Lịch sử hình thành và phát triển ngân hàng thương mại việt nam

Lịch sử hình thành và phát triển ngân hàng thương mại việt nam

LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Đề tài: LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM • Ngân hàng bắt nguồn từ công việc đơn giản giữ đồ vật quý cho người sở hữu tránh mát, đổi lại người chủ sở hữu phải trả cho người cầm giữ hộ khoản tiền công Khi xã hội phát triển, thương mại phát triển, nhu cầu tiền ngày lớn ngân hàng trở thành nơi giữ tiền cho người có tiền cung cấp tiền cho người cần tiền Ngân hàng định chế tài trung gian, huy động vốn nhàn rỗi xã hội dùng tiền cho cá nhân tổ chức vay lại, có tình trạng lúc tất chủ tiền gửi đến đòi nợ ngân hàng, ngun tắc đảm bảo cho hoạt động ngân hàng • Lịch sử phát triển hệ thống NH Việt Nam gắn liền với lịch sử phát triển thời kì cách mạng công xây dựng, phát triển đất nước Trước cách mạng tháng năm 1945, hệ thống tiền tệ, tín dụng NH thiết lập bảo hộ thực dân Pháp thông qua NH Đông Dương NH Đơng Dương vừa đóng vai trị NHTW tồn cõi Đơng Dương (Việt Nam, Lào, Campuchia) vừa NHTM Sau cách mạng tháng năm 1945, vào biến đổi quan trọng tình hình nhiệm vụ cách mạng chức năng, nhiệm vụ tổ chức NHNN Việt Nam, trình phát triển NH chia làm thời kì: Thời kì 1951 - 1954: Trong thời kì này, NH Quốc Gia Việt Nam thành lập hoạt động độc lập tương đối hệ thống tài chính,thực trọng trách theo chủ trương Đảng nhà nước là: phát hành giấy bạc NH; thu hồi giấy bạc tài chính; thực quản lý kho bạc nhà nước góp phần tăng thu; tiết kiệm chi; thống quản lý thu chi ngân sách; phát triển tín dụng NH phục vụ sản xuất; lưu thơng hàng hóa; tăng cường lực lượng kinh tế quốc doanh đấu tranh tiền tệ với địch Thời kì 1955 - 1975 Trong thời kì này, NH Quốc Gia thực nhiệm vụ sau: - Củng cố thị trường tiền tệ, giữ cho tiền tệ ổn định, góp phần bình ổn vật giá, tạo điều kiện thuận lợi cho cơng khơi phục kinh tế Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM - Phát triển cơng tác tín dụng nhằm phát triển sản xuất lương thực; đẩy mạnh khôi phục phát triển nơng, cơng, thương nghiệp; góp phần thực hai nhiệm vụ chiến lược: xây dựng kinh tế xã hội chủ nghĩa miền Bắc giải phóng miền Nam Thời kì 1975 - 1985 Là giai đoạn 10 năm khôi phục kinh tế sau chiến tranh giải phóng thống nước nhà, xây dựng hệ thống NH quyền cách mạng Hệ thống NHNN Việt Nam thực nhiệm vụ thống tiền tệ nước, phát hành loại tiền nước CHXNCN Việt Nam, thu hồi loại tiền cũ hai miền Nam Bắc vào năm 1978 Đến cuối năm 80, hệ thống NHNN hoạt động công cụ ngân sách, chưa thực hoạt động kinh doanh tiền tệ theo nguyên tắc thị trường Sự thay đổi chất hoạt động hệ thống NH chuyển dần sang hoạt động theo chế thị trường bắt đầu khởi xướng từ cuối năm 80 kéo dài ngày Thời kì 1986 đến Đây giai đoạn đánh dấu nhiều kiện quan trọng, có nhiều chuyển biến hệ thống NH Việt Nam, thực tách dần chức quản lý nhà nước khỏi chức kinh doanh tiền tệ, tín dụng, chuyển hoạt động NH sang hạch toán, kinh doanh xã hội chủ nghĩa • Hệ thống NHTM Việt Nam bao gồm: NHTM nhà nước, NHTM cổ phần, NH liên doanh, chi nhánh NH nước ngoài, NH 100% vốn nước ngồi • Ngân hàng ngành có mối quan hệ mật thiết với biến động kinh tế Đây ngành chịu ảnh hưởng kinh tế gặp khó khăn ngành hồi phục trước tiên để tạo điều kiện cho kinh tế phục hồi vào ổn định Vì vậy, biến động kinh tế, môi trường kinh doanh có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động hệ thống ngân hàng TM Việt Nam Môi trường kinh doanh chia thành môi trường vĩ mô môi trường vi mô Môi trường vĩ mô gồm: Mơi trường kinh tế, mơi trường văn hóa- xã hội, mơi trường tồn cầu, mơi trường trị, pháp luật, môi trường công nghệ, môi trường nhân học Môi trường vi mơ nói lên mức độ cạnh tranh hệ thống ngân hàng • Những chuyển biến tích cực NHVN nay: Thứ nhất, trình tái cấu ngân hàng đạt kết ban đầu đáng khích lệ Thứ hai, hiệu kinh doanh ngân hàng cải thiện Thứ ba, xử lý nợ xấu đạt thành cơng bước đầu • Tuy nhiên bên cạnh cịn tồn đọng nhiều bất cập: Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Một là, tổng cầu suy giảm gây khó khăn cho việc hấp thụ vốn Hai là, nợ xấu rào cản hoạt động ngân hàng Ba là, khu vực doanh nghiệp nhà nước (DNNN) thực tái cấu chậm • Cơ hội hệ thống ngân hàng Việt Nam: Hội nhập quốc tế làm tăng uy tín vị hệ thống ngân hàng Việt Nam, thị trường tài khu vực Hệ thống NHTM thị trường tiền tệ hoạt động an toàn hiệu tạo thuận lợi cho việc nâng cao hiệu lực hiệu sách tiền tệ Loại bỏ biện pháp bảo hộ, bao cấp vốn, tài NHTM nước, hạn chế tình trạng ỷ lại, trơng chờ vào hỗ trợ NHNN Chính phủ Hội nhập quốc tế buộc ngân hàng nước phải hoạt động theo nguyên tắc thị trường, khắc phục nhược điểm tồn tại, đồng thời phải tăng cường lực cạnh tranh sở nâng cao trình độ quản trị điều hành phát triển dịch vụ ngân hàng, khung khổ pháp lý hoàn thiện phù hợp dần với thông lệ quốc tế, dẫn đến hình thành mơi trường kinh doanh bình đẳng bước phân chia lại thị phần nhóm ngân hàng theo hướng cân hơn, thị phần NHTMNN giảm nhường chỗ cho nhóm ngân hàng khác Theo mạnh ngân hàng, xuất ngân hàng hoạt động theo hướng chuyên mơn hóa ngân hàng bán bn, ngân hàng bán lẻ, ngân hàng đầu tư, đồng thời hình thành số ngân hàng qui mơ lớn, có tiềm lực tài kinh doanh hiệu Các NHTM nước có điều kiện để tiếp cận hỗ trợ kỹ thuật, tư vấn, đào tạo thơng qua hình thức liên doanh, liên kết với ngân hàng tổ chức tài quốc tế Các ngân hàng nước tiếp cận thị trường tài quốc tế cách dễ dàng hơn, hiệu huy động vốn sử dụng vốn tăng lên, góp phần nâng cao chất lượng loại hình hoạt động Các ngân hàng nước phản ứng, điều chỉnh hoạt động cách linh hoạt theo tín hiệu thị trường nước quốc tế nhằm tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro • Những khó khăn thách thức hệ thống ngân hàng Việt Nam: Mở cửa thị trường tài làm tăng số lượng ngân hàng có tiềm lực mạnh tài chính, cơng nghệ trình độ quản lý áp lực cạnh tranh tăng dần theo lộ trình nới lỏng qui định tổ chức tài nước ngoài, mở chi nhánh điểm giao dịch, phạm vi hoạt động, hạn chế đối tượng khách hàng tiền gửi phép huy động, khả mở rộng dịch vụ ngân hàng, tổ chức tài Việt Nam cịn nhiều yếu kém, trình độ chun mơn trình độ quản lý bất cập, hiệu hoạt động sức cạnh tranh thấp, nợ Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM hạn cao, khả chống đỡ rủi ro Vì