mở cửa giao dịch quyền chọn mua vào ngày 16/04/1973 Các hợp đồng quyền chọn đưa vào giao dịch tháng 6/1977 Ưu điểm lớn CBOE tạo thị trường giao dịch tập trung, tiêu chuẩn hóa kỳ hạn điều kiện hợp đồng quyền chọn, tăng tính khoản thị trường Tuy nhiên, quan trọng CBOE bổ sung trung tâm toán đảm bảo cho người mua người bán thực đầy đủ nghĩa vụ theo hợp đồng, người mua quyền chọn lo lắng rủi ro tín dụng người bán Điều khiến cho quyền chọn trở nên hấp dẫn với công chúng Tại thời điểm đó, nhiều sàn giao dịch chứng khoán bắt đầu giao dịch quyền chọn Khoảng đầu thập niên 80, khối lượng giao dịch tăng lên nhanh chóng đến mức số lượng cổ phiếu theo hợp đồng quyền chọn ngày vượt qua khối lượng giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khoán New York Trong thập niên 80, thị trường quyền chọn ngoại tệ, số chứng khoán hợp đồng giao sau (Futures) phát triển Mỹ Thị trường chứng khoán Philadelphia nơi giao dịch quyền chọn ngoại tệ Thị trường CBOE trao đổi quyền chọn số chứng khoán S&P100 S&P500 Thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch quyền chọn số chứng khoán số thị trường tài thị trường chứng khoán New York giao dịch số NYSE Hầu hết thị trường giao dịch quyền chọn hợp đồng giao sau (futures) Vào năm 1987, nhu cầu công chúng quyền chọn tăng trưởng mạnh mẽ thị trường chứng khoán sụp đổ nặng nề Cú sốc khiến nhiều nhà đầu tư trở nên e dè tránh xa thị trường này, khối lượng giao dịch giảm sút mức kỷ lục thực hồi phục năm gần Theo tạp chí Futures Industry ước tính khối lượng quyền chọn giao dịch sàn giao dịch toàn cầu khoảng 2,5 tỷ hợp đồng Khoảng 90% tổng số quyền chọn số chứng khoán riêng lẻ Phần lại bao gồm quyền chọn hợp đồng giao sau quyền chọn tiền tệ Còn thị trường OTC, với quy mô không đo lường theo khối lượng, ngân hàng quốc tế ước tính khoảng $15 ngàn tỷ giá trị danh nghĩa $440 triệu giá trị thị trường vào cuối năm 2001 1.1.2 Khái quát quyền chọn Quyền chọn (Option) hợp đồng hai bên – người mua người bán – người mua có quyền (không phải nghĩa vụ) để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thỏa thuận vào ngày hôm Người mua quyền chọn người bỏ chi phí để nắm giữ quyền chọn có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực quyền chọn theo ý Người bán quyền chọn người nhận chi phí người mua quyền, đó, có nghĩa vụ phải thực quyền chọn theo yêu cầu người mua quyền Tài sản đề cập thường cổ phiếu, trái phiếu, tiền, vàng hàng hóa, … loại tài sản trừu tượng khác số chứng khoán chẳng hạn Giao dịch quyền chọn cho phép người mua có lựa chọn sau: - Thứ nhất, tiến hành giao dịch hay toán theo mức giá thỏa thuận cố định từ trước nhà đầu tư (người mua quyền) cảm thấy có lợi - Thứ hai, nhà đầu tư hợp đồng tự động hết hạn mà không tiến hành giao dịch nhà đầu tư thấy làm thiệt hại Hợp đồng quyền chọn có hai loại, là: - Quyền chọn mua (Call Options): Người mua quyền chọn mua phải trả cho người bán quyền chọn mua khoản phí gọi phí quyền chọn (premium) Người mua quyền chọn mua có quyền mua lượng cổ phiếu định theo mức giá thực thỏa thuận ban đầu Người bán quyền chọn mua nhận tiền phí nên có trách nhiệm phải bán lượng cổ phiếu theo giá thỏa thuận ban đầu người mua quyền chọn mua yêu cầu thực quyền - Quyền chọn bán (Put Options): Người mua quyền chọn bán phải trả cho người bán quyền chọn bán khoản phí gọi phí quyền chọn (premium) Người mua quyền chọn bán có quyền bán lượng cổ phiếu định theo mức giá thực thỏa thuận ban đầu Người bán quyền chọn bán nhận tiền phí nên có trách nhiệm phải mua lượng cổ phiếu theo giá thỏa thuận ban đầu người mua quyền chọn bán yêu cầu thực quyền Tương ứng với vị mua bán: Thế mua Vị Người (Long = Buy) bán Người mua Call) mua Quyền chọn mua Quyền chọn bán (Call Option) (Put Option) Người mua quyền chọn (Long Call = Buy A (Long Put = Buy A Put) Người bán quyền chọn (Short (Short Call = Sell A = Sell) Call) bán Người bán quyền chọn (Short Put = Sell A Put) Người mua quyền chọn Người bán quyền chọn (Cả Call Option Put Option) (Cả Call Option Put Option) Có quyền Có nghĩa vụ Phải trả phí Được nhận phí Lợi nhuận bị giới hạn mức phí nhận Lợi nhuận không bị giới hạn trả bán Người mua quyền chọn Lỗ có giới hạn với mức phí Lỗ không giới hạn Có kiểu hợp đồng quyền chọn thường gặp: kiểu Châu Âu kiểu Mỹ - Kiểu Châu Âu cho phép thực quyền ngày đáo hạn 10 Trước đó, ngày 30/12/2009, Thủ tướng Chính phủ có văn yêu cầu không tổ chức thực việc kinh doanh vàng tài khoản nước hình thức, chậm 90 ngày kể từ ngày 30/12/2009, hoạt động liên quan đến kinh doanh sàn giao dịch vàng kinh doanh vàng tài khoản nước phải chấm dứt hoạt động Thủ tướng yêu cầu Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam bãi bỏ quy định việc kinh doanh vàng tài khoản nước theo Quyết định số 03/2006/QĐ-NHNN ngày 18/1/2006 Theo đạo Thủ tướng Chính phủ, hoạt động kinh doanh vàng đồ trang sức phép tiến hành bình thường để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng xã hội Nhưng để hoạt động vào nề nếp quy định Ngân hàng nhà nước UBND cấp tỉnh phải có tổ chức hướng dẫn cụ thể Thủ tướng yêu cầu Thống đốc Ngân hàng Nhà nước tiến hành rà soát lại tất quy định hành quản lý vàng để trình Chính phủ ban hành thành Nghị định quản lý vàng theo hướng Ngân hàng Nhà nước thực chức quản lý Nhà nước loại hàng hóa đặc biệt Hiện NHTM không sản phẩm quyền chọn vàng hoạt động không hiệu 2.4 Những hạn chế giao dịch quyền chọn vàng ngân hàng thương mại Việt Nam 2.4.1 Từ môi trường pháp lý - Các văn pháp lý nhà nước chưa theo kịp với xu hướng phát triển thị trường Cụ thể, nghiệp vụ quyền chọn đời từ năm 2002 đến chưa có văn hướng dẫn doanh nghiệp hạch toán chi phí liên quan đến giao dịch quyền chọn - Chưa có chế pháp lý, văn pháp luật cụ thể đảm bảo cho đời hoạt động lành mạnh thị trường quyền chọn vàng - Bản thân NH chưa hỗ trợ giúp phòng ngừa rủi ro cung cấp quyền chọn vàng đến quy định liên quan đến hạn mức trạng thái mở, mức dừng lỗ, giao dịch quyền chọn vàng mà NHNN chưa ban hành 50 - NHNN chưa có quy định pháp lý để phát triển mở rộng hoạt động kinh doanh vàng tài khoản thị trường Việt nam Chính điều chất xúc tác cho việc phát triển giao dịch phái sinh để tăng cường hiệu phòng ngừa rủi ro cho hoạt động kinh doanh vàng Mặc dù số NH cho phép tổ chức, cá nhân mở tài khoản vàng NH để tiến hành kinh doanh, sau đó, NH tái bảo hiểm số vàng giao dịch KH NH nước Tuy nhiên, NH đưa quy định mang tính chất nghiệp vụ kinh doanh vàng tài khoản điều kiện khác hạn mức giao dịch, hạn mức cắt lỗ chưa quan tâm - Thiếu thông tin tài thị trường tài tiền tệ khiến cho công cụ phân tích dự báo giá vàng NH KH gặp nhiều trở ngại Từ đó, KH thông tin để định phòng ngừa rủi ro tìm kiếm hội sinh lời từ quyền chọn vàng - Thị trường công cụ tài phái sinh, kể thị trường quyền chọn vàng Việt Nam nhỏ bé quy mô thị trường, số lượng giao dịch nhỏ (vài trăm lượng giao dịch quyền chọn vàng giới có quy mô tối thiểu lên đến 1.000 ounce vàng, tương đương 800 lượng) đó, thị trường Việt Nam cho phép nhà đầu tư người mua mà chưa cho phép người bán quyền chọn - Việc cung cấp giao dịch quyền chọn vàng ít, có số NHTM NHNN cho phép giao dịch quyền chọn vàng giai đoạn thực thí điểm tính cạnh tranh giá chất lượng sản phẩm chưa có - Thị trường phát triển mức độ thấp, thiếu vắng nhà đầu tư am hiểu kỹ lợi ích kỹ thuật tính toán lợi nhuận từ loại nghiệp vụ Bên cạnh đó, nhà môi giới, nhà lợi thị trường tài để thúc đẩy nhà đầu tư tham gia mạnh mẽ thị trường Do đó, phát triển thị trường phái sinh thách thức không nhỏ trình hội nhập mở cửa thị trường tài Việt Nam Khi mà rủi ro bạn đường nhà đầu tư ngày gia tăng trình hội nhập, phát triển thị trường nghiệp vụ phái sinh xem chắn quan trọng để hạn chế rủi ro cuả thị trường nhà đầu tư 51 2.4.2 Từ phía khách hàng Những trở ngại nguyên nhân từ phía khách hàng làm cho giao dịch quyền chọn vàng sử dụng NHTMVN sau: - Nhận thức rủi ro phát sinh biến động giá vàng ý nghĩa việc sử dụng công cụ phòng chống rủi ro hạn chế thị trường có nhiều biến động Đa số KH doanh nghiệp cá nhân có thói quen chấp nhận rủi ro sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro nói chung giao dịch quyền chọn vàng nói riêng - Khách hàng có tâm lý e ngại sử dụng quyền chọn vàng chưa hiểu quyền chọn vàng sản phẩm tài phái sinh mẻ Việt Nam - Khách hàng chưa có kinh nghiệm sử dụng công cụ tài phái sinh để tìm lợi nhuận biến động giá Đặc biệt vàng, loại hàng hoá khó dự đoán xu hướng biến động giá vàng giới nước 2.4.3 Từ phía NHTM - Một số đặc điểm thiết kế cho sản