Vị thế của các đồng tiền mới nổi

Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế MỤC LỤC Tỷ giá EUR/USD Việt Nam 16 Về lĩnh vực đầu tư 38 Về lĩnh vực vay nợ nước ngoài: .38 Về dự trữ ngoại tệ: 38 Về tỷ giá hối đoái 39 Về sách lãi suất 39 Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt CECA CEEA CNY DM EC ECB ECU EMU EMS EU EUR Eurozone FF IMF JPY NHTM NHTW USD Nội dung Cộng đồng than thép Châu Âu Cộng đồng nguyên tử Châu Âu Đồng Nhân dân tệ Đồng Mác - Đức Cộng đồng Châu Âu Ngân hàng Trung ương Châu Âu Đơn vị tiền tệ Châu Âu Liên minh tiền tệ Châu Âu Hệ thống tiền tệ Châu Âu Liên minh Châu Âu Đồng Euro Khu vực đồng tiền chung Châu Âu Đồng Phrăng Pháp Quỹ tiền tệ giới Đồng yên Nhật Ngân hàng thương mại Ngân hàng trung ương Đôla Mỹ Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế LỜI MỞ ĐẦU Hiện nay, xu hướng liên kết kinh tế quốc tế toàn cầu hóa kinh tế diễn mạnh mẽ Sự tham gia vào xu hướng chung gần lực chọn bắt buộc quốc gia muốn tồn phát triển kinh tế theo kịp trình độ phát triển kinh tế giới Liên minh Châu Âu đời kết hoạt động liên kết kinh tế quốc tế Năm 1999, đồng Euro thức đời đánh dấu bước phát triển liên minh Châu Âu nói riêng hoạt động kinh tế quốc tế nói chung Bên cạnh đó, năm gần đây, với việc Trung Quốc vươn lên trở thành kinh tế đứng thứ giới đồng Nhân Dân Tệ dần có vị định Cả đồng Euro đồng Nhân Dân Tệ có ảnh hưởng sâu rộng tới đời sống kinh tế, xã hội nước thành viên nước khác giới, có Việt Nam Vì vậy, việc nghiên cứu vị đồng Euro đồng Nhân Dân Tệ, ảnh hưởng đồng tiền nước cần thiết trở thành đề tài đáng quan tâm nhà nghiên cứu kinh tế Được hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Thu Thảo, nhóm lựa chọn đề tài “Vị đồng tiền ” làm đề tài thảo luận nhóm Nội dung viết gồm có chương: Chương 1: Liên minh tiền tệ Châu Âu vị đồng Euro Chương 2: Vị đồng Nhân Dân Tệ Chương 3: Ứng dụng mô hình toán để đánh giá rủi ro tỷ giá hoạt động kinh doanh ngoại hối Mặc dù vậy, có hạn chế định kiến thức kinh nghiệm thực tiễn nên viết nhóm em không tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đóng góp ý kiến cô bạn để nhóm em nâng cao kiến thức, kỹ hoàn thiện viết Em xin chân thành cảm ơn! Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế CHƯƠNG LIÊN MINH TIỀN TỆ CHÂU ÂU VÀ VỊ THẾ CỦA ĐỒNG EURO HIỆN NAY 1.1 - LIÊN MINH TIỀN TỆ CHÂU ÂU 1.1.1 - Sự đời Liên minh tiền tệ châu Âu Ngày 01/07/1967, Cộng đồng Châu Âu (EC) thức đời dựa hợp Cộng đồng than thép châu Âu (CECA), cộng đồng nguyên tử châu Âu (CEEA) cộng đồng kinh tế châu Âu (EEC) Tât thành viên EEC tham gia vào EC Mục đích việc thành lập EC tạo hợp tác, liên kết mức độ cao hơn, mở rộng phạm vi liên kết, không liên kết kinh tế Qua lần mở rộng, số thành viên tham gia nhiều hơn, Cộng đồng châu Âu lớn mạnh dần quy mô Tuy nhiên mở rộng nhiều thành viên hơn, phối hợp phức tạp nhiều vấn đề lợi ích khó dung hòa Điều thúc châu Âu tới hội nghị Maastrich ký ngày 07/02/1992 Cộng đồng châu Âu đổi tên thành Liên Minh Châu Âu (EU) thức hoạt động ngày 1/1/1993 EU gồm 15 thành viên, mục đích EU tạo thống cao, tạo điều kiện phát triển kinh tế nước thành viên, củng cố sức mạnh toàn khối tiến tới thành lập khu vực tiền tệ để EU có đủ sức mạnh cạnh tranh hợp tác có hiệu với nước, khối liên minh khác Liên minh châu Âu có thị trường chung hàng hóa dịch vụ, có cự hợp tác liên kết lĩnh vực tài tiền tệ Song để thị trường chung thực trở nên thống rào cản tiền tệ phải loại bỏ hoàn toàn Điều có có đồng tiền chung lưu hành điều hành thống sách tiền tệ chung Chính vậy, Liên minh tiền tệ châu Âu (EMU) thành lập mà nội dung cho đời vận hành đồng tiền chung toàn khối Cùng với đời Hệ thống tiền tệ Châu Âu (EMS) đời đơn vị tiền tệ châu Âu: đồng ECU có định tính toán, toán, dự trữ, song hạn chế phạm vi định Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế Quá trình xây dựng liên minh kinh tế tiền tệ gồm giai đoạn sau: Giai đoạn 1: Từ 01/07/1990 đến 31/12/1993: phối hợp sách tiền tệ sách kinh tế nước, hoàn chỉnh trình lưu thông tự vốn, phối hợp sách tiền tệ nước, đặt kinh tế quốc gia giám sát nhiều bên Giai đoạn 2: Từ 01/01/1994 đến 01/01/1999: tiếp tục phối hợp sách kinh tế, tiền tệ mức cao hơn, để chuẩn bị điều kiện cho đời đồng Euro Giai đoạn 3: Từ 01/01/1999 đến 30/06/2002: đời đồng Euro, công bố tỷ giá thức đồng Euro đồng tiền quốc gia 1.1.2 - Quá trình hình thành đồng tiền chung châu Âu – Đồng Euro Năm 1970, ý tưởng Liên minh tiền tệ châu Âu cụ thể hóa lần Tuy nhiên, năm 1980 mục đích thành lập Liên Minh Kinh tế Tiền tệ châu Âu với tiền tệ thống thất bại mà nguyên nhân sụp đổ hệ thống Bretton Woods Thay vào Liên Minh Tỷ giá hối đoái