thế, NHTM Việt Nam dần lợi cạnh tranh qui mô, khách hàng hệ thống kênh phân phối, sau năm 2010, hạn chế nêu phân biệt đối xử bị loại bỏ Sau thời gian đó, qui mơ hoạt động khả tiếp cận thị trường, nhóm khách hàng, chủng loại dịch vụ ngân hàng nước cung cấp tăng lên Đáng ý, rủi ro hệ thống ngân hàng Việt Nam tăng lên ngân hàng nước ngồi nắm quyền kiểm sốt số tổ chức tài nước thơng qua hình thức góp vốn, mua cổ phần, liên kết kinh doanh; số tổ chức tài nước gặp rủi ro có nguy thua lỗ, phá sản sức cạnh tranh khơng có khả kiểm soát rủi ro tham gia hoạt động ngân hàng quốc tế Mở cửa thị trường tài nước làm tăng rủi ro tác động từ bên ngoài, hội tận dụng chênh lệch tỉ giá, lãi suất thị trường nước thị trường quốc tế giảm dần Hệ thống ngân hàng Việt Nam phải đối mặt với sốc kinh tế, tài quốc tế nguy khủng hoảng Trong trường hợp đó, thị trường vốn chưa phát triển khiến hệ thống ngân hàng phải chịu mức độ thiệt hại lớn rủi ro gây lên • Phương hướng phát triển ngân hàng thương mại: Nâng cao lực cạnh tranh Ở Việt Nam có truyền thống sử dụng tiền mặt tốn Trong tương lai ngân hàng thương mại có phương hướng phát triển hệ thống tốn khơng dùng tiền mặt Đây xu tất yếu đôi với phát triển kinh tế thu nhập người dân tăng lên nhu cầu sử dụng dịch vụ tăng lên Ở nước phát triển e-banking phát triển sử dụng rộng rãi Việt Nam chưa áp dụng nhiều ngân hàng trình độ cơng nghệ, bảo mật cịn tương lai nghiệp vụ phát triển mạnh Việt Nam tính tiện lợi nhanh chóng dịch vụ & Nhận xét cá nhân: Bài viết trình bày lịch sử hình thành phát triển ngân hàng thương mại Việt Nam qua thời kỳ, nhiên chưa làm bật vấn đề Phần trình bày thách thức hội hướng phát triển lan man, chưa rõ Cần nêu rõ với bất cập hệ thống ngân hàng cần có giải pháp để phát triển tương lai Đề tài: VẤN ĐỀ NỢ XẤU CỦA VIỆT NAM Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Trên thị trường Việt Nam nay, vấn đề nóng bỏng xử lý nợ xấu - ác mộng kéo dài chưa đến hồi kết Nợ xấu khơng làm tắc nghẽn dịng tín dụng kinh tế mà cịn ảnh hưởng khơng nhỏ đến uy tín, chất lượng, hiệu hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng Do vậy, xử lý nợ xấu vấn đề cấp thiết quan trọng Bài viết khái quát nợ xấu, thực trạng nay, nguyên nhân, tác động đề xuất giải pháp giải vấn đề nợ xấu, viết sâu vào phần trình bày nguyên nhân đề xuất giải pháp I Khái quát nợ xấu Theo định nghĩa nợ xấu tổ chức tín dụng giới thì: Một khoản nợ coi nợ xấu hạn trả lãi và/hoặc gốc 90 ngày; khoản lãi chưa trả từ 90 ngày trở lên nhập gốc, tái cấp vốn chậm trả theo thoả thuận; khoản phải toán hạn 90 ngày có lý chắn để nghi ngờ khả khoản vay toán đầy đủ” Bản chất nợ xấu khoản tiền cho vay mà chủ nợ xác định thu hồi lại bị xóa sổ khỏi danh sách khoản nợ phải thu chủ nợ Chính dự phịng quốc tế khơng tăng đột xuất theo tháng ngày thời hạn vay, Việt Nam thêm tháng nhiều lúc nào, khơng biết tháng sau, sau thêm II Thực trạng nợ xấu Việt Nam Trên thực tế, hoạt động kinh doanh ngân hàng tránh khỏi nợ xấu, để nợ xấu tồn cao kéo dài vấn đề nghiêm trọng cần phải giải Theo tiêu chuẩn phân loại quốc tế, mức cảnh báo nợ xấu cần xem xét ngưỡng 3% GDP, tỷ lệ nợ xấu Việt Nam mức báo động, vượt mức chuẩn quốc tế nhiều, tăng nhanh ngày khó xử lý điều kiện kinh tế tăng trưởng thấp Năm 2011, tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống ngân hàng mức 3,3% tổng dư nợ Cuối năm 2012, tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống ngân hàng mức 4,08% Đến năm 2013, tỷ lệ nợ xấu giảm đáng kể mức Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 3,61% Những tháng đầu năm 2014 tăng trưởng tín dụng so với cuối năm 2013; nhiên, tình hình nợ xấu có xu hướng tăng, cụ thể: Nợ xấu hệ thống tín dụng đến cuối tháng năm 2014 162.200 tỷ đồng chiếm 4,11% so với tổng dư nợ, đến đến cuối tháng năm 2014 210.000 tỷ đồng chiếm 4,3% so với tổng dư nợ Theo số liệu đến tháng 6/2014 tỷ lệ nợ xấu số NHTM tổng dư nợ ngân hàng cao đáng ý NHTM SHB nợ xấu chiếm 8,10% tổng dư nợ, cuối năm 2013 số 5,67% NHTM ACB nợ xấu chiếm 3,65% tổng dư nợ, NHTM Techcombank nợ xấu chiếm 3,5% tổng dư nợ, tăng so cuối năm Trong có số Ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu thấp NHTM BIDV nợ xấu chiếm 1,6% tổng dư nợ, cuối năm 2013 số 2,3% giảm so với cuối năm 2013 NHTM Vietinbank nợ xấu chiếm 2,5% tổng dư nợ Nhưng quy mô dư nợ ngân hàng lớn nên số tuyệt đối cao chiếm phần lớn nợ xấu toàn kinh tế Một điểm đáng ý có chênh lệch lớn tỷ lệ nợ xấu công bố từ nguồn khác nhau, chẳng hạn số liệu nợ xấu tổng hợp từ báo cáo tổ chức tín dụng khác xa so với số liệu quan tra giám sát ngân hàng Nhà nước Ủy ban giám sát tài quốc gia tổ chức quốc tế Nguyên nhân chênh lệch do: khoản nợ rủi ro khả quản trị rủi ro tổ chức tín dụng khác nhau, số tổ chức tín dụng không thực quy định phân loại trích lập dự phịng nợ xấu Theo báo cáo ngân hàng Nhà nước tính đến cuối năm 2012, dư nợ lớn tập trung vào ngành công nghiệp (29%), dịch vụ (27%), thương mại (20%) Cũng theo đó, nợ xấu tập trung vào ngành lớn bao gồm: công nghiệp chế biến chế tạo (22%), bất động sản dịch vụ (19%), buôn bán, sửa chữa ô tô, xe máy (19%), vận tải, kho bãi (11%), xây dựng (10%) Theo báo cáo Ngân hàng Nhà nước, nợ xấu hệ thống ngân hàng thương mại tập trung chủ yếu vào lĩnh vực bất động sản chứng khốn; nợ xấu khu vực doanh Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM nghiệp Nhà nước lớn Ước tính cuối tháng năm 2013 nợ xấu doanh nghiệp Nhà nước khoảng 44.750 tỷ đồng chiếm 30% tổng nợ xấu Một đặc điểm bật nợ xấu doanh nghiệp Việt Nam gắn chặt chẽ với khu vực bất động sản (BĐS) Dư nợ cho khu vực vay chiếm 16% tài sản chấp BĐS cho khoản vay khác chiếm tới 60-80% tổng giá trị tài sản chấp Khi thị trường BĐS suy giảm, khoản nợ xấu, nợ hạn chấp BĐS khó lý.Việc lý mạnh tài sản chấp tiếp tục khiến giá BĐS giảm thêm làm trầm trọng thêm tình hình nợ xấu kinh tế Chính đặc điểm khiến cho cơng tác xử lý nợ xấu doanh nghiệp gặp nhiều trở ngại bối cảnh III Nguyên nhân tình trạng nợ xấu tăng cao Việt Nam Nợ xấu tăng cao Việt Nam xuất phát từ nhiều ngun nhân a Nhóm ngun nhân từ mơi trường pháp lý hoạt động ngân hàng: Hệ thống pháp luật yếu tố quan trọng giúp giảm thiểu rủi ro tiềm tàng lĩnh vực hoạt động ngân hàng tổ chức tín dụng Đối với Việt Nam, năm qua ý xây dựng bước hoàn thiện văn pháp lý hoạt động ngân hàng, nhìn tổng thể thấy