Kinh nghiệm tự do hóa tài chính trên thế giới và thực tiễn khi áp dụng tại Việt Nam

LỜI MỞ ĐẦU Việt Nam nước phát triển khác vướng vào vòng luẩn quẩn đói nghèo đầu tư thấp dẫn đến suất lao động thấp, kéo theo thu nhập tiết kiệm thấp nên đầu tư lại thấp Vì nước sau nước phát triển hàng trăm năm Để thoát khỏi vòng đói nghèo cần phải có cú huých từ bên để thu hút vốn Tự hoá tài giúp nước huy động nguồn vốn nhàn rỗi nước nước ngoài, kích thích đầu tư giúp tăng trưởng kinh tế Vì việc xoá bỏ kiềm chế tài tiến tới tự hoá tài vấn đề cần thiết không riêng Việt Nam Theo xu hội nhập toàn cầu tự hoá tài đường phải qua Nhưng để tiến tới tự hoá tài hoàn toàn sớm chiều xong Mà trình gian khó Việc thực mức độ tiến trình phải tuỳ thuộc vào điều kiện nước Với đề tài em muốn đề cập là: “Kinh nghiệm tự hóa tài giới thực tiễn áp dụng Việt Nam” để xem tiến trình đổi hội nhập đất nước thực Quá trình tự hoá thực đâu, với chế lãi suất, chế độ tỷ giá sao, Việt Nam thực chưa Với kiến thức hạn chế viết có nhiều sai sót mong thầy giúp đỡ góp ý cho em Em chân thành cảm ơn PHẦN I TỔNG QUAN VỀ KIỀM CHẾ TÀI CHÍNH VÀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH I KIỀM CHẾ TÀI CHÍNH 1.1 Kiềm chế tài Theo nghiên cứu E.Shaw MCKINNON kiềm chế tài chế tài đặc trưng can thiệp mức Nhà nước vào hoạt động trình tài Cụ thể Nhà nước ấn định mức lãi suất trần trực tiếp điều tiết trình phân phối tín dụng, ưu tiên cho khu vực kinh tế quốc doanh đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao Trong chế độ bị kìm hãm lãi suất tiền gửi thực động sản, tiền tệ thường bị âm khó mà dự đoán xảy lạm phát cao không ổn định Tỷ giá hối đoái trở nên không chắn, phá vỡ thị trường nước dẫn đến hậu trái ngược chất lượng số lượng tích luỹ vốn Đặc biệt nước mà kinh tế quản lý theo chế kế hoạch hoá tập trung tài kiềm chế thể rõ nét sách bao cấp qua tín dụng mức lãi suất đặc biệt thấp, chí lãi suất âm khu vực kinh tế tư nhân hội vay vốn từ hệ thống tài chính thức việc theo đuổi tài kiềm chế có nguyên nhân chủ yếu từ đòi hỏi mong muốn Nhà nước nguồn tài để đảm bảo tỷ lệ tăng trưởng cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp mục tiêu phát triển kinh tế xã hội khác Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao nước để bảo đảm khả tài trợ ngân hàng nhu cầu tài Nhà nước cấu quản lý lưu thông tiền tệ hoạt động cung cấp tín dụng 1.2 Những đặc trưng kiềm chế tài Thứ nhất: Nhà nước ấn định mức lãi suất kinh tế đưa mức lãi suất trần, lãi suất sàn Việc áp dụng lãi suất cứng nhắc làm cho hiệu sử dụng vốn thấp, việc huy động vốn gặp nhiều khó khăn, nhiều dự án khả thi không thực thiếu vốn lãi suất không tự biến động theo lượng cung/cầu vốn thị trường Như Colombia lãi suất cho vay thương mại chuẩn phận danh mục cho vay "tự do" ngân hàng thường có trần lãi suất công khai 14-16% lên tới 22% ngân hàng kiếm vốn cách bán chứng khoán ghi nợ cho doanh nghiệp hộ gia đình Mặt khác tổ chức tín dụng chuyên môn hoá yêu cầu cho vay mục đích sử dụng ổn định trước với lãi suất thấp 2- 4% Thứ hai Các nước thường theo đuổi sách tỷ giá cố định Đó chế độ tỷ Nhà nước cụ thể Ngân hàng Trung ương tuyên bố trì tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia với đồng tiền theo rổ đồng tiền mức cố định Bằng cách thường xuyên can thiệp vào thị trường ngoại tệ để thực hoạt động mua bán lượng dư cung hay dư cầu ngoại tệ Việc áp dụng chế độ tỷ giá cố định làm cho NHTW không điều chỉnh lượng cung tiền thời kỳ lạm phát cao làm cho đồng tiền nội địa lên giá thực tế Tuy nhiên nước tiếp tục trì chế độ tỷ giá cố định với tư cách mỏ neo danh nghĩa chương trình chống lạm phát Chilê Urugoay năm 1978 Achentina năm 1991, Thứ ba Chính phủ can thiệp, phân bổ tín dụng: Chính phủ thường trợ cấp tín dụng cho khu vực kinh tế Nhà nước ngành Chính phủ muốn khuyến khích phát triển Như năm 1986, Pakistan, 70% khoản cho vay ngân hàng quốc gia, ngân hàng chiếm ưu giới ngân hàng Braxin, năm 1987 chương trình tín dụng Chính phủ chiếm 70% dư nợ tín dụng cho khu vực kinh tế công cộng tư nhân Như Nicaragua việc trợ cấp tín dụng trực tiếp việc choán chỗ dự án đem lại mức hoàn vốn có tiềm cao kích thích bành trướng quan liêu tổ chức thu nhập tín dụng khác nhau, mang lại nhiều hậu khác cho kinh tế vấn đề đầu tư không thu lại hiệu quả, nhu cầu tín dụng luôn vượt trội người ta trả lại lãi suất cho vay thực âm Các khoản trợ cấp tín dụng vượt cho ngành nông nghiệp phần cho ngành công nghiệp trì nhiều hãng trang trại hiệu vin tiếp tục tồn Thậm chí phát triển xí nghiệp có hiệu tiềm tàng lại bị cản trở nghiêm trọng tất trang trại bóp méo chất hoạt động nhằm mục tiêu kiếm khoản trợ cấp tín dụng Điều làm cho thâm hụt ngân sách tăng phải bù lỗ, tổng thu nhập quốc dân giảm, xuất giảm, lạm phát tăng, Chính đặc trưng làm cho môi trường cạnh tranh không bình đẳng Nó không kích thích tự cạnh tranh lành mạnh, bỏ qua điều chỉnh quy luật cung cầu, quy luật kinh tế Để đạt mong muốn Nhà nước nguồn tài chính, để đảm bảo tỉ lệ tăng trưởng cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp mục tiêu phát triển kinh tế xã hội khác nên Nhà nước thực kiềm chế tài đưa kinh tế phát triển theo hướng, mục đích hậu việc theo đuổi sách tài kiềm chế lại hạn chế tăng trưởng kinh tế, ổn định kinh tễ vĩ mô Từ đặc trưng kiềm chế tài dẫn đến hạn chế là: Thứ nhất, Dòng ngân quỹ cho vay hệ thống ngân hàng có tổ chức bị giảm sút, buộc người vay tiềm phải dựa nhiều vào từ tài trợ Thứ ha, Lãi suất cho vay ngân