đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của công ty sửa chữa phương tiện thủy VINAWACO 3

LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong điều kiện nay, kinh tế chuyển sang chế thị trường, cạnh tranh kinh doanh ngày trở nên gay gắt Để đứng vững thị trường, để có định kinh doanh đắn, doanh nghiệp (DN) quan tâm đến tình hình tài chính, đặt lên hàng đầu ổn định tình hình tài sở cho tồn phát triển DN Tình trạng khó khăn vốn DN năm 2012 tiếp diễn năm nay, ngân hàng không thiếu vốn lãi suất cho vay giảm Hàng loạt DN gặp khó khăn thiếu vốn Xuất phát từ nhu cầu quản lý kinh tế ngày cao, DN có quan tâm thích đáng đến công tác phân tích tình hình tài chính, đặc biệt phân tích tình hình cấu trúc vốn DN Việc phân tích tình hình tài giúp cho thông tin cung cấp Báo cáo tài thực có ý nghĩa với người sử dụng Qua phân tích họ có để đánh giá tốt tình hình sử dụng vốn thực trạng hoạt động DN, xác định nhân tố ảnh hưởng, mức độ xu hướng tác động nhân tố đến kết kinh doanh, từ đưa cấu trúc vốn hoàn thiện DN Bên cạnh việc phân tích cấu trúc vốn cho ta biết nguồn vốn đơn vị sử dụng hình thành từ nguồn tài trợ nào? Trong điều kiện DN cần huy động thêm nguồn vốn cho hoạt động mình? Đồng thời, phân tích cấu trúc vốn giúp ta đánh giá hiệu hoạt động mức rủi ro mà DN gặp phải, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh tránh rủi ro gặp phải ấy,làm gia tăng giá trị cho DN Tóm lại, cấu trúc vốn có vai trò quan trọng tiến trình phát triển DN Một cấu trúc vốn hợp lý, với tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng vốn khoảng 40 - 60% giúp DN có nguồn lực để vượt qua giai đoạn khó khăn kinh tế Trường hợp DN lâm vào cảnh khó khăn khoản vay nợ lớn, cần tái cấu trúc vốn, thay thực giải pháp tài ngắn hạn Tái cấu trúc vốn liệt bao gồm bán tài sản trả nợ, thương thảo với chủ nợ để chuyển phần vốn vay sang vốn góp với điều kiện ưu đãi…, giúp DN có cấu trúc vốn tốt để khởi động tiến trình kinh doanh Trong phạm vi kiến thức mình, em thực đề tài Hoàn thiện cầu trúc vốn doanh nghiệp, qua khảo sát tác động cấu trúc vốn đến hiệu sản xuất kinh doanh công ty Hy vọng rằng, phân tích giúp làm rõ vấn đề trên! Mục tiêu nghiên cứu Trên sở lý luận cấu trúc vốn, tiến hành hệ thống hoá vấn đề lý luận bản, đánh giá thực trạng cấu trúc vốn Công ty sửa chữa phương tiện thủy VINAWACO từ rút điểm mạnh, điểm yếu sách tài trợ, đề xuất số biện pháp hoàn thiện cấu trúc vốn, đưa đến xây dựng cấu trúc vốn tối ưu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Cấu trúc vốn công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt Phạm vị nghiên cứu: • Phạm vi không gian: Thị trường, địa điểm hoạt động kinh doanh Công ty • Phạm vi thời gian: Báo cáo tài Công ty năm, 2012, 2013, 2014 • Phạm vi nội dung: Nghiên cứu thực trạng cấu trúc vốn sách tài trợ Công ty Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu tiến hành thông qua phương pháp sau: Phương pháp so sánh Phương pháp loại trừ Phân tích tỷ số tài Kết cấu đề tài Chương 1: Lý luận chung cấu trúc vốn DN Chương 2: Phân tích cấu trúc vốn công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt Chương 3: Một số biện pháp hoàn thiện cấu trúc vốn tại công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 Khái quát cấu trúc vốn DN 1.1.1 Quan điểm cầu trúc vốn Cấu trúc vốn thuật ngữ tài nhằm mô tả nguồn gốc phương pháp hình thành nên nguồn vốn để DN sử dụng mua sắm tài sản, phương tiện vật chất hoạt động kinh doanh Cấu trúc vốn kết hợp số lượng nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường dùng để tài trợ cho định đầu tư doanh nghiệp Vấn đề đặt liệu Công ty tác động đến giá trị chi phí sử dụng vốn cách thay đổi cấu trúc vốn hay không? Và định đầu tư hay không đầu tư vào dự án có thay đổi không thu nhập cổ đông thay đổi hay không? Mục tiêu xem xét phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn lên giá trị doanh nghiệp thu nhập cổ đông 1.1.2 Các phận cấu thành cấu trúc vốn Cấu trúc vốn kết hợp số lượng nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, vốn cổ phần dùng để tài trợ cho định đầu tư DN Việc xác định cấu trúc vốn để đạt hiệu cao cho DN vấn đề vô quan trọng tài DN ♦ Vốn chủ sở hữu (VCSH): Một điểm không thuận lợi VCSH giá thành (hay chi phí) cao chi phí nợ Tất nhiên, không người đầu tư bỏ tiền đầu tư vào công ty gánh chịu rủi ro họat động kết kinh doanh công ty mà lại chịu nhận tiền lãi lãi suất cho vay nợ Việc với tính chất không miễn trừ thuế làm cho chi phí vốn cao Điều này dẫn tới điểm không thuận lợi khác, VCSH cao, số người chủ sở hữu nhiều, áp lực kỳ vọng nhà đầu tư quản lý, giám sát họ lên nhà điều hành công ty lớn Tuy VCSH phải tăng công ty cần tiền Tăng để cân với nợ giữ cho công ty tình trạng tài lành mạnh ♦ Nợ phải trả: Một ưu điểm lớn việc dùng nợ thay cho vốn chủ sỡ hữu lãi suất mà DN phải trả nợ miễn thuế Trong cổ tức hay hình thức thưởng khác cho chủ sỡ hữu phải bị đánh thuế Trên nguyên tắc mà nói, thay VCSH nợ giảm thuế DN phải trả, tăng giá trị DN lên Ưu điểm thứ hai nợ, thông thường nợ rẻ vốn chủ sỡ hữu Nói đơn giản lãi suất ngân hàng, hay lãi suất trái phiếu thấp nhiều so với lãi suất kỳ vọng nhà đầu tư Do tăng nợ tức giảm chi phí chi đồng tiền mặt tăng cao lợi nhuận, giá trị công ty 1.2.Phân tích cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.2.1.Phân tích khái quát cấu trúc vốn công ty Nếu xét từ góc độ quyền sở hữu vốn thuộc sở hữu vốn kinh doanh DN hình thành từ hai nguồn: nguồn VCSH khoản nợ phải trả Trong đề tài này, cấu trúc vốn phân tích theo bảng sau Bảng 1.1: Cấu trúc vốn công ty Kỳ gốc CHỈ TIÊU Số tiền Tỷ trọng (%) Kỳ phân tích