hệ thống văn pháp luật chưa đồng bộ, chưa hồn thiện Vẫn cịn số điều luật có chưa triển khai (về xiết nợ, phát mại tài sản, chấp, cầm cố, quy định liên quan đến quyền sử dụng đất đai, ) Mặt khác, hiệu lực thực thi văn pháp luật hoạt động ngân hàng chưa cao, điều tiếp tục gây rủi ro tiềm ẩn lớn lĩnh vực ngân hàng Việt Nam b Nhóm nguyên nhân từ nội hệ thống tài Việt Nam: Tình hình nợ xấu Việt Nam có phần lớn nguyên nhân đến từ yếu từ nội ngân hàng, TCTD: lực quản trị rủi ro NHTM, TCTD yếu kém, quy định công bố thông tin chưa đầy đủ hiệu lực thi hành thấp gây thiếu minh bạch, thơng tin tín dụng độ tin cậy kém, hoạt động thâu tóm, mua bán, sát nhập cơng ty sân sau, sở hữu chéo ngân hàng,… tạo vịng luẩn quẩn dịng tiền, cơng nghệ ngân hàng nhiều bất cập so với yêu cầu hoạt động, nợ xấu cịn có ngun nhân sâu xa từ đạo đức Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM nghề nghiệp số cán ngân hàng khách hàng, nợ xấu tăng cao hệ tất yếu q trình tăng trưởng tín dụng, q nóng c Nhóm nguyên nhân từ chế xử lý nợ xấu: Nợ xấu Việt Nam tồn từ lâu trình xử lý nợ xấu lại thiếu hiệu quả, nguyên nhân chế xử lý nợ xấu chưa thực hợp lý, bộc lộ nhiều điểm hạn chế Cụ thể: tiêu thức phân loại nợ chưa phản ánh số nợ xấu, vướng mắc chế xử lý tài sản đảm bảo, xử lý nợ xấu, thị trường mua bán nợ Việt Nam chưa phát triển d Nhóm ngun nhân đến từ mơi trường kinh doanh hoạt động doanh nghiệp: Nợ xấu tăng cao cịn xuất phát từ khó khăn hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhiều doanh nghiệp có lực tài yếu, chủ yếu dựa vào vốn vay ngân hàng, vốn chủ sở hữu nhỏ khả ứng phó với thay đổi mơi trường kinh doanh Sự làm ăn thua lỗ doanh nghiệp, DNNN Nhiều doanh nghiệp dùng nợ ngắn hạn để đầu tư dài hạn Nhiều doanh nghiệp dùng vốn vay đầu tư ngành, đặc biệt đầu tư vào bất động sản IV Tác động nợ xấu Nợ xấu ảnh hưởng lớn đến phát triển kinh tế đến tồn phát triển hệ thống tổ chức tín dụng Do vậy, nợ xấu không vấn đề tổ chức tín dụng cần phải giải mà cần có đạo chung nhà nước Tác động việc gia tăng nợ xấu thân tổ chức tín dụng Việc tỷ lệ nợ xấu gia tăng tác động mạnh mẽ đến hoạt động tổ chức tín dụng Bởi số nợ xấu tăng cao làm tăng chi phí hoạt động, phải trích lập dự phịng nhiều khoản nợ nhóm 3, 4, Khi lợi nhuận giảm khoản đóng góp vào ngân sách giảm đi, kéo theo việc đầu tư vào đại hóa cơng nghệ tổ chức tín dụng, đào tạo nâng cao trình độ cán nhân viên giảm sút Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu tăng lên cao gấp đến gấp lần tín dụng quốc tế uy tín hệ số tín nhiệm tổ chức tín dụng bị sụt giảm nghiêm trọng Một tổ chức tín dụng mà số nợ xấu cao dễ gây tâm lý hoang mang cho khách hàng lẫn nhân viên Trong trường hợp tổ chức Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM tín dụng vốn, phải khoanh nợ, giảm nợ, chí xóa nợ, ngồi phần lớn vốn ngân sách cấp bù đắp chủ yếu ngân hàng trích lập dự phịng rủi ro dẫn đến việc phải giảm thu nhập, giảm lương, phải bắt đầu đối mặt với tình trạng cán nghỉ việc, thiếu nhân viên có đủ lực làm việc, mà nguồn nhân lực chất lượng cao quan trọng hệ thống ngân hàng, dẫn đến kết hoạt động kinh doanh xuống Tác động việc gia tăng nợ xấu đến kinh tế Việc tăng cao tỷ lệ nợ xấu có tác động gián tiếp đến kinh tế thơng qua mối quan hệ hữu tổ chức tín dụng – khách hàng – kinh tế Nhiều phân tích cho thấy mơ hình tăng trưởng kinh tế Việt Nam chủ yếu dựa vào vốn đầu tư tăng trưởng tín dụng Khi tín dụng khơng tăng trưởng, vốn đầu tư bị cắt giảm đương nhiên ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế Mặc khác, nợ xấu phát sinh khách hàng doanh nghiệp sản xuất kinh doanh hiệu tác động đến tồn kinh tế nguồn vốn bị ứ đọng nợ xấu, tổ chức tín dụng khơng có điều kiện mở rộng tín dụng cho kinh tế nên hoạt động sản xuất bị đình trệ làm cho kinh tế bị trì trệ Bên cạnh đó, nợ xấu tăng cao dẫn đến rủi ro vỡ khoản cao, vỡ cấu kỳ hạn tổ chức tín dụng trường hợp khơng thu hồi nợ Khi nợ xấu kéo dài chi phí bỏ mặt hữu hình vơ hình xử lý nợ xấu lớn V Các giải pháp xử lý nợ xấu Nhóm giải pháp phía tổ chức tín dụng (TCTD) Các TCTD cần phải thực quy định pháp luật hoạt động cho vay, Phối hợp với khách hàng vay để thực việc đánh giá chất lượng khả thu hồi khoản nợ để có biện pháp xử lý phù hợp Đối với TCTD tính khoản chưa đe dọa an toàn hệ thống: Phải tự xử lý thông qua biện pháp làm Đối với TCTD yếu kém, có nguy khả khoản: Biện pháp khả thi sáp nhập, giải thể Nhóm giải pháp phía ngân hàng nhà nước (NHNN) Phải có biện pháp liệt để xác định số thực tế quy mô cấu nợ xấu Xử lý nghiêm hành vi che dấu nợ xấu Đối với TCTD có quy mơ lớn, ảnh hưởng nhiều tới an toàn hệ thống NHNN bơm vốn để hỗ trợ, hình thức góp vốn lại Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM hưởng lãi cố định (như cổ phiếu ưu đãi) ngân hàng rút vốn tổ chức phục hồi chia sẻ khó khăn cho doanh nghiệp thơng qua giảm lãi suất tiền vay lĩnh vực ưu tiên lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác.Rà sốt, hồn thiện quy định phân loại nợ, trích lập sử dụng dự phịng rủi ro phù hợp với thông lệ quốc tế điều kiện thực tiễn Việt Nam, đồng thời nghiên cứu, sửa đổi, bổ sung quy định cấp tín dụng an toàn hoạt động ngân hàng nhằm tăng cường khả phòng ngừa, ngăn chặn xử lý rủi ro tín dụng hoạt động ngân hàng Tăng cường hiệu quả, hiệu lực công tác tra, giám sát ngân hàng để đảm bảo tổ chức tín dụng tuân thủ quy định hoạt động ngân hàng, đặc biệt quy định cấp tín dụng, phân loại nợ, trích lập dự phịng rủi ro quy định an tồn hoạt động tín dụng NHNN chủ động phối hợp với Bộ, ngành liên quan để triển khai số giải pháp hỗ trợ khác như: triển khai chương trình tín dụng phù hợp, đẩy nhanh tiến độ giải phóng hàng tồn kho, tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Đồng thời, tích cực triển khai đồng giải pháp xếp, đổi cấu lại doanh nghiệp nhà nước, Phối hợp với địa phương hỗ trợ thị trường bất động sản phục hồi nhanh, quản lý chặt chẽ bảo đảm thị trường phát triển lành mạnh Nhóm giải pháp phía Bộ tài Bộ tài phải sử dụng DATC công cụ quan trọng để xử lý nợ xấu với nguyên tắc kinh doanh có hiệu quả, DATC mua lại khoản nợ có tài sản đảm bảo, theo chế thị trường Để DATC làm nhiệm vụ việc nâng cao lực (tài chính, tổ chức, kỹ năng…) việc làm cần thiết, sách giảm thuế thu nhập DN cho hoạt động bán tài sản để đảm bảo thu hồi nợ, đào tạo nâng cao kỹ phân tích tài