Tiểu luận chủ đề Lý thuyết bộ ba bất khả thi

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM KHOA TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI SỐ 5: BÀI TIỂU LUẬN LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Giảng viên: Ths Trương Minh Tuấn Lớp: Tài VB2K17BFN01 Nhóm 10: HUỲNH HUY TÂM STT 50 LÊ NGUYỄN NGỌC PHƯỢNG STT 46 NGUYỄN THỊ NGỌC SƯƠNG STT 48 NGUYỄN TRẦN MI PHƯỢNG STT 75 TRẦN QUỐC VƯƠNG STT 71 TPHCM, Ngày 05 tháng 12 năm 2014 MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .3 NỘI DUNG I/ LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI I.1 GIỚI THIỆU VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI I.2 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP: I.3 ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ I.4 TỰ DO HÓA NGUỒN VỐN(HỘI NHẬP TÀI CHÍNH II/ SỰ LỰA CHỌN BỘ BA BẤT KHẢ THI 2.1 ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ - HỘI NHẬP TÀI CHÍNH 2.2 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP – HỘI NHẬP TÀI CHÍNH 14 2.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP - ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ 15 LỜI MỞ ĐẦU Mức hội nhập quốc gia đánh giá qua luân chuyển vào dể dàng dòng hang hóa, dong vốn dòng người Xét tốc độ hội nhập ta không nói đến yếu tố: Chính sách tiền tệ độc lập, tỷ giá cố định tự hóa dòng vốn(hội nhập tài toàn cầu) Hay nói nghiên cứu ba bất khả thi Xét góc độ hội nhập dòng vốn tự hóa Đó yếu tố quan trọng bắt buộc mở cửa thị trường tài để kinh tế hội nhập với kinh tế giới Hiện nay, không dòng vốn nước quản lý thông thoáng mà dòng vốn nước chảy vào nhiều hình thức khác kênh huy động vốn đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp… qua quỷ đầu tư, thị trường chứng khoán, trái phiếu doanh nghiêp… bên cạnh có nhiều thuận lợi khó khăn bất cập, rủi ro thách thức tượng bong bong tài chính, sốc vốn, nguy tháo chạy vốn… Vì làm thể để quản lý tốt thị trường ta phải nghiên cứu xem ba bất khả thi đưa cách quản lý phù hợp nhất, tốt cho môi trường NỘI DUNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 Giới thiệu ba bất khả thi Trong kinh tế mở cửa với giới bên ngoài, ba yếu tố gồm: Dòng vốn chảy vào chảy Tỷ giá hối đoái, lạm phát có liên hệ mật thiết với Khi tài khoản vốn tự do, muốn giữ tỷ giá hối đoái ổn định ngân hàng trung ương buộc phải tung đồng nội tệ mua đồng ngoại tệ trường hợp dòng tiền vào nhiều ngược lại, lượng ngoại tệ dự trữ sẻ phải bán bớt để thu vào đồng nội tệ dòng vốn đảo chiều Trong bối cảnh vậy, tính độc lập sách tiền tệ đảm bảo cung tiền dựa vào diễn biến giá kinh tế mà tỷ giá hay dòng tiền vào định Ngược lại tài khoản vốn tự do, ngân hàng trung ương muốn có sách tiền tệ độc lập mục tiêu lạm phát buộc phải từ bỏ mục tiêu cố định tỷ giá Trong kinh tế học, tình gọi là”bộ ba bất khả thi” theo lý thuyết quốc gia đồng thời thực lúc ba mục tiêu sách vĩ mô mà chọn tối đa hai ba mục tiêu:  Tự hóa dòng vốn  Tỷ giá hối đoái cố định  Chính sách tiền tệ độc lập Tự hóa dòng vốn SƠ ĐÒ BỘ BA BẤT KHẢ THI Chính sách tiền tệ độc lập Chính sách tỷ giá cố định Sơ đồ ba bất khả thi tự hóa dòng vốn - Khi ngân hàng TW thực sách tiền tệ nới lỏng tỷ giá hối đoái sẻ tăng lên, thực sách tiền tệ thắt chặt tỷ giá giảm Như thế, thực sách độc lập tự hóa dòng vốn chế độ tỷ giá cố định mà buộc phải linh hoạt để thực mục tiêu sách tiền tệ độc lập - Giả sử nước cố gắng thực ba sách đồng thời Khi kinh tế tăng trưởng nhanh, vốn nước chảy vào nước gây áp lực tăng giá nội tệ Khi đó, ngân hàng TW muốn bảo vệ chế độ tỷ gía cố định phải thực sách tiền tệ nới lỏng Song điều làm tăng lượng cung tiền lưu thông dẫn đến tăng tốc lạm phát Muốn lạm phát không tăng tốc, phải thực