THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM VỚI CƠ CHẾ LÃI SUẤT TRONG GIAI ĐOẠN 2011-2012

GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng Đề tài: THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM VỚI CƠ CHẾ LÃI SUẤT TRONG GIAI ĐOẠN 2011-2012 Cơ sở lý luận 1.1 Thị trường tiền tệ - Định nghĩa: Thị trường tiền tệ (TTTT) thị trường mua bán công cụ nợ ngắn hạn chuyển nhượng vòng năm Cũng hiểu, TTTT thị trường mà người ta chuyển giao khoản vốn ngắn hạn chủ thể nhằm thỏa mãn nhu cầu khoản đầu tư ngắn hạn - Đặc điểm : + Giai đoạn luân chuyển vốn ngắn hạn (không năm) Công cụ TTTT khoản vay hay chứng khoán đáo hạn vòng năm + Hình thức tài đặc trưng hình thức tài gián tiếp Đóng vai trò trung gian tài người vay người cho vay ngân hàng thương mại (NHTM) + Các công cụ TTTT có tính khoản cao, cung cấp lợi tức tiết kiệm cho nhà đầu tư - Phân loại : Theo mô hình nước phát triển, TTTT bao gồm : + Thị trường liên ngân hàng: Đây thị trường vốn ngắn hạn ngân hàng với ngân hàng trung ương (NHTW) tổ chức để giải nhu cầu vốn NHTM bù đắp thiếu hụt toán bù trừ, đáp ứng nhu cầu toán cho khách hàng, … + Thị trường vốn ngắn hạn: Đây thị trường tín dụng mà nguồn vốn luân chuyển theo nguyên tắc tín dụng để huy động vốn từ người có vốn phân phối lại cho người cần vốn nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận Thị trường tín dụng bao gồm loại sau : Thị trường tín dụng ngân hàng, thị trường tín dụng thương mại, thị trường tín dụng Nhà nước + Thị trường ngoại hối: Đây phận quan trọng TTTT Thị trường ngoại hối chế mà nhờ giá trị tương đối đồng tiên quốc gia xác lập, hay thị trường ngoại hối nơi đồng tiền quốc gia dùng để mua đồng tiền quốc - gia khác Các công cụ lưu thông thị trường tiền tệ: + Tín phiếu kho bạc + Các khoản vay liên ngân hàng + Kỳ phiếu thương mại + Kỳ phiếu ngân hàng, tín phiếu công ty tài chính, chứng tiền gửi tiết kiệm + Bảo lãnh ngân hàng + Chứng tiền gửi 1.2 Lãi suất Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Lãi suất định nghĩa giá vốn, chi phí phải trả cho việc thuê vốn Lãi suất có nhiều loại khác như: Lãi suất tín dụng thương mại, lãi suất tín dụng ngân hàng, lãi suất tiền gửi, lãi suất tiền vay, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất tín dụng nhà nước, lãi - suất tín dụng doanh nghiệp, lãi suất bản… Lãi suất xem công cụ chủ yếu sách tiền tệ (CSTT) quốc gia, NHTW sử dụng để thực thi CSTT nhằm khắc phục yếu - kinh tế 1.3 Mối quan hệ chế lãi suất thị trường tiền tệ Nội dung sách tiền tệ NHTW định mức lãi suất thức theo NHTW điều hành hệ thống NHTM tác động vào TTTT.Trong giai đoạn suy thoái để kích thích tăng trưởng kinh tế NHTW thực sách tiền tệ mở rộng cách hạ mức lãi suất bản, ngược lại, để kiềm chế lạm phát NHTW thực CSTT thắt chặt thông qua việc - tăng lãi suất Lãi suất ngắn hạn, lãi suất tài sản tài mà thời gian đáo hạn năm NHTW thông qua lãi suất ngắn hạn để tác động đến lãi suất thực hay tác động lên sở tiền tổng khối - tiền Lãi suất dài hạn, lãi suất tài sản tài mà thời gian đáo hạn năm Lãi suất dài hạn đóng vai trò quan trọng kinh tế ảnh hưởng đến: Giá trị tài sản, định tiêu dùng, tiết kiệm, đầu tư Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng (Nguồn: Tutor2u.net) Thực trạng việc điều hành chế lãi suất giai đoạn 2011-2012 2.1 Bối cảnh kinh tế 201 -2012 Năm 2011, trước nhiều tác động bất lợi từ nước, lạm phát bất ổn tỷ thách thức lớn kinh tế Việt Nam Cụ thể, thâm hụt cán cân tổng thể kéo dài chênh lệch cung cầu ngoại tệ ngắn hạn vào cuối năm 2010 khiến tỷ giá USD/VND tăng mạnh Đầu năm 2011, tỷ giá tự cao mức trần tỷ giá liên ngân hàng khoảng 8%, trước tình hình đó, tỷ giá thức USD/VND nâng thêm 9,3% vào ngày 11/2/2011 Việc phá giá mạnh VND giá hàng hóa giới tăng mạnh ảnh hưởng mạnh làm giá hàng hóa nhập hàng hóa nước tăng cao Cùng với tác động trễ từ việc nới lỏng CSTT nửa