Số tiền Tỷ trọng (%) CHÊNH LỆCH Kỳ phân tích/Kỳ gốc Số tiền % Tỷ trọng A NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn B VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Trong kinh tế thị trường, DN hoạt động sản xuất kinh doanh nguồn vốn tự có mà phải hoạt động nhiều nguồn vốn, nguồn vốn vay sử dụng đáng kể Nguồn vốn vay nguồn vốn tài trợ từ bên phải toán khoản vay theo thời hạn cam kết đồng thời phải trả tiền lãi vay theo lãi suất thỏa thuận Nguồn vốn vay mang ý nghĩa quan trọng việc mở rộng sản xuất kinh doanh DN nợ ngắn hạn: Thời gian đáo hạn ngắn năm, lãi suất thấp, thường bổ sung vốn lưu động nợ dài hạn: Thời gian đáo hạn dài năm, lãi suất cao, thường bổ sung cho vốn xây dựng hay mua sắm tài sản cố định Bảng 1.2: Cấu trúc nợ phải trả công ty Kỳ gốc CHỈ TIÊU Số tiền CHÊNH LỆCH Kỳ phân tích Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Kỳ phân tích/Kỳ gốc Số tiền % tỷ trọng A NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn 1.2.3 Phân tích cấu trúc vốn chủ sở hữu Nói đến nguồn VCSH nói đến nguồn vố mà DN huy động Bởi DN, trước vào hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải có vốn điều lệ (vốn góp DN cổ phần vốn ngân sách nhà nước cấp DN nhà nước) tỷ trọng nguồn vốn sở hữu tổng tài sản phản ánh phụ thuộc mặt tài DN Khi DN thành lập VCSH thành viên đóng góp hình thành vốn điều lệ Ngoài VCSH hiểu theo cách sau: Là cổ phần loại chứng khoán khác đại diện cho tỷ lệ sở hữu cổ đông Trên bảng cân đối Kế toán, VCSH lượng tiền cổ đông đóng góp cộng với khoản thu (hoặc trừ khoản bị mất) Trong Chứng khoán, giá trị chứng khoán tài khoản trừ khoản vay từ công ty môi giới Trong Bất động sản, VCSH chênh lệch giá trị thị trường tài sản phần nợ chủ sở hữu loại tàn sản phải trả Vì VCSH phần chủ sở hữu nhận sau bán tài sản trả hết phần nợ chấp Ta phân tích cấu trúc VCSH theo bảng sau Bảng 1.3: Cấu trúc VCSH công ty Kỳ gốc CHỈ TIÊU Số tiền CHÊNH LỆCH Kỳ phân tích Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Kỳ phân tích/Kỳ gốc Số tiền % tỷ trọng B VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu II Nguồn kinh phí quỹ dự phòng khác 1.2.4 Một số tiêu phản ánh tác động cấu trúc vốn đến tình hình tài doanh nghiệp 1.2.4.1 Một số tiêu phản ánh mức độ tự chủ công ty Hệ số VCSH công ty xem xét đến mức độ độc lập tài công ty Hệ số VCSH = (VCSH/ tổng tài sản)* 100 Chỉ tiêu cho biết để tài trợ cho đồng tài sản cần đóng góp đồng VCSH Tỷ số cho biết mức độ độc lập hay phụ thuộc mặt tài Nếu tiêu lớn 50% DN độc lập mặt tài ngược lại Hệ số nợ cho biết mức độ tài trợ tài sản DN, tức cho biết phần trăm tài sản hình thành nợ phải trả Khi tỷ suất nợ cao mức độ phụ tuộc mặt tài DN lớn Hệ số nợ = (nợ phải trả/ tổng tài sản)* 100 Hệ số nợ phản ánh đồng vốn kinh doanh bình quân mà DN sử dụng có đồng hình thành từ khoản nợ Tương tự, hệ số VCSH phản ánh đồng vốn kinh doanh mà DN sử dụng có đồng vốn chủ sở hữu Để phản ánh mối quan hệ hai nguồn vốn người ta dùng hệ số đảm bảo nợ: Hệ số đảm bảo nợ = Nguồn VCSH / nợ phải trả Hệ số phản ánh đồng vốn vay nợ có đồng VCSH đảm bảo; thông thường hệ số không nên nhỏ Mặt khác khoản nợ nguồn VCSH hợp thành tổng nguồn vốn kinh doanh nên mối quan hệ hai nguồn vốn phản ánh qua công thức: Hệ số nợ = - Hệ số vốn VCSH Tỷ suất nợ VCSH (thường tính %) tính cách lấy tổng nợ (tức gồm nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn) DN thời kỳ chia cho giá trị VCSH kỳ Các số liệu lấy từ bảng cân đối kế toán DN Công thức tính sau: Tỷ số nợ VCSH = 100% x Tỷ số cho biết quan hệ vốn huy động vay VCSH Tỷ số nhỏ chứng tỏ DN phụ thuộc vào hình thức huy động vốn vay nợ; hàm ý DN chịu độ rủi ro thấp Tuy nhiên, chứng tỏ DN chưa biết cách vay nợ để kinh doanh khai thác lợi ích hiệu tiết kiệm thuế Khi dùng tỷ số để đánh giá cần so sánh tỷ số DN cá biệt với tỷ số bình quân toàn ngành 1.2.4.2 Các tiêu phản ánh tính ổn định nguồn tài trợ Để đảm bảo có đủ tài sản cho hoạt động sản xuất kinh doanh, DN cần phải tập hợp biện pháp tài cần thiết cho việc huy động nguồn vốn Nhu cầu vốn DN thời điểm tổng số tài sản DN cần phải có để đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh Có thể phân nguồn vốn (nguồn tài trợ) thành hai loại: Nguồn tài trợ thường xuyên (nguồn tài trợ dài hạn): nguồn mà DN sử dụng thường xuyên, lâu dài vào hoạt động kinh doanh Bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu nguồn vốn vay-nợ dài hạn, trung hạn (trừ nợ hạn) Tỷ suất nguồn tài trợ thường xuyên = VCSH + Vay nợ dài hạn tổng vốn Nguồn tài trợ tạm thời (nguồn vốn ngắn hạn): nguồn mà DN tạm thời sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh khoảng thời gian ngắn Thuộc nguồn tài trợ tạm thời bao gồm khoản vay ngắn hạn, nợ ngắn hạn, khoản vay-nợ hạn (kể vay- nợ dài hạn), khoản chiếm dụng bất hợp pháp người mua, người bán cán công nhân viên chức Các khoản khoản chiếm dụng+ Vay nợ ngắn hạn hạn tổng vốn Phân tích tình hình đảm bảo vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, cần tính Tỷ suất nguồn tài trợ tạm thời = so sánh tổng nhu cầu tài sản với nguồn vốn chủ sở hữu iện có nguồn vốn vay-nợ dài hạn Nếu tổng số nguồn có đủ lớn tổng số nhu cầu tài sản DN cần sử dụng số thừa cách hợp lý, tránh bị chiếm dụng Ngược lại, nguồn vốn không đáp ứng đủ nhu cầu tài sản DN cần phải có biện pháp để huy động sử dụng phù hợp, tránh bị chiếm dụng bất hợp pháp 1.2.4.3 Tỷ suất sinh lợi VCSH Một tiêu quan trọng Tỷ suất sinh lợi VCSH (ROE) Do vốn chủ sở hữu phần tổng nguồn vốn hình thành nên tài sản, nên ROE phụ thuộc vào hệ số lợi nhuận tổng tài sản ROE=100% x LNST VCSH bình quân Thành phần tỷ trọng nguồn vốn so với tổng nguồn