sách khoản đối ứng Song vốn nước chảy vào nhiều 1.2 Chính sách tiền tệ độc lập Chính sách tiền tệ độc lập sách mà nhà nước thực để nhằm mục đích điều tiết kinh tế, không quan tâm đến những sách đến tỉ giá hay tăng giảm, hay biến số kinh tế khác Độc lập tiền tệ giúp cho nha đầu tư doanh nghiệp chủ động sử dụng công cụ sách tiền tệ để thực sách phản chu kỳ kinh tế Chẳng hạn kinh tế có dấu hiệu phát triển nóng, nhà đầu tư sẻ tăng lãi suất thắt chặt cung tiền ngược lại trường hợp nhà đầu tư doanh nghiệp không quan tâm đến tỉ giá tăng hay giảm biến số kinh tế khác Chính độc lập tiền tệ mà nhiều nhà kinh tế tin chúng sẻ giúp kinh tế tăng trưởng ổn định Tuy nhiên độc lập tiền tệ mức cớ để nhà đầu tư doanh nghiệp thực chiến lược tăng trưởng méo mó ngắn hạn Độc lập nhiều sẻ dể dẫn đến bất ổn định tăng trưởng nguy lạm phát cao Đó chưa kể độc lập tiền tệ mức 1.3 Ổn định tỷ giá Tỷ gía định ngân hàng TW NHTW công bố mức tỷ giá thức cam kết can thiệp để trì mức tỷ giá cố định, gọi tỷ giá trung tâm biên độ hẹp định trước để trì chuyển đổi đồng tiền nước với đồng tiền nước theo giá công bố giá ấn định NHTW phải điều hòa lượng ngoại tệ thị trường ngoại hối để đảm bảo cân cung cầu ngoại tệ Ổn định tỷ giá giúp tạo neo danh nghĩa giúp cho doanh nghiệp bình ổn giá cả.Cái neo giúp cho nhà đầu tư bớt rủi ro kinh tế làm tăng thêm niềm tin công chúng đồng nội tệ Tất giúp cho môi trường đầu tư tốt Tuy nhiên tỷ giá cố định hay ổn định mức có mặt trái Tỷ giá ổn định mức doanh nghiệp nhà đầu tư công cụ hấp thu cú sóc bên bên kinh tế dẫn đến kinh tế hấp dẫn vài trường hợp 1.4 Tự hóa nguồn vốn(hội nhập tài chính) - Lý luận dòng vốn: Vốn có vai trò quan trọng để tăng trưởng kinh tế Theo nghĩa rộng, vốn hiểu toàn cải vật chất người tạo ra, tích lũy lại yếu tố tự nhiên sử dụng vào trình sản xuất Theo nghĩa hẹp, vốn yếu tố đầu vào phục vụ cho trình sản xuất Theo nghĩa vốn tồn hai hình thức: vốn vật vốn tài Vốn vật tồn tài hình thức vật chất trình sản xuất nhà xưởng, máy móc, thiết bị, nguyên vật liệu… Vốn tài (vốn tiền tệ) vốn tồn hình thức tiền tệ hay loại chứng khoán Ở ta nghiên cứu yếu tố tự hóa dòng vốn tiền tệ Bộ phận vốn tiền tệ dành cho mục đích định gọi quỷ tiền tệ Quỹ tiền tệ kinh tế gồm loại:  Quỹ tiền tệ nhà nước  Quỹ tiền tệ khu vực dân cư  Quỹ tiền tệ tổ chức trị xã hội  Quỹ tiền tệ doanh nghiệp sản xuất hàng hóa cung ứng dịch vụ Đây quỹ tiền tệ khâu trực tiếp sản xuất kinh doanh  Qũy tiền tệ tổ chức tài trung gian - Lý luận tự hóa dòng vốn Hiện có nhiều quan niệm trình tự hóa dòng vốn Mỡ cửa dòng vốn đến mức độ coi tự hóa Tại nước ta, Ngân hàng nhà nước Viết Nam định nghĩa sau: “Tự hóa dòng vốn (còn có tên gọi khác tự hóa tài khoản vốn hay tự hóa thị trường vốn) trình giảm thiểu dỡ bỏ dần biện pháp hạn chế giao dịch vốn thị trường, giảm thiểu can thiệp trực tiếp phủ vào định phát hành đầu tư vốn thị trường chứng khoán, việc cho phép rộng rãi ngân hàng nhà đầu tư nước tham gia giao dịch chứng khoán thị trường nước, trình dở bỏ kiểm soát luồn vốn vào lluồng vốn khoải kinh tế.” Trong đó:  Các luồng vốn vào gồm: nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài(FDI), bao gồm chuyển tiền rút tiền quỹ đầu tư, trả cổ tức, toán hoàn trả khoản vay trực tiếp với nước dự án FDI …  Các luồng vốn gồm: Luồng vốn FDI nước ngoài, bao gồm việc mua sắm công dân nước sở tại… Kết luận: - Do trình giảm thiểu dỡ bỏ dần biện pháp hạn chế giao dịch vốn thị trường - Điều nhằm tạo điều kiện cho dòng vốn lưu thông thị trường từ phát huy tối đa vai trò, chức vốn vốn không đem giao dịch rộng rãi, quay vòng đồng vốn không sử dụng hiệu quả, gây tổn thất cho kinh tế - Giảm thiểu can thiệp trực tiếp Chính phủ vào định phát hành