Bài giảng quản trị rủi ro các định chế tài chính chương 4 PGS TS trần thị thái hà

QUẢN TRỊ RỦI RO CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà Chương RỦI RO HOẠT ĐỘNG NGOẠI BẢNG Khái niệm hoạt động ngoại bảng • Hoạt động OBS không xuất bảng CĐKT, thường thể thuyết minh báo cáo tài • Tài sản nợ ngoại bảng: khoản mục “tùy thuộc”, có tiềm tạo dòng tiền âm dương tương lai, tác động tới: – Bảng CĐKT – Khả thu lợi nhuận – Hoạt động tổng thể Các hoạt động OBS chủ yếu • • • • Cam kết khoản vay Thư tín dụng Thư tín dụng dự phòng Hợp đồng công cụ phái sinh (kỳ hạn, tương lai, quyền chọn, hoán đổi) “Tùy thuộc”? • Tài sản nợ xuất không xuất bảng CĐKT • Tài sản tùy thuộc: kiện ngẫu nhiên xẩy ra, chuyển vào bên tài sản bảng cân đối kế toán • Nợ tùy thuộc: kiện ngẫu nhiên xẩy chuyển vào bên nợ bảng cân đối kế toán – Ví dụ: thư tín dụng thể nghĩa vụ tiềm Khi xẩy vỡ nợ khách hàng, khoản nghĩa vụ chuyển vào bên nợ bảng CĐKT ngân hàng OBS giá trị ròng FI • Khi có hoạt động OBS, việc tính giá trị ròng (NW) FI phải bổ sung thêm giá trị thị trường tài sản tùy thuộc nợ tùy thuộc • Xác suất để khoản mục OBS chuyển vào bảng CĐKT nhỏ 1, → định giá chúng phức tạp • Cách tính giá trị bổ sung thay đổi theo loại hoạt động ngoại bảng: – Thư tín dụng, cam kết khoản vay: tương đương với quyền chọn (options) – Các hợp đồng công cụ phái sinh: tương đương với khoản quy đổi nội bảng (on balance-sheet) Ví dụ Bảng A: định giá tài sản ròng FI (truyền thống) Tài sản MV tài sản (A) Nợ 100 MV nợ (L) Tài sản ròng (E) 100 90 10 100 Bảng B: định giá tài sản ròng FI tính tới giá trị hoạt động OBS Tài sản MV tài sản (A) MV tài sản tùy thuộc (CA) Nợ 100 50 150 MV nợ (L) Tài sản ròng (E) MV nợ tùy thuộc 90 55 150 • Theo cách truyền thống: E = A – L = 100 – 90 = 10 VCSH = 10 hệ số vốn/tài sản = 10% • Khi tính MV khoản mục ngoại bảng, giá trị ròng thực chủ sở hữu (E) E = (A – L) + (CA – CL) = (100 – 90) + (50 – 55) = 5, thay 10 • Kết luận: Gia tăng hoạt động ngoại bảng làm giảm sút vốn chủ sở hữu, dẫn FI đến chỗ khả toán Quyền chọn gắn với OBS • Nhiều khoản mục OBS mang đặc tính quyền chọn – cam kết khoản vay (= quyền chọn vay) – thư tín dụng (quyền chọn vỡ nợ) • Phương pháp ước tính giá trị đơn giản: tính delta quyền chọn Nhân delta với giá trị mệnh giá quyền chọn • Delta quyền chọn: độ nhạy cảm giá trị quyền chọn thay đổi đơn vị giá chứng khoán sở, nhân với giá trị mệnh giá quyền chọn Ví dụ • Giả sử FI mua QCM trái phiếu với mệnh giá 100 triệu $, tức có tài sản tùy thuộc (OBS) • Gọi d = delta quyền chọn • F = mệnh giá quyền chọn = 100 triệu $ Cam kết khoản vay • Hợp đồng cam kết khoản vay: cam kết FI cho vay tới lượng tối đa xác định, với điều kiện xác định lãi suất, khoảng thời gian xác định • FI đòi: phí ban đầu (up-front fee) quy mô hạn mức; phí trả sau (back-end fee) số dư không sử dụng tới vào cuối kỳ • Bên vay rút tiền hạn mức vào thời điểm thời hạn cam kết Ví dụ Phí trả trước, 1/8% hạn mức Cam kết 10 triệu $ năm Phí