phẩm quyền chọn vàng chưa phù hợp với nhu cầu đa dạng thị trường Việt Nam quy mô tối thiểu kỳ hạn chưa phù hợp phí mua quyền cao Mặc dù thực tế có số NH thay đối đặc điểm quy mô kỳ hạn phí mà NH thu bán quyền nằm mức cao, có thời điểm lên đến - 10% trị giá hợp đồng tuỳ theo thời hạn ký kết hợp đồng quyền chọn Điều xuất phát từ chế giao dịch phòng ngừa rủi ro NH cung cấp sản phẩm quyền chọn NHTMVN thực chất trung gian cung cấp giao dịch quyền chọn vàng khoản phí mà họ chào cho khách hàng chủ yếu phải dựa hoàn toàn vào khoản phí từ đối tác nước họ mua đối ứng, thông thường cao cộng thêm độ biến động tỷ giá USD/VND - Ngân hàng chưa cung cấp hướng dẫn cách chi tiết dễ hiểu sản phẩm, cách thức thực sản phẩm lợi ích thiệt hại có liên quan đến sản phẩm quyền chọn vàng 52 - Công tác tuyên truyền quảng cáo, tiếp thị số NHTM chưa tốt, chưa hiệu quả, mặt doanh nghiệp chưa biết đến nghiệp vụ này, mặt biết chưa thấy lợi ích nghiệp vụ quyền chọn, nên chưa lựa chọn - Một số NHTM chưa quan tâm đến việc đẩy mạnh phát triển sản phẩm quyền chọn vàng triển khai sản phẩm nhằm mục đích khuếch trương tên tuổi NH không quan tâm đến khuyết điểm sản phẩm thay đổi sản phẩm cho phù hợp với nhu cầu KH theo giai đoạn biến động thị trường CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT, GIẢI PHÁP VỀ VIỆC ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN VÀNG TẠI VIỆT NAM Cùng với biến động mạnh mẽ giá vàng giới, giá vàng Việt Nam biến động không ngừng theo thời gian Chính biến động mạnh mẽ giá vàng thời gian vừa qua, tác động mạnh mẽ đến kinh tế Việt Nam nói chung thị trường tài chính, thị trường vàng nói riêng Vàng kênh đầu tư sinh lời cao, đó, việc thu hút giới đầu tư tài chính, NHTM vào vàng công cụ phái sinh từ vàng điều không tránh khỏi năm qua, đặc biệt đời phát triển giao dịch quyền chọn vàng – công cụ 53 tài phái sinh mẻ Việt Nam xuất từ lâu thị trường tài giới, nhằm giúp nhà đầu tư bảo hiểm rủi ro thị trường tìm kiếm lợi nhuận biến động giá Việt Nam sản phẩm tương đối mới, gặp nhiều khó khăn triển khai phát triển Giao dịch quyền chọn nói chung quyền chọn vàng nói riêng công cụ tài có nhiều ưu điểm trội so với sản phẩm khác đặc điểm linh hoạt, hữu hiệu cho nhà đầu tư bảo hiểm tài sản sử dụng công cụ để kiếm lời, đặc biệt phát huy hiệu thị trường mà giá tài sản sở, cụ thể vàng, khó dự đoán Thế thị trường tài Việt Nam chưa phát triển giao dịch phái sinh nói chung quyền chọn vàng nói riêng Do đó, nhóm nghiên cứu đề xuất số giải pháp nhằm phát triển quyền chọn vàng Việt Nam, qua góp phần phát triển giao dịch quyền chọn vàng – công cụ tài phái sinh đại linh hoạt – nhằm phòng ngừa rủi ro cho hoạt động toán, tiết kiệm trả nợ vay vàng người dân Việt Nam nay, đồng thời cung cấp cho người dân có thêm công cụ đầu tư mới, hội tìm kiếm lợi nhuận biến động giá 3.1 Giải pháp phát triển thị trường vàng Để phát triển thị trường công cụ phái sinh nói chung quyền chọn vàng nói riêng cần phải tập trung giải pháp ổn định phát triển thị trường sở, đặc biệt thị trường vàng Việt Nam Để làm điều đó, thời gian tới, NHNN cần phải thực giải pháp cụ thể sau: - Thứ nhất, NHNN thường xuyên kiểm tra, đạo doanh nghiệp, tổ chức tín dụng NHNN cấp phép kinh doanh vàng có ý thức giữ ổn định thị trường vàng nước nhằm đáp ứng nhu cầu thị trường cần thiết - Thứ hai, NHNN tiếp tục trì việc bán ngoại tệ cho doanh nghiệp nhập vàng để đáp ứng đủ lượng vàng phục vụ nhu cầu thị trường thời điểm, đặc biệt có tác động đột biến thị trường vàng 54 - Thứ ba, NHNN Bộ tài tiếp tục xem xét cắt giảm thuế nhập vàng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nhập vàng, thị trường vàng giới nước có nhiều biến động Trong trường hợp giá vàng tăng mức cao, để hạn chế tâm lý gây bất ổn dân chúng, nhà nước nên xem xét cắt giảm thuế nhập vàng để đảm bảo nguồn cung vàng cho thị trường - Thứ tư, NHNN cần mở rộng đối tượng nhập vàng loại vàng nhập (vàng miếng, vàng thỏi, vàng hạt, vàng tiêu chuẩn quốc tế) tránh tình trạng đầu cơ, làm giá buôn lậu qua biên giới; cho xuất – nhập vàng thỏi cho lưu thông thị trường để giá vàng nước gắn liền với giá vàng giới - Thứ năm, NHNN cần có kế hoạch dự báo nhu cầu thị trường vàng thời kỳ để cấp tiêu cho phép TCTD doanh nghiệp xuất nhập vàng nhập