hàng khác loại người vay, nhóm người vay không ưa chuộng nhóm người vay ưa chuộng Thứ ba, Quá trình tự tài trợ doanh nghiệp hộ gia đình bị tàn lụi dần Neu lãi suất thực khoản tiền gửi tiền mặt âm doanh nghiệp không dễ tích luỹ tài sản động (tức tài sản dễ chuyển sang thành phương tiện toán) chuẩn bị thực dự án đầu tư khác Các hàng rào chống lạm phát tốn mặt xã hội hấp dẫn với tư cách công cụ tài nước Thứ tư, Không thể mở rộng đáng kể tài bên hệ thống ngân hàng bị kìm hãm điều kiện doanh nghiệp khó đổi tài sản thành tiền mặt lạm phát cao không ổn định Việc khuyến khích tập đoàn công ty bảo hiểm mở thị trường cổ phiếu chứng khoán trung gian cần có ổn định tiền tệ Thứ năm, Dòng vốn tài nước đổ vào không sinh lợi thị trường vốn nội địa lộn xộn lường trước tỷ giá hối đoái Thực tế theo logic thông thường lãi suất thấp khuyến khích đầu tư mà thúc đẩy tăng trưởng Diễn biến kinh tế Nhật Bản, nước Đông Âu số nước khác chứng tỏ điều vào năm 1960 đến đầu 1980 kinh tế nước phát triển Song việc trì tài kiềm chế nước giai đoạn sau cho thấy với mức lãi suất thấp, công chúng không muốn để khoản tiết kiệm dạng tài sản tài trái lại họ vật hoá dạng vàng, đá quý, ngoại tệ mạnh, chí tất loại hàng hoá tiêu dùng mà họ mua dự trữ Tiềm tài dân cư không huy động sử dụng đầu tư vào sản xuất Điều gây tình trạng thiếu vốn đầu tư cho tăng trưởng kinh tế mà gây tình trạng khan giả tạo hàng hoá cân đối nghiêm trọng thị trường hàng hoá Các doanh nghiệp Nhà nước ưu tiên vay vốn với lãi suất bao cấp mà ỷ lại không sản xuất kinh doanh cách có hiệu dẫn tới Ngân sách Nhà nước giới hạn mềm Lạm phát biến động tỷ giá kiểm soát Hệ thống tài không phát triển thực vai trò chức việc điều tiết tạo vốn thúc đẩy phát triển kinh tế Thị trường tài là manh mún, phân tán đầy rủi ro Qua hạn chế việc xoá bỏ kiềm chế tài tiến tới tự hoá tài đường phải qua, việc nên làm để thúc đẩy việc huy động nguồn vốn nhàn rỗi kích thích đầu tư, tăng trưởng kinh tế tham gia vào trình hội nhập, toàn cầu hoá II TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH II.1 Tự hoá tài Trong xu hướng tự hoá (tự hoá giá cả, tự hoá thương mại tự hoá tài chính) tự hoá tài thường bước cuối khó khăn nhất, lâu dài nguy hiểm Hiện IMF WB lấy học thuyết tự hoá tài làm kim nam đổi tài toàn cầu Họ nhận định "Tự hoá tài thành công phận cấu thành quan trọng chiến lược tăng trưởng kinh tế nước" Vậy tự hoá tài gì? Đó giảm thiểu can thiệp Nhà nước vào giao dịch tài Các hoạt động tài tự thực theo tín hiệu thị trường Bản chất tự hoá tài hoạt động tài theo chế thị trường Các dòng vốn tự lưu chuyển đến đâu tuỳ thuộc ý muốn nhà đầu tư mà không gặp ngăn cản phi kinh tế Điều hoàn toàn phù hợp với trọng tâm đổi nâng cao hiệu đầu tư mà chứng ta lựa chọn Các dòng vốn bao gồm vốn đầu tư khu vực quốc doanh tư nhân, vốn nước vốn nước ngoài, đầu tư gián tiếp đầu tư trực tiếp Kết tự hoá tài thể tỷ số tiền mở rộng (tiền mặt tiền gửi hệ thống Ngân hàng thương mại) thu nhập quốc dân, tỷ lệ nước Châu Á trung bình 60% Châu Phi có 20% Tự hoá tài phân làm hai cấp độ: Tự hoá tài nội địa: xoá bỏ kiểm soát lãi suất phân bổ tín dụng Tự hoá tài quốc tế: loại bỏ kiểm soát vốn hạn chế quản lý ngoại hối Vì tiến hành tự hoá tài hạt nhân tự hoá lãi suất thường gắn liền với việc tự hoá lãi suất tự hoá tỷ giá hối đoái Trái với kiềm chế tài nghiên cứu tự hoá tài nhà kinh tế rút ưu điểm là: Thứ nhất: Tự hoá tài tăng thêm áp lực cạnh tranh làm cho khu vực dịch vụ tài hoạt động có hiệu ổn định đồng thời giúp tổ chức tài nội địa có điều kiện cải thiện lực quản lý Thứ hai: Tự hoá tài làm tăng thêm chất lượng dịch vụ tài cung cấp (do độc quyền bị loại bỏ) Người tiêu dùng hưởng sản phẩm dịch vụ đa dạng tiện ích với chi phí thời gian Thứ ba: Tự hoá dịch vụ tài đem đến nhiều hội cho việc chuyển giao công nghệ làm giảm thiểu rủi ro có tính hệ thống Thứ tư: Tự hoá dịch vụ tài tạo điều kiện cho việc thiết lập sách kinh tế vĩ mô có hiệu phù hợp với điều kiện kinh tế mở, sở thực phân phối nguồn lực cách có hiệu sở khai thác tối đa lợi kinh tế nước giới Kết nhiều nghiên cứu cho thấy lợi ích đề cập thực tế Một nghiên cứu nhà kinh tế học thuộc ban thư ký WTO năm 1997 kết luận rằng: việc mở cửa thị trường dịch vụ tài nước theo đuổi sách mở cửa có tác dụng đáng kể việc thúc đẩy cạnh tranh nâng cao hiệu Do chi phí dịch vụ giảm đáng kể, chất lượng dịch vụ nâng cao, loại dịch vụ đa dạng hoá khách hàng tiếp cận với loại hình dịch vụ cách nhanh Việc mở cửa thị trường tài nước đồng thời góp phần củng cố lại tổ chức trung gian tài tạo nhiều hội cho nhà đầu tư thông qua việc nâng cao hiệu quản lý giảm thiểu rủi ro Việc mở cửa thị trường dịch vụ tài hầu góp phần thúc đẩy Chính phủ nước chủ nhà cải tiến phương pháp quản lý vĩ mô kinh tế thay đổi cách thức can thiệp vào thị trường đồng thời thúc đẩy việc hoàn thiện hành lang pháp lý hệ thống kiểm tra, giám sát Chính phủ lĩnh vực dịch vụ Các nhà nghiên cứu lập luận tự hoá tài có tác động tích cực đến kinh tế nhờ tác động lợi kinh tế quy mô tổ chức tài hạ giá thành phục vụ Bên cạnh việc loại bỏ yếu tố độc quyền tăng cường cạnh tranh nhân tố có tính định việc nâng cao chất lượng dịch vụ, đa dạng hoá loại hình sản phẩm mở rộng hội lựa chọn cho người tiêu dùng phục vụ khách hàng ngày tốt Một nghiên cứu Mỹ nhằm xem xét tác động cải cách lĩnh vực ngân hàng theo hướng mở thị trường vào năm 1970 1980 cho thấy việc cải cách góp phàn làm tăng trưởng khoảng 0,5 đến 1,2% tổng sản phẩm quốc nội khoảng