đầu tư vốn thị trương chứng khoán - Điều giúp người cần vốn người thừa vốn dễ dàng tìm đến với Từ thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn hữu hiệu kinh tế - Cho phép rộng rãi Ngân hàng nhà đầu tư nước tham gia vào giao dịch chứng khoán thị trường nước - Đây yêu cầu quan trọng việc cho phép định chế tài nước tham gia đầu tư sẻ mở cửa dòng vốn vào cách thông thoáng - Quá trình dõ bỏ kiểm soát luồng vốn vào luồng vốn khỏi kinh tế - Đây trình cao tự hóa dòng vốn Là điều kiện hoàn hảo thị trường vốn thị trường tự vận động không cần can thiệp phủ thông qua biện pháp kiểm soát vốn Tuy nhiên biến động kinh tế toàn cầu, chưa quốc gia đạt đến dỡ bỏ hoàn toàn kiểm soát luồng vốn vào luồng vốn thân kinh tế có tác động lẩn Nên dù hệ thồng an ninh tài quốc gia có tốt đến chịu ảnh hưỡng dù dù nhiều từ kinh tế khác SỰ LỰA CHỌN BỘ BA BẤT KHẢ THI 2.1 tỷ giá cố định – hội nhập tài Khu vực Euro ví dụ, tác động kinh tế nước EU giới : Đối với nước EU : Khu vực đồng tiền chung châu Âu mối quan hệ đối tác dựa đàm phán quốc gia tham gia Liên minh châu Âu (EU) nhằm chia sẻ lợi ích kinh tế trị thường nước lớn có Những kỳ vọng hiệp đồng dự báo tính kinh tế theo quy mô từ thỏa thuận nước nhằm đem lại tác động tích cực, lâu dài cho tất quốc gia thành viên Bản thân Liên minh châu Âu bắt đầu phát triển sau chiến thứ hai kết thúc với vai trò thúc đẩy châu Âu hòa bình kinh tế ổn định Liên minh châu Âu đem lại: chung sống hoà bình, giảm hạn chế biên giới, cho phép du lịch miễn phí, tổng hợp sức mạnh ảnh hưởng quy mô toàn cầu, gia tăng thịnh vượng (mặc dù không đồng quốc gia), thúc đẩy quyền người đa phương, thúc đẩy ý tưởng để giảm nóng lên toàn cầu, đáng ý là, việc sử dụng đồng tiền chung châu Âu - euro Đồng euro thiết kế để đơn giản hóa trình cung cấp dịch vụ, vận chuyển hàng hóa di chuyển vốn quốc gia sử dụng đồng euro Các mục tiêu đồng euro cao kết đạt lúc tốt đẹp Việc 11 nước ban đầu tham gia với 290 triệu dân hình thành thị trường rộng lớn giới kinh tế gần tương đương với Mỹ có trình độ phát triển kinh tế cao Như nước EU trở thành khối kinh tế vững mạnh hơn, liên kết chặt chẽ hơn, địa vị EU nâng cao, quan hệ kinh tế với Mỹ Đồng EURO đời thúc đẩy phát triển kinh tế nước EU, thúc đẩy trình liên kết kinh tế nước này, tạo điều kiện thực liên minh kinh tế tiền tệ châu Âu, tiến tới thống châu Âu kinh tế trị Đồng tiền chung đời góp phần hoàn thiện thị trường chung châu Âu, góp phần gỡ bỏ hàng rào phi quan thuế lại, tác động tích cực đến hoạt động kinh tế, tài chính, đầu tư, tiết kiệm chi phí hành Theo báo cáo năm 1988 Uỷ ban châu Âu, việc thực liên minh tiền tệ đem lại lợi cho nước EU khoảng 200 ty ECU giúp làm tăng thêm 1% GDP nước thành viên Sự đời đồng EURO giúp cho nước thành viên tránh sức ép việc phá giá đột ngột đồng tiền quốc gia (sau không tồn tại) việc nhà đầu tiền tệ tranh thủ không ổn định đồng tiền để đầu làm ảnh hưởng đến phát triển chung toàn khối Cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS) năm 1992 ví dụ Để thu hút ngoại tệ trang trải cho tốn việc khôi phục lại kinh tế bị phá sản Đông Đức, nước Đức áp dụng sách giữ lãi suất cao làm cho nhà tư quốc tế bị lợi nhuận quyến rũ đổ tiền vào Đức; đó, với mục tiêu chống lạm phát, Pháp muốn trì lãi suất thấp vừa phải Nhưng tất đồng tiền EMS vốn liên quan mật thiết với nên Pháp đơn phương hạ lãi suất mà không làm cho đồng phrăng Pháp (FF) hạ giá so với đồng mác Đức (DM) Giới đầu tính toán đến lúc đồng FF phải phá giá họ tập trung vào công đồng FF Hậu đồng FF bị phá giá làm cho EMS bị lung lay Cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS) vào năm 1992-1993 làm cho hệ thống tiền tệ châu Âu kinh tế nước thành viên bị chao đảo