khối lượng đủ đáp ứng nhu cầu - Thứ sáu, NHNN cần nghiên cứu sớm ban hành quy định tạo hành lang cho hoạt động kinh doanh vàng tài khoản Việt Nam đồng thời cho phép mở rộng đối tượng thực nghiệp vụ nhằm giúp tổ chức cá nhân phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh vàng đồng thời giúp NHTM huy động có hiệu nguồn vốn vằng vàng nước để đầu tư phát triển Thông qua đó, tạo điều kiện cho phát triển công cụ tài phái sinh, có quyền chọn vàng để tăng cường hiệu phòng ngừa rủi ro cho hoạt động kinh doanh vàng - Thứ bảy, NHNN cần tăng cường giám sát việc thực quy định NHNN kinh doanh vàng phòng ngừa rủi ro hoạt động huy động vốn cho vay vốn vàng NHTM theo định 432/NHNN huy động vốn cho vay vốn vàng nhằm đảm bảo hạn chế thấp rủi ro biến động giá vàng - Cuối quan chức Nhà nước, NHNN Bộ tài cần tạo điều kiện thuận lợi cho Hiệp hội kinh doanh vàng Việt nam sớm thành lập Trung tâm giao dịch vàng quốc gia, Trung tâm kiểm định vàng, Ngân hàng Vàng Việt Nam Vì tổ chức quan trọng góp phần cho quan chức điều hành thị trường vàng theo định hướng Chính phủ, đồng thời làm cho thị trường vàng ngày hoạt động lành mạnh ổn định 55 3.2 Giải pháp phát triển thị trường quyền chọn vàng Hiện nay, thấy, giao dịch quyền chọn vàng hình thành, đạt số kết định bước đón nhận số khách hàng doanh nghiệp cá nhân từ triển khai từ năm 2004 đến Tuy nhiên, để phát triển giao dịch thị trường việt nam, phải thực đồng giải pháp nhằm cải thiện môi trường tài tạo điều điện cho thị trường quyền chọn vàng phát triển Cụ thể, giải pháp đề nghị sau: 3.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý NHNN cần sớm ban hành quy định tạo hành lang pháp lý cho đời phát triển lành mạnh thị trường quyền chọn vàng Trong đó, cần lưu ý đến văn hướng dẫn chi tiết biện pháp phòng ngừa rủi ro cho NHTM cung cấp giao dịch quyền chọn vàng Bộ tài NHNN cần thống để sớm đời quy định cụ thể việc hạch toán kế toán có liên quan đến phí lợi nhuận phát sinh giao dịch quyền chọn vàng cho doanh nghiệp, từ góp phần hoàn thiện luật kinh tế Đồng thời đơn giản hoá thủ tục chỉnh sửa văn pháp quy để rút ngắn thời gian chờ sửa đổi, đặc biệt lưu ý đến thời hạn sách Bên cạnh đó, xoá bỏ dần sách ưu đãi đối tượng, thành phần kinh tế để tạo sân chơi bình đẳng, phù hợp với trình hội nhập Khi đó, doanh nghiệp xoá tâm lý e ngại, lúng túng tham gia thực nghiệp vụ quyền chọn vàng Để kích hoạt cho thị trường quyền chọn, NHNN cần nghiên cứu để sớm ban hành quy định cho phép tổ chức, cá nhân thực chiều bán quyền chọn vàng, tiến tới cho phép trao đổi, mua bán quyền chọn vàng chưa đến hạn nhằm tăng tính khoản cho hợp đồng quyền chọn Chứ nay, thị trường quyền chọn vàng Việt Nam có chiều, chiều mua từ tổ chức cá nhân chiều bán tổ chức tín dụng 3.2.2 Quy định giới hạn số lượng 56 Trong giao dịch quyền chọn vàng nay, NHTM thường trao tính chủ động cho khách hàng việc đưa mức giá thực Sau đó, NH tính toán mức phí hợp lý Tuy nhiên để phát triển khai thác tối đa lợi ích công cụ quyền chọn vàng đồng thời để tránh tiêu cực xảy thị trường quyền chọn vàng nói riêng công cụ phái sinh nói chung, cần có quy định giới hạn giá số lượng, đặc biệt quy định giá Quy định nhằm khống chế nhà đầu tư đưa mức giá cao hay thấp, làm cho giá thị trường bị xáo động bóp méo Nói cách khác, quy định nhằm kiểm soát, không ngăn cấm, nhà đầu tác động đến giá Việc kết hợp chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn ngoại hối nói chung, quyền chọn vàng nói riêng phong phú, cho phép doanh nghiệp, cá nhân kết hợp vừa phòng thủ vừa tiến công có hội, đặc biệt hiệu định chế tài muốn tìm kiếm lợi nhuận Dĩ nhiên có mặt trái phòng ngừa rủi ro quyền chọn khả đầu cao Các nhà đầu đầu giá lên đầu giá xuống quyền chọn mua quyền chọn bán Việc đầu giá hợp đồng quyền chọn làm cho giá vàng nước biến động mạnh, vượt khỏi biên độ dự kiến tạo chênh lệch đáng kể so với giá vàng giới tạo nên tác động không tốt vào tâm lý nhà đầu tư, khía cạnh kinh tế xã hội, quan trọng hết thông qua gây hệ xấu cho tăng trưởng phát triển kinh tế Mặc dù vậy, chưa có chứng xác đáng cho thấy việc đầu vào sản phẩm phái sinh tác nhân dẫn đến sụp đổ khủng hoảng thị trường tài nước giới 3.2.3 Yêu cầu tái phòng ngừa rủi ro thị trường tài quốc tế Trên thị trường