châu Âu thành lập vào năm 1972 Đến năm 1979, hình thành hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS) với nhiệm vụ: + Phối hợp toán chuyển nhượng đồng tiền cộng đồng + Hướng tới thành lập NHTW cho châu Âu + Phát hành EUC trái phiếu vào năm 1986-1987 Năm 1988, Ủy ban xem xét liên minh kinh tế tiền tệ lãnh đạo Chủ tịch Ủy ban châu Âu soạn thảo đưa phương án thành lập Liên Minh kinh tế tiền tệ châu Âu hướng tới hình thành đồng tiền chung theo bước: Bước 1: Ngày 01/07/1990, việc lưu chuyển vốn tự hóa nước Liên Minh Châu Âu Bước 2: Ngày 01/01/1994, Viện Tiền tệ Châu Âu, tiền thân Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thành lập tình trạng ngân sách quốc gia nước thành viên bắt đầu xem xét Ngoài ra, ngày 16/12/1995 Hội đồng châu Âu định tên gọi tiền chung “EURO” Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế Bước 3: Tháng 05/1998 tiến hành lựa chọn quốc gia hội đủ điều kiện Maastricht để trở thành thành viên EMU đồng thời công bố tỷ giá song phương đồng tiền thành viên Bước chuyển đổi mô tả thông qua thời kỳ: Thời kỳ 1: Được tháng 5/1998, Hội đồng châu Âu xác định nước hội tụ đủ tiêu trí hội nhập năm 1997 khả hội nhập nước năm 1998 Sau nước lựa chọn trỏa thành thành viên EMU ECB đuọc thành lập sở Viện Tiền tệ châu Âu với nhiệm vụ trọng tâm bảo đảm trình chuyển tiếp xảy cách trơn chu hình thành sách tiền tệ chung đồng Euro Thời kỳ 2: Bắt đầu từ 01/01/1999 việc cố định tỷ giá đồng tiền thành viên với Euro Đồng Euro trở thành đồng tiền hợp pháp thay đồng ECU mức tỷ giá thức Trong thời kỳ này, đồng Euro chưa xuất hình thức giấy bạc tiền xu, bảo đảm hầu hết số dư tài khoản ngân hàng nợ quốc gia phát sinh phải ghi đồng Euro Cũng thời điểm này, Viện Tiền tệ châu Âu giải thể Hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu bao gồm ECB Ngân hàng trung ương quốc gia bắt đầu hoạt động với đồng Euro Song song với đồng tiền quốc gia, Euro sử dụng rộng rãi giao dịch ngân hàng dựa theo nguyên tắc đạo “không cấm, không bắt buộc” Thời kỳ 3: Được 01/01/2002, song song với tờ giấy bạc tiền xu quốc gia xuất tờ giấy bạc tiền xu Euro thời gian tối đa tháng Cả loại tiền quốc gia Euro đồng tiền hợp pháp người có quyền chuyển đổi tự đồng tiền quốc gia sang Euro Ngân hàng Thương mại (NHTM) hay Ngân hàng Trung ương (NHTW) quốc gia Tại thời điểm cuối tháng 6/2002, đồng Euro trở thành đồng tiền hợp pháp quốc gia thành viên EMU 1.2 - VỊ THẾ ĐỒNG EURO 1.2.1 - Vai trò đồng Euro 1.2.1.1 - Đối với quốc gia thành viên Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế Đồng Euro đời thúc đẩy phát triển kinh tế nước EU, thúc đẩy trình liên kết kinh tế nước Đồng tiền chung đời góp phần hoàn thiện thị trường chung châu Âu, góp phần gỡ bỏ hàng rào phi quan thuế lại, tác động tích cực đến hoạt động kinh tế, tài chính, đầu tư, tiết kiệm chi phí hành Theo báo cáo năm 1988 Uỷ ban châu Âu, việc thực liên minh tiền tệ đem lại lợi cho nước EU khoảng 200 tỷ ECU giúp làm tăng thêm 1% GDP nước thành viên Sự đời đồng Euro giúp cho nước thành viên tránh sức ép việc phá giá đột ngột đồng tiền quốc gia (sau không tồn tại) việc nhà đầu tiền tệ tranh thủ không ổn định đồng tiền để đầu làm ảnh hưởng đến phát triển chung toàn khối Cuộc khủng hoảng EMS năm 1992 ví dụ: Để thu hút ngoại tệ trang trải cho tốn việc khôi phục lại kinh tế bị phá sản Đông Đức, nước Đức áp dụng sách giữ lãi suất cao làm cho nhà tư quốc tế bị lợi nhuận quyến rũ đổ tiền vào Đức; đó, với mục tiêu chống lạm phát, Pháp muốn trì lãi suất thấp vừa phải Nhưng tất đồng tiền EMS vốn liên quan mật thiết với nên Pháp đơn phương hạ lãi suất mà không làm cho đồng phrăng Pháp (FF) hạ giá so với đồng mác Đức (DM) Giới đầu tính toán đến lúc đồng FF phải phá giá họ tập trung vào công đồng FF Hậu đồng FF bị phá giá làm cho EMS bị lung lay Cuộc khủng hoảng EMS vào năm 1992-1993 làm cho EMS kinh tế nước thành viên bị chao đảo chịu nhiều thiệt hại Sự bất ổn định tiền tệ châu Âu làm cho nước thành viên EU bị 1,5 triệu việc làm năm 1995 Việc đời đồng Euro với ngân hàng trung ương độc lập - Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) - thay NHTW nước thành viên, với mục tiêu thực sách tiền tệ theo hướng giữ ổn định tạo sở cho kinh tế phát triển không lạm phát, đem lại điều kiện thuận lợi cho việc hoạch định sách tài vĩ mô cho liên minh, bảo đảm giữ cho kinh tế khu vực ổn định phát triển trước Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế Người tiêu dùng doanh nghiệp nước thành viên bớt khoản chi phí chuyển đổi ngoại tệ giao dịch quốc tế mà nhà kinh tế cho việc tiết kiệm khoản tiền 100 tỷ mác không 1% GDP nước thành viên Hơn nữa, đồng Euro lưu hành