thời gian 10 năm sau cải cách thực Năm 1997 Bộ trưởng ngân khố Mỹ - Rober E Rubin đưa kế hoạch nhằm đại hoá hệ thống dịch vụ tài Mỹ phác thảo lợi ích kế hoạch dựa tính toán thực tế sau: • Thời gian trước cho phép cạnh tranh mạnh lĩnh vực dịch vụ tài chính, người tiêu dùng hưởng lợi ích đáng kể Năm 1995 giới tiêu dùng Mỹ chi phí vào khoảng 300 tỷ đô la vào hoạt động bảo hiểm, dịch vụ ngân hàng môi giới chứng khoán Giả sử kết cạnh tranh kế hoạch đại hoá hoạt động dịch vụ tài mà chi phí dịch vụ người tiêu dùng giảm 1% tiết kiệm khoảng tỷ đô la năm Tuy nhiên dựa sở thực tế tỷ lệ tiết kiệm chi phí hoàn toàn đạt đến mức 5%, tức vào khoảng 15 tỷ đô la năm - số hoàn toàn không nhỏ kinh tế Người ta tiến hành nghiên cứu tương tự Châu Âu Châu Mỹ ngành ngân hàng giảm bớt chi phí nâng cao lợi nhuận khoảng từ 20 đến 50% thông qua việc nâng cao hiệu loại dịch vụ cung cấp Các quan quản lý kiểm soát ngân hàng quốc gia nâng cao hiệu với mức độ tương tự phát huy lợi kinh tế quy mô hoạt động chi trả toán Tóm lại ưu điểm lớn tự hoá tài tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh thị trường Đó động lực thúc đẩy việc giảm thiểu chi phí, nâng cao chất lượng phục vụ, phân tán rủi ro tạo hội phát huy lợi kinh tế quy mô, tăng cường chuyển giao công nghệ tạo môi trường thay đổi sách quản lý vĩ mô kinh tế Trên sở tăng cường lực cạnh tranh sẵn sàng đối phó với bất thường xảy bình diện quốc tế tạo đà thúc đẩy phát triển kinh tế Bên cạnh ưu điểm tự hoá tài tồn số nhược điểm nhỏ: Một là, tự hoá tài làm tăng thêm khả gây khủng hoảng tài tiến trình tự hoá tài thực cách nôn nóng, sai trình tự thiếu đồng biện pháp quản lý vĩ mô cấp độ quốc gia quốc tế không đủ điều kiện tiên Khủng hoảng nợ Mexico với số nước phát triển đầu thập kỷ 80 bão khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực Đông Nam Á đặt thách thức to lớn cho hệ thống tài giới Sự vỡ nợ loạt ngân hàng khứ dẫn đến sụp đổ lòng tin hệ thống ngân hàng quốc tế Nó trở thành nỗi ám ảnh nước Một nghiên cứu phân tích khủng hoảng ngân hàng giới cho thấy 18 25 trường hợp nghiên cứu, khủng hoảng tài diễn theo sau việc tự hoá tài khoảng năm Do nhiều người cho khủng hoảng ngân hàng kiện kéo theo cải cách hệ thống tài theo hướng mở cửa Thậm chí nhiều Chính phủ cho giá phải trả tự hoá tài Trớ trêu thay nhận định dường minh chứng khủng hoảng ngân hàng diễn Argentina, Barazil, Chile năm 70, khủng hoảng tiền tệ Mexico năm 1994-1995, Thái Lan năm 1997 Những khủng hoảng đà làm cho Chính phủ nước Đông Nam Á tỏ thận trọng cân nhắc vấn đề cải cách, mở cửa tự hoá tài khoản vốn Tuy nhiên theo nhiều nhà nghiên cứu việc mở cửa thị trường tài thân thực chất nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng tài ngân hàng Việc cải cách hệ thống tài tự hoá tài có lật tẩy làm trầm trọng thêm yếu thể chế sách tài vĩ mô vón dĩ tiềm ẩn làm tăng thêm rủi ro việc dẫn dắt đến khủng hoảng tài Những cải cách tài theo hướng mở cửa diễn nước thực chất không gây cản trở làm phương hại đến lợi ích thực thụ mà góp phần phơi bày điểm yếu hệ thống tài nội địa trước điều kiện hệ thống tài quốc tế mà Các nhà nghiên cứu xác định nguyên nhân khủng hoảng tài ngân hàng giới là: không ổn định có tính vĩ mô thất thường hoạt động thương mại, tính áp đặt sách tỷ giá lãi suất, bùng nổ hoạt động cho vay, sụt giá tài sản, du nhập vốn cách ạt chuẩn bị chưa kỹ để tiến hành mở cửa không tuân thủ tính logic trình tự cải cách tài Vậy tự hoá tài làm tăng thêm khả gây khủng hoảng tài nguyên nhân sâu sa khủng hoảng tài lại yếu tiềm ẩn hệ thống ngân hàng, thiếu lành mạnh hệ thống sách quản lý vĩ mô, thiếu vắng chế độ giám sát kiểm tra có hiệu sai lệch đường lối cải cách Hai là, Làm phương hại mục tiêu chiến lược quốc gia tài thường coi công cụ quản lý chiến lược lĩnh vực đặc biệt nắm giữ Nhà nước để tập trung thực mục đích quan trọng quốc gia Việc mở cửa thị trường tài có nguy làm xao nhãng thiếu tập trung việc điều hành để thực mục tiêu tổ chức doanh nghiệp nước không quan tâm đến mục đích khác mục đích lợi nhuận Đặc biệt điều kiện hệ thống tài nội địa có khả cạnh tranh kém, tài có nguy bị thống trị tổ chức doanh nghiệp tài nước quyền lực kiểm soát khống chế điều chỉnh thị trường tài Nhà nước dần bị thu hẹp lại Hơn việc mở cửa thị trường tài không chuẩn bị kỹ lưỡng dẫn đến nhiều tượng tiêu cực, thiếu lành mạnh như: lừa đảo, phá sản, đổ vỡ, gây thiệt hại đến lợi ích tiêu dùng ngăn cản phát triển lành mạnh quốc gia Tuy nhiên theo lập luận nhiều nhà nghiên cứu thâm nhập tổ chức tài nước đưa đến lợi ích đáng kể (như đề cập trên) Hơn nhược điểm tự hoá tài khống chế hạn chế mức thấp lực cạnh tranh hệ thống tài nội địa cải thiện đáng kể trước tiến hành mở cửa Khả thực trợ giúp chế độ giám sát kiểm tra thận trọng có hiệu trình tự mở cửa hợp lý Như việc có tận dụng lợi ích tiềm với chi phí thấp hay không hoàn toàn phụ thuộc vào đường lối cải tổ nước theo đuổi tự hoá tài Trên thực tế có chứng chứng minh có mặt tổ chức tài nước làm phương hại phá huỷ an toàn hệ thống tài nước Sự có mặt tổ chức tài nước thực chất lại làm tăng thêm đa dạng hệ thống tài làm tăng thêm tính ổn định cần có Hơn hiệu sách tài tiền tệ phụ thuộc phần lớn vào sách tỷ giá sách di chuyển vốn nước chủ nhà không phụ thuộc vào có mặt hay không tổ chức tài nước Tuy tự hoá tài có nhược điểm tiến tới tự hoá tài đường phải cách lựa chọn có khoa học có mặt trái mặt phải Ở tự hoá tài có nhiều ưu điểm nhược điểm khắc phục (như phân tích trên) Như tiến