trả sau,1/4% phần không sử dụng Lợi suất hứa hẹn cam kết khoản vay Tính lợi suất hứa hẹn cam kết khoản vay năm – BR = lãi suất khoản vay = 12% – m = mức bù rủi ro = 2% – f1 = phí trả trước = 1/8% – f2 = phí trả sau = ¼% – b = số dư bảo đảm = 10% – RR = dự trữ bắt buộc = 10% – td = tỷ lệ rút hạn mức dự tính (0 < td < 1) = 75% f1  f (1  td )  ( BR  m )td 1 k  1 td  [b (td )(1  RR )] 0,00125  0,0025 ( 0, 25 )  ( 0,12  0,02 ) 0,75 1 k  1 0,75  [( 0,10 )( 0,75 )( 0,9 )] 0,106875 1 k  1  1,1566  k  15 ,66 % 0,682500 Bốn loại rủi ro “tùy thuộc” cam kết khoản vay • Chỉ người vay thực rút tiền, khoản vay xuất bảng CĐKT Tại t0, FI phải sẵn sàng cung cấp khoản vay 10 triệu $ • Cung cấp cam kết khoản vay, FI gặp phải: – – – – Rủi ro lãi suất Rủi ro rút hạn mức Rủi ro tín dụng Rủi ro tài trợ tổng thể Rủi ro lãi suất • Khoản vay cam kết với lãi suất cố định lãi suất biến đổi • Nếu lãi suất cam kết cố định, lãi suất tăng thời kỳ cam kết: – Thu lãi ròng giảm, chi phí huy động tăng – Người vay rút toàn hạn mức, thực quyền chọn vay với lãi suất thấp mức lãi suất thị trường • Với lãi suất cam kết thả nổi: không xóa bỏ hoàn toàn rủi ro lãi suất lãi suất tham chiếu chi phí huy động không biến động hoàn toàn (basis risk) Rủi ro sử dụng hạn mức • FI phải sẵn sàng cung cấp đầy đủ hạn mức (10 triệu $) cam kết; người vay có quyền chọn linh hoạt, vay khoảng từ 0$ tới 10 triệu $ • Rủi ro: FI biết chắn thời điểm người vay yêu cầu đủ 10 triệu $ • Giải pháp: đòi phí trả sau lượng vốn không sử dụng, nhằm khuyến khích rút hết hạn mức Rủi ro tín dụng • Lãi suất tính khoản vay cam kết bao gồm khoản bù rủi ro tín dụng dựa đánh giá thời người vay • Trong kỳ cam kết, uy tín tín dụng người vay giảm sút, mức bù rủi ro ấn định • Giải pháp: đưa vào điều khoản thay đổi bất lợi điều kiện bên vay, theo cam kết bị hủy đặt giá lại Rủi ro tài trợ tổng thể • Nhiều công ty lớn có nhiều khoản vay cam kết nhiều FI, để bảo hiểm cho khan tín dụng tương lai • Khi khan tín dụng, tổng cầu tín dụng khoản vay cam kết lớn nhất, lúc việc vay tài trợ FI có chi phí cao khó khăn • → Hiệu ứng cầu tăng tổng thể làm tăng chi phí huy động FI cao mức bình thường Thư tín dụng • Hai loại: thư tín dụng thương mại (LC) thư tín dụng dự phòng (SLC) Khác tính nghiêm trọng tần suất rủi ro bảo hiểm • Khi bán thư tín dụng, FI tăng thêm khoản nợ tùy thuộc tương lai • Bán thư tín dụng thực chất bán bảo hiểm kiện xẩy tương lai, theo tần suất mức độ nghiêm trọng nó, nhằm bảo đảm hoạt động người mua (công ty) • FI thu phí từ khách hàng cho việc cung cấp bảo đảm khả toán 26 Thư tín dụng thương mại • Ví dụ: nhà nhập Mỹ gửi đơn đặt hàng máy trị giá 10 triệu $ tới nhà xuất Đức Nhà xuất cần đảm bảo trước chuyển hàng • Ngân hàng nhà nhập phát hành bảo đảm toán, thu phí LC • Ngân hàng gửi cho nhà XK LC cam kết toán sau 90 ngày • Phí 10 điểm mệnh giá LC, tức 10000$ GIAO DỊCH THƯ TÍN DỤNG DẠNG ĐƠN GiẢN Đặt hàng máy trị giá 10 triệu $ Nhà nhập Mỹ Chuyển máy tới Nhà xuất Đức LC