thị trường, hàng hoá bày bán nước thành viên niêm yết giá đồng Euro nên làm giảm chênh lệch giá hay phiền phức tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia Do buôn bán nước EU chiếm đến 60% ngoại thương khối, nên việc sử dụng đồng tiền chung tạo điều kiện đẩy mạnh trao đổi ngoại thương nước EU bị ảnh hưởng xấu giao động tỷ giá đồng USD không tình trạng đồng tiền giá so với USD đồng tiền khác lại lên giá Tuy nhiên, việc đời EMU, trì đồng tiền chung ổn định mạnh mặt thuận mà gây không khó khăn cho nước tham gia EMU Thứ nhất, việc phối hợp sách kinh tế tiền tệ, việc ECB đảm nhiệm chức điều hành sách tiền tệ khối làm cho nước tham gia EMU công cụ để điều tiết kinh tế khó khăn cho nước kinh tế gặp khủng hoảng Thứ hai, việc trì đồng Euro mạnh vấn đề khó khăn cho nước tham gia nước có kinh tế phát triển mức độ khác nhau, nước có khó khăn riêng Việc dung hoà lợi ích nước đấu tranh gay go đòi hỏi phải có thoả hiệp lớn nước Mặt khác, để đảm bảo cho EMU vận hành tốt, nước tham gia phải tiếp tục phấn đấu đảm bảo tiêu EMU áp đặt, buộc phủ nước phải có sách ngặt nghèo ngân sách chi tiêu, sách thuế phải thắt lưng buộc bụng, cắt giảm chi tiêu cho phúc lợi xã hội Điều gây phản ứng mạnh mẽ dân chúng, tầng lớp dân nghèo, ngành giáo dục, diễn nhiều nước Tây Âu năm gần đây, gây khó khăn cho phủ đương quyền bầu cử đến gần 1.2.1.2 - Đối với kinh tế giới Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế  Tạo thay đổi lớn hệ thống tiền tệ giới: Hệ thống tiền tệ quốc tế với đồng USD giữ vai trò khống chế suốt nửa kỷ qua bị thay hệ thống tiền tệ với hai đồng tiền quan trọng đồng USD đồng Euro chi phối Nếu đồng Euro giữ ổn định có sức cạnh tranh mạnh vị trí truyền thống đồng USD ngày bị suy giảm mạnh  Sự thách thức đồng Euro đồng USD lĩnh vực dự trữ ngoại tệ, trao đổi ngoại thương giá trị cổ phiếu thị trường chứng khoán: - Về dự trữ ngoại tệ: Khi Euro đời, ngoại thương nước tham gia trở thành nội thương, nợ nước thành viên trở thành nợ bên trong, nhu cầu dự trữ ngoại tệ ECB giảm mạnh Do đó, nhiều khả ECB bán số lượng lớn USD Mặt khác đồng Euro trở thành đồng tiền chung khối kinh tế mạnh nhiều nước giới (nhất Nhật hầu hết dự trữ ngoại tệ USD) giảm bớt phần dự trữ đồng USD để mua thêm đồng Euro (mức độ nhiều tuỳ thuộc vào khả ổn định đồng Euro) Đây nhân tố gây tác động làm giảm giá đồng đôla Mỹ Thêm vào nhu cầu dự trữ vàng giảm trước nước chủ yếu dự trữ vàng USD, lại có thêm đồng tiền mạnh ổn định sử dụng để dự trữ, tương lai vàng bị bán nhiều nên giá vàng bị giảm Đây điều mà phải tính đến cấu dự trữ ta sau - Về ngoại thương: Trao đổi nội khối trước (chiếm khoảng 60% xuất khẩu) dùng nhiều USD chuyển sang toán đồng Euro làm cho kim ngạch toán đồng đôla Mỹ bị giảm sút đáng kể Hiện tổng kim ngạch xuất EU phần tính USD chiếm 48%, tiền nước EU chiếm 33% Xét tổng thể, kinh tế nước EU gần tương đương Mỹ, tổng giá trị ngoại thương lại vượt hẳn Mỹ Trong buôn bán với Mỹ, nước EU buộc Mỹ phải sử dụng đồng Euro, nên Mỹ phải dự trữ Euro Đối với thương mại giới đồng Euro đời thừa nhận đồng tiền mạnh ổn định có xu hướng nước sử dụng Euro thay USD toán số giao Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế dịch ngoại thương với buôn bán EU với nước khác, làm giảm nhu cầu sử dụng USD thương mại giới - Về giá trị cổ phiếu thị trường chứng khoán: Dung lượng khả thị trường tài EU Mỹ gần tương đương Trong tổng vốn đầu tư tư nhân thị trường quốc tế, phần đầu tư đô la Mỹ chiếm 40%, tiền EU chiếm 37%, Yên Nhật chiếm 12% Do đó, Euro xuất thị trường tài giới giao dịch thị trường chứng khoán việc phát hành công trái, nước trước hết nước EU dùng Euro, nhu cầu USD thị trường tài giảm cách đáng kể  Sự cạnh tranh tiền tệ đồng USD đồng Euro gây số rạn nứt quan hệ Mỹ EU thúc đẩy xu đa cực, đa trung tâm quan hệ quốc tế phát triển - Chính phủ Mỹ bên có tuyên bố hoan nghênh đời đồng Euro EMU, thực tế bên lo ngại Đồng Euro đời đối thủ cạnh tranh đáng gờm đồng USD bước làm giảm vị trí truyền thống đồng USD Cuộc đấu tranh lợi ích ảnh hưởng kinh tế châu Âu Mỹ Liên minh Châu Âu trở nên liệt - Sau Euro đời, thuận lợi thị trường thống có trình độ phát triển cao ổn định, khả thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước nước EU mạnh mặt hàng công nghệ cao đòi hỏi vốn lớn Do đó, phần vốn đầu tư giới dồn vào nước EU sau đồng Euro đời - Một vấn đề đặt cho nước bạn hàng nợ nước thành viên EMU tỷ lệ chuyển đổi đồng tiền quốc gia nước chủ nợ với đồng Euro Tuy tỷ giá chuyển đổi đồng tiền quốc gia sang đồng Euro cố định, lãi suất có khác nước tham gia EMU Cho nên điều quan trọng nước nợ phải có trao đổi thương lượng để đến thống tỷ lệ lãi