cuối năm 2010 chủ trương điều hành giá mặt hàng thiết yếu điện, xăng dầu theo chế thị trường, lạm phát tháng đầu năm tăng cao mức 1,5%/tháng Lạm phát tăng (18%) cao so với giới Theo Tổng cục Thống kê, CPI tháng 12/2011 so với tháng trước tăng 0,53%, so với tháng 12/2010 tăng 18,13% Năm 2011 so với năm 2010 tăng 18,58% Đây mức thuộc hạng cao châu Á Và nhận định lãnh đạo Chính phủ lạm phát Việt Nam thuộc hàng quán quân giới Nguyên nhân lạm phát cho bắt nguồn từ bất ổn CSTT Đây nguyên nhân hàng đầu dẫn tới bất ổn kinh tế vĩ mô Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng Diễn biến thị trường tiền tệ: - Ngày 11/2/2011, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều chỉnh mức tăng tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng lên 9,3% Đây mức điều chỉnh mạnh lịch sử qua lần điều chỉnh, gần với mức tăng năm năm gần Bước đột phá nhằm kéo giá USD thị trường liên ngân hàng thị trường tự sát lại gần - Huy động VND gặp nhiều khó khăn khiến lãi suất tăng cao: Trước tác động sách thắt chặt tiền tệ, nhiều ngân hàng gặp khó khăn khoản đẩy lãi suất thị trường liên ngân hàng thị trường dân cư tăng mạnh Lãi suất huy động VND có lúc bị đẩy lên tới 1819% để hấp dẫn người gửi tiền Trước tình hình đó, NHNN nhiều lần ban hành văn nhắc nhở tổ chức tín dụng việc thực nghiêm quy định trần lãi suất Tuy nhiên, Chỉ thị 02/2011/CT-NHNN đời vào ngày 7/9/2011, quy định rõ hình thức xử phạt với việc NHNN kiên xử lý tổ chức tín dụng (TCTD) huy động vượt trần, tháng 9/2011 lãi suất huy động VND thức quay mức 14% Trong giai đoạn tháng đầu năm 2012, lãi suất huy động cho vay giảm so với năm 2011, lãi suất huy động, lãi suất tiền gửi có kỳ hạn 12 tháng giảm từ 3-6%/năm; lãi suất cho vay giảm khoảng 3-6%/năm so với cuối năm 2011; tập trung chủ yếu lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, sản xuất - kinh doanh Hiện nay, lãi suất cho vay phổ biến lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa, công nghiệp hỗ trợ mức 11-13%/năm; cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác mức 14-17%/năm Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh 8-9% - so với đầu năm phản ánh thị trường tiền tệ ổn định nhiều so với năm 2011 Tín dụng VND tăng chậm: Trong năm 2011 số ngân hàng gặp khó khăn khoản khiến nguồn cung tín dụng bị hạn chế, lãi suất huy động tăng đẩy lãi suất cho vay vượt sức chịu đựng doanh nghiệp nguyên nhân khiến tín dụng VND tháng đầu năm tăng 2,67% so với cuối năm 2010 Tín dụng VND chí có xu hướng giảm dần cuối năm tính chung 10 tháng, tổng dư nợ tín dụng VND tăng khoảng 0,25% so với cuối 2010 Mặt khác, áp lực trần tăng trưởng tín dụng, số ngân hàng đẩy mạnh tín dụng từ đầu năm xảy tình trạng dư vốn giải ngân thêm Ngoài nguyên nhân lãi suất cao khiến doanh nghiệp không mặn mà với việc vay vốn ngân hàng, tín dụng tăng chậm bắt nguồn phần từ việc kinh tế khó khăn, hàng hóa tiêu thụ chậm, hàng tồn kho tăng cao khiến nhiều doanh nghiệp rơi vào tình trạng phá sản, phải thu hẹp quy mô Tính riêng tháng đầu năm 2011, số doanh nghiệp phá sản, giải thể ước khoảng Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng 4,7 nghìn doanh nghiệp Sản xuất kinh doanh gặp khó khăn khiến nhiều doanh nghiệp không toán nợ, tỷ lệ nợ xấu hệ thống ngân hàng vào cuối tháng 8/2011 mức 3%, - tương đương khoảng 76.000 tỷ đồng, nợ có khả vốn chiếm tới 37.000 tỷ đồng NHNN tích cực chống đô la hóa: Song song với chủ trương thắt chặt tiền tệ, năm 2011, NHNN có động thái mạnh mẽ kiên nhằm hạn chế tình trạng đô la hóa kinh tế, qua ổn định tỷ giá Cụ thể, bên cạnh việc siết chặt kiểm tra xử lý mua bán ngoại tệ thị trường tự do, NHNN đưa hàng loạt sách hạ trần lãi suất huy động USD xuống mức 3%, 2%, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc với ngoại tệ thêm 2%, hạ lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc ngoại tệ, kết hối