GVHD: TS ĐOÀN NGỌC QUẾLỚP: KTKT ĐÊM PHẦN II: CÁC THƯỚC ĐO TÀI CHÍNH ROI & EVA Bài 1: So sánh thước đo tài chính ROI và EVA được sử dụng để đánh giá thành quả hoạt động và thành quả quản
Trang 1GVHD: TS ĐOÀN NGỌC QUẾ
LỚP: KTKT ĐÊM
PHẦN II: CÁC THƯỚC ĐO TÀI CHÍNH ROI & EVA
Bài 1:
So sánh thước đo tài chính ROI và EVA được sử dụng để đánh giá thành quả hoạt động
và thành quả quản lý của các nhà quản trị trong các doanh nghiệp
- Giống nhau:
- ROI và EVA đều là thước đo tài chính
- Khác nhau:
Không cho biết điều này Cho biết mỗi bộ phận làm giàu có thêm
cho công ty bao nhiêu
Sử dụng lợi nhuận hoạt động Sử dụng lợi nhuận hoạt động sau thuế
Không tính CP sử dụng vốn chủ sở hữu Có tính CP sử dụng vốn chủ sở hữu
Không loại bỏ lá chắn thuế Loại bỏ lá chắn thuế
Để đánh giá thành quả quản lý và kết
quả hoạt động kinh doanh: sử dụng lợi
nhuận hoat động
- Để đánh giá thành quả quản lý và kết quả hoạt động kinh doanh: sử dụng thước đo là số dư bộ phận
Bị ảnh hưởng bởi chinh sách kế toán Không
Bài 2
Công ty Solomon sử dụng chỉ tiêu ROI để đo lường hiệu quả hoạt động của các bộ phận
Có tài liệu được trích từ báo cáo cảu 2 bộ phận như sau
Chi phí sử dụng vốn của Công ty là 12 %
Câu 1: Cho biết bộ phận nào có khả năng sinh lợi cao hơn
- Chi phí sử dụng vốn của bộ phận A:
2.400 x 12% = 288
Lợi nhuận còn lại sau khi trừ chi phí sử dụng vốn:
480 – 288 = 192
- Chi phí sử dụng vốn của bộ phận B:
4.000 x 12% = 480
Trang 2Lợi nhuận còn lại sau khi trừ chi phí sử dụng vốn:
720 – 480 = 240
Vậy bộ phận B có khả năng sinh lợi cao hơn bộ phận A
Câu 2: Tại mức chi phí sử dụng vốn là bao nhiêu thì 2 bộ phận sẽ có khả năng sinh lợi
như nhau
480 – 2.400x = 720 – 4.000x
1.600x = 240
x = 15%
Câu 3: Giả sử nhà quản lý bộ phận A nhận được một dự án ngắn hạn (trong một năm)
dự án này đòi hỏi vốn đầu tư là $ 1.000 và sẽ mang lại lợi nhuận hoạt động là $ 150 Theo bạn nhà quản lý bộ phận A có chấp nhận dự án mới này hay không? (nếu nhà quản
lý đánh giá dựa trên ROI)
ROI của bộ phận A khi thực hiện thêm dự án:
(480 + 150)/(2400+1000) = 19%
Ta thấy :
- Lợi nhuận còn lại từ dự án này sau khi trừ chi phí sử dụng vốn là :
150 – 12% x 1.000 = 30
Vậy BP A nên thực hiện dự án này
Bài 3:
1 Bộ phận Atlantic:
ROI (200.000 / 1.000.000) x 100 = 20%
RI 200.000 – (1.000.000 x 12%) = 80.000
Bộ phận Pacific:
ROI (750.000 / 5.000.000) x 100 = 15%
RI 750.000 – (5.000.000 x 12%) = 150.000
2 Ta có :
- Thị giá vốn chủ SH: (11+12)/2 x 310.000 = 3.565.000
WACC = [(3.500.000 x 7,5%) + (3.565.000 x 14%]/ [3.500.000 + 3.565.000] = 10,78%
- Lợi nhuận hoạt động sau thuế:
EVA (BP Atlantic) = 200.000 x (1 – 25%) – (1.000.000 – 250.000) x 10,78% = 69.150 EVA (BP Pacific) = 750.000 x (1 – 25%) – (5.000.000 – 1.500.000) x 10,78% = 185.200
BÀI 4
1 Giải thích tại sao thiết bị mới lại có khả năng sinh lời là 16%
Quy dòng tiền thuần sau thuế do thiết bị này mang lại với r = 16% sẽ bằng giá trị đầu tư 138.300 USD