suất thích hợp cho số nợ không bị gia tăng việc đời đồng Euro Tóm lại, sau đồng Euro đời hệ thống tài giới bị thay đổi Những thay đổi việc toán loại dịch vụ buôn bán quốc Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng 28 Tài quốc tế biến đổi lớn, giá JPY tăng mạnh lên tới 200.775 Sau trì mức ổn định tương đối so với trước Đồ thị 3.3: Nhận xét: Chuỗi lợi suất EUR tương đối ổn định năm 2008 đầu năm 2009, vào đầu năm 2009 có số biến động, giá EUR tăng 24891.2 dẫn đến biến động lớn lợi suất Đồ thị 3.4: Nhận xét: Chuỗi lợi suất CNY có xu hướng giống chuỗi lợi suất khác, đầu năm 2009 biến động nhanh lên giá CNY lên đến 2606.92 Sau tương đối ổn định Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 29 Bảng 3.1: Thống kê mô tả lợi suất chuỗi tỷ giá USD Các hệ số µ XUSDm 0.0000961 XUSDb 0.0000957 XCL_USD 0.0000455 σ2 0.00000165 0.00001535 0.0000338 Bảng 3.2: Thống kê mô tả lợi suất chuỗi tỷ giá JPY Các hệ số µ XJPYm 0.000186 XJPYb 0.000184 XCL_JPY -0.00000194 σ2 0.00006046 0.00006229 0.000002169 Bảng 3.3: Thống kê mô tả lợi suất chuỗi tỷ giá EUR Các hệ số µ XEURm 0.0000341 XEURb 0.0000371 XCL_EUR 0.0000341 σ2 0.00000455 0.00004911 0.00002604 Bảng 3.4: Thống kê mô tả lợi suất chuỗi tỷ giá CNY Các hệ số µ XCNYm XCNYb XCL_CNY -0.0000818 -0.0000789 0.00000291 σ2 0.00783048 0.007824287 0.00001403 Nhìn vào bảng ta thấy: - Từ hệ số µ: Ta thấy kỳ vọng chênh lệch lợi suất tỷ giá ngoại tệ USD với VND lớn Sau đến EUR, CNY JPY lợi nhuận kỳ vọng thấp - Từ hệ số σ : Ta thấy phương sai lợi suất tỷ giá USD so với VND lớn phương sai lợi suất tỷ giá JPY nhỏ Điều cho thấy rủi ro lợi suất tỷ giá USD so với VND lớn rủi ro lợi suất tỷ giá JPY nhỏ Có thể thấy rõ tài sản có rủi ro cao lợi suất kì vọng cao Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 30 3.1.2 - Phân tích rủi ro tỷ giá dựa vào mô hình kinh tế lượng 3.1.2.1 - Ước lượng mô hình Để đơn giản hóa, phạm vi viết xét số liệu tỷ giá bán loại ngoại tệ Thực kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất tỷ giá kiểm định nghiệm đơn vị ta thấy chuỗi lợi suất tỷ giá dừng (xem phụ lục) Như chuỗi lợi suất tỷ giá chuỗi dừng ta thực định dạng ước lượng mô hình ARMA chuỗi lợi suất theo phương pháp Box-Jenkins Quan sát lược đồ tương quan chuỗi lợi suất, lược đồ tương quan ta thấy phần dư mô hình nhiễu trắng Vậy mô hình ARMA định dạng phù hợp Quan sát lược đồ tương quan chuỗi phần dư bình phương ta nhận thấy có tương quan có tồn hiệu ứng ARCH, GARCH Chạy mô hình ARCH GARCH có mô phụ lục a) Ước lượng mô hình GARCH chuỗi lợi suất tỷ giá USD Bảng 3.5: Bảng ước lượng GARCH chuỗi lợi suất tỷ giá USD Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 31 Dependent Variable: R1 Method: ML - ARCH (Marquardt) Date: 12/23/09 Time: 07:30 Sample(adjusted): 453 Included observations: 451 after adjusting endpoints Convergence achieved after 15 iterations Variance backcast: ON Coefficient Std Error z-Statistic Prob C 9.08E-05 1.12E-06 80.82319 0.0000 AR(1) -0.472543 0.008173 -57.81684 0.0000 AR(12) 0.239356 0.003696 64.76186 0.0000 Variance Equation C 1.49E-07 4.78E-09 31.21508 0.0000 ARCH(1) 1,077842 0.187015 57.63397 0.0000 R-squared -0.383143 Mean dependent var 9.71E-05 Adjusted R-squared -0.388427 S.D dependent var 0.001293 S.E of regression 0.001524 Akaike info criterion -10.91882 Sum squared resid 0.002431 Schwarz criterion -10.89526 Log likelihood 5748.301 Durbin-Watson stat 0.996130 PTTB: R1t= (9.08E-05) - 0.472543R1t - + 0.239356R1t - 12 + et PTPS: σˆ t2 = 1.49E-07+ 1,077842 et2−1 Chuỗi lợi suất đồng USD tuân theo mô hình GARCH (1, 0) với hệ số có ý nghĩa thống kê, từ mô hình ta tìm lợi suất độ dao động đồng USD sử dụng để tính VaR b) Ước lượng mô hình GARCH với chuỗi tỷ giá JPY Bảng 3.6: Bảng ước lượng GARCH chuỗi lợi suất tỷ giá JPY Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 32 Dependent Variable: R2 Method: ML - ARCH (Marquardt) Date: 12/23/11 Time: 08:09 Sample(adjusted): 453 Included observations: 448 after adjusting endpoints Convergence achieved after iterations Variance backcast: ON Coefficient Std Error z-Statistic Prob AR(2) -0.028366 0.034074 -0.832481 0.0740 AR(9) 0.110243 0.029926 3.683817 0.0002 Variance Equation C 1.25E-06 3.13E-07 3.996054 0.0001 ARCH(1) 0.129471 0.014421 8.978020 0.0000 GARCH(1) 0.855547 0.017917 47.75083 0.0000 R-squared 0.032619 Mean dependent var 0.000179 Adjusted R-squared 0.028941 S.D dependent var 0.007899 S.E of regression 0.007784 Akaike info criterion -7.227951 Sum squared resid 0.063737 Schwarz criterion -7.204474 Log likelihood 3824.972 Durbin-Watson stat 2.017300 PTTB: R2t = -0.028366R2t-2 + 0.110243R2 t-9 + et PTPS: σˆ t2 = 1.25E-06+0.129471 et2−1 + 0.855547 σˆ t2−1 Chuỗi lợi suất đồng JPY tuân theo mô hình GARCH (1, 1) với hệ số có ý nghĩa thống kê, từ tìm lợi suất độ dao động đồng JPY c) Ước lượng mô hình ARCH với chuỗi lợi suất tỷ giá EUR Bảng 3.7: Bảng ước lượng ARCH chuỗi lợi suất tỷ giá EUR Dependent Variable: R3 Method: ML - ARCH (Marquardt) Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 33 Date: 12/23/11 Time: 8:35 Sample: 453 Included observations: 451 Convergence achieved after 11 iterations Variance backcast: ON Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.000163 0.000173 0.942555 0.3459 C Variance Equation C 2.82E-05 1.19E-06 23.74427 0.0000 ARCH(1) 0.419750 0.035885 11.69717 0.0000 R-squared -0.000322 Mean dependent var 3.72E-05 Adjusted R-squared -0.002208 S.D dependent var 0.007014 S.E of regression 0.007022 Akaike info criterion -7.276248 Sum squared resid 0.052319 Schwarz criterion -7.262236 Log likelihood 3873.964 Durbin-Watson stat 1.882055 PTTB: R3t = 0.000163 + et PTPS: σˆ t2 = 2.82E-05+ 0.419750 et2−1 Chuỗi lợi suất đồng EUR tuân theo mô hình GARCH (1, 0) mô hình ARCH (1) với hệ số có ý nghĩa thống kê d) Ước lượng mô hình ARCH với chuỗi lợi suất tỷ giá CNY Bảng 3.8: Bảng ước lượng ARCH chuỗi lợi suất tỷ giá CNY Dependent Variable: R4 Method: ML - ARCH (Marquardt) Date: 12/23/11 Time: 09:00 Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 34 Sample(adjusted): 453 Included observations: 451 after adjusting endpoints Convergence not achieved after 11 iterations Variance backcast: ON Coefficient AR(1) -0.540540 Std Error z-Statistic 0.016868 Prob -32.04512 0.0000 Variance Equation C 2.06E-05 2.30E-06 8.959079 0.0000 ARCH(1) 1.111738 0.180454 44.95182 0.0000 R-squared 0.278929 Mean dependent var -6.17E-05 Adjusted R-squared 0.273430 S.D dependent var 0.088788 S.E of regression 0.075682 Akaike info criterion -5.060874 Sum squared resid 6.008382 Schwarz criterion -5.018646 Log likelihood 2686.202 F-statistic 50.72255 Durbin-Watson stat 2.538823 Prob(F-statistic) 0.000000 PTTB: R4t= - 0.540540R4 t-1 + et 2 PTPS: σˆ t = 2.06E-05+ 1.111738 et −1 Chuỗi lợi suất đồng CNY tuân theo mô hình GARCH (1, 0) mô hình với hệ số có ý nghĩa thống kê Có thể thấy thị trường ngoại hối nước ta thời kỳ vừa qua rủi ro ngoại tệ thời kì trễ có tác động tới rủi ro thời kì 3.1.2.2 - Lập danh mục gồm bốn loại ngoại tệ USD, JPY, EUR, CNY cho rủi ro danh mục nhỏ Ta xét hệ phương trình tuyến tính: với V ma trận hiệp phương sai chuỗi tỷ giá loại ngoại tệ Ta có ma trận V lợi suất tỷ giá ngoại tệ sau: Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 35 Bảng 3.9: Ma trận hiệp phương sai chuỗi lợi suất tỷ giá loại ngoại tệ USD, JPY, EUR, CNY R1 R2 R3 R4 R1 0.000001533 0.000000455 0.000000853 0.00000074 R2 0.000000455 0.000046089 0.000015584 0.00004724 R3 0.000000853 0.000015583 0.000060520 0.00001536 R4 0.000000741 0.000047242 0.000015361 0.00783789 570674.9497 Giải excel ta xi= → wi = 5612.312096 -8.32207928 18241.75877 0.959891 0.009440 -0.000014 0.030683 Trong wi tỷ trọng loại ngoại tệ danh mục ngoại tệ → Vậy danh mục tỷ giá có rủi ro thấp là: Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 36 P = ( w1., w2, w3 , w4 ) = (0.959891 ; 0.009440 ; -0.000014 ; 0.030683) Trong danh mục loại mgoại tệ USD, JPY, EUR, CNY trên, để rủi ro danh mục nhỏ ta mua vào 95.9891 % ngoại tệ USD; 0.9440 % ngoại tệ JPY ; 3.0683 % ngoại tệ CNY bán 0.0014 % EUR 3.1.3 - Phân tích rủi ro tỷ giá dựa vào mô hình VaR Giá trị chịu rủi ro (VaR) = Trạng thái ngoại hối × σ × q (0.99) Giả sử Vietcombank ngày 23/12/2011 có trạng thái ngoại hối ngoại tệ (qui VND) sau: Trạng thái ngoại tệ ròng USD 1000 triệu đồng (trạng thái trường) Trạng thái ngoại tệ ròng JPY 30 triệu đồng (trạng thái trường) Trạng thái ngoại tệ ròng EUR -500 triệu đồng (trạng thái đoản) Trạng thái ngoại tệ ròng CNY 200 triệu đồng (trạng thái trường) Chúng ta sử dụng phương pháp phương sai hiệp phương sai để xác định giá trị rủi ro loại ngoại tệ Bằng dự báo tĩnh động ta hoàn toàn dự báo phương sai có điều kiện ngoại tệ Ta có kết sau: Bảng 3.10: Bảng mô tả phương sai độ dao động ngoại tệ R_ usd (R1) R_ jpy (R2) R_eur (R3) R_cny (R4) σ2 3.31678E-06 7.67725E-05 4.63672E-05 4.94053E-05 Độ dao động (σ) 0.001821 0.008762 0.006809 0.007029 Bảng 3.10 độ giao động tính theo ngày chuỗi lợi suất tỷ giá ngoại tệ Giả sử năm Ngân hàng Vietcombank giao dịch 250 ngày độ dao động năm chuỗi tỷ giá ngoại tệ là: σnăm_ usd = 250 × σngay = 0.028793 hay 2.8793 %/ năm Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 37 σnăm_ jpy = 250 × σngay = 0.138539 hay 13.8539 %/ năm