quyền chọn vàng Việt Nam, quy định đảm bảo an toàn phòng tránh rủi ro cho việc cung cấp giao dịch quyền chọn vàng chủ yếu phát triển tự phát chưa có văn hướng dẫn cụ thể NHNN, bao gồm, quy định mức dừng lỗ hay giới hạn trạng thái mở giao dịch quyền chọn vàng đối 57 ứng chưa có văn yêu cầu NHTM phải thực tái phòng ngừa rủi ro thị trường tài quốc tế Cho nên, để tránh rủi ro cho hệ thống NHTM nay, điều cần thiết cấp bách trước hết yêu cầu NHTM thực tái phòng ngừa rủi ro thị trường tài quốc tế nhằm khống chế bắt buộc hệ thống NHTM nước không gánh chịu rủi ro từ người mua hợp đồng quyền chọn vàng chuyển sang Nói cách khác, NH nhà trung gian đứng thu phí người mua nước sau đem bán chúng lại thị trường giới ký kết giao dịch quyền chọn đối ứng nhằm phòng ngừa rủi ro cho trạng thái mở quyền chọn cung cấp Ngoài ra, Việt Nam phải khẩn trương tham gia thoả thuận giao dịch đa biên giới để có đủ điều kiện tham gia ký hợp đồng tái bảo hiểm từ giao dịch phái sinh nước 3.2.4 Mở cửa thị trường tự cho tất định chế tài triển khai giao dịch quyền chọn vàng Mở cửa thị trường quyền chọn vàng để tránh tình trạng phổ biến Chính phủ cho phép số định chế tài làm thí điểm Trong trường hợp thế, giá trị hợp đồng quyền chọn độc quyền số định chế tài chính, hẳn cao giá trị thực chúng Tất bóp méo giá trị hợp đồng phái sinh đẩy sang phía người mua gánh chịu Tác dụng ngược độc quyền này: không tồn công cụ phòng ngừa rủi ro thực tế, sản phẩm quyền chọn vàng chi phí cao làm nản lòng nhà đầu tư, nhà đầu tư chấp nhận mạo hiểm tham gia canh bạc với giá phải trả cao với hy vọng gỡ gạc lại hy vọng đầu bất ổn giá thị trường Không có khả có lợi cho kinh tế 3.2.5 Hình thành sàn giao dịch quyền chọn vàng Để gia tăng nhu cầu sử dụng giao dịch quyền chọn vàng kênh đầu tư đem lại lợi nhuận cao cho khách hàng lại giới hạn đựơc khoản lỗ tối đa 58 khoản phí, đồng thời giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng yêu cầu trước mắt thời gian tới nhà hoạch định sách cần mạnh dạn xúc tiến thành lập sàn giao dịch quyền chọn vàng tập trung phi tập trung qua thị trường OTC, đó, có cho phép công cụ tài phái sinh khác giao dịch sàn giao dịch 3.2.6 Cần có sách công khai hoá thông tin thị trường Thực tế cho thấy, thị trường nào, thông tin đóng vai trò vô quan trọng Thông tin với công cụ xử lý thông tin giúp nhà đầu tư dự báo biến động giá tài sản sở vàng, ngoại tệ hay hàng hoá, từ hình thành kỳ vọng hợp lý thị trường cuối định dựa kỳ vọng hợp lý Thiếu thông tin, kỳ vọng dễ dẫn đến sai lầm thiệt hại, đặc biệt thiệt hại phía người thiếu thông tin Do đó, giao dịch thiếu công phát triển giao dịch phái sinh nói chung Riêng giao dịch quyền chọn vàng, thông tin gồm loại: thông tin giá vàng thông tin quyền chọn vàng Tất thông tin phải minh bạch thực công khai Có thể thấy thông tin giá vàng thời gian qua chưa minh bạch, chưa phản ánh theo cung cầu thị trường vàng nước Sự biến động khác giá vàng giới giá vàng nước xuất hiện tượng làm giá số doanh nghiệp thị trường nên dẫn đến tâm lý e ngại đầu tư vào vàng nhu cầu sử dụng quyền chọn vàng để đầu tư sinh lời dân chúng Do đó, thời gian tới, cần có sách công khai hoá thông tin biến động giá vàng giới giá vàng nước dự báo cung, cầu thị trường nước, cập nhật thường xuyên nhằm tạo thuận lợi cho nhà đầu tư giao dịch Với thông tin liên quan đến giao dịch quyền chọn vàng, cần có công khai minh bạch, đặc biệt yêu cầu đăng ký thông tin báo cáo Đây chuẩn mực bắt buộc nhằm làm tăng thêm tính minh bạch cho tất thành viên tham gia thị trường quyền chọn Tất thành viên tham gia thị trường phải biết hết toàn thông tin lẫn trước thực giao dịch phái sinh Điều tăng thêm 59 phần minh bạch có lợi cho phát triển lành mạnh thị trường quyền chọn vàng nói riêng công cụ phái sinh nói chung 3.3 Giải pháp phía khách hàng 3.3.1 Thay đổi nhận thức rủi ro Bấy lâu nay, khách hàng cá nhân doanh nghiệp quen với việc nhà nước, phủ che chở hoạt động đầu tư, kinh doanh thông qua hàng loạt văn sách quản lý ngoại hối nhằm ổn định thị trường Chính ổn định vô hình chung dẫn đến tâm lý ỷ lại thờ trước đe doạ rủi ro phát sinh biến động thị trường đem lại Do đó, cần phải làm cho doanh nghiệp cá nhân thay đổi nhận thức rủi ro thị trường, nhận thức mối quan hệ rủi ro