Trang 350.000/(1+ 16%) + 46.000/(1+ 16%)2 + 42.000/ (1+ 16%)3 + 36.000/ (1+ 16%)4 + 30.000/(1 + 16%)5 = 50.000 x 0,8621 + 46.000 x 0,7432 + 42.000 x 0,6407 + 36.000 x
05523 + 30.000 x 0,4761 = 138.300
Vì vậy khả năng sinh lời của thiết bị mới là 16%
2 Áp dụng phương pháp khấu hao theo hiện giá
Lợi nhuận sau thuế (theo hiện giá dòng tiền) = 16% * Vốn đầu tư ban đầu (giá trị thiết bị đầu tư còn lại qua các năm)
Chi phí khấu hao theo hiện giá = Dòng tiền thuần sau thuế - Lợi nhuận sau thuế (theo hiện giá dòng tiền)
Ta có bảng tính sau :
Năm Giá trị còn
lại của thiết
bị qua các năm
Dòng tiền thuần sau thuế
Chi phí khấu hao
Lợi nhuận sau thuế
Vậy ROI mỗi năm bằng 16%
3 Sự khác biệt khi chi phí khấu hao được tính theo các phương pháp khác nhau:
ROI có sự khác biệt khi áp dụng các phương pháp khấu hao khác nhau do mỗi phương pháp khấu hao sẽ dẫn đến chi phí khấu hao từng năm khác nhau, và ảnh hưởng đến giá trị còn lại của tài sản đầu năm của các phương pháp cũng khác nhau, mà ROI = Lợi nhuận / Vốn đầu tư tài sản đầu năm
Ta có thể thấy phương pháp khấu hao khác nhau sẽ hưởng cả tử và mẫu của công thức tính ROI
a Phương pháp khấu hao theo tổng số năm:
sổ sách
Dòng tiền thuần sau thuế
Chi phí khấu hao
Lợi nhuận sau thuế
ROI
Trang 44 27,660 36,000 18,440 17,560 63.5%
ROI ở năm đầu tiên thấp nhưng lại tăng nhanh trong các năm sau và tăng cao nhất vào năm thứ 5
b Phương pháp khấu hao theo đường thẳng:
Năm Giá trị sổ
sách
Dòng tiền thuần sau thuế
Chi phí khấu hao
Lợi nhuận sau thuế
ROI
- Vì chi phí khấu hao qua các năm không đổi kéo theo sự sụt giảm của ROI qua các năm
c Phương pháp khấu hao theo hiện giá:
Năm Giá trị sổ
sách
Dòng tiền thuần sau thuế
Chi phí khấu hao
Lợi nhuận sau thuế
ROI
Nhận xét: ROI qua các năm bằng nhau, tốc độ giảm lợi nhuận đúng bằng tốc độ giảm của giá trị còn lại thiết bị
BÀI 5
Hai bộ phận Y và Z có cùng một dự án đầu tư như nhau nhưng lại thể hiện sự khác biệt
về chỉ tiêu ROI là do:
- Ảnh hưởng của lạm phát
- Ảnh hưởng của thời gian sử dụng của dự án
* Ảnh hưởng của lạm phát
Bảng số liệu đã điều chỉnh tỷ lệ lạm phát về năm hiện tại:
Trang 5Chỉ tiêu Bộ phận Y
Chưa tính lạm phát
* Ảnh hưởng của thời gian sử dụng:
Do thời gian sử dụng của dự án khác nhau, dẫn đến giá trị khấu hao của hai bộ phận này
khác nhau
Giá trị khoản đầu tư $3.000.000 $4.500.000
Giá trị khấu hao mỗi năm $200.000 $450.000
BÀI 6 Tính EVA năm 20x6 và 20x7
Các khoản điều chỉnh
(+) Chi phí lãi vay
(+) Chi phí R & D
(+) Khấu hao kế toán
(-) Khấu hao kinh tế
12,6
10
20 22,6
8,8
10
20 12,8
Lợi nhuận trước thuế đã
Lợi nhuận hoạt động sau
thuế
Trang 6Lãi suất sử dụng vốn bình
Tổng tài sản
(+) R& D
(+) Khấu hao kinh tế
(-) Khấu hao kế toán
(-) Nợ ngắn hạn không tính
lãi
Tổng vốn đầu tư
556
10 22,6
20
50 518,6
450
10 12,8
20
50 402,8
BÀI 8: Tính toán EVA của từng giai đoạn Giả sử thuế suất thuế TNDN 25%
1 Giai đoạn sản xuất rời rạc
Giá trị thuần có thể thực hiện được:
(18.450.000 + 17.550.000)/2 = 18.000.000 ngđ
Khấu hao kinh tế
18.450.000 - 17.550.000 = 900.000 ngđ
Lợi nhuận hoạt động
5.400.000 – 1.800.000 – 900.000 = 2.700.000 ngđ
