Bài giảng quản trị rủi ro tài chính bài 8 2

GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA: Lựa chọn thời gian sở hữu...  Với giá cổ phiếu cho trước, vị thế được giữ càng lâu, giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi nhuận càng cao... GIAO DỊCH QUYỀ

1

Giá cổ phiếu vào cuối

thời gian sở hữu

Giá cổ phiếu vào cuối thời gian sở hữu

II GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA:

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

II GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA:

Mua quyền chọn mua Bán quyền chọn mua

Tính chất

 Mua quyền chọn mua

75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175

3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 (500) (1.000)

Lỗ tối đa = Không xác định

Lợi nhuận giới hạn

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

II GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA:

Lựa chọn giá thực hiện

 Mua quyền chọn mua

1.500

1.000

500 0 (500)

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

II GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA:

Lựa chọn thời gian sở hữu

 Mua quyền chọn mua

và lợi nhuận càng thấp.

 Với giá cổ phiếu cho trước,

vị thế được giữ càng lâu, giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi nhuận càng cao.

III GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN:

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

III GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN:

Mua quyền chọn bán Bán quyền chọn bán

Tính chất

 Mua quyền chọn bán

75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175

3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 (500) (1.000)

Lỗ tối đa = Xác định được

Lợi nhuận giới hạn

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

III GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN:

Mua quyền chọn bán Bán quyền chọn bán

Lựa chọn giá thực hiện

 Giá thực hiện thấp hơn làm cho lợi nhuận nhỏ hơn khi giá giảm nhưng lỗ ít hơn khi giá tăng

 Mua quyền chọn bán

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

III GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN:

Lựa chọn thời gian sở hữu

 Với giá cổ phiếu cho trước,

vị thế được giữ lâu hơn, giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi nhuận càng cao.

Phương trình lợi nhuận:

Ngang giá Quyền chọn mua – Quyền chọn bán

Const :

không ảnh hưởng dạng

đồ thị

chọn mua

Bán quyền chọn bán

 Xét dạng đồ thị:

 Quyền chọn mua: Giá thực hiện X càng cao thì giá của quyền chọn C càng thấp

 ΔX > ΔC

 Lựa chọn giá thực hiện:

 Lựa chọn giá thực hiện:

2.000

1.500

1.000

500 0 (500)

 Với giá cổ phiếu cho trước,

vị thế được giữ lâu hơn, giá trị thời gian mất đi càng nhiều và lợi nhuận càng cao.

 Lựa chọn thời gian sở hữu:

 Nhận xét chung:

Ưu điểm: Là một chiến lược có rủi ro thấp, thấp hơn nhiều so với

việc chỉ mua quyền chọn hay mua cổ phiếu

Nhược điểm:

 Bán cổ phiếu vào một thời điểm không thuận lợi.

 Không thể tham gia phần chia lợi nhuận khi giá đang lên

Chiến lược xoay vòng lên (Rolling up)

 Giữ lại quyền sở hữu cổ phiếu

 Giá thực hiện cao hơn

 Chi phí giao dịch rất cao  Phí quyền chọn thấp  mức bảo vệ thấp hơn

khi giá xuống

Lời Điểm hòa

 Chiến lược bán quyền chọn mua được phòng ngừa nên được xem là chiến lược làm giảm rủi ro hơn là chiến lược nâng cao lợi nhuận

Phương trình lợi nhuận:

Ngang giá Quyền chọn mua – Quyền chọn bán

 Xét dạng đồ thị:

 Quyền chọn bán: Giá thực hiện X càng cao thì giá của quyền chọn P càng cao

 ΔX > ΔP

 Lựa chọn giá thực hiện:

 Lựa chọn giá thực hiện:

 Lựa chọn thời gian sở hữu

NGANG GIÁ QUYềN CHọN MUA

Bán khống

cổ phiếu

Trái phiếu CK zero coupon

Phương trình lợi nhuận:

Giá cổ phiếu khi đáo hạn

Lãi trái phiếu phi rủi ro

THU NHậP Từ CHUYểN ĐổI NGHịCH ĐảO

 Số tiền nhận được khi mở vị thế

 Bán khống cổ phiếu: S0

 Bán quyền chọn bán: P

 Mua quyền chọn mua: - C

P - (C – S0) đem đầu tư với lãi suất phi rủi ro

Lợi nhuận đạt được lúc đáo hạn lớn hơn X

Đến lúc đáo hạn, sau khi chi trả khoản vay bằng

do chuyển đổi nghịch đảo, ta sẽ có một khoản lợi nhuận.

CÁM ƠN THẦY VÀ CÁC BẠN