σnăm_ eur = 250 × σngay = 0.107659 hay 10.7659 %/ năm σnăm_ cny = 250 × σngay = 0.111138 hay 11.1138 %/ năm Khi rủi ro (mức tổn thất) mà Vietcombank gặp phải ngày 23/12/2011 (với mức ý nghĩa 1% hay độ tin cậy 99%) là: VaR_usd = 1000 × 0.001821×2.33 = 4.242930 (triệu đồng) VaR_jpy = 30 × 0.008762 ×2.33 = 0,6124638 (triệu đồng) VaR_eur = -500 × 0.006809 ×2.33 = -7.932485 (triệu đồng) VaR_cny = 200 ×0,007029 ×2,33 = 3.275514 (triệu đồng) → VaRbank = Σ(VaR ngoại tệ)= 4,242930+0.6124638+7.932485+3.275514 = 16.0633928 (triệu đồng) Đây tổn thất ngân hàng gặp phải xảy rủi ro tỷ giá 3.2 - MỘT SỐ BIỆN PHÁP NHẰM TRÁNH NHỮNG ẢNH HƯỞNG XẤU CỦA BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ ĐỒNG EURO VÀ ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ TỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 3.2.1 - Với đồng Euro  Về lĩnh vực xuất nhập - Hầu hết nhà xuất Việt Nam tình trạng thiếu vốn Việt Nam đàm phán cấp Nhà nước với nước EU để ký kết hợp đồng vềviệc ngân hàng thương mại nước EU cho Việt Nam vay khoản tiền đồng EUR để hỗ trợ doanh nghiệp cá nhân tham gia hoạt động xuất sang EU Các khoản vay trung hạn dài hạn với lãi suất ưu đãi từ - năm đầu - Nhà nước cần hỗ trợ cho doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp tham gia hoạt động XNK thị trường EU Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng 38 Tài quốc tế  Về lĩnh vực đầu tư - Tạo thuận lợi cho nhà đầu tư EU sử dụng đồng EUR thị trường tiền tệ Việt Nam - Đối với dự án đầu tư thực cần phải có trao đổi bàn bạc để đưa định xác việc có nên chuyển đổi đồng tiền tính toán dự án sang đồng EUR hay không? - Đối với dự án mới, thực trước thời điểm - - 2002 việc tính toán cần phải cân nhắc có nên tính toán giá trị dự án theo đồng EUR không mà đồng tiền nhiều rủi ro hay tính đồng USD - Các nhà đầu tư Việt Nam cần phải chớp thời cơ, nhanh chóng xâm nhập vào EU, so sánh tính toán dự án đầu tư đồng EUR để lựa chọn nơi đầu tư hiệu  Về lĩnh vực vay nợ nước ngoài: Thời kỳ "Không bắt buộc, không cấm đoán" đồng EUR giảm giá Việt Nam có điều kiện thuận lợi để thực trả khoản nợ Thời điểm đồng EURO giảm giá có lợi cho Việt Nam với khoản nợ lớn Chính phủ, cần phải thoả hiệp để chuyển đổi số khoản nợ sang đồng EUR thời điểm Đặc biệt là khoản tiền vay nợ đồng tiền mạnh DM, FF, nên có thoả thuận để chuyển đổi thời kỳ để Việt Nam giảm phần nợ gốc lẫn lợi nhuận phải trả  Về dự trữ ngoại tệ: - Ngân hàng Nhà nước cần đánh giá cấu dự trữ ngoại tệ, sở có điều chỉnh tương ứng - Không Nhà nước mà doanh nghiệp có quan hệ với EU cần phải làm quen có dự trữ đồng tiền tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp thực trao đổi thương mại Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 39  Về tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái VND đồng EUR yếu tố quan trọng định việc thực quan hệ kinh tế Việt Nam - EU, cần có việc làm sau: Ngân hàng Nhà nước cần nghiên cứu, đề xuất với phủ định cho phép chấp nhận đồng EUR giao dịch quốc tế công bố tỷ giá EUR/VND với loại ngoại tệ mạnh khác Các ngân hàng thương mại cần xem xét, tính toán việc tập trung tài khoản loại ngoại tệ nước thuộc EMU quy định mở tài khoản đồng EURO ngân hàng lựa chọn Ngân hàng Nhà nước cần xây dựng chế độ tỷ giá hối đoái thả có kiểm soát linh hoạt, gắn với tập hợp đồng tiền mạnh bao gồm đồng EUR, đồng USD, đồng JPY, giảm rủi ro tăng tính ổn định cho tỷ giá hối đoái Việt Nam không theo tỷ giá đồng USD  Về sách lãi suất Mặc dù đồng EUR chưa tác động tới sách lãi suất Việt Nam, thời gian không xa mà quan hệ kinh tế Việt Nam - Eu phát triển Chính phủ Việt Nam nên có sách lãi suất thích họp với đồng EUR 3.2.2 - Với đồng Nhân dân tệ  Khai thác triệt để tác động tích cực Đồng Nhân dân tệ tăng giá, hàng xuất Trung Quốc trở nên đắt làm giảm khả cạnh tranh hàng hóa Đây hội ngành xuất Việt Nam thâm nhập vào thị trường Trung Quốc, đặc biệt khoản trao đổi toán USD Qua Việt Nam giảm bớt thâm hụt mậu dịch Trung Quốc Bên cạnh xuất khẩu, định nới lỏng tỷ giá đồng Nhân dân tệ điều kiện thuận lợi lý thuyết để kinh tế Việt Nam thực mục tiêu kiềm chế nhập siêu Theo số liệu Tổng cục Hải quan Việt Nam, kim ngạch nhập hàng hóa từ Trung Quốc vào Việt Nam tháng đầu năm 2010 đạt 7,37 tỷ USD, tổng giá trị Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng 40 Tài quốc tế nhập 31,6 tỷ USD Riêng nhập siêu từ Trung Quốc lên tới gần 5,05 tỷ USD, xấp xỉ 90% tổng mức thâm hụt thương mại tháng qua Khả đầu tư nước Trung Quốc lớn so với nay, Việt Nam thị trường nằm chiến lược phát triển Hiện có 800 dự án Trung Quốc thực thi Việt Nam với việc tận dụng chi phí nhân công rẻ, tài nguyên phong