cung cầu tiền tệ và lạm phát

vì có nhiều tác phẩm không công nhận đường lối bảo hộ mậu dịch của chủ nghĩa trọng thương , là người đặt nền Lý thuyết tiền tệGiải thích nguồn gốc giá trị của hàng hóa, và cả nguyên nhân

Tài chính – Tiền tệ

4.1 Cầu tiền (Money Demand)

4.2 Cung tiền (Money Supply)

4.3 Tiền tệ và lạm phát

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-3

4.2.1 Tại sao cần nghiên cứu cầu tiền tệ

4.2.2 Các lý thuyết cầu tiền tệ

4.1 Cầu tiền (Money Demand)

Cầu tiền tệ liên quan đến lượng tiền tệ mà dân

chúng (gồm người dân, doanh nghiệp và các tổ

chức xã hội, các cơ quan Nhà nước ) nắm giữ

nhằm trao đổi (thanh toán cho nhu cầu tiêu

dùng) và bảo toàn giá trị (cất trữ)

Câu hỏi tại sao dân chúng giữ tiền đã được traM lời

qua sưN phát triển các lý thuyết về cầu về tiền.

Nghiên cứu cầu về tiền têN nhằm làm rõ những

nhân tố chủ yếu liên quan đến cầu về tiền và các

tác động của chúng → từ đó hình thành quan hêN

với các thành phần cung đêM hiểu cơ chế cung tiền

4.1.1 Tại sao cần nghiên cứu cầu về tiền

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-5

chức cá nhân.

 Cầu về giao dịch (transaction motive)

 Cầu dự phòng (precautionary motive)

 Cầu cho đầu cơ (speculative motive)

Cầu tiền tệ theo M Keynes

Cầu về giao dịch

Cầu giao dịch là tổng hợp các nhu cầu cho các

giao dịch hàng ngày: trả lương, mua nguyên vật

liệu,…

Cầu giao dịch có liên quan trực tiếp đến mức

giao dịch và thu nhập trong nền kinh tế.

Khi thu nhập tăng  mức giao dịch tăng  cầu về

tiền tăng

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-7

Cầu dư& phòng

Lý do của cầu dư; phòng:

- Dư; phòng chơ> cơ hội (nhu cầu bất ngơ>)

(VD: một người có nhu cầu mua xe, nhưng chưa đuE tiền, nay hãng bán xe cho

khách hàng nơ; 50% Nếu người đoK có dư; phòng thanh toán 50% còn lại thi> có thêE

đạt được yêu cầu bất ngơ>)

- Dư; phòng rủi ro

Cầu dư; phòng tyE lê; thuận với thu nhập.

Cầu cho đầu cơ

Các tác nhân luôn có nhu cầu tiền làm vật cất

trư-gia trị (tích lũy), được gọi là cầu đầu cơ.

Nhu cầu về tích luỹ phụ thuộc vào

Mức thu nhập: thu nhập càng cao → nhu cầu đầu

cơ càng cao va> ngược lại.

Lãi suất: khi lãi suất thấp → cầu đầu cơ cao va>

ngược lại.

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-9

4.1.2 Các lý thuyết về cầu tiền tệ

Các tác giả quan trọng: William Petty (1623-1687); Adam

Smith (1723-1790); Karl Marx (1818-1883); Irving Fisher

(1867-1947); John Maynard Keynes (1883-1946); Nhóm

Cambridge (từ 1917-1923) (Alfred Marshall, A.C Pigou

và John Maynard Keynes); Mô hình W Baumol (1952) và

J Tobin (1956); và Milton Friedman (1912-2006).

Tiêu biểu là: Lý thuyết số lượng tiền tệ của Fisher;

Lý thuyết ưa thích tiền mặt của Keynes; Lý thuyết

cầu tiền tệ hiện đại của Friedman.

vì có nhiều tác phẩm không công nhận

đường lối bảo hộ mậu dịch của chủ

nghĩa trọng thương , là người đặt nền

Lý thuyết tiền tệGiải thích nguồn gốc giá trị

của hàng hóa, và cả nguyên nhân làm ảnh hưởng đến mức giá cả trên thị trường Giá cả quyết số lượng tiền

tệ

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-11

Kinh tế học cổ điển , Thị trường tự

do hiện đại, Sự phân chia lao động ,

Karl Heinrich Marx

Sinh 5 tháng 5năm 1818tại

Đức– mất 14 tháng 3năm

1883tại Anh) là nhà tư tưởng,

nhà kinh tế chính trị, nhà lãnh

đạo cách mạngcủa Hiệp hội

Người lao động Quốc tế

 Khối lượng tiền cần thiết trong lưu thông tỷ lệ thuận với tổng số giá cả hàng hoá cần lưu thông và tỷ lệ nghịch với tốc độ luân chuyển của tiền tệ trong một thời gian nhất định