chính, xác định giá trị tài sản chấp, kỹ xử lý nợ… cho đội ngũ cán chuyên trách Nhóm giải pháp phía doanh nghiệp Nâng cao hiệu kinh doanh, đảm bảo cấu vốn hợp lý, bố trí vốn ngun tắc, sử dụng vốn có hiệu Xử lý nợ xấu, tái cấu TCTD, ngân hàng phải đôi với việc tiến hành tái cấu DN Không thể tồn hệ thống ngân hàng mạnh sở kinh tế có DN yếu • • • MỘT SỐ GIẢI PHÁP TỪ KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Vai trò Nhà nước nguồn vốn thực việc xử lý nợ xấu AMC phải hình thành có định hướng quyền lực rõ ràng Xây dựng chế định giá khoản nợ xấu cách công khai minh bạch 10 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Hơn nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm mối quan hệ thâm hụt tài khoản vãng lai thâm hụt ngân sách chia thành hai trường phái Những người theo trường phái Keynes thâm hụt ngân sách có tác động thống kê đáng kể đến thâm hụt tài khoản vãng lai Ví dụ nghiên cứu Fleming (1962), Mundell (1963), Volcker (1987), Kearney Monadjemi (1990), Haug (1996) lập luận thâm hụt ngân sách gây thâm hụt thương mại thông qua kênh lãi suất tỷ giá hối đối Mơ hình IS-LM kinh tế nhỏ mở gia tăng thâm hụt ngân sách gây áp lực lãi suất Điều sẽdẫn đếnmộtsự đánh giá caocủa tỷ giáhối đối thơng qua cácnhu cầu caovề tài sảntài nước, dẫn đến gia tăngthâm hụt thương mại Trường phái thứ Ricardian Equivalence Hypothesis (Barro, 1989) lập luận khơng cómối quan hệgiữa thâm hụt ngân sách thâm hụt tài khoản vãng lai Nói cách khác,thâm hụt ngân sáchkhơngdẫn đếnthâm hụttài khoản vãng lai Nóđược thể hiệnnhững thay đổi trongthu, chicủa phủ màkhơng ảnh hưởng đến lãi suất thực, đầu tư,cán cântài khoản vãng lai Kể từ đầu năm 1990, Lebanon lên nợ lớn Một gánh nặng nợ nặng nề, việc thu thuế không hiệu với chi tiêumạnh sở hạ tầng dẫn đến xuất thâm hụt ngân sách thường xuyên Sự gia tăng thâm hụt ngân sách gây áp lực lên lãi suất nước, đó, làm cho dịng vốn đầu tư tìm kiếm đến tín phiếu kho bạc Lebanon (TB s) Điều dẫn đến tăng giá tỷ giá hối đoái danh nghĩa 1993-1995, tăng cao tỷ giá hối đoái thực kể từ năm 1990, tiếp tục suy giảm thâm hụt thương mại Mặt khác, Lebanon ln ln có đặc trưng ngành xuất không hiệu hàng nhập mức độ cao Lebanon nhập khoảng 80% hàng hóa tiêu thụ nội địa Bằng việc làm tạo khoảng cách lớn xuất nhập thâm hụt thương mại thường xuyên thâm hụt tài khoản vãng lai Theo đó, viết nhằm mục đích hướng đến hai mục tiêu lớn Đầu tiên để xác định xem liệu sách tài khóa Lebanon trở nên không bền vững, liệu chế độ tỷ giá cố định lựa chọn khả thi cho ngân hàng trung ương Thứ hai để nghiên cứu xem mức thâm hụt ngân sách thường xuyên bắt đầu với thâm hụt tài khoản vãng lai, làm cho nợ sách tỷ giá khơng bền vững Và trường hợp này, tác động tỷ giá hối đoái, lãi suất tỷ lệ tăng trưởng (GDP) Kết thực nghiệm sử dụng để định hướng cho nhà hoạch định, điều hành sách tài khóa sách tiền tệ cách thận 71 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM trọng nhằm ngăn chặn thâm hụt ngân sách thâm hụt tài khoản vãng lai, đưa khuyến nghị thích hợp để giảm thiểu khả khủng hoảng tài khủng hoảng tiền tệ tương lai Bài viết sử dụng mơ hình định lượng chuỗi thời gian để kiểm định tính bền vững nợ cơng (trong nước nước ngồi) sách tỷ giá hối đoái, mối quan hệ tài khoản vãng lai thâm hụt ngân sách kinh tế mở nhỏ Libanon Kết thực nghiệm cho thấy hai khoản nợ nước nợ nước ngồi khơng bền vững Tác giả thâm hụt ngân sách tăng cao làm cho thâm hụt tài khoản vãng lai trở nên trầm trọng, tác động xấu cho chế độ tỷ giá hối đoái hành Nguyên nhân Lebanon thâm hụt tài khoản vãng lai kể từ đầu năm 1980, thâm hụt ngân sách chi thường xuyên kể từ đầu năm 1990 Kết thực nghiệm cho thấy thêm mối quan hệ dài hạn hai loại thâm hụt không tồn tại, trong ngắn hạn thâm hụt ngân sách bắt đầu mở rộng thâm hụt tài khoản vãng lai Điều lý giải phủ Lebanon tham nhũng, sách chi tiêu phủ khơng minh bạch, hệ thống thu ngân sách không hiệu nên dẫn đến thâm hụt ngân sách ngày cao năm gần Ngoài ra, thâm hụt ngân sách tăng nhanh gần nên làm tăng lãi suất, giảm tiết kiệm quốc gia, sau làm cho tỷ giá hối đoái thực tế tăng lên dẫn đến tăng thâm hụt ngân sách Kết kiểm định Granger cho thấy tồn mối quan hệ nhân chiều thâm hụt ngân sách đến thâm hụt tài khoản vãng lai Điều phù hợp với nghiên cứu thực nghiệm trước nước phát triển có chứng cho thấy thâm hụt ngân sách làm cho tài khoản vãng lai thâm hụt Quan hệ đơn hướng từ thâm hụt ngân sách đến thâm hụt tài khoản vãng lai giải thích sau Thâm hụt tài khoản vãng lai kể từ đầu năm 1980 chủ yếu bù đắp thặng dư tài khoản vốn khơng phải vay viện trợ nước ngồi (thâm hụt tài chính) Cán cân tốn thâm hụt giai đoạn trước năm 1998 Mặc dù khơng có nợ cơng sách tài khố hồn tồn khơng có hiệu giai đoạn 1975 – 1995 Tuy nhiên điều nợ phải trả nước nước ngồi Ngun nhân tích lũy nợ phải trả thâm hụt ngân sách bắt đầu sau năm 1993, phủ ban hành TBs để tài trợ cho khoản chi tiêu mình, khơng bù lại khoản thâm hụt ngân 72 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM sách Nói cách khác, thâm hụt thương mại thường xuyên Lebanon không tài trợ khoản vay nước nước ngồi Các dịng vốn gởi từ người Lebanon làm việc nước ngoài, hình thức tiền gởi ngân hàng thu hút từ nước vùng Vịnh giàu có Tuy nhiên, nợ nước ngày gia tăng từ đầu năm 2000, nên Lebanon ngày phụ thuộc vào nguồn tài bên ngồi dẫn đến thâm hụt tài khoản thâm hụt ngân sách ngày trầm trọng tương lai Ngoài ra, gánh nặng nợ nước ngồi tương lai làm thâm hụt tài khoản vãng lai trở nên xấu đi, gây thêm áp lực cho tỷ giá hối đoái với USD Có lẽ tương lai gần ngân hàng trung ương buộc phải thả tỷ giá dự trữ ngoại hối khơng cịn đủ để trì neo tỷ giá Thâm hụt tài khoản vãng lai Libanon bù đắp thặng dư tài khoản vốn mà chủ yếu đến từ đầu tư trực tiếp gián tiếp nước Nếu lý mà dịng vốn giảm, ví dụ khủng hoảng trị ngân hàng trung ương phải khai thác dự trữ ngoại hối Trong khủng hoảng trị gần nhất, ngân hàng trung ương bị tỷ la để cố gắng trì tỷ giá tại, làm giảm dự trữ ngoại hối từ 28 tỷ la cịn 27 tỷ la năm 2011 Ngồi ra, có điều chỉnh quy mơ lương cán công chức tăng thêm 120% nên ước tính gánh nặng ngân sách tăng thêm 1,5 tỷ la Cho đến phủ cịn phải đối mặt với bất ổn kinh tế trị Việc tăng lương vậy, khơng đảm bảo thu đủ dự kiến làm tăng lạm phát, làm thâm hụt ngân sách thâm hụt tài khoản vãng lai ngày trở nên trầm trọng, đồng