lợi nhuận rủi ro thị trường tài với mức độ ảnh hưởng lớn đến nguồn tài sản tài mà họ nắm giữ, đồng thời xoá tâm lý ỷ lại, trông chờ vào che chở, can thiệp trực tiếp vào thị trường Chính phủ văn pháp lý 3.3.2 Tăng cường tính chủ động Hiện nay, kiến thức sản phẩm phái sinh nói chung, kể quyền chọn mẻ phức tạp sử dụng người dân Việt Nam Hầu hết họ chưa có thói quen đối phó với biến động thị trường, rủi ro thị trường sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro Khi thị trường biến động gây thua lỗ lại đổ lỗi cho thị trường hốt hoảng tìm cách phòng chống thiệt hại cho tài sản tài Do đó, DN, cá nhân cần tăng cường tính chủ động việc đối phó với rủi ro, xây dựng thiết kế chế bảo hiểm rủi ro thị trường, mà quyền chọn vàng công cụ tài phái sinh hướng tới mục tiêu Các công cụ thực phát huy hiệu thị trường biến động theo hướng lợi Nhưng thị trường xu hướng có lợi sai lầm cho khoản phí bỏ lãng phí lẽ biết trước tương lai 3.4 Giải pháp phía ngân hàng cung cấp giao dịch quyền chọn vàng 60 3.4.1 Thiết kế sản phẩm quyền chọn theo yêu cầu Do đó, yêu cầu trước mắt NHTM cung cấp sản phẩm quyền chọn vàng phải thay đổi quy mô tối thiểu, thời hạn hợp đồng để đáp ứng tốt nhu cầu đa dạng thành phần kinh tế, đặc biệt khách hàng cá nhân – lượng khách hàng có nhu cầu lớn sử dụng sản phẩm quyền chọn vàng để phòng tránh rủi ro biến động giá vàng giai đoạn tới Đồng thời, tương lai, ngân hàng cần tiến tới việc nghiên cứu xây dựng sản phẩm quyền chọn vàng nhằm đáp ứng yêu cầu đa dạng khách hàng, 3.4.2 Giảm phí quyền chọn Phí quyền chọn cao khó khăn sử dụng triển khai giao dịch quyền chọn vàng Việc giảm phí quyền chọn vấn đề khó khăn giai đoạn sơ khai thị trường quyền chọn vàng Tuy nhiên, việc giúp khách hàng nhanh chóng tiếp cận tìm hiểu loại hình giao dịch quyền chọn 3.4.3 Đẩy mạnh công tác tuyên truyền quảng cáo sản phẩm Quyền chọn vàng sản phẩm cần thiết có nhu cầu lớn thị trường đặc biệt mà Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới Do đó, để phát triển sản phẩm này, NH cần có chiến lược quảng bá sản phẩm giai đoan tới để tất khách hàng truyền thống, hay khách hàng tiềm NH hiểu biết lợi ích cách thức sử dụng sản phẩm việc chủ động đối phó rủi ro biến động thị trường, biến động giá vàng tìm kiếm hội đầu tư sinh lợi với tỷ suất cao khả dự báo biến động giá vàng tương lai Để nâng cao hiệu công tác quảng bá sản phẩm phức tạp (như quyền chọn vàng) đến với thành phần kinh tế, đặc biệt khách hàng dân cư, cần lưu ý đến việc phổ biến kiến thức sản phẩm thông qua viết giới thiệu lợi ích sản phẩm cách thức sử dụng sản phẩm cách dễ hiểu báo tạp chí phổ thông hay phương tiên thông tin đại chúng đài truyền hình phát thanh, đặc biệt chuyên đề tài NH 61 3.4.4 Phát triển dịch vụ kèm Rõ ràng, giao dịch quyền chọn vàng sản phẩm khó phức tạp, đòi hỏi phải có kiến thức định tài tiền tệ Các KH cần đến tư vấn chuyên viên NH cách thức giao dịch sản phẩm từ trước ký kết hợp đồng đáo hạn hợp đồng Bởi vì, khách hàng không đủ kiến thức, thời gian để nắm bắt rõ diễn biến thị trường, giá vàng nước giới giai đoạn qua, tới Do đó, điều cần thiết NH nên thành lập nhóm tư vấn tài tiền tệ giúp khách hàng nắm bắt thông tin thị trường phân tích dự báo chuyên gia kinh tế biến động thị trường tương lai nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho định tài KH liên quan đến giao dịch quyền chọn vàng 3.4.5 Tăng cường giám sát quản trị rủi ro phát sinh Tạo điều kiện cho giao dịch quyền chọn vàng ổn định phát triển VN, NHTM cần tăng cường công tác kiểm tra, giám sát quản trị rủi ro phát sinh liên quan đến quyền chọn vàng Bao gồm: rủi ro từ đối tác, rủi ro thị trường (là rủi ro phát sinh giá biến động bất lợi trạng thái vàng NH trạng thái hợp đồng quyền chọn tồn đọng), rủi ro ngoại hối rủi ro hoạt động (có liên quan đến trình giao dịch quy trình tác nghiệp hàng ngày chủ quan, nhầm lẫn, sơ xuất, hiểu sai nhu cầu khách hàng, vi phạm hạn mức, gian lận kinh doanh, che giấu lỗ lã) rủi ro pháp lý khác Để thực công tác quản trị rủi ro phát sinh, NHTM cần xây dựng quy định quy trình cụ thể nhằm xử lý rủi ro phát sinh có liên quan đến giao dịch quyền chọn đồng thời giám sát chặt chẽ việc tuân thủ quy trình giao dịch quyền chọn vàng, đặc biệt tuân thủ hạn mức