chịu nhiều thiệt hại Sự bất ổn định tiền tệ châu Âu làm cho nước thành viên EU bị 1,5 triệu việc làm năm 1995 Việc đời đồng EURO với ngân hàng trung ương độc lập - Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) - thay ngân hàng trung ương nước thành viên, với mục tiêu thực sách tiền tệ theo hướng giữ ổn định tạo sở cho kinh tế phát triển không lạm phát, đem lại điều kiện thuận lợi cho việc hoạch định sách tài vĩ mô cho liên minh, bảo đảm giữ cho kinh tế khu vực ổn định phát triển trước Trước mắt, người tiêu dùng doanh nghiệp nước thành viên bớt khoản chi phí chuyển đổi ngoại tệ giao dịch quốc tế mà nhà kinh tế cho việc tiết kiệm khoản tiền 100 tỷ mác không 1% GDP nước thành viên Hơn nữa, đồng EURO lưu hành thị trường, hàng hoá bày bán nước thành viên niêm yết giá đồng EURO nên làm giảm chênh lệch giá hay phiền phức tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia Người ta dự đoán xuất tượng bùng nổ mua sắm kích cầu mạnh làm tăng trưởng kinh tế khu vực Do buôn bán nước EU chiếm đến 60% ngoại thương khối, nên việc sử dụng đồng tiền chung tạo điều kiện đẩy mạnh trao đổi ngoại thương nước EU bị ảnh hưởng xấu giao động tỷ giá đồng USD không tình trạng đồng tiền giá so với USD đồng tiền khác lại lên giá Tuy nhiên, việc đời trì đồng tiền chung ổn định mạnh mặt thuận mà gây không khó khăn cho nước tham gia: - Trong việc phối hợp sách kinh tế tiền tệ; Việc ngân hàng Trung ương châu Âu đảm nhiệm chức điều hành sách tiền tệ khối làm cho nước tham gia công cụ để điều tiết kinh tế khó khăn cho nước kinh tế gặp khủng hoảng - Việc trì đồng EURO mạnh vấn đề khó khăn cho nước tham gia nước có kinh tế phát triển mức độ khác nhau, nước có khó khăn riêng Việc dung hoà lợi ích nước đấu tranh gay go đòi hỏi phải có thoả hiệp lớn nước Mặt khác, để đảm bảo vận hành tốt, nước tham gia phải tiếp tục phấn đấu đảm bảo tiêu áp đặt, buộc phủ nước phải có sách ngặt nghèo ngân sách chi tiêu, sách thuế phải thắt lưng buộc bụng, cắt giảm chi tiêu cho phúc lợi xã hội Điều gây phản ứng mạnh mẽ dân chúng, tầng lớp dân nghèo, ngành giáo dục, diễn nhiều nước Tây Âu năm gần đây, gây khó khăn cho phủ đương quyền bầu cử đến gần Đối với giới : Tạo thay đổi lớn hệ thống tiền tệ giới Hệ thống tiền tệ quốc tế với đồng USD giữ vai trò khống chế suốt nửa kỷ qua bị thay hệ thống tiền tệ với hai đồng tiền quan trọng đồng USD đồng EURO chi phối Với kinh tế phát triển 11 nước châu Âu có 290 triệu dân, tổng sản phẩm quốc dân chiếm tới 19,6% giới 18,6% thương mại toàn cầu, đồng EURO trở thành đồng tiền ngoại tệ lớn đối thủ đáng gờm đồng USD Các nước EU có 370 triệu dân với GDP 7.900 tỷ USD, chiếm 20% hàng hoá xuất giới Trong Mỹ có 268 triệu dân với GDP 8.000 tỷ USD lại chiếm 15% hàng hoá xuất giới Nếu đồng EURO giữ ổn định có sức cạnh tranh mạnh vị trí truyền thống đồng USD ngày bị suy giảm mạnh Sự thách thức đồng EURO đồng USD thể lĩnh vực dự trữ ngoại tệ, trao đổi ngoại thương giá trị cổ phiếu thị trường chứng khoán Về dự trữ ngoại tệ : Khi EURO đời, ngoại thương nước tham gia trở thành nội thương, nợ nước thành viên trở thành nợ bên trong, nhu cầu dự trữ ngoại tệ Ngân hàng Trung ương châu Âu giảm mạnh Do đó, nhiều khả Ngân hàng Trung ương châu Âu bán số lượng lớn USD Mặt khác đồng EURO trở thành đồng tiền chung khối kinh tế mạnh nhiều nước giới (nhất Nhật hầu hết dự trữ ngoại tệ USD) giảm bớt phần dự trữ đồng USD để mua thêm đồng EURO (mức độ nhiều tuỳ thuộc vào khả ổn định đồng EURO) Đây nhân tố gây tác động làm giảm giá đồng đô la Mỹ Thêm vào nhu cầu dự trữ vàng giảm trước nước chủ yếu dự trữ vàng USD, lại có thêm đồng tiền mạnh ổn định sử dụng để dự trữ, tương lai vàng bị bán nhiều nên giá vàng bị giảm Đây điều mà