tới tự hoá tài xu chung hầu giới PHẦN II THỰC TIỄN VÀ KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC VỀ VẤN ĐỀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH 2.1 THỰC TẾ Ở CÁC NƯỚC Nhiều nước phát triển phát triển thực bước để tự hoá tài thập kỷ vừa qua Lãi suất tự hoá Achentina, Nhật Bản, Hàn Quốc, Malaysia, Neu Zealand, Nigeria, Philippines, Srilanka, Mỹ, Ở nước khác Thái Lan hay Nam Tư trần lãi suất quản lý mềm dẻo trước Một vài nước Chile Hàn Quốc tư nhân hoá ngân hàng thương mại mình, Achentina, Chile, Pakistan Thổ Nhĩ Kỳ giảm chương trình tín dụng có đạo họ việc trợ cấp lãi suất giảm xoá bỏ hẳn Hàn Quốc Philippines Và từ đầu năm 80 chế độ tỷ giá nước phát triển có thay đổi theo hướng mềm dẻo Thực theo thống kê IMF số nước phát triển áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định (theo hình thức khác nhau) liên tục giảm từ 86 nước (tương đương 86%) năm 1976 giảm xuống 80 nước (tương đương với 67%) năm 1986 55 nước (tương đương 45%) năm 1996 Trong số nước áp dụng chế độ tỷ giá thả (theo hình thức khác nhau) liên tục gia tăng từ 14 nước (tương đương với 14%) năm 1976 lên đến 39 nước (tương đương 32%) năm 1986 68 nước số 123 nước (tương đương với 55%) năm 1996 2.2 KINH NGHIỆM Ở CÁC NƯỚC Ở Châu Á: Quá trình cải cách tài tiến hành kể từ thập kỷ 70 tiếp tục thập kỷ 80 90 Việc loại trừ kiểm soát lãi suất tiền gửi cho vay tiến hành Singapore (1975), Malaysia (1978) Hàn Quốc (1988), Đài Loan (1989) Indonesia (1983) Một số ngân hàng thuộc sở hữu Nhà nước tư nhân hoá Hàn Quốc 1988, Đài Loan (1989) Các ngân hàng nước chi nhánh chứng phép hoạt động Indonesia (1988), Thái Lan (1988), Đài Loan (1986) Ngoài kiểm soát ngoại hối nới lỏng ngân hàng phát hành chứng tiền gửi công cụ khác để huy động vốn Cải cách tài Châu Á đem lại kết tích luỹ tài diễn cách có trật tự ổn địĩih Sự tăng trưởng liên tục trì kể từ đầu thập kỷ 80 Hàn Quốc, Đài Loan, Hồng Kông, Singapore kể số nước thành viên ASEAN - Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines trước xảy khủng hoảng Ở Hàn Ouổc trình tự hoá tiến hành chương trình cải cách kinh tế thành công ngoạn mục Tuy gặp phải khó khăn luồng tài ngắn hạn chảy vào nhiều năm 1966 dẫn đến bất ổn định gây lạm phát Chương trình cải cách Hàn Quốc bao gồm cải cách thương mại chế tỉ giá (tự hoá nhập thống tiền tệ) với "một phá giá rộng lớn cho tất cả" gắn liền với thay đổi lớn hệ thống ngân sách Cơ chế lãi suất có kiểm soát điều chỉnh tăng tới mức tạo lãi suất thực dương Kết là: giá nước ổn định, kinh tế có khởi đầu đường phát triển bền vững Ở Trung Quốc, Trung Quốc bắt đầu sách mở cửa kinh tế vào năm 1979 thực vào năm 1984 hệ thống ngân hàng tách thành hai cấp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Ngân hàng thương mại xuất dấu hiệu cạnh tranh ngân hàng ngân hàng nước bắt đầu phép thành lập hoạt động Trung Quốc Nhìn chung hệ thống dịch vụ tài Trung Quốc bị Chính phủ khống chế kiểm soát chặt chẽ Mức độ mở cửa cho ngân hàng nước hoạt động hạn chế thể hiện: Thứ nhất, Hệ thống ngân hàng Bốn ngân hàng thuộc sở hữu Nhà nước kiểm soát 80% thị phần thực việc phân phối tín dụng dựa kế hoạch tín dụng trung ương Các ngân hàng thương mại thực hoạt động cho vay ngầm nhiều hoạt động cho vay thức Còn ngân hàng nước phép hoạt động số vùng kinh tế đặc biệt Hiện Trung Quốc có vào khoảng 540 văn phòng đại diện, 130 chi nhánh liên doanh ngân hàng 100% vốn nước Tuy nhiên có ngân hàng phép kinh doanh nhân dân tệ thực Thượng Hải Quảng Châu Trong trương lai hạn chế ngân hàng nước nới lỏng mặt Thứ hai, Thị trường bảo hiểm Nó nhỏ bé thống trị công ty bảo hiểm Nhà nước Công ty nước muốn cấp phép hoạt động đầy đủ phải chờ ba năm thẳm định Thứ ba, Thị trường chứng khoán Nó chưa phát triển mạnh Các công ty nước kinh doanh lĩnh vực chứng khoán không phép thành lập công ty chi nhánh mà tồn dạng liên doanh Tóm lại yếu tố cạnh tranh hoạt động dịch vụ tài chưa phát triển thực có lẽ nguyên nhân khiến hệ thống tài Trung Quốc mang nặng dấu ấn "kế hoạch hoá" hiệu hoạt động thấp khả cạnh tranh Trung Quốc càn có thời gian cải cách mạnh mẽ trước thực việc tự hoá theo cam kết gia nhập WTO Ở Châu Âu, Thổ Nhĩ Kỳ, New Zealand, Hy Lạp, Bồ Đào Nhà, việc tự hoá tài phát triển sớm thành công Ở Thổ Nhĩ Kỳ, trình cải cách thâm hụt ngân sách Chính phủ giảm năm 1980 - 1982 Chính phủ không tự hoá luồng vốn giai đoạn 1980 đến 1982 tránh số rắc rối phổ biến, tỷ lệ lạm phát hàng năm tính thay đổi số giá bán buôn giảm từ 100% năm 1980 xuống 25% năm 1982 Tuy nhiên thay đổi kinh tế vĩ mô làm ảnh hưởng đến số công ty gây suy thoái hệ thống ngân hàng Việc quản lý ngân hàng yếu cú sốc từ bên ngoài, điều chỉnh cấu lãi suất cao bất thường biến khó khăn thành khủng hoảng tài Ở New Zealand, trước 1984 can thiệp Chính phủ vào khu vực tài lớn sau Chính phủ đưa chiến lược theo hướng thị trường Một chương trình toàn diện gồm cải cách cấu tìm cách thúc đẩy tăng trưởng chấn chỉnh lại cân cán cân toán cách tăng cường vai trò lực lượng thị trường kinh tế, khu vực tài Chính phủ xóa bỏ kiểm soát lãi suất phân phối tín dụng, thả tỷ giá hối đoái đưa vào hình thức đấu thầu sở thị trường bán chứng khoán phủ thiết lập hệ thống kiểm soát tiền tệ Để thúc đẩy cạnh tranh tô rchức tài chính, Chính phủ khuyến khích việc tham gia ngân hàng nước mở rộng quyền giao dịch ngoại tệ cho tổ chức khu vực ngân hàng Các biện pháp kiểm soát vốn nước xoá bỏ nhằm tăng cường hoạt động thị trường ngoại hối Chương trình tự hoá