với Tập đoàn, Tổng công ty Nhà nước Theo đó, biện pháp giúp hạn chế tối đa hoạt động thị trường ngoại tệ tự do, giảm dần quan hệ vay mượn ngoại tệ chuyển sang quan hệ mua bán ngoại tệ, đồng thời, giao dịch mua bán - ngoại tệ diễn tập trung chủ yếu ngân hàng thương mại Mất cân đối tín dụng – huy động ngoại tệ phần nguyên nhân gây bất ổn tỷ giá: Chênh lệch lãi suất cho vay VND ngoại tệ lớn khiến người vay có xu hướng ưa thích vay ngoại tệ, tín dụng ngoại tệ qua tăng trưởng nhanh tháng đầu năm Trong đó, huy động ngoại tệ có xu hướng giảm trước hàng loạt biện pháp mạnh NHNN liên tiếp tăng trưởng âm với mức tăng -1,96%, -3,62% -3,29% tháng 5,6 7/2011 Mất cân đối tín dụng huy động ước đạt khoảng tỷ USD vào tháng 7/2011, làm tăng rủi ro bất ổn tỷ giá cuối năm Trước tình hình đó, NHNN ban hành Thông tư 07/2011/TT-NHNN hạn chế đối tượng vay ngoại tệ, đồng thời kiểm soát chặt chẽ tín dụng ngoại tệ thông qua việc yêu cầu TCTD báo cáo tình hình cho vay ngoại tệ Nhờ đó, cân đối tín dụng huy động - ngoại tệ dần thu hẹp mức tỷ USD vào cuối tháng 10/2011 Giá vàng nước leo thang đột biến: Theo đà tăng giới, giá vàng Việt Nam bắt đầu leo thang từ đầu tháng 8/2011 Ban đầu, giá vàng nhích lên 42, 45-46 triệu đồng/lượng Cơn sốt vàng thực bùng nổ vào ngày 23/8/2011, giá vàng đạt đỉnh: 49 triệu đồng/lượng Cả xã hội náo loạn với vàng Để hạ nhiệt sốt ,NHNN tung lượng vàng từ dự trữ mở quota cho nhập Sau đó, giá vàng giảm dần ổn định quanh mức 44-45 triệu đồng/lượng Ngoài ra, thông tin việc dự kiến cấm sản xuất, lưu thông vàng miếng lại chưa thông qua, lưu hành vàng miếng Công ty vàng bạc đá quý SJC góp phần khiến thị trường vàng thêm bất ổn Biến động giá vàng năm 2011 thực sự kiện chấn động, ảnh hưởng tới nhiều người Việt Nam, người dân có thói quen tích trữ vàng Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Tái cấu hệ thống Ngân hàng: ngân hàng TP.HCM Đệ Nhất (Ficombank), Việt Nam Tín Nghĩa (TinNghiaBank) TMCP Sài Gòn (SCB) thức hợp thành ngân hàng, với tên gọi Ngân hàng TMCP Sài Gòn SCB "mới" thức hoạt động từ 1/1/2012 Trong đó, BIDV - với tư cách đại diện Ngân hàng Nhà nước - hỗ trợ để trình hợp diễn suôn sẻ Sự hợp ngân hàng "phát súng" trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, NHNN khởi động từ tháng 9/2011 tích cực triển khai ngân hàng yếu lại hoàn thành công tác tra kiểm toán toàn diện xây dựng phương án tái cấu để trình NHNN thông qua Đây ba nội dung kế hoạch tái cấu kinh tế Việt Nam, gồm tái cấu trúc phân bổ vốn đầu tư, DNNN ngân hàng - nhằm tiến tới hệ thống ngân hàng minh bạch, vững mạnh 2.2 Quá trình điều hành chế lãi suất Ở quốc gia NHTW vào luật định, điều kiện bối cảnh phát triển kinh tế - xã hội, thị trường tài – tiền tệ, địa vị pháp lý NHTW, mục tiêu CSTT (lạm phát đa mục tiêu) để áp dụng chế điều hành lãi suất phù hợp thời kỳ nhằm ổn định phát triển TTTT, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng phân bổ có hiệu nguồn vốn kinh tế Đối với nước ta, chế điều hành lãi suất có thay đổi qua nhiều giai đoạn, NHNN Việt Nam áp dụng chế điều hành lãi suất sau: 2.2.1 Lãi suất bản: - Khái niệm: Lãi suất công cụ để NHNN điều hành CSTT linh hoạt thời kỳ; đặt mối quan hệ với lãi suất thị trường liên ngân hàng, thị trường mở, lãi suất huy động NHTM cung – cầu vốn thị trường - Cơ chế điều hành: Trong khứ, lãi suất đạt đỉnh 14%/năm vào tháng 6/2008, lãi suất nhanh chóng giảm xuống 8%/năm vào cuối năm 2009, đứng yên gần 12 tháng liên tiếp ngày 05/11/2010, NHNN định tăng 9%/năm áp dụng Và thông thường, lãi suất công bố vào thời điểm cuối tháng để áp dụng cho tháng Trong thời gian tới, NHNN bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô xu hướng lạm phát để điều chỉnh mức lãi suất điều hành NHNN Trường hợp lạm phát có xu hướng giảm tiêu kinh tế vĩ mô diễn biến tích cực, TTTT tệ ổn định, NHNN điều chỉnh giảm mức lãi suất với mức giảm 