phú vị trí thuận tiện Việt Nam có nhiều hội việc thu hút vốn đầu tư nước khác công ty nước chuyển nhà máy tới Việt Nam để tận dụng chi phí nhân công thấp chi phí nhân công Trung Quốc Vì thế, cần thiết phải chuẩn bị đầy đủ yếu tố để đón nhận chuyển dịch hoạt động thương mại đầu tư Trung Quốc quốc tế tác động việc đồng Nhân dân tệ đưa tới  Hạn chế tối đa tác động tiêu cực Việc đồng Nhân dân tệ tăng giá gây nhiều áp lực lên vấn đề lạm phát, lâu dài tác động đến chiến lược phát triển Việt Nam Các chuyên gia kinh tế Việt Nam nhận định, Trung Quốc tăng giá mạnh đồng Nhân dân tệ (10-20% so với USD) cán cân thương mại Việt Nam Trung Quốc bị tác động đáng kể Theo đó: Đối với hoạt động nhập khẩu: Sự tăng giá đồng Nhân dân tệ không cải thiện nhiều vấn đề Việt Nam nhập siêu từ Trung Quốc, thực tế nhóm hàng nhập nhiều máy móc thiết bị, nguyên vật liệu vải, hoá chất, xăng dầu… Nhìn vào chất việc Việt Nam nhập siêu lớn với Trung Quốc phần cạnh tranh trực tiếp hàng tiêu dùng cuối không nhiều Việc đồng tiền Trung Quốc tăng giá gây nhiều áp lực lên vấn đề lạm phát Việt Nam, chế độ ngạch hay tiểu ngạch, hoạt động xuất nhập Việt Nam với Trung Quốc có thị trường buôn lậu lớn khiến hàng hoá Trung Quốc tràn ngập thị trường Việt Nam Đối với hoạt động xuất khẩu: mặt hàng Việt Nam đứng đầu danh sách xuất sang Trung Quốc khoáng sản nguyên liệu thô Giá hàng hoá phụ thuộc nhiều vào giá giới, khối lượng xuất mặt hàng không Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng Tài quốc tế 41 bị tác động nhiều yếu tố tỷ giá Sự kiện tăng giá đồng Nhân dân tệ tạo khả doanh nghiệp sản xuất Việt Nam gặp khó khăn Các chuyên gia kinh tế cảnh báo tác động đến chiến lược phát triển kinh tế Việt Nam từ cân lại sách phát triển theo hướng vừa trọng đến tiêu thụ nội địa, vừa nâng cấp cỗ máy sản xuất Trung Quốc sau nước tăng giá đồng NDT Theo TS Trần Đình Thiên, Viện trưởng Viện Kinh tế Việt Nam xu hướng lan tỏa cấu theo kiểu "đội hình đàn sếu bay" từ Trung Quốc sang Việt Nam tác động việc đồng NDT lên giá lớn, chí, không tránh khỏi” Còn theo TS Võ Trí Thành, Phó Viện trưởng Viện nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương (CIEM) thì: “Tác động việc đồng NDT tăng giá đến kinh tế giới vô to lớn Với kinh tế láng giềng Trung Quốc có thực lực yếu hơn, cảnh báo tăng gấp bội” Để tận dụng mặt tích cực, hạn chế tối đa mặt tiêu cực việc đồng NDT tăng giá, cần phải quan tâm đến số giải pháp sau đây: Đẩy mạnh xuất khẩu, giảm áp lực nhập nhằm cải thiện cán cân thương mại với Trung Quốc Đổi công nghệ, giảm giá thành, tăng xuất lao động nâng cao tính cạnh tranh với hàng hoá Trung Quốc thị trường hai nước quốc tế Đổi cấu đầu tư, chuyển hướng đầu tư sang thị trường Trung Quốc; tăng cường thu hút nguồn vốn FDI với công nghệ cao nước ngoài, giảm nguồn vốn FDI Trung Quốc, dự án đầu tư với công nghệ thấp Đẩy mạnh phát triển ngành du lịch, thu hút khách du lịch từ Trung Quốc quốc tế, đồng thời đề phòng, hạn chế lao động nhập cư bất hợp pháp từ Trung Quốc Nhóm – Cao học 20S Khoa Tài – Ngân hàng 42 Tài quốc tế KẾT LUẬN Trong năm gần đây, với khủng hoảng kinh tế toàn cầu, kinh tế Mỹ suy thoái với đó, đồng Đôla Mỹ dần đánh vị thị trường tài chính, dự trữ ngoại tệ, ngoại thương,… Song song với lên đồng tiền “mới nổi” đồng Euro, đồng Nhân dân tệ Cuộc khủng hoảng nợ kinh tế lớn Châu Âu khiến đồng Euro suy yếu hay biến động, tăng giá đồng Nhân dân tệ thời gian qua, tất có ảnh hưởng định tới đời sống kinh tế, xã hội nước giới, Việt Nam Đặc biệt hơn, kinh tế thị trường, thời – thách thức, lợi nhuận - mạo hiểm - rủi ro phạm trù Và hoạt động giao dịch tên thị trường ngoại hối ngoại lệ Hơn rủi ro tỷ giá dạng “tiềm ẩn” nên việc phân định, lượng hóa phòng ngừa chúng dễ dàng Điều quan trọng tiếp cận giác độ nào, có khai thác triệt để mặt tích cực hạn chế tối đa tác động tiêu cực hay không? Có nắm bắt đầy đủ thông tin, hành động nhanh nhạy, kip thời hay không? Biện pháp đưa có phù hợp với điều kiện, tình hình kinh tế - xã hội nước ta hay không? Đây “bài toán” mà nhà phân tích, hoạch định sách, quan chức Nhà nước cần phải giải Qua thời gian nghiên cứu tìm tòi giúp nhóm em hiểu thêm kiến thức thực tế vị đồng tiền nổi, rủi ro tỷ giá loại ngoại tệ, hiểu thêm kiến thức chuyên ngành mà học Tuy nhiên kiến thức nhiều hạn chế, kinh nghiệm thực tế lĩnh vực nhiều hạn hẹp nên đề tài không tránh thiếu sót Vì vậy, nhóm em mong nhận đóng góp ý kiến cô giáo bạn để chúng em nâng cao kiến thức hoàn thiện viết Em xin chân thành cảm ơn! Nhóm – Cao học 20S [...]