giao dịch, hạn mức đối tác, hạn mức ngăn lỗ, hạn mức tổng lỗ, hạn mức trạng thái mở, kiểm soát rủi ro trạng thái ngoại hối hạn mức rủi ro khoản, lãi suất, tỷ giá, giá vàng phân tích rủi ro thị trường 2.4.6 Nâng cao trình độ công nghệ phục vụ phát triển giao dịch Công nghệ chìa khoá để nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh ngoại tệ hạn chế rủi ro, NH cần trang bị thêm hệ thống hệ thống giao dịch khớp lệnh tự động Hệ thống cung cấp cho nhà kinh doanh mức tỷ giá thực 62 giao dịch thị trường mà nhà kinh doanh cần nạp lệnh vào hệ thống có NH yết giá khớp với lệnh lệnh thực Ngoài ra, cần tạo lập tảng cần thiết để phát triển dịch vụ hoạt động giao dịch cầu nối, tận dụng liệu thị trường để phục vụ cho giao dịch kinh doanh ngoại tệ ngày, trọng đầu tư trang thiết bị đại cho phận phân tích dự báo giá vàng ngoại tệ 3.4.7 Tăng cường hợp tác quốc tế Các NHTM cần tăng cường hợp tác quốc tế với NHTM lớn khác giới để học hỏi kinh nghiệm triển khai phát triển quyền chọn đồng thời tiếp thu công nghệ nhằm phục vụ cho công tác phân tích dự báo, từ có giải pháp khắc phục hạn chế thực nghiệp vụ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ACB Treasury Quyền chọn vàng( Option) Truy cập từ http://www.acbtreasury.com.vn/index.php? option=com_content&view=article&id=184&Itemid=6\ (Tham khảo ngày 24/11/2015) Adithya Srinivasan (2015) International Gold Price Analystics Vol 4, No ,International Journal of Management Research and Bussiness Stratery Clifford A.Ball, Walter N.Torous and Adrian E.Tschoegl (1985) An Empirical Investigation Of The EOE Gold Options Market Pages 101-113, Vol.9, Issue 1, Journal of Banking & Finance Clifford A.Ball, Walter N.Torous and Adrian E.Tschoegl (2006) The Degree Of Price Resolution: The Case Of The Gold Market Pages 29-43, Vol.5, Issue 1, Journal of Futures Markets 63 Đoàn luật sư TP Hà nội (2015) Thanh toán vàng theo hợp đồng quyền chọn phương pháp hạch toán Truy cập từ https://luatminhkhue.vn/kien-thuc-luat-dansu/thanh-toan-bang-vang-theo-hop-dong-quyen-chon-va-phuong-phap-hachtoan.aspx (Tham khảo ngày 24/11/2015) Nguyễn Văn Chính (2007) Quyền chọn khả áp dụng cho thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sĩ Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Thanh Phúc(2009) Phát triển giao dịch quyền chọn vàng ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập Việt Nam Truy cập từ https:// doc.edu.vn/tailieu/luan-van-phat-trien-giao-dich-quyen-chon-vang-tai-ngan-hang-thuong-mai-cophan-xuat-nhap-khau-viet-nam-42112/ (Tham khảo ngày 24/11/2015) Nguyệt Lê (2006) Gold Options: Quyền chọn mua-bán vàng Truy cập từ http://www.sggp.org.vn/kinhte/nam2004/thang12/28104/(Tham khảo ngày 24/11/2015) Phan Chung Thủy (2007) Phát triển giao dịch quyền chọn vàng ngân hàng thương mại Việt Nam Luận văn thạc sĩ Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Richard A Followill and Billy P Helms(1990), Put Call Futures Parity And Arbitrage Opportunity In The Market For Options On Gold Futures Contracts Pages 339-352, Vol 8, Issue 3, Futures markets Stan Beckers (1984), On The Efficiency Of The Gold Options Market Pages 459-470, Volume 8, Issue 3, Journal of Banking & Finance Thông xã Việt Nam (2006) Dịch vụ mới: quyền chọn vàng Truy cập từ http://vietstock.vn/2004/12/dich-vu-moi-quyen-chon-vang-37-6499.htm (Tham khảo ngày 24/11/2015) Vương Huy Đạt (2014) “Hợp đồng quyền chọn (Options) gì?” Truy cập từ http://www.chungkhoanphaisinh.net/chien-luoc/hop-dong-quyen-chon-options-lagi/ (Tham khảo ngày 24/11/2015) Warren Bailey (1987) An Empirical Investigation Of Comex Gold Futures Options Pages 1187-1194, Vol.42, Issue 5, Journal of Finance 64 [...]