vốn thời điểm gọi cấu nguồn vốn Một số cấu nguồn vốn hợp lý phản ánh kết hợp hài hoà nợ phải trả với VCSH điều kiện định Khi tính cấu nguồn vốn người ta đặc biệt ý tới tỷ trọng khoản nợ phải trả với tổng nguồn vốn (gọi hệ số nợ ) tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu với tổng nguồn vốn (gọi hệ số VCSH) Cơ cấu nguồn vốn DN thường biến động chu kỳ kinh doanh ảnh hưởng tích cực đến lợi ích chủ sở hữu Vì việc xem xét lựa chọn điều chỉnh cấu nguồn vốn tối ưu định tài quan trọng chủ DN Nhìn vào hệ số phản ánh cấu nguồn vốn cho thấy cách khái quát sách tài trợ vốn kinh doanh, mức độ an toàn rủi ro kinh doanh Những nội dung trình bày phần đòn bẩy tài 1.2.4.4 Tác động đòn bẩy đến doanh nghiệp Ảnh hưởng cấu tài sản đến cấu trúc vốn thể thông qua chế đòn bẩy hoạt động Nếu đòn bẩy tài tận dụng nợ để tạo gia tăng thu nhập cổ phiếu đòn bẩy hoạt động tận dụng chi phí cố định để gia tăng thu nhập trước thuế lãi cho DN Đòn bẩy hoạt động (DOL) đo lường công thức: DOL = Q(P-V)/Q(P-V)-F Trong đó: DOL: mức độ đòn bẩy hoạt động Q: Sản lượng tiêu thụ P : Giá bán V : Chi phí biến đổi F : Chi phí cố định Do vậy, cấu tài sản DN, tỷ trọng tài sản cố định lớn, chắn chi phí cố định tăng Khi đó, việc gia tăng chi phí cố định, DN stạo tốc độ tăng trưởng EBIT nhanh so với Doanh thu Ví dụ, DN có DOL 1,5 nghĩa 1% thay đổi doanh thu tạo 1,5 thay đổi thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) Đến lượt mình, EBIT DN tăng, việc tận dụng đòn bẩy tài (tận dụng nợ) thu nhập cổ phiếu (EPS) doanh nhgiệp tăng Độ lớn đòn bẩy tài (DFL) xác định qua công thức sau: DFL = EBIT/EBIT-I = Q(P-V)-F/ Q(P-V)-F-I Trong đó: DFL : mức độ đòn bẩy tài Q : Sản lượng tiêu thụ P : giá bán V : Chi phí biến đổi F : Chi phí cố định I : lãi vay Như vậy, qua công thức xác định độ lớn đòn bẩy tài chính, thấy chi phí cố định hay tỷ trọng tài sản cố định có tác động đến độ lớn đòn bẩy tài Nói cách khác, cấu đầu tư tài sản đòn bẩy hoạt động có tác động đến đòn bẩy tài Tuy nhiên, tác động chiều hay ngược chiều số liệu thống kê băng mô hình kinh tế lượng thích hợp 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 1.3.1 Nhân tố khách quan 1.3.1.1 Chính sách thuế Thuế công cụ điều tiết kinh tế quan trọng Nhà nước Tuy nhiên, doanh nghiệp hiểu biết cách vận dụng linh hoạt tânh dụng tác động tích cực thuế việc xây dựng cấu trúc vốn tối ưu Mô hình cấu trúc vốn tối ưucủa M.Miller nghiên cứu tác động thuế đến cấu trúc vốn Theo mô hình này, cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp thiết lập cấu trúc vốn có chi phí vốn nhỏ Khi doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ, tác động thuế thu nhậo doanh nghiệp, chi phí nợ điều chỉnh thành chi phí nợ sau thuế, doanh nghiệp hưởng phần tiết kiệm nhờ thuế Do vậy, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) cao DN tạo đòn bẩy tài dương, dẫn đến tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu tăng 1.3.1.2 Mức độ hiệu thông tin thị trường tài Thị trường tài phát triển đảm bảo mức độ hiệu thông tin thị trường Mức độ hiệu thông tin thị trường tài đo lường lý thuyết thị trường hiệu Lý thuyết thị trường hiệu cho tất thông tin tác động đến giá thị trường trái phiếu, cổ phiếu sử dụng để định giá chứng khoán Một thị trường hiệu không để lãng phí thông tin Theo lý thuyết thị trường hiệu quả, thị trường tài không bỏ qua bất lì thông tin tạo lợi nhuận, vậy, không hoạt động mua bán diễn mà lợi nhuận Thị trường hiệu chia làm dạng: ♦ Thị trường hiệu yếu: nơi mà giá tài sản tài chứa đựng tất 10 Về VCSH, yếu tố chiếm tỷ trọng cao vốn đầu tư chủ sở hữu, mà yếu tố Quỹ đầu tư phát triển Quỹ đầu tư phát triển trích lập từ LNST thu nhập DN sử dụng vào việc đầu tư mở rộng quy mô sản xuất, kinh doanh đầu tư chiều sâu DN Trong bảng phân tích theo chiều dọc, Vốn đầu tư chủ sở hữu, giá trị không thay đổi năm Điều cho thấy, chủ sở hữu không đầu tư thêm vào công ty, thay vào đầu tư vốn vay phân tích phần trên, lần khẳng định phụ thuộc tài công ty Tuy nhiên, ta dễ dàng nhận thấy, tỷ trọng yếu tố Vốn đầu tư chủ sở hữu lại không ổn định Cụ thể, năm 2013, tăng 2,52% so với năm 2012, đến năm 2014 lại giảm 0,23% Nguyên nhân chủ yếu không ổn định tăng giảm yếu tố Quỹ đầu tư,phát triển yếu tố lợi nhuận sau thuế (LNST) Quỹ đầu tư phát triển, tỷ trọng năm 2013, tăng 7.33% so với năm 2012, năm 2014 giảm 0,24% LNST giảm giá trị lẫn tỷ trọng, giai đoạn 2012-2014, giảm 7.24% 3,43% Như nói, DN tăng cường hoạt động vay vốn nhằm tạo “lá chắn thuế”, điều khiến cho chi phí lãi vay cao dẫn đến Lợi nhuận giảm Đó lý yếu tố LNST giảm Thặng dư vốn cổ phần phần vốn thuộc vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Thặng dư vốn cổ phần chênh lệch mệnh giá cổ phiếu với giá thực tế phát hành Năm 2013, giá trị không thay đổi cho thấy tình hình cổ phiếu công ty thị trường có xu hướng ngừng hoạt dộng hay nói cách khác, hoạt động cổ phiếu công ty không sinh lời Tuy nhiên giá trị cổ phiếu không bị giảm chứng tỏ uy tín công ty thị trường tốt Giá trị không thay đổi tỷ trọng thặng dư vốn cổ phiếu lại có xu hướng tăng, có nghĩa có tiêu giảm nhiều tỷ trọng phận VCSH lại có xu hướng giảm giá trị tỷ Vì vậy, có vài tiêu không thay đổi giá trị tỷ trọng lại có xu hướng tăng lên Ngoài vốn đầu tư ban đầu, chủ sở hữu công ty có vài nguồn vốn khác công ty Nguồn vốn chiểm tỷ trọng nhỏ tổng VCSH, có tăng năm 2013 đến năm 2014 bị chững lại Cụ thể, năm 2013, nguồn tăng mạnh đến 2,8 tỷ đồng, tương ứng với tốc độ tăng 72,35% tăng tỷ 26 trọng 0,97% so với năm 2012 Tuy tăng mạnh mặt giá trị tỷ trọng tốc độ tăng lại không đáng kể Đó giá trị nguồn vốn chiếm tỷ trọng nhỏ VCSH