Bài giảng quản trị rủi ro tài chính

Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Chương 1: Dẫn luận Rủi Ro Kiệt Giá Tài Chính Sự Xuất Hiện Của Các Công Cụ Quản Trị Rủi Ro Tài Chính Thế giới ngày trở nên bất ổn hơn… Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Mục tiêu Chương    Làm rõ khái niệm rủi ro kiệt giá tài nhân tố tác động đến rủi ro kiệt giá tài Phân tích bất ổn môi trường tài bất ổn tác động công ty Các công cụ tài sử dụng để quản trị rủi ro kiệt giá tài Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Tổng quan rủi ro Rủi ro không chắn kỳ vọng Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Tổng quan rủi ro Kỳ vọng giá cả, doanh số, lợi nhuận… Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Rủi Ro Tài Chính Rủi Ro Kiệt Giá Tài Chính Rủi ro kiệt giá tài ám độ nhạy cảm từ nhân tố giá thị trường lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa chứng khoán tác động đến thu nhập doanh nghiệp Rủi ro tài vừa hàm ý trạng thái rủi ro kiệt giá tài nói lên rủi ro doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài – sử dụng nguồn vốn vay – kinh doanh Khái niệm liên quan đến rủi ro tài hàm ý đến rủi ro kiệt giá tài Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Rủi Ro Tài Chính Rủi Ro Kiệt Giá Tài Chính Lãi Kết Lỗ Khoa TCDN Giá giao tài sản cở sở Rủi ro kiệt giá tài Rủi ro kiệt giá tài Vị mua Vị bán Quản trị rủi ro tài Ch 1: Rủi Ro Tài Chính Rủi Ro Kiệt Giá Tài Chính Ở quốc gia phát triển, hầu hết tình trạng rủi ro kiệt giá tài phòng ngừa có tồn nhiều thị trường lớn thị trường hiệu mà thông qua rủi ro trao đổi lẫn Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Tác động tăng lên rủi ro kiệt giá tài Rủi ro tỷ giá ám độ nhạy cảm giao dịch, kinh tế, chuyển đổi đến thu nhập doanh nghiệp Rủi ro lãi suất thay đổi lãi suất tác động đến thực báo cáo kết sản xuất kinh doanh Rủi ro giá hàng hóa ám đến thiệt hại liên quan đến thay đổi giá hàng hóa Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Diễn biến giá xăng giới Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 10 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Quyền chọn hợp đồng giao sau  Quyền chọn hợp đồng giao sau cho người mua quyền mua bán hợp đồng giao sau vào ngày tương lai với giá cố định vào ngày hôm  Các quyền chọn hợp đồng giao sau giao dịch sàn giao dịch giao sau  Các quyền chọn trường hợp thấy hợp đồng công cụ phái sinh hợp đồng giao dịch tài sản sở lại xảy song song sàn giao dịch Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 35 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hoán đổi công cụ phái sinh khác    Hoán đổi hợp đồng hai bên đồng ý hoán đổi tài sản sở nắm giữ như: tiền tệ, lãi suất Một hợp đồng hoán đổi, tương tự hợp đồng giao sau, giống danh mục hợp đồng kỳ hạn Vì vậy, kết ba loại công cụ tương tự Sự khác biệt chủ yếu hợp đồng kỳ hạn giao sau hoán đổi đặc tính toán hợp đồng mức độ rủi ro không toán Hợp đồng kỳ hạn giao sau thể hai thái cực hợp đồng hoán đổi trường hợp trung dung Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 36 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 37 Sản phẩm phái sinh tốt hay xấu? Các sản phẩm phái sinh bị trích nguyên nhân dẫn đến khoản lỗ lớn công ty lớn, quỹ đầu tư, phủ, nhà đầu tư phi lợi nhuận, cá nhân  Liệu điện có phải gây tội lỗi có người với kiến thức ỏi điện thao tác với điện không cách?  Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 38 TÀI SẢN CƠ SỞ  Công cụ phái sinh chuyển hóa giá trị từ thành tài sản khác  “Tài sản khác” thường xem tài sản sở Tài sản sở cổ phiếu, trái phiếu, tiền hàng hóa, tất chúng tài sản  “Tài sản” sở yếu tố ngẫu nhiên chẳng hạn thời tiết, tài sản  “Tài sản” sở lại công cụ phái sinh khác, chẳng hạn hợp đồng giao sau hợp đồng quyền chọn Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 39 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Khẩu vị rủi ro  Chấp nhận rủi ro (không quan tâm đến rủi ro) nhà đầu tư trung lập với rủi ro  Không thích rủi ro đặc tính nhà đầu tư không ưa thích rủi ro không chấp nhận nhiều rủi ro không nhận thêm tỷ suất sinh lợi bổ sung (phần bù rủi ro) Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 40 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Bán khống (short sale shorting)  Bán khống bán cổ phiếu không thực nắm giữ cổ phiếu Bên bán vay cổ phiếu từ người môi giới  Người bán khống làm để đề phòng giá giảm, vào lúc mà người bán khống mua lại cổ phiếu với giá thấp hơn, thu lợi nhuận hoàn trả cổ phiếu lại cho người môi giới Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 41 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Bán khống (short sale shorting)  Việc thiết lập vị bán tạo khoản nợ Người bán khống có nghĩa vụ phải mua lại cổ phiếu vào ngày hoàn trả lại cho người môi giới  Không giống khoản vay thông thường, người vay biết xác số tiền phải trả cho người cho vay, người bán khống xác họ phải trả tiền để mua lại cổ phiếu Điều tạo loại rủi ro việc vay mượn Trong thực tế, bán khống chiến lược đầu tư đầy thách thức Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 42 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Rủi ro tỷ suất sinh lợi  Tỷ suất sinh lợi thước đo thành đầu tư Tỷ suất sinh lợi đại diện cho tỷ lệ phần trăm gia tăng tài sản nhà đầu tư từ kết đầu tư  Trong trường hợp cổ phiếu, tỷ suất sinh lợi tỷ lệ phần trăm thay đổi giá cộng với tỷ suất cổ tức  Tỷ suất sinh lợi cao kèm với rủi ro lớn Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 43 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Rủi ro tỷ suất sinh lợi  Rủi ro không chắn tỷ suất sinh lợi tương lai  Các nhà đầu tư thường không thích rủi ro, họ tránh tình đầy rủi ro chọn tình có tỷ suất sinh lợi tương đương rủi ro  Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro (risk-free rate) tỷ suất sinh lợi đầu tư vào tài sản rủi ro hội phí khoản đầu tư Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 44 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 45 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Tính hiệu thị trường giá trị hợp lý lý thuyết  Tính hiệu thị trường đặc điểm giá công cụ giao dịch phản ánh giá trị kinh tế thực chúng nhà đầu tư  Trong thị trường hiệu quả, giá biến động cách ngẫu nhiên nhà đầu tư thu tỷ suất sinh lợi mà bù trừ cho rủi ro họ  Giá trị kinh tế thực tài sản giá trị hợp lý lý thuyết Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 46 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Kinh doanh chênh lệch giá luật giá  Kinh doanh chênh lệch giá dạng giao dịch nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận có loại hàng hóa bán hai mức giá khác nhau, mua hàng mức giá thấp bán lại mức giá cao  Luật giá nguyên tắc qui định hai tài sản hay danh mục đồng bán mức giá khác Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 47 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Kinh doanh chênh lệch giá luật giá  Các nhà đầu tư luôn thích trở nên giàu có  Với hai hội đầu tư cho trước, nhà đầu tư lúc ưa thích hội đầu tư có hiệu hội tất trường hợp tốt trường hợp Nếu hai hội đầu tư có hiệu tương đương nhau, chúng phải có mức giá Một hội đầu tư cho tỷ suất sinh lợi tất trường hợp gọi rủi ro phải tạo tỷ suất sinh lợi phi rủi ro   Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 48 CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Thông tin hiệu hình thành giá  Thị trường kỳ hạn giao sau nguồn thông tin quan trọng giá  Thị trường giao sau tổng hợp tất thông tin vào dạng thống nhất, phản ánh giá giao tài sản riêng biệt Giá hợp đồng giao sau đáo hạn sớm thường xem giá giao  Giá giao sau kỳ hạn chứa đựng thông tin mà người ta mong đợi giá giao tương lai  Do đó, thị trường giao sau kỳ hạn cung cấp thông tin hiệu để hình thành giá Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 49 [...]... Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 14 Diễn biến lãi suất VND 2005 - 2006 8.5 8 (%) 7.5 7 6.5 22/10/06 22/08/06 Quản trị rủi ro tài chính 22/06/06 22/04/06 22/02/06 22/12/05 22/10/05 Khoa TCDN 22/08/05 22/06/05 6 Ch 1: 15 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 16 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 17 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 18 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch... TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 19 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 20 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 21 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 22 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 23 Các sản phẩm phái sinh Sản phẩm phái sinh là một sản phẩm tài chính mà kết quả của nó được tạo ra từ kết quả của một sản phẩm khác (tài sản cơ sở) Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng giao sau Quyền... để bán tài sản gọi là quyền chọn bán (put) Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 32 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 33 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 34 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Quyền chọn trên hợp đồng giao sau  Quyền chọn trên hợp đồng giao sau cho người mua quyền được mua hoặc bán một hợp đồng giao sau vào một ngày trong tương... Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 11 Giá cà phê biến động thất thường Thực trạng là tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành sẽ phụ thuộc rất nhiều vào biến động của giá cà phê thế giới Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 12 Biến động USD/VND tính theo tỷ lệ phần trăm (%) 8 00% 6 00% 4 00% 2 00% 0 00% -2 00% 05/08/06 05/08/05 05/08/04 Quản trị rủi ro tài chính 05/08/03 05/08/02... trả nào được thực hiện vào ngày ký kết hoặc trong thời hạn của hợp đồng Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 27 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hợp đồng kỳ hạn Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 28 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hợp đồng giao sau  Hợp đồng giao sau cũng là hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm... buộc phải thực hiện giao dịch, trong khi người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực hiện Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 26 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hợp đồng kỳ hạn   Rủi ro không có khả năng chi trả (rủi ro tín dụng) của hợp đồng có hai chiều Người sở hữu hợp đồng hoặc là nhận hoặc là thực hiện chi trả, phụ thuộc vào biến động giá cả của tài sản cơ sở Giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ được... dụng Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 30 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hợp đồng giao sau  Thứ nhất, thay vì giao nhận giá trị hợp đồng thông qua việc thanh toán đơn nhất vào ngày đáo hạn, thay đổi trong giá trị của các hợp đồng giao sau được thực hiện vào cuối ngày chúng được giao dịch (thanh toán hàng ngày, điều chỉnh theo thị trường)  Thứ hai, hợp đồng giao sau giúp làm giảm rủi ro không thanh... TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 31 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Quyền chọn  Quyền chọn là một hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – trong đó cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào một ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào ngày hôm  Người mua quyền chọn trả cho người bán một số tiền gọi là phí quyền chọn  Một quyền chọn để mua tài. .. hạn Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 29 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hợp đồng giao sau  Các hợp đồng giao sau được giao dịch trên thị trường có tổ chức, gọi là sàn giao dịch giao sau  Hợp đồng giao sau có tính thanh khoản cao vì nó có thể được mua hoặc bán lại cho một bên thứ ba  Hợp đồng giao sau cũng có rủi ro hai chiều Nhưng thị trường giao sau sử dụng hai công cụ để loại bỏ rủi ro tín dụng... cho các công cụ mang tính hợp đồng mà thành quả của chúng được xác định trên một công cụ hoặc một tài sản khác Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài chính Ch 1: 25 CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH Hợp đồng kỳ hạn    Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao hơn giá ... rủi ro tài Ch 1: Rủi Ro Tài Chính Rủi Ro Kiệt Giá Tài Chính Lãi Kết Lỗ Khoa TCDN Giá giao tài sản cở sở Rủi ro kiệt giá tài Rủi ro kiệt giá tài Vị mua Vị bán Quản trị rủi ro tài Ch 1: Rủi Ro Tài. .. Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 16 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 17 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 18 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: 19 Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1:... rủi ro tài Ch 1: Tổng quan rủi ro Rủi ro không chắn kỳ vọng Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Tổng quan rủi ro Kỳ vọng giá cả, doanh số, lợi nhuận… Khoa TCDN Quản trị rủi ro tài Ch 1: Rủi Ro Tài