thực với việc tăng cường lực giám sát kết cho thấy cạnh tranh tăng lên Ở Bồ Đào Nha, cải cách tài bao gồm cắt giảm đáng kể chương trình tín dụng có đạo, chương trình tự hoá rộng lớn lâu hoàn thành - lãi suất nỗ lực phát triển thị trường vốn tiền tệ Các nước Mỹ latinh tiến hành tự hoá tài bao gồm hai yếu tố: Loại trừ mức trần lãi suất, mở cửa tài với giới cách làm cho giao dịch tài quốc tế không bị lệ thuộc vào giới hạn Chính phủ Quá trình thay đổi diễn cách nhanh chóng liệt điều quan trọng tiến hành diện sách kinh tế thiếu đồng thiếu vững phạm vi khác Với môi trường lạm phát cao không ổn định tỉ giá không phản ánh giá trị thực đồng nội tệ, thiếu kiểm soát hệ thống ngân hàng tạo động cho vốn chạy trốn ạt khỏi đất nước để tránh khỏi thuế lạm phát rủi ro lạm phát gây (như Chile) ngược lại làm cho đất nước bị tràn ngập luồng vốn khổng lồ từ nước vào Achentina Uruguay lãi suất thực cao cách không bình thường Và kết đổi điều kiện trở thành thảm hoạ tài Các cải cách tài khu vực Carsahara Châu Phi tiến hành số nước CotedTvoine, Ghana, Guine, Maclagasca, Nigeria Tanzania, Mục tiêu nhằm cải tổ lại tổ chức hoàn thiện quy định điều tiết chuẩn bị theo hướng dựa nhiều vào thị trường Các kinh tế kế hoạch tập trung thực số cải cách tài có liên quan đến tăng lãi suất phần tăng cạnh tranh việc cung cấp dịch vụ 2.3 BÀI HỌC RÚT RA Từ kinh nghiệm thực tế nước trình tự hoá tài chứng ta rút học là: Thứ Tự hoá tài nước phát triển mà cụ thể tự hoá lãi suất mạo hiểm điều kiện lạm phát cao hay cân đối kinh tế vĩ mô lớn liên quan đến việc đầu tư hiệu nợ khổng lồ tập đoàn tư nhân khu vực công Tiết kiệm hạn chế vấn đề nợ hạn đặt thị trường tài căng thẳng đẩy lãi suất thực tế lên cao Trong điều kiện Chính phủ tái diễn việc tài trợ khoản thâm hụt tài nước, trái phiếu phải bảo đảm khả sinh lời cao thu hút tiết kiệm tư nhân Neu lặp lại việc in tiền phải đối diện với vấn đề lạm phát lòng tin khu vực kinh tế tư nhân giá trị tài sản tài bị xói mòn Trái lại nước có kinh tế vĩ mô ổn định tránh nguy lãi suất thực cao, giao động tỷ giá hối đoái thực tình trạng không trả nợ hãng ngân hàng Vì số nước mà có tình trạng kinh tế vĩ mô không ổn định nên lựa chọn thực tự hoá từ từ, họ vin trì số kiểm soát định lãi suất luồng vốn đồng thời khuyến khích cạnh tranh mạnh điều chỉnh lãi suất cho phù hợp với điều kiện thị trường Bài học thứ hai: Do mức độ tập trung ngân hàng cao phương thức sở hữu nội nên hoạt động tài hiệu cần kích thích cạnh tranh ngân hàng cách thực tổng hợp phương thức tự hoá lãi suất, tư nhân hoá ngân hàng, thành lập thị trường trái phiếu thúc đẩy hoạt động tổ chức tài phi ngân hàng, dỡ bỏ hàng rào cản ngân hàng gia nhập để bảo đảm cạnh tranh bình đẳng tối thiểu hoá rủi ro Bài học thứ ba cần quan tâm đến vấn đề rủi ro thiếu thông tin chia cắt thị trường tín dụng ảnh hưởng đến chế phân phối tín dụng theo hướng bất lợi cho nông trại vừa nhỏ Ngoài phải quan tâm giải vấn đề nợ hạn, khủng hoảng tài thiếu quy định quản lý thực quy định hiệu Không nên can thiệp sâu vào hoạt động ngân hàng Bài học thứ tư: vấn đề nợ nước khu vực công nợ khó đòi hệ thống ngân hàng rào cản cho thành công tự hoá tài Tình trạng vỡ nợ hàng loạt ngân hàng người vay gây chi phí cao cho quan tiền tệ gây thiệt hại cho ngân hàng trung ương làm tăng thêm nợ công cộng nước không kiểm soát tiền tệ Giải vấn đề nợ càn thiết hệ thống tài Các hướng dẫn thích hợp vấn đề nợ hạn nên hình thành phần hệ thống qui định Bài học thứ năm giá bị lệch lạc biện pháp bảo hộ kiểm soát giá tự hoá tài không cải thiện vấn đề phân phối nguồn lực mục tiêu Trên thực tế xoá bỏ điều tiết làm vấn đề tồi tệ Chilê tỷ giá hối đoái tăng cao đầu thập kỷ 80 dẫn đến đầu tư mức vào bất động sản cải cách tài nguồn lực đổ vào khu vực cao khủng hoảng nổ khu vực bị thiệt hại nặng nề Vì điều chỉnh tỷ giá hối đoái cải cách thương mại sách doanh nghiệp hoá Nhà nước nên thực trước với tự hoá tài Bài học thứ sáu can thiệp trực tiếp vào khu vực tài phải thay hệ thống luật pháp quy định phù hợp giảm can thiệp PHẦN III THỰC TẾ VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM VỀ VẤN ĐỀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH 3.1 THỰC TRẠNG Ở VIỆT NAM Việt Nam không nằm quy luật Năm 1986 Việt Nam thi hành sách đổi kinh tế thực việc mở cửa Xu ngày khẳng định loạt mối quan hệ thiết lập tham gia ASEAN (1995), APEC (1998) ký kết Hiệp định thương mại Việt - Mỹ (2000), Hệ thống tài có cải tổ theo hướng hiệu quả, cạnh tranh mở cửa bước Song song với hệ thống ngân hàng nước ta thực có thay đổi vào năm đầu thập kỷ 90 tách làm cấp Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại với hai chức riêng biệt Sự cải tổ đem đến thay đổi đáng kể theo chiều hướng tích cực làm cho hệ thống ngân hàng ngày thích ứng với chế thị trường lãi suất bước thay đổi để thích hợp với thay đổi đất nước Trước 1989: Lãi suất thực âm 1989-1990: Bắt đầu thực sách lãi suất dương 1992-1996: Lãi suất thực dương, có trần lãi suất tín dụng, quy định lãi suất tiền gửi 1996-1997: Lãi suất thực dương, xoá bỏ quy định lãi suất tiền gửi Áp dụng chênh lệch lãi suất cho vay tiền gửi 0,35% 1998: Xoá bỏ chênh lệch lãi suất 1999: Hợp lãi suất cho vay ngắn hạn dài hạn 2000-5/2001: Xoá bỏ kiểm soát lãi suất tiết kiệm ngoại tệ Thực sách lãi suất tỷ giá có điều chỉnh: Trước năm 1989: Tỷ giá cố định 1989-1992: Tỷ giá thả 1992 đến nay: Tỷ giá thả có quản lý Thị trường bảo hiểm Việt Nam có phàn mở rộng hoạt động công ty bảo hiểm nước