thời gánh nặng cho việc trì tỷ giá hối đoái cố định, gánh nặng cho dự trữ ngoại hối cán cân tốn Có thể làm giảm dần dòng vốn đầu tư (đầu tư danh mục đầu tư trực tiếp nước ngoài) Sau thặng dư khoảng tỷ đô la năm 2010 cán cân tốn giảm xuống mức thấp tỷ đô la năm 2013 Hơn nữa, không thu đủ để bù đắp cho việc tăng lương phủ lại góp thêm phần làm thâm hụt ngân sách, nguy bị hạ bậc xếp hạng tín dụng xuống B, nguy hạ bậc tín nhiệm mức B, cộng với việc hạ bậc trái phiếu kho bạc (TBs) thành trái phiếu rủi ro (Junk bonds), rủi ro để giao dịch thị trường tài quốc tế Điều chỉnh khung thu nhập dẫn đến ảnh hưởng nghiêm trọng với lãi suất nội địa, mức nợ cơng khổng lồ Tuy có vị tài mạnh, việc hạ bậc xếp hạng tín dụng Lebanon gây ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng ngân hàng nội địa với dư nợ công vượt 65% 73 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Tăng thu nhập tiền lương làm áp lực gia tăng lạm phát gia tăng cầu nội địa Gia tăng cầu nội địa gây gia tăng nhập giá hàng hóa dịch vụ Gia tăng lạm phát tác động đến bền vững hệ thống tiền tệ: Ước chừng 25% ngân sách bơm vào kinh tế tác động tiêu cực đến tỷ giá cố định với đô la Mỹ Tăng nhập nhằm đáp ứng nhu cầu cao nước kết tạo từ việc tăng tiền lương khu vực công làm thâm hụt cán cân vãng lai Do đó, điều chỉnh tiền lương khu vực công nên tránh hạn chế hữu Lebanon Chính sách thắt chặt khơng cần tập trung vào tổng cầu nhằm hạn chế suy thoái suy thoái ngắn hạn Thay vào đó, sách thắt chặt Lebanon nên tập trung vào cung kinh tế Việc gia tăng thuế từ 10% lên 11% nhằm kiềm chế lạm phát sau cải thiện tỷ giá hối đối thực Chính phủ nên (1) hạn chế chi tiêu công, (2) cải thiện hệ thống thu thuế, (3) tăng thuế cổ tức doanh nghiệp, (4) tái cấu hệ thống chứng khoán, (5) kiềm chế mức thâm hụt Electricte Du Libanon vào khoảng tỷ la Mỹ năm Bất sách thắt chặt cần phải suy xét cẩn trọng điều chỉnh tăng thuế nên trọng vào vốn tài lao động, tác động đến tổng cầu tốc độ tăng trưởng GDP Tăng thuế không nên trọng vào ngành suất cao chi phối thị trường quốc tế (bất động sản) Vì vậy, sách thắt chặt cần phải cẩn trọng suy xét nhằm hạn chế tác động tiêu cực đến kinh tế vĩ mô quốc gia Do số tài hữu, việc tiếp cận với nguồn vốn từ quốc tế ngày trở nên khó khăn, việc tài trợ vốn từ nguồn nợ bên ngồi trở nên thiếu ổn định Vì vậy, phủ cần từ bỏ sách tỉ giá cố định, có điều chỉnh vĩ mơ cách mạnh mẽ nhằm tạo tỷ giá hối đoái thích hợp thu hút nguồn lực bên trong, chi trả khoản nợ bên năm Trong ngắn hạn, nhà làm luật cần tâm đến bền vững khoản vay tình thâm hụt kép (twin deficits phenomena): (1) Khuyến khích tiết kiệm quốc gia cách giảm thâm hụt ngân sách, giảm lãi suất nội địa, tăng lãi suất tiết kiệm cá nhân, (2) đưa 74 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM điều chỉnh vĩ mô thời kỳ, cải thiện hệ thống thu thuế, chủ động ứng phó với suy thối, (3) nắm bắt tín hiệu tương lai dự báo giảm giá tỷ giá hối đối Đề tài nghiên cứu: SỰ BẤT THƯỜNG DỒN TÍCH Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ANH: TÁC ĐỘNG CỦA TĂNG TRƯỞNG VÀ SỰ BĨP MÉO KẾ TỐN Trên sở phân tích dồn tích hai thành phần bao gồm bóp méo tăng trưởng sản lượng đầu kế tốn, nghiên cứu phân tích tác động ngun tắc dồn tích kế tốn đến hiệu suất tương lai công ty thị trường chứng khốn UK Kết nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ ngược chiều dồn tích với tỷ suất sinh lợi chứng khoán Các tác động dồn tích đến hiệu suất thu nhập tương lai bóp méo kế tốn, cịn dồn tích tác động đến hiệu suất giá cổ phiếu bao gồm bóp méo kế tốn Stăng trưởng Hai thành phần bổ sung cho việc dồn tích tác động đến tỷ suất sinh lợi chứng khốn Các nghiên cứu kế tốn tài mở rộng cung cấp tài liệu mối quan hệ ngược chiều ngun tắc dồn tích kế tốn với hiệu suất thu nhập giá cổ phiếu tương lai Mối quan hệ ngược chiều này, chứng minh thị trường vốn Mỹ Sloan (1996), gọi bất thường dồn tích, cho thấy cơng ty với báo cáo dồn tích cao (thấp) thời gian tài xu hướng có tỷ suất sinh lợi chứng khốn thấp (cao) Sự bất thường thách thức lý thuyết cung cấp đường đầy hứa hẹn cho nghiên cứu thực nghiệm Các bất thường dồn tích trực tiếp xem xét hiệu thị trường vốn thơng tin kế tốn cơng bố cơng khai Khả khái quát nguyên nhân bất thường kế toán, tác động chúng đến hiệu thị trường, tiếp tục thu hút quan tâm nhà nghiên cứu (Chudek et al, 2011; Pincus et al, 2007; Titman et al, 2013; Watanabe et al, 2013) Phần lớn tài liệu khám phá khía cạnh khác bất thường dồn tích (ví dụ, sựổnđịnhthu nhập, khả dự báo tỷ suất sinh lợi, khai thác kinh tế, động lực bản) thị trường chứng khoán Mỹ Trong nghiên cứu này, tìm kiếm để cung cấp nhìn sâu bất thường dồn tích cách phân tích mẫu cáccơng ty niêm yết sàn 75 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM chứng khoán London, sàn chứng khoán lâu đời giới ba sàn giao dịch hàng đầu tồng số vốn Trong nhà nghiên cứu đồng ý tồn bất thường dồn tích, trí cách giải thích lại khó nắm bắt Nghiên cứu chia thành hai hướng chính: hướng nghiên cứu bất thường đến bóp méo kế tốn (Dechow Dichev, 2002; Richardson et all, 2005; Xie, 2001) hướng nghiên cứu bất thường liên quan đến yếu tố tăng trưởng (Fairfield et al, 2003a, b; Zhang, 2007; Wu et al, 2010) Trong tài liệu nghiên cứu quốc tế cho thấy mối quan hệ ngược chiều kế tốn dồn tích với thu nhập tỷ suất sinh lợi chứng khốn tương lại tổng quát cho thị trường vốn khác cho thấy có xảy bất thường dồn tích Anh (Pincus et al, 2007) Tuy nhiên, nghiên cứu bổ sung thị trường vốn Anh lại cho thấy kết mâu thuẫn tác động dồn tích đến tỷ suất sinh lợi chứng khốn Lafond (2005) Chan et al (2006) cho thấy dồn tích dự đốn tỷ suất sinh lợi bất thường Soares Stark (2009, 2011) cung cấp phần chứng phù hợp với khả dự đoán tỷ suất sinh lợi khai thác lợi nhuận bất thường dồn tích Leippold Lohre (2012) báo cáo tác động có ý nghĩa tỷ suất sinh lợi thơ đến chiến lược kinh doanh dồn tích, tỷ suất sinh lợi bất thường khơng có ý nghĩa Vì vậy, mối quan hệ ngược chiều dồn tích với tỷ suất sinh lợi tương lai thị trường chứng khốn U.K cịn tranh luận Đồng thời, khơng có nghiên cứu xem xét tác động dồn tích đến hiệu suất thu nhập Quan trọng hơn, vai trị đóng góp yếu tố dựa kế toán tăng trưởng đến thu nhập tỷ suất sinh lợi dồn tích chưa giải Mặc dù có nhiều điểm tương đồng thị trường chứng khốn Mỹ Anh (ví dụ, truyền thống