... khác biệt giữa giá vàng giao ngay vào ngày đáo hạn so với giá thực hiện tương ứng với loại quyền chọn mua hay quyền chọn bán mà họ cung cấp 1.2.3 Đặc điểm giao dịch quyền chọn vàng Thứ nhất, giao dịch quyền chọn vàng là giao dịch phái sinh, bắt nguồn từ giao dịch giao ngay vàng Nhà đầu tư mua bán hợp đồng quyền chọn vàng không phải vì có nhu cầu về chính hợp đồng đó mà vì có nhu cầu về vàng được mua, bán... Ngang giá quyền chọn: Người mua quyền chọn thực hiện quyền chọn mà không phát sinh bất cứ một khoản lãi hay lỗ nào - Giảm giá quyền chọn: Người mua quyền chọn thực hiện quyền chọn mà lỗ vốn 11 Có hai loại quyền chọn vàng: - Quyền chọn mua vàng (CALL) là quyền được mua vàng tại mức giá đã thỏa thuận trong một khoảng thời gian hoặc thời điểm đã xác định - Quyền chọn bán vàng (PUT) là quyền được bán vàng tại... quyền chọn vàng có thể chia ra làm hai loại quyền chọn vàng: - Quyền chọn vàng kiểu Châu Âu (European style option): là kiểu quyền chọn chỉ cho phép người mua quyền thực hiện giao dịch tại thời điểm đáo hạn của hợp đồng Việc giao nhận vàng thực tế có thể diễn ra vào ngày đáo hạn của hợp đồng quyền chọn hay sau một đến hai ngày làm việc giống như trường hợp ngày giá trị trong giao dịch giao ngay - Quyền. .. tiến hành giao dịch, có nghĩa là sự thanh toán thực sự giữa người mua và người bán và các luồng tiền trao đổi là xảy ra thực sự Trong giao dịch quyền chọn vàng, khi người mua quyền chọn muốn thực hiện quyền chọn thì phải liên hệ với người bán quyền đồng thời người bán phải luôn sẵn sàng và tiến hành giao dịch với người mua quyền chọn vàng Tỷ giá thực hiện trong giao dịch quyền chọn vàng hình thành... một mức giá và thời gian xác định trước Thứ ba, giao dịch quyền chọn vàng có tính kỳ hạn Cũng giống như các giao dịch ngoại hối phái sinh khác, giao dịch quyền chọn vàng cũng có ngày ký kết và ngày giá trị chênh lệch nhau một khoảng thời gian, gọi là thời hạn hiệu lực Thứ tư, giao dịch quyền chọn có tính thanh khoản cao Các hợp đồng quyền chọn được giao dịch trên cả thị trường chính thức tập trung và... giao dịch trên thị trường OTC chiếm ưu thế, tạo ra tính thanh khoản cao cho giao dịch quyền chọn Theo đó, người mua và người bán có thể mua lại quyền chọn trên thị trường để hưởng chênh lệch giá 1.2.4 Quy trình thực hiện giao dịch quyền chọn vàng Bước 1: Hỏi giá quyền chọn 13 Khách hàng có nhu cầu ký kết hợp đồng quyền chọn vàng đến liên hệ trực tiếp với các đơn vị kinh doanh được phép triển khai giao. .. bán quyền chọn không nhận được chỉ thị thực hiện hợp đồng quyền chọn của bên mua quyền chọn theo quy định trong hợp đồng - Thứ ba, hai bên cùng thỏa thuận chấm dứt hợp đồng trước hạn bằng văn bản 1.2.5 Định giá quyền chọn vàng 1.2.5.1 Giá quyền chọn Là mức phí mà người mua phải trả khi mua một hợp đồng quyền chọn, hay mức phí người bán nhận được khi bán một hợp đồng quyền chọn vàng Giá quyền chọn vàng. .. trị nội tại của một quyền chọn – giá trị mà người mua quyền chọn nhận được khi thực hiện quyền chọn và là giá trị mà người bán quyền chọn từ bỏ khi quyền chọn được thực hiện Nói cách khác, giá trị nội tại của một quyền chọn chính là chênh lệch giữa giá giao ngay và giá thực hiện Giá trị nội tại của quyền chọn nhận giá trị dương đối với quyền chọn cao giá ITM và 0 đối với quyền chọn ngang giá ATM hoặc... của quyền chọn – intrinsic basic : quyền chọn là một công cụ với nghĩa vụ pháp lý giới hạn Nếu người mua quyền chọn thấy rằng thực hiện quyền chọn là có lợi, quyền chọn sẽ được thực hiện Nếu thực hiện quyền chọn sẽ làm giảm sự giàu có của người sở hữu quyền chọn, người mua sẽ không thực hiện Nhưng, 15 việc thực hiện quyền chọn của người mua quyền sẽ được quyết định dựa trên sự chênh lệch của giá giao. .. hợp đồng tương lai và quyền chọn Vàng, hiện đang được giao dịch trên sàn giao dịch khác nhau trên thế giới Tại Mỹ, hợp đồng tương lai vàng chủ yếu được giao dịch trên Trung tâm giao dịch hàng hóa New York (COMEX) Tại Ấn Độ, hợp đồng tương lai vàng được giao 19 dịch trên Trung tâm giao dịch hàng hóa và chứng khoán phái sinh quốc gia (NCDEX) và Multi Commodity Exchange (MCX) Giá của vàng thỏi có nhiều biến ... định số 24 /20 12/ NĐ-CP ngày 03/4 /20 12 quản lý hoạt động kinh doanh vàng thông tư hướng dẫn số 16 /20 12/ TT-NHNN ngày 25 /5 /20 12; Nghị định 95 /20 11/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 20 2 /20 04/NĐCP... gia Đến năm 20 12, nhằm khắc phục lỗ hổng pháp lý giai đoạn trước, Nghị định số 24 /20 12/ NĐ-CP ngày 03/04 /20 12 quản lý hoạt động kinh doanh vàng Thông tư số 16 /20 12/ TT-NHNN ngày 25 /5 /20 12 hướng dẫn... cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh vàng 2. 2 .2 Giai đoạn 20 05 - 20 09 Những đặc điểm tăng trưởng thị trường vàng Việt Nam năm 20 05 lại tiếp tục tái diễn rõ nét năm 20 06 Tính