phải tính đến cấu dự trữ ta sau Về ngoại thương, trao đổi nội khối trước (chiếm khoảng 60% xuất khẩu) dùng nhiều USD (ngay nước Pháp Hà Lan vốn gắn chặt với đồng mác Đức có xu hướng toán với USD mác Đức) chuyển sang toán đồng EURO làm cho kim ngạch toán đồng đô la Mỹ bị giảm sút đáng kể Hiện tổng kim ngạch xuất EU phần tính USD chiếm 48%, tiền nước EU chiếm 33% Xét tổng thể, kinh tế nước EU gần tương đương Mỹ, tổng giá trị 10 ngoại thương lại vượt hẳn Mỹ Theo nhà phân tích kinh tế, sau đời, đồng EURO chiếm khoảng 35-40% khoản giao dịch buôn bán quốc tế Trong buôn bán với Mỹ, nước EU buộc Mỹ phải sử dụng đồng EURO, nên Mỹ phải dự trữ EURO Đối với thương mại giới đồng EURO đời thừa nhận đồng tiền mạnh ổn định có xu hướng nước sử dụng EURO thay USD toán số giao dịch ngoại thương với buôn bán EU với nước khác, làm giảm nhu cầu sử dụng USD thương mại giới Dung lượng khả thị trường tài EU Mỹ gần tương đương Trong tổng vốn đầu tư tư nhân thị trường quốc tế, phần đầu tư đô la Mỹ chiếm 40%, tiền EU chiếm 37%, Yên Nhật chiếm 12% Theo dự đoán số chuyên gia tài chính, có khả sau năm 2002 có khoảng 3000 tỷ đô la vốn đầu tư quốc tế chuyển sang đồng EURO, có từ 700 đến 1000 tỷ từ đồng đô la Mỹ Do đó, EURO xuất thị trường tài giới giao dịch thị trường chứng khoán việc phát hành công trái, nước trước hết nước EU dùng EURO, nhu cầu USD thị trường tài giảm cách đáng kể Tóm lại, sau đồng EURO đời hệ thống tài giới bị thay đổi Những thay đổi việc toán loại dịch vụ buôn bán quốc tế, kể giao dịch thị trường chứng khoán, sau đến việc giải toả dự trữ ngoại tệ quốc gia Hơn nữa, bên cạnh việc sử dụng USD trước đây, thị trường xuất thêm EURO, tương lai không xa, nhu cầu sử dụng USD giảm bắt buộc dẫn đến việc giảm giá USD, việc đời EURO không tác động đến lĩnh vực tiền tệ mà tác động đến lĩnh vực kinh tế sách kinh tế quốc gia Sự cạnh tranh tiền tệ đồng USD đồng EURO gây số rạn nứt quan hệ Mỹ EU thúc đẩy xu đa cực, đa trung tâm quan hệ quốc tế phát triển Chính phủ Mỹ bên có tuyên bố hoan nghênh đời đồng EURO EMU, thực tế bên lo ngại Trước hết phân tích, đồng EURO đời đối thủ cạnh tranh đáng gờm đồng USD bước làm giảm vị trí truyền thống đồng USD Để đảm bảo cho đồng EURO ổn định vững mạnh, phủ nước tham gia EMU Ngân hàng Trung ương châu Âu cần phải có sách bảo vệ khuyến khích sử dụng đồng EURO, điều chắn gây ảnh hưởng bất lợi cho vị trí đồng USD châu Âu gây số thiệt hại lợi ích cho Mỹ châu lục Cuộc đấu 11 tranh lợi ích ảnh hưởng kinh tế châu Âu Mỹ Liên minh Châu Âu trở nên liệt Sau EURO đời, thuận lợi thị trường thống có trình độ phát triển cao ổn định, khả thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước nước EU mạnh mặt hàng công nghệ cao đòi hỏi vốn lớn Do thấy trước phần vốn đầu tư giới dồn vào nước EU sau đồng EURO đời Trong năm qua, công ty lớn Mỹ Nhật có biện pháp chuẩn bị cho kiện họ nhiều thiết lập chỗ đứng thông qua đối tác nội địa để tận dụng lợi việc sản xuất chỗ đáp ứng nhu cầu khách hàng tránh thuế nhập liên minh hình thành - Một vấn đề đặt cho nước bạn hàng nợ nước thành viên tỷ lệ chuyển đổi đồng tiền quốc gia nước chủ nợ với đồng EURO Tuy đồng ECU tồn toán quốc tế thời gian quy định chuyển đổi ngang với đồng EURO làm dễ dàng phần giao dịch thương mại mới, khoản nợ từ viện trợ, đầu tư đồng tiền quốc gia cần có hướng giải thoả đáng Vì tỷ giá chuyển đổi đồng tiền quốc gia sang đồng EURO cố định, lãi suất có khác nước tham gia Cho nên điều quan trọng nước nợ phải có trao đổi thương lượng để đến thống tỷ lệ lãi suất thích hợp cho số nợ không bị gia tăng việc đời đồng EURO./ VẤN ĐỀ CỦA CÁC NƯỚC SỬ DỤNG ĐỒNG EURO Một vấn đề liên quan đến đồng euro sai lệch so với tiêu chí ban đầu tham gia EU