Kct: Khối lượng tiền cần thiết trong lưu thông H: Tổng giá cả hàng hoá cần lưu thông trong kỳ V: Tốc độ luân chuyển tiền tệ

Ktt: lượng tiền thực tế cho lưu thông

Ktt < Kct: thiếu tiền (hàng > tiền) in thêm tiền

Ktt > Kct : thừa tiền (tiền > hàng) tăng HH, gi ảm tiền

mang tên ông ( hiệu ứng

Fisher , giả thuyết

Fisher …) Ông được coi

là ông tổ của học thuyết

về tiền tệ

4.1.2.1 Lý thuyết số lượng tiền tệ (quantity theory of money)

Nội dung của ly thuyết: Xác định quan hê; giữa tổng lượng

tiền tê; (cũng tức là tổng cung tiền tê;) va> tổng chi tiêu đêE

mua hàng hóa dịch vụ trong nền kinh têK.

PY

V

M là tổng lượng tiền tệ; P mức là giá cả; Y là tổng sản phẩm PY là tổng chi

tiêu (tương đương với tổng thu nhập danh nghĩa hoặc GNP); V là tốc độ chu

chuyển tiền tệ (vòng quay của tiền)

Tác giả: Irving Fisher (1887-1947) đề xuất năm 1911 (từ cuốn The Purchasing

power of money)

 Phương trình (4.1) không cho biết khi nào thì có sự thay đổi

cùng chiều giữa M và PY (vì sự tăng M có thể được bù bằng sự

giảm V), khi đó PY có thể không đổi khi tăng M

 V phụ thuộc vào phương thức thanh toán trong giao dịch → V

khó thay đổi trong ngắn hạn nên khi thay đổi M sẽ dẫn đến thay

đổi PY Y cũng khó thay đổi trong ngắn hạn nên M tăng sẽ làm

P tăng Mức thay đổi M sẽ làm làm thay đổi P

 Khi thị trường cân bằng, lượng tiền tệ mà dân chúng nắm giữ M

phải bằng lượng tiền được yêu cầu Md Như vậy Md phụ thuộc

duy nhất vào thu nhập danh nghĩa PY (không liên quan đến lãi

suất)

4.1.2.1 Lý thuyết số lượng tiền tệ - Nhận xét

John Maynard Keynes

John Maynard Keynes

(phải) và Harry Dexter

White tại một cuộc Bretton

Ảnh John Maynard Keynes trên bìa tạp chí Time Ông là một trong một trăm người

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-17

4.1.2.2 Lý thuyết ưa thích tính lỏng (liquidity preference theory)

Nội dung lý thuyết: nhấn mạnh tầm quan trọng

của lãi suất.

Cách tiếp cận: Từ câu hỏi tại sao các cá nhân giữ

tiền, Keynes tiếp cận từ động cơ giữ tiền → mức

cầu tiền tệ được cấu thành từ: cầu tiền giao dịch,

cầu tiền dự phòng, cầu tiền đầu cơ

Tác giả: Lý thuyết ưa thích tính lỏng 1916 của Maynard Keynes (1883-1946)

Lý thuyết ưa thích tính lỏng -Phân tích động cơ đầu cơ

Đô00ng cơ giao dịch và động cơ dự phòng: cầu về tiền chỉ

phụ thuộc vào thu nhập

Động cơ đầu cơ: Cầu đầu cơ không chỉ phụ thuộc vào

thu nhập mà còn phụ thuộc vào lãi suất: nếu dân chúng

giữ tiền và chuyển một phần tiền thành trái phiếu thì khi

đó giữ tiền không mang lại thu nhập (thời Keynes, tiền gửi có

thể phát hành séc không có lãi), nhưng giữ trái phiếu có thu

nhập qua tiền lãi và thị giá trái phiếu.

Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm và ngược lại → giữ

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-19

Một người đang có 100, có hai lựa chọn: hoặc đang để 100 tiền mặt

hoặc đang để 100 ở trái phiếu

Nếu giữ tiền mặt thì tại thời điểm hiện hành người đó vẫn có 100 Nếu

giữ trái phiếu có mệnh giá (M) 100, kỳ hạn 1 năm, lãi suất trái phiếu (iC)

5%/năm → người đó giữ 100 ở dạng nào có lợi hơn khi lãi suất thị

trường thay đổi?

Khi lãi suất thị trường (i) cao (chẳng hạn 15%/năm), nếu người đó đang

giữ trái phiếu thì chuyển thành tiền theo giá hiện hành bằng 91,3 Khi đó

giữ tiền mặt có lợi hơn giữ trái phiếu nên cầu về tiền mặt tăng

Khi lãi suất thị trường thấp (chẳng hạn 2%/năm) thì trái phiếu trên có

giá hiện hành là 102,9 Khi đó giữ tiền mặt không có lợi bằng giữ trái

phiếu nên cầu về tiền mặt giảm

(1 )

C M

Một ví dụ

Xu hướng lãi suất và cầu đầu cơ

Nếu lãi suất thị trườngđang cao thì xu hướng tương lai sẽ giảm về

mức trung bình, khi đó giá trái phiếu từ thấp lên cao, cầu về tiền sẽ

thấp dần xuống

Nếu lãi suất thị trườngđang thấp thì xu hướng tương lai sẽ tăng đến

mức trung bình, khi đó, giá trái phiếu từ cao xuống thấp, cầu về tiền

P: mức giá; Md: số dư về tiền danh nghĩa; Md/P: số dư về tiền thực (real money

balance) là số hàng hóa mua được bằng 1 đơn vị tiền danh nghĩa - số dư tiền thực

mới là cầu về tiền thực sự của dân chúng.

M d /P phụ thuộc vào thu nhập thực tế Y và mức lãi suất Dấu (–) của i thể hiện cầu

Hàm ưu tiên thanh khoản

Keynes đã làm rõ 3 động cơ giữ tiền: cầu giao dịch và dự phòng về tiền

tỷ lệ thuận với thu nhập (Y), cầu đầu cơ tỷ lệ nghịch với lãi suất (i) Cầu

về tiền không những phụ thuộc vào Y mà còn phụ thuộc vào lãi suất là

điểm khác biệt của Keynes

Nghịch đảo 2 vế

Khi Y không đổi thì i tăng làm cho f(Y,i) giảm → V tăng: nghĩa là tại mức Y nhất

định nếu i tăng sẽ kích thích dân chúng giảm nắm giữ tiền

V quan hệ chặt với i nên khi i thay đổi làm V thay đổi: bác bỏ tính không đổi của

V → khi xu hướng i xuất hiện sẽ gây nên sự thay đổi cầu tiền tệ → V thay đổi

Đây là điểm đột phá của Keynes so với Fisher

( ) ( )

1( , )

Giải Nobel Kinh tế1976 vì những đóng góp

vào phân tích tiêu dùng, lý thuyết tiền tệcũng

như vì công lao của ông trong việc chứng minh

tính phức tạp của chính sách ổn định kinh tế vĩ

mô

Theo tờ The Economist, Friedman là nhà kinh

tế có ảnh hưởng lớn nhất vào nửa sau thế kỷ 20

Friedman chính là người đã lập nên trường phái

kinh tế học vĩ mô rất có ảnh hưởng –phái trọng

tiền(monetarism) Friedman là học trò của nhà

kinh tế nổi tiếng Simon Kuznetsvà là thầy dạy

của các nhà kinh tế nổi tiếng khác như Gary

Becker, Tom Campbell, Thomas Sowell

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-23

4.1.2.3 Lý thuyết số lượng tiền tệ hiện đại

Nội dung: Friedman giải thích lý do dân chúng giữ tiền: cầu tiền tệ bị

ảnh hưởng bởi bất kỳ tài sản nào Friedman đưa ra 3 phương tiện cất trữ

của cải thay thế tiền mặt: cổ phiếu, trá

i phiếu và hà ng hó a, xu hướng người cất trữ sẽ chọn phương tiện nà

o có

mức sinh lời cao nhất

( ) ( ) ( ) ( )

M d /P là cầu số dư tiền mặt thực; Yplà mức thu nhập thường xuyên; rm là mức sinh lời

của tiền mặt; rb là mức sinh lời của trái phiếu; relà mức sinh lời của cổ phiếu; π e là mức

lạm phát kỳ vọng (Yp là của cải được tính theo cách hiện tại hóa các thu nhập tương lai

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-25

Friedman chọn nhiều tài sản thay thêK cho tiền mặt (nhiều

yếu tôK ảnh hưởng đến cầu vê> tiền chưK không phải chỉ có lãi

suất) Keynes chỉ chọn trái phiếu.

