Bài giảng phân tích dự án bài 08 TS cao hào thi

Bài 08: Ảnh hưởng lạm phát TS CAO THI đối vớiHÀO ngân lưu dự án Tại phải xem xét ảnh hưởng lạm phát Các phân tích dự án số nước không xem xét ảnh hưởng lạm phát đến dự án vì: lạm phát có tác động trực tiếp lên lợi ích chi phí kinh tế dự án Khó xác định tỷ lệ lạm phát (TLLP) Tại phải xem xét ảnh hưởng lạm phát Việc không xem xét ảnh hưởng lạm phát: làm sai lệch đáng kể kết phân tích dự án phương diện tài chánh Lạm phát yếu tố không chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro dự án  Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng lạm phát phân tích dự án điều cần thiết Nội dung Giới thiệu tác động lạm phát lên ngân lưu dự án Trình bày số kỹ thuật bảng tính Excel phần mềm mô Crystal-Ball dùng để xem xét tổ hợp tỷ lệ lạm phát tương lai Các định nghĩa giá GIÁ DANH NGHĨA (Nominal Price) giá hàng thị trường gọi giá hành Các định nghĩa giá MẶT BẰNG GIÁ VÀ CHỈ SỐ GIÁ (Price Level and Price Index) t L P = n ∑PW t i i =1 t I P PLt = B PL i Các định nghĩa giá GIÁ TƯƠNG ĐỐI (Relative Price) t r P t X t Y P = P Các định nghĩa giá GIÁ THỰC (Real price) t P Giá danh nghóa hàng hóa i thời gian t t i PiR = t = PI Chỉ số mặt giá thời gian t Các định nghĩa giá GIÁ CỐ ĐỊNH (Constant price) Pti = PBi Các định nghĩa giá SỰ THAY ĐỔI GIÁ Thay đổi giá tương đối t t −n  P P X X ∆Prt =  − t −n  Pt PY  Y   PXt − n   /   P t −n   Y     t −n  Pi t Pi = − t t −n P PL  L   Pi t − n   /   P t −n   L     ∆P t iR Các định nghĩa giá GIÁ ĐƯỢC ĐIỀU CHỈNH LẠM PHÁT Pt+1i = Pti * (1 + gPtiR) * (1 + gPtL) Chứa tác động: • thay đổi giá thực xung lực cung cầu • lạm phát thay đổi mặt giá Lãi suất danh nghĩa i = r + R + (1 + r + R)*gPe i: Lãi suất danh nghĩa r: Lãi suất thực R: Hệ số bù rủi ro (1+r+R)gPe : Khỏan bù tổn thất dự kiến sức mua lạm phát Tỉ giá hối đoái danh nghĩa EM =(#D/F)t EM = ER * (IDtn / IFtn) EM: Tỉ giá hối đóai danh nghĩa ER: Tỉ giá hối đóai thực #D: Số đơn vị nội tệ F: Đơn vị ngọai tệ IDtn: Chỉ số giá nước IFtn: Chỉ số giá nước ngòai Các tác động lạm phát STT HẠNG MỤC NPV TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP TÀI TR ĐẦU TƯ ? SỐ DƯ TIỀN MẶT CB GIẢM KHOẢN PHẢI THU AR GIẢM KHOẢN PHẢI TRẢ TĂNG TIỀN TRẢ LÃI TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP CHI PHÍ KHẤU HAO GIẢM KHẤU TRỪ TIỀN LÃI TĂNG Các tác động lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP TÀI TRỢ ĐẦU TƯ Khi có lạm phát, dự án bị thất bại khơng đủ khả tốn tiền đầu tư gPe=0% CSLP CP ĐẦU TƯ gPe=10% CSLP CP ĐẦU TƯ Năm 1,00 500 1,00 500 1,00 1,00 1,00 500 1,10 550 1,21 1,33 Vào năm thứ 1, dự án cần số tiền 550 500 Các tác động lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP SỐ DƯ TIỀN MẶT (Cash Balance – CB) Naêm gPe = 0% CB ∆CB =CBs– CBtr PV(∆CB)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát CB(danh nghóa) ∆CB(danh nghóa) ∆CB(thực) PV(∆CB)@8% PV (∆CB ) gp e = 10% − PV (∆CB ) 180 180 180 -180 1.10 198 198 180 1.21 218 20 16 23.78 1.00 1.33 -218 -164 50.80 gp e = 0% = 50.80 − 23.78 = 27.02 > ⇒ NPV giam Các tác động lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI THU (Account Receivable – AR) Naêm gPe = 0% AR ∆AR =ARtr– ARs PV(∆AR)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát AR(danh nghóa) ∆AR(danh nghóa) ∆AR(thực) PV(∆AR)@8% PV (∆AR) gp e = 10% − PV (∆AR) -26.42 1.00 - 56.44 gp e = 0% 200 -200 200 200 1.10 220 -220 -200 1.21 242 -22 -18 1.33 242 182 = −56.44 − (−26.42) = −30.02 < ⇒ NPV giam Các tác động lạm phát TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP CÁC KHOẢN PHẢI TRẢ (Account Payable – AP) e Naêm gP = 0% AP ∆AP=APtr– APs PV(∆AP)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát AP(danh nghóa) ∆AP(danh nghóa) ∆AP(thực) PV(∆AP)@8% 250 -250 250 250 1.10 275 -273 -250 1.21 303 -28 -23 -33.02 1.00 1.33 303 227 -70.55 PV (∆AP )gp e =10% − PV (∆AP )gp e = 0% = −70.55 − (−33.02) = −37.53 < ⇒ NPV taêng Các tác động lạm phát TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP CHI PHÍ KHẤU HAO Năm gPe = 0% Khấu hao Khấu trừ thuế PV(khấu trừ thuế)@8% gPe = 10% Chỉ số lạm phát Khấu hao (danh nghóa) Khấu trừ thuế (danh nghóa) Khấu trừ thuế (thực) PV(Khấu trừ thuế)@8% 356.65 1.00 310.06 500 200 500 200 1.10 1.21 500 500 200 200 181.82 165.29 PV (Khấu trừ thuế ) gp e =10% − PV (Khấu trừ thuế ) gp e =0% = 310.06 − 356.65 = −46.59 < ⇒ NPV giaûm Các tác động lạm phát TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP KHOẢN KHẤU TRỪ TIỀN TRẢ LÃI i = r + gPe + r *gPe PV ( Khau tru gp e =10% − PV ( Khau tru) gp e = 0% = 68.89 − 21.67 = 47.22 > NPV tang K thut bng tớnh Excel ă Khú xỏc nh TLLP tng lai ă Gi nh sử dụng mơ hình kinh tế lượng để dự báo tổ hợp TLLP xem xét tác động tổ hợp đến NPV dự án để tìm trường hợp tốt v xu nht ă Kt qu nghiờn cu cho thy với lệnh INDEX cách tổ chức bảng tính thích hợp cho phép ta xem xét tất tổ hợp có TLLP thơng qua ụ a ch (cell) Phn Mm Crystal-Ball ă Crystal-Ball phần mềm kỹ thuật mô Monte Carlo ă Vi Crystal-Ball ta cú th xem s bin động giá trị TLLP tương lai xung quanh giá trị tổ hợp TLLP dự bỏo Túm tt ă Kt qu phõn tớch cho thy lạm phát: Làm tăng giá trị NPV dự án thông qua khoản phải trả, khoản khấu trừ tiền lãi Làm giảm NPV thông qua khoản phải thu, số dư tiền mặt chi phí khấu hao Tóm tắt ¨ Việc sử dụng kỹ thuật bảng tính Excel giúp cho việc xem xét số lớn tổ hợp tỉ lệ lạm phát thực cách nhanh, gọn mang tính hệ thống, đồng thời kết hợp với phần mềm mô Crystalball q trình phân tích rủi ro tác động tỉ lệ lạm phát lên NPV dự án Tồn ti ă Vn tn ti l lm th no xác định tỉ lệ lạm phát tương lai cách tương đối tin cậy; điều kiện kinh tế số nước nhiều biến động sở liệu chưa đầy đủ Đây vấn đề vĩ mô cần nghiên cứu thông qua lý thuyết kinh tế việc dự báo dựa mơ hình kinh tế lượng ... sai lệch đáng kể kết phân tích dự án phương diện tài chánh Lạm phát yếu tố không chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro dự án  Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng lạm phát phân tích dự án điều cần thi? ??t Nội... xem xét ảnh hưởng lạm phát Các phân tích dự án số nước khơng xem xét ảnh hưởng lạm phát đến dự án vì: lạm phát có tác động trực tiếp lên lợi ích chi phí kinh tế dự án Khó xác định tỷ lệ lạm phát... việc xem xét ảnh hưởng lạm phát phân tích dự án điều cần thi? ??t Nội dung Giới thi? ??u tác động lạm phát lên ngân lưu dự án Trình bày số kỹ thuật bảng tính Excel phần mềm mơ Crystal-Ball dùng để xem