Vấn đề khó giải nợ Các giới hạn ban đầu thiết lập mức tối đa 60% khoản nợ phủ so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP), số nước có tỷ lệ nợ GDP đạt 100% GDP (xem đồ thị) 12 Trớ trêu chỗ nước EU thỏa thuận tăng hạn mức vay với kỳ vọng mức đòn bảy sử dụng để thúc đẩy nhu cầu cụ thể nước Nợ luôn dao hai lưỡi dùng cách thực hữu ích Ví du, với quyền vay gia tăng, Italy nâng cao mức sống trình độ học vấn nước để trở nên cạnh tranh kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, thành công kèm với chi phí tài lâu dài nghiêm trọng cuối buộc Ý phải tái cấu, tái thiết khả toán khoản nợ Hy Lạp có tỷ lệ nợ GDP tương tự Italy rơi vào suy thoái hỗ trợ phát triển sở hạ tầng quốc gia đồ sộ cách tạo công ăn việc làm cho nửa dân số đánh thuế mức tối thiểu Trái ngược với Hy lạp Tây Ban Nha bắt đầu sử dụng đồng Euro, Tây Ba Nha không bị tích lũy nợ mà tăng trưởng nhanh chóng với nguồn vốn Tây Ban Nha chọn đường khác, chủ yếu hình thức phát triển khu vực kinh tế tư nhân vốn trì trệ kể từ kết thúc Thế chiến II Tuy nhiên tỷ lệ nợ GDP Tây Ba Nha không bị tăng vọt Hy Lạp thay vào thâm hụt thương mại nước lại gia tăng đáng kể tốc độ phát triển không bền vững bù đắp cho cân cán cân thương mại Chính mà Tây Ban Nha phải đối mặt với thách thức việc chuyển hướng nỗ lực để phát triển kinh tế cân đối hơn, bao gồm mức xuất cao Có thể nhiều năm để nước đạt cân mong muốn Dù đường tỷ lệ nợ cao phủ bóng đen lên đồng euro Và hoạch định tảng, tiêu chí hay quy định vạch cho cho nước thành viên thực chất phản tác dụng Vậy hy vọng quốc gia khác ngôn ngữ, phong tục, lịch sử khác lại có chung đồng tiền chí tiến phát triển với tốc độ Theo góc nhìn từ phía doanh nghiệp nhà đầu tư: Ưu điểm : cầu tiêu dùng tăng có thị trường rộng lơn, so sánh giá hàng hóa dịch vụ doanh nghiệp với cách dễ dàng hơn, thúc đẩy giao lưu buôn bán, phát triển thị trường hàng hóa dịch vụ Các doanh nghiệp phải tính toán để hạ chi phí sản xuất dẫn đến hạ giá thành sản phẩm mang lại hiệu cao Xu hướng xác nhập quy mô lớn diễn bước khởi đầu cho cách mạng suất lao động tạo tiền đề tạo tiền đề cho khả cạnh tranh doanh nghiệp với Thêm vào 13 hàng hóa bày bán khu vực chung châu âu niêm yết đồng euro dẫn đến bùng nổ mua sắm hội cho doanh nghiệp sản xuất Nhược điểm: phụ không tham gia liên minh châu âu áp dụng sách tiền tệ cho riên can thiệp vào vào sách phát tiển kinh tế,như : Lạm phát : chi phí nguyên vật liệu gia tăng không thuộc kiểm soát nước (nếu có gia tăng giá hàng hóa thị trường giới doanh nghiệp phải đối mặt với nguy chi phí cao dùng nguyên liệu cho trình sản xuất), thiếu hụt nguồn tài nguyên không tránh khỏi tình giá tăng cao Thất nghiệp: có di chuyển lao động từ nơi, khu vực có suất lao động cao đến nơi có suất lao động thấp 2.2 Chính sách tiền tệ độc lập – hội nhập tài Theo nguyên tắc hoạt động ba bất khả thi để có mục tiêu sách tiền tệ độc lập tự hóa dòng vốn phải hi sinh tỷ hệ thống tỷ phải thực biện pháp để tỷ giá thả Do đó, mục tiêu sách tiền tệ độc lập hội nhập tài hoàn toàn khả thi với đỉnh tỷ giá thả Sự gia tăng lạm phát Trong bối cảnh thị trường mở nay, số tiền mà NHNN thu thong qua việc mua bán chứng khoán gần không đáng kể so với khối lượng cung tiền tung ra, điều dẫn đến gia tăng lạm phát Về vấn đề lãi suất Sự khan khiến cho nhiều ngân hàng tham gia vào đua huy động lãi suất , buộc NHNN phải đưa trần lãi suất Nguyên nhân tượng tác động dòng vốn ngoại Sự gia tăng dòng vốn ngoại làm tăng nhu cầu chuyển đổi từ ngoại tệ sang nội tệ để đầu tư vào thị trường chứng khoán bất động sản Việc thị trường chứng khoán trở thành kênh đầu tư có mức sinh lợi cao khiến ngân hàng mở rộng hoạt động cho vay cầm cố chứng khoán, nhằm kiềm