Friedman coi hàng hóa là yếu tôK có thêE lựa chọn thay thêK

tiền mặt nên thay đổi trong lượng tiền M có thêE ảnh hưởng

đến chi tiêu qua hàng hóa.

Friedman không coi lợi tức dư; tính vê> tiền mặt như một

hằng sôK như Keynes.

Phân biệt Keynes và Friedman

Friedman còn cho rằng những thay đổi về lãi suất sẽ ít có tác dụng đến

cầu về tiền tệ vì trong điều kiện ngân hàng hiện đại, thay đổi lãi suất (i)

thì (rb- rm) không thay đổi nhiều (không nhạy cảm với lãi suất) do

NHTM cải tiến chất lượng dịch vụ thay cho thay đổi i Khi đó:

Friedman và Fisher

Do Y và Yp có thể dự đoán được nên V cũng dự đoán được Vậy sự thay

đổi của M sẽ gây nên thay đổi của Y hay cung tiền M là yếu tố quyết

định Y Friedman thực chất là sự phát biểu lại Fisher: khẳng định tầm

quan trọng của lượng tiền với tổng chi tiêu

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-27

4.2 Cung tiền (Money Supply)

Cung tiền liên quan đến vai trò của NHTW Các định hướng:

- Khi cung tiền tăng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát

- Khi cung tiền tăng sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế (đầu

tư mạnh hơn, người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn)

- Khi cung tiền tăng sẽ ảnh hưởng đến ổn định kinh tế - chính trị

(lạm phát, thất nghiệp, phân phối thu nhập, ổn định vĩ mô )

Vậy lượng cung tiền (M) được xác định thế nào? Yếu tố nào làm

thay đổi lượng cung? Ai kiểm soát và kiểm soát lượng cung đến

mức nào?

4.2.1 NHTW và quá trình cung tiền

4.2.2 Sự tạo tiền trong quá trình cung ứng của NHTW

4.2.1 NHTW và quá trình cung tiền

4.2.1.1 Tác nhân cung tiền

4.2.1.2 Đặc điểm bảng cân đối tài sản của NHTW

4.2.1.3 Quá trình cung ứng và kiểm soát MB của NHTW

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-29

4.2.1.1 Bốn tác nhân cung tiền

- Ngân hàng trung ương: cơ quan quản lý hệ thống ngân hàng và thực

thi chính sách tiền tệ

- Các tổ chức nhận tiền gửi: là những trung gian tài chính nhận tiền gửi

và cho vay (ngân hàng thương mại, các ngân hàng tiết kiệm )

- Người gửi tiền: cá nhân, tổ chức có tiền gửi ngân hàng

- Người đi vay: i/ cá nhân, tổ chức vay tiền từ các tổ chức nhận tiền gửi

và ii/ các tổ chức phát hành trái phiếu, các trái phiếu đó được các tổ

chức nhận tiền gửi mua

Vai trò của NHTW:

- tác động vào hệ thống ngân hàng  tác động đến lượng tiền cung

nhằm điều hành chính sách tiền tệ

- điều hành hệ thống ngân hàng qua các quy định thể chế

4.2.1.2 Đặc điểm bảng cân đối tài sản của NHTW

dự trữ (R)

Tài sản có Tài sản nợ

a/ Dự trữ bằng tiền b/ Cho vay c/ Chứng khoán

a/ Tiền gửi thanh toán (D) b/ Đi vay (từ NHTW và NHTM khác)

c/ Vốn CSH

Tài sản có Tài sản nợ

So sánh bảng cân đối tài sản tổng quát của NHTW và NHTM

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-31

4.2.1.2 Đặc điểm bảng cân đối tài sản của NHTW

• Tiền mặt đang thu

• Tài sản dư; trưŠ khác

• Tiền mặt trong lưu thông

• Tiền dư; trưŠ (gồm i/

Tiền gửi của NHTM;

ii/ Tiền gửi của kho bạc; iii/ Tiền gửi của nước ngoài)

• Tiền mặt traE sau (đang thu vào)