1%/năm quý Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Dự báo: Việt Nam tiếp tục theo đuổi sách thận trọng năm tới, không giảm lãi suất tập trung vào tái cấu ngân hàng, lãi suất giữ nguyên mức 9%/năm 2.2.2 Lãi suất tái cấp vốn: - Khái niệm: Lãi suất tái cấp vốn loại lãi suất mà NHTW ấn định tổ chức tín dụng (TCTD) thiếu hụt vốn trầm trọng mà tiếp cận kênh khác liên ngân hàng, cửa sổ chiết khấu…, mang hợp đồng tín dụng cho vay khách hàng đến NHTW xin cấp vốn Về chất loại lãi suất phạt NHTW TCTD khoản giấy tờ có giá - Cơ chế điều hành: Lãi suất tái cấp vốn áp dụng 2011 – 2012 Giá trị Văn định Ngày áp dụng 10% 1289/QĐ-NHNN 29/6/2012 01/07/2012 11% 1196/QĐ-NHNN 8/6/2012 11/06/2012 12% 1081/QĐ-NHNN 25/5/2012 28/05/2012 13% 693/QĐ-NHNN 10/4/2012 11/04/2012 14% 407/QĐ-NHNN 12/3/2012 13/03/2012 15% 2210/QĐNHNN 06/10/2011 10/10/2011 14% 929/QĐ-NHNN 29/4/2011 01/05/2011 13% 692/QĐ-NHNN 31/3/2011 01/04/2011 12% 379/QĐ-NHNN 8/3/2011 08/03/2011 11% 271/QĐNHNN 17/02/2011 17/02/2011 (Nguồn: Ngân hàng nhà nước) Từ ngày 01/05/2011, lãi suất tái cấp vốn tăng lên 14%/năm thay cho mức 13%/năm áp dụng từ ngày 01/04/2011 Như vậy, lần thứ liên tiếp kể từ đầu năm 2011 NHNN tăng lãi suất tái cấp vốn Việc tăng lãi suất thông điệp rõ ràng cho thấy NHNN thực CSTT thắt chặt nhằm ngăn chặn lạm phát ổn định tỷ giá, hai vấn đề gây lo ngại Và từ ngày 29/06/2012, NHNN ban hành Quyết định số 1289/QĐ-NHNN lãi suất tái cấp vốn giảm từ 11%/năm xuống 10%/năm Quyết định này, phần nhằm bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN ngân hàng Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Dự báo: Triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu bất thường giới “thời kỳ chuyển đổi” với rủi ro, bất định cao Việt Nam đạt mục tiêu bình ổn kinh tế vĩ mô, song hoạt động sản xuất kinh doanh yếu, tăng trưởng tín dụng chậm gây trở ngại lớn cho tăng trưởng Lạm phát cân đối thương mại giảm làm giảm áp lực lên VNĐ, số chi phí chi phí y tế tăng lại tác động đến lạm phát Với bối cảnh việc hệ thống ngân hàng gặp nhiều khó khăn trình tái cấu trúc, dự báo NHNN Việt Nam hạ lãi suất tái cấp vốn từ 10% xuống 9% giữ nguyên mức đến cuối quý I/2013 Mức lãi suất tái cấp vốn dự báo quay trở lại mức 10% vào năm sau leo lên mức 11% vào cuối quý III/2013 giữ đến hết năm 2.2.3 Lãi suất tái chiết khấu - Khái niệm: lãi suất mà NHTW đánh vào khoản tiền cho NHTM vay để đáp ứng nhu cầu tiền mặt ngắn hạn bất thường ngân hàng Lãi suất chiết khấu công cụ CSTT nhằm điều tiết lượng cung tiền Áp dụng NHTW tái cấp vốn cho ngân hàng hình thức chiết khấu lại giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn toán ngân hàng Lãi suất NHTW ấn định vào mục tiêu CSTT thời kỳ chiều hướng biến động lãi suất TTTT - Cơ chế điều hành: Với tiền sở định, cách quy định lãi suất chiết khấu cao lãi suất thị trường, NHTW buộc NHTM phải dự trữ tiền mặt bổ sung khiến cho số nhân tiền tệ giảm xuống (vì bội số tiền gửi so với tiền mặt giảm) để làm giảm lượng cung tiền Ngược lại, lãi suất chiết khấu giảm xuống NHTM giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt số nhân tiền tệ tăng lên dẫn đến tăng lượng cung tiền LÃI SUẤT TÁI CHIẾT KHẤU Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng Giá trị Văn định Ngày áp dụng 8% 1289/QĐ-NHNN 29/6/2012 01/07/2012 9% 1196/QĐ-NHNN 8/6/2012 11/06/2012 10% 1081/QĐ-NHNN 25/5/2012 28/05/2012 11% 693/QĐ-NHNN 10/4/2012 11/04/2012 12% 407/QĐ-NHNN 12/3/2012 13/03/2012 13% 929/QĐ-NHNN 29/4/2011 01/05/2011 12% 379/QĐ-NHNN 8/3/2011 08/03/2011 7% 447/TB-NHNN 29/11/2010 01/12/2010 7% 2620/QĐNHNN 05/11/2010 05/11/2010 6% 402/TB-NHNN 27/10/2010 01/11/2010 6% 352/TB-NHNN 27/9/2010 01/10/2010 6% 316/TB-NHNN 25/08/2010 01/09/2010 6% 259/TB-NHNN 27/7/2010 01/08/2010 6% 316/TB-NHNN 25/8/2010 01/09/2010 6% 220/TB-NHNN 24/06/2010 10/08/2010 6% 189/TB-NHNN 31/5/2010 01/06/2010 6% 