trị giá 10 triệu $ phát hành Ngân hàng Mỹ 28 Thư tín dụng dự phòng • Chức bảo hiểm tương tự thư tín dụng thương mại, khác cấu trúc dạng rủi ro bảo đảm • Những kiện bảo đảm thường nghiêm trọng hơn, khả dự đoán hơn, không thiết liên quan tới thương mại Ví dụ: sử dụng cho việc phát hành thương phiếu, trái phiếu thu nhập… • SLC cạnh tranh với sản phẩm OBS khác FI (như cam kết khoản vay) • Phát hành SLC: ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm phi nhân thọ 29 Rủi ro thư tín dụng • Người mua LC SLC không thực nghĩa vụ toán theo hợp đồng Khi đó, FI phải thực toán thay cho họ, cam kết • Phí phải lớn rủi ro vỡ nợ dự tính LC SLC • Phí = Xác suất vỡ nợ đối tác nhân với khoản chi trả ròng dự tính thư tín dụng, sau điều chỉnh theo khả thu hồi tài sản từ bên vỡ nợ chi phí giám sát 30 Các hợp đồng công cụ phái sinh • Được FI sử dụng để rào chắn rủi ro mục đích khác, FI làm đối tác giao dịch với khách hàng để hưởng phí • Đối tác hợp đồng không thực nghĩa vụ → rủi ro tín dụng tùy thuộc FI phải thay hợp đồng, với mức lãi suất, giá tỷ giá hôm • Công cụ phái sinh tín dụng, phát triển nhanh chóng từ năm 1996 (kỳ hạn, quyền chọn swap), cho phép FI rào chắn rủi ro tín dụng) [...]... – – – – Rủi ro lãi suất Rủi ro rút hạn mức Rủi ro tín dụng Rủi ro tài trợ tổng thể Rủi ro lãi suất • Khoản vay cam kết có thể với một lãi suất cố định hoặc lãi suất biến đổi • Nếu lãi suất cam kết là cố định, khi lãi suất tăng trong thời kỳ cam kết: – Thu lãi ròng giảm, do chi phí huy động tăng – Người vay sẽ rút toàn bộ hạn mức, thực hiện quyền chọn vay với lãi suất thấp hơn mức lãi suất thị trường... hạn mức Rủi ro tín dụng • Lãi suất tính trên khoản vay cam kết đã bao gồm một khoản bù rủi ro tín dụng dựa trên đánh giá hiện thời đối với người vay • Trong kỳ cam kết, uy tín tín dụng của người vay có thể giảm sút, nhưng mức bù rủi ro đã ấn định • Giải pháp: đưa vào điều khoản về sự thay đổi bất lợi trong điều kiện của bên vay, theo đó cam kết có thể bị hủy hoặc được đặt giá lại Rủi ro tài trợ tổng... chiếc máy trị giá 10 triệu $ tới một nhà xuất khẩu Đức Nhà xuất khẩu cần một sự đảm bảo trước khi chuyển hàng đi • Ngân hàng của nhà nhập khẩu phát hành một sự bảo đảm thanh toán, và thu phí LC • Ngân hàng sẽ gửi cho nhà XK một LC cam kết thanh toán sau 90 ngày • Phí có thể bằng 10 điểm cơ bản của mệnh giá LC, tức 10000$ GIAO DỊCH THƯ TÍN DỤNG DẠNG ĐƠN GiẢN Đặt hàng máy trị giá 10 triệu $ Nhà nhập khẩu... động OBS • Các hoạt động OBS tăng mạnh, rủi ro cũng tăng theo • Các cơ quan quản lý buộc phải áp đặt những đòi hỏi về vốn lên các hoạt động OBS và thừa nhận FI có rủi ro mất khả năng thanh toán do việc theo đuổi những hoạt động này 16 Cam kết khoản vay • Hợp đồng cam kết khoản vay: là cam kết của một FI cho vay tới một lượng tối đa xác định, với những điều kiện xác định về lãi suất, trong một khoảng... đổi trong giá của quyền chọn d = Delta của một = = quyền chọn Thay đổi trong giá của chứng khoán cơ sở dO =0,25 dS • Giá trị của một tài sản tùy thuộc = Delta x mệnh giá của quyền chọn = 0,25 x 100 triệu = 25 triệu $ • Nếu một FI bán quyền chọn, quyền chọn đó sẽ được định giá như một khoản nợ tùy thuộc 11 Các hợp đồng công cụ phái sinh • Để định giá, phải chuyển đổi những vị thế này thành một giá trị. .. dài hạn (4 năm, 10%) FI (B) % 10 c h n ị ốđ LI B OR +2 % Tài sản dài hạn (mortgage lãi suất cố định) Nợ ngắn hạn (CD một năm) SWAP LÃI SUẤT CỐ ĐỊNH – THẢ NỔI – Giá trị thị trường của swap = PV của khoản chênh lệch giữa hai dòng tiền, dòng tiền của trái phiếu có lãi suất cố định và dòng tiền dự tính trên trái phiếu thả nổi lãi suất – MV thường là một tỷ lệ rất nhỏ của giá trị mệnh giá của swap (Trong ví... này là 3%) Lợi suất ,rủi ro của hoạt động OBS • 1980s, các NHTM lớn tìm kiếm hoạt động OBS, do – Gia tăng mất mát khoản vay tới các nước kém phát triển và Đông Âu – Tính biến động của lãi suất tăng lên – Thu lãi ròng giảm trên bảng CĐKT, do cạnh tranh với khu vực phi ngân hàng • Hoạt động OBS giúp cho các ngân hàng: – Thu được phí bù đắp khoản giảm sút về lãi ròng – Tránh được chi phí quản lý hoặc thuế,... phiếu thu nhập… • SLC cạnh tranh với các sản phẩm OBS khác của cùng một FI (như cam kết khoản vay) • Phát hành SLC: các ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm phi nhân thọ 29 Rủi ro của thư tín dụng • Người mua LC hoặc SLC có thể không thực hiện được nghĩa vụ thanh toán theo hợp đồng Khi đó, FI sẽ phải thực hiện thanh toán thay cho họ, như cam kết • Phí phải lớn hơn rủi ro vỡ nợ dự tính trên LC hoặc SLC... ròng dự tính trên thư tín dụng, sau khi điều chỉnh theo khả năng thu hồi tài sản từ bên vỡ nợ và chi phí giám sát 30 Các hợp đồng công cụ phái sinh • Được FI sử dụng để rào chắn rủi ro hoặc các mục đích khác, hoặc FI làm đối tác giao dịch với khách hàng để hưởng phí • Đối tác của hợp đồng có thể không thực hiện được nghĩa vụ → rủi ro tín dụng tùy thuộc FI phải thay hợp đồng, với mức lãi suất, giá hoặc... Với lãi suất cam kết được thả nổi: không xóa bỏ hoàn toàn được rủi ro lãi suất do lãi suất tham chiếu và chi phí huy động không biến động hoàn toàn bằng nhau (basis risk) Rủi ro sử dụng hạn mức • FI phải sẵn sàng cung cấp đầy đủ hạn mức (10 triệu $) đã cam kết; người vay có quyền chọn linh hoạt, vay trong khoảng từ 0$ tới 10 triệu $ • Rủi ro: FI không thể biết chắc chắn thời điểm người vay yêu cầu đủ ... – – – – Rủi ro lãi suất Rủi ro rút hạn mức Rủi ro tín dụng Rủi ro tài trợ tổng thể Rủi ro lãi suất • Khoản vay cam kết với lãi suất cố định lãi suất biến đổi • Nếu lãi suất cam kết cố định, lãi... A: định giá tài sản ròng FI (truyền thống) Tài sản MV tài sản (A) Nợ 100 MV nợ (L) Tài sản ròng (E) 100 90 10 100 Bảng B: định giá tài sản ròng FI tính tới giá trị hoạt động OBS Tài sản MV tài. .. vỡ nợ khách hàng, khoản nghĩa vụ chuyển vào bên nợ bảng CĐKT ngân hàng OBS giá trị ròng FI • Khi có hoạt động OBS, việc tính giá trị ròng (NW) FI phải bổ sung thêm giá trị thị trường tài sản tùy