Chi phí lãi vay = 12% x 18.000.000 = 2.160.000 ngđ
Thuế TNDN = 25% * 2.700.000 = 675.000 ngđ
EVA = 2.700.000 – 675.000 – 2.160.000 = (135.000) ngđ
2 Giai đoạn lắp ráp
Giá trị thuần : (10.800.000 + 7.200.000)/2 = 9.000.000 ngđ
Chi phí khấu hao kinh tế
10.800.000 – 7.200.000 = 3.600.000 ngđ
Lợi nhuận hoạt động
27.000.000 – 22.500.000 – 3.600.000 = 900.000 ngđ
Chi phí lãi vay = 12% x 9.000.000 = 1.080.000 ngđ
Thuế TNDN = 25% x 900.000 = 225.000
EVA = 900.000 – 225.000 – 1.080.000 = (405.000) ngđ
3 Giai đoạn phân phối sỉ
Doanh thu = 3.150 x 10.000 = 31.500.000 ngđ
Chi phí hoạt = 90 x 10.000 = 900.000 ngđ
Lợi nhuận hoạt động
31.500.000 – 27.000.000 – 900.000 = 3.600.000 ngđ
Trang 7Chi phí sử dụng vốn = 216 x 10.000 = 2.160.000 ngđ
Thuế TNDN = 25% x 3.600.000 = 900.000 ngđ
EVA = 3.600.000 – 900.000 – 2.160.000 = 540.000 ngđ
4 Giai đoạn bán lẻ
Doanh thu = 4.500 x 10.000 = 45.000.000 ngđ
Chi phí hoạt động = 594 x 10.000 = 5.940.000 ngđ
Lợi nhuận hoạt động
45.000.000 – 31.500.000 – 5.940.000 = 7.560.000 ngđ
Chi phí sử dụng vốn
72 x 10.000 = 720.000 ngđ
Thuế TNDN = 25% x 7.560.000 = 1.890.000 ngđ
EVA = 7.560.000 - 1.890.000 - 720.000 = 4.960.000 ngđ
Với kết quả tính toán , tôi nghĩ công ty nên cân nhắc xem có nên thực hiện giai đoạn
sản xuất các bộ phận rời rạc hay không vì EVA < 0, và nên thực hiện các giai đoạn còn lại
Tóm lại BestBike nên vẫn duy trì giai đoạn lắp ráp và thực hiện tiếp giai đoạn phân phối
sỉ và giai đoạn bán lẻ
- GĐ1 và GĐ2 không mang lại giá trị cho công ty
- Nếu lấy lại 2 GĐ bán buôn và bán sỉ có hữu ích gì thêm ngoài việc cải thiện tăng EVA
- Nếu cty giành lại 2 GĐ sau thì sẽ giúp công ty cải thiện, tạo EVA tăng thêm cao Làm EVA cty tăng … (cộng 4 giai đoạn)
- Nếu thực hiện luôn cả 2 giai đoạn phân công ty sẽ nắm bắt mong muốn nhu cầu của khách hàng, là cơ sở giúp công ty có những cải tiến cho sản phẩm đáp ứng được nhu cầu cho khách hàng
- Thực hiện luôn kênh phân phối Người tiêu dùng biết đến công ty nhiều hơn qua việc quảng cáo tiếp thị -> tăng giá trị thương hiệu cho công ty
BÀI 9
1 Xếp hạng các bộ phận của năm 20x3 căn cứ vào kết quả tài chính đã thực hiện của từng bộ phận
Chi phí
- GVHB (có thể kiểm
soát)
Trang 8- GVHB (không thể
- CPBH&QLDN (có
-CPBH&QLDN
Vốn đầu tư
- Tổng vốn đầu tư 1.400.000 1.440.000 850.000
- Trong đó: Vốn đầu
tư có
thể kiểm soát
Tốc độ tăng trưởng
doanh thu
Xu hướng giảm Xu hướng giảm Xu hướng tăng
mạnh Xếp hạng kết quả
RI = Lợi nhuận – chi phí xử dụng vốn = LN – 10% vốn đầu tư
Đánh giá thành quả hoat động: đánh giá toàn bộ hoạt động của bộ phận không phân biệt quản lý hoặc nhân viên
Thành quả quản lý: chỉ đánh giá người đứng đầu, không liên quan đến nhân viên Đánh giá trách nhiệm của người đứng đầu
Không sử dụng chỉ tiêu tài chính để đánh giá vì có những chi phí do nhà quản trị cấp cao hơn quyết định
Lập bảng 2:
Doanh thu
kiểm soát được
LN có thể kiểm
soát
Chỉ phí kiểm
soát được
Vốn đầu tư có
thể kiểm soát
ROI (LN/
Trang 9Tỷ lệ % thời
gian lao động