26/TB-NHNN 26/01/2010 01/02/2010 6%/năm 2664/QĐ-NHNN 25/11/2009 01/12/2009 5,0%/năm 2232/QĐ-NHNN 01/10/2009 5% 837/QĐ-NHNN 10/4/2009 10/04/2009 6,0% 173/QĐ-NHNN 23/1/2009 01/02/2009 7.5%/năm 3159/QĐ-NHNN 19/12/2008 22/12/2008 9,0%/năm 2949/QĐ-NHNN 3/12/2008 05/12/2008 10% 2810/QĐ-NHNN 21/11/2008 11%/năm 2561/QĐ-NHNN 3/11/2008 05/11/2008 12.0%/năm 2318/QĐ-NHNN 20/10/2008 21/10/2008 13,0%/năm 1316/QĐ-NHNN 10/6/2008 11/06/2008 Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng 11,00%/năm 1099/QĐ-NHNN 16/05/2008 19/05/2008 11% 1098/QĐ-NHNN 16/5/2008 19/05/2008 6.0% 306/QĐ-NHNN 30/1/2008 01/02/2008 4,5%/năm 1746/QĐ-NHNN 1/12/2005 01/12/2005 4,00%/năm 316/QĐ-NHNN 25/3/2005 01/04/2005 3,5%/năm 20/QĐ-NHNN 07/01/2005 15/01/2005 3,00%/năm 832/QĐ-NHNN 30/7/2003 01/08/2003 4,80%/năm 5,40%/năm 4,20%/năm 4,80%/năm 242/2001/QĐ-NHNN 29/03/2001 01/04/2001 466/2000/QĐ-NHNN 02/11/2000 06/11/2000 239/2000/QĐ-NHNN 31/07/2000 102/2000/QĐ-NHNN 31/03/2000 01/08/2000 05/04/2000 (Nguồn: Ngân hàng nhà nước) Ngày 29/6/2012, Thống đốc NHNN ban hành Quyết định số 1289/QĐ-NHNN lãi suất tái chiết khấu NHNN ngân hàng Theo đó, NHNN quy định lãi suất tái chiết khấu 8%/năm Như vậy, lãi suất điều hành NHNN tiếp tục giảm thêm 1%/năm, lần cắt giảm thứ năm liên tiếp kể từ đầu năm 2012, định đưa sở xu hướng giảm lạm phát điều kiện cung - cầu vốn thị trường - Dự báo Báo cáo ANZ nêu, việc số giá tiêu dùng mức tăng thấp kể từ năm 2013 sở giúp NHNN Việt Nam có nhiều dư địa để hỗ trợ đẩy mạnh tín dụng tăng trưởng Dù NHNN chưa có thông tin cụ thể việc giảm lãi suất điều hành thời gian tới theo ANZ, lãi suất giảm thêm điểm phần trăm vào đầu quý I năm sau 2.2.4 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở - Khái niệm: nghiệp vụ thị trường hoạt động NHTW mua vào bán giấy tờ có giá phủ thị trường Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHTW tác động Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 10 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng TCTD, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường - Cơ chế điều hành: Lãi suất thị trường mở có nhiều biến động: năm 2008, mua có kỳ hạn ngày lãi suất bình quân 12,82%/năm, 14 ngày 13,12%/năm, năm 2009, giảm xuống tương ứng 7,23%/năm 7,51%/năm năm 2010 tương ứng 8,35%/năm 7,69%/năm Trong tháng 1/2011, lãi suất mua có kỳ hạn ngày tăng lên 10%/năm, từ ngày 22/2, tăng lên 12%, 1/4 13%, ngày 4/5, đẩy lên mức 14%/năm, không dừng đó, ngày 17/5, NHNN nâng lãi suất thị trường mở lên 15% (Nguồn: Ngân hàng nhà nước) Nhìn vào biểu đồ ta thấy lượng tiền NHNN bơm giảm dần tháng đầu năm 2011 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở (hay lãi suất OMO) tính đến hết tháng 6/2011, giữ nguyên mức 15%/năm Với lượng vốn bơm lớn khoản đáo hạn mà TCTD vay phải trả cho NHNN, phiên giao dịch ngày 20/9/2012 đánh dấu ngày thứ liên tiếp NHNN bơm ròng vốn thị trường với tổng lượng vốn bơm lên đến 10.710 tỷ đồng kể từ đầu tuần 2.2.5 Lãi suất tối đa - Khái niệm tỉ lệ % cao mà ngân hàng hay TCTD áp dụng để trả lãi suất huy động thu lãi suất cho vay Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 11 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Cơ chế điều hành + Trần lãi suất huy động: Thông tư 02/2011/TT-NHNN ngày 03/03/2011 NHNN việc ấn định lãi suất trần huy động vốn tiền đồng Theo đó, TCTD bị khống chế lãi suất huy động từ tổ chức, cá nhân 14%/năm bao gồm khoản khuyến mại hình thức Riêng Quỹ tín dụng nhân dân nới rộng lãi suất thêm 0,5% so với mức trần chung Ngày 07/9/2011, NHNN ban hành Chỉ thị số 02/CT-NHNN việc chấn chỉnh việc thực quy định mức lãi suất huy động VND USD tổ chức tín dụng, Chi nhánh ngân hàng nước Theo đó, để tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn ngân hàng phục vụ sản xuất, kinh doanh với mức lãi suất phù hợp, Thống đốc NHNN yêu cầu TCTD, chi nhánh ngân hàng nước thực