• Các khoản nơ; khác

Tài sản có Tài sản nợ

• Các khoản tiền dự trữ

• Các khoản phải thu

• Tiền gửi ở ngân hàng khác

• Chứng khoán

• Các khoản cho vay

• Tài sản khác

• Tiền gửi thanh toán

• Tiền gửi phi giao dịch (CD, Tiền gửi tiết kiệm)

• Các khoản đi vay

Bên Tài sản nợ: tài sản nợ của NHTW là tiền cơ sở (MB), Khi MB

thay đổi sẽ trực tiếp thay đổi lượng tiền cung ứng (M)

a/ Tiền mặt trong lưu thông (C): gồm tiền giấy và tiền xu do NHTW

Tiền dự trữ gồm tiền gửi của các NHTM tại NHTW (Required Reserves

– RR) và tiền mặt tại quỹ của NHTM (Excess Resereves – ER)

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-33

TÀI SẢN có

Bên tài sản có: Thay đổi tài sản có trên tài khoản của NHTW  Thay

đổi dự trữ  thay đổi lượng cung ứng (M);

Tài sản có mang lãi suất (trong khi tài sản nợ hầu như không có chi phí)  tạo

ra thu nhập cho NHTW để thu vào NSNN

a/ Chứng khoán chính phủ

b/ Tiền cho vay chiết khấu

Lưu ý: Tài sản của NHTW còn có tài sản ròng khác như ngoại tệ, vàng… Khi NHTW

mua ngoại tệ hay mua vàng thì tiền mặt cũng được bơm vào lưu thông làm tăng MB

Cơ chế thay đổi TÀI SẢN có

a/ Chứng khoán chính phủ: NHTW nắm giữ các chứng khoán của chính phủ

do kho bạc nhà nước phát hành

NHTW tăng dự trữ cho hệ thống ngân hàng bằng cách mua chứng khoán kho

bạc mà NHTM đang nắm giữ để tăng tài sản có  bơm tiền vào lưu thông 

tiền cung ứng (M) qua hệ thống NHTM

b/ Tiền cho vay chiết khấu: NHTW tăng dự trữ cho hệ thống NHTM bằng cho

vay chiết khấu  bơm tiền vào lưu thông  tăng tiền cung ứng (M) cho nền

kinh tế

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-35

4.2.1.3/ Quá trình cung ứng và kiểm soát MB của NHTW

4.2.1.3.1/ Quá trình cung ứng MB của NHTW

4.2.1.3.2/ Quá trình kiểm soát MB của NHTW

4.2.1.3.1/ Quá trình cung ứng MB của NHTW

Tiền cơ sở (MB) NHTW độc quyền phát hành

Hình thức tồn tại: MB= C + R

Nguồn gốc hình thành MB = DL + MBn

DL (discount loan): cơ số tiền hình thành từ việc cho vay chiết khấu của NHTW đối với

NHTM MBn (nonborrowed money base): cơ số tiền hình thành từ hoạt động không cho

vay (mua bán giấy tờ có giá trên OMO hoặc mua vàng, ngoại tệ trên thị trường ngoại hối).

Quy trình phát hành MB:

- Bước 1: Xác định lượng tiền cần thiết cung ứng thêm (giảm) trong kỳ

- Bước 2: Xác định lượng tiền cơ sở thêm (giảm) trong kỳ

- Bước 3: Phát hành tiền thông qua các kênh cung ứng

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-37

4.2.1.3.2 Quá trình kiểm soát MB của NHTW

MB đóng vai trò quan trọng nhất trong lượng tiền cung ứng

M nên NHTW trực tiếp kiểm soát MB bằng cách:

- kiểm soát MB nhằm thay đổi C (tiền trong tay dân chúng)

qua thị trường tự do (OMO, thị trường vàng, ngoại tệ )

- kiểm soát MB nhằm thay đổi R (tiền trong hệ thống

NHTM) qua hệ thống ngân hàng

a/ NHTW kiểm soát qua OMO

b/ NHTW kiểm soát qua chuyển tiền gửi sang tiền mặt

c/ NHTW kiểm soát qua tín dụng chiết khấu

d/ NHTW kiểm soát qua các hoạt động khác

a/NHTW kiểm soát MB qua OMO

Nghiệp vụ của NHTW qua OMO thay đổi MB:

Trường hợp 1: mua chứng khoán chính phủ từ NHTM

Trường hợp 2: mua chứng khoán chính phủ từ hệ thống phi ngân hàng

Trường hợp 3: bán chứng khoán chính phủ qua OMO

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-39

Trường hợp 1: NHTW mua chứng khoán chính phủ từ NHTM

Mua chứng khoán chính phủ từ NHTM A có giá trị là 100 (đơn vị tiền tệ) và

thanh toán cho A 100 bằng séc

Chứng khoán

chính phủ: + 100 Tiền trong dự trữ (R): + 100

Tài sản có Tài sản nợ

Dự trữ : + 100 Chứng khoán: - 100 Tài sản có Tài sản nợ

Kết quả: MB tăng 100, trong đó C không đổi, R tăng 100

Giả sử cá nhân bán chứng khoán chính phủ cho NHTW 100 và NHTW trả séc 100 Cá

nhân đó gửi tờ séc có giá trị 100 vào NHTM A Khi đó

Kết quả: MB tăng 100, trong đó dự trữ tăng 100, C không đổi

NHTW Hệ thống NHTM TK cá nhân

Trường hợp 2: NHTW mua chứng khoán CP từ hệ thống phi ngân hàng

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-41

Trường hợp 2: NHTW mua chứng khoán CP từ hệ thống phi ngân hàng

Dự trữ bằng tiền: + 100

Tài sản có Tài sản nợ

Chứng khoán:

- 100 Tiền mặt:

+ 100

Tài sản có Tài sản nợ

Cá nhân đó gửi tờ séc có giá trị 100 vào NHTM để nhận tiền mặt

Chú ý: nếu cá nhân đem séc đến NHTM rút tiền mặt thì tiền mặt của NHTM giảm 100 (tức là dự trữ

giảm 100), nhưng NHTM lại đem séc gửi ở NHTW, khi đó dự trữ của NHTM lại tăng 100.

Kết quả: MB tăng 100, trong đó C tăng 100, R không đổi

NHTW Hệ thống NHTM TK cá nhân

Nhận xét về việc NHTW mua chứng khoán trên OMO

• Thay đổi dự trữ (R) của NHTW khi mua chứng khoán chính

phủ trên OMO:

- Nếu mua bằng tiền mặt thì không tác động lên dự trữ

- Nếu mua qua tiền gửi thì dự trữ tăng đúng bằng giá trị

chứng khoán giao dịch

• MB tăng đúng bằng giá trị chứng khoán giao dịch dù người bán

lấy tiền mặt hay tiền gửi

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-43

Trường hợp 3: NHTW bán chứng khoán chính phủ qua OMO

- 100

TS có TS nợ

Kết quả: MB giảm 100, trong đó C giảm 100, R không đổi

NHTW TK cá nhân/NHTM

Nhận xét về NHTW kiểm soát MB qua OMO

Kiểm soát MB của NHTW qua OMO

- R là không chắc chắn (có khi thay đổi, có khi không

thay đổi, điều đó tác động đến M khác nhau)

Trường hợp 3 và trường hợp cá nhân bán chứng khoán lấy tiền mặt không làm thay

đổi R

- MB chắc chắn (hoàn toàn làm thay đổi MB theo ý

muốn chủ quan)

LE HUU ANH – Tài chính – Tiền tệ 3-45

b/ NHTW kiểm soát MB qua chuyển tiền gửi sang tiền mặt

Chuyển tiền gửi sang tiền mặt của hệ thống ngân hàng sẽ tạo ra thay đổi dự trữ của hệ

thống ngân hàng  tác động đến MB như thế nào để định hướng NHTW?

Một cá nhân có tiền gửi ở tài khoản thanh toán tại NHTM A 100, nay chuyển giá trị 100 từ

tiền gửi thanh toán sang tiền mặt Khi đó:

- 100

Tiền gửi TT: - 100 Tiền gửi: - 100

c/ NHTW kiểm soát MB qua tín dụng chiết khấu

Vay chiết khấu của các NHTM với NHTW nhằm bảo đảm tính thanh

khoản trong ngắn hạn của NHTM (khi ER thấp  nguy cơ mất khả

năng thanh toán  NHTM vay NHTW và liên quan đến LOLR)

Nếu lãi suất chiết khấu (iD) ≤ lãi suất thị trường (iM)  NHTM sẽ vay

NHTW và ngược lại Khi NHTW tăng iD> iM thì các NHTM phải tăng

ER (do không dựa vào vay chiết khấu của NHTW được nữa)

NHTW cung cấp tín dụng chiết khấu có giá trị 100 cho NHTM A

Hãy xét 2 trường hợp:

- Khi cho NHTM vay chiết khấu

- Khi NHTM hoàn trả tín dụng chiết khấu