... nhất thế giới 2.2.2 - Nhân dân tệ sẽ thay thế USD? Trong bài bình luận đăng trên tờ New York Times mới đây, giáo sư kinh tế Nouriel Roubini thuộc Trường Kinh doanh Stern (Đại học New York), đã phân tích khả năng đồng tiền của Trung Quốc thay thế đồng USD ở vị trí đồng tiền dự trữ của thế giới Ông nhận định, thế giới có thể đang bắt đầu bước vào thế kỷ của châu Á, thời kỳ mà Trung Quốc và đồng tiền của. .. vực sử dụng đồng Euro sẽ là động lực tạo nên sự khác biệt cho vị thế của đồng Euro  Những vấn đề của đồng Euro Trong khi đồng euro nhanh chóng trở thành một đồng tiền chuẩn dùng trong mua bán, thì theo thăm dò của Viện Gallup, có 4 nước trong số các nước dùng đồng Euro nói vẫn gặp khó khăn với đồng tiền này Mua bán những món hàng lớn, như nhà cửa, xe hơi họ vẫn tính theo đồng tiền cũ hơn là đồng Euro... xuất khẩu đắt tiền và nhập khẩu giá rẻ Trong 10 năm tới, nhân dân tệ Trung Quốc sẽ giữ vị trí một đồng tiền dự trữ Nhưng sau 10 năm, rất có thể đồng Nhân dân tệ sẽ đe dọa tới vị trí số 1 của đồng Đôla Cũng tương tự như việc, Đôla trở thành đồng tiền thế giới, thay thế bảng Anh, 10 năm sau khi Mỹ giật của Anh vị trí nền kinh tế lớn nhất thế giới Liệu nhân dân tệ có lặp lại theo cách này? Các nhà kinh... theo để trở thành cường quốc thế giới: đưa đồng nội tệ thành đồng tiền quốc tế Phải mất bao lâu đồng nhân dân tệ mới có thể trở thành đồng tiền quốc tế? Không ai có thể nghi ngờ về sự vươn lên mạnh mẽ của đồng nhân dân tệ Bởi vì nền kinh tế toàn cầu đang trở nên đa cực thì hệ thống tiền tệ quốc tế cũng sẽ trở nên đa cực hơn, với một số đồng tiền cùng chia sẻ vị trí là đồng tiền dự trữ Và cùng với quy... in USD, ECB)  Đồng Euro ngày càng khẳng định vị trí của mình trong quỹ dự trữ của các Ngân hàng Trung ương trên thế giới Theo một nghiên cứu của ECB, trong giai đoạn 2001 – 2003, tỷ lệ của đồng Euro trong dự trữ ngoại tệ trên toàn cầu đã tăng lên, còn tỷ lệ của đồng Đôla Mỹ giảm xuống Theo những số liệu thống kê của Quỹ Tiền tệ Thế giới (IMF)công bố vào cuối quý I/2007, tỷ trọng của đồng Euro trong... của các quốc gia 1.2.2 - Diễn biến và vị thế của đồng Euro từ khi ra đời cho tới nay 1.2.2.1 - Vị thế đồng Euro giai đoạn đầu Từ 1/1/1999 bắt đầu đưa đồng Euro (EUR) vào lưu hành Giai đoạn đầu từ 1/1/1999 đến 1/1/2002 đồng EUR không lưu hành bằng tiền mặt Từ 1/1/2002 đến tháng 7/2002 bắt đầu lưu hành đồng EUR bằng tiền giấy và tiền kim loại song song với các đồng tiền bản địa, tại 12 quốc gia châu Âu... kêu gọi dùng quyền rút vốn đặc biệt của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) - một rổ gồm các đồng USD, Euro, Bảng và Yên Nhật - để làm đồng tiền dự trữ số một mới của thế giới Mặc dù vậy, theo quan điểm của Giáo sư Roubini, ở thời điểm hiện nay, đồng Nhân dân tệ còn chưa sẵn sàng để đạt tới vai trò đồng tiền dự trữ Nhưng rất có thể trong tương lai, đồng Nhân dân tệ sẽ thay thế đồng USD.Để đạt tới sự sẵn sàng này,... 7/2002 các đồng tiền bản địa không còn tồn tại Ngoài ra đồng tiền này còn là đồng tiền chính thức của công quốc Monaco, San Marino và Vatican Các kết quả thống kê, thăm dò của Ủy ban châu Âu (EC) cho biết 5 năm sau khi được lưu hành trên thị trường (từ 1/1/2002), đồng tiền chung châu Âu - Euro đã trở thành một phần trong cuộc sống và sinh hoạt của những người dân châu Âu trong khu vực sử dụng đồng tiền. .. dốc của đồng USD xuất phát từ thực tế này có thể chỉ còn là vấn đề thời gian Câu hỏi đặt ra lúc này là đồng tiền nào sẽ thay thế đồng USD? Giáo sư Roubini chỉ ra rằng, đồng Bảng Anh, đồng Yên Nhật và đồng Franc Thụy Sỹ vẫn chỉ là những đồng tiền dự trữ nhỏ, do các quốc gia này không phải là những cường quốc lớn của thế giới Vàng thì chỉ được đánh giá cao trong thời kỳ khủng hoảng và lạm phát cao Đồng. .. sử dụng đồng tiền riêng của hai nước để giao thương kể từ khi Trung Quốc trở thành đối tác thương mại lớn nhất của Brazil, hất cẳng đồng USD Không có nghi ngờ gì về việc hệ thống tiền tệ thế giới sẽ giảm bớt sự thống trị của đồng USD trong những thập kỷ tới Nhưng đồng EUR, với những rắc rối hiện nay không còn được xem là một đồng tiền thay thế vững chắc 1.2.3 - Những kịch bản cho tương lai của đồng Euro ... khả đồng tiền Trung Quốc thay đồng USD vị trí đồng tiền dự trữ giới Ông nhận định, giới bắt đầu bước vào kỷ châu Á, thời kỳ mà Trung Quốc đồng tiền nước ngự trị Mặc dù vai trò đồng USD với tư cách... sản đồng USD Sự xuống dốc đồng USD xuất phát từ thực tế vấn đề thời gian Câu hỏi đặt lúc đồng tiền thay đồng USD? Giáo sư Roubini rằng, đồng Bảng Anh, đồng Yên Nhật đồng Franc Thụy Sỹ đồng tiền. .. hệ thống tiền tệ giới: Hệ thống tiền tệ quốc tế với đồng USD giữ vai trò khống chế suốt nửa kỷ qua bị thay hệ thống tiền tệ với hai đồng tiền quan trọng đồng USD đồng Euro chi phối Nếu đồng Euro