mức lãi suất huy động đồng Việt Nam đô la Mỹ quy định (lãi suất VND cao 14%/năm ngân hàng, 14,5%/năm QTDNDCS, lãi suất USD tối đa 0,5%/năm tổ chức, 2%/năm cá nhân) Đến nay, theo Thông tư số 19 NHNN trần lãi suất huy động giảm điểm phần trăm 9% năm Cùng với định điều chỉnh giảm trên, NHNN thức bỏ trần huy động kỳ hạn dài Cụ thể, lãi suất kỳ hạn từ 12 tháng trở lên TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ấn định sở cung - cầu vốn thị trường + Trần lãi suất cho vay NHNN đưa định điều chỉnh giảm loạt lãi suất, từ lãi suất huy động, cho vay tới loại lãi suất điều hành NHTM Cụ thể, từ ngày 28/5/2012, trần lãi suất huy động VND với kỳ hạn gửi từ tháng trở lên giảm từ 12%/năm xuống 11%/năm Với mức trần lãi suất tiền gửi 11% này, lãi suất cho vay cao ngân hàng phép áp dụng với lĩnh vực ưu tiên (nông nghiệp – nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa) giảm từ 15% xuống 14%/năm Sự tác động chế lãi suất đến TTTT Việt Nam giai đoạn 2011-2012 3.1 Tích cực - Điều hành CSTT thông qua lãi suất chủ động dẫn dắt thị trường: Theo đó, mức lãi suất điều hành giảm nhanh với tổng mức giảm từ 4-5%/năm, phù hợp với diễn biến lạm phát, kinh tế vĩ mô TTTT, điều cộng với việc tăng tính linh hoạt thị trường mở giúp cho tổng phương tiện toán chưa loại trừ giấy tờ có giá TCTD phát hành lẫn tăng 5,57% so với cuối năm 2011, phù hợp với mục tiêu tăng tổng phương tiện toán 14-16% năm 2012 Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 12 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Thanh khoản VND toàn hệ thống đảm bảo có xu hướng cải thiện so với cuối năm 2011 huy động vốn tăng cao: Số dư tiền gửi bình quân TCTD NHNN tăng dần qua tháng, tỷ lệ tín dụng/huy động vốn giảm dần qua tháng từ mức 103,23% cuối năm 2011 xuống mức 90,33% đến ngày 30/6, lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm mạnh, dư thừa khoản Thanh khoản ngoại tệ toàn hệ thống ngân hàng đảm bảo mức dư thừa có xu hướng cải thiện so với tháng đầu năm, hầu hết TCTD có tỷ lệ tín dụng/huy động vốn - nước 100% Mặt lãi suất huy động cho vay giảm mạnh so với đầu năm: + Về lãi suất huy động, lãi suất tiền gửi có kỳ hạn 12 tháng giảm từ 3-6%/năm + Lãi suất cho vay giảm khoảng 3-6%/năm so với cuối năm 2011; tập trung chủ yếu lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, sản xuất - kinh doanh Hiện nay, lãi suất cho vay phổ biến lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa, công nghiệp hỗ trợ mức 11-13%/năm; cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác mức 14-17%/năm + Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh 8-9% so với đầu năm phản ánh thị trường tiền tệ ổn định nhiều so với năm 2011 Nhìn chung, việc điều hành dựa lãi suất thời gian vừa qua đạt nhiều thành công: - Việc điều hành lãi suất kịp thời hạn chế nguy xáo trộn kinh tế, an toàn hệ thống - ngân hàng đảm bảo, tao niềm tin cho nhà đầu tư, doanh nghiệp, người dân với ngân hàng Cơ chế truyền dẫn biện pháo điều hành lãi suất có hiệu với hoạt động kinh doanh NHTM lãi suất thị trường, lãi suất huy động cho vay chạy theo nhu cầu thị trường - nhằm kích thích đầu tư Điều hành linh hoạt lãi suất vừa công cụ điều tiết TTTT vừa động thái phát tín hiệu cho hệ thống tài “mở rộng” hay “thắt chặt” Điều thể vai trò tác động tích cực CSTT mục tiêu vĩ mô kinh tế 3.2 Tiêu cực Trong bối cảnh nay, phụ thuộc nhiều vào nhân tố CPI, lãi suất chịu ảnh hưởng nhân tố tiềm ẩn khó lường khác - Tác động từ CPI Về nguyên lý, điều hành lãi suất phải thực dương, có nghĩa, lãi suất tiền vay phải lớn lãi suất tiền gửi lớn tốc độ tăng lạm phát Cùng đó, NHTW phải điều hành lãi suất theo lạm phát mục tiêu, tức phải xác định lạm phát thời điểm tương lai để điều hành lãi suất theo hướng Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 13 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng Nhưng lâu nay, có