chế hoạt động ngân hàng tăng dư nợ tín dụng để đạt mục tiêu dư nợ cho vay cầm cố Sự gia tăng hoạt động tín dụng khiến cho ngân hàng nhanh chóng rơi vào tình trạng khan VNĐ Và buộc phải vay thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao tăng lãi suất huy động Để giải vấn đề theo nguyên tắc hoạt động ba bất khả thi thực sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, phối hợp hài hòa sách tiền tệ sách tài khóa để 14 kiềm chế lạm phát, điều hành kiểm soát để đảm bảo tốc độ tăng trưởng Thông qua sách tiền tệ độc lập mà doanh nghiệp nhà đầu tư điều tiết kinh tế họ họ không quan tâm đến tỷ giá hay tăng giảm giúp cho doanh nghiệp chủ động sử dụng công cụ sách tiền tệ Chẳng hạn, kinh tế có dấu hiệu phát triển nóng, tăng lãi suất thắc chặt cung tiền ngược lại Chính độc lập tiền tệ này, giúp cho kinh tế tăng trưởng ổn định Tuy nhiên độc lập tiền tệ mức có thề dẫn đến bất ổn định tăng trưởng có nguy lạm phát cao 2.3 Chính sách tiền tệ độc lập – tỷ giá cố định Chính sách tiền tệ độc lập chế độ tỷ giá cố định kết hợp với lựa chọn thị trường vốn đóng( phải hy sinh dòng vốn vào tự ) , lựa chọn có nghĩa phủ phải thiết lập kiểm soát vốn Độc lập tiền tệ sử dụng sách tiền tệ để ổn định kinh tế, thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế kiềm chế lạm phát NHTW tăng cung tiền giảm lãi suất kinh tế suy thoái giảm cung tiền, tăng lãi suất kinh tế phát triển nóng Duy trì tỷ giá ổn định giúp tạo neo danh nghĩa để phủ tiến hành biện pháp ổn định giá Cái neo làm cho nhận thức nhà đầu tư rủi ro kinh tế giảm đi, làm tăng thêm niềm tin công chúng vào đồng nội tệ Tất giúp làm cho môi trường đầu tư tốt Bằng cách giả định chu chuyển vốn hoàn hảo, Mundell-Fleming (1963) sách tiền tệ phát huy hiệu chế độ tỷ giá cố định sách tài khóa tác dụng chế tỷ giá thả Ngược lại, sách tài khóa phát huy hiệu cao chế tỷ giá cố định sách tiền tệ có tác dụng mạnh chế độ tỷ giá thả Điều có nghĩa, chu chuyển vốn hoàn hảo sách tiền tệ hoàn toàn hiệu lực phủ theo đuổi mục tiêu ổn định tỷ giá có hiệu lực cao phủ thả tỷ giá 15 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] http://www.saga.vn/lich-su-va-tuong-lai-cua-dong-euro~31902 [2] http://www.dav.edu.vn/en/introduction/missions.html?id=417:so-25-dong-euro-ra-doi-vanhung-tac-dong-cua-no [3] http://kinhdoanhforex.weebly.com/quan-h7879-gi7919a-latildei-su7845t t7927-giaacute.html [4] http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-ly-thuyet-bo-ba-bat-kha-thi-va-thuc-tien-ap-dung28086/ 16 [...]... thống nhất một tỷ lệ lãi suất thích hợp sao cho số nợ không bị gia tăng do việc ra đời của đồng EURO./ VẤN ĐỀ CỦA CÁC NƯỚC SỬ DỤNG ĐỒNG EURO Một vấn đề liên quan đến đồng euro là sự sai lệch so với những tiêu chí ban đầu khi tham gia EU Vấn đề khó giải quyết nhất là nợ Các giới hạn ban đầu đã được thi t lập ở mức tối đa là 60% các khoản nợ của chính phủ so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP), một số nước... nếu do dùng các nguyên liệu này cho quá trình sản xuất), thi u hụt nguồn tài nguyên không tránh khỏi tình giá tăng cao Thất nghiệp: do có sự di chuyển của lao động từ những nơi, khu vực có năng suất lao động cao đến những nơi có năng suất lao động thấp 2.2 Chính sách tiền tệ độc lập – hội nhập tài chính Theo nguyên tắc hoạt động của bộ ba bất khả thi để có được mục tiêu chính sách tiền tệ độc lập và tự... cho các ngân hàng nhanh chóng rơi vào tình trạng khan hiếm VNĐ Và buộc phải đi vay trên thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao hoặc tăng lãi suất huy động Để giải quyết vấn đề này theo nguyên tắc hoạt động của bộ ba bất khả thi thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, phối hợp hài hòa giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa để 14 kiềm chế lạm phát, điều hành và kiểm soát để đảm bảo... Ý phải tái cơ cấu, tái thi t hoặc có thể mất khả năng thanh toán đối với khoản nợ của mình Hy Lạp có tỷ lệ nợ trên GDP tương tự như Italy và đã rơi vào suy thoái khi hỗ trợ phát triển cơ sở hạ tầng quốc gia đồ sộ bằng cách tạo công ăn việc làm cho một nửa dân số và đánh thuế ở mức tối thi u Trái ngược với Hy lạp khi Tây Ban Nha bắt đầu sử dụng đồng Euro, thì không những là Tây Ba Nha không bị tích lũy... tạo tiền đề tạo tiền đề cho khả năng cạnh tranh giữa các doanh nghiệp với nhau Thêm vào đó 13 mọi hàng hóa được bày bán trong khu vực chung châu âu sẽ đều được niêm yết bằng đồng euro dẫn đến cuộc bùng nổ trong mua sắm đây là cơ hội cho các doanh nghiệp sản xuất Nhược điểm: do chính phụ không tham gia liên minh châu âu không thể áp dụng chính sách tiền tệ cho riên mình do vậy cũng không thể can thi p... thả nổi tỷ giá 15 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] http://www.saga.vn/lich-su-va-tuong-lai-cua-dong-euro~31902 [2] http://www.dav.edu.vn/en/introduction/missions.html?id=417:so-25-dong-euro-ra-doi-vanhung-tac-dong-cua-no [3] http://kinhdoanhforex.weebly.com/quan-h7879-gi7919a-latildei-su7845t t7927-giaacute.html [4] http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-ly-thuyet-bo -ba- bat-kha -thi- va-thuc-tien-ap-dung28086/ 16... cho sự kiện này và họ đã ít nhiều thi t lập được chỗ đứng của mình thông qua các đối tác nội địa để tận dụng được lợi thế của việc sản xuất tại chỗ đáp ứng nhu cầu của khách hàng và tránh được thuế nhập khẩu khi liên minh hình thành - Một trong những vấn đề đặt ra cho các nước bạn hàng và con nợ của các nước thành viên là tỷ lệ chuyển đổi giữa đồng tiền quốc gia nước chủ nợ với đồng EURO Tuy đồng ECU... chính sách tiền tệ độc lập và hội nhập tài chính hoàn toàn có thể khả thi với đỉnh tỷ giá thả nổi Sự gia tăng của lạm phát Trong bối cảnh thị trường mở hiện nay, thì số tiền mà NHNN thu về thong qua việc mua bán các chứng khoán gần như không đáng kể so với khối lượng cung tiền đã tung ra, điều này đã dẫn đến sự gia tăng trong lạm phát Về vấn đề lãi suất Sự khan hiếm khiến cho nhiều ngân hàng tham gia vào... Euro, thì không những là Tây Ba Nha không bị tích lũy nợ mà còn tăng trưởng nhanh chóng với nguồn vốn mới Tây Ban Nha đã chọn một con đường khác, chủ yếu dưới hình thức phát triển khu vực kinh tế tư nhân vốn trì trệ kể từ khi kết thúc Thế chiến II Tuy nhiên mặc dù tỷ lệ nợ trên GDP của Tây Ba Nha không bị tăng vọt như Hy Lạp nhưng thay vào đó thâm hụt thương mại của nước này lại gia tăng đáng kể khi... điều này chắc chắn sẽ gây ảnh hưởng bất lợi cho vị trí của đồng USD ở châu Âu và do đó sẽ gây một số thi t hại về lợi ích cho Mỹ ở châu lục này Cuộc đấu 11 tranh vì lợi ích và ảnh hưởng kinh tế ở châu Âu giữa Mỹ và Liên minh Châu Âu sẽ trở nên quyết liệt hơn Sau khi EURO ra đời, do những thuận lợi của thị trường thống nhất có trình độ phát triển cao và ổn định, khả năng thu hút vốn đầu tư trực tiếp ... NỘI DUNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 Giới thi u ba bất khả thi Trong kinh tế mở cửa với giới bên ngoài, ba yếu tố gồm: Dòng vốn chảy vào chảy Tỷ giá hối đoái, lạm phát có liên hệ mật thi t với... LỜI MỞ ĐẦU .3 NỘI DUNG I/ LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI I.1 GIỚI THI U VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI I.2 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP: I.3... định tỷ giá Trong kinh tế học, tình gọi là bộ ba bất khả thi theo lý thuyết quốc gia đồng thời thực lúc ba mục tiêu sách vĩ mô mà chọn tối đa hai ba mục tiêu:  Tự hóa dòng vốn  Tỷ giá hối