Hay nói cách khác, chủ sở hữu trọng nguồn vốn thêm vào công ty, họ thường giao lại công ty cho ban giảm đốc để quản lý công ty đồng ý cho ban giám đốc vay nợ để tăng tổng vốn thay họ phải rót thêm vốn vào công ty Điều làm rõ năm 2014, việc không thay đổi VCSH, nguồn vốn nhỏ khác không chủ sở hữu để ý đến Họ không thay đổi nguồn vốn nhỏ nguồn VCSH Vì tổng vốn tăng năm 20122014, tỷ trọng VCSH tổng vốn lại giảm, nên yếu tố bị giảm giá trị giá trị không thay đổi lamftyr trọng giảm xuống Cụ thể, năm 2014, nguồn vốn khác chủ sở hữu không thay đổi giá trị lại giảm tỷ trọng 0,01% so với năm 2013 Đó sở ta nói chue sở hữu không trọng việc tăng thêm VCSH vào công ty Ta thấy, chủ sở hữu công ty ý định bổ sung thêm vốn góp vào công ty năm 2012-2014 Lý Bộ phận VCSH tăng giá trị lo yêu tố cấu thành nên phận biến động tăng nhiều biến động giảm Điều có nghĩa là, năm, công ty tiếp tục chiến lược sử dụng thêm nhiều vốn vay để gia tăng tổng vốn nhằm thực mục đích mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, tạo “lá chắn thuế” đòn bẩy tài Ngoài ra, việc tăng tỷ trọng nợ phải trả tổng vốn khiến công ty bị phục thuộc vào mặt tài đe dọa đến khả toán công ty Để làm rõ ảnh hưởng tích cực tiêu cực vừa nhắc đến, ta phân tích cấu trúc vốn mà công ty xây dựng ảnh hưởng đến tình hình tài kết sản xuất kinh doanh công ty giai đoạn 2012-2014 Phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn tới tình hình tài công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 2.2.6.1 Một số tiêu phản ánh mức độ tự chủ công ty Các tiêu tỷ suất VCSH, hệ số nợ, hệ số đảm bảo nợ phân tích theo bảng 27 Bảng 2.5: Chỉ tiêu phản ánh mức độ tự chủ công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 Đơn vi: VND 2012 2013 2014 số tiền số tiền số tiền 338.322.484.528 316.848.331.484 nợ phải trả 454.941.921.756 561.685.667.544 tổng tài sản 793.264.406.284 878.533.999.028 Hệ số VCSH 42,65 36,07 30,82 -6,58 Hệ số nợ 57,35 63,93 69,18 0,74 0,56 0,45 CHỈ TIÊU VỐN CHỦ SỞ HỮU Hệ số đảm bảo nợ CHÊNH LỆCH 2013/2012 2014/2013 D % D % 318.689.134.801 -21.474.153.044 -6,35 1.840.803.317 0,58 715.468.865.089 106.743.745.788 153.783.197.545 27,38 155.624.000.862 17,71 -15,4 -5,25 -14,5 6,58 11,4 5,25 8,21 -0,18 -24,1 -0,12 -21,0 1.034.157.999.89 85.269.592.744 23,4 10,7 Nguồn: Phòng kế toán, Công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt Năm 2012, tổng tài sản có 42,65% tài trợ VCSH Năm 2013 tiêu 36,07% năm 2014 tiếp tục giảm xuống 30,82% Từ bảng 2.3 ta thấy Tỷ suất VCSH công ty giảm dần giai đoạn 2012-2014 Cụ thể năm 2013 giảm 15,4% so với năm 2012 Năm 2014 giảm lượng xấp xỉ 14,5% Nguyên nhân VCSH giảm có tăng tốc độ tăng lại nhỏ nhiều so với tốc độ tăng tổng tài sản Năm 2013, VCSH giảm 21 tỷ đồng, tương ứng với 6,35% so với năm 2012, đó, tổng tài sản lại tăng lượng 85 tỷ đồng, tương ứng với 10,75% Đến năm 2014, VCSH tăng, tăng không đáng kể gần tỷ đồng tương ứng với 0,58% so với năm 2013 Trong đó, tổng tài sản lại tăng vượt trội kỳ năm ngoái tăng 155,6 tỷ đồng, tương ứng với 17,71% Việc hệ số VCSH công ty giảm dẫn đến việc hệ số nợ tăng, giải thích cho việc công ty trọng tới việc sử dụng vốn vay thay cho VCSH VCSH giai đoạn 2012-2014 có mức tỷ trọng nhỏ cấu trúc vốn tổng tài sản 28 công ty (luôn < 50%), cho thấy phụ thuộc mặt tự chủ tài công ty, phụ thuộc trì giai đoạn 2012-2014 Năm 2012, bình quân đồng tài sản hình thành từ khoản nợ 57,35% Con số tăng năm tiếp theo, năm 2013 63,93% năm 2014 69,18% Năm 2013, tỷ số nợ tăng 11,48% so với năm 2012 Năm 2014, tỷ số nợ có tăng, tốc độ tăng nhỏ kỳ năm 2013, tăng có 8,21% Nguyên nhân xu hướng tốc độ tăng tổng tài sản nhỏ so với tốc độ tăng nợ phải trả Cụ thể năm 2013, nợ phải trả tăng 106,7 tỷ đồng tương ứng với 23,46% so với năm 2012, tổng tài sản tăng 85 tỷ đồng, tương ứng với 10,75% Tiếp tục đến năm 2014, yếu tố tăng mạnh so với năm 2013, lượng, nợ phải trả lại tăng tổng tài sản Nợ phải trả tăng 153,7 tỷ đồng, tổng tài sản tăng 155, tỷ đồng nhiên, tốc độ tăng, nợ phải trả tăng nhanh tổng tài sản, nợ phải trả tăng 27,38% tổng tài sản tăng 17,71% Trong giai đoạn 2012-2014, công ty tăng cường vay vốn khiến tỷ trọng khoản nợ cấu trúc tổng vốn lớn 50% Trong tiêu nợ phải trả, phận nợ phải trả ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao (> 90% suốt năm) phận nợ dài hạn lại chiếm chưa đến 10% Ta nói công ty sử dụng chiến lược sử dụng Nguồn vốn vay nợ ngắn hạn chủ yếu Điều mang tới ưu nhiên đe doạ tới khả toán công ty Công ty có xu hướng chuyển dần sang sử dụng vốn vay dài hạn, phân tích Sẽ tốt hệ số đảm bảo nợ 1, đó, VCSH nợ phải trả có giá trị tương đương nhau, đảm bảo tổng vốn tài trợ vốn vay vốn chủ, đảm bảo rủi ro toán Tuy nhiên, bảng 2.5 rõ, hệ số nhỏ có xu hướng giảm giai đoạn 2012-2014 Năm 2012, hệ số 0,75, có nghĩa VCSH 74% nợ phải trả Con số giảm dần vào năm Năm 2013, hệ số đảm bảo nợ giảm 24,15% so với năm 2012 0,56 Năm 2014, giảm 21,04% 0,45 Trong năm, giá trị nợ phải trả lớn VCSH, thế, nợ phải trả tăng nhiều, VCSH lại giảm Năm 2013, nợ phải trả tăng 23,46% VCSH lại giảm 6,35% so với năm 2012 Đến năm 2014, VCSH tăng 29 tốc độ tăng không kể 0,58% nợ phải trả tiếp tục tăng nhanh 27,38% Đây nguyên nhân chủ yếu dẫn đến xu hướng giảm hệ số đảm bảo nợ Như vậy, giai đoạn 2012-2014, công ty phụ thuộc nhiều mặt tài khó đảm bảo khả toán khoản nợ tiếp tục tăng cao Ta tiếp tục tìm hiểu phần Khả toán để làm rõ vấn đề 2.2.6.2 Các tiêu phản ánh tính ổn định nguồn tài trợ Các tiêu phản ảnh tính ổn định nguồn tài trợ phân tích theo bảng Bảng 2.6: Tính ổn định nguồn tài trợ công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 Đơn