luật, sử dụng rộng rãi dồn tích, tập trung quyền sở hữu thấp hơn, v.v), số khác biệt tồn có khả ảnh hưởng đến tồn / cường độ bất thường dồn tích Anh Sự khác biệt chuẩn mực kế toán, nhấn mạnh khác biệt thị trường chứng khốn thơng tin kế tốn (giá trị liên quan), giáo dục đào tạo người tham gia thị trường, điều kiện thể chế, tập quán quản lý thu nhập ảnh hưởng đến bất thường dồn tích Anh so với Mỹ Sự khác biệt tạo động lực cho nghiên cứu sâu thêm vào bất thường dồn tích thị trường chứng khốn Anh 76 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Mục tiêu nghiên cứu gồm hai phần: (1) xem xét khả khái quát bất thường dồn tích lợi nhuận tỷ suất sinh lợi chứng khoán tương lai, (2) xem xét liệu bất thường dồn tích liên quan đến yếu tố kế toán tăng trưởng, hai Phù hợp với mục tiêu đầu tiên, theo nghiên cứu Richardson et al (2005,2006) xem xét phân tích tổng dồn tích hoạt động (tức là, thay đổi hoạt động tài sản thuần), coi biện pháp dồn tích tồn diện so với việc sử dụng dồn tích vốn lưu động nghiên cứu trước bất thường dồn tích Anh Richardson et al (2005, 2006) lập luận biện pháp sau bỏ qua dồn tích liên quan đến thay đổi hoạt động tài sản không hành / nợ phải trả, biểu q trình kế tốn dồn tích (ví dụ, khoản dồn tích dài hạn) Như Richardson et al (2005, 2006) cho thấy, biện pháp mở rộng tổng số dồn tích dẫn đến ổn định thu nhập thấp khả dự đoán tỷ suất sinh lợi cao liên quan đến dồn tích vốn lưu động thị trường chứng khoán Mỹ Phù hợp với mục tiêu thứ hai, mở rộng nghiên cứu trước cách xem xét phân tích dồn tích Richardsonet al (2006) khoản thu nhập tỷ suất sinh lợi chứng khoán tương lai Các tác giả phân tích tổng dồn tích hoạt động đến thành phần tăng trưởng hiệu quả, đồng thời xem xét tác động thành phần đến ổn định thu nhập thị trường vốn Mỹ Thành phần tăng trưởng cho thấy dồn tích tăng trưởng sản lượng đầu thành phần hiệu bóp méo kế tốn sử dụng hiệu vốn có (Jansen et al, 2012.) Richardson et al (2006) cho thấy hai thành phần đóng góp vào ổn định thấp dồn tích Trong xem xét phân tích dồn tích Richardson et al (2006), quan tâm đến việc đánh giá tầm quan trọng yếu tố kế toán tăng trưởng dựa tảng xảy bất thường dồn tích thị trường chứng khốn Anh Để hiểu biết tốt nhất, nghiên cứu xem xét khả dự báo thành phần dồn tích Richardson et al (2006) đến tỷ suất sinh lợi tương lai Kết nghiên cứu trình bày sau: Các tài liệu bất thường dồn tích cung cấp Sloan (1996), xảy thị trường chứng khoán Anh: dồn tích có mối 77 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM quan hệ ngược chiều đến lợi nhuận hoạt động tương lai tỷ suất sinh lợi chứng khoán Ý nghĩa kinh tế mối quan hệ tóm tắt khoản thu nhập hiệu suất giá cổ phiếu danh mục đầu tư thập phân vị vào độ lớn tổng số dồn tích Một danh mục đầu tư đầu dồn tích (ví dụ, có vị trí lâu dài cơng ty với danh mục đầu tư dồn tích thấp vị trí ngắn cơng ty với danh mục đầu tư dồn tích cao nhất) bao gồm cơng ty có gia tăng lợi nhuận hoạt động tương lai Tương tự, thấy danh mục đầu tư đầu dồn tích có mối quan hệ chiều có ý nghĩa lớn đến tỷ suất sinh lợi thô bất thường tương lai Ngược lại với Richardson et al (2006), thấy có thành phần hiệu dẫn đến sựổnđịnh thu nhập thấp Thành phần tăng trưởng liên quan không đáng kể đến lợi nhuận hoạt động tương lai Những hiểu biết tương tự xuất từ hiệu suất danh mục đầu tư dựa vào độ lớn thành phần dồn tích Một mặt, danh mục đầu tư đầu dựa dồn tích bóp méo kế tốn (tức dài với cơng ty có bóp méo kế tốn thấp ngắn với cơng ty có sụ bóp méo kế toán cao) thể tăng trưởng chiều lợi nhuận hoạt động giai đoạn Mặt khác, danh mục đầu tư đầu dựa dồn tích tăng trưởng (ví dụ, dài với cơng ty có mức tăng trưởng thấp ngắn với cơng ty có mức tăng trưởng cao) đặc trưng thay đổi không đáng kể lợi nhuận hoạt động tương lai Như vậy, có bóp méo kế tốn đóng vai trị quan trọng việc giải thích ổn định khoản dồn tích thấp thị trường chứng khoán Anh Đồng thời, nghiên cứu cho thấy hai thành phần dồn tích góp phần cho mối quan hệ ngược chiều kế toán dồn tích tỷ suất sinh lợi chứng khốn Danh mục đầu tư đầu vào khoản dồn tích tăng trưởng bóp méo kế tốn tạo mối quan hệ chiều có ý nghĩa lớn đến tỷ suất sinh lợi chứng khốn thơ bất thường Kết vững mạnh với kỹ thuật kinh tế khác giai đoạn phụ khác thay đổi cấu trúc thị trường chứng khoán Anh Nghiên cứu cho thấy thành phần xếp vào có ảnh hưởng lớn việc dự đốn tỷ suất sinh lợi tương lai Đặc biệt, tác động thành phần tăng trưởng đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán nghiêm trọng sau kiểm soát bóp méo kế tốn ngược lại Vì vậy, yếu tố dựa kế toán tăng trưởng xuất để bổ sung cho 78 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM việc tác động dồn tích đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán thị trường chứng khoán Anh Bài nghiên cứu xem xét tồn bất thường dồn tích thị trường chứng khoán Anh nhân tố dẫn tới Tác giả dựa đo lường tổng số dồn tích, kết hợp với dồn tích dài hạn xem góp phần cho trị chơi dồn tích Theo phân tích tổng dồn tích Richardson et al.’s (2006), tác giả phân biệt vai trị yếu tố dựa kế toán tăng trưởng Bằng chứng thực nghiệm xác nhận tồn bất thường dồn tích thị trường chứng khốn Anh Tổng dồn tích có mối tương quan ngược chiều với lợi nhuận tỷ suất sinh lợi chứng khoán tương lai Thu nhập hiệu suất giá chứng khoán danh mục đầu tư đầu dồn tích cung cấp tóm tắt kinh tế có ý nghĩa mối quan hệ Xa nữa, tác giả thấy bóp méo kế tốn phải chịu trách nhiệm thu nhập ổn định thấp mà tăng trưởng Tuy nhiên hai yếu tố góp phần vào tác động dồn tích tỷ suất sinh lợi chứng khoán Tác giả thấy bóp méo kế tốn thành phần tăng trưởng bổ sung cho việc giải thích tác động dồn tích đến tỷ suất sinh lợi chứng khốn Phát tác giả phù hợp với việc định giá sai tác động bóp méo kế tốn đến lợi nhuận tương lai Thật vậy, tác giả thấy nhà đầu tư định giá cao có liên quan đến dồn tích bóp méo kế tốn Tuy nhiên, đưa giả thuyết định giá sai tương tự liên quan đến dồn tích tăng trưởng, khả dự báo phần tăng trưởng dồn tích dường phù hợp giải thích lý trí dựa lý thuyết q đầu tư Thật vậy, việc định giá cao thành phần bóp méo kế tốn làm giảm khó khăn tài dẫn đến gia tăng giá trị đầu tư giám đốc phản ứng hợp lý giảm chi phí vốn Bằng chứng tác giả cho thấy lời giải thích chiết trung thích hợp cho bất thường dồn tích thị trường chứng khốn Anh Do tác giả