Chính sách mở cửa thực bắt đầu năm 1993 Chính phủ ban hành Chỉ thị 100/CP cho phép nhà bảo hiểm nước phép đầu tư vào Việt Nam hình thức liên doanh, mở chi nhánh, 100% sở hữu vốn nước Hiện có 16 công ty bảo hiểm có vốn đầu tư nước hoạt động Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập 7/2000 Nó sơ khai chưa ổn định, song mốc son đánh giá cho trình cải cách mở cửa thu hút vốn đầu tư nước mở rộng hoạt động thị trường tài nước Đánh giá thực tế Việt Nam thực bước trung gian để tiến tới tự hoá tài tài hạn chế để mở cửa kinh tế nói chung dịch vụ tài nói riêng để bước hội nhập vào kinh tế giới Tài hạn chế bước độ tiến tới thị trường hoá quan hệ hoạt động tài Đó sách hợp lý khoa học điều kiện Nhà nước Ngân hàng Trung ương thả hoàn toàn hoạt động ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng Chừng mà chứng ta thiếu nhiều điều kiện luật pháp công cụ tài điều tiết gián tiếp, Nhà nước Ngân hàng Trung ương chưa có nhiều kinh nghiệm điều hành quản lý hoạt động quan hệ tài kinh tế thị trường phức tạp biện pháp sách quản lý điều tiết trực tiếp cần thiết có ý nghĩa quan trọng để tránh ổn định tình trạng hoạt động cách vô phủ Trong điều kiện kinh tế nghèo nàn lạc hậu việc thực tự hoá lãi suất, thả hoàn toàn tỷ giá hối đoái hoạt động tài nói chung tạo điều kiện cho hoạt động tài không lành mạnh phát triển, phá vỡ ổn định phát triển Bài học thực tế buông lỏng quản lý hệ thống quỹ tín dụng nhân dân vào năm 1990-1991 nghiêm trọng chủ quan quản lý hoạt động cung cấp vốn tín dụng ngân hàng thương mại năm qua thiệt hại không nhỏ kinh tế xã hội 3.2 BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM Thực tế cho thấy tự hoá tài đường gian khổ lâu dài Hơn mức độ thành công tự hoá tài quốc gia khác nhau, chí gây hậu tiêu cực Bất kỳ nhảy vọt dẫn tới tình trạng khủng hoảng vô phủ từ kinh nghiệm nước rút học Việt Nam Thứ Việt Nam nên tiếp tục tiến hành mở cửa thị trường tài với phạm vi thích hợp với trình tự hợp lý cho vừa đảm bảo nâng cao dần lực khả cạnh tranh vừa thích nghi tiến gàn đến tiêu chuẩn thông lệ quốc tế Sự thành công việc xúc tiến mở cửa thị trường tài thời gian qua cho thấy tham gia hoạt động đầu tư nước lĩnh vực dịch vụ tài mang lại lợi ích đáng kể tăng cường cạnh tranh, hạ thấp chi phí, nâng cao chất lượng dịch vụ, tăng cường chuyển giao công nghệ, kinh nghiệm quản lý tăng thêm tích luỹ vốn cho kinh tế Thứ hai, Việc mở cửa thị trường dịch vụ tài không gắn liền với tiến trình cải cách liên tục hệ thống dịch vụ tài nước ta Phân tích cho thấy có 10 năm cải cách song hệ thống dịch vụ tài nước ta điểm xuất phát thấp, hiệu mang nặng dấu ấn thời kỳ bao cấp Thực trạng tiếp tục trì thông qua việc bảo hộ cách hạn chế thâm nhập hoạt động đầu tư quốc tế mà cần phải bảo hộ thông qua cải cách triệt để sở tạo lực tự bảo vệ điều kiện cạnh tranh quốc tế tiến hành hội nhập Một nguyên nhân chủ yếu khủng hoảng tài tiền tệ diễn giới (cùng với số nguyên nhân khác) yếu thân hệ thống tài ngân hàng nội địa nước thi hành sách mở cửa Do không đối phó trận bão táp tài nảy sinh hiệu ứng đầu tư quốc tế mang lại Việc mở cửa thị trường đột ngột (tức chưa nâng cao lực hệ thống tài nội địa tiến hành mở cửa) dẫn đến tình trạng hỗn loạn, bất lợi khả kiểm soát Chính phủ lĩnh vực dịch vụ tài Vì cải cách loại bỏ dần tính hành bao cấp hệ thống tài nội địa cho thích ứng với kinh tế thị trường môi trường quốc tế coi chiến lược mang lại thành công tham gia hội nhập Thứ ba Cải cách hệ thống dịch vụ tài nghĩa cải cách mặt cấu tổ chức, lực, nghề nghiệp, mà phải tiến hành toàn diện quan điểm phương pháp điều hành vĩ mô toàn hệ thống gắn với điều kiện quốc tế Trong cải cách điều hành sách tỷ giá, quản lý ngoại tệ sách lãi suất phải coi đặc biệt quan trọng chúng nhạy cảm kinh tế Bài học rút từ khủng hoảng tiền tệ giới cho thấy việc trì chế độ tỷ giá thức xa so với tỷ giá thực, việc thả lỏng quản lý ngoại tệ việc lạm dụng sách lãi suất để tác động vào kinh tế cách cưỡng thời gian dài không điều chỉnh để tiến gần với điều kiện quốc tế bất lợi lớn tiến hành mở cửa thị trường tham gia hội nhập, chí nguyên nhân trực tiếp gây khủng hoảng Thứ tư, Cải cách tài song song với việc mở cửa thị trường dịch vụ tài cần phải hỗ trợ đồng thời việc hoàn thiện hệ thống luật pháp nhằm tạo hành lang pháp lý ổn định để tạo điều kiện cho nhà đầu tư yên tâm với việc sử dụng đồng vốn đồng thời tạo sân chơi bình đẳng cho doanh nghiệp nước doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Trong đặc biệt ý đến sở pháp lý đảm bảo quyền giám sát kiểm tra Chính phủ quan bảo vệ pháp luật, hoạt động kinh tế doanh nghiệp, kể doanh nghiệp có vốn đầu tư nước nhằm đảm bảo khống chế Nhà nước việc trì ổn định lành mạnh thị trường dịch vụ tài Trước mắt cần xoá bỏ ưu đãi thuế doanh nghiệp có vốn đầu tư nước có chênh lệch cao mức thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp nước (32%) doanh nghiệp có vốn đầu tư nước (25%) Thứ năm Việt Nam càn tận dụng tối đa vị nước phát triển đàm phán song phương đa phương để hưởng ưu đãi nhượng việc thực nghĩa vụ với tư cách thành viên, đặc biệt thời gian chuyển đổi Những nhượng ưu đãi điều kiện tốt để cấu, cải tổ lại tăng cường tiềm lực cạnh tranh cho đứng vững trước du nhập lực cạnh tranh quốc tế thị trường tự hoá hoàn toàn Trong thời gian trước mắt việc tham gia thực tốt Hiệp định khu vực AFTA, APEC nên đặt vị trí ưu tiên hàng đầu coi bước đệm - bước đúc rút kinh nghiệm trước tiến hành tới đàm phán nhập WTO tương lai Cuối tiến hành đàm phán mở cửa thị trường dịch vụ tài chính, chứng ta không nên loại bỏ hạn chế cần thiết tỷ lệ sở hữu vốn người nước (cá nhân tổ chức) đồng thời kèm theo ràng buộc hình thức đầu tư nhân điều hành sử dụng lao động để đảm bảo lợi ích chủ quyền quốc gia trì kiểm soát Nhà nước thị trường tài Việc mở cửa thị trường nên tiến hành rộng rãi trước hết thị trường bảo hiểm Đối với lĩnh vực ngân hàng thị trường chứng khoán cần phải có bước thân trọng biện pháp bảo vệ thận trọng để tiến tới việc mở cửa cách toàn diện đủ điều kiện cho phép 3.3 CÁC GIẢI PHÁP TRONG TƯƠNG LAI Tự hoá tài đòi hỏi phải tiến hành bước theo trình tự cụ thể gắn liền với lộ trình đổi toàn kinh tế với tự hoá lĩnh vực khác với củng cố sở pháp lý, nhận thức nhân dân, trình độ quản lý kinh tế với thói quen truyền thống dân tộc Hiện nước ta thiếu nhiều điều kiện để mạnh dạn tự hoá tài như: - Hệ thống ngân hàng, hệ thống toán hang thiết bị, kỹ thuật công nghệ nghèo nàn lạc hậu so với trình độ quốc tế - Người dân chưa trang bị hiểu biết trước phản ứng nhận định hậu diễn biến tài - tiền tệ phức tạp tự hoá tài gây - Các quan chức năng, sở sản xuất, tổ chức xã hội chưa đổi đồng để thực tự hoá tài Cải cách hành chưa theo kịp yêu cầu đổi mới, không khuyến khích mà ngăn cản tự hoá - Công tác kế toán, kiểm toán có nhiều tiến chưa hoàn thiện công khai, tài không thực Bên cạnh đó, tệ nạn tham nhũng, hối lộ thái độ cửa quyền chưa giải dứt điểm gây ảnh hưởng không nhỏ tới tiến trình tự hoá tiềm ẩn nhiều nguy tiến hành tự hoá - Tình hình tài giới không thuận lợi hậu khủng hoảng tài - Tiền tệ nhiều nước giới sâu sắc chưa giải hết Các trung tâm tài quốc tế thường xuyên bị khủng hoảng vừa thoát khỏi chu kỳ suy thoái dài Đe tiến hành tự hoá chứng ta phải bước khắc phục yếu theo chương trình cụ thể dài hạn đồng có mục tiêu rõ ràng cho giai đoạn Nhà nước cần thực tốt vai trò đầu tàu khuyến khích tự hoá song không buông lỏng để xảy tình trạng vô phủ mà phải không ngừng hoàn thiện nâng cao lực kiểm tra giám sát điều hành Đó điểm đảm bảo tự hoá tài thành công Việt Nam Sau số định hướng cho tương lai để tiếp tục tiến dần đến tụ hoá tài Thứ Tiềm vị trí tài Ngân hàng Trung ương (NHTW) Đây điều kiện để NHTW độc lập tương Chính phủ việc xây dựng vận hành sách tiền tệ quốc gia mà tạo điều kiện cho hoạt động điều tiết vĩ mô ngân hàng thương mại hệ thống thị trường tài hình thành phát triển Song song với việc củng cố tiềm vị trí tài chính, NHTW sớm phát triển công cụ tài gián tiếp, hoạt động đấu giá chiết khấu trái phiếu kho bạc trái phiếu Nhà nước Qua vừa thực quản lý vừa kinh doanh tiền tệ với ngân hàng thương mại lại vừa có khả cung cấp tín dụng cho Nhà nước, thông qua phát hành tiền giấy Thứ hai Xây dựng thống hoá quy chế quản lý ngân hàng thương mại (NHTM) Trên sở cho phép NHTM đa dạng hoá hoạt động đầu tư sử dụng vốn Điều vừa góp phàn giải tình trạng ứ đọng vốn NHTm doanh nghiệp sản xuất lại thiếu vốn vừa tạo điều kiện cho NHTM thâm nhập sâu vào kinh tế, hạn chế rủi ro kinh doanh tín dụng Theo báo cáo WB "Việt Nam thiếu dịch vụ ngân hàng" với hoạt động có, ngân hàng ngân hàng cổ điển lợi nhuận để tồn phát triển điều kiện cạnh tranh NHTM không đẩy mạnh phát triển hoạt động cung cấp dịch vụ trung gian tài môi giới có thị trường chứng khoán thực đời hoạt động cách có hiệu Thứ ba Thay cho việc ấn định mức lãi suất chung bàng khung lãi suất theo cho phép NHTM áp dụng mức lãi suất cụ thể phù hợp với điều kiện đặc thù tình hình huy động cho vay vốn điều kiện hoạt động khác ngân hàng Tiếp đến, thường xuyên mở rộng giới hạn điều tiết lãi suất để hình thành lãi suất kinh tế có lãi suất lãi suất ngân hàng Lãi suất cần điều chỉnh cách mềm dẻo theo sở biện pháp công cụ kinh tế phải sát thực để kích thích hoạt động thị trường tài Thứ tư Xây dựng thống quy chế điều hành can thiệp vào tỷ giá thị trường ngoại hối: biên độ giao động so với tỷ giá thức, biện pháp điều chỉnh quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối, theo khả ngoại tệ quỹ dự trữ, tình hình cán cân toán quốc tế cung cầu ngoại tệ thị trường Nên thực quản lý ngoại tệ phù hợp kết hợp với sách ngoại thương tốt Ngoài ra, ngoại tệ trôi thị trường thực vấn đề cộm quản lý lưu thông tiền tệ ngoại tệ nước ta Đây tượng khác biệt giới, kể trường hợp nước tài tự Hơn nhiều năm vừa qua đồng tệ ổn định, công chúng không cần phải nắm giữ trao đổi trực tiếp ngoại tệ Do Nhà nước cần tìm cách giải sớm vấn đề KẾT LUẬN Tự hoá tài công khó khăn nhất, lâu dài nguy hiểm Đe thực thành công phải tốn sức người sức gần số nước theo đuổi sách tự hoá tài lâm vào khủng hoảng ảnh hưởng lớn đến kinh tế Tuy nhiên tự hoá tài mang lại lợi ích to lớn xét khía cạnh hiệu chất lượng dịch vụ Những ưu điểm tự hoá tài hoàn toàn vượt trội chi phí rủi ro xay trình cải cách nguyên nhân sâu xa khủng hoảng tài bắt nguồn từ yếu tiềm ẩn hệ thống ngân hàng, thiếu vắng chế độ giám sát có hiệu sai lầm sách quản lý tiền tệ sách tỷ giá hối đoái bắt nguồn từ việc tự hoá tài Như trình hội nhập toàn cầu việc xoá bỏ kiềm chế tài bước tiến tới tự hoá tài định hướng đứng đắn công cải cách kinh tế tài nước phát triển Việt Nam không nằm quy luật Nhưng chưa đủ điều kiện để tiến hành tự hoá tài Việt Nam thực sách tài hạn chế bước độ để tiến tới thị trường hoá quan hệ hoạt động tài Đối với Việt Nam việc trì lãi suất trần, thực can thiệp vào tỷ giá thị trường ngoại hối kiểm soát chừng mực định hoạt động ngân hàng thương mại tổ chức tài thực càn thiết, song Việt Nam phải đổi khắc phục yếu quản lý để bước tiến tới tự hoá tài thành công TÀI LIỆU THAM KHẢO Trình tự tự hoá kinh tế - Ronald I McKinnon Kinh tế học phát triển - tập II Nghiên cứu kinh tế số 274 - tháng 3/2001 Tạp chí tài doanh nghiệp Tạp chí ngân hàng Tạp chí phát triển kinh tế Kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương Tạp chí Tài Thời báo Kinh tế [...]