vị: VND CHỈ TIÊU TỔNG VỐN Vốn chủ sở hữu Vay nợ dài hạn Vay nợ ngắn hạn Các khoản chiếm dụng Nguồn tài trợ thường xuyên Nguồn tài trợ tạm thời 2012 2013 2014 CHÊNH LỆCH 2013/2012 2014/2013 D % D % số tiền số tiền số tiền 793.264.406.28 338.322.484.52 878.533.999.02 316.848.331.48 1.034.157.999.89 85.269.592.744 10,75 155.624.000.86 17,71 318.689.134.801 -21.474.153.044 -6,35 1.840.803.317 0,58 13.200.620.000 30.422.145.300 57.800.000.000 17.221.525.300 130,46 27.377.854.700 89,99 348.889.726.43 421.986.216.44 475.375.511.812 73.096.490.004 20,95 53.389.295.370 12,65 26.191.704.634 75.201.027.091 98.971.720.577 49.009.322.457 187,12 23.770.693.486 31,61 44,31 39,53 36,41 -4,79 -10,80 -3,12 -7,90 47,28 56,59 55,54 9,31 19,69 -1,06 -1,86 Nguồn: Phòng kế toán Công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt 30 Như phân tích, công ty có xu hướng tăng tỷ trọng phận nợ phải trả giảm tỷ trọng VCSH Vì vây, nhìn chung nguồn tài trợ thường xuyên có xu hướng giảm nguồn tài trợ tạm thời có xu hướng tăng giảm không ổn định Năm 2012, nguồn tài trợ thường xuyên chiếm 44,31% tổng vốn, đến năm 2013 giảm 4,79% 39,53% Đến năm 2014 giảm 3,12% 36,41% Nguyên nhân biến động giảm tốc độ tăng nợ dài hạn lớn so với tốc độ tăng tổng vốn Còn biến động VCSH nguyên nhân Bởi, năm 2013, vay nợ dài hạn tăng 17 tỷ đồng tương ứng với tốc độ tăng 130,46% Tuy tổng vốn tăng cao mặt giá trị, cụ thể tăng 85 tỷ đồng, mặt tốc độ tăng lại nhiều so với vay nợ ngắn hạn, 10,75% Đến năm 2014, chênh lệch tốc độ tăng lớn Tổng vốn tăng 17,71%, vay nợ dài hạn tăng gần 90% Không nói đến biến động VCSH, giai đoạn 2012-2014, công ty có xu hướng tăng tỷ trọng phận nợ phải trả, giảm tỷ trọng phận VCSH Vì vậy, nguồn tài trợ thường xuyên công ty giai đoạn nói chủ yếu nguốn vốn vay dài hạn Về nguồn tài trợ tạm thời có biến động không ổn định Cụ thể năm 2012, nguồn tài trợ tạm thời chiếm 47,28% giá trị tổng vốn Đến năm 2013, tăng lên 9,31% tương ứng với tốc độ tăng 19,69% so với năm 2012, đạt 56,59% giá trị tổng vốn Năm 2014, số lại có xu hướng giảm, giảm 1,06% tương ứng với tốc độ giảm 1,86% so với năm 2013, đạt 55,54% giá trị tổng vốn Có thể nói, nguồn tài trợ tạm thời công ty chủ yếu vay nợ ngắn hạn, nhiên, tốc độ tăng khoản chiếm dụng lại cao Cả nguồn tài trợ dựa vào nguồn vốn vay nguồn vốn chiếm dụng chủ yếu, điều đe dọa lớn đến khả toán công ty 2.2.6.3 Tỷ suất sinh lời VCSH Thể rõ ảnh hưởng cấu trúc vốn tới doanh lợi công ty 31 Tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) Bảng 2.7: Tỷ suất sinh lời VCSH công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 Đơn vị: VND CHỈ TIÊU LNST chưa phân phối VCSH bình quân ROE 2012 2013 2014 số tiền số tiền số tiền 2012/2011 % 2013/2012 % 47.662.344.953 21.695.763.970 10.889.715.594 -25.966.580.983 -54,48 -10.806.048.376 -49,81 327.585.408.00 0,07 317.768.733.14 0,03 36.463.415.607 12,53 -9.816.674.864 -3 -0,09 -59,55 -0,04 -48,26 291.121.992.399 0,16 CHÊNH LỆCH Nguồn: Phòng kế toán, Công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt Khả sinh lời VCSH (ROE) phản ánh với đồng VCSH bình quân năm 2012 tạo 0,16 đồng LNST, năm 2013 tạo 0,07 đồng LNST năm 2014 tạo 0,03 đồng LNST Qua khẳng định khả sinh lời công ty có xu hướng giảm đột ngột, giảm gần theo cấp số nhân Năm 2013 giảm lượng 0,09 đồng tương ứng với tốc độ giảm 59,55% so với năm 2012 Đến năm 2014 lại giảm đột ngột so với năm 2013 lượng 0,04 đồng tương ứng với tốc độ giảm 48,26% Tốc độ giảm đột ngột ROE cho thấy giai đoạn 2012-2014 hiệu làm việc bị giảm sút Nguyên nhân làm cho ROE biến động LNST VCSH bình quân Cả hai phận LNST VCSH bình quân công ty có xu hướng không ổn định tính đến cuối năm 2014 Cụ thể, năm 2013 so với năm 2012, LNST công ty giảm gần 26 tỷ đồng, tương ứng với tốc độ giảm 54,48% Còn VCSH bình quân tăng lượng 36 tỷ đồng tương ứng với 12,53% Năm 2014 so với 2013, LNST công ty lại giảm mạnh lương xấp xỉ gần 11 tỷ đồng tương ứng với 49,81% VCSH bình quân giảm giảm lượng gần 10 tỷ đồng, tương ứng với tốc độ giảm 3% Như thấy, VCSH bình quân tăng LNST lại giảm (năm 2013) có giảm tốc độc giảm LNST lớn nhiều so với tốc độ 32 giảm VCSH (năm 2014) Do ta khẳng định LNST nguyên nhân làm cho khả sinh lời VCSH giảm Khả sinh lời VCSH theo ngành trung bình 0,11 Qua cho thấy giai đoạn 2012-2014, ROE công ty vượt tiêu ngành năm 2012, năm lại giảm mạnh không theo kịp ngành Điều cho thấy hiệu việc đầu tư sử dụng VCSH công ty chưa đạt hiệu Vì công ty cần phải có sách phù hợp để nâng cao hệ số sinh lời VCSH nữa.Tỷ suất sinh lợi VCSH công ty có xu hướng giảm mạnh qua năm thấp nhiều so với tỷ suất sinh lời VCSH trung bình ngành Để nâng cao ROE, công ty cần trọng tới việc quản lý chi phí hoạt động, chi phí tài hay vòng quay tài sản mức sử dụng nguồn vốn vay nợ nhằm nâng cao đòn bẩy tài công ty Từ tận dụng “lá chắn thuế”, nâng cao lợi nhuận ròng công ty 2.2.6.4 Tác động đòn bẩy công ty Độ lớn đòn bẩy tài (DFL) xác định qua công thức sau: DFL = EBIT/EBIT-I = Q(P-V)-F/ Q(P-V)-F-I Biểu đồ 2.2: Sự thay đổi Đòn bẩy tài công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 Những phân tích phần cho thấy tác động cấu trúc vốn tỷ suất doanh lợi công ty Bên cạnh đó, nghiên cứu mức độ tác động cấu trúc vốn thực chất nghiên cứu mức độ tác động đòn bẩy tài tới tỷ suất lợi nhuận VCSH Ta xem xét thêm số đòn bẩy tài công ty giai đoạn 2012-2014 tác động cấu trúc vốn việc áp dụng số Đòn bẩy tài thể việc sử dụng vốn vay cấu nguồn vốn công ty nhằm hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận VCSH công ty Bởi sử dụng vốn vay, công ty phải thực nghĩa vụ hoàn trả gốc lãi cho bên cấp tín