tình trạng ngược lại: lạm phát đến đâu lãi suất theo đuôi đến thực tế diễn bình diện: điều hành lãi suất NHNN lãi suất thị trường Quan sát hoạt động tiền gửi, tiền vay TCTD thấy hợp đồng chốt mức cụ thể lúc ký lại phân kỳ mốc thời gian sau (3,6 tháng) để xem lạm phát diễn chốt lãi suất mức Tất nhiên, bên cạnh có hợp đồng lãi suất thả cho phép dao động biên độ tỷ lệ loại hợp đồng không nhiều tổng số hợp đồng kinh tế tiền vay, tiền gửi - Những biến số khó lường Trên thực tế, lãi suất phụ thuộc vào biến số khác mà trước hết quan hệ lãi suất tín dụng Nếu từ đầu năm đến tháng 6/2012, tín dụng tăng 0,76% đến 6/7/2012, tín dụng tăng tới 1,76% Với quy mô tín dụng khoảng 2,6 triệu tỷ đồng tuần, có lượng tiền tương đương 1,3 tỷ USD bơm kinh tế hình thức tín dụng Tất nhiên, để có kết trên, NHNN lần giảm lãi suất chủ chốt: lãi suất tái cấp vốn từ 15%/năm xuống 10%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 13%/năm xuống 8%/năm; lãi suất nghiệp vụ thị trường mở (OMO) từ 15% xuống 8%/năm, cộng với ép trần lãi suất tiền gửi xuống 9%/năm; cho phép TCTD tự thỏa thuận lãi suất tiền gửi năm ép trần lãi suất tiền vay nợ cũ xuống 15%/năm Còn thị trường, có lĩnh vực tín dụng then chốt NHTM cho vay mức thấp Ngay cho vay bất động sản NHTM nới lỏng hầu bao lãi suất Với đà này, mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm từ 8% - 10% không khó ngành ngân hàng Biến số thứ hai vụ việc khó lường xảy gần Sau kiện ông Nguyễn Đức Kiên cựu tổng giám đốc ACB bị bắt giữ, xảy tình trạng rút tiền ngân hàng này, khiến NHNN vòng tuần phải bơm thị trường khoảng vài chục nghìn tỷ đồng Điều đáng lo có tình trạng rút vàng ngoại tệ, đẩy giá hai loại tài sản lên cao, gây khó khăn cho hoạt động quản lý sau gần năm, NHNN ổn định Khi tiền bị rút NHNN phải bơm để hỗ trợ khoản số tiền gây áp lực lên lạm pháp điều khó tránh Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 14 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng Mặt khác, vụ việc vài ngân hàng bị rút tiền vừa qua, để giữ khách hàng, họ buộc phải vượt trần lãi suất tiền gửi số TCTD khác, nhân hội làm theo Khi lãi suất huy động cao khó hạ lãi suất cho vay Tóm lại, quan sát lãi suất thời điểm cuối tháng 7/2012 so với tại, thấy có chuyển động theo chiều hướng xấu dần Như vậy, áp lực điều hành lãi suất NHNN nặng thêm TÀI LIỆU THAM KHẢO Website: Ngân hàng nhà nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn Tạp chí kinh tế Việt Nam: www.tapchikinhte.com Cổng thông tin, liệu tài – chứng khoán Việt Nam: www.cafef.vn Tổng cục Thống kê: www.gso.gov.vn www.tutor2u.net Giáo trình: Thị trường tài – Trường Đại học kinh tế TP.HCM – chủ biên: PGS TS Bùi Kim Yến Quản trị ngân hàng - Trường Đại học kinh tế TP.HCM – chủ biên: PGS TS Trần Huy Hoàng Thực hiện: Nhóm – lớp TCDN Đêm – k21 15 [...]... huy động VND với các kỳ hạn gửi từ 1 tháng trở lên sẽ giảm từ 12%/năm xuống còn 11%/năm Với mức trần lãi suất tiền gửi 11% này, lãi suất cho vay cao nhất các ngân hàng được phép áp dụng với 4 lĩnh vực ưu tiên (nông nghiệp – nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ và vừa) cũng giảm từ 15% xuống còn 14%/năm 3 Sự tác động của cơ chế lãi suất đến TTTT Việt Nam trong giai đoạn 2011-2012. .. doanh với mức lãi suất phù hợp, Thống đốc NHNN yêu cầu các TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài thực hiện đúng mức lãi suất huy động bằng đồng Việt Nam và bằng đô la Mỹ được quy định (lãi suất bằng VND cao nhất là 14%/năm đối với các ngân hàng, 14,5%/năm đối với các QTDNDCS, lãi suất bằng USD tối đa là 0,5%/năm đối với tổ chức, 2%/năm đối với cá nhân) Đến nay, theo Thông tư số 19 của NHNN trần lãi suất. .. điều tiết lượng cung ứng tiền tệ và tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường - Cơ chế điều hành: Lãi suất trên thị trường mở cũng có nhiều biến động: nếu năm 2008, mua có kỳ hạn 7 ngày lãi suất bình quân là 12,82%/năm, 14 ngày là 13,12%/năm, thì năm 2009, đã giảm xuống tương ứng là 7,23%/năm và 7,51%/năm và năm 2010 tương ứng 8,35%/năm và 7,69%/năm Trong tháng 1/2011, lãi suất mua có kỳ hạn 7 ngày... Cùng với quyết định điều chỉnh giảm trên, NHNN chính thức bỏ trần huy động kỳ hạn dài Cụ thể, lãi suất kỳ hạn từ 12 tháng trở lên do TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài ấn định trên cơ sở cung - cầu vốn thị trường + Trần lãi suất cho vay NHNN đưa ra quyết định điều chỉnh giảm một loạt lãi suất, từ lãi suất huy động, cho vay tới các loại lãi suất điều hành của NHTM Cụ thể, từ ngày 28/5/2012, trần lãi suất. .. giảm mạnh 8-9% so với đầu năm phản ánh thị trường tiền tệ đã ổn định hơn nhiều so với năm 2011 Nhìn chung, việc điều hành dựa trên lãi suất trong thời gian vừa qua đạt được nhiều thành công: - Việc điều hành lãi suất kịp thời đã hạn chế nguy cơ xáo trộn nền kinh tế, an toàn hệ thống của - ngân hàng được đảm bảo, tao niềm tin cho nhà đầu tư, doanh nghiệp, người dân với ngân hàng Cơ chế truyền dẫn của... trần lãi suất tiền gửi xuống 9%/năm; cho phép TCTD tự do thỏa thuận lãi suất tiền gửi trên 1 năm và ép trần lãi suất tiền vay nợ cũ xuống 15%/năm Còn ở thị trường, có 4 lĩnh vực tín dụng then chốt đều được các NHTM cho vay ở mức rất thấp Ngay cả cho vay bất động sản cũng được các NHTM nới lỏng hầu bao và lãi suất Với đà này, mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm từ 8% - 10% không còn quá khó đối với. .. khác, trong vụ việc một vài ngân hàng bị rút tiền vừa qua, để giữ khách hàng, họ buộc phải vượt trần lãi suất tiền gửi và một số TCTD khác, nhân cơ hội này cũng làm theo Khi lãi suất huy động cao thì khó có thể hạ lãi suất cho vay Tóm lại, nếu quan sát lãi suất ở thời điểm cuối tháng 7/2012 so với hiện tại, đã thấy có sự chuyển động theo chiều hướng đang xấu dần Như vậy, áp lực điều hành lãi suất của... ra thị trường này với tổng lượng vốn bơm lên đến 10.710 tỷ đồng kể từ đầu tuần 2.2.5 Lãi suất tối đa - Khái niệm là tỉ lệ % cao nhất mà ngân hàng hay các TCTD áp dụng để trả lãi suất huy động hoặc thu lãi suất cho vay Thực hiện: Nhóm 5 – lớp TCDN Đêm 2 – k21 11 GVHD: PGS TS Trần Huy Hoàng - Cơ chế điều hành + Trần lãi suất huy động: Thông tư 02/2011/TT-NHNN ngày 03/03/2011 của NHNN về việc ấn định lãi. .. pháo điều hành lãi suất có hiệu quả với hoạt động kinh doanh của NHTM và lãi suất thị trường, lãi suất huy động và cho vay chạy theo nhu cầu thị trường - nhằm kích thích đầu tư Điều hành linh hoạt lãi suất vừa là công cụ điều tiết TTTT vừa là động thái phát tín hiệu cho hệ thống tài chính về sự “mở rộng” hay “thắt chặt” Điều này thể hiện được vai trò và những tác động tích cực của CSTT đối với các mục... tiêu vĩ mô của nền kinh tế 3.2 Tiêu cực Trong bối cảnh hiện nay, ngoài phụ thuộc nhiều vào nhân tố CPI, lãi suất còn chịu ảnh hưởng của những nhân tố tiềm ẩn khó lường khác - Tác động từ CPI Về nguyên lý, điều hành lãi suất phải thực dương, có nghĩa, lãi suất tiền vay phải lớn hơn lãi suất tiền gửi và lớn hơn tốc độ tăng lạm phát Cùng đó, NHTW phải điều hành lãi suất theo lạm phát mục tiêu, tức là phải ... 01/09 /20 10 6% 22 0/TB-NHNN 24 /06 /20 10 10/08 /20 10 6% 189/TB-NHNN 31 /5/ 20 10 01/06 /20 10 6% 26 /TB-NHNN 26 /01 /20 10 01/ 02/ 2010 6%/năm 26 64/QĐ-NHNN 25 / 11 /20 09 01/ 12/ 2009 5, 0%/năm 22 32/ QĐ-NHNN 01/10 /20 09 5% ... 693/QĐ-NHNN 10/4 /20 12 11/04 /20 12 12% 407/QĐ-NHNN 12/ 3 /20 12 13/03 /20 12 13% 929 /QĐ-NHNN 29 /4 /20 11 01/ 05/ 20 11 12% 379/QĐ-NHNN 8/3 /20 11 08/03 /20 11 7% 447/TB-NHNN 29 /11 /20 10 01/ 12/ 2010 7% 26 20/QĐNHNN 05/ 11 /20 10... 25 / 5 /20 12 28/ 05/ 20 12 13% 693/QĐ-NHNN 10/4 /20 12 11/04 /20 12 14% 407/QĐ-NHNN 12/ 3 /20 12 13/03 /20 12 15% 22 10/QĐNHNN 06/10 /20 11 10/10 /20 11 14% 929 /QĐ-NHNN 29 /4 /20 11 01/ 05/ 20 11 13% 6 92/ QĐ-NHNN 31/3 /20 11