xem xét mở rộng quan điểm Soares and Stark (2009, p.321): “Nói chung, tác giả kết luận rằng, chứng việc định giá sai phù hợp với dồn tích bất thường, việc khai thác lợi nhuận từ bất thường khơng thiết chi phí giao dịch đưa vào Như vậy, dồn tích bất thường Anh khơng đến mức nghiêm trọng để thách thức lý thuyết thị trường hiệu quả” 79 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Thế giới màu xám phức tạp Sự thiếu hiệu thị trường phải chịu trách nhiệm hiệu đầu tư Nhìn chung, tác giả kết luận tăng trưởng đầu tư tối ưu việc định giá sai bóp méo kế tốn dường lời giải thích phù hợp cho dồn tích bất thường thị trường chứng khốn Anh Đề tài nghiên cứu: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN LỢI NHUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Lý chọn đề tài Hầu hết nhà đầu tư Việt nam đầu tư vào thị trường chứng khoán cách chủ quan chưa có nhiều phần tích thị trường.Cịn nhà đầu tư nước giới, để đầu tư vào chứng khốn nhằm mục đích sinh lời thị họ nghiên cứu nhiều yếu tố tác động đến loại chứng khốn Một nhiều phân tích yếu tố tác động phân tích yếu tố tác động Kinh tế vĩ mô đến lợi nhuận chứng khoản có ảnh hưởng lớn đến hầu hết nhà đầu tư Nhưng tùy vào thị trường mà nghiên cứu chủ đề có nhiều khác biệt thị trường, chí có kết trái ngược nhau.Sau thời gian hình thành hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam có đóng góp định vào kinh tế Tuy nhiên thị trường tiềm ẩn nhiều biến động bất thường rủi ro tìm ẩn Để tạo mơi trường lạnh mạng dự đốn rủi ro tiềm ẩn Nhóm đề xuất kiểm định mơ hình ATP nhằm Phân tích động yếu tố Kinh tế vĩ mô đến lợi nhuận chứng khoán thị trường Việt Nam để phần đầu tư tin tưởng vào dự đoán yếu tố Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu nhằm mục đích kiểm định Việt Nam có tồn mối tương quan nhân tố kinh tế vĩ vô với thị trường chứng khốn VN hay khơng? Kết biến: Cấu trúc kỳ hạn lãi suất, lạm phát không dự báo được, phần bù rủi ro, tỷ giá hối đoán cung tiền mối tương quan ngược chiều với Thị trường chứng khốn khơng? Cở sở lý thuyết Lý thuyết định giá chênh lệch lý thuyết tổng quát định giá tài sản, dần có sức ảnh hưởng lớn việc định giá cổ phần APT đưa Ross (1976) tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản tài đo lường thơng qua yếu tố kinh 80 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM tế vĩ mô khác yếu tố thị trường Roll Ros (1980) cho biết bốn yếu tố là: thay đổi Lạm phát, thay đổi phí rủi ro bảo hiểm, cấu trúc kỳ hạn lãi suất sản xuất công nghiệp Chen, Roll Roll (1986) (CR&R) kiểm tra tính hợp lý APT thị trường chứng khoán Mỹ CR & R (1986) phân tích sử dụng biến kinh tế vĩ mơ Mỹ cho yếu tố rủi ro ảnh hưởng đến lợi nhuận chứng khốn Họ tìm thấy số biến kinh tế vĩ mơ có ý nghĩa việc giải thích lợi nhuận kỳ vịng chứng khốn, đặc biệt biến sản xuất công nghiệp đường cong lãi suất Theo Poon Taylor (1991), biến số kinh tế sử dụng nghiên cứu bao gồm tốc độ tăng trưởng hàng tháng tỷ lệ sản phẩm công nghiệp hàng năm, lạm phát không lường trước, bảo hiểm rủi ro, cấu kỳ hạn lợi nhuận giá trị số giá gia quyền thị trường Sự hợp tác tiềm người điều hành nhà đầu tư (lay), quy trình thực cho thị trường cho thấy yếu tố kinh tế vĩ mô nghiên cứu Họ biến kinh tế vĩ mô kiểm tra không ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Anh theo cách thức giống mô tả CR & R (1986) Cheng (1995) phân tích lợi nhuận hàng tháng 61 chứng khốn thị trường chứng khốn UK.Ơng kết luận khả giải thích APT giá thị trường chứng khốn Anh khơng cao Martinez Rubio (1989) kiểm tra thị trường Tây Ban Nha họ thấy khơng có mối liên quan đáng kể giá lợi nhuận cổ phiếu biến kinh tế vĩ mô Hơn nữa, họ phát quyền đa cấp với APT biến kinh tế vĩ mơ khơng giải thích tác dụng quy mơ lợi nhuận chứng khốn Tây Ban Nha Nói chung, Poon Taylor (1991) Martinez Rubio (1989) phát mơ hình sử dụng để kiểm tra APT sử dụng để đưa dự đoán Thị trường chứng khoán Tây Ban Nha thị trường chứng khoán Anh Điều có nghĩa yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng trở lại thị trường chứng khoán Tây Ban Nha Anh khác với báo cáo CR & R (1986) Những phát có yếu tố khác ảnh hưởng đến lợi nhuận cổ phiếu 81 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Husam Rjoub, Turgut Tursong and Nil Gunsel (2005) trường Đại học Near East, khoa Ngân hàng Tài có nghiên cứu thị trường Thổ Nhĩ Kỳ với biến cấu trúc kỳ hạn lãi suất, lạm phát không dự báo được, phần bù rủi ro, tỷ giá hối đoái thực, cung tiền thêm vào tỷ lệ thất nghiệp Theo nghiên cứu biến có mối quan hệ đáng kể yếu tố vĩ mơ có tác động khác lên lợi nhuận thị trường chứng khốn Ngồi Việt Nam, nghiên cứu PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt để tài tương tự Việt Nam (2013) cố thêm yếu tố kinh tế vĩ mô tác động không nhỏ lợi nhuận thị trường chứng khoán Dựa vào tài liệu nghiên cứu trước, nghiên cứu nhóm muốn mở rộng theo danh mục đầu tư đưa yếu kinh tế thực tác động lên lợi nhuận thị trường chứng khoán, cụ thể yếu tố tác động đến danh mục đầu tư Dựa nghiên cứu tác giả Husam Rjoub, Turgut Tuărsoy and Nil Gunsel, nhúm tỏc gi ó thực chạy mơ hình Việt Nam Các biến vĩ mô chọn lạm phát không dự báo được, tỷ giá, cung tiền, cấu trúc kỳ hạn lãi suất phần bù rủi ro Dữ liệu chon gồm 59 thời kỳ từ tháng 2-2009 đến tháng 12-2013, liệu tình theo tháng Tỷ suất sinh lợi quan sát 14 nghành bất động sản, chứng khốn, cơng nghệ viễn thơng, cao su, dầu khí, dịch vụ, dược, thực phẩm, giáo dục, khống sản, ngân hàng, lượng, sản xuất kinh doanh vật liệu xây dựng Đây nghành chứng khoán hóa nhiều có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lợi chung thị trường Kết hồi quy cho thấy biến phần bù rủi ro có ý nghĩa thống kê với tất nghành quan sát Các biến lại lạm phát, cung tiền, cấu trúc lãi suất có ý nghĩa yếu vài nghành bất động sản, chứng khốn, cơng nghệ viễn thơng.Biến tỷ giá khơng cho thấy vai trị Kết hồi quy mơ hình chưa mang nhiều ý nghĩa, điều chứng tỏ cịn tồn biến khác có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán mà cần xem xét thêm 82 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Đề tài nghiên cứu: NHỮNG ẢNH HƯỞNG CỦA NHỮNG CÚ SỐC BIẾN ĐỘNG LÊN MỐI LIÊN HỆ GIỮA TỶ GIÁ, LÃI SUẤT, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: TRƯỜNG HỢP CỦA THỔ NHĨ KỲ Bài nghiên cứu phân tích mối tương quan tỷ giá hối đối (dựa vào đồng