dụng Lãi vay tính vào chi phí tạo nên “lá chắn thuế từ lãi vay” cho công ty Sự cách biệt lợi nhuận ròng công ty sử dụng nợ với không sử dụng nợ ảnh hưởng 33 đòn bẩy tài Vì vậy, mức độ sử dụng nợ lớn đòn bẩy tài mức độ cao ngược lại Vì vậy, công ty tăng cường sử vốn vay nợ phải trả , chấp nhận rủi ro để đạt tỷ suất sinh lời cao thay ưu tiên an ninh tài Trong giai đoạn 2012-2014 đòn bẩy tài công ty có xu hướng tăng lên, từ 1,33 năm 2012 lên tới 2,73 năm 2013 5,02 năm 2014 Nguyên nhân mức độ sử dụng nợ công ty tăng dần, tỷ trọng nợ phải trả công ty tăng dần tỷ trọng VCSH lại giảm Trong phần phân tích cấu trúc vốn phận nợ phải trả VCSH, ta nói, công ty có xu hướng giảm tỷ trọng VCSH tăng tỷ trọng nợ phải trả, nhằm thực mục đích tăng tác động đòn bảy tài Đó lý tác động đòn bẩy tài thể biểu đò lại tăng trưởng mạnh Nhìn vào công thức ta thấy lãi vay lớn DFL lớn Vậy có nghĩa công ty tăng hoạt động huy động vốn vốn vay lãi vay tăng, nữa, công ty có xu hướng vay dài hạn nhiều vay ngắn hạn, đó, lãi vay cao Càng vay dài hạn nhiều, lãi vay cao, đọ lớn đòn bẩy tài lớn Như công ty thực mục đích nâng cao tác động đòn bẩy tài 2.2.6.5 Khả toán Phần 2.2.4.1 ta phân tích hệ số đảm bảo nợ nhắc tới khả toán Để xem xét việc cấu trúc vốn công ty có ảnh hưởng đến rủi ro tài chính, ta phân tích khả khoản công ty thông qua hệ số Khả toán tổng quát, Khả toán ngắn hạn, Khả toán nhanh Khả toán dài hạn Bảng 2.8: Khả toán công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 Đơn vị: VND CHỈ TIÊU tổng tài sản 2012 2013 2014 Chênh lệch số tiền số tiền số tiền 2013/2012 % 2014/2013 % 793.264.406.28 878.533.999.02 1.034.157.999.89 85.269.592.744 10,75 155.624.000.862 17,71 34 454.941.921.75 642.756.895.40 437.621.639.97 561.685.667.54 738.404.998.29 527.101.107.82 Hàng tồn kho 39.716.196.509 Tài sản dài hạn nợ dài hạn tổng nợ Tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Khả toán tổng quát Khả toán ngắn hạn Khả toán nhanh Khả toán dài hạn 715.468.865.089 106.743.745.78 23,46 153.783.197.545 27,38 675.305.754.337 95.648.102.887 14,88 -63.099.243.954 -8,55 653.858.424.171 89.479.467.850 20,45 126.757.316.349 24,05 45.338.227.641 45.799.689.962 5.622.031.132 14,16 461.462.321 1,02 150.507.510.88 140.129.000.73 358.852.245.553 -10.378.510.143 -6,90 218.723.244.816 156,09 17.320.281.784 34.584.559.722 61.610.440.918 17.264.277.938 99,68 27.025.881.196 78,14 1,74 1,56 1,45 -0,18 -10,30 -0,12 -7,59 1,47 1,40 1,03 -0,07 -4,62 -0,37 -26,27 1,38 1,31 0,96 -0,06 -4,58 -0,35 -26,78 8,69 4,05 5,82 -4,64 -53,37 1,77 43,75 Nguồn: Phòng kế toán, Công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt Về khả toán tổng quát công ty Năm 2012, để toán cho đồng nợ, công ty có 1,74 đồng tài sản Năm 2013 có 1,56 đồng năm 2014 có 1,45 đồng Ta nhận thấy, khả toán tổng quát công ty có dấu hiệu xuống Cụ thể, năm 2013, giảm lượng 0,18 đồng, tương ứng với tốc độ giảm 10,3% so với năm 2012 Năm 2014, giảm lượng tương đương với kỳ năm 2013 0,12 đồng, tương ứng với tốc độ giảm 7,59% Nguyên nhân xu hướng giảm tốc độ tăng tổng tài sản chậm tốc độ tăng tổng nợ Năm 2013, tổng tài sản tăng 85 tỷ đồng, tương ứng với tốc độ tăng 10,75% so với năm 2012 Trong đó, tổng nợ tăng vượt trội lượng 106,7 tỷ đồng, tương ứng với 23,46%, lớn nhiều so với tốc độ tăng tổng tài sản Xu hướng tăng tiếp tục vào năm 2014 Tổng tài sản tăng lượng lớn 155,6 tỷ đồng tương úng với tốc độ tăng 17,71% Tuy giá trị, tổng nợ tăng Tống Tài sản, tăng 153,7 tỷ đồng, tốc độ tăng, tổng nợ tăng vượt trội với tốc độ tăng 27,38% Việc tổng nợ tăng nhanh tăng nhiều nay, công ty khó đảm bảo khả toán Đó lý sao, khẳ toán giảm mạnh nhanh giai đoạn 2012-2014 35 Về khả toán ngắn hạn Năm 2012, đồng nợ ngắn hạn công ty có 1,47 đồng tài sản ngắn hạn toán, đến năm 2013 1,4 đồng tài sản ngắn hạn năm 2014 1,03 đồng tài sản ngắn hạn toán Điều cho thấy công ty có đủ khả toán nợ ngắn hạn Tuy nhiên khả toán ngắn hạn lại có xu hướng giảm tính đến cuối năm 2014 Cụ thể, năm 2013 so với 2012 giảm lượng 0,07 đồng tương ứng với tốc độ giảm 4.62% Năm 2014 so với năm 2013 lại tiếp tục giảm lượng 0,37 đồng tương ứng với tốc độ giảm 26,27% Nguyên nhân làm cho khả toán ngắn hạn công ty giảm phận tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn nợ ngắn hạn có xu hướng tăng suốt năm qua, Tài sản ngắn hạn (TSNH) lại không ổn định Năm 2013 TSNH công ty tăng 95,6 tỷ đồng tương ứng với tốc độ tăng 14,88% so với năm 2012 Nợ ngắn hạn tăng 89 tỷ đồng tương ứng với tốc độ tăng 20,45% Có thể thấy tốc độ tăng nợ ngắn hạn lớn hẳn tốc độ tăng TSNH Sang đến năm 2014 nợ ngắn hạn tiếp tục tăng 126,7 tỷ đồng tương ứng với tốc độ tăng 24,05%, phận TSNH lại giảm 63 tỷ đồng tương ứng với tốc độ giảm 8,55% Mặc dù hai phận có mức tăng nhanh song ta thấy tốc độ tăng nợ ngắn hạn nhanh so với tốc độ tăng TSNH công ty, không thế, TSNH giảm nợ ngắn hạn tăng nhanh Do nợ ngắn hạn nguyên nhân làm cho khả toán ngắn hạn công ty giảm qua năm Qua phân tích cho thấy, công ty sử dụng tài sản ngắn hạn cách tương đối hiệu kiểm soát tốt nợ ngắn hạn Tuy nhiên cấu trúc vốn công ty có thay đổi, công ty trọng tới việc sử dụng nguồn vốn vay mà chủ yếu nguồn vốn vay ngắn hạn, giảm tỷ trọng VCSH nên dẫn đến biến động khả toán nợ ngắn hạn Về Khả toán nhanh công ty Từ bảng 2.7 ta thấy đồng nợ ngắn hạn toán 1,38 đồng từ phận tài sản ngắn hạn năm 2012 Năm 2013 1,31 đồng năm 2014 0,96 đồng Như công ty đảm bảo khả toán nhanh năm 2014, không 36 đảm bảo đươc tiêu lại có xu hướng giảm giảm xuống ngưỡng so sánh tính đến cuối năm 2014 Nguyên nhân thay đổi nhân tố sau nợ ngắn hạn công ty tăng nhanh Giai đoạn 2012-2014 nợ ngắn hạn công ty có tốc độ tăng nhanh so với tốc độ tăng tài sản ngắn hạn, đến năm 2014, không tăng nhanh so với TSNH TSNH lại giảm Điều phân tích phần khả toán ngắn hạn Tiếp đến phận hàng tồn kho công ty năm 2013 tăng 5,6 tỷ đồng tương ứng với tốc độ tăng 14,16% so với năm 2012, đến năm 2014 lại có tốc độ tăng nhỏ so với năm 2013, tăng 461 triệu đồng, tương ứng với tốc độ tăng 1.02% Sự biến động công ty có kế hoạch quản lý hàng tồn kho tốt đạt hiệu Tuy nhiên mức dự trự lớn Chính biến động nguyên nhân cho khả toán nhanh công ty đột ngột giảm mạnh năm 2014 Về khả toán dài hạn năm 2012, công ty dùng 8,69 đồng tài sản dài hạn để toán cho nợ dài hạn Năm 2013 lại 4,05 đồng năm 2014 tăng lên đến 5,82 đồng Như công ty đảm bảo tốt khả toán dài hạn cuối năm 2014 Tuy nhiên, khả toán lại có xu hướng giảm mạnh năm 2013, tăng dần năm 2014 Cụ thể, năm 2013, khả toán dài hạn giảm lượng 4,64 đồng, tương đương với tốc độ giảm 53,37% so với năm 2012 Đến năm 2014, khả có xu hướng tăng trở lại, tăng không đáng kể, tăng lượng 1,77 đồng, tốc dộ tăng lại tốt 43,75% Nguyên nhân thay đổi không ổn định yếu tố Tài sản dài hạn (TSDH) nợ dài hạn gây Cả yếu tố TSDH nợ dài hạn có biến động đột ngột giai đoạn 2012-2014 Năm 2013, TSDH giảm 10 tỷ đồng tương ứng với tốc độ giảm 6,9% so với năm 2012 Nhưng đến năm 2014, TSDH tăng đột ngột 218,7 tỷ đồng, tương ứng với tốc độ tăng 156% so với năm 2013 Sự biến động đọt ngột xảy với nợ dài hạn, nhiên nợ dài hạn tăng mà không giảm Năm 2013, nợ dài hạn tăng lượng 17 tỷ đông, tương úng với tốc độ tăng 99,68% so với năm 2012 Đến năm 2014, có tăng nhiều giá trị tốc độ lại so với năm 37 2013 Về lượng, tăng 27 tỷ đồng tốc độ 78,14% Mặc dù tốc độ tăng nhanh Vì biến động đọt ngột mà khả toán dài hạn không ổn định Mặt khác, ta nhận thấy công ty trình giảm tỷ trọng nợ ngắn hạn tăng tỷ trọng nợ dài hạn để có khoản vay lớn hơn, kéo dài thời gian vay vốn nhằm tạo “lá chắn thuế” tăng giá trị đòn bẩy tài chinh Tuy nhiên, biện pháo khiến công ty phụ thuộc nhiều mặt tài chính, rủi ro tài cao Kết luận: Qua việc phân tích khả toán công ty ta thấy Công ty trì đảm bảo khả toán mình, bao gồm khả toán tổng quát, khả toán ngắn hạn, khả toán nhanh khả toán dài hạn.Tuy nhiên số lại có xu hướng giảm dần giai đoạn 2012-2014 Điều cho thấy công ty cần có biện pháp nhằm giữ vững khả khỏan mức ổn định thông qua biện pháp quản lý tiêu thụ hàng tồn kho, tăng dự trữ lượng tiền mặt khoản tương đương tiền… 2.3 2.3.1 Đánh giá cấu trúc vốn công ty Những kết đạt Thứ nhất, quy mô vốn công ty tăng lên qua năm 2012-2014 Cụ thể, tổng nguồn vốn có xu hướng tăng theo năm Năm 2013, tổng nguồn vốn tăng 85 tỷ, tương ứng với tốc độ tăng 10,75% so với năm 2012 Đến năm 2014, tốc độ giá trị lại tăng vượt trội, tăng 155,6 tỷ đồng tương ứng với tốc độ tăng 17,71% Điều cho thấy công tác huy động vốn công ty có xu hướng đạt hiệu cao Qua thể công ty bước mở rộng quy mô kinh doanh Cấu trúc vốn công ty mang tính chất vốn vay, tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng VCSH lại có xu hướng tăng suốt năm Điều cho thấy, công ty tăng cường sử dụng vốn vay để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh Đồng nghĩa với việc, công ty giảm việc sử dụng nhiều nguồn VCSH, đảm bảo an toàn cho chủ sở hữu công ty Không thế, công ty tạo “lá chắn thuế” bền vững tăng khả đòn bẩy tài Ta thấy tăng trưởng vượt bậc đòn bẩy tài phân tích phía 38 Thứ hai, phận nợ phải trả, yếu tố Vay nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao, 90% suốt năm Tuy nhiên, tỷ trọng lại có xu hướng giảm công ty trọng tăng tỷ trọng Vay nợ dài hạn Điều làm giảm ganh nặng lên khả toán, khả toán tức thời Vì thời hạn cho vay kéo dài, công ty có nhiều thời gian để luân chuyển tiền tệ ra, vay dài hạn, công ty huy động khoản vay lơn để thực mục đích quan trọng mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh Thứ ba, nguồn vốn chủ yếu tài trợ vốn vay, công ty đảm bảo khả toán trình quản lý, sản xuất, kinh doanh đạt mức hiệu định 2.3.2 Hạn chế Thứ nhất, quy mô tổng vốn tăng lên năm, chủ yếu vốn vay, tỷ trọng vốn vay tổng vốn có xu hướng tăng Có nghĩa là, công ty phụ thuộc nhiều mặt tài phụ thuộc tiếp tục năm mà không cải thiện Điều ảnh hưởng nhiều tới hoạt động công ty kiểm soát khoản vay Thứ hai, việc tăng tỷ trọng vốn vay tạo “lá chắn thuế” tăng giá trị đòn bẩy tài chính, song chi phí lãi vay tăng cao ảnh hưởng đến khả toán công ty Điều giải thích sao, khả toán công ty đảm bảo lại có xu hướng giảm tốc độ giảm nhanh Mỗi năm giảm khoảng nửa so với kỳ năm ngoái Khi không quản lý khả toán công ty dễ rơi vào tình trạng phụ thuộc, buộc phải bán tài sản để toán khoản nợ Điều dẫn đến hậu công ty phá sản Thứ ba, tỷ trọng VCSH Tổn vốn giảm dần năm nên tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) có xu hướng giảm tốc độ giảm nhanh Điều cho thấy phần công tác quản lý VCSH hoạt động sản xuất kinh doanh công ty trình suy yếu 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 39 Hạn chế thứ nhât, để tạo “lá chắn thuế” công ty mạnh dạn vay vốn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Do tính chất công ty chi nhánh, phải phụ thuộc vốn, chi phí tổng công ty, nên công ty không chủ động vấn đề huy động vốn từ công ty tổng Để thực mục tiêu tiền đề mở rộng quy mô kinh doanh mà tỷ trọng vốn vay tăng mạnh năm 2012-2014 Đó lý công ty lại bị phụ thuộc nhiều tài Hạn chế thứ hai, công ty ngày không kiểm soát khả nhăng toán Vì tỷ trọng vốn vay tổng vốn cao có xu hướng tăng Về khoản vay nợ ngắn hạn giảm chiếm tỷ trọng cao phận nợ phải trả Có nghĩa gánh nặng toán nợ đè lên công ty nhiều khoản nợ ngắn hạn có thời hạn cho vay năm Công ty phải thực hiên công tác toán gốc lãi cho chủ nợ Càng nhiều khoản vay nợ khả toán giảm Hạn chế thứ ba, ROE công ty có năm 2012 cao trung bình, năm 2013, 2014 thấp nhiều giảm mạnh Điều công tác quản lý chi phí, hàng tồn kho, khoản vay nợ công ty chưa đạt hiệu cao Dẫn đến Lợi nhuận công ty thấp, dẫn đến hậu thua lỗ không cải thiện 40 [...]... 1 53. 7 83. 197.545 27 ,38 5,25 527.101.107.822 93, 84 6 53. 858.424.171 91 ,39 89.479.467.850 20,45 -2 ,35 126.757 .31 6 .34 9 24,05 -2,45 3, 81 34 .584.559.722 6,16 61.610.440.918 8,61 17.264.277. 938 99,68 2 ,35 27.025.881.196 78,14 2,45 33 8 .32 2.484.528 42,65 31 6.848 .33 1.484 36 ,07 31 8.689. 134 .801 30 ,82 -21.474.1 53. 044 -6 ,35 -6,58 1.840.8 03. 317 0,58 -5,25 I Vốn chủ sở hữu 33 8 .32 2.484.528 100 31 6.848 .33 1.484 100 31 8.689. 134 .801... tích cấu trúc vốn của công ty để làm ro vấn đề 2.2 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn tại công ty Phân tích khái quát cấu trúc vốn tại công ty 17 Bảng 2.2: Cấu trúc nguồn vốn của công ty TNHH đầu tư thương mại dịch vụ Hoàng Đạt giai đoạn 2012-2014 Đơn vị: VND 2012 20 13 2014 CHÊNH LỆCH 20 13/ 2012 Số tiền Tỷ trọng (%) D % Tỷ trọng D % Tỷ trọng 63, 93 715.468.865.089 69,18 106.7 43. 745.788 23, 46 6,58 1 53. 7 83. 197.545... tiền 7 93. 264.406.28 4 33 8 .32 2.484.52 8 878. 533 .999.02 8 31 6.848 .33 1.48 4 1. 034 .157.999.89 0 85.269.592.744 10,75 155.624.000.86 2 17,71 31 8.689. 134 .801 -21.474.1 53. 044 -6 ,35 1.840.8 03. 317 0,58 13. 200.620.000 30 .422.145 .30 0 57.800.000.000 17.221.525 .30 0 130 ,46 27 .37 7.854.700 89,99 34 8.889.726. 43 8 421.986.216.44 2 475 .37 5.511.812 73. 096.490.004 20,95 53. 389.295 .37 0 12,65 26.191.704. 634 75.201.027.091 98.971.720.577... 17.221.525 .30 0 6 Dự phòng trợ cấp mất việc 38 3.220.866 2,21 35 1.9 73. 504 1,02 0 -31 .247 .36 2 0 74.000.000 0,21 0,12 - 8 Doanh thu chưa thực hiện 74.000.000 % tỷ trọn g 20,95 30 8,8 7 -40,52 -94,66 0,62 -38 ,00 -10,78 -28,27 99,68 0,00 130 ,4 6 -8,15 - tỷ trọng Số tiền % 1 53. 7 83. 197.545 27 ,38 -2 ,35 126.757 .31 6 .34 9 24,05 -2,45 0 ,33 53. 389.295 .37 0 12,65 -7 ,35 8, 83 21.161.069.702 32 ,06 0,81 -4, 63 51 .38 6. 037 .057... 42,06 133 .260.491.89 1 41,82 15.751.2 63. 744 13, 4 7 ,33 0 0 -0,2 8 Quỹ dự phòng tài chính 17.416.8 83. 125 5,15 23. 049.062 .31 2 7,27 24. 735 .247.692 7,76 5. 632 .179.187 32 ,3 4 2, 13 1.686.185 .38 0 7 ,32 0,49 10 LNSTchưa phân phối 47.662 .34 4.9 53 14,09 21.695.7 63. 970 6,85 10.889.715.594 3, 42 -25.966.580.9 83 -54,4 -7,24 10.806.048 .37 6 -49,8 -3, 4 1 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 2 Thặng dư vốn cổ phần 6 Chênh lệch tỷ giá. .. 31 8.689. 134 .80 1 31 8.689. 134 .80 1 125.948.570.00 0 CHÊNH LỆCH Tỷ trọn g Năm 20 13/ Năm 2012 Số tiền % -21.474.1 53. 044 0 100 -21.474.1 53. 044 -6 ,35 39 ,52 0 tỷ trọng Năm 2014/ Năm 20 13 tỷ trọng Số tiền % 1.840.8 03. 317 0,58 0 1.840.8 03. 317 0,58 0 0 2,52 0 0 -0,2 B VỐN CHỦ SỞ HỮU 33 8 .32 2.484.528 I Vốn chủ sở hữu 33 8 .32 2.484.528 100 125.948.570.000 37 , 23 17.055.546.9 23 5,04 17.055.546.9 23 5 ,38 17.147.588.054 5 ,38 ... 715.468.865.089 106.7 43. 745.78 8 23, 46 1 53. 7 83. 197.545 27 ,38 675 .30 5.754 .33 7 95.648.102.887 14,88 - 63. 099.2 43. 954 -8,55 6 53. 858.424.171 89.479.467.850 20,45 126.757 .31 6 .34 9 24,05 45 .33 8.227.641 45.799.689.962 5.622. 031 . 132 14,16 461.462 .32 1 1,02 150.507.510.88 0 140.129.000. 73 7 35 8.852.245.5 53 -10 .37 8.510.1 43 -6,90 218.7 23. 244.816 156,09 17 .32 0.281.784 34 .584.559.722 61.610.440.918 17.264.277. 938 99,68 27.025.881.196... 5 ,38 0 0 0 ,34 92.041. 131 0,54 0 3 Vốn khác của chủ sở hữu 3. 892.4 13. 877 1,15 6.708.5 03. 470 2,12 6.708.5 03. 470 2,11 2.816.089.5 93 72 ,3 5 0,97 0 0 -0,01 4 Cổ phiếu quỹ -2.172.860.000 -0,64 - 13. 297 .35 0.769 -4,20 -981.900 0 -11.124.490.769 511, 9 -3, 55 13. 296 .36 8.86 9 -99,9 4,20 11.010 .35 7.5 03 3,25 2.427.7 43. 687 0,77 0 -8.582.6 13. 816 -77,9 -2,49 -2.427.7 43. 687 -100 -0,7 117.509.228.147 34 , 73 133 .260.491.89... 7.1 93. 780.149 1 ,36 9.168.187.068 1,40 -869.140 .39 8 11 Quỹ khen thưởng, phúc lợi 6. 736 .4 83. 821 1,54 4. 832 .212.808 0,92 2.960 .39 0.772 0,45 -1.904.271.0 13 II Nợ dài hạn 17 .32 0.281.784 3, 81 34 .584.559.722 6,16 61.610.440.918 8,61 17.264.277. 938 3 Phải trả dài hạn khác 3. 736 .440.918 21,57 3. 736 .440.918 10,80 3. 736 .440.918 6,06 0 4 Vay và nợ dài hạn 13. 200.620.000 76,21 30 .422.145 .30 0 87,96 57.800.000.000 93, 82... 33 8 .32 2.484.528 31 6.848 .33 1.484 nợ phải trả 454.941.921.756 561.685.667.544 tổng tài sản 7 93. 264.406.284 878. 533 .999.028 Hệ số VCSH 42,65 36 ,07 30 ,82 -6,58 Hệ số nợ 57 ,35 63, 93 69,18 0,74 0,56 0,45 CHỈ TIÊU VỐN CHỦ SỞ HỮU Hệ số đảm bảo nợ CHÊNH LỆCH 20 13/ 2012 2014/20 13 D % D % 31 8.689. 134 .801 -21.474.1 53. 044 -6 ,35 1.840.8 03. 317 0,58 715.468.865.089 106.7 43. 745.788 1 53. 7 83. 197.545 27 ,38 155.624.000.862 17,71 ... bản, đánh giá thực trạng cấu trúc vốn Công ty sửa chữa phương tiện thủy VINAWACO từ rút điểm mạnh, điểm yếu sách tài trợ, đề xuất số biện pháp hoàn thiện cấu trúc vốn, đưa đến xây dựng cấu trúc vốn. .. 17.264.277. 938 99,68 2 ,35 27.025.881.196 78,14 2,45 33 8 .32 2.484.528 42,65 31 6.848 .33 1.484 36 ,07 31 8.689. 134 .801 30 ,82 -21.474.1 53. 044 -6 ,35 -6,58 1.840.8 03. 317 0,58 -5,25 I Vốn chủ sở hữu 33 8 .32 2.484.528... % 1 53. 7 83. 197.545 27 ,38 -2 ,35 126.757 .31 6 .34 9 24,05 -2,45 0 ,33 53. 389.295 .37 0 12,65 -7 ,35 8, 83 21.161.069.702 32 ,06 0,81 -4, 63 51 .38 6. 037 .057 215,7 6,98 -3, 28 85.788.472 10,71 -0,02 -0,07 635 .216.865