... đoái cải cách thương mại và chính sách doanh nghiệp hoá Nhà nước nên thực hiện trước hoặc cùng với tự do hoá tài chính Bài học thứ sáu sự can thiệp trực tiếp vào khu vực tài chính phải được thay thế bởi một hệ thống luật pháp và quy định phù hợp và giảm can thiệp PHẦN III THỰC TẾ VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM VỀ VẤN ĐỀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH 3.1 THỰC TRẠNG Ở VIỆT NAM Việt Nam cũng không nằm ngoài... tài chính và từng bước tiến tới tự do hoá tài chính là một định hướng đứng đắn của công cuộc cải cách kinh tế và tài chính trong các nước đang phát triển Việt Nam cũng không nằm ngoài quy luật đó Nhưng do chưa đủ điều kiện để tiến hành tự do hoá tài chính ngay Việt Nam đã thực hiện chính sách tài chính hạn chế đó là bước quá độ để tiến tới thị trường hoá các quan hệ và hoạt động tài chính Đối với Việt. .. khoán Việt Nam mới được thành lập 7/2000 Nó mới sơ khai và chưa ổn định, song nó là một mốc son đánh giá cho quá trình cải cách mở cửa thu hút vốn đầu tư nước ngoài và mở rộng hoạt động của thị trường tài chính trong nước Đánh giá được thực tế của mình Việt Nam đang thực hiện bước trung gian để tiến tới tự do hoá tài chính đó là tài chính hạn chế để dần dần mở cửa nền kinh tế nói chung và dịch vụ tài chính. .. nhỏ tới tiến trình tự do hoá và tiềm ẩn nhiều nguy cơ nếu tiến hành tự do hoá - Tình hình tài chính thế giới không thuận lợi do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính - Tiền tệ ở nhiều nước trên thế giới rất sâu sắc và chưa được giải quyết hết Các trung tâm tài chính quốc tế thường xuyên bị khủng hoảng khi chỉ vừa mới thoát ra khỏi chu kỳ suy thoái khá dài Đe tiến hành tự do hoá chứng ta phải từng bước... chính là công cuộc khó khăn nhất, lâu dài nhất và cũng nguy hiểm nhất Đe thực hiện thành công thì chúng ta phải tốn sức người sức của bởi vì gần đây một số nước theo đuổi chính sách tự do hoá tài chính đã lâm vào cuộc khủng hoảng ảnh hưởng rất lớn đến nền kinh tế Tuy nhiên tự do hoá tài chính mang lại những lợi ích to lớn xét cả khía cạnh hiệu quả và chất lượng dịch vụ Những ưu điểm của tự do hoá tài. .. Việt Nam việc duy trì lãi suất trần, thực hiện can thiệp vào tỷ giá và thị trường ngoại hối cũng như kiểm soát trong một chừng mực nhất định đối với hoạt động của các ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính vẫn thực sự là càn thiết, song Việt Nam cũng phải đổi mới dần dần khắc phục những yếu kém trong quản lý để từng bước tiến tới tự do hoá tài chính thành công TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Trình tự tự do. .. Nha, cải cách tài chính bao gồm cắt giảm đáng kể các chương trình tín dụng có chỉ đạo, chương trình tự do hoá rộng lớn mặc dầu còn lâu mới hoàn thành - về lãi suất và những nỗ lực phát triển các thị trường vốn và tiền tệ Các nước ở Mỹ latinh tiến hành tự do hoá tài chính bao gồm hai yếu tố: Loại trừ mức trần của lãi suất, mở cửa tài chính với thế giới bằng cách làm cho các giao dịch về tài chính quốc... công cụ tài chính điều tiết gián tiếp, Nhà nước và Ngân hàng Trung ương còn chưa có nhiều kinh nghiệm trong điều hành và quản lý các hoạt động và các quan hệ tài chính của một nền kinh tế thị trường vốn dĩ rất phức tạp thì khi đó các biện pháp và chính sách quản lý và điều tiết trực tiếp vẫn là rất cần thiết có ý nghĩa quan trọng để tránh những mất ổn định và tình trạng hoạt động một cách vô chính phủ... trọng hơn là sự chủ quan trong quản lý các hoạt động cung cấp vốn tín dụng của các ngân hàng thương mại trong những năm qua đã là những thiệt hại không nhỏ về kinh tế và xã hội 3.2 BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM Thực tế đã cho thấy tự do hoá tài chính là một con đường rất gian khổ và lâu dài Hơn nữa mức độ thành công tự do hoá tài chính của các quốc gia khác nhau, thậm chí còn gây hậu quả tiêu cực... hoảng và vô chính phủ vì thế từ kinh nghiệm các nước rút ra bài học đối với Việt Nam Thứ nhất Việt Nam nên tiếp tục tiến hành mở cửa dần dần thị trường tài chính với một phạm vi thích hợp với một trình tự hợp lý sao cho vừa đảm bảo nâng cao dần năng lực và khả năng cạnh tranh vừa thích nghi và tiến gàn hơn đến những tiêu chuẩn và thông lệ quốc tế Sự thành công về việc xúc tiến mở cửa thị trường tài chính ... THỰC TẾ VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM ĐỐI VỚI VIỆT NAM VỀ VẤN ĐỀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH 3.1 THỰC TRẠNG Ở VIỆT NAM Việt Nam không nằm quy luật Năm 1986 Việt Nam thi hành sách đổi kinh tế thực việc mở cửa... phải Ở tự hoá tài có nhiều ưu điểm nhược điểm khắc phục (như phân tích trên) Như tiến tới tự hoá tài xu chung hầu giới PHẦN II THỰC TIỄN VÀ KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC VỀ VẤN ĐỀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH... KIỀM CHẾ TÀI CHÍNH VÀ TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH I KIỀM CHẾ TÀI CHÍNH 1.1 Kiềm chế tài Theo nghiên cứu E.Shaw MCKINNON kiềm chế tài chế tài đặc trưng can thiệp mức Nhà nước vào hoạt động trình tài Cụ