trực tiếp không
làm việc tính
trên thời gian
có trả lương
Tỷ lệ phần
trăm số lần
khiếu nai của
khách hàng
tính trên số lần
bán hàng
Thời gian xử lý
đơn đặt hàng
của khách
hàng (ngày)
Dựa vào bảng 2 để đánh giá thành quả quản lý Dựa vào bảng 1 để đánh giá thành quả hoạt động
Trang 10Nếu sử dụng kết quả xếp hạn trên để đánh giá thành quả quản lý của các nhà quản trị bộ phận thì không phù hợp, bởi vì:
Các chi phí phía trên bao gồm cả những chi phí mà nhà quản trị bộ phận không thể kiểm soát vì vậy kết quả tài chính có thể bị tác động bởi cấp quản trị cao hơn
2 Xác định và đánh giá những khó khăn mà các nhà quản trị gặp phải khi đo lường vốn đầu tư cho một bộ phận
Khi xác định vốn đầu tư thì nhà quản trị sẽ đứng trước quyết định xem sẽ sử dụng giá trị nào sau đây:
- Tổng tài sản
- Tài sản sử dụng trong quá trình hoạt động
- Tổng tài sản trừ nợ ngắn hạn
- Vốn chủ sở hữu
Sử dụng giá trị nào tùy thuộc vào việc đánh giá của nhà quản trị
Khi xác định được những tài sản đưa vào vốn đầu tư thì nên sử dụng giá gốc hay giá trị còn lại?Sử dụng giá gốc để không có tính khấu hao
Tài sản nào được tính vào vốn đầu tư để đưa vào công thức được tính và tính như thế nào (TS nào đánh giá thành quả hoạt động, TS nào đánh giá thành quả quản lý)
Nếu đánh giá treo giá trị còn lại
Ưu điểm: Thống nhất giá trị tài sản trên bảng cân đối kế toán -> dễ so sánh giữa các số liệu
Sẽ có sự tương thích giữa tử và mẫu trong công thức: ROI = LN/VĐT
EBIT tính khấu hao trên từ, mẫu cũng tính khấu hao
Nếu tính theo nguyên giá:
Ưu điểm:
Không phụ thuộc vào sự ước tính của kế toán (như thời gian khấu hao)
Tài sản dài hạn không giảm dần theo theo thời gian
Nếu dùng giá trị còn lại ROI và EVA tăng dần theo thời gian một cách tự nhiên
Tài sản là vốn đầu tư được tính theo giá trị nào
Giá trị còn lại hay nguyên giá
Giá trị sổ sách hay giá thị trường
Tài sản- nợ ngắn hạn -> đánh giá thành quả hoạt động
Tài sản – nợ ngắn hạn không tính lãi -> đánh giá thành quả quản lý
Vốn đầu tư = tổng tài sản nhà quản trị được quyết định đầu tư
Vốn đầu tư = Tài sản sử dụng trong quá trình hoạt động
Vốn đâu từ = Tổng tài sản – Nợ ngắn
Vốn đầu tư chỉ tính vốn chủ sở hữu
Trang 113 ROI có thể dẫn đến những quyết định thiếu chính xác của nhà quản trị, bởi vì:
- Nếu dùng ROI để đánh giá thì có thể nhà quản trị sẽ bỏ qua nhiều cơ hội đầu tư
- Chỉ tiêu ROI không đề cập đến chi phí sử dụng vốn
- Nhà quản trị bộ phận có thể không quyết định được vốn đầu tư vì vốn đầu tư do nhà quản trị cấp cao quyết định
- ROI ở các bộ phận có dấu hiệu giảm xuống trong ngắn hạn, chưa chắc đã ảnh hưởng xấu đến mục tiêu chung của doanh nghiệp
4 Những vấn đề có thể nảy sinh với những công ty đa quốc gia trong việc đánh giá thành quả quản lý của các bộ phận:
- Các nước khác nhau có đặc điểm kinh tế khác nhau
- Sự khác nhau về chính sách kế toán
- Sự thay đổi của tỷ giá, chuyển đổi tỷ giá
- Thói quen mua hàng khác nhau ở các quốc gia khác nhau
- Môi trường kinh doanh khác nhau (về luật pháp, thuế, luật kế toán,…)