USD), lãi suất thị trường chứng khoán (bao gồm nội tệ) Thổ Nhĩ Kỳ từ tháng 1/2003 đến 09/2013 Mục tiêu nghiên cứu: tìm hiểu mối tương quan biến (tỷ giá hối đoái dựa vào đồng USD, lãi suất trái phiếu phủ số giá thị trường chứng khốn) có thay đổi thời kỳ biến động cao hay không, có thay đổi thay đổi tạm thời hay vĩnh viễn Kết nghiên cứu đạt được: cú sốc biến động tạo thay đổi đột ngột mối tương quan động, nhiên tác động ngắn hạn khơng trì lần biến động cao liên tiếp Kết có cách sử dụng cách tiếp cận VAR(p)FIAPARCH(1,d,1)-cDCC(1,1) Vấn đề nghiên cứu: - Tổng quan mối quan hệ biến: tỷ giá hối đoái (thị trường ngoại hối), lãi suất trái phiếu phủ số giá thị trường chứng khốn - Hiệu ứng lây lan: đóng vai trị quan trọng Trong nghiên cứu này, phân tích thay đổi hiệu ứng lây lan tính biến động.Hiệu ứng định nghĩa mộtsự thay đổi quan trọng chuyển động qua lại lợi nhuận tài sản kỳ biến động liên tiếp (Forbes Rigobon, 2002) Nếu hiệu ứng lây lan không tồn tại, khơng cần điều chỉnh danh mục đầu tư hiệu thời kì biến động cao khả đa dạng hóa rủi ro tài sản gia tăng Những người hoạch định sách khơng cần phải can thiệp để ngăn chặn lây lan.Mặt khác tồn hiệu ứng lây lan, tồn đóng vai trị quan trọng cho mục đích bảo hiểm rủi ro ổn định tài chính, người hoạch định sách nên tìm hiểu biến động truyền qua kênh để xây dựng sách hợp lý nhằm tránh lây lan Chính sách có vai trò quan trọng giới hạn ảnh hưởng khủng hoảng toàn cầu, điều chứng minh thập kỷ trước 83 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Lý nghiên cứu: Phân tích tác động thị trường đóng vai trị quan trọng khơng cho vấn đề đầu tư quản trị rủi ro mà cịn cho kinh tế ổn định tài Bài nghiên cứu thực dựa liệu Thổ Nhĩ Kỳ từ 1993-2001, giai đoạn trị kinh tế không ổn định Lạm phát cao thâm hụt ngân sách vấn đề gây suy thoái nghiêm trọng năm 1994, 1999 2001 Suy thối buộc phủ phải thiết lập lại sách chủ yếu Trong năm 2002, tỷ giá hối đoái cho phép thả mục tiêu lạm phát chấp nhận Kết thập kỷ phát triển kinh tế cao bền vững Hơn nữa, năm gần đây, Thổ Nhĩ Kỳ trở thành kinh tế quan trọng giới đóng vai trị quan trọng thương mại tồn cầu tài Do tiến này, tác giả tập trung vào thập kỷ cuối phân tích Mối quan hệ số giá thị trường chứng khoán lãi suất trái phiếu phủ: theo Shiller and Beltratti, 1992, mối tương quan tiêu cực Nền tảng đằng sau tượng giải thích yếu tố làm giảm giá chứng khoán, tức gia tăng lãi suất làm giảm giá trị cổ phiếu Tuy nhiên, nghiên cứu gần cho thấy chứng đối lập vài trường hợp đặc biệt Ví dụ theo Andersen cộng (2007) Baele (2010), mối quan hệ tiêu cực trì thời kì suy thối chu kỳ kinh doanh Các tác giả khẳng định mối quan hệ tích cực xuất ảnh hưởng dịng tiền, tức lãi suất tăng dẫn đến tăng trưởng cao lợi nhuận cơng ty lớn thời kỳ mở rộng chu kỳ kinh doanh Kết tương tự nghiên cứu Rigobon Sack (2003) Theo tác giả, tương quan thay đổi tùy thuộc vào luồng thơng tin hai thị trường - Mối quan hệ thị trường ngoại hối trái phiếu: tỷ giá hối đoái lãi suất kết nối ngang lãi suất khơng phịng ngừa (UIP): Các nhà đầu tư rủi ro trung tính có thái độ bàng quan với lãi suất hai nước tỷ giá hối đoái hai nước mong đợi tự điều chỉnh lãi suất tiềm cách loại bỏ chênh lệch Theo Lothian Wu (2011), có độ lệch nhỏ theo UIP ngắn hạn, nhiên lý thuyết cho độ lệch nhiều dài hạn - Mối quan hệ thị trường ngoại hối chứng khoán:  Phương pháp flow-oriented, thay đổi tỷ giá dẫn đến thay đổi giá chứng khoán : Những biến động tỷ giá hối đối ảnh hưởng hoạt động ngoại thương, ảnh 84 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM hưởng đến biến kinh tế thực, sau ảnh hưởng đến chi phí công ty hoạt động Xuất khẩu/ Nhập khẩu, ảnh hưởng đến giá chứng khốn cơng ty  Phương pháp Stock - oriented phát biểu nguyên nhân giá chứng khoán ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái luồng vào vốn ngoại tệ : Nhà đầu tư nước bị hấp dẫn tăng (giảm) cố định giá chứng khoán, dẫn đến dịng vốn vào (ra) gia tăng, từ dẫn đến đánh giá cao (thấp) đồng nội tệ  Phương pháp asset - market ngụ ý với mối quan hệ yếu khơng có giá chứng khốn tỷ giá hối đối Theo đó, tỷ giá hối đối xem tài sản, giá trị xác định tỷ giá tương lai mong đợi thông tin ảnh hưởng giá trị tương lai tỷ giá hối đối khác so với thơng tin gây thay đổi giá chứng khoán - Ngoài phương pháp tiếp cận này, thị trường chứng khốn ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối thơng qua hiệu ứng Wealth (Wealth effect) Theo đó, gia tăng giá trị cổ phiếu làm tăng tác động lên cầu tiền nội tệ gia tăng tổng cải dân chúng Nghiên cứu thực nghiệm (Roll, 1992, Chaw et al, 1997) thường cho thấy mối quan hệ tích cực đánh giá cao đồng USD so với nội tệ chứng khốn (của thị trường nội địa đó) Tuy nhiên, trường hợp mối quan hệ thị trường trái phiếu chứng khoán, số nghiên cứu (Soenen Henninger, 1988) dấu hiệu mối quan hệ có lẽ tùy thuộc vào thời gian tiêu cực trường hợp đặc biệt Trong nghiên cứu này, tác giả phân tích mối liên hệ động thị trường ngoại hối, trái phiếu thị trường chứng khoán thị trường hàng đầu: Thổ Nhĩ Kỳ; nhờ giúp đỡ hai phương pháp Thứ nhất, tác giả tính tốn mối tương quan có điều kiện động thị trường theo mơ hình cDCC Aielli (2013) Sự thay đổi thời gian mối tương quan động trọng yếu phù hợp phương pháp luận cDCC Tác giả chứng kiến mối tương quan âm phù hợp thị trường trái phiếu cổ phiếu, hỗ trợ lý thuyết chiết khấu cổ tức tính tốn giá cổ phiếu Tuy nhiên, trái ngược với nước phát triển, tác giả quan sát thấy mối tương quan tích cực quán thị trường trái phiếu thị trường ngoại hối Đây chứng dự đoán tiêu cực nhà đầu tư lãi suất tăng thị trường với lịch sử thâm hụt ngân sách lớn Theo đó, gia tăng lãi suất coi vấn đề tới có nước Điều dẫn 85 Nhóm ... PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Hình 2: Vốn điều lệ Ngân hàng 100% vốn nước Việt Nam 2.1.3 Ngân hàng liên doanh Việt Nam STT Tên Ngân hàng Ngân hàng Indovina Ngân hàng Việt - Nga Ngân hàng. .. NH Nhà nước Việt Nam ban hành 15/12/2011 31 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM - Thành viên sáng lập ngân hàng liên doanh ngân hàng thương mại Việt Nam phải đáp... HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Hình 1: Quy mơ Chi nhánh Ngân hàng nước Việt Nam( 31/12/2012) 2.1.2 Ngân hàng 100% vốn nước ngồi ĐVT: Tỷ VNĐ 34 Nhóm LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT